中金公司- 中金固定收益分析师对本次加息的评论- 20101020

中金固定收益分析师对本次加息的评论

1、本次加息的主要特征是什么？

本次加息同时上调存款和贷款利率，有别于此前市场预期可能采用非对称的加息手段（只加存款利率不加贷款利率）。总体来看，存款利率上调的幅度高于贷款利率，各期限存款利率的上调幅度在20-60bp，各期限贷款利率上调幅度在20-25bp。存款利率曲线陡峭化上移，而贷款利率曲线则基本平行上移。存贷款利率调整幅度不再是9的倍数，而是5的倍数或者是存款和贷款利率在调整后尾数是0或者5，可能是希望逐步与国际利率调整的幅度特征接轨。

2、加息的根本原因是什么？

我们是少数一直坚持认为年内可能加息的机构。在下半年策略报告对货币政策的展望中，我们就提出调控手段在四季度会出现变化，从数量转向价格，由于通胀仍居高不下，而经济增长也出现企稳，所以央行可能适当采用价格工具稳定通胀预期。在10月份的月报中，我们依然坚持在经济增速开始企稳、通胀压力和通胀预期仍在增强的情况下，四季度存在加息的可能。

其实加息本来是一件很简单的事情，通胀高了自然就应该加息，但市场长期以来关于是否加息的各种争论把问题反而复杂化了。我们认为在这里有必要梳理一下我们过去对为什么应该加息的看法以及与市场其它观点的差异，这样才能更好理解未来货币政策的动向。

第一，不要把欧美日等发达国家维持低利率作为中国不加息的理由。过去中国的利率周期确实都是跟随美国的利率周期，但那是因为过去十年中国的经济主要依靠外需驱动，美国是全球经济的领头羊，所以美国的利率政策相对于中国具有领先性。但在次贷危机后的这一轮经济复苏中，中国的经济增长模式已逐步转向内需，使得经济周期相对于其它发达国家体现出比较明显的独立性，这也就要求中国央行需要增强货币政策的独立性和前瞻性，强调“以我为主”。事实上，中国才是这一轮全球经济复苏的领头羊，我们可以看到今年以来大多数亚洲国家以及新兴市场国家都已进入加息周期，与发达国家的利率周期呈现出“脱钩”的迹象。

第二，不要把中美利差因素加大升值压力作为中国不加息的理由。从历史经验来看，2005年人民币开始升值实际是新一轮紧缩政策的开始，并伴随着加息周期的到来。换句话讲，央行在今年6月作出汇改重启的决定，实际表明其认为经济复苏的趋势已经确立，政策退出不会导致经济再次出现大幅下滑，接下来的只是退出节奏和力度的问题，需要视经济增速的情况而定。很多人认为9月份人民币升值速度加快，在这种情况下，利率适宜保持稳定，避免吸引热钱进入。如果参照06-07年加息和升值周期，可以发现，加息从来没有因为升值导致热钱持续流入而中断过，只是在具体节奏上和升值呈现此消彼长的特征。而升值通常不会连续数月都保持较快的速度，所以在升值速度加快一段时间后加息的可能性不是下降，反而是增大了。

此外，中美利差实际上一直都不是吸引热钱流入的主要因素，而资产价格尤其是房地产价格的走势在过去与热钱有着更密切的关系。如今年以来中国利率一直高于美国利率，但是热钱在1-4月是流入的，5-7是流出的，而8-9月又是流入的，这种变化和国内房地产调控政策的出台以及阶段性回暖的时间是不谋而合的。考虑到房地产调控政策长期内都难以放松，我们觉得热钱不具有大幅流入的基础，对于利率提高引来热钱流入的担忧有点过于杞人忧天。

第三，不要过分夸大加息对经济的负面影响，实际上今年以来信贷额度控制的紧缩力度要远强于加息，随着利率调整的正常化，我们认为信贷控制的色彩会逐步减弱。货币状况指数显示，今年以来实行信贷额度调控对紧缩的贡献力度最大，而汇率和利率两个价格调控手段的紧缩作用并不明显，尤其是利率由于通胀上升使得实际利率为负，反而起到了放松的作用。我们以前就谈到，数量调控相对于价格调控对经济的负面冲击更大，而央行不愿意采用价格调控一定程度上和汇改有关，担心引起持续的升值预期。但随着汇改重启后，我们认为这方面的顾虑会逐步消除，未来价格调控(包括利率和汇率)的运用空间会更大，央行可能会更倚重于这些手段，数量调控的色彩可能反而会逐步淡化。如在加息后对信贷额度的控制可以有所放松，让银行更多地通过价格工具来控制信贷需求，对实体经济的负面影响未必有直接信贷额度控制那样大。此外，本次加息长期贷款利率上调幅度较低，也显示央行考虑到企业或居民的承受能力，希望减少对经济增长的负面影响。

第四，负利率导致金融体系不稳定和通胀预期增强是加息的最根本原因。我们认为加息最根本的原因仍是利率水平低于通胀的中枢水平，负利率长期存在将导致金融体系变得不稳定，今年以来银行的存款增长乏力，只能依靠加大协议存款、财政存款的吸收力度或变相揽存的方式来满足存贷比指标的考核，因此提高存款利率有助于缓解银行的吸存压力。此外，长期的负利率也会导致居民的通胀预期增强，央行调查问卷显示目前的通胀预期已接近07-08年的高点，加息对控制通胀预期比数量调控更有效。可以看到这次加息中，存款利率曲线是陡峭化上移的，5年期存款利率上调60bp之多，在历史上并不多见，也体现了监管当局希望增加中长期存款的吸引力，希望居民和企业多存中长期贷款，一方面稳定银行资金来源，另一方面减少游资对各种资产和资源品的炒作。

3、为什么此时加息？

第一，三季度经济增长数据可能好于市场预期，而未来的通胀可能高于市场预期。央行选择在三季度宏观经济数据公布前加息，并且采取的是对称加息，而不是此前预期的非对称加息，说明经济增长的数据可能会高于市场预期，如GDP同比增速可能在9.5%以上，使得政府对经济二次探底的担忧下降。而国庆节后食品价格继续上涨，使得10月份CPI同比很可能超过4%，所以提早加息也有利于缓和日益高涨的通胀预期。

第二，加息说明央行意识到未来通胀的形势比原先的预期要严重。我们认为前期央行一直不愿加息是基于对CPI年底会回落的判断，因此认为负利率状态不会持续太长的时间，但是我们的判断是，CPI在明年年中之前都难以回落至3%以下，也就是说，负利率状态不是一两个月的事情，而会持续较长的时间，长时间的负利率是央行不能容忍的。这也反映了央行对未来通胀的预期有所改变。

第三，加息可能有助于降低短期内加速升值的必要性。虽然加息和升值不矛盾，但前面已谈到在节奏上两者往往是此消彼长的关系。过去两个月人民币的升值速度加快，也刺激了市场对升值预期的增强。而加息后年内升值速度预计会明显放慢，从而有助于减弱迅速升值的市场预期。此外，加息后海外市场的反应是美元反弹，这也使得人民币相对于美元的升值速度会放慢，甚至不排除小幅贬值的可能。

