对外经贸大学431金融学综合2016真题详细答案

431金融学综合2016年答案详解对外经济贸易大学

1.D

解析：本题主要考察货币职能的概念，需要区分流通手段和支付手段的区别支工资等的职能。支付手段是指货币充当用来清偿债务或支付赋税、租金、但另一方这有利于商品经济的发展，付手段一方面使商品交换出现赊购、赊销，支付相对于价值尺度和流通手段而言，面又在形式上加深了经济危机的可能性。货币在人们经济生活手段虽不是货币的基本职能，但随着商品货币经济的发展，中所起的作用越来越广泛了，货币执行支付手段的职能也越来越普遍了。①必须使流通手段是指货币在商品流通过程中起媒介作用时所发挥的职能。个流通中需要多少货币取决于3:一手交钱,一手交货.货币需求用现实的货币,在金属货币制(V).(Q)、货币流通速度:价格(P)、待出售的商品数量要素②作为流通手段的货币在交换中转瞬即≡MV；在信用货币制度下下:M=PQ/V:PQ逝。人们注意的是货币的购买力，只要有购买力，符号票券也能作货币。纸币、信用货币因此而产生。（蒋先玲货币金融学P6-P9。）

2 .C

解析：本题考察的是巴塞尔协议三的相关内容

巴塞尔协议Ⅲ中提到了建立流动性风险监管标准建立流动性风险监管标准，增强银行体系维护流动性的能力。目前我国对于银行业流动性比率的监管，已经存在一些较为明确的指标要求，如要求存贷比不能超过75%，流动性比例大于25%，核心负债依存度大于60%，流动性缺口率大于-10%，以及限制了最大十户存款占比和最大十户同业拆入占比，超额存款准备金制度等，这些指标对于监控银行业的流动性起到了较好的作用。

巴塞尔协议Ⅰ把信用风险纳入了风险管理框架，巴塞尔协议Ⅱ把市场风险和操作风险纳入风险管理范围。

（蒋先玲货币金融学P213专栏）

3. A

解析：本题考察收益率曲线的基本概念

收益率曲线是反映风险相同但期限不同的债券到期收益率或利率与期限关系的曲线。

（蒋先玲货币金融学P84）

4.D

1

解析：本题考察中央银行常用的货币政策工具的特点主要包括回政策性金融债券等作为交易品种，①公开市场业务：运用国债、购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。特点：传递过程的直接性；主动性；可以进行微调；可以进行频繁操作从而间接调控货币影响货币乘数，②存款准备金：通过调整存款准备金率，供应量，因此即使法定准备金率调整很小，也会引起货币供应量的巨大波动。商业银行等金融机构将贴现业务获得的票据卖给中央银行的③再贴现政策：具有结构调节效应，对市场利率有强烈的告示作用；特

点：作用较为温和；行为。缺乏主动；利率高低有限度是指根据行情物价走势和金融市场动向规定商业银行每季度的④窗口指导：贷款增减额，并要求其执行，属于温和的非强制的货币政策工具。 P295-301）（蒋先玲货币金融学B 5.

解析：本题考察资本与金融账户的内容，属于国际金融范围资本和金融账户是由资本账户资本与金融账户是国际收支平衡表中的内容，并加以总结和金融账户组成的。资本账户主要是记录资本输出和资本输入情况，金融账户包括非金融资产的收买或放弃等。对比分析。包括资本转移和非生产、证按功能分为直接投资、涉及一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易，券投资、其他投资和储

备投资。投资收益属于经常账户的内容。A

6. 解析：本题考察自然失业率的概念。自然失业率即是一个不会造成通货膨胀

自然失业率指充分就业下的失业率。从整个经济看来，任何时候都会有一些正在寻找工作的人，经济学的失业率。

经济学家对自然失业率的定义，家把在这种情况下的失业称为自然失业率，所以，有时也被称作无加速通货膨胀下的失业，有时被称作充分就业状态下的失业率

率。C

7. 解析：本题考察证券市场线的相关知识。的图示形式。可以反映(CAPM)证券

市场线简称为SML，是资本资产定价模型系数之间的关系以及市场上所有风险性资产投资组合报酬率与系统风险程度β的均衡期望收益率与风险之间的关系。2

价格被高估处于证券市场线下方。P=C/r，价格被低估处于证券市场线上方，（公司理财P251）D8解析：本题考察的是公司制企业所有权和管理权分离的好处。

优点：易于转让、有限责任、永续经营）（公司理财P6A

9解析：本题考查影响增量现金流的因素。它不因接受由于沉没成本是在过去发生的，沉没成本是指已经发生的成本。相关影响增量现金流的有机会成本、成本分摊、或摈弃某个项目的决策而改变。成本、重置成本。）P112（公司理财

A

10;：本题考查的是内部收益率的相关问题。解析净现值等于零是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、内部收益率，，项目可以接受；0时的折现率。如果折现率小于内部收益率，那么净现值大于如果折现率大于内部收益率，那么净现值小于0，项目不可以接受。，IRR项目折现率为，所以可行；Y10%，大于IRR8%,X项目的折现率为低于，所以不接受。，大于项目的折现率是所以不接受；Z11%IRR

3

判断题

1 错。安全性、流动性、盈利性是商业银行的经营管理原则，发放贷款应该遵循6C原则。（蒋先玲货币金融学P160）

2 对。

3 错。是指银行同客户签订一项具有法律约束力的承诺，期限一般为5-7年，银行保证客户以自己的名义发行短期票据，银行则负责包销或提供没有销售出部分的等额贷款。

4对。

5错。弗里德曼的货币需求理论中，影响人们货币需求的收入指的是永久性收入。

6 错。商业银行负债业务的创新是为了吸收更多存款，打破有关法规限制。

7对。费雪方程式的简要表述形式为：i=r+h

8对。布雷顿森林体系的主要内容包括以下几点:第一，美元与黄金挂钩。第二，其他国家货币与美元挂钩。第三，实行可调整的固定汇率。《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过10%，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25%的范围，决定平价的标准由黄金改为特别提款权。布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为可调整的钉住汇率制度。

9 对。在最低资本金比率方面,草案规定,商业银行的普通股最低要求将从目前的2%提升至4.5%,也就是所谓的核心一级资本比率,另外还需要建立2.5%的资本留存缓冲和零至2.5%的逆周期资本缓冲。此外,商业银行更宽泛的一级资本充足率下限则将从现行的4%上调至6%。

10对。

11 对。负债越大，财务困境成本越大，经营项目的不确定性越大，破产概率越大。

（公司理财P354）

12 错。公司应该合理分配现金，持有现金太多会影响投资收益，只需保持恰当的流动性就可以。

13 对。优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司4

只能通过优先股的赎回条款被公司赎的经营没有参与权，优先股股东不能退股，回，但是能稳定分红的股份。P312）（公司理财）14 错。系统性风险不能被分散。（公司理财P228增加。15 对。总资产不变时，财务杠杆增加，使得权益减少，所以ROE

名词解释

1 布雷顿森林体系布雷顿森林体系是指第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系协定。国际储备资产国际收支的调节、布雷顿森林体系是该协定对各国对货币的兑换、采取的措施及相应的组织机构形式的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、的总和。，Bank）World）和世界银行（IMF布雷顿森林体系成立了国际货币基金组织（取消确立了美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩的可调整的固定汇率制度；经常账户交易的外汇管制。为国际贸易的扩大和世界经济布雷顿森林体系结束了混乱的国际金融秩序，弥补了黄金的美元作为储备货币和国际清偿手段，增长创造了有利的外部条件，不足，提高全球的购买力，促进了国际贸易和跨国投资。

