2011年FIA全球金融衍生品市场年度报告

2011全球金融衍生品市场年度调查报告

--------全世界合同量提高11.4%达到250亿份2011不是以期货和期权为特征在新兴市场的兴起和繁荣的商品交易为主题的一年。相反，它是有许多小规模交易趋势的一年。其中一些趋势曾出现在前几年我们所见过的，如在2008年次贷危机的恢复固定收益市场。有的令人惊讶，如在中国一些大的商品市场的大幅下降。

总的来说，工业得以稳定，但去年的交易活动不大引人注目。期货和期权的数量在全世界交易范围内增长了11.4%达到了249.7亿的一个总数合同。11.4%的增长率比我们2010年的要慢，但这或多或少与2008年危机前的速度一样。

一如既往的，它有利于把事物带入长期的视角。回首过去的5年，全球交易总额增长了60.9%，增长的部分大多来自一些不受2008,2009影响逐年增长的新兴市场，如巴西，中国印度和俄罗斯。

然而即使在美国，交易所交易的期货和期权总合约上升33.3%超过过去五年。亚太地区仍是占全球市场交易所交易衍生品的最大份额，占总数的39%以上，而2011年北美只有33%，欧洲为20%。另一方面，2011年北美和欧洲增长略高亚太地区逆转了通常的趋势。大多数主要行业的增长，农业和非贵金属例外。这两种情况，主要是由于在中国交易的萎靡不振造成，正如在随后文章里提及的。

全球期货和期权交易量

基于全球81个期货交易所成交额

种类2010 2011 增长率

期货12,049,275,638 12,945,211,880 7.40%

期权10,375,413,639 12,027,190,688 15.90%

总计22,424,689,277 24,972,402,568 11.40%

今年的交易量报告是FIA从81个交易所收集到的数据，2011年少数交易所加入到FIA 数据库，包括印度联合交易所，印尼的商品和衍生品交易所，新加坡的商品交易所。今年列出的30个最大交易所，Borsa Italiana’s 衍生品交易市场包含了伦敦证券交易所，反映事实共同拥有所有权。同样的，蒙特利尔交易所和波士顿期权交易所相结合在TMX集团下。展望未来，俄罗斯RTS和Micex已在2011年底完成，2012合并为一家。

规模

FIA统计合同交易数量，这个方法的优势在于基于广泛的潜在商品管理和融资工具下，提供一个标准的计量合同。这个度量的问题在于合同的大小相差很多，一个极端例子，在CME,一个Eurodollar期权交易，它是基于价值100万美金的利息。另一个在印度的货币期权交易，是基于仅1000美金。不需要花很多钱去弄大量如此小额的交易。

正如所发生的那样，那些微小的印度外汇合同都非常受欢迎，他们在三个交易所交易，MCX证券交易所，印度国家交易所，曼联的证券交易所。去年美元兑印度卢比贬值，这三个交易所交易达到1845.96百万美金。等同于亚太地区的五分之一。另一个例子是澳大利亚ASX市场的股票选择权。在五月，交易从1000股期权合同降至100股。为了使合同大小到达国际水平和鼓励更多的散户交易投资者。这种改变的影响是很多合同达成后以10倍的速

度曝光，典型的交易产生10倍的尽可能多的交易。

全球不同类别的期货和期权交易

基于全球81个期货交易所的成交额种类2010 2011 增长率

股指7,416,030,134 8,459,520,735 14.10%

个股6,295,265,079 7,062,363,140 12.20%

利率3,202,061,602 3,491,200,916 9.00%

外币2,525,942,415 3,147,046,787 24.60%

白银1,305,531,145 991,422,529 -24.10% 能源产品723,614,925 814,767,491 12.60%

Non-Precious金属643,645,225 435,111,149 -32.40% 贵金属174,943,677 341,256,129 95.10%

其他137,655,075 229,713,692 66.90%

总和22,424,689,277 24,972,402,568 11.40%

注:能源包括合同基于排放。其他包括合同基于商品指数、信用、化肥、

住房、通货膨胀、木材、塑料、天气

结果，ASX今年排名提前。在2011年，交易所股票交易量为108.86百万美金，使它成为世界第八大股票交易市场。原名悉尼期货交易所的ASX和ASX24的总量，是前一年的两倍多。这种类型的大小差异有利于总体的印象，亚洲的高交易量不同于成熟的美国和欧洲的交易。合同大小的问题可以从两种方面解决。在美国市场的大量增长来自于更高的期权交易所买卖基金，通常十分之一大小相应的指数选择。

全球不同地区的期货期权交易量

基于全球81个人期货交易所的成交额地区2010 2011 增长率

亚太8,990,583,917 9,815,764,742 9.20%

北美7,169,695,107 8,185,544,285 14.20%

欧洲4,422,009,307 5,017,124,930 13.50% 拉丁美洲1,518,883,227 1,603,203,726 5.60% 其他323,517,719 350,764,885 8.40%

总和22,424,689,277 24,972,402,568 11.40%

更重要的是，他们最大的合同，kospi200的股票指数期权业务将改变规模。从今年3月，韩国交易所计划增加kospi200期权的规模，抑制个人投机投资者。乘数将同kospi200期货规模一样从100000韩元升值500000韩元。这个变化将退全球并购交易总额产生显著的影响。kospi200股票是迄今为止世界上交易最为活跃的衍生品。在2011年总量是3.671.66百万美元，远远超出CME集团的总量。在发生更改合同的大小后，无论如何，合同交易数量将大大降低。为展示效果，我们可以将新合同的规模应用于去年的量。如果我们假定交易价值仍然一样，交易的合同数量将变为7.3433亿-实际总量的五分之一。以调整向前推进一步，亚太地区合同总额将会减少近30亿。它占全球市场的份额将是31%而不是39%，北美占的份额将是37%而不是33%。

