中国发展对外直接投资的战略因素_何新易

摘要：中国推行“一带一路”的“走出去”的发展战略，成为对外直接投资大国。在中国对外直接投资发展战略中，深受影响的宏观经济体量因素主要有3个：人均GDP 、外汇储备余额和对外贸易依存度。中国实现“走出去”扩张战略，应继续增加中国经济总量，进一步提升外贸开放程度，向境外适度扩散外汇储备。

关键词：对外直接投资发展战略影响因素（一）中国发展对外直接投资的战略思维自2008年金融危机后，中国遭受危机的冲击，内外部经济环境不断严峻。为了改变这一严峻经济形势，中国政府采取了“一带一路”的“走出去”外向投资发展战略，即通过加大对外直接投资，完成中国产业、经济、国际化的战略。在投资、消费和外贸三驾马车中，中国具有现实性的经济增长动力选择是投资。在中国“走出去”发展战略中，对外直接投资是先锋，意义重大。

1.中国发展对外直接投资可以增添新的经济增长动力。截至2014年底，中国的国内生产总值超过10万亿美元，人均GDP 达到7485美元，处于国际中等偏高的水平，也正是中国由国内投资走向国外投资的拓展阶段。较高的GDP ，说明中国已经具备了相当大的投资积累和新价值创造的实力。通过对外直接投资，中国可以将国内过剩的资源和劣势产业转移出去，实现资本母国产业的转移，逃避母国因为高生产要素成本与低产品附加值所造成的困境。根据小岛清（1978）边际产业转移理论，中国可通过转移劣势产业的对外直接投资来延长该产业的生命周期，从人力成本和资源成本较低的外国那里获取资本输出国产业的再生。同时，将国外先进的技术、优质的资源、科学的管理方式等资源整合进中国公司，延长和深化国内产业链，提高投资效率，优化产业结构，促进本国产业的后续发展。

2.对外直接投资可以避免许多不必要的贸易壁垒与摩擦。2014年中国贸易总额位居世界第一，其中货物贸易处于绝对的第一。但在对外贸易中，中国遭遇到的贸易壁垒也越发增多，这些贸易壁垒阻碍了中国对外贸易规模发展的潜力。发展对外直接投资，可以直接带动被投资国的基础投资、就业水平，可以实现资本输出国货物贸易的本土化，享受被投资国国民待遇，消除因为贸易争端产生的成本。通过对外直接投资，将商品贸易出口转化为资本的输出，使之成为一条避免贸易摩擦最有效的途径。通过对外直接投资，中国可以很好地规避贸易摩擦，促进对外贸易及自身经济的发展。从引进外资到对外投资的改变充分体现了中国对外开放基本国策的贯彻和执行，反映了中国经济发展既要“引进来”也要“走出去”，二者要相互结合，实现中国经济国际化的发展战略。

3.对外直接投资可以实现外汇储备保值增值。外汇储备是一个国家的静态资产，容易遭受动态的利率、汇率风险。2014年中国的外汇储备额为3.8万亿美元，成为世界第一外汇储备大国。巨额的外汇储备为中国提供资金的同时又会带来许多其他的问题。如何实现巨额外汇储备保值增值，依赖于美国银行储蓄收入和购买美国国债的

收益，都是不经济的行为。通过对外直接投资，可以将静

态资产变成活的资产，减缓金融市场因为国际汇率、各国利率变动的风险；可以减少购买外汇储备的本币市场投放，避免流动性泛滥，消除输入性通货膨胀的威胁；可以有效规避国际金融投机的狙击，分享被投资国投资收益，实现国家财富的保值增值。（二）当前中国对外直接投资的新特征

1.中国作为对外直接投资大国的趋势越来越强。联合国贸发会议资料显示，2001~2009年中国的对外直接投资流量连续8年递增，2009年达到565.3亿美元，居发展中国家首位，2013年中国的对外直接投资流量为1.01千亿美元，排名世界第三。

2.对外直接投资存量表明中国对外投资活动处于上升通道，国际影响力越来越大。2000年以前，中国基本处于一个比较低水平、平稳的对外直接投资局面；2001年，中国的对外直接投资开始逐渐地上升；2007年开始中国对外直接投资存量突破了千亿美元水平，中国进入世界对外投资大国行列。