4、到明年年中是否还会继续加息？

首先，我们认为决定未来是否继续加息的关键仍是国内的通胀水平，而不是海外的利率水平以及汇率变化。如果我们前面对加息原因的逻辑分析成立的话，那么未来是否继续加息的判断标准就应该更加单一，只要CPI没有出现趋势性回落，那么加息就仍有可能。

其次，基于我们对明年CPI水平的判断，我们倾向于认为到明年年中之前仍存在1-2次加息的可能，即1年期定存利率回到3%左右。我们认为明年上半年CPI同比仍将在3%以上，且有超过4%的可能，而下半年能否回落存在不确定性，全年来看CPI均值应该不会明显低于3%。而且跟据我们在下半年策略报告中对长期通胀的看法，随着中国经济结构的调整，通胀中枢未来很可能是上移的，因此1年期定存利率上调至3%左右并不是一个很高的水平，也只能勉强纠正负利率的状态。

如果1年期定存利率上调至3%左右，那么按照对称加息来看，1年期贷款利率也将上调至6.06%，也仅仅是回到06年8月加息后的水平(当时是6.12%，目前更低是因为每次加息的幅度比过去都少了2bp)。这个利率水平并不算高，因为06年经济也并没有出现过热的特征，大幅加息是在07年才出现的。所以我们认为贷款利率在达到6%之后并不会对企业的经营造成明显的融资成本负担，只要经济增速仍保持在8%以上，这个利率水平应属于企业可以承受的范围。如果考虑到近年来信用债的市场规模不断扩大，许多企业可以通过发债获得更低的融资成本，贷款利率的上调对企业的负面影响会更小。

5、本次加息对债券市场的影响？

我们认为不能将本次加息视为“利空出尽”的信号，首次加息对债券市场最大的负面影响不在于加息本身，而在于会打开市场对未来加息的想象力空间，所以收益率到明年年中的大趋势将是上升。

第一，只要未来通胀继续上升，市场对再次加息的预期就会增强，不管是否加息，债券收益率都可能会提前作出反应。尽管近期市场通胀预期上升，但债券市场大多数投资者仍对年内甚至明年的加息预期都不强，收益率上升的幅度并不大，10年期国债收益率也仅仅回升至6月份的高点，而中短期收益率调整幅度较小，1年以内的央票和短融则因为资金充裕收益率反而小幅回落。但这次加息之后，市场对央行货币政策的预期会发生较大变化，争论的焦点不再是是否加息，而是加几次的问题。只要通胀压力依然较大而经济增长保持平稳，那么市场对继续加息的预期就会增强。从2004年和2007年的首次加息来看，在通胀压力较大的市场环境中，由于市场预期未来还会继续加息，中长期债券收益率在加息后的上升幅度一般都可能超过1年期定存利率的调整幅度。只有在加息后期，市场预期未来加息可能性逐步降低，债券收益率的调整才会比较少，甚至出现回落(典型的如07年下半年的几次加息）。06年两次加息对长债收益率的影响不大，我们认为主要是当时CPI不高，市场并没有连续加息的预期。

第二，银行资金成本提高，尤其是保险的保单成本可能会显著上升，从而对债券收益率形成上行压力。这次加息中，中长期存款利率上调幅度较大，不过对于定期存款而言，1年以上期限存款所占的比例很低（1年和1年以下的存款居多），对银行加权平均存款成本的影响并不会很大。由于活期存款利率没有调整，而活期存款利率占存款的比例超过一半，因此这次加息对银行资金成本的影响幅度大约在12-15bp。不过，动态的来看，由于中长期存款利率上调幅度较大，可能导致部分活期存款和1年期的存款转移到更长期限的存款，即中长期存款的比例会提高，那么银行资金成本的提高幅度可能会高于该水平。此外，保险的保单成本主要是盯住5年期定存利率的，如今年大多数万能险的结算利率都高于3.6%，而本次定存利率中5年期上调幅度最大，达到4.2%，这将直接提升保险的保单成本，从而推高保险公司对长债收益率的要求。

第三，供需关系变化可能向不利于债市的方向发展。对于企业而言，如果这次加息确认了加息周期的开始，那么企业就会预期未来贷款利率会逐步上升，因此会倾向于加快债券的发行节奏，以锁定较低的融资成本，毕竟目前信用债的发行利率仍明显低于贷款利率。这可能会使得未来一段时间信用债的供给压力会持续增大。另一方面，加息抬高了协议存款的利率水平，使得保险购买长债的意愿进一步减弱。保险公司与银行签订协议存款利率的时候，名义的存款利率是一个比较重要的参照指标，这次5年期存款名义利率上调60bp达到4.2%，即使在不对利率讨价还价的情况下，保险公司做协议存款的利率水平也能轻松超过4%，那么对于收益率仍达不到或只是略高于4%的中长期债券而言，吸引力会明显下降，保险公司配臵这些长期债券的需求也会减弱。此外，加息正值四季度，大部分配臵型机构都已完成全年的任务，并不急于在这个时候加大配臵力度，而交易型机构今年也已有明显的浮盈，无心恋战，更多的会选择离场观望。因此总体来看，债券的供给可能会增加，而需求可能会减少，供需关系的改变可能不利于债市。

6、本次加息对各期限收益率的影响？

我们估计1年期央票利率会上升25-30bp。目前央票利率达不到市场的要求，导致发行量较低，影响了央行的回笼，本来就有上调的必要。而借加息之机，央行可能会顺势上调各期限的央票发行利率，从而提高市场对央票的需求，使得四季度央行回笼的阻力减少。从历史关系来看，一般加息之后，1年期央票发行利率调整幅度都会略低于1年定存利率的调整幅度，大约在10-15bp 左右，与资金成本的升幅差不多。但是如果按照这样的幅度，1年期央票利率将不会超过2.25%，与1年期定存利率的差距达到25bp，我们认为市场的需求仍难以明显放大。从07年的情况来看，央票利率如果明显低于定存利率，发行量会持续萎缩，最终迫使央行不得不再次大幅提高央票利率(07年9月即是如此)。因此为了使市场对1年期央票的需求增强，我们倾向于认为央行需要提高更多的幅度，估计会上调25-30bp至2.35-2.4%之间，从而缩小与1年期定存利率的差距。

我们估计3个月央票利率的升幅会达到30-35bp。3个月央票一二级利率倒挂比较严重，目前二级的水平在1.8-1.9%，即使只是调整至目前二级的水平，其升幅也将接近30bp。但加息后二级市场水平可能会继续上升，不过考虑到加息后的3个月定存利率1.91%和目前的二级市场水平已差不多，央行也不太可能让3个月央票利率明显高于3个月定存利率，所以升幅估计也不会明显高于30bp。

