中信产业基金跟踪201012

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中信产业基金刘乐飞：本土基金将主导中国PE市场

2010-11-14 11:48:25投资界我要评论(0) 关键字: 刘乐飞[小中大]

投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会在北京国贸大酒店主办“2010全球PE北京论坛”。投资界全程直播本次论坛，图为北京股权投资基金协会轮职主席、中信产业投资基金管理有限公司董事长兼首席执行官刘乐飞发言。

刘乐飞表示，2010年是中国私募股权投资行业出现飞跃式发展的标志性年份，为整个行业的新一轮快速发展奠定了非常好的基础。

他分析，中国私募股权投资行业目前的发展呈现出五个特点：第一，发展速度和规模位居亚洲首位，从2003年到现在复合增长率接近40%，规模远超亚洲其他国家，成为全球亮点。第二，政府引导基金成为推动行业发展的重要力量。第三，本土基金管理公司队伍规模迅速壮大。第四，创业板的推出丰富了投资退出渠道，由于其估值水平比较高，也吸引更多企业选择在创业板登陆。第五，整个行业从简单的为企业提供资金，过渡到为企业提供全方位的增值服务。

刘乐飞认为，主导中国PE投资市场的必然是本土基金。而且随着中国的复兴和崛起，未来也一定会有中国的世界级的基金管理公司诞生。

以下为演讲实录：

各位领导，各位来宾，很高兴和大家一起再次相聚全球PE北京论坛。过去一年，中国PE市场成长非常快，无论是在募集、投资和退出规模上，应该说都比09年有了一个很大的增长。整个行业的影响力也有了很大的提高，并且是越来越多的人关心PE市场发展，今天很荣幸作为北京股权投资基金协会的轮值主席，代表协会发表主题演讲，与各位一同回顾10年中国PE市场的成长轨迹，并展望未来行业的发展趋势。

今天我的演讲分成四个部分，第一部分是2010年中国私募股权投资发展回顾。这部分主要是看一系列的数据，来看一下整个这个行业2010年整体的情况。2010年前三季度，应该说整体市场，中国市场募集的金额达到284亿美元，新成立了144只基金，其中人民币基金在数量上占据了90%的份额。但是在金额上，应该说只有40%的这样一个份额。整个PE 基金，达到212亿，VC募集了70亿美金，成立了94只基金。新成立的这些PE基金中，数量上是以成长型基金为主，但是金额上以并购基金为主，大概占了70%的比例。这个统计主要是站在全球口径来看的。因为国际上面几大基金管理公司的成立，成立口径统计为并购基金。

从投资角度来看，10年前三季度，整个PE一共公布的是146笔交易，整个的金额是达到40亿美元，和去年全年持平。VC一共是455笔交易，披露金额是27亿美元。这些项目也是主要投资在VC，主要在TMT、消费、环保、医疗和工业制造这些领域。PE，基本上投

资在像工业制造、TMT、消费、医疗和金融，应该说重合度比较高。

PE整个投资，单笔金额约大，3200万美金，VC是700万美金，和前两年的规模差不多。从退出角度来看，今年有128家机构投资了，上市融资达到200亿美金，其中有98家在国内上市，有30家在会后上市。在国内上市98家企业，为行业的机构投资者，为大家带来了超过10倍的一个回报。前三季度，从并购角度来看，一共有338笔并购交易，披露的交易金额达到186亿美元。从整体的市场环境来看，我们认为10年应该是行业整体发展非常不错的一年，主要的原因是两个角度，一个是从资金供给角度来看，像社保基金王理事长说了，他们累计投了7家PE基金，从社保基金目前规模来看，未来可投资空间非常大，可配置的投到私募股权基金里面的总额，未来渴望达到1000亿。从新增的一个机构投资者，保险资金来看，未来从配置角度讲，可以达到2000亿的保险资金。

另外从国内这些高净值的投资人群来看，在10年底具有1000万以上的投资人士，应该说可以达到32万人。其中他们持有的资产规模将达到9万亿，配置在私募股权基金里面，如果按照5%，也可以达到4500亿。另外，有30万亿的企业存款和30万亿的居民储蓄存款，这些也会为整个行业发展提供源源不断的资金来源。还有一个特点，也是10年各地政府新增了几十只引导基金，带动了政府相关的资金有上百亿的资金参与到我们私募股权基金行业比重中来。

从投资机会来看，我们预计10年大概对于私募股权融资的需求，大概有1000亿人民币这样一个规模，其中国有企业大概是两到三百亿，民营企业大概有七八百亿的规模，估计是从我们的行业的一个渗透率来看的，一会儿给大家看一个数字，相对还是比较科学的一个数字。从政策角度来看，应该说在10年，政府也出台了相关对于募资方面，向保险资金放开股权投资的这样一些政策，包括各地政府也陆续推出了为了吸引股权投资机构落户，在注册、税收等一系列方面，给予了非常大的一些优惠政策。从投资角度，应该说像我们非常关注关于合伙制企业证券登记的结算办法，也已经出台了。另外国务院也在今年出台了鼓励和引导民间投资的新的36条，还有利用外资工作的若干意见，这一系列政策的发布，对于我们投资来说都是一些好的消息。从退出角度来看，我们认为今年，特别是创业板的成功，应该说为我们整个行业提供了一个非常好的一个退出渠道，丰富了我们整个退出的这样一个模式。

第二部分，目前来看，中国私募股权投资行业的一些特点。第一个特点，发展态成为全球的亮点，速度和规模都是位居亚洲的首位。从03年到现在的复合增长率接近40%，从规模上，远远超过了东南亚的所有的国家，包括像日本、韩国这些亚洲的其他国家。第二个特点，政府的引导基金，成为了推动我们这个行业发展的一个重要的力量。这不但体现在资金上面的支持，我想同时也体现了政府的一个态度，态度对于行业发展是一个积极地、支持的态度。所以也带动了各方的资金都积极参与到这个行业中来。第三个特点，本土基金管理公司队伍规模迅速壮大。今年是一个全民PE热，大家可以看到，据部分统计，大概有1000家左右的机构活跃在这个市场上面。从已经披露的大中型基金管理公司成立的数量来看，这两年基本上都维持在七八十家这样一个速度上面。同时，我们也看到本土的机构的实力，应该说不断增强。在最新的行业排名上，无论是VC也好，PE也好，中国市场前10强的PE机构和前20强的VC机构，基本上是前些年与国际机构差距大概有5到10倍这样一个比例，到现在来看，基本上是平分秋色了。

另外一个特点，创业板的推出，确实丰富了我们投资退出渠道。为什么这么说？今年

VC和PE投资的企业，在IPO数量上面的分布也可以看得出，在创业板上市的数量，占到了50%。主要的原因，我想有三个方面：一个是创业板相对门槛比较低。同时，它鼓励创新性的一些企业上市。所以，对于特别是VC这样的投资来说，提供了一个非常好的上市条件。第二，上市速度比较快，整个创业板到现在，差不多有150家企业接近上市。从一年的时间来看，创造了中国资本市场上市的一个历史上的一个新高。

