日常消费品：详解跨境电商税改对食品饮料行业影响

[Table_Summary]
详解跨境电商税改对食品饮料行业影响
方正证券研究所证券研究报告
[高T级AB分LE析_A师NA：LYSISINFO] 薛玉虎
执业证书编号： S1220514070004
TEL: 186********
E-mail： xueyuhu@https://www.wendangku.net/doc/022219128.html,
分析师：
刘洁铭
执业证书编号： S1220515070003
TEL: 021********
E-mail： liujieming@foundersc.c
om [Table_Author]
重要数据: ：
[T上ab市le公_I司nd总us家tr数yInfo] 总股本(亿股) 销售收入(亿元) 利润总额(亿元) 行业平均 PE 平均股价(元)
78 664.28 3795.41 662.94 454.40 22.93
行业相对指数表现：
[TABLE_QUOTEINFO]
20%
6%
-8%
-22%
-36% 2015/4
2015/7
2015/10
成交金额(百万)
沪深300
2016/1 食品饮料
数据来源：wind 方正证券研究所
60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
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行业专题报告
食品饮料行业
行业研究 2016.04.13/推荐
事件：
财政部、海关总署、国家税务总局近日联合发布了《关于跨境 电子商务零售进口税收政策的通知》，4 月 8 日起正式实施。
我们有别于市场的观点：
1、这次改革的核心内容包括：跨境电商进口商品将不再按照“行 邮税”而是按“货物”标准征税，取消 50 元免征点，行邮税相 应提高。同时对于跨境电商进口商品的准入门槛上浮，改现行 的“负面清单”为“正面清单”。对于大多数食品来说，实施新 政之后，单次交易不超过 2000 元的税率是 11.9%。相较于新政 前 10%的食品的行邮税率（单次交易不超过 500 元的食品行邮 税免征），税率有所上升。
2、婴幼儿奶粉行业进口品牌将大量减少，进口成本略有提高： 新政与即将落地的婴幼儿奶粉行业注册制相呼应，进口婴幼儿 奶粉的品牌和系列会较新政出台前大幅减少，奶粉行业竞争状 况有望改善，利好伊利股份，贝因美等国产奶粉生产企业。进 口成本方面，对于一罐 150~300 元之间的进口奶粉，新政后大 约增加了 10%的成本。由于婴幼儿奶粉的消费者价格敏感度不 高，而国外品牌价格即使加上税费仍然有价格优势，因此构成 的实际影响不大。
3、液态奶、生鲜产品通过跨境方式进口受阻：由于这些品类目 前不在本次公布的“正面清单”中，因此目前将无法通过保税 跨境电商模式进口。然而，由于液态奶的货值低,现有的国内大 型进口液态奶品牌大部分通过一般贸易的形式进入中国市场, 例如恒天然安佳、蒙牛爱氏晨曦等，所以并不会受到新政影响。 新政出台让其他跨境品牌进入中国受阻,反而更有利于这些大 的进口品牌发展。
4、新政将利好通过跨境方式进口葡萄酒：因为葡萄酒征收的行 邮税率是 50%，远高于普通商品，因此进口葡萄酒目前主要通 过一般贸易而非跨境电商方式进口。而新政之后，对于单次购 买超过 100 元，小于 2000 元的跨境电商交易，则比原来通过行 邮税的方式少缴税 29%。而与一般贸易进口方式相比，不仅不 用缴纳关税，而且增值税和消费税打 7 折，更具有优势。对于 一些中小酒商（县级代理商和分销商）还可以通过选择跨境电 商平台实现进口葡萄酒的海外直采，将更加便捷。
5、新政将利好国内具有较多批文储备的保健品公司：虽然正面 清单涵盖了市面上多数维生素、矿物质、鱼油类保健食品，但 一些畅销的境外品牌产品如月见草油、葡萄籽精华胶囊等则没
研究源于数据 1 研究创造价值

[Table_Pag行e]业名称-行业 XX 报告 有明确列出，实际通过电商进口情况需根据具体品牌和规格的 细则而视，若非清单内产品则通过保税方式进口将受到影响。 过去进口保健品单件价格多数在 500 元以下，几乎不会被收税， 而新政实施后国外保健品将征收 11.9%的增值税。由于清单外 产品需按一般贸易模式征税（关税+消费税+增值税），其入境成 本将有更大幅度提高。因此新政将利好国内具有较多批文储备 的保健品公司。 6、风险提示： 1）进口政策发生变化 2）行业发生重大食品安全事件
研究源于数据 2 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告 目录
