私募股权基金的份额转让新途径—S基金的架构设计

私募股权基金的份额转让新途径——S基金的架构÷一、中国PE二级市场的现状

÷二、PE二级市场及S基金的特点

÷三、国内PE二级市场交易平台分类

÷四、S基金的交易模式及投资方式

÷五、S基金运作存在的法律风险及交易流程分析

一、中国PE二级市场的现状

2000-2008年，中国私募股权市场主要由美元基金主导，期限一般是10-12年，几乎所有的二手份额交易都在海外机构市场发生。但从2008年起，中国人民币基金募集规模超过美国，又经历全民PE、全民天使的疯狂期，人民币基金的LP们面临更为恶劣的退出环境压力。专业投资者对多元化配置的需求增加

投退比失衡导致基金退出压力加大资金出口收紧引发流动性危机人民币基金集中到期可能引发市场动荡

二、PE二级市场及S基金的特点÷（一）S基金与S+基金的特点

÷（二）PE二级市场及主要参与者

÷（三）投资者选择PE二级市场的原因分析

÷（四）PE二级市场主要的投资主体

÷（五）PE二级市场的功能

S基金全称“Secondary Fund”一种中途转手交易的投资方式，依托私募股权“份额转让”的需求存在于私募二级市场，主要以LP份额转让为主。

S基金的诞生，与LP期待有莫大关系，过去十年里，中国PE/VC市场大爆发，折叠在其中的资金总量之大超乎想象。

市场募集资金存量规模超过10万亿，而已投资、未退出的存量资金，保守估计却超过6万亿。

中国私募股权基金存续期一般为7年，加上一定的延长期，处于不同阶段的LP与GP都在竭力寻找退出路径。

S＋基金S＋基金更关注资产层面的交易，包括直接收购GP持有的资产包（多个资产）和单个资产（从少数股权到控股权收购）等。收购完以后，S＋基金会继续对收购的资产包或资产做投后管理，让卖方GP可以把资源和精力集中投资在新的项目上。

S＋基金比较有特色的是基金重组业务，表现为收购较大比例的LP份额（包括整体LP收购），为希望退出的LP提供流动性，同时也给部分希望继续留下的LP一个选择，从而达到重组原基金LP的目的。

通过基金重组，可以同之前的GP团队建立新的合作关系，同时也能通过重新确立GP/LP的合作模式和估值基础来激励原GP团队，提升在管资产的价值。鉴于S＋基金的投资是直接渗透到资产层面的，要求GP具有较强的直投经验和资产管理能力，以及在资产层面的项目搜寻、尽职调查、投后管理和退出的能力。

÷1、相关概念

÷（1）PE二级市场

÷广义概念：是指对非上市公司的股权、合伙企业份额等其他企业的权益进行买卖、转让和流通的市场。

÷狭义概念：限于私募股权投资基金作为买卖主体进行的交易。

÷从直接或间接交易私募基金投资组合从而实现投资者退出的角度，可以将PE二级市场区分为两个层次：

÷一是对私募基金的份额进行交易的市场；

÷二是对私募基金所持有的投资组合进行交易的市场。

÷从欧美国家的发展趋势来看，FOFs主要有三大业务：一级投资(Primary)、二级投资(Secondary)和跟投(Direct investment)，简称“PSD”组合。

÷（2）PE一级市场

÷即非上市公司首次接受私募基金投资或私募基金在募集设立之初接受投资人认购的市场。

÷2、PE二级市场的主要参与者目标基金财产份额被买卖、转让或流通的私募基金

转让方 持有目标基金财产份额并拟将其全部或部分出售、转让的主体 受让方

拟购买、受让目标基金财产份额的主体

（三）投资者选择PE二级市场的原因分析

÷

1、产生有吸引力的风险加权回报÷S基金在私募基金份额受让过程中有计划地选取其中一部分进行交易，做到优中选优。同时，S基金在私

募基金成熟期进入，避开前期资金投入期，缩短了投资周期，提升了投资回报率。另外，以其资金随时在账，持币待购的特点，通过挑选处于低估值的二手私募基金份额，实现较强的议价能力，能获取较大的盈利空间。

÷

2、使投资组合多样化÷PE二级基金为机构投资者提供实质性的多元化投资机会。就像母基金一样，PE二级基金在投资阶段、地

理位置、行业分布和基金管理人等为机构投资者提供多样化的投资机会。此外，PE二级基金还提供了不同年度多样化投资的额外优势。这种具有一系列历史年份的投资组合的回填能力对于私募股权的新投资者尤为重要。

（三）投资者选择PE二级市场的原因分析

÷3、平滑“J曲线”效应

÷

在私募股权投资的初始阶段，机构投资者通常会经历一段负回报期，这种现象被称为“J曲线”效应。随着投资组合从价值创造到资产实现收益，绩效通常会逐渐提高。PE二级基金能够通过收购接近退出的成熟基金（通常超过五年，其中一半以上的基金资金承诺已由LP缴费）中的头寸来缓解“J曲线”效应。÷

4、获得对GP的洞察÷PE二级基金的多元化投资组合可以对GP的优势、劣势和策略有更为深入的一手洞察。通过这

些洞察，投资者将会降低新承诺资金的风险，特别是第一次配置PE资产的LP更为重要。

（四）PE二级市场主要的投资主体

÷1、通过银行通道业务投资的投资者

÷2、依靠上市公司及其高管出资的投资者

÷3、地产与实业相关的投资者

÷

4、政府引导基金

÷1、减少因投资者出资违约对基金的影响

÷在实践中，私募基金的基金合同或合伙协议中通常会约定，在投资者出资违约且严重影响私募基金运作的情形下，基金管理团队有权要求该出资违约投资者向其指定主体转让私募基金份额或直接退出。PE二级市场可以有效匹配基金管理团队在面临其投资者违约出资情况下寻求其他潜在投资人的需求。

÷2、增强资金流动性，优化资产配置

÷私募基金的一个显著特点是其资产流动性弱。一支私募基金的期限通常在5至10年，依惯例大多是封闭式运作，而私募基金在通过被投资企业上市、被并购等方式退出取得高额投资回报之前，可能多年内都收益甚微。即使投资者经基金管理团队同意以退伙的形式退出，私募基金账面上也未必有足够的现金与投资者结算，而若管理者对投资者以非现金分配进行补足，投资者作为非专业人士通常缺乏变现能力。