2 流动性陷阱指当一定时期的利率水平降低到不能流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，货币需求弹性就会变得再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。5

在流动人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。根据凯恩斯的理论，性陷

阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅即便中央银行增加多少靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，货币供应量，利率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。

3 三元悖论克鲁格曼就开放经济下它是由美国经济学家保罗·三元悖论也称三难选择，的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，而放弃另外一个资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，①各国货币政策的独立目标。根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。这三者，一国只能三选其

二，而不可能三者兼得。

6

货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进在资本流动，根据三元悖论，必须牺牲①保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，行以下三种选择：必汇率的稳定性，实行浮动汇率制；②保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，③维持资本的完全流动性和汇率的稳须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制；定性，必须放弃本国货币政策的独立性。

套利4

流套利是指投资者或借贷者同时利用两地利息率的差价和货币汇率的差价，动资本以赚取利润。套利分为抵补套利和非抵补套利两种。而非抵补套利是指套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，

在买或卖某种即期通将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，抵补套利是指把承担了汇率变动的风险。货时，没有同时卖或买该种远期通货，即在外汇市场上卖出远期高利率货币，资金调往高利率货币国家或地区的同时，一般以避免汇率风险。实际上这就是套期保值，在进行套利的同时做掉期交易，

的套利保值交易多为抵补套利。

5 净资产收益率是衡量上市公司盈利能力净资产收益率又称股东权益报酬率和权益报酬率，说明投资带来的是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，的重要指标。该指标体说明企业所有者权益的获利能力越弱。收益越高；净资产收益率越低，现了自有资本获得净收益的能力。销售利润率×资产周转率×权益乘数=/净资产（净资产收益率ROE）=净利润（财务杠杆）。企业适当的运用财务杠杆一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。但一般可以可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，净资产收益率是衡量股东资借入的资金过少会降低资金的使用效率。提高盈利，金使用效率的重要财务指标。

简答题

年，美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自196011 （）由兑换的未来》一书中提出的布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取盾：必须用美元作为结算与但是各国为了发展国际贸易，得了国际核心货币的地位，7

对美国来说就会发生储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚因此是一这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，挺，这一内在矛盾在国际经济学界称为“特里芬难题”正是这个“难题”个悖论。”

决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性。）特里芬难题指出了布雷顿森林体系的内在不稳定性及危机发生的必然2（由此导致的体系该货币体系的根本缺陷在于美元的双重身份和双挂钩原则，性，正是由于上述问或人们对美元可兑换的信心危机。危机是美元的可兑换的危机，当着该货币体系的重要支柱——美导致该货币体系基础的不稳定性，题和缺陷，元出现危机时，必然带来这一货币体系危机的相应出现。）特里芬难题”告诫我们：依靠主权国家货币来充当国际清偿能力的货3（币体系必然会陷入“特里芬难题”而走向崩溃。不论这种货币能否兑换黄金，不也不论是以一国货币为主还是不论是一国货币还是几国货币，论是哪一国货币，平均的几国货币，其实质道理是一样的，因而其结果也会一样。“特里芬难题”这对于我们分析未来国际货币体系的发展无疑有着重要的揭示的意义正在于此。启示作用。

解析：2

凯恩斯主义和货币主义的货币需求理论是西方两大主流理论，它们在理论内容和政策主张上差异很大，主要区别如下：凯恩斯将货币以外的其他资产划为一资产划分方面--⑴基本假设不同：①将货类即债券，他认为货币以外的其他资产的回报率是一起变动的；Friedman货币的预期回报率：凯恩斯假定币的替代资产分为股票、债券、商品很多种；②认为货币的额预期回报率是变化的；Friedman

货币的预期回报率不变（为零）而假定收入是长期资产Friedman收入的性质—keynes认为收入是短期资产而③认为人们的心理变化无理性即有未来是不确定的，Keynes（永久性收入）；④认为未来是可以预测的。但Friedman交易动机、预防对货币的需求采用了动机分析--⑵基本分析不同：keynes摒弃这种动机分析而是笼统地认为影响其他资产动机和投机动机，而Friedman 需求的因素也必定会影响货币的需求。认为货币需求对利率敏感，即货币需求与利率keynes⑶基本内容不同：①利率变化时，货币的预认为货币需求对利率不敏感--水平负相关，但Friedman最终其他资产相对二者的变动相抵消，期回报率和其他资产的回报率一起变动，于是货币需求对利率就不敏感了进而永久性收入是货币的预期回报率基本不变，认为货币需求是不稳定的因为决定货币需keynes 货币需求的主要决定因素；②8

认为货币需求是稳定的求的收入是变动的且货币需求对利率敏感，但Friedman 分析可知永久性收入是决定货币需求的主要因素但永久性收入在短期变经①--认为货币keynes基于②的不同：动很小，于是货币需求在短期内是稳定的；③认为货币流通速度是可以预测Friedman流通速度是不稳定的，不可预测的，但的。强调货币对利率和投资的影响，因此主张相keynes⑷基本政策主张不同：强调货币供应量对物价水平和名义收入的影响，因此Friedman机抉择政策，但

主张单一货币增长率规则的货币政策。

解析：3

）利率风险结构是指相同期限的金融工具不同利率水平之间的关系，它1（利一般而言，反映了这种金融工具所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。率和风险呈正比例关系，也即风险越大，利率越高。）利率的风险结构的决定因素

主要有三个：①违约风险，违约风险是指（2这由于债券发行者的收入会随经营

状况而改变，因此债券本息的偿付能力不同，违约就给债券本息能否及时偿还带来了不确定性。违约风险低的债券利率也低，②流动性如政府债券的违约风险低，因而利率也低；风险高的债券的利率也高。债券的流动性越强，风险，流动性风险是指因资产变现速度慢而可能遭受的损失。变现越容易，利率越低。反之，流动性越弱，利率越高；③税收风险，西方国家但地方政府债券流动性也比较差，地方政府债券的违约风险高于中央政府债券，地方政府债券的利这其中的原因是二者的税收待遇不同。的利率却是比较低的，税率越高的投资于中央政府债券就

可能遭受税收风险。息一般是免缴所得税的。债券，其税前利率也越高。

解析：4

）系统性风险是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，（1这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统性风险主要是由政治、购买力风险和市包括政策风险、利率风险、经济及社会环境等宏观因素造成的，对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利系统性风险的特点是：场风险等。其主要特征是几乎所有的股票均下跌，系统性风险造成的后果带有普遍性，影响。正是由于这种风险不能通过分散投资相互抵消或投资者往往要遭受很大的损失。者消除，因此又称为不可分散风险。）非系统风险又称非市场风险或可分散风险。是指只对某个行业或个别2（与整个证券市场它通常是由某一特殊的因素引起，公司的证券产生影响的风险，是发而只对个别或少数证券的收益产生影响。的价格不存在系统、全面的联系，9

①它是由特殊生于个别公司的特有事件造成的风险。非系统风险的主要特征是：

②它只影响某些股票如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。因素引起的，

遇到房地产它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，的收益。由于非系统风险属业不景气时就会出现景跌。③它可通过分散投资来加以消除。于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。

