全球主权财富基金投资空间分布_路径选择_张海亮

收稿日期：2013－02－12

基金项目：国家社会科学基金项目(11XJY023);云南省教育厅重点项目(2001Z080);上海市博士后基金项目

(12R21421500)

作者简介：张海亮(1983—)，男，山西人，昆明理工大学管理与经济学院副教授，博士，研究方向为金融工程与风险管理;

王亦奇(1984—)，男，江西人，上海证券交易所发展研究中心博士研究生，研究方向为金融工程与风险管理。

全球主权财富基金投资

空间分布、

路径选择张海亮1，周卫江1，王亦奇

2

（1.昆明理工大学管理与经济学院，云南昆明650093；2.上海证券交易所发展研究中心，上海200052）

摘

要：探寻全球主权财富基金区域投资行为和规律有助于指导我国主权财富基金的投资实践。基于2009 2011年间

全球主权财富基金2000余条海外投资项目数据，首先分析全球主权财富基金的投资空间分布特征；其次运用空间计量回归对其投资分布空间关联性进行测度；然后以挪威为例，探寻主权财富基金的区域投资路径及规律，并基于区位选择的影响因素对路径成因进行一般分析。结论表明，主权财富基金投资区域存在空间集群现象，这可以规避信息不对称带来的风险、降低开拓新市场的成本以及发挥技术管理空间外溢效应。同时，“广泛布点，局部扩散”和“局部布点，广泛扩散”这两种投资路径有助于指导我国主权财富基金投资实践。

关键词：

主权财富基金;空间分布;投资路径

中图分类号：F831

文献标识码：A

文章编号：1004－972X （2013）05－0095－05

一、引言

中国主权财富基金自2007年9月成立至今已

有五个多年头。经历了次贷危机的洗礼，经受住了国际环境剧烈变动的考验，我国对外投资获得了长

足的发展，

年均投资收益达3．8%。当然，在发展过程中也面临着不少问题，较全球成熟的主权财富基金（Sovereign Wealth Funds ，记为SWFs ）而言，中国

SWF 依然是一个“新生儿”，其投资仍处于起步和发展阶段。主要问题表现在对东道国的投资规则和海

外投资环境的认识能力不足，

对资产动态变化规律和市场风险把握能力还有待提升。因此，吸收全球成熟SWFs 的投资经验、把握长期发展规律，坚持理

性投资和价值投资，这对我国SWF 专业化、市场化、国际化发展显得尤为重要。

投资区域分布、路径选择作为SWFs 资产配置的重要内容，决定着SWFs 投资收益的大小及风险的分散和可控程度。然而，作为一类有影响力的投

资者，

SWFs 如何选择投资目的地受众多因素的影响。也正是由于这些因素的影响，不同SWFs 的区

域投资呈现出不同的特征。Chhaochharia （2009）认为，

SWFs 投资区域选择很大程度上由地理空间距离决定。Portes 等人（2005）研究发现，

SWFs 偏好投资于与其文化相似的国家，

这样可以有效降低信息不对称和文化差异造成的低效投资。Chhaochharia （2010）发现，SWFs 倾向于投资经济与金融市场发

展水平较高的国家。Knill 等（2012）研究表明，SWFs 选择投资对象会考虑母国与东道国的双边政治关系，

且SWFs 更愿意投资与本国政治关系较弱的国家。总之，学界对SWFs 投资分布规律已有一定的研究，但对于SWFs 投资分布可能存在的其他特征规律及其成因，尤其是全球SWFs 海外投资路径选择问题有待进一步研究与探讨。

二、全球SWFs 投资空间分布

(一)全球SWFs 区域投资分布特征

以SWFs Institute 公布的全球64家SWFs 为研

究对象，对SWFs Institute 、

SWFs 国际工作小组

（IWG ）和各家基金的官方网站及在全球具有较大发行量、权威性较强的华尔街日报、金融时报及路透网进行数据的梳理、提炼和汇总，共获得32家SWFs 2009 2011年间共2000余条海外投资项目数据。基于这些投资数据进行区域投资分布统计分析，得到图1

。

图12009 2011年全球SWFs 投资空间分布

由图1可知，近几年全球SWFs 对各大洲均有

投资，但主要分布在40多个国家或地区。具体来看，SWFs 投资目的地主要集中在美国、中国大陆及

英国，

其次是德国、瑞士、新加坡、法国、西班牙、印尼、中国香港地区以及巴西等国家或地区。其中，美国、中国大陆及英国三个国家作为最主要的投资对象国，接受的投资占到全球SWFs 总投资60%以上。投资占比在前10位的国家或地区所接受的投资占总投资流向的90%，投资占比在前20位的国家或地区所接受的投资接近总投资流向的99%。可见，当前全球SWFs 投资主要集中在部分国家或地区，而非广泛分散于全球各个区域，这似乎与国际投资充分分散化不一致。

总结投资占比前20位的国家或地区的市场特征不难发现，全球SWFs 更偏好投资于发达市场，对发展中国家投资较少，这里发展中国家仅有中国大

陆、

俄罗斯和印尼。同时，这20个国家或地区的经济总量也基本位于全球前20，

因此从直观上看，SWFs 选择什么样的目的地进行投资与其经济总量正向相关。同时，除上述40多个国家或地区之外的

区域，

包括非洲的大部分地区，东欧、西亚及拉丁美洲等绝大部分国家和地区，投资额几乎为零。其原因可能在于这些区域经济发展落后，市场自由程度和市场成熟程度较低以及区域政治环境不稳定。

(二)全球SWFs 投资区域关联性分析由图1可知，全球SWFs 投资分布，尤其在亚洲和欧洲部分国家或地区存在明显的空间集群，即投资目标国之间的地理位置相邻，这些国家或地区在空间上具有集群特征。下面运用空间计量回归对其投资分布的空间关联性以及空间集聚进行测度。选取数据较为丰富且具有代表性的4家SWFs （包括挪威政府养老基金（GPFG ）、新西兰养老基金（NZSF ）、爱尔兰国家养老储备基金（NPRF ）以及新加坡政府投资公司（GIC ））作为分析对象展开研究，同时将中国SWF （这里指CIC ）纳入其中进行对比分析。基于区位选择的影响因素，选取这5家SWFs 投资额作为因变量，投资目标国的GDP 总量、人均GDP 以及SWFs 母国与目标国之间的贸易关联度作为自变量进行空间计量分析（自变量的选取主要参

照文献［2］和［6］）。回归分析所涉及的空间权重矩阵的设定方法是通过各投资目标国的首都城市经纬

度来代替各国的地理空间距离，对距离较近的国家

赋予较高的权重。因为往往距离越近，其空间关联性会越强。

对SWFs 投资的空间关联性检验结果见表1，GPFG 、NZSF 和NPRF 三个基金投资分布的Moran ’I 值均在5%的置信水平下显著性为正，说明这三个SWFs 投资分布并非随机的，而是存在一定的空间正向关联性。由于Moran ’I 指数的前提假设无法区分是空间滞后相关还是误差相关，所以只观察第一列值无法判定选择哪个模型更为合适。综合Likelihood Ratio 检验、Wald 检验、Lmerror 检验以及Lmsar 检验结果，本文选取空间滞后模型（Spatial Auto Regression ）进行回归分析，结果见表2。

表1

空间关联性检验结果

Moran ’s I test

（SEM ）

LR test （SEM ）

Wald test （SEM ）LM error test （SEM ）LM sar test （SAR ）挪威GPFG 0．0811＊

＊1．19590．4574

1．5223

15．6752＊

＊＊新西兰NZSF 0．2170＊＊＊7．6097＊＊＊3．5065＊

＊10．8954＊＊＊167．5562＊＊＊爱尔兰NPRF 0．1287＊＊＊3．1392*

1．61683．8353＊

＊35．0924＊＊＊新加坡GIC

0．05350．63320．30710．66213．0355*

中国CIC 0．03620．42420．25850．30382．3715

注:

