第八章 长期投资决策

管理会计学

第八章 长期投资决策

第八章 长期投资决策

资金时间价值

一、现金流量的含义

现金流量是指与固定资产投资决策有关的现金流入量和现金流出量总称。

二、现金流量的内容

１．现金流入量（Cash Inflow）

（１）营业收入

（２）回收固定资产残值

（３）回收流动资金

（４）其他现金流入

二、现金流量的内容

２.现金流出（Cash Outflow）

（１）基本建设投资

（２）流动资金垫支

（３）经营成本(付现成本)

（４）各项税款支出

（５）其他现金流出

３.现金净流量

现金净流量:

一定时期内的现金流入量扣减流出量后的差额。

是评价固定资产投资方案是否可行的一个基础性指标。

三、现金流量的估算

1.初始现金流量

固定资产项目开始投资时发生的现金流量。

主要包括：

(1)固定资产投资

(2)流动资产投资

(3)其他费用投资

2.终结现金流量

固定资产投资项目报废或转出时的现金流量。

主要包括：

(1)报废时的残值收入或转出时的变价收入；

(2)垫支于流动资产方面资金的收回。

三、现金流量的估算

３.营业现金流量

项目投产后，按年计算的由于生产经营过程所发生的现金流入和现金流出。

一、静态投资指标

静态决策指标

——非贴现的现金流量指标,不考虑时间价值的各种指标。

1. 投资报酬率（Return On Investment）

是指固定资产投资项目寿命周期内平均的投资报酬率,是指经营期年平均利润占投资总额的百分比。

计算公式：

２. 静态回收期法（Payback Period）

静态投资回收期：指在不考虑资金时间价值的情况下，回收固定资产原始投资额所需的时间,即以投资项目经营期净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。记为：PP。

(1)当建设期为0年，经营期每年净现金流量相等时：

一、静态投资指标

２.静态投资回收期

(2)各年营业现金净流量不相等时

需要根据固定资产投资中各年末尚未收回的投资额加以确定。

计算公式：

２.静态投资回收期

例2：某投资项目各年末尚未收回的投资额如下表,计算投资回收期为：

结论：

采用非贴现的现金流量指标，投资收益率与静态回收期法，优点是简明易懂，易于操作，但没有考虑资金的时间价值,易导致决策失误。

静态的评价方法只能作为辅助的评价指标，它们不能作为取舍投资项目的标准。

1.静态回收期的缺点：

（1）没有考虑资金时间价值；

（2）没有考虑回收期以后的净现金流量。

2.投资收益率的缺点：

（1）没有考虑项目计算期内的现金流量；

（2）没有考虑资金时间价值。

二、动态投资指标

动态决策指标

——贴现的现金流量指标，考虑时间价值的各种指标。

1.净现值指标（Net Present Value）

是指在项目计算期内，将固定资产投资项目投入使用后的预期现金净流量按着企业要求的最低报筹率(或资本成本率）、按行业基准收益率或其他折现率)折算为现值,再扣减原始投资额以后的余额。

计算公式：

第二节 长期投资评价指标

二、动态投资指标

3. 获利指数指标——利润指数或现值指数（ＰＩ）

是指投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的比值。

计算公式：

计算方法：

（１）各年营业现金净流量相等时

①计算年金现值系数

例１：某投资项目原始投资额为500万元,预计投产后各年现金流量为80万元,项目投产后预计可使用10年。

则内部收益率计算如下:

(1) 计算年金现值系数:

（２）各年现金净流量不等时

采用逐次测试法计算ＩＲＲ：

二、动态投资指标

5．动态投资回收期

是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率，将各年现金净流量折现后，用于补偿原始投资额所需的全部时间。

通常计算包括建设期在内的动态投资回收期。

计算公式：

三、投资方案比较与选择的一般方法

1.静态法

（1）差额投资收益率法

定义：是通过计算两个方案的差额投资收益率进行方案比选的一种方法。

差额投资收益率：

——是两个比选方案经营成本差额与投资差额之比。

三、投资方案比较与选择的一般方法

2.动态法

（1）内部收益率法

——适用于单一方案的取舍

即 当方案的内部收益率大于或等于基准折现率时，

该方案具有财务可行性。

但在互斥方案的比较中，易导致与其他方法的结论相反，

（2）净现值法

——适用于计算期相同方案的比选

条件：各方案投资额相同，且NPV≥0，才能进行比选。

（3）净现值率法

——适用于投资额相同或不同的方案比选。

（4）差额投资内部收益率法

——可替代内部收益率指标，比较互斥方案。

（5）年值法

（6）总费用现值比较法

（7）年费用比较法

四、投资方案比较与选择的特殊方法

1.计算期不同的互斥方案的比较与选择

（1）方案重复法——计算期最小公倍数法

是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而进行方案比选的一种方法。

（2）最短计算期法——最短寿命期法

是指在将所有方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，在按照最短的计算期来计算出相应净现值，进而根据调整后的净现值指标进行方案比选的一种方法。

四、投资方案比较与选择的特殊方法

1.计算期不同的互斥方案的比较与选择

2.独立方案的比选

（1）计算期相同的独立方案的互斥组合

（2）计算期不同的独立方案的互斥组合

五、方案比较指标的适用范围

1.方案比选时，常用的指标:

净现值

净现值率

内部收益率

差额投资内部收益率

等额年净回收额

总费用现值

年费用

净现值、净现值率、内部收益率指标地运用范围

第三节 项目运营期的几种投资决策

生产设备最优更新期的决策

固定资产修理和更新的决策

固定资产租赁或购买的决策

第三节项目运营期的几种投资决策

一、生产设备最优更新期的决策

（一）决策方法：

1. 当各备选方案的寿命期相等——用净现值、内部收益率、获利指数等指标进

行评价。

2. 当各备选方案的寿命期不等——计算各投资项目在各自的经济寿命内的平均

年成本进行决策。

（二）与生产设备相关的总成本：

1.运行费用：包括设备的能源及其维护费用等，随着使用年限的增加及设备的老

化而逐年上升。

2.设备价值：随着使用年限的增加而减少，其占用资金的利息也在逐年减少。 固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化。