1 新政解读 ...............................................................................................................................5 2 新政对食品饮料各行业的影响 ..............................................................................................6
2.1 新政对于奶粉的影响 .................................................................................................................................... 6 2.2 新政对于液态奶的影响 ................................................................................................................................ 7 2.3 新政对于葡萄酒行业的影响 ........................................................................................................................ 7 2.4 新政对于保健品行业的影响 ........................................................................................................................ 8
研究源于数据 3 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告 图表目录
图表 1 跨境电子商务零售进口税收政策变化..................................................................................5 图表 2 跨境电子商务零售进口税收新政..........................................................................................6 图表 3 进口奶粉监管政策不断加严 .................................................................................................6 图表 4 新政对奶粉的影响 .................................................................................................................7 图表 5 跨境电子商务的税制变化对葡萄酒的影响 .........................................................................8 图表 6 正面清单中保健食品相关产品列举 .....................................................................................8 图表 7 保健食品管理办法趋严 .........................................................................................................9
研究源于数据 4 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
1 新政解读
财政部、海关总署、国家税务总局近日联合发布了《关于跨境电 子商务零售进口税收政策的通知》，4 月 8 日起正式实施。之前的网购 进口保税模式相当于一部分商品在实际操作过程中几乎等同于零消 费税、零增值税和零关税，这将造成与一般贸易进口明显的税收不平 等矛盾。这次税改就是要解决税收不平等的矛盾。
此次改革的核心内容包括： 1）改革后的跨境电商进口商品将不再按照“行邮税”而是按“货 物”标准征税，同时关税免征，增值税和消费税按 70%征收，取消 50 元免征点； 2）行邮税相应提高； 3）对于跨境电商进口商品的准入门槛上浮，改现行的“负面清 单”为“正面清单”。不在“正面清单”中的品类将必须按照一般贸 易方式进口。 图表 1 跨境电子商务零售进口税收政策变化
资料来源：人民日报 方正证券研究所整理 新政相对于以往，不仅增加了个人年度交易限值 20000 元的限制，