因此，投资者一旦投资私募基金，通常意味着在较长时间内都无法收回投资。

÷

÷3、缩短投资回报时间，增强收益可预期性

÷PE二级市场中的受让方可以简单分为两类：

÷一类是：为自有资金寻求合适的投资机会的普通买家；

÷

另一类是：为专门投资于私募基金转让份额的专业买家。这类专业买家通常为一些投资基金，业内称之为Secondary Fund（国内简称“S基金”）。÷无论是哪一类买家，投资于私募基金转让份额都可能有以下几方面的考量：

÷

首先，由于投资的是经转让的私募基金份额，该等私募基金已存续一段时间，因此剩余存续期限较短，受让方能更快地获取投资回报，也能在相对较短的时间内退出，提高资金的利用率。÷其次，在选择投资于私募基金转让份额之前，买方可以通过观察该等私募基金的已投项目，判断该等私募基金

的投资质量，相较于在私募基金初始募集时参与投资，对预期收益的判断更为准确。

÷再次，私募基金的原投资者往往是出于资金周转的需求而不得不转让其持有的私募基金份额，此时受让方就获

得了较强的议价能力，有可能以较低的折扣受让该等私募基金份额，从而给受让方带来更高的收益空间。

三、国内PE二级市场交易平台分类

÷

（一）相对官方的PE二级市场交易平台÷（二）国内PE二级市场发展缓慢的原因

（一）相对官方的PE二级市场交易平台

÷深圳证券交易所：为已按证监会要求备案的私募基金开设了份额转让服务，并明确参照资管计

划份额转让进行办理，但私募基金挂牌时只能说明项目的基本情况，无法进行标准化的信息公示。÷北京金融资产交易所和上海股权托管交易中心：提供私募基金份额转让服务，其作为信息披

露渠道，一定程度上缓解了中国私募基金份额转让市场规范化和公开化程度低、信息不对称等问题。÷中证资本市场发展监测公司成立了“机构间私募产品报价与服务系统“：该系统设置了

“私募基金份额转让”专栏，从该系统的公开信息来看，自2016年6月至今，已有少量私募基金成功交易的先例。

（二）国内PE二级市场发展缓慢的原因

÷

（1）交易信息的不对称÷从PE二级市场交易的特性来看，转让方与受让方之间的接洽是此类交易的重点及难点所在。由于中国的私募基金投

资者中有大量的高净值人士，这类投资者之间缺乏通畅的沟通渠道，加之私募基金募集的非公开属性，导致潜在转让方和潜在受让方“纵使相逢应不识”。

÷

（2）PE市场的不活跃÷国内PE二级市场的买卖双方还未臻成熟，参与度较低，交易规模较小。一个活跃市场的形成，需要足够数量的交易

双方和由此形成的足够规模的交易量。

÷

（3）专业人才的缺乏÷专业人才的缺乏也是国内PE二级市场不活跃的一大原因。挖掘PE二级市场投资机会需要大量的市场资源和丰富的从

业经验，对从业人员的要求极高。目前国内已布局S基金的投资机构大多为已在市场颇有声望的大型母基金，而初创团队很少有开展S基金业务的能力。

四、S基金的交易模式及投资方式

÷（一）GP团队主导型

÷（二）投资者主导型

÷（三）S基金的四种投资方式

÷1、GP团队主导型的交易特点

÷GP一直使用二级市场进行“尾端”销售，批量处理时间较长的剩余资产，特别是清算基金。近年来，随着私募股权基金经理开始采取更积极主动的方式为投资者管理流动性，出现了二级市场的新细分市场。

÷这些解决方案是由GP主导，基金管理人与PE二级专家合作，为基金现有的LP提供流动性选择，并为基金未退出的投资组合获得额外的时间和资金。

÷这些交易很复杂，面临许多挑战，尤其是如何将新老投资者的利益保持一致。因此，他们往往是高度定制的流程。早期的交易案例多为受到金融危机影响的基金，交易往往是大体量的而不是大数量的。

÷2、GP团队主导型的交易形式

÷

（1）对基金有限合伙人的要约收购÷要约收购让LP可以选择将他们在基金中的份额出售给新买家，以换取现金。二级基金买家将“代替”卖方投资者，通常不会改变基金的LPA。÷

（2）资产出售给新创建的基金，由原始基金的GP管理÷资产出售涉及形成新基金（通常具有新条款和条件）以收购部分或全部基金的现有投资组合资产。原始基金通常不复存在，有限合伙人可以选

择获得由二级基金买家提供的现金，或新基金的同等所有权基金份额。

÷

（3）投资组合脱离销售÷脱离销售涉及基金将其持有的一部分未实现投资中的一部分资产出售给二级基金买方，并将出售的收益分配给其LP。

÷

（4）附加或充值基金÷主基金的配套基金，允许从二级基金向所有或选定资产注入额外资金。

÷1、投资者主导型的交易特点

÷当卖方为母基金、基金会等成熟投资人时，其可能为调整资产配置等目的而需要打包转让其所持有的多支私募基金的份额，而该等打包私募基金中可能同时包括预期投资收益较高和预期投资收益一般的基金。

÷此时，为尽快转让所有基金份额并简化交易流程的目的，卖方可能会要求买方打包购买包括优质基金和普通基金在内的多支基金组成的投资组合。而买方虽然通常仅希望购买优质基金份额，但为取得交易定价上的主动权，也可能会同意一并受让卖方搭售的普通基金份额。

÷2、投资者主导型的交易主体分析

÷（1）战术卖家

÷今天的投资者不断调整资产配置以应对不断变化的市场状况。这些投资者中的许多机构都是“战术卖家”，利用二级市场的良好流动性和有吸引力的定价来加速其私募股权投资组合的重塑，并按年份、投资阶段、投资类型、基金经理人组合和地理位置重新打造其投资组合。

÷（2）战略卖家

÷投资策略的重大变化可能有多种原因：如人员调整（例如任命新的首席投资官）、投资任务或业务模式的变化、新的监管要求（例如美国的沃尔克规则）以及资产所有者之间的合并和收购等。当这些变化发生时，它们通常会导致业务线和资产变得多余，或者不再适合投资者。这些战略变化产生的二级市场交易通常比标准买卖有限合伙人的基金头寸复杂得多。

