风生水起 投资周记111

持续阴跌的股市，终于在本周见到了久违的太阳。5个交易日，指数天天飘红，并创出年内最大周涨幅。个股也是大面积攀升，周涨幅超过20%的股票随处可见，市场人气再度被有效地激发。股市的风云突变，令不少人颇感意外，由于他们长期习惯了下跌，对这种持续性地上涨反倒有些不太适应。其实这种表现算得上是股市的一种正常现象，股市是一个相对公正合理的场所，出来混迟早是要还的。前2年我们在这个市场获取了过多的超额利润，很多人都是连续2年赚了个盆满钵满，今年适当交点公粮回去自然也是无可厚非，当然顶级高手就另当别论了。只是股市要么疯狂过度，要么矫枉过正，今年调整的力度又超出了合理范围，现在反过来成了股市欠我们的，所以我们坐享其利也要心安理得。
以前我曾反复说过，股市缺的不是资金，而是持久的信心，一旦股市的投资价值凸显，赚钱效应开始蔓延，场外资金就会陆续进场，毕竟资本都是逐利的。加入政策和基本面再配合，股市行情的性质就会从价值挖掘型演变为资金推动型，到那时投资者就不再管什么价值和风险，市场又将重新回到一个泡沫堆积的过程。从目前的状况来看，进入股市的潜在资金还是很充裕的。前些年很多百姓都把资金投向了房产，而目前房产投资显然已不再具备吸引力，新资金不愿再买房投资，而拥有多处房产的也从捂盘待涨转为适度套现。这些资金会流向哪里呢？投资实业的自然是少数，毕竟要求太高，而且回报期过长；前期盛行的民间放贷最近又屡现风险，相信不少人也会望而却步；至于黄金、珠宝和艺术品投资，则需要较高的专业眼光，而且历来也只属于小众范畴。由此可见，国内老百姓的投资渠道是相当窄的。假如股市回暖，我想很多人还是愿意把股市当作最佳的投资选择，因为除了存银行，基本就没有其他更合适的渠道了。在过去的十多年里，中国经济呈现出高速增长的态势，我们的收入水平也跟着翻了几倍，当然物价也是在飞速的攀升。唯一还原地踏步的，可能就是我们的A股了。尽管有很多股票这些年的涨幅也高达10余倍，也有部分人借助股票市场成功实现了个人财富的高速增长，但这毕竟只是少数，大部分投资者并没有真正从股市分享到经济增长的收益。很多人会说是他们的投资方法有问题，而且股市赚钱的本身也就是少数人，对这一点我不否认，但认为这只是一个因素，股市制度上的一些不完善也是大多数人赚不到钱的主要原因。这一点我想我们的政府肯定能够意识到，尽管股市在某种程度上是少数利益集团的操纵工具，但股市毕竟在国民经济的

比重已经相当高，我相信在未来的一段时间，股市的制度和政策应该会有适度地改善，尤其是明年政府换届后，可能会出台一些利好股市的政策。尽管这种政策的效果不一定持久，但在短期的一两年内应该还是会起作用的。一方面是股市的泡沫基本被清洗干净，另一方面在经济转型过程中又催生出很多新的投资机会，再加上政策上的利好预期，这就是我一直都比较看好10月中旬之后股市行情的原因。
本周我手中的股票除鲁信外，其他都披露了3季报。这四家企业在前3季度都实现了持续稳定的增长，而且全年的利润增长大都可以维持在40%左右，应该说还是比较令人满意的。在很多中小板和创业板公司业绩频现地雷的情况下，我能保证手上的小盘股全部在今年实现好的增长，也的确有些不易。尤其是在电子信息行业景气回落的今年，大部分相关个股业绩开始下滑或增速放缓，如顺络电子、欧菲光、东晶电子、航天信息等，而水晶光电却逆市增长且有加速迹象，的确令人感到欣慰，这与我长期在电子行业的精耕细作以及对企业的踏实研究也是密不可分的。对于水晶光电的基本面，上周我已经谈的比较透彻，这次就不再它身上多费笔墨了，至于近期股价上涨乏力的原因，我想一方面是前期股价相对抗跌造成了目前的滞涨，另一方面也和机构对整个电子信息行业的投资比较谨慎有关。不过我相信这种局面应该不久就会改善，兴许下周就能让人有些振奋。
这一周我重点来谈谈省广股份所处的文化传媒行业。省广是我去年年底开始建仓的，很快成了我的第二重仓股，随后由于股价调整幅度较大，加上大华的市值攀升，今年很长一段时间内都处于第三的位置。下半年基于抽资和增持水晶的考虑，我对涨幅较大的大华适量减仓，省广再次跃居我的第二重仓，加上上周五新增资金对省广的增持，以及本周股价的大幅反弹，目前省广基本可以稳居我的第二重仓股了。由于我以前一直都以配置电子信息和医药类品种为主，突然间搞了个文化传媒类的股票，令很多人有些不解，也被人当作是“不务正业”。之所以配置文化传媒类股票，一是因为电子信息在去年涨幅过大，今年又面临着景气度回落的风险，投资机会大幅降低；而医药行业在保持多年的高增长之后，今年也面临着政策上的一些风险，所以暂时我就没继续从这2个领域去挖掘新的品种。根据我对发达国家经济发展的一些规律，我认为文化产业未来的几年在国内应该会有很大的成长空间，这和我在08年看好安防行业是一个道理，当时也是参照了西方国家经济发展的某些特点。人类经历了5000年的