还提高了单次交易限值至 2000 元。同时，在取消了电子商务原有的 50 元税款以下免税的政策。新的税率会是 70%的进口环节增值税和消 费税。普通食品不用缴纳消费税，所以对于大多数食品来说，实施新 政之后，单次交易不超过 2000 元的税率是 11.9%。相较于新政前的 10%食品的行邮税率（单次交易不超过 500 元的食品行邮税免征），税 率有所上升。
研究源于数据 5 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
图表 2 跨境电子商务零售进口税收新政
额度 限制
税收 缴纳
单次交易限值
个人年度交易限值 免税额 单次限额和个人年 度限值以内
海关新政前 1000 元 （港澳台地区为 800 元） 无 50 税款以下免税 食品行邮税率 10% 酒税率 50%
海关新政后
影响
2000 元
上升
20000 元
增加限制
无
免税额降低
食品税率 11.9% 税率增加
70%*（增值税 17%+消费税 0%）
资料来源：方正证券研究所整理
2 新政对食品饮料各行业的影响
2.1 新政对于奶粉的影响
首先，进口婴儿奶粉的品牌和系列会较新政出台前大幅减少。《清 单》中明确指出，按《食品安全法》规定应当实施注册而未经注册的 婴幼儿配方奶粉除外。这个规定与即将落地的婴幼儿奶粉的注册制呼 应。自 2014 年 5 月 1 日起我国全面实施对进口奶粉境外生产企业的 注册管理。境外婴幼儿配方奶粉生产商必须获得中国认监委认证后， 才有资格生产可向中国进口的奶粉。我国本土取得生产许可证的企业 有 103 家，国外奶粉企业有 73 家。按新规计算，未来国内奶粉市场 上最多只有 528 个品牌。而目前国内市场共有 2000 多个品牌，也就 是说，一旦注册制落地之后，约四分之三的品牌将被清理出局。那些 未经注册的婴幼儿配方奶粉，将无法通过跨境电商进入中国。奶粉行 业竞争状况有望改善，利好伊利股份，贝因美等国产奶粉生产企业。
时间 2013/5/1 2013/12/3 2014 年初 2014/5/1 2015/10/1
图表 3 进口奶粉监管政策不断加严
出台政策
政策简介
开始对进口奶粉实施严格的质量安全规定，突出了全过程监管
《进出口乳品检验检疫监督管 理办法》
理念，强调“严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装”和 “进口婴幼儿配方乳粉的中文标签须在入境前直接印制在最小 销售包装上，不得在境内加贴，对无中文标签标志的产品，一
律作退货或销毁处理”。
《关于禁止以委托、贴牌、分 首次明确对行业中存在的委托、贴牌和分装等生产方式说“不”，
装等方式生产婴幼儿配方乳粉 还出台了一系列婴幼儿乳粉生产企业的新规，包括婴幼儿配方
的公告》和《婴幼儿配方乳粉 乳粉生产企业质量安全责任和对企业的监督检查方式、监督检
生产企业监督检查规定》 查程序、监督检查结果处理和监督检查工作要求等。
5 月 30 日，食药监总局公布首批获得新的生产许可证婴幼儿配
“史上最严格门槛”的换证审 方乳粉生产企业名单，共有 82 家生产企业。2014 年 11 月以及
核工作执行
2015 年 8 月底，食药监总局又公布了两批总共 20 家获证企业名
单。
境外生产企业应当经出口国家主管当局批准并在其有效监管
对进口乳品生产企业开始实施 注册管理
下，其卫生条件应当符合中国法律法规和标准规范的有关规定。 首批通过注册的进口乳品生产企业名单将在国家质检总局和国 家认监委网站公布，共有 1122 家乳品境外生产企业，其中婴幼
儿配方奶粉生产企业 41 家。
《婴幼儿配方乳粉产品配方注 同一企业注册的一个产品配方只能生产一种产品，不得用同一
册管理办法(试行)》征求意见 配方生产不同品牌的婴幼儿配方乳粉。企业不得限定区域销售，
研究源于数据 6 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
稿发布
2016 年 2 月
我国向 WTO 提交《婴幼儿配方 乳粉产品配方注册管理办法
（送审稿）》
资料来源：方正证券研究所整理
不得为销售商专门定制生产。同一企业申请注册的同年龄段产 品配方之间应当具有明显差异，并有科学依据证实，每个企业 不得超过 5 个系列 15 种产品配方。 送审稿把征求意见稿中“每个企业不得超过 5 个系列 15 种产品 配方”，压缩到“不得超过 3 个系列 9 种产品配方”，并要求 “同一企业申请注册的同年龄段产品配方应当具有明显差异， 并有科学依据证实”。同时，将注册制适用领域从国产扩大到 进口奶粉领域。
其次是由于应缴税收缴纳的改变，进口成本将增加，最后转嫁至 消费者。对于一罐 150~300 元之间的进口奶粉，新政前享受免税额度， 无需缴纳行邮税。新政后，需要缴纳 18~35 元的税，大约增加了 10% 的成本。
