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简述希腊债务危机

简述希腊财政危机

引言:随着希腊财政危机愈演愈烈,并呈现向其他欧元区国家蔓延的危险趋势,欧盟成员国财政

部长在经过长达11小时的“马拉松”会议之后,终于在5月10日凌晨宣布,将与国际货币基金组织共同设立一项高达7500亿欧元的危机应对基金。同时,欧元区、美国、加拿大、英国、瑞士和日本等主要西方经济体的央行也联手重拳出击,推出一套共同应对希腊债务危机的“组合拳”,旨在维护欧洲和世界金融稳定。一场全球应对欧洲债务危机的战役已全面打响。

关键词:成因、演化、后果、前景、启示

开篇之初,首先让我们了解下主权债务危机(sovereign debt crisis)。如果一国以自己的主权为担保向外(国际货币基金组织或世界银行或其他国际组织、机构,或其他国家、地区)举借来的债务比重大幅度增加,可能面临无法偿还未来的风险,这就是主权债务危机。现在很多国家随着救市规模不断的扩大,债务的比重也在大幅度的增加,很多国家可能面临无法偿还未来的风险,当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约。

一.成因

希腊债务危机厄运的降临为全球金融危机所触发。在此之前,位于南欧的希腊风平浪静,几乎没有征兆。

2008年金融危机后,企业和家庭相继“去杠杆化”,开始积蓄。而各国政府、地区为了“去危机”,不得不逆势“加杠杆化”,但是在收入既定(在危机时期甚至往往减少)的情况下,“加杠杆化”必然造成政府的债务负担加重,如果没有相应的税收或其他收入的匹配,政府不能逃脱债务危机的厄运。

希腊这次债务危机,直接的导火线是:2009年10月4日,希腊新一届政府获选。半个月后,希腊新政府突然宣布2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到%(远高于前任政府宣布的%)和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。2009年12月希腊政府公布政府财政赤字为亿欧元,占国内生产总值的比例达到%,这一数字在代表希腊财政恶化的同时,也开启了全球三大评级机构惠誉、穆迪、标普相继下调希腊主权评级的进程,从而拉开希腊(主权)债务危机的序幕。

俗话说,出来混,总是要还的,透支当然也是要还的。这所有的一切要从最终还是要从2001年谈起。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定,欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准,即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率不能低于国内生产总值的60%。想要加入该组织的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。为使自己的也达到这个标准,希腊便求助于美国投资银行高盛。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式,为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务,从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。然而现在的希腊,终于开始为自己的一千还债了!

下面两图可以帮助我们理解希腊如今的财政状况。

、二 . 演化

开端去年十二月全球三大评级公司下调希

腊主权评级,希腊的债务危机随即愈演

愈烈,但金融界认为希腊经济体系小,

发生债务危机影响不会扩大。

2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+,前景展望为负

面。2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债2009年12月16日标准

普尔将希腊的长期主权信用评级由“A-”下调为“BBB+”2009年12月

22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2,评级展

望为负面。

发展欧洲其它国家也开始陷入危机,包括比

利时这些外界认为较稳健的国家,及欧

元区内经济实力较强的西班牙,都预报

未来三年预算赤字居高不下,希腊已非

危机主角,整个欧盟都受到债务危机困

扰。

2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国

债信评级2010年2月4日西班牙财政部指出,西班牙2010年整体公共

预算赤字恐将占GDP的%2010年2月5日债务危机引发市场惶恐,西班牙

股市当天急跌6%,创下15个月以来最大跌幅

蔓延德国等欧元区的龙头国都开始感受到

危机的影响,因为欧元大幅下跌,加上

欧洲股市暴挫,整个欧元区正面对成立

十一年以来最严峻的考验,有评论家更

推测欧元区最终会解体收场。

2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的%2010年2月9日欧

元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录 2010年2月10日巴克莱

资本表示,美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760

亿美元

三 .影响

随着主权信用评级被降低,信贷风险加大,希腊政府的借贷成本大幅提高资料显示,希腊政府必须在2010年紧急筹措到540亿欧元资金,否则将面临破产“威胁”。可是随着主权信用评级被降低,信贷风险加大,希腊政府的借贷成本大幅提高,借款也越来越困难。 2010年4月下旬,希腊和德国公债收益率差扩大至12年最宽,因持有希腊债券的投资者要求更高的溢价,短期德债收益率跌至欧元面世以来最低点。希腊和葡萄牙债务的担保成本创下新高,反映出欧元区信贷风险扩大,一些分析师表示这可能在欧元体系造成裂痕。