*

、＊＊、＊＊＊

分别表示10%、

5%、1%的显著性水平。表2SWFs 投资回归结果

GDP 总量人均GDP

贸易密

切度

空间滞后算子系数

R 2Log likelihood 挪威GPFG 1．0137＊

＊＊－0．4528*－2．0110．163＊＊0．2002－90．864新西兰NZSF 0．1723－0．07217．5435＊

＊＊0．1310*0．2316－60．9176爱尔兰NPRF 0．1337－0．05945．5446＊

＊0．6070＊＊＊0．141－74．4038新加坡GIC 1．1435＊＊＊－0．8291＊＊＊8．0000＊＊0．4480

＊＊0．3296－87．461中国CIC 0．5752*

－0．31496．0616*0．2560．1389

－88．8217

注:*、＊＊、＊＊＊

分别表示10%、

5%、1%的显著性水平。由表2对比分析可知，除中国CIC 之外，其余4

个国家SWFs 投资的空间效应系数估计均显著为正，意味着大部分SWFs 制定投资策略时会考虑投资分布的空间关联性。具体而言，挪威GPFG 在西欧国家投资存在明显的空间集群现象。其中，GPFG 对英国投资量最大，其次是瑞典、法国、德国、瑞士、荷兰和西班牙。此外，由GPFG 回归结果中GDP 总

量系数估计显著为正可知，挪威GPFG偏好投资于经济总量较大的国家。新西兰NZSF投资同样存在空间集群现象，其对某一国的投资可以由对该国周边国家获得的投资线性表示。此外，NZSF投资回归结果中的GDP总量及贸易关联度系数估计显著为正，说明目标国的经济总量对NZSF的投资有积极作用；同时NZSF投资目的地会依照本国进出口贸易对象进行选择，对贸易往来较多的国家投资量较大。爱尔兰NPRF投资的回归结果表明，一方面，NPRF投资分布存在空间集群，另一方面，NPRF在某个国家的投资量同时取决于两国之间进出口贸易密切程度。新加坡GIC的回归参数估计在SAR模型下均显著，意味着东道国的经济发展水平以及该国与本国贸易往来频繁度等因素都会影响GIC投资策略。

对比而言，中国CIC回归结果的空间效应系数估计不显著，同时GDP和贸易密切度在5%的置信水平下也不显著，说明其投资策略制定没有明显的规律可循。然而，其他国家SWFs投资分布所表现出来的空间集群现象有其存在的必然性。这主要体现在，一方面，相邻国家或区域之间政治、文化差异一般较小，集中投资可以降低开拓新市场的成本，同时规避信息不对称所带来的风险；另一方面，相邻国家或区域之间的经济、技术外溢往往是比较显著的，集中投资有利于发挥投资乘数效应，实现投资效用最大化，同时又促进了SWFs投资向周边国家的扩散。此外，其他因素，包括经济总量、人均收入水平以及两国之间贸易密切度，对于SWFs投资区域选择的影响需要视具体SWFs而定，这与当前部分学者的研究结论基本吻合。鉴于投资空间集群分布的优势所在，我国SWF应该移植和借鉴成熟SWFs这种投资经验及投资模式。

三、全球SWFs区域投资路径选择

由以上分析可知，全球SWFs区域投资分布存在空间集群现象，要探寻这种集群现象的成因，对SWFs的投资路径进行剖析就显得尤为关键。一般而言，某一特定SWFs会在不同区域选择不同的投资路径。下面以挪威GPFG股权投资全球分布为例。基于挪威GPFG1998 2011年间的股权投资数据，分析其投资对象的动态变化规律，进而提炼总结成熟SWFs的投资路径模式。从投资目标国数量上看，挪威GPFG投资对象从1998年的21个增加至2011年的58个国家或地区，且每隔三年投资对象的数量会有明显增加。从投资目的地空间分布看，挪威GPFG投资集中于北美洲、欧洲、亚洲及大洋洲，尤其在北欧与东亚投资最多，因此本文重点分析GPFG在欧洲及亚洲投资路径的形成过程。将GPFG投资纵向划分为5个阶段，可知挪威GPFG在欧洲的投资是按照图2所示的路径展开。

图2挪威GPFG在欧洲的“广泛布点，

局部扩散”投资路径

注:每个点表示一个国家或地区;圈内的点表示初期投资对象;箭头1表示SWFs下一阶段投资扩散方向;箭头2表示第二阶段投资方向;依此类推，图3同。

GPFG初期会对与其地理距离较近的国家进行广泛布点，图2中圈内的点所代表的国家就是初始投资国，包括英国、瑞士、德国、法国等14个国家。这些国家与其政治、经济及文化交往比较密切，投资壁垒较小，信息不对称风险和投资不确定性较低，在这些国家进行投资可很大程度降低投资成本。待这些区域投资饱和之后，投资则会向周边国家或地区扩散，即图2中所示的箭头1，GPFG投资开始向希腊、土耳其及卢森堡扩散。依此类推，第二、第三和第四阶段均是按照这种路径扩散投资，进而形成投资的集群分布。总结以上路径形成的特征，我们不妨将其概括为“广泛布点，局部扩散”。该路径的形成是基于文化的相似性、空间距离的相近程度或经济环境的熟悉程度。

挪威GPFG在亚洲的投资则是按照与欧洲不同的路径展开。在投资初期，GPFG在亚洲地区选择极少数国家或地区进行投资，1998年GPFG的投资对象仅有日本、香港及新加坡三个发达市场。挪威虽然与这些国家或地区的空间距离较远，文化差异较大，但这些市场自由化程度较高，投资壁垒和投资风险相对较小，以这三个市场作为初期投资对象可降低一定的投资成本。之后，随着GPFG对这些国家或地区投资环境逐渐了解，投资则开始向其他地区转移，这样不至于因为开拓新的领域增加太多投资的不确定性。从图2来看，挪威GPFG在第二阶段的投资主要以中国香港地区为中心向其他地区转

移，包括中国大陆、印度、泰国、菲律宾及马来西亚等东南亚国家。总结上述路径形成特征，我们不妨将其概括为“局部布点，广泛扩散”。这种路径的形成是基于全球分散化的投资理念，首先在全球选择少数几个目的地进行投资，再通过这几个国家或地区向周围扩散，直至形成空间集群分布（见图3）。

图3挪威GPFG在亚洲的“局部布点，广泛扩散”投资路径之所以在不同区域选择不同路径，一方面，SWFs母国与自身所在区域内的其他国家或地区的文化环境、政治制度差异不大，母国对东道国的投资环境较为熟悉，选择多个国家或地区作为初期重点投资对象也不会增加太多新市场开拓成本，再从这些国家或地区扩散至其他区域可以实现分散化投资。另一方面，尽管分散化能够降低一定投资成本，但前提是要对目标国的投资环境熟悉，SWFs在自身不熟悉的区域内选择投资目标不能盲目追求分散化。对新市场的信息了解不充分的情况下，其初期投资应以几个发达国家或地区作为“试点”，因为一般而言发达市场的信息不对称程度相对较低，以发达市场为“试点”可以降低投资成本，待投资环境完善后再向其周边国家或地区逐渐扩散。

四、结论及对中国的启示

本文分析了全球SWFs的投资空间分布特征，运用空间计量回归对空间关联性进行测度，发现SWFs投资区域存在空间集群现象。这种现象的出现有其必然性，它与投资路径的形成密切相关。同时这种集群现象有其自身的优势，即可以规避信息不对称所带来的风险、降低开拓新市场的成本以及发挥技术管理外溢效应。紧接着总结了两种不同的区域投资路径，即“广泛布点，局部扩散”和“局部布点，广泛扩散”。同时基于区位选择的影响因素对这两种投资路径的成因进行了一般分析。值得注意的是，中国SWF区域投资分布从统计分析上来看并无明显的规律可循，与较为成熟的SWFs相比有较大差异，这种差异则恰恰反映了我国SWF投资区域选择的不足，由此我们得出以下启示或建议。

1．全球SWFs投资的空间集群现象与中国SWF 投资分布的弱关联性形成鲜明对比。鉴于此，我国SWF应重视空间区域的分散化与信息不对称风险之间的权衡问题。单纯追求资产的区域分散化，原理上可以从国家层面降低资产的非系统性风险，但在实际操作中更广泛的投资区域需要开拓更多的新市场，这时就必须对新市场的政策、环境及各种不确定因素有足够的了解和把握，否则难以捕捉影响资产价值变动的各种风险。从前文分析来看，挪威GPFG初期的投资分散化是动态渐近的，并非一蹴而就。相比而言，近三年我国SWF投资目标国虽然仅有15个，但涉及的区域非常广泛，对这些投资区域的投资环境是否做了充足了解是需要认真思考的。我国SWF不能盲目追求空间区域的分散化，而忽视对市场不了解所造成的信息不对称风险。

