财管11章

第11章答案要点

一、思考题

1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关？

答：在完善的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利政策不相关。可分以下两种情况进行讨论：

第一，公司的投资决策和资本结构确定之后，需要向股东支付现金股利，但是，为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变，公司需要发行新股筹集资本。公司在支付现金股利后，老股东获得了现金，但减少了与现金股利等值的股东权益，股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式，二者价值相等，因而老股东的财富总额没有发生变化。同时，为了保持现有资本结构不变，公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本，以弥补因发放现金股利而减少的股权资本，新股东投入了现金，获得了与其出资额等值的股东权益。这样，公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本所抵补，公司价值不会发生变化。

第二，公司的投资决策和资本结构确定之后，公司决定将利润全部作为留存收益用于投资项目，不向股东分配现金股利。如果股东希望获得现金，可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金，这种交易即自制股利。自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果，原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金，其股东财富不变，公司价值也不会发生变化。

因此，无论是哪一种情况，公司股东财富和公司价值都不会发生变化，这说明在完美资本市场条件下，股利政策不会对公司价值产生影响，即股利政策与股价无关。

2 结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。如果存在，主要表现在哪些方面？

答：公司在确定股利分配政策时，会受到各种委托—代理关系的影响。与股利政策有关的代理问题主要有以下三类：1）股东与经理之间的代理问题；2）股东与债权人之间的代理问题；3）控股股东与中小股东之间的代理问题。

这三类代理问题都会产生代理成本。代理成本理论认为，公司分派现金股利可以有效地降低代理成本，提高公司价值，因此，在股利政策的选择上，主要应考虑股利政策如何降低代理成本。代理理论主张高股利支付率政策，认为提高股利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公司价值。但是，这种高股利支付率政策也会带来外部筹资成本增加和股东税负增加的问题。所以，在实践中，需要在降低代理成本与增加筹资成本和税负之间权衡，以制定出最符合股东利益的股利政策。

在我国，上市公司比较普遍地存在低股利支付率的股利政策，许多公司即使有能力支付现金股利，也不愿意支付或者支付的水平较低，这里可能存在一定的代理问题。

3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定？如何评价股利政策是否合理？

答：股利政策是公司财务管理的一项重要政策，公司如何分配利润对股东财富具有现实的影响。在实践中，公司的股利政策主要包括四项内容：1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利；2）股利支付率的确定；3）每股股利额的确定；4）股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。

其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留存收益的形式对公司进行再投资。一般来

说，投资者对每股股利的变动会比较敏感，如果公司各年度之间的每股股利额相差较大，就会给市场传递公司经营业绩不稳定的信号，不利于公司股票价格的稳定。因此，对于一家上市公司来说，在经营正常的情况下应当选择比较稳定的股利政策。

用来评价公司股利政策的指标主要有两个：股利支付率和股利收益率。

股利支付率是公司年度现金股利总额与净利润总额的比率，或者是公司年度每股股利与每股利润的比率。股利支付率用来评价公司实现的净利润中有多少用于给股东分派红利。股利支付率反映了公司所采取的股利政策是高股利政策还是低股利政策。根据股利理论可知，股利支付率的高低并不是区分股利政策优劣的标准。基于各种原因，不同的公司会选择不同的股利支付率。

股利收益率是公司年度每股股利与每股价格的比率，它反映了投资者进行股票投资所取得的红利收益，是投资者判断投资风险、衡量投资收益的重要标准之一。较高的股利收益率说明公司股票具有较好的投资回报，投资者通常倾向于购买高股利收益率的股票。

4.结合我国资本市场的实际情况，分析我国上市公司股利分配政策的特点，并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。

答：我国上市公司股利分配政策的主要特点是：

（1）股利分配的形式多样化，公司不分配的现象逐渐减少。随着上市公司业绩的提高，不进行股利分配的公司所占的比例在逐年减少，我国的证券市场产生了转增、同时派现和送股、同时派现和转增、同时转增和送股、派现和送股转增三者结合等多种形式。但是我国的上市公司中有相当多的公司，即使拥有进行分配的能力，也不进行利润分配，尤其是业绩增长一般和业绩有一定程度下降的公司。

（2）借较好的分配方案进行股本扩张的现象普遍。在进行分配（包括转增和配股）的上市公司中，往往伴随着股本的扩张行为，公司送股、转增和配股的比例增大，公司股本不断扩张。

（3）分配行为不规范，随意性大。为了维持股价的相对稳定，保证股东的利益，国外的上市公司倾向于稳定的股利支付水平。但是我国证券市场的上市公司，频繁变动股利支付水平和股利支付的具体方式，其股利政策稳定性和连贯性较差，而且不把维护全体股东的利益放在首位。

在完善的资本市场中，是否分配股利与公司价值及股东财富无关，即股利无关论。然而，由于存在信息、权利的不对称以及税赋负、交易成本的差异，在不完善市场中股利政策不仅反映了不同股东的意志，受到各利益相关主体的影响，而且也是股东和管理层之间的矛盾之一，最终影响到不同股东的利益和公司价值。我国资本市场尚不完善，在现实的市场环境下，公司的股利分配会影响公司价值和股票价格，因此，股利分配与股票价格之间存在相关性。

5.2008年10月9日，中国证监会发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》将《上市公司证券发行管理办法》第八条第(五)项"最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%"修改为"最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%"。该项内容的修改提高了公司发行股票的现金分红标准，其目的在于鼓励上市公司现金分红。请分析：证监会为什么要作出鼓励现金分红的规定？现金分红的多少对公司和股东有什么影响？

答：证监会上调上市公司现金分红标准将成为资本市场基础性制度建设的重要内容。一方面，这将使股票收益率趋于稳定，降低风险溢价，对旨在长期投资、获得稳定回报的大型机构投资者来说，不但可以吸引更多长期资金入市，也会相应减少单纯以获取股票价差的

二级市场操作行为，对减少市场波动、维护市场稳定具有重要作用。另一方面，对一般投资者而言，如果能获得长期、稳定的现金分红回报，有利于稳定投资者心态，对培育和形成长期价值投资理念有重要意义。

现金分红的多少对公司的影响，应从企业所处的生命周期来考虑。企业按照业务发展的情况可以分为导入期、成长期、成熟期及衰退期四种。在这四种不同的阶段，公司对现金的需求是不同的，所以不能笼统地说现金分红就是有利或者有害。在导入期和成长期，一般需要大量的投资，比如建厂房、购买设备、扩大市场等活动，这时候，一般不应该进行大比例的现金分派；而在成熟期，现金流比较稳定，可以根据企业的发展方向，选择是否进行现金分派；到了衰退期以后，企业如果没有更好的项目投入，则应该把现金分给股东，由股东自己进行选择。所以，大比例的现金分派对于那些刚处于导入期和成长期的企业来说是不利的，对于成熟期的企业需综合考虑，而对于衰退期的企业则是明智的。