还有一个特点，估值水平比较高，吸引更多企业选择在创业板登陆。同时我们也可以看到，创业板上市企业当中，有80%都有VC或者是PE投资。应该说创业板的最大受益者是我们这个行业，是我们私募股权投资这个行业。

最后一个特点，目前大家已经认识到整个行业从简单的为企业提供资金需求，应该说主要已经过渡到了为企业提供全方位的增值服务，所以我们业内多家领先的机构，比如说像联想投资也好、弘毅也好，都成立了专业的咨询团队，为企业提供战略管理、技术等多方面的服务，支持企业价值的提升，实现长期的共赢。我们认为10年是这个行业出现飞跃式发展的标志性年份，为了进入新一轮快速发展，奠定了一个非常好的基础。

第三部分，给大家分析一下整个行业目前面临的一些挑战风险和我们的一些对策建议。从整体上来看，我们认为中国的PE市场，正像刚才几位国际业内人士所说，仍然处于一个初级阶段，有待于进一步发展和完善，无论是从融资角度，我们可以看到两个案例，应该说从投资角度，我们也可以看到有很多失败的案例，我想大家都略知一二，我就不再详细说了，从这些案例来看，中国市场要发展成熟，风险控制和专业规范运作是非常重要的。

对于我们的挑战和风险，主要集中在这几个方面。第一，从我们整个行业来看，运作的规范程度应该有待于提高。无论是业内一些暗箱操作的情况，还有一些像比如说IPO前的突击入股，哄抬价格，这些都是行业不成熟的标志、不规范的标志。第二，整个随着竞争者越来越多，整个行业近千家机构在市场上面的投资和项目争夺来看，导致了近期整个投资估值，水平是比较高的，许多项目都是在20多倍的估值水平，其实大家冷静下来看，估值水平，长期来看难以为继。举一个简单的例子，我们为了在批发市场批发一些产品，结果现在批发价和市场零售价格差不多，所以整个估值水平，在历史角度来看，也是非常高的。第三点，投资者需要成熟。无论是个人投资者对PE投资知识缺乏，同时从机构投资者角度来看，对这个市场认识也不清晰。最后一点，整个市场还是缺少市场公认的一些优秀的专业机构，目前应该说公认的机构还不算很多。整个我们这个行业，对于企业的价格提升能力有待于加强。

我们的建议大概有四点：第一点，希望能够借助政府的监管与行业自律，来共同促进整个行业的规范化运作。为什么我们提出来要政府适度监管？因为我们其中有许多管理人员，应该说已经管理到了一些公共资金，这些公共资金，比如说像全国社保基金，它是全民未来应对养老问题的一笔资产。另外，像保险资金，保险资金也是由几亿的个人投资者和保护的资金组成的。我们认为这些都是属于公共资金，如果接受类似这样的一些投资人投资的话，应该主动到监管机构进行备案，来接受监管。从国际的趋势来看，也是这样一个趋势。同时，我们行业要爱一些自律，我们行业协会可以借鉴欧美PE协会的案例，发布行业内关于行业道德的规范和最佳行为实践这样一些指引性的文件，当然我们北京PE协会也在推动和做这样一些基础性的工作，来推动业内机构更加规范运作资金，促进业内机构建立一个规范的内部机制。

第二点，建议监管部门进一步放开资本市场，来营造一个合理的估值环境。大家可以从这个图上面看到，目前像国内市场最高估值市场是创业板市场，目前市盈率是近80倍，中小板市场大概40多倍。从价值投资角度来看，我们从成长性角度来看，创业板市场，今年上半年上市公司利润增速，大概只有25%，应该说还低于整体市场40%的水平。这么高的估值，其实根本没有高增长的业绩支持来支撑。所以我们从长期来看，是不可能维持这么一个高的市盈率。主要原因是我们对于资本市场的供给是不足的，国内投资者没有更多的投资渠道。未来随着投资渠道的拓宽，同时资本市场建议加大对于资本市场的供给，一个是建议监管机构改革上市的审批制度，加快企业上市，增加市场供给，让投资者自己判断企业的价值。同时，建议允许和放开上市公司大股东减持的节奏和比例，我们现在无论是对于主板上市公司也好，还是创业板的公司也好，对于这些主要股东的减持股票，还有许多的不合理的一些，应该说没有国际化的一些政策，建议这些政策也应该适度调整。最后建议像国有企业，有选择的从竞争领域退出，这也是增加市场供给的一个非常好的方式，也有利于国有股市场化的来变现。

第三个政策建议，希望无论是政府也好，还是业内机构也好，来支持行业中介参与到整个行业的发展过程中，特别是参与到整个基金的募集过程中，因为中介机构对于整个这个行业的发展具有一个非常积极地促进作用。一方面大家可以看到，像银行、证券公司、财务顾问公司等等这些中介机构，他们在资金募集阶段的介入，可以各整个基金募集更加专业化，同时也可以作为一个专业的中介机构，为投资者筛选和推荐优秀的管理机构。第二，我们应该鼓励和支持专业的一些市场的研究和咨询机构，跟踪和研究我们整个这个行业。因为对于像我们这样的PE也好，VC也好，对于私募股权领域来说，它需要长期的数据积累，需要长期的这种深入跟踪研究的。这些中介机构发布的相关数据和研究成果，也会使社会，会使政府，会使投资者对我们整个行业有一个更加全面、客观的了解。第三个建议就是鼓励中介机构参与这个行业发展。我们报告中引用的数据，刚才和大家所说的许多数据是由清科集团提供的，所以我们对他们近10年的研究表示衷心的感谢。

第四个建议，PE机构自身要回归到团队建设、人才培养、价值创造这个层面来。我们从长期来看，像我们业内的机构，大家要获得成功，要依靠专业团队来寻找和甄别优秀的项目，并且通过参与企业运营管理，使得企业价值得到提升，而不是简单的对IPO投资。如果我们这个行业发展，机构如果要成功的话，必须要回归到自身的建设和队伍的培养上来。同时，通过的手段，通过的手段主要是帮助和支持企业健康成长，提升企业的价值，这样长期来看，才能够使基金获得更理想的回报。

最后一部分，我们对于这个行业未来的一些展望。第一点，应该说我们整个这个行业渗透率仍然非常低，未来的发展空间很大，渗透率这块，主要是从我们股权投资的交易金额占GDP的这样一个比例来看。目前来看，我们大概只是占到GDP的千分之二，美国有千分之八，英国可能更高一些，大概有2%。未来渗透率逐渐提升，包括我们GDP的增长，会带来整个行业巨大的发展空间。

