国际金融(第五版) 课后习题以及答案

国际金融全书课后习题以及答案

1.1外汇

1.1.1 如何定义外汇? (P12)

动态的外汇:指一国货币兑换成另- -国货币的实践过程

静态的外汇:指用于国际汇兑活动的支付手段和工具)

外汇：是实现国际经济活动的基本手段，是国际金融的基本概念之一。其一是指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国家间的债权债务关系，是动态的外汇概念；其二是国家间为清偿债权债务关系进行的汇总活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇总活动的支付手段和工具，这是静态的外汇概念。

外汇的主要特征(P12)

(1)外汇是以外币表示的资产。(美元? )

(2)外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。(全球普遍接受性)

判断:

(1)外国货币是外汇。错误

(2)外汇是可以自由兑换的外国货币。错误（没有说一定是货币，例如债券、股票等）

1.2外汇汇率

1.2.1

什么是汇率(P14)

外汇汇率(foreign exchange

rate)又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价,也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。

外汇汇率具有双向表示的特点:

既可以用本国货币表示外汇的价格，也可以用外汇表示本国货币的价格。

1.2.2汇率标价方法

直接标价法;

间接标价法;P14

美元标价法。

直接标价法(P14)

直接标价法(direct

quotation)是指以一定单位的外国货币为标准(1,100,10000等)来计算折合多少单位的本国货币。

这种标价法的特点是，外币在前，本币在后，外币为整本币为零。汇率变动，外币不变,本币变化。如果汇率升高,说明外币升值、本币贬值;反之,如果汇率降低，则说明外币贬值、本币升值。

间接标价法(indirect

quotation)是指以一定单位的本国货币为标准(比如,100,10000等)，来计算折合若干单位的外国货币。

这种标价法的特点是本币在前，外币在后，本币为整，外币为零。汇率变动，本币不变,外币变化。如果汇率升高,说明外币贬值、本币升值;反之，如果汇率降

低，则说明外币升值、本币贬值。

美元标价法(P15)

美元标价法是指以一定单位的美元为标准(比如,100,10000等),来计算折合若干单位的其他国货币。1美元=110.06日元

美元兑欧元是直接标价法，其它都是间接标价法。

第一章国际收支

远期汇率的报价和计算

远期汇率的报价方式通常有两种:

直接报出远期外汇的买价和卖价。例如某银行三个月美元与港币的报价为7.7935/7.8035。

三个月后，市场实际的报价为7.9000/7.9089。

1.从银行外汇买卖的角度划分(P16)

从银行的角度出发，可以分为买入价、卖出价和中间价。

(1)买入价,即买入汇率,是银行买入外汇时使用的汇率。

(2)卖出价，即卖出汇率是银行卖出外汇时所使用的汇率。

(3)中间价，即买入价与卖出价的平均价。常见于报刊杂志或经济分析之中。

(2)报出即期汇率和升贴水的点数。(P17)

在直接标价法下:

远期汇率=即期汇率+外汇升水或远期汇率=即期汇率-外汇贴水

在间接标价法下:

远期汇率=即期汇率外汇升水或远期汇率=即期汇率+外汇贴水

如果标价中将买入价和卖出价全部列出，并且升贴水点数也有两个，则无需考虑两种标价法的区别。(P 17 )

(1)若远期汇率的报价大数在前，小数在后，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期点数。( 前大后小用减法)

(2)若远期汇率的报价小数在前，大数在后，计算远期汇率是应用即期汇率加上远期点数。( 前小后大用加法)

1.3.2纸币制度下的汇率决定因素(P20)

纸币制度在金本位制度崩溃之.后出现。纸币作为价值符号，是金属货币的替代物。作为汇率,应该是货币实际价值的对比。此时，货币的购买力对比就成为汇率决定的基础。

1.3.3纸币制度下的汇率变动因素(P21)

与金本位制度下的汇率截然不同:一方面，纸币制度下的汇率无论是固定的还是浮动的，都已失去了保持稳定的基础,这是由纸币的特点造成的。另一方面,外汇市场.上的汇率波动也不再具有黄金输送点的制约，波动就是无止境的,任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行情的波动。

1国际收支差额(P21)

一国国际收支差额既受汇率变化的影响,又会影响到外汇供求关系和汇率变化,其中,贸易收支差额是影响汇率变化最重要因素。当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，外汇汇率上涨,本币对外贬值;反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成本币对外升值外汇汇率下跌。

2.利率水平(P21)

利率也是货币资产的一种”特殊价格",它是借贷资本的成本和利润。在开放经济和市场经济条件下，利率水平变化与汇率变化息息相关，主要表现在当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值;反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大,使外汇升值，本币贬值。

3.通货膨胀因素(P21 )

一国通货膨胀率升高货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。进一步看，汇率是两国货币的比价其变化受制于两国通货膨胀程度之比较。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值。

4.财政、货币政策(P22)

一国政府的财政、货币政策对汇率变化的影响虽然是间接的,但也非常重要。短期内，扩张性的财政、货币政策造成的通货膨胀，会使本国货币对外贬值;紧缩性的财政、货币政策会稳定通货，而使本国货币对外升值。长远看，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，那么本币会升值;如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩大，那么本币会贬值。

5.投机资本(P22)

随着浮动汇率制度的出现，以及西方各国对外汇管制和国际资本流动管制的放松,外汇市场各种投机活动已十分普遍。投机资本对市场供求关系和外汇行市的影响是复杂多样且捉摸不定的。有时,投机风潮会使外汇汇率跌宕起伏，失去稳定;有时投机交易则会抑制外汇行市的剧烈波动。

1.4汇率的经济分析1I--汇率变化的经济影响

1.4.1货币升值与贬值(P23)

一种货币的升值,同时也是另一种货币的贬值。

升贬值幅度的计算(P23 )

单位货币汇率的变化(%)=(新汇率/旧汇率1)×100%

计价货币汇率的变化(%)=(旧汇率/新汇率-1)×100%

货币升值与贬值的幅度：

直接标价法：

本币汇率变化＝(旧汇率÷新汇率－1)×100%

外汇汇率变化＝(新汇率÷旧汇率－1)×100%

间接标价法：

本币汇率变化＝(新汇率÷旧汇率－1)×100%

外汇汇率变化＝(旧汇率÷新汇率－1)×100%

如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。

练习:

1998年9月10日，美元兑日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元兑日元的汇率为1美元等于104.075日元。

在这一期间,日元兑美元的汇率变化幅度是多少?美元兑日元的汇率变化幅度又是多少?

日元对美元的汇率变化幅度为：

（134.115/104.075-1）×100%=28.86%

美元对日元的汇率变化幅度为：

（104.075/134.115-1）×100%=-22.40%

1.汇率变化对贸易收支的影响(p23)

(1)汇率变化对进出口的影响。这种影响有着微观和宏观两个方面:从微观上讲,汇率变动会改变进出口企业成本、利润的核算;从宏观上讲,汇率变化因对商品进出口产生的影响而使贸易收支差额以至国际收支差额发生变化。

(2) (P24)马歇尔勒纳条件(ML条件)。ML

条件就是指以贬值手段改善贸易收支逆差的充分条件在于:进出口商品的需求弹性之和大于1.

进出口的需求弹性是指由进口商品或出口商品价格的百分比变动引起的对进出口商品需求的百分比

变动。需求弹性对价格的变化是负向的,即价格越高需求越小，价格越低需求越大。

假设前提:

1、其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响;

2、国内外商品都具有无限供给弹性;

3、以国际收支均衡为初始状态。

(3)(P24)外汇倾销。外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度,借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。

本币对外贬值程度是通过两种货币新旧汇率的比较计算出来的,而本币对内贬值程度则需用一-定时期内的物价指数来计算物价指数越高,意味着货币购买力越低，货币对内贬值程度越大,计算公式为: 货币对内升贬值公式(p25)纸币贬值(对内)=1-货币购买力=1-100/"物价指数"

正数代表纸币对内贬值，负数代表纸币对内升值

假如A国向B国出口染料,染料的国内价格为4A/桶,在B国销售价为1B

/桶,汇价为1B=4A。由于A国国内通货膨胀，每桶染料价格由4A.上升为6A,出口成本提高，出口受到限制。在这种情况下,A国货币当局宣布本币对B国货币汇价调整,由B1=A4调至B1=A8,即本币对外贬值幅度为?，而同时因国内物价上涨?货币对内贬值为?A国货币对外贬值程度大于对内贬值程度，便形成了外汇倾销的条件。在这种条件下,A国商品出口有三种可能的选择:

①在国外仍按原价销售,每桶1B,由于汇价的变化,出口商所得利润比原来提高,1B外汇所兑换成的8A本币高于国内销售价6A/桶,有2A净利润,出口积极性提高,出口规模扩大。

②出口商降低国外销售价格,由每桶1

B降至0.75B的价格销售，出口商国外销售所得与国内销售价格相等(0.75x8=6),但因价格下降会导致国际市场对A国染料需求增加出口规模也会比以前扩大。

③如果A国染料在B国以低于1B、高于0.75B的价格销售，既会给出口商增加一定利润,又会使国际市场需求增加,同样会促使A国的出口规模扩大。

上述三种情况无论是哪一一种,如果最终结果是A国出口数量增加带来的外汇收入增加超过因降低价格造成的外汇收入减少,其贸易外汇收入净增加,贸易差额会得到改善。

1、本币对外贬值幅度=(旧汇率/新汇率-1)×100%=(4/8-1) ×100%=-50% 本币对外贬值

2、国内物价上涨：(6-4)÷4×100%=50%

3、货币对内贬值程度：1-100÷150×100%=33.33%

达到了外汇倾销

但是,一国外汇倾销条件具备并实施倾销手段后，要达到预期目的还需要-个收效时期,收效时差约为6个月~9个月。在这个收效期内外汇倾销还可能受到一些因素的干扰而失效，主要有两方面的因素:一方面是来自国内的干扰，如果国内物价.上涨持续发展,使货币对内进一步贬值，且对内贬值程度赶上或超过对外贬值程度，则倾销的条件逐步消失，外汇倾销失效。因此，在收效期内需采取措施保持国内物价水平的稳定。

另一方面是来自国外的干扰,外汇倾销会使本国产品冲击对方国家市场，并抢占其他国家在国外市场上的地位，因而很容易遭到倾销对象国和其他有关国家的反对，它们会相，应地采取一些反倾销措施，从而使外汇倾销失效。

(3) (P25)

J曲线效应。汇率变化导致进出口贸易的变化在理论.上和实践中都可以得到证实。但是这些变化的发生需要有一个收效期，并且短期内还会出现国际收支恶化的现象。如果收效期内，马歇尔-勒纳条件能够满足，那么国际收支就能得到理想的调节。

2.汇率变化对资本流动的影响( P25)

