企业并购的财务风险及控制

Accounting and Finance 财会金融企业并购的财务风险及控制

贾玉玲

（河北国控实业有限公司 河北 石家庄 050016）

【摘要】随着我国市场经济的不断发展，企业并购行为也越来越频繁，成功的企业并购可以优化资源配置，转变发展方

式，拓展经营领域；但是企业并购是一种高风险的行为，这种风险伴随在整个的并购过程中，其中财务风险是并购成败的关键

因素之一。本文对企业并购过程中存在的财务风险进行了探析，并提出财务风险的控制措施，以降低企业并购的财务风险，从

而提高并购成功的机率。

【关键词】企业并购 财务风险 控制

【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1672-7355（2013）24-0257-01

企业并购是指企业兼并与收购，它是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为。在市场经济条件下，企业并购已成为企业发展扩张的重要方式，由于其扩张速度远远超过通过内部成长扩张的速度，为企业规模的迅速扩大提供了捷径，因此并购已成为企业一种重要的战略活动。企业并购的财务风险是指在一定的时期内，为了并购及融资或者承债式兼并而背负债务，从而可能导致企业发生财务危机。确切地说企业并购财务风险是指由于并购定价、融资和支付方式等决策导致的企业财务状况恶化，并购预期与实际的价值严重背离使得企业产生财务危机。

1 企业并购中的财务风险

企业并购的全过程都伴随着财务风险，根据并购过程可以分为三个阶段：并购前期目标企业的价值评估财务风险、并购执行过程中的融资支付财务风险和并购后期整合阶段的财务风险。

1.1并购前期目标企业的价值评估财务风险

并购企业在并购计划实施之前，需要选择并购的目标企业和具体的并购方式，因此在这一阶段需要对目标企业做出科学合理的估值，以降低因所选并购战略和评估方法的不同而出现的对目标企业价值评估出现的偏差，从而尽可能地减少财务风险的发生。并购企业需要对自身和目标企业进行合理的评估，保证自身有足够的实力去实施并购；并购企业要确保信息的可靠性，从而对未来收益和时间做出合理的预测。

在对目标企业进行评估的过程中可能受某些因素的影响，如并购企业的风险偏好、目标企业的财务报表真实可靠性以及预期利润等。并购企业的风险偏好是指投资者往往选取与其自身风险偏好一致的并购战略，在一定程度上影响其对目标企业的选择；目标企业的财务报表真实可靠性是指其财务报表所披露信息是否客观真实，距离第三方审计的时间长短也可能导致信息失真，从而对真实地评估目标企业的价值造成影响；预期利润是指并购企业过高或者过低评估了目标企业的发展前景及盈利能力，都会对目标企业的价值评估产生影响。

1.2并购执行过程中的融资及支付财务风险

在并购的执行过程中，并购企业决定融资策略和并购的支付方式，在这一过程中出现偏差就可能导致并购企业出现财务风险。融资策略是指企业能否及时地筹集到足额的并购资金以及筹集资金后对企业资本结构带来的影响，从而对并购企业偿还能力的影响。在我国企业融资出现两种偏好：上市公司偏好股权融资，国有企业偏好债务融资。鉴于我国上市公司分红很少的现实状况，股权融资可以降低上市公司的实际融资成本，同时还可以获得委托代理利益；债务融资在一定程度上可以约束国有企业的负债规模，同样也获得委托代理利益。融资后企业的资本结构是否合理，是否存在风险，对预期的收益都有直接的影响。

企业并购的支付方式主要有现金支付方式、股票支付方式和混合支付方式。现金支付方式需要并购企业在短时间内筹集到大量的现金，容易导致公司现金流紧张，可能形成沉重的债务负担；股票支付方式的手续繁琐，周期较长，并且会稀释原有股东的控制权，同时可能会引起股票价格的波动；混合支付方式能够根据企业和目标企业的资本结构情况确定现金和股票等支付手段的比例以达到最优的资本结构，但是操作过程中往往不能达到理想的状态，可能出现资本结构偏离风险。

1.3 并购后期整合阶段的财务风险

并购企业在完成对目标企业的并购以后，整合期内经营还不是很稳定，可能会达不到预期的并购效果，从而对并购企业现有的业绩产生一定的负面影响。企业并购后往往债务负担加重，可能会产生支付困难的现象。并购企业在整合期内相关的企业财务制度、财务管理目标和核算机制方面的差异性，容易导致效率和成本问题。

2 企业并购财务风险的控制措施

2.1 政府部门加强并购监管

目前，我国企业并购的法律、法规还不是很健全，所以需要政府部门加强立法和监管的力度，给并购参与者提供一个有序的环境和平台，实现并购优化资源配置的功能。减少规则方面的漏洞并不断完善并购交易的决策和批准机制，有利于使并购各方形成正确的并购动机。对新的并购融资工具提供支持，促进并购各方的健康发展。

2.2 合理评估目标企业的价值

并购企业在并购之前需要对目标企业的行业环境、管理水平和财务状况进行全面分析，对目标企业的未来收益做出合理的预期。重视目标企业的财务报表，对真实可靠的财务报表进行分析，为收益预期提供基础，同时也要充分认识到目标企业财务报表的局限性。并购价格对并购成功与否有着至关重要的影响，因此并购企业在初步判断之后应借助经验丰富的专业评估机构对目标企业进行估值。

