万科财务报表分析
目录
1. 万科企业的战略分析 (1)
1.1万科企业背景分析 (1)
1.2国内房地产行业概况分析 (1)
1.3万科企业的战略分析 (2)
1.4万科企业的竞争环境与竞争优势 (4)
2.万科企业财务报告的会计分析 (6)
2.1分析关键会计政策和会计估计 (6)
2.1.1存货的计量和计价 (6)
2.1.2应收款项计量和计价 (6)
2.1.3预计负债及或有负债 (7)
2.2会计信息披露质量分析 (7)
3.万科企业财务报表的财务分析 (8)
3.1趋势分析 (8)
3.1.1资产负债表趋势分析 (8)
3.1.2利润表趋势分析 (13)
3.1.3现金流量表趋势分析 (16)
3.2结构分析 (17)
3.2.1资产负债表结构分析 (17)
3.2.2利润表结构分析 (20)
3.2.3现金流量表结构分析 (21)
3.3各种财务指标分析 (22)
3.3.1盈利能力分析 (22)
3.3.2经营能力分析 (23)
3.3.3偿债能力分析 (24)
3.3.4成长能力分析 (25)
4.万科企业财务报表的综合分析 (26)
4.1杜邦分析图 (26)
4.2综合评价 (27)
1.万科企业的战略分析
1.1万科企业背景分析
万科企业股份有限公司(股票代码:000002)，英文缩写为VANKE,是王石于1984年5月创立,其总部位于中国深圳。万科企业以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。经过几十年的高速发展,其业务范围覆盖到珠三角、长三角、环勸海三大城市经济圈以及中西部地区,共计53个大中城市,成长为目前中国最大的专业住宅开发企业。
近三年来,万科企业年均住宅销售规模在6万套以上,2011年公司实现销售面积1075万平米,销售金额1215亿元。2012年销售额超过1400亿,这个数字,大约相当于美国四大住宅公司高峰时的总和,万科的销售规模多年来持续居全球同行业首位。万科1988年进入房地产行业,1991年成为深圳证券交所第二家上市公司,1993年将大众住宅发展确定为公司核心业务。多年来持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构,使公司赢得了投资者的广泛认可,是股市里的代表性地产蓝筹股。公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜。多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。
1.2国内房地产行业概况分析
自1999年开始，中国的房地产行业的发展开始进入快车道。与房地产相关的产业。与房地产相关的产业，例如钢铁、建材、机械、化工、家电等一系列产业也进入快速发展期。因此，近几年国家把房地产也定位为国家的支柱产业纵观我国历年的经济发展变化,房地产业从2005年开始进入加速发展车道,直接导致国家经济过热,所以中央政府在2007年开始采取紧缩货币政策以试图给经济降温,同时调整经济发展模式,其中最有效的手段就是减少对房地产的投资,促进其他产业如高新技术产业的发展。然而，2008年爆发的全球范围的金融危机改变了中国政府的政策思路。为了避免经济的快速下滑,国家出台了4万亿经济刺激计划，使房地产重新进入了快速发展的轨道。为了防止房地产业过度发展
带来的经济恶果，国家又开始在2010年底逐渐出台政策限制房地产的疯狂发展，并一直持续到现在。我们可以从以下几个方面来分析目前我国的房地产行业现状。
(1)政治和法律环境因素
由于前些年的认识不足，政府过度依赖对房地产业的投资来拉动整个经济发展。这直接导致了社会众多资金进入房地产业,在其他产业投资相对不足的同时导致了我国房地产业的过热。当下，政府的总体调控政策力图达到一种平衡,希望达到一种稳定。尽管现在的国家政策对于国内的房地产业造成一定程度的打压，但是国家短期内是不会允许房价的深度下跌的，因为，在未来一定时期内房地产业仍将是国家经济发展的主要产业。
(2)经济因素
