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关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

关于是否实施投资理想铁矿资源

工作的讨论

部门:投资部

姓名:董景松

工号:23413

目录

内容摘要 (2)

关键词 (2)

一、沙钢已锁定的资源量 (4)

1.沙钢已锁定的资源量与现实需求量 (4)

2.如何解决供需矛盾 (5)

二、铁矿行业的投资现状及未来预测 (6)

1.新投项目逐渐开工,短期内矿价保持高位 (6)

2.长期来看,供大于求,矿价下跌 (9)

三、对沙钢投资铁矿矿山工作的建议 (9)

1.遴选好进入国,优化资源来源结构 (9)

2.遴选好目标企业,提高投资的成功率 (10)

3.构建战略联盟,延伸投资产业链 (13)

四、结论 (13)

五、参考资料 (14)

[内容摘要]风云际会,铁矿石和钢铁市场变化频繁,对相关行业的影响也相当大。在新形势下取得新的进展,对任何企业都是十分重要的。2008年经济危机之后,铁矿石市场更是一家独言。虽然2011年9月份之后,矿价有所松动,但是依然是卖方市场,作为下游的钢铁企业,承担着无比沉重的负担。

沙钢作为中国最大的民营钢铁企业,在其发展历程中,任何一个方面都是不可疏忽的。而作为最大程度上制约生产成本的原材料之一——铁矿石,在近些年来更加具有战略地位,对沙钢发展的影响也与日俱增。

但是,基于目前的市场情况,是否要继续投资矿山呢?

[关键词] 铁矿石资源投资钢铁策略

近年,中国的钢铁行业得益于国家政策和国内需求的双重影响,得到长足发展,国内粗钢产量年年递增,即使在全球经济危机时期的2008/2009年度,在世界粗钢产量大幅下跌的情况下,中国的粗钢产量仍达到了 5.68亿吨,同比增长了13.5%,居世界第一。而到了2009/2010年,中国钢铁产量再创历史记录,生产粗钢近6.27亿吨1。

2010年全球铁矿石产量为18.5亿吨左右,比2009年的16.4亿吨增长12.8%,落后于全球铁矿石需求15%的增长速度,从整体的静态供求看2010年全球新增铁矿石需求约2.1亿吨,铁矿石产量增加也为2.1亿吨,供应基本平衡。

上述数字尽显数量之大,但是对比占全球钢产量47%2的中国钢铁业近6.3亿吨3的铁矿石需求,中国钢厂需要进口近4亿吨铁矿石。尤其是在2010/11年度,大型矿企对下游用户的“剥削”愈加严重。

作为一家大型联合钢铁企业,沙钢在打造“百年老厂”的路途中必然会面对并解决各种各样的难题,而作为重要原材料的铁矿石是其中极为重要的一部分。处理好铁矿石资源的供给,保证上游资源的稳定供应,在竞争愈加激烈的市场条件下显得尤为重要。

沙钢在董事局及沈主席的正确领导下,在企业发展的各个方面都走出了一条比较合理、可行的道路。在包括铁矿石在内的上游资源锁定方面也作出了突出的成绩。但是,在新的市场、政策形势下,需

1. 中国钢铁工业协会。

2. 2009年数据。

3. 2009年数据。

要采取新的措施应对新的挑战,这就需要公司在上游资源领域作出新的成绩。

一、沙钢现已锁定的资源

1.沙钢已锁定的资源量与现实需求量

沙钢在炼铁上游原材料的锁定方面,基础一直比较夯实,企业所需的大部分铁矿石都得到了与矿企签订的长期合同的保证,这使得企业在保证成本稳定、尤其是在经济危机期间矿价大涨时期,使得企业顺利度过难关。

综合来看,沙钢的铁矿石资源在短期内仍然比较稳定。请看下表,2010年6月统计的公司主要供货矿企供货合同量和长协到期情况。

表一:沙钢年度长协矿量(单位:万吨)

年度到岸价合同(CIF)离岸价合同(FOB)

增减合计BHP RIO FMG FMG4V ALE CSN GRR

2010 1003 515 200 300 505 150 127 - 2800 2011 1103 555 200 400 535 150 127 +270 3070 2012 1103 555 200 500 515 到期127 -70 3000 2013 1103 555 200 到期127 -515 2485 2014 1103 555 200 127 -515 2485 2015 803 555 200 到期-300 2058 2016 803 200 200 -355 1703 2017 803 200 200 -355 1703 到期202320182018