2.3 选择灵活的并购支付方式

并购支付方式应根据企业的资金实力、融资能力和未来的规划，结合现金、股权以及混合等各种支付方式的优缺点，选择最适合的支付方式。比如股权支付方式既可以减少现金流出，还可以享受税收优惠。

2.4 制定正确的融资决策

充分考虑企业现有的资本结构和融资后资本结构的变化，使财务杠杆利益和财务风险之间达到一个合理的平衡点，从而发挥财务杠杆的作用。债务融资方式时，并购企业要寻求一个杠杆利益和负债比率的平衡点。权益融资方式时确定放弃股权的限额，从而牢固掌握企业的控制权。

2.5 加强并购后的财务整合

并购后首先需要对并购企业和目标企业进行财务审查，通过审查发现存在的问题。整合后进行严格的财务控制，主要包括：现金流转的整合、财务人员整合、企业存量资产以及核算体系整合等。通过财务整合，实现资源的优化配置，发挥资产的最大作用。

3 结论

企业并购行为中，存在诸多的不确定因素，财务风险贯穿始终。因此，企业在进行并购的过程中，应加强财务风险的意识，采取切实有效的控制措施，尽量减少财务风险带来的损失，实现并购各方共赢的结果。

参考文献

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[4]杜晓芳.关于企业并购中财务整合的思考[J].中国外资,2012,

(12).

作者简介：贾玉玲，女，汉，1975年出生，硕士研究生，河北石家庄人。

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东方企业文化

企业并购中的财务风险分析

企业并购中的财务风险分析 【摘要】并购时企业成长和扩张的重要手段，企业通过并购能够获得更多的收益，但同时，并购总会面临各种各样的风险，而所有风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段中都存在财务分析。主要包括目标企业定价风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险，并购企业需针对不同阶段的风险做好防范。 【关键词】企业并购财务风险防范措施 加快经济结构调整、促进经济增长方式的根本改变是当前深化改革的重点内容。经济结构调整必然带动和促进存量资产的流动和重组，而企业并购又是当前经济环境下的一种有效的、有利于调整经济结构的资本营运方式。同时，成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应，有利于促进经济增长方式的改变。当然，企业并购带来的高收益必然伴随着高风险，而且并购业务将对企业的经营管理造成冲击。从事后分析看，只有35%的兼并与收购能达到预期目标，一旦并购决策失误，不仅会造成并购失败，甚至会是企业破产。企业并购风险就是指企业并购投资净收益的不确定性。企业并购风险主要源于并购过程中成本的膨胀一集未能取得和发挥目标企业的核心能力，其深层次原因在于经济周期的变化、市场环境的动态变化、政策和体制的变化、企业自身变化、对企业并购认识的相对有限等因素。因而必须高度重视并购风险，做到防范于未然。 一、企业并购财务风险概述 企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。 一般来说，企业财务风险指南于负债和融资变化而给企业财务状况带来不确定性。企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 二、并购各阶段的财务风险及原因分析 （一）并购前目标企业价值评估风险分析

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企业并购的财务效应开题报告 篇一：企业并购财务风险研究开题报告 毕业设计（论文）开题报告书 姓名朱斯健 专业国际经济与贸易（投资方向） 学号 B04311135 指导教师宫姝琳 XX年03月 1 2 3 4 篇二：企业并购财务风险分析开题报告 企业并购财务风险分析 一、研究的背景和意义 随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮，或是强强联合；或是被并购方引进外资，背靠大树好乘凉；或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。近几年，我国社会主义市场经济体制日益完善，在市场经济的不断发展中，我国

一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模，如何走(转自：小草范文网:企业并购的财务效应开题报告)出国门向世界发展，其中首选的方式是企业并购。然而，企业并购的效果究竟如何？这中间成功的又有多少呢？导致并购活动失败的原因有很多，但财务风险是尤为重要的一个因素。 企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM”期间财务风险方面的研究，希望能对我国企业并购有所帮助，使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式，发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。 二、文献综述 企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行，理论界对其进行了广泛而深入的研究。 （一）国内研究综述 国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。

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企业并购的财务风险分析及控制研究 摘要：在 21 世纪新时代的潮流中，经济全球化加快，各个企业为了获取更大的利 润空间和更多的利润，企业与企业间进行兼并和收购的活动，。但于此同时，企业并 购也出现了各种各样风险和并购中存在的问题。企业并购的风险始终贯穿于企业并购的整个环境中，其中每一项风险的发生都有极大的可能性使企业一夜之间倒闭。在兼并和收购的过程中，企业并购能够有计划的实现资源整合与合理利用，可以使社会资源配置更加优化、更有意义提高产能效率。企业与企业间进行兼并和收购的过程中 必须在收购前期对目标公司进行合理的价值和地位评估，在并购中期对企业进行合理有效的融资，在并购后期对企业进行融合处理。为了是合并后的企业达到更大利润， 防止财务风险的发生，必须做好准备工作在企。目的在于更好的促进企业开展并购活动，提升经济效益。以下本文就企业并购的财务风险的分析与应对的研究，指出企业兼并和收购企业并购的问题，合理的找出企业部分并购所面临的挑战和风险，更好的解决此类问题，促进经济协调发展。 关键字：企业并购财务风险存在问题解决措施

