国有企业股利政策-外文翻译

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国有企业股利政策：来自俄罗斯的一个证据

Olga Belomyttseva和Larisa Grinkevich

奥尔加贝勒斯娃，拉里萨格瑞科齐

摘要：本文分析了新兴资本市场公司股利政策的特点，国有企业资本结构中的所有权被认为是主要特征之一。本文阐述了股利政策的特点，并对俄罗斯国有股份公司的股利分配率和股利收益率进行了统计分析。本研究中提出的建议适用于政府对俄罗斯国有股份公司股利政策的监管。

关键词：股利政策·国有企业

1 引言

股利政策是金融研究中最复杂和最有争议的方面之一。Black（1976年，第510页）支持了一个类似的观点，当时表示，股利图片“看起来像一个拼图，没有组合在一起。”Brealey 等人（2010）将股利政策描述为十大未解决的问题之一。

因此，关于股利政策的研究产生了重要的矛盾假设，理论和观念。问题在于，他们主要关注发达市场，不能在新兴市场及其细分市场提供足够的股利政策知识。在新兴市场的股利政策领域进行研究的科学家并不多。Glen等人（1995 ）调查不同新兴市场的股利政策; 古尔（1999 ），中国企业的股利政策; Aivazian等（2003 ），与美国企业相比，不同的新兴市场股利政策; Naser等人（2004 ）和Al-Kuwari（2004年，2009年），海湾合作委员会国家的股利政策; 马尔卡维（2007 ），约旦公司的股利政策; Sierpinska-Sawicz（2014 ），波兰公司的股利政策; Wardhana和Nugroho（2014年），印尼企业的股利政策。

显然，新兴市场公司的股利政策由于确定其制定因素，国家的积极作用，效率，可预测

性等原因，具有许多显着特征。考虑到这一点，我们研究的目的是调查并确定俄罗斯国有企业股利政策的具体特征。

本文的结构如下。第2章提出在国有企业的分配政策文献综述。第3章论述新兴市场股利政策的具体特征。第4章是股利分配标准及其背景下俄罗斯国有企业股利政策研究。最后一章概述结论和研究前景。

文献综述

国有企业在新兴市场的股利政策研究首次在九十年代进行。在这一领域开创的经济学家中，有Glen等人（1995年）出版了“新兴市场股利政策与行为”工作。他们考察了投资者权益保护的机制，也涉及少数股东，以及国家作为股东在这一过程中的作用。古尔（1999）根据中国的数据，研究了国有股与股息之间的关系。特别是调查了国家所有制，集资和股利支付之间的相关性。

Naser等人（2004年）继续调查海湾合作委员会国家银行部门中少数股东的剥削情况。Al-Malkawi（2007 ）在约旦国营公司调查股利政策期间获得了有关政府所有权和大额股息支付的类似调查结果。他还透露了个人与政府代表之间存在“双重代理人”的冲突。

Boubakri等人（2009）分析了39个国家战略性行业从公共到私有化的演变，并提出了有利于私有化的论据。

Sierpinska-Sawicz（2014）研究了国有股权持有公司的股利政策，并根据波兰的公共部门对股东进行了有利的分配。瓦哈纳Nugroho（2014）试图确定印度尼西亚私营和公共部门几家公司的最优股利政策。应该指出的是，国有企业股利政策研究目前尚不完备。此外，它们仅针对具有新兴资本市场的国家进行选择。

新兴资本市场股利政策

新兴资本市场发行人股利政策与发达市场发行人的股利政策有显着差异。作者同意Glen等人（1995年第9页）认为，“这些市场的股利政策往往与发达国家接受的规范有很大不同。”Aivazian et al。（2003 ，第387页）也有类似的观点，“新兴市场公司对一些变量更敏感，表明其经营面临更大的财务限制。

发展资本市场的股利政策的突出特点如下。

国家作为大公司资本结构中的大股东。这个特征往往意味着不合理的支出和无效的投资政策。国有企业所有权，由国家代表的股东和经理之间的利益冲突。作为股东的国家实行财务职能，有兴趣实现最大化分工，而作为经理的国家可以采取影响股利支付的有效措施。因此，对国有企业公司治理中的股利水平进行监管是首要目标。发展中国家包括从中央计划到

股利分配政策研究背景

股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。 股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。 国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。