4. 2013-2017年间,根据矿山产量双方协商,暂定500万吨/年。

年年年

数据来源:国贸公司

从上表可以看出,与2010年沙钢总的铁矿石需求量3300万吨对比,2015年之前沙钢的长协矿量仍然比较充足。

但是按照“八五”规划中沙钢长期铁矿石需求将达到3600余万吨,而其中96%以上均需要外购,对比沙钢将逐年减少的已锁定资源量,供需矛盾日益突出,需尽快解决。

2.如何解决供需矛盾

一是通过与矿山谈判,取得增量。

优点:

可以保证公司日常生产所需;

相比投资矿山,这个途径见效快、投资小;

在FOB合同基础上,可以保证公司已有的船舶有货可运,降低航运亏损风险。

缺点:

长协价格不复存在,矿价上仍然受制于矿企;

各矿企从本次经济危机中受到教训,都积极地建设自有船队,这样一来,公司单靠矿企的供货在船期的安排与

供货及时性上存在风险。

二是寻找适合投资的矿山资源,在海外铁矿投资方面进一步“走

出去”。

优点:

可以保证公司日常生产所需;

矿山投产之后,矿石资源货量、货价均有保证;

保证公司已有的船舶有货可运,降低航运亏损风险;

为公司提高国际影响力和知名度,为公司的长远发展培养国际型人才。

缺点:

投资比较大;

承担境外投资的风险,包括政治风险、汇率风险、合同风险等等。

综合上述,沙钢可以同时进行所述两种方式。以矿企增量为保底基础,保证公司短期发展不受原料所限。同时,以获得增量为缓冲,大力推进对海外铁矿业的投资,保证公司长期的资源供应。

二、铁矿行业的投资现状及未来预测

1.新投项目逐渐开工,短期内矿价保持高位

纵观近期的国际大宗原材料市场,无论是铁、铜和煤,无不产生价格上的大幅度动荡,短期内保持高位水平,使下游用户苦不堪言。

自经济危机以来,铁矿石行业的投资均放缓步伐甚至停步不前。

据相关数据统计,这个现象导致的是大部分新投项目延期2-4年,相当于近2000亿美元投资额的搁浅。而这一部分能量或将在2014-2015年集中爆发,届时铁矿石的产量和供应量将大大增加。

但是,2008年的经济危机使2010-2015年间全球超过3亿吨的铁矿石增量受滞,如图二。这使得在2010-2012年间的铁矿石市场看涨。据渣打银行分析数据,2011年铁矿石的新增海运量约3300万吨,同比增长3.2%,如果对比中国的钢铁产能增长4%(2001-2009年平均增长17%),则在2011-2012年间铁矿石仍然供不应求,参见表一。图一:铁矿石供应——短期过少对比长期过多

关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

新铁矿产量(百万吨)新矿石产能(%)

数据来源:渣打银行

图二:铁矿石供应预测——原计划与新计划同期对比

关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

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关于推进寻找并实施投资理想矿山资源的讨论

新计划增量(当前)原计划增量(2008年中期)数据来源:渣打银行

表二:铁矿石出口供、求情况预测

单位:百万吨2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 海运供应量

澳大利亚408 422 447 487 541 601 700 巴西260 297 309 318 366 405 458 印度122 122 122 125 137 147 147 南非41 49 50 52 60 61 62 其他124 119 115 115 112 121 180 全球955 1010 1042 1097 1215 1335 1547 同比增幅7.4% 5.7% 3.2% 5.3% 10.8% 9.9% 15.8% 同比增量71 55 33 55 118 120 212 海运需求量

中国625 663 699 734 771 813 858 欧洲128 146 150 155 159 164 169 日本104 112 116 119 123 126 130 韩国37 39 41 43 45 47 50 台湾12 13 13 13 13 13 13 其他40 77 103 108 119 127 135 全球946 1049 1122 1172 1230 1291 1355 同比增幅10.9% 6.9% 4.5% 4.9% 5.0% 5.0% 同比增量103 73 50 58 61 64

余/(缺)9 (39)(79)(74)(14)44 192 数据来源:渣打银行、《冶金管理》、http://www.wendangku.net/doc/014f652dbd64783e09122bf4.html

