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资本成本与资本结构课后习题

资本成本与资本结构课后习题

1.某投资者准备投资购买股票,现有甲、乙两家公司可供选择,甲股票的价格为5元/股,乙股票的价格为8元/股,计划分别购买1000股。假定目前无风险收益率为6%,市场上所有股票平均收益率为10%,甲、乙公司股票β系数分别为2和1.5。要求:

(1)利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率。

(2)计算该投资组合的必要收益率。

2.某公司有长期负债4000万元,负债全部表现为长期债券的市值,利率为15%,拥有市值为6000万元的普通股(共300万股,每股市价20元)。假定公司没有留存收益和优先股,β系数为1.5,所得税率为40%。假定一年期国库券利率为6%,市场组合的预期收益率为14%,计算公司的加权平均资本成本。

3.某企业年销售额为280万元,税前利润72万元,固定成本为32万元,变动成本率为60%;全部资本200万元,负债比率40%,负债利率10%。要求:计算该企业的经营杠杆系数。

4.某企业目前拥有资本1000万元,其结构为: 负债资金20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行普通股10万股,每股面值80元)。现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择:增加发行普通股5万股,每股面值80元;增加长期债务,利率为10%,利息为40万元.企业追加筹资后的息税前利润预计为160万元,所得税率为33%。

要求: 计算无差异点的息税前利润,并确定企业筹资方案。

财务管理练习题及答案

一、单项选择题 1.下列各项中,属于资金成本内容的是()。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2.下列筹资方式中,资金成本最低的是()。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3.某企业发行新股,筹资费率为股票市价的8%,已知每股市价为50元,本年每股股利4元,股利的固定增长率为5%,则发行新股的资金成本率为()。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4.某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元,它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%,则该筹资组合的综合资金成本为()。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5.资金成本包括()。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6.某公司发行债券2 000万元,票面利率为9%,偿还期限5年。发行费率3%,所以税率为33%,则债券资金成本为()。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7.某公司负债和权益筹资额的比例为2:3,综合资金成本率为10%,若资金成本和资金结构不变,当发行200万元长期债券时,筹资总额突破点为()。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8.某种行动的不确定性称为()。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9.无风险报酬率是指()。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10.从投资人的角度来看,下列四类投资中风险最大的是()。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11.经营杠杆给企业带来的风险是()的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12.财务杠杆说明()。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13.某公司的经营杠杆系数为2,预计息税前利润将增长10%,在其他条件不变的情况下,销售量将增长()。

公司金融资金成本与资本结构练习题

第六章资本成本和资本结构 一、单项选择题。 1.资本成本在企业筹资决策中的作用不包括()。 A.是企业选择资本来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资本结构的主要参数 2.某企业发行5年期债券,债券面值为1000元,票面利率10%,每年付息一次,发行价为1100元,筹资费率3%,所得税税率为30%,则该债券的资本成本是()。 A.9.37% B.6.56% C.7.36% D.6.66% 3. 企业向银行取得借款100万元,年利率5%,期限3年。每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,手续费忽略不计,则该项借款的资本成本为()。 A.3.5% B.5% C.4.5% D.3% 4.某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该股票的资本成本为()。 A.22.39% B.21.74% C.24.74% D.25.39% 7.某企业的资本总额中,债券筹集的资本占40%,已知债券筹集的资本在500万元以下时其资本成本为4%,在500万元以上时其资金成本为6%,则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是()万元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企业2004年的销售额为1000万元,变动成本600万元,固定经营成本200万元,预计2005年固定成本不变,则2005年的经营杠杆系数为()。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 9.某企业销售额为1000万元,变动成本600万元,固定经营成本200万元,利息费用10万元,则财务杠杆系数为()。 A.1 B.1.05 C.1.5 D.1.2 10.某企业销售收入800万元,变动成本率为40%,总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元,其他条件不变,则总杠杆系数变为()。 A.3 B.4 C.5 D.6