财务风险中英文对照外文翻译文献

中英文资料外文翻译 财务风险重要性分析 译文： 摘要：本文探讨了美国大型非金融企业从1964年至2008年股票价格风险的决定小性因素。我们通过相关结构以及简化模型，研究诸如债务总额，债务期限，现金持有量，及股利政策等公司财务特征，我们发现，股票价格风险主要通过经营和资产特点，如企业年龄，规模，有形资产，经营性现金流及其波动的水平来体现。与此相反，隐含的财务风险普遍偏低，且比产权比率稳定。在过去30年，我们对财务风险采取的措施有所减少，反而对股票波动（如独特性风险）采取的措施逐渐增加。因此，股票价格风险的记载趋势比公司的资产风险趋势更具代表性。综合二者，结果表明，典型的美国公司谨慎管理的财政政策大大降低了财务风险。因此，现在看来微不足道的剩余财务风险相对底层的非金融公司为一典型的经济风险。 关键词：资本结构；财务风险；风险管理；企业融资 1 绪论 2008年的金融危机对金融杠杆的作用产生重大影响。毫无疑问，向金融机构的巨额举债和内部融资均有风险。事实上，有证据表明，全球主要银行精心策划的杠杆（如通过抵押贷款和担保债务）和所谓的“影子银行系统”可能是最近的经济和金融混乱的根本原因。财务杠杆在非金融企业的作用不太明显。迄今为止，尽管资本市场已困在危机中，美国非金融部门的问题相比金融业的困境来说显得微不足道。例如，非金融企业破产机遇仅限于自20世纪30年代大萧条以来的最大经济衰退。事实上，非金融公司申请破产的事件大都发生在美国各行业（如汽车制造业，报纸，房地产）所面临的基本经济压力即金融危机之前。这令人惊讶的事实引出了一个问题“非金融公司的财务风险是如何重要？”。这个问题的核心是关于公司的总风险以及公司风险组成部分的各决定因素的不确定性。 最近在资产定价和企业融资再度引发的两个学术研究中分析了股票价格风险利

2020年国有企业改制职工安置方案

国有企业改制职工安置方案 要点 国企改制中职工安置方案的方案，由职工代表大会讨论通过，包括职工安置的基本原则、职工基本情况、安置办法及安置费用等内容。 __________________ 公司国有企业改制职工安置方案 （本方案年月日经公司职工代表大会讨论通过） 一、前言 国企改制是一项系统工程，改革、发展、稳定被称为改制中的三个轮子”，其中，难度最大、涉及面最广、政策性最强的当数人员安置。可以说，衡量改制成功与否的关键一环，就是人员安置是否到位、职工合法利益是否得到保障，职工安置是关系改制成败的首要问题。 __________________ 公司国有产权整体转让是市国企改制的又一次尝试，通过国有资产转让，进一步盘活_______ 公司存量资产，实现国有资产的保值增值。 同时，通过引进外来优势资本和现金技术，使新企业成为本地经济新的增长点，不断为地方经济的发展做出贡献。在转让过程中，按照国家、省、市有关政策，妥善安置职工，实现职工身份的转换和平稳过渡，稳定职工队伍，为新公司的发展创造条件。 二、职工安置的基本原则 1.严格按照国家关于国企改革的有关法律、法规、政策，全面接受、妥善安置现有职工。 2 ?职工安置以维护职工利益为原则，坚持效率与公平兼顾的原则，按需设岗、任人唯贤、竞 争上岗。 3.按照政策对不能上岗的职工分类进行妥善安置。对愿意自谋职业者，兑现按政策应享受的解除劳动合同一次性经济补偿。对有困难的职工，按政策尽可能予以各种帮助。 4?做好职工的思想工作，宣传政策、解释方案，稳定职工情绪，维护社会安定。 5.职工安置方案要经职代会讨论，票决通过。 三、___________________ 公司的职工基本情况 1.改制前企业现有人员基本情况。 （1 ）在册职工 _____ 名，其中离岗退养人员 _________ 名。 （2）离休人员 ______ 名、退休人员________ 名。 （3）工伤（职业病）职工 ______ 名。

财政补贴文件

中央财政农村金融机构定向费用补贴资金管理暂行办法 第一章总则 第一条为了加强和规范农村金融机构定向费用补贴资金（以下简称补贴资金）管理，支持金融机构主动填补农村金融服务空白，稳步扩大农村金融服务的覆盖面，促进农村金融服务体系建设，根据国家有关政策和规定，制定本办法。 第二条符合规定条件的新型农村金融机构和基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构（网点），可以按照本办法的规定享受中央财政按照贷款平均余额一定比例给予的定向费用补贴。 本办法所称新型农村金融机构，是指经中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）批准设立的村镇银行、贷款公司、农村资金互助社三类农村金融机构。 本办法所称基础金融服务薄弱地区，是指根据银监会统计和认定所确定的西部偏远地区乡（镇），由财政部另行发布。 本办法所称贷款平均余额，是指金融机构（网点）该年度每季度末贷款余额的平均值，即每季度末贷款余额之和除以季度数。具体统计口径以《中国人民银行金融统计制度》及相关规定为准。如果金融机构（网点）为当年新设，则贷款平均余额为其设立之日起的每季度末贷款余额的平均值。 第三条农村金融机构定向费用补贴工作遵循政府扶持、商业运作、风险可控、管理到位的基本原则。

