当前位置：文档库 › 金融市场学

金融市场学

金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

1.他是金融资产进行交易的一个有形无形的场所

2.它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系

3.它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，最主要的是价格机制

金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证

1.债务性证券：代表其发行者在某一特定时期中按约定条件支付一定回报给持有人的承诺

2.权益性证券：要求发行者在支付债务性证券后，按收益对权益性证券的所有者进行支付，其中普通股最典型

金融市场的构成和分类

一、按标的物不同

1.货币市场：

以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场

功能：保持金融资产流动性

满足借款者短期资金需求，为暂时闲置的资金找到出路

特点：一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场交易几乎都是通过电信方式联系进行；交易量大，巨额交易使货币市场实际上成为一个批发市场；市场的非人为性和竞争性，公开市场，任何人都可以进入交易，不存在固定不变的顾客关系

2.资本市场：

期限在一年以上的金融资产交易的市场

包括：银行中长期存贷款市场&有价证券市场

主要指：债券市场&股票市场

区别（与货币市场）：

a.期限的差别。

b.作用的不同。货币市场所融通的资金大多用于工商企业的短期周转资金。资本市场所融通的资金大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。

c.风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高

3.外汇市场：

以不同种货币计值的两种票据之间的短期交换的市场。

狭义：银行间外汇交易市场——批发外汇市场

广义：由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和，包括上述的批发外汇市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售外汇市场

4.黄金市场：

专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。

最古老，五大国际黄金市场：伦敦，纽约，苏黎世，芝加哥，香港

二、按金融中介特征

1.直接金融市场：

资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般是指通过发行债券和

股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场

2.间接金融市场

通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。资金所有者将手中

的资金贷方给银行等信用中介机构，再转贷给资金需求者。不管这笔资金最终

归谁使用，资金所有者都只拥有对信用中介机构的债权，而不能对最终使用者

具有任何权利要求

区别：中介机构特征的差异：直接（信息中介和服务中介），间接（资金中介）

三、按金融资产的发行和流通特征

1.一级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时形成的市场

2.二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通形成的市场

3.第三市场：原来在证券公司交易所上市的证券移到场外进行交易形成的市场

限制更少，成本更低

4.第四市场：投资者和证券的出卖者直接交易形成的市场

原因：机构投资者在证券交易中所占比例越来越大，买卖数额很大，希望避开

经纪人直接交易，降低成本

四、按成交与定价方式不同

1.公开市场：金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价形成的市场

金融资产在到期偿付前可以自由交易，只卖给出价最高的买者，一般在有组织

的证券交易所进行

2.议价市场：金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式

进行的。

五、按有无固定交易场所

1.有形市场：有固定交易场所的市场

2.无形市场：在证券交易所外进行金融资产交易的总称，通过现代化电信工具

在各金融机构、证券商及投资者之间进行。

六、按成交与交割方式

1.现货市场：

即期交易的市场，最普遍，买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金

融交易市场。包括现金交易（成交结算同一天）、固定方式交易（成交结算一

般在七天以内）和保证金交易（垫头交易，是投资者在资金不足又想获得较多

投资收益时，采取交付一定比例的现金，其余资金由经纪人贷款垫付）。

2.衍生市场：

各种衍生金融工具进行交易的场所。

衍生金融工具：由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。

表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。具有套期

保值、防范风险的作用

七、按市场发展地域不同

1、国内金融市场：金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，包括以本币计值的金融资产交易市场和一国范围内的地方性金融市场

2.国际金融市场：金融资产的交易跨越过节进行的市场，时进行金融资产国际

交易的场所。

狭义：进行各种国际金融业务的场所

广义：离岸金融市场（非居民间从事国际金融交易的市场，以非居民为交易对象，资产来源于所在国的非居民或国外的外币资金。基本不受所在国金融监管

机构的管制，并可享受税收方面的优惠待遇，资金出入境自由）

金融市场的参与者

一、政府部门

?在各国的金融市场上，通常该国的中央政府和地方政府都是资金的需求者。

他们主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础建设，弥

补财政预算赤字等。

?政府部门在一定的时间也可能是资金的提供者，如税收集中收进还没有支出时。另外，不少国家也是国际金融市场上的积极参与者，如中东主要石油出口国就

是金融市场上资金的供应大户，一些发展中国家则是金融市场上的主要资金需

求者。

政府部门不仅是金融市场上资金的需求者和提供者，政府有关部门还是金融市

场的政策制定者和执行者。

二、工商企业

工商企业既是金融市场的资金需求者，也是资金的提供者。他们通过筹集短期

资金从事日常经营管理，以提高企业财务杠杆比例和增加赢利；又通过发行股

票和中长期债券等方式筹集资金用于扩大再生产和经营规模。同时，他们在经

营过程中对暂时闲置的资金，为了使其保值、增值，也会将其暂时出售，换成

金融证券。

三、居民个人

个人是资金市场的主要提供者。个人为了使手中闲置的资金增值、保值，会将

其投资到金融市场。个人投资可以是直接购买债券（包括存入银行的存单）和

股票，也可以通过金融中介机构进行间接投资，如购买共同基金份额、投入保

险等。

个人为了存集资金购买大件商品（如住房）也是一种投资行为。这时，个人常

常是资金的需求者，可通过金融机构以所购买的商品作抵押来获得贷款。

四、存款性金融机构

1）商业银行

商业银行既是资金的提供者又是资金的需求者，几乎参与了金融市场的全部活动。

作为资金的需求者，商业银行利用其可开支票转帐的特殊性，大量吸收居民、企业和政府部门暂时不用的闲置资金，还可以发行金融债券、参与同行拆借筹

集资金。

作为资金的提供者，商业银行主要通过贷款和投资来提供资金。此外，商

业银行还能通过派生存款的方式创造和收缩货币，对整个金融市场的资金的提

供和需求产生巨大的影响。

2）储蓄机构

在西方国家有一种专门的以吸收储蓄存款作为资金来源的金融机构，这

就是储蓄机构。储蓄机构的大部分资金都是用来发放不动产抵押贷款、投资于

国债和其他证券。与商业银行业务相比较，储蓄机构的资产业务期限长，抵押

贷款比重高。

3）信用合作社

信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的、互助性质的会员

组织。其资金来源主要是会员的存款，也可以来自于非会员。其资金运用是对

会员提供短期信贷、消费信贷、票据贴现，以及从事证券投资，也有部分资金

用于同行拆借和转存款。

五、非存款性金融机构

1）保险公司

2）养老基金

3）投资基金

投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获得的资金分

散投资于多样化证券组合的金融中介机构。投资基金的特点是：

1、规模经营：将小额资金汇集起来，规模经营。

2、分散投资：投资不同的领域，降低投资风险。

3、专家管理：由投资专业人员负责资金的投资管理

4）投资银行

六、中央银行

中国的中央银行为中国人民银行。中央银行既是金融市场的主体，又是

金融市场的监管者。它充当最后的贷款人，同时，为了执行货币政策，调节货

币供应量，通常采取在金融市场上买卖证券的做法，进行不以赢利为目的的公

开市场操作。

七、三会

我国金融机构

一、中国人民银行

中国人民银行是我国的中央银行，享有货币发行的垄断权，是发行的银行。

中央银行代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库，所以通常把它

称为政府的银行。

中央银行作为最后的贷款人，在商业银行资金不足时，可向其发放贷款，因而

它又被称为银行的银行。

二、三会（银监会、证监会、保监会）

三、政策性银行

1）性质：

在经济发展过程中，常存在一些商业银行从赢利的角度考虑不愿意融资的

领域，或者其资金实力难以达到的领域。这些领域通常包括那些对国民经济发展、社会稳定具有重要意义，投资规模大、周期长、经济效益见效慢、资金回

收时间长的项目。为了扶持这些项目，各国通常采用的办法是设立政策性银行，

专门对这些项目融资。政策性银行对贷款要进行严格的审查，贷款要还本付息，这同其他银行一样。

2）特征：

（1）资本金多由政府财政拨款

（2）经营时主要考虑国家的整体利益、社会效益，不以赢利为目的，但政策

性银行的资金不是财政资金，也必须考虑盈亏问题，力争保本微利。

（3）有特定的资金来源。主要依靠发行金融债券或向中央银行举债，一般不

面向公众吸收存款。

（4）有特定的业务领域，不与商业银行竞争。

2、我国的政策性银行

1）国家开发银行：资金运用领域主要包括，制约经济发展的“瓶颈”项目直接关系增强综合国力的支柱产业的重大项目；重大高新技术在经济领域应用的项目；跨地区的重大政策性项目。

2）中国进出口银行：主要任务为执行国家产业政策和外贸政策，为成套设备、机电产品、工程承包的进出口业务提供卖方信贷和买方信贷支持。

3）中国农业发展银行：主要任务为按照有关法规，以国家信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资

