第6章资本结构决策习题

9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（

第6章 资本结构决策

一、简答题

1、 MM 资本结构理论的基本观点有哪些？

2、简述资本结构的种类。

3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？

4、确定普通股成本的方法有哪些？

5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？

6、资本成本对企业财务管理的有何作用？

7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。

8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准 上的异同之处。

二、单项选择题

1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（ ）。

A. 发行股票

B.发行债券

C.长期借款

D.保留盈余资本成本

2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ ）。

A. 恒大于 1

B.与销售量成反方向变动

C.与固定成本成方向变动

D. 与风险成反方向变动

3．财务杠杆效应是指（ ）。

A. 提高债务比例导致的所得税降低

B. 利用现金折扣获取的利益

C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益

D. 降低债务比例所节约的利息费用

4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为 3/5，债务税前资本成本为 12％。目前市场上的

无风险报酬率为 5％，市场上所有股票的平均收益率为 10％，公司股票的 β系数为

1.2，所得

税税率为 25％，则加权平均资本成本为（ ）。

7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（ ）。

A ．长期借款

B ．债券

C ．普通股

D ．优先股

8．用无差别点进行资本结构分析时， 当预计销售额高于无差别点时， 采用（ ）筹

A. 10.25% C.11% 5、假定某企业的资产负债率为 A ．只存在经营风险

C ．财务风险大于经营风险

6．财务杠杆影响企业的（

）。 B. 9%

D.10%

45%，据此可以断定该企业

（ ）。 B ．经营风险大于财务风险 D ．同时存在经营风险和财务风险

B. 税后利润

资更有利。 A ．普通股B．优先股C．留存收益D．长期借款

9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（

A．在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险

B．在相关范围内，产品单位成本降低，经营杠杆系数会增大，经营风险加大C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动

D．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也越大10．与经营杠杆系数同方向变化的是（）。

A．产品价格C．销售量B．单位变动成本D．利息费用

11．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。

A．产品销售数量C．固定成本B．产品销售价格D．利息费用

12．某公司资金总额为 1000 万元，负债总额为 400 万元，负债利息率为 10 ％，普通股为 60 万股，所得税税率为 33％，息税前利润为 150 万元，该公司未发行优先股。若息税前利润增

长15％，则每股收益的增加额为（

A ． 0.25 元）。

B． 0.30 元

D ． 0.28 元

13．某公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5，如果目前每股收益为 1 元，那么若销售

额增加一倍，则每股收益将增长为（

A ． 1.5 元 /股 C． 4 元/股）

B ． 2 元/股D ．3.5 元 /股

14．某企业本期财务杠杆系数为 1.5，EBIT=600 万元，在没有优先股股利的情况下，本期实

际利息费用为（）万元

A ． 100 C．200 B．150 D．300

15．既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（）

A ．发行债券C．发行普通股B．发行优先股

D．使用内部留存收益

16、在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（）。

A.资本资产定价模型

C.债券收益加风险溢价法B.股利增长模型

D.到期收益率法

三、多项选择题

1．下列资本结构观点中，属于早期资本结构理论的是（）A．净收益观点

B．净营业收益观点

C．代理成本理论

D．传统折中观点

2．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税影响的有（）A．债券成本

B．银行借款成本

C．普通股成本

D．优先股成本 3．总杠杆的作用在于（）。

A.用来估计销售变动时息税前利润的影响

B.用来估计销售量变动对每股盈余造成的影响

C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响 4．加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（）。

A.票面价值

B.账面价值

C.市场价值

D.目标价值

5．关于财务杠杆系数的表述，正确的有（）。

A.财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大

B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大

C.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度

D.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着销售的变动而变动的幅度 6．利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，（）。

