_后泡沫经济时代_日本经济的特征及其出路_对日本泡沫经济的再思考

日本经济泡沫的历史过程

第一章日本经济泡沫 1.1历史回顾：日本经济泡沫破裂 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。 日本出口打击了美国的制造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成了著名的“广场协议”。此后，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300%，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 但危机正悄悄袭来。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71%，2009年，日本的GDP只相当于美国的35%左右。 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议，但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1.2泡沫经济的崩溃与重生－20年日本走过的路 1985年广场协议签署，此后日元一路飙升。日本的资产价格“泡沫”加剧；

日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示

日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 一、日本的房地产泡沫破碎成因 20世纪90年代初，日本国内的各种因素引起的日本房地产泡沫的破裂乃至破灭。 （一）国内资金流动性方面产生严重过剩问题 自20世纪60年代中期，日本经济得到快速发展，在此前景下，日本的对外贸易顺差也得到扩大，日益增强的经济实力使日本资金流动性过剩严重，而随着日元的升值，日本资金流动性过剩问题更加突出，日元升值又导致日本外贸出口受阻，于是，投资者就把大量资金投入见效快，利润高的房地产领域和股市等不动产行业，日元的升值也使外国投资者看好日本，使外国资金大量涌入日本，而外国资本涌入的大多也都是房地产市场。从根源上来说，正是日本国内资金的流动性过剩为日本的房地产泡沫的破碎打下了基础，创造了条件，资金的流动性过剩和不合理投资是房地产泡沫破碎的祸端。 （二）宽松的财政和货币政策造成的负面影响 对资金的流动性过剩，日本政府表现出极大的关注，为了让资金流通得快些使国内的经济向正常化发展，在一年左右的时间，日本政府连续5次降低利率，但政府制定的相关措施并没达到相应目的，投资者仍不愿把资金投入其它行业，资金的流动性过剩仍是严重的问题。为了达到预期目的，在此状况下，日本政府又提供大量的货币，这进一步造成了资金流动性严重过剩，宽松的财政和货币政策使大量资金

流入见效快，易吸纳的楼市和股市，对不动产行业的过度投机，使日本的楼市股市价格飙升很快，这又刺激了投资者对房地产业的进一步投资，这对日本的房地产业造成了很大的负面影响，促进了日本房地产泡沫破灭时代的到来。 （三）宽松的银行信贷政策加剧房地产泡沫碎裂 在日本宽松的货币和财政政策下，致使日本资金在国内极度泛滥，在此状况下，日本的商业银行本应执行信贷紧缩政策，但银行为了稳定和利率的回报，银行执行的却是宽松的信贷政策。由于房地产投资回报率极高，致使银行信贷大量地涌入房地产业。在高额利润的诱惑下，日本各大银行都扶持房地产业，各大银行争相向房地产业给予大规模的贷款，这导致日本的房地产泡沫加剧化，直至日本的房地产泡沫彻底破灭。 （四）中央银行突然的银根收紧政策促使房地产泡沫破灭 在日本的房地产泡沫不断加剧化后，日本政府改变了过去的宽松政策，代之的是日本政府对货币和财政执行紧缩政策并严格限制银行对房地产业的贷款投入。在政府的过度干预下，社会对房地产市场的投资急剧下降，由于资金的供应量下滑过快，致使日本的房地产价格快速下降，这进一步导致投资者迅速把资金退出房地产业，于是，房地产业发展的资金链条彻底断裂了，这最终导致日本房地产泡沫的破灭并导致日本的经济发展一度跌入低谷。 二、中国现有的房地产状况与日本房地产的相似之处 从当前情况看，中国现有的房地产市场状况与日本房地产是有许

日本泡沫经济的经验与教训

日本泡沫经济的经验与教训 （根据日文资料整理） 一、泡沫的形成（80年代后期） （一）由「广场协议」引发的快速日元升值和「内需扩大」 ●「日元升值经济衰退」、「产业空洞化」对策 + 美国施加的「条件放宽」、「内需扩大」的要求（「日美构造问题协议」）→财政扩大、金融缓和政策。 ●大幅度的金融缓和政策（低利率、货币供给同比超过10% ）→股市投资、地产投资成为了资金的流向地。 ●由金融自由化（特别是大额存款的自由化）引起的金融资产的收益率上升→企业的「资金管理」。 ●快速日元升值引发的错觉→对美元过度评价（日本是「世界最大的债权国」，美元将升值）、 对日元过低评价（缺乏「富裕」的生活实感，日元将贬值）。 （二）资产价格的快速上升 ●剩余钱财+资产价格上升→企业、个人的「资金管理」、土地投机→资产价格进一步上升。 ●企业的资金调集转移到「直接金融」[←平衡金融（=伴随新股发行的资金调集）变得容易]→大企业的「脱离银行」进行→银行需要发展新的融资对象→向中小企业、房地产融资倾斜。●「双边建立交易」（B/S表上的资产、负债两边扩大）：把土地A作为担保进行融资（期待土地A的升值）→买入土地B→（期待土地B的升值）→买入土地C→。 ●资产价格的上升不是泡沫，而是为了从资产中获得收益的上升（例如：「国际金融中心—TOKYO」）。 ●沉迷于「资产效果」的有利之处→造成对勤劳的观念，对企业伦理等的不良影响。 ●批发物价（←日元升值）、消费者物价安定→否定了对通胀的担忧，政策性的疏忽。 二、泡沫的破裂和归结（90年代=「失去的十年」） （一）泡沫破裂的经过 ●股价1989年末达到顶峰，进入1990年后下落。 ●1990年，大蔵省作为地价对策引入了房地产关联融资的总量限制机制→地价下落的诱因 →1992年更是引入了地价税（1998年实际废止）