金的拨付。

四、商业银行

1、性质与特征

商业银行以经营存款、贷款，办理转帐结算为主要业务，以赢利为主要经营目标的金融企业。

我国的商业银行目前具有以下特征：

（1）在所有制结构上，以国家控股的国有商业银行为主，同时发展一定数量的股份制商业银行。

（2）在现阶段，商业银行不得在境内从事信托投资和股票业务，不得对非金融机构和企业投资，不得投资于非自用不动产。

五、金融资产管理公司

经国务院决定设立的收购国有独资商业银行不良贷款，管理和处置因收购国有

独资商业银行不良贷款形成的资产的国有独立非金融机构。金融资产管理公司

以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。

四家金融资产管理公司的任务是：

（1）改善四家国有独资商业银行的资产负债状况，提高其国内外资信；

（2）运用金融资产管理公司的特殊地位，实现不良资产贷款价值回收最大化；（3）通过金融资产管理，对符合条件的企业实施债权转股权，支持国有大中型亏损企业摆脱困境。

六、保险公司

七、信托投资公司

信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，受托人按委

托人的意愿，以自己的名义，为收益人的利益或特定目的，对信托财产进行管理。如，委托人将自己的动产、房产、地产以及版权、知识产权等财产、财产权，委托信托投资公司按照约定的条件和目的进行管理

八、证券机构

证券是指经政府有关部门批准发行和流通的股票、债券、投资基金、存托凭证等有价凭证。

证券机构是指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、投资基金管理公司、证券评估公司等。

证券公司专门替人买卖证券，有时侯自己也买卖证券，前者为投资银行业务、经纪业务，后者叫自营业务；是由证券主管部门批准的非银行金融机构，以推销政府债券、企业债券和股票，代理买卖和自营买卖已上市流通的各类有价证券，参与企业收购、兼并，充当企业财务顾问等为主要业务

证券交易所专门提供买卖证券的设施与场所，方便大家随时买卖证券；

登记结算公司则为买卖双方提供股票过户、资金清算服务。

证券交易所的职能是：（1）提供证券交易的场所和设施，（2）制定证券交易所的业务规则，（3）接受上市申请、安排证券上市，（4）组织、监督证券交易，（5）对会员和上市公司进行监管，（6）设立证券登记结算公司，（7）管理和公布市场信息及中国证监会许可的其他职能

金融市场的功能

1.聚敛功能：金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会在生产的资金集合的功能（原因：由于金融市场创造了金融资产的流动性；金融市场上多样化的投资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到出路）

2.配置功能：自愿的配置，财富的再分配，风险的再分配

a.在经济运行过程中，拥有多余资产的盈余部门不一定是最有能力和机会做最有利投资的部门，金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。一般来说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业

b.财富是个经济单位持有的全部资产的总价值。政企和个人通过持有金融资产的方式持有财富，在金融市场上金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化。一部分升高而增加，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配

c.不同主体对风险的厌恶程度不同，利用各种金融工具，较厌恶风险的人可以把风险转嫁给厌恶程度较低的人。

3.调节功能：金融市场对宏观经济的调节作用。

金融市场即提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息

a.由于金融市场的波动是有关宏观、微观经济信息的反映，政府部门可通过收集和分析金融市场的运行情况来为政策的制定提供依据

b.中央银行在实施货币政策时，通过金融市场可以调节货币供应量、传递政策信息，最终影响到个经济主体的经济活动，达到调节宏观经济运行的目的

c.财政政策的实施也越来越离不开金融市场，政府通过国债的发行及运用等方式对个经济主体的行为加以引导和调节，并提供中央银行进行公开市场操作的手段

4.反映功能：

a.首先是反映微观经济运行状况的指示器。证券交易所的证券价格涨跌及公司经营信息和财务报表等信息披露

b.金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变化。

c.有大量专门人员长期从事商情研究和分析，与各类工商业直接接触，能了解企业发展动态

d.有能广泛及时收集和传播信息的通信网络

金融市场发展趋势

一、金融自由化

通过消除信贷管制、实现利率市场化、银行部门自律、金融业进出自由、民营化及资本流动自由化等来实现成功的金融增长。

70S的放松管制趋势

1.减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制

2.对外汇管制的放松或解除

3.放宽对金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉

4.放宽或取消对银行的利率管制

二、金融全球化

1.市场交易的国际化

国际货币市场交易的全球化：银行拆解、定期存单的发行及交易、各大银行进行的银团贷款活动

国际资本市场交易的全球化：适应企业跨国经营和国内企业对外融资

国际债券市场：发达国家国内金融市场发行以本币计值的外汇债券；离岸债券市场以多种货币计值的债券。

2.市场参与者的国际化

三、资产证券化（美国）

把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放宽或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。

特点：从融资的结构上分析，是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资

1.小额资产证券化，领域大大拓宽

2.商业不动产融资的流动化，商业不动产担保证券

3.担保抵押债券

第二章货币市场

资金占用期限在一年以内的、以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的交易市场

一、基本要素

1.交易对象：货币资金（使用权的转移）

2.交易主体：央行，商业银行，非银行金融机构，工商企业投资机构，政府，外国央行及其商行，居民和家庭等。货币市场是各经济主体进行流动性管理的主要场所

3.交易工具：在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格等的书面文件。商业票据，银行承兑汇票，大额可转让存单，回购协议等

4.交易价格：利率

二、市场

（一）短期借贷市场

商业银行与企业、居民和央行之间的期限在一年以内的资金存放活动进行的市场

1.业务：

（1）单一支付贷款（最简单）：企业资金发生短期缺口时，企业向银行提出贷款申请，银行同意后，企业签署一张本票，银行将贷款金额划转到企业制定的活期存款账户上。

（2）信用额度：银行与借款人之间达成的正式或非正式的协议，它规定银行愿意借给借款人的最大贷款额，免除企业经常向银行申请、签约的麻烦，只要在规定的额度内，企业可随时向银行融通资金。

补偿金：承诺费（借款人为银行履行可支用的信用额度总额之承诺而支付的补偿金）补偿性存款余额（银行要求借款人保留的平均活期存款余额，因为这部分存款通常不计息，提高了贷款的实际利率，银行因此而获得补偿）

（3）信用证：由银行出具的凭证，证明在符合某些条件的情况下，银行在特定的时间内将一笔款项兑付给贷款人或借款人指定的第三人

（4）票据融资：销货企业将银行承兑汇票出售给商业银行，可以得到汇票面值扣除贴现息后的贴现金额，票据到期时由贴现银行按票面额向票据债务人收回款项

贴现付款额=票据面额X（1-年贴现率X未到期天数/365）

贴现率取决于两个因素：短期资金供求状况；再贴现率的高低

区别（与普通放款）：

a.普通房款到期后收取利息，贴现则是在贴现业务发生时从票据面额中预扣利息

b.普通放款期限较长，且常有转期情况，而贴现票据期限一般较短，通常3个月到期，最多1年

c.普通放款的申请人即为银行的直接债务人，而贴现申请人并非银行直接债务人，票据出票人、承兑人、背书人均应对票面额项负责

d.普通放款利率要略高于贴现率

票据抵押：以各种票据为担保的放款，放宽期限不得超过票据到期期限。到期时，借款人赢偿还放款，赎回票据，如不赎回，银行有权处理票据。抵押房款金额低于票据面额，称为垫头

（5）再回购协议：通过出售金融资产取得即时可用的资金，但在出售金融资产时，出售人同意在一定时期按预定价格再购回刺向金融资产。

（二）同业拆借市场

金融机构之间进行短期、临时性资金调剂的市场

隔夜拆借：弥补头寸不足而进行的头寸拆借

同业接待：商行之间利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷

1.特点：期限短，最长不过4个月；利率相对低，以央行在贷款利率和再贴现率为基准；同业拆借的参与者是哈桑业银行和其他金融机构

2.主体：商行、其他金融机构和安排拆放与拆借交易的经纪人

3.交易流程：经纪人通过电话接受委托同时把拆借拆放的现行市场利率分别同

时双方当事人，以传递信息；经纪人还协调拆借放利率和拆借放报价差额，以

使交易能顺利完成

（三）回购市场

通过回购协议进行短期资金融通交易的市场

证券回购交易：证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间、以某一价格

双方再行反向成交的交易，以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。

隔夜回购：1天；期限回购：长于一天

1.意义：是一种重要的融资方式，是央行进行公开市场业务操作的重要工具，

也是商行保持其资产流动性和资产结构合理性的重要工具和手段。各类非银行

金融机构可以通过证券回购来达到调剂头寸、套期保值和加强资产管理的目的2.利率确定：回购证券的质地；期限长短；交割条件；其他子市场的利率水平

（四）商业票据市场

1.特点：期限短，发行金额大，面额大，利率较低，只有完整的一级市场，没

有确定的二级市场

2.优点：筹资成本低，筹资具有主动性，提高公司形象

（五）票据承兑市场

本票：债务人开出，允诺在一定时间，以一定金额支付给债权人的债务凭证

汇票：由债权人对债务人发出的无条件支付命令书，命令付款人按照指定的日期、金额向债权人或其他收款人付款

1.优点：出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁；由于乙国银行以本国货币支付给出口商，避免了国贸中不同货币结算上的麻烦

