2009 中国股权激励年度报告

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封面二
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卷 首 语
又是一年春来时, 《2009 年中国股权激励年度报告》在春的气息中如期而至.
PREFACE
2009 年,面对全球金融危机,借用温总理的一句话:信心比黄金更重要,这一年对于中国经济来说是信心逐 步恢复的一年,对于中国股权激励亦是如此: 政策层面上,继 08 年证监会《股权激励有关事项备忘录 1,2,3 号》及国资委,财政部《关于规范国有控股 上市公司实施股权激励有关问题的通知》陆续发布,2009 年,关于股权激励的相关配套政策不断完善和细化,财 政部,国家税务总局相继出台《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》和《关于 上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知》 ,我国的股权激励在政策层面上真正进入了成熟 完善期. 在经济景气不断恢复,政策不断完善的背景下,2009 年,沪深 A 股公布股权激励方案的上市公司共 28 家, 其中首次公布股权激励方案的有 18 家,公布股权激励方案修订案的有 10 家,而这 28 家中于四季度公布方案的就 有 12 家, 占到全年公布方案总数的 42%, 这一方面说明中国经济不断复苏的势头, 另一方面也说明目前 A 股 3000 点的估值水平正处于理性区间内. 告诸往而知来者.回顾 2009 年中国股权激励的实施状况,有近 18 家上市公司由于种种原因而终止了股权激 励计划,其中也包括曾获广泛赞誉的万科股权激励计划.但让我们倍感欣喜的是,无论是首次公布股权激励方案还 是公布修订案的上市公司, 都在政策的解读上和方案的设计上有了长足的进步, 亦出现了新华都方案中 "惩罚条款" 这样的先例,确实值得称道. 面向 2010,我们有理由相信:经过近 4 年的扎实积淀,以及社会各界对股权激励认识的理性回归,中国股权 激励在这一年必将高歌猛进,奏响时代的赞歌;而完成了股权激励系统思考的企业家和社会改革者们,也将在这首 赞歌中书写属于自己的壮美音符. 和君同行,共铸伟业!
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目 录
第一部分 2009 年中国股权激励实施的宏观环境扫描
一, 经济环境 二,资本市场环境 三,政策环境
05
05 05 06
第二部分 2009 年 A 股上市公司股权激励实施状况,实施效果及方案点评
一, 实施状况 二,实施效果 三,方案点评
07
07 10 11
第三部分 2010 年中国股权激励展望 13
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2009
第一部分 2009 年中国股权激励实施的宏观环境扫描
一,经济环境
2009 年, "动荡,衰退,重构"构成了全球经济 的关键词, 与之形成鲜明对比的是中国经济的关键词: 机遇,崛起,秩序,而支撑这一系列关键词的根本, 便是中国经济在全球的率先复苏. 面对全球金融危机,我国政府采取了一系列卓有 成效的政策措施,把保增长,扩内需,调结构努力落 到实处,取得了举世瞩目的成就,经济总量跃居全球 第二.2009 年我国实现国内生产总值 335353 亿元, 按可比价格计算,比上年增长 8.7%,其中,一季度 同比增长6.2%, 二季度增长7.9%, 三季度增长9.1%, 四季度增长 10.7%.2009 年投资持续快速增长,继 续扮演经济增长的关键角色,全年全社会固定资产投 资 224846 亿元,比上年增长 30.1%;全年社会消费 品零售总额 125343 亿元,比上年增长 15.5%;扣除
项目 GDP 全社会固定资产投资 社会消费品零售总额 出口
2009年增长 2008年增长 2007年增长 8.7% 30.1% 15.5% -16% 9.6% 25.5% 21.6% 17.2% 13% 24.8% 16.8% 25.7%
数据来源:国家统计局
价格因素, 实际增长 16.9%; 全年出口 12017 亿美元, 同比下滑 16%. 随着中国经济的逐渐复苏,上市公司的经营状况 也得以改观.在已预告业绩的 1100 多家上市公司中, 有超过 60%的公司业绩预增, 这也为公布股权激励方 案的上市公司在业绩考核上增添了不少底气.