企业战略最优资本结构的选择

企业战略最优资本结构 的选择 Document serial number【UU89WT-UU98YT-UU8CB-UUUT-UUT108】

★★★文档资源★★★摘要:由于受到许多可控因素与不可控因素的影响,最优资本结构是一个在理论上存在,但是在现实中很难达到的理想资本结构。现实中我们只能追求并达到次优资本结构,从而逼近最优资本结构。 关键词:资本结构;最优资本结构;次优资本结构 一、最优资本结构理论的争议 对最优资本结构的研究,已有五十多年的历史,但是到目前为止,学术界对最优资本结构仍存在很多的争议,这些争议主要表现在以下三个方面:第一,最优资本结构的含义。一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议,但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系,过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。 第二,最优资本结构的存在性问题,即是否存在最优资本结构。一派观点否认最优资本结构的存在,早期资本结构理论中的净营运收益理论,MM定理,都否定了最优资本结构的存在。另一派观点则肯定最优资本结构存在,早期资本结构理论中的净收益理论与传统理论,修正的MM定理,权衡理论,控制权理论,代理成本理论等都肯定了最优资本结构的存在。 第三,最优资本结构的决定问题。在承认最优资本结构存在的学者中,关于最优资本结构的决定,也存在着很大的分歧与争议。 首先是关于最优资本结构决定的理论。关于最优资本结构决定的理论主要有三种观点:权衡理论、代理成本理论、控制权理论。权衡理论认为,负债可以为

资本成本练习题

资本成本计算分析题 1、某企业取得长期借款100万元,年利率8%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2%,企业所得税率为25%,计算其资金成本。 2、某企业发行面值1000元的债券1000张,票面利率8%,期限为5年,每年付息一次,发行费用率为2%,企业所得税率为25%,债券按面值发行,计算其资金成本。 3、某企业发行优先股每股发行价为8元,每股每年支付股利1元,发行费用率为2%,计算其资金成本。 4、某企业发行普通股每股发行价为8元,第一年支付股利1元,发行费用率为2%,预计股利增长率为5%,计算其资金成本: 5、假设市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为10%,某公司的普通股β值为1.2,计算该公司留存收益成本。

6、某公司债券成本为8%,采用4%的平均风险溢价,则该公司留存收益成本为。 7、某公司共有资金1000万元,其中长期借款300万元,普通股500万元,留存收益200万元,各种资金的成本分别为6%、13%和12%,计算该公司综合资本成本。 8、某企业计划筹集资本100万元,所得税税率为25%。有关资料如下: (1)向银行借款10万元,借款年利率7%,期限为3年,每年支付一次利息,到期还本。 (2)按溢价发行债券,债券面值14万元,发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,到期还本。 (3)发行普通股40万元,每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。 (4)其余所需资本通过留存收益取得。 要求: (1)计算个别资本成本;

(2)计算该企业加权平均资本成本。

资本结构决策 习题

第6章资本结构决策 一、简答题 1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些 2、简述资本结构的种类。 3、企业资本结构决策的影响因素有哪些如何影响 4、确定普通股成本的方法有哪些 5、什么是加权平均资本成本各种资本的权数有哪些确定方法各有何优缺点 6、资本成本对企业财务管理的有何作用 7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。 8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。 二、单项选择题 1.下列筹资方式中,资本成本最低的一般是()。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资本成本 2.只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必()。 A.恒大于1 B.与销售量成反方向变动 C.与固定成本成方向变动 D.与风险成反方向变动 3.财务杠杆效应是指()。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 4.某企业的预计的资本结构中,产权比率为3/5,债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%,市场上所有股票的平均收益率为10%,公司股票的β系数为,所得税税率为25%,则加权平均资本成本为()。 A.10.25% % % % 5、假定某企业的资产负债率为45%,据此可以断定该企业()。 A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险 C.财务风险大于经营风险D.同时存在经营风险和财务风险 6.财务杠杆影响企业的()。 A.税前利润 B.税后利润 C.息前税前利润 D.财务费用 7.一般来说,企业的下列资金来源中,资本成本最高的是()。 A.长期借款B.债券 C.普通股D.优先股 8.用无差别点进行资本结构分析时,当预计销售额高于无差别点时,采用()筹资更有利。A.普通股B.优先股 C.留存收益D.长期借款 9.下列关于经营杠杆系数的说法,正确的是()。