及汇率风险；由于有财力雄厚，信誉卓著的银行对货款的支付作担保，出口商

无需花费财力和时间去调查进口商的信用状况

2.出票：出票人签发汇票并交付给收款人的行为

3.承兑：银行对远期汇票的付款人明确表示同意按出票人的指示，于到期日付

款给持票人的行为。

4.贴现：收款人或持票人在资金不足时，将未到期的银行承兑汇票向银行申请

贴现，银行按票面金额扣除贴现息后将余额支付给收款人的一项银行授信业务

a.贴现利息=汇票面值X实际贴现天数X月贴现利息/30

b.实付贴现金额=汇票面值-贴现息

c.意义：能为客户快速变现手中未到期的商业票据，手续方便，融资成本低；

客户可预先得到银行垫付的融资款项，加速公司资金周转，提高资金利用效率；票据贴现会刺激投机活动，造成经济虚假繁荣，加剧经济危机

5.再贴现：商行为弥补营运资金不足，将由贴现取得的商行票据提交央行，请

求央行以一定的贴现率对商行票据进行二次买进的经济行为。

按商业票据面额的一定比例提供给商行的货币资金；央行贷款范围比再贴现广

（六）大额可转让定期存单市场

CDS是银行发行的具有固定期限和一定利率并且可以转让的金融工具

特点：流通性&投资性。具有自由流通的能力，可以自由转让流通，有活跃的二级市场；存款面额固定，一般金额较大；不记名，便于流通；存款期限3-12个月不等，3个月居多，最短14天

1.区别（与普通定期存单）

a.不记名，可转让，可流通

b.金额一般为整数，有最低面额限制

c.不能提前支取，在二级市场出售

d.短期

2.种类：按发行主体（境内存单，欧洲或亚洲存单，外国银行在国内发行的存单）；按利率分类（固定利率存单，浮动利率存单）

3.发行市场

发行人：主要是大银行。银行自力雄厚，信誉度高，便于存单流通转让

直接发行方式，无需借助于交易商（批发式发行，零售式发行）

发行价格一般与面额相等，平价发行。

票面利率高低取决于发行银行的信用级别、存单期限和面额、货币市场其他工

具利率情况、监管当局利率政策限制等因素

4.流通市场

需要交易商做中介

投资者：公司、政府机构、金融机构、各类共同基金、个人、外国银行

（七）短期政府证券市场（国库券）

政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的、期限在1年以内的债务凭证

1.目的：

a.满足政府部门短期资金周转的需要

b.为央行的公开市场业务提供可操作的工具

2.拍卖：竞价方式；非竞价方式

优点：方式简单，耗时少，市场决定收益，不存在发行过多或不足的问题；灵

活的筹资手段

3.市场特征：违约风险小；流动性强；面额小；收入免税

4.国库券收益率

国库券利率（贴现率）=【（面值-售价）/面值】X（360/到期天数）

国库券售价=面值（1-贴现率X到期天数/360）

国库券收益率=贴现利息/市场价格X360/到期天数

（八）货币市场共同基金

投资基金：股票，债券，混合，货币市场基金

货币市场基金通过发行单位基金证券，向社会大众筹集资金用于投资货币市场

获得投资收益，运用投资组合的方式争取收益最大化和风险最小，以不同的投

资风格和丰厚的投资回报吸引投资者

1.货币市场基金特点：

（1）投资对象：货币市场基金短期商业票据、可转让定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、银行间同业拆借市场等

（2）投资成本：货币市场基金都无销售代理，不收首次购买费，收年管理费

（3）投资收益：对象是一些期限较短、流动性强、风险相对小的货币市场工具，资本利得并不大，但收益却相对稳定

（4）从增值的表现形式来看，货币市场基金通常保持其股份价格固定不变，收益率为评价标准，而不是资本利得

（5）风险水平：只受市场利率的影响

比较保守的投资品种，最大的优势是在保证一定收益的同时提供充分的流动性

和安全性

第三章债券市场

n债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在

特定日期偿还本金的书面债务凭证。

n2、债券的性质

n（1）债券是一种有价证券。债券本身代表着一定的价值。

n（2）债券是债权、债务凭证。其作为证券化的借贷凭证不同于一般借贷证书，是一种标准化合约。

n（3）债券是一种要式凭证。按规定债券必须具备以下票面要素，即发债人、

面值、债券本金的偿还期限和方式、债券的利率及计息方式。

n3、债券的特征

n（1）期限性。债券的偿还期一般都有明确的规定。

n（2）收益性。债券的收益包括利息收益和价差收益。

n（3）风险性。债券投资者所面临的风险主要包括信用风险、利率风险和通货

膨胀风险。

n（4）流动性。债券可以在流通市场上交易变现。

一、债券的分类

n1、根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。

n政府债券是政府或政府有关机构为筹集财政和建设资金而发行的债券。政府

债券通常具有安全性高以及可享受税收优惠的特点，并常常被作为抵押品来接受。

n金融债券是指银行或其他金融机构凭借自身的信用向投资者发行的借债凭证，目的在于筹措中长期贷款的资金来源。

n公司债券是股份公司、私营公司、合伙公司等企业所发行的债券，是公司保

证在将来的特定时期还本付息的书面承诺。公司债券收入固定，风险性较小。

主要包括：参与公司债券和非参与公司债券；设备信托公司债券收益公司债券；附新股认购权公司债券；可转换公司债券。

n2、根据期限长短，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。

n短期债券一般指偿还期在一年以内的债券。

n中期债券是指偿还期为一至十年的债券。

n长期债券是指偿还期在十年以上的债券。

n3、根据债券的票面币种，债券可分为本币债券和外币债券。

n本币债券是在本国境内发行的以本国货币为面额，并以本币还本付息的债券。n外币债券是以外国的货币为面额并以外币还本付息的债券。

n4、根据利率的规定，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。累进利率债券。

n固定利率债券也称定息债券。此类债券在发行时就确定了债券利率，并且该

利率在整个有效期内固定不变。

n浮动利率债券主要是中期债券，是指发行人在发行债券时，规定债券利率以

预先选定的某一市场利率为参考指标，并随参考利率的波动而变化。这种债券

有助于降低利率风险。有的浮动利率债券存在某个利率下限，在一定程度上保

障了投资者的收益。

n累进计息债券，其利率随投资期限的延长，而相应上浮。

n5、按利息支付方式，债券可分为剪息债券、贴现债券和到期支付债券。

n剪息债券，亦称附息债券或联票式债券，在券旁附有称为息票的小指券，记

录着付息日期和金额，持票人按照约定期限，凭剪下的息票领取利息。剪息债

券的特点是期限较长，且还本之前分次付息。

n贴现债券，指发行时不规定利率息，也不附有息票，只是以一定折扣出售。

贴现债券期限较短。

n到期按面额还本的债券，是在债券到期时一次性支付全部利息。

n6、按债券募集的方式，债券可分为公募债券和私募债券。

n公募债券由于公开向社会发行，所以需要更高的发行条件。其优点是具有广

告效应，可以分散债务，达到资金合理配置。

n私募债券由于面向特定的投资者发行

n7、按债券记名与否，债券可分为注册债券，记名债券和不记名债券。

n注册债券是债券发行人委托有关机构，将债券购买者的姓名、地址等登记在册，并发给购买者注册证书以代替发行债券本身的债券。这种债券转让时，必

须重新登记注册。注册债券可以降低筹资者的发行成本，并且便于投资者保管。n记名债券是指在券面上注明债权人的姓名，同时在发行公司登记注册的债券。n不记名债券是券面上不载明债权人姓名，也无需在发行公司注册登记的债券。n8、按照债券的信用保证程度，债券可分为信用债券和担保债券。

n信用债券是指发行债券的公司不以特定的资产或他人的信用作担保，而完全

凭借自身的信用来发行的债券。

n担保债券是以特定的财产或他人的信用作为担保而发行的债券，包括抵押债券、质押债券和保证债券。抵押债券是以不动产为抵押品，质押债券是以有价

证券为担保品，而保证债券则是以他人信用作为担保。

n9、从债券的形式来看：可以分为凭证式债券、实物债券和记账式债券：

n凭证式债券，可记名、挂失，以“凭证式债券收款凭证”记录债权，不能上

市流通，从购买之日起计息。在持有期内持券人如遇特殊情况需要提取现金，

可以到购买网点按提前兑现档次计算兑现，经办机构按兑付本金的一定比例收

取手续费。

n实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市

流通。发行期内，投资者可直接在销售债券机构的柜台购买。在证券交易所设

立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券

持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。n记账式债券以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，