二,资本市场环境
2009 年的中国资本市场,注定要留下属于自己 的浓重一笔:6 月 10 日,证监会正式公布和实施《关 于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》意味 , 着暂停 8 个月的新股发行正式开启,新股发行制度改 革重塑了 IPO 定价机制,形成了进一步市场化的价格 形成机制;10 月 30 日, "十年磨一剑"的创业板敲响 了开市钟,中国创业板正式起航,开启了中国资本市 场新的发展阶段. 同时, 股票市场在经历了 08 年末的 触底之后, 09 年初的 1850 点一路上冲到阶段高点 从 3478 点,之后在 3000 点附近维持震荡格局,全年涨 幅达 78%.
2007-2009年上证指数走势图
3277.14
07-1-10
07-12-31
08-12-31
09-12-31 数据来源:新浪财经
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IPO 定价机制的市场化和股票市场目前相对合理的估值水平, 为上市公司实施股权激励提供了良好的资本市场 环境.2009 年四季度,便有 12 家上市公司选择在此时公布股权激励方案,占到全年公布方案总数的 42%,由此 可见一斑.
三,政策环境
从 2006 年到 2009 年,中国股权激励在政策上走过了试点—规范—推广—完善的 4 年历程.
发展完善期 成熟推广期 整顿规范期 酝酿期 试点期 08 年 3-9 月 , 证 监 会 陆 续 发 布 《股权激励 有关事项备忘录1号, 2号,3号》,从严规 范股权激励;10月, 国 资 委 , 财政部 《关 于 规 范 国 有控股上市 公 司 实 施 股权激励有 关 问 题 的 通知》规范 股权激励操作 09年,股权激励相关配 套政策不断完善和细 化,财政部,国家税务 总局陆续出台《关于股 票增值权所得和限制性 股票所得征收个人所得 税有关问题的通知》, 《关于上市公司高管人 员股票期权所得缴纳个 人所得税有关问题的通 知》
05年股权分置改 革为股权激励奠 定基础 (40多家企业股 改捆绑股权激励 但未能获批)
06年1月《上市公 司股权激励管理办 法(试行)》,06 年9月, 《国有控 股上市公司实施股 权激励试行办法》 等出台
07年3-10月,证监 会开展加强上市公 司治理专项活动, 股权激励暂缓审 批;国资委,证监 会出台配套政策规 范股权激励.
2005
2006
2007
2008
2009
2009 年,财政部,国家税务总局相继出台《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题 的通知》和《关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知》 .至此,上市公司股权激励相 关法规已臻成熟. 随着政策的完备以及配套法规的细化, 对国家政策的精准解读将成为股权激励方案设计的核心命 题之一.
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2009
第二部分 实施状况,实施效果及方案点评
一,实施状况
纵观 2009 年中国上市公司股权激励方案, 家首次公布股权激励方案的上市公司为 4 年来的第二低, 18 仅略多 于 07 年的 15 家,但方案的质量明显提高,合规性显著增强.
(一)总体概况
序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 公司简称 江中药业 远光软件 方圆支承 诺普信 远望谷 顺络电子 石基信息 新华都 武汉健民 昆明制药 芭田股份 荣盛发展 大华股份 动力源 海翔药业 苏州固锝 华胜天成 达安基因 证券代码 600750 002063 002147 002215 002161 002138 002153 002264 600976 600422 002170 002146 002236 600405 002099 002079 600410 002030 披露方案时 间 09-01-21 09-01-22 09-02-10 09-02-17 09-03-11 09-03-31 09-05-25 09-06-23 09-09-04 09-10-16 09-10-29 09-11-05 09-11-18 09-12-10 09-12-15 09-12-15 09-12-22 09-12-23 企业性质 国企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 民企 激励模式 股票期权 股票期权 限制性股票 股票期权 股票期权 股票期权 限制性股票 股票期权 股票期权 限制性股票 限制性股票 股票期权 股票期权 限制性股票 限制性股票 股票期权 股票期权 限制性股票 股票期权 占总股本比 例 0.269% 5.6% 激励基金 3.19% 3.21% 3.94% 6.68% 1.29% 6.175% 激励基金 激励基金 6% 3.35% 4.54% 4.79% 3.12% 3.84% 5% 0.8971% 股票来源 定向增发 定向增发 回购 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 回购 回购 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 定向增发 大股东转让 定向增发 有效期 5年 4年 5年 6年 6年 4年 4年 4年 5 年半 7年 7年 6年 5年 4年 10 年 5年 4年 7年 4年 进展 审批中 实施 终止 实施 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中 审批中
资料来源:和君咨询股权激励研究中心
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(二)特点透析
1,行业集中特征明显 纵观 2009 年首次公布的 18 例股权激励方案, 我们可以清楚地看到:集中于医药,信息技术,电子 等行业的方案占据主流,达到 71%.而据和君咨询股 权激励研究中心的权威统计,在已公布股权激励方案 的 146 家 上市公司 中,医药, 信息技术, 电子三个 行业的企 业就有 55
医药 化学肥料制造 房地产 信息技术 机械制造 电子设备制造 连锁零售
吸引行业高端人才方面至关重要的作用. 通过近四年股权激励方案的统计分析,一个趋势 性的特征便是:行业集中特征越发明显,医药,信息 技术,电子等行业已然成为股权激励的重点行业.之 所以出现行业集中的特征,概括起来就是四个字:产
1, 6% 1, 6% 1, 6% 2, 11%
5, 27% 4, 22% 4, 22%
业为本,即由高科技企业的行业特点决定,高度人才 驱动,包括研发人才,管理人才,营销人才.理论上 讲,所有对人才有需求的企业都有股权激励的意愿, 但高科技企业对行业高端人才的依赖远甚于其它企 业,只有通过股权激励这种长期激励机制,才能有效 地吸引和留住这些人才,实现员工,股东,公司三方 共赢.