3.对外直接投资流量表明中国对外直接投资活跃度不断显现、良性化。1991~2004年间，直接投资活动并不活跃，规模处于100亿美元以内；2005年起，对外直接投资活动超过100亿美元水平，并呈现飞跃式的递增，投资活跃度大增。即使出现了2008年的金融危机，中国对外直接投资受到了延缓的影响，但比2007年翻了一番，2009年依然处于正增长的态势，到2013年中国投资流量已经超过1000亿美元，排名世界第三位。上述阶段数据表明：中国对外直接投资的活跃程度有增无减，已经成为抵御世界金融危机的坚强力量。

4.中国对外直接投资的世界辐射力在逐年增加。从国家和地区来看，截至2013年底世界国家和地区数量为224个，2009年中国的对外直接投资已经覆盖了其中的122个。此后逐年扩张增加，2010年扩大到129个，到2013年底，中国对外直接投资的范围已经扩大到156家，有着近70%的覆盖率。成为仅次于美国、日本的第三大对外直接投资的主权国。

5.中国对外直接投资仍然遵循“中心—外围”路径。2013年中国对亚洲、拉丁美洲和欧洲的直接投资流量达到了959.1亿美元，占了近89%的投资。亚洲地区作为中国第一外层得到了中国的大部分投资。2013年底，中国对亚洲的直接投资流量金额为756亿美元，占全年总额的70.2%。拉丁美洲仅有太平洋之隔而成为中国的第二大投资地区，占13.3%。离中国较远的欧洲、北美洲、大洋洲、非洲则分别占据第3~6位，欧洲尽管占据第3位，但占比只有5.5%，较排位靠后的其他地区占比优势不明显。

6.中国对外直接投资的地区存量与地区流量存在着一致性。2013年中国对亚洲的直接投资额为4474.1亿美元，占6

7.7%，而这些主要投资中国香港、韩国等地；对非洲地区的直接投资额为261.9亿美元，占4%。对欧洲的直接投资额为531.6亿美元，约占

8.1%，其中主要的国家和地区为：英国、德国和俄罗斯；对于拉丁美洲的投资额为860.9

中国发展对外直接投资的战略因素

何新易

中国发展对外直接投资的战略因素短论

-

-172

《管理世界》(月刊)

2016年第1期

亿美元，占比13%，其中主要的投资国家和地区为：开曼群岛、维尔京群岛等；对于北美洲的投资额为286.1亿美元，占4.3%，其中主要国家为美国、加拿大。大洋洲为190.2%，占2.9%，其中主要的国家和地区为澳大利亚、新西兰。这些地区存量投资与上述2013年流量投资区域基本一致，大致是亚洲、拉美和欧洲共占据88.8%的比例。

7.对外直接投资增速出现大国“伙伴化”倾向。2013年中国对主要的7个经济体的投资额达到654.5亿美元，这7个经济体为中国香港、欧盟、东盟、俄罗斯、美国、日本和澳大利亚。对中国香港、欧盟和日本的投资有所下降。以欧洲为例，中国对欧盟的直接投资2013年比2012年下降了15.4%；对俄罗斯和美国的投资分别有518.2%、125%的增长；对澳大利亚的投资增速为82.4%，对东盟的投资增速为29.9%。中美俄是当前国际最大的3个主权国家，中国分别对俄罗斯、美国的直接投资增速超越其他国家和地区。这反映了中国资本开始以大国“伙伴化”战略意图重视世界上3个最重要国家之间共生共荣的经济关系，也反映了大国政治关系博弈对中国资本的影响。中国当前“一带一路”国际化战略的布局和中国主导的亚洲开发投资银行的成功设立，表明中国对外直接投资进入新的世纪，不仅关注中国自身基础设施和制造业的发展，也以开放包容心态关注亚洲其他国家和欧洲、澳洲、美洲的基础设施建设和发展。

8.中国对外直接投资的行业出现多元化。行业分布反映国家资本溢出效应。从中国对外直接投资行业流量分布上看，2013年租赁和商务服务业、采矿业、批发和零售业以及金融业是中国主要投资行业。这四项行业的投资额为816.16亿美元，占总投资的75.67%。这表明中国对外直接投资已经由以较为单一化的租赁商贸为主的传统投资行业迈向了科技、金融服务等多元化的新兴行业。

9.中国对外直接投资领域拓展空间很大。从对外投资的存量上来看，行业投资占比排序前几位的投资情况如下：租赁和商务服务业的投资金额最多；其次为金融业；第三位的是以石油和天然气的开采以及有色金属方面为主的采矿业；第四位是批发和零售业；以制造业为傲的中国却在国际上的投资仅占第五位。上述存量说明，中国对外直接投资的行业领域拓展空间很大：中国对外直接投资的优势局限于大服务业和采矿业，但在一些公共事业和高新技术行业直接投资涉足不多，进入程度较低。（三）中国发展对外直接投资的战略因素考察