汇率变化不仅受资本流动的影响，而且也是影响资本流动的直接因素。其作用表现在:本币对外贬值后,1单位外币折合更多的本币，会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少;但是,本币对外价值将贬未贬时,也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外逃。本币对外升值后,1单位外币折合更少的本币,外国资本流入减少，资本流出增加;但是本币将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，会引起外国资本流入。

资本流动对于汇率变化的敏感性如何还受其他因素的制约,其中最主要的因素是一国政府的资本管制。资本管制严的国家,汇率变动对资本流动影响较小，资本管制松的国家,汇率变动对资本流动影响较大。除此之外，资本投资的安全性也是一个重要因素，如果一国货币贬值使资本流入有利可图,但同时该国投资安全性差,那么资本流入也不会成为现实。

3.汇率变化对外汇储备的影响(P25)

外汇储备是由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。

在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂，对此,需要从多方面进行分析。(1)明确构成一国外汇储备的币种。(2)需要将各储备货币分成升值的和贬值的两种,计算各自升值或贬值的幅度。

4.汇率变化对价格水平的影响(P26)

汇率变化对价格水平的影响体现在两个方面:一是贸易品价格;二是非贸易品价格。前者包括出口商品和进口商品,后者是指那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。

汇率变化后直接影响贸易品价格的变化:本币贬值后，出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高。

5.汇率变化对微观经济活动的影响(P27)

汇率变化对微观经济活动的影响主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的

计价结算在对外债权债务中的风险增加。对进口商和外债债务方来说，货币升值不利,应力争使用软货币(贬值);对出口商和外债债权方来说货币贬值不利,应力争使用硬货币(升值)。

6.汇率变化对于国际经济关系的影响

如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值,则会使对方国家货币相对升值出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复，这些国家会采取针锋相对的措施，直接地或隐蔽地抵制贬值国商品的侵入,“汇率战”由此而生。

1.5 人民币汇率

人民币汇率(P27-30)

1.我国人民币汇率采用的是什么标价方法?

答：我国人民币汇率采用的直接标价法。

2.负责制定、管理和调整人民币汇率的是哪个机构?

答：负责制定、管理和调整人民币汇率的是我国的国家外汇管理局。

3.现行人民币汇率制度的基本内容有哪些?

答：我国开始实行以市场供求为基础、参考-篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

4.现汇买入价和现钞买入价之间的关系以及现汇卖出价和现钞卖出价之间的关系。

①现汇买入价指银行买入客户手中的外币现汇的价格；通俗说银行根据国家规定制定收外汇价格你把你手中的外币卖给银行，现汇不可取现。

②现钞买入价指银行买入客户手中的外币现钞的价格；通俗说银行根据国家规定制定收外币价格你把你手中的实物外钞卖给银行，现钞可取现。

③现汇卖出价和现钞卖出价是相同的，即卖出价。卖出价是是指银行将外币卖给客户的牌价，也就是客户到银行购汇时的牌价。

④汇与钞的区别：汇是指不是现成的钱，只是一个电脑里显示的数据，钞是实物外币。而买入、卖出都是从银行的角度讲的。

现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，在我们日常生活中能够经常接触到的主要有境外汇款和旅行支票等。

现汇买入价即汇买价，指银行买入外汇的价格。现钞卖出价：银行卖出"现钞"。

一般情况下: 现钞卖出价>现汇卖出价>现汇买入价>现钞买入价。

1.5 人民币汇率

1.5.1 人民币汇率简述

人民币汇率是我国货币人民币兑外币的比价，是其对外价值的体现，长期以来由政府

授权的国家外汇管理局统- -制定、调整和管理。

表1-2列出的是我国人民币的外汇牌价表。从中可以看出，人民币汇率采用直接标

价法，以100单位外币为标准折合人民币若千元。

1.5.2

现行人民币汇率制度的基本内容

2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值，国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考-篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单- -美元，

形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行于每个工作8闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的收盘价，作为下一一个工作日该货币与人民币交易的中间价格。自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币。

1.3汇率的经济分析|---汇率决定与变动

各国货币之间的比价，即汇率,从根本上讲是各种货币价值的体现。也就是说，货币具有的或代表的价值是|

决定汇率水平的基础,汇率在这一基础上受其他各种因素的影响而变动,形成现实的汇率水平。(P19)

1.金本位制度下汇率决定因素:铸币平价(P19)

⑴典型金本位制度的特点是:各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色,有法定含金量;⑵金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力;⑶辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。

(P19)金本位制度下两种货币之间含金量之比,即铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。

(P20)下面用英国和美国这两个典型例子来说明:在1929年经济危机以前的金本位制时期，英国规定1英镑含金量为113.00格令,美国规定1美元含金量为23.22格令。其中，含金量=铸币重量x成色。具体计算如下:

由此，英镑与美元的铸币平价即各自含金量之比等于4.8665(=113.00/23.22),即1英镑金币的含金量等于1美元金币含金量的4.8665倍。这就是英镑与美元之间汇率的决定基础,它建立在两国法定的含金量基础_上，而法定的含金量-经确定，一般是不会轻易改动的,因此，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。

2.汇率变动因素:供求关系及黄金输送点(P20)

在外汇市场上，汇率是以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下，上下波动的。当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，超过铸币平价;当某种货币供大于求时其汇价会下跌,低于铸币平价。

(P20)当一国在某个时期出口增加，有大量贸易顺差时外国对该国货币的需求旺盛,同时本国的外汇供给增加,导致本币升值;反之，当一国在某个时期进口增加，出口减少,有大量贸易逆差时,该国的外汇需求增大,同时外国对该国货币需求减少,从而导致本币贬值。

出口额大于进口额，是收钱

值得注意的是,金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。(P20)

思考:在典型金本位制度下，如果你要购买外国的商品，你有几种付款方式?货币、黄金

思考:已知1美元的含金量为6g，1人民币的含金量为1g,当前美元兑人民币的汇率为7，将黄金从一国输送到另-国的磨损、运输费、保险费和包装费为每6g需要0.5g黄金，如果现在要从美国购买1000美元的货物，最低的成本是多少?

铸币本价+费用

思考:已知1美元的含金量为6g，1人民币的含金量为1g,当前美元兑人民币的汇率为5，将黄金从一国输送到另-国的运输费、保险费和包装费为每6g需要0.4g黄金(以运送时的黄金重量为准)，

运输途中每6.1g黄金会磨损掉0.1g,如果现在有1000美元的外汇，最多能换成多少人民币?

1美元=6 克

(P20)当外汇汇率上涨达到或超过某一界限时,本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的成本,于是引起黄金输出，引起黄金输出的这-汇率界限就是‘黄金输出点"。

另一方面,当外汇汇率下跌,达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入,引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。黄金输出点和黄金输入点共同构成了金本位制下汇率波动的.上下限。

1.3.2 纸币制度下的汇率决定因素(P20)

纸币制度在金本位制度崩溃之后出现。纸币作为价值符号，是金属货币的替代物。作为汇率,应该是货币实际价值的对比。此时，货币的购买力对比就成为汇率决定的基础。

3.通货膨胀因素 (P21 )

一国通货膨胀率升高，货币购买力下降纸币对内贬值，进而对外贬值。进一步看，汇率是两国货币的比价,其变化受制于两国通货膨胀程度之比较。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值。

4.财政、货币政策(P22)

一国政府的财政、货币政策对汇率变化的影响虽I然是间接的，但也非常重要。短期内，扩张性的财政、货币政策造成的通货膨胀，会使本国货币对外贬值;紧缩性的财政、货币政策会稳定通货，而使本国货币对外升值。长远看，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差那么本币会升值;如果紧缩政策导致本国经济停滞不前,国际收支逆差扩大，那么本币会贬值。

5.投机资本(P22 )

随着浮动汇率制度的出现,以及西方各国对外汇管制和国际资本流动管制的放松,外汇市场各种投机活动已十分普遍。投机资本对市场供求关系和外汇行市的影响是复杂多样且捉摸不定的。有时，投机风潮会使外汇汇率跌宕起伏，失去稳定;有时投机交易则会抑制外汇行市的剧烈波动。

6.政府的市场干预 (P22 )

当外汇市场汇率波动对一国经济、贸易产生不良影响或政府需要通过汇率调节来达到一定政策目标时，货币当局便可以参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外汇,以改变外汇供求关系，促使汇率发生变化，这就是作为货币政策之一的"公开市场业务"。

它对汇率变化的作用一般是短期的。

7.- -国经济实力 (P22)

-国经济实力的强弱是奠定其货币汇率高低的基础、而经济实力强弱通过许多指标表现出来。稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都标志着国较强的经济实力,这不仅形

成本币币值稳定和坚挺的物质基础,也会使外汇市场对该货币的信心增强。与其他因素相比较,

-国经济实力强弱对汇率变化的影响是较长期的,即它影响汇率变化的长期趋势。

8.其他因素(P22 )

一国政局不稳定、有关国家领导人的更替、战争爆发等等都会导致汇率的暂时性或长期性变动。

另外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资品市场价格发生变化也会引致外汇市场汇率联动。这是由于国际金融市场的一体化，资金在国际间的自由流动,使得各个市场间的联系十分密切，价格的相互传递成为可能和必然。

第二章外汇市场

2.1 外汇市场的起源、功能及发展趋势 (P34)

外汇市场可分为有形市场和无形市场:

有固定交易场所的市场为有形市场，以电讯方式交易的市场成为无形市场。

2.1.1外汇市场的起源 (P35)

主权货币的存在

非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在

金融风险的存在

投机获利动机的存在

2.1.2外汇市场的功能 (P35)

①反映和调节外汇供求

②形成外汇价格体系

③实现购买力的国际转移

④提供外汇资金融通

⑤防范汇率风险

2.1.2全球外汇市场的特征 (p36)

①由区域性发展到全球性，24小时连续交易

②交易规模加速增长，但市场集中程度趋强

③全球范围的市场汇率趋于-致

④电子经纪的市场份额和影响提升

⑤交易日复杂化，即期交易的重要性降低

2.2外汇市场环境与结构

2.2.2外汇市场结构(P37 )

外汇市场的参与者:

①商业银行②中央银行及政府主管外汇的机构③外汇经纪商④外汇交易⑤外汇的实际供应者和需求者

⑥外汇投机者

2.外汇市场的层次(P38)

(1)银行与顾客之间的外汇交易(零售性外汇市场)。

(2)银行同业间的外汇市场( 批发性外汇市场)

(3)商业银行与中央银行之间的外汇交易。

2.3.1外汇市场交易活动(P39)

央行干预外汇市场的手段可以分为“消毒的干预"和“不消毒的干预”。

“消毒的干预"，也叫作冲销式干预，是不改变现有货币政策的干预。这种干预是央行认为外汇价格的剧烈波动或者偏离均衡是一种短期现象时采取的政策。

“不消毒的干预"，也叫作非冲销式干预，是改变现有货币政策的干预。这种干预是央行认为外汇价格长期偏离均衡价格时才愿意采取的。

2.3.2外汇市场的交易产品

1.即期交易(P39 )