5 解析：公司金融可以看做对以下三个问题的研究：）公司应该投资于什么样的长期资产，我们通常用资本预算来描述长期（1即企业如何为了将来更好的发展和获得更大的报酬而做资产的投资和管理过程，出资本支出计划；）公司如何筹集资金？这一问题涉及资本结构问题，即企业各种资本的2（价值如何构成及其比例，尤其是公司短期及长期负债与所有者权益的比例；）公司如何管理短期经营活动产生的现金流，因为经营活动产生的现金3（经营活动产生的现金流的数量和时间都其次，流入和现金流出在时间上不匹配，从资产负债表的角财务经理必须致力于管理现金流的这些缺口。具有不确定性。净营运资本是指流动资产与流动现金流量的短期管理与净营运资本有关。度看，短期现金流量的问题是由于现金流入和现金流从财务管理的角度看，负债之差。出量之间的不匹配所引起的，属于短期债务问题。

计算题

2参考答案=0.15欧元1人民币=1/6.8270=1/6.3495美元=0.16美元1（）2015年1人民币欧元=0.11=1/8.9297人民币欧元美元1=1/6.8270 2008年1人民币美元=0.15欧元）/0.11=36.36%（0.15-0.11）（0.16-0.15/0.15=6.67%

36.36%人民币兑美元升值6.67% ，人民币兑欧元升值欧元人民币1=8.9297

美元=6.8270人民币1欧元2008（2）年，1=8.9297/6.8270=1.31美元欧元人民币1=6.9771=6.3495年，1美元人民币1欧元2015

美元=6.9771/6.3495=1.1欧元相对美元贬值了/1.31=-16.03% 1.1-1.31（）10

论述题

解析1

）稳健的货币政策，是指根据经济变化的征兆来调整政策取向，当经济1（出现衰退迹象时，货币政策偏向扩张；当经济出现过热时，货币政策偏向紧缩。最终反映到物价上，就是保持物价的基本稳定。中央银行是以比较平稳的货币供应量增长来实现稳在我国货币政策管理中，

对货币供应量的增长有两种不同的操从一般货币理论看，健的货币政策操作的。控手段：恒定与权变。前者认为，只要货币供应量保持固定增长率，公众就会作出合理预期，从而使物价收敛于稳定。后者认为，货币供应量应随经济的变动，后者则因政在现实中几乎无法运行；由央行随时调节。前者的缺点是过于僵硬，策制定者预测的主观性与公众对未来预期的不确定性的冲突而受到挑战。因此，也有人认在我国，不少国家采用预先公布货币供应量增长区间的方式进行调控。其实，为控制货币供应量不是好的货币控制手段，应以利率作为调控的中间目标。央企业还处于对利率不敏感时期。在这种条件下，我国的利率还处于管制阶段，实际上是不可行放弃对货币供应量的调控，转而用调整利率的方式来影响经济，

能的。我国央行将主动适年第三季度中国货币政策执行报告中提到，在2）2015（应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，妨碍市同时又不能过度放水、既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，在去为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。场的有效出清，年年第三季度以来，中国经济运行总体平稳，结构调整积极推进，新产业、新业态、新动力加快孕育。就业基本稳定，消费对经济增长的贡献继续提升，第三产但总体看经济结构性矛消费价格温和上涨。业比重进一步提高，出口降幅收窄，同比增长盾仍较为突出，内生增长动力尚待增强。第三季度国内生产总值(GDP) 。

1.7%，居民消费价格(CPI)同比上涨6.9%贸易增速较不确定因素较多，当前世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势，低，金融市场震荡加剧。在全球性调整的大背景下，中国经济步入新常态，经济短但主要是结构性矛盾和转变发展方式的问题，周期性和结构性问题相互叠加，期内经济仍有下行压力，但结构调整和改革将为中长期经济增长注入新的动力，经济转型和改革国民经济有望实现更高质量和更可持续的发展。要在结构调整、加快培育和强化新的经济把顶层设计和基层创新结合起来，上进一步取得突破，增长点，拓展金融资源有效配置的领域和空间。继续实施稳健的货币政策，中国人民银行将主动适应经济发展新常态，下一阶段，11

既要防止结构调整保持松紧适度，适时预调微调，保持政策的连续性和稳定性，为妨碍市场的有效出清，过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、价格等综合运用数量、经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。保持适度流动性，优化政策组合，多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，

盘坚持金融服务实体经济的本质要求，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构。多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控针对更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。与深化改革紧密结合起来，强化价格型调节和加强预期引导，金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，提高金融运行效率和服务实体疏通货币政策向实体经济的传导渠道，传导机制，区域性金融风险守住不发生系统性、经济的能力。采取综合措施维护金融稳定，的底线。

2 解析：）资产管理理论又称流动性管理理论，是最传统的商业银行管理理论。（1早期商业银行家认为银行的负债主要取决于客户的存款，银行对此没有决定权，通过而商业银行可以主动安排自己的资金运用，合理安排资产结构，是被动的。银行管理关键在资资产业务获得尽量高的利润，并保证资产的流动性和安全性。产管理，在既定负债所决定的资产规模前提下，实现资产结构的最优化。）根据资产管理理论的分类，主要可以分为三个发展阶段：①商业贷款2（来源于客户的存款，银行的资金，理论：又叫真实票据理论。商业贷款理论认为，而不能发放长期贷款或银行只能将资金短期使用，而这些存款是要经常提取的。进行长期投资。其次，只有商业贷款能满足银行的既能保持安全性，又有收益，银行的贷款不能②可转换理论，并具有短期贷款性质的要求。可转换理论认为：维仅依赖于短期和自偿性。只要银行的资产能在存款人提现时随时转换为现金，不管是否有自就是安全的，这样的资产不管是短期还是长期，持银行的流动性，偿性，都可以持有。③预期收入理论，预期收入理论认为：商业银行的贷款，应只要借款人的预期收当根据借款人的预期收入或现金而制定的还款计划为基础。也不会

给银行带来流或是不能很快转换的资产，入有保证，即使它是长期贷款，动性问题。）三种资产管理理论，分别反映了商业银行在不同发展阶段经营管理3（短期放款仍然是商业银行的不论商业银行以什么样的经营理论为指导，的特点，重要资产业务，三种理论都反映了商业银行资产业务不断完善和发展的演进过程，都为银行的资产管理提供了新的思路，推动了资产业务的不断拓展。

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解析：3

从保护股公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。）各种限制条件，一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各国的（1

法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积公司在借二是契约限制。股利政策必须符合这些法律规范。累等方面都有规范，股利政策必债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，入长期债务时，公司发放现金股利必须有足够的三是现金充裕性限制。须满足这类契约的限制。则其发放现金股利的数否则，现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。额必然受到限制。经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样宏观经济环境，2）（

我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比比如，受到宏观经济环境的影响。例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。通货膨胀，当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资）（3

可能导公司为了维持其原有生产能力，产的需要，需要从留存利润中予以补足，致股利支付水平的下降。）市场的成熟程度，实证研究结果显示，在比较成熟的

资本市场中，现（4

我国因尚系新兴的资金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。本市场，和成熟的市场相比，股票股利成为一种重要的股利形式。投资机会，公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般）5 （高留存利润往往会采取低股利、来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，股利政策如果这种可能性较大，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，使已经发比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨，就有较大的灵活性。行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。偿债能力，大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在6）（保证在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。

）变现能力，如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充7（裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大13

他们通常不愿意支付较多的现金股利部资金投在固定资产和永久性营运资金上，而影响公司的长期发展战略。）资本成本，公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来8（资本成本相适应。源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、）投资者结构或股东对股利分配的态度，公司每个投资者投资目的和对9（关注公司长期稳定公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发发展，不大注重现期收益，十分偏爱定期支付高股息的政策；展能力；有的股东投