日本1989年泡沫经济危机的启示

1992年，查莫斯·约翰逊的《通产省与日本奇迹》中译本在原版发表10周年后问世，甫经推出，顿时风靡国内发展经济学界。然而具有讽刺意味的是，就在学人热议“日本奇迹”之成因时，它却正在以一场愈陷愈深的经济萧条贡献给世人一个新的议题——“失去的十年”。 事实上，就宏观统计数据、特别是GDP与政府 负债比率的变化而言，当今日本失去的或许已经是20年了。总体说来，第二次世界大战后的日本经历过五大经济危机：1970年代的石油危机、1989年的泡沫经济危机、1997年的亚洲金融风暴、2000年的互联网泡沫危机以及最近的全球经济危机。创伤最深者，莫过于1989年末那场似乎祸起萧墙的泡沫经济大崩盘。1989年底至2001年秋，日经平均指数由38915.87点直线下挫到10195.69点，缩水70%;而1991年至2002年，日本住宅用地价格累积下跌36%，商业用地价格下跌了62%，其中东京、大阪、名古屋三大城市圈，跌幅高达 52.1%和76.1%。这些触目惊心的数字不仅刺痛了日本社会，也撩动着许多中国人的敏感神经。因为今日中国与经济泡沫破碎前夜的日本有许多类似的表征：中国已经成为美国最大的债权国、中国已经开始向海外大规模输出资本、所谓的“北京共识”或“中国模式”为许多国际学者所追捧……在种种“历史惊人的相似”中，人民币面临的巨大升值压力与以房地产为首的资产价格飙涨更让人们疑问：“中国会不会是下一个日本?”本文结合时代大背景来透视1989年的危机，以便更深入地理解日本经济危机的启示意义。 对比：时代背景发生了巨大变化 在马克思主义学者看来，资本主义经济危机发生的周期性昭示着这样一个论断：发生经济危机是不可避免的，问题在于它什么时候发生、诱因又是什么。对于1989年日本经济崩溃而言，通过事后的回顾，许多人得出了《广场协定》签署——日元大幅升值——房地产等资产价格飙涨——经济泡沫破碎这样一个线性的因果链。有人甚至以阴谋论的解释认为日本遭遇了一场“货币战争”。这也成为某些经济学家担心中国重蹈日本覆辙的基本逻辑。无疑，他们接受了这样一种假设，那就是当年的日本如果能采取更合理和稳健的经济政策，如暂缓日元升值、及时提高储蓄利率以及其他相对紧缩的货币政策，本可能降低经济泡沫膨胀的风险。这当然有一定道理，只是，如果站在历史大背景的视角下梳理基本史实，我们或许可以摆脱一味评判经济政策得失的窠臼，对1989年日本经济危机的必然性有更全面的理解。 二战后日本遭遇了第一次经济大危机——1970年代的石油危机。这次危机的起点在能源供给领域，对日本整个产业结构的既有格局产生了巨大的冲击。不过相比1989年，日本卷入这场危机具有客观上的无奈性，因为当时美苏冷战正在进一步向第三世界蔓延，南北矛盾激化之下，日本作为资本主义阵营的一分子被拖拽进这场整体性的危机。石油危机并没有导致日本经济的长期低迷，这恰恰是因为日本尽管经济实力猛增，可尚未被要求在国际经济格局中承担领军性的责任。虽然美日贸易不时擦出火花，可美国及其盟国(特别是一些东南亚国家)相对开放的市场与原料供给一直是日本维持出口导向型经济的根本前提。在金融秩序方面，布雷登森林体系虽然渐渐走向末路，但还在确保日本企业享受固定汇率的便利。 到1980年代后半期，时代背景发生了巨大的变化，国际格局多元化的趋势让日本对自身的定位产生了重新判定——它在国际上越来越渴望充当游戏规则的制定者而不是美国身后的游戏参与者。对此时的日本来说，要实现“政治大国”的身份，首先就要正式确立自己世界经济新中心(至少是中心之一)的地位。1985年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，拉开了日本经济金融全面自由化及国际化的序幕。这是一项壮举，因为在之前的石油危机时代，美日之间曾经就日本减少金融贸易的国内壁垒而进行了拉锯战式的谈判，最后美国是以政治筹码为要挟才取得了有限的成果。由此看来，似乎并不能轻易惋叹说当时日本政府采取了一种冒失的经济金融战略，因为就当时历史契机来

日本泡沫经济的破裂对中国的启示

日本泡沫经济的破裂对中国的启示 日本经济在20世纪80年代中后期出现了严重的泡沫。90年代初，日本泡沫经济破裂，经济发展出现长达10年左 右的萧条。尽管中日经济有很大的不同，但很多专家仍然警告当今中国经济发展中有一些迹象与泡沫经济破灭前的日 本相似，在深刻了解日本泡沫经济形成的前提下，分析我国现阶段与日本那段时期的差异和共性，探索中国预防和应对泡沫经济的措施，从而使中国经济又好又快发展。 日本泡沫经济介绍 泡沫经济的形成过程。日本泡沫经济的形成经历了两个过程。第一个过程，日本于1984年5月发布《关于金融自 由化和日元国际化的现状和展望》，随后实行了一系列的金 融自由化政策，包括外汇资金可自由转换为日元并可作为国内资金使用，实际需求原则的废除，日元转换限制的废除。第二个过程伴随着《广场协议》和金融缓和措施的实施。1985年9月达成《广场协议》后，日元大幅升值，日本海外投资受到巨额的外汇风险和外汇估价损失。日本政府通过抛售美元、购买日元操作来干预外汇市场和接二连三的调低贴现率等积极的金融缓和措施，引起了国内货币供应量猛增，但猛增的货币供应量并没有通过物价上升（流量）而被吸收，而