家,占到近四成,充分说明股权激励对高科技企业在 2,下半年尤其是四季度公布方案数量明显多于上半年 2009 年的 方案明显呈现前紧 后松的特征,尤其 是四季度,共公布 方案 9 例,占到全 年方案公布数量的 一半.
数量 5
4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 月份
经过 2008 年全球金融危机和股权激励政策趋紧 的双重压力, 2009 年上半年的经济形势基本属于筑底 恢复期, 上市公司股权激励的行情也处于谨慎观望期, 而四季度出现的方案密集公布,一方面表明中国经济 先于全球企稳回升的势头,另一方面也说明 A 股基本 完成了筑底过程, 3000 点的估值水平正处于理性区间 内.
3, "国退民进"浪潮更胜以往 正如我们在一年前发布的 《中国股权激励年度报 告-2008》 中所说的那样: 2009 年国有控股上市公司 实施股权激励的数量将会减少.事实在我们预测的基 础上更进一步, 18 家首次公布股权激励方案的上市 在 公司中,只有江中药业一家国有控股上市公司,这也 从一个侧面反映出国有控股上市公司在股权激励问题 上的尴尬之处. 之所以出现这样的"国退民进" ,主要因为以下 两点:一是全球金融危机在 2009 年更趋严重,无论
民营上市公司
17, 94%
是业绩水平,还是 方案的合规性,大 部分国有控股上市
1, 6%
国有控股上市公司
公司都无法达到要 求;二是于 2008
年 10 月份由国资委和财政部颁布的 《关于规范国有控 股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》 ,在 2009 年显示了其巨大的"威慑"作用, "重约束轻激 励"的特征使大部分国有控股上市公司望而兴叹.
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4,限制性股票模式渐受欢迎 激励模式方面, 2009 年只有股票期
12, 63%
2008 年的趋势, 08 年占当年公布方案总数的 20% 从 上升到了 09 年的 37%,正在逐渐受到市场的欢迎, 上市公司股价的理性回归成为限制性股票渐受欢迎的 首要原因. 值得注意的是,随着股权激励相关法规的不断完 善,激励模式也将走向成熟,股票期权和限制性股票 仍会是首选模式.