衍生品交易前30名

基于交易数量和清算结果

排名交易所2010 2011 增长率

1 韩国外汇3,748,861,401 3,927,956,666 4.80%

2 CME集团(包括CBOT、Nymex) 3,080,497,016 3,386,986,678 9.90%

3 欧洲期货交易所(包括ISE) 2,642,092,726 2,821,502,018 6.80%

4 纽约—泛欧交易所(包括美国和欧盟市场) 2,154,742,282 2,283,472,810 6.00%

5 印度国家证券交易所1,615,790,692 2,200,366,650 36.20%

6 巴西交易所1,413,753,671 1,500,444,003 6.10%

7 纳斯达克OMX(包括美国和北欧市场) 1,099,437,223 1,295,641,151 17.80%

8 CBOE集团(包括CFE和C2) 1,123,505,008 1,216,922,087 8.30%

9 印度多商品交易所(包括MCX-SX) 1,081,813,643 1,196,322,051 10.60%

10 俄罗斯的交易系统的证券交易所623,992,363 1,082,559,225 73.50%

11 郑州商品交易所495,904,984 406,390,664 -18.10%

12 自来(包括美国,英国,加拿大市场) 328,946,083 381,097,787 15.90%

13 联合证券交易所的印度125,360,892 352,318,350 181.00%

14 上海期货交易所621,898,215 308,239,140 -50.40%

15 大连商品交易所403,167,751 289,047,000 -28.30%

16 ASX集团(包括ASX和ASX 24) 106,385,077 225,353,623 111.80%

17 TMX集团(包括盒,蒙特利尔交易所) 136,051,028 201,660,687 48.20%

18 大阪证券交易所196,350,279 194,176,001 -1.10%

19 台湾期货交易所139,792,891 182,995,171 30.90%

20 JSE南非169,898,609 166,197,652 -2.20%

21 伦敦金属交易所120,258,119 146,597,545 21.90%

22 东京金融交易121,278,095 144,901,960 19.50%

23 香港交易及结算116,054,377 140,493,472 21.10%

24 波士顿期权交易所91,754,121 139,679,281 52.20%

25 特拉维夫证券交易所80,440,925 98,965,159 23.00%

26 伦敦证券交易所集团(包括与绿松石,) 88,433,932 86,285,501 -2.40%

27 土耳其衍生品交易所63,952,177 74,287,630 16.20%

28 新加坡交易所(包括亚洲结算系统) 61,593,687 72,119,650 17.10%

29 西班牙市场的金融期货及期权70,224,176 67,572,131 -3.80%

30 罗萨里奥短期市场62,046,820 55,000,041 -11.40%

我们仍不知道如何改变合同规模将会影响到韩国投资者的行为。为东局者所期盼的，一

些散户投资者可能泄气并离开市场。但是，一些投资机构也许更欢迎大的规模以便作为一种

更有效地交易方式。但是我们知道由于kospi影响，2012亚太地区在世界的位置将会缩小。

2008年的阴影

2011年是芝加哥交易所不错的一年。总额增长了12.4%，好过8.9%增长额的芝加哥商

品交易所和纽约商品交易所。

其中一个主要的原因是一个增加其基准固定收入合同交易。10年期国债期货合约交易量增

长8.1%到达3.1782亿份。国债期货是全方位的复杂的以两年为期记录增长14.4%到达6.6795亿份。

交换组织

期货和期权体积被子公司的交流所分解交易所2010 2011 增长率ASX 21,644,287 122,912,909 467.90% ASX 24 84,740,790 102,440,714 20.90% ASX集团106,385,077 225,353,623 111.80% 圣保罗期货交易所803,470,201 840,967,001 4.70% 西班牙期货交易所610,283,470 659,477,002 8.10% 巴西期货交所1,413,753,671 1,500,444,003 6.10% 芝加哥期货期权交易所1,115,491,922 1,152,063,397 3.30% C2交换3,610,470 52,818,616 1362.90% CBOE期货交易所4,402,616 12,040,074 173.50% CBOE集团1,123,505,008 1,216,922,087 8.30% 芝加哥商品交易所1,656,415,731 1,804,312,467 8.90% 芝加哥贸易委员会923,593,304 1,037,747,075 12.40% 纽约商品交易所500,487,981 544,927,136 8.90% CME集团3,080,497,016 3,386,986,678 9.90% 欧洲期货交易所1,896,916,398 2,043,415,593 7.70% 国际证券交易所745,176,328 778,086,425 4.40% 欧洲期货交易所2,642,092,726 2,821,502,018 6.80% ICE欧洲期货交易所217,120,773 269,003,783 23.90% ICE期货美国107,174,831 107,287,467 0.10% ICE期货加拿大4,208,878 4,721,957 12.20% 芝加哥气候期货交易所441,601 84,580 -80.80% IntercontinentalExchange * 328,946,083 381,097,787 15.90% MCX-SX 884,606,842 850,129,060 -3.90% 多商品交易所的印度197,206,801 346,192,991 75.50% 多商品交易所的印度1,081,813,643 1,196,322,051 10.60% 纳斯达克PHLX OMX 846,895,365 983,485,204 16.10% 纳斯达克期权市场(美国) 142,922,225 194,199,918 35.90% 纳斯达克OMX(北欧市场) 108,615,439 117,107,284 7.80% 纳斯达克OMX商品* 1,004,194 848,745 -15.50% 纳斯达克OMX 1,099,437,223 1,295,641,151 17.80% 形成欧洲纽约证券交易所1,222,556,772 1,148,497,743 -6.10% Amex选择纽约证券交易所440,021,234 618,733,066 40.60% 艾选择纽约证券交易所488,093,760 495,343,827 1.50% 美国纽约证券交易所形成4,070,516 20,898,174 413.40% 纽约—泛欧交易所2,154,742,282 2,283,472,810 6.00%

如果我们持更长远的观点，这幅图并不太乐观，然而，在10年30年期货合约量仍然低

于2007年。这两年也低于2008年的。五年合约是唯一一个打开新局面的，上升了29.1%，在2011年创下1.7056亿美元的新记录。

这是与CBOT国债期权同样的故事。相比2007年只有一个两年期期权期货更交易频繁。在2011年期权总量将达到7.737千万，比2007年降低五分之一。同样的，CME Eurodollar 期货量将达到5.6409亿，比2010年上涨10.4%，但仍低于2007年6.2147亿的高点。

另外值得一提的是，美国纽约证券交易所ELX的形成几乎没有降低它的固定收入及占期货市场统治的地位。2011年在Eurodollar期货市场，他们联合合同量达1560万，占整个市场的2.7%。在国债市场，两家交易所联合捕获量大约是2.3%.

与此同时，在欧洲，欧洲期货交易所，中期国债和德国短期国债合同也在恢复。在2007年6.9033亿合同的顶峰之后，这三个固定期货收益-欧元区的独立标准债务-2009年反弹到4.1218亿，2010到5.443亿和2011年5.4430亿。芝加哥期货交易所的复杂，2009年的低点是欧洲期货交易所固定收入的好的复苏点。但是，总量还回不到危机前的高峰。

排名前10的股指期权交易所

排名交易所名称2010 2011 增长率

1 巴西交易所802,229,293 838,325,495 4.50%

2 纳斯达克PHLX OMX 549,082,761 590,460,514 7.50%

3 芝加哥期货期权交易所574,194,158 496,905,783 -13.50%

4 国际证券交易所470,680,991 430,641,061 -8.50%

5 NYSE Amex 287,207,967 356,637,924 24.20%

6 纽约证交所305,235,039 277,507,031 -9.10%

7 欧洲期货交易所308,858,688 275,330,936 -10.90%

8 纽约证券交易所形成175,228,607 150,562,241 -14.10%

9 ASX 15,455,208 108,860,114 604.40%

10 纳斯达克期权市场90,478,075 106,891,519 18.10%

另一方面交易所期货固定收入，在2011年创造一个新的纪录，结合外围的中期和短期国债期权达到8087万的合同，比2010年上升28.6%，领先2007年总量2.7%。

值得一提的是，根据意大利债券和欧洲期货交易所作为另一种方法来管理这一部分欧元区的风险BTP交易所的交易量增加。在2011年BTP期货交易增长到了70.9%达到239万份合同。所以它仍是成长中小树苗，但是有兴趣的是它的合同量是否继续增长。

期权波动

美国股票期权市场一般都有一个非常强大的一年。美国股票期权交易上涨17%至45.62亿美元合同，超过美国衍生品市场交易总量的一半以上。

大多数增长来自与指数挂钩的金融产品，尤其是ETF期权。SPDR ETF量增长59.7%到7.2948亿。这份合同为名列世界上交易最活跃的第三。ishare Russell 2000 ETF期权量上涨