第二点，从我们整个行业的发展基础来看，是得益于我们整个中国经济稳定持续健康的发展，所以我们未来五年，我们预计大概GDP8%到10%的增长，从资本资金提供角度来看，包括投资机会角度来看，都是一个强劲的动力。从国际市场来看，海外的这些机构投资者也更看好中国市场，这是新兴市场股权投资基金协会他们做的一个调查问卷，未来两年全球的这些机构投资者LP，在股权投资配置上的预期，我们看预期最高的还是中国，超过50%，

大概有50%的投资者都希望能够在中国适度参与一些股权投资。从国内自身资本的角度来看，我们预计未来五年将会有超过1万亿的资本进入PE这个行业。无论是商业银行、社保，还是保险，还是券商，这个数额应该说都是一个非常巨大的比例。从投资机会上，我们也可以看得出来，未来五年的投资，我们预计到2015年，在国有企业交易规模，大概会达到400亿到800亿人民币，民营企业到2015年规模达到1600亿到1900亿的人民币交易规模，这是麦肯锡全球最大咨询机构做的预测，我们预计未来的渗透率，到2015年的时候大概会是千分之四到千分之五这样一个比例。我们整个到2015年，这个行业的投资机会，至少应该在2000多亿人民币的投资机遇。

从政策角度来看，国务院近期颁布了一个支持企业兼并重组的一个若干意见，我想未来通过并购方式退出是我们的又一个重要渠道。从国际经验来看也是一样的，成熟市场主要的PE机构退出的方式不是IPO，而是通过并购。我们预计中国未来市场也一样，退出的渠道，通过并购也会成为一个主要的渠道。另外一个特点，我们预计未来5年之后，行业集中会将会不断提高，第一梯队主要是行业排名大概前25%的机构，将占领主要的市场份额。大家可以从这个上面看到，全美前10大PE，增长是其他投资者的10倍，VC领域的统计更大惊人。全美VC投资机构获得的收益是整个行业的90%，这个市场是一个赢者通吃的市场，第一梯队机构将占据主要的市场份额。也希望我们在座的各位，未来的奋斗目标成为市场的第一梯队。

大家可能更多是一些本土的PE机构，从我们的研究，包括国际经验来看，我们未来预计本土机构的发展是我们更看好的。为什么这么说？因为在各个主要市场，基本上主力军都是本土基金，从北美市场，大家可以看到，以凯雷为代表的这样一些机构，09年各个地区成立的前五大基金，基本上都是北美本土的。欧洲以CVC这些为代表的，欧洲的本土基金在五只中占了四只，亚洲前五大基金中以MBK为代表的，也是在前五只中占了三只。所以我们从国际趋势和经验来看，本土机构是主力军，随着中国市场的发展，未来主导我们中国整个行业，主导中国PE投资市场也必然是我们本土的基金。而且随着中国的复兴和崛起，未来我们也一定会有出现在站在全球舞台上的中国的一个世界级的基金管理公司的诞生。谢谢大家。

中信产业基金

中信产业基金的“红色资本”之道：上位攻略 更熟悉本土企业，更善于同各利益群体交往，中信产业基金在强势背景之外的上位攻略 一周起码工作六天半，要与股东或者是潜在投资对象吃十几顿饭，经常是办公室最后一个离开的人。自两年多前担任中信产业投资基金管理有限公司（下称“中信产业基金”）董事长后，刘乐飞便始终保持着这样的工作节奏。 在同行眼中，他是国内少见的最勤奋的投资人之一，在同事眼中，他是不折不扣的“工作狂”，而在他的带领下，中信产业基金已经迅速从名不见经传的新基金成为国内最知名的新锐私募股权基金（PE）之一：掌管着一支规模达90亿元的产业基金；第一批拿到全国社保基金这一“巨无霸”的投资；即便是在海外投资者眼里，这家公司也是最值得信赖的资金托管人。在短短两年时间里，中信产业基金已大手笔投资了22个项目—其中既有西凤酒和会稽山这种成名已久的中国品牌，也有如江河幕墙等在全球产业链中位居前列的隐形大佬。 不过走进其位于北京金宝大厦的办公室里，你却很难将眼前的局促景象与这些联系起来。不太大的前台旁边堆放着不少杂物、狭窄的办公区人来人往，早已过了六点钟的下班时间，但整个公司却几乎没有人离开。“我们一般不下班，除了吃饭都在工作。”站在小小的办公室里，中信产业基金总裁吴亦兵半开玩笑半认真的对《环球企业家》说。 “中信产业基金是国内做的最好的新生代私募基金之一。”在国际知名私募股权基金KKR中国区总裁刘海峰看来，中信产业基金对行业非常了解，寻找项目的能力也很强。事实上，如果看看吴亦兵办公室里的摆满桌子和书架上的水晶牌便会相信来自这位中国PE界“元老”级人物的评价并不为过。 尽管有人认为，作为一家“红色”背景的PE，中信产业基金获此地位理所应当—其股东和38个出资人（LP）几乎个个身家显赫：最大的投资人为全国社保基金，大股东中信证券的背后是中信集团和中国人寿。但吴亦兵却表示，中信产业基金对未来仍然“战战兢兢。” PE的价值 去年春天，中信产业基金投资总监伍滨第一次来到浙江绍兴会稽山酒业公司的时候，怎么也没想到这里会成为中信投后团队的另一个办公室—自从中信产业基金入股后，中信团队每周有一半的时间呆在这里，同会稽山总经理傅祖康及其团队一起对这家具有266年黄酒生产历史的企业进行提升。 中国有深厚的酒文化，但是多年以来黄酒一直处在被忽视的角落。会稽山是浙江省内市场份额最大的黄酒品牌，也是在江南地区有影响的绍兴黄酒品牌。但是长久以来，这家公司却一直保持着不温不火的发展步伐。

某市财政局产业引导股权投资基金考察学习报告

某市财政局产业引导股权投资基金考察学 习报告 关于赴XX市财政局的学习报告一、基金设立情况为推进XX市经济结构调整和产业升级，创新财政资金分配方式，充分发挥财政资金的引导和放大效应，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进投资机构和社会资本进入重庆市产业投资领域，聚焦培育重庆市六大行业重点发展领域的企业，20xx年5月13日，经重庆市政府批准，重庆产业引导股权投资基金有限责任公司正式注册成立，受托管理重庆市政府为创新财政资金分配方式、推进产业结构优化升级而专门设立的重庆市产业引导股权投资基金。基金采用契约制，公司按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则，整合政府产业扶持资金，通过市场化合作机制，引入国内、外优秀基金管理人和优质社会资本，共同发起设立专项投资基金，引导和促进社会资本投入工业、农业、现代服务业、科技、文化、旅游等六大产业。二、基金运作情况（一）在基金募集上，统筹存量、带动增量。重庆市财政局20xx年率先通过归集整合部分工业、商业、农业、科技、文化、旅游等相关部门主管的产业资金，每年从市财政局的专项资金中切块安排25亿元，计划5年内年形成100亿元规模以上的引导基金（母基金）。在此基础上，通过面向全国招投标，引进九鼎、鼎晖、英飞尼迪、中信逸百年等知名社会基金管