我们估计3年期央票会上升20-25bp。虽然3年期定存利率升幅达到52bp，但我们认为3年期央票利率与3年期定存利率之间不存在明显的对应关系。更多情况下，3年期央票利率和1年期央票利率之间的利差大约为50bp。如果1年期央票利率升至2.35-2.4%，那么3年期央票应相应提高至2.85-2.9%左右。

我们估计10年期国债收益率会升至3.6-3.7%。对于中长期债券收益率而言，首次加息往往会导致中长期债券收益率升幅高于短期利率，使收益率曲线呈现陡峭化的趋势。一方面，市场长期债券的风险溢价要求会提高，另一方面，对未来继续加息的预期会提前在长债的定价中体现。所以中长期债券收益率的调整幅度会高于银行资金成本上升的幅度，即至少调整20bp；如果再体现加息一次的预期，调整幅度达到30-40bp也是有可能的。07年首次加息的时候，10年期国债收益率升幅就达到了40bp，从3.18%升至3.58%。因此，10年期国债收益率可能会调整至

3.6-3.7%，即回到去年最高时的水平。

7、本次加息后的投资策略是什么？

建议投资者仍暂时观望为主，不要急于抄底。对于交易型的机构而言，短期内可以关注Shibor 和定存利率浮息债，毕竟这些债券都直接受益于基准利率的上调，其票面会相应上升，在较强加息预期的情况下，其利差也会缩小，推动净价出现一定幅度的上涨。至于中长期的利率产品，要视乎这一轮的调整幅度，只有收益率调整至我们的目标位臵，可能才会在四季度末一季度初因为资金面相对宽松迎来短期的反弹机会。如果收益率只是调整20bp左右，仅仅反映了资金成本的上升，那么还不会有太多的交易性机会，适宜观望为主。

我们认为3个月Shibor的升幅会高于回购利率，所以基于Shibor和Repo的互换利差将继续扩大。近期基于Shibor和Repo的互换利差已经从前期的30bp扩大至50bp，我们前期推荐的基差交易已出现获利。加息对银行的资金成本影响有限，所以回购利率的升幅不大，但3个月Shibor会更多地盯住定存利率，伴随着定存利率的上升以及对未来继续上升的预期增强，升幅会高于回购利率，所以两种类型的互换利差还将继续扩大。建议维持前期的基差交易头寸，同时维持前期支付固定利率的互换头寸。

中金黄金2019年度财务分析报告

中金黄金[600489]2019年度财务分析报告 目录 一．公司简介 (3) 二．公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (5) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (12) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (25) 2.5.1 短期偿债能力 (25) 2.5.2 综合偿债能力 (26) 2.6 营运能力分析 (26) 2.6.1 存货周转率 (26)

2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE（净资产收益率） (31) 2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)

中金公司-120316-中国网络游戏行业深度分析报告-挖掘结构性机遇

首次覆盖 证券研究报告 2012年3月16日 互联网 研究部 挖掘结构性机遇 金宇 分析员，SAC 执业证书编号： S0080511030013 jinyu@https://www.wendangku.net/doc/0112108526.html, 中国网络游戏行业深度分析报告 投资亮点 我们首次覆盖中国网络游戏行业，给予中性评级。虽然网游行业过去三年来表现低迷，主要上市公司估值较低，但行业整体仍处于转型阶段，大多数网游公司仍面临不小的挑战。因此，我们认为行业整体反弹机会尚未到来，但行业内存在结构性机会。我们对网游行业的研究采用了一种与市场常见方法有别的“基础价值＋期权价值”投资研究框架，并重点关注了各公司现有游戏产品线未来增长的可预见性和可持续性。基于上述框架，我们维持腾讯的推荐评级（目标价220港元），并首次关注网易（推荐，目标价58.80美元）和畅游（审慎推荐，目标价28.60美元）。 市场处于过渡期，各细分市场表现各异。由于年龄，就业情况和收入结构的变化，互联网用户的网上娱乐时间呈现碎片化趋势，导致了游戏时间和玩法上更加灵活的网络游戏受玩家日益青睐。因此，一方面，大型多人在线角色扮演类游戏(MMORPG )市场规模增长日趋放缓，抑制了整体网游市场的增长；另一方面，高级休闲游戏，网页游戏和手机游戏市场则进入了快速扩张的通道，未来空间巨大。当然这些新兴的细分市场仍处于各自发展周期的早期阶段，对整体网游市场的贡献有限。 与市场常见方法有别的投资研究框架。我们认为网游公司的股票价值应包括两部分：由现有游戏产品线增长的可预见性及可持续性来决定的基本价值；以及衡量新游戏成功率和盈利潜力的期权价值。由于期权价值存在诸多的的不确定因素，我们认为，基本价值应该在投资决策起决定性因素，而期权价值为辅助性因素。在我们看来，一个契合市场趋势且多元化游戏产品线可以直接帮助一个网游公司在激烈市场竞争中脱颖而出。同时，我们也看好一些具有优秀网游研发能力，并具备丰富运营经验，且储备游戏符合市场趋势的网游公司。 估值与建议 网易：推荐，目标价58.80美元。网易具有强大且多元化的网游产品线、丰富的网游储备及基于电子邮箱的用户平台。目标价对应非美国公认会计准则下2012年12.2倍市盈率。 畅游：审慎推荐，目标价28.60美元。预计在2012年《天龙八部》将延续其强劲增长势头，而《弹弹堂》也将稳中有升；同时看好17173平台对畅游的中长期贡献。目标价对应非美国公认会计准则下2012年5.6倍市盈率。 盛大游戏：中性，目标价3.80美元。对已有核心游戏短中期运营前景表示乐观，但对新引进游戏的本土化持谨慎态度。巨人：中性，目标价5.00美元。对《征途》及《征途2》的业绩前景持乐观态度，但对其游戏产品线的长期可持续性持谨慎态度。 完美世界：中性，目标价11.75美元。短期内，国内业务战略转型压力较大，但海外业务持续利好。 风险 （1）网游玩家对主要客户端网络游戏产生厌倦；（2）来自于其它网络服务，如网络视频和电子商务等，的竞争不断加剧；（3）热门游戏的主要资料片或较受关注的新游戏出现重大技术或运营失误；（4）经典热门游戏的产品周期风险。

财务报表分析实验报告

本科生实验报告 实验课程财务报表分析 学院名称商学院 专业名称会计学 学生姓名XXX 学生学号 指导教师XXX 实验地点理工大学 实验成绩 二〇16 年 4 月二〇16 年 5 月

