文档库

最新最全的文档下载
当前位置:文档库 > 公司财务原理

公司财务原理

第二章

1.有一块土地价值500 000美元,再投资800 000美元,你就可以在此物业上建起一座汽

车旅馆,下一年里,土地与此旅馆一起将价值1 500 000美元。如果与此投资风险相同的股票能有10%的期望收益,你是否应该建此旅馆?为什么?

解:NPV=-$1,300,000+($1,500,000/1.10)=+ $63,636

或r = ($1,500,000/$1,300,000) – 1 = 0.1539 = 15.39%>10%

因为净现值大于0,所以应该建此旅馆

3. 对下列投资计算其净现值和收益率,设其资本机会成本皆为20%

公司财务原理

(b)如果每项投资都要同样占有同一片土地,为此你仅能选取一项投资,应选哪一项投资?(提示:公司的经营目标是什么?是要获得高收益率,还是增加公司价值?)

解:(1)NPV=-10,000+

=

20

.1

000

18,

$5,000

=

-

000

10

000

10

000

18

80.0%

(2) NPV=-5,000+20.1000

9,

=$2,500

=

-

000

5

000

5

000

9

80.0%

(3) NPV=-5,000+20.1700

5,

=-$250

=

-

000

5

000

5

700

5

14.0%

(4)NPV=-2,000+20.1000

4,

=$1,333.33

=

-

000

2

000

2

000

4

100.0%

A.第一项投资最有价值

B.应选第一项投资,因为公司的经营目标是增加公司价值。

4. 在第2.1节中我们分析过在一片估价为50 000美元的土地上建造办公大楼的可行性,我们得到的结论是该投资的正净现值为5 000美元。

现有一家基因工程公司——科利联合公司提出愿意58 000美元认购这片土地,其中20 000美元立即付现。另38 000美元1年后交款,设1年期美国政府证券的收益为5%,则:(a)假设科利公司肯定付清第二笔38 000美元的分期付款,你该接受这笔交易还是开工建造办公大楼?

(b)假如你不能肯定科利公司是否一定履约,却又看到其他投资者对科利公司的贷款要求10%的收益,假设其他投资者正确评估了科利公司的坏账风险,你是否应与科利

公司继续进行交易?

解:(a).NPV=(-$5,000+$20,000)+($38,000/1.05)= $6,190.48>$5,000 故应接受这笔交易。

(b).NPV=(-$5,000+$20,000)+( $38,000/1.10)= $4,545.45<$5,000 故不应继续交易。

5. 诺曼·格里曼刚刚继承了一笔200万美元的遗产,对于下面四种立即可行的投资机会,他该如何投资?

(a)对一年期利率为5%的美国政府证券投资。

(b) 对自己的侄子杰拉尔德贷款,杰拉尔德多年来一直渴望在杜鲁斯开一家大型餐馆,他已经安排好一笔1年期利率为10%的900 000美元的银行贷款,但他请求诺曼能以7%的利率贷款。

(c)投资于股票市场,期望收益率为12%。

(d) 投资于当地的房地产。诺曼估计其风险与股票市场相当,手边的投资对象成本为100万美元,预计1年后价值为110万美元。这些项目中哪些具有正净现值?你建议诺曼投资什么?

解:a. NPV=-$2,000,000+[($2,000,000×1.05)/1.05]=$0

b. NPV=-$900,000+[($900,000×1.07)/1.10]=-$24,545.45

c. NPV=-$2,000,000+[($2,000,000×1.12)/1.12]=$0

d. NPV=-$1,000,000+($1,100,000/1.12)=-$17,857.14

这些项目中只有a和c有正现值,故建议诺曼投资a和c项目。

7.重新审视实务题第5题的投资机会(d),假设银行愿为诺曼提供利率为8%的贷款(诺曼是该银行的长期客户。信用记录极佳),而诺曼借入这笔资金后,对房地产投资机会(d)投资1000万美元,并将多余资金投资于股票市场中的机会(c)。这是一个高明的投资吗?说明你的理由。

解:假设他借入X单位的资金,则由题意可知:

NPV=-$2,000,000+X+

()

??

?

??

??

+

+

1.12

12

.1

X

$1,000,000

$1,100,000

=-$17,857,14

故这不是一个明智的投资。

9.通过如图2-1那样作图,回答下面的问题:卡斯珀·米尔考托斯特现有200 000美元用于时刻0(当前)和时刻1(下一年度)的消费支出,他想在每一时刻的消费数量恰好相同,已知利率为8%,假设没有风险,那么:

(a)他应该投资多少?每期的消费额为多少?

(b)如果卡斯珀遇到一个收益为10%的200 000美元的无风险投资机会,而此时利率为8%,那么他应该怎样操作?每期的消费额又是多少?

(c)投资机会(b)的净现值为多少?

解:(a).设他应投资X美元,则每期的消费额为(200,000-X)美元,则由题意可得:200,000-X=1.08X 解得X=96,153.85

所以(200,000-X)=103,846.15

所以他应该投资$96,153.85,每期的消费额为$103,846.15

(b).由题意可知:利用此投资机会,卡斯珀会拥有PV=($200,000

×1.10)/1.08=$203,703.70.此时设投资Y美元,则消费额为

(203,703.70-Y)美元。

则:203,703.70-Y=1.08Y. 解得Y=97,934.47

则消费额为:203,703.70-Y=105,769.23

故他应以10%的收益投资200,000美元,然后再借入利

率为8%的借款105,769.23美元进行第一期消费,一年后

拿回净本金后仍为105,769.23美元,此时再进行第二期

消费。

(c)NPV=($203,703.70-$200,000)=$3,703.70