是急剧扩大了面向不动产的贷款，成了导致存量价格飞涨的原动力。 泡沫经济的膨胀期。银行扩大与中小企业的交易。由于大企业利用通过直接金融方式筹集到的大量资金来偿还银 行借款，因而日本的金融机构迫不得已将重点转向扩大与中小企业之间的交易。中小企业中资金需求旺盛的有流通服务行业、建筑行业、不动产行业、金融和保险行业、租赁行业，上述贷款都是抵押贷款，向这些非金融机构贷款和不动产贷款导致了泡沫经济的膨胀。同时，市立银行不经由中小企业而直接扩大以住房贷款为中心的面向个人的贷款。股票期货交易的扩大，在金融自由化浪潮的影响下，1988年9月起，开始了东京证券交易所股价指数和大阪证券交易所日经平 均股价为对象的股价指数期货交易，更促进了泡沫经济的膨胀。 泡沫经济的崩溃过程。日本的股票市场自1989年12月29日东京证券交易所收盘价创下历史最高纪录（38915.87日元）以来，在一年内股票大幅跌落了两次。接着，三重下跌的结构使泡沫经济彻底崩溃。1990年，在到4月10日为止的时期内，东京股票市场经历了10次股票大幅下跌，在股价下跌的同时，引人注目的是还出现了日元贬值、债券下跌的现象，即所谓的三重下跌。 20世纪80年代的日本与当前中国经济的差异

浅论日本泡沫经济的教训和警示意义

青岛农业大学 《日本经济与社会》 课程论文 论文题目浅论日本泡沫经济的教训及其警示意义学生专业班级软件外包1405班 学生姓名（学号）李冰（20142833） 完成时间2016年5月30号 2016年05月30日

浅论日本泡沫经济的教训及其警示意义 摘要 在中国经济十几年的高速增长的背景下，自2004年以来，很多一线城市股价、房价持续飞涨，许多人惊呼中国的股票市场、房地产市场出现了严重的泡沫经济。特别是最近北京、上海等城市房地产价格出现回落，有人断言中国的房价达到了“拐点”，膨胀的经济泡沫很快就要破灭了。于是，泡沫经济又引起了更加广泛的关注，“泡沫经济”这个词也越来越多的出现在各种媒体和学术杂志上。 我们对“泡沫经济”再熟悉不过了，追述历史，从第一次泡沫经济出现至今已有三百多年了。历史上有荷兰的“郁金香泡沫”、法国的“密西西比股市泡沫”、英国的“南海股票泡沫”；从上世纪90年代初开始，日本就挣扎在经济破灭的萧条中长达时间年之久；在1997年的金融风暴中，泰国、马来西亚、印度尼西亚的经济泡沫破灭。使得金融系统乃至整个经济社会都受到重创。 在经济全球化的背景下，日本经济在二战之后保持了将近半个世纪的高速增长，相比于西方发达国家，日本经济令人称羡，但是到了上个世纪八十年代中后期日本却出现了严重的经济泡沫，并最终导致泡沫崩溃，应该说这种泡沫经济的崩溃给日本带来了相当大相当深远的影响，不但使经济出现滞带，更为严重的是此后的日本竟然出现了长达十年之久的经济停滞。因此，“泡沫经济”和“失去的十年”成为以后相当长时间里经济学界探讨的话题。历史或许不会重复事实，但历史会重复规律，这也是人们研究历史的原因所在。 我们中国今天的情况和日本当年有些相似。都经历了多年的经济高速增长，都是以出口为导向的经济发展模式，都面临着本币升值的压力，都需要金融制度的改革等很多相似点。因此对于我们中国经济来说，无论如何都应该仔细研究日本经济泡沫的那段历史，以寻找到经济泡沫产生、扩张的原因，研究如何对经济泡沫进行控制，以及如何应对经济泡沫的崩溃。我相信对于这段历史的研究会对我国目前的经济状况更加保持一种理性的清醒的认识，尤其我国面临的经济环境非常复杂，大家对经济状况的判断也不是很明朗。因此我觉得对日本泡沫的原因危害以及应对措施的研究对我国经济的稳定发展有着重要的理论和现实意义。

日本泡沫经济对中国的启示

日本泡沫经济对中国经济的启示

内容摘要 上世纪80年代到90年代初，日本——这个曾经红极一时的经济体开始陷入泡沫经济危机的泥淖，难以自拔，直到现在还处于恢复期。 当前，从经济学家到平民百姓，许多中国人都在议论人民币升值、房价大涨、股市飞涨，这一切经济的表象与日本当年何其相似。有一些人提出了善意的担忧，中国是否会重蹈日本的覆辙？ 无论如何，探究上世纪80年代到90年代初的日本“失去的10年”对于今天的中国有着重大的启示意义。 本文认为：中国目前经济与泡沫经济前的日本经济有很多相似之处，这些相似之处正是触发日本泡沫经济的原因，为避免重蹈日本覆辙，本文以史为鉴，从中得出重要启示。 关键词：人民币升值启示意义泡沫经济

