企业海外集群与新晋企业对外直接投资区位选择——基于浙江省微观企业数据

地理研究

GEOGRAPHICAL RESEARCH

第34卷第2期2015年2月

V ol.34,No.2February,2015

企业海外集群与新晋企业对外直接投资区位选择

——基于浙江省微观企业数据

余官胜，林俐

（温州大学商学院，温州325035）

摘要：企业对外直接投资海外集群和区位选择均是当前理论和政策的热门话题，着眼于研究

两者之间的关系。由于东道国国别经济存在较大的差异，因此中国企业在对外直接投资区位选择过程中较为注重特定的国别状况，东道国经济规模、人均收入、贸易开放、资源条件等因素均构成了企业对外直接投资区位选择的影响因素，此外本国企业在东道国的海外集群也是企业对外直接投资区位选择决策的不可忽视因素。利用浙江省微观企业数据构造二值选择模型，并使用浙江省在某东道国的对外直接投资项目数度量在该国的海外集群状况，研究发现：企业海外集群是东道国吸引新晋企业对外直接投资的重要区位优势，并且这种区位优势在资源越丰富和市场规模越大的国家发挥的作用也越大。为了消除回归的内生性问题，使用地理距离作为企业海外集群的工具变量，通过二阶段二值选择模型得出了类似的结论；并且通过分样本实证研究发现无论在发达国家还是发展中国家东道国，企业海外集群吸引新晋企业对外直接投资的正向影响均保持不变。结果说明了企业对外直接投资海外集群具有自我延续性，也反映了信息在企业对外直接投资区位选择中的重要性。关键词：企业对外直接投资；海外集群；区位选择；二值选择模型；工具变量回归DOI:10.11821/dlyj201502015

1引言

全球金融危机爆发以后，中国的进出口贸易和外资引进受到一定程度的影响，因此对外直接投资开始成为推动中国对外开放持续深化的重要手段，也已成为近年来国家政策屡次强调的要点。在这种情况下，中国企业进行对外直接投资的行为方式备受学术界和政府部门的关注，其中企业对外直接投资区位选择已成为最主要的关注点之一。另一方面，中国企业对外直接投资行为越来越体现出在东道国（地区）的集群现象，大部分投资集中在少数几个国家（地区），也吸引了部分学者对该现象的关注。根据商务部发布的《2012年中国企业对外直接投资统计公报》，中国对外直接投资规模占前20的东道国（地区）的投资流量规模占到总流量规模的90%以上，投资存量规模占到总存量规模的近90%。中国企业对外直接投资区位选择集群特征的凸现使得研究为什么会出现这种现象具有较为重要的理论意义和政策价值，并且需要从多种因素对此进行分析。基于此，考察这种集群现象是否具有自我延续性，即在东道国（地区）信息不对称的情况下，新晋企业进行对外直接投资项目时是否倾向于选择已有中国企业集群的东道国（地区）？对该问题的解答事实上也有助于探明信息在企业对外直接投资区位选择中的重要性。

收稿日期：2014-07-17;修订日期：2014-11-14

基金项目：国家社会科学基金后期资助项目（14FJL009）；国家社会科学基金项目（12BJY147）作者简介：余官胜（1983-），男，浙江乐清人，博士，副教授，主要从事国际经济学方面研究。

E-mail:yuguansheng@https://www.wendangku.net/doc/0018198625.html,

364-372页

2期余官胜等：企业海外集群与新晋企业对外直接投资区位选择

365 Dunning基于OIL范式构建了资产开拓和资产寻求动机的区位选择理论，为后续研究提供了基本的理论框架[1]。后续研究均利用这一框架研究了发达国家跨国公司对外直接投资的区位选择及影响因素[2,3]。与发达国家不同，发展中国家跨国公司并不成熟，对外直接投资行为往往与主流理论存在偏差，国外学者分别发现制度规避、竞争回避以及技术学习等是发展中国家企业对外直接投资区位选择的主要影响因素[4-6]。也有研究发现东道国（地区）资源、制度、市场等是影响中国企业对外直接投资区位选择的主要因素[7,8]。

区位选择理论已被广泛应用于中国企业的国内区位行为以及外资企业在中国的区位选择行为[9,10]。在中国企业对外直接投资区位选择领域，国内研究可以归纳为宏观和微观两个视角。一般而言，经济因素是企业对外直接投资区位选择的首要考虑，而受制度因素和发展背景的影响，这种差异较多体现在国别中，因此该领域的区位选择研究基本集中在对外直接投资国别选择上。在宏观视角中，国内学者分别通过对外直接投资动机视角、引力模型、企业异质性模型等方法发现东道国（地区）资源、文化、制度等因素均影响了中国企业对外直接投资的区位选择[11-15]。在微观视角中，近年来的研究通过异质性企业模型框架发现企业生产率是影响其对外直接投资区位选择的关键因素[16,17]；也有学者基于微观企业样本数据研究了中国企业对外直接投资区位选择的各种影响因素[18,19]；中国跨国企业案例也为微观视角的研究提供了较好的素材[20]。

另一方面，针对企业对外直接投资集群的研究并不多。国外研究大致从两方面展开：一是从企业网络角度出发研究了集群是企业对外直接过程中获取各种关系资源并取得投资成功的关键因素[21,22]；二是从空间地理角度发现集群有助于节约企业对外直接投资的各类成本而提升投资效率[23,24]。当前国内有关企业集群对外直接投资的研究基本上都是定性地提出概念以及政策措施。綦建红等构建了中国企业集群对外直接投资的方式及支撑措施[25,26]；李春顶等从建设境外经贸合作区的视角探讨中国企业集群对外直接投资的方式[27,28]；钟慧中以建设海外贸易平台为基础提出了企业对外直接投资海外集群的方式[29]。

企业往往因为某种关系联络而形成集群，并且集群网络内的信息传递也难以在大区域范围内呈现，因此选择全国样本进行实证研究并不合适。浙江省的企业行为是较理想的样本数据选择：一方面，关系网络是浙商成功经营的关键因素，浙商具有利用关系充分获取信息的能力，非常符合集群的内涵；另一方面，浙江省从事对外直接投资的企业数量众多，近年来一直位列全国首位，样本充分。考虑到东道国（地区）国别经济差异对企业对外直接投资区位选择的影响，从东道国（地区）经济因素出发，利用2011年浙江省企业对47个国家（地区）的对外直接投资数据构建二值选择模型进行实证研究，旨在探讨企业在东道国（地区）的海外集群是否构成新晋对外直接投资企业进行区位选择的吸引因素，并通过稳健性检验，在各种维度保障实证研究的准确性。

2研究方法与数据来源

以2011年为时间点研究新晋企业对外直接投资的区位选择行为，以东道国（地区）2005-2010年间吸引的浙江省企业对外直接投资项目数衡量企业海外集群。根据商务部发布的《境外企业（机构）名录》统计，2011年浙江省企业共在57个国家（地区）新设对外直接投资项目。为了体现企业海外集群的影响，样本去除了10个在2005-2010年间仅吸引1个浙江省对外直接投资项目的东道国（地区），因此样本包含260家浙江省企业在47个国家（地区）新设的299家境外企业，即2011年浙江省新增了299个对外直接投资项目。为了研究299个新晋对外直接投资项目的区位选择，构建如下的二值指标：将260

地理研究34卷

家企业和47个东道国（地区）进行匹配，如果某东道国（地区）吸引某企业对其进行直接投资计为1；如果某东道国（地区）没有吸引某企业对其进行直接投资计为0。这种方法度量了浙江省对东道国（地区）的对外直接投资倾向，反映出该东道国（地区）吸引投资的区位优势。为了研究企业海外集群对新晋企业对外直接投资区位选择的影响，构建如下的回归方程：

Y i =α0+α1ln Num i +α2ln GDP i +α3ln PGDP i +α4T rad e i +α5Eng i +εi

（1）

式中：Y i 为按上文方式匹配度量的0和1二值指标；ln Num i 为浙江省2005-2010年间在东道国（地区）i 设立的境外企业总数的对数值，用以衡量浙江省企业在该东道国（地区）的海外集群状况；ln GDP i 为东道国（地区）i 的GDP 对数值（亿美元，2000年固定美元价格，下同），反映东道国（地区）经济规模对新晋企业直接投资区位选择的影响；ln PGDP i 为东道国（地区）i 的人均GDP 对数值，衡量东道国（地区）人均收入状况对区位选择的影响；Trade i 为东道国（地区）i 的进出口贸易占GDP 的比重，反映东道国（地区）贸易开放度对区位选择的影响；Eng i 为东道国（地区）i 矿物资源和金属资源出口占总出口的比重，用以研究东道国（地区）的资源状况是否影响企业直接投资的区位选择。东道国（地区）的经济变量均为2005-2010年间的平均值，这样处理的目的在于消除经济波动带来的不稳定影响，而且企业进行对外直接投资区位选择决策时也往往根据东道国（地区）多年的经济表现进行综合判断。

浙江省企业对外直接投资区位选择指标构建的数据和企业海外集群构建的数据由商务部发布的《境外企业（机构）名录》整理而得。东道国（地区）的经济变量数据由世界银行发布的World Development Indicator 整理统计而得。表1列出了研究的样本国。