私募股权投资基金基础知识重点笔记

私募股权投资基金基础知识重点笔记

私募股权投资基金基础知识 第一章股权投资基金概述 第一节股权投资基金概念 全称“私人股权投资基金”（Private Equity Fund）,指主要投资于“私人股权”（Private Equity），即非公开发行和交易股权的投资基金。包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。也有公开募集（公募）的。在我国，只能以非公开方式募集。准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。 第二节股权投资基金起源和发展 一、股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。1946年成立的美国研究与发展公司（ARD）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。 早期主要以创业投资基金形式存在。1953年美国小企业管理局（SBA）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（SBIC），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。1973年美国创业投资协会（NVCA）成立，标志创业投资成为专门行业。 20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。 1976年KKR成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。 过去，并购基金管理机构作为NVCA会员享受行业服务并接受行业自律。2007年，KKR、黑石、凯雷、德太等脱离NVCA，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。 狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。 二、国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。规模庞大、投资领域广阔、资金来源多样、参与机构多样。 监管方面，2008年金融危机后，加强了行业监管，2010年《多德-弗兰克法案》，对原有法律体系修订与补充，提升监管的审慎性。在注册方面，严格了管理人注册制度，收紧了基金注册的豁免条件，要求一定规模以上的并购基金在联邦或州注册，创投基金可有条件豁免注册。在信息披露方面，加强对股权投资业务档案底稿的审查制度，通过修改认可投资者和合规买家的定义，提高了信息披露要求。 在欧洲，欧洲议会2010年9月《泛欧金融监管改革方案》，2011年6月，《另类基金管理人指引》，建立对股权投资基金行业新的监管体系。新体系5个方面：1对股权投资基金统一监管；2监管重点是管理人；3抓大放小，重点监管大型

私募行业发展现状与趋势

私募行业发展趋势

?我国私募行业发展现状?我国私募行业发展趋势

截止到2017年3月底 管理人数量（家） 基金数量（只）基金规模（亿）基金平均规模 （亿） 公募基金10942088920721.20 私募基金 18596 50424 119000 2.36 私募管理规模VS 公募管理规模私募基金规模自2014年以来高速增长，由2014年底认缴规模为2.63万亿增加到2017年3月底11.9万亿，规模扩大4.5倍，季度环比增长率达到18.26%。 私募认缴规模已经超过公募规模 ①2016年3月底私募实缴规模为8.75万亿，与公募的8.92万亿不相上下，于2016年三季度后开始超过公募基金规模②私募基金管理人数远超公募基金，基金产品数量亦远超公募基金产品数量③私募单只产品平均规模远远小于公募基金，只有2.36亿元，为公募基金产品平均规模21.2亿元的十分之一

政策规范力度、执行力度加强私募行业部分重点监管政策 私募行业相继出台各项监管政策，旨在规范私募机构运营，促进行业良性有序发展。 ?私募投资基金管理人内部控制指引（中基协2016.02.01） ?私募投资基金信息披露管理办法（中基协2016.02.04） ?关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告（中基协 2016.2.5） ?中国基金业协会负责人就落实《关于进一步规范私募基金管理 人登记若干事项的公告》相关问题答记者问（中基协 2016.2.22） ?私募投资基金募集行为管理办法（中基协2016.04.15） ?关于私募基金管理人近期入会相关工作安排的通知（中基协 2016.09.08） ?关于做好私募基金“两个加强、两个遏制”相关工作的通知（ 中基协2016.08.29） ?私募投资基金服务业务管理办法（试行）（征求意见稿）（中基协2016.11.15）2016年2月5日基金业协会发文8月1日前无备案产品的私募基金将被注销。16年三季度减少8000余家私募，截至3月底目前已经注销私募机构超过12000家。

私募基金份额代持协议

私募基金份额代持协议 甲方：（委托人） 身份证号： 联系电话： 乙方：（代理人） 身份证号： 联系电话： 鉴于： 甲方拟参与认购由辛柘金控投资管理（北京）有限责任公司作为私募基金管理人发起的“银宇二号私募基金”（具体名称以产品备案证书为准）（以下简称“目标基金”），甲方拟出资人民币［］万元，以拥有目标基金相应的份额（以下简称“相应份额”），并将该等份额委托给乙方代为持有，即乙方作为该相应份额的显名持有人，甲方作为该相应份额的隐名持有人。 现甲、乙双方本着诚实信用、平等互利的原则，就乙方代甲方持有目标基金相应份额事宜，经友好协商，达成如下协议，以便共同遵照执行： 第1条份额代持关系的界定 1.1为明确代持份额的所有权，甲、乙双方通过本协议确认，代

持份额实际由甲方所有并实际出资，并由乙方以自己的名义持有； 1.2乙方以自己的名义，代理甲方对外持有基金份额，并依据甲方意愿对外行使基金份额持有人权利，并由甲方实际享受基金份额收益。 第2条基金份额代持形式 2.1甲方将其拥有的目标基金相应基金份额，通过本协议作为“代持基金份额”，并通过乙方签署基金合同，直接登记在乙方名下，并委托乙方以乙方的名义对外代为持有，相关基金份额收益等一切权益由甲方享有。 2.3甲方作为实际出资人，在目标基金募集时，应对乙方代持基金份额完成实际出资（将相应代持基金份额认购资金汇入乙方指定的账户）；乙方作为显名持有人，仅为甲方代持该等基金份额之目的，在基金募集时代甲方支付相关基金份额出资款。乙方指定的账户信息如下： 账户名：________________________________ 账号：________________________________ 开户行：________________________________ 2.4乙方应根据本协议的委托目的，按照甲方的意愿代持基金份额，并依据甲方意愿行使甲方作为实际基金份额持有人之权利。 第3条代持基金份额的权利范围 3.1甲方委托乙方代持基金份额并行使权利的范围包括： 1）登记为目标基金份额持有人；