理人和兵装集团、招商局等国内大型产业集团旗下基金管理公司，截至20xx年11月底，已发起设立专项基金23支，总规模220亿元，其中财政认缴出资54.43亿元，撬动社会资本165.57亿元，撬动比例达1:3。此外，引导基金先后与中央共同设立重庆农产品流通发展基金、供销合作发展基金以及新兴产业创业投资基金，与地方国有资本、金融资本发起设立800亿元规模的重庆战略新兴产业引导基金，初步构建起投资类型多元、行业分布均衡的专项基金群。（二）在基金运作上，市场化操作、专业化管理。产业引导基金实行所有权、管理权分离，发起设立、投资管理、到期退出等完全按市场化原则运作。一是成立引导基金工作协调小组，由财政、发改、经信、科技等12家主管部门组成，其职责是对投资方向的把握，相关政策及资源的配置，不对具体项目进行干预。二是组建引导基金管理公司，从社会上择优聘用专业管理团队，具体负责引导基金的日常运营和管理，包括选择基金管理人，向专项基金派驻出资人代表，对专项基金进行监管和绩效评价等。三是成立评审专家委员会和项目投决委员会，由产业技术专家、私募基金专家及主管部门代表组成，“跟谁合作”、“向谁投资”不由政府说了算，转而交给更熟悉市场规则和项目前景的管理人决策，让“专业的人做专业的事”。（三）在基金投向上，聚焦主导产业、弥补薄弱环节。产业引导基金覆盖工业、农业、科技、现代服务业、

《中信证券的企业愿景、使命与战略解析》

MBA作业 研究时间：2014年11月15日研究地点：北京 学科：战略管理 分析者：□小组■个人班级： 学号： 内容：《中信证券的企业愿景、使命和战略解析》 中信证券全称“中信证券股份有限公司”，是中信集团的主要组成部分。本文将通过梳理中信证券的历史沿革和发展脉络，解析中信证券的企业愿景、使命和战略，阐述围绕上述定位进行的市场布局。 一、企业情况 1979年1月17日，邓小平在人民大会堂福建厅约见胡厥文、胡子昂、荣毅仁、周叔弢、古耕虞五人，提出通过吸引外资解决经济建设资金的问题。次月，荣毅仁提交了《建议设立国际投资信托公司的一些初步意见》。 1979年7月1日，全国人大五届二次会议通过《中华人民共和国中外合资经营企业法》，7月8日正式公布。同日中国国际信托投资公司宣布成立，简称“中信公司”。 1979年10月4日，中信董事会在人民大会堂台湾厅正式成立。董事会成员共44人，荣毅仁为董事长兼公司总经理。成立之后的中

信，在发展过程中大致分为以下几个阶段： 创业时期（1979年—1984年） 公司成立初期，主要通过吸引和利用外资，服务于国内经济建设，发挥对国民经济“拾遗补缺”的作用；同时在管理体制、经营方式和业务领域等方面进行了一系列探索和创新，率先对外发行债券，开辟了多种融资方式，最早开展了融资租赁、海外投资、国际经济咨询等业务，积极开展中外经济技术交流与合作。 快速发展（1985年—1988年） 这一时期，公司继续开拓创新，利用外资发展投资业务。为适应业务快速发展的需要，公司进行了机构改革，将主要业务部门分别独立出来，先后成立了若干个专业子公司、地区子公司和海外子公司，逐步发展成为一个从事生产、技术、金融、贸易、服务等综合性业务的企业集团。 调整时期（1989年—1992年） 根据国家对经济工作的总体要求，公司围绕加强管理、压缩投资规模、提高经济效益等方面实施了一系列调整措施。1992年7月，公司制订了十年规划，确定了“加强管理，提高效益，抓住机遇，积极发展”的基本方针和发展目标。 稳步发展（1993年至今） 1994年，国务院明确了中国国际信托投资公司为现代企业制度试点。公司主动提出经营体制改革方案，得到国务院和有关部门支持和批准。

张利国：中信集团：超级产融结合模式

中信集团：超级产融结合模式 来源:知本咨询原创 中信集团历经多年一系列的业务兼并重组之后，中信集团实际上已逐渐形成了金融子集团和非金融子集团，前者业务包括银行、证券、保险、信托、资产管理、基金、租赁等；后者涉及房地产基础设施与区域开发业务，工程承包业务，资源与能源业务，制造类业务、信息产业，商贸与服务业等领域。 中信集团金融板块的超级产融结合模式，实现了金融业内部协同高效发展。具体做法如下： 1、网点整合，资源共享 在不同地区采取针对性模式进行银行、证券和期货等分支机构的物理网点资源整合共享。 2、统一信息平台建设：虚拟混业经营 先后完成统一客户服务中心、灾难备份中心、中信金融网、金融移动平台、证券集中交易系统、信托综合帐户系统、基金业务系统等子系统建设。利用网上环境发行中信“金融通”，实现物理网点为支撑下的虚拟混业经营。 3、金融交叉产品研发：客户共享 利用中信金融网，开展集银行、证券、保险、基金、信托、港股交易为一体的综合金融服务。开发中信金融通、中信贵宾理财、中信金融帐户通等交叉产品。 3、交叉金融服务：提升增值服务 积极开展“财富管理业务”，探索私人银行业务。各金融机构总部和地区分部逐步建立一支包括银行、证券、保险、基金等金融子公司的专家服务团队、理财经理团队。为中高端客户提供财富管理及私人银行服务。同时大力推进银行保险服务。 4、联合营销：事半功倍 中信银行和中信证券联合开发企业短期融资券项目，共同参与部分大型企业融资项目，组织金融子公司联合营销证券投资基金、集合理财产品和保险产品，在产品营销合作及客户资源综合运用上实现了高效率。 5、品牌共享：综合优势突出 进行联合品牌建设，提升品牌价值。

央企整合,六大资本派系重组解读

央企整合，六大资本派系重组解读 2015年是国企大重组、大整合的一年。自南车北车宣布合并以后，更多央企合并传言四起，包括中国中铁与中国铁建、南船与北船、中石油与中石化、中国移动与广电网、中国电信与中国联通等。最新的传闻是中国远洋、中海集团、中外运长航集团、招商局集团互相整合。另外钢铁行业也有此类风声。一、中信系旗下业务众多银行证券业务有整合空间央企的整合一直是市场的关注焦点。中信集团在境内外有多个上市平台，包括在A股上市的中信国安、中信海直、中信银行、中信重工、A股和H股两地上市的中信证券、H股上市的中信泰富、中信资源、中信21世纪、中信国际电讯、中信银行、中信证券及中信大锰等。 中信集团整体上市后，市场将目光投向了其地产板块，中信泰富地产和中信地产的整合一直是中信集团的难题所在。在今年3月中信集团整体赴港上市后举行的第一个业绩发布会上，公司高层就透露，目前正考虑整合集团原有的两大房地产平台中信地产和中信泰富地产，强化集团在整个房地产顶层设计上的话语权，打破以前各自为政的局面，最终使得房地产成为集团非金融板块重要的利润来源。 而除了地产板块以外，中信集团旗下还有银行、电讯、证券、汽车、钢铁、隧道等多个业务板块，现在央企整合正当时，