3结果分析

3.1二值选择模型研究结果分析

公式（1）中，Y i 为取值是1或0的二值离散变量，分别使用Probit 模型和Logit 模型进行回归，得到表2。

将260家企业和47个东道国（地区）进行匹配，共有260×47=12220个样本观测值。对比Probit 模型和Logit 模型的回归结果，对应解释变量的系数符合和显著性均保持一致，在回归结果（1）和（1'）中，ln Num i 的系数显著为正，说明浙江省企业在东道国（地区）的海外集群确实构成该东道国（地区）吸引新的直接投资项目的区位优势，也体现了企业对外直接投资集群效应的自我延续性。在控制变量中，ln GDP i 的系数显著为

表1

实证研究样本国（地区）

Tab.1The sample countries (area)for empirical research in this paper

洲别亚洲欧洲非洲北美洲拉丁美洲大洋洲

国家（地区）

阿联酋、巴基斯坦、菲律宾、哈萨克斯坦、韩国、柬埔寨、老挝、马来西亚、蒙古国、孟加拉国、日本、泰国、土耳其、新加坡、伊朗、印度、印度尼西亚、越南、中国香港（地区）比利时、波兰、德国、俄罗斯、荷兰、瑞典、瑞士、乌克兰、西班牙、意大利、英国埃及、埃塞俄比亚、安哥拉、刚果（金）、加纳、马里、摩洛哥、南非、尼日利亚、坦桑尼亚加拿大、美国、墨西哥巴拿马、巴西、秘鲁

澳大利亚

366

2期余官胜等：企业海外集群与新晋企业对外直接投资区位选择

正，说明经济规模越大越具

有吸引企业直接投资的区位优势；ln PGDP i 的系数显著为负，说明企业倾向于向收入水平较低的国家（地区）进行直接投资，这是因为收入水平较低的国家（地区）劳动力成本较低，有助于企业的成本节约[30,31]；Trade i 的系数显著为正，说

明贸易开放度越高的国家

（地区）吸引企业直接投资的区位优势越强，这同样是由于贸易开放为企业对

外直接投资提供了便利；Eng i 的系数显著为正，说

明资源丰富的国家（地区）具有更大的优势，这是因为资源丰富能为投资企业提供廉价的资源要素。（2）和（2'）的回归结

果中加入了企业海外集群变量和资源开放度的乘积项ln Num i ×Eng i ，为了消除共线性产生的影响，在回归方程中去掉了Eng i ，目的在于考察在资源状况不同的东道国（地

区），企业海外集群对东道国（地区）吸引新晋企业直接投资的影响力度是否存在差异。回归结果显示ln Num i 的系数显著为正，ln Num i ×Eng i 的系数也显著为正，说明在资源越丰富的国家（地区），企业海外集群对新晋企业直接投资区位选择的正向影响也越大。这是因为企业往往为了获取资源对资源丰富的国家（地区）进行直接投资，资源获取涉及与东道国（地区）政府以及当地民众之间的关系处理，需要更多更复杂的信息，因而企业在东道国（地区）的集群程度越高，这种信息的传递更为简便，东道国（地区）的区位优势更明显。（3）和（3'）的回归结果中添加了企业海外集群和东道国（地区）经济规模的乘积项ln Num i ×ln GDP i ，同样为了消除共线性而在回归方程中去掉了ln GDP i ，旨在研究在经济规模不同的国家（地区），企业集群影响新晋企业对外直接投资区位选择的力度是否相同。回归结果显示ln Num i 不再显著，而ln Num i ×ln GDP i 显著为正，说明了在经济规模越大的东道国（地区），企业海外集群产生的影响越大，这是因为市场规模越大的国家（地区）信息量越大，竞争越激烈，一方面需要通过企业集群进行风险抵御，另一方面更需要企业集群为新晋企业传递信息。

在中国及浙江省的企业对外直接投资中，大量的企业选择中国香港地区作为投资目的地，一部分企业将香港地区作为中转站，后转移资金至其他国家（地区）。在样本企业中，2011年共有88家企业在香港地区新设93个直接投资项目。为了消除香港地区作为异常值可能带来的影响，从样本中去掉香港地区，重新进行回归（表3）。对172家企业和46个东道国进行匹配，共有172×46=7912个样本观测值。表3显示，各列回归结果的变

表2

二值选择模型回归结果

Tab.2The regression results of binary choice model 变量C ln Num i ln GDP i ln PGDP i

Trade i

Eng i

ln Num i ×Eng

i

ln Num i ×ln GDP

i

R 2

样本数Probit 模型

（1）-4.085***(0.000)0.354***

(0.000)0.136***(0.000)-0.054*(0.070)

0.268***

(0.000)1.125***

(0.000)--0.21012220（2）-3.935***(0.000)0.330***(0.000)0.129***

(0.000)-0.056*(0.062)

0.262***

(0.000)-0.477***(0.000)-0.20912220（3）-2.965***(0.000)-0.011(0.885)--0.064**(0.016)

0.303***

(0.000)0.827***

(0.000)-0.045***(0.000)0.21712220Logit 模型

（1'）-8.974***(0.000)0.821***

(0.000)0.349***(0.000)-0.124*(0.071)

0.552***

(0.000)2.706***

(0.000)--0.21912220（2'）-8.947***(0.000)0.770***

(0.000)0.330***(0.000)-0.123*(0.073)

0.531***

(0.000)-1.042***

(0.000)

-0.21912220（3'）-6.300***(0.000)0.094(0.566)--0.114*

(0.075)

0.589

***

(0.000)

1.844

***

(0.008)-0.090

***

(0.000)

0.22412220注：括号内为回归P 值；***、**、*

表示在1%、5%和10%水平上显著。下同。367

地理研究34卷

量系数和显著性均和表2一

致，说明香港地区作为样本

并不影响最终的回归结果。3.2工具变量研究结果分析

在回归方程中，解释变量包含浙江省企业海外集群

变量和东道国（地区）经济发展变量。由于企业集群也受东道国（地区）经济变量的影响，因此回归方程可能出现东道国（地区）变量共

同决定企业海外集群和新晋企业对外直接投资区位选择

的内生性问题，导致回归出现谬误结果。为了解决这种谬误回归问题，也确保回归结果的稳健性，需构建企业海外集群的工具变量进行进

一步的回归分析。恰当的工

具变量需要满足两个条件：

一是外生性，即与回归的扰

动项不相关；二是与内生解释变量相关。基于这两方面考虑，选取地理距离变量，即浙江省会杭州与东道国（地区）首府之间的距离对数值ln Dis i 作为浙江省企业海外集群的工具变量。一方面，地理距离不受任何因素的影响，高度外生；另一方面地理距离影响出口成本，进而影响浙江省与相应东道国（地区）的经贸关系，而经贸关系是影响企业对外直接投资的重要因素。

使用世界时钟（World Clock ）设计的“距离计算器”计算地理距离，使用地理距离变量ln Dis i 作为企业海外集群变量ln Num i 的工具变量，运用二阶段二值选择模型对公式（1）进行回归（表4）。

对比表2和表4的回归结果，（1）、（2）和（1'）、（2'）回归结果中的各变量系数符合和显著性均未发生变化，（3）和（3'）的结果出现不同。表4的（3）和（3'）中，ln Num i 的系数显著为负，ln Num i ×ln GDP i 的系数显著为正，说明在控制了内生性后，回归结果显示在经济规模较小的国家（地区），浙江省企业集群反而不利于该国（地区）吸引新晋企业的直接投资，这是因为由于东道国（地区）经济规模较小，企业集群导致市场饱和，留下的市场空间有限，难以再吸引新的企业进行直接投资；在市场规模较大的国家（地区），企业集群对新晋企业对外直接投资区位选择的正向影响依然较大。表4的（3）和（3'）中，ln PGDP i 的系数显著为正，Eng i 的系数不再显著，T rad e i 的系数依然显著为正，说明东道国（地区）人均收入和资源丰富度对企业直接投资区位选择影响的稳健性不高，而贸易开放带来的影响具有较高的稳健性。3.3分样本研究结果分析

发达国家和发展中国家经济发展存在较大差异，企业海外集群可能对新晋企业投资的区位选择产生不同影响。为此，利用普通二值选择模型和工具变量二值选择模型，比

表3二值选择模型回归结果（不含中国香港地区）Tab.3The regression results of binary choice model (except Hong Kong)变量

C

ln Num i

ln GDP i

ln PGDP

i

Trade

i

Eng i

ln Num i ×Eng i

ln Num i ×ln GDP i

R 2

样本数Probit 模型（1）-4.203***

(0.000)0.390***

(0.000)0.149***(0.000)-0.061*(0.058)0.308***(0.000)1.264***(0.000)--0.2377912（2）-3.933***

(0.000)0.362***

(0.000)0.140***(0.000)-0.064**(0.049)0.303***(0.000)-0.540***(0.000)-0.2377912（3）-2.860***

(0.000)-0.021(0.789)--0.074***(0.009)0.350***(0.000)0.943***(0.000)-0.050***(0.000)0.2467912Logit 模型（1'）-8.783***