现金分红的多少对股东的影响，主要应从长期来看。如果现金在上市公司手中所产生的现金流折现值大于分派给股东所产生的收益，那么就不应该分红，反之，则应该进行分派。

6.份公司在选择采用股票股利进行股利分配时，应考虑哪些因素？这种股利形式对公司会产生怎样的影响？对股东有何影响？

答：股份公司在选择采用股票股利进行股利分配时，应考虑法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素等，以制定出适合本公司的股利政策。

股票股利政策对公司的影响主要包括：

（1）发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，公司留存了大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展。同时，股票股利将不影响所有者权益的总额，资产、负债等均不发生变化；只有在公司同时存在普通股和优先股的时候，发行股票股利才会引起股本结构当中两种股本的比例变化。

（2）发放股票股利可以降低每股价值，可以抑制股票价格上涨过快。一般来说，当企业经营良好，股票价格上涨过快，反而会使投资者产生恐惧心理，认为风险过大，不适宜大量交易。发放股票股利就可以降低每股价格，从而达到分散个别投资者风险的目的，但总体风险无法分散。而降低每股价格，也可以吸收更多的投资者。

（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。

（4）发放股票股利使公司总股本增加，这要求公司未来业绩应保持较高的增长率才能使每股收益不降低，因此会增加公司经营方面的压力。

股票股利政策对股东的影响是：从理论上看，股票股利并不会增加股东的财富，但在实践中，发放股票股利的市场信号可能会导致股价上涨，从而使股东可能获得较高的溢价收入。另外，股票股利可使股东少缴个人所得税，因为按现行税法规定，现金股利应计入个人应纳税所得，股票股利不计入个人应纳税所得。将股票股利抛售换成现金资产时，在我国

7.中国证监会2005年发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》规定，上市公司回购股份可以采取证券交易所集中竞价交易方式或要约方式进行。请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。

答：集中竞价交易是证券交易所内进行证券买卖的一种交易方式,目前我国上交所、深交所均采用这一交易方式。在这种形式下,既有买者之间的竞争,也有卖者之间的竞争,买卖各方都有比较多的交易者。集中竞价时,当买者一方中的人员提出的最高价和卖者一方的人员提出的最低价相一致时,证券的交易价格就已确定,其买卖就可成交。以集中竞价交易方式回

购股票，很容易导致股票价格上涨，从而增加回购成本。另外，交易税和交易佣金也是不可忽视的成本。

要约回购是指公司通过公开向股东发出回购股票的要约来实现股票回购计划。要约回购价格一般高于市场价格。在公司公告要约回购之后的限定期间内，股东可自愿决定是否按要约价格将持有的股票出售给公司。如果股东愿意出售的股数多于公司计划回购的股数，公司可以自行决定购买部分或全部股票。通常，在公司回购股票的数量较大时，可采用要约回购方式。

要约回购具有以下特点：

第一，赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会，而且通常情况下公司享有在回购数量不足时取消回购计划或延长要约有效期的权利。固定价格要约回购通常被认为是更积极的信号，其原因是要约价格存在高出市场当前价格的溢价。

第二，公司可以在较短的时间内完成回购股票的任务。

第三，向市场发出了有关公司经营稳定、现金富裕的积极信号。

相对于集中竞价交易方式，要约回购要经过较多的环节,操作程序比较烦琐,公司的收购成本较高，对公司造成的压力更大。但是一般情况下，要约收购都是在所有股东平等获取信息的基础上由股东自主选择，被视为完全市场化的规范收购模式。此外，要约回购信号作用更强，更有利于提高公司的股价。

二、练习题

1.西海公司2008年末股东权益如表11-11所示

表11-11 西海公司2008年12月31号股东权益单位：万元项目金额

股本（面值10元，5000万股）50 000

资本公积34 000

盈余公积36 000

未分配利润35 000

股东权益合计155 000

目前西海公司的股票价格为60元\股，在公司采用以下不同股利分配方案情况下，股东权益、股本数额会发生怎样的变化？如果不考虑信号效应，股价会如何变化?

（1）公司采用的股利分配方案为：每10股用资本公积转增2股、分派股票股利3股。（2）公司采用现金股利分配方案，每股分配现金股利1.20元，现金股利的个人所得税税率为10%。

（3）为增加公司股票的流动性，公司决定进行股票分割，1股普通股分为2股

解：

（1）资本公积=34000-50000×2/10=24000（万元）

未分配利润=35000-50000×3/10=20000（万元）

股本总额=50000+10000+15000=75000（万元）

股票股数=75000/10=7500（万股）

股东权益=75000+24000+36000+20000=155000（万元）

股价=60×5000/7500=40（元/股）

（2）未分配利润=35000-1.2×5000=29000（万元）

股东权益=155000-6000=149000（万元）

股本总额=50000（万元）

股价=60-1.2=58.8（元/股）

（3）股东权益=155000（万元）

股本总额=50000（万元）

股票股数=5000×2=10000（万股）

股价=60×5000/10000=30（元/股）

股票面值=10/2=5（元）

2.东方公司预计未来5年的净利润和资本性支出如表11-12所示

项目第1年第2年第3年第4年第5年净利润3600 3800 3800 4000 4200

资本性支出2500 4000 3200 3000 4000

目前公司的总股本为5000万股，实行固定股利政策，每股股利为0.7元，公司根据未来的发展战略，计划调整股利分配政策，以下是几种备选的股利政策。

(1)如果继续实行目前的固定股利政策，未来5年各年的现金股利总额和外部筹资额分别是多少？

(2)如果采用剩余股利政策，公司的目标资本结构为：负债资本占60%，股权资本占40%，未来5年的现金股利总额和外部筹资额分别是多少

(3)如果采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%，未来5年各年的现金股利总额和外部筹资额分别是多少？

(4)比较以上股利分配方案，哪种方案的现金股利额最大？哪种方案的外部筹资额最小？分析个方案的优缺点。

解：

（1）固定股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额计算如下表所示。

单位：万元

年份12345

资本性支出25004000320030004000

净利润36003800380040004200

股利35003500350035003500

留存收益增加额100300300500700

需要外部筹资24003700290025003300

未来5年的现金股利总额=3500×5=17500（万元）

未来5年的外部筹资总额=2400+3700+2900+2500+3300

=14800（万元）

（2）剩余股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额如下表所示。

单位：万元

年份12345

资本性支出25004000320030004000

净利润36003800380040004200

投资所需自有资金10001600128012001600

股利26002200252028002600

留存收益增加额10001600128012001600

需要外部筹资15002400192018002400

未来5年的现金股利总额=2600+2200+2520+2800+2600

=12720（万元）

未来5年的外部筹资总额=1500+2400+1920+1800+2400

=10020（万元）

（3）固定股利支付率政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额如下表所示。

单位：万元

年份12345

资本性支出25004000320030004000

净利润36003800380040004200

股利21602280228024002520

留存收益增加额14401520152016001680

需要外部筹资10602480168014002320

未来5年的现金股利总额=2160+2280+2280+2400+2520

=11640（万元）

未来5年的外部筹资总额=1060+2480+1680+1400+2320

=8940（万元）

（4）第一种方案固定股利政策的现金股利额最大，第三种方案固定股利支付率政策的外部筹资额最小。

固定股利政策的优点：

第一，固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。

第二，固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。

第三，固定股利政策有利于股票价格的稳定。

尽管这种股利政策有股价稳定的优点，但它仍可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或现金紧张的情况下，公司为了保证股利的照常支付，容易导致现金短缺、财务状况恶化。在非常时期，可能不得不降低股利额。因此，这种股利政策一般适合经营比较稳定的公司采用。