nike,costofcapital资本成本分析案例

1. What is the WACC and why is it important to estimate a firm’s cost of capital Do you agree with Joanna Cohen’s WACC calculation Why or why not The definition of WACC Weighted average cost of capital(WACC), is a weighted-computational method of analyzing the cost of capital based on the whole capital structure of a firm. The result of WACC is the rate a firm use to monitor the application of the current assets because it represents the return the firm MUST get. For example this rate could be used as the discount rate of evaluating an investment, and maintaining the price of firm’s stock. Analysis of Johanna Cohen’s calculation We analyzed the process of Johanna Cohen’s calculation, and found some flaws we believe caused computational mistakes. i. When using the WACC method, the book value of bond is available as the market value since bonds are not quite active in the market, but the book value of equity isn’t. Instead of Johanna’s using equity’s book value, we should mult iply th e current price of Nike’s stock price by the numbers of shares outstanding. ii. When calculating the YTM of the firm’s bond, Johanna only used the interest expense of the year divided by the average debt balance, which fully ignored the discounted cash flow of the cost of debt. 2. If you do not agree with Cohen’s analysis, calculate your own WACC for Nike and be prepared to justify your assumptions. Combining the analysis above, we now give our own WACC calculation as following: The value of debt(based on EXIHIBIT 3). Since the book value of debt may represent the market value, we merely need to sum up the values of Long-term debt, Notes payable, and the Current portion of long-term debt: ++=$1, m The cost of debt (based on EXIHIBIT 4): PV: FV: 100

资本成本练习题

第五章资本结构 练习一 一、目的:掌握个别资金成本和加权平均资金成本的计算方法。 二、资料:W公司计划筹集资金1200万元,所得税税率40%,有关资料如下: 1、向银行申请借款200万元,年利息率10%,手续费率0.5% 2、经批准溢价发行企业债券,债券面值280万元,票面利率12%,溢价发行价格总额 300万元,每年支付利息,筹资费用率4%; 3、发行优先股200万元,年股息率13%,筹资费用率5%; 4、发行普通股票40万股,每股10元,按面值发行筹资费用率6%,预计第一年每股 股利2.5万元,以后每年递增5%; 5、其余所需资金由公司留存收益解决。 三、要求:根据以上资料计算: 1、各种筹资方式的资金成本; 2、该公司的加权平均资金成本。 练习二(不用做) 目的:掌握边际资金成本的计算方法。 一、资料:C公司目前拥有资本总额600万元,其中,普通股420万元,银行借款180万元。 该公司拟追加筹资用于扩大经营规模,经财务人员分析认为公司维持目前的资本结构有 二、要求: 1、计算各筹资总额的分界点; 2、计算各筹资总额范围资金的边际资金成本。 练习三 一、目的:掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数和资本净利率的计算方法。 二、资料: 1、CB公司目前拥有资本总额1000万元,其中负债资本和主权资本各半,负债年利息 率8%。本年实现销售额1500万元,变动成本率60%,固定成本总额350万,所得 税率40%; 2、经市场预测资料分析显示,预测期市场前景较好,销售额将比基期增长25%,经研究 决定在不追加筹资的情况下将负债率调整为60%(不考虑其他因素变动)。 三、要求: 1、分别计算CB公司基年和计划年度的资本净利率;

高级财务管理综合练习试题及答案

《高级财务管理》综合练习题 一、名词解释: 1、目标逆向选择 2、公司治理结构 3、财务管理体制 4、财务结算中心 5、财务控制制度 6、财务监事委派制 7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策 10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算 13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标 19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资 25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策 28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统 三、单项选择题: 1、下列权利监事会一般不具备的是()。 A、审计权 B、董事会决议的知情权 C、列席股东大会权 D、在董事会议上可行使表决权 2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下,决定企业生存与发展的首要因素是能否()。 A、实施委托代理制 B、建立预算控制制度 C、确立董事会决策中心地位 D、确立持续的市场竞争优势地位 3、公司治理面临的首要问题是() A、决策与督导机制的塑造 B、产权制度的安排 C、董事问责制度的建立 D、激励制度的建立 4、下列具有独立法人地位的财务机构是() A、母公司财务部(集团财务总部) B、事业部财务部 C、财务公司 D、内部银行或结算中心 5、在下列权利中,母公司董事会一般不具有的是() A、集团管理体制及其类型的选择 B、对各子公司股利政策的审核批准权 C、对母公司监事会报告的审核批准权 D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权 6、在集权与分权管理体制的抉择上,母公司能否拥有()最具决定意义。 A.管理优势 B.资本优势 C.产业优势 D.资本优势与产业优势 7、在经营战略上,发展期企业集团的首要目标是()。 A.控制或降低财务风险 B.控制或降低经营风险 C.增加利润与现金流入量