(0.000)0.861***

(0.000)0.368***(0.000)-0.135*(0.051)0.612***(0.000)2.967***(0.000)--0.2497912（2'）-8.417***

(0.000)0.805***

(0.000)0.346

***

(0.000)

-0.133*(0.053)0.590***(0.000)-1.142

***

(0.000)

-0.2497912（3'）-5.977

***

(0.000)

0.090

(0.585)

--0.126*

(0.051)0.648

***

(0.000)

2.045

***

(0.003)

-0.096

***

(0.000)0.2557912368

2期余官胜等：企业海外集群与新晋企业对外直接投资区位选择

较发达国家（地区）和发展

中国家样本的回归结果。

对比表5和表6，在发

达国家（地区）样本回归结

果中各变量系数符合和显著

性均保持一致，而在发展中

国家样本中，使用工具变量

回归后使原先不显著的东道

国经济变量基本变成显著，

说明内生性问题在发展中国

家普通二值选择模型回归中

较为严重。表6显示，ln Num i的系数在各样本中均显著为正，说明无论在发

达国家（地区）还是在发展

中国家，海外企业集群均构

成了吸引新晋企业投资的区

位优势。ln PGDP

i

的系数在发达国家（地区）样本中不再显著，这是因为发达国家（地区）人均收入水平较

表4工具变量二阶段回归结果

Tab.4The two-stage regression results of instrumental variables

变量

C

ln Num i

ln GDP i

ln PGDP i

Trade

i

Eng

i

ln Num i×Eng i

ln Num i×ln GDP i

R2

Probit模型

（1）

-4.222***

(0.000)

0.358***

(0.000)

0.332***

(0.000)

-0.130***

(0.000)

0.489***

(0.000)

1.331***

(0.000)

-

-

0.208

（2）

-3.906***

(0.000)

0.317***

(0.000)

0.298***

(0.000)

-0.119***

(0.000)

0.453***

(0.000)

-

0.943***

(0.063)

-

0.203

（3）

-3.073***

(0.000)

-0.986***

(0.000)

-

0.065***

(0.002)

0.317***

(0.000)

0.225

(0.381)

-

0.177***

(0.000)

0.188

Logit模型

（1'）

-9.235***

(0.000)

0.836***

(0.000)

0.803***

(0.000)

-0.307***

(0.000)

1.080***

(0.000)

3.199***

(0.000)

-

-

0.218

（2'）

-8.608***

(0.000)

0.723***

(0.000)

0.747***

(0.000)

-0.292***

(0.000)

1.012***

(0.000)

-

2.975**

(0.030)

-

0.214

（3'）

-6.143***

(0.000)

-2.591***

(0.000)

-

0.122**

(0.032)

0.733***

(0.000)

0.628

(0.347)

-

0.448***

(0.000)

0.197

表5分样本二值选择模型回归结果Tab.5The regression results of binary choice

mode by sub-samples

变量

C ln Num i ln GDP i ln PGDP i

Trade

i

Eng

i

R2

样本数

发达国家（地区）

样本

Probit模型

-5.849***

(0.000)

0.414***

(0.000)

0.226***

(0.000)

0.003

(0.982)

0.313***

(0.000)

2.074***

(0.001)

0.241

4680

Logit模型

-13.094***

(0.000)

0.889***

(0.000)

0.460***

(0.000)

0.135

(0.689)

0.598***

(0.000)

4.391***

(0.002)

0.247

4680

发展中国家（地区）

样本

Probit模型

-2.981***

(0.000)

0.195***

(0.002)

0.073

(0.226)

-0.069

(0.314)

0.211

(0.117)

0.301

(0.387)

0.041

7540

Logit模型

-6.436***

(0.000)

0.525***

(0.001)

0.182

(0.250)

-0.161

(0.366)

0.529

(0.127)

0.829

(0.394)

0.041

7540

表6分样本工具变量二阶段回归结果

Tab.6The two-stage regression results of instrumental

variables by sub-samples

变量

C

ln Num i

ln GDP i

ln PGDP i

Trade

i

Eng

i

R2

样本数

发达国家(地区)

样本

Probit模型

-7.743***

(0.000)

0.411***

(0.000)

0.499***

(0.000)

0.024

(0.850)

0.565***

(0.000)

3.134***

(0.000)

0.238

4680

Logit模型

-16.656***

(0.000)

0.884***

(0.000)

1.038***

(0.000)

0.193

(0.566)

1.149***

(0.000)

6.802***

(0.002)

0.245

4680

发展中国家（地区）

样本

Probit模型

-2.796***

(0.000)

0.206***

(0.001)

0.186***

(0.000)

-0.163***

(0.005)

0.410***

(0.001)

0.402

(0.242)

0.042

7540

Logit模型

-5.946***

(0.000)

0.549***

(0.001)

0.490***

(0.000)

-0.415***

(0.006)

1.067***

(0.000)

1.116

(0.244)

0.042

7540

369

地理研究34卷370

高，浙江省企业对其直接投资时并不考虑该因素；类似地，由于发展中国家基本靠资源吸引企业直接投资，反而使资源丰富度不是企业着重考虑的因素，因而发展中国家样本的系数不再显著；其他变量的系数符合和显著性基本与表2保持一致。回归结果中Eng

i

4结论与讨论

基于理论和政策热点，探讨了中国企业在海外的集群是否构成吸引新晋企业对外投资的区位优势。考虑到东道国（地区）经济差异对企业对外直接投资区位选择影响的重要性，从国别因素出发研究企业对外直接投资的区位选择，并将东道国（地区）经济规模、人均收入、贸易开放和资源条件等归入区位选择影响因素中。利用浙江省企业的对外直接投资项目数度量海外集群状况，利用微观企业数据通过构造二值选择模型发现企业海外集群确实构成东道国（地区）吸引新晋企业对外直接投资的区位优势；并且在资源越丰富和市场规模越大的国家（地区），企业海外集群产生的正向效应越大。考虑到东道国（地区）经济变量可能同时决定企业海外集群和新晋企业对其的直接投资，由此将产生内生性而导致谬误回归，因此选择地理距离作为企业海外集群的工具变量，通过二阶段二值选择模型回归得到基本类似的结论。最后，分样本回归结果发现无论是发达国家（地区）还是发展中国家，企业海外集群均有助于东道国（地区）吸引新晋企业的直接投资。实证研究一方面发现了企业对外直接投资区位选择的新决定因素，另一方面也证明了企业对外直接投资在海外的集群存在一定的自我延续性，进一步探明了中国企业对外直接投资在海外的行为方式。

研究结果对当前政府部门制定促进企业对外直接投资的政策有一定的参考借鉴作用。首先，研究表明中国企业海外集群有助于进一步推动中国企业的对外直接投资，因此相关部门应通过加强对外经贸往来，以海外经贸合作区的方式推动中国企业海外集群建设，增加对新晋企业对外投资的吸引力。其次，研究表明在资源越丰富和市场规模越大的国家，企业海外集群对新晋企业对外直接投资的吸引效应更大，因此政府应在辨别企业对外直接投资动机的基础上特别加强此类国家（地区）的经贸合作区建设，为中国企业的海外投资提供更好的服务。研究结果证明了信息在企业对外直接投资区位选择中的重要作用，因此政府应加强对世界各国（地区）经济社会信息的收集，并建设有效的信息传播渠道，让国内企业能够充分了解海外相关信息，为“走出去”扫除信息障碍。参考文献(References)

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Enterprises overseas cluster and foreign direct investment location choice of new entrants：An empirical research based on micro

enterprises data in Zhejiang province

YU Guansheng,LIN Li

(School of Business,Wenzhou University,Wenzhou325035,Zhejiang,China)

Abstract:In this paper,we focused on the relationship of the overseas clusters and location choice for Chinese enterprises'foreign direct investment,both of which have recently become hot topics of theory research and policy concern.For there exists a big difference of economy condition in different host countries,China's enterprises pay attention to specific economic fac-tors of host countries in location choice of foreign direct investment,and host countries'eco-nomic scale,per capita income,trade openness,resource conditions and other elements consti-tute the factors influencing location choice of enterprise'foreign direct investment.In addition, the overseas cluster of home countries'enterprises in host countries is another significant factor that cannot be ignored for enterprise'decision of foreign direct investment location choice.This paper structured the binary choice model by using the micro data of enterprises in Zhejiang province,and used the number of foreign direct investment projects in certain host country of Zhejiang's enterprises to measure the overseas cluster in that country.Based on these data,an empirical study was conducted in this paper and found that overseas enterprise cluster is an im-portant location advantage for the host country to attract foreign direct investment from new en-terprises.Furthermore,this advantage plays a greater role in countries that have richer resourc-es and larger market scales.What is more,in order to eliminate the endogenous regression prob-lem,the geographic distance was taken as the instrumental variable of enterprises'overseas cluster and a similar conclusion through two stage binary choice model was reached.We also found that the positive influence of enterprise overseas clusters on the attraction of new enter-prises'foreign direct investment exist in both developed and developing host countries.The re-sults of this paper indicated that there is self-continuity in the direct investment of foreign enter-prises overseas cluster and reflected the importance of information in location choices for enter-prises'foreign direct investment as well.