The response and analysis of financial risks in corporate mergers and acquisitions Abstract:In the trend of the new era in the 21st century, with the continuous development of China's market economy, rapid economic globalization, and the core competitiveness of all walks of life continue to improve, corporate mergers and acquisitions have become a tre nd of the new era. At the same time, however, corporate mergers and acquisitions also hav e a variety of risks and problems in mergers and acquisitions. The risk of corporate merger s and acquisitions always runs through the entire environment of corporate mergers and ac quisitions, and each of these risks has a great possibility of causing the company to close o vernight. In the process of mergers and acquisitions, enterprise mergers and acquisitions ca n achieve resource integration and rational utilization in a planned way, which can optimiz e the allocation of social resources and make more efficient production efficiency. In the ac tivities of mergers and acquisitions, it is necessary to systematically estimate and analyze t he existing financial risks, and formulate corresponding risk response measures, aiming at better promoting M&A activities and improving economic benefits. The following paper a nalyzes the financial risk analysis and response of corporate mergers and acquisitions, poin ts out the problems of mergers and acquisitions of mergers and acquisitions, analyzes the fi nancial risks faced by mergers and acquisitions, and finally proposes measures to deal with financial risks. .

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企业并购财务风险开题报告 是指开题者对科研课题的一种文字说明材料。这是一种新的应用写作文体，下文的内容是企业并购，欢迎参阅。 企业并购财务风险开题报告一、研究的背景和意义 随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮，或是强强联合;或是被并购方引进外资，背靠大树好乘凉;或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。近几年，我国社会主义市场经济体制日益完善，在市场经济的不断发展中，我国一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模，如何走出国门向世界发展，其中首选的方式是企业并购。然而，企业并购的效果究竟如何?这中间成功的又有多少呢?导致并购活动失败的原因有很多，但财务风险是尤为重要的一个因素。 企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM ”期间财务风险方面的研究，希望能对我国企业并购有所帮助，使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式，发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。 二、 企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行，理论界对其进行了广

泛而深入的研究。 (一)国内研究综述 国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。 周亮(2006)认为，企业并购的财务风险是指企业在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。王会恒、高伟(2007)提出充分重视并购前调查, 改善信息不对称状况, 采用合适的价值评估方法, 审慎评估目标企业的价值。钱成(2006)重点介绍了企业并购中目标企业价值评估模型--现金流量折现模型，对其原理及主要参数的确定予以详细的介绍。 (二)国外研究综述 国外对企业并购财务风险的认识与国内有相同之处，也有不同点。 Robert.J. Borghese，Paul.F. Borghese(2001)认为并购双方的战略及组织适应性差，缺乏有效的整合计划是并购财务风险产生的主要原因。 Philip.H. Mirvis(1992)认为企业并购失败的原因有两点:首先，从战略目标上讲，并购的目标企业的业务与自身的互补性不强，匹配性不好，无法产生较大的协同效应。其次，并购中对财务风险的关注度不足，没有合适可靠的财务风险管理策略。 总体而言，国外企业兼并的实践开展的很早，自上个世纪初就掀起了五次兼并浪潮，因此西方企业和学者对并购的研究比国内要深入，在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验。

企业并购中的财务风险的规避(doc 7页)

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【摘要】企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一，能够为企业创造竞争优势，但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购中的财务风险进行分析并提出相应的规避对策。 一、引言 企业并购，即兼并与收购（mergerandacquicision）是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台，企业战略购并的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。而国内产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略购并和产业整合。可以看到，企业实施兼并与收购，将企业做大做强，是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产生协同效应，但并

购并不等同于企业竞争力，并购过程中存在着大量风险，尤其以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素；同时，不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。 二、企业并购中存在的财务风险 （一）融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。 1.债务性融资风险 在我国，国有企业的平均负债率高达65％~70％，同时我国金融政策较为严格，使得并购

企业并购的财务风险分析

企业并购的财务风险分析 企业为了更快地实现经济扩张，提高其在市场竞争中的竞争力，企业往往将并购作为集中产业链的有效手段。但是从以前案例来看，由于部分企业忽视了并购所引发的财务风险对整个并购活动的危害性，从而造成了整个并购活动的失败，因此有效地控制并购财务风险对企业并购具有重大的意义。企业并购过程中必须考虑的问题，本文就此展开研究。 一、企业并购及并购财务风险的基本内容 （一）企业并购的基本概念 1、企业并购的定义。企业并购是指在市场中由于企业间存在竞争，一家公司通过购买行动获得另一家公司部分或全部的股权，从而实现对其公司控制的一种经济行为。一般将并购方称为“并购企业”，被并购方称为“目标企业”。 2、企业并购的动因。正如上文所言，企业家想通过并购的方式来快速实现经济扩张，其动因一般体现在以下几方面：（1）获取战略机会。（2）降低企业经营风险。（3）获得经验共享和互补效应。（4）获得规模效益。（5）实现借壳上市。 （二）企业并购的财务风险概述 1、企业并购财务风险的含义。企业并购的财务风险是

指并购方在并购前、以及在并购中所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的风险，使并购方所实现的结果与所期望的结果发生严重背离，从而使企业面临财务困境或财务危机。 2、导致企业并购财务风险的因素分析。根据我国企业 发展的现状，本文将影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面即：不确定性和信息不对称性。 二、企业并购财务风险的种类 （一）企业并购定价风险 企业并购定价风险有三种，本文将详细的对这三种风险进行分析，如下所示： 1、并购企业价值评估方法选用不当风险。并购企业在 选择评估方法时需要慎重，一旦选用不当，也会导致对目标企业价值估计不准确。并购企业在并购计划阶段所选用的中介机构可能因为利益的驱使而选用不适合企业的评估方法，导致评估结果失真。 2、目标企业财务报表上的风险。并购企业对目标企业 的预估主要是根据目标企业财务报表上的信息。过度的依赖于目标企业财报信息而不自己亲自在并购前对目标企业进 行调查，可能会导致所得到的数据不准确进而使估定的价格不合理，使企业蒙受损失。 （二）企业并购融资风险 1、融资规模风险。企业在筹集资金时不能盲目地去筹