固定资产的运行成本和持有成本:

一、生产设备最优更新期的决策

（三）决策类型：

1.不考虑时间价值的平均使用成本

第三节 几种典型的长期投资决策

二、固定资产修理和更新的决策

1.决策方法：

计算新旧设备的年平均成本进行决策。

2.新旧设备相关的总成本：

设备的年运行成本和资本成本。

3.应注意的问题：运行成本、设备大修理费和折旧费对所得税的影响。

4.例：某企业有一台设备，重值成本8000元，年运行成本3000元，可大修2次，每次大修成本8000元，4年后报废无残值。现欲购买一台设备，价值40000元，年运行成本6000元，使用寿命8年，不需大修，8年后残值预计为2000元。

新旧设备产量及产品售价相同，企业采用直线法计提折旧，资金成本率为10%，所得税率为40%。

要求：作出企业是继续使用旧设备，或更新为新设备的决策。

第三节几种典型的长期投资决策

二、固定资产修理和更新的决策

解：方案一：继续使用旧设备方案

（1）设备重值成本=8000（元）

（2）大修费用现值=8000+8000×(P，10%，2）

=8000 +8000×0.820

=14611.20（元）

（3）大修及折旧费对所得税的影响现值：

（8000+8000+8000）/4×40%×（P/A，10%，4）

=6000 ×40%×3.1699=7607.76（元）

（4）运行成本现值

=3000 ×（1-40% ）×(P/A，10%，4）

=5705.82（元）

（5）固定资产平均年成本为

第三节 几种典型的长期投资决策

二、固定资产修理和更新的决策

解：方案二：更新用新设备方案

（1）设备购置成本 = 40000（元）

（2）残值回收现值 = 2000×(P，10%，8）

= 2000×0.4665=933.00（元）

（3）折旧费对所得税的影响现值：

=（40000-2000）/8×40%×（P/A，10%，8）

= 4750 ×40%×5.3349=10136.31（元）

（4）运行成本现值

=6000 ×（1-40% ）×(P/A，10%，8）

=6000×（1-40% ）×5.3349

=19205.64（元）

第三节 几种典型的长期投资决策

二、固定资产修理和更新的决策

解：方案二：更新用新设备方案

（5）固定资产平均年成本为

第三节 几种典型的长期投资决策

三、固定资产租赁或购买的决策

1.决策方法：

比较设备租赁或购买两个方案的成本差异及成本对企业所得税的影响差异。

2.设备租赁的相关成本：

①每年支付设备租赁费用；

②年租赁费减少的所得税。

3.设备购买的相关成本：

①支付设备购置费用；

②每年计提折旧费用；

③年折旧减少的所得税；

④预计报废残值的变现收入。

第三节 几种典型的长期投资决策

三、固定资产租赁或购买的决策

4.例：企业需要一台设备，若购买需支付价款200000元，设备使用年

限10年，预计残值率5%；若租赁，每年需支付租赁费40000元，租赁期10年。企业所得税率40%，贴现率10%。

要求：作出设备购买或租赁的决策。

解：1.设备租赁的相关成本：

①各年租赁费用现值 = 40000×（P/A，10%，10）

= 40000×6.145

= 245784（元）

②年租赁费减少税负现值

= 40000×40%×（P/A，10%，10）

= 40000 ×40% ×6.145 = 98314（元）

设备租赁的支出现值

= 245784-98314=147470（元）

第三节 几种典型的长期投资决策

三、固定资产租赁或购买的决策

解：2.设备购买的相关成本：

①设备购置费=200000元

②年折旧费=（200000-10000）/10=19000（元）

③年折旧减少税负现值

= 19000×40%×（P/A，10%，10）

= 19000 ×40% ×6.145= 46699（元）

④残值变现收入 = 10000×（P，10%，10）

= 10000 ×0.3855 = 3855（元）

设备购买的支出现值 = 200000-46699-3855

= 149446（元）

1.风险

风险的定义

是指未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。

风险可能给投资者带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。

2.风险的种类

2.风险报酬

风险报酬的定义

是指投资者冒险投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。

风险报酬的表现方式

风险报酬额=投资报酬额-无风险报酬额

（时间价值额）

风险报酬率=投资报酬率-无风险报酬率

（时间价值率）

3.风险与报酬的关系

风险与风险报酬的基本关系

风险越大，要求的报酬率越高。

3.风险与报酬的关系

4.投资报酬率的构成

无风险报酬率的构成

资金时间价值率——转让资金使用权的报酬

通货膨胀补偿率——预期通货膨胀补偿

风险报酬率的构成——风险补偿

流动性风险补偿率

违约风险补偿率

期限风险补偿率

资产定价模型

投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

投资报酬额=无风险报酬额+风险报酬额

投资报酬率=投资报酬额/原始投资

5.财务决策的类型

按风险的程度，企业的财务决策分为三种类型：

确定性决策

决策者对未来情况是完全已知的，如国库券投资。

风险性决策

决策者对未来情况不能完全确定，但他们出现的可能性——概率具体分布是已知的或可估计的。

不确定性决策

决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。

预期投资报酬及其概率

投资报酬率的正态分布

离散型分布

投资报酬率的正态分布

连续型分布

2.投资报酬的期望值——期望报酬率

预期投资报酬率——投资报酬率的期望值

3.投资报酬的离散程度——方差和标准差

投资报酬率的方差

3.投资报酬的离散程度——方差和标准差

4.投资报酬的标准离差率——标准差系数

预期投资报酬率的标准差系数

用于说明投资项目的风险程度大小。

计算公式：

5.置信概率和置信区间

置信区间：

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

即 实现标准差个数与置信概率的换算

例：1.00个标准差对应的概率为0.3413

中轴两侧的面积占总面积的68.26%

（2×0.3413）

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

若预先给定置信概率（α），能找到相应的报酬率的一个区间，即置

信区间；

若预先给定一个报酬率的置信区间，也可找到其置信概率。 正态分布曲线的面积（置信区间与置信概率的换算表）： 5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