40.4%到1.6704亿，在世界排第九。

少数单只股票期权交易在美国仅有4.1%到24.5874亿。但是以那个数量占市场相当大

的份额。纳斯达克费城股票交易所超过芝加哥期权交易所宣称的最高地位是拥有最多的合同

交易的交易所。NYSE AMEX最大的获得市场份额，从12.2%增加到14.5%。最令人印象深

刻的是疯狂的增长量，上涨了481%到8851万合同。

令人印象深刻的是美国九个中的六个交易所跻身世界上10个最大的单只股票期权市

场。Brazil’s BM&FBovespa 是唯一的单只股票超过美国的交易所。

排名前20的农产品期货和期权合约

排名合约交易单位2010 2011 增长率

1 棉花1号期货5公吨86,955,310 139,044,15

2 59.90%

2 白糖期货10公吨305,303,131 128,193,356 -58.00%

3 天然橡胶期货5吨167,414,912 104,286,399 -37.70%

4 玉米期货5,000蒲式耳69,841,420 79,004,801 13.10%

5 豆油期货10公吨91,406,238 58,012,550 -36.50%

6 豆粕期货10公吨125,581,888 50,170,334 -60.00%

7 大豆期货5,000蒲式耳36,933,960 45,143,755 22.20%

8 玉米期货期权5,000蒲式耳20,810,260 28,650,380 37.70%

9 玉米期货10公吨35,999,573 26,849,738 -25.40%

10 黄大豆一号期货10公吨37,393,600 25,239,532 -32.50%

11 11号糖精期货50长吨29,052,539 24,629,369 -15.20%

12 小麦期货5,000蒲式耳23,090,255 24,283,331 5.20%

13 豆油期货60,000磅20,791,164 24,156,509 16.20%

14 棕榈油期货10公吨41,799,813 22,593,961 -45.90%

15 豆粕期货100短吨14,052,845 16,920,194 20.40%

16 活牛期货4，000磅11,332,739 13,532,554 19.40%

17 大豆期货期权5,000蒲式耳10,046,345 13,236,367 31.80%

18 瘦猪肉期货4，000磅8,076,535 9,969,961 23.40%

19 瓜种子期货10公吨10,937,797 8,998,515 -17.70%

20 强筋小麦10公吨5,804,642 7,909,755 36.30%

在今年投资领域最热门的产品是CBOE提供的波动性合约和CBOE期货交易。这些基

于股票市场隐含波动率的合同，早在五年前就被推出但是实际上在三年前才达到目标获得成

功。

排名前20的金属期货和期权合约

排名合约交易单位2010 2011 增长率

1 钢材期货，SHFE 10公吨225,612,417 81,884,789 -63.70%

2 iShares白银信托交易所无21,187,121 79,433,438 274.90%

3 SPDR黄金股份交易所无54,737,222 74,967,191 37.00%

4 高级原铝期货，LME 25公吨46,537,180 59,558,330 28.00%

5 锌期货，SHFE 5公吨146,589,373 53,663,483 -63.40%

6 金期货，Nymex 100盎司44,730,345 49,175,593 9.90%

7 铜期货，SHFE 5公吨50,788,568 48,961,130 -3.60%

8 银工业期货，MCX** 1公斤0 46,865,399 无

9 M银期货，MCX 5公斤21,325,577 46,804,425 119.50%

10 A级铜期货，LME 25公吨29,949,765 34,537,310 15.30%

11 铜期货，MCX 1公吨31,341,022 34,011,417 8.50%

12 金花瓣期货，MCX*** 1克0 31,086,737 无

13 M金期货，MCX 100克15,307,163 26,200,601 71.20%

14 银期货，MCX 30公斤16,440,533 24,434,577 48.60%

15 特高级锌期货，LME 25公吨18,065,641 21,984,302 21.70%

16 银期货，Nymex 5000盎司12,826,666 19,608,557 52.90%

17 金期货，TOCOM 1公斤12,198,340 16,075,145 31.80%

18 镍期货，MCX 250公斤17,929,207 15,126,636 -15.60%

19 金期货，RTS 1盎司5,562,423 13,018,359 134.00%

20 金期货，MCX 1公斤12,052,225 12,655,765 5.00%

波动指数期权量从2010年的3330万增至2011年的6250万。仔细观察，波动指数期权

排去年世界交易最活跃的14名，是美国的第六名。

与此同时，波动指数股票量从2009年140万增长到2010年440万，到2011年近三倍

增长到1200万。一个原因在波动指数基础下激增的贸易活动。银行反省这些文章中通常使

用期货来对冲他们的价格风险。

在美国，交易所股票指数产品迅速增加。在印度，NSE主要股票指数产品，S&P CNX

Nifty指数期权大幅流行，交易量增长了64.3%到8.6868亿合同。在俄罗斯，RTS期货指数

增长的更快，飞涨到68.2%到3.7785亿合同。在台湾，Taiex期权增加了31.5%到1.2577亿。

在以色列，TA-25期权增长了23.5%到8713万合同。

在大多数情况下，国内市场的潜在的股票也是国内市场有关的股票衍生品。没有一个是

例外。但是，日本股票标准指数Nikkei 225期权在三个交易所交易-大阪证券交易所，新加

坡交易所和CME。这三个明显占有市场。OSE提供两个版本：Nikkei225期货的标准和小型

合同的10倍。SGX提供两个版本，但占半数合同量的主要是OSE合同。CME提供一个和

SGX大小的合同和一个以美元计价的。

在调整了合同大小后，OSE因其大型和小型Nikkei期货占全球总量的三分之二，是主

要的市场。在另一方面，它正失利于它的对手，在2011年，Nikkei225合约的数量下降11.2%。

SGX的主要合同的量基本持平，CME Nikkei225合同量攀升了50.2%。这值得注意。尽管

Nikkei 225期权的市场较紧密。虽然SGX提供的Nikkei 225期权超过大阪交易量的95%以

上。

排名前20的能源期货和期权合约

排名合约交易单位2010 2011 增长率

1 轻质低硫原油期货1000桶168,652,141 175,036,216 3.80%

2 布伦特原油期货1000桶100,022,169 132,045,56

3 32.00%

3 天然气期货10,000百万热单

位

64,323,068 76,864,334 19.50%

4 柴油期货100公吨52,296,582 65,774,151 25.80%

5 原油期货100桶41,537,053 54,753,722 31.80%

6 WTI原油期货1000桶52,586,415 51,097,818 -2.80%

7 原油期货期权1000桶32,785,267 36,716,805 12.00%

8 取暖油2号期货42,000加仑26,970,106 31,838,626 18.10%

9 纽约轻原油期货42,000加仑27,898,698 31,129,256 11.60%

10 美国石油基金期权无15,191,991 28,881,647 90.10%

11 欧洲类天然气期权10000百万热单位23,957,725 23,773,183 -0.80%

12 Henry Hub Swap 2500百万热单位20,417,178 20,825,660 2.00%

13 布伦特原油期货10桶11,127,254 18,707,384 68.10%

14 美国天然气基金ETF期权无19,180,569 12,818,730 -33.20%

15 天然气期货1250百万热单位11,176,937 9,882,133 -11.60%

16 Nat. Gas Penultimate Swap 期货2500百万热单位8,995,324 7,384,147 -17.90%

17 EUA期货碳排放量4,263,655 5,444,050 27.70%

18 原油期货100桶2,277,091 4,223,480 85.50%

19 mi纽约原油期货500桶3,157,814 3,000,140 -5.00%

20 原油1月民间组织期权及期货1000桶2,049,582 2,886,427 40.80%

在其他市场，能源是一些主要领域组合趋势。最明显的，尽管这几乎不可能一个新趋势是不断使用布伦特原油期货合同在ICE期货欧洲作为油价的标准。

在2011，布伦特合同量增长了32%到1.3205亿合同。相比之下，在Nymex交易的西德克萨斯中质油合同基准原油期货在美国只上涨了3.8%至1.7504亿。

过去的五年，布伦特原油期货量已经上升了121.1%当Nymex上升44%。但布伦特合约要取代Nymex合约成为世界能源之王仍有很长的路要走，每年的距离正在缩小。

另一方面，Nymex有一个更深的期权市场。在2011年，其量主要是原油期权合约达到3672万的合同，比2010年增长了12%。并且一个月增长了40.8%只289万合同。布伦特期