Keywords:foreign direct investment;overseas cluster;location choice;binary choice model; instrumental variable regression

中国跨国公司对外直接投资区位选择研究

中国跨国公司对外直接投资区位选择研究 【摘要】：随着全球化进程的日益加快,以及中国改革开放的不断推进和产业结构的不断优化,中国跨国公司竞争力不断增强。而世界经济的一体化发展、现代科技的进步,极大地降低了市场交易成本,为中国跨国公司的对外直接投资(FDI)提供了良好的外部环境。国内外各种因素共同刺激了中国FDI的快速增长,然而,由于主客观方面的原因,中国跨国公司的发展相对落后,中国FDI的区位分布过于集中于一些国家或地区,总体投资效率较低,甚至造成了资本的严重损失。因此,如何优化中国跨国公司FDI区位分布、提高FDI投资效率就成为当务之急。本研究从中国跨国公司FDI的区位分布特点出发,深入分析了中国跨国公司FDI区位选择的主要问题,基于国内外环境、投资主体、产业结构、国内外区域优势等主要影响因素,提出了优化中国跨国公司FDI的区位分布和提高投资效率的对策和建议。首先,本研究从FDI 区位分布角度对中国跨国公司的投资行为进行实证分析。从总体来看,中国跨国公司FDI的一个重要特点是虚假投资过多,真实投资较少。FDI的产业结构也偏离中国真正的比较优势,对商务服务业和资源产业投资过多,对具有比较优势的制造业投资过少。同时,FDI区位分布也过于集中于极少数国家或地区,对发达地区的投资比例过高,对周边国家和其他发展中国家的投资比例过低,偏离发展中国家的常规。但从发展的角度看,随着国内市场化、私营化的不断深入,中国FDI区位分布将逐步与其他发展中国家趋近。从区域角度看,国内来源地区域

经济的变迁直接影响到中国跨国公司FDI的投资主体、投资结构、区位选择以及投资效率,国内区域经济的变化对国外投资区位的选择有直接影响。同时,国外投资地的政治、社会经济发展和变化都对FDI 区位选择有重要影响。随着区域经济体制转型、产业结构调整以及发展模式转变的持续深入,中国跨国公司FDI的区位分布将逐步发生改变。其次,本研究强调了制度依赖对中国跨国公司投资区位选择的影响。中国跨国公司FDI中存在着各种扭曲现象,其主要原因在于国内体制的不完善,贫富差距过大造成国内社会风险的剧增,法制不完善导致私人财产缺乏保障,其导致大量资本流失;歧视性的投资、市场准入、融资政策,过高的税费负担,其导致大量资本的制度逃逸,最终也形成巨额的虚假投资;而政府的过度干预,不公平的竞争环境、国有企业产权问题的长期悬置以及垄断的普遍存在都导致劣胜优汰,使企业缺乏竞争力,产业结构不合理,助长虚假投资。由于国有企业主导的中国FDI特殊的产权结构、激励机制和软约束机制,其导致投资决策的盲目性、投资行业的扭曲和投资区位的不合理,降低投资效率。因此,改善中国跨国公司FDI区位布局,制度优化是其关键。再次,在对邓宁理论进行拓展的基础上,归纳和总结了FDI区位选择规律。随着信息技术的发展、国际分工的进一步细化以及FDI国际环境的复杂化,宏观的制度与文化因素已成为FDI的重要影响因素。所有权优势、内部化优势和区位优势成为企业FDI的条件,比较优势和技术开发的比较成本优势也成为发展中国家FDI蓬勃发展的重要因素。这些投资动因、投资目标与区位优势相互结合,形成了各种FDI区位选择模式。对于发

中国对外直接投资问题研究论文

前言 近年来，我国的非公经济取得了很大发展，民营企业越来越多，如何摆脱地域、资源、市场等多种因素制约，不断发展壮大，是当前民营企业面临的重要课题。目前，我国的外汇储备充足，不仅在总体上为资本输出提供了资金保障，也使对外直接投资成为实现国际收支平衡的重要手段。同时，我国又面临人民币升值的压力，资本输出能在一定程度上缓解这一压力。另外，国际上各种贸易壁垒层出不穷，为扩大对外贸易，企业必须走出国门，到境外投资设立贸易公司等各类企业，以规避壁垒。从民营企业自身发展需求上讲，加快实施“走出去”战略，积极开展对外直接投资，吸取先进技术，拓展国际市场，提高国际竞争力，是民营企业不断发展壮大的有效途径。 一、中国民营企业对外直接投资现状与存在的问题（一）中国民营企业对外直接投资现状 经过三十几年的改革开放，民营企业在进出口方面己经取得了骄人的成绩，积累了一定的国际贸易经验，在产品、品牌、设备、技术、人才和管理方面逐步与国际接轨，并开始拥有自己的竞争优势。为企业进行对外直接投资、实现跨国经营、参与国际竞争，提供了坚实的基础。 据全国工商联与商务部有关机构的联合调查，民营企业已经成为我国对外直接投资的生力军。按企业数计算，2010年对外直接投资的母体民营企业为2573家，占我国对外投资企业总数的64%. 但是，我们仍可以看到，民营企业的海外投资规模相对较小。以浙江省为例来说，该省民营企业的境外投资项目其平均投资规模不足30万美元。这样的投资规模大大低于发达国家跨国公司国外子公司约600万美元的平均规模，也低于其他发展中国家跨国公司子公司平均约260万美元的规模。 另外，就总体数量而言，中国企业在开展对外投资方面尽管已取得了一些进展，但是与发达国家相比尚有较大差距，甚至与许多发展中国家的差距也很大。与此同时，我们可以看到，民营企业的对外直接投资也显示出了与西方发达国家和其他一些发展中国家和地区不同的发展趋势和特点，主要表现在以下几个方面。 1.起步晚，但发展迅速 中国民营企业在1992年才开始对外投资，而且一直处于边缘化生存状态。直到进入21世纪随着国家相关对外政策出台，以及中国加入WTO的大好时机下，才得以进一步的发展。但是从有关数据可以看出，民营企业对外直接投资的发展速度是相当迅速的。商务部、国家统计局在2011年3月份发布的《2010年度中国对外直接投资统计公报》揭示，2010年，中国对外直接投资总额55.3亿美元，扣除对外直接投资企业对境内投资主体的反向投资，投资净额（即流量）为55亿美元，较上年增长93%.截至2010年底，中国累计对外直接投资总额449亿美元，扣除对外直接投资企业对境内投资主体的反向投资，累计对外直接投资净额（即存量）448亿美元。这说明就总体而言，中国对外直接投资在2010年迈上了一个新台阶，其流量与存量分别占到了全球对外直接投资的0.9%和0.55%.而按对外直接投资的

中国企业海外融资策略汇集87

蔡晓燕 可转换公司债券（Convertible Bond英文简称CB）首创于十九世纪中叶的美国，至今已走过了150多年的历史。从1992年深宝安可转换公司债券的探索到1997年《可转换公司债券管理暂行办法》的颁布，直至南宁化工可转换公司债券的发行可转换公司债券在我国走过了一段坎坷的历程。 可转换公司债券是普通普通公司债券和认股权证明组合，具有公司债券和股票的双重特点，投资者在规定时间内（转换期）具有按照规定的价格（转换价格）将债券转换成发行公司普通股票的权利，同时在转换前，投资者仍可获得定期支付的利息。因此，可转换公司债券的投资者同时拥有债权和股票期权两项权益。与之相对应的是，发行公司也相当于同时发行了债券和认股证。可转换公司债券是国际资本市场上的一种混合型金融工具，兼具债券和股票两者的功能和优势，进而在一定程度上克服和弥补了单一性能金融工具的固有缺陷，充分适应融资者动态化的需求和投资者追求利了大化的行为特征。 一、可转换债券的筹资魅力 1、资金成本低廉 与普通债券相比，可转换公司债券的利率明显低于普通的公司债券（约20%左右），发行人在债券发行后至转换前，可减轻利息负担，从而降低公司的财务费用。公司通过普通债券筹划集资金，随着负债比率的提高，企业的破产成本（Bankruptcy Costs）或称财务危机成本（Financial Distress Costs）也要应提高，降低了企业价值，而可转换公司债券的持有者可能将其转换在公司股票，从而减轻了公司还债压力，回避了债券融资历的风险。美国在19世纪中叶至20世纪初的铁路发展高峰期，即是通过可转换公司债券筹集了成本较低的巨额长期资金。 可转换公司债券在转股以前，投资者只是一般的债权人，只享有很低的利息收入，与发行股票税后支付红利相比，公司支付的债息作为财务费用记入成本，避免了交纳公司所和税。由于其双重性，投资者有很大的想象空间，公司通过发行可转换公司债券，可以获得充足的资本供给，而且可大幅度降低资历金成本。对于急需大量资金的企业来说，低债息的可转换公司债券无疑具有很大的诱惑力。 2、有望实现企业资本结构的自主动态优化 可转换公司债券首先表现为一种负债，发行后增加公司的负债率，改变了公司的资本结构，发挥负债的杠杆作用。转换后，则构成了公司的资本金，资本结构自动作相反方向调整。因此，发行可转换瓮债券可以实现企业资本结构的动态调稳步上升，在时机和数量上控制得当，便有望达到企业资本结构的自主动态优化，使可转换公司债券的发行和运用与企业的成长相一致。