日本泡沫经济对中国经济的启示 1988中后期日本经历了大规模的泡沫经济，日本在“出口导向，贸易立国”的国策下经济得到了高速增长，日本的制造业中特别是家电制品等称霸世界，日本银行的总资产和股票时价总额也居世界前茅。人均所得一度超过美国居世界首位。泡沫经济崩溃后，日本陷入了长达10多年的经济衰退期。国内有一部分学者认为现在的中国经济和泡沫经济和崩溃前的日本经济相似，如巨额的外汇储备，通货膨胀，资产价格的大幅度上涨等，并暗示中国经济也可能出现长期的萧条。但中国可以从日本泡沫经济失败中吸取教训，防止中国经济出现大规模滑坡。 一、日本泡沫经济的原因 日本泡沫经济的直接原因是日美的贸易摩擦导致日元升值，从而使日本出口商品价格上涨，削弱了日本在

全球贸易市场的竞争力，使采取外向型发展模式的日本出现经济的衰退。为了刺激经济，日本采取了宽松的金融与财政政策。长期的低利率政策使得本来资金充裕的日本到处充斥着廉价的资金，但由于企业的创新能力不足，利润空间小，资金大都投向股票、房地产，引发了泡沫经济。在日元升值期间，日本从本国利益考虑，接受了美国提出的金融自由化的要求。但是由于日本以银行为主导的间接融资体系以及银行投资效率低下，当开始金融自由化改革后，准备不足的日本银行业面对激烈竞争，出现许多问题。而且日本企业的许多治理模式在未开放国内市场时还能适应经济发展的需要，当进行金融自由化改革便成为经济发展的障碍，从而产生了泡沫经济。 二、中国经济与日本经济的相似之处 1.面临着对美巨大的贸易顺差以及由此带来的本币升值问题。

日本泡沫经济与中国当前经济对比分析

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/0517077010.html, 日本泡沫经济与中国当前经济对比分析 作者：熊名奇,米运生 来源：《商业研究》2010年第12期 摘要：近几年中国经济的某些现象与日本当年的泡沫经济颇有几分相似之处，如货币升值、房地产价格持续攀升，这使得人们担心中国经济能否如日本经济泡沫破裂后陷入长期低迷。但是，当前的中国经济与日本泡沫经济有许多的不同点：经济发展水平不同、金融自由化的程度不同、政府的重视程度及宏观调控措施不同、经济泡沫化的程度不同和经济增长的潜力不同，这种种的不同可以确保中国经济能够长期稳定的增长。 关键词：泡沫经济；中国经济；日本经济；比较 中图分类号：F114.45 文献标识码：A Comparative Analysis of China′s Economy and Japan′s Bubble Economy XIONG Ming-- (1.School of Economics, Huazhong University of Science and Technology, Wuhan 430074,China; 2. School of Economics & Management, South China Agricultural University, Guangzhou 510642,China) Abstract:Some phenomena of the China′s economy in recent years are similar to Japan′s bubble economy, such as RMB appreciation, rising stock prices and real estate prices, which makes people worried that the China′s economy fall into long-term slump like Japan′s bubble burst. By comparison, there are many differences between China′s economy and Japan′s bubble economy: different le vels of economic development, different degrees of financial liberalization, the Government′s emphasis and different macro-control measures, with varying degrees of economic bubble and different potential for economic growth. These differences can guarantee the long-term stable growth of China′s economy. Key words: bubble economy; China′s economy; Japan′s economy; comparison 一、研究背景 我国在20世纪80年代初实行改革开放以来，经济步入正轨并开始飞速发展。到20世纪90年代金融业深度发展，经济综合实力不断靠近世界前列。21世纪第一年我国正式加入世界

日本泡沫经济经验教训

日本泡沫经济经验教训 85年-95年日经平均股价变动简图日本泡沫经济是日本在1980年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。根据不同的经济指标，这段时期的长度有所不同，但一般是指1986年12月到1991年2月之间的4年零3个月的时期。这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。这次经济浪潮受到了大量投机活动的支撑，因此随着90年代初泡沫破裂，日本经济出现大倒退，此后进入了平成大萧条时期。日语中“平成景气”基本与此同义，但有时也包括此后的经济萧条阶段。 广场协议的背后 1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。此后，日元迅速升值。当时的汇率从1美元兑240日元左右上升到一年后的1美元兑120日元。由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生帐面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日金刚柱般的大楼是日本泡沫经济的产物 本国内市场。当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，于是产生了过剩的流通资金。另外，当时还有下列背景：1. 从1970年代后期开始，日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融资案件，于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。 2. 1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。 加速上扬 由于上述因素叠加在一起，日本国内兴起了投机热潮，尤其在股票交易市场和土地交易市场更为明显。其中，受到所谓“土地不会贬值”的土地神话的影响，以转卖为目的的土地交易量增加，地价开始上升。当时东京23个区的地价总和甚至达到了可以购买美国全部国土的水平，而银行则以不断升值的土地作为担保，向债务人大量贷款。此外，地价上升也使得土地所有者的帐面财产增加，刺激了消费欲望，从而导致了国内消费需求增长，进一步刺激了经济发展。1985年到1986年期间，随着日元急速升值，日本企业的国际竞争力虽资产价格急速上升股价和地价急速上升