权在ICE交易在2011年有飞速增长至165000份合同，在2010年到220万份。但这只是在

Nymex交易的很小的一部分。ICE和Nymex已经进行激烈竞争很多年了。事实上，它是洲

际交易所ide上市期货，纽约商品交易所的产生正在决定采用电子交易平台CME。可是最

近，直接的白热化的竞争经济减少了。ICE的交易量已经在5100万的合同周围。在过去的

5年，以44%的增长率在纽约商品交易所正在和斯巴达克交易所对抗。这样导致了ICE的市

场份额从2007年的30%下降到22.6%。

这两个股票交易所都被报道出在精炼石油产品的交易的热诚。ICE的gasoil交易的合同增

长了25.8%，达到了6577万，而在纽约商品交易所，原油期货也涨了18.1%，达到3184万，

年增长率为11.6%，达到了3113万。

排名前20的股指期货和期权合约

排名合约交易单位2010 2011 增长率1 韩国综合200股指期权，KRX 10万韩元3,525,898,562 3,671,662,258 4.10%

2 S&P CNX Nifty指数期权，NSE

India

100卢比

528,831,609 868,684,582 64.30%

3 普尔预托证券 S&P 500交易

所

无

456,863,881 729,478,419 59.70%

4 E-mini S&P 500指数期权，

CME

50美元

555,328,670 620,368,790 11.70%

5 欧洲Stoxx 50期货，Eurex 10欧元372,229,76

6 408,860,002 9.80%

6 RTS指数期货，RTS 2美元224,696,733 377,845,640 68.20%

7 欧洲Stoxx 50指数期权，

Eurex

10欧元

284,707,318 369,241,952 29.70%

8 S&P 500指数期权，CBOE 100美元175,291,508 197,509,449 12.70%

9 iShares 罗素2000交易所无118,975,104 167,040,702 40.40%

10 Powershares QQQ交易所无121,401,264 137,923,379 13.60%

11 台指期权，Taifex 50新台币95,666,916 125,767,624 31.50%

12 S&P CNX Nifty指数期货，NSE

India

100卢比

128,392,858 123,144,880 -4.10%

13 Nikkei 225迷你期货，OSE 100日元125,113,769 117,905,210 -5.80%

14 波动指数期权，CBOE 100美元62,452,232 97,988,951 56.90%

15 Kospi 200期货，KRX 50万韩元86,214,025 87,274,461 1.20%

16 TA-25指数期权，TASE 100新谢克尔70,573,392 87,133,824 23.50%

17 金融专责部门普尔预托证券

交易所

无

69,351,047 81,871,564 18.10%

18 E-mini Nasdaq 100期货，CME 20美元79,637,745 75,165,277 -5.60%

19 iShares MSCI新兴市场指数无58,287,483 70,577,232 21.10%

20 达克斯期权，Eurex 5美元75,123,356 67,616,997 -10.00%

具有讽刺意义的是，最热门的能源期货没有被一个交易所认真对待。交易3ETF，即一

个股票型基金投资在石油期货上的指数，在2011年大肆地流行了起来。在多个美国的交易

所的那份合同的量暴涨了90.1%，达到2888万。

平顺的中国

在2011年的农业期货市场上，美国和中国的方向背道而驰。

看了前20名交易会员讲诉关于的农业期货的的故事。郑州的白糖期货的合约量降了一

半。上海期货交易所的橡胶期货的股价下降了37.7%大连期货交易所的大豆油和豆期货合同

分别下降了36.5%和60.0%，其棕油期货下跌了45.9%。其中下降最多的当属郑州的水稻期

货交易价格，其合同量从2685万下降到593万，下降幅度为77.9%。

排名前20的外汇期货和期权合约

排名合约交易单位2010 2011 增长率

1 美元/卢比期货，MCX-SX 1000美元821,254,927 807,559,846 -1.70%

2 美元/卢比期货，NSE India 1000美元699,042,420 697,825,411 -0.20%

3 美元/卢比期货，USE* 1000美元124,766,13

4 340,576,642 173.00%

4 美元/卢比期权，NSE 1000美元6,277,16

5 252,807,12

6 3927.40%

5 美元/卢布期货，RTS 1000美元81,122,195 206,820,695 154.90%

6 美元期货，BM&F 50000美元82,453,621 86,167,955 4.50%

7 欧洲外汇期货，CME 125000欧元86,232,358 84,236,825 -2.30%

8 美元期货，KRX 100000美元64,256,678 70,212,467 9.30%

9 美元期货，Rofex 1000美元61,729,396 54,373,381 -11.90%

10 欧洲/美国美元期货，RTS 1000欧元39,476,420 45,657,240 15.70%

11 澳大利亚美元/日元期货，

TFX

10000澳元

34,272,436 41,589,199 21.30%

12 美元/日元期货，TFX 10000美元27,551,634 31,441,164 14.10%

13 澳大利亚美元期货，CME 100000澳元25,903,355 30,751,538 18.70%

14 欧洲/印度卢比期货，

MCX-SX

1000欧元

46,411,303 29,403,759 -36.60%

15 英镑期货，CME 62500英镑30,220,239 29,028,755 -3.90%

16 日元期货，CME 12,500,000 日元31,862,793 28,369,147 -11.00%

17 欧洲/日本日元期货，TFX 10000欧元19,921,565 26,769,174 34.40%

18 加拿大美元期货，CME 100,000 加元22,083,807 22,416,680 1.50%

19 美国美元翻转期货，BM&F 50000美元19,223,570 20,145,632 4.80%

20 欧洲/印度卢比期货，NSE

India

1000欧元

17,326,787 18,065,186 4.30%

这些都是巨大的减弱，与之相匹配的是随后几年里戏剧性的增加。在，2010年，郑州商品交易所的白糖期货成交量增加了一倍多，交易的棉花期货合约增加超过了900%。至于大米期货的价格和合同只被介绍在2009年4月。

难怪2011年的中国期货交易量会往下走。郑商所是目前最大的三个，下降了18.1%，DCE跌了28.3%和50.4%。在SHFE的情况下，下降趋势比农业合同更广。其钢筋期货从2010年2.2561亿下跌到2011年的8188万，下降幅度为63,7%。同样的，它的锌期货合同从1.4659亿到5366亿，下降幅度为36.6%。相比之下，美国农产品期货市场稳定，但收益不引入注目。玉米和大豆在CBOT的量增加为13.1%和22.2%。小麦期货量在Kansas City Board 攀升到15.5%。另一方面，在美国ICE期货交易糖期货下降15.2%，所以清楚的看到不是每个都上涨。

家居建材网络营销精彩案例

家居建材网络营销精彩案例 走过的每一步，都同时充满了艰辛、勤劳与荣誉，在2011年中，中国家居建材行业在互联网营销价值的挖掘上，相比2010年取得了不小的进步，赢道顾问家居营销项目中心同二十多家品牌达成了年度或季度网络营销合作，并相继推出了多起享有广泛影响力的创意案例。虽然这个行业发生了“质量门”、“达芬奇的眼泪”等事件，但仍然无法遮住几万亿市场及一线品牌群雄逐鹿所带来的光彩夺目。 与此同时，《网络整合营销实战兵法》、《网络整合营销实战手记》两部网络营销专著在家居建材行业里引发关注热潮，多家建材品牌入选两本实战著作，再次掀起家居建材业网络营销之波。 3A环保漆：3A指数成城市环保新标准 随着环保话题被人们日渐重视，与环保相关的事物也被人们所关注。3A环保漆一直以来就以“环保”为宣传点，给人们树立了环保漆专业品牌的形象。而在2011年，3A环保漆通过网络，推出了3A指数，从30个城市的环保指数，订立了城市环保的新标准；而以环保美女为主角的3A真人环保日历同样开创了涂料品牌网络营销的先河。 资深营销策划人、赢道顾问总策划邓超明分析认为，在众多指数正黯然退场之时，3A 指数的面世，再度为指数营销增添新的动力。 澳斯曼卫浴：《马桶年鉴》的历史营销 4月份的“节水听证会”让澳斯曼卫浴“品不凡质非凡”走入大众生活；7月初开始，澳斯曼“节水大使”风采大赛就热烈开赛，通过官网、微博、论坛、媒体、SNS、视频网站多渠道全面传播，深度挖掘互联网的营销价值，开创卫浴品牌网络大赛与草根选秀先河；下半年中，《马桶年鉴》横空出世，引起人们对马桶历史与知识的兴趣，其实这是澳斯曼卫浴推广节水马桶的历史文化营销。 在2011年中，澳斯曼卫浴提出“节生活”的概念，借助网络整合营销传播形成了广泛影响力，让人们耳目一新，“节生活”也成为澳斯曼卫浴2011年的品牌亮点。 金牌卫浴：代言营销与微博营销、活动营销三剑合璧 2010年年末，田亮签约金牌卫浴，可谓是卫浴行业的一件盛事。虽然明星代言的例子在卫浴行业里已经屡见不鲜，但田亮与金牌卫浴的高度契合还是让业内人士感到惊叹。同时，2011年，金牌卫浴通过网络媒体、论坛、微博、视频等多个网络渠道进行品牌推广，形成F6代言网络传播之势，开创了代言事件的网络引爆先举。 同时，金牌卫浴与时俱进，开通官方微博，随时与消费者近距离沟通，“田亮代言广告语征集”、“万博共浴”等一系列微博活动和话题讨论，更是充分挖掘了社会化媒体的价值。年末，金牌天后大赛再掀草根美女选秀风云，吸引上千人的参与、近百万人的关注，知性美女话题成为都市女性关注焦点。 资深营销策划人、赢道顾问总策划邓超明分析认为，卫浴品牌营销迈入高度活跃的时期，金牌卫浴一直处于创意潮流的前端，2010年、2011年两度实施FEA网络整合营销，已抢占品牌网络营销的至高点。 金舵陶瓷：《家居与瓷砖报告》与微博营销以及故事营销 素有“中国抛光砖鼻祖”之称的金舵陶瓷，年中启放映《2011年家居设计与瓷砖产品趋势报告》（简称《家居与瓷砖报告》）重点推荐，引起了业内外人士的强烈关注和好评。此外，金舵陶瓷首开陶瓷行业故事营销先河，撰拟了《金舵西游记》和《新爱神传奇》两部关注度极高的品牌故事，受到消费者和网民的极大赞誉。 另外，今年金舵陶瓷的微博也是一大亮点，给网民送上了餐餐盛宴，比如“七夕搭桥金舵陶瓷送祝福”因其立意新颖，被成为是年度企业微博营销经典案例。

中国金融衍生品市场发展现状及存在问题

中国金融衍生品市场发展现状及存在问题 □中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵 首先介绍一种有趣的产品。因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。这是有中国特色的产品。现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。 最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。 另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。多的45元带有很深的中国制度背景。在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。发可转债的机构拼命希望你转股。恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。

再谈谈信托产品。从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。 例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。 有一种2001年设计的基金产品，其价值有不断上升的底线。当时设计该产品有两个动机，一是投资者要求控制下界风险，二是他们要求如果该产品赚钱了，能够把收益锁定一部分。但是股改后，这种产品跌破了价值线，引起了很大的争议。其中一种争议认为中国不适合组合保险技术，事实上，中国从来就没使用组合保险技术，因为这种技术主张高买低卖，而在中国不允许卖空的情况下，只能低买高卖，所以大盘下跌的时候其实是相对安全的。对于跌破价值线有两个解释，一个是股改是中国证券市场上只会出现一次的小概率事件，这时跌破价值线不足为怪。另一解释是，本来结构性产品意味着不管基金公司是盈是亏，它对风