权和限制性股票两 种,往年的股票增值
7, 37%
权,业绩股票等模式 销声匿迹,而限制性
股票期权
限制性股票
股票模式延续了
模式对比
股票期权 股东价值关注度 对公司利润的影响 对公司现金流量的影响 激励对象购股资金压力 高 期权费用计入管理费用,影响利润 基本没有影响,若采用回购方式对现 金流有影响 行权时才有资金压力 业绩奖励型限制性股票 一般 视操作模式不同,可从税后利润分配 或冲减当期利润 购股时有现金流出 无 折扣购股型限制性股票 较高 折扣差价计入管理费用,影响利润 视操作模式的不同,可能存在现金流 压力 资金压力较大
5,定向增发仍是股票来源的首选,大股东转让的股票来源方式将逐步退出历史舞台 股票来源方面,定向增发这种简单易行的方式依 然是上市公司的首选,而经过《备忘录 2 号》特别规 定后的大股东转让模式只有华胜天成 1 家采用,大股 东转让的模式将逐步退出历史舞台. 在此需要特 别对华胜天成运用 大股东转让作为股 票来源做一说明: 华胜天成股权分置 改革前原非流通股
3, 16% 1, 5%
定向增发 回购 大股东转让
股东中的自然人股东提供 2305.08 万股,占华胜天成 已发行股本总额 5%,上述自然人股东已承诺将上述 股份以每股 10 元的价格转让给上市公司, 并视为上市 公司以每股 10 元的价格向这部分股东定向回购股份, 然后由上市公司在回购股票一年之内将股份转让给激
15, 79%
励对象.从方案中我们可以清楚地看到,华胜天成方 案的股票来源本质上就是大股东转让,而其之所以在 证监会《股权激励有关事项备忘录 2 号》出台后依然 运用这一方式,则是源自股权分置改革前的大股东承 诺, 因此, 其不具有普遍意义, 这一点需要特别注意.
附注: 《股权激励有关事项备忘录 2 号》有关"股份来源"的规定 股东不得直接向激励对象赠予(或转让)股份. 股东拟提供股份的,应当先将股份赠予(或转让)上 市公司,并视为上市公司以零价格(或特定价格)向 这部分股东定向回购股份.然后,按照经我会备案无 异议的股权激励计划,由上市公司将股份授予激励对 象.上市公司对回购股份的授予应符合《公司法》第 一百四十三条规定,即必须在一年内将回购股份授予 激励对象.
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二,实施效果
(一)股权激励有效提升公司估值水平
从统计数据可以看出,公布股权激励方案的上市公司其市盈率明显高于市场平均水平,亦高于行业平均水平, 表明股权激励在提升公司估值水平方面有明显效果. (如下表,时间截止 2010 年 2 月) 行业 市场平均市盈率 行业平均市盈率 推出股权激励计划 的上市公司 江中药业 武汉健民 医药业 49 昆明制药 海翔药业 33 信息技术业 53 达安基因 远光软件 远望谷 石基信息 华胜天成 连锁零售业 …… …… 43 …… 新华都 …… 市盈率 42 46 72 126 77 64 91 59 41 51 ……
数据来源:和君咨询股权激励研究中心,wind 资讯
(二)股权激励概念获资本市场青睐
2009 年的资本市场可谓风风火火,各种题材,概念此起彼伏,甚为壮观.从统计数据我们可以欣喜地看到, 公布股权激励方案的上市公司其年度涨幅远超大盘,执行业之牛耳,足见股权激励在资本市场的认可度.比如新华 都,在公布股权激励方案的当天开盘便一路上攻,强势涨停. (如下表,时间截止 2010 年 2 月) 行业 上证涨幅(%) 行业平均涨幅(%) 推出股权激励计划 的上市公司 江中药业 武汉健民 医药业 85 昆明制药 海翔药业 47 信息技术业 87 达安基因 远光软件 远望谷 石基信息 华胜天成 连锁零售业 …… …… 50 …… 新华都 …… 上市公司涨幅(%) 127 126 122 92 103 165 158 50 61 75 ……
数据来源:和君咨询股权激励研究中心,wind 资讯
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三,方案点评—新华都股权激励方案
(一)背景介绍
福建新华都购物广场股份有限公司(以下简称"新华都"或"公司" ,股票代码:002264)一届董事会十一次 会议于 2009 年 6 月 22 日审议通过了《关于公司首期股票期权激励计划(草案)的议案》 ,并于 2009 年 6 月 23 日公告. 新华都是一家于 2008 年 7 月 31 日在中小企业板上市的民营企业, 截至 2008 年 12 月 31 日总股本 10,688 万 股,第一大股东新华都实业集团股份有限公司持股 43.97%.公司专注于商品零售业,主营业务为大卖场,综合超 市及百货的连锁经营.