例：A项目的报酬率符合正态分布，预期值为15%，标准离差为58.09%，

则计算A项目盈利的可能性有多大？

即计算置信区间（0—∞)的置信概率：

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系：

例：B项目的报酬率符合正态分布，预期值为15%，标准离差为3.87%，则计算B项目盈利的可能性有多大？

即计算置信区间（0—∞)的置信概率：

5.置信概率和置信区间

置信区间与置信概率的换算关系

? 各项指标比较：

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

风险调整贴现率法:将企业因承担风险而要求的、与投资项目的风险程度相适应的风险报酬，计入资金成本或企业要求达到的报酬率，构成风险调整的贴现率，按调整后的贴现率进行投资决策分析的方法。

1.风险调整贴现率的确定方法：

公式法：

投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

风险报酬率=风险报酬斜率×标准离差率

（风险系数） （变异系数）

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

1.风险调整贴现率的确定方法：

公式法：

风险系数的含义：风险系数是将变异系数转换为风险报酬率的一种系

数或倍数。

若公司将风险系数设为0.1，则公司要求的风险报酬率就相当于变异系

数的0.1倍。

例：某公司待选的三个项目A、B、C，预期收益的变异系数分别为0.4、

0.8、1.2，风险系数设为0.1，无风险报酬率为6%，则计算风险报酬率及必要报酬率分别为：

A项目：风险报酬率=0.1×0.4=4%

投资报酬率=6%+0.1×0.4=10%

B项目：投资报酬率=6%+0.1×0.8=14%

C项目：投资报酬率=6%+0.1×1.2=18%

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

1.风险调整贴现率的确定方法：

经验估计法：

预先根据经验按风险的大小规定高低不等的贴现率，以供决策分析之用。

? 例如：某石油公司对于风险较小的油田开发项目，通常采用10%的贴现率；

? 对在国外一般国家勘探开发油田的投资项目，通常采用15%的贴现率；

? 对在国外中东等较高风险国家勘探开发油田的投资项目，通常采用20%的贴现率；

实际上，西方各公司风险系数的确定，在很大程度上取决于各公司对风险的态度：?比较敢于承担风险的公司，将风险系数定得较低些；

?比较稳健的公司，常将风险系数定得较高。

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

2.风险调整贴现率方法的应用：

例：某投资项目预计寿命为三年，其可能的现金流量和概率如下表：

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

2.风险调整贴现率方法的应用：

例：计算该项目的期望净现金流量及净现值如下：

第五节 风险投资决策

一、风险调整贴现率法

3.风险调整贴现率方法的优缺点：

优点：对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险较小的项目采用较低的贴现率，简单明了，符合逻辑，应用普遍；

缺点：存在着因将风险因素计入贴现率中而产生风险计量不准的缺点。

风险调整贴现率法将风险报酬与时间价值混合在一起，并依此进行现金流量的贴现，常会出现风险相同，而现金流量现值不同的现

象 。

随着时间推延，各年复利现值系数总是越来越小，意味着风险必然随着时间的推延而被人为地夸大，与实际不符。

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

肯定当量法：是将不肯定当量的期望现金流量按肯定当量系数折算成约当的、肯定的现金流量，然后用无风险贴现率来进行风险投资项目决策分析的方法。

1.肯定当量系数的确定

肯定当量系数：是肯定的现金流量对与之相当的不肯定的期望现金流量的比值。

应根据各年现金流量的离散程度分别加以确定。

?风险项目的初始投资往往可以肯定，肯定当量系数应确定为1；

?对于项目投入使用后各年现金流入量，肯定当量系数应小于1，如：0.9、0.8、0.7….

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

1.肯定当量系数的确定

一般地，离散程度大风险大，肯定当量系数取值应小些；反之，离散程度小风险小，肯定当量系数取值应大些。

肯定当量系数的大小在一定程度上取决于投资者对风险的态度

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

确定了肯定当量系数后，就可以将不肯定的期望现金流量折算为约当的、肯定的现金流量；

在此基础上，可采用净现值法、净现值率法、内部收益率法、动态投资回收期法等进行投资项目的决策分析。

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

2.肯定当量法在决策分析中的应用

第五节 风险投资决策

二、肯定当量法

3.肯定当量系数的优缺点：

优点：可以反映各年原有的风险程度，使他不因时间的推移而被人为地夸大；

缺点：不如按风险调整贴现率法直观，而其不易为每年确定一个肯定当量系数。

第五节 风险投资决策

三、概率树法

在投资项目每年现金流量不独立的情况下，即上下年的现金流量互相关联，下一年现金流入流出情况，在一定程度上取决于上年现金流入流出情况，通过现金流量概率树，以无风险报酬率为贴现率，即按各现金流量序列分别计算各个可能的净现值，由安联合概率计算期望净现值，以反映整个投资项目风险全貌的决策分析方法，称为决策树法。

第五节 风险投资决策

三、概率树法

例：某项目的初始投资额为20000元，项目寿命为2年，现金流量及其概率分布如表，无风险报酬率为10%。要求：采用决策树法计算净现值。

第五节 风险投资决策

三、概率树法

例：采用决策树法计算各随机组合的联合概率为：

第五节 风险投资决策

三、概率树法

例：采用决策树法计算净现值为：

长期投资决策分析

第九章长期投资决策分析 第二节长期投资决策评价指标及其计算 —、静态评价指标 （—）投资利润率 1、定义：投资利润率（ARR）是指投资项目投产后的正常年利润或年均利润与原始投资额的比率。 2、公式：投资利润率（ARR）= 年利润或年均利润／原始投资额×100% 3、投资利润率的决策规则： 投资利润率是一个静态指标，投资利润率越高，经济效益越好，反之越差。 4、优点：计算过程比较简单； 缺点： （1）没有考虑货币时间价值因素； （2）不能正确反映建设期的长短﹑投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响； （3）无法直接利用现金流量信息； （4）计算公式的分子与分母的时间特征不同，不具有可比性。 例题1-1： 某企业准备扩充生产能力。现有A﹑B两个方案可供选择，初始投资额均为200万元，方案预计的现金流量如下表，所用折现率为项目资金的综合资金成本10%。