企业并购的财务风险及控制

企业并购的财务风险及控制 一、企业并购的财务风险 企业并购不仅可以提高生产力、快速占领市场，还有诸多的财务效应，因此成为了许多企业扩张的主要方式，但高收益往往伴随着高风险，并购在给企业带来诸多收益的同时也蕴藏着财务风险。企业并购包含并购前期的目标企业价值评估、并购过程中的融资支付和并购后的整合等财务活动，这些活动都会导致企业的资本结构发生变化，这种变化对企业财务活动的影响就是并购的财务风险。 （一）企业并购目标价值评估风险 当并购前的战略决策确定了并购的目标企业时，接下来最重要的问题是确定目标企业的价值，合理的价值确定了并购的成本，这是并购影响并购是否成功的关键因素。目标企业的价值取决于其未来创造现金流的能力和经营时间，这两个因素本身的不确定性和预测的不准确性构成了企业并购目标价值评估的风险，具体包括的内容如下。 1.信息不对称风险。 当目标企业是非上市公司时，由于缺乏信息披露机制的保障，收购方无法准确了解其财务状况、资产质量、债务大小以及资产担保抵押等情况。当目标公司是上市公司时，财务报表的过度粉饰以及距离审计日的长短都会造成信息不对称的风险。信息不对称的具体风险如下：第一，财务报表风险。财务报表是进行价值评估的重要依据，其

完整性和真实性对并购非常重要。财务报表的不实主要体现在资产和负债两方面。目标公司可能会夸大专利等无形资产的价值、虚增资产、改变资产减值计算方法、增大盈利状况等提高资产的总价值，迫使收购方付出更大的成本收购目标企业。负债方面，企业可能会隐瞒债务，减小负债额度，虚列债权等。第二，表外融资风险。表外融资行为目前在我国企业中逐渐盛行，其根本目的就是避免在财务报表上反映不良融资行为，从源头上切断不良信息的传递。传统的表外融资方式有应收账款抵借、售后回租、融资租赁，新型表外融资方式有相互转移债务、相互抵押担保融资等。这些表外融资方法如果被目标企业刻意隐瞒，收购方就很难了解真实情况，影响收购方的价值评估判断。 2.评估方法选取与利用过程中存在的财务风险。 目前有两大常用的企业价值评估方法：资产价值评估法和收益价值评估法。资产价值评估法以资产价值为依据进行评估，包括重置价值、现行价值、清算价值等。收益价值评估法体现了企业价值理论思想，在此方法中企业被看成收益的主体，收益的大小取决于未来的获利能力和收益期限。当前的企业并购多以投资增值为目的，所以多采用第二种方法评估目标企业的价值。收益价值体系主要包括现金流折现法（DCF）和可比分析法（P/E，P/BV）。 现金流折现法体现了现代企业价值理论的的“现值思想”，即企业的价值是企业未来现金流的现值总和。其计算公式如下：V=■■+■（式1） 式1中：