(二)方案概述
激励模式和股票来源方面, 新华都采取了目前上市公司普遍采用的股票期权激励模式, 股票来源为公司向激励 对象定向发行股票. 激励对象方面,包括董事,高级管理人员,公司及子公司核心管理人员,公司及子公司骨干人员共 678 人. 激励对象不包括独立董事和监事.激励对象的职务级别为:门店经理助理级(含)以上. 激励额度方面,方案拟授予激励对象 660 万份股票期权,涉及的标的股票数量为 660 万股,占激励计划公告 日公司股本总额 10688 万股的 6.175%. 行权价格方面,本次授予的 660 万份股票期权的行权价格为 25.35 元,该行权价格的确定依据为下列价格中 较高者: (1)公告前一个交易日的公司标的股票收盘价; (2)公告前三十个交易日内的公司标的股票平均收盘价. 行权安排方面,方案有效期为自股票期权授权日起五年零 6 个月.激励对象可在股票期权自授予日起 30 个月 后,在本计划规定的可行权日按获授的股票期权总量的 30%,30%,40%分三期行权. 行权条件方面,方案要求,激励计划的行权日所在的会计年度中,对公司财务业绩指标进行考核,以达到公司 财务业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件.财务业绩考核的指标包括:复合主营业务收入增长率,复合净 利润增长率.以 2008 年经审计的主营业务收入为固定基数, 公司 2011 年度,2012 年度,2013 年度经审计主营 业务收入较 2008 年度的年复合增长率达到或超过 31.6%; 2008 年经审计的净利润为固定基数, 以 公司 2011 年 度,2012 年度,2013 年度经审计净利润较 2008 年度的年复合增长率达到或超过 28%.在行权条件方面,特别 增加了《惩罚条款》 :2009 年至 2013 年期间五个年度,不管是否为行权期,每一年度均将按与行权业绩指标相 同的指标对激励对象中的高级管理人员及公司副总监或区域总经理以上级别(含)的核心管理人员进行考核,如指 标未能实现,则从该年度年报公告后的连续 12 个月,激励对象中的下述人员的薪酬将按如下标准进行扣减: (1) 总经理的薪酬减按 70%领取; (2)其他高级管理人员及公司副总监或区域总经理以上级别(含)的核心管理人员 的薪酬减按 80%领取; (3)上述人员的薪酬扣减期间不得参与任何形式的加薪,不得获取任何形式的额外补贴, 且扣减的薪酬不在后续年度中予以补偿. 资金来源方面, 激励对象行使股票期权的资金全部以自筹方式解决. 公司承诺不为激励对象依本激励计划行使 股票期权提供贷款以及其他任何形式的财务资助,包括为其贷款提供担保.
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(三)方案解读
1,以战略为导向,尊重行业内企业成长规律 迅速展店是零售连锁企业普遍的成长方式, 也是新华都必选的战略. 而迅速展店的一个重要前提是有合格的门 店经理,门店经理等中层骨干是企业重要的战略资源,因此,新华都的股权激励方案中激励对象覆盖到了广泛的中 层干部,以服务其公司发展战略. 本方案中激励对象共 678 人, 包括董事, 高级管理人员, 公司及子公司核心管理人员, 公司及子公司骨干人员, 级别为:门店经理助理级(含)以上;激励额度为 660 万份,占公司股本总额的 6.175%.这样的激励覆盖力度有 利于充分激发中层管理人员的积极性和主动性,同时有利于对优秀人才的吸引.因此,方案出于培养,储备人才方 面的考虑, 有利于公司充分发挥股权激励的长期激励效果, 以有效的人才激励战略服务于公司的福建区域扩张战略. 2,业绩考核指标的设定既有挑战性又不脱离实际 新华都作为 2008 年 7 月才上市的公司,要得到资本市场的认可绝非易事,其业绩考核指标的设定必须体现挑 战性,只有这样才能给资本市场释放明确信号,即公司对自身未来的发展有信心,从而得到投资者的青睐,同时也 要确保方案的有效实施,不脱离实际. 本方案中,业绩考核指标包括复合主营业务收入增长率,复合净利润增长率.以 2008 年经审计的主营业务收 入为固定基数,公司 2011 年度,2012 年度,2013 年度经审计主营业务收入较 2008 年度的年复合增长率达到或 超过 31.6%;以 2008 年经审计的净利润为固定基数,公司 2011 年度,2012 年度,2013 年度经审计净利润较 2008 年度的年复合增长率达到或超过 28%.可以看出,这两大考核指标的设定是经过科学计算得到的,无论是和 已公布股权激励方案的上市公司业绩指标相比,还是和同行业的对标企业相比,都是很有挑战性的. 同时,结合新华都的 2008 年年度报告来看,2008 年公司营业收入较 2007 年增长 38.77%,扣除非经常性损 益的净利润增长 42.94%,而这一业绩的取得,还是在 08 年这样一个全球经济普遍陷入低迷的背景下取得的.因 此,可以说,这一考核指标在富于挑战性的同时,通过努力是完全可以实现的,充分体现了公司追求区域快速扩张 的战略以及对未来发展的信心,既具有挑战性,又具有现实可操作性,具有很好的目标指向作用. 3, 《惩罚条款》开股权激励方案的先河 新华都的股权激励方案中的一大亮点是设立了《惩罚条款》 ,这在所有公告股权激励草案的 A 股上市公司中还 是第一例.惩罚对象为区域总经理及以上级别的公司高管,使得本方案在激励高管人员的同时,最大限度地督促高 管人员为公司的未来发展出谋划策. 总之, 股权激励之所以能够成为一套行之有效的长期激励机制, 很重要的一点就在于它的激励与约束并重的原 则,而新华都的股权激励方案就突出反映了这一点.激励人数达到了 678 人,占其员工总数的近 10%,这一激励 范围对人才的激励作用是显而易见的.也正是因为在激励人数和激励额度上的"宽" ,才有必要引入业绩考核上的 "严" ,在激励核心人员的同时实现公司的快速,健康发展,实现股东,管理层,公司三方共赢.