2．由挪威GPFG的两种投资路径“广泛布点，局部扩散”和“局部布点，广泛扩散”可知，我国SWF 应该重视这两种投资路径模式的借鉴和应用。我国SWF应该借鉴成熟SWFs这种逐渐分散化的投资模式，可以先选择文化宗教及语言差异较小、贸易往来密切甚至地理距离相近国家进行投资，投资达到饱和之后再由这些国家或地区逐渐向其他区域扩散。其次，对不熟悉的区域可以先选择较少几个发达市场作为初期投资“试点”，待投资环境完善后再向周边区域发散，实现分散投资。

3．由于投资区域选择受众多动态变化因素的影响，如市场环境、投资壁垒、政策体系、经济密切程度及市场发达程度。因此我国SWF需要对投资路径不断进行追踪与反馈，对这些动态因素进行重复识别和研判，在对目标国投资要素准确判断的基础上，对投资路径进行适度的空间再配置和投资转移。参考文献：

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Sovereign Wealth Funds Investment Spatial Distribution and Path Selection

ZHANG Hai－liang1，ZHOU Wei－jiang1，WANG Yi－qi2

（1.Faculty of Management＆Economics，Kunming University of Science＆Technology，Kunming650093，China；

2.Development Research Center of the Shanghai Stock Exchange，Shanghai200052，China）

Abstract：Exploring global sovereign wealth funds regional investment behaviors is helpful to guide the invest-ment practice of China’s sovereign wealth fund．Based on the date of more than2000global sovereign wealth funds overseas investment projects on2009 2011，this paper first analyzes global sovereign wealth funds investment spa-tial distribution characteristics，then measures the spatial correlation of their investment distribution by the use of spatial econometric regression，finally，Norway，for example，to explore the investment path selection and general analyze the path causes based on the location choice influencing factors．The conclusions show that sovereign wealth funds investment spatial cluster phenomenon exists，which can circumvent the risks of information asymmetry，re-duce the cost of developing new markets，and play technology management space spillover effect．In the mean-while，both investment path，“extensive distribution，local spread”and“local distribution，spread widely”，con-tribute to guide the investment practice of China’s sovereign wealth fund．

Key words：sovereign wealth funds；spatial distribution；investment path

（责任编辑：张爱英）

（上接第40页）Perspective for China［DB/OL］.http：// https://www.wendangku.net/doc/0114682177.html,.ftjj/Research Report.2012.

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Technical Innovation and Financial Development

LU Di，WANG Tian－jiao

（School of Economics，Renmin University of China，Beijing100872，China）Abstract：Which one is more conducive for technical innovation，bank or financial market？With a view of de-velopment and change，through empirical analysis and case study in three countries i．e．China，Japan and South Korea，this article has a conclusion different from past study in the academic circles：the effects of bank and finan-cial market on imitating innovation and independent innovation will change with different stages of economic devel-opment．The effects of bank on China economy and technical innovation will still play a leading role．Building a healthy and stable financial market will boost independent innovation in China．China should lose no opportunity to promote financial development，to establish scientific and effective financial structure and financial system which correspond to the new stage of economic development．

Key words：technical innovation；financial development；financial structure

（责任编辑：张爱英）

FOF私募基金投资顾问合同

XXXXXX组合型FOF壹号资产管理计划 基金投资顾问合同 甲方：上海XXXXXX投资基金集团有限公司 住所： 法定代表人： 乙方：宁波XXXXXX资产管理合伙企业（有限合伙） 住所： 执行事务合伙人： 甲方为在中国证券投资基金业协会登记的私募投资基金管理人，乙方为在国内注册的投资顾问合伙企业。甲方拟设立“XXXXXX组合型FOF壹号资产管理计划”（以下简称“本基金”），聘用乙方为本基金证券期货类投资的投资顾问。本着平等互利的原则，经甲乙双方友好协商，一致达成如下合同条款。 第一条投资顾问的聘请及聘用期限 （一）甲方作为本基金的管理人，根据基金合同的约定，聘请乙方作为本基金证券期货类投资的投资顾问，乙方接受甲方的聘请。 （二）乙方提供服务内容：投资顾问对本基金投资范围内的证券期货类投资的历史业绩进行收益、风险调整后收益等指标的分析，并对其历史业绩的其他表现进行分析、优选，并依据分析结果直接进行证券期货类投资运作。 非经甲方事前书面同意，乙方不得委托任何第三方代为进行本基金证券期货类投资的投资顾问事项。 （三）聘用乙方的期限：从本基金成立日始，至本基金的清算完成日或本协议提前终止之日(以较早发生的日期为准)止。 （四）乙方指定乐凤杰为本基金的投资经理，如果发生变更乙方需要和甲方协商一致，并获得甲方的书面同意。 第二条投资范围与交易执行 （一）本基金投资目的：对大类资产进行配置，通过量化模型筛选后构建组

合，同时应用股指期货对冲所建股票组合的系统性风险，追求alpha对冲套利收益；运用核心-卫星策略，追求长期稳定的绝对回报。 （二）本基金的投资范围：主要投资于A股股票（含二级市场股票、IPO股票申购、上市公司增发新股等）、期货、期货期权、股票期权、商业银行理财产品、银行存款（含定期存款等）、公募基金、证券公司资产管理计划、期货资产管理计划、基金公司特定客户资产管理计划、取得基金业协会颁发的管理人登记证书的私募管理人发行的私募投资基金等，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融产品。 （三）本基金投资策略及证券期货类投资限制：本基金的投资策略包括大类资产配置（核心-卫星）策略、股指期现对冲策略、固定收益产品投资策略等。 预警线：本基金中浮动收益类资产单位净值=0.85元。如浮动收益类资产单位净值于固定开放日跌破预警线0.85元，本基金立即开始变现所持有的浮动收益类资产，直至单位净值恢复至不低于0.85元为止。 止损平仓线：本基金中浮动收益类资产单位净值=0.80元。如浮动收益类资产单位净值于固定开放日跌破止损线，即低于（含）0.80元时，本基金持有的浮动收益类资产按市价变现，直至单位净值恢复至不低于0.80元为止。 （四）基金证券期货类投资运作流程： 1、基金存续期间，乙方依据研究分析向甲方出具证券期货类投资建议； 2、乙方对基金证券期货类投资财产的投资管理运作发出投资建议，如投资建议不违背法律法规的规定、监管部门的通知、决定及本基金规定的投资范围与证券期货类投资限制且能够被合理执行的情况下，甲方接受乙方的投资建议并由乙方进行基金财产证券期货类的投资。 3、乙方应当在本合同签署后的三个工作日内，向甲方提交乙方授权投资决策人员的签字样本，以备甲方日后核对之用。 第三条固定管理费、投资顾问业绩报酬的计算和支付 （一）固定管理费：以基金财产总值为基础，按照1%的年费率计算，其中50%支付给投资顾问。 固定管理费自基金成立之日起，每日计提。 （二）投资顾问业绩报酬的计算

基金投资建议书范例

基金投资建议书范例 嘉实信用债券型证券投资基金 一、基本判断 今年来受央行紧缩货币政策影响，债市遭遇连番调整，但伴随悲观预期的不断修正，债市魅力将再次展现，特别是信用债投资价值日渐提升。截至XX年7月27日，现阶段债券票面利率创历史新高，一年期及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率已超越6%，高于国债、金融债及定期存款，是投资者理财的新选择。随着通胀逐步稳定，加息周期步入尾声，债券市场前景看好。普通投资者难以直接涉足信用债市场，但可以通过购买债券型基金间接进入。 二、嘉实信用债基金的优势 1、息票创新高。现阶段债券票面利率创历史新高，1年及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率已超过6%，高于国债、金融债及定期存款，随着通胀逐步稳定，加息周期进入尾声，债券市场前景看好。 2、跨越投资门槛，分享专属投资。约有95%的债券成交金额在 银行间市场，一般单笔交易至少上千万元，由于其专属性及高门槛使得普通投资者无法涉足，投资本基金可以轻松跨越投资门槛。 3、嘉实基金的强大管理能力。截止XX年6月末，嘉实