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企业并购中的财务风险分析 于以军 （茌平县财政局，山东 茌平 252100） [摘要]随着我国市场经济发展的逐渐完善，市场竞争也愈加激烈。企业并购成为企业实现快速扩张、提高自身竞 争力的有效手段和主要方式。企业并购能带来规模经济效益和协同效应， 有利于资源优化配置。企业并购同时也面临诸多风险，其中的财务风险是并购企业必须充分重视的风险，财务风险的控制甚至决定企业并购的成败。影响企业并购财务风险的因素有不确定性和信息不对称。 应对企业并购财务风险，应明确价值评估的内容，多渠道搜集目标企业的信息，改善信息不对称状况，确定合理的融资结构，降低融资风险。 [关键词]企业并购；财务风险；应对措施[中图分类号]F271.1 [文献标识码] B [收稿日期]2012-07-20 一、企业并购中存在的主要财务风险 1.财务定价风险 财务定价风险指的是目标企业或被并购企业价值评估的风险。 价值评估的实质是对被并购企业进行全面综合的分析，以反应目标企业合理的价值并为并购企业给出并购价格提供参考。但是，我们知道，任何市场上买卖双方的信息都不是对称的。对并购企业来说，它无法获得有关目标企业，特别是敌意收购公司和非上市公司的充足的信息，对目标企业是否存在未决诉讼、债务担保等法律诉讼风险，对企业的资产质量和盈利能力等财务信息无法做出准确判断，因此很难评估目标企业的真实价值。在通货膨胀的宏观经济环境下，容易高估目标企业的价值，造成并购价格与目标企业合理价值相背离，增加了并购成本。 2.并购整合风险 实施并购后接下来就要对双方企业的财务进行相应的整合，使得双方企业的财务融合起来。财务整合是企业并购的一个重要问题，如果财务整合失当很可能会导致并购的失败,这样的例子出现了很多。在实施并购后，可能财务整合的困难主要在于双方企业的财务组织运行机制的差异，整合之前的相似业务需要合并，主要财务人员的调整也是出现财务整合失败的原因。种种的困难构成了财务整合的风险。成功的财务整合能够明晰整合后企业的财务状况。如果财务整合失败，不仅之前的成本会沉没，而且会给企业的运营带来很大的风险，最终瓦解并购的成果。 3.融资风险 企业并购中并购一方可能需要大量的资金，这就需要用多种融资方式来解决。多种融资方式的组合运用是合理的，但同时也给企业带来了融资结构的风险。合理的融资结构一般要求遵循三个原则：长期债务资本与短期债务资本合理搭配、股权资本与债务资本要保持适当的 比例和资本成本最小化。在融资结构中如果以债务资本为主，并购后的企业经营效益并不理想的情况下，就会产生按期还本付息的风险。如果企业完全以自有资金支付收购款，企业就会面临运营资金紧张、流动性不足的风向。并且资金不足也会使企业丧失新的有潜力的投资机会。把握新的投资机会时机非常重要，而筹集资金又需要一定的时间，在企业完全使用自有资金实施并购后，重新融资必然面临困难，机会成本的增加又会产生新的财务风险。 4.融资支付的财务风险 支付风险与融资风险、定价风险相关联，主要是指与股权稀释和资金流动性有关的并购资金使用风险。支付风险主要包括：第一，现金支付风险。如上所述，现金支付是一项巨大的现金负担，会给公司的流动性带来很大压力，同时，过多的使用现金支付，使企业不能及时抓住新的投资机会，意味着企业现金支付面临很大的机会成本。第二，股权支付风险。股权支付具有低成本的优势，但程序相对复杂，且存在一定的缺陷。如稀释了大股东对企业的控股权，也可能会出现权过度集中在实施并购的企业的情况，这都改变了企业的股权结构，对公司的决策制定及未来的发展会产生相当大的影响。第三，杠杆支付风险。杠杆收购使公司因负债的增加变成高风险性的财务结构，而且一旦市场利率及宏观经济环境发生不利变化，并购方可能无法偿还负债，从而面临破产的危机。 二、影响企业并购财务风险的因素 1.外部环境的不确定性 在激烈的市场竞争中，并购就为企业提供了一个发展壮大自己、提高自身竞争力的契机。但是并购所涉及的双方企业所处的环境的不同，可能对并购的企业财务会产生影响，形成并购外部的财务风险。尤其是跨国并购，由于企业所遵循的财务准则有所差异，不同的财务会计准则导致资金的流转出现差异，如果处理不好就会给企 第2012年第8期（总第404期） 商业经济 SHANGYE JINGJI No.8，2012Total No.404 [文章编号]1009-6043 （2012）08-0094-0294--

企业并购财务风险分析开题报告范文

本科毕业设计（论文） 开题报告 题目企业并购风险分析及防范对策研究 一、论文选题的背景、意义 （一）背景 近年来，随着经济的快速发展，越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。通过并购，企业可以获得协同效应和规模经济；能够得到专门资产；提高市场占有率；进行多元化经营，降低投资风险；还可以使企业进行合理的避税。但是，由于操作的不规范性和并购行为的盲目性，企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费，给国家、企业和个人带来不同程度的损失。 （二）意义 从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。 从宏观上看，并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实施下去，假如对存在的风险防范不力，处理不善，可能会引发并购活动失败，从而导致并

购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究，可以降低企业的风险发生的概率，可以使企业趋利避害，有效地减少损失。 因此，认真分析和预测并购风险，提出科学、合理的防范措施，减少风险的发生，规范并购风险管理，实现真正意义上的并购双方的双赢，是值得并购双方谨慎对待的一个重要难题。对于我国企业并购行为的进一步成熟不仅具有理论上的意义，而且更具有十分重大的现实意义。 （三）文献综述 1、国外关于企业并购问题的研究 企业并购在当今世界扮演者越来越重要的角色，从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起，历经五次企业并购高潮，至今已有近百年的历史。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一，在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面，两者共同成为理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。 此外，Steve McGrady（2005）认为世界各地银行业掀起了并购热潮，尽管财务和法律方面在达成某种协议前进行了彻底检查，也采取了相关措施，但随后的表现相对于同业来说并不成功。在无形资产评估的尽职调查中我们发现，更多关注诸如文化、领导和改变重点等无形因素可能会增加成功的机会，同时我们也发现一体化的发展计划可以成为改善并购的重要来源。 Napo Mafihlo（2006）认为并购是指通过控制另一家公司的股份和资产或者整合资源，以便对市场进行充分有效的控制。其主要目的是促进企业扩张，允许市场垄断和业务风险多样化。并购主要发生在大型非核心业务公司、清理公司,黑人经济授权计划公司的管理层收购中，特别是在采矿和石油工业以及重组金融服务业当中。在并购过程中企业特别需要