可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。

由于记帐式债券的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。

二、债券市场的功能

n1、债券市场为政府、企业、金融机构及公共团体筹集资金提供了稳定的重要

渠道。

n2、债券市场提供了一种良好的投资渠道，有利于促进储蓄向投资的转变。

n3、债券市场有利于优化资源的配置。

n4、债券市场为政府干预经济，实现宏观经济目标提供了重要的机制。

n5、债券市场是中央银行进行公开市场操作，实施货币政策的重要场所。

三、债券的发行市场

n债券的发行市场亦称债券一级市场，它是将新发行的债券从发行者手中转移

到初始投资者手中的市场，市场主体包括债券发行者、债券投资者、债券发行

的中介机构。

n发行债券，政府的目的是弥补财政赤字，或为公共事业开支筹集资金；金融

机构则是为增加信贷资金来源，而企业的根本目的在于筹集长期稳定的资金，

以扩大生产经营规模。

1.发行条件

n债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所涉及的有关条款和

规定。债券发行条件既关系到发行人的筹资成本和发行目标的实现，也是投资

者作出投资决策的主要依据。比较重要的发行条件有：

n债券的发行额，指发行一次债券筹集资金的总额。

n利率水平。决定债券利率水平的因素：银行定期存款利率水平、债券期限的

长短、债券发行人的信用级别、债券流通市场的收益率、利息支付方式、投资

者和发行人双方的接受程度以及主管当局的有关规定。

n计息方法。债券的计息方法有单利计息、复利计息、贴现计息。

n付息方式。债券的付息方式分为一次付息和分次付息。在利率水平相同的前

提下，投资者的实际收益以单利计息，复利计息和贴现方式付息的顺序依次提高。

2.发行方式

n1、按发行对象划分，可分为公募发行和私募发行。私募发行的费用相对较低。n2、按债券发行有无中介机构，可分为直接发行和间接发行。直接发行可以节

省佣金，但要承担债券滞销的风险。直接发行方式一般用于私募债券和金融债券。间接发行是在公开发行中使用的一种方式。

n3 、根据中介机构对债券发行所承担的责任，可以区分为代理发行，余额包销，全额包销等形式。代理方式的发行风险全部由发行者承担。余额包销又称助销

发行，代理发行机构要承担债券不能如数售出的风险。全额包销方式的代理发

行机构，必经预先支付债券资金，承担全部的销售风险。全额包销方式又包括

协议承销，俱东部承销和银团承销三种形式。其中银团承销形式引进了竞争机

制和风险分散机制，在目前债券发行市场上最为常见。

n3、按债券发行是否有担保，可分为担保发行和信用发行。担保发行是指债券

发行企业为了提高债券的信誉，增强对投资者的吸引力和安全感，采用某种方

式保证到期支付债券本息的一种发行方式。担保发行使信誉较差企业的债券提

高了信用度。信用发行是指不需要采取任何担何形式，完全凭借企业自身信誉

吸引投资者的发行方式。

3.发行成本

包括的内容有发行价格和票面额的差价，资信评估费用，债券印刷费，代理发

行手续费，广告宣传费，担保费，律师费，审批费用，其他费用。其中，折价

发行会增加发行成本，溢价发行则会减少发行成本。

4.发行程序

n1、债券发行前期的准备阶段。这时发行人主要完成两项工作，即可行性论证

和资信评估。企业发行债券前必须对投资项目的经济效益和还本来源进行预测，并比较各种筹资渠道，确定债券发行的可行性。此外，还要评估企业的信用等级。资信评估，不仅可以保障投资者的利益，而且关系到企业的筹资成本和债

券的发售情况。

n2、债券发行的申请报批阶段。企业可以直接提出申请，也可委托证券公司，

信托投资公司提出申请。申请的企业必须符合有关的条件，提供规定的文件和

资料，其中债券发行章程最为重要。主管机关对申请企业进行审核

n3、债券发行的实施阶段。企业若采取委托方式发行，那么首先应选择代理发

行机构，并且在发行前将债券发行章程和其他重要文件向社会公众公告。

四、信用评级

n1、债券信用评级是指依据一定的指标对债券的还本付息的可靠程度进行综合

评定，并通过债券的等级指标将其表示出来。

n2、债券信用评级对债券的发行者、投资者及债券的管理机构都具有重要的意义。

n发行者提高知名度，降低筹资成本，维持较高的流通价格。

n投资者来讲，债券的信用等级是决定其投资取向的参考指标。

n债券信用评级为债券市场的管理者提供了管理的依据，维护证券市场的稳定

n评估机构不对评估结果承担法律责任

n3、信用评级的原则，客观性和对事不对人。

n信用评级的内容

指信用等级的划分以及每一等级所包含的特定含义。

五、流通市场

n1、交易所市场。证券交易所是集中进行证券买卖的固定场所，有股份制和会

员制两种组织形式，其作用在于为证券交易提供良好的环境和各类服务，以及

对交易和交易者进行严格的组织和管理，以促进证券交易的公开性和公平性。

债券只有达到证券交易所规定的标准，才能在各证交所上市交易。而场内交易

者必须是证券交易所的会员。

n2、场外交易市场。

n场外交易就是在证券交易所外进行的证券交易。

n场外市场是债券流通的主要市场。

n债券的交易方式有自营买卖和代理买卖两种，代理买卖方式下，交易盈亏的

风险由投资者承担。

3.债权转让价格

n债券的转让价格，也称债券的行市，其波动的基础是债券的理论价格。

n债券的转让价格决定于自身的价值，而价值体现在，首先债券是一种债权凭证，其次代表着对一定金额收益的索取权。

n1、货币的时间价值

理论价格等于将债券终值按一定折现率折现后的现值

n2、债券的收益率

n在债券理论价格的计算中，债券折现率是一个重要因素，其高低决定于收益率。

n（1）、名义收益率。又称面值收益率，是每年利息收入与债券面额之比。

n（2）、直接收益率。又称当期收益率，是债券利息与买进债券的实际价格之比。

n（3）、实际收益率。是衡量投资者在债券持有期间的真实收益的比率，包括

利息收入和资本损益。

n 实际收益率＝(持有期内每年所获得利息额＋持有期内每年的本金损益)/买入价格×100%

n或实际收益率＝(持有期内所获得利息总额＋持有期内本金损益) /持有年限

/(买入价格)×100%

债券的实际收益率可进一步划分为最终收益率和持有期收益率两种。

n最终收益率是投资者将债券持有到期满时的收益率。

n持有期收益率是指在债券到期前将其出售所得的收益率。

n这两种收益率与债券二级市场的转让价格有关，

n在理论上用最终收益率作为折现率将终值折现后，就可得出债券的购买价格。n卖出价格则由持有期收益率来决定。

n在实际操作中，最终收益率往往是以一年期银行定期储蓄存款利率来代替。

代替存在一定的偏差。首先，不同期限的债券，实际收益率应该有所不同。其次，债券与银行定期储蓄存款的风险程度并不一致。

n4、债券的实际价格及其影响因素

n债券的实际价格是指债券在流通市场上实际进行交易时的价格，影响债券实

际价格的因素主要有：

n(1)市场利率。市场利率与债券价格变动方向相反。

n(2)债券市场的供求关系，这是最直接的因素。

n(3)经济发展状况。在经济景气时，资金需求旺盛，债券供给大幅增加，债券

价格下降。

n(4)财政收支状况。财政收支状况直接影响政府债券的发行量，影响债券的供

求状况与转让价格。财政赤字严重时，债券发行量增大，债券价格下降。

n(5)货币政策。中央银行可以通过各种货币政策手段来调节全社会货币供给量

和利率水平，从而影响债券价格。紧缩性货币政策将导致债券价格的下降。

六、国际债券市场

n1、国际债券市场包括外国债券市场和欧洲债券市场。

n外国债券是指外国借款人在某个国家的国内债券市场，发行以这个国家的货

币为面值的债券。

n欧洲债券是指在债券面值货币国家以外的国家发行的债券，可以在国际间销售，包括在面值货币国家的国内市场上销售。欧洲债券通常采用不记名形式，

免交任何税款。

n2、国际债券市场的交易工具多样化

n国际债券市场的交易工具有传统的固定利率债券，可转换债券，选择债券，

浮动利率票据，零息债券，附有金融资产认购权的债券等。

n其中，浮动利率票据的利率，通常是3个月或半年按LIBOR(伦敦银行间同业

拆借利率)或其他基准利率进行调整。

n3、国际债券的发行方式可分为公募和私募两种。

n公募发行外国债券必经采取公开制度。

n国际辛迪加成员有牵头经理，经理机构，包销机构，销售机构和代理机构。

n牵头经理与经理机构组成经理集团，负责与借款人商定欧洲债券发行条件。

牵头经理是整个发行过程的策划者和组织者。

n国际债券可以在不同国家的二级市场上交易，其流动性的变现力优于国内债

第四章股份制

n股份指股东对股份企业具有的投资。一般是专指股份有限公司把股本总额按

相等金额划分的最小单位。每一股份代表一定金额的股本。股份内涵包括股东

权利、资本和股票三个方面

n股份制是在资本主义生产方式下普遍发展起来的，由股份公司、股票和股票

市场组成。

1.n股份公司特征：

第一，股份公司的资本不是由一人独自出资形式的，而是划分为若干个股份，

由许多人共同出资认股组成的；

第二，股份公司的所有权不属于一个人，而是属于所有出资认购公司股份的人。n股份公司优势：(1) 可以迅速地实现资本集中。(2) 能够满足现代化社会大

生产对企业组织形式的要求。所有权属于所有的股东，设置了股东会、董事会、监事会等各种管理机构，实行所有权和经营权的分离

三、股份制公司设立程序

n1.组织一定数量的发起人

n2.制定公司章程

n3.认购股份：

第一种形式是发起设立，即公司第一次发行股份由发起人自己全部认购下来，不向外公开招股；第二种形式是招股设立，即发起人只认购公司首次发行的部分股份，其余部分向社会公开招股，由公众认购。招股时要制订招股章程。股

款一般以现金形式缴纳；有时也可以用实物形式，但通常只有发起人才有这种

权利

n4.选举管理机构

n5.办理公司设立登记手续登记时，应向政府部门提供公司章程、创立大会的

决议等其他文件，登记完毕，经过批准，取得法人资格，宣告公司成立。

第四章股票市场

n概念:股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股

凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有

一个基本单位的所有权。股票可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要

长期信用工具

一、n股票的作用：（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证；（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。

二、股票的特点

1.n稳定性：股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股

2.n风险性：股票回报，首先取决于企业的盈利情况；其次，股票的价格还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素的影响，处于不断变化的状态中，