政府扶持，是指财政部建立定向费用补贴制度，促进金融机构加大支农力度，实现持续发展。 商业运作，是指金融机构按商业经营规律，自主决策、自担风险、自负盈亏。 风险可控，是指金融机构在加大贷款投放的同时，应当加强内部管理，改善经营指标，控制相关风险。 管理到位，是指财政部门规范补贴资金管理，严格审核，及时拨付，加强监督检查，保证资金安全和政策实施效果。 第四条地方财政部门可以根据本地区实际情况，安排地方补贴资金，加大补贴政策力度，更好地促进农村金融发展。 第二章补贴条件和标准 第五条中央财政对当年贷款平均余额同比增长的且达到银监会监管指标要求的贷款公司和农村资金互助社，当年贷款平均余额同比增长、年末存贷比高于50%且达到银监会监管指标要求的村镇银行，按其当年贷款平均余额的2%给予补贴。 第六条中央财政对基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构（网点），按其当年贷款平均余额的2%给予补贴。新型农村金融机构不重复享受补贴。 第七条补贴资金于下一年度拨付，纳入金融机构收入核算。 第三章补贴资金预算管理

人民币汇率变动对我国经常项目的影响的【外文翻译】

论文“人民币汇率变动对我国经常项目的影响”的外文翻译 中文部分： 中国独立的货币政策，汇率制度和资本帐户 作者：普拉萨德 国籍：美国 出处及类别：在彼得森国际经济研究所关于中国人民币汇率政策的会议上提交的发表时间及页码：2007年10月19日，P7-13 中国的货币政策当然是最近以来最受瞩目的。维持固定汇率是否是部分重商主义者蓄意的战略以促进出口导向型增长，一直受到激烈的辩论。一方面，自1995年以来中国一直采取相对美元较为稳定的汇率。甚至在亚洲（金融）危机时期人民币有巨大的贬值诱惑时这项政策也仍然维持。另一方面，这十年期间汇率一直保持升值，而仅仅通过大规模干预外汇市场。随着出口的持续高速增长和经常帐户盈余的不断膨胀，在2006年几乎达到国内生产总值的10%，这一直被视为严重低估货币的初步证据。 正如下文更加详细的讨论，（我们）关注的主要问题之一是：汇率灵活性的缺失不仅降低了货币政策的独立性，而且阻碍了银行业的改革。中国人民银行无法把利率作为一个主要的货币政策工具，这意味着，信贷增长将由粗放和非以市场为导向的工具所控制，包括信贷增长的目标/上限以及“非审慎的行政措施”。 中国对汇率政策和资本帐户自由化的方式可能表明了一个愿望，即在贸易开放和资本流动时维护国内、外的稳定。而由此带来的大量的外汇储备积累可能是作为由脆弱的银行体系造成的漏洞的保险。但有一点，当扭曲的政策需要维持时，这种方式会产生不平衡，潜在地强加了巨大的福利代价，自己也成为不稳定的根源。 首先，为什么汇率制度如此重要？毕竟，汇率只是一个相对的价格。此外，经济模型告诉我们，宏观经济基本面最终取决于真正重要的---实际汇率，而非名义汇率。也就是说，如果名义汇率不跟随经济基本面的调整而调整，（则）相

股利分配政策相关因素与市场反应研究

上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑影响股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。研究背景股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”理论认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司目前最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力 .投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。本文希望在国外研究方法与中国证券市场的具体情况相结合的基础上，通过2002年上市公司数据检验中国上市公司制定股利政策相关因素和市场反应。文献综述在国外类似研究中，经过验证的会对上市公司管理当局制定股利分配政策产生影响的因素有很多。julie ann elston在一项关于美国上市公司股利分配政策影响因素的研究——“dividend policy and investment：theory and evidence from us panel data”中，检验了股利分配政策与流动性约束、公司投资机会之间的关系。结果证实这种联系在不完善的资本市场上是很有可能的，当公司现金状况不佳或者投资机会较多时，通常会考虑停止或削减股利分配。michael 与anjan研究发展了股利政策选择与投资者偏好理论。尽管资本利得具有税收优惠，但是实证结果表明大多数个人投资者还是希望少发放现金股利，保留未来潜在的增长机会，或者通过资本市场回购实现大额回报。sudipto在研究中作出外部投资者关于公司盈利状况具有不充分信息、现金股利税负高于资本利得的假设，检验了股利函数的若干相关因素，结论显示股利函数受到预期现金流量的显著影响。股利分配政策作为上市公司期末分配收益的政策，在二级市场上也通常引起股票价格的波动。国外对股利分配政策与股价关系的研究较多。miller 和modigliani于1961年提出的mm定理认为，在完全资本市场条件下，公司股利增减引起股票股价的变动，原因在于股利分配政策所包含的有关企业未来运作的信息。lintner1956年对其进行实证研究，结论支持mm定理；而且证实公司管理当局不愿意因为利润的短期波动而改变每年的股利支付水平，而努力在未来相当长的时期内保持一个稳定增长的股利支付水平。aigbe与stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面分析表明股价变动与公司特性和主营业务无关。国内对这方面的研究较少，主要包括赵小华《不完全市场与我国上市公司的股利政策》（1997），廖志刚、华荣晖《我国上市公司的股利政策研究》（1997），陈晓、陈小悦《我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究》（1998）等，分别从证券市场成熟性、股权治理结构、盈利性等方面探讨了股利政策相关因素与市场反应。本文在