房地产行业的发展态势与我国宏观经济的发展正相关。鉴于我国目前经济发展仍然呈高速发展的态势,这意味着将会进一步带动房地产行业的恢复和飞速发展。另外，随着国民收入水平的稳步提局,消费水平逐步提升,房地产的价格也在飞速膨胀。
(3)社会和文化因素
近年来，房地产市场的火爆不断地吸引大量的行内外竞争者,大家都想来房地产行业分一杯羹的想法，导致了目前国内房地产产业内竞争白热化。伴随着生活水平的不断提高，国人的消费观念也发生了重大变化，自古以来对家的向往和依赖更是直接转化为对住房提出了更高的要求。
(4)技术环境因素
随着经济技术的不断发展，购买者在满足了基本的住房需求之外，对住宅品质的要求在不断提高。以环保、节能为主题的绿色生态住宅逐渐兴起,技术的变化也影响着中国的房地产行业。
1.3万科企业的战略分析
在多年的企业经营中,万科一直秉持着“不囤地,不捂盘,不拿地王”的经营原则。实行快速周转、快速开发,依靠专业能力获取公平回报的经营策略。具体包括以下几个方面：
1.坚持小户型和装修房
在行业领先企业中，万科的平均户型可能是最小的，而万科也可能是最先实现基本装修交房的企业。万科对住宅小型化和装修房的坚持，最初源于企业理想而非商业考量。
纵观中国国情，中国本来就是一个人多地少的国家。而中国正在经历的全球有史以来最快的城市化进程，必然导致人口流入地家庭数量、人口密度迅速上升，而城市建设、土地开发的速度，很难跟上城市化的速度。只有节约利用土地，才能用有限的土地，满足尽可能多家庭的居住需求。早在 1990 年代末，万科就注意到这一点，并一直坚持住宅小型化是必然趋势的判断。从 2001 年开始，万科展开了小型化住宅的专项研究。近年来，万科销售的产品中，144 平方米以下户型，占比一直接近 90%。同时，城市化过程中，年轻人群是迁移并定居的主流，城市新移民中，单身或无子女年轻家庭占比很高，这意味着超小户型过渡型住宅，存在广泛的市场需求。近年来，超小户型住宅供给的缺失，导致特大城市出现了大量“合租”现象。针对这一情况，万科积极改善创新，其开发的 20 平方米以下超小户型住宅，已经完成研发，并进入到投产环节。
与此同时，随着客户的年轻化，城市家庭对于丰盛多彩人生的追求日益凸显。需要消耗大量时间、精力的装修过程，逐渐成为年轻家庭的一项苦役。相对于客户个人装修，企业无论在采购议价、质量控制能力上都具有明显的优势。此外，集中化装修产生的装修垃圾远少于分散装修，有利于节能环保。集中化装修，也避免了邻里间装修时间不同步而产生的相互干扰。目前，基于这一现状，万科在建的公寓产品基本都是装修房，为广大消费者带去便利。
2.坚持可持续发展，稳健经营。
通过万科企业近年来的财务报告，可以看出，在任何情况下，万科都是首先确保企业经营的安全性。产品质量、守法诚信和财务安全是他们不可逾越的底线。企业的风险管理能力和内控工作质量应该领先于规模的增长。万科企业一直致力于通过自身的能力优势和稳健的经营风格，帮助企业面对更复杂的经营环境。
3.追求卓越，持续领跑，敢为天下先。
随着经济技术的发展，在一个追求创新的时代，万科公司一直立志成为世界级优秀企业和行业标杆，以此作为永恒不倦的理想与追求，勇于并乐于率先迎接
未来、面对全新的挑战。他们跟随人居模式的变迁，与城市同步发展。随时做到前瞻行业趋势，持续创新探索，率先提供解决方案，以引领行业进步为己任。并且尊重自然与环境，关注人类未来，立志发展成卓越的绿色企业。
4.报效股东，创造优异回报。
万科公司一直以股东回报作为衡量经营成果的最终尺度。作为一家由职业经理人驱动的公司，他们一直椅加倍的自律与勤勉，致力于成为最受投资者欢迎与信任的企业，并实现股东利益与经理人事业、理想追求的共赢。
5共同成长，尊重员工与伙伴。
万科的成功与发展，不仅来自员工的努力更是团队共同的结果。积极平等企业文化，有利于提高团队的活力，并吸引更多志同道合的同仁加入他们的行列。给公司带来新鲜的血液。
1.4万科企业的竞争环境与竞争优势
伴随着房地产行业的高速发展，越来越多的竞争者不断加入，万科所面临的外部竞争环境也越来越具有威胁性，具体表现在以下几个方面：