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2009
第三部分 2010 年中国股权激励展望
一,2010 年将是中国股权激励的黄金窗口期
经过 2009 年的筑底过程,信心得以恢复的中国经济在 2010 年将继续复苏,引领世界经济的潮流.而经过近 四年的发展完善,股权激励也完成了其政策层面上的规范,在 2010 年必将随着经济的复苏而风起云涌,进入黄金 发展期,原因有三:第一,经过 2009 年的蛰伏,2010 年向好的宏观形势为股权激励的实施提供了良好的外部环 境;第二,目前 A 股的估值水平趋于理性,此时公布股权激励方案可以获得较理想的行权/授予价格,规避了因股 价过高或业绩不达标而终止计划的风险;第三,政策上已经基本完成了股权激励相关配套措施的制定,下一步将是 在实践中不断发展完善,国家必将积极支持股权激励的发展.
二,国有控股上市公司实施股权激励的积极性较 2009 年将明显提高
2009 年对国有控股上市公司股权激励来说,可谓是卧薪尝胆的一年,经济上的"国进民退"并没有换来股权 激励上的同等待遇,反而是急流勇退.国企高管的薪酬激励制度再次成为人们关注的焦点,如何平衡激励与约束, 短期与长期,行政化与市场化,考验着国资领导的智慧. 实践是检验真理的唯一标准.相信在经过了 09 年对《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题 的通知》的认真解读与消化后,国有上市公司实施股权激励的热情将会较 09 年显著提高,对相关政策的把握也将 更为准确.
三,股权激励方案的专业水准将显著增强
反思过往 4 年特别是 2008 年的股权激励方案,大多以被迫终止告终,其中固然有宏观层面的因素,但上市公 司自身对相关政策缺乏精准解读,考核指标疏于设计,激励对象的预期管理不到位等人为因素才是第一位的. 任何事物都有其发展的普遍规律,股权激励也不例外.在发达国家发展了 30 多年的股权激励,在中国只有区 区 4 年时间,还有很长的路要走.但我们有理由相信,随着社会各界对股权激励认知的理性回归,以及企业家们逐 步完成对股权激励的系统思考, 这些因素都将促进股权激励方案在专业水准上更进一步, 切实提高股权激励计划的 实施效果.
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和君咨询股权激励的经验
丰富的股权激励项目经验
非上市公司: 中国某最大手机分销公司股权激励项目 北京某著名川菜餐饮连锁股权激励项目 北京某地产有限公司股权激励项目 深圳某中国最大管理培训股权激励项目 广东某地产有限公司股权激励项目 广东某电器有限公司股权激励项目 某亚洲最大轮毂制造集团股权激励项目 河北某冶金机械有限公司股权激励项目 ……
上市公司: 某水泥行业上市公司股权激励项目 某医药行业上市公司股权激励项目 某地产行业上市公司股权激励项目 某汽车行业上市公司股权激励项目 ……
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和君咨询股权激励的优势
"管理咨询 + 投资银行"的双重专业能力
股权激励是公司治理 与人力资源管理理论有机结 合的管理咨询业务, 也是管理 层收购类的投资银行业务. 因 此, 单纯的管理咨询能力或单 纯的投行能力解决不了股权 激励的问题, 股权激励的方案 设计需要管理咨询与投资银 行的双重专业能力.
