冷眼分享集

《冷眼分享集》

美国道琼斯工业指数由今年3月初的近8000点，回升至目前9000点。大马股市综合指数，由今年3三月初的近800点，回弹至目前的1100多点。

股票投资者关注的，是美国和大马股市，还会继续上升吗？

曾经有人就美国股市对大马股市的影响进行研究，发现大马股市跟随着美国股市起落，高达70%，这种情况，短期内不会改变。

马股走势还看美国

所以，大马股市将来的趋势如何，基本上还是取决于美国的股市趋势。

美国股市的将来，决定于美国的经济趋向。

在全球一村的经济大气候下，美国经济趋向，受到全球经济健康的牵制。在金砖四国(BRIC,就是巴西、苏联、印度、中国）崛起，西方经济成长式微的大趋势下，美国主导全球经济的角色，已日走下坡，在国债的重压下，美国经济的康复进程，最终还是决定于全球经济的总趋势。

全球经济的总趋势，好比是海洋的潮汐，各国经济的起落，或是各国经济在某个时期的兴衰，比如美国次贷引起的金融风暴，或是10年前在东南亚引爆的货币危机，从全球总体经济的大趋势来看。只算是一个小波折，不会改变全球总体经济的大方向，只不过暂时缓延进程的速度而已。

这种情形，就好像海洋中尽管波浪滔天，实际上，对潮汐的起落，没有多大影响。假如你在近距离看海洋，比如坐在小舟中的话，你会被滔天的波浪吓得魂飞魄散；但是，假如你乘飞机，在数万尺的高空俯视海洋的话，你会发现海洋波平如镜。

在这次的金融海啸中，大部分人惊惶失措，对经济和投资作出错误的判断，因为他们都是坐在经济海洋的小舟中，受到波涛颠簸的冲击而惊惶失措，失去作出正确判断的理智。

假如他们跳出短期经济的旋涡，从经济历史发展的规律，从全球总体经济的角度去观察的话，就好像乘飞机从高空中看海洋那样，就不难看出，次贷金融风暴，只不过是一个小波浪，不会导至世界经济列车的倾覆，充其量只使经济在前进中，略受挫折而已，根本无损于世界总体经济继续前进的大趋势。

世界经济末日不会出现

当全球经济大国，全体投入经济救亡运动时，世界经济末日根本不会出现，也不可能出现。

经济的大列车是不会停止前进的，因为人类的基本需求永远存在，人类追求更美好生活的欲望，永不消失，故民办经济只有一个方向——前进，明天的世界只有一个景观——更美好。这种情形，就好像地球不会停止转动那么肯定。

惟有建立了这个信心之后，你才有胆色在经济最糟糕的时刻，在股市疮痍满目时，当所有的经济学家，当所有的大众传播媒介－－电视、电台、报章、研究机构……一致认为全球经济将陷入大萧条时，成为股市的独行侠，大胆大量买进股票，取得丰厚的回酬。

这就是“反向”的真谛。

全球经济和股市，明天会更好！

分享集:不动如山两年

Aug15th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》假如你在今年初股市低潮时，买进一批股票，收藏至今，已有丰厚的盈利。现在你面对一个抉择：

1.现在就套利离场。

2.继续投资下去。

假如你选择现在就套利，你的“纸上富贵”立刻化为现金，你算是真正赚到了，毕竟手中的一只鸟，胜过林中的十只。问题是：在卖掉以后，你是否从此就离开股市？这次的金融海啸，长达将近两年，其严重程度，牵连之广，甚于1998年的东南亚货币危机，作为股票投资者，你所蒙受的亏损，可能比1998年的货币

危机更大，如今股市回弹数个月，可能还没有赚回亏损额，如果你套利后就金盘洗手，你如何能弥补你的损失，又如何能增加你的财富？

沉重创伤非一年可复原假如你在套利后又以所得资金，买进另一批股票，此买进的，肯定也是已经上升了一大截的股票，若如此，你所面对的风险，不会比你紧握原有的股票更低。既然如此，倒不如继续持有原来的投资组合更合算。关键在于股市的涨势能否持续？这个问题的答案，决定于经济的复苏，能持续多久？过去每一轮经济或股市风暴显示：下跌的速度必然比上升的速度快－－最少快一倍。上升如走楼梯，下跌如乘升降机。此次金融海啸，全球经济受创之重，只有1930年的经济大萧条可与比拟。为此沉重的创伤，绝非一年半载可以复原。