资目的在于获取高额股利，通过投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，而另一部分投资者偏爱投机，以平衡公司股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，炒股获取价差。公司就需用多发放股利方如偏重现期收益的股东比重较大，和各类股东的关系。法缓解股东和管理当局的矛盾。公司在确定自己的股各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，另外，由于这些还应考虑股东的特点。利政策时，公司确定股利政策要考虑许多因素，因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。

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2015复旦大学431金融学综合回忆版真题

2015复旦431金融学综合真题（答案仅供参考） 一、名词解释（每小题 5 分，共 25 分） 1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价 值相等时的利率水平，公式如下： 其中， P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率……（《金融市场》P243） 2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险……（《金融市场》P290） 3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率……（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~） 4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则……（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过） 5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜……（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 二.选择题（每小题4分，共20分） 1、根据 CAPM 模型，假定市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，某证券的 Beta 系数为 1.2，期望收益率为 18%，则该证券（B） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值

2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题(含部分答案)【圣才出品】

2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案） 一、名词解释（5分×5=25分） 1．IPO折价 答：略。 2．消极投资策略 答：略。 3．金融深化 答：金融深化是指为实现经济迅速增长而必须实现一系列的金融自由化的政策。核心是促进实际货币需求的增长，其内容包括：取消不恰当的利率限制；控制名义货币的增长率；放松汇率限制；财政改革；放松对金融业过多的限制，允许金融机构之间开展竞争；大力发展各类金融市场，增加金融工具等。理论贡献有：①强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，第一次把金融和经济发展密切结合起来；②批判了传统的经济理论，主张发展中国家的货币和实物资本具有互补性；③剖析了外源性融资的危害，主张发展中国家应依靠内源性融资；④主张发展中国家应注意促进中小企业的改造和提高，而不能只重视大企业。 4．杠杠收购

5．熊猫债券 答：略。 二、选择题（5分×5=25分） 1．久期最长的是（）。 A．8年期零息债券 B．8年期，息票率为8% C．10年期零息债券 D．10年期，息票率为8% 【答案】C 【解析】久期定理：①只有贴现债券的久期等于它们的到期时间；②直接债券的久期小于或等于它们的到期时间。 2．有关普通股、优先股的股东权益不正确的是（）。 A．普通股有公司的经营权 B．优先股一般不享有经营权 C．普通股不可退股

【答案】D 【解析】优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。 3．偿债率（）。 A．外债余额/国内总值 B．外债余额/国民总值 C．外债余额/出口外汇收入 D．外债还本付息额/出口外汇收入 【答案】D 【解析】偿债率是指当年还本付息额占当年出口收入的比重。 4．不是我国货币M2统计口径（）。 A．企业活期 B．企业定期 C．居民储备存款 D．商业票据 【答案】D 【解析】我国对货币层次的划分是：

对外经贸大学431金融学综合2016真题详细答案

431金融学综合2016年答案详解对外经济贸易大学 1.D 解析：本题主要考察货币职能的概念，需要区分流通手段和支付手段的区别支工资等的职能。支付手段是指货币充当用来清偿债务或支付赋税、租金、但另一方这有利于商品经济的发展，付手段一方面使商品交换出现赊购、赊销，支付相对于价值尺度和流通手段而言，面又在形式上加深了经济危机的可能性。货币在人们经济生活手段虽不是货币的基本职能，但随着商品货币经济的发展，中所起的作用越来越广泛了，货币执行支付手段的职能也越来越普遍了。①必须使流通手段是指货币在商品流通过程中起媒介作用时所发挥的职能。个流通中需要多少货币取决于3:一手交钱,一手交货.货币需求用现实的货币,在金属货币制(V).(Q)、货币流通速度:价格(P)、待出售的商品数量要素②作为流通手段的货币在交换中转瞬即≡MV；在信用货币制度下下:M=PQ/V:PQ逝。人们注意的是货币的购买力，只要有购买力，符号票券也能作货币。纸币、信用货币因此而产生。（蒋先玲货币金融学P6-P9。） 2 .C 解析：本题考察的是巴塞尔协议三的相关内容 巴塞尔协议Ⅲ中提到了建立流动性风险监管标准建立流动性风险监管标准，增强银行体系维护流动性的能力。目前我国对于银行业流动性比率的监管，已经存在一些较为明确的指标要求，如要求存贷比不能超过75%，流动性比例大于25%，核心负债依存度大于60%，流动性缺口率大于-10%，以及限制了最大十户存款占比和最大十户同业拆入占比，超额存款准备金制度等，这些指标对于监控银行业的流动性起到了较好的作用。 巴塞尔协议Ⅰ把信用风险纳入了风险管理框架，巴塞尔协议Ⅱ把市场风险和操作风险纳入风险管理范围。 （蒋先玲货币金融学P213专栏） 3. A 解析：本题考察收益率曲线的基本概念 收益率曲线是反映风险相同但期限不同的债券到期收益率或利率与期限关系的曲线。 （蒋先玲货币金融学P84） 4.D 1 解析：本题考察中央银行常用的货币政策工具的特点主要包括回政策性金融债券等作为交易品种，①公开市场业务：运用国债、购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。特点：传递过程的直接性；主动性；可以进行微调；可以进行频繁操作从而间接调控货币影响货币乘数，②存款准备金：通过调整存款准备金率，供应量，因此即使法定准备金率调整很小，也会引起货币供应量的巨大波动。商业银行等金融机构将贴现业务获得的票据卖给中央银行的③再贴现政策：具有结构调节效应，对市场利率有强烈的告示作用；特

2018年五道口金融学431试题

2018 年清华大学研究生入学考试试题 考试科目代码及名称：431 金融学综合 考生须知：所有答案必须写在专用答题本上，写在本试题纸草稿纸上一律不给成绩。 试题内容： 一选择题：每题3 分，共90 分 二计算题：每题15 分，共45 分 三时事题：15 分，两题任选一题作答 一、选择题：每题3 分，共90 分 1.如果存款准备金率增加，货币乘数将会 a.增加 b.减少 c.不变 d.不确定 2.货币主义者通常认为 a.通货膨胀会导致货币超发 b.改变货币供应的增长率能影响通货膨胀 c.金融创新能够提升货币政策有效性 d.以上说法都不对 3.真实利率是相对稳定的，是以下哪种理论的观点？ a.费雪效应 b.货币中性理论 c.货币数量论 d.购买力平价理论 4.中央银行如果希望企业和家庭借钱消费和投资，则最不可能采取以下哪些措施？ a.卖出长期政府债券 b.购买长期政府债券 c.购买MBS 或其他证券 d.以上措施都不能采取 5.长期的零基准利率并未导致经济增长，很可能表明 a.量化宽松货币政策有一定效果 b.货币政策并非总能奏效 c.利率目标应该比货币供应目标更重要 d.只有财政政策能促进经济增长 6.最近一个季度里，一家日本钢铁企业发生了如下交易: 企业从澳洲进口了一亿澳元的铁矿石 企业向美国出口了1.3 亿美元钢铁 企业向一家澳洲银行贷款一亿澳元 企业收到其美国公司的一千万美元红利 企业向日本运输企业支付了10 亿日元运输费用 请问下面哪一项会出现在这个季度的日本经常账户中？ a.贷款 b.运费 c.红利 d.以上都不是 7.下面哪一项最有可能导致经常项目赤字？ a.高税收 b.低私人部门储蓄 c.低私人部门投资 d.高财政盈余 8.下面哪个组织致力于通过避免类似2010 年希腊主权债务危机的发生，而使得全球系统风险可控？ a.世界银行 b.世界贸易组织

名校431金融学综合考研真题答案汇编

《名校431金融学综合考研真题答案汇编（共两册）》2016年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2015年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2015年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案） 2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案） 2013年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2013年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2012年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2012年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2011年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案） 2014年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）

