投资学学习心得

投资学学习心得

1、资本配置过程中，给定投资者的风险厌恶系数，投资者关心的是投资组合效用最大化，而非风险投资组合效用的最大化。（投资组合=风险资产组合+无风险资产）

2、由于投资者关注的是投资组合，因此最优风险资产组合的选择可以不依赖于投资者的风险厌恶水平，即基金经理在选择最优风险资产组合时可以不用考虑投资者的个人偏好。

3、最优风险资产组合是夏普比最大化的资本配置线与风险资产的可行集的切点，但是此切点所对应的风险资产组合的效用并非是效用最大化的风险资产组合，即存在一个异于最优风险资产组合的风险资产组合，在给定投资者的风险厌恶系数后，其效用大于最优风险资产组合的效用。我们称该点为风险资产组合效用最优点。

4、对于纯粹投资于风险资产的投资者来说，最优风险资产组合并非此类投资者要考虑的点，风险资产组合效用最优点才是他们要选择的投资组合（此时投资组合也即为风险投资组合）。此类投资组合并非理性的投资者（在经济学中，理性人是厌恶风险的，或者是最求风险最小，收益最大化；这类投资者不会将资本配置到无风险资产），这类投资者不考虑风险，但又关注投资组合给他们带来的效用的感受。

5、最小风险资产组合仅仅是风险资产可行集中风险最小的一个资产组合。理性投资者不仅考虑风险最小化，收益最大化（夏普比最大化），且考虑效用的最大化（无风险资产与风险资产组合的最优投资比例），因此最小风险资产组合不是理性投资者的考虑范围；对于4中的投资者来说，最小风险资产组合也不在他们的决策范围内；风险中性或者风险爱好者更不可能选择最小风险资产组合；极度厌恶风险者（定义为只关注风险不关注收益的人）也不会投资于这样的组合，无风险资产对这类投资者来说是最佳的资产配置选择，除非能找到最小风险资产组合的风险为零（这时，只有各个风险资产之间的相关系数为-1时，才可能出现，但实际中很难找到完全负相关的风险资产，故极度厌恶风险者只投资于无风险资产）。综上，最小风险资产组合仅在理论上做讨论，实际中没有哪一类型的投资者会考虑将最小风险资产组合作为最优的投资组合。

6、对理性投资者来说，最优投资组合的点的夏普比与所对应的最优风险资产组合的夏普比是一致的，且是最大化的。

7、市场组合上的点，即最优投资组合与最优风险资产组合重叠的点，无风险资产的权重为零（不严谨）

8、实际的资本配置线是一条折线，最优风险资产组合可能有多个？如何确定最优投资组合？