中金公司--中金公司互联网传媒每日要闻点评
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的accredited investors and/or institutional investors 。发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act 第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
中金研究部每日更新
研究报告
金 宇
分析员，SAC 执业证书编号：S0080207070053
jinyu@https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html,
2010年7月16日
互联网&传媒
研究部
每日要闻点评
每日要闻&评论：
【电子商务】中航信封杀机票交易网站变成“持久战”
https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html,/10/0715/17/6BLAM24C000915BF.html
? 中金点评 ：携程也是从中航信获得航线信息，并作为大代理人
直接向消费者销售机票（B2C ），携程的商业模式和被中航信封杀的机票代理网站（B2B ）不同，不受中航信清理外挂第三方机票交易网站的直接影响，而若中航信的封杀能起到推动航空机票代理行业加速整合，市场份额向大代理商集中，携程反而会从中受益。我们预计携程2季度收入同比增长有望达到45%，超过公司30-35%的预期，3季度业绩指引有望继续落在30-35%的区间，再次提示投资者注意交易性机会。（2季度业绩公布时间：美东时间8月4日）。
【SNS 】蚂蚁网宣布停止运营 半月内两家社交网站倒闭
https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html,/a/20100714/000659.htm
? 中金点评 ：社交网站的网络效应非常明显。在国外，基本上也
是Facebook 一家独大，曾经被投资者寄予厚望的myspace 和bebo 目前经营举步维艰，艰难转型中。国内，独立的SNS 网站已经基本形成开心（https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html, ）和人人网二雄相争的局面，同时综合门户下的腾讯空间（校友）和搜狐白社会也吸引了较多的用户。中国SNS 行业的竞争格局初定，大部分中小SNS 网站倒闭不可避免。但创新，尤其是商业模式的创新仍然非常重要，针对儿童市场的摩尔庄园以及正对白领商务需求的linked-in 的良性发展证明了这一点。另外，微博和SNS 会有竞争（至少在争夺用户在线时间方面），但用户需求和盈利模式上的差异使得两者之间将长期共存，替代效应并不明显。
【网络游戏】CNNIC ：未来中小网游淘汰形势将愈加严峻
https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html,/GB/40606/12157418.html
? 中金点评 ：过度竞争、不断提升的门槛、越来越挑剔的用户、
越来越严格的监管，不仅中小网游企业面临非常大的生存压力，即使是大型网游企业，目前也普遍发展压力。但从产业规模来看，中国网游业产值不到300亿，并不高，很难讲已经触顶，更可能是单纯依靠大型MMOG 驱动的行业模式需要新一轮革新。君不见，在各大网游企业在MMOG 的红海中拼争时，却是腾讯依靠Cross Fire （FPS ）和D&F （横版格斗类）独领风骚，开心网依靠农场游戏风靡一时，而摩尔庄园的儿童游戏更是风声水起，持久不衰。网游呼唤创新！
【网络音乐】中国将允许美中合资企业互联网分销音乐
https://www.wendangku.net/doc/0411160787.html,/i/2010-07-16/023********.shtml
? 中金点评：相较于市场开放，我们更关心中国互联网的版权保护
环境能否在外部压力下得到改善。忐忑期待中！
互联网&传媒：2010年7月16日图表1：中金重点研究网络传媒公司估值表
资料来源：公司资料，彭博资讯，Wind，中金公司研究部
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会2
持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations定义下的accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。
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