3.n责权性：股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。参与经营权；利益分配权。在公司解散或破产时，股东承担清偿债务的有限责任后，优先股和普通股的股东对剩余资产亦可按其所持有股份的比例向公司请求清偿(即索偿)

4.n流通性股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押

三、股票种类

n按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股

n普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种

股份，在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。 (1) 持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但在公司的债权人、优先股股东之后 (3) 普通股东一般都拥有发言权和表决权 (4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。

n优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比

普通股具有优先权的股份。特征有三：一是优先股通常预先定明股息收益率。二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权。三是优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人

四、股票价值

n面值、净值、清算价格、发行价及市价

1.n股票的面值，是股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元。表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，股票的面值在首次发行股票时，是发行定价的一个依据。

2.n净值也称为每股净资产，用公司的净资产除以总股本。帐面价值越高，则

股东实际拥有的资产越多。是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据

3.n股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所

代表的实际价值。从理论上讲，清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业

在破产清算时，其售价一般都会低于实际价值。

4.n股票的发行价

5.n股票的市价指交易过程中交易双方的成交价

五、股票与红利

n股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司

分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润

n根据上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所以上市

公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行

n在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配，然后

普通股股东根据余下的利润分取股息，其股息率则不固定。如果上市公司还有

利润可供分配，就可给普通股股东发放红利。

n股息和红利是从税后利润中提取的，所以税后利润既是股息和红利的唯一来源，又是上市公司分红派息的最高限额。

n上市公司的股息政策也影响股息与红利的派法。如果公司的股息政策倾向于

公司的长远发展，则就有可能少分红派息或不分红而将利润转为资本公积金

n股息和红利的分配受国家税收政策的影响。上市公司的股东不论是自然人还

是法人都要依法承担纳税义务，如我国就有明确规定，持股人必须交纳股票收

益（股息红利）所得税，其比例是根据股票的面额，超过一年期定期储蓄存款

利率的部分要交纳20%的所得税

n上市公司的税后利润中，其分配顺序如下：

（1）弥补以前年度的亏损（2）提取法定盈余公积金（3）提取公益金。

（4）提取任意公积金（5）支付优先股股息（6）支付普通股股息在公司按规定的比例交纳所得税后，将依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时，可不再提取。公益金比例一般为5-10%，任意公积金和股利由公司董事会根据

当年的盈利情况报请公司股东大会批准实施。

n分红派息必须执行同股同利的原则。具体表现在持有同一种类股票的股东在

分红派息的数额、形式、时间等内容上不得存在差别

n股息与红利派发形式：现金股利、财产股利、负债股利和股票股利

n财产股利是上市公司用现金以外的其他资产向股东分派的股息和红利。它可

以是上市公司持有的其他公司的有价证券，也可以是实物

n负债股利是上市公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股利分派给

股东。这些债券或应付票据既是公司支付的股利，又确定了股东对上市公司享

有的独立债权

n现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，是最普通最常见的

股利形式，如每股派息多少元

n股票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利（送红股）。采用送红

股的形式发放股息红利实际上是将应分给股东的现金留在企业作为发展再生产

之用，它与股份公司暂不分红派息没有太大的区别。股票红利使股东手中的股

票在名义上增加，但与此同时公司的注册资本增大，股票的净资产含量减少。

实际上股东手中股票的总资产含量没什么变化

上市公司分红的基本程序：

n公司董事会根据公司盈利水平和股息政策，确定股利分派方案；

n提交股东大会审议通过生效；

n董事会向股东宣布，并在规定的付息日在约定的地点以约定的方式派发

上市公司在一年内进行两次决算，一次在营业年度中期，另一次是营业年度

终结。有的公司相应地向股东分派两次股利，以便及时回报股东，吸引投资者。但年度中期分派股利只能在中期以前的利润余额范围内，且必须是预期本年度

终结时不可能亏损的前提下

送红股的利弊

n对上市公司来说，在给股东分红时采取送红股的方式，与完全不分红、将利

润滚存至下一年度等方式并没有什么区别。

n对于股东来说，采取送红股的形式分配利润将优于不分配利润。

按照我国的现行规定，股票的红利的征税可根据同期储蓄利率实行扣减，具体

税额就是每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税，当上市公司

在本年度不分配利润或将利润滚存至下一年时，下一年度的红利数额就势必增大，股民就减少一次享受税收减免的优惠

在股票供不应求阶段，送红股增加了股东的股票数量，在市场炒作下有利于股

价的上涨，有助于提高股民的价差收入。但送股这种回报方式又有其不确定性

n配股不是分红

n配股时，上市公司是索取者，股东是付出者。股东追加投资，股份公司得到

资金以充实资本。配股后虽然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投

资的回报，而是追加投资后的凭证

n中国股市的规模较小，刺激投资者入市投机，而上市公司低价向老股东配售

新股，一方面壮大了公司的资金实力，另一方面满足了股民对股票的需求

n老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股资金的投向及效益的高低来进行判断。

n上市公司中国家股和法人股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但

拿不出资金来参加配股，将其配股权强制性地转让给上市公司的个人股东。这

种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯

n当配股低于每股净资产时，配股后每股净资产含量将高于配股价且低于原来

的基数，这样，放弃配股的股东的部分净资产将无偿地流向参与配股的一方；

而当股价高于每股净资产值时，配股后每股净资产将大于原来的基数而小于配

股价，参与配股一方的部分净资产就无偿的流向了放弃配股的一方。

六、发行方式

n（一）公募发行与私募发行

n1、公募发行定义：又称公开发行，以非特定的社会公众为发行对象

n优点：可以筹集巨额资金、提高发行者声誉；缺点：发行手续

复杂、发行成本较高；

n2、私募发行定义：又称内部发行，以特定的投资者为发行对象，如公

司股东、内部职工、机构投资者。

n优点：发行手续简便、发行成本较低；

缺点：难以筹集巨额资金、证券流动性差；

n（二）、直接发行与间接发行

n1、直接发行定义：发行人自己办理发行事务的发行方式。直接发行

不通过中介机构，可以节省佣金，但要承担证券滞销的风险。直接发行方式一

般适用于私募证券。

2、间接发行定义：发行人委托中介机构办理发行事务的发行方式。公

开发行中通常使用间接发行方式。（我国股票必须间接发行）

n（三）议价发行与竞价发行

n1、议价发行定义：采用商议的方式确定发行价格，又称协商定价。由

发行人与承销机构协商定价。发行价格确定后，还要确定承销价格，承销价格

与发行价格之差为承销收入。

n2、竞价发行定义：采用竞争的方式确定发行价格，又称投标竞价。由

发行人将其证券发行计划和招标文件向承销机构公告，由承销机构以投标方式

竞争承销业务，以中标价格为证券发行价格。

n（四）筹资发行与增资发行

n按股票发行的目的划分，股票的发行可分为筹资发行与增资发行。筹资发行

是为新设立股份有限公司发行股票。IPO首次公开招股。增资发行则是已设立

的股份有限公司为增资扩股而发行股票。

n根据增资发行的目的和具体方式的不同，又可分为有偿增资、无偿增资和并

行增资三种不同的发行方式。

n1、有偿增资：认购新股须缴付现金

n（1）股东配售：即配股（优先认股权）。一般配股价格会低于市场价格。条件：三年平均净资产收益率不低于6%；每次配股额度不超过注册资本的30%

（最高配股比例为10：3)

n（2）第三者配售：配售对象是除股东以外的公司职工、管理人员、往来客户等与公司有特定的关系者。

n（3）公开招股（增发）：即是指向社会公众发行股票以筹集资金，适用于大

筹资量。我国从1998年开始增发，条件比配股更宽松。

n2、无偿增资：无偿取得新股

n（1）无偿配送：资本公积金转入股本，并发行相应数额新股，分配给原股东。

影响：总股数增加，每股净值减少目的：改变公司因法定股本金

过小而发生的派息率偏高的情形，或者是为了增加公司的资本金，从而增强公

司的市场形象。

n（2）送红股：股利的一种形式，将利润转入资本，并发行相应金额的新股票

作为股利分发给股东。影响：总股数增加，所有者权益不变

对公司：增大资本金规模，减少现金流出公司，可由公司再投资。

对投资者：不仅可得到等价的收益，还可因市价与票面金额的差价而获得溢价收益，同时还增加了将来增派股利的希望。

金融市场学计算题

（一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元）上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元的国库券，此国库券的贴现收益率是多少？实际投资收益率是多少？答：贴现收益率是(100000-98500)*360/(100000*95)=5.68%

金融市场学考试复习资料——张亦春、郑振龙版——重点概念整理

金融市场学复习资料一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。

中央财经大学金融专硕考研参考书及必备参考教材一览

中央财经大学金融专硕考研参考书及必备参考教材一览 2016年中央财经大学金融专硕考研参考书 396经济类专业学位联考综合能力试卷包含内容 1、数学基础（微积分、概率论、线性代数）（70分） 2、逻辑推理（40分） 3、写作（40分） 431金融学综合《金融学》李健高等教育出版社(2010) 《公司财务》刘力北京大学出版社(2007) 复试考试科目：金融学一（1）金融学（2）国际金融学（3）金融市场学（4）公司理财（5）金融工程（6）商业银行经营管理复试参考书： 1《金融学》李健高等教育出版社(2010) 2《金融市场学》张亦春、郑振龙、林海高等教育出版社(2008 第三版) 3《金融工程》郑振龙、陈蓉高等教育出版社(2010 第二版) 4《商业银行经营学》戴国强高等教育出版社(2011 第四版) 5《国际金融》张礼卿高等教育出版社(2011) 6《公司财务》刘力、唐国正北京大学出版社(2014 第二版)