图表 4 新政对奶粉的影响
海关新政前
海关新政后
买 500 元奶粉 免税
需缴 500*17%*70%=59.5 元
买 1000 元奶粉 需缴行邮税 100 元
需缴 1000*17%*70%=119 元
资料来源：人民日报 方正证券研究所整理
影响 应交税费用上升 应交税费用上升
为了不流失用户，部分跨境电商平台采取了“过渡期补贴”或类 似政策，比如波罗蜜的用户在通过保税区下单后即可获得一张“包税 券”，该券能对税金进行全额减免，单笔减免金额不设上限。但是免 税券的领取截止时间为本月底，使用有效期为领取日后的 3 个工作日， 每人每天最多可获得三张。蜜芽则表示将为平台上所有的跨境奶粉包 税。
由于婴幼儿奶粉的消费者价格敏感度不高，而国外品牌价格即使 加上税费仍然有价格优势，因此构成的实际影响不大。
2.2 新政对于液态奶的影响
由于液态奶不在正面清单中，因此目前液态奶无法通过保税渠道 进入，只能通过一般贸易进口。然而，由于液态奶的货值低,现有的 国内大型进口液态奶品牌大部分通过一般贸易的形式进入中国市场, 例如恒天然安佳、蒙牛爱氏晨曦等，所以并不会受到新政影响。新政 出台让其他跨境品牌进入中国受阻,反而更有利于这些大的进口品牌 发展。但是例如天猫国际平台上一些进口超市网店销售的自有品牌液 态奶，主要的进货渠道就是保税区跨境电商，由于正面清单未包含液 态奶，现有的保税区存货处理会构成麻烦。
与液态奶类似，进口水果、肉类、海鲜等生鲜产品也不在此次公 布的正面清单中。这些品类通过保税渠道进口将受阻。
2.3 新政对于葡萄酒行业的影响
进口葡萄酒这两年飞速增长，2015 年我国进口葡萄酒（<2 升） 金额达到 18.72 亿美元，同比增长 37.24%。但是过去进口葡萄酒主要 通过一般贸易而非跨境电商方式进口。因为对于跨境电商来说，葡萄 酒征收的行邮税率是 50%，远高于普通商品。因此跨境电商也不把葡 萄酒作为重要的品类。
研究源于数据 7 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
而这次海关新政之后，对于单次购买超过 100 元，小于 2000 元 的跨境电商交易，则比原来通过行邮税的方式少缴税 29%。而与一般 贸易进口方式相比，不仅不用缴纳关税，而且增值税和消费税打七折， 更具有优势。对于一些中小酒商（县级代理商和分销商）还可以通过 选择跨境电商平台实现进口葡萄酒的海外直采，缩小渠道长度，节约 时间成本。
图表 5 跨境电子商务的税制变化对葡萄酒的影响
海关新政前
海关新政后
影响
应交税费
行邮税率 50%，50 元税额免 七折的增值税 17% 和消费 随购买价格不同，税率较
征
税 10%，最终税率 21%
新政前有说上升或下降
单次购买 <100 元葡萄酒 单次购买 >100 元，<2000 元葡萄酒
免税
需缴税率 50%，50 元税额免 征
需缴 100*21%=21 元 需缴税率 21%
多缴税 21% 税率少缴 29%
资料来源：方正证券研究所整理
2.4 新政对于保健品行业的影响
最新跨境电子商务零售进口商品清单所列出的保健品相关产品 包含蜂类产品、动物油脂、传统中药材、蛋白类、矿物类、油脂油酸 类、维生素类等，涵盖了市面上多数维生素、矿物质、鱼油类保健食 品。但一些畅销的境外品牌产品如月见草油、葡萄籽精华胶囊等则没 有明确列出，实际通过电商进口情况需根据具体品牌和规格的细则而 视，若非清单内产品则需按一般贸易产品征税。
图表 6 正面清单中保健食品相关产品列举
品类
品种
蜂类产品
鲜蜂王浆、鲜蜂王浆粉、蜂花粉、蜂王浆制剂、其他蜂产品
动物油脂
海生哺乳动物的油、脂及其分离品；其他鱼油、脂及其分离品；其他动物油、脂及其分离品
传统中药材
鲜或干的当归、其他鲜人参
蛋白类 矿物类
浓缩蛋白质及人造蛋白物质、干的卵清蛋白、乳白蛋白，包括两种或两种以上的乳清蛋白浓缩 物、其他白蛋白及白蛋白盐及其衍生物 碳酸钙、其他磷酸钙
油脂、油酸类
卵磷脂及其他磷氨基类脂；油酸、亚油酸或亚麻酸及其盐和酯
维生素类
未混合的维生素 A、B1、D、DL-泛酸、B12、C、E 及其衍生物；其他未混合的维生素及其衍生 物；维生素 AD3；其他维生素原、混合维生素及其衍生物
资料来源：《跨境电子商务零售进口商品清单》 方正证券研究所整理
由于国外品牌保健品单件价格多数在 500 元以下（100-300 元居 多），在之前行邮税 50 元内免征的政策下，几乎不会被收税。在新税 制实施后，国外保健品将征收 11.9%的增值税（17%×70%）。加之即将 实施的《保健食品注册与备案管理办法》对进口保健品监管力度加强， 线上及线下销售审批趋严。税率政策调整及保健品注册备案双轨制的 实施将极大地限制经电商渠道入境的国外保健品销售。由于清单外产 品需按一般贸易模式征税（关税+消费税+增值税），其入境成本将有 更大幅度提高。因此新政将利好国内具有较多批文储备的保健品公 司。