以希腊财政危机为起点,引发一系列的欧洲各国的债务危机,而重灾区的主权信用受到投资者的广泛的猜忌,造成欧元下跌,股市下挫!由希腊主权信用评级遭调降所导致的该国主权债务危机在爆发之初,便显示出了巨大的威力:欧美各主要市场均在2009年12月8日开盘后迅速下挫1%以上;而其引发的全球投资者避险偏好,则通过推升美元的方式,向大宗商品期货市场施加 了巨大压力。

标准普尔周二(2010年4月27日)下调希腊评级至垃圾级,因担忧该国执行解决其高债务负担所需改革的能力,标普之前还下调葡萄牙评级,称鉴于其疲弱的经济前景,担忧葡萄牙的应对高负债的能力。对援助希腊方案细节的担忧令欧元负面人气进一步加重,欧元兑其他主要货币普跌,欧元/美元跌至一年低点,录得一年内最大单日百分比跌幅。欧元/日元挫至日元,跌幅超过%,普遍的风险厌恶情绪令日元得益;美元指数大涨1%,报,但美元/日元跌%,报,盘中低见。

除希腊外,目前处于欧洲债务负担重灾区的葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国的财政状况也引起投资者关注,意大利、比利时等国的主权信用也受到投资者的广泛猜疑。事实上,除了希腊以外,欧洲其他国家如西班牙、葡萄牙、意大利和爱尔兰,也存在着程度不同的债务问题。从2009年的财政赤字占GDP 的比率来看,爱尔兰是%,西班牙为%,葡萄牙%,意大利%。但国际货币基金组织货币与资本市场部门的负责人维诺斯认为,希腊债务问题是一个“特例”,不应将其与其他欧洲国家的债务问题进行简单类比。后者不仅财政状况好于希腊,而且已普遍采取相应措施。

虽然希腊的债务危机最为严重,但意大利的债务状况也很不乐观。意大利从加入欧元区那天起,公共债务率就未能达标,入欧元区前就超过100%,这些年来没有明显改进。之所以“不达标也能加入”,是因为从政治上考虑,意大利是欧洲大国,所以“先吸收进来,之后再慢慢让其达标”。结果,2009年意大利的债务率高达%,正式“跻身”全球最高赤字国行列。这也反映出,欧元区在建立之初就存在体制上的缺陷。由于西班牙的经济规模较大,其占欧盟GDP 的比例高达16%(希腊仅占%),因此西班牙高达%的财政赤字率就颇为引人关注。

受希腊危机引发欧债危机愈演愈烈的影响,从2010年1月下旬开始,全球主要金融市场再度出现动荡,其中纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数近来一度跌破万点大关。许多分析人升级 希腊财政部长称,希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见,4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”,危机进一步升级。 2010年3月3日 希腊公布48亿欧元紧缩方案2010年4月23日 希腊正

式向欧盟及IMF 提出援助请求 2010年4月26日 德国表示,除非希腊出台更为严格的财政紧缩政策,否则不会“过早”援手。2010年5月4日 欧债危机升级 欧美股市全线大跌。2010年5月6日 欧债危机引发恐慌,道指盘中暴跌近千点。2010年5月10日?欧盟和IMF 斥资7500亿欧元救助欧元区成员国。2010年5月20日 “问题债券”恐酿欧洲银行危机,金融股频频失血。

士担心,由希腊债务危机引发的欧洲债务危机愈演愈烈,不仅将影响欧元区经济,甚至会对世界经济复苏前景造成冲击。希腊危机引发欧债危机愈演愈烈,将影响欧元区经济,甚至会对世界经济复苏造成冲击。下面我们还将从几个图表来研究希腊财政危机所带来的影响。