私募股权投资基金基础知识重点笔记

私募股权投资基金基础知识 第一章股权投资基金概述 第一节股权投资基金概念 全称“私人股权投资基金”（）,指主要投资于“私人股权”（），即非公开发行和交易股权的投资基金。包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。也有公开募集（公募）的。在我国，只能以非公开方式募集。准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。 第二节股权投资基金起源和发展 一、股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。1946年成立的美国研究与发展公司（）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。 早期主要以创业投资基金形式存在。1953年美国小企业管理局（）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。1973年美国创业投资协会（）成立，标志创业投资成为专门行业。 20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。 1976年成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。 过去，并购基金管理机构作为会员享受行业服务并接受行业自律。2007年，、黑石、凯雷、德太等脱离，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（）。 狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。 二、国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年发展，成为仅次于银行贷款和的重要融资手段。规模庞大、投资领域广阔、资金来源多样、参与机构多样。 监管方面，2008年金融危机后，加强了行业监管，2010年《多德-弗兰克法

2015年私募基金的现状及发展趋势研究

私募基金的现状及发展趋势研究 [摘要] 自改革开放三十多年来，我国经济不断发展，资本市场不断完善。其中，作为资本市场重要力量的私募基金更是飞速发展，已经成为了促进经济发展，调整产业结构，扩大就业的重要力量。但是，由于目前国内法律及相关配套体系的不够完善，加之私募基金本身的高风险性以及我国资本市场的不够成熟，国内庞大的私募基金仍然处于法律监管体系之外的灰色地带，这很不利于其发展。因此，本文通过分析我国私募基金的发展现状，对比国外私募基金的发展经历，分析我国私募基金现在存在的问题，并对此提出相关的建议，展望其发展前景。 [关键词] 私募基金发展现状资本市场发展趋势前景分析 一．私募基金概述 （一）国内外私募基金起源及发展 私募股权基金起源于美国。在20世纪末，不少富有的私人银行家通过律师、会计师等的介绍和安排，将闲置资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人自由决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。经过多年发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。 我国的私募基金始于1993年，发展到现在总规模已经超过一万多亿元，其规模甚至已经超过公募，已经成为国内证券市场重要的机构投资者之一了。虽然我国的私募基金已经形成了一定的规模，但是由于其缺乏相应的法律地位和政策性支持，其运行和发展到现在绝大多数都以地下和半地下的方式进行。 国务院于2010年05月13日发布“国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见”指出，要鼓励民间资本进入基础产业、市政公用事业、社会事业领域、金融服务领域、国防科技领域。为民间投资创造良好环境，加强对民间投资的服务，指导和规范管理。 （二）私募基金的含义及优缺点 1.私募基金的含义 私募(Private Placement)是相对于公募(Public offering)而言，私募是指向小规模数量合格投资者（Accredited Investor）（通常35个以下）出售股票，此方式

私募股权基金的份额转让新途径—S基金的架构设计

私募股权基金的份额转让新途径——S基金的架构÷一、中国PE二级市场的现状 ÷二、PE二级市场及S基金的特点 ÷三、国内PE二级市场交易平台分类 ÷四、S基金的交易模式及投资方式 ÷五、S基金运作存在的法律风险及交易流程分析

一、中国PE二级市场的现状 2000-2008年，中国私募股权市场主要由美元基金主导，期限一般是10-12年，几乎所有的二手份额交易都在海外机构市场发生。但从2008年起，中国人民币基金募集规模超过美国，又经历全民PE、全民天使的疯狂期，人民币基金的LP们面临更为恶劣的退出环境压力。专业投资者对多元化配置的需求增加 投退比失衡导致基金退出压力加大资金出口收紧引发流动性危机人民币基金集中到期可能引发市场动荡

二、PE二级市场及S基金的特点÷（一）S基金与S+基金的特点 ÷（二）PE二级市场及主要参与者 ÷（三）投资者选择PE二级市场的原因分析 ÷（四）PE二级市场主要的投资主体 ÷（五）PE二级市场的功能

S基金全称“Secondary Fund”一种中途转手交易的投资方式，依托私募股权“份额转让”的需求存在于私募二级市场，主要以LP份额转让为主。 S基金的诞生，与LP期待有莫大关系，过去十年里，中国PE/VC市场大爆发，折叠在其中的资金总量之大超乎想象。 市场募集资金存量规模超过10万亿，而已投资、未退出的存量资金，保守估计却超过6万亿。 中国私募股权基金存续期一般为7年，加上一定的延长期，处于不同阶段的LP与GP都在竭力寻找退出路径。

S＋基金S＋基金更关注资产层面的交易，包括直接收购GP持有的资产包（多个资产）和单个资产（从少数股权到控股权收购）等。收购完以后，S＋基金会继续对收购的资产包或资产做投后管理，让卖方GP可以把资源和精力集中投资在新的项目上。 S＋基金比较有特色的是基金重组业务，表现为收购较大比例的LP份额（包括整体LP收购），为希望退出的LP提供流动性，同时也给部分希望继续留下的LP一个选择，从而达到重组原基金LP的目的。 通过基金重组，可以同之前的GP团队建立新的合作关系，同时也能通过重新确立GP/LP的合作模式和估值基础来激励原GP团队，提升在管资产的价值。鉴于S＋基金的投资是直接渗透到资产层面的，要求GP具有较强的直投经验和资产管理能力，以及在资产层面的项目搜寻、尽职调查、投后管理和退出的能力。

私募基金份额转让协议

私募基金份额转让协议 要点 甲方（转让方）与乙方（受让方）达成《基金合同》的转让协议，乙方通过受让《基金合同》项 下受益人的权利义务加入基金，双方约定了转让费用及其手续费等事宜。 私募基金份额转让协议 编号： 甲方（转让方）： 法定代表人： 乙方（受让方）： 法定代表人： 鉴于： （1） ________________ 投资管理有限责任公司（以下简称基金管理人”）拟 于年月日发行“私募基金”（具体名称以产品备案证 书为准）（以下简称基金”），基金总规模。 （2）甲方与乙方于年月日签订《基金份额代持协议》，约定由甲方代 乙方持有基金份额万份，乙方与基金管理人于年月日签订编号为的《私募基金基金合同》（以下简称《基金合同》）。 （3 ）乙方以本协议约定的价格购买甲方持有的基金全部份额。 经甲方、乙方协商一致，双方就该《基金合同》项下基金份额及相关权利和义务的转让，达成协议如下： 1.甲方作为原《基金合同》项下的受益人的全权代理人，转让《基金合同》项下全部基金 份额及对应的权利和义务（份基金份额）（以下简称转让标的”）予乙方，乙方同意 接受该等转让。 2.甲方应自本协议签署之日起的_________ 个工作日内将相关法律文件原件（包括但不限于各 《基金合同》、《基金合同》之补充协议等）交付乙方。 3.甲方的保证： （1 ）甲方保证，甲方是合格的私募基金投资人，具有认购私募基金份额的权利能力和行为能力。 （2 ）甲方保证，签署、履行本协议不会违反对其适用的任何法律、法规或司法解释、公司章程或其他组织性文件，符合相关法律法规有关基金份额及对应权利义务转让的规定。 4.乙方的保证： （1 ）乙方保证，因受让《基金合同》项下受益人的权利、义务所支付的对价是乙方的合法财产。