首先，房地产业是资金密集型行业。房地产的开发离不开金融机构的支持。但是近几年来，国家为了防止过度依赖房地产开发带来的不良后果，正在积极进行经济结构的调整，大力发展新兴产业。房地产业不再定位为国家经济的支柱产业,这会导致针对房地产业的倾斜政策作出不利调整。其次，随着居民经济收入的提高，多数拥有闲置资金的人将钱用来投资房地产，这导致了城市房屋的空置化率过高,也不利于房地产业的健康发展。再次，为了保证城市弱势群体和低收入人群的住房要求，目前国家大力发展保障性住房。并且随着城市化进程的结束和人口老龄化的出现，人们对房屋的刚性需求将逐渐减弱,房地产的暴利时代将结束。第四，“合生创展”、“富力地产”、“雅居乐地产”等一些竞争对手公司高速扩张,发展迅速,也一定程度的削弱了万科的竞争优势,对其未来增长构成有力威胁。最后，目前房地产市场上，消费者对开发商的品牌意识逐渐加强,对产品的设计要求也有所提高。开发商必须加大对科研的投入,以满足日益时尚和个性化的消费者的口味。
尽管面临着众多外部环境带来的威胁，万科仍然是房地产行业领头军之一，
保持着其地位领先的优势。相比其他众多的竞争者，万科企业拥有着以下竞争优势：
首先是品牌。万科作为中国房地产的龙头企业，其综合竞争力、市场占有率和品牌价值在国内首屈一指。对于任何企业来说，品牌就是其核心竞争力，品牌就是生产力，品牌就是财富。尤其是房地产行业面临深度调整的时候，良好的品牌就是企业盈利的保证。万科的品牌优势在于住房本身的设计和建筑方面的功能属性以及万科的社区文化气氛和万科的服务，在这些方面，万科凭着多年的房地产发展经验，成体系的服务做得非常到位，很令人满意。这样一方面有利于吸引潜在消费者来购买,另一方面也有利于形成较高的住户满意度和忠诚度。其次是企业文化。多年来，万科一直坚持：“客户是我们永远的伙伴”，“人才是万科的资本”，“阳光照亮的体制——对内平等,对外开放”，“持续的增长和领跑——做中国房地产行业的领跑者”这样良好的企业文化。众所周知，良好的企业文化是企业发展的动力，企业文化影响员工的整体素质，也就影响了企业的整体发展。再次是良好的财务状况。即使在房地产行业整体资金较紧张的背景下,万科公司仍然保持着畅通的融资渠道。企业的资金有充裕的流动性并且负债状况健康良好。万科不仅采用上市的手段进行融资,而且万科公司还向社会公开发行可转换公司债券，从社会方面进行融资。第四是创新的组织结构。万科根据整个项目的生命周期设立组织结构的模式,使得专业分工更强,各线集中精力执行专门的任务,每一个过程都得到高度关注。最后是研究开发能力。在越来越强调发展创新的今天，为了满足消费者个性化的需求，万科专门设立了创新研究部门,不断地创新,开发出更多的新产品。如今,标准住宅的4个版本基本成型,已经有超过12个部品实现了工厂化的生产装配,在住宅性能标准方面的创新超过60项。通过创新研究部的努力,万科有几十项专利正在申报这也是万科竞争优势的体现之一。
2.万科企业财务报告的会计分析
2.1分析关键会计政策和会计估计
2.1.1存货的计量和计价
(1) 存货的分类和成本
根据万科集团2013年的年报来看，万科企业的存货按房地产开发产品、非开发产品分类。房地产开发产品包括已完工开发产品、在建开发产品和拟开发产品。非房地产开发产品为库存商品及其他。已完工开发产品是指已建成、待出售的物业；在建开发产品是指尚未建成、以出售为目的的物业；拟开发产品是指所购入的、已决定将之发展为已完工开发产品的土地。项目整体开发时，拟开发产品全部转入在建开发产品；项目分期开发时，将分期开发用地部分转入在建开发产品，后期未开发土地仍保留在拟开发产品。
存货按成本进行初始计量，房地产开发产品成本包括土地成本、施工成本和其他成本。符合资本化条件的借款费用，亦计入房地产开发产品成本。非房地产开发产品成本包括采购成本、加工成本和使存货达到目前场所和状态所发生的其他支出。非房地产开发产品在取得时按实际成本入账。
(2)存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法