市场预计，中信集团下一步或还将对各个板块进行整合，中信重工的停牌在市场看来，就是一个征兆。潜力股精选中信重工(601608)拟参与军工项目中信重工1月21日晚间公告，公司正在筹划重大事项。此次停牌，被市场解读为中信系整合开始的预兆。中信重工从事成套机械设备，去年年底公司表示拟参与军工建设项目，并接收在中央预算内的军工固定类投资。今年4月15日，公司构建的亚洲最大的高端电液智能控制产业基地宣布全面投产。项目全面投产后，每年可为中信重工新增2到3亿元产值。中信证券(600030)券商龙头中信作为证券业龙头的地位十分稳固，公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。公司是国内业务布局最为全面的证券公司，2014年末公司融资类业务总规模达到2020亿元。考虑到降息降准预期下，市场流动性相对宽松，瑞银证券预期公司利差收入将维持高位，看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外，金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014年净利润大幅超出市场预期，2015年公司或将再次带来惊喜。 二、国投系整合大幕之下2家潜力公司值得关注。2014年7月15日，国务院国资委召开专题新闻发布会，国投公司为国有资本投资公司的试点企业之一。时隔2个月后，国投公司就拉开了整合的序幕。国投系的整合从国投中鲁拉开了帷幕。国投系旗下主要有5家控股上市公司：国投电力、国投

中信产业基金

中信产业基金 何勇斌 中信产业投资基金管理有限公司董事总经理 一、公司简介 中信产业投资基金管理有限公司（简称中信产业基金）是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业子公司，经国家发展和改革委员会批准于 2008 年6 月设立。中信产业基金旗下目前管理着四支基金，即规模为 93.63 亿元人民币的中信股权投资基金一期（绵阳基金）、规模为 9.9 亿美元的中信股权投资基金二期（美元），规模为 100 亿元人民币的中信股权投资基金三期（人民币），以及规模为 50 亿元人民币的中信夹层基金一期。 二、公司愿景 中信产业基金致力于成为立足中国的世界级PE基金管理公司，旨在通过深入的研究分析、卓越的执行能力、准确的投资决策、高效的运营管理、专业的增值服务，发现和提升被投资企业的价值，实现多方共赢。 三、所获荣誉 中国最佳PE投资机构 中国私募股权投资机构十强 中国PE行业十强 大中华地区PE基金管理机构十强

四、对外联系 1、杭州市政府与中信产业基金签署战略合作协议 2013年05月16日上午，杭州市政府与中信证券和中信产业基金签署了战略合作协议，三方将把各自的资源、综合金融平台、产业投资优势相结合，通过项目对接、金融服务、投资咨询等方式进行全方位合作。省委常委、市委书记、市人大常委会主任黄坤明出席签约仪式。市委常委、常务副市长杨戌标与中信证券、中信产业基金负责人分别致辞并签署协议。市委常委、副市长袁野主持签约仪式。据介绍，中信证券是中国最大且综合能力最强的证券公司，中信产业基金是国内管理规模和管理能力领先的基金管理公司，在业内有很强的影响力和号召力。此次三方战略合作，将通过盘活杭州存量资产，形成百亿以上的投资功能，吸引机构和社会民间资本参与我市基础设施建设和产业发展，实现金融与产业、金融与城市化良性互动，为加快杭州新型城市化进程、推进产业转型升级作出积极贡献。 2、安徽省安庆市市长会见中信产业基金总经理 2014年2月20日下午，安徽省安庆市市长魏晓明会见了中信产业投资基金管理有限公司总经理何勇斌一行，商讨合作事宜。副市长范先汉、市政府秘书长江兴代参加会见。在听取企业情况介绍后，魏晓明说，中信产业基金拥有先进的理念、专业的团队、雄厚的实力、丰富的经验。希望中信产业基金在深入调查研究的基础上，从具体项目入手，争取在产业发展、环境治理、旅游开发、城市建设等多个领域加强与我市的合作，实现共赢发展。 何勇斌表示，中信产业基金将充分发挥自身优势，加强与安庆的合作，支持安庆建设发展。中信产业基金是中信

关于开展创业投资业务的建议_v02

备忘录 标题：关于开展创业投资业务的建议 时间：2014年10月30日 近年来，中国新兴产业蓬勃发展，移动互联网、医疗服务、线上教育、可穿戴设备及相关产业等逐渐成为中国经济增长的新驱动力。这些新兴产业尚处于发展的早期阶段，未来增长潜力巨大，虽然暂不具备私募股权（PE）投资的一般特征，但为创业投资带来了新的投资增值机会。随着大批优质的传统企业逐渐完成上市，众多知名私募投资机构及时调整发展战略，设立创业投资平台，侧重关注新兴产业中具有成长潜力的企业，不断优化投资组合，以顺应中国经济发展的新趋势。贝恩咨询研究数据表明，2013年大中华区的股权投资市场交易额达140亿美元，其中创业投资交易占比提高到约10%。 目前国内领先的投资集团逐步形成包括创业投资、上市前投资、二级市场投资，以及收购兼并成熟企业的全产业链投资布局。例如，联想集团设立了专注于天使投资的联想之星，侧重于创业投资的君联资本，以及负责传统大型企业投资的弘毅资本，形成了完善的全产业链投资平台。复星集团也于2013年5月设立创业投资平台—复星昆仲资本，完成了从创业投资到大型战略并购的全方位布局。昆仲资本成立一年多以来，已经投资超过20个项目，累计投资额逾1亿美元。传统券商系私募投资平台，如中金佳成、海通开元、广发信德等，也开始涉足创业投资领域。其中，中金佳成投资了春雨掌上医生等创业投资项目，并且计划于近期设立互联网金融专项投资基金。此外，有一些原本专注于私募投资的公司为了提高投资回报，拓展业务，开始介入具有创投性质的项目，所谓“私募股权投资创投化”。