所谓即期外汇交易，是指在外汇买卖成交后,原则上在2个工作日内办理交割的外汇交易。实际上,一般是在成交后的第二个营业日进行。如果交割的那一天正逢银行节假日,就顺延。即期交易采用即期汇率，通常为经办外汇业务银行的当日挂牌牌价,或参考当地外汇市场主要货币之间的比价加一定的手续费。

2.远期交易(P40)

远期外汇交易与即期交易不同,交易货币的交割(收、付款)通常是在2个工作日以后进行的。外汇市场上的远期外汇交易最长可达一年,1~3个月

的远期交易是最为常见的。远期买卖成交后，双方必须按约定的日期和约定的汇率进行交割。由于这种交易提前把将来的汇率确定下来,因此规避了风险。

3.掉期交易(P41 )

掉期外汇交易是在某一日期即期卖出甲货币,买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易，即把原来手中持有的甲货币来一一个掉期。

所谓掉期外汇买卖实际上由两笔交易组成:笔是即期交易;一-笔是远期交易。

①同一天做两笔交易，但实际交割时间不同

②交易货币相同

③交易方向相反

3.掉期交易(P41 )

某公司需要100万美元，由于瑞士法郎的利率低于美元，该公司打算借入一笔瑞士法郎，再将其转为美元使用。当前汇率为1 .5010/20。由于担心瑞士法郎在未来升值，蒙受大的汇率损失。公司决定在同时做一笔远期交易，远期汇率为1.4676/86。

第三章外汇衍生产品市场

3.1外汇衍生交易的特征

3.1.1外汇衍生产品的基本特征

外汇衍生品的价值与其基础资产(外汇或货币)的价值密切相关。(P47)

1.风险性

衍生金融工具是在国际金融市场动荡不安的环境下，为实现交易保值和风险防范而产生的金融创新,但其内在的杠杆作用和工具组合的复杂性、随意性,同时也决定了金融衍生交易的高风险性。

2.设计的灵活性(P48)

金融衍生产品由于种类繁多,其创造具有一-定的灵活性,故较传统金融产品更能适应不同市场参与者的需要。一方面,对以场外交易方式进行的非标准化衍生产品合约来说,可以就时间、金额、杠杆比率、价格等进行设计,以满足客户独特的非标准化要求。另一方

面，那些在交易所挂牌交易的标准期货、期权等衍生产品合约,也能迅速地适应时势,根据市场需求提供更加细分的衍生品种。

3.账外性(P49 )

金融衍生产品是对未来的交易。按照现有的财务规|

则,在交易结果发生之前，交易双方的资产负债表中都不会记录这类交易的情况。因此,其潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。

3.1.2外汇衍生交易的风险与回报(P49 )

外汇衍生产品可以避险保值，也可以投机获利，可能降低风险，也可能蒙受风险。这种独特的双重性使衍生产品很难控制风险，所以外汇衍生产品具有高风险、高回报的特点。

2.衍生金融交易的风险种类(P49 )

(1)价格风险。即衍生金融工具价格变化产生的风险。衍生金融工具价格的波动幅度超过基础资产现货价格的波动幅度,为交易者带来极大的风险。

(2)信用风险。即因交易对手违约而蒙受损失的可能性场外交易的违约风险相对更高。

(3)流动性风险。即某些衍生金融工具难以在=级市场流通转让的风险。

(4)操作风险。-方面是由于衍生金融工具均采用先进通信技术和计算机网络交易,因此存在着电子转账系统故障,以及计算机犯罪等风险;另- -方面是从事衍生金融交易的主体违规操作。

(5)法律风险。即由于衍生金融工具创新速度较快,可能游离于法律监管之外,从而存在某些金融合约得不到法律承认和保护的风险。

(6)管理风险。是指衍生金融工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误，并导致监管机构难以实施统一监管的风险。

3.2外汇衍生产品的交易机制

3.2.1外汇远期交易(P50)

外汇远期(foreign exchange

forwards),本质上是一种预约买卖外汇的交易。即:买卖双方先行签订合同,约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间;到规定的交割日期或在约定的交割期内,按照合同规定条件完成交割。

外汇远期交易可分为固定交割日期的外汇远期交易和不固定交割日期的外汇远期交易。前者又称为定期外汇远期交易,即典型远期交易，指买卖双方在成交的同时就确定了未来交割日期。简单地说,就是在成交日顺延相应远期期限后进行交割。后一种情况又称为择期外汇远期交易,简称择期交易，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，客户有权在其间的任何一个交易日要求按照预先约定的远期汇率完成外汇交割。

外汇远期合约在场外交易，也没有标准化的、具有透明性的条款。远期合约的交易双方经常面临信用风险。远期合约到期前一般不可转让，合约签订是没有价值。

1.交易主体(P50)

外汇市场上，外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人和对外汇远期看涨的投机者;外汇远期合约的提供者有出口商、持有即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者。商业银行等金融机构通常扮演中介角色,在外汇远期交易中发挥重要作用。

标准远期升贴水(P51)

所谓标准远期升贴水，是指在计算远期升贴水率的基础_上，分别进行年度化和百分化处理而得到的数字。

计算公式为:Fn n个月的远期汇率

练习:

某日伦敦外汇市场报英镑兑美元即期汇率1.4780，已知6个月远期汇率为1.4685,请问英镑和美元的标准远期升贴水分别为多少?

英镑标准远期升贴水：

单位货币＝（Fn/S--1）×12/N×100%＝（1.4685/1.4780-1）×12/6×100%＝-1.2855%（贴水）

6个月英镑的标准远期升贴水为-1.2855%;

美元标准远期升贴水：

计价货币＝（S/Fn-1）×12/N×100%=(1.4780/1.4685-1)×12/6×100%＝1.2938%(升水)

6个月美元的标准远期升贴水为1.2938%

4.择期远期汇率的确定( p52)

择期远期汇率的确定,在原理.上与固定交割日期的远期汇率确定并无不同,所依据的都是利率平价定理(随后介绍)。但是,由于交割日期不确定所以外汇银行在确定择期汇率时,要考虑在整个合同有效期内选择哪一时点的典型远期汇率作为择期合约的交割汇率。

(1 )远期外汇升水时的报价策略。当远期外汇升水时，银行选择t(0)时刻的汇率作为择期外汇买入汇率;这是择期有效期内，外汇的相对最低价格。选择t(1)时刻的汇率作为择期外汇卖出汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最高价格。

(2)远期外汇贴水时的报价策略。当远期外汇贴水时，银行选择t(1)时刻的汇率作为择期外汇买入汇率;这是择期有效期内，外汇的相对最低价格。选择t(0)时刻的汇率作为择期外汇卖出汇率;这是择期有效期内,外汇的相对最高价格。

6.外汇远期合约的应用(P54)

(1)套期保值(hedging)。

为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为套期保值。外汇远期合约是进行套期保值的最基本的金融衍生工具之-一。其优点在于:当金融市场体系不完备、运行效率低下时，它是成本最低的套期保值方式。原因是交易程序相对简单,不需要保证金，涉及资金流动次数少，公司财务决策方式简明等。

某中国进口商约定3个月后向出口商支付100万美元。为避免3个月后美元兑人民币的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，中国进口商与外汇银行签订了一份美元远期多头合约，即买入3个月远期美元。三个月的远期汇率为USD1=CNY6.0000。如果三个月后的即期汇率为USD1=CNY7.0000，进口商情况如何?如果三个月后的即期汇率为USD1=CNY5.0000，进口商的情况又如何?

(2)投机(speculating)。

利用外汇远期合约投机,就要在预期外汇远期汇率将要_上升时,先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约;在预期外汇远期汇率将要下降时,先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。

(3)套利(arbitrage)。

套利者(arbitrageurs)是金融衍生市场上第三类重要的参与者。套利性交易指交易者在同一-时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合,以锁定一个无风险的收益;也可以利用两种货币即、远期汇率差小于同一期限两种货币利差的情况进行套利。前者被称为瞬时套利,后者被称为掉期性拋补套利。

①瞬时套利。如果套利者在询价中发现,两个市场的英镑兑美元三个月远期报价出现汇差:纽约某机构报价GBP1= USD1.720

0,而伦敦某机构报价GBP1=USD1.7350。于是在纽约市场上买进英镑,同时在伦敦市场上卖出。不考虑交易成本,就可以获得无风险收益。每英镑可获利:

USD1.735 0-USD1.720 0=USD0.015

交易成本会减少投资者的收益但是大型机构的外汇交易金额巨大，交易成本很低。

9月18日在伦敦外汇市场上，3个月美元的远期.汇率为GBP1=USD1.8245，投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是买入100万3个月远期美元，交割日为(2月20月如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230,则卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。投机者可获利451英镑。如果美元贬值，到10月18日， 2个月美元的远期汇率为

GBP1=USD1.8260,投机者的情况会如何?

计算过程：

1 000 000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英镑。

但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。

丹麦市场的美元对丹麦克朗汇率8.0750,纽约市场美元兑英镑汇率0.6615，伦敦市场的英

镑对丹麦克朗汇率12.1025。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少?

答案:

1.在丹麦市场上卖出美元，买入丹麦克朗:

1000000 x8.0750=8075000丹麦克朗。

2.在伦敦市场上卖出丹麦克朗，买入英镑:

8075000 ÷12.1025=667218英镑。

3.在纽约市场上卖出英镑，买入美元:

667218 ÷0.661 5=1008643美元。

可见，套汇开始时卖出100万美元，经过三角套汇

最终买进100.8643万美元，获利8643美元。

3.4练习：纽约市场报英镑兑美元汇率为1.4595-1.4605,伦敦市场报价为1.4625-1 .4635。不考虑交易成本

，100万英镑的套汇利润是多少?

1、在伦敦市场上，英镑兑美元：

100万英镑＝100万×1.4625＝146.25万美元

2、在纽约市场上，美元兑英镑：

146.25万美元＝146.25÷1.4605＝100.136939万英镑

综上，100万英镑套汇利润1369.39英镑

3.4练习：纽约市场报美元兑加元的汇率为1.4595-1.4605，多伦多市场报价为1.4625-1.4635。若不考虑交

易成本，是否存在套利的机会?如存在，那么200万美元套汇利润是多少?

1、在多伦多市场，美元兑加元

200万美元＝200万×1.4625=292.5万加元

2、在纽约市场上，加元兑美元

292.50万加元＝292.5÷1.4605＝200.273879万美元

综上，存在套利的机会。200元美元套汇利润约是2739美元。

3.5练习：中国市场上美元兑人民币的汇率为6.6372,纽约市场上英镑兑美元的汇率1.3065,香港市场上英镑

兑人民币的汇率为8.6693,不考虑交易成本，100万英镑的套汇利润为多少?