浅谈我国金融衍生品市场的发展

浅谈我国金融衍生品市场的发展 ：美国次贷危机爆发至今，已给美国以及全球金融市场带来了巨大 的冲击，次贷危机中显露出金融衍生品的“双刃剑”作用，给世界各国敲响了警钟。我国金融衍生品市场尚处在初级发展阶段，如何加强金融创新各环节的监管对于 衍生品市场的成长和完善至关重要。本文拟通过对美国次贷危机爆发过程中政府 “缺位”的分析，对我国金融衍生品市场的成长和完善提出有益的建议。 ：金融危机；金融衍生品；金融衍生品市场；政府监管 自20世纪70年代以来，随着各国政府对金融市场逐步放松监管，金融行 业得到了前所未有的长足发展，以远期、期权、期货、掉期为代表的金融衍生品 大量出现。金融衍生品实质上是一些特定的合约，这些合约的价值依赖于基础资 产的价值。因此金融衍生品市场与现货或基础资产的生产和流通有着密切的联系，金融市场与实体经济市场已达到同样重要的高度，而金融衍生品市场已成为 衡量一国金融市场是否完整和成熟的标志。因为金融衍生品利用更加灵活多变的 合约方式，将原本集中的风险分散化并且转移给偏好风险的市场投资者，促进了 金融市场资源配置的效率。 虽然金融衍生品是为了分散风险或者说将风险解捆，但是从整个衍生品市

场来说，整体风险并没有降低，相反随着市场投资者的不断增加，其他市场上的 风险间接或直接的转移至衍生品市场，衍生品市场的风险是呈现出一种积累性的 增长。如果在风险控制、监管的环节稍有差池，这种风险就会变成一种现实上的 灾难。2006年末初现端倪的美国次贷危机先是在本土演化为一场前所未有的金融危机，进而影响到其他市场2008年形成灾难性的全球经济危机。可见对衍生 品市场整体风险的把握具有很强的必要性，尤其是我国金融衍生品市场尚处在一 个初级发展阶段，以美国次贷危机为鉴，认识到衍生品的“双刃剑”作用，从制度设计的源头上做到防微杜渐，以促进我国衍生品市场的发展和完善。 众所周知在美国，强大的内需保证着GDP的稳定增长，这很大程度上归功于美国居民的超前消费观念，而美国银行宽松的贷款制度正是美国居民实现这种超前消费的制度基础。住房作为居民一项重要的支出，大部分人都选择长期贷款。 但是其中一部分人的收入并不稳定，还贷能力很低，即次级信用贷款者。而银行 之所以会贷款给这部分人，是因为当时房价很高，即使借款人无法还贷款，也可 以用房屋来抵押，拍卖或出售来收回贷款，并且银行主动将其发展成MBS、CDO、 CDS等新兴复杂金融衍生品。这些产品的潜藏风险很大，因而收益率也高。由

对我国金融衍生品市场发展的分析

对我国金融衍生品市场发展的分析 [摘要]金融衍生产品对经济的影响利弊兼有但利大于弊，从我国目前来看，发展金融衍生产品确有其必要性。本文通过对我国金融衍生品市场的现状及存在的问题，并借鉴欧美国家金融衍生品市场的发展提出几点建议。 [Abstract]The financial derivatives economic influence both pros outweigh its drawbacks, but from the present development of the financial derivatives, it is necessity. Based in the financial derivatives markets to write the status quo and existing problems, and the European countries financial derivatives market development put forward some Suggestions. [关键词]：金融衍生品；利率市场；汇率制度市场化[Keywords]Financial derivative instruments; Interest rate market; Market-oriented exchange rate system 一、金融衍生品市场综述 （一）金融衍生品含义 金融衍生产品是由于二十世纪七十年代初，代表货币经济的主要金融工具,如汇率、股票、债券等波动幅度较大,为了规避和减少市场风险,实现业务运作初始盈利意图,金融业以高技术为支撑开发出来 的一种金融新工具。一般而言,凡是由最基础的金融商品,如股票、债券、外汇、指数等衍生而成的金融合约,都称之为金融衍生产品。最普遍的金融衍生商品有期货、期权、利率掉换合约、货币掉换合约等。金融衍生产品极具投机本质和规避风险的功能。 （二）金融衍生产品的特点 金融衍生产品作为一种金融创新商品,具有以下四个特点： 1.资本虚拟性 金融衍生产品是现货市场商品衍生而成的一种虚拟资本,它的价格取决于现货市场的股票、债券等基础商品的价格,并随基础商品价

学年论文-浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策

天津职业技术师范大学学年论文 浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策 专业班级：金融1301 26 学生姓名：刘小曼 指导教师：孙可娜教授 学院：经管学院 2016年7月

摘要 随着我国市场经济的不断发展，各类金融工具层出不穷，其中在金融市场上金融衍生品的出现也不乏为我国市场经济不断发展的必然产物。在各类金融衍生品的出现，也给我国市场经济带来了很大影响，这就必然会引起人们对其发展的思考。本文主要分五个部分分别讲述了金融衍生品的基本含义及特征、作用以及在其不断发展过程中所存在的问题和解决对策。 关键词: 金融衍生品市场；金融监管；解决对策

目录 一、金融衍生品概述 (4) （一）金融衍生品涵义及种类 (4) （二）金融衍生品特点 (5) （三）金融衍生品的作用 (6) 二、我国金融衍生品市场发展历程及现状 (7) （一）我国金融衍生品市场发展历程 (7) （二）我国金融衍生品市场发展现状 (8) 三、我国金融衍生品市场存在问题 (8) （一）市场监管方面存在的问题 (8) （二）法律方面存在的问题 (9) 四、解决对策 (10) 五、全文总结 (10) 【参考文献】 (11)

浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策 随着现代市场经济的发展，中国经济逐步走向国际化以及市场贸易多样化，这就导致金融衍生品所产生并发展的必然。金融衍生品产生于20世纪70年代，自此，金融衍生品迅速发展起来。由于经济的不断发展，传统金融工具不再能满足投资者的需要，金融业的竞争也日益加剧，这就促使了金融业不断推出新的金融衍生品。在其不断发展过程中，人们开始渐渐关注金融衍生品市场所存在的风险问题以及对其发展过程中所存在问题解决对策的不断探索。 一、金融衍生品概述 （一）金融衍生品涵义及种类 金融衍生产品也称金融衍生工具，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。常见的金融衍生品主要有以下几种： 1.期货合约 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 2.期权合约 期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 3.远期合同 远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。 4.互换合同 互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 5.抵押贷款衍生产品

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择 [ 内容速览] ：当前我国衍生品市场存在规模大而品种少、需求大而本土市场浅化、金融衍生品发展滞后等困境，因此，选择一种合理的发展模式以确保衍生品市场的稳健发展变得至关重要。本文通过对国际衍生品市场发展路径及主流发展模式的分析和比较，结合我国的制度环境和经济基础，提出在模式选择上应该采用一种以强制性制度变迁为主，以诱发性制度变迁为辅的混合模式；在发展路径方面，应该遵循“市场制度安排决定发展路径”的一般性思路；而在监管金融衍生品是近年来国际金融市场的热点。我国经济发展对衍生工具的巨大需求，以及国际衍生品市场高度繁荣造成的严峻态势，使得发展模式的选择成为关系到国家金融安全和长远经济利益的核心命题，确立一种适宜的发展模式成为我国衍生品市场“突围”的关键。因此，关于衍生品市场发展模式的研究具有重大理论意义和实践价值。 一、关于中国金融衍生产品市场发展研究的文献综述从市场的发展成熟度来看，我国金融衍生品市场相对比较成熟的是人民币外汇衍生品市场，市场规模也比较大。因此国内学者关于中国金融衍生品发展模式和路径选择的研究则主要集中在外汇衍生产品上，利率和债券衍 生品的相关 研究相对较少，而关于权益类衍生品的相关研究则非常少。 关于发展金融衍生产品市场的基础条件，Fratzscher （2006）

指出，一国要发展金融衍生品市场，那么，标的资产的市场流动性， 稳健的会计、税收及监管标准，以及成熟的市场环境是比较重要的指标。韩立岩、王允贵（2009）对Fratzscher 所关注的重要指标在我国的现状进行了分析，表示发展金融衍生品的基本条件仍然不成熟，大多处于尚未开始或者是正在建设的过程中。张维、王平、熊熊（2007）从制 度经济学的角度总结了海外股指期货和利率衍生品的发展条件，认为主要包括发达的现货市场、合理的投资者结构、完善的市场交易与风险监管制度和监管体系以及相应的法律法规等方面。 陈晗（2008 ）指出金融衍生品的发展过程中存在着两类演进模式：强制性演进模式和诱致性演进模式。在相当长的时期内，金融衍生品市场的发展属于诱致性制度变迁，衍生品的出现完全是自发的，政府从未有意识地推动衍生品市场的发展，甚至法律常常成为衍生品发展的障碍。发达市场更倾向于诱致性制度变迁，以美、英为代表，而新兴市场更偏向于强制性制度变迁.以日本、韩国、新加坡、印度以及我国的香港和台湾地区为代表。强制性变迁的国家和地区中，日本和印度都是较为明显的失败案例，韩国和新加坡金融衍生品 市场则因为政府的介入迅速发展，取得了较大的成功。 韩立岩、王允贵（2009）则将外汇衍生品的发展模式归 结为三类：一是自然演进模式，以美国为代表，外汇衍生品的出现是市场发展的自然结果，是随着布雷顿森林体系崩溃后的外汇避险保值需求自然产生的；二是被动发展模式，如墨西哥、俄罗斯等国家的外