日本经济泡沫崩溃及其启示(精)

日本泡沫经济崩溃及其启示 国际贸易研究室李众敏 20世纪80年代、90年代及此后的相当长时间里,“泡沫”和“失去的十年”是日本学界讨论最多的问题,经过了长达十多年的讨论之后,这些争论终于尘嚣落定,不再成为研究的焦点。这一方面反映了日本经济已经走出了衰退的阴影,另一方面也说明在对“泡沫”和“失去的十年”的研究中,已经逐步形成了共识。 历史总是惊人地相似。中国今天的情况对许多日本经济学家而言,只能用“似曾相识”来形容。对于日本经济来说,再谈泡沫显然已经过时,而对中国经济而言,如何对发生在日本的情况能有清醒认识,则是当务之急。尤其在一些不够细致的研究中,出现了对日本经验与教训的种种误读,使得事物的原本面貌变得尤为珍贵。 一、日本泡沫形成的背景 20世纪80年代发生在日本的泡沫,有着错综复杂的背景,它既与日本战后的经济高速发展有关,也与日本的货币政策有关,甚至与日本的发展规划也或多或少有些联系。 1.长期高速增长带来的财富积累和乐观情绪 二战后,日本经济经历了两轮快速增长时期。第一轮增长从二战后一直持续到1973年,年均增长率都在8%~10%之间,最高的年份在11%以上。在1974年,日本经济增长经历了短暂的放缓之后,便开始了第二轮的高速增长。这一轮增长从20世纪70年代末期持续到80年代末期,虽然增长率不及第一轮增长,但考虑到日本的经济总量,3%到7%的增长速度仍然非常可观(图1。 伴随着日本经济高速增长的,是日本的高储蓄。与大多数亚洲国家一样,日本的储蓄率非常高,在经济高速增长时期,日本的储蓄率始终维持在30%以上,最高的年份超过了40%。 图1 1956—2006年日本的实际GDP增长率

日本泡沫经济崩溃及其对中国的启示

日本泡沫经济崩溃及其对中国的启示 20世纪80年代中后期，日本经历了一次大规模的泡沫经济过程。泡沫经济破灭后，日本进入了长达十多年的经济衰退。目前的中国经济与泡沫崩溃前的日本经济有许多相似的地方：巨额外汇储备、本币升值、流动性过剩，资产价格大幅上扬等，这些因素引起了一部分人对中国是否会重蹈当年日本覆辙的担忧。然而目前的中国经济与20世纪80年代的日本经济存在着很大的差异，出现日本式的长期衰退的可能性很小。但认真吸取日本泡沫经济教训，防止中国经济大起大落，则是当务之急的事情。 日本泡沫经济的形成原因 多种因素作用导致日本的泡沫经济。政策失误，长期实行扩张性政策，市场流动性过剩，大量资金涌向资产市场是直接原因；“股价神话”、“土地神话”，全国上下对未来预期的盲目乐观，是形成泡沫的间接原因。具体来看： 一是政府实行扩张性宏观政策，矫枉过正。为消除“广场协议”之后日元大幅升值的影响，日本政府采取了扩张性的财政和货币政策，以刺激内需。货币政策方面，日本央行从1986 年1 月至1987 年2 月13个月间，连续5 次降低再贴现率，由当初的5％降至历史最低水平2.5%，并将其保持到1989 年5 月。日本政府没有根据经济形势的变化，适时调整政策，在国内需求旺盛、资产价格高涨的情况下仍然维持宽松的货币政策，使得本来资金已经很富裕的经济体系内到处充斥着廉价资金，企业融资便利且成本较低，大量资金进入非生产领域，催生巨大的资产泡沫。 二是市场资金过剩，企业和个人投机活跃。由于企业直接融资成本较低，而股票和房地产市场收益率较高，因此，大量资金并没有像期待的那样流向制造业，更没有流向当时美国重视的IT等带来新的增长点的新经济领域，而是通过特定金钱信托、基金信托、信托银行等渠道更多地流向了房地产、股票和休闲娱乐业，推动资产价格迅猛上涨，形成泡沫经济。据日本央行统计，在1985年到1990年间，日本法人企业筹资405万亿日元，36%用于实际投资，64%用于股票或土地投资。 三是银行支持企业投资房地产市场。20世纪80年代，随着日本金融自由化的推进，大企业纷纷转向依靠证券市场融资，“金融脱媒”现象严重，日本银行面临严重的生存压力和经营危机。1989 年银行贷款占总资产的比重由1970 年的80.5% 降至65.7%。面对这种情况，日本银行将目光转向实际资金需求不大且风险较高的中小企业、房地产企业和个人，通过设立非银行公司，为各式各样从事土地和股票投机的企业和个人提供了大量融资。 四是乐观预期强化投资者信心，使得资产价格不断攀升。日本人多地少，土地紧缺，产生“土地神话”；股票市场规模不大，流通股较少，形成“股价神话”，在升值预期的诱惑下，大量的投资者进入股市、房地产市场。随着股市投机气氛盛行，预期在一定程度上得以实现，也诱使更多的投机者，甚至包括对股票一窍不通的老年人和学生也加入股票买卖的队伍。 20 世纪80 年代的日本与当前中国经济的差异 20 世纪80 年代的日本与当前中国经济的差异体现在：

日本泡沫经济时期的普通百姓(好文精读)