填写说明 1、适用于本科生所有的实验报告（印制实验报告册除外）； 2、专业填写为专业全称，有专业向的用小括号标明； 3、格式要求： ①用A4纸双面打印（封面双面打印）或在A4大小纸上用蓝黑色水笔书写。 ②打印排版：正文用宋体小四号，1.5倍行距，页边距采取默认形式（上下 2.54cm，左右2.54cm，页眉1.5cm，页脚1.75cm）。字符间距为默认值 （缩放100%，间距：标准）；页码用小五号字底端居中。 ③具体要求： 题目（二号黑体居中）； 摘要（“摘要”二字用小二号黑体居中，隔行书写摘要的文字部分，小4 号宋体）； 关键词（隔行顶格书写“关键词”三字，提炼3-5个关键词，用分号隔开，小4号黑体)； 正文部分采用三级标题； 第1章××(小二号黑体居中，段前0.5行) 1.1 ×××××小三号黑体×××××（段前、段后0.5行） 1.1.1小四号黑体（段前、段后0.5行） 参考文献（黑体小二号居中，段前0.5行），参考文献用五号宋体，参照《参考文献著录规则（GB/T 7714－2005）》。

黄金矿业股份有限公司 摘要 黄金矿业股份有限公司，以下简称黄金,股票代码（600547）,2000年1月由省经济体制改革委员会批准，经招金集团公司、黄金集团，莱州黄金等五家法人单位发起设立的，主要从事黄金开采和选冶加工。其偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力的高低直接影响企业的持续生存发展，对影响这三项能力的相关指标的分析，是全面分析公司是否具有可持续发展的关键。 关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；成长能力

新三板市场数据分析报告中金在线

新三板市场数据分析报告 （一） 北京市宝盈律师事务所

前言 新三板市场是专门面向国家级高新区（目前在中关村园区试点）高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增资的交易平台。经国务院批准，新三板于2006年1月23日正式启动。新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分。 北京市宝盈律师事务所2008年开始涉足新三板法律服务，目前已为中关村园区的11家挂牌企业提供了新三板挂牌法律服务，同时正在为中关村园区外的苏州工业园区、无锡新区、上海张江、杭州高新区等十几个国家级高新区的50多家企业提供新三板法律服务，而且宝盈所已经为苏州工业园区、杭州高新区、厦门高新区、大庆高新区、潍坊园区、桂林园区第一家拟登陆新三板的企业提供了专项法律服务。 宝盈所在参与新三板法律服务过程中，深切的感受到对新三板市场的数据进行统计是一项很有意义的工作，有助于市场参与者（新三板中介服务机构、企业、投资机构等）全面了解市场及开展工作。值此新三板试点近六年，宝盈所针对现有99家新三板挂牌公司的基本数据进行了统计和分析，希望能够对新三板市场的建设带来有益的帮助。 北京市宝盈律师事务所 2011年11月

一、数量 新三板市场从2006年1月23日设立以来，共有挂牌企业99家，其中2011年挂牌企业22家，均超出往年。挂牌的企业数量总体上呈增长趋势，例外是2010年少于2009年挂牌公司4家。 图表1：挂牌进度表（单位：家） 二、地区分布 在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。 图表2：地区分布图（单位：家） 二、地区分布 在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。 图表2：地区分布图（单位：家）

中金黄金财务分析报告

中金黄金股份有限公司2012年上半年度财务分析报告 一、公司简介： 中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日，由中国黄金集团公司（原中国黄金总公司）、中信国安黄金有限责任公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、山东莱州黄金（集团）有限责任公司、天津天保控股有限公司和天津市宝银号贵金属有限公司7家企业共同发起设立。2003年8月14日公司发行人民币普通股1亿股在上海证券交易所挂牌交易，成为“中国黄金第一股”。公 司股票简称“中金黄金”，代码“600489”。 经过2006年的股权分置改革和2008年初非公开发行，目前，公司股本数由原 来的280,000,000股增加至为359,366,350股。控股股东中国黄金集团公司的股权比例为52.4%。 公司现有15个职能部门、2个分公司、19个子公司，并建有博士后科研工作站。公司经营范围有：黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、批发；进出口业务；商品展销。 截至2010年底，中金黄金总资产为135.01亿元、销售收入216.47亿元、利 润总额21.53亿元、保有黄金资源储量463.82吨，分别是2006年底的6.13倍、4.02倍、5.34倍、7.9倍。公司生产有高纯金、标准金、电解银、电解铜和硫酸 等多种产品，是集黄金采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业。2007年 公司生产标准金70吨，冶炼金11吨，矿产金4.68吨。2008年预计矿产金产量将 达到12吨。 公司位于中国最大产金地之一的河南省三门峡市，北临310国道，南依连霍高速公路和陇海铁路线，拥有自身的铁路专用线和硫酸自备槽车，地理位置和交通运输十分便利。全厂下设冶炼、氰化、综合、精炼、精化、精艺、动力七大分厂和设

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2008年钢铁行业投资策略 中国国际金融有限公司 罗炜 2008年5月

投资要点 2008年国内供需形势保持乐观 国际市场，新兴国家需求正旺 2008年钢材价格高位运行，6-7月面临压力 重点公司简评

2008年国内供需形势保持乐观

固定资产投资增长稳健，2008年钢铁需求依然较强 固定资产投资增长稳健 大灾之后数月投资反弹 城镇固定资产投资 101520253035404550556003-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 同比增长, %当月 自年初累计 城镇固定资产投资（自年初累计） 10 203040506096-0196-0997-0598-0198-0999-0500-0100-0901-0502-0102-0903-0504-0104-0905-0506-0106-0907-0508-01 同比增长, % 1998年洪灾 2000年旱灾2003年非典2008年雪灾和地震 日本地震后重建推高固定资产投资 台湾地震后重建推高固定资产投资 日本 -8-6-4-20246892-03 92-09 93-03 93-09 94-03 94-09 95-03 95-09 96-03 96-09 97-03 97-09 同比增长，% 固定资产投资实际增速 1995年1月，日本神户地震 台湾 -35 -30-25-20-15-10-50510152096-03 96-09 97-03 97-09 98-03 98-09 99-03 99-09 00-03 00-09 01-03 01-09 02-03 02-09 同比增长，%固定资产投资实际增速 1999年9月台湾南投县地震

2最具影响力研究机构系列分析报告之中金公司篇

中国最具影响力研究机构分析报告之中金公司（研究部）篇 中期研究院 2009年8月18日

一、公司简介： 中金公司成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。中金公司的股东包括：中国建银投资有限责任公司、摩根士丹利国际公司、中国经济技术投资担保有限公司、新加坡政府投资公司、名力集团控股有限公司。 公司背景参考： 1993年，时任世界银行驻中国办事处首席代表的林重庚，向其高层递交了关于成立一家中外合资投资银行的报告，并获得高层的首肯。 1994年9月，央行告知时任建行行长的王岐山："可以着手准备工作。" 1994年10月25日，王岐山会同摩根士丹利总裁约翰·麦克、中国经济技术投资和担保公司总裁蒋乐民、新加坡政府投资公司副总裁郑国枰和名力集团董事总经理查懋声5位股东代表，筹备"中金"事宜。成立中金公司这家拥有政府背景的投行，是为向华尔街顶尖金融公司取经并为未来中国投行的发展提供样板。 中金成立于1995年，出任中金第一任董事长的王岐山，把中金的发展目标描述为，"提供全方位服务的世界级投资银行"。 1995年7月20日，中金与摩根签订的《经营技术转让合同》约定：摩根向中金提供投资银行、直接投资、司库、外汇操作和其他技术与专门技术的转让与协助，并管理部分业务领域。 2001年4月18日，证监会颁布了禁止证券公司从事风险投资业务的规定，中金被迫将直接投资部和投资业务进行了分拆。目前，鼎辉管理的资产总额超过4亿美元，投资的著名品牌包括蒙牛乳业、平安保险、新浪网、李宁公司、南孚电池、分众传媒等。 中金历任董事长：王岐山、周小川、王雪冰、张恩照、汪建熙、李剑阁。 二、组织架构： 中金公司总部设在北京，在香港设有子公司，在上海设有分公司，在北京、上海和深圳分别设有证券营业部。