高投资回报是促使投资机构布局创业投资的动因之一。根据公开信息，对投中集团统计的2013年中国最佳股权投资机构前20名机构于近两年股权投资机构获利情况进行分析，创业投资加权平均内部回报率超过90%，相当于同期私募股权投资加权平均内部回报率的3倍。此外，通过对2014年上半年以IPO方式退出的股权投资机构持有期分析，部分创业投资持有期约为3年，创业投资和私募股权投资界限开始模糊。 创业投资累计投资金额内部回私募股权投资累计投资金额内部回排名 IDG资本39.83 58.73% 145.12 38.77% 3 深创投88.96 69.08% 华平757.95 31.49% 4 永宣投资 1.1 5 29.75% 新天域资本231.34 11.66% 5 赛富基金39.17 42.28% 凯雷集团1,389.49 74.68% 6 达晨创投 2.46 59.44% 建银国际n.a. n.a. 7 软银中国资本 4.5 n.a. 复星创富39.92 66.26% 8 启明创投30.4 115.12% 弘毅投资297.01 -2.69% 9 毅达资本n.a. n.a. 中银投资n.a. n.a. 10 君联资本75.58 95.42% 景林资产235.19 -0.28% 11 同创伟业59.59 52.59% 中信资本2,036.96 21.21% 12 创东方74.81 N/A 渤海海胜n.a. n.a. 13 德同资本20.72 77.92% 信中利9.02 48.33% 14 金沙江创投22.46 74.21% 平安创新资本1,262.76 -8.84% 15 DCM 15 105.22% 中信产业基金472.15 3.43% 16 鼎晖创投n.a. n.a. 方源资本115.63 n.a. 17 纪源资本18 41.04% 高特佳13.78 10.37% 18 北极光创投0.6 N/A 君盛投资n.a. n.a. 19 松禾资本13.98 -44.20% 国信弘盛n.a. n.a. 20 中国风投9.45 13.88% 金石投资n.a. n.a. 数据来源：CV SOURCE 创业投资对券商传统投资银行业务的发展具有明显的协同效应。随着互联网新经济崛起，专注于创业型科技企业的“创业投资+投资银行”的新型投行模式逐渐成熟。投资银

产业基金基本模式最全解析

产业基金基本模式最全解析 一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP，2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为GP，但上市公司有否决权。收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10年，主流5-6年。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。管理费：市场主流的管理费为2%。出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限内缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为上

市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。投资决策：一般由上市公司占据主导地位。案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。结构化基金东湖高新出资3亿元作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。基金规模：24亿。存续期：3年（2年投资期，1年退出期）。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。基金管理人不分享超额收益。管理费：不超过市场平均水平。出资形式：承诺出资制，投资人认缴的出资额度将根据基金投资进度，分期实缴到位。案例2：暴风科技（300431）联合中信资本发起设立境外并购基金优先级为平安信托的产品，占基金总规模的75%，是主要的基金提供方，预期年化收益率为11%。劣后级是暴风科技与淳信奋进，分别占基金总规模的10%和15%。收益分配中，优先级超额收益的90%归属于劣后级；暴风科技大股东冯鑫对基金整体进行最低收

产业基金

案例一、渤海产业投资基金管理有限公司 公司简介：渤海产业投资基金管理有限公司成立于2006年12月28日，受委托负责管理和运作渤海产业投资基金，注册资本金为2亿元人民币。股东包括中银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司和渤海产业投资基金各出资人。管理公司充分利用渤海产业投资基金及股东单位在金融领域的优势，为被投企业提供全面的增值服务，实现多方共赢，在创造优异回报的同时，实现各方价值的有机统一。管理公司以合作、共赢、互惠、互信为发展宗旨，密切关注企业的成长性，着眼于企业未来的发展，以长远的战略眼光，着重于与被投企业共同成长。 基金简介：渤海产业投资基金是经国务院同意、国家发展和改革委员会批准，在国内设立的第一支人民币股权投资基金，总规模200亿元人民币，首期规模60.8亿元。基金持有人包括全国社会保障基金理事会、国家开发银行股份有限公司、中银集团投资有限公司、中国邮政储蓄银行有限责任公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险（集团）公司、天津市津能投资公司、天津城市基础设施建设投资集团有限公司以及渤海产业投资基金管理有限公司。渤海产业投资基金借鉴了国际上私募股权投资基金运作的通行模式和经验，开创了我国直接投融资的新模式和新渠道，对于深化金融创新具有重要意义。渤海产业投资基金的设立，打破了中国私募股权投资基金领域由外资基金主导的局面，推动中国本土股权投资的专业化发展。 董事会、监事：董事长李礼辉；副董事长：王留之；薪酬委员会主席：黄英豪；风险管理委员会主席：丁道一；投资决策委员会召集人：李祥生；咨询委员会主任：蔡书和；监事：宋海明

基金与管理公司法律框架： 管理公司治理框架：

中信经典配置证券投资基金

中信经典配置证券投资基金 2008年第3季度报告 一、重要提示 中信经典配置证券投资基金管理人—中信基金管理有限责任公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年10月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 按照中国证监会《证券投资基金信息披露内容与格式准则第4号——季度报告的内容与格式》第五条“基金季度报告中的财务资料无须审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外”的规定，本基金本季度报告的财务资料未经审计。 中信基金管理有限责任公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 二、基金产品概况 基金全称：中信经典配置证券投资基金 基金简称：中信经典配置基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：2004年3月15日 报告期末基金份额总额：1,093,416,531.61份 投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与时机选择相结合，积极主动的精选证券，并充分利用短期金融工具作为动态配置的有效缓冲及收益补充，实施全流程的风险管理，力求在风险可控、收益稳定的基础上，追求资本最大可能的长期增值。 投资策略：本基金基本的投资策略是采取自上而下与自下而上相结合的主动管理(详见本基金的基金合同和招募说明书)。 业绩比较基准：60%×中信标普300指数＋20%×中信全债指数＋20%×一

私募股权投资及创业投资基金(城投类公司开展业务汇报背景材料)

私募股权投资 （城投公司汇报背景材料） 一、私募股权投资和创业投资 1、私募股权投资（PE） 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。 中国十佳最具影响的私募股权投资机构（2007年） 黑石集团，贝恩资本，3i，凯雷集团，鼎晖投资，KKR，华平投资集团，汉能投资集团，联想弘毅投资，亚商资本。 2、创业投资（VC） 创业投资（即风险投资，VC）是指创投资金对创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后通过股权退出获得资本增值收益的投资方式。创业投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现资金的循环增值。

中国创业投资十年杰出投资机构 IDG技术创业投资基金，鼎晖中国基金管理公司，深圳创新投资集团，德州太平洋集团，北极光创投基金，SAIF Partners ，红杉资本中国基金，联想投资有限公司，海富产业投资基金管理有限公司，中国宽带产业基金。 与私募股权投资相比，创业投资对象大多是那些风险大、但潜在效益也高的企业，通常是处于初创或未成熟时期，投资周期较长，结合我市及企业发展的实际情况，我公司股权投资应以私募股权投资为主，而私募股权投资以我市重点上市后备企业为主，这样既可以降低投资风险，又可以通过企业上市，缩短投资周期，获得高额回报。 二、私募股权投资的必要性 1、可以发挥政府投融资平台功能，帮助企业提高上市申报效率，争取早日上市。通过PE投资帮助上市后备企业解决其补充资本金需要，利用我公司专业知识和渠道，帮助企业协调解决上市过程中遇到的土地房产权证办理、环境评价、职工保险、纳税证明、国有（集体）产权认定等方面的问题，提高上市申报效率，争取早日上市，增加我市企业在资本市场融资规模。 2、通过PE投资提高我市上市企业数量，既可以扩大我市经济的影响力，吸引更多的优质企业落户许昌，又可以通过企业规模扩大增加税收，促进我市经济较快发展。 3、可以发挥政府投融资平台功能，吸引更多的社会资金流向创业企业，引导产业发展，支持高新技术产业化。 4、通过PE投资既能有效地满足我市中小企业的融资需求，

重磅--三生制药斥资39亿元增持-接近100﹪控股中信国健!