浅析跨国公司在华投资区位选择特点

浅析跨国公司在华投资区位选择特点 季冰 摘要:跨国公司对外直接投资已成为当今世界经济舞台上最令人注目的现象.跨国公司向国外扩张的目的就是为了便于获得以较低成本投资国外的机会(包括自然资源和技术),接近国外市场,靠其技术性企业特定优势赚取利润,以及取得优先购买权的有利竞争地位等.中国作为跨国公司对外投资的一个大国必然有其自己的优势和特点.本文基于有关学者对跨国公司在华投资区位选择的研究讨论,阐释其区位选择的特点,结果是:跨国公司在华投资区位选择与优越的地缘条件,市场潜力及其大小,劳动力成本和素质和我国政策经济制度有关. 关键字:跨国公司经济市场劳动力政策 引言：跨国公司在华投资战略演进的理论框架有直接投资战略类型和连续投资战略两种。其中连续投资区位选择则分为（1）试探性投资和战略投资阶段的区位选择—沿海地区。由于早期跨国公司进入中国是基于出口导向型市场定位，倾向于选择具有明显区位优势的沿海地区。（2）市场扩张阶段的区位选择—内陆地区。（3）组织学习阶段的区位选择—沿海地区。1979~1999年为跨国公司在华试探性投资和战略投资阶段，因此投资主要集中于经济较发达的东部沿海地区，2000年进入市场扩张以后，由于仍处于市场扩张初期，主要投资仍然为东部沿海地区，但中西部地区投资在不断增加。随着中国经济的快速发展特别是长江三角洲地区的崛起，跨国公司在华投资逐渐将重心由珠江三角洲地区转向长江三角洲。 一．优越的地理条件是跨国公司考虑的条件之一。 港澳地区以其与中国内地的天然联系(地域,血缘,文化甚至语言上)而成为内地引资的重要来源.截止1999年底,香港澳门分列内地吸收外资总额的第一位和第十位.广东.福建.海南.江苏等地由于地理位置的优越性,成为港澳投资的最优区位. 中国的沿海地区是日韩企业投资最直接最便利的区位.截止2001年底,中国共批准韩国对华直接投资项目18517个,协议韩资金额222.88亿美元,实际利用122.28亿美元.韩国企业对华投资以中小企业为主,投资集中在山东,天津,辽宁等环渤海地区,目的是最大限度地降低企业原材料和产品的运输费用.日资和韩资企业在中国投资的区位具有一定的类似性,由于环渤海地区和日韩距离较近,因此成为跨国公司建立的一个主要条件之一. 二.市场潜力及大小成为跨国公司区位选择的重要原因之一. Losch(1938)在Webber(1929)成本理论基础上提出”最大市场理论”,试图将跨国公司投资区位选择的影响因素由成本导向拉回到市场导向的轨道上来.Coughlin等人（1991）、Wheeler&Mody(1992)及Friedman等人（1996）在对跨国公司在美国国内的投资区位选择的研究中肯定了市场容量因素对区位决策的重要作用。魏巍贤在《外商在中国直接投资的决定因素分析》（《预测》，1997年底3期）一文中,对外商在中国直接投资的决定因素作了实证分析.该文将外商直接投资(FDI)作为系统的内生变量,用单方程线性模型来拟合1982-1995年的时间序列数据.实证结果表明:外商直接投资是由东道国的市场规模,资本成本决定的.此外,外商对我国的汇率和劳动力成本敏感,实际GDP增长率是刺激外商在我国直接投资的一个重要因素,而GDP增长率可反映一国市场规模和潜力.由此可见,我国的市场优势是吸引国际直接投资流入的最重要的原因之一. 港澳地区对中国内地的直接投资在空间上呈现一种由东部向中西部递减的梯度分布格

跨国公司对外直接投资新趋势

跨国公司对外直接投资新趋势 20世纪九十年代以来，跨国公司发展迅速，同时跨国公司对外直接投资也随之取得了长足发展。世界著名的跨国公司纷纷进入我国，在短短的几年内，这些跨国公司通过对华大规模、系统化的投资为我国带来了急需的资金、技术及先进的管理方法，对加快我国的经济增长、促进我国的经济改革及国有企业经营机制的转变都做出了重要贡献。随着我国对外开放的深入以及新一轮经济增长的到来，我国与跨国公司的合作也进入了一个新的阶段，在这种背景下，跨国公司的对华投资战略也发生了一些新的变化。本文拟对跨国公司的投资新趋势、对华投资战略的演变及我们的应对策略做一些探讨。 一、跨国公司对外直接投资趋势 从1868年第一家跨国公司诞生至今，跨国公司的发展大体经历了初步发展(19世纪中叶～1913年)、低谷(1914～1938年)、英、美两强并存(1939年至七十年代末)、美、日、西欧三足鼎立(八十年代初到八十年代末)、群雄并起(九十年代初至今)这五个时期。经过战后特别是九十年代以来的大发展，跨国公司及其对外直接投资出现了一些新趋势： （一）跨国公司的并购浪潮盛行不衰。并购一直是跨国公司进行对外直接投资的首选方式，尤其是进入八十年代以来，并购取代创建成为跨国公司对外直接投资的主要方式。 跨国公司热衷于采用并购方式进行国际直接投资的主要动因有以下三点： 1、经济全球化和自由化推波助澜。随着经济全球化的发展，各国对世界市场的依赖程度不断加深，相互之间依存程度也不断增强。同时，随着区域经济的广泛和深入发展、许多国家对自由贸易大开绿灯、各种科技手段的运用等，有力地促进了投资与贸易的自由化和便利化。 2、企业自身发展的需要。许多企业为了增强自身的竞争实力，需要通过并购来实现优势互补，不断扩大生产和经济规模，大公司向巨型公司方向发展，巨型公司向超巨型公司方向发展。 3、政府积极推动。政府意识到扩大企业规模对于提高企业国际竞争力、占领国际市场、增强整个国家经济实力的重要性，因而制定了加紧扶持垄断企业、逐步放宽对企业兼并的限制政策，为企业规模的扩大铺平了道路。 （二）跨国公司的战略联盟不断加强。战略联盟是一种非资本参与型国际经

民营企业对外直接投资面临风险及应对措施——以万向集团公司为例

个人收集整理勿做商业用途 学号********* 江西农业大学南昌商学院本科毕业论文 （国际经济与贸易） 浅析浙江民营企业对外直接投资面临地风险及应对措施——以万向集团公司为例 姓名****** 专业国际经济与贸易 指导教师徐卓镛 江西农业大学南昌商学院 二〇一三年九月

个人收集整理勿做商业用途 论文独创性声明 本人声明，所呈交地学位论文系在导师指导下独立完成地研究成果.文中合法应用他人地成果，均已做出明确标注或得到许可.论文内容未包含法律意义上已属于他人地任何形式地研究成果，也不包含本人已用于其他学位申请地论文或成果. 本文如违反上述声明，愿意承担以下责任后后果： 1．交回学校授予地学士学位； 2．学校可在相关媒体上对本人地行为进行通报； 3．本文按照学校规定地方式，对因不当取得学位给学校造成地名誉损害，进行公开道歉； 4．本人负责因论文成果不实产生地法律纠纷. 论文作者签名：日期：年月日

摘要 随着国民经济地逐渐增长，浙江地民营企业产值占据了全省经济很大比例，从前期地三分之一到半壁江山，直到现在有地地区地民营经济占百分之八十，成为支柱产业.浙江民营经济迅速发展，打破了区域地界限，于是一些大型民营企业看准了国外更广阔地市场，向国外直接投资，让企业地前途不可限量.然而，任何事物都有好坏两面性，浙江民营企业在国外直接投资地过程中也将面临不计其数地风险和困难，这种情况下，企业只有不断探索解决，才能保证国外市场地顺利运营.在此，本文主要以浙江民营企业万向公司作为实例，分为三个部分对浙江民营企业对外直接投资面临地风险和应对措施做了一定地阐述：第一，就浙江民营企业对外直接投资现状做了描述；第二，就浙江民营企业应对对外直接投资面临地风险做了一些分析；第三，对浙江民营企业应对对外直接投资风险地措施列出了对应地参考建议. 【关键词】民营企业，直接投资，风险，措施

中国企业对外直接投资的理论基础研究

中国企业对外直接投资的理论基础研究 ——跨国公司管理课程作业 马腾 00825102 经济学院国际经济与贸易系 pkumateng@https://www.wendangku.net/doc/0018198625.html,