资本结构决策习题及答案

第六章:资本结构决策习题一、单项选择题)1、经营杠杆给企业带来的风险是指( 、业务量变动导致息税前利润更大变C、成本上升的风险 B 、利润下降的风险A 、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险动的风险D )2、财务杠杆说明( 、企业经营风险的大小A、增加息税前利润对每股利润的影响B 、可通过扩大销售影响息税前利润C、销售收入的增加对每股利润的影响 D )3、以下关于资金结构的叙述中正确的是( 、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一A 、资金结构与资金成本没有关系,它指的是企业各种资金的构成及其比例关系B 、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例C 、资金结构在企业建立后一成不变D,预计股14%5%,上年股利率4、某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率)。则该普通股成本率为(利每年增长5%,所得税率33%14.87% 20.47% D、14.74% B、9.87% C、、A )5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下,普通股每股利润相等时的(D、息税前利润B、筹资总额C、资金结构A、成本总额,若资金成,综合资金成本率为12%2:56、某公司负债和权益筹资额的比例为)万元长期债券时,筹资总额分界点(本和资金结构不变,当发行100 万、100 D万C、350万BA、1200万、200 )、一般而言,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,则(7 、经营杠杆系数越大,经营风险越小、经营杠杆系数越小,经营风险越大BA D、经营杠杆系数越大,经营风险越大、经营杠杆系数越小,经营风险越小C,则该企业的税前资金利润率的变动风险主要、如果企业资金结构中负债额为08 )来源于(B、资金利率变动A、负债利率变动、税率变动C、产权资本成本率变动 D )9、下列筹集方式中,资本成本相对最低的是( C、长期借款D、留用利润A、发行股票B、发行债券 )10、资本成本很高且财务风险很低的是(C、发行债券B、发行股票A、吸收投资E、融资租赁D、长期借款 万元,发行费用率为10001011、某企业发行为期10年,票面利率%的债券333%,适用的所得税税率为%,该债券的资本成本为() 0.768 0.785 D、0.069 B、0.096 C、A、元,、5050元,第一年支付股利1、普通股价格10、50元,筹集费用每股0、12 )。股利增长率5%,则该普通股成本最接近于(%D、2019B、15%C、%A、10.5% 万元,2万元,每股利率10%,预计筹集费用为13、某公司拟发行优先股100 )。该优先股的资本成本为( 0.205

资本成本计算

引言 如果您想开办一家企业,您首先要解决的问题就是资金;另外,还要解决选择哪些方式筹资,哪些方式是最好的选择,最佳选择如何确定等问题。资金不是阳光、空气,可以随便享受,资金是一种稀缺资源,使用资金必须付出代价,因此要学会测算各种方式的资本成本。此外,在财务管理中也存在“一两拨千斤”的杠杆效应。下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的预测、资本成本(包括个别资本成本与加权综合资本成本)分析、杠杆作用(经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆)分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 磾 3-1 资金需求量预测 磽 资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件,参考有关资料,利用专门方法对企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。合理预测一定时期的资金需求量,对于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等,这里重点分析前两种方法。 3-1-1 销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系,并结合销售收入的增长

情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。运用销售百分比法预测资金需求量的具体步骤如下: (1)将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。敏感性项目是指其金额随销售收入的变动呈同比率变动的项目,非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例增减变动的项目。敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。如果企业的生产能力没有剩余,那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资,在这种情况下,固定资产也成为敏感性资产。敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。由于长短期借款都是人为可以安排的,不随销售收入自动成比例变动,所以是非敏感性项目。 (2)对于各个敏感性项目,计算其基期的金额占基期销售收入的百分比,并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 (3)根据计划期的销售收入和销售净利润率,结合计划期支付股利的比率,确定计划期内部留存收益的增加额。 (4)根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量,计算公式为:EFR=ΔA S·(S1-S0)-ΔL S·(S1-S0)-S1·R·(1-D)+F1 式中:EFR———外部融资需求量(ExternalFundsNeeded); S0———基期销售额; S1———计划销售额; ΔA S———敏感资产占基期销售额百分比; ΔL S———敏感负债占基期销售额百分比; R———销售净利率 D———股利支付率; F1———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为: 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益当企业计划期需要从外部筹措资金时,公式为: 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益+计划资金需求量 例3-1 A公司2005年的销售收入为20000万元,销售净利润率为12%,净利润的60%分配给投资者。2005年12月31日,A公司的资产负债表(简表)如表3-1所示。该公司2006年计划销售收入比上年增长30%。为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2006年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求计算2006年A公司所需的外部资金需求量。