研究源于数据 8 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
图表 7 保健食品管理办法趋严
办法 《保健 食品管 理办 法》
《保健 食品注 册管理 办法 （试 行）》
发布单位 卫生部
国家食品 药品监督 管理局
发布日 1996/3/15
2005/4/30
实施日 1996/6/1
2005/7/1
管理方法
国务院卫生行政部对保健食品、保健食品说明书实行审批制度。
保健食品注册
指国家食品药
品监督管理局 根据申请，对申 请注册的保健
产品注册 申请
食品的安全性、
有效性、质量可
控性以及标签
说明书内容等
进行系统评价 变更申请
和审查，并决定
是否准予其注
册的审批过程
包括对产品注
册申请、变更申 技 术 转 让
请和技术转让 产品注册
产 品 注 册 申 请 申请
的审批。
国产保健食品注册申请指申请人 拟在中国境内生产销售保健食品 的注册申请。 进口保健食品注册申请指已在中 国境外生产销售一年以上的保健 食品拟在中国境内上市销售的注 册申请。 申请缩小适宜人群范围，扩大不适 宜人群范围、注意事项、功能项目， 改变食用量、产品规格、保质期及 质量标准。增加的功能项目必须是 国家食品药品监督管理局公布范 围内的功能。 指保健食品批准证书的持有者，将 产品生产销售权和生产技术全权 转让给保健食品生产企业，并与其 共同申请为受让方核发新的保健 食品批准证书的行为。
保健食品再注册指对保健食品批准证书有效期届满申请延长有 效期的审批过程。有效期届满三个月前申请再注册。
《保健 食品注 册与备 案管理 办法》
国家食品 药品监督 管理局
2016/2/26
2016/7/1
保健食品注册指食品药品监督管理 部门根据申请，对申请注册的保健 食品的安全性、保健功能和质量可 控性等相关申请材料进行系统评价 和审评，并决定是否准予其注册的 审批过程。包括产品注册申请、变 更申请、技术转让产品注册申请。
保健食品备案指保健食品生产企业 依法定程序、条件和要求，将表明 产品安全性、保健功能和质量可控 性的材料提交食品药品监督管理部 门进行存档、公开、备查的过程。
资料来源：国家食品药品监督管理总局 方正证券研究所整理
使用保健食品原料目录以 外原料的保健食品。
首次进口的保健食品（属于 补充维生素、矿物质等营养 物质的保健食品除外）。
使用的原料已经列入保健 食品原料目录的保健食品。 首次进口的属于补充维生 素、矿物质等营养物质的保 健食品，其营养物质应当是 列入保健食品原料目录的 物质。
研究源于数据 9 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
食品饮料行业研究团队介绍
薛玉虎：方正证券食品饮料行业高级分析师，食品饮料小组组长。曾任过知名咨询公司高级咨询师，多年消费 品行业从业经验，专注于行业研究。 刘洁铭：上海交通大学企业管理专业硕士，CPA，从事食品饮料行业研究三年，曾就职于长江证券食品饮料组。
研究源于数据 10 研究创造价值

[Table_Pa食ge品] 饮料-行业专题报告
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑 基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影 响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论， 但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
免责声明
方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在 相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。
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行业投资评级的说明：
推荐：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数；
中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；
减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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