初试教材：《金融学》李健，《公司财务》刘力，另外凯程老师特别提醒，还要注意看一下《国际金融新编》。很多同学不理解为什么要增加国际金融的知识，因为国际金融的知识是隐藏在大纲的货币银行下下面，想拿专业课高分，必须看国际金融。特别强调，这些参考书凯程洛老师给中央财经大学的老师也沟通过，确定是100%没有问题的。凯程作为专业的金融硕士考研机构，请大家放心使用凯程提供的信息。四、中央财经大学金融硕士辅导班有哪些？对于金融硕士考研辅导班，业内最有名气的就是凯程。很多辅导班说自己辅导中央财经大学金融硕士，您直接问一句，中央财经大学金融硕士参考书有哪些，大多数机构瞬间就傻眼了，或者推脱说我们有专门的专业课老师给学生推荐参考书，为什么当场答不上来，因为他们根本就没有辅导过中央财经大学金融硕士考研，更谈不上有金融硕士的考研辅导资料，考上中央财经大学金融硕士的学生了。在业内，凯程的金融硕士非常权威，基本是考清华北大人大中央财经大学贸大金融硕士的同学们都了解凯程，尤其是业内赫赫有名的五道口金融学院，50%以上的学员都来自凯程教育的辅导，更何况比五道口难度稍易的人大金融硕士、中央财经大学金融硕士、贸大金融硕士。凯程有系统的《金融硕士讲义》《金融硕士题库》《金融硕士凯程一本通》，也有系统的考研辅导班，及对中央财经大学金融硕士深入的理解，在人大深厚的人脉，及时的考研信息。不妨同学们实地考察一下。凯程在2015年考取中央财经大学金融硕士王汝jia等10人，毫无疑问，这个成绩是无人能比拟的。并且，在凯程网站有成功学员的经验视频，其他机构一个都没有。三、中央财经大学金融硕士学费是多少？中央财经大学金融硕士学费总额为10.8万元，分两年缴清。预计2016年入学的同学们学费大约也是一样。为什么这么贵，凯程洛老师和清华北大人大中央财经大学贸大的多位教授问了这个问题，他们的回答是一致的，金融硕士是高投入高产出的专业，没有一流的老师就没有一流的学生，请最好的老师培养金融硕士人才，这是行业需要。确实，金融硕士就业薪水高是事实，一年就赚回来了。学费的话，其他兄弟学校，例如五道口金融学院2年12.8万，人大金融硕士6.9万每年，贸大6万2年，学费价格属于中等水平。可以说，学费不是太大问题，关键是考取。二、中央财经大学金融硕士就业怎么样？中央财经大学本身的学术氛围不错（虽然比不上北大光华清华五道口），人脉资源也不错（虽然比不上清华五道口和清华经管），出国机会也不少（虽然比不上清华经管、五道口和北大光华）。但是中央财经大学金融硕士在全国的知名度是响当当的，提起中央财经大学都知道他们的金融经济会计特别强，社会认可，自然就业就没有问题。金融硕士的大潮流是挡不住的，就业是一等一的好，清华五道口和经管毕业生第一年大约20-30万每年，人大的也是在15-25之间，中央财经大学的预计在12-20万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的投资金融部门，前景一片光明。已经有毕业的学生，去向单位我们找中央财经大学老师简单列了一下，招商银行北京分行，中国农业银行总行，普华永道会计事务所，中国工商银行总行中化集团，德银证券，中信证券，中国五矿集团，海通证券，广东国资，北京国资，中信银行总行，牛津大学读博，中国邮储银行总行，中国通用技术总公司，博观资本，中国移动集团，水利水电集团，深发展总行，广发行总行，新华社，中行北分，新华保险总部，确实是很不错。一、中央财经大学金融硕士难度大不大，跨专业的人考上的多不多? 最近几年金融硕士很火，特别是清华、北大、人大、中央财经大学、贸大这样的名校。清华五道口，清华经管，北大光华、人大金融硕士的难度都比较大一些，相比较而言，中央

金融市场学期末考试题含答案

金融市场学模拟试题一一混合选择题（每题2分，合计20分） 1. 银行汇票是指（）。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是（）。 A．市盈率定价法 B．资产净值法 C．现金流量折现法 D．市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中，首要的原则是（）。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的区别是（）。Ａ.发行者Ｂ.偿还担保Ｃ.免税Ｄ.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机； B.技术图形和技术指标数值易于获得； C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的； D.是一种理性分析并具有连续性； E.以上观点都不正确 8. MACD的优点（）. A.自动定义目前市场趋势向上或向下，避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。 C.若错反熊市当牛市，损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号，即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为（）。 A.虚买虚卖； B.联联手操纵； C.连续交易； D.散布、制造虚假信息； E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理，正确的是（）。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理；

金融市场学计算题

金融市场学计算题五、计算题 1、买进股票现货和看涨期权的两种策略。 2、指数期货套利。 3．看涨期权的价值及甲、乙双方的盈亏分析。 4．投资收益率 5．追缴保证金通知 6．投资收益率 7.市场组合的预期收益率股票高估还是低估。 8.自由现金流量公司的总体价值 10.三个外汇市场的外汇行市，套汇的具体路径的推算 11. 债券内在价值的计算 12．证劵组合的资本市场线方程及其相关计算。 13. 公司自由现金流量的计算、公司的总体价值的计算、公司每股股票的市价的推算 14.债券转让的理论价格的计算 15．根据CAPM计算市场组合的预期收益率，并判断股票价格是被高估？ 16.考虑现金红利和不考虑红利的股票投资收益率计算、何时会收到追缴保证金通知的计算。 17.债券的到期收益率和持有期收益率计算、税前年持有期收益率计算案例P62 计算维持担保比例担保维持率 P88 看第五题 3.假设A公司股票目前的市价为每股20元，用15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。（1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持担保比率为125%，A股票价格跌到多少会收到追缴保证金通知？

（3）如果在购买时只用了10000元自有资金，那么第（2）题的答案会有什么变化？（4）假设A公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？答：你原来在账户上的净值为15?000元。 (1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；若股价维持在20元，则净值不变；若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 (2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：（1000X-5000）/1000X=25%? 所以X=6.67元。 (3)此时X要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25%?所以X=13.33元。一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 (4)若股价升到22元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%? 若股价维持在20元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2%? 若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%? 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值－利率×所借资金/投资者原有净值 4.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中，存入15000元并卖空1000股该股票。保证金账户上的资金不生息。（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元，20元，18元时，投资收益率是多少？（2）如果维持担保比率为125%，当该股票价格升到什么价位时会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）的答案会有什么变化？你原来在账户上的净值为15 000元。（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。

金融市场学难点知识点

金融市场学难点知识点 1、分析金融监管的必要性。金融业属于资本密集型行业，容易造成自然垄断。这种高垄断很有可能导致金融产品和金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从金融产品的定价和金融业的利润水平方面对金融业实施监管应该是有理由的。另外，由于金融产品或者证券产品的信息特性，使得金融产品或者证券产品的交易双方之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响金融市场的效率。因此，上市公司或者金融产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管中不可或缺的组成部分，成为证券监管制度的核心，世界上任何一一个国家的证券法规都赋予上市公司某种持续性信息披露的义务，即上市后的股份有限公司负有公开、公平、及时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的持续性责任。最后，虽然个别金融产品或者证券产品的消费效用为购买该金融产品或者证券产品的个别消费者所享用，是一种私人产品。但是，由全部金融产品或者证券产品的集合所构成的综合效用，却具有强烈的外部性，会影响到每一个金融产品或证券产品消费者(即投资者)的利益，因此，可以把金融产品或者证券产品的综合效用看成是一种公共产品。因此，对这种带有公共产品特性的金融产品实施必要的政府监管是完全符合经济学原理的。 2、股票的发行方式一般可分为公募和私募两类公募是指向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。其优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无需提供特殊优厚的条件，使发行人具有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行人的知名度和股票的流动性。其缺点有：工作量大，难度也大，通常需要承销商的协助；发行人必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者，如内部职工、大的金融机构或与发行人有密切业务往来的公司.私募具有节省发行费、通常不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者而不必担心发行失败等优点，但存在须向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。 3、金融市场主体之一——企业：企业是经济运行的微观基础，也是金融交易的主体。需要了解以下要点： 1）．企业的运营是与资金的运营紧密结合的； 2）．从总体讲企业是金融市场上最大的资金需求者，从金融市场上筹措资金来保证企业的运营和发展。但在特殊时空，企业的短期闲置资金也用于金融市场的投资。 4、金融市场主体之二——政府： 1）．政府是金融市场上主要的资金需求者，一般通过一级市场发行筹措； 2）．政府既是交易者也是监管者的双重身分。 5、金融市场主体之三——金融机构：金融机构在市场上具有特殊地位。它既是市场上的中介机构，也是资金的供给者和需求者。同时还是政府货币政策的传递和承担者。

金融市场学(第二版)