经济需三年才能复苏。我的猜度是最少要三年，才能康复。为什么是三年？理由是企业界在受到沉重打击之后，至今惊魂未定，虽然经济看起来已触底，但他们仍小心冀冀，不敢轻举妄动。在第一年的复苏中，他们还是把时间花在观察经济动向，策划重振旗鼓，就好像意外跌进山谷的爬山者，在爬起身来之后，头脑还是昏昏沉沉，不辨方向，在一片茫然之下，自然不敢跨出一步，更遑论爬出谷底了。所以，第一年的复苏，还是有许多不肯定性。就好像目前美国虽说“青芽”已露头角，但失业率仍高居不下，屋价仍未上升，经济的数字还是喜忧参半。

第二年，经济回升的脚步才正式跨出，企业界由犹豫不决，转为乐观积极，许多重振旗鼓的计划，才付诸于行动，效果也逐步显露出来。第三年，经济的康复，已由“青芽”长成亭亭小树，人们也逐渐淡忘了金融海啸时悚目惊心的情况，一切该恢复常态了。信心是股市支柱目前仅回升了几个月的股市，到底只是个“熊市陷阱”，还是牛市初阶，谁也无法肯定，但有一点是相当肯定的：股市不可能回跌到今年二月至三月时的低水平。因为现在大家都知道，股价无论跌得多么低，最终仍会回弹，大家的信心已重新建立起来。

信心是股市的支柱，有了信心，股市不可能倒塌。所以，与其套利离场，或是抢进杀出，倒不如紧握手中的既有股票，不动如山两年，以争取经济和股市复苏所带来的最大利益。

既然我认为经济要三年才能全面复苏，为什么我不主张股票投资期是三年，而是两年？理由是股市问题跑在经济前头六个月到一年。两年后的股价，实际上已反映了三年后经济全面复苏时的实现。

作为反向策略的信徒，我们应在经济状况最坏时进场，最佳时离场。

分享集:吊“股”战场文

Aug21st,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

“吊股战场文”是唐朝文学家李华之力作，全文约700字，写一个古代战场的景况，遥想由古至今在战场中激战的壮烈情景，1千300年后的今天，读之仍令人怵目惊心。

我在50年前读高中时读此文，爱其文字简练，声韵铿锵。如今从“古文观止”中重读，惊觉文中所写古战场之惨状，俨然就是“股”场之真实写照。

俨如“股”场真实写照

股场战场，虽无真枪实弹，近身肉搏，然而股场中挖空心思，斗智斗力，尔虞我诈，斩将搴旗，其激烈程度，绝不逊于一场真枪实弹的大战，发轫于美国的次贷风景，殃及全球，若非全球经济大国，群起自救及互助，全球经济，恐难幸存。

浩劫过后，全球经济损失数以万亿美元计，比美国进军伊拉克高出数十倍。

各国经济疮痍满目，不少国家，濒临破产边缘，不少百年企业，从此一蹶不起，这跟“吊股战场文”中所描述的惨状，有过之而无不有及，如今，凭吊血淋淋战场中的牺牲者，不亦宜乎？

在股市中搏杀的人，中国称为“股民”，这实在是一个极为传神的名词，中国人口13亿，就有1亿3000万个股票户口，等于一支1亿3000万人的军队，在股市这个战场中，抢时杀出，声势之浩大，令人难以想像。

在大马，根据统计局的数字，就业人口约为880万，约等于2500万人口的三分之一（即三口之家，有一人是上班族）。

又根据大马股票交易所在年报中所披露的数字，在2008年12月31日时，中央存票制（CDS）的户口多达390万个，在过去两年中，每年增加15万个新户口，则目前的户口总数应已超过400万个。

换句话说，在大马的上班族中，有投资股票的高达四十五巴仙。

请大家想像一下：大马股市是一个战场，有400万大军，长年累月在这战场上，冲锋陷阵，是何等雄壮的景观？

再想像一下，这400万人，99%或是闭着眼睛，在股市的战场中横冲直撞；或是毫无方向感，只跟着别人盲目乱撞，这是一支怎样的军队呢？这样的乌合之众，有可能在股市中打胜仗吗？

