伊利股份投资价值分析

华北电力大学（保定）

硕士学位论文

伊利股份投资价值分析

姓名：苏亚然

申请学位级别：硕士

专业：工业工程

指导教师：赵建娜;李美菊

20070515

总资产增长率（％）３８．０６１２．３７２０．４７３８．９ｌ

营业利润增长率（％）１６．９０２４．６ｌ２４．１１３９．７５５６．５８净利润增长率（％）１７．４５２２．６９１９．８１４０．６１１８．６１５．２赢利能力分析

图５－１利润变动趋势

从上的图中可以明显看出伊利股份从２００２年到２００６年不论是主营业务收入还是利润都有上升，销售收入的增长幅度超过了３５％，其原因是新增分、子公司，销售市场扩大，各产品的销售较上年都有所增加．但利润并没有随着销售收入的增长而成比例增长，主营业务利润的增长幅度与主营业务利润相差较少，但营业利润增长缓慢，导致净利润的增长幅度远小于收入的增长。原因在于企业扩张所带来的期间费用大幅度度增加。

企业的每股收益并没有与销售收入呈现同增现象，而是不稳定，有的年份增加而有的年份降低了，尽管企业的利润在增加。原因为第一公司增发４８，９６１，４２４股Ａ股，于２００２年８月２１日进行申购，发行价格确定为１６．８５元／股，并经上海证券交易所批准，增发股票于２００２年９月１０日上市流通；第二根据公司２００６年第一次临时股东大会嗳相关股东会议通过的股权分置改革方案，公司实施１０送３．２的公积金转增股本方案，方案实施后，公司总股本由３９１，２６４，９８８增到５１６，４６９，７８４股，从而摊薄了每股收益。０３年和０４年每股收益较低，原因是净资产收益率较低。

增长率的分析：

图５－３伊利股份的成本费用

表５－５增值率

２００６

２∞５

２０（）４２００３２００２主营业务收入增长率３４．２０３９．３９３８．６７５７．０９４８．４１营业利润增长率１６．９０２４．６１２４．１１３９．７６５６．５８净利润增长率

１７．４５１

２６．６９

１９．８１

４０．６１

１８．６１

图５—４成长能力分析

从成长能力指标可以看出公司特别是在近五年来一直保持高速增长，乳品业的行业增长率为每年２０％，而伊利股份是以行业平均增长率的２倍的速度在增长，在近几年一直是行业的龙头。但它的营业利润增长充和净利润增长率比较低，应结合

费用分析其具体原因。

５．３资产运营能力分析

公司的应收帐款周转率基本趋势是逐年增长，这在主营收入逐年大幅增长的情况下实数不易，说明公司在应收帐款的管理十分有效。同时存货周转率也在逐年增长，说明企业存货周转较快。固定资产周转率与总资产周转率以及流动资产周转率都有了明显的提升，说明企业在资产的运营管理方面取得了较大改善。

表５－６资产运营指标

２００６２００５２００４２００３２００２应收帐款周转率６４．７７８０．２３６５．２６５８．１８４７．２０存货周转率１０．０６１１．１１８．９８８．２７７．８７流动资产周转率５．０２４．２０３．３８３．１９４．８８

固定资产周转率５．２９５．７０４．９７４．４９４．１２

总资产周转率２．５２２．６３１．９７１．８２１．７７

图５－５资产运营指标

表５－７营运周期

２００６２００５２００４２００３２００２存货周转天数３６３２４０４４５１

应收帐款周转天

数５．５４．５５．５６．２２６营业周期４１．５３６．５４５．５５０．６７７