日本泡沫经济时期的普通百姓,对我国房地产市场的借鉴意义 在经济上，日本是一个伟大的国家，但日本的股市和房市走了20年的熊市，不能不提醒我们思考。 作者：银泉四眼提交日期：2010-1-13 96初，到日本的第一天，住在一栋楼里的邻居须藤用茶盘端着沏好的抹茶来到我的房间，这可能是他独有的“初次见面、彼此认识一下”的表达方式。语言沟通上的障碍也只能是简单的十几分钟“寒暄”，须藤把他房间里的电话给了我，让我告诉家里人可以通过他的电话和我联系。 在我没有装电话的近两个月的时间里，去须藤那里接过几次电话，每次接完电话我都带点东西过去感谢一下。这样一来，每个星期抽1、2个小时坐下来聊聊天就成了一种习惯。 须藤48岁，是一家从事商业设施管理的管理员，每月工资40多万日元。我当时很奇怪，他的工资不算低，又是独身，为什么还会住在这样一栋月租金只有3万多日元、一居（12㎡）一厨（4㎡）一卫（3㎡）、5人合用一个浴室的楼房里呢？须藤对我这种疑问表示非常理解，他告诉我说，在日本经济泡沫时期的88年，他花6000万日元购买了一套二层别墅。现在这套别墅的价格已经跌到了3000万日元。他把别墅已经出租出去了。他住现在这样的房子是为了省下钱来和别墅的租金合在一起还银行的贷款。等他65岁的时候就可以还清贷款，然后再把房子抵押出去得到养老送终的钱。不过，他的妻子并不原意和他一起住这样的房子，离婚了。 97年，进入大学院后认识了搞金属材料研究的博士生小董（中国人），有一天他开车带我到一个很荒凉的地方去摘柿子。我问他这里的柿子为什么可以随便摘，他说，这是他导师在泡沫经济时期买的地，按那个时期的发展规划，这里应该可以划入东京通勤圈的范围了，很遗憾，你看看现在，还是这么荒凉，也只有这搞金属研究的教授脑袋才这么“硬”，才会相信东京圈会扩大到这里。 小董又说：在研究室做实验的时候，教授没事儿总叨叨这块地，看来这块地让他挺烦心。教授在89年以5万日元/㎡买了这块地，一共是1.5亿日元。教授说如果现在有人出1个亿，他就卖。93年有人出价2.5万日元/㎡，教授舍不得，现在，2万都找不到买主了。种了这些柿子树还没时间照料，我们到这摘柿子吃就是帮他忙了。 我注意看了看这块地，除了几十棵柿子树，其它都是荒草。当时来的高兴劲儿晾了一大半。 后来在02年做店铺选址调查时又路过这里，感觉还是以前的老样子。我顺路到当地的公共图书馆查了一下，这块地属于市街化调整区域，这种区域内的土地并不完全属于建设用地，如果要化为建设用地，当地的政府部门必须投资进行给排水、液化气、5.2米以上宽度的道路等基础设施建设。教授买这里的土地，大概是基于泡沫经济时期的城市发展速度，要不了几年，政府部门就会投资把这里化为建设用地了。如果真如教授所料，地价至少要涨到10万1平米，再如果化成了建设用地中的商业用地，30万/㎡也完全可能。很可惜，教授这个“赌注”没押对。 99年，在就职的公司里认识了川濑，他和我都爱好登山，我加入了他们的登山俱乐部，一般是星期六的早晨6点在山下集合，10点多登山结束后到温泉洗洗澡回家。 有一次三连休，俱乐部组织去日光登山，日光是日本著名的旅游观光地，不少成员都带了自己的家人或朋友。 我们从山上下来后，没有去登山的人已经在温泉旅馆等候了，这其中有川濑的妻子，川濑把我介绍给她，并邀请我和他们一起吃晚饭。自从见了川濑的妻子，我再看川濑的时候，总感觉他是一个很神秘的人物。

浅谈近现代日本文化

浅谈近现代日本文化 前言 日本是位于亚洲东北部的海岛国家，国土面积约38万平方公里，人口1.26亿，人口密度约是中国的3倍。受地理环境和资源条件的制约，使得日本民族有着强烈的危机意识进而造就了其“淡如菊花拔刀见血”的民族性格，纵观历史日本民族又是一个很善于吸收和借鉴外国文化的民族，通过广泛吸收外来文化，并和日本的本土文化相融合，形成了现在日本的特质文化。然而在日本文化形成与发展的过程中，有许多看似是很矛盾对立的现象，可是又和谐地结合在一起，从而形成了自具一格的东亚文化，这种情况可以说是举世罕见的。所以，美国哲学家穆尔认为，日本文化是“所有伟大的传统中最神秘的，最离奇的”。 1.1日本近现代文化的形成及特点 1.1.1日本近现代文化的形成 中日邻邦，一衣带水，自古中国文化对日本文化影响甚深。公元3-7世纪，日本沿袭纯粹的中国文化，到飞鸟时代，圣德太子直接向中国派遣留学生，全面摄取中国文明制度，为日本文化的发展奠定了基础。日本对唐文化的吸收在奈良时代达到高潮。禅宗于12世纪末和13世纪初由荣西和道元传入日本后，受到日本武士阶层的欢迎。然而中国文化中对日本影响最深当属中国儒学，由于儒学具有疏于抽象的世界观的思考、重视感觉经验和认识论、赋予感情色彩的伦理观、“有德者王”思想逐渐淡化、强调灵活对应现世、与固有思想共存与融合等特征，所以对日本传统文化产生了很大影响。 随着时代的变迁，日本民族发现儒家文化无法使其摆脱遭受外来侵略的命运，更不能富国强兵，故此毅然弃儒从西，近乎疯狂且不失目的的开始学习西方。当时，日本著名的启蒙思想家福泽谕吉，认为仿效西洋文明是当务之急，并以文明开化的启蒙为己任。需要强调的是，他们在学习西方的过程中总是在吸收外来文化的同时确定一个需要保护传统文化范围，并“纯化”那些可能阻碍现代化进程的东西，而这种对传统的留恋和对现代化的向往构成了在两种文化中的求同除异。明治维新是日本近代化发展的重要转折，也是日本近代文化形成的开端。 不断地自我完善、吸收融合的过程造成了日本人文化心理上的不安，所以二战以后美国文化对日本的影响是巨大的。客观上讲美国迫使日本开国，又在二战后大力扶持日本，使日