A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利

B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利

C.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利

D. 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同

7．债券资本成本一般应包括下列哪些内容。（）

A.债券利息

B.发行印刷费

C.发行注册费

D.上市费以及推销费用

8．下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。

A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售量变动所引起息税前利润变动的幅度

B.在固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小

C.当销售量达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大

D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低9．最佳资本结构的判断标准是（）。

A.企业价值最大

B.资本规模最大

C.加权平均资本成本最低

D.筹资风险最小 10．在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是（）。

A.债券成本

B.银行借款成本

C.普通股成本

D.留存收益成本

11．在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有（）。

A. 降低企业资本成本

B.降低企业财务风险

C.加大企业财务风险

D.提高企业经营能力

12．在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的）。

有（ A. 企业举债过度

B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长

D.企业产品的生产质量不稳定 13. 企业降低经营风险的途径一般有（）。

A. 增加销售量

B. 增加自有资本

C.降低变动成本

D.增加固定成本比例 14．根据财务杠杆作用原理，使普通股每股收益增加的基本途径有（）。

A. 在企业资本结构一定的条件下，增加息税前利润

B. 在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入

C.在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构

D.在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额 15．资本结构分析所指的资本包括（）。

A．短期借款 B．普通股 C．优先股 D．债券

四、判断题

1．当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。（T ）

2．由于经营杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（

F ）3．如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。（ T ）

4．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。（F）

5．财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。（ F）

6．每股收益分析法的决策目标并非公司价值最大化。（T ）

7．通过每股收益无差别点分析，可以判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。 8．净收益观点认为，债务比例越低，公司的净收益就越高，从而公司的价值就越高。（ F）9．短期负债融资的资本成本低，风险大。（）

10.由于财务杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。（T ）11．每股收益无差别点分析法只考虑资本结构对每股收益的影响，但没考虑资本结构对风险的影响。（ T）

12． .留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。（F）13．经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（T）

14．公司增发的普通股的市价为 12 元 /股，最近刚发放的股利为每股 0.6 元，已知该股票的资本成本率为 10.25%，则该股票的股利年增长率为 5%（ T ） 15．不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债的筹资比增加股权资本筹资更为有利（T ）

公司的最佳资本结构一定是使每股收益最大的资本结构 F

五、计算与分析题

1、某公司发行 5 年期的债券，债券面值 1000 万元，发行价为面值的 110%，票面利率为 10%，每年末付息一次，筹资费用率为 5%，所得税率 25%。计算该债券的税后成本。

2、某企业向银行借入长期借款，年利率12%，借款手续费可略，所得税率 25%。计

借款的成本。

3、某公司发行普通股股票 2000 万元，筹资费用率 6%，第一年末股利率为 12%，预

计股利每年增长率为 2%，所得税率 25% 。计算该普通股成本。

4、某公司留存收益 100 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为 12%，预计股

利每年

增长率 3%。计算该公司留存收益成本。

5、某企业只生产一种产品，有关数据如下：息前税前利润（ EBIT ） =700 万元所得税税率 T=40%

全部固定成本（带息） =4000 万元普通股股数 =1000 万股长期借款利息 =500 万

元

求：经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）、总杠杆系数（DTL）和每股收益（EPS）。

6、某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 1.5 ，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加 50 万元，那么，总杠杆系数将变为多少？

7．某企业资金总额为 250 万元，负债比率为 40% ，负债利率为 10% 。该企业息前

税前盈余为 80 万元，固定成本为 48 万元。分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

8．某公司年销售产品 10 万件，单价50 元，单位变动成本为 30 元，固定成本总额为100 万元（包括利息）。公司负债60 万元，年利率12％，所得税率33％。要求：（1）计算该公司息前税前利润总额

（2）计算该公司复合（或联合）杠杆系数

9．时代公司在初创时拟筹资 1000 万元，现有 A 、 B 两个方案。有关资料测算如下：

要求：在 A 方案和 B 方案中作出筹资决策。

10、已知：某公司 2009 年 12 月31 日的长期负债及所有者权益总额为 18000 万元，其中，发行在外的普通股 8000 万股（每股面值 1 元），公司债券 2000 万元（按面值发行，票面年利率为 8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积 4000 万元，其余均为留存收益。 2010

年1 月1 日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000 万元，现有 A、 B 两

方案可供选择。 A 方案为：发行普通股，预计每股发行价格为 5 元。 B 方案为：按面值发行票面年利率为 8% 的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，2009 年度公司可实现息税前利润 4000 万元。公司适用的所得税税率为 33% 。

要求：

（1）计算 A 方案的下列指标：

1）增发普通股的股份数；

2） 2010 年公司的全年债券利息；

（2）计算 B 方案下 2010 年公司的全年债券利息

（3）计算 A 、B 两方案的每股盈余无差别点，并为该公司做出筹资决策。

11、大明公司正准备筹集 2000 万元以配合未来的发展，其现有资本结构如下：长期债券 900 万元，年利率 3% ；面值 1 元的普通股 2000 万股，其市价每股 1.4 元。其普通股明年预计股息为每股 0.1 元，以后每年的增长率 2% 。大明公司正考虑以下其中的一种方法来筹集这笔资金：方案甲：以 4% 的年利率借入长期借款 1000 万元，并同时发行优先股 1000 万元，其固定股息为 7%。采用这一方案，估计普通股股价可能会降到每股 1.3 元。