根据年报记载，于资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。存货跌价准备按单项存货成本高于其可变现净值的差额计提。可变现净值按日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
2.1.2应收款项计量和计价
根据万科公司2013年年报显示，该企业应收账款的还账准备确认标准、计提方法如下：
(a) 单项金额大于人民币1,000 万元的应收账款，及单项金额大于人民币3,000 万元的其他应收款视为重大。单项金额重大的应收款项，当应收款项的
预计未来现金流量(不包括尚未发生的未来信用损失) 按原实际利率折现的现值低于其账面价值时，本公司将该应收款项的账面价值减记至该现值，减记的金额确认为资产减值损失。单项金额重大的应收款项按个别方式评估减值损失。
(b) 单项金额不重大的应收款项，按债务单位的信用风险特征组合后该组合的风险较大的款项，如实行酬金制的物业服务中心发生的其他应收款的信用风险较大，按个别方式评估减值损失。
(c) 单项金额不重大的应收款项，按信用风险特征组合后该组合的风险较小的，如果出现账龄过长、与债务人产生纠纷或者债务人出现严重财务困难等减值迹象，按个别方式评估减值损失
2.1.3预计负债及或有负债
在2013年的企业年报中披露，如果与或有事项相关的义务是本集团承担的现时义务，且该义务的履行很可能会导致经济利益流出本集团，以及有关金额能够可靠地计量，则本集团会确认预计负债。对于货币时间价值影响重大的，预计负债以预计未来现金流量折现后的金额确定。对过去的交易或者事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或者事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出本集团或该义务的金额不能可靠计量，则本集团会将该潜在义务或现时义务披露为或有负债。
2.2会计信息披露质量分析
从2013年万科企业对外公布的审计报告可以看出，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。这就意味着，注册会计师认为，公司的财务报表，符合以下条件：
（1）会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。（2）会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位的财务状况
经营成果和现金流量情况。
（3）会计处理方法遵循了一致性原则。
（4）注册会计师已按照独立审计准则的要求，完成了必要的审计程序，在审计
过程中未受阻碍和限制。
（5）不存在影响会计报表的重要的未确定事项。
（6）不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。此无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善，可以是审计报告的使用者对被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量具有较高的信任度。
3.万科企业财务报表的财务分析
3.1趋势分析
3.1.1资产负债表趋势分析
资产负债表
定基分析
资产负债表（资产部分）
具体分析如下：
（1）货币资金：2013年相比2012年货币资金呈下降趋势，2013年比2011年下降23.15%，但是却比2011年上涨129.57%。相比2011年的上涨，可能是由于销售量的增加，还可能是因为企业应收票据到期款项收回或采用票据结算的增加所致。而相对于2012年的下降，这可能是由于企业改变销售方式，大部分的消费者采用“按揭”方式购买当地产，导致企业的货币资金减少。