1.中国人均GDP 对对外直接投资有倍增的作用。根据季度数据计算，人均国内生产总值对对外直接投资的弹性系数为3.2，说明人均GDP 的提高，代表了中国经济发展水平的提高，有助于对外直接投资的提高。

2.中国外汇储备与对外直接投资之间存在同向等比关系。根据季度数据计算，外汇储备对对外直接投资的弹性系数为1.2。导致这个结果的可能原因是：对外直接投资中大多数都为私人投资，但中国的外汇储备是掌握在政府手中，国家的外汇管制比较严格。同时政府利用外汇储备进行对外直接投资时易受到国外政府的审查与阻碍，因此没有发挥好外汇储备的作用；其次对于自由开放经济体国家，外汇储备作为资本存量能发挥效用，但中国经济受管制比较严格，资金的自由流动不充分，会受到各种干扰。所以，将外汇储备放置于手中，对外直接投资的促进作用不太明显。

3.中国对外贸易依存度对对外直接投资也有倍增的作用。根据季度数据计算，对外贸易依存度对对外直接投资的弹性系数为3.0，说明对外贸易依存度对中国的对外直接投资具有明显正向作用。中国的对外开放程度的增加会使得资本的流动变得更加的容易，这样中国的对外直接投资才会得到更加方便的渠道，受到的阻力才会变小。一国要想融入世界群体中，只有提高自己的开放程度，这样也就更加方便本国对外进行投资。

总体分析看来，影响中国对外直接投资的宏观经济体量因素最大的是GDP ，其次是对外贸易，再次是外汇储备；国内生产总值和对外贸易与对外直接投资是显著相关的，外汇储备与对外直接投资相关性不显著；国内生产总值是一个国家对外直接投资的最基本因素，GDP 量越大，对外直接投资就越有底气；对外贸易能够直接带动对外直接投资，对外贸易量越大，对外直接投资的规模也越大，对外直接投资的活动也越活跃；外汇储备量只是对外直接投资活动增加的一个必要条件，不能直接导致对外直接投资规模扩张，财富聚集多的国家不一定是对外直接投资的大国。（四）实现战略目标的政策建议对外直接投资是中国“一带一路”国际化发展战略的“先遣队”，为顺利实现这一战略目标，就必须进一步提高人均GDP 、进一步拓展外贸依存度、进一步盘活外汇储备。

1.为进一步提高人均GDP ，必须进行产业结构优化升级。继续提高本国的经济发展水平，以此来推动对外直接投资的长足进步。中国的经济实力尽管位居世界前列，但人均GDP 仍然位居第三世界。要想本国的对外直接投资进一步扩张，就必须进一步提高自身的人均GDP 水平。而增加人均GDP 水平有赖于现有产业结构的重构和升级。为改变中国对外直接投资中制造业比重较小的不足，国家应该放松管制，鼓励成本能耗高的企业转移投资，向劳动力低廉的国内中西部和产业梯度下游的亚洲地区转移，让传统企业资本获得再生。为改变一些产业已经处于边际收益为零的困境，国家应调整产业结构政策，鼓励技术创新，促进中国产业的优化升级，提高产品的附加值。

2.为进一步拓展外贸依存度，必须推进投资贸易一体化进程。对外贸易依存度对中国的对外直接投资具有正面促进作用。国家应积极发挥对外贸易与对外投资的互补作用，构建投资贸易一体化的体系。对中国对外贸易条件好的行业与产品，国家应加大国际市场开拓和深化的力度，促进出口；对资源型、技术型、生活改善型的产品，国家应放宽进口限制，扩大进口量；对贸易壁垒严峻、“双反”严重的出口产品和行业，企业应通过转口贸易或者境外直接投资来规避。

3.为进一步盘活外汇储备，必须逐步放松资本监管。外汇储备对对外直接投资具有正向作用，但并不是外汇储备越多，对外直接投资规模也越大。目前中国外汇储备位居世界第一，但外汇储备利用率不高，机会成本较大。为了降低外汇储备的机会成本，国家不能将外汇储备“备而不用”，而要花出去；在谁去花外汇储备的问题上，国家不要有过多过严格的限制，建立相应的外汇管理体系，积极推进“走出去”的策略，让企业和个人有更大额度利用外汇进行海外投资，适当放松外汇资本往来账户的管制政策。

（作者单位：南通大学商学院）

-

-173