采用剩余股利政策的公司，因其有良好的投资机会，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期，因而其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东权益资本的需要，可以降低企业的资本成本，也有利于提高公司价值。但是，这种股利政策不会受到希望有稳定股利收入的投资者的欢迎，如那些依靠股利生活的退休者，因为剩余股利政策往往会导致各期股利忽高忽低。

固定股利支付率股利政策不会给公司造成较大财务负担，但是，公司的股利水平可能变动较大、忽高忽低，这样可能给投资者传递该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。

3.新华公司2008年12月31号的股东权益如表11-13所示

项目金额

股本（面值10元，8000万股）80000

资本公积48000

盈余公积36000

未分配利润54000

股东权益合计218000

目前公司股价为68元/股。公司决定先按1股分为2股的比例进行股票分割，然后再分配2008年的股利。股利分配方案为：为10股分派1股的股票股利并且每股分派现金股利0.20元。

（1）请列出股票分割和分配股利后股东权益的各项金额。

（2）如果你在2008年12月31日持有新华公司普通股10000股，那么股票分割和股利分配后，你持有新华公司的普通股股数是多少？如果不考虑信号效应，分配股利后股票价格应为多少？你的财富是否因股票分割和分配股利而变化？

解：

（1）股票分割后股东权益的各项金额如下表：

单位：万元

项目金额

股本（面值5元，16000万股）80000

资本公积48000

盈余公积36000

未分配利润54000

股东权益合计218000

未分配利润=54000-80000×1/10-16000×0.20=42800（万元）

股本=80000+8000=88000（万元）

分配股利后股东权益的各项金额如下表：

项目金额

股本（面值5元，17600万股）88000

资本公积48000

盈余公积36000

未分配利润42800

股东权益合计214800

（2）股票分割和股利分配之后，持有新华公司的普通股股数是22000股。

股票价格=68×8000/17600-0.20=30.71(元/股)

原来的财富=68×10000=680000（元）

现在的财富=68×8000/17600×22000=680000(元)

所拥有的财富不会因股票分割和分配股利而变化。

4.兴业公司2008年度普通股为10000万股，净利润为16000万元，公司股票的市盈率为15倍。公司计划支付现金股利12000万元，但也考虑用这笔资金回购股票。

（1）如果支付现金股利，该公司的股利报酬率是多少？

（2）如果选择回购股票，那么以前的市场价格能回购股票多少股？

（3）回购股票之后，每股利润是多少？在不考虑信号效应情况下，如果市盈率保持不变，回购股票之后股票的价格将会是多少？

解：

（1）每股市价=16000/10000×15=24（元）

每股股利=12000/10000=1.2（元/股）

股利收益率=1.2/24=5%

（2）12000/24=500(万股)

（3）每股利润=16000/9500=1.684(元/股)

回购股票之后股票的价格=1.684×15=25.26(元/股)

三、案例题

（1）苹果计算机公司从1980—1986年，净利润的年增长率达到53%，发展速度快，为了强调在电脑上的成功和吸引更多的机构投资者，该公司决定发放股利，其主要目的就是通过发放股利来传递公司发展的信息，坚定股东对公司发展的信心。苹果公司进行股票分割，会在短时间内使公司股票每股市价降低，买卖该股票所需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。同时，股票分割也可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。

（2）1990年以后，苹果公司的业绩逐年下降，1996年亏损7 42亿美元，1997年亏损3 79美元，股票价格也从1990年的48美元/股跌到1997年的24美元/股。尽管经营业绩发生了较大变化，但苹果公司从1987年起，股利都没有变化，这说明公司实行的是固定股利政策。

这种股利政策的优点：

第一，固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。

第二，固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。

第三，固定股利政策有利于股票价格的稳定。

尽管这种股利政策有稳定股价的优点，但它仍可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或现金紧张的情况下，公司为了保证股利的照常支付，容易导致现金短缺、财务状况恶化。在非常时期，可能不得不降低股利额。

财务管理第二章测试

精品文档 一、单选 1、企业最为合理的财务管理目标是（） A 利润最大化 B 股东财富最大化C每股盈余最大化D 企业价值最大化 2、货币时间加之的实质是（） A 利息率 B 货币使用后的增值额 C 利润率 D 差额价值 3、发生在每期期末的年金，称为（） A 即付年金 B 普通年金 C 永续年金 D 递延年金 4、在实务中，人们习惯用（）来表示货币时间价值 A 绝对数 B 相对数 C 平均数 D 指数 5、某人以分歧付款方式买入一套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假设年利率为3%，则相当于现在一次性支付（）元 A 469161 B341208 C426510 D 504057 6、资金成本高，而财务风险小的筹资方式是（） A 发行债券 B 商业信用 C 融资租赁 D 银行借款 7、确定债券发行价格时，不仅仅要考虑债券票面利率与市场利率的关系，还应考虑债券的（） A 发行数量 B 发行范围 C 发行时间 D 货币时间价值 8、融资租赁成本指的是（） A 设备买价、运杂费 B 租赁期间的利息 C 租赁手续费 D 三者之和 9、当债券的票面利率大于市场利率时，债券应（） A 等价发行 B 折价发行 C 溢价发行 D 按面值发行 10、当资金市场利率为8%时，某公司拟发行面值为1000元，利息率为8%、期限为5年的债券，则其发行价格为（）元。 A 980 B 1000 C 1080 D 1200 11、不属于敏感项目的是（） A 存货 B 应付账款 C 实收资本 D 应收账款 12、不存在筹资费用的筹资方式是（） A 银行借款 B 发行债券 C 融资租赁 D 利用留存收益 13、以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票，成为（） A A股 B B 股 C H股 D N股 14、不能作为出资形式的是（） A 实物资产 B 货币资产 C 担保权 D 土地使用权 15、企业在筹资始，首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资，属于内部筹资的是（） A 利润留存 B 商业信用 C 发行股票 D 发行债券 16、不属于融资租赁特点的是（） A 能迅速获得所需资产 B 财务风险小 C 限制条件少 D 特许经营权 17、不能作为无形资产出资的是（） A 专利权 B 商标权 C 非专利技术 D 特许经营权 18、企业按“1/10，n/30”的条件购入一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期付款，则其放弃现金折扣的成本为（） A 18.18% B 10% C 12% D 16.7% 19、企业在吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（） A 吸收货币资产 B 吸收实物资产 C 吸收专利技术 D 吸收土地使用权