私募股权投资基金基础知识要点习题总结

1、下列关于股权投资基金的现金流模式的描述，正确的是( )。 A.在基金募集过程中，股权投资基金通常采用承诺资本制 B.投资者承诺向基金投资的总额度称为实缴资本 C.多数股权投资基金会约定，暂时闲置的未投资资本只能投资于高风险、高流动性的资产 D.基金从被投资企业实现退出后，只能通过公开股权转让来实现投资退出，获得退出现金流 答案：A私募股权投资基金基础知识要点习题总结 解析：B项，投资者承诺向基金投资的总额度称为认缴资本，投资者在某一时间内实际已经完成的出资称为实缴资本;C项，基金成立后，通常需要一段时间来完成投资计划，在此期间，投资者实缴资本中尚未投资出去的部分称为未投资资本，多数股权投资基金会约定，暂时闲置的未投资资本只能投资于低风险、高流动性的资产;D项，基金从被投资企业实现退出后，依退出方式不同，可能会通过公开或私下股权转让、企业清算等渠道实现投资退出，获得退出现金流。 2、在( )中，投资者通常作为“委托人”，把财产“委托”给基金管理人管理后，由基金管理人全权负责经营和运作。 A.股份有限公司 B.有限责任公司 C.契约框架 D.合伙企业 答案：C 解析：在契约框架中，投资者通常作为“委托人”，把财产“委托”给基金管理人管理后，由基金管理人全权负责经营和运作。基金从业考试报名 3、下列属于需要有效机制来保证信息披露的充分性的原因是()。 Ⅰ、股权投资存在信息不对称 Ⅱ、股权投资外部性较强 Ⅲ、财务投资人通常难以积极主动参与被投资企业管理等问题 Ⅳ、股权投资内部性较弱 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅱ C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 答案：A基金从业报名 解析：由于股权投资存在 1. 股权投资存在信息不对称 2. 股权投资外部性较强 3. 财务投资人通常难以积极主动参与被投资企业管理等问题 因此需要有效机制来保证信息披露的充分性。 4、为了降低股权投资后的( )，股权投资基金管理人通常会参与被投资企业股东大会。 A.财务风险 B.流动性风险 C.经营风险 D.委托代理风险 答案：D 解析：为了降低股权投资后的委托代理风险，股权投资基金管理人通常会参与被投资企业股东大会(股东会)、董事会和监事会，并以提出议案或参与表决的方式，对被投资企业的经营管理实施监控。 5、以下关于清算退出的说法正确的是()。基金从业资格考试时间 A.清算退出是指股权投资基金通过被投资企业清算实现退出，主要针对投资项目未获得成功的一种退出方式

如何设立一个私募证券投资基金当前各通道的比较

如何设立一个私募证券投资基金?当前各通道的 比较 来源：朝阳永续发布时间：2014年11月27日13:42作者： 中国阳光私募的历史始于2004年，经过10年的发展，中国私募证券基金行业从无到有由小到大，不断地壮大和成熟。而去年以来政府和主管部门又颁布和落实了一系列政策对私募基金行业予以支持。去年十八届三中全会提出要健全多层次资本市场体系。今年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》公布。《办法》的制定和执行为私募基金的设立和运营提供明确的依据，并起到了规范行业经营行为，促进私募行业发展的作用。 据证监会协会统计，国内已备案的私募证券基金管理人有1100余家，管理规模逾3000亿元。过去几年中，阳光私募基金的发行渠道也不断拓展，从最初的只能通过信托渠道发行，到现在基金专户、私募自主发行契约式基金等。私募产品的投向不断丰富，从最初单纯投向股票型二级市场，到现在可以投向定向增发、股指期货、融资融券等不同的投资工具和领域。 在《办法》明确了私募基金的合法地位和今年以来股票市场的好转双重利好因素的影响下，近来有越来越多的专业投资者有兴趣进入私募行业，想要了解如何设立自己的私募基金。根据证监会和基金业

协会的分类，私募基金根据其投向主要可分为私募证券基金和私募股权基金。下面为大家简要地讲解一下如何设立一个私募证券投资基金。 一、设立一个投资企业 要发行一只私募基金，首先要有一个“私募基金管理人”，根据《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。按照证监会和基金业协会的解释，私募基金管理人适用同样的标准，即私募基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任，自然人不能登记为私募基金管理人。所以首先要设立一个公司或合伙企业作为私募基金管理人。 大部分私募基金管理人是公司制的，少部分采取有限合伙制。有限合伙制理论上有一些优点，如没有注册资本的要求、不需要验资，因而便于注册;不需要缴纳企业所得税，从而避免企业所得税和个人所得税双重征税的问题等。但是实际操作中由于现实中有限合伙制企业数量相对较少，性质相对特殊和使用的法规相对冷僻，有限合伙制企业在经营中可能会碰到一些问题。比如，一些地区的工商税务等政府部门工作人员并不了解有限合伙制所涉及的相关政策和法规，不了解有限合伙制和公司制的区别，与有限合伙企业相关的一些重要术语“普通合伙人”、“有限合伙人”、“执行事务合伙人”、“执行事务合伙人的委派代表”对于一些较少接触有限合伙企业的工商、税务局的工作人员来说也不太了解，还有个别有限合伙制私募机构反映在个