企业并购财务风险控制研究x

摘要并购是企业的一项重大投资活动，是风险与收益并存的项目。 在至今的并购交易中有多少成功又有多少失败。 研究证明只有三成的并购交易是成功实现预期的，还有七成交易是失败的。 所以本文针对其中的高失败率进行分析，发现并购本身就是一项高风险运营活动，并提出降低风险的可行性建议。 关键词并购；财务风险；建议企业并购就是指企业为了达到自己的目的，付出一定的代价兼并和收购目标企业的控制权的一种经济行为，而且对目标企业拥有一定程度的控制权。 本文从定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险等角度分析企业并购的问题并提出避免企业并购失败的建议。 、企业并购过程中主要的财务风险一定价风险对目标企业进行 并购首先需要的就是价值评估，也是是否并购成功的关键，所谓价值评估就是为了制定出合理的并购价格。 如果对目标企业的价值评估过高就会出现高风险现象，导致企业要承担目标企业的实际价值与评估价值之间的差距，这就导致收购成本的增加，对于后续环节也会出现一系列难以解决的问题。 进一步影响企业的并购实施，甚至影响到整个企业的经营活动。 相反，对目标企业的价值评估过低的话，会因为达不到目标企业的预想而导致交易失败。 因此，企业并购要重视价值评估，合理的定价才会让并购得以成功，使企业的利益得到最大化。 二融资和支付过程中的风险在企业的并购过程中需要大量的资金，资金能否按时按量的到位对并购后的企业影响很大。 因为企业需要大量的资金，因此单一的融资渠道很难满足并购的需要，所以企业同时面临这融资的风险。 向银行贷款的话，如果并购达不到预期的收益效果的情况下, 业就面临着利息支付的风险以及不能按时还款的风险，如果企业安排不妥当就会造成企业

企业并购重组的财务风险与控制

企业并购重组的财务风险与控制 摘要;实践证明：并购重组既是企业发展的重要途径，也是市场化重新配置社会资源的有力手段。然而审视企业并购重组的发展历程，我们可以发现一个始终困扰着企业界和理论界的难题：并购的成功率很低，很多看似成功的的并购企业并没有通过并购获得足够多的收益，甚至适得其反的获得福负超长收益。 【关键词】并购重组，财务风险，控制 “一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”“没有一个美国大公司不是通过某种程度，某种方式而成长起来得”在科技飞速发展，经济一日千里的今天，并购重组已成为企业扩张发展的主要途径和常规手段。在经济繁荣期，并购重组被作为高速发展的加速器。在经济衰退期，他又被作为抵御衰退，低成本扩张的利器。然而，企业的并购重组却存在很大的风险。因为企业并购重组所带来的收益是不确定的，他会造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小，既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是分析风险形成的机理前提。 企业并购风险的形成机理是企业并购中存在的各种不确定因素，从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。企业的并购重组存在以下的财务风险。 1、并购动机不明确而产生的风险 一些企业并购一动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的优势和劣势的基础上，根据企业的发展战略需要形成的，而是受舆论宣传的影响，只是在概略的意识到并购可能带来的利益，或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。 2、盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险 有的企业善于并购，有的企业不善于并购，可以说是基于提升和完善核心竞争力的的要求，但并购本身也是一种能力。既然是一种能力，很少企业是生而知之的。从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，如资金能力、技术能力、管理能力等，从而做出错误的并购选择，陷入了低成本扩张的陷阱。 （二）企业并购实施过程中的操作风险 企业实施并购的主要目标是为了协同效应，具体包括：管理协同、经营协同和财务协同，然而从实际情况来看，协同就如同鼓动，非常罕见。笔者认为，造成这种情

企业并购中的财务风险与防范

企业并购中的财务风险与防范 摘要：企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文分析了企业并购中的财务风险，并对财务风险的控制及其防范提出有效建议。在此基础上，结合上市公司粤华包B 通过换股合并方式有效规避财务风险，并购后有效整合，成功实现了公司规模和效益大幅提升。思想汇报/sixianghuibao/ 关键词：并购财务风险 正文 企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终。企业并购风险主要有战略风险、选择风险、政治法律风险、决策风险、财务风险和整合风险。本文重点分析的是企业并购的财务风险，这对企业并购的成功性有着重要影响。企业只有谨慎对待，尽量避免或降低风险，才能最终实现并购的成功。 一、并购中的财务影响因素 根据奈特（1992）的观点，风险是一个比不确定性外延要小的概念。而我们倾向于将风险视为一个结果，将不确定性视为一个过程，并认为风险的结果来自于因素的不确定性和过程的信息不对称性影响。因此，影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面：不确定性和信息不对称性。 1、不确定性。企业并购不确定性所涉及的领域非常宽泛，包

括：（1）法律，并购企业所在国家的法律环境如商法、公司法、税法和反垄断法等，各种并购方式的法律条件，企业公司章程等；（2）财务，企业本身财务情况，如资产、负债、现金流量等和并购活动的财务情况，如价格、支付方式、融资方式、成本等；（3）市场网络；（4）人力资源；（5）专有技术、独特的自然资源和政府支持等；（6）环境，企业所处的利益相关者联系起来的“关系网”如股东、债权人、关联企业等。所有这些领域都会形成导致并购财务风险的不确定性原因。总结大全/html/zongjie/ 2、信息不对称性。在企业并购过程中，信息不对称性普遍存在。比如当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其财务报表是否真实、负债多少、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足，以至无法准确判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险；即使目标企业是上市公司，往往也会对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和未来发展能力等情况估计不足，导致并购后整合难度极大，最终并购失败；而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管为了达到私人目的也会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有债务以及技术专利等无形资产的真实价值等，或与中介机构串通，提供虚假信息，这样收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，并购成本增加，最终导致失败。 二、并购中的财务风险来源的进一步分析