财务管理练习题及参考答案

练习题及参考答案1 一、单项选择题 1 ?财务管理最主要的职能是（） A ?财务预测 B ?财务决策C.财务计划D ?财务控制 2 .从公司管理当局的可控制因素看，影响企业价值的两个最基本因素是（） A .利润和成本B.时间和风险C.外部环境和管理决策D.风险和报酬率 3 .一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系（） A ?流动性强的，收益较差 B.流动性强的，收益较好 C .收益大的，风险较小 D.流动性弱的，风险较小 4. 决定企业报酬率和风险的首要因素是（） A. 投资项目B .资本结构C.市场利率D .股利政策 5. ____________________________________ 到期风险附加率，是对投资者承担____________________ 的一种补偿。（） A. 利率变动风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.变现力风险 6. 调节企业与社会公众矛盾的最主要手段是（）

A. 政府的法律调节B .政府部门的行政监督 C.社会公众的舆论监督 D .商业道德约束 7 ?影响企业价值的两个最基本因素是（） A.收入和利润B ?利润和成本 C.风险和报酬率D ?风险和股东财富 8财务主管人员最感困难的处境是（）。 A.盈利企业维持现有规模 B ?亏损企业扩大投资规模 C.盈利企业扩大投资规模 D .亏损企业维持现有规模 9?决定企业报酬率和风险的首要因素是（）。 A.资本结构B ?股利分配政 C ?投资项目D ?经济环境 10. 金融市场按交割的时间划分为（）。 A.短期资金市场和长期资金市场 B .现货市场和期货市场 C.发行市场和流通市场 D .股票市场和金融期货市场 二、多项选择题 1?金融性资产具有以下属性（） A.流动性B ?收益性C.风险性D ?交易性 2.反映股东财富大小的指标是（） A.盈利总额B .净利总额C.每股盈余D .投资报酬率 3 ?金融环境也称为金融市场环境，金融市场包括以下 ______ 类型。（） A.发行市场B .期货市场C.资金市场D .票据承兑市场 4. 决定企业报酬率和风

财管典型例题收集

某公司目前每股普通股市价为20元，本年发放股利数额为3元，预期每年的股利增长率为8%，又已知股票的筹资费用率 为2%，则该股票的资本成本为（）。 答案：由股利增长模型可以计算：股票资本成本＝3×（1＋8%）/[20×（1－2%）]＋8%＝%。 某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元（账面价值），平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。 【答案解析】本题考核资本结构。股票的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）。 【提示】公司价值分析法中，计算股票的市场价值时，实际上是假设公司各期的净利润保持不变，并且净利润全部用来发放股利，即股利构成永续年金，股票的市场价值＝永续股利的现值＝净利润/普通股的成本。 如果甲企业明年经营杠杆系数为，总杠杆系数为3，则下列说法不正确的是（D）。 A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B、如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40% C、如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D、如果每股收益增加10%，销售量需要增加30% 【答案解析】本题考核杠杆效应。因为经营杠杆系数为，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×＝15%，选项A的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%，选项C的说法正确。由于财务杠杆系数为3/＝2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2＝40%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加10%，销售量增加10%/3＝%，选项D的说法不正确。 某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为，本年的经营杠杆系数为2，则该企业的固定性经营成本为（）万元。 【答案解析】本题考核杠杆效应。下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－固定性经营成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性经营成本]＝，解得：固定性经营成本为160万元。 某企业2011年及2012年的经营杠杆系数分别为和3，2011年的边际贡献总额为75万元，若预计2012年的销售额增长15%，则2012年的息税前利润为（）万元。 【答案解析】本题考核杠杆效应。2011年的息税前利润＝75/3＝25（万元） 2012年的息税前利润＝25×（1＋3×15%）＝（万元） 某公司的经营杠杆系数为，财务杠杆系数为，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。 【答案解析】本题考核杠杆效应。因为DTL＝DOL×DFL＝×＝，ΔQ/Q＝1，则ΔEPS/EPS＝ 某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。则该企业2012年财务杠杆系数为（）。 【答案解析】本题考核杠杆效应。计算财务杠杆需要使用基期数据，所以计算2012年财务杠杆系数要使用2011年数据，财务杠杆系数＝（500＋50）/500＝ 判断：如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，则企业没有经营风险。（） 【正确答案】错 【答案解析】本题考核杠杆效应。引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，它只是放大了经营风险。如果经营杠杆系数为1，则说明不存在经营杠杆效应，没有放大经营风险。企业只要经营就存在经营风险 在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越小。（） 【正确答案】错

第11章习题.(DOC)

第11章基本放大电路 一、填空题 1、(2-1，中)当半导体三极管的正向偏置，反向偏置偏置时，三极管具有放大作用，即极电流能控制极电流。 2、(2-1，低)根据三极管的放大电路的输入回路与输出回路公共端的不同，可将三极管放大电路分为，，三种。 3、(2-1，低)三极管的特性曲线主要有曲线和曲线两种。 4、(2-1，中)三极管输入特性曲线指三极管集电极与发射极间所加电压V CE一定时， 与之间的关系。 5、(2-1，低)为了使放大电路输出波形不失真,除需设置外,还需输入信号。 6、(2-1，中)为了保证不失真放大，放大电路必须设置静态工作点。对NPN管组成的基本共射放大电路，如果静态工作点太低，将会产生失真，应调R B，使其，则 I B，这样可克服失真。 7、(2-1，低)共发射极放大电路电压放大倍数是与的比值。 8、(2-1，低)三极管的电流放大原理是电流的微小变化控制电流的较大变化。 9、(2-1，低)共射组态既有放大作用，又有放大作用。 10、(2-1，中)共基组态中，三极管的基极为公共端，极为输入端，极为输出端。 11、(2-1，难)某三极管3个电极电位分别为V E=1V,V B=1.7V,V C=1.2V。可判定该三极管是工作于区的型的三极管。 12、(2-1，难)已知一放大电路中某三极管的三个管脚电位分别为①3.5V，②2.8 V，③5V，试判断： a．①脚是，②脚是，③脚是（e, b，c）； b．管型是（NPN，PNP）； c．材料是（硅，锗）。 13、(2-1，中)晶体三极管实现电流放大作用的外部条件是，电流分配关系是。 14、(2-1，低)温度升高对三极管各种参数的影响，最终将导致I C，静态工作 点。