资本成本计算公式及例题

资本成本计算公式及例题 个别资本成本的计量 (一)不考虑货币时间价值 1.长期借款资本成本 (1)特点:借款利息计入税前成本费用,可以起到抵税的作用;筹资费很小时可以略去不计。 (2)计算 i K =)()(f -1L T -1i L ?=f -1T -1i )( 式中:i K 代表长期借款成本;L 代表银行借款筹资总额;i 代表银行借款利率:T 代表所得税税率;f 代表银行借款筹资费率。 【例1】某企业取得长期借款100万元,年利率8%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2%,企业所得税率为25%,计算其资金成本: K=)()(f -1L T -1i L ?=f -1T -1i )(=0.2% -125%-1%8)(=5.61% 2、债券成本(Bond ) (1)特点:债券利息应计人税前成本费用,可以起到抵税的作用;债券筹资费用一般较高,不可省略。 (2)债券资金成本的计算公式为: b K =)()(f -1B T -1i B 0 ? 式中:b K 代表债券成本;B 代表债券面值;i 代表债券票面利率:T 代表所得税税率;B 0代表债券筹资额,按发行价格确定;f 代表债券筹资费率。 【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张,票面利率8%,期限为5年,每年付息一次,发行费用率为2%,企业所得税率为25%,债券按面值发行,计算其资金成本: b K =) ()(f -1B T -1i B 0?=)()(2%-1100025%-1%81000?=6.12% 3.优先股成本 企业发行优先股,既要支付筹资费用,又要定期支付股息,且股利在税后支付,其资金使用成本计算公式为: P K =) (f -1P D 0

第六章资本结构决策习题及答案

第六章:资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指() A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明() A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是() A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系,它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率14%,预计股利每年增长5%,所得

税率33%。则该普通股成本率为() A、14.74% B、9.87% C、20.47% D、 14.87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下,普通股每股利润相等时的() A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 7、一般而言,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,则() A、经营杠杆系数越小,经营风险越大 B、经营杠杆系数越大,经营风险越小 C、经营杠杆系数越小,经营风险越小 D、经营杠杆系数越大,经营风险越大 9、下列筹集方式中,资本成本相对最低的是() A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是() A、吸收投资B、发行股票 C、发行债券D、长期借款

11、某企业发行为期10年,票面利率10%的债券 1000万元,发行费用率为3%,适用的所得税税率为33%,该债券的资本成本为() A、0.069 B、0.096 C、0.785 D、0.768 12、普通股价格10.50元,筹集费用每股0.50 元,第一年支付股利1.50元,股利增长率5%,则该 普通股成本最接近于()。 A、10.5%B、15%C、19% D、20% 13、某公司拟发行优先股100万元,每股利率10%,预计筹集费用为2万元,该优先股的资本成本 为()。 A、O.120 B、0.102 C、0.230 D、0.205 14、在下列长期负债融资方式中,资本成本最高的 是() A、普通股成本B、债券成本C、优先 股成本D、长期借款成本 15、()筹集方式的资本成本高,而财务风险一 般。

企业资本成本和资本结构分析

第九章资本成本和资本结构打印本页 第一节资本成本 一、资本成本的含义 1.资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。(可参考书上P216) 2.内容:资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用,如发行股票、债券支付的印刷费发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等; 资金占用费指占用资金支付的费用,如股票的股息、银行借款、发行债券的利息,等等。 二、资金成本的作用 1.选择资金来源、确定筹资方案的依据 2.评价投资项目、决定投资取舍的标准 3.衡量企业经营成果的尺度 三、资本成本的计算 (一)个不资本成本 通用模式