重磅三生制药斥资39亿元增持，接近100﹪控股中信国 健！ 3月4日，已直接或间接持有中信国健53.64％股权的三生制药再次发布公告，拟斥资27.14亿元人民币向中信泰富收购泽威的全部股份，而泽威间接持有上海中信国健药业43.42%的股权。另外，已持有上海翃熵70%股权的沈阳三生亦同时向西藏鸿商收购上海翃熵余下的30%股权，代价为12.18亿元人民币。由于上海翃熵持有兰生国健57.75%的股权，而兰生国健的主要资产是41.69%的中信国健股权。 若此次合计39.32亿元的股权收购达成，三生制药将最终持有中信国健97.78%的股权，并计划改名为“三生国健”。 三生制药对中信国健的收购过程三生制药曾经是中国首家在纳斯达克上市的中国生物制药企业（2007年），之后于2013年完成私有化从纳斯达克退市，并于2015年6月在香港再次上市，募资55亿港元（44亿人民币）。 2015年11月，三生制药与与四家公司达成总额13.6亿元的股权收购协议，将持有的中信国健股权由6.96％增至53.64％，具体收购交易包括： 与西藏鸿商签订协议，沈阳三生收购西藏鸿商持有的上海翃熵70%股权。上海翃熵持有兰生国健约57.75%股权，而兰生国健的主要资产即为41.69%中信国健股权；与健益康签

订协议，沈阳三生有条件收购健益康持有的1.29%中信国健股权；与健唯达签订协议，沈阳三生有条件收购健唯达持有的1.81%中信国健股权；与绵阳基金签订协议，沈阳三生有条件收购绵阳基金持有的1.89%中信国健股权。 3月4日，三生制药又以39.32亿元收购了泽威持有的43.42%中信国健股权以及剩余的30%上海翃熵股权， 至此，三生制药以合计52.92亿元的收购代价将持有的中信国健股权由6.96％提升至97.78%，近乎完全控股中信国健。 三生制药为何全力吃进中信国健？ 三生制药的产品比较单一，核心产品特比澳（重组人血小板生成素注射液）和益比奥(重组人促红素注射液(CHO细胞)）在公司2012-2014年总销售收入中的占比分别高达87.1%、89.3%及91.1%，且面对专利到期、招标降价等巨大风险。因此在香港成功上市的当日，三生制药即表示所募资金的45%都将用作并购，并购方向主要是生物制药领域，包括已有产品的公司、有在研产品的公司及产品已推出市面的公司，余下55%资金将用于研发及扩大营销等。 2014年11月，三生制药从韩国PharmAbcine公司获得肿瘤药tanibirumab在中国的开发权利；2014年12月，三生制药借助收购深圳赛保尔生物获得公司第二款重组人促红素产品，2015年7月，三生制药以5.28亿元收购了浙江万

中信金石投资基金简介

中信金石投资基金（“中信金石基金”）由金石投资有限公司（“金石投资”）以有限合伙企业的形式发起设立并进行管理，计划向合格投资者募集80亿-100亿元人民币。金石投资作为中信金石基金的基石投资者出资占比为20%，充分同其他投资者实现风险共担、利益绑定。中信金石基金不但能够通过中信平台、金石团队发掘优质直投项目，还能够通过金石投资自有资金所投资的一流股权投资基金获取共同投资项目，因此拥有更为丰富的投资项目渠道来源，以期获取良好投资回报。中信金石基金通过非公开市场协议认购股权和与股权相关的投资活动，以期实现优异的长期资本回报。中信金石基金将全力参与国有企业改制以及民营企业高增长的投资活动，聚焦装备制造、金融服务、能源及矿产、消费、医药及医疗等五大战略行业。投资者将受益于中信证券乃至中信集团庞大的项目发掘体系，通过中国资本市场充分获取投资回报。–中国资本市场的独到理解和丰富经验 –中信集团庞大的金融和实业集团支持 –中信证券领先的投行业务及网络渠道–结合本土人才和国际专家的投资团队–符合国际同业标准的投资及风控流程–表现突出的投资业绩回报及增值服务作为中信证券股份有限公司（“中信证券”）的战略投资平台，金石投资于2007年10月11日正式注册成立。作为首批获得中国证监会批准的券商投资机构，金石投资积极发展投资管理团队、开展股权投资工作，分别于2010年和2011年获得《上海证券报》“卓越机构投资奖”和《21世纪经济报道》“最佳券商直投机构奖”的殊荣。独特竞争优势 基金投资亮点 –充分享受中国优秀私募投资基金回报–有效降低中国私募股权投资投资风险– 有力获取优秀私募管理机构共同投资 “最佳本土股权业务券商” 2007-08 “最佳本土债券业务券商”2008，10“最佳本土经纪业务券商”2007-10“最佳本土股权业务券商”2009-11“最佳本土债券业务券商”2008，10“最佳本土经纪业务券商”2008，09，11“最佳本土债券业务券商”2010“年度最佳债券业务券商”2007-09“最佳研究团队”2006-09，2011“最佳投资银行团队”2008-09 “福布斯亚洲50强企业”2009中国中信集团是中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办。中国中信集团现已成为大型跨国企业集团，业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域，是中国最具实力的金融和实业集团。中信证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，于2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易。中信证券依托第一大股东中国中信集团公司，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。以下是中信证券近年所获荣誉： 中信平台支持 –截止至2011年末，金石投资累计完成 投资62.34亿元、投资项目84单（不含 金石对子公司投资） –已实现IPO 的上市项目11单，投资回报 倍数为5.5倍 –已完全退出（或大部分退出）项目4 单，投资回报倍数为8.98倍 –预计到2012年末，金石投资将有近36单项目实现上市申报 中信金石基金