基金管理团队管理固定收益资产规模超过500亿元，核心投研人员均有超过5年的从业经验，严谨科学的信用评级系统及流程，都为本基金的运作提供有力保障。嘉实基金XX年荣获“金牛基金公司”殊荣。 三、嘉实信用债券型证券投资基金产品概要 【基金代码】070025 (A类) 070026 (C类) 【基金简称】嘉实信用债券 【基金类型】契约型，开放式，债券型 【投资目标】本基金在控制风险和保持资产流动性的基础上，追求长期稳定增值 【投资范围】本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的债券、货币市场工具、股票、权证、以及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金主要投资于短期融资券、中期票据、企业债、公司债、金融债、地方政府债、次级债、可转换债券、资产支持证券、国债、央行票据、债券回购、银行存款等固定收益类资产。本基金不从二级市场买入股票、权证等权益类金融工具，但可以参与一级市场股票首次公开发行或增发，还可持有因所持可转换公司债券转股形成的股票、因持有股票被派发的权证、因投资于可分离交易可转债而产生的权证。因上述原因持有的股票和权证等资产，本基金应在其可交易之日起的6个月内卖出。

海银财富研究部：公募20年,哪些基金长期业绩最牛

海银财富研究部：公募20年，哪些基金长期业绩最牛 研报摘要 1998年3月27日，南方基金和国泰基金分别发起设立了两只封闭式基金——“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。截至2017年底，公募基金管理的资产总规模达到了11.60万亿，比起1998年年底的103.64亿元增长了1119倍。 20年来，公募基金为广大投资者获取了丰厚的回报。从业绩方面来看，在多数年份主动管理的权益类基金都能获取显著的超额收益，累计收益也是远超大盘。基金长期的业绩表现，例如市场上比较认可的三年前、五年期的收益率，能在很大程度上说明基金管理人的主动管理水平。本报告统计了市场上长期业绩比较好的基金和基金管理人，旨在为投资者选择基金时提供一定的参考。 一、公募20年，规模上升业绩亮眼

1998年3月27日，南方基金和国泰基金分别发起设立了两只封闭式基金——“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。在这20年间，基金公司度过了从封闭式基金向开放式基金的转型，基金业管理资产规模也经过了数轮的爆发。截至2017年底，公募基金管理的资产总规模达到了11.60万亿，比起1998年年底的103.64亿元增长了1119倍。 图1：公募基金规模 数据来源：wind，海银投研中心 20年来，公募基金为广大投资者获取了丰厚的回报。从业绩方面来看，在多数年份主动管理的权益类基金都能获取显著的超额收益，累计收益也是远超大盘。图2：权益类基金历年超额收益

图3：权益类基金累计收益 数据来源：wind，海银投研中心

虽然基金的短期业绩并不能代表未来表现，但是长期的业绩表现，例如市场上比较认可的三年前、五年期的收益率，还是能在很大程度上说明基金管理人的主动管理水平。本报告统计了市场上长期业绩比较好的基金和基金管理人，旨在为投资者选择基金时提供一定的参考。由于指数型基金是被动管理，不体现基金管理人的主动管理能力；货币型基金收益都比较相近，投资操作上也比较趋同；另类投资型和非权益类的QDII基金数量都比较少，故本次统计只包括了主动型的权益类基金，债券型基金，以及QDII的权益类基金，并且剔除了由于大额赎回导致净值大幅波动的基金。 二、基金长期业绩表现 1.权益类基金 由于2017年的出色表现，权益类基金三年期的回报榜上，东方红系列的基金占据了前三甲，易方达旗下的基金也表现不错，占据了两席。五年期的回报榜上，银华中小盘以276.08%的收益位居榜首。我们把时间再拉长到十年来看，依旧有很多成立时间很长，表现优秀的基金，其中易方达中小盘以368.33%的收益位居榜首，且排名前四的基金都为投资者赚取了三倍以上的回报。 表1：主动权益类基金近三年回报TOP10

主权财富基金的税收模式探讨.docx

主权财富基金的税收模式探讨 一、主权财富基金概念及特征 主权财富基金本质上即，国家官方通常表现为政F管理、所有、独立于普通财政预算资金的资产。主权财富基金国际上并没有明确的定义，即使是在国际市场之中活跃的众多投资者之间也往往是众说纷纭。“主权财富基金是主动努力运作经营，源于外汇资金的政F化经营手段。”这属于美国财政部官方定义，他们强调主权财富基金是政F投资，源于外汇资产、区别于官方储备，并通常在运营过程中与前者分别管理。 二、外国投资者投资行为税收处理 东道国本国境内的税收制度一般将来源于境外其他国家的投资者它们来源于本国的收入总结为三种。第一种，如果外国投资者直接在东道国从事商业活动，从商业活动所得的收入额应当是在东道国征税的净收入(即，在收入中扣除所产生的费用)。在这样的环境中，在国际税收的说法，外国投资者被视为在东道国有常设机构并且应当以收入净额征税。制度设立的目的为了明确一种方式，将视同常设机构业务的基金投资活动，与国内相关的企业采用相同的征收策略。第二种，跨境经常性收入，如持有企业股票得到股息分红、购买境内企业的债券或者政F国库券按期获得的利息收入、出租有形动产或者租赁不动产得到的租赁费、通过出让版权、著作权所获得的特许权使用费、通过提供企业特有服务而收取的相关服务费等，都能够享受基于毛利润的预提税。这种税收抵免仅仅适用于外国投资基金在东道国并没有

常设机构或者该笔业务并不能归属于该常设机构的情况。在美国，对于跨境经常性收入的预提税，通常是在毛利润的30%，而在马来西亚，这个比率通常设定在5－27%之间，在澳大利亚，幅度从10－30%，具体来看10%适用于利息、30%适用于特许权使用费和未付税的股息，对于新加坡的抵免税率同样采用的也是浮动税率，对于版权等特许所得采取10%的低税率而对于管理、技术服务费则采用18%相对较高的税率。既不属于永久性机构，也不属于经常性的收入，投资母国在东道国所得的其他收入属于第三类，而能得到东道国所得税免税政策收益的，就是这一类型的收入。其中能获得豁免的最常见的收入类型有:企业正常的商品销售行为，且这种销售行为与常设机构无关;出售股票、债券和其他证券的收益;外国投资者获得的债务和银行存款的利息。总之，被动的外国投资者，不论其为主权财富基金或没有地位，经常享受税收优惠在东道国的重大。无论是股票，债券和其他证券交易的收益，以及他们收到的债务利息，通常都是免税的。在低或无生活税的国家，如新加坡和澳大利亚(在免税股息)，对股息的税收优惠也可以扩展到外国投资者。 三、主权财富基金课税模式 (一)单方面豁免 在第一类政策中，东道国对于主权财富基金提供被动投资收益单方面豁免国家，同时该行为被视为主权豁免原则延伸的必然结果。由于主权有限豁免理论的广泛采用，豁免不再适用于外国政F主权基金的商业活动，一般只适用于被动投资收入，不适用于商业活动的收入，

证券投资基金基金合同(样式二)

证券投资基金基金合同(样式二) 基金发起人： _____基金管理有限公司 基金管理人： _____基金管理有限公司 基金托管人： 中国建设银行 目 录 一、前 言 二、释 义 三、基金合同当事人 四、基金发起人的权利与义务 五、基金管理人的权利与义务 六、基金托管人的权利与义务 七、基金份额持有人的权利与义务 八、基金份额持有人大会 九、基金管理人、基金托管人的更换条件与程序 十、基金的基本情况 十一、基金的设立募集

十二、基金合同的成立与生效 十三、基金的申购与赎回 十四、基金的非交易过户 十五、基金的转托管 十六、基金资产的托管 十七、基金的销售 十八、基金的注册登记 十九、基金的投资 二十、基金的融资 二十一、基金资产 二十二、基金资产估值 二十三、基金费用与税收 二十四、基金收益与分配 二十五、基金的会计与审计 二十六、基金的信息披露