CPA财务成本管理第一章《财务管理概

注册会计师-财务成本管理第一章《财务管理概述》练习题及答案解析 一、单项选择题 1.下列不属于合伙企业特点的是( )。 A.由两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织订立合伙协议设立 B.需要缴纳企业所得税 C.每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任 D.较难从外部获得大量资金用于经营 【答案】B 【解析】合伙企业的特点有：(1)投资人由两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织;(2)每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任;(3)企业的寿命为合伙人卖出所持有的份额或死亡;(4)权益转让较难;(5)较难从外部获得大量资金用于经营;(6)需要缴纳个人所得税;(7)组建公司的成本居中。 2.长期筹资中最重要的筹资决策是( )。 A.债务结构决策 B.股利分配决策 C.资本结构决策 D.短期资金决策 【答案】C 【解析】长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。资本结构决策是最重要的筹资决策。 3?下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价

值来衡量 C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D.提高股利支付率，有助于增加股东财富 【答案】A 【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看，经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加经营现金流的因素，成本费用是减少经营现金流的主要因素，所以选项A 表述正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量，所以选项B 表述错误;只有当企业的投资报酬率大于股东自己支配使用资金的收益率（即企业使用资金的机会成本），将多余现金用于再投资才有利于增加股东财富，所以选项C表述错误；股利支付率的高低影响企业当期收益中企业留存多少和股东分走多少的问题，相当于财富在股东的左口袋和右口袋分配的问题，因此不影响股东的财富总额，所以选项D表述错误。 4.股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）。 A.具体行为目标不一致 B.承担的责任不同 C.掌握的信息不一致 D.在企业中的地位不同 【答案】A 【解析】本题的主要考核点是股东和经营者的矛盾冲突。股东的目标是使自己的财富最大化，经营者则追求报酬、闲暇和避免风险。目标动机决定行 为，因此，他们的目标不同，是发生冲突的根本原因。5.下列各项中，属于狭义利益相关者的是( )。

(完整word版)财务管理第二章习题与答案

第二章 一、单项选择题 1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。 A. 8% B. 15% C. 11% D. 12% 2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。 A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 5 3.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。 A. 1% B. 17% C. 18% D. 20% 4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。 A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0% 5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。 A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.00 6.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 7.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。 A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的β系数 C.单项资产收益率的方差 D.两种资产收益率的协方差 8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。 A. 40% B. 12% C. 6% D. 3% 二、多项选择题 1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 2.在选择资产时，下列说法正确的是（）。 A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择 C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的 D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的 3.下列说法中正确的有（）。 A. R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线就是证券市场线 B.（Rm－Rf）称为市场风险溢酬 C.如果风险厌恶程度高，那么（Rm－Rf）就大 D.在证劵市场线中，横轴是（Rm－Rf），纵轴是必要收益率R 4.下列有关两项资产收益率之间相关系数的表述正确的是（）。 A.当相关系数为1时，投资两项资产的组合不能抵销任何投资风险 B.当相关系数为－1时，投资两项资产的组合风险抵销效果最好 C.当相关系数为0时，投资两项资产的组合不能分散风险 D.当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以分散风险 5.关于投资者要求的收益率，下列说法中正确的有（）。 A.风险程度越高，要求的收益率越低 B.无风险收益率越高，要求的收益率越高

财务管理练习题(附答案)

计算题 【1】某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？ 【2】某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ 【3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【4】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求的最低报酬率为16％，要求计算该股票的价值。 【5】假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。 【6】按复利方式计算、按年付息的债券 某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。 【7】一次还本付息且不计复利的债券 如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，则债券价格为多少？ 【8】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。 【9】某企业拟筹集5000万元资金，其中发行企业债券2000万元，筹资费用率为3%，债券利息率为8%，所得税率为40%；发行优先股面值为500万元，发行价格为1000万元，筹资费用率为5%，股利率为12%；发行普通股面值为1000万元，发行价格为2000万元，筹资费用率为5%，上年股利率为12%，以后每年增加4%。 （1）计算该企业债券、优先股、普通股的资本成本。 （2）计算该企业综合资本成本。 【10】B企业年销售额为1 000万元，变动率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： （1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股净收益的增长幅度。 【11】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%，要求：计算该项目的净现值。 【12】假定上述企业净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的净现值。 【13】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。求内部报酬率。 【14】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。求内部报酬率。 【15】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%。 要求：

2015年中级财管全书公式总结及典型例题(第9章)收入与分配管理

第九章 收入与分配管理 一.趋势预测分析法 Y n ＋1＝αX n ＋（1－α）Y n 式中： Y n ＋1——未来第n ＋1期的预测值； Y n ——第n 期预测值，即预测前期的预测值； X n ——第n 期的实际销售量，即预测前期的实际销售量； α——平滑指数； n ——期数。 一般地，平滑指数的取值通常在0.3～0.7之间。 二.因果预测分析法 预测公式: Y ＝a+bx 其常数项a 、b 的计算公式为： 2 2 )(∑∑∑∑∑--= x x n y x xy n b n x b y a ∑∑-= 三.销售定价公式 （1）全部成本费用加成定价法 计算公式：

①成本利润率定价 单位利润＝单位成本×成本利润率 ＝单位成本×（1＋成本利润率）单位产品价格＝单位成本×（1＋成本利润率） /（1－适用税率） ②销售利润率定价 单位利润＝单位价格×销售利润率 单位产品价格×（1－适用税率）＝单位成本＋价格×销售利润率单位产品价格＝单位成本 /（1－销售利润率－适用税率） 利润为已知的目标利润。 价格×（1－适用税率）＝单位成本＋单位目标利润 1－适用税率） 价格＝单位成本＋单位目标利润/（

（2）边际分析定价法 利润＝收入－成本 边际利润＝边际收入－边际成本＝0 边际收入＝边际成本 【结论】边际收入等于边际成本时，利润最大，此时的价格为最优价格。 【定价方法小结】 【典型习题】 [单选题] 1、某企业生产B产品，本期计划销售量为5000件，目标利润总额为120000元，完全成本总额为200000元，适用的消费税税率为5%，根据以上资料，运用目标利润法预测单位B 产品的价格为（）元。 A、24 B、45.11 C、64 D、67.37 【正确答案】D 【答案解析】单位产品价格＝（目标利润总额＋完全成本总额）/[产品销量×（1－适用税率）]＝（120000＋200000）/[5000×（1－5%）]＝67.37（元）。 [单选题] 2、某企业生产销售C产品，20×3年前三个季度的销售单价分别为50元、55元和57元；销售数量分别为210万件、190万件和196万件。若企业在第四季度预计完成200万件产品的销售任务，根据需求价格弹性系数定价法预测的产品单价为（）元。 A、34.40 B、24.40 C、54 D、56.43 【正确答案】A 【答案解析】本题考核需求价格弹性系数定价法。E1＝[（190－210）/210]/[（55－50）/50]＝－0.95，E2＝[（196－190）/190]/[（57－55）/55]＝0.87，E＝（E1＋E2）/2＝（－0.95＋0.87）/2＝－0.04，P＝57×（196/200）（1/0.04）＝34.40（元）。