1、在纽约市场，英镑兑美元：

100万英镑＝100×1.3065＝130.65万美元

2、在中国市场，美元兑人民币：

130.65万美＝130.65×6.6372＝867.15万人民币

3、在香港市场，人民币兑英镑

867.15万人民币＝867.15÷8.6693＝100.0254万英镑

综上：100万英镑的套汇利润为：254英镑

3.6练习：如果某投资者持有1000万美元，美元的年利率为3%，英镑的年利率为8%;即期汇率为GBP1

=USD1.3065,6个月的远期汇率为GBP1=USD1.1786。请问，该投资者是否存在套利的机会，

如存在，他的套利利润为多少?

第一种情况：把钱存在美国投资的本息和为：

1000×（1＋3%×6/12）=1000×1.015＝1015万美元

收益为15万美元

第二种情况：把钱存在英国6个月的本息和为：

1000万美元＝1000/1.3065=765.4038万英镑

765.4038×（1＋8%×6/12）×1.1786＝796.02×1.1786＝938.19万美元

因为1015万美元＞938.19万美元

所以，不存在套利的机会。

②掉期性抛补套利(P55) 。典型的操作策略为:借入利率较低的货币，在现汇市场.上兑换为利率较高的另-种货币，并进行投资;同时签订一份外汇远期合约,在到期日按约定汇率卖出后一种货币的本利和以偿还借款。

如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4%,美元年利率10%;即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期汇率有两种状况:USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00

在日本投资的本利和(以日元计价)

1000×(1+4%×3/12)=1 010(万)

在美国投资的本利和(以日元计价)

1 000／100×(1＋10%×3/12)×98=1004.5（万)

1 000／100×(1＋10%×3/12)×101.5=1040.375（万)

3.2.2外汇期货交易(P55)

外汇期货(foreign exchange

futures)交易，是指外汇买卖双方在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定价格(汇率),买入或卖出标准交割日期、标准交割数量的某种外汇。外汇期货交易和远期外汇交易都是在未来日期按约定价格交割数量的标的物,但二者之间也存在许多重大区别,这主要是期货市场运行规则决定的。外汇期货合约被视为标准化了的外汇远期合约。

1.主要特征(P56)

(1)交易合约标准化。外汇远期交易的合约金额和交割日期是交易双方协商决定的。而外汇期货合约的金额、期限、交割日等要素却都是标准化的，由各期货交易所统一制定。

(2)集中交易和结算。远期外汇市场是无形的分散市场,客户私下联络达成交易。期货交易则是在交易所内集中、公开地进行交易。外汇远期交易由交易双方通过银行转账完成。

期货交易则由期货交易所专门设立的独立的清算机构为买卖双方分别结算。

(3)市场流动性高。外汇远期合约-

-般不能转让或直接对冲平仓,远期合约到期交割的比率在90%以上。期货合约的市场流动性很高,交易人可以随时通过经纪公司买进或卖出特定的期货合约品种。绝大多数期货合约都在到期日之前通过对冲交易的方式平仓。

(4)价格形成和波动限制规范化。外汇远期交易所使用的远期汇率由外汇银行报出，交易额大的客户还可以与银行讨价还价,协商确定交割汇率。期货合约的价格形成遵循公开集中竞价制度,在交易所内统一挂牌交易。此外，交易所还会规定每种外汇期货的单日最大变动限额。

(5)履约有保证。相对而言，外汇远期交易的违约风险较高,所以银行对客户信用等级的要求比较严格，以此作为履约保证。期货交易所的清算机构要求场内经纪公司、经纪公司要求委托交易人分别开立保证金账户，作为履约的保证。期货交易所一般有初始保证金和维持保证金的规定。当期货合约的保证金账户余额低于维持保证金要求时，必须追缴差额，否则将被强行平仓。

3.2.3外汇期权交易(P58 )

外汇期权(foreign exchange options),也称为货币期权(currency options),指合约购买方(holder orbuyer)在向出售方(writer or seller)支付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率(也称执行汇率)买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

期权的分类

1.合约种类(P58)

(1)按期权持有者的交易目的，可分为买入期权(calloption),也称看涨期权;以及卖出期权(put option),也|称看跌期权。

(2)按产生期权合约的原生金融产品，可分为现汇期权(options on spot exchange)和外汇期货期权(options on foreign currency futures)。现汇期权以外汇现货为期权合约的基础资产,外汇期货期权以货币期货合约为期权合约的基础资产。

(3)按期权持有者可行使交割权利的时间，可分为欧式期权(European style)和美式期权(Americanstyle)。欧式期权交易，指期权持有者只能在期权到期日决定执行或不执行期权合约。而美式期权交易，指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一一个工作日选择执行或不执行期权合约。美式期权较欧式期权更为灵活,故其期权费较高。

2.交易特点

(1)期权费不能收回。

(2)期权费的费率不固定。期权业务所交付的期权费反映同期远期外汇升贴水水平，费率高低主要受到以下因素制约:

①货币期权供求关系:货币期权需求大于供给,则期权费趋高;货币期权供给大于需求,则期权费趋低。

②期权的执行汇率:执行汇率越高，则买入期权的期权费越低,而卖出期权的期权费越高;相反,执行汇率越低,则买入期权的期权费越高,卖出期权的期权费越低。

③期权的时间价值(time value)或期限(maturty):期权合约期限越长,期权费越高;反之越低。

④预期的汇率波动性(expected voltility):-般来说，期权货币的汇率较稳定,期权费较低;期权货币的汇率波动较大，其期权费较高。

3.基本交易策略

(1), 买入看涨期权:适用于汇率大幅度上升

某机构预期欧元会对美元升值,但又不想利用期货合约来锁定价格。于是以每欧元0.06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。

当市场汇率X＜1.18行权→放弃期权→损失y=-0.06美元

当市场汇率X＞1.18行权→行使期权→收益(执行日)

损益y=(X-1.18)-0.06 ①X＞1.18＜1.24亏损

X=1.24 盈亏平衡点

②X＞1.24 盈利

Y=执行汇率+期权费

(2)卖出看跌期权。

若某基金公司发现一段时间以来英镑对美元贬值幅度已经超过10%。尽管仍有继续贬值的可能,但认为短期内不会跌破GBP1 =USD1.60,而且应该很快回升。为了在此判断基础上牟利，投机者可以卖出以该汇率水平为执行价格的英镑看跌期权,并收取每单位英镑0.10美元的期权费。上述投资策略比较适合预期外汇汇率稳定或轻微上升的场合。

假定某美国投资者预计英镑汇率将要上升，于是购买了金额为150万英镑的英镑看涨期权，该期权

的执行价格为GBP1=USD1.33，并支付了每英镑0.03美元的期权费。

1、请画出该投资者购买英镑看涨期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率

2、若合约到期日的现汇汇率为GBP1=USD1.38，计算该投资者的损益结果

1、

X＜133放弃行权→损失Y＝-0.03

X＞133行权→执行有收益X－1.33）

Y＝（X－1.33）－0.03，当＜0 1.33X＜1.36亏

当＝0X＝1.36平衡

当＞0X＞1.36盈利

对于买入看涨期权策略：

盈亏平衡点：期权费＋执行汇率＝0.03＋1.33＋＝1.36

2、当到期日现汇汇率为1英镑＝1.38美元时，投资者行权，每兑换1英镑的损益为：

Y＝（1.38-1.33）-0.03＝0.02美元

由于投资者共兑换了150万英镑，所为总损益为：0.02×150＝3万美元。

(4)卖出看涨期权。

如果某商业银行认为未来几个月内加元兑美元汇率将保持稳定或略微下降,可以考虑卖出执行价格为CAD1 =USD0.75的加元看涨期权,并收取每单位加元0.05美元的期权费。

某美国进口公司六个月后将支付125万英镑货款，为预防英镑升值造成汇兑损失，于是买入20张英镑看涨期权。看涨期权的协议价格GBP1=USD1.2995,支付的期权费每英镑0.0595美元。

(1)若合约到期日的现汇汇率为GBP 1=1.3350USD时，该公司为这笔货款总共支付多少美元?

(2)若合约到期日的现汇汇率为GBP 1=1.1840USD时，该公司为这笔货款总共支付多少美元?

1、执行期权按GBP1=USD1.2995时，因为1.3350＞1.2995

需要：125×1.2995＋125×0.0595＝169.875万美元。

2、不执行期权按GBP 1=1.1840USD时，

需要：125×1.184＋125×0.0595＝155.4375万美元。

4.1欧洲货币市场

国内金融市场:

居民与居民之间的交易

交易的是市场所在国家的货币

受到市场所在国家金融法规和税制的管辖

在岸金融市场:

居民与非居民之间的交易

交易的是市场所在国家的货币

受到市场所在国家金融法规和税制的管辖

离岸金融市场指将特定货币的存放业务转移到货币发行国境外进行而形成的市场，也称作欧洲货币

市场或境外市场(P69)。( 欧洲美元、欧洲银行)

离岸金融市场能够摆脱发行机构的管制和影响。

欧洲货币，指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务，而非特指欧洲某个国家的货币。与本土的货币拥有相同的流动性和购买力。

石油美元环流(P73) :石油输出国将大量石油美元存入欧洲银行，再由欧洲银行将美元贷款给石油进口国来支付石油货款，使得石油美元在产油国和非产油国之间不断循环。

4.1.2

欧洲货币市场结构

欧洲资金市场(P71 )

欧洲资本市场(P72) :欧洲中长期借贷市场

欧洲债券市场

欧洲资金市场的主要特点(P72)

1数目大,周转快,调拨迅速,反应灵敏，是批发市场。

2它是银行间市场,银行同业交易占很大比重。

3这个市场没有中央管理机构,几乎不受任何管制,经营自由

4它是高度竞争性的市场。竞争激烈,效率很高。

5它有独特的利率结构。利差可以保持很小的水平。

4.2欧洲债券市场

4.2.1欧洲债券及其种类(P78)

国际债券市场可以分为两大部分:外国债券(foreign bonds)和欧洲债券(Eurobonds)。

外国债券是指借款人在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。

欧洲债券是指借款人在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。

几种外国债券(P78)：扬基债券( Yankee bonds )武士债券( Samurai bonds )猛犬债券( Bulldog bonds)

4.2.2

欧洲债券市场的特点：

对于筹资者来讲:

第一发行欧洲债券进行融资的成本更低。

第二，由于是境外市场,不需要向有关国家申请批准,不受各国金融法令的约束。债券发行自由,手续比较简便、灵活。

第三，可以自由选择货币面值。

第四,可以用一种货币发行，也可以用两三种货币发行,到期由贷款人选择使用对自己最为有利的货币还本付息。此外，以前，欧洲债券期限多为5~12年现在延长到20~30年，甚至还出现了无偿还期的永久性债券。

5.1国际组合投资概览

5.1.2国际组合投资的动机

1.获取更高的收益

各个国家经济发展周期不同，资本的丰裕程度不同,产业发达程度不同，这些差异决定了各国证券市场的收益也各不相同。只要将收益率更高的市场纳入其投资组合当中，便可以提高其组合的收益率。

2获取风险分散化收益

风险可以划分为系统性风险与非系统性风险。系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，不能够通过分散投资而得到降低。非系统性风险是一种与特定公司或行业相关的风险与整个市场无关，所以分散投资能够降低非系统性风险。

一国国内证券组合投资只能分散本国市场.上的非系统风险，而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以降低相对于一国而言的系统性风险。

国家风险:投资者进行货币兑换的能力的不确定性

外国政府限制或禁止货币间的兑换

对货币兑换征收税负或费用

该国宏观环境突发变化

汇率风险:货币兑换比率的不确定性

5.1.4国际组合投资渠道

1在外国证券市场上直接购买外国证券

直接购买外国证券的好处是投资者可以完整地实现自己的投资意图，贯彻自己的投资政策。但这种投资在技术层面可能存在一些障碍，例如跨境交易成本过高、外汇兑换成本加大、对外国证券的信息掌握不充分等等。因此，对于个人投资者来讲，直接购买外国证券的综合成本较高，但却是较大规模的投资机构在国际投资中首选的一种方式。

2.购买本国市场上的外国证券

存托凭证产生过程如下:经纪商在其国内证券市场购买一定数额的股票，并交付于当地的托管银行(也称受托银行)保管,然后由托管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证。

3.投资共同基金：

全球基金

国际基金

区域基金

国家基金

新兴市场基金.