《金融市场学（第二版）》2012年7月考试考前练习题一、单项选择题 1．在进行信用交易时，客户（）。 A．必须在证券公司开立现金账户 B．不必在证券公司开立保证金账户 C．不必在证券公司开立任何账户 D．必须在证券公司开立保证金账户 2．同业拆借市场的基本特征不包括（）。 A．手续复杂 B．期限通常较短 C．拆借的金额较大，具有批发性质 D．拆借利息变动频繁 3．香港的汇率制度是（）。 A．清洁浮动 B．蠕动汇率制 C．联系汇率制 D．金本位制 4．一般情况下，股份有限公司的所有权属于（）。 A．全体债权人 B．董事会 C．监事会 D．全体出资认购股份的股东 5．金融市场管理包括两个层次（）。 A．法律管理和行政管理 B．道德自律和经济引导 C．高级管理和行业自律 D．外部管理和内部自律 6．我国证券市场管理的特色原则是（）。 A．公开、公正、公平原则 B．制止背信的原则 C．禁止欺诈、操纵市场的原则 D．保障国有资产不受损害原则 7．以下不属于狭义的金融市场活动的是（）。 A．金融机构之间的同业拆借 B．黄金和外汇交易 C．有价证券买卖 D．房地产交易 8．期货经纪行最重要的财务制度是（）。 A．保证金制度 B．回避制度 C．结算制度

D．现货交收制度 9．狭义的金融市场投资主要指（）。 A．银行存款 B．买卖黄金 C．买卖债券、股票、基金凭证、各种票据 D．买卖外汇 10．市盈率是相对于公司收益的角度来衡量股价水平的指标，是股票价格与每股纳税后利润的比率，又称（）。 A．综合收益率 B．股价纯资产率 C．股价收益率 D．市场总体指数比率附：参考答案二、名词解释 1．基础货币 2．再贴现率 3．伦敦同业拆借利率 4．负债比率 5．息票 6．信用证 7．开放型投资基金 8．共同基金 9．资产流动性附：参考答案 1. 基础货币解答: 基础货币又称高能货币和强力货币。它通常指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。前者包括商业银行持有的库存现金、在中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金。 2. 再贴现率解答: 再贴现率是指中央银行对商业银行提交的要求中央银行进行再贴现的未到期合格商业票据时采用的贴现率。 3. 伦敦同业拆借利率解答: 伦敦同业拆借利率是根据伦敦金融市场中的12家主要的银行报出的营业日当天银行间拆借利率所确定的整个伦敦同业拆借市场的基准利率。 4. 负债比率

10金融学期末复习题

金融学期末复习题一、判断题（错）1、货币和收入之间的差别是货币是流量而收入是存量。（错）2、我国货币供给中的M0包括现金和活期存款。（错）3、金融市场中的初级市场即流通市场。（错）4、债券的回报率一定不等于该债券的到期收益率。（对）5、当收益曲线向上倾斜时，说明长期利率高于短期利率。（对）6、政府对金融市场的管理，要求公司披露其真实信息，有助于解决逆向选择问题。（对）7、如果一个人存入某银行其支票帐户1000元现金而另一个人从他的支票帐户中提取了750元现金，该银行的准备金会增加250元。（错）8、银行的资产业务存在各种风险，但其中间业务和表外业务却不存在风险，反而能带来额外收益。（错）9、中央银行的产生早于商业银行。（错）10、在社会主义国家，中央银行与政府之间的关系十分密切，所以不需要保持相对独立性。（对）11、受央行贴现贷款影响的基础货币不能被央行完全控制。（错）12、公开市场操作对存款准备金的影响要比对基础货币的影响更有效。（对）13、货币供给与法定存款准备金率、通货存款比率、超额存款准备金率负相关。（对）14、物价稳定与充分就业目标是相互冲突的。（对）15、中央银行对贴现率的调整具有信号作用。（错）16、利率的可测性优于货币供给，因此应选择利率作为中介指标。（错）17、交易方程式强调了人们对货币的主观需求因素。（对）18、如果人们预期未来的名义利率将下降，则债券的预期收益将增加，货币的需求将减少。（对）19、流动性偏好理论认为货币需求与利率水平负相关。（对）20、存款保险制度虽然有利于减少银行遭到挤兑的风险，但却产生了道德风险问题。（错）21、货币与财富是同一个概念。（对）22、金融资产的流动性越强，交易成本就越低，货币性就越强。（错）23、证券对于购买者来说是负债，对于发行者来说是资产。（对）24、一个只进行短期债务工具交易的金融市场被称为货币市场。（对）25、有价证券的价格与预期收益正相关，与市场利率负相关。（错）26、名义利率比实际利率能够更准确地反映借款的实际成本。（错）27、超额存款准备金对银行来说是无用的闲置资金，因而越少越好。（对）28、当你向某银行存入100元现金时，银行的负债增加100元。（错）29、中央银行的产生早于商业银行。（错）30、由于中央银行也经营存放汇等传统银行业务，所以它从根本上说与商业银行没有太大区别。（错）31、西方央行常采用调整法定准备金率来控制货币供应量。（对）32、非借入性基础货币来源于公开市场操作，因此央行可以完全控制。（对）33、假设其他条件不变，当一家银行从中央银行购买政府债券时，银行体系的准备金减少，基础货币减少。（错）34、货币供给与贴现贷款水平、非借入基础货币负相关。

金融市场学核心计算题

一、计算与分析：（一）货币市场部分 1、假设某回购协议本金为1，000，000元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为1，001，558元人民币，请计算该回购协议的利率（精确到小数点后2位）。并阐述影响回购协议利率的因素。解：（1）回购协议利率 =（1,001,558-1,000,000）/1,000,000/7*365=% （2）影响回购利率的因素有：回购市场本身的资金供求关系、货币市场其他子市场利率，包括同业拆借市场利率、国库券市场利率、商业银行票据贴现市场利率、央行再贴现利率、央行票据市场利率，等等；甚至资本市场形势都会影响到回购市场利率。 2、某国库券面额为100元，期限91天，如果投资人以发行价格元买入，试计算其真实收益率（最后答案精确到小数点后两位）。并阐述影响投资人投资的真实收益率的因素。解：（1）真实收益率=（）/*(365/91) =* =% （2）影响投资人投资真实收益率的因素主要有：在面额和期限已知的情况下，投资买入国库券的价格成本、距离到期天数是影响真实收益率的重要因素。 3、某企业于3月11日收到银行承兑汇票，到期金额为10万元，期限60天。该企业于4月1日将这张汇票拿到银行办理贴现，银行的贴现率为%，求银行支付给企业的贴现额（最后答案精确到小数点后两位），并分别分析企业取得贴现额多少对企业经营和银行业务的影响。解：

（1）贴现额=100，000-100，000*%*（40/365）=100，=（元）（2）分析：企业取得贴现额多表明企业短期融资成本较低，有利于企业的经营；反之则不利于企业的经营。贴现额多也表明银行银根较松，市场资金宽松，银行的短期贷款利息收入较少。反之反是。（二）基础资本市场部分： 4、计算沪市2001国债12期（010112）的内在价值并对其目前的市场价格的投资价值进行评价：从沪市行情公开信息中得知，沪市2001国债12期（010112）为2001年12月发行，2011年12月到期，票面利率为%，每年12月付息一次。假定现在是2011年5月，该债券的剩余年限约为半年。该债券在2011年5月19日的收盘价是元。假定必要收益率r为%。求该债券的内在价值，并分析该投资人以元买入合适吗他可能冒的投资风险主要有哪些以及多大。解：（1）该国债的内在价值为： v=（100+%×100）/（1+%）（）次方==（元）。（2）分析：对比市场价格元，该债券比较具有投资价值，可以买入。他冒的投资风险主要是市场利率风险，就是如果必要收益率在未来半年内提高，他买入的债券价格可能会下跌。但考虑到差半年期就到期，这个风险也不是非常大，因为将到期的债券其价格波动幅度有限，而债券的息票收入却是确定的。 5、某贴现债券，期限270天，面值为1000元，发行价为900元，试计算该债券的贴现率和真实收益率解：（1）贴现率=100/1000/270*360 =% （2）真实收益率=100/900/270*365