2012瓷砖十大品牌权威解读 陶瓷十大品牌观察

2012瓷砖十大品牌权威解读陶瓷十大品牌观察 关键词：瓷砖品牌、陶瓷品牌、瓷砖十大品牌、瓷砖十大品牌、中国瓷砖十大品牌、中国瓷砖十大品牌微晶石品牌 中国瓷砖十大品牌总榜单（排名不分前后）： 博德磁砖 (中国瓷砖行业名牌、广东省用户满意产品、影响中国·建筑卫生瓷砖30年30品牌，中国磁砖十大品牌、微晶石第一品牌、奢侈品风云榜上榜品牌) 马可波罗 (中国驰名商标、广东省名牌产品、中国建筑瓷砖知名品牌、中国最具价值品牌500强、中国瓷砖十大品牌) 东鹏瓷砖 (中国名牌产品、广东省著名商标、中国建材市场最具竞争力十大品牌、中国最具价值品牌500强、中国瓷砖十大品牌) 金舵企业(金舵瓷砖、金牌天纬、强牌瓷砖、星期7瓷砖) (中国抛光砖鼻祖、中国驰名商标、广东省著名商标、中国名牌产品、中国轻工业瓷砖十强企业、佛山瓷砖十强企业、中国瓷砖行业名牌产品、中国建材百强企业、中国瓷砖十大品牌) 顺辉瓷砖 (中国瓷砖十大影响力品牌、广东省著名商标、广东省名牌产品、瓷砖行业名牌产品、中国轻工业瓷砖十强企业、全国用户满意产品、中国瓷砖十大品牌) 特地瓷砖 (中国著名品牌、中国瓷砖行业名牌、中国建筑瓷砖知名品牌、广东省著名商标、国家高新科技企业、中国最具价值品牌500强、中国瓷砖十大品牌) 协进企业(协进瓷砖、卡诺尔瓷砖、嘉纳瓷砖) (中国驰名商标、中国质量500强、中国瓷砖行业名牌产品、中国建筑瓷砖知名品牌、瓷砖优质产品认证、瓷砖十大品牌) 兴辉企业(兴辉瓷砖、加西亚瓷砖、家乐瓷砖砖) (中国瓷砖行业名牌、中国建筑瓷砖知名品牌、广东省著名商标、中国环境标志认证产品、中国瓷砖十大品牌) 新明珠企业(冠珠瓷砖、萨米特瓷砖、格莱斯瓷砖等) (中国驰名商标、广东省著名商标、广东省用户满意产品、广东省诚信示范企业、中国瓷砖十大品牌)

金融衍生品市场概述

金融衍生品市场及其工具 一、金融衍生品的概念与特征 1、金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础变量：利率、汇率、通胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 2、目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。 二、金融衍生品市场的交易机制 根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体划分为四类： 交易目的不同，交易主体可分为 套期保值者：又称风险对冲者，从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。 投机者：利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者 套利者：利用不同市场的价格差异，获取无风险收益。举例：美元利率3%，日元利率1%，投机者获取2%利差 经纪人：交易中介，以促成交易、收取佣金为目的 三、主要的金融衍生品 1、金融远期 （1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产。 （2）远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。 （3）优点：自由灵活；缺点：降低流动性、加大交易风险。 （4）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 2、金融期货 （1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。 （2）金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件

场外金融衍生品市场概述 测试答案

一、单项选择题 1. 当市场表现为震荡时，场外金融衍生品投资者更倾向于购买采用（）方案的产品。 A. Digital Call B. Call Spread C. Double No Touch D. Up and Out Barrier 二、多项选择题 2. 海外投行场外衍生品业务的成功经验主要包括：（）。 A. 有功能强大的交易分析和风控平台 B. 以上均正确 C. 海外投行的销售交易业务有良好的外部环境 D. 海外投行拥有经验丰富而有分工精细的专业人才 3. 场外金融衍生品销售业务对手方包括：（）。 A. 证券公司 B. 保险公司 C. 上市公司股东和高净值个人 D. 商业银行、基金公司、券商资管等财富管理机构 E. 私募基金 4. 我国场外金融衍生品市场发展的问题包括（）。 A. 证券公司杠杆融资的限制 B. 证券公司的风险管理部门职能有待完善 C. 场内衍生品市场的缺失 D. 其他可能影响公司持续经营的事项 E. 信用交易及主协议的缺失 三、判断题 5. 顶级海外投行销售交易业务的核心竞争力包括：融资及杠杆的可能性（无苛刻的净资本约束）、发达的场内市场产品用于风险对冲（场内期权等）、成熟的信用交易协议与规范（ISDA）和开放的市场准入制度。（） 正确 错误 6. 根据海外投行的经验，经验丰富而又分工精细的专业人才是发展场外衍生品市场的重要条件。（） 正确 错误 7. 缺乏跨市场、跨资产类别、被广泛接受的信用交易主协定（类似于ISDA）导致了我国场外衍生品市场交易的低效率。（） 正确 错误 8. 对证券公司杠杆融资的限制没有影响我国金融场外衍生品业务的大规模发展。（） 正确 错误

金融衍生品市场发展

金融衍生品市场发展 一、发展金融衍生品市场的必要性分析 所谓金融衍生品,又称衍生金融工具,是指其价值派生于标的资产价格的金融工具。它主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。前美联储主席格林斯潘曾说:“在国际货币市场的批判中成长的金融衍生品市场,极大地降低了成本,增加了避险机遇,使金融系统比30年前更加灵活有效,经济自身对金融动荡更具有弹性。”精辟地概括了金融衍生品市场的作用。从微观角度看,金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值,以及提高金融创新能力等功能。从宏观的角度看,金融衍生品还能够优化资源配置,降低国家总体的金融风险,吸纳社会闲置资金,有效地增加市场的流动性，提高交易效率。 随着2006年12月11日我国加入WTO过度期的结束,我国金融业将进一步深化改革、扩大开放程度,也就会带来不可避免的直接竞争。同时金融全球化与自由化使我国金融机构面临日趋严重的金融风险。在竞争和风险的双重作用下，推动金融创新,促进金融衍生品市场的发展,就成为我国金融机构和金融市场发展的内在需要,同时也是确保我国金融体系适度竞争和稳定的客观需要。 二、我国金融衍生品发展路径选择分析 我国发展金融衍生品市场应遵循“适应经济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。 发达国家最先推出的金融衍生产品一般是外汇类合约，随后是国债类、利率类、股票类、互换类，最后是信用衍生产品。而新兴工业化国家和地区则纷纷以股指期货作为首选的衍生产品入市。从我国20世纪90年代初开展金融期货交易试点的经验和教训出发，加之充分考虑中国国情，不难找出中国发展金融期货的发展道路——以股指期货为突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等衍生产品，发挥后发优势和政府的作用，以遵循强制性演进模式来完善金融衍生产品市场。 1.股指期货。从当前来看,推出股指期货的条件相对来说最成熟。我国的股市至今已有十多年的发展历史,沪深300指数业已建立,股指期货可以作为首选品种。股指期货对于投资者套期保值、转移风险都有一定的好处,特别是在我国股