【摘要】 市场经济条件下，对外直接投资的流入与流出是一个经济体融入全球市场分工的重要途径。近年来，中国在利用外国直接投资方面取得了举世瞩目的成就，而中国企业的对外直接投资在近些年也有了迅速发展。由于企业战略和企业面临的制度环境与发达国家企业有着显著不同，中国企业实行对外直接投资所面临的问题可能与之前在发达国家情境下被广泛研究的问题也有显著的不同。对此，本文将对中国企业对外直接投资的理论基础问题进行一些浅显的探讨。 【关键词】 中国企业对外直接投资理论基础 【正文】 对于一家企业来说，对外直接投资是一个重要、复杂且不可逆的过程。由于涉及到企业未来的全球发展战略并占用企业相对较多的资源，企业对外直接投资的相关决策可对企业的生死存亡产生重要而深远的影响哗J。由于对外直接投资的重要性，关于这一问题的相关研究也越来越多。而这些研究可以的理论基础可以归于下列五个大类：交易成本理论、资源基础观点、制度基础观点、战略行为理论以及其他理论。在对文献的回顾中，不同的理论方法，框架和模型被用于确定企业对外直接投资决策的影响因素。虽然之前对发达国家企业的对外直接投资的研究支持以上五类观点，但由于中国对外直接投资的独特性，这些观点不一定能在中国情境中被恰当地应用。因此，在下文中，我们将具体回顾这些理论，并对这些理论与观点进行探讨。 (一)交易成本理论 交易成本理论的原理源于Hymer关于市场不完备性的论文。这一理论的核心论点为公司进行对外直接投资时选择相应组织结构的目的是为了将交易成本最小化并且将长期风险调 节有效性最大化。不同的组织结构包含着不同程度的控制与资源承诺。而企业进行对外直接投资决策的制定过程则是一种对控制程度与资源承诺成本的权衡，并且这种权衡依赖于四种决定企业最优结构的因素，即可交易专属性资产、外部不确定性、内部不确定性与搭便车行为的可能性。但也有学者指出，除这四种因素外，企业还需要权衡子公司利润对于母公司利润的重要程度这一因素。同时，也有学者认为，在进行交易成本分析时，需要考虑更大范围的控制程度而不仅仅是包括整合与外包等特例。实证研究表明如果公司的对外直接投资中包含较多专属性资产，或者合作方有较高可能性采取机会主义行为，那么公司在对外直接投资中需要采取高度控制。 交易成本理论的核心理念与市场不完备性以及对外直接投资的国际化理论一致。它有力地解释了传统对外直接投资的决定因素：发达国家跨国公司为了利用已有的特定所有权优势和寻找市场而对外投资。该理论的核心假设是，跨国公司拥有公司特定资产，即特定所有权优势。当这些特定资产进行跨越组织边界的交易时，无论是在市场上还是组织之间，都会产生交易成本。当前一些中国企业也拥有某些特定的所有权优势。当这些企业进行对外直接投资时，更多的是利用它们母国所特有的优势，例如中国的生产成本优势。从交易成本理论的角度，中国企业内部化国家特定优势的交易程度仍缺乏足够的讨论，因此需要进一步的研究。 (二)资源基础观点 资源基础观点认为，一家企业可被认为是由各种能力和知识组成的集合体，在这一集合体中个人能力、组织与技术紧密地交织在一起。由于这些资源与企业间存在着特殊的连接。这些资源对于企业整体的价值大于其对企业所处的某个市场的价值。有学者认为，资源基础观点应当强调：将原有的未被充分利用的生产性资源用于新的市场或商业领域。但也有学者认为，资源基础观点应强调：一家公司在外国市场的运营受制于它结构上与经验上的资源，

跨国公司区位选择特点

结合中国实例，分析跨国公司跨国投资区位选择特点 一、宏观上看有以下几点： 1、在跨国公司的区位选择中，不同部门具有较大差异。公司总部、区域总部、研究与开发机构、生产经营机构有着不同的区位需求条件 公司总部是整个公司的中心，其功能是制定影响公司发展方向的战略决策。最为重要的权力之一是资金控制，还代表公司与其他公司进行高层协商、谈判、与政府部门交涉、与金融市场接触。所以，公司总部对区位条件的要求包括：便利的交通运输、及时的信息获取、便于与关键人员随时接触。根据这些条件，公司总部应趋于选择主要大都市。随着公司地理扩张及其公司经营环境的变化，公司总部的区位也会发生变化。 公司研究与开发（R&D)对公司发展有十分重要的作用公司间的竞争，在某种意思上就是技术水平的竞争。公司R&D区位应该趋于大都市区和科研机构集中区。 公司生产单位区位特征，不同生产活动具有不同的区位条件要求，同一生产部门的公司，由于生产技术和组织方式不同也会出现不同的区位格局。例如，迪肯从一般工业公司总体生产组织的角度，抽象出四种生产单位区位格局特征：全球集中生产型；市场生产型；专业化生产型和跨国一体化生产型。 2、跨国公司直接投资的北上行为反映出跨国公司直接投资对区位要素需求的升级, 因为： 第一, 我国加入 WTO 后,全国范围利用外资政策逐步正走向均等,珠江三角洲地区对外资的传统优惠政策效应正在消失而与此同时该地区土地、劳动力成本等基本要素价格不断上升加上高素质人才的相对匮乏,跨国公司在该区域直接投资的比较优势不断消失。 第二,以上海为核心的长江三角洲地区以广为提供现代金融、现代物流、现代交通运输设施等高级要素再加上厚实的产业科研基础,良好的劳动力素质,巨大的市场潜力等吸引了众多跨国公司特别是世界 500 强跨国公司的投资。 第三, 以北京、天津为依托的环渤海经济区主要以高质量的研发力量, 良好的基础设施条件以及2008奥运经济的辐射等要素吸引了跨国公司的投资。由此可以看到跨国公司对投资区位要素的需求已从低级转向高级、静态转向动态。

民营中小企业对外直接投资与外汇管理制度改革

开展对外直接投资是民营中小企业国际化的必经阶段，也是开拓国际市场、绕开贸易壁垒的有效途径。为支持和鼓励民营中小企业对外直接投资，在金融政策上，许多研究提出，可以参照国外经验，设立特别金融机构或建立特别基金（例如英联邦开发公司、德意志开发公司、丹麦工业化基金、美国海外私人投资公司、日本海外经济合作基金、韩国进出口银行等 )，对境外投资和承包工程给予优惠贷款，以及开展境外投资政策性保险业务等。从其他国家实践经验看，这些政策确实很好的鼓励了企业对外直接投资。但就我国而言，鼓励民营中小企业对外直接投资，目前最重要的金融支持政策是改革外汇管理制度，放松外汇管制，实现对外直接投资自由化。只要还存在外汇管制，具体的金融支持政策是无法鼓励民营中小企业开展对外直接投资的。 一、国际经验及当前趋势 自1970年代以来，随着发达国家外汇管制的放松和跨国公司的成长，FDI 已经成为国际资本的主要形式之一。一直到1980年代中期，发达国家对外直接投资额占全球对外直接投资总额的90％以上。自1980年代中后起，部分新兴市场经济国家和地区随着经济实力的增长和开拓国际市场的需要，也开始鼓励企业对外直接投资。2002年，全球对外直接投资流出额为6470亿美元，而累积对外直接投资流出额达68660亿美元。全球对外直接投资发展之所以如此迅速，我们认为，主要原因是越来越多的国家开始放松外汇管制，鼓励对外直接投资自由化。下面我们将试举若干国家对外直接投资自由化的历程，为我国鼓励民营中小企对外直接投资借鉴经验。 1．英国 英国是在1979年6、7月间放松了外汇管制，同年10月取消了外汇管制。外汇管制取消后，英国资本流动发生了急剧的变化，对外直接投资额迅速增长。1978年，英国对外直接投资规模约为68亿美元，而1979年这一数字首次突破100亿美元，达亿美元。之后除个别年份外，英国对外直接投资额都在100亿美元以上，并在1998年，突破了1000亿美元。根据联合国贸发会的统计，1980～2000年，英国年均对外直接投资额为484亿美元，已成为世界最主要对外投资国之一。 2．新西兰

中国企业对外直接投资所有权优势分析

万方数据

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中国企业对外直接投资所有权优势分析 作者：杨嘉兴 作者单位：北京邮电大学经济管理学院,北京,100876 刊名： 科技经济市场 英文刊名：KEJI JINGJI SHICHANG 年，卷(期)：2010(10) 参考文献(5条) 1.迈克尔?波特国家竞争优势 2007 2.Wells,L.T Third World Multinationals:The Rise of Foreign Investme nts from Developing Countries 1983 https://www.wendangku.net/doc/0018198625.html,ll S The New Multinationals:The Spread of Third World Enterpris e 1983 4.Hymer S International Operations of National Firms:A Study of Dire ct Foreign Investment 1960 5.Dunning,J.H The Eclectic(OLI)Paradigm of Internanonal Productio n:Past,Present and Future 2001(02)本文读者也读过(8条) 1.陈达.李自杰.CHEN Da.LI Zi-jie中国企业对外直接投资的研究与展望[期刊论文]-科学决策2010(8) 2.苗洪亮中国企业对外直接投资的现状、障碍以及对策分析[期刊论文]-时代经贸2010(8) 3.李凝.胡日东全球化下企业对外直接投资的制度套利动机分析与启示[期刊论文]-科技创业月刊2011(5) 4.李国金融危机背景下我国的对外直接投资[期刊论文]-改革与开放2010(18) 5.刘畅中国企业FDI的影响因素与对策研究[期刊论文]-中国新技术新产品2010(12) 6.马倩.刘元庆.Ma Qian.Liu Yuanqing中国企业对外直接投资发展研究[期刊论文]-价值工程2010,29(28) 7.苗洪亮中国企业对外直接投资的动因及国内政策环境分析[期刊论文]-黑龙江对外经贸2010(5) 8.倪代光试论中国企业对外直接投资的战略选择[期刊论文]-现代企业教育2009(11) 本文链接：https://www.wendangku.net/doc/0018198625.html,/Periodical_kjjjsc201010043.aspx