计算A﹑B方案的投资利润率。 解：A方案投资利润率=（50×5-200）÷5／200=5% B方案的投资利润率=（30+50+80+90+50﹣200）÷5／200=10% A方案的投资利润率小于B方案的投资利润率，所以B方案优于A方案。（二）静态投资回收期 静态投资回收期（PP）是指以投资项目生产经营期净现金流量抵偿该投资项目原始投资所需要的全部时间。 1、特殊条件下静态投资回收期指标的计算 所谓特殊条件，是指所有的原始投资都是在建设起点（即0期）投入的，建设期为0年，投产后即生产经营期的每年净现金流量相等。其计算公式为：静态投资回收期=该项目的原始投资额／生产经营期年净现金流量例题：书本第149页 2、一般情况下静态投资回收期的计算 其计算方法是：预计的静态投资回收期需要运用计算各年年末的累计净现金流量的办法进行，即逐年计算，直到累计的净现金流量等于零的那一年为止，该年的年数就是该投资项目的静态投资回收期。但有时找不到恰好使累计的净现金流量等于零的那一年，这是投资项目的静态投资回收期就等于最后一年上一年的年数再加上最后一年补偿的原始投资额与最后一年全部净现金流量的比值。其计算公式是： 静态投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值／下一年度净现金流量 3、静态投资回收期的决策规则： 静态投资回收期指标是一个绝对量反指标，“预计回收期”＜“要求的回收期”，回收期越短越好。（“要求的回收期”一般是指投资项目的经济寿命的一半。）优点：它能够直观地反映原始投资额的返本期限，便于理解和掌握，其计算也不难，是应用较为广泛的传统评价指标。 缺点：它没有考虑货币时间价值因素，又不考虑回收期满后继续发生的各期净现金流量的变化情况，故存在一定弊端。

长期投资决策分析

第八章长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 （一）长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 （二）长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。 （三）长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 ◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形式表现。 4、按指标在决策中所处的地位不同分类 ◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 ◆主要指标包括净现值、内部收益率

第6章长期投资决策计算题

第 6 章计算题 1. 某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案: 现在支付10 万元，一次性付清。 乙方案：分3年支付，1?3年各年年初的付款额分别为3万 元、4万元、4万元，假定年利率为10%。要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10 万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472 万 因为9.472 万＜10万,取乙方案。 2. 计算下列各题： (1)现在存入银行10 000 万，若年利率为8%，1 年复利一次，6 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869 元 ( 2)现在存入银行10000 元，若年利率为8%，每季度复利一次，10 年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4 元 (3)如果年利率为10%，1 年复利一次，8 年后的10000 元其复利现值应为

多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5 元 ( 4)如果年利率为12%，每半年复利一次，20 年后的10000 元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2 ) %,20*2) =10000*0.0992=972 元 ( 5)若要使复利终值经过8 年后变为本金的3 倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 32 10000*(1+x/4) 32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在 5 年后得到20000 元，年利率为10%。 要求： (1)计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276 元参考P146 例6-6 年偿债基金的计算公式：A=F*[1/F/A,i,n] (2)计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。 X*(F/A,10%,5)*( 1+10%)=20000 X=2978 元 说明：本例预付年金终值的计算。P149 公式，多计一期利息。4. 某公司拟购置一台设备，有两种方案可供选择： (1)从现在起每年年初支付30 万元，连续支付10次。

第七章 长期投资决策分析 案例

案例一 某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。 取得新设备的投资额为180 000元；旧设备的折余价值为95 000元，其变价净 收入为80 000元；则第5年末新设备与继续使用旧设备的预计净残值相等1。 新旧设备的替换将在年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企 业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营成本25 000元；第2～5年内每 年增加营业收入60 000元，增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折 旧。适用的企业所得税税率为25%。假设行业基准折现率分别为8%和12%，企 i c 业应如何进行决策？ 根据上述资料，计算该项目差量净现金流量和差额内部收益率，并分别据 以作出更新决策如下： (1) 依题意计算以下指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 = 新设备的投资－旧设备的变价 净收入 = 180 000－80 000 = 100 000(元) 运营期第1～5 每年因更新改造而增加的折旧 = = 20 000(元) 100 000 5运营期第1年总成本费用的变动额= 该年增加的经营成本＋该年增加的折 旧1 为了方便计算，本例假设到第 5年末新设备与继续使用旧设备时的与净残值相等。

= 25 000＋20 000 = 45 000(元) 运营期第2～5年每年总成本费用的变动额 = 30 000＋20 000 = 50 000(元) 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失为旧固定资产折余价值－变价净收入 = 95 000－80 000 = 15 000(元) 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 = 旧固定资产清理净 损失×适用的企业所得税税率 = 15 000×25% = 3 750(元) 运营期第1年息税前利润的变动额 = 50 000－45 000 = 5 000(元)运营期第2～5年每年息税前利润的变动额 = 60 000－50 000 = 10 000(元) 建设期差量净现金流量为： = -(该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入)=-(180 ?NCF 0000－80 000) = -100 000(元) 运营期差量所得税后净现金流量为： =该年因更新改造而增加的息税前利润×(1＋所得税税率)＋该年因更 ?NCF 1新改造而增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额=5 000×(1－25%)＋20 000＋3 750=27 500(元) =该年因更新改造而增加的息税前利润×(1－所得税税率)＋该年因 ?NCF 2～5更新改造而增加的折旧 ＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差