农业经济，又经历了300年左右的工业经济，现在正处于社会经济形态发生根本性转变的时期：传统的以物质产品的生产、流通、消费为基本特征的物质型经济，将逐步向现代化的以信息产品的生产、交流、利用和消费为主导特征的文化型、信息型、知识经济型转变。在当代，以传媒、广告、娱乐、旅游、体育、教育、咨询和造型设计等为代表的文化产业发展速度已经超过了其他产业。美国著名的摩根士丹利公司通过对建立有世界级竞争能力的大企业所需的时间进行统计分析表明，大众传媒业所需的时间最短，仅为8年，其收益远远高于医药、银行、电力、能源等其他11种行业。在去年年底，我曾转发了2篇和文化传媒有关的文章，一篇是《传媒业明年可能出现的3个投资机会》（https://www.wendangku.net/doc/0618419112.html,/s/blog_497402a10100nipf.html），另一篇是《“十二五”时期文化产业发展的机遇和挑战》（https://www.wendangku.net/doc/0618419112.html,/s/blog_497402a10100nlxx.html）。由此可见，我对文化传媒这个行业是高度看好的。从近期的一些政策动向来看，文化产业越来越受到重视，国家计划到2016年将文化产业打造成支柱性产业，届时我国文化产业的增加值占GDP的比重将达到5%。不管这个目标是否能完成，但毫无疑问，文化产业这几年的发展空间都将是巨大的。在我选择成长性股票时，首先看中的是所处的行业，如果行业不具备明显的发展优势，那么企业的经营和管理再出色，也很难让投资者分享到高速增长的收益。
尽管文化传媒这个概念在近期才流行，但事实上当年的一些网络科技股也是带有传媒的性质，比如东方明珠、歌华有线等，只不过以前是叫网络传媒，而没有打上“文化”的标签。文化传媒是个大行业，里面又细分为很多子行业，比如从事影视娱乐制作的华谊兄弟、华策影视、光线传媒等，这类公司由于增长较快，加上更贴近百姓生活，目前比较受市场追捧。但我个人对这个行业倾向于保守，因为我感觉国内的影视娱乐制造业和海外比差距有些大，而且文化这东西还是需要沉淀的，这些靠资本和营销快速崛起并成长的民营企业，是否具备可持续发展的能力我是没有把握的。另一类是图书、报刊出版和发行企业，比如天舟文化、中文传媒、时代出版、浙报传媒、中南传媒等，这类企业大都具备一定的地域垄断优势，利润比较高，但企业本身的管理还具备很强的国企特征，一旦地方垄断的优势被打破，企业的高利润是否能维持住就很难说了。第3类是文化传播与载体类企业，比如乐视网、优酷网、中视传媒等，这类企业的竞争其实十分激励，但由于行业的增长速度比较快，加上风

投资金的青睐，大浪淘沙之后，可能也会涌现出少数优秀的高成长企业。
省广股份所处的广告行业也属于文化产业的一个分支。广告作为最为普遍的一种经济现象，与文化有着不可分割的联系。首先在广告内容上，各种富有文化气息的因素纷纷进入广告主和广告人的视野，频繁地出现在各类广告中，改革开放之初那种呆板直白、缺少文化品味的广告越来越没有市场。其次，从广告表现形式上看，更加富于技巧，许多原本只限于“阳春白雪”的文字、诗歌、艺术甚至自然科学的表现手法，先后被引入广告的艺术技法之列。再次，广告执行人（包括广告主、广告制作人、广告对象等）也更加具有由“文化人”充当的趋势。因此，从某种意义上说，广告不是单纯在卖产品，而是赋予了产品丰富的文化内涵。人类在消费过程中对产品的需求包括两方面的内容，即科技含量和文化因素。科技含量解决产品的使用功能问题，文化因素满足消费者的心理需求。随着人们生活水平的提高，商品中“精神性”的观念价值所占比重越来越大。优秀产品的意义早已超出了产品本身，依托文化的渗透力使产品的辐射力得到空前加强。因此以文化色彩和精神气质构筑的“高附加值”，才能真正体现出产品的超一流品味，广告正是通过文化力扩张了市场，驱动了经济的迅速发展。（本段部分内容为摘录）
选好了大行业，剩下的就是要看企业在业内的优势地位如何、经营管理水平、未来几年的增长前景以及市值规模，限于篇幅，下周再结合省广股份的实际状况就这些问题谈一下我的看法。如果未来真有行情的话，文化传媒显然会是领涨的板块之一，一旦某个板块得到市场的认可，往往就会被赋予高于其他行业的估值。行情好的话，文化传媒有可能会呈现出以前网络科技股的风范，即便行情温和，我想也有希望走出前几年医药板块的气势。当然，再好的行业也是鱼龙混杂，很多打着文化传媒旗号的上市公司，其实并不值得投资，这就需要投资者谨慎抉择了。
到了10月底，我去年抽离的资金也已解冻，毫无疑问我又考虑投向了股市。上周在省广披露三季报前夕，我已经提前加仓，下周还将适当增持手中的其他品种。原本还计划增加一只新的品种，不过考虑到手中的几只仍具备可持续发展的潜力，加上股价并没有得到充分体现，所以没有特殊情况，未来的一年内暂时不再打算配置其他股票。
下周四要和朋友去牛背山玩几天，由于网络不畅通，投资周记可能会推迟到次周的周一发布，请博友们谅解。