二十七、基金的终止与清算 二十八、业务规则 二十九、违约责任 三十、争议处理 三十一、基金合同的效力 三十二、基金合同的修改与终止 三十三、基金发起人、基金管理人和基金托管人签章 一、前言 为保护基金投资者合法权益，明确基金合同当事人的权利与义务，规范基金运作，依照《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称“《暂行办法》”）、《开放式证券投资基金试点办法》（以下简称“《试点办法》”）和其他有关规定，在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者合法权益的原则基础上，订立《_____-道琼斯88精选证券投资基金基金合同》（以下简称“本基金合同”）。自2004年6月1日起，本基金合同同时适用《中华人民共和国证券投资基金法》之规定，若本基金合同内容存在与该法冲突之处的，应以该法规定为准，本基金合同相应内容自动根据该法规定作相应变更和调整。届时如果该法和／或其他法律、法规或本基金合同要求对前述变更和调整进行公告的，还应进行公告。 本基金合同是规定本基金合同当事人之间基本权利义务的法律文件。本基金合同的当事人包括基金发起人、基金管理人、基金托管人和基金份额持有人。基金发起人、基金管理人和基金托管人自本基金合同签订并生效之日起成为本基金合同的当事人。基金投资者自取得依据本基金合同发行的基金份额时起，即成为基金份额持有人。本基金合同的当事人按照《暂行办法》、《试点办法》、本基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。

基金投资建议书2

嘉实信用债券型证券投资基金 一、基本判断 今年来受央行紧缩货币政策影响，债市遭遇连番调整，但伴随悲观预期的不断修正，债市魅力将再次展现，特别是信用债投资价值日渐提升。截至2011年7月27日，现阶段债券票面利率创历史新高，一年期及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率已超越6%，高于国债、金融债及定期存款，是投资者理财的新选择。随着通胀逐步稳定，加息周期步入尾声，债券市场前景看好。普通投资者难以直接涉足信用债市场，但可以通过购买债券型基金间接进入。 二、嘉实信用债基金的优势 1、息票创新高。现阶段债券票面利率创历史新高，1年及以上企业债、短期融资券、中期票据的平均收益率已超过6%，高于国债、金融债及定期存款，随着通胀逐步稳定，加息周期进入尾声，债券市场前景看好。 2、跨越投资门槛，分享专属投资。约有95%的债券成交金额在

银行间市场，一般单笔交易至少上千万元，由于其专属性及高门槛使得普通投资者无法涉足，投资本基金可以轻松跨越投资门槛。 3、嘉实基金的强大管理能力。截止2011年6月末，嘉实基金管理团队管理固定收益资产规模超过500亿元，核心投研人员均有超过5年的从业经验，严谨科学的信用评级系统及流程，都为本基金的运作提供有力保障。嘉实基金2010年荣获“金牛基金公司”殊荣。 三、嘉实信用债券型证券投资基金产品概要 【基金代码】070025(A类) 070026(C类) 【基金简称】嘉实信用债券 【基金类型】契约型，开放式，债券型 【投资目标】本基金在控制风险和保持资产流动性的基础上，追求长期稳定增值 【投资范围】本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的债券、货币市场工具、股票（含中小板、创业板及其他经中国证监会核准发行的股票）、权证、以及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金主要投资于短期融资券、中期票据、企业债、公司债、金融债、地方政府债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券、国债、央行票据、债券回购、银行存款等固定收益类资产。本基金不从二级市场买入股票、权证等权益类金融工具，但可以参与一级市场股票首次公开发行或增发，还可持有因所持可转换公司债券转股形成的股票、因持有股票被派发的权证、因投资于可分离交易可转债而产生的权证。因上述原因持有的股票和权证等资产，本基金应在其可交易之日起的6个月内卖出。

主权财富基金论文基金投资论文

主权财富基金论文基金投资论文 韩国主权财富基金投资模式研究 摘要：对韩国主权财富基金——韩国投资公司的投资模式做了较全面的概括总结。韩国投资公司虽成立时间不长，但构建了较完善的投资管理组织，有细化的投资政策，明确了全球资产配置的种类和技术处理方法，允许使用外部服务提供者，规范了风险管理原则、程序和报告，提出了绩效评估、监测的原则和方法以及建立健全了相应的法律法规。韩国投资公司的投资模式与经验，值得中国中投公司借鉴。 关键词：韩国投资公司；主权财富基金；投资模式 亚洲金融危机后，韩国意识到外汇储备在应对金融危机中能发挥保险的功能，一改过去偏重“高借贷、低储备”的金融政策，开始注重外汇储备的积累。2000年8月，在全部偿还了国际货币基金组织提供的195亿美元贷款后，外汇储备快速增长。2001年，韩国外汇储备首次突破1 000亿美元，2005年超过了2 000亿美元。2005年7月，韩国决定成立韩国投资公司。其首要任务是通过有效管理国家公共基金，增加主权财富基金的长期购买力；随着委托资产增加，把韩国投资公司发展成为位居韩国之首的全球投资管理公司；促进韩国金融业的发展，使其成为主要金融中心；培养锻炼在国际金融市场运作的专业人才队伍，以加强韩国在国际金融中心中的地位。作为韩国的主权财富基金，韩国投资公司成立时间虽然不长，但其已经发展了一套较完整的投资运作模式。 一、建立了投资管理组织架构

韩国投资公司下设管理委员会、董事会、投资管理部、公司管理部、风险管理部。 管理委员会是韩国投资公司的最高决策机构，负责建立基本管理政策和把握公司发展方向。授权解决以下问题：确定韩国投资公司中长期投资政策；修改金融法，如增减资本；将资产委托给韩国投资公司；决定公司官员的任免；批准韩国投资公司的预算与会计结算；评估公司管理绩效；监督公司业务。 管理委员会成员不超过12人，包括一位主席。目前由9人构成，6位专家中有学术界、法律界、投资运营专家各两人，其他成员为战略与财政部部长、韩国银行行长和韩国投资公司总裁。 管理委员会应解决与投资有关的问题，如制定韩国投资公司中长期投资政策，把资产委托给韩国投资公司，编制公司年度投资计划，确定公司风险管理政策，选择公司外部基金经理等。 管理委员会建立了投资管理委员会分会和风险管理委员会分会，两者职责是对管理委员会委派事项进行审议。投资管理委员会分会负责审议如下事项并将结果报告给管理委员会：如形成并修订投资政策；制定年度投资计划；提交管理委员会审议和解决的其他有关投资事项。风险管理委员会分会负责审议并报告给管理委员会的事项诸如：形成并修订风险管理政策；提交年度投资绩效和风险管理的现状报告；提交管理委员会审议和解决的其他有关风险管理事项。 董事会由总裁及董事组成，主要负责提交到管理委员会审议并决

基金投资顾问合同范本

基金投资顾问合同范本 证券投资基金作为社会化的理财工具,在世界范围内得到了广泛的普及。基金投资顾问合同怎么写呢?以下是在为大家整理的基金投资顾问合同范文，感谢您的阅读。 基金投资顾问合同范文1 甲方(委托人)：乙方(受托人)： 身份证号： 联系电话： 法定代表人： 联系电话： 甲方(委托人)、乙方(受托人)依据《中华人民共和国合同法》及有关法规的规定，就甲方委托乙方代办理项目投资顾问、乙方为甲方提供相应投资顾问服务等相关事务，甲方与乙方平等协商，签订本合同。 一、乙方受甲方委托寻找投资项目，提供顾问服务。 1. 服务内容：乙方促使甲方和资金需求方签订融资合同并协助融资实现。 2. 融资形式、条件及费率由甲方和资金借用方协商确定。 二、乙方必须恪尽职守，依法履行职责，认真负责地为甲方提供专业顾问服务并保守甲方的商业秘密。 三、合同期限：自甲、乙双方签订合同之日到双方协商终止之

日。 四、合同履行期限内报酬： 1. 甲方每月应支付给乙方投资顾问费为乙方介绍的投资项目金额的仟分之伍，该费用是乙方实得的税后金额，所需税费由甲方承担。双方同意将投资顾问费汇入如下账户： 帐号： 户名： 开户银行： 2. 支付方式： 甲方每月收到利息后将投资顾问费汇入乙方指定账户。 五、双方一致同意，对本合同的所有信息、文件和数据应保守秘密。 六、本合同由双方盖章之日起生效，正本一式两份，甲乙方各执一份。 甲方(公章)：_________ 乙方(公章)：_________ 法定代表人(签字)：_________ 法定代表人(签字)：_________ _________年____月____日_________年____月____日 基金投资顾问合同范文2 根据国家和本地劳动管理规定和本公司员工聘用办法，按照甲方关于公司新进各类人员均需试用的精神，双方在平等、自愿的基础上协商一致同意签订本试用合同。 一、试用合同期限：自年月日至年月日上，有效期为二个月。