浅谈金融衍生工具市场及其风险防范

浅谈金融衍生工具市场及其风险防范 摘要：本文首先阐述了金融衍生工具产生的背景，然后介绍了衍生工具的定义及其分类，探讨了金融衍生工具的功能，重点就目前金融衍生工具市场存在的风险提出防范措施，最后总结提出自己的看法。 关键词:金融衍生工具；风险；期权； 一、产生背景 20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，金融市场管制放松，美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩的国际货币体系的崩溃，以及受石油危机和国际债务危机的冲击，使得西方金融市场中的利率和汇率的波动加大，经济活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业资产带来的风险，借助当时金融信息技术应用的飞速发展，金融衍生工具应运而生。金融衍生工具业务显著提高了金融机构以及整个金融市场的经营效率，拓展了公司企业的经营领域，给近几十年全球经济的发展带来了活力。 二、金融衍生工具的含义及分类 金融衍生工具的概念：金融衍生工具，又称衍生金融工具、派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义是与金融原生工具相对应的一个概念。国际会计准则委员会IASC在IAS39中定义的金融衍生工具是指具有以下特征的金融工具： (1)其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而变动； (2)不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资； （3）在未来的日期进行结算； 国际互换和衍生工具协会ISDA将金融衍生工具描述为：“旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。” 随着金融创新的发展，金融衍生品经过衍生再衍生、组合再组合的螺旋式发展，现在种类已经十分繁多。对于金融衍生品的分类一般有两种：一种是根据标的物分类可分为：权益衍生品，利率衍生品，汇率衍生品，指数衍生品和信用衍生品。另一种是根据合同形式分类可分为：远期合约，期货，期权和互换基本产品的各种组合。 就目前而言，远期，期货，期权和互换合同是现代社会的主要的衍生产品。 三、金融衍生品的功能 从以上金融衍生品的种类和定义来看，其最大特征是依托一种投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸收投资者的功能。 具体而言，金融衍生工具的首要功能是规避风险，这是金融衍生品市场赖以存在和发展的基础。而防范风险的主要手段是套期保值。 第二个功能是价格发现，金融衍生品市场集中了各方面的参加者，带来了成千上万种关于衍生品基础资产的供求信息和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格。金融衍生工具的价格形成有利于提高信息的透明度，金融衍生品市场与基础市场的高度相关性，提高了整个市场的效率。 第三个功能是套利，金融衍生品市场存在大量具有内在联系的金融产品，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，总可以低价买进某种产品，高价卖出相关产品，从而获取利润。 第四个功能是投机，投机者通过承担风险获取利润，只要是在透明公开的条件下进行，投机是有利于促进市场效率的。 四、风险及防范 作为风险管理工具，金融衍生产品的使用使企业的金融风险得到有效分散和转移，但衍生金融产品的复杂性和特殊的交易特点又使其成为金融市场风险的新来源。金融衍生品风险主要来自金融衍生品交易过程中，交易一旦结束后，风险即消失或转化为现实的收益或损失。 （一）风险 衍生产品交易从以下几方面加大了金融市场的系统风险，增加了金融市场的潜在不稳定性。 1.信用风险。指由于交易对方违约或无力履行合约而带来的风险。信用风险的大小取决于两个方面：一是交易对方违约的可能性，二是交易合约隐含的损失（即市场风险）。前者取决于交易对方的资信和履约能力，后者取决于衍生产品的价值变动。中航油（新加坡）公司面对到期的期货期权合约而无力平仓，这对于其交易对手来说，就是遇到了信用风险。 2.市场风险。指金融衍生品的价格变动对金融衍生品持有者产生影响的风险。就市场风险来说，一般金融市场和衍生品市场并没有实质区别。举例来说，一个持有国债的投资者，如果利率上升，他持有的国债价值就会下降，这种风险就是市场风险；对于金融衍生品，一个看淡股票市场的投资者卖出股指期货后，如果股票市场并未如他预测的那样下跌而是继续上涨，他所要承担的风险就是市场风险。 3.流动性风险。是指由于市场深度不够，不能找到交易对手，将已有资产卖出或买入。这也是一般金融市场和衍生品市场都存在的一种常见风险。例如，国债持有者担心利率会继续上涨而要卖出国债，尽管报出了基本合理的价格却卖不出，他所面临的这种风险就是流动性风险。

《奢侈品全球风云榜》

赢道顾问重磅打造《奢侈品全球风云榜》 自中国社会科学院2011年中英文版《商业蓝皮书》、《2010年胡润财富报告》、世界奢侈品协会相关报告发布后，知名营销服务商赢道营销顾问机构联合知名品牌网站中国品牌谱重磅发布《全球奢侈品2011年报告》，及“奢侈品全球风云榜”（2011），不仅总结了奢侈品市场概况、奢侈品市场趋势，同时对奢侈品网络口碑观察、奢侈品的消费偏好变化进行了专业分析。 奢侈品全球风云榜简介 在《奢侈品全球风云榜（2011）》中，详细罗列了全球最高档的汽车、服装、珠宝、皮具等，涉及数十个细分行业、几百家顶级品牌，并根据其在全球市场中所占的份额、参考报价以及消费者的口碑等等因素进行排列，让人一目了然。 据了解，搜集这份榜单耗时半年，榜单中还首次罗列了“全球十大奢侈品家居品牌”，为羽翼日渐丰满的家居行业点燃了一盏明灯。在全球十大奢侈品家居品牌中，虽然国外品牌如Baxter（贝克斯特）、Cappellini（坎佩乐尼）、汉斯格雅等国外品牌占据了大半壁江山，但也不乏国内一些民族企业，如高端的家居品牌博德精工玉石等。 与大多家奢侈品排行榜不同的是，由中国品牌谱首发的这份《奢侈品全球风云榜》上，家居奢侈品首度正式闯入人们的视墅，其中“陶瓷十大品牌”博德磁砖自主研发生产的“精工玉石”产品，上榜“奢侈品全球风云榜”，并且还被誉为“实现了世界陶瓷科技的革命”、“史上最奢华的磁砖”。 赢道顾问、品牌谱相关负责人认为表示，长期以来，人们很少关注家居奢侈品，多数都是专注于汽车、珠宝、钟表、化妆品、箱包、服饰、鞋帽等方面的奢侈品牌，像劳斯莱斯、宾利、法拉利、凯迪拉克、兰博基尼、法拉利、阿斯顿?马丁等名车，卡地亚、蒂芬尼、宝诗龙等珠宝钻石品牌，Hermes、BV、Versace、Balenciaga、LV、Burberry、GUCCI、CHANEL、PRADA等箱包品牌，在高端群体中多数是耳熟能详。而家居方面的奢侈品则影响力较小，此次博德精工玉石7系登陆榜单，意味着家居奢侈品受到越来越广泛的重视，甚至可能形成热销势头。 中国品牌谱又名品牌谱，是一家收录中国各行业大小规模企业、品牌、产品，并分类提供品牌营销资讯和品牌研究的专业网络媒体。中国品牌谱以最快的速度收录大量品牌的营销案例、行业经典营销案例盘点、营销风云人士访谈以及相关行业营销信息、十大实力品牌/竞争力品牌/新锐品牌评选、十大品牌营销案例、十大品牌创意等，对广大企业来讲，一直发挥着重要的营销借鉴和启发作用。 在发布“奢侈品全球风云榜”之后，品牌谱已重磅发出了“中国十大品牌风云榜征集号”，旨在打造包括陶瓷、衣柜、景点、涂料、卫浴、衣柜、橱柜、地板、灯具、家纺、酒店、图书等多份风云榜，寻找中国商业力量的劲旅与新锐，日前已有近百家企业报名，在国内引发轩然大波。 三大看点 史无前例的品牌全面覆盖

金融衍生品的作用和风险

金融衍生品的作用和风险 一、金融衍生品的概念 金融衍生品是从基础的金融工具衍生发展出来的新的金融产品,其价值由基础金融工具的价格变动而决定。金融衍生品是和现货相对应的一个概念,主要包括期货、期权、掉期和互换等。比如我们国家准备推出的股指期货,就是从股票价格指数衍生出来的,其标的物便是股价指数。金融衍生品产生于上个世纪70年代,主要是为规避金融风险的需要而设计产生的。当时的世界经济局势,布雷顿森林体系瓦解,美元地位下降,国际金融市场出现动荡,这些新的问题都客观上呼唤一种新的金融工具来规避放大的风险。同时,自由资本主义和金融自由化理论的复兴,对金融衍生品的出现奠定了思想基础。而通讯技术的迅速发展也为设计和推广复杂的金融衍生品奠定了技术基础。 二、金融衍生品的作用 金融衍生品的产生是源自于规避逐渐放大的金融风险,但除此之外,金融衍生品还有其他两个方面的作用。 (一)价值发现:金融衍生品的价格变动取决于标的变量的价格变动,而金融衍生品的价格发现功能有利于标的价格更加符合价值规律,有利于对现货市场的价格进行合理的调节。现货市场和期货市场的价格是密切相关且一定程度上是正相关的,金融衍生品的市场供需状况往往可以帮助现货市场建立起均衡价格,形成能够反映真实供求关系和商品价值的合理价格体系。 (二)风险转移:金融衍生品交易是将现货市场上的交易风险进行打包创造出新的衍生金融资产和衍生金融工具,最后将金融衍生品和风险重新分配转移到其他持有金融衍生品的经济体中。金融衍生品的出现只是减少了某部分经济行为的风险,而将风险以新的方式重新转移到其他经济部分去,经济体系的总风险并未因此而降低。 三、金融衍生品的风险 (一)市场风险 市场风险指因标的资产价格出现与预期逆向的变动而导致金融衍生工具价格出现损失的可能性。在利率市场化,汇率完全放开的金融体制下,金融衍生品交易的价格波动幅度是比较大的。因为衍生品交易基本都是大宗交易,涉及的交易数额庞大,所以交易方一旦对市场的估计出现了偏差,现货市场价格出现了与预期反向的变动,给交易方带来的损失往往是巨大的。 (二)信用风险 信用风险指交易对手未履行合约承诺而产生的风险,它主要表现在场外交易市场上。这种道德风险发生的可能性也比较高,因为金融衍生品交易是一种杠杆交易,在保证金的基础上交易量被放大几十甚至上百倍,交易出现亏损时,亏损一方可能出现违约以逃避损失。但出现信用违约的交易方一般都会被永远取消交易资格。信用风险导致的损失取决于交易对方的资信度和投资工具价值的大小。 (三)流动性风险 流动性风险指衍生工具持有者不能以合理的价格卖出金融衍生合约,不能对头寸进行对冲,只能等待执行最终交割的风险。这种风险导致的损失往往是被动的,金融衍生品作为创新的金融工具,其流动性风险是很大的。因为金融衍生品涉及大量资金的交易,因而拥有交易资金能力的交易主体有限,一旦市场发生大的波动,可能因为缺失交易对手而不能对衍生金融资产进行对冲。 (四)法律风险 法律风险指由于金融衍生合约在法律上无效、合约内容不符合法律规定等给衍生工具交易者带来损失的可能性。由于各个金融机构对金融衍生品的不断创新,各种金融衍生产品层