股利政策外文翻译

中文3757字 外文文献翻译译文 一、外文原文 原文： Dividend policy Profitable companies regularly face three important questions: (1) How much of its free cash flow should it pass on to shareholders? (2) Should it provide this cash to shareholders by raising the dividend or by repurchasing stock? (3) Should it maintain a stable, consistent payment policy, or should it let the payments vary as conditions change? When deciding how much cash to distribute to shareholders, finance manager must keep in mind that the firm’s objective i s to maximize shareholder value. Consequently, the target pay rate ratio —define as the percentage of net income to be paid out as cash dividends —should be based in large part on investors’ preference for dividends versus capital gains: do investors prefer (1) to have the firm distribute income as cash dividends or (2) to have it either repurchase stock or else plow the earnings back into the business, both of which should result in capital gains? This preference can be considered in terms of the constant growth stock valuation model:g D S -K =P 1^ If the company increases the payout ration, the raises 1D .This increase in the numerator, taken alone, would cause the stock price to rise. However, if 1D is raised, then less money will be available for reinvestment, that will cause the expected growth rate to decline, and that will tend to lower the stock ’s price. Thus, any change in payout policy will have two opposing effects. Therefore, t he firm’s optimal dividend policy must strike a balance between current dividends and future growth so

国有公司改革方案

国有公司改革方案

办[ ]76号 中共xx市委办公室xx市人民政府办公室 关于印发《xx市市属国有公司改革转型方案》的通知 各县市区委、县市区人民政府,市直各单位: 《xx城市市属国有公司改革转型方案》已经市委常委会会议、市政常务会议研究同意,现印发给你们,请结合实际认真贯彻执行中 共xx市委办公室xx市人民政府办公室 8月23日 xx市市属国有公司改革转型方案 为积极推进市属国有公司改革转型,做实做强儆大国有企根据《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》(中发[ 〕22号)精神和市委、市政府工作部署,制定本方案。 一、基本思路 以市场为导向,以资本为纽带,以实体化运营为目标,推进市属国有公司实现“两个转变”,即从融资平台向实体经济转变、从投资城市向经营城市转变,建立健全现代企业制度增强国有经济活力、抗风险能力,促进全市经济社会持续健康发展。 (一)总体架构 市本级设立市国有资产投资有限公司(以下简称市国投公司)、市交通投资有限公司(以下简称市交投公司)、市工业投资有限公司(以下简称市工投公司)、xx文化旅游发展股份有限公司(以下简称

xx文旅公司)等四家国有公司,按照做实做强做大国有企业工作思路,经过市场化转型改革,将四家国有公司转型成为业务独立、平行运作的市场主体。市国资委代表市政府履行出资人职责,依法行使监督管理职能。行业主管部门依照有关规定,对市属国有企业履行业务指导和行业监管职能。 (二)企业定位 市国投公司转型为真正市场主体,发挥其投融资和资产经营方面的优势,以城市基础设施建设、房地产开发、水利建设、类金融业务、产业投资为主,实行多板块业务经营。开展土地级开发业务,参与政府和社会资本合作(PPP)项目;拓展类金融板块业务,新设小额贷款公司、融资租赁公司等；出资设立创投公司,参股设立股权投资基金市交投公司由市国投公司全资子公司调整为与市国投公司平行运行公司,鉴于当前市国投公司受发债因素制约,两公司间股权关系暂不变。市国投公司持有的市交投公司股权,由市国资委直接管理,市交投公司主要业务为高等公路、水运基础设施、交通设施配套项目的投资、建设、经营和管理,经过提升公路工程设计、施工、质量检测资质,增强市场竞争力同时拓展加油加气站、砂石资源开发等业务,实行多种经营。市工投公司以工业生产性服务为先导,以扶持“四新经济”为重点,以兼容平衡重点产业与中小企业服务的双轮驱动模式,经过产业基金和资本运营,促进经济转型发展。市工投公司重点对工业经济、工业发展进行投融资,主要业务为股权债权投资;产业投资基金运作;服务宛陵科创城和双创企业、