2012年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年上海交通大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2016年南开大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2015年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2014年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2014年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）2013年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） 2013年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版，含部分答案）2012年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题 2012年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2011年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题 2011年南开大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解 2001年浙江大学金融学考研真题 2001年浙江大学金融学考研真题及详解 2000年浙江大学金融学考研真题

2015年复旦大学431金融学综合真题

2015 年复旦431金融学综合试题 一、名词解释（每小题5分，共25分） 1. 到期收益率 【参考答案】所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率(Yield to Maturity，YTM)又称最终收益率，是投资购买债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资。 计算公式： n 0t n t=1 C M P=+ (1+r)(1+r) 已知价格，息票率，本金，反算到期收益率。 到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等。 2. 系统性风险 【参考答案】系统性风险（systematic risk）也称市场风险或不可分散风险，是指由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等，导致市场上所有资产价格的下跌，并且用技术手段难以消除、足以引起多个市场主体发生连锁反应而陷入经营困境并使投资人利益受到重大损害的风险。 系统风险的诱因发生在市场外部，市场本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险。 系统性风险的计量：CAPM模型认为证券的期望收益率可以用系统性风险（市场风险）表示： r=r f+β r m?r f 其中β为证券对系统性风险的敏感系数，计算公式为β=cov r i,r m σm 注：可以与非系统风险结合记忆、解释 3.有效汇率 【参考答案】有效汇率（Effective Exchange Rate）是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。 以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：A国的有效汇率=∑（A国货币对i国货币的汇率*A国同i 国的贸易值/A国全部对外贸易值）

2013年复旦大学431金融学综合真题答案

2013年复旦大学431金融学综合真题答案 一、名词解释（每题5分，共5题） 1、汇率超调 【答案】汇率超调模式是美国麻省理工学院教授多恩布什于1976年提出的，它同样强调货币市场均衡对汇率变动的作用。多恩布什认为，货币市场失衡后，商品市场价格具有黏性，而证券市场反应极其灵敏，利息率立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于价格短期黏性，货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利息率在短时间内就必然超调，即调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。 【分析】汇率超调的概念来源于汇率决定理论，主要考查考生对理论知识的理解。建议考生在复习时对各种理论能够成体系的掌握并且牢记，如果考试时间允许，可以根据考点相应的稍加发挥。 2、夏普指数 【答案】harpe测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率 的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。计算公式：夏普指数=〔平均报酬率－无风险报酬率〕/标准差。 【分析】夏普指数属于基金业绩评估的方法之一，此题较为简单，建议考生不仅要理解掌握该概念，同时要回运用这个概念进行计算和分析。另外，在复习时相应的特雷诺指数和詹森的α值也要同等对待，同时学会区别这几个概念。 第1页，共3页

2014年上财431金融学综合真题

上海财经大学2014年金融431真题 前言：选择和计算均有不全的，没办法了，这已经是最全的了，除非有特殊渠道，不然找不到更全的了，真题的作用主要在于知道考核的知识点，而不是题目本身。 一、选择 1、纸币发行建立在( )职能上？ A.支付职能 B.流通职能 C.价值尺度 D.贮藏手段 2.关于杜邦分析法的题，提示ROE 3.有关股票回购和现金股利比较 4.用储蓄存款消费，M1，M2怎么变化？ A.M1增加，M2不变 B.M1不变，M2增加 C.M1，M2均增加 D.M1增加，M2减少 5.甲公司流通在外的股数为10000股，每股市场价值5元，现以5%的股利支付率发行股利，在股利分配之后甲公司的总价为为？ A.50000 B.49500 C.48500 D.47500 6.现有资产组合如下，持有证券A400元，其贝塔值为1.2，持有证券B800元，其贝塔值为-0.3，求组合贝塔值。 7.从消费者的角度看，当利率上升的时候，消费和储蓄如何变化？ 8.乙公司全部资本为200万元，负债比率为40%，利率为12%，每年支付优先股股利1.44万元，所得税40%，每年息税前利润32万元，求该公司的财务杠杆。 9.由发起人承担所有风险的养老金计划是？ A.固定缴款计划 B.固定给付计划 C.变额年金计划 D.延期支付计划 10.信用账户10000元现金，10000元市值证券A，A折算率为70%，欲投资于保证金比率50%的证券B，问最多可以购买证券B的市值。 11.A公司每年需材料200吨，每吨材料年度储备成本20元，每次进货费用为125元，单位订购价格为20元，求最佳采购次数。 12.有一10年期附息债券，票面利率6%，面值100元，每年付息一次，折现率7%，求债券市场价格。 13.跟购买设备相比，融资租赁的优点是？

2015年复旦大学431金融学综合考研真题

一、名词解释（每小题5 分，共25 分） 1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和和其今天的价 值相等时的利率水平，公式如下： 其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率……（《金融市场》P243） 2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险……（《金融市场》P290） 3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率……（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~） 4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价和市场自发金银比价平行存在。当金币和银币的实际价值和名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则……（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过） 5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜……（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 评析：名词解释全是课本中的，今年也没有太偏，而且后三个居然不止一次考过，所以应该不会有人丢分。。 二.选择题（每小题4分，共20分） 1、根据CAPM 模型，假定市场组合收益率为15%，无风险利率为6%，某证券的Beta 系数为1.2，期望收益率为18%，则该证券（B） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值 D. 以上都不对 2、货币市场的主要功能是（ A） A. 短期资金融通 B. 长期资金融通 C. 套期保值 D. 投机 3、国际收支平衡表中将投资收益计入（B） A. 贸易收支 B. 经常账户 C. 资本账户 D. 官方储备

金融综合431真题

2011年清华大学研究生入学考试431金融学综合试题 作者：清华大学来源：清华大学发布时间：2011年07月31日 分享到： （回忆版） 国际金融学（30分） 1、即期汇率（JPY/USD）：97.3 90天远期汇率（JPY/USD）：95.2 90天美元利率：5% 90天日元利率：2% （1）加入你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率：ⅰ、用美元直接投资；ⅱ、用日元间接投资，最后将日元换回美元（加入一年有360天）；（10分）；（2）简述利率平价理论，目前的情况是否符合利率平价理论？为什么？（10分）（3）目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期汇率为多少时，才不存在套利机会？（10分） 公司理财（60分） 2、根据以下数据计算公司收益成本和加权平均成本。（30分）公司β：1.9 负债和股票价值比：0.4 无风险利率：4% 风险溢价：9% 债券到期收益率：6% 公司所得税税率：25% 3、判断下列说法对错（每题1分），并说明理由（每题7.5分）： （1）信用等级高的债券通常支付相对较高的利息。 （2）与可转换债券一样，可赎回债券通常支付较低的利息。 （3）在累计投票制下，错开机制更有利于少数股东。 （4）公司破产时，优先股股东先于次级债权人获得索取权。 投资学（60分） 4、根据目前市场上的红利收益率D/P和股息增长率，能够算出股票A、B各自的预期收益率为12%和15%，各自的β系数为0.8和0.5。目前国库债券利率为6%。另外标普500的收益率和方差分别为12%和20%。股票A、B各自的方差分别为20%和50%。假如目前你持有一组被动型指数组合，你会将这两只股票添加到组合当中吗？进一步讲，你能达到的夏普比率（Sharpe Ratio）有多大？请解释你的结论。（40分） 5、Ch国际基金与EAFE市场指数的相关性为1.0，EAFE指数期望收益为11%，CH国际基金的期望收益为9%，EAFE国家的无风险收益率为3%，以此分析为基础，则CH国际基金的隐含的贝塔值（implied beta）是多少？（20分）