日本泡沫经济分析及启示

目录 前言 (1) 一泡沫经济概述 (1) （一）泡沫经济的含义 (1) （二）泡沫经济的判定 (1) 二日本泡沫经济的形成及破灭 (2) （一）日本泡沫经济的形成 (2) （二）日本泡沫经济的破灭 (2) 三日本泡沫经济形成原因及泡沫经济破灭带来的危害 (3) （一）日本泡沫经济形成原因 (3) （二）泡沫经济留给日本的难题 (4) 四日本泡沫经济的破灭对我国的启示 (6) （一）正确分析我国当前经济形势 (6) （二）对我国防范泡沫经济的建议 (6) 五结束语 (8) 参考文献 (8)

摘要 当前我国经济高速发展，但在高速发展的同时，虚拟经济却呈现非理性态势。放眼世界我们可以发现我们的经济形势与20世纪80年代中后期的日本具有许多共同处。虽然中日经济不同，但是日本泡沫经济的经验教训还是有比较大的借鉴意义的。认真研究日本泡沫经济的形成破灭，再对比我国现状，可以找到一些对我国经济发展有益的一些经验教训。国内有不少研究日本泡沫经济的文章，此类文章从不同方面探讨了日本泡沫经济，可以说他们的研究涉及到了日本泡沫经济的方方面面。笔者也借鉴了他们的部分成果，希望通过本文同读者探讨日本泡沫经济、日本泡沫经济破灭对中国启示的一些问题。 关键词：泡沫经济；投机；经济结构；内需；金融监控

前言 日本经济在战后飞速发展,取得了世界瞩目的成就。然而,80年代末及90年代初,日本出现了被称为“泡沫经济”的经济过热现象,随着经济“泡沫”的破灭,出现了长达10年之久的严重经济萧条,是什么造成了这次危机？“泡沫经济”的产生和破灭,对日本经济造成了怎样的影响？这一事件对同处于经济高速增长时期的我国,有什么样的借鉴意义？ 一泡沫经济概述 （一）泡沫经济的含义 马克思在《资本论》第3卷第5篇中，论述了信用和虚拟资本的关系, 提出了虚拟经济的概念，并分析了泡沫经济的产生。马克思认为虚拟资本是在借贷资本(生息资本) 和银行信用制度的基础上产生的，是定期收入的资本化,以有价证券的形式存在,包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，这是它和实际资本的不同之处；但是它却可以通过循环运动产生利润，这是它与实际资本的共同之处。 泡沫经济是指虚拟资本过度膨胀引致的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀，是虚拟资本增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象。[1]其形成过程为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大批投机者，这批投机者一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入,价格节节攀升,形成泡沫经济现象；一旦价格上涨的预期发生逆转,价格暴跌, 泡沫破裂, 便引发金融危机并导致整个经济衰退。 （二）泡沫经济的判定 泡沫经济指的是对整体宏观经济的描述，具体来讲是资产价格脱离实体经济的基础条件暴涨的现象。实际上，不论是经济泡沫（经济发展过程中经常出现的不均衡现象）还是泡沫经济，所要描述的内容并无本质区别，只不过后者意味着对整体宏观经济的定性，说明了问题的严重程度而已。作为泡沫经济的表象，都有资产价格的大规模上升。但是不能说资产价格的大规模上升就是泡沫经济，判定是否是泡沫经济还要看资产价格的上升是否已经脱离了经济基本面。“在泡沫经济发作的时候，价格越涨，需求越旺，买涨不买落，这是判定是否出现泡沫经济的一个重要识别指标。”[2]如果过激地实施紧缩性货币政策，将会使泡沫经济

日本泡沫经济的形成破灭解脱(日语)

日本のバブル経済の教訓！ １．戦後日本経済の高度成長と貿易摩擦(１９４５年～１９９０年頃） ◆経済の高度成長 ?固定相場制による恩恵 ?米国占領軍の政策により、「￥３６０／＄」で、日本の戦後 経済はスタートした。 ?貿易黒字の拡大 ?円安、製造業の技術革新、安い人件費に恵まれ貿易黒字を 累積した。 ◆貿易摩擦 ?欧米の対日貿易赤字の累積と産業の衰退 ?日本製品の輸入急増により、欧米各国では自国製品が売れ なくなった。 ?欧米での失業等の問題が深刻になり、「ジャパン?バッシン グ」が始まった。 ?第一次オイルショックをきっかけに、円は変動相場制に移 行した。 ?変動相場制移行にもかかわらず、貿易収支に大きな改善が 見られず、米国は財政赤字と貿易赤字（双子の赤字）に苦 しんだ。 ?円切上げ（プラザ合意） ?日米欧政府の合意により、「円高?ドル安」への誘導が始ま った。 ?それにもかかわらず米国の貿易赤字は改善せず、円高圧力 は更に強まった。 ?米国「ブラックマンデー」（株式市場大暴落）以降のドル売 りにより、円は２年間で約２倍に切り上がった。 ?日本は、急激な為替の切上げによる輸出産業の不振から、 いわゆる「円高不況」に突入した。