2.长期来看,供大于求,矿价下跌

随着新投项目的逐步投产以及中国钢铁行业整合完善,铁矿石市场供不应求的局面在2014/15年之后极有可能发生大的逆转,从而矿石价格也会随之下跌。

但从中国对矿山的投资来看,除了受国家政策鼓励和市场形势的激励,很多国内矿山开工、投产或扩展之外,近些年以武钢为代表的很多国内钢企、矿企甚至非矿石关联公司都大举进行海外铁矿业的投资,请见表二、表三。

这样一来,经过3-6年时间的发展,国内外很多新项目会逐步投产,新的产能随之释放,供求关系发生变化,矿价出现下跌趋势。

三、对沙钢投资铁矿矿山工作的建议

扫描全球,尽管铁矿石目前仍处于供给短缺状态,但这并不否认世界范围内铁矿石的既有丰富藏量和可取量,以及几年之后大批新产能的释放。只要中国企业选择恰当的策略和战术,其海外铁矿石的资本布局空间势必能够得到扩张和放大。

沙钢当前在国内并没有发展对铁矿业的投资,而在海外有了一定的基础并积攒了一定的经验和人力资源。针对这个实际情况以及沙钢海外铁矿投资的布局,笔者认为,如果沙钢在未来的矿山投资工作中有新的计划,则应当主要考虑如下几点:

1.遴选好进入国,优化资源来源结构

作为全球铁矿石资源储量丰富的国家和地区,目前除了澳大利亚、巴西之外,还有非洲和拉美国家、俄罗斯、蒙古等。中国本国的铁矿资源也相当丰富,虽然大多属于贫矿,但是基于成熟的选矿技术,生产成本逐步倾向于有竞争力的水平。在投资对象的选择中,企业应当秉持几个基本原则:

原则之一:避开资源集中型和投资回报慢的国家,如澳大利亚。由于澳大利亚铁矿资源90%以上为“两拓”所控制,而且其与政府的关系十分紧密,中国企业的大规模进入必然引来这些利益集团的联合抵制。另外,虽然澳大利亚铁矿石开采容易,但其从投资到回报需要约5~10年,投资企业面临的未来市场风险较大。

原则之二:选择资金短缺且需求性强的国家或地区,如中国、非洲。目前,非洲地区的铁矿石资源主要分布在茂密的赤道森林和偏远的荒漠地带,开发难度较大。因此,非洲不少国家制定了许多引进外资开发铁矿石的优惠政策,由此也吸引了三大铁矿的关注。比如力拓的西芒杜项目。非洲国家一直对中国企业保持着非常良好的印象,中国企业若将其选为投资对象,完全能够受到非洲国家的欢迎。

原则之三:选择与中国关系友好的国家和周边国家,如俄罗斯、蒙古。由于中国和蒙古的地缘关系,与印度、澳大利亚或巴西相比,蒙古铁矿的运输成本要低得多,而且蒙古至少还有其他20处尚未开发的铁矿资源,政府希望在未来5年内带来250亿美元的外国投资。

2.遴选好目标企业,提高投资的成功率

不同企业的经营方式不一样,股权结构也不相同,并且对于外来投资企业的要求也各异,由此必然产生不同的投资结果。因此,作为进入国际铁矿石市场时间不长的沙钢来讲,尤其要注意选择好目标和对象。

目标之一:中小矿山。目前铁矿石产业链基本被三大铁矿所控制,而且这些巨头的垄断地位使得世界其他有效产能无法释放,不仅如此,传统三大铁矿正在谋求更大的垄断,这使得大多数中小型和新兴矿业公司受到震动,纷纷采取行动,避免被吃掉。因此,如果中国企业加大对中小矿山的投资力度,既能帮助这些企业释放产能,又能帮他们消除后顾之忧。

目标之二:产能扩张的矿山。产能扩张的公司需要大量资本,在自身无法解决的前提下,就会寻找外部资金,如巴西CSN。根据该公司的扩张计划,到2011年铁矿石产量将达到6400万吨5,包括港口的扩建,另外还将建两家球团矿生产厂,但其自有资金非常有限,需要外部资本共同开发。

目标之三:可以深度合作的公司。即与国外矿山的合作不能仅满足于资源的间接性共同开发或者资源的获得,而应当获得参与管理的权利。以中铝公司与力拓在非洲的西芒杜项目为例,中铝不仅向合资公司董事会委派了3名董事直接参与管理,而且获得了合资矿山

5.公司网站。

表三:中国企业投资的海外铁矿项目(百万吨)