对我国目前财政补贴的思考

对我国目前财政补贴的思考 本文概述了我国财政补贴的现状和补贴的依据，分析了财政补贴中存在的问题和负作用，提出改进的对策：财政补贴应控制一定的限度；要适时归并和取消；将财政补贴纳入法治化的轨道，加强监管。 标签：财政；财政补贴；补贴范围；补贴效果 财政补贴，是国家根据一定时期政治经济形势的客观要求，对某些特定的产业、部门、地区、企事业单位或事项给予的特殊补助，是国家为了某种特定需要而向企业或居民个人提供的无偿补助，其实质是把纳税人的一部分收入无偿转移给补贴受领者，它是财政支出中转移支付的一种。本文拟对我国目前财政补贴的有关问题做以分析。 一、财政补贴得到广泛认同和大范围运用的依据 财政补贴具有以下特征：一是政策性，财政补贴的对象、补贴的数额、补贴的期限等都必须按照一定时期的政策需要来制定；二是灵活性，财政补贴不是一经确定就长期保持不变的，国家要根据经济社会发展的情况和政策需要及时修正和调整财政补贴；三是时效性，财政补贴作为一种政策手段，是为国家整体目标服务的，必须依据一定时期国家的政策需要来制定。当国家的某些政策发生变化时，财政补贴也必须做出相应的调整。 财政补贴是世界各国的普遍做法。欧盟出于确保粮食安全的需要，各成员国选择实施共同农业政策，而共同农业政策包括两方面的措施，一是实施统一的价格支持政策和财政预算，由各成员国摊款用于价格支持和农业补贴；二是通过实行差价关税和出口补贴政策保护内部市场。2010年德国财政补贴合计1640亿欧元。美国为确保粮食安全采取的措施涉及多方面，其核心是保障粮食生产者利益，从而保证粮食供应稳定，其具体措施中就包括农业补贴。 我国财政补贴产生于20世纪50年代，当时仅絮棉一项，到上世纪60年代初国民经济困难时期发展到11种。1978年以后，随着改革开放的深入，特别是价格改革的有力推进，财政补贴速度加快，已日益成为政府所倚重的调控手段。目前的财政补贴，种类很多，数量金额也相当可观，仅2010年我国粮食直补等四项补贴就达1300多亿。［1］ 财政补贴为什么能够得到广泛的认同和大范围运用，不外乎以下几点： 1、为了扶持农业及新兴产业的发展 为了节能降耗，优化产业结构，需要政府对相关产业安排补贴。如粮食直补，节能产品补贴等。为加快推进国内高效电机规模化应用，财政部、国家发改委2011年3月19日联合召开会议决定，将通过加大财政补贴等方式推广高效电

人民币汇率文献综述

人民币汇率问题——文献综述 摘要： 本文依次探讨了人民币汇率研究的不同领域问题，对近几年来有关人民币汇率的部分文献进行了综述，目的在于通过本文的介绍，大致的描述出近几年的学术界对于人民币汇率问题的相关方面的研究，并得出一些结论。本文首先对人民币汇率的当前形势进行了大致的勾勒；然后本文介绍了人民币汇率所面对的问题和相关影响的分析，其中也包括了对人民币汇率变动因素的分析。 关键词：人民币汇率人民币汇率升值国际贸易 一、引言 改革开放以来，我国在经济方面与世界的联系变得日益紧密起来，而在之后，我国加入了WTO，随着每年贸易额稳定增长的同时，汇率也开始成为影响我国国际竞争力的一个重要方面。我国国际地位的提升以及近年来我国经济的快速崛起，让我国经济已经成为世界经济舞台上的重要成员，人民币汇率的每一次变更都牵动着国际经济的神经。 从1994年汇率并轨以来，我国开始实行“有管理的浮动汇率制”，但是在运行中仍然表现出明显的单一盯住美元的固定汇率制度的特点。自从1997年以来，人民币兑美元的固定汇率制度一直保持在1美元兑换8.20元左右，并且外汇资产以美元计价。在2005年7月中国人民银行做出了重归“有管理的浮动”的改革，它对汇率及其形成机制进行了部分的改革，由盯住单一美元改为盯住一篮子货币。 以上简单的阐述了人民币汇率的当前情况和我国目前现行的汇率制度。而该制度下实施的人民币汇率在面对世界货币干扰波动的影响下也开始出现了许许多多的问题。下文就开始对人民币汇率的问题进行详细的探讨，对近几年人民币汇率研究方面的文献进行综述，由此得出一些结论。 二、人民币汇率所面临的问题 自2002年开始，西方社会经济领域就一度的要求人民币升值，学术界都是一致的认为人民币汇率是低估了的。而在2005年前后，各个国家都开始要求中国改革汇率制度，或是直接要求人民币升值，或是基于国内经济压力，或是迫于国内政治的压力。2008年，金融危机席卷全球，世界的主要经济大国都将逐注意力转向了如何摆脱危机，而人民币则在这两年中稳稳的度过。 2010年之后，世界经济开始渐渐复苏，似乎也已走出了危机的阴影中，他们又将注意力移向了人民币升值的问题，稳定了两年的人民币汇率开始松动了，人民币又面临了新的一轮升值压力当中。 对于人民币升值的原因，学术界的研究也是层层递进，深入探析。张永国（2011）将人民币汇率升值的原因大致化成了四个方面： 1.中外利率差异情况，利率的相对高低会影响资本流动的方向，从而影响国际贸易规模，使利率差异对汇率走势的影响力不断地提高； 2.货币供应量状况，由于改革开放的深入，外商投资大幅度增加，再加上紧缩性货币政策，人民币资金相当紧张，外资进入又过多，所以出现了明显的外汇供大于求，促使人民币