值得学习的并购尽职调查操作指引

值得学习的并购尽职调查操作指引（以中金与Morgan Stanley为例） 2016-07-26 16:40 点击标题下方蓝色字体“首席法务”，关注中国最专业的法务资讯平台！ 首席法务致力于提供高端法律阅读+实用法律干货+便民法务工具。 事件概述 在中国并购如火如荼的浪潮中，中国金融从业人员素质参差不齐，除了大型金融机构和财务顾问，有极大多数的投行人员已经沦为“倒票贩子”，哪里火向哪里凑，什么稀缺找什么，哪类标的贵找哪类标的。其中，最直接的表现，就是对于并购重组过程中“尽职调查”职责和专业素养的缺失。 这也是海外高大上投行人，回归国内后，除了高就大机构外，在“金融圈”市场里打拼的或自立门户的，会发现自己“手无缚鸡之力”，觉得为什么中国投行是一个“卖方市场”，要么花精力找到好标的结果找不到买方，要么找到服务的买方找标的的价值观被不屑一顾。这是“中国本土投行人堕落”的悲哀。 并购志，今日为各位读者精心整理了“中国国际金融有限公司”和“摩根史丹利”的尽职调查操作指引，非常值得学习和借鉴，二者的共性在于对并购标的尽职调查的流程规范性和完备性，二者的差异在于中西方文化差异和财务顾问服务意识形态的差异。 “人间正道是沧桑，世道轮回，因果循环屡试不爽，中国资本市场只会朝着越来越规范且投行人群也会越来越专业的方向发展，勿蹉跎岁月，千金散尽还复来！专业、专注、用心、尽职！慎之于始，慎之于终，与君共勉！”--并购志 一、中金的并购尽职调查 （1）尽职调查概述 （2）尽职调查的限制因素 （3）在并购项目中的风险因素及控制 （1）尽职调查概述

财务顾问开展尽职调查工作的依据 财务顾问尽职调查的主要对象 财务顾问尽职调查的目的和主要领域

中金证券营业部调研

1、中金公司上海XXXX证券营业部 营业部共有员工30人，后台支持人员和投资经理各15人。投资经理在负担部分开发客户任务的同时，为客户提供一对一的咨询服务。该营业部投资经理全部为MBA学历，有的是海归，在人员选聘上中金更看重人员的综合素质以及对公司文化的认同度。该营业部有两层，一楼是接待柜台和开户柜，二楼是交易室、会客室和会议室。营业部没有现场客户，投资经理在会客室与来访客户交流。中金证券营业部的会议室非常有特色，会议室内安装了功能强大的视频会议系统，投资经理可以和中金研究所研究员直接交流。 每位投资经理通常服务50至100位客户，投资经理一般早上7：30左右来单位，阅读当天晨会要讨论的研究所的报告。8点钟北京、上海和深圳三地通过视频系统召开晨会，投资经理必须参加，研究员先介绍自己的最新的研究成果，与会人员有疑问可以提出来，研究员予以解答，有异议可以进行辩论，如果确有疑义，研究报告就不发，晨会9点钟结束。投资顾问阅读研究报告至开盘，9：30后，投资经理开始与客户进行电话交流，盘中出现异常波动等重大情况，研究所会通过email等途径对投资经理进行指导，投资经理会发给相关的客户。下午3点收市后，投资经理或阅读报告，或与客户交流，一般晚上8点投资经理才下班。与客户交流的频率主要取决于客户持仓股票状况、客户的亲密程度及客

户的主动性。投资经理对客户的咨询是要依据中金研究所的观点进行的，如果投资经理个人观点与研究所相左，则研究员必须声明是个人观点，不代表中金。根据客户的要求，部分客户也会获得中金公司的研究报告浏览器，阅读中金公司的研究报告。 对投资经理的考核指标主要包括：工作态度、客户满意度、合规情况、客户资产量、团队合作情况及参与公益活动情况，佣金收入在考核中占比相对较低。中金公司非常注意风险控制工作，对投资经理开展客户服务的全过程采取留痕机制，包括电话录音和网络留痕等，杜绝代客理财等风险事件的发生。 中金公司的研究力量是其吸引众多机构客户和大资产量客户的重要因素，中金认为研究是公司的眼睛，在研究上投入比较大。中金研究所在北京、上海等地均设有机构，目前中金公司拥有100多名分析师，其中包括世界顶级的经济学家。 在营销方面中，中金公司没有经纪人。一般是通过在银行、会所等高端客户集中的地方，以报告会、讲座等形式宣讲中金观点，进而吸引客户。中金营业部也利用CRM系统，对客户信息进行集成数据库式管理，及时更新现有和潜在客户基本信息,记录公司拜访、上市公司调研、与客户投研团队的互动活动等，并根据客户个性、投资需求、风险承受能

公司年度财务报表分析

中金黄金2007年财务报表分析 繁荣中国，投资盛世；资本逐鹿，沃野千里；巨龙苏醒，屹立东方。 身处在千载难逢的资本盛世，被百年华尔街称作"沸腾岁月"、"似火牛年"、"漂亮50"的时代，我们无疑是幸运的。在年翻一倍的指数中，在黑马奔腾的个股里，我们追逐着光荣与梦想，为实现财务自由而奋力拼搏。 火热的2007年中国股市上演了一场跌宕起伏、荡气回肠的精彩华章后，缓缓地落下了帷幕。 今回首，依旧清晰地看得到，短短一年，上证指数的涨幅接近翻番；深成指更是牛气冲天，涨幅超过160%。在这惊心动魄、高潮迭起、目不暇接的大牛市中，机构主力借势掀起一波波滔天巨浪，亿万散户投资者在亢奋与恐慌中奔驰着、追逐着：2007年又是股市丰收的一年,股指大涨,其中不乏大涨的股票.中金黄金确实是一只传奇股票,拥有良好的业绩,2007年每股收益0.92元.成为沪深股市的黄金股. 600489) 中金黄金：2007年年度要紧财务指标 单位：人民币元

2007 年2006年 营业收入 11,208,943,068.89 5,384,658,554.61 归属于上市公司股东的净利润256,534,870.91 161,770,197.83 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润249,864,897.60 164,670,506.39 差不多每股收益 0.92 0.58 扣除非经常性损益后的差不多每股收益0.89 0.59