第11章 试题

第十一章品牌与包装策略 一、单项选择题(在下列每小题中，选择一个最适合的答案。) 1、品牌最基本的含义是品牌代表着特定的 D 。 A．消费者类型B．文化 C．利益D．商品属性 2、品牌有利于企业实施 B 战略。 A．市场竞争B．市场细分 C．CI D．市场选择 3、品牌有利于保护 C 的合法权益。 A．商品所有者B．生产商 C．品牌所有者D．经销商 4、我国对商标的认定坚持 A 原则。 A．注册在先B．使用优先辅以注册优先 C．使用在先D．注册优先辅以使用优先 5、品牌资产是企业与 C 长期动态关系的反映。 A．供应商B．中间商 C．顾客D．政府 6、品牌资产是一种特殊的 A 。 A．无形资产B．有形资产 C．潜在资产D．固定资产 7、品牌运营的基本前提与直接结果是 B 。 A．品牌设计B．品牌定位 C．品牌组合D．品牌传播 8、复合品牌指对 A 产品赋予两个或两个以上品牌。 A．同一种B．两种 C．多种D．不同种类 9、企业欲在产品分销过程中占有更大的货架空间以为获得较高的市场占有率奠定基础，一般会选择 C 策略。 A．统一品牌B．分类品牌 C．多品牌D．复合品牌 10、企业利用其成功品牌的声誉来推出改良产品或新产品，称之为 A 。 A．品牌扩展B．品牌转移 C．品牌更新D．品牌再定位 11、我国现行的《商标法》规定，注册商标的有效期为10年，自 B 之日起计算。 A．申请注册B．核准注册 C．实际使用D．商品投入市场 12、 B 的出现，使企业管理包括品牌管理由传统的直觉与经验型管理向科学管理转变，从而提高了企业的管理水平。 A．激励B．职能管理制 C．人性管理D．品牌经理制 13、商品包装包括若干个因素， A 是最主要的构成要素，应在包装整体上占居突出的位置。 A．商标或品牌B．图案

财务成本管理与资金管理

第一章财务成本治理总论 一、企业的目标及其对财务治理的要求 1、生存。要求：以收抵支、偿还到期债务 客观题：生存威胁的内在缘故：长期亏损；直接缘故：不能到期偿债。 2、进展。要求：筹集企业进展所需的资金 3、获利。要求：通过合理、有效地使用资金使企业获利。 二、财务目标的三种主张 1、利润最大化： 缺点：没有考虑投入产出比；没有考虑时刻价值；没有考虑风险 2、每股盈余最大化：（前两种观点仅掌握缺点就行了） 缺点：仍然没有考虑时刻因素；没有考虑风险因素 3、股东财宝最大化(企业价值最大) ：那个需要重点掌握 优点：考虑时刻、风险因素和投入产出的比较

股价是最具代表性的指标：股价的高低，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的阻碍，反映了每股盈余大小和取得的时刻；它受企业风险大小的阻碍，能够反映每股盈余的风险。 三、阻碍财务治理目标实现的因素（掌握） 1、外部不可控因素：法律环境、金融环境、经济环境。 2、内部可控因素： ①、直接因素 投资酬劳率：风险相同时，与股东财宝成正比。 风险：所冒风险和所得额外酬劳相称时，方案才可取。 ②、间接因素 投资项目：是决定投资酬劳率和风险的首在因素。 资本结构：筹资问题，资本结构不当是公司破产的一个重要缘故。 股利分配政策：核心：确定股利支付率。 四、股东、经营者、债权人之间的冲突与协调 1、股东和经营者 ①、经营都的目标：高酬劳、低风险、工作轻闲。

②、经营都对股东目标的背离：道德风险、逆向选择 ③、解决方法：监督、激励 最佳解决方法：监督成本＋激励成本＋偏离目标损失＝最小 2、股东和债权人 ①、债权人目标：本利求偿权 ②、股东目标：投资于高风险项目 ③、股东通过经营者损害债权人利益的方式： A、未经债权人同意，投资高风险项目 B、未经债权人同意，发行新债 ④、债权人除立法爱护（破产时优先接管、优先受偿）外的措施：契约限制、终止合作 3、社会公众：不要看了，绝对不考 五、财务治理的对象、内容及职能 1．财务治理的对象：现金及其流转。 2．现金流转不平衡的缘故 ①、内部缘故 A、盈利企业

财务管理第二章练习题及答案

第二章练习题及答案 1 、在10％的利率下，一至三年期的复利现值系数分别为0.9091 ，0.8264 ，0.7513 ， 则三年期年金现值系数为多少？ 2、某人目前存入银行10000 元，若银行5 年期的年利率为8%，在复利计息下，5 年后应获得本利和为多少？在单利计息下，5 年后应获得本利和为多少？ 3 、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为 5 ％，甲某三 年后需用的资金总额为34500 元，则在复利计息的情况下，目前需存入的资金为多少元？若单利计息目前需存入的资金为多少元？ 4 、假设企业按12％的年利率取得贷款200000 元，要求在 5 年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为多少元？ 5 、希望公司于2004 年初向银行存入5 万元资金，年利率为8％，每半年复利一次， 则第10 年末希望公司得到本利和为多少元？ 6 、甲投资项目的年利率为8 ％，每季度复利一次。 试计算：（1）甲投资项目的实际年利率是多少？（2）乙投资项目每月复利一次，如果要与甲投资项目的实际利率相等，则其名义利率是多少？ 7 、甲公司拟进行一投资项目，经测算，项目的初始投资额为120000 元，项目有效期 为10 年。项目建成投产后，预计第1～5 年年末每年可获得25000 元现金流入，第6 ～

8 年年末每年可获得20000 元的现金流入，第9～10 年年末每年只能获得10000 元的现金流入。如果企业投资要求的最低报酬率为10% ，试通过计算，确定甲公司投资该项目是否有利可图？（计算结果保留两位小数） 8 、甲公司2003 年年初和2004 年年初对乙设备投资均为60000 元，该项目2005 年年初完工投产；2005 年、2006 年、2007 年年末预期收益为50000 元；银行存款复利利率为8％。 要求：按年金计算2005 年年初投资额的终值和2005 年年初各年预期收益的现值。 9、张先生准备购买一套新房，开发商提供了两种付款方案让张先生选择： （1）A方案，从第4年年末开始支付，每年年末支付20 万元，一共支付8年。 （2）B方案，按揭买房，每年年初支付15 万元，一共支付10年。 假设银行利率为5% ，请问张先生应该选择哪种方案。 10 、某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10 万元，连续支付5 年，共计50 万元。乙方案：从第3 年起，每年年初付款12 万元，连续支付5 年，共计60 万元（分别用三种方法进行计算）。丙方案：从现在起每年年末付款11.5 万元，连续支付5 年，共计57.5 万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40 万元，但分5 年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？