最佳股利政策和增长期权【外文翻译】

外文翻译 原文 Optimal dividend policy and growth option Material Source:Springer-Verlag 2006 Author:Jean-Paul Decamps·Stephane Villeneuve Research on optimal dividend payouts for a cash constrained firm is based on the premise that the firm wants to pay some of its surplus to the shareholders as dividends and therefore follows a dividend policy that maximizes the expected present value of all payouts until bankruptcy. This approach has been used in particular to determine the market value of a firm which, in line with Modigliani and Miller [23], is defined as the present value of the sum of future dividends. In diffusion models, the optimal dividend policy can be determined as the solution of a singular stochastic control problem. In two influential papers, Jeanblanc and Shiryaev [18] and Radner and Shepp [26] assume that the firm exploits a technology defined by a cash generating process that follows a drifted Brownian motion. They show that the optimal dividend policy is characterized by a threshold so that whenever the cash reserve goes above this threshold, the excess is paid out as dividend. Models that involve singular stochastic controls or mixed singular/regular stochastic controls are now widely used in mathematical finance. Recent contributions have for instance emphasized restrictions imposed by a regulatory agency [25], the interplay between dividend and risk policies [1, 3, 14], or the analysis of hedging and insurance decisions [27]. A new class of models that combine features of both regular stochastic control and optimal stopping has recently emerged. Two recent papers in this line are Miao and Wang [22], who study the interactions between investment and consumption under incomplete markets, and Hugonnier et al. [16], who focus on irreversible investment for a representative agent in a general equilibrium framework. From a mathematical viewpoint, the problem we are interested in is different and combines features of both singular stochastic control and optimal stopping. Such models are less usual in corporate finance and, to the best of our knowledge, only Guo and Pham [13] dealt with such

国有企业改制职工安置方案

国有企业改制职工安置方案 参考样本 一、制定职工安置方案的指导思想、原则和主要政策依据 改制前企业名称、所有制性质,××年××月××日经××国有资产监督管理委员会/授权部门以××号文件（附后)批准改制为国有控股企业/非国有控股企业（国有持股比例，职工持股比例）,改制后拟定企业名称、所有制性质。 (一)制定职工安置方案的指导思想和原则。其中原则部分应明确计算经济补偿金等职工安置费用和理顺劳动关系的基准日(经济补偿金等职工安置费用的计算,以有关部门批准企业改制方案之日为基准日;国家或省另有规定的,从其规定). (二）政策依据。 根据改制的具体情况,依据相关的法律法规和政策，主要有：《中华人民共和国劳动法》、国务院《工伤保险条例》、《中共中央国务院关于进一步做好下岗失业人员再就业工作的通知》（中发〔2002〕１2号)、《国务院关于进一步加强就业再就业工作的通知》(国发〔2005〕36号）、《中共中央办公厅、国务院办公厅关于转发劳动和社会保障部等部门关于积极推进企业退休人员社会化管理服务工作的意见的通知》(中办发〔2０03〕1６号）、《国务院办公厅转发国务院国有资产监督管理委员会关于规范国有企业改制工作意见的通知》(国办发〔2００３〕９6号)、《国

务院办公厅转发国资委关于进一步规范国有企业改制工作实施意见的通知》（国办发〔2０0５〕60号)、《广东省养老保险条例》、《广东省工伤保险条例》、《广东省失业保险条例》、《中共广东省委广东省人民政府关于深化国有企业改革的决定》(粤发〔２０05〕15号）、《广东省劳动合同管理规定》(粤府〔1９９5〕２2号）、《中共广东省委办公厅广东省人民政府办公厅关于做好我省国有企业改制或退出市场后离休干部安置管理工作的通知》（粤委办〔20０3〕３6号)、《广东省人民政府办公厅转发省劳动保障厅关于进一步做好国有企业改制职工分流安置工作意见的通知》(粤府办〔２00６〕2５号）、省劳动保障厅《关于印发〈参加省直社会保险统筹企业退休人员实行社会化管理服务后有关业务管理暂行办法〉的通知》(粤劳社函〔2０03〕396号)、《关于做好企业退休人员社会化管理服务移交工作的通知》(粤劳社函〔2006〕5６0号）、××市政府《××城镇职工基本医疗保险制度实施方案》(××〔××〕××号),以及当地党委、政府和有关部门制定的相关文件等。 二、企业人员状况 (一)改制前企业现有人员基本情况。 1．在册职工××名，其中离岗退养人员××名。 2.离休人员××名、退休人员××名。 3.工伤(职业病）职工××名。 4.其他人员情况及人数等.