1.金融市场一体化的概念

国际金融市场一体化，指国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调,它们相互影响、相互促进,逐步走向统一金融市场的状态和趋势。国际金融市场一体化包含三层含义:第一,各国银行和金融机构跨国经营而形成的各国金融市场的关联链;第二，由于各国金融市场之间关联链的形成,极大地促成了各国金融市场之间的金融交易量的增长;第三,基于以上两个方面,各国金融市场的利率决定机制相互影响,具体表现为相同金融工具在不同金融市场上的价格趋于一致。

一般来说,实现金融市场一体化有两条主要路径,二者之间彼此促进相互伴随。(1)金融活动一体化。在业务活动中各种交易工具、交易市场、交易规则、资金价格、结算汇兑、货币种类等趋于-致。(2)金融制度-体化。这是较高级的层次,会涉及国家利益的放弃、政治经济主权的削弱与让渡,因此主权国家对此都极为慎重。

2.金融市场一体化的衡量标准

经济学家们已经建立了多种方法来衡量金融一体化的程度。

目前比较常见的有四种方法：抛补利率平价、非抛补利率平价、实际利率平价、储蓄与投资模型。

(1)抛补利率平价

抛补利率平价指的是这样一种条件:国内金融资产的利率与国外金融资产的利率之差应该等于两国远期汇率的升水或贴水。用公式表示就是:R-R*=(F-S)/S

如果抛补利率平价不成立,就存在抛补利率套利机会，人们会将资金从一个国家转移到另一个国家

(2)非抛补利率平价

非抛补利率平价是一个比抛补利率平价更加宽泛的定义。非抛补利率平价说明其他所有特征都相同的两国金融工具的利率差异，应该等于两国货币即期汇率的预期变动率。其一般表达式为:

R-R*=（Se+1-S)/S

在非抛补利率平价公式的条件下，不可能存在国家风险溢价或者是汇率风险溢价。

第六章外汇风险管理

6.1外汇风险概述

6.1.1外汇风险含义(P108 )

外汇风险(foreign exchange risk),又称汇率风险，是| 指在不同货币的相互兑换或折算中,因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离,从而蒙受经济损失的可能性。

山东省一家大型港务公司1992年获得了日本政府海外协力基金的优惠贷款40亿日元，期限20年，宽限期10年，利率比国内市场低3%-5%。由于日元对美元大幅度升值，企业一开始还本付息，当年就出

现了3000万人民币的汇兑损失。

思考:是不是企业或者个人持有的、所有的外币资产和负债都要承担外汇风险呢?

不存在货币兑换，不需要承担外汇风险

2.风险构成要素(P108 )：风险头寸、必两种以上的货币兑换、成交与资金清算之间的时间、汇率波动共同构成外汇风险要素。

6.2.2

外汇风险种类(P109)

根据外汇风险的作用对象、表现形式，可以划分为三种类型。即:

交易风险(短期、- -次性)

经济风险(长期、特定时期、企业盈利能力、折现)

折算风险( 财务报表，涉外企业)

外汇风险管理原则(P110)

外汇风险管理中应该遵循的原则有:

①全面重视原则

②管理多样化原则

③收益最大化原则

6.2.1外汇风险管理程序(P111)

①风险识别

②风险衡量

③风险管理方法选择

④风险管理实施

⑤监督与调整

6.2.2外汇风险管理手段

外汇风险管理手段从总体.上可以分为三类:外汇风险控制、外汇风险融资和内部外汇风险抑制。

1.风险控制手段(p112)

外汇风险控制是指通过降低风险损失概率以及风险损失程度(规模)来减小风险成本的各种行为。

①减少外汇风险业务②提高外汇风险预防能力

2.风险融资手段(P112)

风险融资也称为损失融资(loss financing),是指获取资金、用来支付或抵偿外汇风险损失的各种手段。

根据风险补偿的资金来源，可以分为三种风险融资方法:①自留②购买保险合同.③套期保值

3.内部风险抑制手段(P113)

内部外汇风险抑制主要有两种方法:①分散化②信息投资

6.2.3运用衍生工具管理外汇风险

套期保值是企业最常用的交易风险管理手段。决定企业是否进行套期保值的因素主要有两个:

一是企业管理层的风险偏好，比较保守的公司倾向于更多的套期保值。

二是汇率预测,如果汇率预测显示企业将受到汇率波动的不利影响，企业就会乐意进行套期保值;相反，如果汇率波动带来的将是好处,企业就不会进行套期保值。

2.远期合约套期保值

是否使用远期合约规避外币头寸风险，可以通过比较套期保值前后的现金流量或者套期保值的实际成本来做决定。假定90天后一家美国公司需要10万英镑支付进口款，现在的90天远期汇率为GBP1

=USD1.4,该公司可以在预计未来英镑即期汇率概率分布的基础上,计算套期保值的实际成本:

3.货币期权套期保值

理想的外汇风险管理应该既能使企业摆脱不利的汇率波动,又能使企业从有利的汇率波动中受益。货币期权就是能够满足这种需要的常用工具。根据期权合约的特性,企业可以通过买入看涨期权为应付账款套期保值:当有效期满外币升值时，可以行使期权合约，按约定价格买入外汇;否则就放弃这一权利按当时的即期汇率买入外汇。同理,企业可以通过买入看跌期权为应收账款套期保值。

4.交易风险套期保值方法比较

一家美国公司180天后会发生200000英镑的对外支出。考虑到这笔英镑净头寸的外汇风险问题，公司需要在以下套期保值策略中做出选择:(1)远期合约保值;(2)期权合约保值;(3)不进行套期保值。

相关市场信息包括:当前英镑的即期汇率为GBP1=USD1.50,银行报180天英镑远期汇率

GBP1=USD1.47执行汇率为GBP1 =USD1.48的180天英镑看涨期权的期权费为每英镑0.03美元，执行汇率为GBP1=USD1.49的180天英锅看跌期权的期权费为每英镑0.02美元。

以下是该公司对180天后英镑即期汇率的预测结果。

根据_上述信息，我们对几种方法进行分析如下:

(1)远期合约套期保值。公司买入180天远期英镑，到期需要支付294000美元(=200 000×1.47)。

(2)看涨期权套期保值。公司购买英镑看涨期权,成本收益结果见表6-16。

(3)不进行套期保值。180天后公司在即期外汇市场买入200000英镑根据对未来即期汇率的预测，公司需要支付的美元成本见下表。

第十章国际收支

10.1 国际收支与国际收支平衡表

10.1.1国际收支(P192)

国际收支(balance of payments, BOP),是某个时期内居民与非居民之间的交易汇总统计表，组成部分有:货物和服务账户，初次收入账户，二次收入账户，资本账户和金融账户。

1.经常项目(current account) (P193-194)

经常项目，是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下三个子项目:

①货物和服务

②初次收入账户(收入:与生产相关，与投资相关)

③二次收入账户(经常转移)

经常转移

不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为,包括侨汇、无偿援助和捐赠等具体形式。按照实施转移的主体，可以分为政府单方面转移和个人单方面转移。

经常转移包括除以下三项以外的所有转移:

第一,固定资产所有权的转移;

第二,同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资金转移;

第三,债权人不索取任何回报而取消的债务。

这三项属于资本转移,应在资本项目中记录。

2.资本和金融项目(P194)

(1)资本项目。

资本项目主要由两部分构成，包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃，包括各种无形资产，如注册的单位名称、租赁合同和其他可转让的合同和商誉。

(2)金融项目。

金融项目包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易,可以分为直接投资、证券投资、其他投资。

3.储备资产(P194)

(1)货币化黄金

(2)特别提款权

(3)在国际货币基金组织的储备头寸

(4)外汇资产

(5)其他债权

国际金融学课后题答案

Chapter 1: Keeping Up With a Changing World-Trade Flows, Capital Flows, and the Balance Of Payments I. Chapter Overview The chapter begins by discussing on the importance of international economic integration, citing recent current events that demonstrate the widely varying opinions of the advantages and disadvantages of international trade and finance. The chapter sets the stage to logically examine these opinions and stresses the need to begin by understanding how international transactions are measured. The second section of the chapter defines the broad concept of globalization which includes increased market integration, the expansion of world governance, and the increased mobility of people and information; and the narrow focus of economic integration, which refers to the strengthening of existing and creation of new international linkages. The chapter then proceeds to distinguish the real and financial sectors that link the world's economies. Historical data are presented to give a sense of the growth of world trade and transactions in global financial markets during the past few decades. In the third section of the chapter, international balance of payments accounting is described in terms of a double entry bookkeeping system. The components of each of the three major accounts, (1) the current account, (2) the private capital account, and (3) the official settlements balance, are discussed in detail. The usage of the terms balance of payments deficit and balance of payments surplus are equated to a positive official settlements balance and a negative official settlements balance respectively, as distinct from the term overall balance of payments which must be zero by construction. The next section provides a series of concrete examples of international transactions and the ways that these impact the balance of payments accounts. The examples used are: (1) The importation of an automobile, which registers as a debit under current account merchandise and a credit under capital flows in the category of foreign assets in the U.S. (2) The services consumed by a student who travels abroad, which registers as a debit under current account services, and a credit under capital flows in the category of foreign assets in the U.S. (3) The purchase of a domestic treasury bill by a foreign resident, which registers as a credit under capital flows as a foreign asset in the U.S., and as a debit under capital flows as a U.S. asset abroad. (4) The payment of interest by the U.S. on a foreign-held asset, which registers as debit under current account income and a credit under capital inflows in the foreign assets in the U.S. category. (5) The provision of humanitarian aid abroad by a U.S. charitable organizations in the form of a donation of wheat, which registers as a credit in the current account merchandise category, and a debit in the unilateral transfers category.