投资规划建议书

投资规划建议书内容设计 封面 目录 1、报告声明 2、客户基础信息 3、资产配置建议 4、产品详情介绍 5、回测与风险 6、结束语 报告声明 XX证券股份有限公司投资规划建议书顾问报告服务，是在根据客户提供的真实资料而确定其风险类型的基础上，结合客户提供的投资目标、期限等综合条件，对客户账户进行包括不限于投资模型、产品选择、操作行为等方面的综合分析，并出具相应诊断报告的服务。 该报告所涉及的基础信息由客户提供并确保真实性和完整性，我们希望在合作过程中加强进一步沟通与了解，以确保相关信息更完善。 该报告中得投资信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证有关信息已做最新变更。该报告面临该报告面临包括但不限于市场、政策、管理等风险，客户根据报告建议进行操作，存在盈利的可能也存在亏损的风险，在任何情况下，

我公司不就报告中得任何内容对任何投资做出任何形式的担保。投资者据此投资，投资风险自我承担。 客户签名：________________ 投资顾问：________________ 执业证书号：________________ 日期：＿＿年＿＿月＿＿日客户基础信息 附：风险测评问卷（作为可选项展示，即需要勾选才展示） 资产配置建议 根据风险类型、投资需求、投资限制给出我司经过有效边界计算及调整的配置及具体组合建议 1.资产类别建议 鉴于您的投资条件、预期目标与风险类型，我司建议您的资产配置比例如下：

2.资产类别历史收益风险比较 过去5年各类资产收益率及波动率： 注释： 1.组合收益基于沪深300指数、中债总指数、存款利率的过往十年的数据，复合您的资产配置权重所得。 2.上述数据仅表明在多年历史平均水平下您的配置可能取得的收益及波动区间，不对未来收益构成任何意向性承诺。 了解历史收益的变化特性有助我们了解未来收益如何影响您后续的投资，且能使我们保持投资管理的战略途径，并且不会对市场上的短期波动作出过度反应。 3.投资组合方案 在适配的资产类别配置比例基础上，我们从XX证券投资库为您精心挑选以下品种进行配置： 产品详情介绍 （目的：展示推荐产品信息，包括基本数据、基金经理数据、产品业绩数据等，为产品转换提供依据，帮助达成推荐。） 1.基金 （1）基本资料：基金成立日，类型，最新净值，规模，风险程度及获得市场评级（市场认可机构，如晨星，理柏等的评级）。

财富管理业务篇券商资管业务与基金专户业务比较

【天风原创】财富管理业务篇券商资管业务与基金专户业务 比较 作者：晨晟（现任职于天风证券上海资产管理分公司策略投资部，主要负责固定收益类组合的资管产品成立与管理，曾任职于爱建证券、申万菱信基金。）中国财富管理市场迅速发展，由于中国目前仍属于分业监管，财富管理市场的机构主体与全球其他市场的分类存在较大差异，中国财富管理市场总体分为银行理财、券商资管、公募基金（公募基金与基金专户）、私募基金、信托产品等等形式。笔者尝试将从业中相继从事的基金专户、券商资管等模式进行梳理比较，以期为客户提供更好地产品与服务。 1概念梳理券商资产管理业务： 证券公司为单一客户提供资产管理业务的称为定向资产管理业务。证券公司同时为多个客户提供资产管理业务的称为集合资产管理业务。证券公司针对客户的特殊要求和基础资产的具体情况，设定特定投资目标，为客户提供的资产管理业务称为专项资产管理业务。基金专户：基金公司为单一客户或特定的多个客户管理资产的为特定资产管理业务。基金公司资产管理计划投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利或中国证监会认可的其他资产的称为专项资产管理业务。总结：为方便券商资管及基金专户

开展业务，两者设立产品均采取备案制，产品成立后，5个工作日向中国证券基金业协会备案即可。（原备案机构中国证券业协会、中国证监会现统一改为中国证券基金业协会）在产品成立的便捷度上，券商资管与基金专户不相上下。 2资产形式券商资产管理业务：定向资产管理业务：客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。集合资产管理业务：只能为货币资金基金专户：特定资产管理业务：法规中为明确具体资产形式，但就法规上下文理解，应为货币资金。总结：定向资产管理业务的出资方式更为灵活，但目前市场上普遍接受及采用的仍是货币资金出资的方式，对券商资管而言，目前均不具备优势。3准入门槛及设立条件券商资产管理业务： 定向资产管理业务对单个客户的资产净值要求为不得低于100万元人民币。集合资产管理计划的合格投资者累计不得超过200人，单个客户参与金额不低于100万元人民币，其中：个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。集合资产管理计划投资者不少于2人，募集资金不少于3000万人民币，不大于50亿人民币。基金专户：特定资产管理业务：1）为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始

主权财富基金总体投资趋势

主权财富基金总体投资趋势 摘要：从总体投资趋势看，近年来主权财富基金对外投资呈加速增长态势。其投资领域多元化，但对金融服务业和房地产业尤为重视，投资风格由低调沉稳趋向于风险激进；它们在国内外市场均有投资，但以国外市场为主，其中20XX-20XX#投资主要面向新兴市场，而20XX~20X对则主要面向经济合作与发展组织发达国家，并因此引起西方国家的极大关注和质疑；受全球金融危机影响，主权财富基金一度出现大幅萎缩，部分主权资金退回国内市场，但最新交易表明，主权财富基金已再次开始把目光投向海外寻找战略性投资，以进一步实现其赢利目的。 关键词：主权财富基金；主权资金；投资趋势 主权财富基金投资并不是全球经济的 新现象。最早的主权财富基金出现在20世纪50年代初，许多大的基金如阿布扎比投资管理局、新加坡政府投资公司和淡马锡控股公司

等，已经在全世界积极并成功地进行了几十年的投资，却一直没有引起世人注意。 近年来，主权财富基金逐渐引起媒体、政治家和跨国金融机构的关注，尤其是20XX 年上半年中国投资公司斥资3亿美元购买了美国私募股权基金---------- 黑石集团的股权 后，主权财富基金开始成为热议的话题。而在20XX年上半年金融危机初期，主权财富基金掀起了投资西方银行的浪潮，与此同时，石油国家主权财富基金的来源基础石油价格在20XX年7月升至每桶美元的最高点，使得主权财富基金受到前所未有的关注，并激起一些西方国家的强烈敌对。它们批评主权财富基金尤其是那些总部设在亚洲和波斯湾的主权财富基金追求政治投资目标，并且运作很不透明。 得益于主权财富基金在20XX年下半年和20XX年第一季度的投资行为，西方公众对主权财富基金的敌对态度才有所改变，主权财富基金正从金融危机的巨大投资损失中修复，一些基金忙于挽救本国金融体系，更多的基金则继续在世界各地进行投资。作为主要的国际投资者，主权财富基金已控制了

嘉实基金公司投资管理水平的评价及其产品的投资建议

《基金投资分析》课程 标题:嘉实基金公司投资管理水平的评价及其产品的投资建议 年级专业 09保险 组长朱进波 组员王亚飞、郭见鹄、干亚菁、 张丽娜、张盈、赵怡 指导教师张毅 上海师范大学金融学院 2012年6月 目录 1、基金公司的市场排名....................... 错误!未定义书签。 2、基金公司投资管理的特点................... 错误!未定义书签。 3、基金产品的营运特点....................... 错误!未定义书签。 净值增长情况分析........................... 错误!未定义书签。 资产配置变动情况分析....................... 错误!未定义书签。 投资持有人变动情况分析..................... 错误!未定义书签。 基金市场评级变动分析....................... 错误!未定义书签。 基金经理变动情况分析....................... 错误!未定义书签。 管理费和份额增减变动情况分析............... 错误!未定义书签。 4、基金产品的投资建议....................... 错误!未定义书签。 关注偏股型基金的中长期收益................ 错误!未定义书签。 提倡嘉实300的稳健运营.................... 错误!未定义书签。 对比债券型基金的内外表现.................. 错误!未定义书签。