金融衍生品及其市场概述

云南大学经济学院 本科生学年论文 题目：金融衍生品及其市场概述 系别：经济 专业：经济学 学号： 20081030170 姓名：李林峰 指导教师：字来宏 2011年 6 月

摘要 近10年来，全球金融衍生工具市场成交量迅猛发展，仅交易所交易的金融衍生工具合约的名义价值就是全球股票市值的几十倍，而且正在以每年20％以上的速度成长。一方面，金融衍生工具由于其成交活跃、成本低廉，为各类企业、机构投资者和个人投资者提供了对冲风险的手段，从而为它们稳定了收入预期，增加了收益并转移了不愿承担的风险。正如默顿·米勒自信的指出，这些金融产品使企业和机构有效且经济地处理困扰自己没有几百年也有几十年的风险成为可能金融衍生工具使世界变得更加安全而不是更加危险；另一方面，金融衍生工具交易中又不断暴露出巨额损失、公司倒闭等爆炸性事件。这使得金融衍生工具在学术界、业界和金融监管层中都饱受争议。尽管如此，越来越多的衍生工具正被创造出来，越来越多的公司和投资者在利用衍生工具管理风险，衍生工具在金融创新中的作用越来越重要，公司和个人的理财活动越来越离不开衍生工具。本文主要研究商业银行金融衍生品及其市场的概况，以及股票衍生工具，股票指数衍生工具。 关键词：金融衍生品衍生市场期货期权

Abstract The derivative instruments make the world safer not more dangerous. These financial products make enterprises and institutions to deal effectively and economically troubled himself not hundreds of years also have decades of risk possible. ——Mertonian miller《The derivative instruments》In recent years, the global financial derivatives market volume rapid development. Today, the only exchange of financial derivatives in the name of the contract value is global in stock value, and a few times a year are rate of more than 20% growth. On one hand, financial derivatives due to its active, low cost, clinch a deal for the of all kinds enterprise, institutional investors and individual investors provides the means, and hedge risk for their stable income expected earnings and transfer, increased the does not want to assume the risk, On the other hand, financial derivatives trading and constantly exposed huge losses, the company went bankrupt and other explosive events. This makes financial derivatives in academia, industry and financial supervision in layer controversial. Even so, more and more derivatives instruments are being created, more and more companies and investors in the use of derivatives risk management, derivatives instruments in the role of financial innovation is more and more important, the company and personal finance activities more and more from derivatives instruments. China's derivatives market although start later, but the development of the world over the past few years to the sit up and take notice. Part of our agricultural futures contract turnover among the most actively traded futures contract of the top 10, we in the three years ago which was just as equity division reform affiliate products of authority card was becoming the world's most active authority card market, derivatives have in the financial

从美国次贷危机探讨我国金融衍生品的发展

摘要：此次美国次贷危机的爆发，主要原因是在金融机构监管不力的情况下过度发展金融衍生品。在描述金融衍生品及其功能的基础上，分析了我国发展金融衍生品的必要性，并针对国内金融衍生品发展现状，提出若干政策建议。 关键词：次贷危机；金融衍生品；金融风险 过度发展金融衍生产品、金融监管不力等原因，造成了美国次贷危机。对于目前衍生品市场尚不发达的中国来说，在吸取经验教训的同时，我们应该更多的关注金融衍生品在我国发展，要使金融衍生工具为我所用，助我避险。 1金融衍生品及其功能 1、1什么是金融衍生品 金融衍生品又称金融衍生工具，是指在基础性金融工具的基础上发展起来的投资和风险管理工具，即指从原生资产(股票、债券、货币等基础性金融工具) 派生出来的金融工具。产品形态分为期权、期货、远期合约和互换交易四大类。目前，在世界主要的金融市场上，金融衍生品已经成为金融市场交易的主耍工具。金融衍生品之所以能够迅速发展，原因有三：一是20世纪80年代以来美元与黄金脱钩汇率自由浮动；二是虚拟经济和信息技术的迅速发展；三是金融工具和金融制度的创新和发展。 1、2金融衍生品的主要功能 (1) 规避风险，套期保值。 风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品相反的操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。 (2) 价格发现。 金融衍生工具交易特别是场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价

全球金融衍生品市场发展展望

收稿日期：2011-05-10 作者简介：巴曙松（1969-），男，湖北人，教授、研究员、博士、博士生导师； 孙兴亮（1983-），男，河北人，中国科学技术大学统计与金融系博士研究生 。 巴曙松1，2，孙兴亮1 （1中国科学技术大学， 安徽合肥 230026；2国务院发展研究中心， 北京 100010） 摘要：金融危机之后，全球金融衍生品市场经历了下调到反弹的过程。场内市场交易量的放大、买卖价差的收窄，以及OTC 市场的未偿付合约名义价值等指标都表明了这一走势。同时，金融衍生品市场也将呈现结构性分化：一是基础性衍生品将成为未来一段时期衍生品发展的主流；二是结构简单、标准化程度高的单一卖方 CDS 将受欢迎；三是亚太地区金融衍生品市场表现出巨大的潜力。最后，中央交易机制的建立和合约标准化的加强都将成为金融衍生品监管的趋势。 关键词：金融衍生品；金融危机；OTC 市场；中央交易机制；合约标准化；交易信息库中图分类号：F831文献标识码：A 文章编号：1006－1428（2011）06-0005-05 Abstract:After the financial crisis,global financial derivatives markets experienced a process from downward to rebound.This trend can be evidenced by the rise of trading volume,the narrower of bid-ask spreads,and the expan -sion of notional amounts outstanding.Meanwhile,global financial derivatives markets exhibit a structural differentia -tion trend.First,basic derivatives will be the mainstream in the near future.Second,single-name CDS with a simple structure and high standardization will be very popular.Third,Asia-Pacific financial derivatives markets show great potential in trading volume.Besides these,the building up of central counterparties and the strengthening of contract standardization will be the trend of supervision of financial derivatives. Key words:Key words:Financial Derivatives;Financial Crisis;OTC Market;CCP;Contract Standardization;Trade Repositories 从金融危机后的全球金融衍生品发展和监管改革来看，从繁复到简单的回归基本确立了未来一段时期金融衍生品的重要趋势。这当中，既有从纷繁复杂的结构衍生品向基础性衍生品的回归，从非标准化向标准化的回归，也有从较为松弛的监管纪律向更为审慎监管的回归。在这一基本趋势的推动下，可以预见全球金融衍生品市场结构将出现新的调整和分化。 一、金融衍生品仍将继续成为金融市场发展的重要驱动力 金融衍生品市场在全球金融体系中的重要作用 并未因为金融危机而受到削弱。目前，全球金融衍生品市场正在从金融危机中逐步复苏。在经历了金融危机期间的低迷后，绝大多数金融衍生品已经迎来了复苏的曙光。 1、从场内市场来看，主要金融衍生品都呈现出从交易放大到下调再反弹的走势。 金融衍生品交易在金融危机冲击下显示出了旺盛的生命力，其稳定市场、管理风险的作用得到了充分展示。在此次危机发展的不同阶段，多数金融衍生品都呈现出从交易放大到下调再反弹的走势。在危机 ５