私募投资基金份额投资协议

私募投资基金份额投资协议 本协议由[ ](投资人）与[ ]（投资管理人）于[ ]年[ ]月[ ]日在[ ]签定。 第一条前言和释义 1.1前言 鉴于： 1）为规范投资人和投资管理人之间的法律关系，明确投资人与投资管理人的各项权利、义务，更好的保护本合同签署各方利益。 2）为了便于投资管理人统一集中管理各投资人的出资，独立运用有效的金融工具和自身的专业知识进行投资行为，实现本金的安全和利益最大化。 3）本着平等互利、友好协商的原则，各投资人和投资管理人就本私募基金设立及运作事宜达成如下协议，并共同信守。 1.2释义 1.2.1 中国中华人民共和国(仅为本协议为目的的,不包括香港、澳门特别行政区和台湾地区)。 1.2.2 元中华人民共和国法定货币——人民币“元”。 1.2.3 基金本基金性质为私募投资基金,是指投资人以契约的方式将自有资金交由投资管理人或者 独立的投资机构,由投资管理人将所有资金集合管理、对外投资的资产管理基金。本集 合管理基金为契约封闭式基金。 1.2.4投资人指本协议的投资方即自有资金出资者。 1.2.5投资管理人指对本基金的投资方向,投资行为及日常事务管理进行决策和实施的相关个人或机构主体。 1.2.6 股权投资指对能源、资源及高新技术产业等领域，管理良好、现金流充沛的未上市企业进行权益投 资，为企业的发展提供资金方面的支持帮助企业成长，帮助起成长。最后通过上市、股权 转让、并购及管理层回购等方式实现资本收益。

1.2.7 期货期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物, 这个标的物可以是某种商品也可以是金融指标或金融工具。 第二条基金的设立与基本情况 2.1 本基金是投资人与投资管理人以契约形式友好协商共同成立,投资人将自有合法资产交由资产管理人,由 资产管理人将所有资金集合管理,发挥规模优势和资源优势对外投资,为投资者争取最大利益化和最好的风险控制管理。 2.2 本基金的投资领域和范围:以股权投资、股票投资为主,期货投资为辅。投资于股权基金的资金占总资金 的40%左右，投资于中国A股市场的资金占总资金的 35%左右，投资于中国企业债券市场的资金占15% 左右，投资于中国期货市场的资金占总资金的10%左右。（具体的份额以实际情况和报告为准） 2.3 为保证基金的良好运作和持续收益，本基金为契约型封闭式基金，存续期限为[2]年，在存续期投资人不 能随意要求撤资。 第三条基金的宗旨与管理 3.1 本私募基金的宗旨：充分发挥专业管理人员的资源及经验优势，本着对投资者和自己负责的原则，采取多 元化的投资组合，以实现本金安全、收益兑现和利益最大化。 3.2 本私募基金的经营范围：投资管理、投资咨询、理财规划及其他未限定的可经营范围。 3.3 投资管理人对该基金有直接的管理和决策权利，承诺在投资期间对投资项目上绝不触犯相关法律和相关规 定。（违法企业、严重亏损企业及产业产能严重落后企业不在投资范围之内）投资人对投资收益和投资行为有知情权，没有干涉权利。 第四条协议当事人的权利及义务 4.1投资管理人姓名[ ],身份证号码[ ], 住址[ ](身份证为准),联系电话[ ]。 4.2 投资管理人的权利与义务 4.2.1 投资管理人对账户有完全排他的管理权。投资管理人自主地进行投资行为，不受投资人的干扰与影响。

中国私募基金发展历程

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/0115949043.html, 到2017年中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。下面金斧子的小编就帮大家普及一下中国私募积极发展历程 2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。 2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。 2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜、李文忠、李旭利等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。 2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。 2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。 2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/0115949043.html, 基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。 2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。 2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。2014年3月基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。2014年6月30日证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》，在备案制的基础上，进一步对包括阳光私募在内的私募基金监管做出全面规定。 2016年2月至今基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，并从去年11月开始公布了8批失联私募名单。协会希望构建一套私募基金行业的自律规则体系，规范私募行业发展。 更多市面最火爆的股权投资项目资料查询，请直接拨打电话：【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！

私募基金涉及的税种汇总

私募基金税收一览 企业上市与并购 我国的私募基金，主要包括公司型、合伙型、契约型三种。本文从私募基金、私募基金投资者、私募基金管理人方面对相关主体的纳税问题（仅探讨所得税与增值税，不涉及印花税等税种）进行简明分析，本文所称基金，限定为根据境内法成立的主体或契约关系。私募基金 所得税 公司型基金就应纳税所得额按25%的税率缴纳企业所得税；对于能够享受西部大开发政策的公司型基金，适用15%的税率。 合伙型基金与契约型基金层面均不存在所 得税。 增值税 契约型基金并非纳税主体，其基金层面无需缴纳增值税。 营改增后，公司型基金与合伙型基金的收入是否征收增值税因其收入种类不同而存在 差异：

若为转让股票、债券等金融商品，属于增值税调整范畴。 若为转让非上市公司股权、合伙份额的收入，不缴纳增值税；但如果转让股权、合伙份额为投资附加回购类型的交易结构，其实质为债性融资，存在被界定为贷款服务从而缴纳增值税的可能。 对于转让新三板股票的收入，是否缴纳增值税取决于实践中税务部门是否将新三板股票视为金融商品，目前各地有不同操作，但倾向于将新三板股票视为有价证券类的金融商品。 私募基金投资者 所得税 一、公司型基金投资者 1法人投资者 A股权转让所得 公司型基金的法人投资者，其转让股权涉税事宜与公司型基金适用相同规则，但若该法人投资者为非居民企业且转让股权满足源

泉扣缴的，参照下述“B 权益性投资所得”c、d进行。 B权益性投资所得 公司型基金的法人投资者，其从基金处取得的股息、红利等权益性投资收益，按照如下方式处理： a. 若投资者为居民企业，则该等投资收益为免税收入； b. 若投资者为非居民企业，且其在境内设立机构、场所，其从基金处取得的该等投资收益若与其设立的机构、场所有实际联系，则该等投资收益为免税收入； c. 若投资者为非居民企业，且其未在境内设立机构、场所，或虽在境内设立机构、场所但其从基金处取得的该等投资收益与机构、场所无实际联系，则其从基金处取得的投资收益由基金按10%的税率实施源泉扣缴，缴纳预提所得税； 上述c的非居民企业若在香港、澳门设立，或其设立地政府与我国政府关于对所得避 免双重征税和防止偷漏税的协定与国内税 法有不同规定的，依照协定办理。