金融市场学学习心得精选3篇

金融市场学学习心得精选3篇金融市场学学习心得一：学习《金融市场学》体会《金融市场学》是一门新兴的学科，与人们的经济利益时时相关、息息相关，就连老师讲课也使用上了网络，即时进入股市，给合实际解说。同学中的老股民如饥似渴地从老师那里吸取如何选股、如何分析判断股价走势，以及何时买入、何时卖出等方面的知识经验。而我这样的菜鸟更是不肯放弃这样一个可以恶补金融知识的机会，上课认真听，下课有同学围着老师问这问那，我也凑过去听，我自然是问不出问题的，听老师解答别人的问题也是一种收获。学到的知识，主要是炒股技巧如下：股值低于净资产的股票好，可以买；炒新股三天之内必扔，否则容易被套住；炒股不能贪，增50%就很好了；当股价处于低位时，坏消息可以不信；当股价处于高位时，好消息可以不信；道指跌对我们影响大，升倒影响不大，属于中国特色；利率水平高于平均盈利率，就产生不良资产，滋生金融危机。老师在讲课过程中，认为下述股票有投资价值：600642，8元以下可以买，12元以上可以卖；601727，可能发展为中国电气旗舰企业，但回落到6、7元较好；600641，股值低于净资产，很好；600826，兰生股份，值50元；600000，浦发银行，发展空间大。特别是要多关注上海本土企业，因为不仅有地缘关系，而且从上海走出的国家领导人多，感情因素也不能忽略。此外，学习过程中的体会或感悟，主要有以下几点：一、培训工作若是课程设计实用，就能够吸引住学员。有人说成人在职培训不好搞，学员招不上来；也有人说参加成人培训，尤其是在职培训的人，缺课、落课的人多，不好管理，等等。但通过上这门课，我觉得这些问题的根源还在于课程设计，若是所学内容能够解决实际问题，甚至会给学员带来经济利益，有谁还会拒绝这样的好事呢？除英语老师外，当时许多同学担心英语不及格喜欢围着老师转外，这个老师最受欢迎，一方面是老师的气质好，虽头发花白、年近半百，但风度翩翩、气质儒雅；另一方面，也是最重要的一点，是他讲的内容与实际联系紧密，甚至与大家的利益得失相关联。虽然他上课只点过一次名，同学们没有被记缺勤或迟到压力，但大家的出勤却非常好，即使下课也不放过与老师交流的机会。这种靠近是主动的靠近。二、在金融市场这个相对开放的平台上，进行的一场场比拼、对决，对内是“以银会友”、切磋技艺；对外则是一场场没有硝烟的货币战争。尤其是后者，值得我们，特别是国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，关注。1997年7月1日香港回归祖国，这对我们是好事，但对有些国家来说就不是件痛快事，恰在那一天暴发亚洲金融危机，不能不说是有预谋、有策划的。香港股市在97年、98年两度迎受恶意炒作，也是“社”与“资”的斗争。曾经读过《货币战争》一书，当时的困惑比较多，通过老师对金融市场的解读和一个个案例的剖析，我有些明白资本家、银行家们是如何操控金融市场，如何通过金融市场牟取暴利，如何影响国际局势的了。被那些别有用心的资本家、银行家们盯上，想过轻松的日子不可能了。国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，太不容易了，要么有足够的金融市场知识，要么有足够准确的判断力，否则将不可避免地受损失、被打压，甚至被吞并、瓦解。换个角度考虑，做企业亦如治国，是不是也存在这种情况呢？只是对象不同、程度不同而已呢？

(完整版)金融市场学张亦春版复习资料

金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调

资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。金融市场的经济功能：微观经济功能：价格发现、提供流动性和降低交易成本。宏观经济功能：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能。第二章货币市场指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。分类：同业拆借市场、票据市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场基金同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。票据是按照一定形式制成，写明有付出一定货币金额义务的证件，是一种重要的有价证券。票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。

在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场基金。第三章资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。

金融市场学期末试卷A卷

金融市场基础A卷一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分）在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。 1.二战后，布雷顿森林体系下的国际结算货币是（） A.英镑 B.美元 C.欧元 D.日元 2.下列不属于货币市场的是（） A.同业拆借市场 B.回购市场 C.票据市场 D.股票市场 3.通常在同业拆借市场中拆入资金的机构为（） A.有超额储备的金融机构 B.商业银行 C.中介机构 D.央行与金融监管机构 4.在我国境内公司发行的，在香港上市的股票被称为（） A.A股 B.B股

C.H股 D.N股 5.若X股份有限公司发行在外的总股数为5亿股，资产总额为10亿元，负债总额为4亿元，则每股账面价值为（） A.0.8元 B.1.2元 C.2元 D.2.8元 6. QFII是指（） A.合格的境外机构投资者 B.合格的境内投资者 C.私人资本基金 D.产业投资者 7. 美元汇率下跌，将导致黄金价格（） A.上升 B.下跌 C.不变 D.不确定 8.下列不属于金融远期合约特点的是（） A.协议非标准化 B.场外交易 C.实物交割

D.保证金制度 9. 赋予期权买者出售标的资产权利的期权是（） A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权 10. 依法制定和执行货币政策的机构是（） A.国务院 B.中国人民银行 C.银监会 D.证监会 11. 债券流通市场又称为（） A．债券一级市场 B．债券初级市场 C．债券二级市场 D．交易所市场 12. 最早的世界性的外汇市场是（） A．伦敦外汇市场 B．纽约外汇市场 C．东京外汇市场 D．新加坡外汇市场 13. 下列选项中，负责具体运营基金的机构是（）

金融市场学计算

三、计算 1、2015年5月20日中国工商银行15央行债券25的报价为97.78元。15央行债券25 是央行发行的1年期贴现票据。起息日为2015年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算自5月20日起持有该债券到期后的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率。（5分）答：贴现收益率为：[ (100-97.78) /100]×360/306=2.61% 真实年收益率为：[1+ (100-97.78) /97.78]365/306－1=2.71% 债券等价收益率为：[(100-97.78)/97.78] ×365/306=2.71% 2、下表是2015年11月18日某时刻深圳证券交易所“碧水源”股票的委托情况。（5 分）（1）如果你此时想以49.98的限价委托卖出500手，请问能否成交，成交价格多少？（2）如果你此时想以50.20的限价委托买入200手，请问能否成交，价格又是多少？答：（1）可以成交，能成交429手，其中230手成交价为50元，197手成交价为49.99元，2手成交价为49.98元。（2）可以成交，成交数量为119手，其中3手成交价为50.04元，5手成交价为50.06元，4手成交价为50.10元，8手成交价为50.19元，99手成交价为50.20元，还有81手未成交。 3、你在2015年5月1日以每股12元的价格卖空10000股的“中国石油”，7月1日，该公司支付每股0.5元的现金红利，8月1日按每股10元的价格平仓，两次交易中手续费均为每股0.1元，计算平仓后你赚了多少钱？（3分）答：卖空的净所得为12×10000-0.1×10000=119000元，支付现金红利 0.5×10000=5000元，买回股票花了10×10000+0.1×10000=101000元。所以你赚了119000-5000-101000=13000元。 4、出口收汇的远期外汇操作。2015年11月中旬外汇市场行情如下：即期汇率 GBP1=USD 1.667 0/80 2个月汇水 125/122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器合同，预计2个月后才会收到货款，到期后需将英镑换成美元来核算盈利。如果该出口商预计2个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率变为GBP1=USD 1.660 0/10。在不考虑交易费用的情况下，请问：

金融市场学复习资料

金融市场学核心考点名词解释：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。:金融市场1、金融资产：是标示了明确的价值，表明了交易双方的债权与债务关系的金融工具。2、同业拆借：是指银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、3、临时性资金借贷行为。回购协议：指在出售证券的同时与证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的4、。协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款外汇：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。、5是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。直接标价法：6、为标准，来计算应收若干单位的外国货币。它是以一定单位的本国货币、间接标价法：7汇率：是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一国货币用另一国货币所表示的价格8、金融期货：是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的9、期货合约。、跨市场套利：指交易者根据对同一外汇期货合约，在不同交易所同时进行买卖。10、互换交易：指交易双方约定在未来某一时期互相交换某种资产的交易形式。11、货币互换：将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和苦丁利息进行交换。12、利率互换：交易双反将同种货币不同利率形式的资产或者债务互换交易。13 、远期外汇交易：是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。14其他题型：股票和其他4、通货和存款；3、贷款；：一、金融资产的类型（60了解）1、货币黄金和特别提款权；2应付账款、其他应收/9、保鲜技术准备金；7、外汇；8、金融衍生铲平；5股权；、非股票证劵；6了解）货币性、期限性、收益性、风险性、流动性、可分性和计量单位可逆性、62二、金融资产的性质（可转换性、现金流复合性。：）三、债券定价的五个原理（68定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；定理三：定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。．对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。定理五：四、债券价格与市场利率的关系三点：当到期收益率等于息票率时，付息债券的购买价格与面值相等。当到期收益率大于息票率时，付息债券的价格低于面值；而当到期收益率低于漂洗率时，付息债券的价格高于面值。付息债券价格与到期收益率负相关。了解）四、金融资产的风险与收益（72：了解）144五、外汇市场的特点（、创新性。、集中性；6、风险性；4、价格趋同性；51、开放性；2、透明性和流通性；3：278）六、金融期权的种类（、安期权买者的权利划分1商品、股票、指数或获得期货合约多头部(看涨期权：即在到期日或到期日之前按照履约价格买进标的物的权利。)位等看涨期权是一种买的权利，买方只有在判断后市看涨时才会买进看涨期权。商品、股票、指数或获得期货合约空(看跌期权：即在到期日或到期日之前按照一定履约价格卖出标的物的权利。头部位)看跌期权是一种卖的权利，买方对后市看跌时才会使用看跌期权。、按期权买者执行的期权的时限划分：2欧式期权：指期权合约的买方在合约到期日才能按履约价格决定其是否执行权利的一种期权。美式期权：指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按履约价格决定是否执行权利的期权。、按照期权合约的表的资产划分3现货期权：履约后转换为现货交割的期权。期货期权：履约后转换为期货合约的期权。．

金融市场学

金融市场学计算题

金融市场学考试复习资料——张亦春、郑振龙版——重点概念整理

中央财经大学金融专硕考研参考书及必备参考教材一览

金融市场学期末考试题含答案

金融市场学计算题

金融市场学难点知识点

金融市场学(第二版)

10金融学期末复习题

金融市场学核心计算题

金融市场学学习心得精选3篇

(完整版)金融市场学张亦春版复习资料

金融市场学期末试卷A卷

金融市场学计算

金融市场学复习资料

最新金融市场学考试必过期末重修重点