#第七章 内部长期投资决策

第七章内部长期投资决策（6学时） 教学目的与要求： 本教材第七章、第八章主要阐述投资管理的基本原理。学习本章，要求掌握内部长期投资的特点、分类以及投资回收期法、投资回收率法、净现值法等几种基本的决策方法，具备在已知各期现金流量的情况下进行固定资产投资决策判断的能力。 教学重点与难点： 教学重点：内部长期投资的特点、分类；投资回收期法、投资回收率法、净现值法；无形资产投资决策。 教学难点：现金流量、投资回收期法、净现值法。 导论：投资管理概述 企业筹资的目的是为了投资，各种资金的最有效组合从而使企业获取最大的投资收益，是企业投资管理所追求的财务目标。在财务管理学上，企业投资通常是指企业投入一定量的资金，从事某项经营活动，以期望在未来时期获取收益或达到其他经营目的的一种经济行为。而投资又有广义和狭义之分。广义上的投资是指企业全部资金的运用，即企业全部资产的占有，既包括投放在固定资产等方面的长期投资，又包括投资在流动资产等方面的短期投资。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益大，风险小的项目上去，即能否进行有效的投资，对企业的生存和发展有着极其重要的意义。 一、企业投资的意义 （一）投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提 人类社会的存在和发展，需要有充分丰富的物质基础，有效的企业投资活动在为其自身创造财富同时，也为社会创造财富，从而满足整个社会生存和发展的需要。 （二）投资是企业自身生存和发展的必要手段 在科学技术、社会经济迅速发展的今天，要维持简单再生产的顺利进行，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平等等；要实现扩大再生产，就必须新建、扩大厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等。企业只有通过一系列成功的投资活动，才能增强企业实力、广开财源，推动企业不断发展壮大。 （三）投资是实现财务管理目标的基本前提 企业财务管理的目标是不断地创造企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。决定企业价值的关键不在于企业为购置所需生产要素所付出的代价（如企业资产的账面价值），而在于企业经营者利用这些生产要素创造现金收益（或现金流量）的能力。创造的现金流量越多越稳，企业价值就越大，反之，企业价值就越小。而企业创造现金流量的能力，主要通过投资活动来实现。 （四）投资是降低风险的重要方法 企业如把资金投向生产经营的关键环节或薄弱环节，可以使企业各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的综合生产能力；企业如把资金投向多个行业，实行多角化经营，则更能增加企业销售和获利的稳定性。这些都可以降低企业经营风险。 二、投资的企业投资的分类 根据管理的需要，企业投资可按不同的标准分为不同的种类。 （一）按投资期限可分为短期投资和长期投资 短期投资又称为流动资产投资，是指在一年内可收回的投资，主要包括现金、应收款项、存货以及准备在短期内变现的有价证券。 长期投资是指一年以上才能收回的投资，主要包括机器、设备、厂房等固定资产的投资，

第6章长期投资决策计算题

第6章计算题 1.某公司要支付一笔设备款，有甲、乙两种付款方案可供选择。 甲方案:现在支付10万元，一次性付清。 乙方案:分3年支付，1～3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假定年利率为10%。 要求：按现值计算，确定优先方案。 解：甲方案：P=10万 乙方案：P=3+4*(P/A,10,2) =3+4*1.7355=9.472万 因为9.472万<10万,取乙方案。 2.计算下列各题： （1）现在存入银行10 000万，若年利率为8%，1年复利一次，6年后的复利终值应为多少？ F=10000*(F/P,8%,6)=10000*1.5869=1 5869元 （2）现在存入银行10000元，若年利率为8%，每季度复利一次，10年后的复利终值应为多少？

F=10000*(F/P,8%/4,10*4)=10000*(F/P,2% ,40) =22084.4元 （3）如果年利率为10%，1年复利一次，8年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,10%,8)=466.5元 （4）如果年利率为12%，每半年复利一次，20年后的10000元其复利现值应为多少？ P=10000*(P/F,12/2）%,20*2) =10000*0.0992=972元 （5）若要使复利终值经过8年后变为本金的3倍，每季度复利一次，则其年利率应为多少？ 10000*(1+x/4)32=3*10000 x=13.96% 3.某人准备通过零存整取方式在5年后得到20000元，年利率为10%。 要求： (1）计算每年年末应在银行等额存入资金的数额。 A=20000*,(A/F,10%,5)=20000*1/(F/A,10%,5)=3276元参考P146 例6-6年偿债基金的计算 公式：A=F*[1/F/A,i,n] （2）计算每年年初应在银行等额存入资金的数额。

《管理经济学》(二)-长期投资决策原则与应用 (7)

南开大学现代远程教育学院考试卷 2020年度春季学期期末(2019.9) 《管理经济学》（二） 主讲教师：卿志琼 一、请同学们在下列（20）题目中任选一题，写成期末论文。 1、完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场特点比较分析 2、完全竞争市场的特点与评价 3、完全竞争市场厂商短期关门点决策 4、完全竞争市场厂商长期均衡的利润状况分析 5、完全垄断市场的特点分析 6、完全垄断市场厂商的长期均衡条件分析 7、论价格歧视及其条件 8、论一级差别定价、二级差别定价和三级差别定价的含义与适用条件 9、论垄断竞争市场的条件与企业决策 10、垄断竞争市场厂商的价格竞争与非价格竞争 11、寡头市场结构的特点分析 12、比较完全竞争、完全垄断和垄断竞争市场结构的长期均衡条件与效率分析 13、卡特尔定价与价格领导的含义与应用 14、论博弈论对企业决策的启示 15、运用某一市场结构分析企业的定价与产量决策 16、成本加成定价法的含义及其应用 17、企业不同的定价实践与应用 18、市场进入障碍与市场结构——以某市场为例 19、长期投资决策原则与应用 20、囚徒困境与纳什均衡的含义与应用 二、论文写作要求 1、论文题目应为授课教师指定题目，论文要层次清晰、论点清楚、论据准确； 2、论文写作要理论联系实际，同学们应结合课堂讲授内容，广泛收集与论文有关资料，含有一定案例，参考一定文献资料。 3、第13题——20题，可以加副标题。如第20题，囚徒困境与纳什均衡的含义与应用——以可口可乐与百事可乐广告战为例 三、论文写作格式要求： 论文题目要求为宋体三号字，加粗居中； 正文部分要求为宋体小四号字，标题加粗，行间距为1.5倍行距； 论文字数要控制在2000－2500字；