全国各地新能源补贴政策一览

全国各地新能源补贴政策一览（2017） 一、全国各地地补政策 国家:新能源货车以提供驱动动力的动力电池总储电量为依据，采取分段超额累退方式给予补贴 设置中央和地方补贴上限，其中地方财政补贴（地方各级财政补贴总和）不得超过中央财政单车补贴额的50%。各类车型2019－2020年中央及地方补贴标准和上限，在现行标准基础上退坡20%。新能源货车和专用车以提供驱动动力的动力电池总储电量为依据，采取分段超额累退方式给予补贴。 1.北京市：关于调整北京市示范应用新能源小客车相关政策的通知 2017年2月16日，北京市科委、市发改委、市经信委、市财政局、市交通委发布《关于调整北京市示范应用新能源小客车相关政策的通知》。通知确定2017年北京市示范应用新能源小客车财政补助标准，纯电动小客车及燃料电池小客车可以获得北京市地方财政补助，其中续航里程在300公里以上的燃料电池小客车可获得10万元补贴，纯电动小客车按续航里程不同补助标准也不同：续航在100（含）-150公里补贴1万元，续航在150（含）-250公里补贴1.8万元，续航在250（含）公里以上补贴2.2万元。 2017年北京市示范应用新能源小客车财政补助标准（单位：万元/辆） 车辆类型纯电动续驶里程R（工况法、公里） 100≤R＜150 150≤R＜250 R≥250R≥300 纯电动 1 1.8 2.2 / 燃料电池/ 10 备注：国家和本市财政补助总额最高不超过车辆销售价格的60%。 2.顺义区：顺义区新能源汽车（置换）补贴实施细则（暂行） 有效期：本实施细则2017年5月20日起施行，有效期至2017年12月31日。 2017年5月，顺义区发布《新能源汽车（置换）补贴实施细则（暂行）》。该暂行办法指出，新能源汽车的补贴标准按照国家和北京市政策执行。（北京市按照中央财政单车补助额的50%确定市级财政补助标准，国家和本市财政补助总额最高不超过车辆销售价格的60%。）在国家、北京市对新能源汽车补贴的基础上，顺义区对符合条件的燃油车主置换新能源汽车给予最高不超过5万元/台的补贴，置换补贴不超过车辆实际终端销售价格的50%。即：10万元/台以上车辆，给予5万元/台的补贴；10万元/台以下车辆，给予销售价格的50%补贴。 3.上海市：关于调整《上海市鼓励购买和使用新能源汽车暂行办法（2016年修订）》部分内容的通知 有效期：自2017年1月1日起执行，有效期至2017年12月31日。 2017年5月18日，上海市人民政府办公厅发布关于调整《上海市鼓励购买和使用新能源汽车暂行办法（2016年修订）》部分内容的通知。通知指出，对符合条件的新能源汽车，按照《上海市鼓励购买和使用

转型经济体汇率传递过渡经济体外文文献翻译中英文2020

外文文献翻译原文及译文 标题：转型经济体汇率传递过渡经济体外文翻译2020 文献出处：Nidhaleddine Ben Cheikh, Younes Ben Zaied. [J]Journal of International Money and Finance, Volume 100, February 2020,1-16 译文字数：4000 多字

英文 Revisiting the pass-through of exchange rate in the transition economies: New evidence from new EU member states Nidhaleddine Cheikh，Younes Zaied Abstract This paper revisits the exchange rate pass-through (ERPT) for a set of transition economies, namely for 10 new EU Member States (NMS), over the period 1996–2015. As the transition process has entailed a deep transformation in their economies and institutions, the extent of pass- through is expected to be regime-dependent on this changing macroeconomic environment. We propose to implement a nonlinear panel smooth transition regression (PSTR) approach, where transitional factors related to EU accession are captured properly from the data. Our empirical results suggest that the inflation regime is the main macroeconomic driver of the extent of ERPT. When inflation levels exceed the threshold of 4.56%, i.e., within a high-inflation environment, the degree of pass-through is higher and reaches a full ERPT. However, with the shift towards a stable and low-inflation regime, i.e., when inflation levels are below a threshold of 4.56%, the extent of pass-through significantly declines in the NMS group. Our findings shed further light on how the credibility gained through the commitment to euro area membership is beneficial and would ensure better control of inflation.

