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CFA考后经验及心得,不看你就亏大啦!

CFA考后经验及心得,不看你就亏大啦!
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CFA考后经验及心得,不看你就亏大啦!

关于CFA是什么,哪些人有报考的需要,我想来到网校的朋友都不陌生,我就不罗嗦了,从02年夏天第一次接触特许金融分析师这个概念到现在,对它有了一些了解,也亲身参加了这个考试。写些东西出来,希望能对以后报考CFA一级的朋友有一些帮助。

前几天AIMR刚刚公布了2004年6月的CFA一级考试成绩,这次的通过率只有34%,又创下了历史新低。同时,更具有杀伤力的一则官方消息确认,以后AIMR会大幅度减少其承认工作经验的工作岗位,并把领取证书的经验要求从3年提高到4年。不过05年以前参加考试,并在07年能通过全部三级考试的考生不算在内。(具体内容见 https://www.wendangku.net/doc/0c5371775.html,/cfaprogram/workexperience.html)

从这两则消息,加上今年的报名费大幅度增加,综合看来AIMR是有意提高CFA考试的通过门槛,对现有证书持有者进行保护。修改前的那篇文章贴在论坛上之后,有些朋友给我来信说自己的基础不好,想做上两三年的准备再投入考试。这里我想劝告这些朋友,最多进行半年或者一年的准备,尽快的投入考试。只有在考试的备考中,你才能知道考试到底需要什么和自己到底哪方面的知识缺乏。这些都是自己平时私下里看书所体会不到的。不要怕第一次考试不能通过,相比之下,时间的拖延和机会的浪费才是更可怕的。

既然确定了要参加考试,首先就是报名了。如何在线报名以前有朋友贴过了,有很详细的叙述,我就不多说了。我本人是通过国内的CFA培训网站代理报名的,感觉很方便,虽然要收50-100不等的手续费,但是省了不少事,避免了填写繁琐的表格出错,办事效率也比较高,觉得还是值得的。

接下来我们详细讲一下CFA考试本身:

中国古话说的好,知己知彼,百战不殆。报考CFA,除了对考试内容要掌握之外,对考试题型、评分标准、通过标准甚至考场特点也要有一定的了解,这些信息对于通过考试都会有比较大的帮助。

首先说考场和考试,AIMR喜欢在很空旷的大型室内组织CFA考试,这一点不像GRE或者国内的一些水平考试。例如我的香港朋友就是在香港会展中心,我本人就是在广州体育馆参加的考试。诺大的大厅里摆着几千张桌椅,这种架势还是相当震撼的,呵呵。个人建议夏天考试的话多带一件外衣进考场,我考试的时候就因为上午空调开的过低冻的半死。AIMR要求上下午都提前一个小时检查证件入场,其实半个小时就可以了,别太死心眼。

6月的考试中国考生可以选择北京、上海和广州作为考试地点。12月的考试不设广州考场,所以南方的朋友可以考虑选择香港。不过最好提前准备好住宿的地方,并提前一天到达考试地点,好好休息一夜。

一级的考试题型是上下午各3个小时,各有120道选择题。考前要注意休息,因为6个小时的考试对体力和智力都是一种折磨。英语阅读差一些的朋友要恶补一下阅读速度了,因为对中国考生而言,最大的

障碍不是考试本身而是语言,这一点在二三级考试中的论述题中体现的更明显。(05年后的二级考试也改为全选择题了)一级考试全部要求用铅笔做答,包括填写答题卡上的个人信息以及填划答题卡,这点与国内考试不同。2B或者HB的铅笔都可以,推荐2B铅笔。答题卡需要填写个人姓名,注意不要填错顺序,第一个填的是你的姓,然后是你的名。每次考试都有大量中国考生填错顺序,AIMR给的回复是无关紧要,只要你的ID数字不要错就可以了。另外需要注意的是上午答题卡最下面需要签上姓名、考试地点和日期,下午的答题卡上需要填地点和日期,不需要填姓名。这个是必须填写的,如果你忘记了填写,AIMR会给你发快递或者传真,你在规定的时间马上传真回去就可以了。

一般来说,考试结束后的60天内,AIMR就会公布一级考试的成绩。以前都是差不多40多天就公布了,由于03年12月统计成绩出错,所以今年的成绩公布就特别的谨慎。一直等到60天将满也就是7月底才公布成绩。应届大四毕业生请注意,虽然AIMR在报考要求中专门提到应届大四毕业生可以报名参加考试,但在成绩揭晓前,请传真你的学位证书或者发信给AIMR声明你已经按时拿到了学士学位。否则你的网上成绩状态将会是unavailable,可能也会影响你马上报考二级考试。