第五章项目资综合决策习题

第五章项目投资综合决策习题 一、单项选择题 1.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元,年折旧率为10%,则投资回收期为( )年. (A)4.5? (B)5 (C)4? (D)6 2.在资本限量情况下，最佳投资方案必然是（）。 (A)净现值合计最高的投资组合 (B)获利指数大于1的投资组合 (C)内部收益率合计最高的投资组合 (D)净现值之和大于零的投资组合 3.在下列指标中属于贴现的指标是（）。 (A)投资回收期 (B)投资利润 (C)平均收现期? (D)内部收益率 4.现值指数小于1时意味着（）。 (A)投资的报酬率大于预定的贴现率 (B)投资的报酬率小于预定的贴现率 (C)投资的报酬率等于预定的贴现率 (D)现金流入量的贴现值大于现金流出量的贴现值 5.下列关于净现值的表述中，不正确的是（） (A)净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 (B)净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行 (C)净现值的计算可以考虑投资的风险性 (D)净现值反映投资的效率 6.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（）元。 (A)26800 (B)36800 (C)16800 (D)43200 7.投资回收期的计算公式为（）。 (A)投资回收期＝原始投资额／现金流入量 (B)投资回收期＝原始投资额／现金流出量 (C)投资回收期＝原始投资额／净现金流量 (D)投资回收期＝净现金流量／原始投资额 8.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。 (A)小于0或等于0 (B)大于0 (C)小于0

6答案 第六章 内部长期投资决策

一、单选题 1.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案的（D）。 A.可能的未来成本 B.之间的差额成本 C.有关的重置成本 D.动用现有资产的账面成本 2.某公司于2010年拟投资一项目，经专家论证总投资需要500万元，并已支付专家咨询费 50000元，后因经费紧张此项目停了下来，2011年拟重新上马。则已经发生的咨询费从性质上来讲属于（C）。 A.相关成本 B.重置成本 C.沉入成本 D.特定成本 3.某企业生产某种产品，需用甲种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房 设备可出租，并且每年可获得租金收入8000元。企业在自制和外购之间选择时，应（C）。 A.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 B.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 C.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 D.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 4.在计算投资方案的增量现金流量时，所谓应考虑的净营运资金的需要是指（B）。 A.流动资产与流动负债之间的差额 B.增加的流动资产和增加的流动负债之间的差额 C.减少的流动资产与减少的流动负债之间的差额 D.增加的流动负债与增加的流动资产之间的差额 5.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流 入和流出的数量。这里的现金流出是指（D）。 A.营业现金支出 B.交纳的税金 C.付现成本

D.营业现金支出和交纳的税金 6.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公司（B）来计算。 A.NCF＝每年经营收入－付现成本 B.NCF＝每年经营收入－付现成本－所得税 C.NCF＝净利＋折旧＋所得税 D.NCF＝净利＋折旧－所得税 7.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所 得税率为33%，该方案每年的营业现金流量为（C）。 A.1680 B.2680 C.3680 D.4320 8.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理方法是（C）。 A.只将两者差额2000元作为现金流量 B.仍按预计的净残值8000作为现金流量 C.按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9400元作为现金流量 D.按实际净残值加上两者差额部分补交的所得税的差额8600作为现金流量 9.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入。税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出该设备对本期现金流量的影响是（D）。 A.减少360元 B.减少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元 10.某企业一台旧设备账面价值为30,000元，变现价值为32,000元。该企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加流动资产5,000元，增加流动负债2,000元。假设所得税税率为40%，则继续使用该设备第1年年初的现金流出量为（C）元。 A.32200

第五章 长期投资决策及评价xiti

第五章长期投资决策及评价 一﹑单项选择题 １、下列各项中,不属于按性质对企业投资战略进行的分类的是（）。 Ａ．多样性投资战略Ｂ．扩张性投资战略 Ｃ．紧缩性投资战略Ｄ．混合性投资战略 ２、下列各项中,不属于企业投资战略的基本要素的是（）。Ａ．战略思想Ｂ．战略目标 Ｃ．战略计划Ｄ．战略周期 ３、下列各项投资决策指标中,不能独立使用的是（）。Ａ．年平均报酬率Ｂ．内涵报酬率Ｃ．净现值Ｄ．现值指数4、假设某时期市场的名义收益率为１０％，而通货膨胀率为２.5%，此时的实际收益率为（）。 Ａ．１０％Ｂ．７.３％Ｃ．８％Ｄ．６.３％ 5、某项目原始投资为6000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量2300元。该项目内涵报酬率为（）

Ａ．7.33% Ｂ．7.68% Ｃ．8% D.6.68% 6、若净现值为负数，表明该投资项目（）。 A．为亏损项目，不可行 B．投资报酬率小于0，不可行 C．内含报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 D．投资报酬率不一定小于0，也可能是可行方案 7、某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12；贴现率为18%时，净现值为－3.17，则该方案的内涵报酬率为（） A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 8、如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中的数值会变小的是（）。 A．净现值B．内部收益率C．会计收益率D．投资回收期 9、某项目原始投资额为100万元，使用期限10年，无净残值，项目年实现净利润为19万元，则其回收期为（）。 A．5.26 B．3.45 C．4 D．5.7 10、当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（）

长期投资决策分析

长期投资决策分析 集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）

第八章长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 （一）长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 （二）长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。（三）长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。

◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形式表现。 4、按指标在决策中所处的地位不同分类 ◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 ◆主要指标包括净现值、内部收益率 ◆次要指标指静态投资回收期 ◆辅助指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率 二、非折现评价指标及其计算 （一）投资利润率 1、投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。 2、投资利润率（ROL ）=投资总额 年利润或年均利润*100%