方案乙：以 3%的年利率发行长期债券 1200 万元，并同时增发普通股 800 万元。采用这一方案，估计普通股股价可能会上升到每股 1.5 元。

大明公司的所得税率为 15%，请计算甲乙两方案各自的总市值和加权平均资本成本，

并选择筹资方案。

12、某公司目前每年销售额为 70 万元，变动成本率为 60%，固定成本总额为 18 万元（不包含利息），所得税税率 40%，总资本为 50 万元，其中普通股资本为 30 万元（ 3 万股，每股面值 10 元），债务资本 20 万元（年利率为 10%），该公司在目前总资本 50 万元的条件下，每年销售额最高可达 72 万元。为实现每股盈余增加70%的目标，公司考虑增资扩大经营，拟追加筹资 20 万元，其筹资方式有两种：甲方案：全部发行普通股，增发 2 万股，每股面值 10 元。

乙方案：全部发行长期债券，债券利率为 20%。公司增资后，销售额可达 100 万元。

要求：（1）计算公司目前的总杠杆系数（2）计算公司目前每股盈余增加 70%时的销售额。

（3）计算增资后每股盈余无差别点时的销售额。

（4）选择筹资方案。

（5）计算增资后实现每股盈余增加 70%时应实现的销售额。

13、某股份有限公司拥有长期资金 100 万元，其中，债券 40 万元，普通股 60 万元。该结构为公司的目标资金结构。公司拟筹资 50 万元，并维持目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本的变化如下表：

请计算各筹资分界点及相应各筹资范围段的边际资金成本。

第6章资本结构决策习题

9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ 第6章 资本结构决策 一、简答题 1、 MM 资本结构理论的基本观点有哪些？ 2、简述资本结构的种类。 3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？ 4、确定普通股成本的方法有哪些？ 5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？ 6、资本成本对企业财务管理的有何作用？ 7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。 8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准 上的异同之处。 二、单项选择题 1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（ ）。 A. 发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资本成本 2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ ）。 A. 恒大于 1 B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动 D. 与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（ ）。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为 3/5，债务税前资本成本为 12％。目前市场上的 无风险报酬率为 5％，市场上所有股票的平均收益率为 10％，公司股票的 β系数为 1.2，所得 税税率为 25％，则加权平均资本成本为（ ）。 7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（ ）。 A ．长期借款 B ．债券 C ．普通股 D ．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时， 当预计销售额高于无差别点时， 采用（ ）筹 A. 10.25% C.11% 5、假定某企业的资产负债率为 A ．只存在经营风险 C ．财务风险大于经营风险 6．财务杠杆影响企业的（ ）。 B. 9% D.10% 45%，据此可以断定该企业 （ ）。 B ．经营风险大于财务风险 D ．同时存在经营风险和财务风险 B. 税后利润

第六章资本结构决策习题及答案

第六章：资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 " D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率

5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、% B、% C、% D、% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 — 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（） Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（） Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票 Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款 "

11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（） Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、 12、普通股价格元，筹集费用每股元，第一年支付股利元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。 Ａ、％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％ 13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。 Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、 " 14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（） Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本 15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险

《财务管理》第06章在线测试(资本结构决策)

《财务管理》第06章在线测试 《财务管理》第06章在线测试 剩 余 时 间： 52: 41 答题须知：1、本卷满分20分。 2、答完题后，请一定要单击下面的“交卷”按钮交卷，否则无法记录本试卷的成绩。 3、在交卷之前，不要刷新本网页，否则你的答题结果将会被清空。 第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分） 1、当经营杠杆系数为1时、下列表述正确的是（）。C A、产销量增长率为零 B、边际贡献为零 C、固定成本为零 D、利息与优先股股利为零 2、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。C A、只存在经营风险 B、只存在财务风险 C、存在经营风险和财务风险 D、经营风险和财务风险可以相互抵消 3、财务杠杆影响企业的（）B A、税前利润 B、税后利润 C、息税前利润 D、财务费用 4、DOL、DFL和DTL之间的关系是（）。C A、DTL＝DOL＋DFL B、DTL＝DOL－DFL C、DTL＝DOL×DFL D、DTL＝DOL÷DFL 5、调整企业的资本结构，并不能（）。B A、降低财务风险 B、降低经营风险 C、降低资金成本 D、增加财务杠杆作用 第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分） 1、最佳资本结构决策的主要方法有（）ACD A、综合资本成本比较法 B、边际资本成本分析法 C、每股收益分析法 D、综合分析法 2、债券的资本成本率不等于债券的票面利率，其原因是（）BD A、债券的资本成本率总是大于债券的票面利率 B、发行债券要发生筹资费用 C、债券的资本成本率总是小于债券的票面利率 D、债券的利息在税前扣除 3、影响企业财务风险的因素主要有（）AD A、财务杠杆系数 B、经营杠杆系数 C、产销量 D、税率