（2）应收账款：近三年来，应收账款基本呈上升趋势，2013年与2012年相比上涨了78.72%，这说明万科企业的销售量有所上升，导致了销售收入增加。但可能是由于付款方式等问题导致应收账款增加。另外还有一种可能是由于企业改变了坏账准备计提的比例或者是改变了账龄分析的方法导致了应收账款的增加。（4）预付账款：2013年相比2012年，预付账款呈下降趋势。这说明企业的信用良好，万科企业拥有较高的社会地位，使得供应商放心将其资金被万科所占用。万科集团拥有很好的对外融资能力。
（5）其他应收款：2013年其他应收款较上年增加80.03%,主要应收保险赔偿款的收回及其他款项的清理所致。
（6）存货：相比2012年，万科企业的存货呈上升的趋势，可能是由于城市居民的住房基本趋于饱和再加上政府的宏观调控，遏制了房地产白热化的景象，导致了企业存货周转变慢，积压的存货上升。
（7）其他流动资产：其他流动资产均为待摊费用，2011年及以后其他流动资产增加都是交易性金融资产公允价值变动及保证金增加所致。
（8）长期股权投资：2011年及以后增加是本年新增投资所致。
（9）在建工程：在建工程较2012年下降19.48%，主要是政府宏观调控，房地产降温导致市场需求不大，万科缩减在建工地等。
（10）长期待摊费用：长期待摊费用按其受益年限平均摊销，如长期待摊费用不能使以后会计期间受益的，将尚未摊销的该项目的摊余价值全部转入当期损益。
（1）应付票据：2013年应付票据的大幅上升，可能是因为是企业采购建房的原材料，采用票据付款方式可以延长资金的使用时间。获得资金的时间价值。（3）应交税费：基本变动不太大，由于销量的增加，2013年企业获得净利润高于2012年，因此导致应缴的税费也上升。
（4）其他应付款：基本呈现上升趋势，2013年突然增加是应付基建代垫款增加所致。
（5）资本公积：2013年相比2012年，下降了1.71%。可能是由于万科公司所持有的套期工具公允价值变动所致。
从总体来看,公司的资产总额在近三年内有显著增加,截止到2013年底,公司资产总额增加到479205000000元,相对于2011年增长了161.78%。伴随着资产总额的增加,公司的负债和股东权益也在不断的增长,两者共同构成资产增加的主要资金来源。同时根据表中所提供数据,计算可知股东权益相对于2012年增长了24.67%,这意味着,投资者投入公司的资本不但得到了保值,而且得到了增值。
3.1.2利润表趋势分析
利润表是反映企业一定会计期间(如月度、季度、半年度或年度)生产经营成果的会计报表。企业一定会计期间的经营成果既可能表现为盈利,也可能表现为亏损,因此,利润表也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出,以及企业实现的利润或发生的亏损情况。利润表是根据“收入一费用=利润”的基本关系来编制的,其具体内容取决于收入、费用、利润等会计要素及其内容,利润表项目是收入、费用和利润要素内容的具体体现。从反映企业经营资金运动的角度看,它是一种反映企业经营资金动态表现的报表,属于动态报表。以下针对万科企业近三年的利润表进行分析。
利润表
报表日期2013（%）2012（%）变动情况（%）2011单位
一、营业总收入135********.6510311600143.6545.007178280
二、营业总成本11216200197.768302320146.3851.385671640
营业成本9279760214.676542160151.3463.334322820营业税金及附加1154500148.421091630140.338.08777879销售费用386471151.16305638119.5431.62255678管理费用300284116.47278031107.848.63257821财务费用89171.5174.9176475.7150.0124.9050981.3资产减值损失6015.3493.088381.83129.70-36.626462.72公允价值变动收益-57.204219.94-871.923303.96-284.02-286.857投资收益100519143.6692868.8132.7210.9369971.5其中:对联营企业和合营99939.8155.1988978.8138.1717.0264398.8