国际金融习题答案(全)

第一章 三、名词解释 1、国际收支：在一定时期内，一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。 2、国际收支平衡表：一国将其一定时期内的全部国际经济交易，根据交易的内容与范围，按照经济分析的需要设置账户或项目编制出来的统计报表。 3、居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位。在国际收支统计中判断一项交易是否应当包括在国际收支的范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易双方是否有一方是该国居民。 4、一国的经济领土：一般包括一个政府所管辖的地理领土，还包括该国天空、水域和邻近水域下的大陆架，以及该国在世界其他地方的飞地。依照这一标准，一国的大使馆等驻外机构是所在国的非居民，而国际组织是任何国家的非居民。 5、经常账户：是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。反映进口实际资源的记人经常项目借方；反映出口实际资源的记人经常项目贷方。 6、经常转移包括各级政府的转移(如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等)和其他转移(如工人汇款)。当一个经济体的居民实体向另一个非居民实体无偿提供了实际资源或金融产品时，按照复式记账法原理，需要在另一方进行抵消性记录以达到平衡，也就是需要建立转移账户作为平衡项目。 7、贸易收支：又称有形贸易收支，是国际收支中的一个项目，指由商品输出入所引起的收支。出口记为贷方，进口记为借方。IMF规定，在国际收支的统计工作中，进出口商品都以离岸价格(FOB)计算。若进口商品以到岸价格(CIF)计算时，应把货价中的运费、保险费等贸易的从属费用减除，然后列入劳务收支项目中。 8、服务交易：是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目，如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务。将服务交易同收入交易明确区分开来是《国际收支手册》第五版的重要特征。 9、收入交易：包括居民和非居民之间的两大类交易：①支付给非居民工人(例如季节性的短期工人)的职工报酬；②投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。第二大类包括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入(红利)和债务收入(利息)。应注意的是，资本损益是不作为投资收入记载的，所有由交易引起的现已实现的资本损益都包括在金融账户下面。将收入作为经常账户的独立组成部分，这种处理方法与国际收支账户体系保持了一致，加强了收入与金融账户流量、收入与国际收支和国际投资头寸之间的联系，提高了国际收支账户的分析价值。 10、资本账户：包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃。资本转移包括：①固定资产所有权的资产转移；②同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；③债权人不索取任何回报而取消的债务。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。

国际金融(第五版) 课后习题以及答案

国际金融全书课后习题以及答案 1.1外汇 1.1.1 如何定义外汇? (P12) 动态的外汇:指一国货币兑换成另- -国货币的实践过程 静态的外汇:指用于国际汇兑活动的支付手段和工具) 外汇：是实现国际经济活动的基本手段，是国际金融的基本概念之一。其一是指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国家间的债权债务关系，是动态的外汇概念；其二是国家间为清偿债权债务关系进行的汇总活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇总活动的支付手段和工具，这是静态的外汇概念。 外汇的主要特征(P12) (1)外汇是以外币表示的资产。(美元? ) (2)外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。(全球普遍接受性) 判断: (1)外国货币是外汇。错误 (2)外汇是可以自由兑换的外国货币。错误（没有说一定是货币，例如债券、股票等） 1.2外汇汇率 1.2.1 什么是汇率(P14) 外汇汇率(foreign exchange rate)又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价,也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。 外汇汇率具有双向表示的特点: 既可以用本国货币表示外汇的价格，也可以用外汇表示本国货币的价格。 1.2.2汇率标价方法 直接标价法; 间接标价法;P14 美元标价法。 直接标价法(P14) 直接标价法(direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准(1,100,10000等)来计算折合多少单位的本国货币。 这种标价法的特点是，外币在前，本币在后，外币为整本币为零。汇率变动，外币不变,本币变化。如果汇率升高,说明外币升值、本币贬值;反之,如果汇率降低，则说明外币贬值、本币升值。 间接标价法(indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准(比如,100,10000等)，来计算折合若干单位的外国货币。 这种标价法的特点是本币在前，外币在后，本币为整，外币为零。汇率变动，本币不变,外币变化。如果汇率升高,说明外币贬值、本币升值;反之，如果汇率降 低，则说明外币升值、本币贬值。 美元标价法(P15) 美元标价法是指以一定单位的美元为标准(比如,100,10000等),来计算折合若干单位的其他国货币。1美元=110.06日元

国际金融学 课后题答案 杨胜刚版 全

习题答案 第一章国际收支 本章重要概念 国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。 分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？ 答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。

《国际金融》试题及答案

国际金融试题1 一、名词解释（每题4分，共16分） 1．买方信贷 2．双币债券 3．特别提款权 4．间接套汇 二、填空题（每空2分，共20分） 1．作为国际储备的资产应同时满足三个条件(1)--------- ；(2)-------- ； (3)-------- 。 2．共同构成外汇风险的三个要素是：一-------、--------- 和--------- 3．外汇期货交易基本上可分为两大类：____和____ 4．出口押汇可分为一----- 和--------两大类。 三、判断题（正确的打√，错误的打×。每题1分，共10分） 1．特别提款权是国际货币基金组织创设的一种帐面资产。( ) 2．在布雷顿森林体系下，银行券可自由兑换金币。( ) 3．国外间接投资形式主要是政府间和国际金融的贷款。( ) 4．在外汇市场上，如果投机者预测日元将会贬值，美元将会升值，即进行卖出美元买人日元的即期外汇交易。( ) 5．是否进行无抛补套利，主要分析两国利率差异率和预期汇率变动率。( ) 6．国际收支是一个存量的概念。( ) 7．在金本位制下，货币含金量是汇率决定的基础。( ) 8．银行间即期外汇交易，主要在外汇银行之间进行，一般不需外汇经纪人参与外汇交易。 ( ) 9．由于远期外汇交易的时间长、风险大，一般要收取保证金。( ) 10.把某种货币的国际借贷和交易转移到货币发行国境外进行以摆脱该国国内的金融管制便形成了离岸金融市场。( ) 四、单项选择题（每题1分，共10分） 1．在国际银团贷款中，借款人对未提取的贷款部分还需支付( )。 A.担保费 B．承诺费 C．代理费 D．损失费 2．最主要的国际金融组织是( )。 A.世界银行 B．国际银行 C．美洲开发银行 D．国际货币基金组织 3．包买商从出口商那里无追索权的购买经过进口商承兑和进口方银行担保的远期票据，向出口商提供中期贸易融资，被称之为( )。 A．出口信贷 B．福费廷 C．打包放款 D．远期票据贴现 4．对出口商来说，通过福费廷业务进行融资最大的好处是( )。 A．转嫁风险 B．获得保费收入 C．手续简单 D．收益率较高 5．判断债券风险的主要依据是( )。 A．市场汇率 B．债券的期限 C发行人的资信程度 D．市场利率 6．对保买商来说，福费廷的主要优点是( )。 A．转嫁风险 B-获得保费收入 C．手续简单 D．收益率较高 7．以下说法不正确的是( )。 A．瑞士法郎外国债券在瑞士发行时投资者主要是瑞士投资者 B．外国投资者购买瑞士国内债券免征预扣税 C．瑞士法郎外国债券是不记名债券

国际金融学第四版课后习题答案-第七章

第七章作业 1.为什么国际直接投资要采用不同的方式？合资与独资方式各有什 么利弊？ 答：由于世界各国的文化传统、经济发展程度、政体和管理体制存在差异，企业组织形式也各不相同，主要有独资企业、合伙企业和公司制企业。不同性质的企业，在企业设立、登记、组织机构、经营管理、并购以及缴纳赋税等方面相差甚远。因此，企业在做出对外直接投资决策前，首先应该明确直接投资方式。根据不同国家、不同企业形式的法律特点和跨国企业本身的实际情况，选择一种最合适的直接投资方式。 合资方式主要有两种：股权式合营和契约式合营。股权式合营有限责任，投资风险较小；东道国给予一定的保护；能利用东道国的资金，开广筹资渠道；利用合作伙伴的优势，获得有比较优势的人力资源、紧缺的原材料；轻易突破东道国的贸易壁垒，进入东道国的市场；企业的组建、审批程序相对复杂，费用较高；公司股东多，需要定期公布公司经营状况等信息，保密性差；投资者赋税较重。契约式合营设立简单；实现合伙人的优势互补；许多国家不对合伙企业单独征税。承担无限连带责任，风险大；采取所有权和管理权相一致的管理原则，影响决策效率。存续期不够稳定。 独资企业受政府控制少；经营管理灵活主动；容易保守企业秘密，不必定期向股东汇报；容易通过转移定价避税；充分使用投资者的先进技术、管理经验，保证产品质量和效益；风险较大，对企业全部负债承担无限责任；发展受到限制，资金来源受到限制；没有现成的生产基地，缺乏合作伙伴难以与有影响的政府机构发展联系。 2.不同的东道国政府对待直接投资的态度会何会有差异？ 答：一旦接受跨国直接投资，东道国的诸多经济资源将不得不与国外投资者分享，东道国将于投资国建立更加紧密的经济乃至政治联系。这对东道国的经济发展模式、传统文化、民族工业和国际竞争力都有直接和深远的影响，因此各国对国际直接投资的态度迥然不同。有的大力鼓励，有的严格限制，有的加以部分限制，有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策。 3.发达国家对直接投资一般没有限制。这一观点对吗？请简要论证。 答：不对。 对于国际直接投资，实际中很少有那个国家的政府会采取放任自由的态度。多数东道国政府都通过制定一系列合营（资）法律或法规来设置外资进入的门槛，规范外资企业的行为，保护本国的民族工业和特定的经济利益。即使是宣称对资本流动不加管制的美国、日本等最发达国家，对外国的直接投资者也以各种名目设立了不少障碍。例如，美国担心高新技术流入中国，担心中国成为其市场上强