个不资本成本=年资金占用费/(筹资总额-筹资费用)=年资金占用费/筹资总额(1-筹资费率) 例题1: 例题 1.借款的资本成本

(1)特点:借款利息计入税前成本费用,能够起到抵税的作用 (2)计算 若不考虑资金时刻价值: 长期借款成本=[年利息×(1-所得税率)]/[筹资额×(1-筹资费率)] 若考虑时刻价值:求贴现率K并请参照书上P217至P218 式中: I t--长期借款年利息; L--长期借款筹资额; F l--长期借款筹资费用率; K--所得税前的长期借款资本成本; K l--所得税后的长期借款资本成本; P--第n年末应偿还的本金; T--所得税率。 请参照书上的例题P218 例1 2.债券资本成本 (1)特点:债券利息应计入税前成本费用,能够起到抵税的作用;债券筹资费用一般较高,不可省略。 债券资金成本的计算公式为:

若不考虑时刻价值: 式中:Kb--债券资金成本; I b--债券年利息; T----所得税率; B--债券筹资额; F b--债券筹资费用率。 若债券溢价或折价发行,为更精确地计算资金成本,应以实际发行价格作为债券筹资额。 假如将货币时刻价值考虑在内,债券成本的计算与长期借款成本计算相同。 请参考书上的例题P219 例3、4、5 若考虑时刻价值:求贴现率K,与长期借款成本计算相同。 请参考书上的P220的公式 请参考书上的例题P220 例7 3.优先股的资本成本 计算公式: KP=D/P 4.一般股的资本成本 (1)股利增长模型法

自考财务管理学练习题(第五章-长期筹资方式与资本成本)

第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中,属于短期资本筹集方式的是()。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是()。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是()。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是()。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定,投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的,其出资额不得超过注册资本的()。 A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是()。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重 7、公司应当以()的形式向优先股股东支付股息。 A.负债

B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的()。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用()。 A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响,主要是()。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人,然后再按照特定条件将其租回使用,这种取得资产的筹资方式是指()。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在()上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿 13、下列各项中,通常不会导致企业资本成本增加的是()。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强

第6章资本成本和资本结构练习题参考答案

第六章资本结构与资本成本 判断题 1“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资本金成本的实际发生额(T)。 2 在债券平价发行时,若债券利息率、筹资费率和所得税率已经确定,则企业的债务成本率与债券发行的数额无关(T )。 3 超过筹资突破点筹集资金,只要维持现有的资本结构,其资金成本率就不会增加(F )。 4 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算,它说明了销售额变动引起利润变化的幅度(T )。 5 假设其他因素不变,销售量超过盈亏临界点以后,销售量大则经营杠杆系数越小(T )。P. 217 选择题 1 某企业经批准发行优先股股票,筹资费率和股息年率分别为5%和9%,则优先股成本为( 1 ) (1)9.47%; (2)5.26%; (3)5.71%; (4)5.49% 2 在个别资金成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是( 3 ) (1)长期借款成本;(2)债券成本;(3)保留盈余成本;(4)普通股成本 3 计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括(13 ) (1)基期利息;(2)所得税率;(3)基期税前利润;(4)税后利润 4 下列说法中正确的有(1234 ) (1)在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明销售额增长所引起的利润增长的程度; (2)当销售额达盈亏临界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大; (3)财务杠杆表明债务对投资者收益的影响; (4)财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度; (5)经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆 5 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时,错误的( 14 )P.229

1)当预计销售额高于每股盈余无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 2)当预计销售额高于每股盈余无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 3)当预计销售额低于每股盈余无差别点时,采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 4)当预计销售额低于每股盈余无差别点时,采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 5)当预计销售额等于每股盈余无差别点时,两种筹资方式的报酬率相同。 6 企业降低经营风险的途径一般有(135 ) (1)增加销售量;(2)增加自有资本;(3)降低变动成本;(4)增加固定成本比例; (5)提高产品成本售价 7 融资决策中的总杠杆具有如下性质(123 ) (1)总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用; (2)总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率; (3)总杠杆能够估计出销售额变动对每股受益的影响; (4)总杠杆系数越大,企业经营风险越大; (5)总杠杆系数越大,企业财务风险越大 计算题 1 某公司平价发行票面利率为12%的债券,发行费率为3%,所得税率为25%,请计算其资本成本率? 12%(1-25%)/(1-3%)=9.28% 2 某公司溢价发行票面利率为12%的债券,债券票面金额为100发行金额为150元,在发行费率为3%,所得税率25%,请计算其资本成本率? 100*12%(1-25%)/150*(1-3%)=6.19%