财务管理习题及答案(郭涛)

第一章 一、单项选择题： 1．企业财务管理的对象是（）。 A．资金运动及其体现的财务关系B．资金的数量增减变动 C．资金的循环与周转D．资金投入、退出和周转 2．企业的财务活动是指企业的（）。 A．货币资金收支活动B．资金分配活动 C．资本金的投入和收回D．资金的筹集、运用、收回及分配3．财务管理最为主要的环境因素是（）。 A．经济环境B．法律环境 C．体制环境D．金融环境 4．企业与债权人的财务关系在性质上是一种（）。 A．经营权与所有权关系B．投资与被投资关系 C．委托代理关系D．债权债务关系 5．（）是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制和财务分析的依据。 A．财务管理B．财务预算 C．财务关系D．财务活动 6．在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是（）。 A．利润最大化B．企业价值最大化 C．每股收益最大化D．股东财富最大化 7．财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是（）。 A．利润总额B．每股收益 C．资本利润率D．每股股价 8．以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有（）。

A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值 C．企业的价值难以评定D．容易引起企业的短期行为9．没有风险和通货膨胀情况下的利率是指（）。 A．浮动利率B．市场利率 C．纯利率D．法定利率 10．公司与政府之间的财务关系体现为（）。 A．债权债务关系B．资金和无偿分配的关系 C．风险收益对等关系D．资金结算关系 二、多项选择题： 1．利润额最大化目标的主要缺点是（）。 A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值 C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系 D．容易引起企业的短期行为 2．债权人为了防止自身利益被损害，通常采取（）等措施。 A．参与董事会监督所有者B．限制性借款 C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产3．以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有（）。 A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来 B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来 C．没有考虑资金时间价值因素 D．不利于企业之间收益水平的比较 E．容易诱发企业经营中的短期行为发 4．金融市场利率由（）构成。

注册会计师考试题库：财务成本管理第一章精选练习含答案

注册会计师考试题库：财务成本管理第一章精选练习含答案 1.下列不属于合伙企业特点的是( )。 A.由两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织订立合伙协议设立 B.需要缴纳企业所得税 C.每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任 D.较难从外部获得大量资金用于经营 【答案】B 【解析】合伙企业的特点有：(1)投资人由两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织;(2)每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任;(3)企业的寿命为合伙人卖出所持有的份额或死亡;(4)权益转让较难;(5)较难从外部获得大量资金用于经营;(6)需要缴纳个人所得税;(7)组建公司的成本居中。

2.长期筹资中最重要的筹资决策是( )。 A.债务结构决策 B.股利分配决策 C.资本结构决策 D.短期资金决策 【答案】C 【解析】长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策。资本结构决策是最重要的筹资决策。 3.下列有关增加股东财富的表述中，正确的是( )。 A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素 B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D.提高股利支付率，有助于增加股东财富 【答案】A 【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看，经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加经营现金流的因素，成本费用是减少经营现金流的主要因素，所以选项A表述正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量，所以选项B表述错误;只有当企业的投资报酬率大于股东自己支配使用资金的收益率(即企业使用资金的机会成本)，将多余现金用于再投资才有利于增加股东财富，所以选项C表述错误;股利支付率的高低影响企业当期收益中企业留存多少和股东分走多少的问题，相当于财富在股东的左口袋和右口袋分配的问题，因此不影响股东的财富总额，所以选项D表述错误。 4.股东和经营者发生冲突的根本原因在于( )。 A.具体行为目标不一致

财务管理习题以及答案

第一章财务管理总论 第二章财务管理价值观念 一、填空题 1．企业财务就是指企业再生产过程中的（），它体现企业同各方面的经济关系。 2．社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是（），资金的实质是社会主义再生产过程中（）。 3．企业资金周而复始不断重复的循环，叫做（）。 4．财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种（）管理，是对企业再生产过程中的（）进行的管理。 5．财务管理目标的作用主要包括（）、（）、（）和（）。 6．财务管理目标的可操作性，具体包括：可以计量（）和（）。 7．财务管理目标的基本特征是：（）、（）和（）。 8．财务管理的总体目标总的说来，应该是（），或（）。 9．我国企业现阶段理财目标的较为理想的选择是：在（）的总思路下，以（）前提，谋求（）的满意值。 10．我国目前企业财务法规制度有三个层次，即以（）为统帅、以（）为主体、（）为补充的财务法规制度体系。 二、单项选择题（在各题的备选答案中，选出一个正确答案，将其序号字母填在括号内） 1．从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做（）。 A．资金的周转B．资金运动C．资金收支D．资金循环2．企业固定资产的盘亏、毁损等损失，属于（）。 A．经营性损失B．非经营性损失C．投资损失D．非常损失3．反映企业价值最大化财务管理目标实现程度的指标是（）。 A．利润额B．总资产报酬率C．每股市价D．未来企业报酬贴现值4．在下列财务管理目标中，被认为是现代财务管理的最优目标的是（）。 A．每股利润最大化B．企业价值最大化 C股东财富最大化D．权益资本利润率最大化 5．既是两个财务管理循环的连接点，又是财务计划环节必要前提的企业财务管理基本环节是（）。 A．财务预测B．财务控制C．财务分析D．财务检查6．资金的时间价值是指（）。 A．货币存人银行所获得的利息B．购买国库券所获得的利益 C．把货币作为资金投入生产经营活动中产生的增值 D．没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 7．普通年金是指（）。 A．即付年金B．各期期末收付款的年金 C．各期期初收付款的年金D．又称预付年金 8．最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项的年金，被称为（）。 A．普通年金B．先付年金C．延期年金D．永续年金