附录........................................... 错误!未定义书签。 1、基金公司的市场排名 表一 2009-2011年基金公司的市场前五排名 从上面的过去三年的基金公司的前五排名情况来看，嘉实公司的排名一直稳居前四，但是也不难发现，从2009年至2011年，嘉实公司的排名则是呈下降的趋势——即从2009年第二名，一年跌一位，2011年时排在南方基金之后排第四。 我们同时也统计了2010年基金公司规模及份额变动情况。从最新排名结果来看，2010年国内基金公司的行业发展体现出新的特点。早期强者恒强，弱者恒弱的“马太效应”正在逐步消减。老牌基金公司的竞争压力日趋加大。 经过一轮牛熊市场的历练，2010年一批中小型基金公司取得突破性发展。数据结果显示，剔除货币型及ETF联接基金，2010年60家基金公司总资产规模亿元，同比减少亿元。基金管理总份额亿份，同比增加亿份。从数据上看，华夏、嘉实、易方达三家老牌基金公司继续保持资产管理规模的较大优势。其中华夏基金公司管理资产规模达到亿元，是60家基金公司中唯一一家管理规模达到2000亿元以上的基金公司。管理规模在1000亿元以上的有易方达、嘉实、博时、南方、广发、大成和银华这七家。2010年排名前十的基金公司还有华安以及工银瑞信等公司。前十家基金公司中，与2009年排名相比，南方、广发以及银华基金公司的排名略有上升。而嘉实、博时以及大成都有下降趋势，同时交银施罗德基金公司则由09年的第七名，滑落到10年的第十六名。从行业集中度来看，2010年前十大基金公司仍基本占据公募行业半壁江山，前十大公司管理资产占据总规模的%，规模保持能力较强。 从2011年的基金公司排名来看，是稳中有变。其中突出的就是交银施罗德基金公司则由2010年的第十六名重新杀回到2011年的第七名，而与此同时嘉实与博时则进一步跌落一位，2011年的排名分别为第四和第六位。另一方面，南方基金则首次杀到前三甲，位列华

海银财富：私募股权投资基金,投资者不得不知道的那些事

海银财富：私募股权投资基金，投资者不得不知道的那些事 私募股权投资基金，是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金，可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式。 私募股权投资基金已在我国走过了30年的高速发展期，俨然已经从金融机构资本运作的专业化工具，发展成为高净值客户资产配置方案中不容忽视的一种投资类型。而站在2020年，这个见证了太多历史的一年，作为投资者在选择私募股权投资基金时，势必需要正确认识自己，充分识别风险，选择匹配自己风险承受能力的投资品种。 一.投资前，认真填写《风险评估问卷》，确认自身风险识别和承受能力与拟投股权投资基金风险等级相匹配。 《私募投资基金募集行为管理办法》中规定，私募基金管理人建立私募基金风险评级标准和方法，根据私募基金的风险类型和评级结果，向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。投资人应认真填写风险评估问卷，

以确认自身风险识别和承受能力与拟投股权投资基金风险等级相匹配。投资者按其风险承受能力分为五类，不同风险承受能力的投资者匹配不同产品等级。基金管理人根据投资者的风险测评结果来确定投资者的风险承受能力，并基于此结果给出适当性匹配意见。投资者参考此意见自主作出决定是否购买某只基金，并自主承担投资风险。管理人只能给出适当性匹配意见，不能代替投资者作出投资决策。 二.投资前，认真阅读基金合同与《风险揭示书》，知情并接受基金可能存在的风险。 一款私募股权基金到底存在哪些风险？一般基金合同会给到您明确答案。通常在基金合同的风险揭示书中，管理人会对基金风险进行充分披露，投资人则需要签名确认。所以，投资人一定要认真阅读拟购买基金的《风险揭示书》，以确保您的签字代表了您对这些风险的知情和接受。股权投资基金常见的风险揭示内容主要总结有以下几点： 1.资金损失风险 私募基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金财产中的认购资金本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。 2.基金运营风险 私募基金管理人依据合同约定管理和运用基金财产所产生的风险，由基金财产及投资者承担。投资者应充分知晓投资运营的相关风险，其风险应由投资者自担。

基金项目建议书

“十三五”规划重点-混合基金项目建 议书（立项报告） 定义及作用 定义：项目建议书又称立项报告，是由项目投资方向其主管部门上报的文件，从宏观上论述项目设立的必要性和可能性，建议书内容包括项目的战略、市场和销售、规模、选址、物料供应、工艺、组织和定员、投资、效益、风险等，把项目投资的设想变为概略的投资建议。目前广泛应用于项目的国家立项审批工作中。 项目建议书通常是在项目早期使用，由于项目条件还不够成熟，仅有规划意见书，对项目的具体建设方案还不明晰，市政、环保、交通等专业咨询意见尚未办理。项目建议书主要论证项目建设的必要性，建设方案和投资估算也比较粗，投资误差为±30%左右。对于大中型项目，有的工艺技术复杂，涉及面广，协调量大的项目，还要编制预可行性研究报告，作为项目建议书的主要附件之一。 作用：项目建议书是项目发展周期的初始阶段，是国家选择项目的依据，也是可行性研究的依据。 项目建议书是项目发展周期的初始阶段基本情况的汇总，可以减少项目选择的盲目性，是国家选择和审批项目的依据，也是制作可行性研究报告的依据。涉及利用外资的项目，只有在项目建议书批准后，才可以开展对外工作。 项目建议书批准后，可以着手成立相关项目法人。民营企业（私人投资）项目一般不再需要编写项目建议书，只有在土地一级开发等少数领域，由于行政审批机关习惯沿袭老的审批模式，有时还要求项目方编写项目建议书。外资项目目前主要采用核准方式，项目项目建议书和可行性研究报告的区别 项目建议书和可行性研究是项目前期两个不同的阶段，其内容、深度、作用都是不一样的。 项目建议书往往是在项目早期，由于项目条件还不够成熟，仅有规划意见书，对项目的具体建设方案还不明晰，市政、环保、交通等专业咨询意见尚未办理。项目建议书主要论证项目建设的必要性，建设方案和投资估算也比较粗，投资误差为±30%左右。 一般地说，项目建议书的批复是可行性研究的依据之一。此外，在可行性研究阶段，项目至少有方案设计，市政、交通和环境等专业咨询意见也必不可少了。对于房地产项目，一般还要有详规或修建性详规的批复。此阶段投资估算要求较细，原则上误差在±10%；相应地，融资方案也要详细，每年的建设投资要落到实处，有银行贷款的项目，要有银行出具的资信证明。 很多项目在报立项时，条件已比较成熟，土地、规划、环评、专业咨询意见等基本具备，特别是项目资金来源完全是项目法人自筹，没有财政资金并且不享受什么特殊政策，这类项目常常是项目建议书（代可行性研究报告），两个阶段合为一阶段。 以上基本是在传统的项目审批制环境下，项目建议书和可行性研究的大致要求和区别。 随着我国投资体制的改革深入，特别是随着《国务院关于投资体制改革的决定》的出台和落实，除政府投资项目延续上述审批要求外，非政府投资类项目一律取消审批制，改为核准制和备案制。 像房地产等非政府投资的经营类项目基本上都属于备案制之列，房地产开发商只需依法办理环境保护、土地使用、资源利用、安全生产、城市规划等许可手续和减免税确认手续，项目建议书和可行性研究报告可以合并，甚至不是必经流程。房地产开发商按照属地原则向地方政府投资主管部门（一般是当地发改委）进行项目备案即可。 项目建议书的审批权限 目前，项目建议书要按现行的管理体制、隶属关系，分级审批。原则上，按隶属关系，经主管部门提出意见，再由主管部门上报，或与综合部门联合上报，或分别上报。 1、大中型基本建设项目、限额以上更新改造项目

委托投资基金理财协议(标准版)