2019年复旦大学金融专硕431考研真题及答案解析

复旦大学金融专硕431考研真题及答案解析 一、名词解释 1．VaR 2．通货膨胀目标制 3．泰勒规则 4．货币替代 5．回购协议 百度上都能查到，不粘贴了。其中，通货膨胀目标制和泰勒规则在《现代货币银行学教程》中有提及。在米什金《货币金融学》中有更详细的介绍，简单来说，泰勒规则就是一个美联储控制通货膨胀率的一个经验公式。强烈推荐米什金写的《货币金融学》，浅显易懂，非常适合作为入门书籍。 二、选择题 1．若目前无风险资产收益率为5%，整个股票市场的平均收益率为15%，B公司的股票预期收益率与整个市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为20，则B公司股票必要收益率为（C ）。 A．15% B．12% C．11.25% D．8% solution: β=cov（i,m）/variance of market portfolio=250/400=0.625 ，risk premium=market rate-risk free rate=15%-5%=10% according to CAPM. R=risk free rate+ β*risk premium=5%+0.625*10%=11.25% 2．根据杜邦分析框架，A企业去年净资产收益率（ROE）下降，可能是由于（B ）引起的。 A．销售利润率上升 B．总资产周转率下降

C．权益乘数上升 D．股东权益下降 solution: according to DuPont Analysis, ROE=NI/E=(NI/Sales)(Sales/TA)(TA/E)=Profit margin*Toal Asset turnover*Equity Multiplier As for D. ROE=NI/E. E decrease ,ROE increase. 3．若甲公司股值从10元上升到25元，乙公司结构、竞争能力等与甲公司相同。现在估计乙公司明年股票价值上升150%以上，请问这是什么经济学行为？（D ） A．心理账户 B．历史相似性 C．代表性启发式思维 D．锚定效应 solution：这些选项在刘红忠《投资学》中均有介绍。很多同学对代表性启发式思维不熟悉而错选C。 所谓锚定效应（Anchoring effect）是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。此题的命制很偏，既可以看作是金融学的知识（行为金融学），又可以看作心理学知识。 4．根据巴拉萨—萨缪尔森效应，下列说法正确的是（C ）。 A．贸易部门劳动生产率较低的国家，实际货币升值 B．贸易部门劳动生产率较高的国家，物价较低 C．贸易部门劳动生产率提高相对较快的国家，实际汇率升值 D．贸易部门劳动生产率提高相对较慢的国家，实际汇率贬值 solution: 此题乍看非常的绕，根据《国金》书上对BS效应的介绍很难选出正确选项。但是根据MBA智库的介绍：巴拉萨—萨缪尔森效应（简称巴萨效应）是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，实际汇率的上升也越快的现象。很容易选出C。提醒大家要勤百度，不能只看课本。 5．（有争议）下列描述中，正确的是（AD ）。

2015年复旦431金融学综合真题完整版(含参考答案)

2015 年复旦 431 金融学综合试题完整版（含参考答案） 一、名词解释（每小题 5 分，共 25 分） 1. 到期收益率：到期收益率是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价 值相等时的利率水平，公式如下：01 (1)n t t t CF P y ==+∑ 其中， P0表示金融工具的当前市价，CFt 表示在第t 期的现金流，n 表示时期数，y 表示 到期收益率。（《金融市场》P243） 2. 系统性风险：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险。（《金融市场》P290） 3. 有效汇率：有效汇率是指某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重 为权数。以贸易比重为权数的有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动浮动，其汇率的公式为：……有效汇率的关键特点在于加权，它既可以是对名义汇率加权，也可以是对实际汇率加权，分别得到名义有效汇率和实际有效汇率。（《国际金融新编》P56，2004年金融联考和2011年复旦431都考过~） 4. 格雷欣法则：在金银双本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即所谓“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即所谓“劣币”）则充斥市场，这就是格雷欣法则。（《现代货币银行学教程》P14，参考《习题指南》P7, 2004年金融联考考过） 5. 利息税盾效应：利息税盾效应即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付，因此企业如果要向债券人和股东支付相同的回报，对后者则实际需要生产更多的利润。例如……因此“税盾效应”使企业贷款融资相比股权融资更为便宜。（也可以按《公司金融》P150来答，差不太多，2012复旦431考过~） 评析：名词解释全是课本中的，今年也没有太偏，而且后三个居然不止一次考过，所以应该不会有人丢分吧。。 二、选择题（每小题 4 分，共 20 分） 1、 根据 CAPM 模型，假定市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，某证券的 Beta 系数 为 1.2，期望收益率为 18%，则该证券（ B ） A. 被高估 B. 被低估 C. 合理估值 D. 以上都不对 2、 货币市场的主要功能是（ A ） A. 短期资金融通 B. 长期资金融通 C. 套期保值 D. 投机

2014年复旦大学金融硕士431金融学综合考研真题

2014年复旦大学金融专硕431金融学综合考研真题 一、名词解释（5 分×5=25 分） 1.IPO 折价 2.消极投资策略 3.金融深化 4.杠杠收购 5.熊猫债券 二、选择题(5 分×5=25 分) 1.久期最长的是（） A.8 年期零息债券 B.8 年期，息票率为8% C.10 年期零息债券 D.10 年期，息票率为8% 2、有关普通股、优先股的股东权益不正确的是（） A.普通股有公司的经营权 B.优先股一般不享有经营权 C.普通股不可退股 D.优先股不可要求公司赎回股票 3、偿债率（） A.外债余额/国内总值 B.外债余额/国民总值 C.外债余额/出口外汇收入 D.外债还本付息额/出口外汇收入 4、不是我国货币M2 统计口径（） A.企业活期 B.企业定期 C.居民储备存款 D.商业票据 5、在最后一个带息日，某只股票收票价为40 元/股。该股利税税率为20%，资本税得免税。该股利 为1 元/股。那么在无套利的均衡条件下，除权日的开盘价为（） A.39.8 元/股 B.39.2 元/股 C.39 元/股 D.41 元/股 三、计算题（20 分×2=40 分） 1.已知一种面值为100 元，息票率为6%的债券，年年付息一次，债券期限为3 年，且到期收益率为6%，求该债券久期、修正久期、凸度。根据久期法则，债券收益率每下降1%，债券价格变化百分比是多少？ 2.你拥有一份为期3年的看涨期权，其标的资产是市价为200 万元的老洋房，其市场价评估为170 万元，现在出租的租金刚好支付持有成本，如果年标准差为15%，无风险年利率为12%。 ⑴构建二叉树模型 ⑵计算该看涨期权价值 四、简答题（10 分×2=20 分） 1.比较凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制的不同。 2.举例说明证券买空或卖空交易是如何放大风险收益和风险的。 五、论述题（20 分×2=40 分) 1.什么是行为金融理论？为何行为金融理论对传统效率市场理论造成严峻挑战？ 2.确定一国外部均衡目标的主要标准是什么？请分析近年来中国的国际的情况是否符合外部均衡的要求，并谈谈你对其成因及未来演变趋势的看法。