一级考试全是标准化试题,评分标准没什么好说的,现在说说CFA考试的通过标准,也就是常说的deadline。

一般有两种说法,第一种官方的说法是每次考试后取全球分数最高的200个考生或者前1%的考生,以他们成绩的平均数的70%为通过线。也就是说,考生只要拿到整张卷子接近70%的分数就可以保证通过考试了。当然这其中有个特例,就是Ethic部分。AIMR对职业道德标准部分的要求特别高,不仅在考试中是最难,最容易迷惑的部分,AIMR更是要求考生该部分不能Fail。(Fail一般指低于50%的正确率,下面会详谈。)如果Ethics部分Fail了,也不是一定就无法通过考试,但是考生也就必须在其他部分拿到更多的分数。也就是说,Ethics试题的权重比其他部分大,如果你的总成绩刚好在deadline上,而Ethics部分挂了,那么就有相当大的可能不通过,一定要小心。

第二种说法也称为80-60-40法,在国外的CFA论坛很流行。大家拿到的成绩单上,分数是一个矩阵形式,每科分为>70%,50%-70%和<50%三类,考生的得分就是三类之一。流行的说法是三类分别代表80,60,40。算一下矩阵的平均分,高于60就是通过,如果刚好是60,这时候就要看Ethics部分的成绩和运气了。这种算法据说在论坛上试验了上百个case,都没有失败过。例如今年我就看到一个哥们成绩是两个低,四个中,三个高,当然就过了。而另外一个朋友两个低,五个中,两个高,Ethics部分是低,总成绩就挂了

不管怎么样,大家也许都能看出,Ethics相当重要,而总成绩70%是个坎,只要你能保证拿到这个分数,那么怎么计算都跟你没有关系。

那么70%真的很难吗?其实一点都不难。AIMR每年对试题进行保密,因为他们每年的重复率是极高的。这里不一定是指原题的重复率,而是指考点。大家知道,以Schweser study notes为例,里面涵盖了多达上千个考点,而每次考试涉及的大约是不到200个,对于一边工作一边准备的考生来说,掌握AIMR每次考

试到底考了些什么考点是很重要的,这对复习起了事半功倍的作用。以2004年6月的CFA一级考试为例,经过总结,考试一共涉及考点173个,其中有一些是notes里面没有怎么提及而考试中反复出现的,例如var。在Ethics中涉及到一些以前在道德手册和notes中没有见过的语境,例如某分析师受命分析A公司股票,而该分析师刚刚向A公司递了简历希望能跳槽过去,简历还没有收到回音。问此时该分析师是否需要向上级汇报冲突,是否该在研究报告中体现出来?

参加考试,就不能打无准备之仗,至少你要明白最接近的考试中AIMR到底都考了那些知识,更别提大量的重复了。2004年6月的考试和2003年12月的考试重复率极高,初步估计在70%以上。

接下来说一下复习用的资料。

AIMR官方在考试大纲中指定了一系列的英文书,作为考试指定教材。国内中信出版社影印了其中几本,还有另外几本估计和国外出版商没有谈妥,不是原书但是内容相当,作为CFA指定教材的替代教材。这套书好像是6本,都很厚,国内的书店能买到8折左右。

个人感觉,CFA一级考试的必需资料是notes+handbook,中信这套教材有时间有精力看看当然是更好。虽然我全部都买了,但是在备考过程中由于时间比较紧张,基本上完全没有看中信的教材,最后的成绩也不错。(所有科目成绩全部>70%)

一般来说,由于考试指定教材内容过于繁琐,而且不是针对一级考试。所以考生大多用国外的CFA培训机构出版的StudyNotes作为复习教材。Notes中以stalla公司和Schweser公司出版的最多人使用,而其中Schweser公司的notes是最流行的,这套notes内容比较简略,紧扣考纲LOS,对于时间不多并有一定基础的考生来说是最合适的。stalla公司的notes我没有看过,据说内容比较多,如果你有丰富的备考时间,也可以考虑。但有一点需要注意,由于国内使用Schweser版notes的朋友占了绝大多数,所以使用stalla版本notes的朋友可能在相互交流中会不大方便。

Schweser公司的notes一共六本,其中最后一本是模拟题。这三套模拟题还是相当有价值的,强烈推荐在考前一个月的时候就开始做。另外有一个Schweser公司出的试题光盘,里面有4500道题,个人认为就没有什么必要了,除非你时间特别多。这4500题我全做了,花了不少精力,感觉基本上没有提高。题目太不权威,很多题目似是而非,答案也不一定正确,很容易让人误入歧途,花接近一个月的精力做这习题而没有长进,是我复习中最失败的地方。