合同编号： 委托投资基金理财协议 甲方： 乙方： 签订日期： 签订地点：

委托人（甲方）： 身份证号码： 受托人（乙方）：xx赢嘉股权投资基金管理有限公司 法人代表： 身份证号码： 注册地址：xx市xx新区xx路 注册号： 签订： 甲乙双方根据国家相关法律规定，在自愿、平等、诚信、互利的原则下，特签订本委托投资协议。 陈述： xx赢嘉股权投资基金管理有限公司（以下简称“赢嘉股权基金”）将发起“赢嘉一号基金”，本基金接受投资者的委托，基金规模为人民币一亿元，基金将以股权投资的方式定向用于营口镁智源科技股份有限公司的“镁智源综合项目”的建设。 甲方已经充分了解赢嘉一号基金相关情况和风险控制措施，自愿将自由合法资金委托给乙方进行投资和管理。 合同签订条款 第一条：委托内容 1.1委托权限：甲方自愿将自由合法资金委托给乙方，以乙方自己的名义投资于“镁智源综合项目”的建设，乙方仅在此权限和范围内经营管理。 1.2 委托资金：万元人民币整（大写：），甲方应于协议签订后日内以银行转帐的方式，汇入乙方指定专用账户，需注明资金转账用途，乙方日内出具收款凭证。 1.3专用账户：乙方设立“赢嘉一号基金”专用账户，用于委托资金的股权

投资，账户应该独立管理操。 “赢嘉一号基金”专用账户： 1.4 委托期限：个月（自年月日至年月日），乙方不得擅自终止委托管理关系。 第二条：收益和费用 2.1甲方应支付乙方委托管理费用（委托资金总额的3%），按月支付或乙方直接从投资收益中扣除。 2.2股权投资收益达到的情况下，可以减少50%；股权投资收益达到的情况下，乙方不收取管理费用。 2.3因股权投资交易等产生的各种交易费用、手续费用，均由承担。 2.4甲方收益税收问题由自己承担，且乙方不负责代收代扣。 第三条：乙方权利义务 3.1 基金期限内，乙方以股权投资的方式定向用于营口镁智源科技股份有限公司的“镁智源综合项目”的建设。 3.2乙方确保本期基金为“镁智源综合项目”的专用款，并尽项目建设、经营的监督和管理之责。 3.3乙方应每月将投资情况和收益情况以书面形式告知甲方。 3.4乙方在甲方委托投资款到达“赢嘉一号基金”的专用账户后，向甲方出具相关投资收款凭证。 3.5 乙方对甲方委托资金负有保密义务。 第四条：甲方权利义务 4.1甲方不享有投资项目的经营、管理权，但甲方有权了解本人委托投资的基金项目的管理、处分和收支等基本情况。行使该权利时，以不影响乙方及基金管理人正常运行基金项目为限。 4.2甲方有权按照本协议的约定取得分红收益，并在协议约定的委托期结束

投资立项建议书

投资立项建议书 导语：经过人生的荒凉，才能抵达内心的繁华。真正的成功者总是敢于战胜自我，以下小编为大家介绍投资立项建议书文章，欢迎大家阅读参考！ 投资立项建议书1 今年12月，将要迎来中国金融市场的全面开放开放，随着国家对黄金管制进一步放开，目前黄金这个新兴投资市场正在迅速膨胀，个人炒金业务不断发展，黄金投资正成为一个越来越热门的话题，有望成为继股市、汇市之后的理财新热点。 成熟的金融市场里面有“四条腿”在走路，即货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。目前，我国黄金市场由于处于初期阶段，交易量和交易范围都还很小，在全国整体金融产品里面大概只占0。2%的份额。目前这个情况和国际上完全是两个概念，因为现在国际上主要市场，包括纽约市场、伦敦市场，实际上它们都有真正的金融投资品种，期货、现货配套运作。像伦敦市场，据统计，xx年期货交易是现货交易的1000倍。如果我们国家现在黄金市场的规模放大1000倍是什么概念？可以想像，就我们国家目前的环境和人口规模而言，黄金市场完全可以和证券市场、资本市场媲美。 xx年下半年，国内陆续开放个人黄金业务，现在市场上存在的个人黄金投资业务大致分为3类：黄金交易所的实物

买卖黄金；各中资银行开放的纸黄金业务;以及国外成熟平台提供的黄金现货保证金交易。 去年底，上海期货交易所推出了黄金投资的第四种产品:黄金期货，进一步完善了国内的黄金投资市场，黄金投资的大门已经向投资者全面开放。 由于黄金期货目前还在起步推广阶段且风险性非一般投资者所能承受，因此这里暂不做介绍。以下主要介绍市场上比较普遍的三种黄金投资品种: 第一种：黄金的实物交易 顾名思义，是以实物交割为定义的交易模式，包括金条、金币，投资人以当天金价购买金条，付款后，金条规投资人所有，由投资人自行保管；金价上涨后，投资人携带金条，到指定的收购中心卖出。 优点：黄金是身份的象征，古老传统的思想让国人对黄金有着特殊的喜好，广受个人藏金者青睐。 缺点：这种投资方式主要是大的金商或国家央行采用，作为自己的生产原料或当作国家的外汇储备。交易起来比较麻烦，存在着“易买难卖”的特性。 第二种：纸黄金交易 什么叫纸黄金？说的简单一点，就相当于古代的银票！投资者在银行按当天的黄金价格购买黄金，但银行不给投资者实金，只是给投资者一张合约，投资者想卖出时，再到银

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战

主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战 Last revision on 21 December 2020

中国主权财富基金在次贷危机后的机遇与挑战内容摘要：自 2007 年夏季美国次贷危机爆发以来，全球金融市场和实体经济均充斥着悲观情绪。次贷危机的爆发，为那些在危机中没有伤筋动骨的新兴市场国家机构投资者，包括中国的主权财富基金中投公司，提供了崭新的机遇和风险。如何克服次贷危机等外部因素带来的挑战，充分把握危机提供的机会，需要中投公司乃至中国政府进行一系列内外部重大调整。本文试图深入探讨上述问题，文章结构安排如下：第一部分介绍主权财富基金的产生和发展；第二部分概括了中国主权财富基金对外投资情况；第三部分纵论次贷危机对中国经济带来的挑战与机遇；第四部分剖析中国主权财富基金面临的先天不足，以及外部环境对其施加的挑战；第四部分是政策建议。 关键词：主权财富基金境外投资次贷危机 一、主权财富基金的产生和发展 主权财富基金是指由政府组建的运用外汇专门进行海外投资的基金或外汇投资机构，它的资金主要来自非能源出口国的外汇储备盈余，能源出口国外汇储备盈余和国际援助资金。其目的是通过多样化的海外投资来获取最大可能的收益。主权财富基金既不同于传统的政府养老基金，也不同于持有外汇储备来稳定本币汇率的政府机构，而是一种新的专业化、市场化的积极投资机构。 主权财富基金最早可以追溯到 1956年，基里巴斯政府用对出口鸟粪征税所得成立基金，该基金目前已经增值到 52 亿美金。自第一次石油危机之后中东各产油国开始组建各种主权财富基金，目前全世界的主权财富基金中，中东产油国占了全部基金总额的2/3 左右。九十年代以来主权财富基金逐渐兴起，目前已经有 25 个国家和地区设立了主权财富基金，在规模上最大的前五个主权财富基金分别是阿联酋阿布扎比投资局（ADIA），挪威央行投资管理公司（GPF），沙特阿拉伯主权财富基金，中国国家投资公司（CIC）以及新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡公司（Temasek Holding）。其中最为人熟知的是新加坡政府投资公司和淡马锡公司，它们在全球管理约 2000 亿美元的多元化投资组合，投资涉及有价证券、能源、房地产、高科技产业等多个领域。 表1 全球十大财富基金排名表 国家和地区基金或管理机构名称规模（亿美元）设立年份资金来源 阿联酋阿布扎比投资局87501976石油 新加坡政府投资公司（GIC）33001981非资源 挪威政府全球养老基金32201990石油 沙特阿拉伯萨马对外控股公司3000不详石油 科威特科威特投资管理局25001953石油 中国中国投资有限责任公司20002007非资源 中国香港香港金融管理局14002003非资源 俄罗斯俄罗斯联邦政府稳定基金12702003石油 中国中国中央汇金投资公司10002003非资源 新加坡淡马锡控股基金10801974非资源