2020年注册会计师财务成本管理章节练习试题第四章资本成本(含答案解析)

第四章资本成本 一、单项选择题 1.下列关于公司资本成本的说法中,不正确的是()。 A.公司的总风险越大,公司资本成本越高 B.假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响,投资人的必要报酬率等于公司的资本成本 C.公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值 D.无风险利率不影响公司资本成本的高低 2.下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是()。 A.市场利率上升 B.提高普通股股利 C.适度增加负债 D.向高于现有资产风险的新项目大量投资 3.考虑违约风险的情况下,对于筹资人来说,下列各项中属于债务的真实成本的是()。 A.债权人的期望收益 B.债权人的承诺收益 C.债权人的利息率 D.债权人的长期债务的票面利率 4.甲公司拟按照面值发行公司债券,面值1000元,每半年付息一次,该公司债券税后债务资本成本为6.12%,所得税税率为25%,则甲公司适用的票面利率为()。 A.8%

C.6.12% D.8.33% 5.使用可比公司法计算债务资本成本时,下列各项中不属于选择的可比公司应具有的特征的是()。 A.与目标公司处于同一行业 B.与目标公司商业模式类似 C.与目标公司财务状况类似 D.与目标公司在同一寿命周期阶段 6.某公司预计未来不增发股票或回购股票且保持经营效率、财务政策不变,当前已经发放的每股股利为3元,本年利润留存为10万元,年末股东权益为110万元,股票当前的每股市价为50元,则普通股资本成本为()。 A.16.0% B.16.6% C.10.55% D.6.6% 7.甲公司税前债务成本为12%,所得税税率为25%,甲公司属于风险较高的企业,若采用经验估计值,按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本成本为()。 A.9% B.15% C.12%

资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解

资金成本和资本结构计算习题(有答案)

一、计算分析题 1、某公司初创时拟筹资1200万元,其中:向银行借款200万元,利率10%,期限5年,手续费率0.2%;发行5年期债券400万元,利率12%,发行费用10万元;发行普通股600万元,筹资费率4%,第一年末股利率12%,以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。 要求:计算该企业的加权平均资金成本。 2、某企业拟采用三种方式筹资,并拟定了三个筹资方案,资料见表,请据以选择最佳筹 资方案。 340%,年内资本状况没有变化,债务利息率为10%,假设该公司适用所得税率为33%,年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。 4、资料:某股份公司拥有长期资金100万元,其中债券40万元,普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元,并维持目前的资本结构。随筹资额增加,各 5、某企业有长期资本1000万元,债务资本占20%(利率10%),权益资本占80%(普通股为10万股,每股面值100元)。现准备追加筹资400万元,有两个筹资方案:(1)发行普通股4万股;(2)借入长期负债,年利率10%。假定所得税率为30%,请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。 6、某公司2005年资本总额1000万元,其中债务资本400万元,债务利率10%,普通股600万元(10万股,每股面值60元),2006年该公司要扩大业务,需要追加筹资300万元,有两种筹资方式: 甲方案:发行债券300万元,年利率12%; 乙方案:发行普通股300万元,(6万股,每股面值50元。 假定公司的变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率40%。 要求:(1)计算每股盈余无差别点销售额。 (2)计算无差别点的每股盈余。 7、某公司年息税前盈余200万元,资金全部为普通股组成,股票面值1000万元,假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以 β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。经咨询调查,目前的债务利率、股票