三、营业利润2426130153.912101300133.3020.611576320
营业外收入11897156.1614464.5189.86-33.707618.67营业外支出8929.67266.398750.08261.03 5.363352.1非流动资产处置损失682.007596.01606.887530.3765.65114.428利润总额2429100153.682107020133.3120.381580590所得税费用599346142.49540760128.5613.93420628
四、净利润1829760157.741566260135.0322.721159960
归属于母公司所有者的净1511850157.0812********.4026.67962488少数股东损益317900160.98311141157.56 3.42197473
五、每股收益
基本每股收益0.000137155.680.000114129.5526.140.000088稀释每股收益0.000137155.680.000114129.5526.140.000088
六、其他综合收益4859.226.55-13215.9-72.2198.7618301.7
七、综合收益总额1834610155.711553040131.8123.901178260
归属于母公司所有者的综1516710154.641241900126.6228.02980789归属于少数股东的综合收317900160.98311141157.56 3.42197473具体分析如下：
1利润表总体状况的初步分析
2013年，公司实现营业收入1354.2亿元，同比增长了45.00% ；营业利润
2426.13亿元，同比增长了20.61% ；实现净利润1829.76亿元，同比增长
22.72% ；每股收益1.37元，同比增长26.14% 。纵观整体情况，万科近三年来
一直盈利，我们将从利润表的以下几个重要项目分析原因。
2 利润表主要项目的分析
（1）对营业收入的分析
主营业务收入变化趋势 （单位：亿元）
2004006008001000120014001600200820092010201120122013
营业收入
由图可以看出，近几年来万科企业的销售收入一直处于上升状态。2013年较上一年增长了45.00%，将近翻涨一倍，这可能是由于在政府对房地产调控，出台新政策之前，部分投资者开始购入房屋的原因，也可能是由于随着万科不断的改进经营销售模式，越来越注重满足客户的需求，导致消费者对万科房产的的喜爱，所以营业收入大幅增加。
从财务报表可以了解2013年上半年公司销售均价8818.8元，结算均价8690元，由于新建商品房供应在2013年4季度前仍然处于紧张，短期供不应求局面仍将存在，由于2013年下半年房价仍继续上涨，因此公司毛利率缓步提升，预计2014年全年毛利率在23.9%。销量增长30%左右。在2013年上半年，相比其他房地产同行，万科销售增长速度与全国水平基本一致，但明显低于其他一线地产公司。
（2） 对营业利润的分析
2013年营业利润同比2012年增长了20.61%，营业利润占营业收入的比重略微有所下降。扩大盈利空间的贡献者是谁？从毛利率水平来看，2009年上半年公司的毛利率较上年同期大幅下降10个百分点达到31.19％，处于近5年来的低点。公司毛利率大幅下降的原因主要是由于2007年左右国内地价涨幅较大，而2008年房价又开始了调整，公司目前结转的项目多为这些开发项目，符合我们前期对行业毛利率下降的判断，我们认为未来2年公司的毛利率水平将会在此基础上趋于平稳然后回升。 A. 营业成本。
200400600
80010002009
2010
2011
2012
2013
从上表可以看出，近几年营业成本也在持续的上升。2013年上半年公司营业成本同比增长了63.33% ，几乎相当于2012年的两倍。可能是由于城市居民人口饱和，房地产用地紧缺，导致土地使用价格的上升，但是从曲线变化的平稳成都可以看出，公司的成本控制还是较好的。