2012-2016年中南财经政法大学金融学综合431真题

2012-2016年中南财经政法大学金融学综合431真题 2016 中南财经政法大学431真题 一.名词解释 1.内部收益率 2.融资租赁 3.经济资本 4.真实票据 5.欧洲债券 二.计算题:学会计算贝塔值和CAPM模型。计算不难。 三.简答题 1.简述回收期的优缺点。 2.简述有效市场的假设条件和内涵意义。 3.简述浮动汇率的优缺点。 4.简述货币政策信贷传导机制理论。 5.简述票据与一般贷款的区别。 四.论述题 1.简述当今国际金融改革的重点。 2.最近我国频繁使用和扩大再贷款的货币政策工具，简述再贴现的货币政策效果及其货币政策传导机制。 2015年中南财经政法大学431金融学综合真题 一．名词解释（每小题4分，共20分） 盈余管理

短期融资券 本位币 利率互换 指令驱动制度 二.计算题（每小题10分，共20分） 1.计算债券的发行成本，票率12%，面值1000万，时间为8年，发行价格为1200万，发行费率为4%，企业税为40%。求债券的发行成本？ 2.计算股权权益成本，债务权益比为1，平均资本成本为12%，债务资本成本为10%，求权益成本？ 三.简答题（每小题10分，共60分）1.可贷资金理论的基本内容2.销售收入百分比法的优缺点 3.银行负债管理理论产生的背景及其基本内容 4.简要介绍直接破产成本和间接破产成本 5.优先股融资的优缺点 6.资本自由兑换带来的问题 四.论述（每小题25分，共50分） 1.试论述在不同汇率制度下的国际收支状况对货币供给的影响 2.今年以来央行加强了定向政策工具的创新和运用，结合实际谈谈你对央行实施定向实际操作的看法？ 2014年中南财经政法大学431金融学综合考研真题 一、名词解释 1.权益现金流法(FTE)， 2.融资租赁， 3.可回售债券， 4.即期利率， 5.自主**易。 二、计算 1，计算加权贝塔，然后按照CAPM 计算预期收益 2，某全权益物流公司EBIT1000 万，税率25%，现在发行1000 万债务用来回购股票，债务利率10%，同类型企业权益资本成本20%，用MM 理论，计算公司改变资本结构后的，股东权益以及加权资本成本。

名校 431金融学综合 真题 (2)

2011年上海交通大学431金融学综合金融学 90分 一、简答(40分) 1、简述商业银行经营的基本原则和相互关系； 2、三大政策工具及其机制； 3、商业银行创造信用机制 4、不同经济时期货币政策的使用； 5、流动性偏好理论。 二、论述(50分) 1、我国利率现状和决定方式 2、人民币对内升值对外贬值的主要原因。 公司理财 60分 1、有效市场形式。假如公司老板心脏病突发死亡引起股价暴跌，则市场是否有效？ 2、公司50万股。盈利100万。股价20元。15%红利(rr=.85). ROE=15%。求股权收益率。 3.、根据数据证明下MM第一第二定律。求WACC 4、(a)CAPM基本内容和假设。设fund A, fund B，无风险rf=0.08，rA=rB=0.2，σA=σB=0.4, 相关系数0.3 (b)方案1.100%投A, 方案2.100%投B, 方案3:构建组合C=0.5A+0.5B。根据风险-收益，那个方案好？ (c)假设CAPM成立，且存在市场组合，给定?？，求市场组合预期收益。若基金宣传组合C称预期收益0.25，是否可信？ (d)给定市场组合预期收益0.23。现有两基金：银华锐进、银华稳健各1亿份。 投资深圳100指数，?=1.2（假设无跟踪误差）。锐进按1：1向稳健无风险利率借贷

有归还。稳健只赚无风险收益。大盘上涨，求组合{0.6锐进+0.4稳健}的? (e)实证不支持CAPM，可能有那些原因。 2011年清华大学 431金融学综合 国际金融学（30分） 1、即期汇率（JPY/USD）：97.3；90天远期汇率（JPY/USD）：95.2；90天美元利率：5%； 90天日元利率：2% （1）假如你现有1000美元，比较两种投资方式的收益率：i：用美元直接投资：ii：用日元间接投资，最后将日元换回美元。（假设一年有360天）（10分） （2）简述利率平价理论。目前的情况是否符合利率平价理论？为什么？（10分）（3）目前存在套利机会吗？如果有，应如何操作？当远期汇率为多少时，才不存在套利机会？（10分） 公司理财（60分） 2、根据以下数据计算公司权益成本和加权品均成本。（30分） 公司β：1.9。负债和股票价值比：0.4。国库券利率：4%。风险溢价：9%。债券到期收益率：6%。公司所得税税率：25% 3、判断下列说法对错（每题1分），并说明理由（每题7.5分） （1）信用等级高的债券通常支付想对较高的利息。 （2）与可转换债券一样，可赎回债券通常支付较低的利息。 （3）在累积投票制下，错开机制更有利于少数股东。 （4）公司破产时，优先股股东先于次级债权人获得索取权。 投资学（60分） 4、根据目前市场上的红利收益率D/P和股息增长率，能够算出股票A、B各自的预期收益率为12%和15%，各自的β系数为0.8和1.5。目前国库券利率为6%。另外标准

2012年复旦大学431金融学综合真题完整版

2012年复旦大学431金融学综合真题 一、名词解释(4*5) 1.IMF协议第八条款 2.指令驱动交易机制 3.表外业务 4.税盾效应 5.杠杆收购 二、选择题(5*5) 1.以下关于期权价格波动说法正确的是： A.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递增 的 B.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递减 的 C.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是不变 的 D.时间流逝同样的长度，其他条件不变，期限长的期权时间价值的减少幅度将大于期 限短的期权时间价值的减少幅度 2.下列不影响可贷资金供给的是( ) A.政府财政赤字 B.家庭储蓄 C.央行货币供给 D.利用外资 3.股票价格已反应所有历史信息，如价格的变化状况，交易量变化状况等，因此技术 分析手段无效，这种市场类型为( ) A.强有效市场 B.半强有效市场 C.弱式有效市场 D.无效市场 4.一公司发行股票筹资2000万元，已知第0期支付股息100万元，股息增长率为5%，则融资成本为( ) A.10.25% B.15.25% C.12.25% D.18.25% 5.某公司与政府签订一项公路协议，公路建成5年后若运行良好，该公司有权利扩建，其他公司无权参与，问公司拥有什么类型的实物期权

A.扩张期权 B.延迟期权 C.转换期权 D.放弃期权 三、计算题(20*2) 1.1英镑的含金量为113.0016格令，1美元的含金量为23.22格令，黄金的运输费用为每英镑0.025美元。计算（1）金铸币平价（2）黄金输入点（3）黄金输出点 2.一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公司可以以5%的利率发行500万元债券并进行股票回购，税率为25%，求(1)无税MM理论下，所有者权益为多少？(2)有税MM理论下，所有者权益为多少？税盾效应为多少？ 四、简答题(10*2) 1.请举例说明为什么不能同时用货币供应量和利率作为货币政策中介目标。 2.证券交易机制设计的目的和原则是什么？ 五、分析题(25+20) 1.开放经济条件下，宏观经济政策的操作与封闭经济条件下有何区别。 2.新优序融资理论认为，公司融资的顺序是：内部融资，债券融资，股权融资。请结合我国股票市场谈谈我国公司的融资顺序是否符合新优序融资理论，并分析原因。 作者：山肴野蔌