国际金融课后习题

第一章 1、外汇与外币的区别是什么？ 答：外汇不等于外币，外汇除包括外币，还包括外币有价证券、外币支付凭证；外币也不等于外汇，外币并非都是外汇，通常情况下，只有可以自由兑换外币才是外汇，因为外汇的实质是国际支付手段，如果某种货币不能自由兑换，它就不能成为国际支付手段 2、狭义的静态的静态外汇和广义的外汇的区别何在？ 答：狭义的外汇就是外国货币的汇率~~广义的外汇就是所有一切跟货币汇率有关的东西 外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。国际货币基金组织对外汇的解释为：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。 3、我国外汇管理条例（1998年）关于外汇的范围是如何确定的？ 答、依据《中华人民共和国外汇管理暂行条例》，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（4）SD.Rs；（5）其他外汇资金 4、什么是汇率？有几种标价方法？ 答、汇率是一国货币同另一国货币兑换的比率。如果把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以一种货币表示另一种货币的价格，因此也称为汇价。 二、汇率的标价方法 确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。 5、汇率有哪些种类? 答、(1)按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率(2)按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率3)按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率(4)按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率5)按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率(6)按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率(7)按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率 6、什么是实际汇率？如何计算？ 答：实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因素后形成的汇率。以公式示之， R=S? P*/P 例：设S=RMB.8/$不变，若P*/P 由1升至2（由于外国物价上升），则R=16；反之，P*/P降至0.5 （由于本国物价上升），则R=4。实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义，是衡量一国商品对外竞争能力，进而也是预测贸易账户差额的重要工具 7、什么是汇率指数？如何计算？ 答、汇率指数是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇率指数（即有效汇率） 8、如何计算一种货币的升（贬）值率？ 答、所谓货币贬值率，是指由于货币的的发行量大大超过流通中实际所需要的货币量，从而引起货币贬值，货币贬值后和贬值前相比所存在的比率，我们称为货币贬值率。货币贬值率的计算公式为：货币贬值率=（现在已发行的货币量—流通中实际所需要的货币量）/现在已发行的货币量。 9、影响汇率变化的因素有哪些？ 答、影响汇率变化的因素两种货币实际所代表的价值量是汇率决定的基础，并在下列主要因素影响下，汇率不断变动1)国际收支(2)通货膨胀(3)利率水平对资本的流动的影响(4)各国的汇率政策(5)投机活动(6)政治事件 10、分析已过货币从对内贬值到对外贬值的过程？ 答、一般地，当一国发生通货膨胀，该国货币所代表的价值量就会减少，物价相应上涨，即货币对内贬值，而该国货币的购买力随物价上涨而下降，在国际市场上，对该国货币的需求减少，于是该国货币的汇率就会趋于下跌，即货币对外贬值。 11、分析两国相对利率的变动对汇率的影响 答、当各国利率出现差异时，人们为追求最好的资金效益，会从低利率国家筹集资金，向高利率国家投放资金，这势必会影响外汇的供求进而影响汇率。因为涉及资金在不同国家间的流动，所以重要的是利率的相对水平而不是绝对水平。一般来说，一国利率相对他国提高会刺激国外资金流入增加、本国资金流出减少，造成本国货币供给减少、货币需求增加，本国货币升值。 12、分析汇率变动对一国对外贸易产生的影响。 答、1.对物价的影响:一般，进出口产品以其供应国货币计价。①进口方面：在进口品需求弹性较低的情况下，本币贬值将产生成本推动的通货膨胀②出口方面：在出口品供给弹性较低的情况下，本币贬值将产生需求拉动的通货膨胀 汇率变化对贸易品价格的变动会传递到非贸易品价格上 2.对生产结构、资源配置、收入分配及就业的影响 好处：本币贬值以后，出口商品的国际竞争力增强；进口商品成本增加，国内进口替代品行业会繁荣起来。弊端：货币的过度贬值，有保护落后的作用；不利于技术引进 社会资源将重新配置，各部门的收入也会发生变动，同时会影响就业状况 、第二章汇率决定理论 一、概念 一价定律：同种可贸易商品在不同地区间的价格是一致的。或在不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）的自由竞争市场，同种商品在不同国家用相同币种表示的售价相同。 绝对购买力平价：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国的货币购买力之比。 相对购买力平价：相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。 抛补的利率平价：两国货币汇率的远期升贴水近似的等于两国利率之差。

国际金融习题与答案精选

第六章外汇风险管理（练习） 一、本章要义 练习说明：请结合学习情况在以下段落空白处填充适当的文字，使上下文合乎逻辑。 企业的跨国经营涉及两个以上的主权国家，涉及资金在不同国家之问的流动，因此，需要将一种货币兑换成另一种货币，才能实现国际贸易、跨国投资和融资、红利分配等等。在越来越多的国家选择浮动汇率制度的情况下，汇率的波动给跨国企业的国际经营带来了风险，外汇风险成为跨国企业必须面列的经营风险。 外汇风险又称(1)_______，是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与(2)________或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的可能性。风险头寸、(3)________ 、成交与资金清算之间的时间间隔、(4)_______等共同构成外汇风险因素。根据外汇风险作用对象、表现形式不同，可以划分为外汇交易风险、(5)_______和(6)_______。 外汇风险管理的目标是充分利用有效信息，力争减少汇率波动带来的现金流量的不确定性，控制或者消除业务活动中可能面临的由汇率波动带来的不利影响。为了实现这一目标，在外汇风险管理中应该遵循一些共同的指导思想和原则---全面重视原则；(7)_________原则；(8)_________原则。外汇风险管理的关键程序包括：(9)___________(10)___________、风险管理方法选择、风险管理实施、监督与调整。外汇风险管理的主要手段分为三类： (11)_______； (12)________；(13)________。企业需要根据自身的业务规模、金融市场发达程度及管理需求制定适当的外汇风险管理策略，并选择正确的管理手段。 二、释义选择 练习说明：请从文字框中为下列国际金融术语选择匹配的定义或描述，将对应的字母编号填入空格处。个别术语有可能对应不止一个描述；如果需要，任意 描述可以使用多次。

《国际金融》试题及参考答案(一)

《国际金融》试题及答案 二、单选题 1.银行机构应当根据客户或者账户的风险等级，定期审核本机构保存的客户基本信息，对本机构风险等级最高的客户或账户，至少每（B）进行一次审核。 A.季度 B.半年 C.一年 D.两年 2.建立完善的反洗钱内部控制制度的必要性不包括（D） A.符合依法经营内在需要 B.符合接受外部监管要求 C.是金融业安全的保障基础 D.是参与国际竞争的唯一要求 3.（C）年，金融行动特别工作组（FATF）发布金融业《风险为本的反洗钱及反恐怖融资方法指引：高级原则和程序》，将风险为本的理念引入反洗钱工作。 A.2003年 B.2007年 C.2012年 D.2013年 4.在被保险人或者受益人请求保险公司赔偿或者给付保险金时，如金

额（A）以上，保险公司应当核对被保险人或者受益人的有效身份证件或者其他身份证明文件，确认被保险人、受益人与投保人之间的关系，登记被保险人、受益人身份基本信息，并留存有效身份证件或者其他身份证明文件的复印件或者影印件。 A.人民币1万以上或者外币等值1000美元 B.人民币2万以上或者外币等值2000美元 C.人民币5万以上或者外币等值10000美元 D.人民币20万以上或者外币等值20000美元 5.金融行动特别工作组秘书处设在（A） A.法国巴黎 B.英国伦敦 C.美国华盛顿 D.日本东京 6.我国《反洗钱法》规定的洗钱上游犯罪包括（C）大类。 A.5 B.6 C.7 D.8 7.客户先前提交的身份证件或身份证明文件已经过有效期限的，客户没有在合理的期限内更新且没有提出合理理由的，金融机构应该（C） A.继续为客户办理业务 B.采取临时冻结账户

国际金融学习题及答案

《国际金融学》练习题 一、判断题 1、国际货币基金组织和世界银行集团是世界上成员国最多、机构最庞 大的国际金融机构。（ 对 ） 2、国际清算银行是世界上成员国最多、机构最庞大国际金融机构。（ 错 ） 3、国际货币基金组织会员国提用储备部分贷款是无条件的，也不需支 付利息。（ 对 ） 4、国际货币基金组织会员国的投票权与其缴纳的份额成反比。（ 错 ） 5、国际货币基金组织的贷款只提供给会员国的政府机构。（ 对 ） 6、国际货币基金组织的贷款主要用于会员国弥补国际收支逆差。（ 错） 7、参加世界银行的国家必须是国际货币基金组织的成员国。（ 对 ） 8、参加国际货币基金组织的成员国一定是世界银行的成员国。（ 错 ） 9、被称为资本主义世界的第一个“黄金时代”的国际货币体系是布雷顿森林体系。（ 错 ） 10、布雷顿森林协定包括《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》。（ 对 ） 11、“特里芬两难”是导致布雷顿森林体系崩溃的根本原因。（ 对 ） 12、牙买加体系是以美元为中心的多元化国际储备体系（ 对 ）。 13、牙买加体系完全解决了“特里芬两难”。（ 错 ） 14、蒙代尔提出的汇率制度改革方案是设立汇率目标区。（ 错 ） 15、威廉姆森提出的汇率制度改革方案是恢复国际金本位制。（ 错 ） 16、欧洲支付同盟成立是欧洲货币一体化的开端。（ 对 ） 17、《政治联盟条约》和《经济与货币联盟条约》，统称为“马斯特里赫特条约”，简称“马 约”。（ 对 ） 18、《马约》关于货币联盟的最终要求是在欧洲联盟内建立一个统一的欧洲中央银行并发行统 一的欧洲货币。（ 对 ） 19、政府信贷的利率较低，期限较长，带有援助性质，但是有条件。（ 对 ） 20、国际金融机构信贷的贷款利率通常要比私人金融机构的低，而且贷款条件非常宽松。（ 错 ） 21、在国际债务结构管理中，应避免尽量提高长期债务的比重，减少短期债务的比重。（ 对 ） 22、在国际债务的结构管理上，应尽量提高浮动利率债务的比重，减少固定利率债务的比重。 （ 错 ） 23、在国际债务的结构管理上，应尽量提高官方借款的比重，减少商业借款的比重。（ 对 ） 24、在国际债务的结构管理上，应尽量使债权国分散。（ 对 ） 25、欧洲货币市场是所有离岸金融市场的总称，是国际金融市场的核心。（ 对 ） 26、欧洲银行实际上是大商业银行的一个部门，其名称是就功能而言的。（ 对 ） 27、欧洲银行同业拆放市场是欧洲短期信贷市场的最主要构成。（ 对 ） 28、80年代以来，发行欧洲债券已成为借款人在欧洲货币市场筹资的主要形式。（ 对 ） 29、亚洲货币市场是欧洲货币的一个组成部分。（ 对 ） 30、新加坡金融市场是最早的亚洲货币市场。（ 对 ）