中国企业对外直接投资的

中国企业对外直接投资的“出口效应” 蒋冠宏蒋殿春 内容提要：中国企业对外直接投资是替代还是促进了出口？针对该问题，本文利用数 据匹配法为—年家有对外直接投资的工业企业找到可供比较的对照组， 运用倍差法（实证检验了企业对外直接投资的“出口效应”。经 过检验本文有如下发现：第一，中国企业对外直接投资总体促进了企业出口；第二，与其它投资动机相比，商贸服务类投资显著促进了企业出口；第三，与其它东道国相比，投资高收入国家的“出口效应”最为明显；第四，企业对外直接投资的“出口效应”先上升后下降，呈 现倒“”型；第五，企业对外直接投资不仅增加了出口的深度边际，也扩展了出口的广度边际。因此通过本文的微观数据检验，深化了对该问题的认识。 关键词：对外直接投资出口马氏距离匹配倍差法 一 、引言 随着中国经济发展，中国对外直接投资（，问题备受关 注（，。据联合国贸发会议（《年世界投资报告》统计年中 国对外直接投资分别占全球当年流量和存量的和，分列全球第位和第位。伴随 我国实施“走出去”战略和企业实力增强，我国企业正全方位融入国际市场和参与全球竞争。截止 年底共有约多家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业万家分布在全 球个国家（地区）。 国际直接投资（，是替代还是促进了母国出口一直是该领域的热 点话题。在我国企业大规模“走出去”的背景下我们自然要问我国企业的对外直接投资是替代还 是促进了企业出口呢？因此本文的核心问题是我国企业的对外直接投资是促进还是替代了企业 出口？针对我国对外直接投资的“出口效应”已经有部分文献从宏观数据角度进行了研究。如项 本武（、谢杰和刘任余以及张春萍（等。然而鲜有文献从微观企业角度来探讨 企业对外直接投资的“出口效应”。企业是对外直接投资的微观主体。基于利润最大化，水平型直 接投资的企业在出口和直接投资之间权衡决策，而垂直型直接投资的企业则根据要素成本在不同 国家布局生产。传统理论预期水平型直接投资替代了出口，而垂直型直接投资促进了出口（；。我国是后发型经济体，企业大规模对外直接投资才刚刚起步。因此 与欧美等发达国家相比我国企业的“可转移所有权优势”并不明显。所以，我国企业的对外直接 投资有自身特点。据商务部统计我国企业对外直接投资主要有四种动机，分别为商贸服务、当地 生产和销售、技术研发和资源开发。上述投资动机具有后发型经济体的明显特征。这也是我国企 业依据自身优势参与全球竞争的特定表现。因此用传统水平或垂直型直接投资来界定我国企业 蒋冠宏、蒋殿春：中国企业对外直接投资的“出口效应”

中国企业对外直接投资面临的风险与对策

企业进行对外直接投资必然会面临着投资风险的问题， 这些风险既有来自企业外部的，也有来自企业内部的。主要 的风险有 : （一）经营风险 即由于企业经营市场环境的变化以及企业自身机制体制存在的问题，给企业经 济活动造成损失的可能。经营风险可分为市场环境变化方面的风险和企业自身机制 体制方面的风险。市场环境变化方面的风险（又称为商业风险）包括市场需求风险、资金链条风险、以及汇率风险等等。市场需求风险是指对外直接投资过程中 由于市场需求出现变化而导致投资收益下降的可能。资金链条风险是指对外直接投 资过程中可能面临的资金断裂所承担的风险。这需要企业做好现金管理工作，选择 恰当的融资方式。汇率风险是指外汇汇率的变动对国际企业跨国经营带来的不确定性。影响汇率变动的因素很多，如国际收支状况、 GDP增长、相对通货膨胀率、利率、外汇储备等。企业自身机制体制方面的风险是指企业自身治理结构、机制体制 不完善所产生的风险。 （二）政治法律风险 即因突发性政治事件的发生或者法律制度的不确定性，直接引起东道国投资 环境的变化，影响企业对外直接投资的现金流量、利润和其他目标实现的可能性。 对外直接投资过程中的政治法律风险本质上是“与东道国政治法律有关的、人为的、投资者无法控制的风险”。政治风险主要有以下几种：战争和内乱风险、国 家主权风险、征收风险、政策变动风险、法律制度风险。战争和内乱风险主要是 指东道国参与的任何战争或者在东道国内发生的革命、暴乱和恐怖活动等，使外 国企业的投资、生产经营遭到严重影响。国家主权风险是指国际经济往来活动中 与参与国国家主权行为密切相关的特殊风险。征收风险指的是东道国政府对外资企 业实行征用、没收或国有化的风险。政策变动风险是指由于东道国有意或无意变 更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。此外，东道国市场的开放程度以 及在投资区域和行业等方面实行的限制或鼓励政策也会影响投资者的收益。东道国 法律制度风险主要是指中国企业在对外直接投资过程中，由于东道国法律制度的不 健全给企业造成损失的可能性。法律制度不健全的问题主要发生在一些发展中国家 以及转型国家 （三）社会风险 即与东道国的语言、风俗习惯、价值观与态度、宗教信仰等方面的差异给企 业对外直接投资带来的不确定性。这种文化差异不单指企业文化，还包括民族文 化以及东道国企业的管理风格、行为差异以及思维差异等。一些企业对外直接投 资过程中，由于缺乏跨国经营经验，对当地的法规、风俗和文化了解不深，在国

跨国公司地区总部的区位选择和引资对策

跨国公司地区总部的区位选择和引资对策 [摘要]本文逐一分析了影响跨国公司地区总部区位选择因素，并在此基础上提出了吸引跨国公司地区总部入驻的对策，分析得出：城市吸引跨国公司总部的能力取决于公司与城市的相互作用和城市竞争优势，城市的政府政策、要素供给、服务业发展水平等成为吸引跨国公司入驻的重要因素。总部经济的建立将加速城市经济发展，增强城市对跨国公司的吸引力，形成互动良性循环。 [关键词]跨国公司地区总部；区位选择；政府对策 总部经济成为近年我国众多城市发展中新的战略选择。在总部经济形成过程中，跨国公司地区总部给城市带来了庞大的资金流，巨额税收，高收入工作岗位，先进技术和一流的管理经验。众多城市认识到跨国公司地区总部对城市经济发展和转型的重要作用，将吸引跨国公司地区总部视为发展总部经济不可或缺的重要组成部分，采取各种措施吸引跨国公司地区总部入驻。 1影响跨国公司地区总部区位选择的因素 与所有外商直接投资一样，跨国公司地区总部倾向于设立在政治稳定、政策优惠、经济发展前景良好、基础设施完善的城市。作为跨国公司地区经营管理决策中心，跨国公司地区总部承担着公司地区发展战略的制定和实施，它的区位选择有着独特的考虑因素。 1．1政府政策 政府对地区总部的态度，政府提供的良好市场环境和优惠政策是跨国公司设立地区总部时考虑的重要因素。政府首先要创造一个公平竞争的市场环境，增加政府政策透明度，完善法律法规，维护市场诚实信用。提高政府运营效率，为跨国公司地区总部提供高质量服务。政府的高效行政和公正廉洁形象会增加跨国公司投资信心和对政府的信赖程度。政府通过实施差异性政策，通过提供各种优惠措施，保证公司投资得到法律保护，保证相关政策法规有效实施，设立较低市场准入壁垒，宽松的外汇管理，自由灵活的资金调度，便利的人员出入境和税收优惠等，吸引跨国公司在城市设立地区总部。