12年各校金融学综合431真题

复旦2012金融专硕试题（完整版） 一、名词解释5*5 1、IMF第八条款 2、表外业务 3、指令驱动交易机制 4、税盾效应 5、杠杆收购 二、选择4*5 1、到期日确定期权 2、可贷资金供给因素 3、有效市场 4、普通股筹资成本 5、期权（扩大、收缩、放弃、延迟） 三、计算10*2 1、铸币平价、黄金输出入点 2、MM理论 四、简答20*2 1、举例说明货币供应量与利率两指标不能同时作为中介目标的原因 2、证券市场交易机制设计的目标原则 五、论述20 25 1、与封闭经济相比，开放经济条件下一国宏观经济政策操作有哪些变化？ 2、据新优序理论，结合中国股市说明我国上市公司的融资偏好及其原因？ 南开金融专硕431 真题~ 相对完整版 一名词解释（共5题，每题10分） 1 道德风险 2 表外业务 3 相机抉择 4 基础货币 5 成本拉动型通胀 二简答题（共5题，每题10分） 1 利率在需求函数中的作用 2 央行是否应该保持独立性，为什么？

3 商业银行的资本充足性管理 4 货币供给的决定 5 利率风险结构 三论述题（共2题每题25分） 1 结合中国经济谈央行存款准备金率和利率政策哪个更有效~ 2 利用IS-LM模型比较财政政策和货币政策的有效性，并分析在高失业率时应采取何种政策或组合 中央财经431真题 20道选择20道判断共40分 计算题3道 1、2011年计算题原题第一题，就是给出有效资产组合和市场预期收益，以及无风险利率和市场收益的方差，算有效政权组合与市场组合的相关系数。 2、公司价值1700000，其中负债价值500000，债券利率10%（税前）（原文原话哦。。）.税率40%。无杠杆时权益收益率20%。公司每年现金流恒定。问（1）EBIT，（2）无杠杆时公司价值。 3、公司有旧车10辆，5年前每辆150000购买，功能够使用15年，期末残值为0.现在想购买5辆新车，每辆250000，功能使用10年，期末残值为0.使用新车，可以完全涵盖旧车业务，而且每年节省开支100000。现在卖出旧车每辆可得收入30000，折现率为8%，问是否进行资产置换。 名词解释 1格雷欣法则 2流动性风险 3j曲线效应 4财务危机 5有效资产组合和有效边界 简答题 1证券基本面分析 2浮动汇率固定汇率的利弊 3货币政策目标的冲突 4可转债的优缺点 论述题 1、论述数量型货币政策和价格型货币政策的特点，及其局限性，我国应该如何搭配使用这两种工具 2、解释中国外部失衡的原因，以及应对策略。 选择题中有四道涉及计算，主要是书中很细的知识点，主要涵盖货币政策、存款类金融机构和中央银行 公司财务基本每章都有涉猎，印象深刻的两道题判断题，穆迪评级和合伙制公司

2012年复旦大学431金融学综合试题

2012年复旦大学431金融学综合试题 一、名词解释（25分） 1.IMF的第八条款 2.表外业务 3.指令驱动机制 4.税盾效应 5.杠杆收购 二、单项选择题（20分） 1. 以下关于期权价格波动说法正确的是：( ) A.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递增的 B.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递减的 C.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是不变的 D.时间流逝同样的长度，其他条件不变，期限长的期权时间价值的减少幅度将大于期限短的期权时间价值的减少幅度 2. 下列不影响可贷资金供给的是：( ) A.ZF财政赤字 B.家庭储蓄 C.央行货币供给 D.利用外资 3. 股票价格已经反应所有历史信息，如价格的变化状况，交易量变化状况等，因此技术分析手段无效，这种市场类型为( ) A.强有效市场 B.半强有效市场 C.弱式有效市场 D.无效市场 4. 一公司发行股票筹资2000万元，已知第0期支付股息100万元，股息增长率为5%，则融资成本为( ) A. 10.25% B. 12.25% C. 15.25% D. 13.25% 5. 一公司修筑公路，ZF与其签定协议，若已经完成的路段5年内正常使用，则5年后再与其签约修筑延长段，问其中的实物期权为( ) A.扩张期权 B.放弃期权 C.延期期权 D.收缩期权 三、计算题（40分） 1. 1英镑的含金量为113.006，1美元的含金量为23.22，黄金的运输费用为0.025美元，求(1)英镑兑美元的铸币平价(2)黄金输出点(3)黄金输入点 2. 一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下收益率为10%，又已知公司可以以借入500万元债务以回购部分股票，改变公司的资本结构，公司所得税率为25%。 求：(1)无税MM理论下，所有者权益为多少？ (2)有税MM理论下，所有者权益为多少？税盾效应为多少？ 四、简答题（20分） 1.举例说明为何不能同时确定货币供应量和利率作为货币政策的中介目标。

2011年复旦大学431金融专硕真题

2011年复旦大学431金融学综合真题 一、名词解释（5*5） 1.有效汇率 2.利率期限结构 3.流动性陷阱 4.大宗交易机制 5.正反馈投资策略 二、选择题（5*4） 1.套汇是什么样的行为 A保值B投机C盈利D保值和投机 2.哪个不属于商业银行资产管理理论的 3.简单的戈登模型计算股价 4.蒙代尔弗莱明模型的固定汇率情况货币政策无效 三、计算题（20*2） 1.互换的设计这题应该要分情况讨论 2.并购题公司金融437页朱叶的那本书 四、简答题（10*2） 1.如果中央银行要降低货币乘数，应该怎么操作？ 2.用正反馈投资策略原理谈谈股市泡沫的形成 五、分析题（20+25） 1.现金股利的信号传递效应,并联合我国的股市谈谈现金股利的信号传递效应的有效性 2.外汇储备需求决定因素与我国的外汇储备是否过度问题 2012年复旦大学431金融学综合真题 一、名词解释（4*5） 1.IMF协议第八条款 2.表外业务 3.指令驱动交易机制 4.税盾效应 5.杠杆收购

二、选择题（5*5） 1.以下关于期权价格波动说法正确的是：（） A.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递增的 B.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是递减的 C.对于到期日确定的期权，其他条件不变，随着时间流逝，其时间价值的减少是不变的 D.时间流逝同样的长度，其他条件不变，期限长的期权时间价值的减少幅度将大于期限短的期权时间价值的减少幅度 2.下列不影响可贷资金供给的是（） A.政府财政赤字 B.家庭储蓄 C.央行货币供给 D.利用外资 3.股票价格已反应所有历史信息，如价格的变化状况，交易量变化状况等，因此技术分析手段无效，这种市场类型为（） A.强有效市场 B.半强有效市场 C.弱式有效市场 D.无效市场 4.一公司发行股票筹资2000万元，已知第0期支付股息100万元，股息增长率为5%，则融资成本为（） A.10.25% B.15.25% C.12.25% D.13.25% 5.某公司与政府签订一项公路协议，公路建成5年后若运行良好，该公司有权利扩建，其他公司无权参与，问公司拥有什么类型的实物期权（） A.扩张期权 B.延迟期权 C.转换期权 D.放弃期权 三、计算题（20*2） 1.1 英镑的含金量为113.0016格令，1美元的含金量为23.22格令，黄金的运输费用为每英镑0.025美元。 求：（1）英镑兑美元的铸币平价； （2）黄金输入点 （3）黄金输出点 2.一公司永续EBIT 为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公司可以以5%的利率发行500万元债券并进行股票回购，公司所得税率为25%。 求：（1）无税MM 理论下，所有者权益为多少？ （2）有税MM 理论下，所有者权益为多少？税盾效应为多少？ 四、简答题（10*2） 1.请举例说明为什么不能同时用货币供应量和利率作为货币政策中介目标。 2.证券交易机制设计的目的和原则是什么？ 五、分析题（25+20） 1.开放经济条件下，宏观经济政策的操作与封闭经济条件下有何区别。 2.新优序融资理论认为，公司融资的顺序是：内部融资，债券融资，股权融资。请结合我国