中信证券投融资解决方案

目录 1、融资业务 1.1 融资融券业务 1.2 约定式购回业务 1.3 信托融资业务 1.4 中小企业私募债 1.5 其他债务融资工具 1.6 新三板股权融资 1.7 其他股权融资工具 1.8 结构化杠杆融资 1.9 直投业务 1.10 转融通业务 1.11 股票收益互换 1.12 资产证券化 1.13 股权质押式回购 2、投资业务 2.1 现金理财工具 2.2 定向增发 2.3 限售股减持渠道 2.4 市值管理业务 2.5 定向资产管理计划 2.6 新股网下申购业务 2.7 中信并购基金 2.8 中信金石基金 融资业务 1.1 融资融券业务 客户通过融资融券业务可以将上市公司股票质押给证券公司，便捷的获得短期资金融通。?什么是融资融券 ·融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入上市公司证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 ·融资融券交易是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券（融券交易）的行为。 ·融资融券业务中，投资者需要事先以现金或者证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，再向证券公司融资买入证券或融券卖出证券。与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强行平仓。 ?融资融券的优势 ·传统经纪业务中，因清算规则的限制，股票“T+1”交易，容易产生较大的隔夜持仓风险。证券信用业务能利用融资融券工具，实现股票“T+0”交易，有着卓越的投资优势。 ·资金随借随还，快速便捷，成本较低。 ·通过合理的操作，融资融券可获得自由使用资金（可从资金账户转出），最多可获得抵押股票市值三分之一。 ?如何参与融资融券 ·客户资产超过人民币50万元，在我公司开户满6个月以上。

中信产业基金

中信产业基金 完成募资90亿人民币的中信产业投资基金管理有限公司(以下简称“中信产业基金”)管理的绵阳科技城产业投资基金(以下简称“绵阳基金”)一跃成为中国最大的人民币基金，但中信产业基金董事长刘乐飞和总裁吴亦兵的目标远不止此。 在中信产业基金会议室接受包括新浪财经在内的三家网媒联合访谈的刘乐飞和吴亦兵透露了他们的心迹：打造像KKR一样世界级的私募股权基金管理公司，才是吸引他们加盟中信产业基金的最大动力。 刘乐飞表示，中信产业基金的目标是希望打造一个立足中国的世界级私募股权基金管理公司，在更远的将来，希望打造世界级的另类资产管理公司。另类资产管理，通常是指包括企业私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金和封闭式基金等资产管理。 中信产业基金在其资料介绍中称，未来将适时设立基础设施基金、房地产基金和其他类型的私募股权投资基金。 作为中信产业基金宏伟蓝图里第一笔的绵阳基金已经投资了包括会稽山绍兴酒、万得资讯等在内的十家企业，投资额达20多亿元，剩下的近70亿预计在两、三年左右投完，每年投入20-30亿元左右。绵阳基金所投企业中，有的已经申报了IPO，今年会有更多企业上报IPO。目前绵阳基金手头筹备的项目还有几十个。 据悉，绵阳基金的目标企业是处于成长期、扩张期和成熟期的企业，不参与种子期和初创期企业。按企业性质分，拟投民企性质的行业龙头占1/3，参与国有大中型企业重组改制占2/3。 目前，中信证券持有中信产业基金71%的股权，中信产业基金是绵阳基金的普通合伙人和执行事务合伙人。据投资绵阳基金的内蒙古伊泰煤炭股份有限公司的公告，中信证券投资绵阳基金11亿元，绵阳基金最低预期收益率为10%/年，在基金达到最低预期收益率的前提下，普通合伙人提取基金总收益的20%，若基金收益未达到最低预期收益率，普通合伙人无权取得收益分成。其管理费为2%/年。 打造世界级基金，我们有非常现实的信心 现在的中信产业基金，只占据了写字楼的半层，无法与整幢的中国人寿大厦相比。中信产业基金的未来，也不需要多大的办公场地。 从中国人寿和联想控股到中信产业基金，刘乐飞和吴亦兵似乎是从大公司到了一个小公司。 难道是“宁为鸡头”的原因所致，在他们眼里，全然不是这样，他们是奔着“凤头”去的。

德恒NEWSLETTER20120927国资背景企业担任GP问题分析

2012 第9期

国资背景企业担任GP问题分析 秦茂宪李锐 2012-9-27 有限合伙制私募股权投资基金因其出资的灵活性、与私募基金运作原理的契合性在业界得到广泛运用，在此趋势下，国资背景的企业作为普通合伙人（以下简称“GP”）发起设立有限合伙型私募基金的情况越来越多。但我国法律对国资背景的企业担任GP的情况作出了限制，即《合伙企业法》第三条规定：“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。”如何界定上述国有独资公司和国有企业，私募股权投资基金的登记机关（工商行政管理局，以下称“工商局”）和备案管理部门（国家发展和改革委员会，以下称“发改委”）以及相关行业主管机关（如证券公司的行业主管机关证券业监督管理委员会，以下称“证监会”）遵循了不同的认定标准。这种认定标准的不统一，对判断各种不同类型国资背景的企业究竟能否担任GP带来了困扰，本文尝试根据笔者对相关法律法规的理解以及实务操作经验对该问题作出分析。 一、工商局的认定标准 由国家工商行政管理总局和国家统计局共同颁布的《关于划分企业注册类型的有关规定》（国统字〔2011〕86号，以下简称“《划分规定》”）第三条规定：“国有企业是指企业全部资产归国家所有，并按《中华人民共和国企业法人登记管理条例》规定登记注册的非公司制的经济组织。不包括有限责任公司中的国有独资公司。”第七条则规定：“有限责任公司是指根据《中华人民共和国公司登记管理

企业登记注册类型与代码 代 码 企 业 登 记 注 册 类 型 代 码 企 业 登 记 注 册 类 型 100 110 120 130 140 141 142 143 149 150 151 159 160 170 171 172 内资企业 国有企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业 私营独资企业 私营合伙企业 173 174 190 200 210 220 230 240 290 300 310 320 330 340 390 私营有限责任公司 私营股份有限公司 港、澳、台商投资企业 其他企业 合资经营企业（港或澳、台资） 合作经营企业（港或澳、台资） 港、澳、台商独资经营企业 港、澳、台商投资股份有限公司 其他港、澳、台商投资企业 外商投资企业 中外合资经营企业 中外合作经营企业 外资企业 外商投资股份有限公司 其他外商投资企业 是指国家授权的投资机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。其他有限责任公司是指国有独资公司以外的其他有限责任公司。”该规定同时将《企业登记注册类型与代码》作为附件，具体见下表： 条例》规定登记注册，由两个以上，五十个以下的股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资额 对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债 务承担责任的经济组织。有限责任公司包括国有独资公司以及其他有限责任公司。国有独资公司 根据上述规定，以下有国资背景的企业均不应被认定为“国有企业”或“国有独资公司”： （1）两个及两个以上不同所有制性质的企业法人或事业单位法人共同投资组成的公司或非公司制经济组织，包含国有参股的公司或非公司制经济 另，关于国有独资公司，《公司法》第六十五条亦明确规定：“ ……本法所称国有独资公司，是指国家单独出资、由国务院或者地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。”