和君相对于专业HR咨询公司的 优势
具备证券咨询资格,对证券市 场,证券登记以及中国上市公 司特殊性有深入了解 丰富的管理层收购与股权重组 等投行业务经验 对上市公司实施股权激励的会 计,税收,法律问题有丰富的 操作经验
和君相对于证券公司的优势
深厚的人力资源管理底蕴和丰富 的项目经验,为超过300家企业 提供过人力资源解决方案 基于企业的基业长青,系统思考 企业管理问题
参与政策制定,洞悉政策前沿
09 年 10 月,与证监会研究中心合著《股权激励机制》一书 08 年 4 月,应邀出席国务院国资委股权激励方案评审会 07 年 11 月,参与某省国资委国企高管分配制度制定 承办国资委网站国企产权改革频道建设 ……
优秀的研发支持
《中国股权激励年度报告》 《和君视野:股权激励专刊》 《基金股权激励专刊》 《中国证券报》股权激励特约撰稿人 ……
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和君咨询荣誉
和君咨询连续多年获得中国管理咨询协会评 选的 "中国咨询业第一品牌" 称号, 为超过1000 家客户提供管理解决方案, 管理咨询专业能力 得到客户广泛认可
和君咨询获得中国证监会证券投资咨 询业务资格,能以独立财务顾问的身 份出具股权激励独立财务顾问报告
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和君咨询股权激励团队
王明夫
和君咨询集团董事长
我国著名的战略咨询专家和投资银行专家,律师,法学硕士,金融学博士,美国伊利诺大学高级访问 学者.兼任深圳机场,燃气股份,用友软件,福田汽车,恒安国际(香港红筹股),旭阳煤化工(香 港红筹)等上市公司独立董事,同时兼任中融寿险的董事,香港新东方教育基金会的董事.历任君安 证券研究所所长,君安证券收购兼并部总经理,中国人民大学金融与证券研究所执行所长等职务,是 中国证券业界第一家证券研究所的创建者和第一代职业化证券分析师的带头人.累计经手大型案例数 十宗.
刘志强
和君咨询集团合伙人,资深咨询师
资深战略规划专家,和君战略专业委员会常委.曾任职于四川大学,中国水利电力对外公司,第一会 达风险管理等企业,《经济观察报》等媒体特约撰稿人,苏州固锝独立董事.长期为地方政府,企业 集团,上市公司和投资机构担任咨询顾问,累计经手大型案例十数宗,包括但不限于:某水泥上市公 司战略规划,某投资公司战略规划,某通讯器材集团资本运作战略规划,某汽车行业上市公司资本运 作战略规划,某集团资产重组和组织管控,某集团战略规划和改制重组,某冶金机械公司股权结构优 化,某生物高科技企业私募融资,某市金融产业发展规划.
黄前松
和君咨询集团高级咨询师
股权激励及资本运作专家,律师.曾任职于中国华融资产管理公司,国浩律师集团(北京)事务所等企 业,著有《企业产权交易法律实务》,《中国股权激励年度报告 》等专著.经手案例包括但不限于: 某农业产业化龙头企业上市筹划,某连锁医疗集团资本运作规划,某体育文化公司战略规划及资本运 作规划,某教育培训公司私募融资,某公司借壳上市,某汽车行业上市公司资本运作战略规划,某通 讯器材集团资本运作战略规划.
路 明
和君咨询集团咨询师
股权激励专家,和君咨询股权激励产品负责人.系中国证监会股权激励特邀专家,与中国证监会研究 中心合著《股权激励机制》一书,主持编撰《中国股权激励年度报告》.经手案例包括但不限于:某 地产公司股权激励,某医药公司股权激励,某地产规划设计公司股权激励,某集团公司二次改制,某 禽肉企业公司治理,战略规划及上市筹划,某市金融产业发展规划.
唐 尧
和君咨询集团咨询师
专长于上市筹划.曾任和君投资咨询事业部国际股指与外汇投资分析师,参与撰写《漂亮20-最值得 收购的20家上市公司》研究报告.经手案例包括但不限于:某民营医疗集团战略与资本运作规划,某 禽肉企业战略规划与管理升级,某体育文化传播公司融资项目,某能源集团战略规划,某商业零售企 业管理与资本运作规划.
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