企业并购财务风险及其防范

企业并购财务风险及其防范 摘要：并购就是兼并以及收购的统称，主要是指在现代企业的领导下，某个企业为了得到其他企业的相关产权而采取的对企业进行控制的投资行为。企业的并购对于企业经营有着非常重要的意义，是市场经济发展的产物。并且在一些发达的西方国家，这一行为已经有了一百来年的历史了，前后一共经历了四次的并购高潮。到了今天，这种热潮仍然没有退去，第五次的并购热潮已经慢慢的兴起，而在全球的市场经济处于并购热潮的同时，我国的许多企业亦步亦趋。改革开放目前已经深入我国的市场经济，企业并购在我国的市场经济中变得越来越鲜明，而且进一步的实践证明，企业的并购将是企业改革所面临的必然。然而，我们都知道，任何一种投资都会有风险，对于企业并购来说，它的风险更是不能忽视的，据调查，直到今天，在全部的并购交易中，有大多数的交易以失败告终。并购为企业创造了良好的竞争优势不假，但往往也会存在着非常大的风险。对于这些风险的防范变得异常重要。下面就针对这个问题展开讨论，讨论的内容包括对企业并购的财务风险的概述、对企业并购财务风险产生的因素的分析以及对并购过程中的财务风险进行分析，最后提出了企业并购财务风险的防范措施，目的在于通过讨论减少企业并购过程中的风险，加快我国市场经济的更快更好的发展。 关键词：企业并购财务风险防范

目录 引言 (1) 一、企业并购的财务风险概述 (1) 二、企业并购财务风险产生的因素 (2) (一)信息的不对称性 (2) （二）不确定性 (3) 三、并购过程中的财务风险 (4) (一) 企业价值评估的风险 (4) （二）融资风险 (4) （三）流动性风险 (5) （四）杠杆收购的偿债风险 (5) 四、企业并购财务风险的防范措施 (5) (一) 改善信息不对称状况，采用恰当的收购估价模型合理确定目 标企业的价值 (5) （二）从时间上和数量上保证并购资金的取得 (6) (三)根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通过建立 流动性资产组合进行流动性风险管理 (6) (四) 增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性 (6) （五）大力发展中介机构 (7) （六）发挥政府职能，确保并购行为的法制化、规范化 (7) 结语： (7) 参考文献： (8)

如何有效控制企业并购的财务风险

试论有效控制并购中收购方的主要财务风险 陈海 上海正广和网上购物有限公司200082 摘要：企业并购是实现企业规模扩张、产业链延伸、资源优化并最终实现企业发展战略的重要手段之一，同时企业并购作为一种重要的投资活动，财务风险存在于并购活动的始终，是各种并购风险在价值量上的反映。企业并购对收购方产生财务风险的因素来自并购过程的各个环节和各个方面，并与并购环境密切相关，笔者对如何有效控制并购中收购方的三大财务风险展开探究。 关键词：并购收购方财务风险 一、目标企业价值风险 目标企业价值风险主要包括目标企业的资产风险和溢价收购带来的收购方财务风险。 收购方在选择目标企业时，必须首先对和目标企业相关情况进行审慎性调研，这类调研活动一般由第三方机构来完成，如果是涉及收购资金上亿的最好聘请两家或以上的第三方机构，以保证调研结果的客观性和可验证性，但调研内容必须包括行业发展概况、宏观经济环境和形势对目标企业所在行业及关联行业的影响、行业周期资料（利润的波动性、稳定性和来源）、市场结构和市场容量、行业竞争状况（主要竞争对手分析和市场划分和市场占有率）、重要行业政策、对上下游的控制能力、目标企业的生产工艺、生产能力、产品质量、价格、销售渠道、营销能力、核心竞争力、研发能力、环境保护等，这些前期准备工作虽然繁琐，但将有助于收购方结合自身发展战略和业务情况对收购目标范围进行选择，从而做出正确的判断，正所谓选择方向对了，结果才有可能正确。其次，收购方必须对目标企业的资产有较为充分的了解和预判，这部分工作可以结合尽职调查来进行。在收购方对目标企业进行的尽职调查过程中，除了必须要了解的目标企业组织构架、人员构成、材料采购、产品生产、销售渠道、科研开发、安全环保等方面业务运营历史资料外，更要结合收购方自身资产状况和运营能力，对目标企业在建项目、筹建项目和未来的资本支出以及资产购并与出售计划进行研究，以判断目标企业的成长性和发展潜力。第三是重点关注目标企业核心资产，目标企业核心资产是目标企业主营业务收入和利润的实现基础和重要来源，主要有品牌、特殊资源或许可、营销渠道、专利和专有技术、专业设备、核心团队等，尽管这些核心资产有些是有形资产，有些是无形资产，但其重要特征是其市场真实价值未能完全计入或根本无法计入目标企业资产报表，核心资产在收购过程中的估价和收购后的价值体现是收购方要重点予以关注，比如矿产资源许可的许可年限和未来可开采量限制、专利和专业技术的保护期限、专业设备的未来技术替代可能性、品牌和渠道的维护、核心团队的稳定性等都会影响收购方对目标企业的价值判断。 尽管对目标企业资产风险的研究和判断涉及面广，比较繁琐，且部分难以体现在具体报表数字上，但通过对这些基础资料的分析研究，有利于收购方基于对财务风险的预判而在收购谈判中设置特别条款、调整收购价格、以及未来挖掘目标企业资产潜力和规避财务风险。 近阶段在流动性和全球通胀加剧的环境下，溢价收购是收购双方迅速达成收购意向的重要条件。收购方一般以对目标企业进行资产评估，在目标企业资产评估价值的基础上进行收购双方的讨价还价。目前我国资产评估行为是遵循资产评估的基本原则和方法程序做出的估算，其合理性受到诸如评估指标、评估方法等因素的影响，加上外部环境的干预使资产评估的结果难以真实准确地反映目标企业的实际价值。其次，资产评估的基础资料是基于目标企业的财务报告及相关资料的披露，目标企业的财务报告所披露的信息是否真实充分准确、盈