(完整版)哈佛分析框架外文文献及翻译

经营分析与估值 克雷沙·G.帕利普保罗·M.希利 摘自书籍“Business Analysis and Valuation”第五版第一章节 1.简介 本章的目的是勾勒出一个全面的财务报表分析框架。因为财务报表提供给公共企业经济活动最广泛使用的数据，投资者和其他利益相关者依靠财务报告评估计划企业和管理绩效率。 各种各样的问题可以通过财务状况及经营分析解决，如下面的示例所示： 一位证券分析师可能会对问：“我的公司有多好？这家公司是否符合我的期望？如果没有，为什么不呢？鉴于我对公司当前和未来业绩的评估，该公司的股票价值是多少？” 一位信贷员可能需要问：“这家公司贷款给这家公司有什么贷款？公司管理其流动性如何？公司的经营风险是什么？公司的融资和股利政策所产生的附加风险是什么？“ 一位管理顾问可能会问：“公司经营的行业结构是什么？该策略通过在工业各个企业追求的是什么？不同企业在行业中的相对表现是什么？” 公司经理可能会问：“我的公司是正确的估值的投资者吗？是我们在通信程序中有足够的投资者来促进这一过程？” 财务报表分析是一项有价值的活动，当管理者在一个公司的战略和各种体制因素完成后，他们不可能完全披露这些信息。在这一设置中，外部分析师试图通过分析财务报表数据来创建“中端信息”，从而获得有价值的关于该公司目前业绩和未来前景的展望。 了解财务报表分析所做的贡献，这是很重要的理解在资本市场的运作，财务报告的作用，形成财务报表制度的力量。因此，我们首先简要说明这些力量，然后我们讨论的步骤，分析师必须执行，以提取信息的财务报表，并提供有价值的预测。 2.从经营活动到财务报表 企业管理者负责从公司的环境中获取物理和财务资源，并利用它们为公司的投资者创造价值。当公司在资本成本的超额投资时，就创造了价值。管理者制定经营战略，实现这一目标，并通过业务活动实施。企业的经营活动受其经济环境和经营战略的影响。经济环境包括企业的产业、投入和产出的市场，以及公司经营的规章制度。公司的业务战略决定企业如何定位自己的环境中获得竞争优势。 2.1会计制度特点1：权责发生制会计 企业财务报告的基本特征之一是权责发生制，它们是以权责发生制而不是现金会计制备的。不像现金会计，权责发生制会计与经济交流活动和实际收付现金相关的成本和效益的记录之间的区别。净收益是应计制会计下的主要周期性业绩指标。计算净收入，生态影响的经济交易记录的基础上的预期，并不一定是

对国有企业改革与发展的思考

对国有企业改革与发展的思考 阳泉信和资产管理中心杨宏伟 目前，我国正处于经济社会发展的关键时期，继续深化国企改革是现实发展的需要。一方面要充分发挥国有经济保障国家安全和支撑经济健康发展的作用。2008年国际金融危机对我国经济造成了很大冲击，受国际市场影响，经济增长速度明显放缓。在国家实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台一系列措施后，我国经济发展已经企稳回升。但面对国内外诸多不确定因素，经济持续增长的基础还不稳固。因此，在世界新一轮的经济结构调整中，增强企业竞争力至关重要。国有企业竞争力的增强，则代表着我国对经济发展“控制力”的增强，抵御风险能力的增强。另一方面，要充分挖掘个体、私营等非公有制经济的巨大发展潜力。坚持公有制为主体，促进非公有制经济发展，统一于社会主义现代化建设的进程中，不能把这两者对立起来。各种所有制经济完全可以在市场竞争中发挥各自优势，相互促进，共同发展。随着经济的不断发展，国有经济进行适度有进有退的调整，是符合经济发展规律和时代需要的。国有企业尽快从竞争性领域退出，有利于调动民间投资，鼓励非公有制经济发展，做大总量，增强国力。 当前国有企业改革面临的新课题 国企改革经历三十多年风雨历程，取得了显著成绩，也积累了很多经验和教训，让我们坚定了改革的信心，明确了改革方向和目标。但在改革进程中，仍会不断出现这样或那样的问题，影响和羁绊着经济发展，需要我们予以解决。

1、对国有企业改革认识不到位。国有企业改革是一项具有全局性、战略性的举措，不是哪个企业、个人的事。在国有企业有进有退的战略性调整过程中，特别是在以退为主、推进市场化的进程中，应正确认识国企改革。由于参与企业改革的主体不一，各参与者的目标取向差别非常大，政府主管部门、原企业经理层、原企业职工以及参与企业改制的民营资本拥有者，思想认识和价值取向难以统一，容易出现部分政府官员、企业经理不愿意放弃眼前既得利益，民营资本巧取豪夺国有资产，企业职工消极参与的诸多情况，加大改革难度。 2、国企改革配套政策不到位。国企改革归根结底是经济体制改革，是一项综合性、系统性工程。产权制度改革只是当前国企改革的核心内容之一，劳动制度、人事制度、分配制度、社会保障制度等一系列改革也必须一起改革。配套改革相对滞缓，必然会影响到产权制度改革的效率和质量。多年来，中央企业因经济基础好，支付改制成本能力强，比较容易开展相关方面的工作。但大多数地方所属国有企业改革都较难，尽管在产权制度改革中取得了很大进展，但或多或少都会因相关配套政策的不完善、不到位，引发和留有诸多影响经济社会发展的隐患问题。 3、改制企业内部改革不到位。1992年，我国确立了要建立社会主义市场经济体制，在体制转换过程中，国有企业改革逐步从经营权向所有权改革过渡，产权制度改革成为21世纪初国企改革的核心。但从实际情况看，由于受计划经济体制影响较深，改制后的企业没有相应地建立起以法人治理结构为核心的完善的现代企业制度。仍然存在股权结构不合理、国家股所有者缺位、高层人员的激励和约束机制不健全、监事会形同虚设等问题，直接影响企业发展战略、组织架构、管理模式、企业文化建设等诸多方面，影响着企业竞争力的加强和提升。