全面摊薄净资产收益率(%) 24.88 19.17 扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率(%) 24.23 19.51 每股经营活动产生的现金流量净额 2.2 6 1.93 2007年末2006年末 总资产 3,774,527,379.95 2,181,571,889 .51 所有者权益(或股东权

远东宏信有限公司战略分析报告

远东宏信战略分析报告 概要 根据融资租赁行业的统计数据,进行详细的PEST分析，内部条件分析，五力模型分析，SWOT分析，我认为公司有3个可行的战略发展方案： ①向信息产业等高新技术行业发展，开辟新的利润增长点。 ②深耕细作，提高现有业务范围内行业的市场渗透率。 ③相关多元化发展，对未来产业进行风险投资。 我建议，当前阶段采用方案②，深耕细作，等到市场进一步发展和成熟后，然后采用方案①，扩大业务范围，累积了足够的实力后，再进入方案③。

目录 1 公司背景 2 外部环境分析 2.1 宏观环境分析 2.2 行业环境分析 2.3 竞争对手分析 2.4 外部环境综合分析 2.5 重要外部环境因素状况的预测 3 内部条件分析 3.1 战略管理能力分析 3.2 营销能力分析 3.3 生产能力分析 3.4 财务能力分析 3.5 内部条件综合分析 4 备选方案的提出与评价 4.1 SWOT分析 4.2 战略备选方案 4.3 备选方案的评价 4.4 建议的战略方案 5 公司发展战略建议 5.1 公司的总体战略 5.2 各分公司的竞争战略

5.3 核心职能领域的战略

远东宏信有限公司是中国领先的金融综合服务机构，致力通过融资租赁以及其他增值服务，为客户提供度身订制的一站式金融服务解决方案。远东宏信专注于中国六大基础产业（医疗、教育、建设、工业装备、印刷和航运），是一家涵盖融资租赁、顾问咨询、贸易经纪等业务的综合金融服务机构。经过近20年的发展，公司业务已从单一的融资租赁服务逐步发展为向客户提供量身定制的融资租赁、顾问咨询和贸易经纪等全方位服务，极大的提高了客户忠诚度，也形成了公司多元化的收入结构及高于同类企业的盈利能力。 1 公司背景 公司总部设在香港，在上海设业务运营中心，并在北京、沈阳、济南、郑州、武汉、成都、重庆、长沙、深圳等多个中心城市设立办事机构，形成了辐射全国的客户服务网络。在海内外远东宏信设立了租赁、贸易、医用工程、船舶租赁等多个专业化的经营平台。 2011年3月30日，公司正式在香港联合交易所挂牌上市，成为华夏第一家上市的融资租赁公司。 公司的前身是1991年成立于沈阳的远东国际租赁有限公司，2000年，中国中化集团全资收购远东租赁；2001年南迁上海；2009年引入战略投资者KKR、GIC、CICC（中金）。 之前公司只提供单一的融资租赁金融服务，业务主要集中在医疗行业，后来逐渐扩展到印刷、航运、建设、工业装备、教育等多个产业。2006年，发行中国首支租赁资产证券化产品；2007年，首次发行信托理财产品；2010年，合计组建 115 亿元人民币贷款，实现服务产品的多样化。 当前远东宏信在医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育、信息网络等多个基础领域开展金融、贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，创造性地将产业资本和金融资本融为一体，形成了具有自身特色的以资源组织能力和资源增值能力相互匹配、协调发展为特征的企业运作优势。 2 外部环境分析 2.1 宏观环境分析 1、P—政治法律环境分析 为了让这个高风险的朝阳行业健康的发展，国家与国际社会对此作出了一系列的法规和规章，具体如下： ①融资租赁相关法律法规： 《合同法》（第十四章“融资租赁合同”） ②融资租赁业管理规章： 《外商投资租赁业管理办法》（商务部） 《金融租赁公司管理办法》（银监会） ③会计、税收法规： 《企业会计准则—租赁》（财政部） ④国际公约： 《国际融资租赁公约》 这些法规规定了融资租赁公司可以经营的业务范围，而且外商投资融资租赁公司根据承租人的选择，进口租赁财产涉及配额、许可证等专项政策管理的，应

中金黄金2020年三季度财务分析结论报告

中金黄金2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为80,799.6万元，与2019年三季度的 30,721.12万元相比成倍增长，增长1.63倍。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2020年三季度营业成本为1,170,597.99万元，与2019年三季度的881,830.14万元相比有较大增长，增长32.75%。2020年三季度销售费用为5,882.35万元，与2019年三季度的5,356.33万元相比有较大增长，增长9.82%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。2020年三季度管理费用为39,869.1万元，与2019年三季度的36,835.08万元相比有较大增长，增长8.24%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为2.98%，与2019年三季度的3.69%相比有所降低，降低0.71个百分点。营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。2020年三季度财务费用为14,646.57万元，与2019年三季度的12,255.81万元相比有较大增长，增长19.51%。 三、资产结构分析 2020年三季度存货占营业收入的比例明显下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，中金黄金2020年三季度经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 内部资料，妥善保管第1 页共3 页

中金研究部面经

中金研究部面经 转自互联网 今天上午我有幸参加了中金研究部的面试，现在趁热打铁把我的感受写下来，希望对大家找工作面试有所帮助。 事情是这样的，我在这个星期三晚上7点40左右接到中金的电话，说研究部要笔试和面试我，笔试的内容就是他发了一封邮件，里面有相关资料，在明天晚8点之前发给他，必须在24小时内完成。然后在这个星期五，也就是今天上午9点30去中金面试。笔试内容是关于中国建材股份有限公司的招股说明书，根据这个来写一份研究报告，对其评级。之后在未来的24小时里，我用了2/3的时间来搞它，终于搞定了，但还是觉得完成的不够理想。 以下就是我的求职日记： 昨晚7点50分，我快马加鞭把repo搞完，忙活了整整一天，想起它就头疼，接着sentemail，哎，终于搞定了，我长舒一口气。去吃饭，洗澡（明天见中金怎么说也不能在议表上给光华抹黑吧！），打印自己的repo。9点左右回到宿舍，和几个哥们扯了会皮，很累不愿再看案例了，上床，12点40入睡。早晨9点12起（由于面试是11点30所以很安心的睡到了9点多，如果是9点30面，那我就得7点12起了。），收拾以一下，一看表9点44，出门。这是，我当然是西装革履的（就是有点小，裤子也显短，毕竟是两年前买的，这几年裤腰总是呈几个积数倍增）。9点58，坐上运通106，没想到啊，还有座，考虑了一下还是一屁股坐下了，毕竟一会极有可能站在地铁上。一路上看看移动电视看看风景，偶尔看看车上的美女（霉女）。10点34转进地铁站，人具多，看来和我预料的一样我一直站到了国贸。11点11到国贸站，下车找出口，指示牌上写A口到国贸，“恩，没问题！”正巧，这时来了条短信，我低着头边走边回一直到地上，一抬头，傻了！国贸毅然伫立在马路对面，真衰，这都能搞错！这下我可着急了，大步流星的奔对面奔去，从来A口出来后，哇，国贸就在面前，只可惜是国贸1座，我要去了是2座，然后我连跑带颠的杀进2座，这时已经是11点20多了。2分钟后我坐在中金六楼门口的沙发上，平心而论，这沙发还真没有嘉实基金的好，人家怎么说也是真皮的啊。大概等了5分钟，我被领到了一间小屋，里面早就坐好了两个人，一男一女。 “您好，请坐！”那个男人发话了。 “你好！” “你是……？” “我是。” “你的repo的格式很正规啊！” “这是因为我这个寒假在中信研究部作实习，写过一篇写过报告。” “你研究的是哪个行业？” “我不是研究行业了，我是在宏观经济组。我写的是关于外汇储备的。” “那你关于外汇储备的结论是什么？” “中国的外汇储备太多了，不好！”（真土，都掉渣了！） “为什么不好？” “人民币升值带来压力，而且机会成本很大！”