企业并购的财务风险与防范开题报告

一、选题的依据及意义 随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购浪潮。并购是 企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额，进一步壮大的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。但纵观国内外企业并购之后经营业绩的历史和现状，却不容我们乐观。据英国不同机构对1955年—1992年的并购活动调查显示，并购失败率高达42%-56%，此数据表明，并购失败是并购活动中普遍存在的现象。总结以往失败案例可以发现，导致这一结果的原因很多，但财务风险是其中尤为重要的一个因素。 本文立足于并购的现状，提出了一些合理的建议，希望对我国企业并购有所帮助。同时引起各方面的重视，对企业并购进行积极的引导，借以使企业并购成资本增长和社会资源有效配置的重要方式，使企业资本快速增长、降低进入和退 出市场壁垒、提高资源配置效率。 二、国内外研究现状及发展趋势 西方国家自19世纪末资本主义从自由竞争进入垄断阶段以来，大体上已经经历了五次大规模的并购浪潮，五次并购浪潮各有特点，反映了资本主义社会的激烈斗争，在一定程度上推动了技术进步和经济发展，优化了企业组织结构和资源配置。与西方国家相比，我国企业并购活动起步比较晚，直至1984年发生的一起并购事件才产生了在中国的并购，然而它的发展速度却是很快的。 企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种各样的风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。 （一）国内研究现状 国内一般性观点都认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 ①刘庆军（2009）指出影响企业并购中财务风险的主要因素包括环境的不确定性和信息的不完全两个方面。首先，企业并购中环境的不确定因素很多，主要包括国家经济政策、经济周期的变化等外部环境，以及进行并购的企业经营情况、资金状况和整合变化等的内部环境。其次，由于各种客观原因的存在，企业并购中双方可能存在信息不对称的现象，导致收购方无法掌握正确信息，高估收购后的收益，从而带来财务风险。 ②周亮（2006）认为，企业并购的财务风险是指企业在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。但融资并不是引起企 ①刘庆军.企业并购财务风险与防范研究[J].现代商贸工业.2009,13 ②周亮.企业并购的财务风险及对策[J].北方经济.2006,20

《我国企业并购过程中的财务风险分析论文》

我国企业并购过程中的财务风险分析论文 系别：计算机科学与技术系 专业：软件工程 班级：09-2班 姓名：李平 学号：20091382

我国企业并购过程中的财务风险分析论文 摘要:企业并购离不开巨额资金的支持，单靠企业的自有资金难于支撑庞大 的并购计划，因此，企业并购必然面临资金运作以及资金运作不当引起的财务 风险。并购方式、支付方式和融资方式是决定企业并购财务风险的主要方面。 在企业并购过程中，财务风险一般有以下几种：融资安排风险，融资结构风险，资金使用结构风险。支付方式和影响因素：支付方式，换股并购，混合融资等 关键字：并购，财务风险，融资 一、财务风险的分类 在企业并购过程中，财务风险一般有以下几种： （1）融资安排风险：企业并购可以自有资金完成，也可以通过发行股票、对外举债融资。以自有资金进行并购虽然可以降低财务风险，但也可能造成机会损失，尤其是抽调本企业宝贵的流动资金用于并购，还可能导致企业正常周转困难。融资安排是企业并购计划中非常重要的一环，在整个并购链条中处于非常重要的地位，如果融资安排不当或前后不衔接都有可能产生财务风险。融资超前会造成利息损失，融资滞后则直接影响到整个并购计划的顺利实施，甚至可能导致并购失败。 （2）融资结构风险：企业并购所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等。合理确定融资结构，一要遵循资本成本最小化原则；二是债务资本与股权资本要保持适当的比例；三是短期债务资本与长期债务资本合理搭配。在以债务资本为主的融资结构中，比如杠杆并购，当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损，从而为敌意收购者提供了机会。即使完全以自有资金支付收购价款，也存在一定的财务风险。在企业发展过程中，企业不但面临许多不确定性因素的影响，同时，也存在一些新的发展机会，当这些不确定因素和发展机会同时出现时，都需要一定的资金支持，而企业重新融资是需要时间的，一旦企业的自有资金用于收购而重新融资又出现困难的情况下，不但造成机会成本增加，还会产生新的财务风险。 （3）资金使用结构风险：企业并购所融资金在使用方面包括三个内容： 并购价格：指支付给目标企业股东的买价； 并购费用：为完成并购交易所需支付的交易费用和中介费用； 增量投入成本：为启动目标企业的存量资源，发挥并购双方资源优势而支付的启动资金和输出管理、输出技术、输出品牌等无形资产支出以及其他配套投入成本。 一般而言，买价和并购费用之和称为狭义的并购成本，它是为了完成并购交易所必须付出的代价；狭义的并购成本与增量投入成本之和称为广义的并购成本，它是为了取得并购后的主要经营收益所必须付出的代价。在企业并购资金的使用安排上，企业首先支付的是并购费用，这在并购成本中所占比例较小；其次是支付目标企业的买价，买价可一次性支付，也可分期支付。在分期支付的情况下，不但可以暂时缓解企业融资的压力，还可以在目标企业一旦出现的不确定性因素所造成的损失使并购方难于承受的情况下，通过毁约以减少损失的程度；最后是支付增量投入资金，尤其是生产经营急需的启动资金、下岗职工的安置费用等。