考生可以直接从国外购买notes,也可以通过国内的CFA培训代理机构购买。由于中国考生经济能力有限,不少考生购买了国内复印版的notes和handbook,价格就会低很多,我在考场就看到不少。Handbook 就是俗称的道德标准手册,是一二三级考试都要用到的,其中一级占15%,二三级分别占10%,里面有大量的实例和分析,因为是AIMR出版非常的权威,所以为了更好的通过考试,强烈建议每个考生都拥有一本。

另外讲一下信心的问题,很多朋友都说CFA考试是英文的,考试内容又多,太难了。我觉得大可不必

这么认为,大家知道在国外CFA论坛上美国人对中国人参加CFA考试是什么态度吗?他们认为世界末日到来了,在他们眼里,中国考生都是青面獠牙,头上长角,各个GRE数学和逻辑都拿满分的怪物。他们根本就没有信心比中国考生更优秀,大家又有什么好怕的呢。但是,从另一个角度,亚洲国家大量的报考CFA,会不会使这个考试贬值或者为了不使考试贬值,AIMR会加大考试的门槛和提高通过标准呢,我看一定会的。AIMR已经规定了从05年开始,二级考试全部改为选择题形式,乍一看好似降低的难度,尤其对中国考生而言,不用因为文字表述问题郁闷了。

可惜,事实上这绝对不是一件好事。可以预见,05年的二级通过率将会直线跳水,以前高达七八十的通过率是不会再有的了。为什么呢?说起这个就不可避免谈到考试中的区分度问题。由于以前考Essay试题,你不管怎么写,都很难拿到满分,同时,随便写上一些就一定可以拿到分数,毕竟你不是一点都不知道嘛。这样一来,高分不高,低分不低。以top200考生成绩的70%计算,会有很多的考生过线。如果哪一年试题出的特别难或者特别容易,那么大家成绩都差不多,就有可能出现七八十的通过率,用术语来说就是试卷难度过大或过小,而区分度不够。而全选择题就可以大大的提高区分度,以前很多考生二级考的一塌糊涂,最后却发现自己幸运过关的日子一去不复返了。

也许有些考生说,改了选择题,不需要用英文表述了,难道不是好事?问题是不管怎样,三级考试在可预见的将来还将采用Essay的形式,无论如何是躲不过的,既然躲不过,那还不如多练习,通过难度不算太高的二级Essay考试进行练兵。综上所述,05年全部选择题对考生来说不是一件好事,大家要提高警惕,不要盲目乐观。

AIMR把今年通过率下降的原因归结为辅导教材Notes没有全方位跟上今年考试大纲的变化,这当然也是因素之一。但他们降低通过率,提高门槛的决心也是相当明显的了。所以,对CFA考试有兴趣有需要的朋友,不要再犹豫了,谁知道以后AIMR还会祭出什么样的法宝来对付大家。例如取消12月的一级考试?毕竟这个只是针对亚太地区的,在美国已经很有争议了。

另外,有些朋友来信说自己的英语和数学基础不好,表示对考试没有信心。说实话,刚报考CFA的时候,我也担心过自己的英语。不过一个当时已经在考二级的朋友对我说“英语嘛,无他,唯手熟耳”。这句话对我的激励很大,到现在我都一直很感激这位给我带来信心的朋友。半年以上的刻苦学习,在这个过程中绝对足够弥补英语的不足。有些朋友因为英语不好,就着进着询问哪里有中文版的教材和notes,这个大可不必,只有平时硬着头皮多加练习,考场上才会更得心应手。

数学的问题也不大,跟着考试各级要求循序渐进即可。一级里面的计量方法在考试中是最简单的,把notes中的内容熟练掌握之后,这部分不仅要通过,而且还要尽量拿高分,拿满分。二级三级中会增加不少比较艰深的数学方法,不过CFA考试毕竟是侧重于金融分析而不是数理金融和金融工程。拿BS方程定价来说,CFA考试中的要求就只是皮毛中的皮毛而已。数学功底不好的朋友复习过程中要加强这部分的学习,战术上重视,但是战略上一定要藐视,要有信心。

至于还有很多朋友关心的准备时间的问题。我觉得也没有放之四海而皆准的答案。国外论坛上有些人

说自己只看了两个星期书就能过,也有复习了一年过不了的兄弟。这个问题和你的金融基础,英语能力,投入的时间和精力甚至重视程度都有关系,不可一概而论,别人的经验和数据不一定就适合你。总之,相信天道酬勤,我身边考CFA的兄弟,还没有哪个经过了系统勤奋的复习而考试失败的案例。即使英语不好,没有什么金融基础,我觉得一年时间也是足够了的。时间不是大问题,关键看你怎么投入。CFA考试是相当艰苦的,一级只是入门,以后要有打攻坚战的准备,没什么捷径可以走。

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