包装行业研究报告：中金公司-包装行业

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的accredited investors and/or institutional investors 。发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act 第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 首次关注 研究报告 2010年4月23日 小盘股（包装主题） 研究部 大行业小公司，快速复制者胜出 包装行业主题报告之一 曾令波 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010008 zenglb@https://www.wendangku.net/doc/0112108526.html, 刘青松 分析员，SAC 执业证书编号：S0080208120090 liuqs@https://www.wendangku.net/doc/0112108526.html, 投资提示： 从国际经验看，包装行业能够孕育巨型企业，而我国包装企业普遍规模较小。在这个巨大行业中，拥有核心竞争优势、能够快速复制商业模式的小公司，面临着持续成长的机会，值得投资者关注。 理由： 我国包装行业市场容量巨大，并且持续快速成长。09年我国包装行业市场规模约1,260亿美元，占全球22.5%。02-09年行业年均增速21.9％，保守估计未来仍将保持15%左右的增速。 我国包装企业规模较小，行业集中度将逐步提升。发达国家包装行业集中度高，大型包装企业深度参与到客户的产品研发、设计、物流等各个环节，为客户提供全面解决方案。国际经验来看，包装行业能够孕育巨型企业。我国包装行业极为分散，例如瓦楞包装行业前10大企业市场占有率不足8%。我们判断，我国包装行业市场集中度将逐步提升，基于以下理由：（1）包装产业规模效应突出，大企业的规模优势将不断强化；（2）人民币升值、人工成本上升将使我国制造业升级加速，为其配套的包装产业也将升级，中小型包装厂将被迫退出市场；（3）消费升级对产品包装的要求也在升级，中小包装企业分额也将受挤压；（4）环保要求提高导致包装材料和工艺不断进步，比如饮料包装的轻量化趋势，部分企业将在技术和设备进步的过程中被淘汰；（5）在中国独特的金融体制下，小企业很难获得外部融资来扩张产能，大企业，尤其是上市公司则更容易获得低成本资金进行快速扩张，尤其是近期上市的公司能凭借超募巨额资金，为快速扩张打通道路。 拥有独特竞争优势、商业模式容易复制的企业可持续成长。行业集中度提升的趋势已经开始，在这一过程中，已在某些细分领域形成较强竞争优势，且商业模式容易复制的企业具备迅速扩张的潜质，饮料包装机械行业的达意隆和瓦楞包装行业的美盈森、合兴包装增长潜力较大。 重点覆盖公司： 达意隆(002209，推荐)：公司是国内饮料包装机械行业龙头，产品线扩张和进口替代将推动现有机械业务稳定增长；公司凭借与可口可乐合作开发新品的机会，介入下游饮料包装代工业务，成为新的增长点。预计2010-2012年累计投产代工线分别为2条、9条和12条。2010-2012年收入和利润CAGR40%/56.6%，EPS 0.42/0.74/1.02元，PE 43.4/24.5/17.7倍。按2011年30x 目标市盈率给予6～12个月目标价22.2元，上涨空间22%，首次关注给予“推荐”评级。 美盈森(002303，审慎推荐)：公司是我国瓦楞包装行业包装一体化服务能力最强的企业，拥有富士康、IBM 、艾默生等电子行业高端客户。公司凭借IPO 募集资金11亿元（超募5.8亿）迅速扩张，未来产能将在目前8,000万平方米基础上新增4.3亿平，约提升5倍。预计2010-2012年收入和利润CAGR 为64.6%和53.2%，EPS0.94/1.52/2.20元，PE39.3/24.1/16.8倍，按2011年28x 目标市盈率给予6～12个月目标价42.6元，上涨空间16%，首次关注给予“审慎推荐”评级。 合兴包装（002228，中性）：公司是福建省瓦楞包装行业龙头，即将成为全国布点最完善的内资企业。公司利用“标准化工厂”模式在全国10个重点省市迅速布局，2010年底总产能将达9.4亿平， 是2009年销量的3.4倍。预计2010-2012年收入和利润CAGR 为37.6%、42.7%；EPS0.42/0.61/0.85元，PE38.0/25.8/18.6倍。按2011年28x 目标市盈率给予6～12个月目标价17.2元，上涨空间8.4%，首次关注给予“中性”评级。 风险： 业绩风险：1、2010年1-4月瓦楞纸和箱板纸均价同比上涨42.3%、10.9%，尽管美盈森和合兴包装可将大部分原料涨价成本转嫁给客户，但产品提价滞后于原料涨价，1季度毛利率存在低于市场预期可能；2、重要客户流失风险；3、迅速扩张带来的管理风险。估值风险：小盘股估值溢价缩小带来系统性的估值修正。

中金公司-证券投资基金风险提示及免责声明

证券投资基金风险提示及免责声明 尊敬的基金投资人： 中国国际金融有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会批准，有权开展开放式证券投资基金（以下简称“基金”）代销业务。首先非常感谢您通过本公司购买基金产品，本公司将竭诚为您提供服务，同时本公司也真诚地提醒您，在购买基金产品前，请仔细阅读以下内容： 一、风险提示 基金的交易特性与银行存款、股票及其他投资工具不同，您在投资基金前，应审慎评估自身的财务状况与风险承受能力是否适合基金投资，并充分了解如下风险： （一）基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 （二）基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。 （三）基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。 （四）投资人所购买基金的《基金合同》和《招募说明书》已通过中国证监会指定报刊和基金管理人的互联网网站进行了公开披露。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《发售公告》等相关法律文件及其他有关基金信息，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