基金份额转让协议

XXX基金（有限合伙） 份额转让协议 本协议由以下三方于年月日在【市区】签署：转让方：XXX基金（有限合伙）（以下简称“甲方”） 住所： 执行事务合伙人： 联系人： 联系地址： 联系电话：电子邮箱： 受让方：XXX公司（以下简称“乙方”） 住所： 法定代表人： 联系人： 联系地址： 联系电话：电子邮箱： 执行事务合伙人：XXX基金管理有限公司（以下简称“丙方”）住所： 法定代表人：

联系人： 联系地址： 联系电话：电子邮箱： 鉴于： 一、年月日，甲方、乙方与丙方共同签署了《XXX基金（有限合伙）之合伙协议》（以下简称“《合伙协议》”）。丙方XXX基金管理有限公司作为执行事务合伙人发起设立XXX基金（有限合伙）（以下简称“XXX基金”），认缴XXX 基金出资份额【】亿元；甲方作为优先级有限合伙人拟认缴XXX基金出资份额【】亿元；乙方作为劣后级有限合伙人，认缴XXX基金出资份额【】亿元；各方拟认缴出资额以《合伙协议》的约定内容为准。 二、乙方已认真阅读、充分知悉并完全理解《合伙协议》以及其他相关的交易文件全部内容，特别对于甲方根据《合伙协议》拟取得的XXX基金的有限合伙人财产份额（以下简称“甲方XXX基金份额”）经过了各方面的专业评估。乙方不可撤销地同意：按本协议的约定，通过向XXX基金实缴出资的方式对甲方进行差额补足，以及依据本协议约定的条件收购甲方XXX基金份额，并承诺支付全部甲方XXX基金份额转让价款。 本着平等自愿、诚实信用的原则，各方就乙方对甲方从XXX基金获得预期优先分配金额提供差额补足及乙方在本协议约定条件下受让甲方XXX基金份额相关事宜，达成如下一致意见，以资共守。 1优先分配 根据《合伙协议》约定，在每一个优先分配支付日，甲方预期从XXX基金 取得相应的优先分配金额，具体如下： 甲方该期该笔每日优先分配金额＝甲方该期该笔实缴出资额×预期收益率/365

从非法集资泛滥看我国私募基金发展前景2

从非法集资泛滥看我国民间私募基金发展出路 摘要：近20年，我国的私募基金发展迅速，部分私募基金经公开后成为所谓的“阳光私募”，但大部分私募基金仍然在地下运行，即民间私募基金。随着城乡居民收入水平的不断提高，他们对各类投资产品的需求越来越大，这是近几年非法集资犯罪猖獗的重要诱因。本文从非法集资泛滥态势入手，简要介绍私募基金与非法集资的区别，然后从法制环境、政府监管、社会信用、发展重点等各个方面对未来我国民间私募基金的前景和出路作简要探讨。 关键词：私募基金非法集资法制环境政府监管 Abstract: Chinese Private-Issued fund has been developing rapidly in nearly 20 years. Little part of it became "sunshine private-issued fund" by publishing, and the majority is still running stealthily. Chinese people's wealth has been going up all along, and so their needs for investing are expanding, which results in illegal fund-raising wildly unfortunatly. From the wild situation of illegal fund-raising, this article presents differences of private-issued fund and illegal fund-raising and discusses how to developing the non-governmental private-issued fund in legal environment or government monitoring and so on. Key words: Private-Issued fund illegal fund-raising legal environment government monitoring 1.私募基金与非法集资 1.1我国当前私募基金发展概况 我国严格意义的私募基金产生于20世纪90年代初，伴随着证券市场的诞生而诞生。

私募基金份额转让协议

私募投资基金份额转让协议 本私募投资基金份额转让协议（“本协议”）由以下各方于【】年【】月【】日签署： 转让方： 1、自然人 2、法人或其他组织 姓名：名称： 证件名称：营业执照号码： 证件号码：法定代表人或授权代表人： 受让方： 1、自然人 2、法人或其他组织 姓名：名称： 证件名称：营业执照号码： 证件号码：法定代表人或授权代表人： 基金管理人： 名称： 法定代表人或授权代表人： 鉴于： 1.转让方已成为“”（以下简称“基金”或“本基金”）基金的 份额持有人。 2.转让方拟向受让方转让其持有的基金份额，受让方同意受让该等基金份额并 签署本协议。

各方就基金份额转让事宜订立本协议，共同遵守。 第一条转让基金份额 1.1转让方转让给受让方的基金份额为：其持有基金份额【】份。 第二条基金份额转让价款 2.1转让方和受让方同意，本协议项下所转让基金份额的转让价款支付价格及 时点按约定如下： 受让方应于本协议签署的【】个工作日内支付转让价款 转让价款=人民币【】万元 2.2 转让方和受让方同意，使用本基金的募集账户作为转让资金的划拨账户。 2.3 受让方应于本协议生效后，使用自己名义开立的银行账户将转让资金足额汇至本基金募集账户，并在划款时备注：XXX受让XX基金份额转让资金。 第三条基金份额转让的报备 3.1转让方拟将其份额转让给受让方的，需经基金管理人同意，并需按基金管 理人的要求向基金管理人履行报备义务，由基金管理人负责审核受让方是否符合相关法律法规及基金合同规定的合格投资者条件。若转让和受让方未对转让事宜向基金管理人进行报备的，基金管理人将按照原基金份额持有人持有份额进行收益分配。 3.2报备时由基金管理人负责对受让方的风险识别能力和风险承担能力进行评 估，并向受让方揭示基金投资风险。若经审查受让方不符合合格投资者条件，或由于本次转让可能导致基金投资者人数超过200人的，基金管理人有权拒绝本次转让。 3.3对于在受让前未持有该基金份额的投资者，其首次受让的基金份额所对应 的资产总值不低于100万元。 3.4基金管理人在接收报备后及时通知基金份额登记机构，并安排基金投资者 与受让方签订本转让协议。

基金份额转让协议书

XX基金 基金份额转让协议书 甲方（受让方）： 身份证号/注册登记号： 主体类别：□自然人□法人□合伙企业□其他： 联系方式： 地址： 乙方（转让方）： 身份证号/注册登记号： 主体类别：□自然人□法人□合伙企业□其他： 联系方式： 地址： 鉴于： 1.乙方系“XX基金”（以下简称“本基金”）合法的基金份额持有 人，乙方拟将其持有的本基金共计XX万份额（以下简称“标的基金份额”）全部转让给甲方。