第11章电子政务课后习题答案

第11章电子政务 一、填空题 1.传统政务和电子技术借助电子信息技术对传统政务进行革命性 2.内部办公自动化、内部文件生成与传递以及档案管理等 3.提高系统整体性能，改善系统效率 4. G2G 5.对象的“总体成熟度” 二、名词解释 1.电子政务是指政府机构应用现代信息和通信技术，将管理和服务通过网 络技术进行集成，在互联网上实现政府组织结构和工作流程的优化重组，超越时间、空间与部门分隔的限制，全方位地向社会提供优质、规范、透明、符合国际水准的管理和服务。 2.电子政务基础平台是指为政府的电子政务应用提供运行环境、管理工具 及与内部系统的链接，包括链接传输管理、事务管理、网站管理、负荷管理、数据管理和安全管理。 3. G2B是指政府通过网络系统来管理经济，并为企业提供快捷方便的服务 4. G2C 是政府通过互联网为公众提供各种服务以及政府部门通过电子政务 平台与公众进行信息交换的新的政府工作模式之一。它同G2B的共同点在于它们都是政府对外服务的一项内容。 三、简答题 1.简单对电子政务进行分类： ①政府部门内部的电子化和网络化办公。 ②政府部门之间通过计算机网络进行的信息共享和实时通信。 ③政府部门通过网络与民众之间进行的双向信息交流。 2.简述电子政务活动的主要内容： ①可以实现远程与分布式信息采集汇总、信息安全管理、信息资源管理，包括电子资料库管理、档案管理、信息系统管理、决策支持系统管理等。 ②实现政府业务、服务与办公自动化、电子化、数字化、网络化和虚拟化，包括电子邮递、电子公文、政府决策分析支持、报表汇总统计分析等。 ③外部公共网站服务，包括：①电子商务、电子采购、网上招标、电子福利支付、电子税务等；网站规划、设计、维护、网上发布、检索、反馈等；用户授权、计费、新系统与已有系统接口等。 3.简述建设电子政务应遵循的原则： ①实用性原则。系统必须保证实用，切实符合政府部门管理及办公自动化等各项业务和职能要求。 ②可靠性原则。在网络设计时，关键部位必须有高可靠性设备，对于重要的网络节点采用先进的高可靠技术。 ③开放性原则。网络系统开放性要好，应支持多种协议。 ④安全性原则。应有健全的安全防范措施，从硬件、软件以及行政管理等方面严格管理入侵和泄密，在必要时采用物理隔离方法。 ⑤标准化原则。在网络设备和系统平台选型时，应符合国际网络技术标准，使系统的硬件环境与软件环境等相互间依赖减至最小，使其各自发挥自身优势。

《财管》第一章练习答案

一、简答题 1.企业的财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各方面发生的各种各样的经济利益关系。这些关系主要包括以下几个方面： （1）企业与政府之间的财务关系 （2）企业与投资者和受资者之间的财务关系 （3）企业与债权人、债务人的财务关系 （4）企业内部各单位之间的财务关系 （5）企业与职工之间的财务关系 2.所谓财务管理，就是按照既定的目标，通过计划、决策、控制、分析等手段，组织企业财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。 3.企业资金运动主要有以下规律： （1）资金形态并存性、继起性规律 （2）资金收支适时平衡规律 （3）各种支出收入相互对应规律 （4）资金运动同物资运动既一致又背离规律 （5）企业资金同社会总资金依存关系规律 4. （一）利润最大化目标 优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低产品成本，这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。 缺点： （1）利润是指企业一定时期实现的税后净利润，它没有考虑资金的时间价值。 （2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； （3）没有考虑获取利润与其所承担风险的大小。 （4）片面追求利润最大化，可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。 （二）资本利润率最大化或每股利润最大化目标 优点：可以有效克服利润最大化目标的缺陷，如不能反映出企业所得利润额同投入资本额之间的投入产出关系、不能科学地说明企业经济效益水平的高低、不能在不同资本规模企业或同一企业不同时期之间进行比较等，它既能反映企业的盈利能力和发展前景，又便于投资者评价企业经营状况的好坏，分析和揭示不同企业盈利水平的差异，确定投资方向和规模，是投资者进行投资决策时需要考虑的一个重要标准。 缺点：没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为，也会导致与企业发展的战略目标相背离。 （三）企业价值最大化目标 优点： （1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险； （2）有利于避免经营者管理上的片面性和短期行为，努力寻求股东财富的最大化，使净资产保值增值； （3）强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，促使公司树立良好的公众形象，正确处理企业发展与社会、经济协调发展， （4）该目标有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大。 缺点：第一，对于股票上市企业，虽可通过股票价格高低变动揭示企业价值，但是股价受多种因素的影响，特别在即期市场上的估价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。第二，对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种评估不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。 5. 为了解决股东与经营者的矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的监督措施。 （1）解聘。即通过所有者约束经营者。如果经营者决策失误，经营不力，未能采取一切有效措施使企业价值达到最大，就解聘经营者，经营者担心解聘而不得不实现财务管理目标。 （2）接收。即通过市场约束经营者。当一个企业因管理不善而走向衰败，使股价暴跌至低于预期的合理价格时，它极可能被强行收购。一旦企业被接收，经营者通常会随之被解聘。为了避免这种风险，经营者必须采取一切措施提高股票价格。 （3）激励。即把经营者的报酬与其绩效挂钩，使其更愿意自觉采取措施实现企业价值最大化。激励通常有两种方式：第一种是“股票期权”方式，第二种是“绩效股票”方式。 6. 企业财务管理的原则一般包括如下几项： （1）货币时间价值原则 长期投资决策中的净现值法、获利指数法和内含报酬率法，都要运用到货币时间价值原则；筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分配方案的制定和股利政策的选择，营业周期管理中应付账款付款期的管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等，都充分体现了货币时间价值原则在财务管理中的具体运用。 （2）资金合理配置原则 资金合理配置是指企业在组织和使用资金的过程中，应当使各种资金保持合理的结构和比例关系，保证企业生产经营活动的正常进行，使资金得到充分有效的运用，并从整体上取得最大的经济效益。 （3）收支积极平衡原则 企业要做到资金收支平衡，在企业内部，要增收节支，缩短生产经营周期，生产适销对路的优质产品，扩大销售收入，合理调度资金，提高资金利用率；在企业外部，要保持同资本市场的密切联系，加强企业的筹资能力。 （4）成本效益原则 收益风险均衡原则要求企业经营者不应一味追求高风险不顾企业财务风险，也不能过于保守。片面强调财务安全，这也会使企业坐失良机，裹足不前。企业应该评估自身适应环境的盈利能力，承担风险的能力，以及在对风险作出合理的分析和权衡之后，选择对企业最有利的方案。 （5）利益关系协调原则 企业是由各种利益集团组成的经济联合体。在处理各种关系时，应有一定的灵活性，在处理各方利益时做到有理有利有节，从而顾全大局，顾全企业的长远利益。如企业与投资者应采用按资分配的原则进行处理；企业与债权人、债务人的利益关系则按信用要求处理；企业与内部各单位的利益关系应通过内部经营责任制的执行进行处理；企业与职工的利益关系则要按照按劳分配的原则加以协调；企业同国家的利益关系应按照税法的规定，及时足额计算上缴有关税收，而企业与消费者的利益关系应按照诚信的要求进行处理和协调等。 （6）分级分权管理原则 在规模较大的现代化企业中，对财务活动必须实行分级分权管理。所谓分级分权管理，就是在企业总部统一领导的前提下，合理安排各级单位和各职能部门的权责关系，充分调动各级各部门的积极性。财务管理实行统一领导、分级分权管理，就是要在加强财务集中管理的同时，实行各职能部门的分口管理，按其业务范围规定财务管理的职责和权限，核定指标，定期进行考核。 7. 财务管理的环节是指企业财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言，企业财务管理包括财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析等环节，它们相互间紧密相联，首尾相接地循环周转，形成了完整的企业财务管理工作体系。 8. 在现阶段企业财务经理的职责体现在筹集资本、资本运用、股利分配、货币资金的管理、信用和收款、保