B. 期间费用。
在营业收入增长，销量增长的情况下，销售费用同比增长31.62% ；管理费用同比增加了8.63%，财务费用同比增长了24.9% 。总的来看，公司三项费用占营业收入的比重呈上升趋势，但是变动的幅度以及期间费用张营业收入的比例基本趋于平稳，这说明了公司对期间费用控制良好，公司的经营管理状况良好。
C.资产减值损失
2013年比2012年下降36.62%，主要是本期存货减少，导致计提的存货跌价准备和贷款损失准备减少所致，并且可以说明企业发生坏账的比例减小。
3.利润表的总体评价
从利润表解释出来的信息可以看出，公司业绩上升的主要原因，是营业收入增幅高于成本费用增幅所致，其费用控制较好。
3.1.3现金流量表趋势分析
现金流量表趋势分析
（单位：亿元 ）
-100
-50050100150200
根据万科披露的企业年报,2013年的经营活动现金流入比2012年下降了 18.01%,可以认为经营活动现金流入基本趋于稳定,企业在经营活动中创造现金的能力还是保持在稳定的水平。经营活动现金流入作为企业最主要的资金來源,增强了企业自身“造血”功能,使得企业具有较强的偿债能力和到期支付能力,大大增强了风险抵抗能力,有利于企业稳定和可持续发展,而经营活动现金净流量却大幅减少,主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金流量增加。纵观，万科企业的现金流入还是比较充裕的，因此，万科发展势头良好。
综上分析,万科内部产生现金能力强,现金流质量高。万科现在处于企业生命周期中的成熟期,经营活动提供了充足的现金可以偿还债务、分配股利。但万科的发展仍具有成长期的特点,仍有持续而大规模的投资,此外万科有很强的融资能力。万科的现金流在近五年波动较大,受经济环境影响较大,但结合以上特点可以判断万科的财务风险较小。
3.2结构分析
3.2.1资产负债表结构分析
在资产方面，具体分析如下：
（1）货币资金
万科地产货币资金占总资产9.26%，保利地产的占总资产10.75%，世纪星源的占总资产3.83%，由此可见，保利地产货币资金所占比重是三家公司中最大的，万科排第二位。万科地产为消费者提供的信贷政策虽然使得当期的货币资金减少，但是却并没有影响营业收入的增加。
（2）应收款项：万科地产的应收账款占资产的比例低于保利地产，从企业年报可以看出，万科地产的应收账款主要是销售产品所致。世纪星源的销售收入主要是通过应收票据和预收账款来实现的，因此。其应收账款的比例较低。万科的应收账款比例处于行业中间地位，这体现了万科稳健经营的策略，尽量避免承担发生坏账的风险。降低应收账款管理的费用和坏账损失，同时由于应收票据会附带利息也为万科地产带来了利息收入，从而实现资金被占用的货币时间价值，一定程度上保证了资产的盈利能力。
（4）无形资产：万科地产的无形资产占资产0.09%，处于三者之中最多的部分。无形资产是一个企业发展的潜在动力。从万科企业无形资产的储备可以看出万科对于人才，技术创新，专利等无形资产的重视程度。也为其获得利润提供了潜在的保证。
在负债方面，具体分析如下：
（1）预收账款
万科地产的预收账款比例明显高于世纪星源。这说明万科不仅通过大量的应付账款和应付票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商的资金。2013年，万科地产的预收款项比世纪星源多出将近15.17%，在同行业中处于中高档的位置，这一结果，可能是由于企业的营销政策多导致，因此得以大量的收取经销商的预付货款。说明万科能够很好的运用OPM 战略，通过占用预收账款来为自己谋求利益。
（2）短期借款
万科地产在2013年的短期借款占负债和所有者权益总和的1.06%，相比于其他两个企业，处于行业中间水平。这说明了万科对于负债具有一定的偿债能力。但是万科却不过度依赖于通过借款方式来获得资金，为实尝试多种其他方式占用资金，取得融资。这样可以避免利率变动，资金时间价值等造成的借款风险。
(3)资本公积