2.甲方符合本基金的合格投资者的条件，自愿以合法所有的资金受 让标的基金份额。 甲、乙双方本着自愿的原则，根据《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》及其他相关法律法规和行业自律的有关规定，经协商一致，就乙方将基金份额标的转让予甲方相关事宜（以下简称“本次份额转让”），达成如下协议，以资共同信守： 一、标的基金份额转让 1、乙方同意将其合法持有的标的基金份额根据本协议约定的条款及条件转让给甲方，甲方同意根据本协议约定的条款及条件受让标的基金份额。 2、甲、乙双方同意委托本基金管理人代为办理标的基金份额转让过户手续，并委托基金管理人向本基金注册登记机构发出本协议附件中的基金份额转让指令（下称“基金份额转让指令”）；鉴此，甲乙双方同意接受基金管理人对本次标的基金份额转让的审查，并应根据基金管理人的合理要求提供相应的材料。 3、自本次份额转让过户登记完成之日起，甲方应作为标的基金份额持有人，享有本基金基金合同约定的标的基金份额相关的全部权益（包括此前累积的应付而未付的收益）并承担相应的义务及风险。

基金从业私募股权投资基金基础知识复习题集第5009篇

2019年国家基金从业《私募股权投资基金基础知识》职业资格考前练习 一、单选题 1.( )反映基金在一段时间内投资项目所获得的利润或亏损，是反映其投资经营情况的重要指标。 A、资产核算 B、损益核算 C、负债核算 D、权益核算 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第8章>第3节>基金费用、会计核算和基金财务报告 【答案】：B 【解析】： 损益核算反映基金在一段时间内投资项目所获得的利润或亏损，是反映其投资经营情况的重要指标。 2.个人非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在( )万元以上的，应当依法追究刑事责任。 A、10 B、20 C、30 D、40 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第2节>防范和处置非法集资等刑事犯罪 【答案】：B 【解析】： 根据《中华人民共和国刑法》的规定，个人非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在20万元以 上的，单位非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在100万元以上的，应当依法追究刑事责任。3.根据保护性条款，目标企业在执行某些( )的行为或交易前，应事先获得投资人的同意。Ⅰ．损害投资人利益 Ⅱ．公司股权结构发生改变 Ⅲ．与投资人利益相关 Ⅳ．对投资人利益有重大影响 A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第4节>保护性条款和董事会席位条款 【答案】：C 【解析】： 保护性条款是指股权投资基金为保护自身利益而设置的要求目标公司在执行某些可能损害投资

者利益或对投资者利益有重大影响的行为时，需取得投资者同意的条款。 在创业投资中，创业投资基金通常是被投资企业的小股东，因此会向企业家要求设置保防止其利益受到大股东侵害。设立保护性条款的目的是保护作为小股东的投资者，护性条款， 保护性条款针对的通常是涉及投资者经济利益或者公司控制权的重大事项。的财务报告及审计报在企业财务尽职调查中，对于公司披露的参股子公司，应获取( )4. 告。A、最近半年、最近一年B 、最近三年C D、最近3个月>>>点击展开答案与解析财务尽职调查的重点内容>第2节>【知识点】：第5章B ：【答案】【解析】：对于公司披露的参股子公司，应获取最近一年的财务报告及审计报告。。股权投资基金投资者是5.( ) A、基金的出资人B、基金资产的所有者C、基金投资回报的受益人、以上都是D>>>点击展开答案与解析股权投资基金当事人的职责>节1第>章2：第【知识点】． 【答案】：D 【解析】： 股权投资基金投资者是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。 (是股权投资基金的出资人、基金资产的所有者，按其所持有的基金份额享受收益和承担风险。) 6.股权投资基金运行期间，股权投资基金的信息披露义务人应当在每季度结束之日起( )个工作日内向投资者披露基金投资项目、投资额度、基金资产等信息。 A、4 B、5 C、6 D、10 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第2节>基金信息披露的要求 【答案】：D 【解析】： 股权投资基金运行期间，股权投资基金的信息披露义务人应当在每季度结束之日起10个工作日内向投资者披露基金投资项目、投资额度、基金资产等信息。 7.某公司融资前，股票总量为50000股，前轮投资者以每股5元的价格购买了10000股，后轮投资者以每股3元的价格购买了10000股，在加权平均条款下，经反稀释条款，前轮投资者适用的每股价格为( )元。 A、4．17 B、5 C、4．71 D、5．36 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第4节>不同投资条款的运用(19年大纲新增) 【答案】：C 【解析】： 根据加权平均条款计算公式，A=B*(C+D)／(C+E)，其中，A为前轮投资者经过反稀释补偿调整后的每股新价格；B为前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格；C为新发行前公司的总股数；D为如果没有降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款原本能够购买的股权数量；E为当前发生降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款实际购买的股权数量。可得，D输入

私募基金在我国发展历程及现状

目录： 浅析私募基金在我国的发展历程及现状 (1) 一、私募基金概述 (2) ㈠什么是私募基金 (2) ㈡私募基金的特征 (2) 二、私募基金的发展历程 (3) ㈠国外私募基金发展概况 (3) ㈡我国私募基金发展历程 (5) 三、私募基金的发展现状 (6) ㈠私募基金的存在形式 (6) ㈡私募基金的规模状况 (7) ㈢我国私募基金存在的问题 (8) 四、规范和发展我国私募基金的对策建议 (11)

私募基金在我国的发展历程及现状 摘要：中国私募基金的发展与发达国家相比起步较晚，但是随着我国的改革开放，经济快速发展，我国证券市场发展也不断的壮大，私募基金也伴随其发展快速形成一定的规模。在其发展过程中由于金融体系的不完善，必然会凸显出一些不合理的弊端。认清这些问题，同时借助于国外的经验有助于规范和促进我国私募基金的健康快速的发展。 关键词：私募基金现状发展历程 一、私募基金概述 ㈠什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。而所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 ㈡私募基金的特征 1.私募基金一般只面向特定的少数投资者筹集资金；保密度较高；2私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征；3.私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法