某公司年度年财务报表分析

中金黄金2007年财务报表分析繁荣中国，投资盛世；资本逐鹿，沃野千里；巨龙苏醒，屹立东方。 身处在千载难逢的资本盛世，被百年华尔街称作"沸腾岁月"、"似火牛年"、"漂亮50"的时代，我们无疑是幸运的。在年翻一倍的指数中，在黑马奔腾的个股里，我们追逐着光荣与梦想，为实现财务自由而奋力拼搏。 火热的2007年中国股市上演了一场跌宕起伏、荡气回肠的精彩华章后，徐徐地落下了帷幕。 今回首，依然清晰地看得到，短短一年，上证指数的涨幅接近翻番；深成指更是牛气冲天，涨幅超过160%。在这惊心动魄、高潮迭起、目不暇接的大牛市中，机构主力借势掀起一波波滔天巨浪，亿万散户投资者在亢奋与恐慌中奔跑着、追逐着： 2007年又是股市丰收的一年,股指大涨,其中不乏大涨的股票.中金黄金就是一只传奇股票,拥有良好的业绩,2007年每股收益0.92元.成为沪深股市的黄金股. 600489) 中金黄金：2007年年度主要财务指标 单位：人民币元 2007年 2006年 营业收入 11,208,943,068.89 5,384,658,554.61 归属于上市公司股东的净利润 256,534,870.91 161,770,197.83 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 249,864,897.60 164,670,506.39 基本每股收益 0.92 0.58

扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.89 0.59 全面摊薄净资产收益率(%) 24.88 19.17 扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率(%) 24.23 19.51 每股经营活动产生的现金流量净额 2.26 1.93 2007年末 2006年末 总资产 3,774,527,379.95 2,181,571,889.51 所有者权益(或股东权益) 1,031,139,879.87 844,035,170.28 归属于上市公司股东的每股净资产 3.68 3.01 公司2007年实现营业总收入112.5亿元，利润总额6.2亿元，归属于母公司净利润2.57亿元，较去年同期分别增加107.95%，51.29％，58.58%；生产和加工标准金70.95吨，矿产金4.68吨，较上年同期分别增加77.2％，1.08％；电解铜4347吨，含量铜10272吨；白银26.87吨；硫酸134506吨；铁精矿4.33万吨；2007年现有矿山企业探矿增储12吨，同比增加88.08％；至报告期末，黄金金属储量77.30吨，铜金属储量26.68万吨。 报告期公司销售收入和利润增长幅度较大，除主观努力外，同时得益于2007年黄金价格的大幅上涨和精炼业务的大幅度增加。国际黄金市场全年平均价格695.39美元/盎司，公司年平均销售价格173.5元/克，较上年155.23元/克上涨11.77％；2007年生产和加工标准金70.95吨较上年增加77.2%。 通过以上报表我们发现, 中金黄金业绩发生大的变化.主要是以下原因:

中金所介绍

中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。中国金融期货交易所的成立，对于深化金融市场改革，完善金融市场体系，发挥金融市场功能，具有重要的战略意义。 中国金融期货交易所的宗旨是发展社会主义市场经济，完善资本市场体系，发挥金融期货市场的功能，保障金融期货等金融衍生品交易的正常进行，保护交易当事人的合法权益和社会公共利益，维护金融市场正常秩序。 中国金融期货交易所的主要职能是：组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；制订业务管理规则；实施自律管理；发布市场交易信息；提供技术、场所、设施服务；中国证监会许可的其他职能。 中国金融期货交易所在交易方式、结算制度等方面充分借鉴了国际市场的先进经验，并结合中国的市场实际，以高起点、高标准的原则建设中国的金融衍生品市场。 中国金融期货交易所实行结算会员制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。实行结算会员制度，形成多层次的风险控制体系，强化了中国金融期货交易所的整体抗风险能力。 中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。采用电子化交易方式体现了中国金融期货交易所的高效、透明、国际化的发展思路。 中国金融期货交易所肩负着建立和发展中国金融期货市场的艰巨任务。中国金融期货交易所坚持以科学发展观为指导，本着稳健发展、与时俱进的原则，打造一个健康规范、高效透明、积极创新、技术先进的金融期货交易所，为提高经济的风险承受能力、增加经济弹性以及促进经济增长发挥积极作用。 金融期货，是金融市场重要风险管理工具。作为二十世纪70年代以来全球最重要的金融创新，金融期货自诞生以来，获得了爆发式发展。各个国家和地区都将发展金融期货等金融衍生品市场，作为重要金融发展战略。 随着我国金融领域不断深化改革和扩大对外开放，发展金融期货及其衍生品等风险管理市场，已成为一项刻不容缓的任务。在中国证监会的正确领导和统一部署下， 2006年9月8日，中国金融期货交易所（以下“中金所”）在上海挂牌成立。成立中金所，

中金研究部实习生面试经验分享原创

中金研究部实习生面试经验分享原创您需要登录后才可以回帖登录|注册发布 在xx年末投了中金公司的研究部暑期实习，迟迟未有通知，还以为自己直接被鄙视了，所以没有抱太大希望，考完试就火速回家蹲着咯1月19日中午在床上看书的时候接到了中金的电话，说暑期实习还很远，现在研究部宏观组有一个日常实习问我感不感兴趣。我当时咻咚一下就傻掉咯……对方了解到了我已经肥了四川，于是说先给一个电话面试，预约了第二天早上10点。 在焦躁的等待中我复习了下之前申请的简历内容，重新准备了下英文自我介绍，并且上网了解了一下去年中国的宏观经济要闻。后来事实证明这些准备全都非常有用。 xx年1月20日电面记录 面试官：应该是个HR，女，下文中HR指面试官，M指我 问题： HR：请用英文做一下自我介绍 M:BLABLA一堆，大概是讲自己的学术背景，对研究的兴趣热爱，以及能力和性格综述。没有再具体提我的履历，因为她应该已经看过简历了。于是一笔带过。完了之后HR姐姐还问了一句“That’sall.”我很囧地表示“That’sall.” HR：您之前在国开行进行过实习，请描述一下这次实习 M：我在国开行的实习是在xx年1~4月份进行的，部门是成本管理处，主要是管理会计类的工作。例如从数据库里提取数据并用

excel进行和分析，还有制作图表，撰写年报中“走出去”项目部分的报告以及制作PPT等。 HR：主要就用了excel？ M：由于是财会部门，主要还是就用excel，不过平时做研究用的还是stata等计量软件。 HR：什么叫做“走出去”项目，简单介绍一下吧。 M：（回答的不怎么有条理）由于国开行是国家三大政策性银行之一，所以很多中长期贷款项目势必是遵循国家的一些宏观的政策和方针目标来进行。走出去项目主要是为中国的大中型企业与国外合作，以及对外投资项目进行中长期贷款。而我负责的是年末对这部分项目贷款的收益进行统计评估。 HR：你在财会部门进行实习，和你的专业并不算对口吧。 M：是，其实之后我也有一个机会去中信的研究部实习，可是因为研一上学期课程比较紧，每周不能腾出3~4天进行实习，也就没谈拢。 HR:那你这学期的课程安排如何呢。 M：我这学期课程很松，大概只有2~3门课，所以每周能有3~4天进行实习。时间比较充裕。 HR：那你国开行的实习是怎么得来的呢？（还揪着国开行实习呢，囧） M：是我的一个老师推荐的，他比较了解我的情况，认为我比较合适就推荐了我。