第五章投资决策1112

第五章长期投资决策（资本预算） ? ?公司在当前进行的投资是决定公司前景的重要因素。长期投资决策所涉及到的支出，例如厂房的新建和扩建，设备的引进和更新，资源的开发与利用等都具有金额大，影响时间长，影响因素复杂 多变的特点。在一家管理规范的公司里，长期投资决策过程往往 是从战略层次开始，再由执行经理将战略目标转化成包含特定投 资方案的具体投资项目计划。而这一投资决策过程最为主要的方 面就是投资项目的财务评估，或常被称为资本预算（Capital Budgeting）。 ? ?第一节长期投资决策的一般程序 ? 1. 寻找并确定投资机会; ? 2. 估测投资项目的收益、成本和风险； ? 3 . 选择投资项目； ? 4 . 制订投资方案； ? 5 . 修订与调整投资方案 6 . 实施事后项目审计 第二节现金流量的估算 ?（一）现金流量的概念 ?——企业现金流入与流出的数量。 ?现金净流量（NCF）= 现金流入量- 现金流出量 ?（二）投资决策采用现金流量的原因 ?投资决策中，现金流量是评价项目盈利的财务指标。 ? 1. 有利于考虑时间价值因素（固定资产购买、折旧、销售收入确定、垫支资金收回） ? 2. 使投资预算更符合实际情况 ? ?（三）投资决策依据现金流而非会计利润 ? ?现金流有利于科学地体现货币的时间价值差异；

?现金流比会计利润更客观，后者在一定程度上要受到会计政策与方法的影响，带有非客观的因素。 第三节投资决策准则 ?净现值准则 ?静态回收期法 ?贴现回收期法 ?平均收益率法 ?内部报酬率准则 ?获利指数准则 ? ?净现值准则 ? 1. 概念——投资的净现金流量，按贴现率（资本成本或预期报酬率）折算为现值，减去初始投资后的余额。 2.决策程序： ?预测投资项目和投资成本的现金流序列； ?评估项目的风险，综合各种因素，确定投资资本的机会成本，即折现率r； ?计算投资项目的净现值NPV； ? 3. 净现值= 未来报酬总现值- 初始投资 ?NPV= (NCF1/（1+K）1+…… NCF t/（1+K）t]- C ?NPV：净现值 ?C：初始投资额 投资方案的净现值与股东财富 ?公司的整体价值是公司每个投资方案的个体价值之和。 ?当公司NPV=0,采用此方案后,原有股东的财富并不会因而增加---尽管公司规模变大,但股价仍然不变。

第九章 长期投资决策分析和评价作业习题

第九章长期投资决策分析和评价作业习题 一、复习思考题 1．长期投资决策有哪两种类型？ 2．如何理解货币时间价值？ 3．长期投资决策为什么要考虑货币时间价值？如何计算货币时间价值？ 4．确定现金流量应考虑哪些因素？ 5．现金流量由几部分构成？每部分包括哪些内容？如何计算净现金流量？ 6．长期投资决策分析中，折现的现金流量法为什么优于非折现的现金流量法？ 7．比较净现值、获利指数、内部报酬率和修正的内部保存率指标，它们各有什么特点？8．通货膨胀对投资报酬率有何影响？ 9．在投资决策中，如何调整通货膨胀对净现值和内部报酬率指标计算的影响？ 10．对于不确定性因素，在投资决策分析时如何采用敏感性分析方法？ 11．在风险条件下，用风险调整的净现值评价投资方案有什么优点？ 12．在长期投资决策中如何应用决策树法? 二、练习题 1、某家具制造公司需要将其产品由加工厂运往销售地，加工厂与销售地相距2 500公里。过去该公司的产品由运输公司运送，每公斤收运费0.35元。该公司的财务经理目前在考虑购置一辆运货卡车，打算自行运送家具去销售地，有关卡车的数据如下：卡车购买价格 150 000元 卡车估计使用年限5年 卡车5年后残值0 运货装载量10 000公斤 卡车的现金使用成本0.90元／每公里 该项对购货卡车的投资，财务经理认为颇具吸引力，因为他已同销售地的某一家公司谈妥给这家公司从销售地向加工厂所在地带返程货，每运回一车货给运费2 400元，这家公司每年需要运往加工厂所在地的货达100车。 家具公司的销售经理预计由加工厂运往销售地的货物在今后5年中每年可达500 000公斤。家具公司要求卡车来回程必须满载。 要求： 假设家具制造公司要求的最低收益率为20％，请计算分析，说明该项投资是否可行？销售地一家公司每年要求运往加工厂所在地的货保证最少为多少车时，此项对卡车的投资方案方可采纳？（以上要求不考虑所得税的影响） 2、某电子产品制造公司计划购置一套新设备用于新产品生产，有关资料如下： 新设备购买成本（现金） 400 000元 估计使用年限10年 残值（10年后）50 000元 使用新设备增加年收入 300 000元 增加年现金费用 165 000元 该制造公司除折旧费用外，所有的收入和费用均为现金。用于纳税目的的折旧采用直线折旧法，折旧年限为10年，税法允许全额折旧。该公司适用的所得税率为40％，要求税后的投资收益率为14％。要求计算以下各项数据： （1）每年的折旧费；

第七章 内部长期投资

第七章内部长期投资 一、单选题 1．采用净现值法进行决策时，判断某方案可行的标准是（ D ）。 A 净现值＜0 B 净现值≤0 C 净现值＝0 D净现值≥0 2. 下列投资项目决策评价指标中,属于非贴现现金流量指标的是（ A ）。 A 会计收益率 B 获利指数 C 净现值 D 内部收益率 3.对投资项目进行决策时所使用的现金流量，下列说法不正确的是（D ）。 A 是一种增量现金流量 B 估算时需要区分相关成本和非相关成本 C 估算时不能忽略机会成本 D 估算时不需要考虑投资项目对公司其他部门现金流量的影响 4、某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ C ）元。 A .1 680 B .2 680 C .3 680 D .4 320 (10000—6000)*0.67+1000= .3 680 5、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（A ）。 A .净现值法 B .获利指数法 C .内部报酬率法 D .平均报酬率法 6、某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量 4.6万元，则该项目内部报酬率为（ B ）。 A .6.68% B .7.33% C .7.68% D .8.32% 7、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ B ）来计算。 A .NCF：每年营业收入―付现成本 B .NCF：每年营业收入―付现成本―所得税 C .NCF：净利＋折旧＋所得税 D .NCF：净利＋折旧―所得税 8、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（A ）。 A .该方案不可投资 B .该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C .该方案获利指数大于1 D .该方案的内部报酬率大于其资本成本 9、某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ C ）。 A .14.68% B .16.68% C .17.32% D .18.32% 10、下列说法不正确的是（ A ）。 A .当净现值大于零时，获利指数小于1 B .当净现值大于零时，说明该方案可行 C .当净现值为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率 D .净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差 11、能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（C ）。 A .净现值率 B .资本成本率 C .内部收益率 D .投资利润率 12、通常按照（ A ），可将投资决策评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。 A .是否考虑资金时间价值 B .性质 C .数量特征 D .重要性 13、某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（C ）万元。 A .8 B .25 C .33 D .43 14、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。