资本结构决策 习题

第6章资本结构决策 一、简答题 1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些 2、简述资本结构的种类。 3、企业资本结构决策的影响因素有哪些如何影响 4、确定普通股成本的方法有哪些 5、什么是加权平均资本成本各种资本的权数有哪些确定方法各有何优缺点 6、资本成本对企业财务管理的有何作用 7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。 8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。 二、单项选择题 1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资本成本 2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。 A.恒大于1 B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动 D.与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（）。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。 A.10.25% % % % 5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。 A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险 C．财务风险大于经营风险D．同时存在经营风险和财务风险 6．财务杠杆影响企业的（）。 A.税前利润 B.税后利润 C.息前税前利润 D.财务费用 7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。 A．长期借款B．债券 C．普通股D．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。A．普通股B．优先股 C．留存收益D．长期借款 9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。

第六章资本结构决策习题

第6章筹资决策 一、单项选择 1.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。 A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应 2.下列各项中，运用普通股每股利润(每股收益)无差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额 3.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。 A.债转股 B.发行新债 C.提前归还借款 D.增发新股偿还债务 4.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60:40，据此可断定该企业（）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险 5.B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。B公司该优先股的资本成本率为( )。 A.4.31% B.5.26% C.5.63% D.6.23% 6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益成本 D.普通股成本 7.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( )。 A.优先股 B.普通股 C.债券 D.长期银行借款 8.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行( )。 A.追加筹资决策 B.筹资方式比较决策 C.资本结构决策 D.投资可行性决策 9.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( )。 A.债券的发行量小 B.债券的利息固定 C.债券风险较低，且债息具有抵税效应 D.债券的筹资费用少 10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。 A.4% B.5% C.9.2% D.9% 11.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )。 A.发行债券 B.融资租赁 C.发行股票 D.向银行借款 12.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应( )。 A.提高负债比例 B.降低负债比例 C.提高股利发放率 D.降低股利发放率 13.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（ )。 A.销售收入 B.变动成本 C.固定戚本 D.息税前利润 14.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。 A.留存收益 B.权益 C.负债 D.内部 15.经营杠杆产生的原因是企业存在（） A.固定营业成本 B.销售费用 C.财务费用 D.管理费用 16.与经营杠杆系数同方向变化的是( ) A.产品价格 B.单位变动成本 C.销售量 D.企业的利息费用 17.下列说法中，正确的是( )。 A.企业的资本结构就是企业的财务结构 B.企业的财务结构不包括短期负债 C.企业的资本结构中不包括短期负债 D.资本结构又被称为杠杆资本结构 18.根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（）影响。 A.财务结构 B.资本结构 C.负债结构 D.经营风险

第六章资本结构决策

第六章资本结构决策 一、判断题 1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则该项目将无利可图，甚至会发生亏损。 2、某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。 3、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不容许从税前利润中扣除。 4、根据企业所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。 5、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在，债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 6、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。 7、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。 8、在一定的产销范围内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定限度，固定成本总额也会发生一定的变动。 9、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。 10、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。 11、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。 二、选择题 1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。 A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应 2、下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额 3、下列资金结构调整的方法中属于减量调整的是（）。 A.债转股 B.发行新债 C.提前归还借款 D.增发新股偿还债务 4、假如某企业的股权资本与债务资本的比例为60:40，据此可断定该企业（）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险