中国企业对外直接投资现状及发展分析

中国企业对外直接投资现状及发展分析 摘要：20世纪80年代FDI（外国直接投资）在全球迅猛发展并成为促进经济全球化和世界一体化的主要动力之一。随着我国对外开放的逐步深化，FDI大量涌入我国，使得我国成为世界上吸收FDI最多的国家之一，同时我国企业也积极走出去，对外进行直接投资扩大我国的产品市场。为此，本文通过研究我国目前对外直接投资的特征，找出其中存在的问题，将有助于我国采取更加合理的对策有效引导对外投资，从而推动我国经济快速健康发展。摘要：对外直接投资；FDI；全球化； 一、引言 改革开放以后中国迅速地加入了全球贸易的大环境下，成为国际经济贸易领域极具活跃的国家。自我国加入WTO后，我国企业也利用经济全球化的机会积极“走出去”，打破单方被投资的局面，进行对外直接投资。因此，通过分析我国目前企业对外投资的现状以及发展困境，有利于我国合理的对策有效引导企业进行对外直接投资，利用我国企业特殊性进行分析和研究，更好地推动中国企业在国际市场上的快速发展。 二、目前中国FDI现状描述 2013年，我国境内投资者共对全球156个国家和地区的5090家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资901.7亿美元，同比增长16.8%。截至2013年底，我国累计非金融类对外直接投资5257亿美元。2014年，中国对外直接投资继续高速增长，创下1231.2亿美元的历史最高值，同比增长14.2%。自2003年以来我国对外投资实现了连续12年的增长，2014年流量是2002年的45.6倍，年均增长速度高达37.5%。2014年，中国对外直接投资与中国吸引外资仅差53.8亿美元，双向投资首次接近平衡。 1.高速发展，但差距依旧明显。中国对外直接投资近几年发展迅猛，2014年创下对外直 接投资的历史最高值1231.2亿美元。中国对外直接投资与中国吸引外资仅差53.8亿美元，双向投资首次接近平衡。但是与国际直接投资总额相比较显示出了极大差距。 2.对外投资行业分布广泛，但是投资领域高度集中。这也是中国企业对外投资的一大共性。 对外投资行业大多分布在服务也、资源业和制造业。2014年，中国对外直接投资涵盖了国民经济的18个行业大类，按三次产业划分，投资流量占比分别为1.3%、25.3%和 73.4%；2014年底三次产业存量占比分别为1%、24%和75%。投资存量规模超过1000 亿美元的行业有4个，依次分别为：租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业，上述4个行业累计投资存量达6867.5亿美元，占我国对外直接投资存量总额的 77.8%。 3.投资地域高度集中。我国对外投资遍布全球近八成的国家和地区，投资地域高度集中。 截至2014年底，中国1.85万家境内投资者设立对外直接投资企业近3万家，分布在全球186个国家（地区）。中国对外直接投资地域分布高度集中，2014年底对外直接投资存量前20位的国家地区存量占总量的近90%，对“一带一路”沿线国家的直接投资流量为136.6亿美元，占中国对外直接投资流量的11.1%。显示出我国企业对外投资地域的高度集中度。 4.对外投资存量增大。随着我国经济的快速增长，我国对外投资的存量规模也不断扩大， 首次步入全球前10行列。2014年末，中国对外直接投资存量8826.4亿美元，较上年末增加2221.6亿美元，占全球外国直接投资流出存量的份额由2002年的0.4%提升至 3.4%，在全球分国家地区的对外直接投资存量排名中较上年前进3位，位居第8，首次 步入全球前10行列。

第五章 跨国公司区位选择概要

第五章跨国公司区位选择 跨国公司（Transnational Corporation）是多区位公司的一种特殊类型，较为普遍的跨国公司的定义是指在两个以上国家（包括公司母国）具有生产或实际性经营活动的公司。 第一节跨国直接投资区位选择 外商直接投资（FDI）涉及三个问题：1、为什么要进行跨国投资？2、选择在何国家投资？3、选择在何地点建立机构？ 一、外商直接投资的有关理论 （一）产品周期理论（R Vernon） 其中心在于产品从其进入市场开始，大致经历了由新产品阶段、成熟阶段和标准化阶段组成的生命周期。新产品阶段是产品开发与投产的最初阶段，需要通过国内市场以了解对产品的不同要求，并加以改进。所以，这一阶段市场过程中投入最多的是技术知识和熟练劳动，产品的技术密集度较高。成熟阶段的产品出口量大增，并开始被国外厂商模仿或引进先进技术从事生产，这时需要投入较多的资本与非熟练劳动，产品由知识密集型向资本密集型和劳动密集型转化。产品进入标准化阶段后，产品及其生产技术已经定型，资本与非技术型熟练劳动成为产品生产成本的主要部分，因而生产区位向低成本地区转移。这就是一个产品的生命周期，由于企业为了顺应产品周期的变化，以避免某些产品生产上的比较劣势，从而引发产业结构的区域性转型。 （二）小岛清的边际产业扩张论 其核心是对外直接投资应从投资国已经处于或将处于比较劣势的产业即边际产业依次进行以扩张边际产业，并在此基础上创立了导向顺贸易的日本式对外直接投资模式，即从投资国趋于劣势的边际产业进行对外直接投资，在被投资国廉价生产并向本国进口是有利的。

（三）折衷理论（J.H.Dunning ）（Compromise Theory ） 与其他国际商务相比，对于具有对外直接投资能力的国家或公司必须具备一些特定优势，这些特定优势即是的折衷理论中所论述的所有权优势、内在化优势和区位优势三种优势（OLI ）。 1、所有权优势（Owner Advantage ）是指企业在资产和所有权方面所获得的为其他企业所不拥有的优势，包括产品、技术、商标、组织管理技能等。所有权优势的大小决定了企业的对外直接投资能力。 2、内部化优势（Interior Advantage ）是指企业通过将其资产的内部化使用所能带来的优势，它的大小决定了企业的对外直接投资规模和范围。 3、区位优势（Location Advantage ）是指企业在国外投资的区位选择权优势，它包括直接和间接两种，直接优势来源于受资国的需求拉力，包括该国的丰富资源、市场潜力和各种优惠政策等，间接优势则来源于企业所在国各种因素对企业所造成的无形推力，包括生产成本上升、各种严格的规章制度等。 前两项优势条件是投资者自身所要具备的、优于其他竞争者的能力，而区位优势则是影响产业结构在区域间转移的选择方向。对于缺乏区位优势的企业，就会选择出口的经营方式而不是对外投资。因为，市场和成本是企业行为的主导，对于出口经营而言，虽然固定成本低，但可变成本将因国际运费和关税的影响而不断增加。因而，具有一定优势能力的跨国企业都要经历从商贸出口向对外投资的转移过程（图 4.1）。 图1 出口与对外直接投资成本曲线 （参照：Buckley ,1995,p.491） 赫斯（Hirsch ）认为对外直接投资的起建成本即等于生产技术转化成本，而技术转化成本依照弗农的生产周期理论是与生产的标准化程度相关的。标准化程度反映生0 成本 C(q)

民营企业对外直接投资问题研究报告

JIANGXI NORMAL UNIVERSITY 题目：民营企业对外直接投资问题研究 专业：工商企业管理 姓名：福苗 号： 5 指导老师：王春利 完成时间：2012年5月22日

师大学

摘要 从总体上看，中国在吸引外国直接投资流入方面居于世界前列的位置，但是并没有挤占其他发展中国家的外国直接投资。排除外国直接投资统计数据可能偏高的误差后，可以说中国在吸引外国直接投资方面取得的成就主要在于中国成功地利用了海外华人的投资，以及外国直接投资来源的日益多样化。中国的开放和快速增长的国市场是这些成功的基础。优惠政策帮助中国实现了大规模吸引外国直接投资的潜力。如果考虑中国的潜力，笔者认为仍然有吸引更多外国直接投资的巨大空间。 关键词：外国直接投资；对外影响；发展中国家

目录摘要1 目录1 1 民营企业对外直接投资1 1.1 跨国并购1 1.2 创立海外工业园3 2 设立海外研发中心5 3 我国民营企业发展对外直接投资的战略构想6 3.1 对外直接投资的产业战略构想6 3.2 对外直接投资的区位战略构想7 3.3 对外直接投资方式的战略构想9 结论11 致12

1 民营企业对外直接投资 1.1 跨国并购 由于经济发展阶段与制度的双重因素，中国企业难以加入当代跨国并购主流，但这并非意味着我国大型民营企业不可尝试借助跨国并购“走出去”。实际上, 经过20多年持续快速的经济发展与市场化体制转型，目前中国也具备了促使大型民营企业外向并购的一些条件，在所有条件中,以下三方面条件最为明显：其一，国资本供给度过了短缺期，具有一定外向投资能力。具体来说，中国已经度过了发展经济学家们所说的储蓄缺口和外汇缺口阶段，国资本供应能力强，参与跨国并购有一定资本保障。 其二, 国企业并购浪潮开始涌动，为大型民营企业尝试跨国并购提供了演练与积累经验的机会。中国（包括港澳地区）2005 年的并购交易总额达464 亿美元。2006 年国企业并购市场也异常活跃。1月，中铝斥资约20 亿元，连续收购和参股8 家铝企。中铝意在进一步加强主业，形成完整铝业生产链，同时向铝业之外的有色金属行业进行大规模扩。6 月，宝钢宣布收购邯钢，引发邯钢集团启动反收购。2006年，宝钢还收购了八一钢铁及国8 家钢铁企业的部分股份。7月，国美宣布以52 .68 亿港元以“股票＋现金”的 形式并购永乐。通过并购，国美和永乐组建了中国最大的家电连锁阵营，再一次改写了中国家电连锁业的“产业地图”。3 月至11 月间，华润对华源集团完成了实质性重组。重组之后，华润将承接华源集团在国上市的8 家公司，加上此前的4 家，华润一跃成为纺织和医药两个行业的领导者。虽然中国企业国并购规模尚不能与一般市场经济国家的国并购规模同日而语，但毕竟已经有了一定规