国际金融课后答案 陈雨露第四版

第一章外汇与外汇汇率 1.请列举请列举请列举请列举20世纪世纪世纪世纪90年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件年代的一些重大国际金融事件，，，，说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响说明汇率波动对经济的重大影响。。。。答：刚刚过去的20世纪90年代，整个国际金融颌城动荡不安，危机叠起。从北欧银行业的倒闭到欧洲货币危机入墨西哥金融危机到巴林银行的倒闭、大和银行的巨额亏损，再到亚洲金融危机，无不令人触目惊心。90年代以来的几次重大国际金融动荡事件中，外汇投机的确起了推波助澜的作用。外汇投机是一个远期的外汇交易概念，它纳粹是为了外汇波动差价而进行的一种外汇买卖。其交易目的不是真实的外汇，而是为了未来汇率波动的差价而进行的买空或卖空。一般来说，判断某种外汇未来看涨的一方为多头，其具体操作办法是买空（即低买高卖），这在国外又称公牛；而判断某种外汇未来看跌的一方则为空头，其具体操作是卖空（即高卖低买），这在国外又称为熊。当这种外汇到期上涨则多头方盈利，反之则空头方盈利。目前在国际金融市场中横冲直撞的对冲基金无非就是这两种投机的对做，以对冲其风险。但由于其具有杠杆效应，因而对国际金融的冲击更大。在欧洲货币危机、墨西哥金融危机和泰国金融危机中京罗斯做的都是空头，判断英镑、里拉、墨西哥比索和泰林等要贬值，在其没有贬值之前先抛售大量筹码，待其贬值以后再以低价吸进筹码还贷，从而从中获利。纵观国际投机资本的炒作，其攻击一国货币（假如泰殊未来有贬值的预期）的途径一般可通过以下三种方法：一是投机者从泰国商业银行拆入大量的泰铁，然后到外汇市场上全盘抛售泰林换取美元，由此引发市场的“羊群效应”，其他市场参与者纷纷效尤，使秦铁汇率逐步下跌后则以低价买回素昧，部分还贷部分盈利；二是投机者从银行同业拆入泰林，抛售泰殊的同时，买入泰殊兑美元的期货合同，吉泰铁上涨则卖家赚钱，若秦殊下跌则买家用较不值钱的秦铁结算合同从而赚钱；三是投机者在攻击汇率时，同时在股市做空，购入或在股指期货市场抛空，即使汇率因央行干预不变，投机者仍可在股市或股指期货市场中盈利，即（1）股市上抛空～投机攻击～利率提高～股市下挫～股市购入；（2）投机攻击～利率提高～股市下跌～股市购入～投机退出～利率下降～股价上升～股市抛售；（3）期市上抛空股指期货合约～股指期货合约下跌～平仓股指合约。2.1994年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达年人民币的通货膨胀率高达24%，，，，美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有美元的通货膨胀率只有6%，，，，为什么为什么为什么为什么1995年人年人年人年人民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了民币对美元没有贬值反而升值了1%？？？？答：通货膨胀率是指物价平均水平的上升速度，货币升值也叫“货币增值”，是指国家增加本国货币含金量，提高本国货币对外国的比价的政策，货币升值是国家货币不稳定的另一种表现，它不意味着提高本国货币在国内的购买力，而只是提高本国货币对外国货币的比价。所以通货膨胀率和升值无关。 3.你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价你是否搞清了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价？？？？答：买入价和卖出价都是从银行角度划分的，银行买入外汇价格较低，卖出外汇的价格较高。在直接标价法下，较低的价格为买入价，较低的价格为卖出价。而在间接标价发中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。 4.2004年年年年10月月月月29日日日日，，，，中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率，，，，你认为这样调整你认为这样调整你认为这样调整你认为这样调整会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率会如何影响人民币汇率？？？？答：根据外汇的利率平价理论，一国利率上升有助于本国货币汇率上

国际金融习题(答案)

《国际金融》习题集 第（1-2）讲国际收支和国际储备 一、名词解释 1、国际收支 2、居民 3、一国经济领土 4、国际收支平衡表 5、经常账户 6、经常转移 7、贸易收支 8、服务交易 9、收入交易 10、资本账户 11、金融账户 12、储备资产 13、错误和遗漏账户 14、自主性交易 15、补偿性交易 16、国际收支平衡 17、贸易收支差额 18、经常项目收支差额 19、资本和金融账户差额 20、总差额 21、国际储备 22、黄金储备 23、外汇储备 24、在IMF的储备头寸 25、特别提款权（SDR） 二、判断题 1、国际收支是一个流量的，事后的概念。(√) 2、国际货币基金组织采用的是狭义国际收支概念。( X ) 3、资产减少、负债增加的项目记入借方。( X ) 4、由于一国国际收支不可能正好收支相抵，所以国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。 ( X ) 5、资本和金融账户可以无限制的为经常账户提供融资。(X ) 6、总差额比较综合的反映了一国自主性国际收支状况，对于全面衡量和分析国际收支状况 具有重大意义。( √) 7、一国的国际储备就是该国外国资产的总和。( X ) 8、IMF规定黄金不再列入一国的国际储备。( X ) 9、根据国际储备的性质，所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。( X )

10、国际储备的过分增长会引发世界性通货膨胀。(√) 三：选择题（单选或多选） 1、我国编制国际收支平衡表的机构是（ C ） A: 外汇管理局和中国银行 B：中国银行与国家进出口银行 C：中国人民银行与外汇管理局 D：外汇管理局与国家统计局 2、IMF规定，会员国的国际收支平衡表中进出口商品的统计应以各国海关统计为准，且计 价按（ A ） A：FOB B：CIF C：CFR D：CIP 3、国际收支平衡表借贷双方的总额有时并不一致，以下是对其原因的解释，正确的是（ABCD ） A：国际经济交易的统计资料来源不一 B：有些数据来自估算，并不精确 C：统计者工作不细心 D：走私等地下经济的存在 4、以下表述不正确的是（D ） A：国际收支平衡表采用复式记帐法进行分录编制 B：引起外汇收入的交易应记入贷方 C：借方科目属于资金来源类科目 D：国际收支顺差又称为黑字 5、若在国际收支平衡表中，储备资产项目为-100亿美元，则表示该国（ A ） A：增加了100亿美元的储备 B：减少了100亿美元的储备 C：人为的账面平衡，不说明问题 D：无法判断 6、下列项目应记入贷方的是（ B D ） A：反映进口实际资源的经常项目 B：反映出口实际资源的经常项目 C：反映资产增加或负债减少的金融项目 D：反映资产减少或负债增加的金融项目 7、以下哪个项目应记入国际收支平衡表的借方（B ） A：在国外某大学读书的本科生获得该大学颁发的奖学金 B：本国向国际组织缴纳的会费 C：本国居民在国外工作获取的劳务报酬 D：本国外汇储备的减少 8、一国对外证券投资产生的股息汇回国内，应记入国际收支平衡表哪个项目下（A ） A：经常项目B：资本项目 C：平衡项目D：金融项目 9、以下哪些项目应列入本国的国际收支平衡表（BC ） A：在本国驻外使馆工作的本国工作人员的工资收入 B：本国在国外投资建厂，该厂产品在本国市场销售 C：债权国对债务国的债务减免 D：留学生在海外购买生活必需品

国际金融考试题及答案

一、单选题 1、目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（B）基础上的。 A、收支 B、交易 C、现金 D、贸易 2、在国际收支平衡表中，借方记录的是（B）。 A、资产的增加和负债的增加 B、资产的增加和负债的减少 C、资产的减少和负债的增加 D、资产的减少和负债的减少 3、在一国的国际收支平衡表中，最基本、最重要的项目是（A）。 A、经常账户 B、资本账户 C、错误与遗漏 D、官方储备 4、经常账户中，最重要的项目是（A）。 A、贸易收支 B、劳务收支 C、投资收益 D、单方面转移 5、投资收益属于（A）。 A、经常账户 B、资本账户 C、错误与遗漏 D、官方储备 6、周期性不平衡是由（D）造成的。 A、汇率的变动 B、国民收入的增减 C、经济结构不合理 D、经济周期的更替 7、收入性不平衡是由（B）造成的。 A、货币对内价值的变化 B、国民收入的增减 C、经济结构不合理 D、经济周期的更替 8、用（A）调节国际收支不平衡，常常与国内经济的发展发生冲突。 A、财政货币政策 B、汇率政策 C、直接管制 D、外汇缓冲政策 9、外债清偿率被认为是衡量国债信和偿付能力的最直接最重要的指标。这个比 率的（A）为警戒线。 A、20% B、25% C、50% D、100% 10、以下国际收支调节政策中（D）能起到迅速改善国际收支的作用。 A、财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制 11、对于暂时性的国际收支不平衡，我们应用（B）使其恢复平衡。 A、汇率政策 B、外汇缓冲政策 C、货币政策 D、财政政策 12、我国的国际收支中，所占比重最大的是（A） A、贸易收支 B、非贸易收支 C、资本项目收支 D、无偿转让 13、目前，世界各国的国际储备中，最重要的组成部分是（B）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸 14、在金币本位制度下，汇率决定的基础是（A） A、铸币平价 B、黄金输送点 C、法定平价 D、外汇平准基金 15、仅限于会员国政府之间和IMF与会员国之间使用的储备资产是（C）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、普通提款权 16、普通提款权是指国际储备中的（D）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸 17、以两国货币的铸币平价为汇率确定基础的是（A）。 A、金币本位制 B、金块本位制 C、金汇兑本位制 D、纸币流通制 18、目前，国际汇率制度的格局是（D）。 A、固定汇率制 B、浮动汇率制 C、钉住汇率制 D、固定汇率制和浮动汇率制并存 19、作为外汇的资产必须具备的三个特征是（C） A、安全性、流动性、盈利性 B、可得性、流动性、普遍接受性 C、自由兑换性、普遍接受性、可偿性 D、可得性、自由兑换性、保值性 20、若一国货币汇率高估，往往会出现（B）

国际金融课后练习题答案教学文稿

国际金融课后练习题 答案

战后国际货币制度的特点 第一次世界大战后，实行的是国际金本位制，特点是： 统一性：主要国家都实行金本位制，各国都为本国货币规定了含金量，采取大致相同的政策措施，各国之间的货币比价被固定下来 松散性：国际金本位制是自发形成的，没有统一的章程，也没有一个国际组织的领导和监督。 二战后，资本主义世界建立了一个以美元为中心的国际货币制度，特点是（如第二问所答） 布雷顿森林体系的特点 1.在布雷顿森林体系下的国际储备中，黄金和美元并重。美国不仅凭借其第二 次世界大战后所拥有的巨额黄金储备强调黄金的作用，而且将美元与黄金挂钩。 2.在所有西方国家货币中，美元是唯一的中心货币和主要的储备资产。布雷顿 森林体系保持了美元是单一中心货币。 3.只允许外国政府而不允许外国居民用美元向美国政府兑换黄金。 4.建立了国际货币基金组织作为维持国际金融秩序的中心机构。 牙买加体系的特点： 1.国际储备体系的多元化：黄金作用大大降低，美元也丧失其单一中心货币的 地位，但还没有哪一种储备资产可以独立担当国际储备中心货币的职能。2.汇率制度多元化：牙买加协议允许各国自由作出汇率安排，固定汇率制度和 浮动汇率制度可以并存。 3.国际收支调节机制多样化：在牙买加体系下，发达国家实行浮动利率制，对 利用汇率机制来调节国际收支起重要作用， 人民币国际化进程 欧洲货币市场的概念： 不受市场所在国法令管辖，真正国际化的金融市场。其借贷货币包括市场所在国家境外的所有可兑换货币，统称为“欧洲货币”或“境外货币”；借款人可以在这个市场上任意选择借贷货币的种类；借贷关系为外国借款人和外国放款人的关系；非居民可以自由地参加交易的市场，因而常被称为“离岸金融市场”。 离岸金融中心的主要类型和代表市场：