四. 前景分析

2009年12月11日,欧元区成员国财长同意拿出300亿欧元用于必要时救助希腊,暂时解决了希腊眼前的困难。 2010年4月23日希腊正式向IMF要求援助,希腊、欧盟和IMF的谈判在希腊进行,希腊要求在2010年5月19日前获得援助。德国总理默克尔表示,当希腊满足相关条件时,德国将启动援助程序,希腊需要采取进一步的节支措施,必须证明其能够回归可持续的经济成长,德国要求希腊先拿出可持续的计划再提供援助,举止适当。 5月2日,欧盟和国际货币基金组织经过反复磋商,推出一项为期三年、总额达1100亿欧元的救助希腊计划。但这项计划并未平息投资者对希腊可能出现“破产”的担忧,相反,市场关于希腊债务危机可能蔓延至葡萄牙和西班牙的各种传言甚嚣尘上。一时间,投资者恐慌情绪蔓延,全球主要金融市场动荡不已。

短期来看,欧盟、国际货币基金组织和主要西方经济体央行采取的措施,向市场发出了明确信号,即它们正在采取强有力应对措施,竭力避免更多欧元区成员国受到侵害,并尽一切可能将希腊债务危机蔓延和升级的威胁控制在萌芽状态。但是,上述措施从短期看实际上还是使得希腊等国家可以“以新债还旧债”。从国际金融危机的经验来看,市场信心恢复将是一个长期过程,因此各方还需做好打持久战的准备。同时,对于最新“救市”举措可能给世界经济和金融稳定造成的长期的潜在影响,也须密切关注。

从根本上说,欧洲债务危机暴露出了部分欧元区成员国经济缺乏竞争力的深层次矛盾,而危机不断恶化,则显示出欧元区成员国和欧洲央行等在协调应对成员国债务危机方面仍存在欠缺。

要想确保欧元区“长治久安”,欧元区国家必须“标本兼治”,既要从眼前出发,竭力避免危机进一步恶化,更要从长远出发,增强欧元区经济竞争力,建立新的危机应对机制。从中长期来看,希腊的债务还要自己来还,需靠经济发展来缓解财政状况。具体来讲有两点最关键,第一,要通过积极有效的办法增加财政收入。应该通过刺激经济增长等方法,带来税收的增加,增加财政收入,才能有钱来还债;第二,要削减财政支出,减轻财政负担。应该调整原来过高的公务员工资和社会福利等。但是短期这又会引起工会、公务员、工人的不满情绪。如何平衡,需要采取必要的手段与艺术。可见,希腊债务危机的根本性解决还需很长时间,五年甚至10年都有可能。

从长期来看,欧洲国家想要解决债务危机,还是要找到新的增长点,提高企业的核心竞争力。我们都知道,前东墙补西墙的做法永远不是长久之计,只有真正的拥有了经济增长点,才会增加国家收入。所以,欧洲国家最终还是要回归到经济建设上来。

五. 启示

希腊财政危机直接原因是不遵守财政纪律,长期财政赤字和贸易逆差(双赤字),导致资金外流,举债度日。根本原因是经济发展水平相对较低,核心竞争力相对不强,经济主要靠旅游服务业支撑。采用美国式“自由市场经济模式”,片面强调自由放任、反对国家干预,缺乏监管,也是重要原因。

见贤思齐焉,见不贤而内省也。金融危机肆虐,全球几乎没有贤者,因此“见不贤而内省”则显得尤为必要。如果欧洲债务危机不会引发全球尽墨的金融危机第二波的话,这场局部地区的危机恰好给中国提供了内省的好机会──重视地方债务和银行信贷风险、反思地区不平衡背景下统一货币政策的危害等。

中国也正一步步走向强大,在我们的发展过程中,肯定也会遇到这样那样的困难,希望我们在发展中能够瞻前顾后,三思而后行,避免犯下过大的错误!

任何事情都有两面性,我们希望欧洲国家可以从本次金融危机和希腊财政危机中吸取经验教训,在将来的发展中走的更好!