２．円高不況対策とバブル経済 （１９９０年頃） ◆バブル経済への道筋 ?円切上げによる輸出産業の衰退 ?急激な円高により、製造業は打撃を受け、企業の体力が弱 まった。 ?「円高不況」対策の発動 ?政府は公定歩合の引下げによる低金利政策を採った。 ?政府は通貨供給の増大による過剰流動性を発生させた。 ?資産インフレの発生 ?低金利?過剰流動性政策による余剰資金が「投機」資金と なった。 ?「投機」資金の流入により株式?不動産市場が加熱し、「バ ブル景気」となった。 ◆バブル経済下で起こったこと ?株式?不動産の急騰 ?金融機関は余剰資金を抱え、貸出先を求めて競争した。 ?戦後、地価が下がったことはなかった（「土地神話」（土地 は下がらないという根拠のない確信））ため、不動産市場に 大量の資金が流れ込んだ。同時に株式市場にも大量の資金 が流れ込んだ。 ?日経平均株価は、１９８９年１２月に３８，９１５円の史 上最高値を付けた。 ?東京の商業地の地価は、１９９１年に銀座「鳩居堂前」の 路線価（地価を算定する指標の一つ。年に一度発表される。） が１㎡当たり３，６５０万円と日本一高い土地となった。 ?高コスト構造 ?好景気を背景に、人件費が高騰した。 ?人件費の高騰により、資材?部品価格?サービス費等も高 騰した。 ?豪華な庁舎の建築や過大な公共事業への投資により、行政

关于日本泡沫经济的文献综述

关于日本泡沫经济的文献综述 1.泡沫经济的概念及日本泡沫经济的表现 1.1泡沫经济定义 美国著名经济学家金德尔伯格丸(1978)在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中对“泡沫”一词所作的解释描述了泡沫的一般表现与特征，即“一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上升会使人们产生价格还要上涨的预期，于是又吸引了新的买主—这些人一般只是想通过买卖牟取利润，而对这些资产本身的使用和产生盈利的能力是不感兴趣的。随着涨价常常是预期的逆转，接着就是价格暴跌，最后以金融危机告终。通常，‘繁荣’的时间要比泡沫状态长些，价格、生产和利润的上升也比较温和一些，以后也许接着就是以暴跌恐慌形式出现的危机，或者以繁荣的逐渐消退告终而不发生危机。”’金德尔伯格对泡沫的解释实际上描述了泡沫的产生、膨胀和破裂的过程，并对泡沫的一般表现与特征进行了说明。 金德尔伯格丸对泡沫经济的定义很准确且形象，但是不够简练。日本金融学会会长三木谷良一(1998)认为所谓泡沫经济就是资产价格具体指股票与不动产价格严重偏离实体经济生产、流通、增长率等暴涨，然后暴跌这一过程.李维刚（2001）指出泡沫经济指资产价格背离经济基础的一种虚假经济形式，通常表现为某一经济体在利率较低时，社会中的大量剩余资金流向股票市场或房地产市场，从而引起虚拟性资产的价格呈现出投资性的暴涨，远远超出了实际经济所包含的内在价值。日本泡沫首先起源于股票市场的急剧膨胀。而野口悠纪雄（2005）把现实资产价格与实体资产价格的差称为“泡沫”，也就是说，泡沫指现实资产价格中实体经济不能说明的部分。 从以上来看，概括地说,泡沫经济是指虚拟资本膨胀过度,日益严重脱离实物资本的增长,具体表现为证券,地产价格飞涨,投机交易极为疯狂.它会造成社会经济的虚假繁荣,但最后必定泡沫破灭,导致社会震荡,甚至经济崩溃.与经济周期波动不同的是,泡沫经济是可以避免的. 1.2日本泡沫经济表现 日本上世纪80年代中后期发生的情况就是泡沫经济的一个非常典型的例子。李维刚（2001）指出日本泡沫首先起源于股票市场的急剧膨胀。1985年12月，日经平均股价仅为13113日元，但到1987年9月，在不到两年的时间内，股价猛涨至26000日元，到1989年末已达38915.87日元。如果从1985算起到1989年末止，日本股票价格在此4年间年平均增长率高达49.19％，而日本实际GDP在此4年间的平均增长率只有4.325％。在日本股市疯狂急升的同时，房地产行业日益火爆。从1985年到1990年末，全国地价上涨了84.2％，其中东京银座在1986年就升值了79.2％。据说1990年末日本的土地资产价格总额竟然可以购买比日本达25倍的美国，其疯狂程度可见一斑。谢芳（1999）认为货币政策不当是促使泡沫产生的重要原因。在1987-1990年间，货币供应量的增长率连续四年超过两位数。超低利率和大幅度增加的货币供应量刺激了股价，地价的暴涨，并于1989年达到顶峰。1985股票时价总额约为241万亿日元，到1989年末净增至890万亿日元，4年间增长了2.7倍。