第六章 资本结构决策

第六章资本结构决策 一、单项选择题 1．可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是( ) A．个别资本成本 B．边际资本成本 C．综合资本成本 D．资本总成本 2．可以作为资本结构决策基本依据的成本是( ) A．个别资本成本 B．综合资本成本 C．边际资本成本 D．资本总成本 3．可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（） A．个别资本成本 B．综合资本成本 C.边际资本成本 D．资本总成本 4．下列筹资方式中，资本成本最低的是( ) A.发行股票 B．发行债券 C．长期借款 D．留用利润 5．下列筹资方式中，资本成本最高的是( ) A．发行普通股 B．发行债券 C．发行优先股 D．长期借款 6．普通股价格10．50元，筹资费用每股0．50元，第一年支付股利1．50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（） A．10．596 B．15％ C．1996 D．20％ 7．企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为 ( )。 A．财务杠杆 B．总杠杆 C．联合杠杆 D．营运杠杆 8．企业在制定资本结构决策时对债权筹资的利用称为 ( )。 A．营业杠杆 B．总杠杆 C．联合杠杆 D．融资杠杆 9．息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是( )。 A．边际资本成本 B．财务杠杆系数C．营业杠杆系数 D．联合杠杆系数倍数10．普通股每股利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是( )。 A．营业杠杆系数 B，财务杠杆系数C．联合杠杆系数 D．边际资本成本 11．当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为( )。 A．3 B．2.25 C．1.5 D．1 12．要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低。 A．综合资本成本率 B．边际资本成本率 C．债务资本成本率 D．自有资本成本率 13.下列关于综合资金成本的说法不正确的是（）。 A.包括加权平均资金成本和边际资金成本 B.边际资金成本采用加权平均法计算，其权数为账面价值权数 C.当企业拟筹资进行某项目投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济指标 D.边际资金成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本 14.已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。 A.5000 B.20000 C.50000 D.200000 15.在实务中，计算加权平均资金成本时通常采用的权数为（）。 A.目标价值权数 B.市场价值权数 C.账面价值权数 D.评估价值权数 16.A企业负债资金的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的税前资金成本为15%，股票的β为1.41，企业所得税税率为34%，市场风险溢酬9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资金成本为（）。 A. 23.97% B. 9.9% C. 18.34% D. 18.67% 17.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资金成本，为此需要计算个别资金占全部

第六章资本结构决策习题及答案

第六章资本结构决策习题及答案 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、

14、74% B、9、87% C、 20、47% D、 14、87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款

11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0、069 Ｂ、0、096 Ｃ、0、785 Ｄ、0、768 12、普通股价格 10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利 1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于 （）。 Ａ、 10、5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％ 13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。 Ａ、O、120 Ｂ、0、102 Ｃ、0、230 Ｄ、0、205 14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本 15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。 Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁 16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。 Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构 17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。

第六章筹资决策(答案)

第六章筹资决策 一、填空题 1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。 2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。 3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。 4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。 5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。 二、单选题 1. 企业财务风险的承担者应是C A．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人 2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则A A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率 B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率 C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率 D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率 3. 经营杠杆产生的原因是企业存在A A．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用 4. 与经营杠杆系数同方向变化的是B A．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用 5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为C A．40% B．30% C．15% D．26.67 6. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指C A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数 7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为C A．债券的发行量小B．债券的利息固定 C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值 12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是C A．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款 14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )A A．34.375B．31.25 C．30.45 D．35.5 15. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排B A．债务资本B．股权资本C．债券筹资D．银行存款 16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应A

资本结构决策分析

美的电器上市公司资本结构的现状及分析 内部融资与外部融资的对比分析 企业的资金来源包括内部融资和外部融资，内部融资是企业内部资金的积累；外部融资是外部投资者（包括股东和债权人）投入的资本。下面统计出美的电器2008-2011年度的内外部融资状况，见表1： 表1 美的电器2008-2011年度的内外部融资状况 年度内部融资股权融资债务融资 2008 1124.54 1643.09 536.94 2009 2399.24 1589.95 802.33 2010 1958.66 2193.37 2360.34 2011 3584.41 5205.97 539.69 根据美的电器2008-2011年度的内外部融资状况，可以计算出年度内每种融资方式占据融资总额的比例，见图1 图1 从表1与图1可以看出，美的电器的内外部融资比例存在一定程度的波动，内部融资比例基本维持在30%-50%的水平，股权融资比例在2011年大幅提升，债务融资比例在2010上涨后2011年又大幅下降。 美的电器财务杠杆效应的实证分析 通过上述资本结构现状可以看出，美的电器的财务杠杆效应并没有得到充分利用，有必要对其进行深入分析，相关财务指标见表2 表2 美的电器2008-2011年度的财务杠杆效应指标 年度总资产息税前利润率债务利息率净资产收益率 2008 6.96 5.83 17.06 2009 11.25 6.89 29.59 2010 7.62 6.86 21.26 2011 7.94 5.31 20.01 总体来说，美的电器2008-2011年度的总资产息税前利润率基本都大于债务利息率，产生的是财务杠杆正效应，可以进一步扩大负债规模，以此提高净资产收益率，获得更多的