资本结构理论考试试题及答案解析

资本结构理论考试试题及答案解析 一、单选题(本大题15小题.每题0.5分,共7.5分。请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案,并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。) 第1题 既考虑负债带来税收抵免收益,又考虑负债带来各种风险和额外费用,并对它们进行适当平衡来稳定企业价值的是( )。 A MM公司税模型 B 米勒模型 C 破产成本模型 D 代理成本 【正确答案】:C 【本题分数】:0.5分 【答案解析】 [解析] MM理论只考虑负债带来的税收抵免收益,却忽略了负债同样带来风险和额外费用。既考虑负债带来税收抵免收益,又考虑负债带来各种风险和额外费用,并对它们进行适当平衡来稳定企业价值,是破产成本模型希望解决的问题。 第2题 ( )认为,当企业以100%的债券进行融资时,企业市场价值会达到最大。 A 净收入理论 B 净经营收入理论 C 传统折中理论 D 净经营理论 【正确答案】:A 【本题分数】:0.5分 【答案解析】 [解析] 净收入理论认为当企业增加债券融资比重时,融资总成本会下降。由于降低融资总成本会增加企业的市场价值,所以,在企业融资结构中,随着债务融资数量的增加,其融资总成本将趋于下降,企业市场价值会趋于提高。当企业以100%的债券进行融资时,企业市场价值会达到最大。

第3题 A公司负债总额为1000万元,所在国家公司税率T C 为30%,个人股票所得税T S 为 15%,债券所得税T D 为10%,相同风险等级的无负债公司的价值为2亿元,A 公司的价值是( )亿元。 A 3.01 B 2.10 C 2.03 D 2.01 【正确答案】:C 【本题分数】:0.5分 【答案解析】 [解析] 根据估算有负债企业价值的米勒模型,A公司的价值为: 第4题 因为公司所得税是客观存在的,为了考虑纳税的影响,MM还提出了包括公司税的第二组模型。在这种情况下,其结论是( )。 A 负债会因利息的抵税作用而增加企业价值,对投资者来说也意味着更多的可分配经营收入 B 企业的货币资本结构不会影响企业的价值和资本成本 C 资本结构与公司价值和综合资本成本无关 D 负债会减少企业价值,对投资者来说也意味着更少的可分配经营收入 【正确答案】:A 【本题分数】:0.5分 第5题 假设某企业既有权益融资又有债务融资,若只有此企业的税前利润为已知,根据无公司税的MM定理,则只需再得到( )即可求出企业的价值。 A.无法计算 B.不同风险等级但具有相同融资结构的企业融资成本

企业最佳资本结构

渤海大学培训学院管理学学士学位毕业论文 论企业最佳资本结构 专业:____________专业_________________________ 班级:______二○○级班_______ 学号:______140114101149___________________ 姓名:___________孟悦___________________ 指导教师:___________李志平 ______________ 完成日期:_______二○○年月日 _ 二

滨州学院专科毕业设计(论文) [摘要]字数不足400字 资本结构对企业的经营至关重要,随着现代企业制度的建立和资本市场的发展,我国企业的资本结构经历了质的变化,但同时也暴露出一些问题。教条的生搬硬套西方的相关理论学说,对于一个面临复杂、多变的市场经济的企业来说是行不通的。只有客观的面对市场,从自身出发,辅以成熟的资本结构理论,企业才能找到财务杠杆的“支点”。本文针对存在的问题,首先认识了企业最佳资本结构的概念与意义,然后分析了影响企业最佳资本结构的因素及衡量企业最佳资本结构的标准。最后提出优化企业资本结构的若干政策方法,从而进一步说明企业最佳资本结构应该是企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大的投资收益时的资本结构。 关键词:资本结构;衡量标准;资本决策 一

[Abstracts]边框不对,看格式 The best capital structure Capital structure is very important to enterprise management, with the establishment of modern enterprise system and the development of capital market, our country enterprise capital structure has experienced a qualitative change, but also exposed some problems. Doctrine of derivative related theory of the west, for a face of complex and changeful market economy enterprise doesn't work. Only objective in the face of the market, starting f rom their own, with mature capital structure theory, the enterprise can find the \"fulcrum\" financial leverage. This article in view of the existing problems, first understand the concept of optimal capital structure and meaning, and then analyzed the factors, which affect the optimal capital structure and the measure of optimal capital structure. Finally puts forward several policy method of optimization of corporate capital structure, so as to further illustrate enterprise capital structure should be the best at the lowest weighted average cost of capital of the financing risk gain maximum and minimum return on investment of capital structure. [Key words]: capital structure; Measure; Capital decision-making 二

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