项目(公司)中方公司所在国中方占比品位2010A 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 西芒杜(力拓)中铝几内亚45% 66% - - - - - 10 中澳铁矿(中信泰富/中冶)中信泰富/中冶澳大利亚100% 66% - 3 10 18 25 25 蓝伯角(中冶)中冶澳大利亚100% 58% - - - - - 2 西皮尔巴拉(安奎拉)宝钢澳大利亚100% 58% - - - - 5 25 Cloudbreak-4000万吨华菱持FMG17% 澳大利亚17% 58% 0 5 10 15 20 40 Chichester Hub-4000万吨华菱持FMG17%澳大利亚17%58%40 40 40 40 40 40 Chichester Hub-5500万吨华菱持FMG17%澳大利亚17%58%- 5 12 15 15 15 Chichester Hub-9500万吨华菱持FMG17%澳大利亚17%58%- - - 5 20 30 皮尔巴拉(力拓)中铝持力拓9% 澳大利亚9% 58% 220 230 230 230 235 255 卡拉拉(金达必)鞍钢矿业澳大利亚68% 36% - 1 6 9 11 11 萨维奇河(格兰奇)沙钢持47% 澳大利亚47% 58% 2 2 2.5 2.5 2.5 2.5 南坡(格兰奇)沙钢持47% 澳大利亚47% 37% - - - - 1 10 Weld Range(中西部/中钢)中钢澳大利亚100% 59% - - - - 2 5 Sheep Hill/Wilgerup

武钢/包钢澳大利亚67% 59% - - - - - 3 (Centrex)

纽曼山(BHP)武钢、马鞍山等澳大利亚7% 58% 120 120 120 120 127 134

Extension hills/Koolan岛

中铁物总/山钢澳大利亚34% 60% 0 2 4 4 4 4 (吉布森山)

Serra Azul(MMX)武钢持MMX 9% 巴西9% 41% 9 11 12 13 17 17 Bom Successo(MMX)武钢持MMX 9% 巴西9% 41% - - - - 2 10 Chile(MMX)武钢持MMX 9% 巴西9% 30% - - - - - 1 唐克里里(非洲矿业)中铁物总/山钢塞拉利昂40% 29% - - 3 8 13 23 Itaminas CdM(East China)East China 巴西100% 38% 3 3 3 3 3 3 Kalia(Bellzone矿业)中国国际基金几内亚50% 62% - - - - - 10 中方权益产量35 42 55 68 88 134 中方进口量(预计)662 699 734 771 813 858 自由外矿融资比例5% 6% 8% 9% 11% 16%

12

44.65%的权益。这样中铝既直接参与开发或勘探资源,而且可以获得海外管理的经验,同时能有效保证铁矿石资源的稳定供应。

3.构建战略联盟,延伸投资产业链

战略联盟作为一种独特的资源配臵渠道,为企业实现内外资源的共享提供了框架。因此,沙钢在进行对外投资铁矿石资源时应当加强与当地各利益方的沟通与协调,这样一方面可以通过共享市场信息、技术信息,在获得原料成本价格优势的基础上,提升企业的综合竞争力,另一方面在谋求与国外矿商合作基础之上巩固自己的市场战略地位。

另外,由于铁矿石矿山的投资与开发涉及到铁路运输、港口等基础设施建设,所需投资巨大,因此战略联盟可以发挥资金集中和强大的优势,使沙钢的投资不仅仅着眼于对矿山本身的投资,还兼顾到与其相关的全产业链的资源合作,从而建立起与资源国利益共赢的长效机制。五、结论

综合上述讨论内容,不难发现,对于铁矿石的投资,主要策略就是:选择新兴铁矿领域,抓住各种优惠政策;以小规模投资为主,规避未来供过于求;稳定自身用矿,保证投资收益;抓住有利时机,看准抄底进入。

市场是时刻变化的,这就考验投资者的眼光、决策速度,如果看准市场及未来的发展趋势,投资势必成功。三十年河西,三十年河西,目前市场趋向于规避投资,但是当一段时期的供大于求之后,当市场走入

平衡、呈现实际价值之后,拥有竞争力和生命力的矿山势必长久生存下去。

参考资料:

1.《冶金管理》,2010年第9期

2.联合金属网,http://www.wendangku.net/doc/014f652dbd64783e09122bf4.html/

3.渣打银行研究报告

4.我的钢铁网,http://www.wendangku.net/doc/014f652dbd64783e09122bf4.html/

5.世界金属导报,2010年3月16日期第5版