(决策管理)第八章长期投资决策分析

（决策管理）第八章长期投资决策分析

长期投资决策分析 教学目的与要求 通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。 需要重点掌握的内容 1、掌握静态评价指标及其计算 2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用 一、长期投资决策评价指标概述 （一）长期投资决策评价指标的概念 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。 （二）长期投资决策评价指标的内容 长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。 （三）长期投资决策评价指标的类型 1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类 ◆分为折现指标和非折现指标两大类。 ◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。 ◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平

均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。 2、按指标的性质不同分类 ◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 ◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 ◆反指标包括静态投资回收期。 3、按指标本身的数量特征不同分类 ◆可分为绝对量指标和相对量指标。 ◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值 ◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。获利指数是用指数形式表现。 4、按指标在决策中所处的地位不同分类 ◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 ◆主要指标包括净现值、内部收益率 ◆次要指标指静态投资回收期 ◆辅助指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率 二、非折现评价指标及其计算 （一）投资利润率 1、投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。 2、投资利润率（ROL）=*100% （二）年平均投资报酬率 1、年平均投资报酬率是反映投资项目年利润（或年均利润）与年平均原始投资额的比率。

第7章 长期投资决策习题答案

第7章长期投资决策习题参考答案 一、填空 1. 建设期、经营期 2．静态的投资回收期法、投资利润率法、年平均报酬率法（删掉一个空格）3. 初始点、经营期和终结点 二、单选 1.D 2.B 3.B 4. D 5. A 三、多选 1. ABC 2.BD 3.AB 四、判断 1. × 2. × 3. √ 4. √ 5.√ 五、简答 1. 净现值是指投资方案的现金流入量总现值减去现金流出量总现值的余额，即指一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。 如果净现值大于或等于0，说明方案可行；如果净现值小于0，说明方案不可行；如果是多方案决策，则净现值大于0且最大的方案为最优方案。 2. 又称现金流动，是指投资项目在计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入、流出的通称。现金流量的内容指现金流入的内容和现金流出的内容。 （1）现金流入的内容 现金流入的具体内容主要包括下面几个方面： ①营业收入净额，主要指项目投产后每年实现的全部销售收入或营业收入扣除折扣、折让后的净额。增值税纳税人企业在确定营业收入现金流量时，应按不含增值税的净额计算。 ②回收固定资产残值，指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值，即处理固定资产净收益。 ③回收流动资金。主要指项目计算期完全中止时，因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金额。回收流动资金和回收固定资产残值通称为回收额。 ④其它现金流入。指除了上述三项以外的其它收入。 （2）现金流出的内容 ①建设投资。指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 ②垫支流动资金。指项目投产前后投放于流动资产项目的投资额，如需要增加的原材料等。 ③经营成本，又称为付现成本。它是生产经营阶段最主要的流出项目。某年的经营成本等于当年的总成本费用（包括期间费用）扣除该年折旧费、无形资

第八章内部长期投资作业答案汇总

一、填空题 1. _______________________________________ 长期投资决策的指标很多， 但可概括为 ________________________________________________ 和 __________ 两大类。 2. 在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 净现值为 __________________ 则采纳，净 现值为 ___________ 则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用 3．在只有一个备选方案的采纳与否决策中， 获利指数大于或等于 则采纳，否则就拒绝。 4．在无资本限量的情况下， 利用 确的决策。 二、单选题 1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是 D A ． 该年的税后利润 B ． 该年的固定资产折旧额 C ． 该年的长期待摊费用摊销额 D ． 该年的回收额 2．某企业于 1999年投资 100万元 购入设备一台 ,现已提折旧 20 万元, 则该 设备的账面价值为 80万元, 目前的变现价值为 70万元,如果企业拟购入一台新设 备来替换旧设备 , 则下列项目中属于机会成本的是 A ．20 万元 B ．70 万元 C 万元 3．下列关于固定资产的说法中，不正确的是 A. 固定资产投资是一种长期投资 B. 与固定资产投资有关的支出又称为资本支出 C ?固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的 D.固定资产投资又称为间接投资 4．某投资项目的年营业收入为 年折旧额为 20 000 元，所得税率为 A . 50 000 元 B . 67 000 5. 下列各项中 , 不属于投资项目的 现金流出量的是 C A . 建设投资 B . 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D . 经营付现成本 6. 在计算投资 项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 8 000 元， 按税法规定计算的净残值为 10 000 元，所得税率为 40%，则设备报废引起的预 计现金流入量为 B A . 7 200 元 B . 8 800 元 C . 9 200 元 D . 10 800 元 第八章 内部长期投资 在所有的投资评价中都能作出正 B ． 80 万元 D ．100 200 000 元，年经营付现成本为 100 000元， 33%，则该方案的年经营现金流量为 C 元 C ． 73 600 元 D ． 87 000 元

(完整word版)财务管理第7章 长期投资决策习题

第七章项目投资习题 一、单项选择： 1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。 A. 4.5 B. 2.9 C. 2.2 D. 3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时（）。 A.净现值小于零 B. 净现值等于零 C. 净现值大于零 D. 净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。 A. 20 000 B. 21 000 C. 17 000 D. 17 850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。 A. 固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C. 垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。 A. 6.68% B. 7.33% C. 7.68% D. 8.32% 6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数，表明该投资项目（） A.它的投资报酬率小于零，不可行 B.为亏损项目，不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指（）。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是（） A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成