十个散户九个输

有人说：十个散户九个输。一个打胜仗的，肯定是有组织，训练有素，武器精良而又粮草充足的大户——他们就是长期投资的大户，运筹帷幄的基金，以及空降而来的国际投资家。

股市有如一个筛盘，每一轮的牛市，能留在筛盘上的，都是财雄势大，精兵粮足的大户，散户宛如游兵散勇，都从筛孔中落下去，从此消声匿迹，只有留在筛盘上的，依旧笑春风。

若如此，身为散户的我们，岂不是应该远离股市，以免惹火烧身？

散户有无可能火中取栗，分享股市这块经济蛋糕？又如何在这场势力，悬殊的财力争夺战中，不但可以全身以退，而且带走一些战利品？智取照样可斩将搴旗实际上，在股市的角力战中，散户若能避重就轻，以智取而不以力敌的话，照样可以斩将搴旗，最低限度，也可以使大户奈何他不得。以下是我在40年股市实战中所总结出来的心得，供散户参考：

1粮草充足：你用来买股票，必须在数年之内不必动用的储蓄，这样你才有可能作持久战，能持久，方能胜多败少。

2武器粮良：你的武器就是对股市和你所投资的企业有深入的认识。坚持不了解，或有疑虑，就宁愿错过，不愿买错。

3策略正确：反向、反向、反向，机会是熊市中，不是在牛市中。

4在买进之前，问自己：如果此股大跌，我敢买进更多吗？

5只买五星级股票：五星级饭店是最好的饭店，五星级股票是最优秀的股票。

6以简御系：最简单的招数，最有效，若自用聪明，所要不过花拳绣腿，好看不管用。动作越少越好。

7建立自己的风格，走自己的道路，不要学别人。记住，尽管千千万万人要学巴菲特，但世界毕竟没有出现第二个巴菲特。

8要把你的信念化为行动，切忌纸上谈兵。

分享集:买资产，等盈利

Aug29th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集出自《冷眼分享集》

丹斯里陈华春将吴万发（GBH，3611，主板工业产品股）的收购价，由1.25令吉，提高至1.50令吉，武装部队基金局接受他的献购，将所持有之18.14%脱售给他。如此一来，丹斯里在吴万发的股权，升至53.53%，成功地控制该公司。其实，即使是1.50令吉的收购价，仍比吴万发的每股净有形资产价值2.92令吉低一半。小股东为什么愿意接受？一家上市公司，资产无论多么雄厚，除非加以清盘，否则，股东是得不到什么的。这就是投资者对有雄厚资产，但业绩表现差劲的公司，不感兴趣的原因。

吴万发连年亏蚀，没能力派发股息，股价又长期萎靡不振，持有该公司的股票，一无所得，受困已久。若不接受陈华春1.50令吉的献购，一旦献购结束，股价回跌至过去的低水平，则资金不知又要受困多久，这是小股东所担忧的。所以，他们愿意接受只等于净有形资产一半的献购价，是可以理解的。

其实，像吴万发那样的上市公司，比比皆是。这些公司拥有雄厚资产，而且资产中还包括大量现金，只因业绩表现不佳。投资者对此类公司不感兴趣，导致股价长期不振，有些只等于每股净有形资产的一半，甚至三分之一，仍无人问津。

金兴（KIMHIN，5371，主板工业产品股）就是一个典型例子。

该公司在过去10个月中，股价一直在1令吉以下徘徊，股市猛烈回弹，该股仍文风不动。该公司在过去4年中，盈利一年不如一年，相信是投资者冷落该股的主因。直到最近一季，该公司每股净利回升至6.59仙，股价才略有起色。实际上，金兴每股净有形资产价值高达3.08令吉，其中包括了高达96仙的现金和准现金（单位信托），完全没有负债，财务稳健。作为散户，我们应该怎样看待此类有资产，但业绩表现差，股价长期不振的股票？正如以上所说，除非公司清盘，否则，股东是无法将公司的雄厚资产化为现金，又移到股东袋里的。

业绩推动股价能够推动股价向上的，肯定是业绩表现标青，而不是有资产却无盈利的公司。当然，资产雄厚而业绩又标青的股票，肯定是上上之选。然而，此类备受投资机构看好的公司，股价必然高企不下，其价值早已反映在股价上，是追求稳定收入者的理想对象，但资本增值常不如成长股。退而求其次，若能以沙里淘金法，从资产雄厚的公司中，筛选出盈利可能回升的公司，乘别人忽略了这些股票，股价长期低沉时买进，长期持有，等待公司业绩改善，股价随之攀升，仍不难获取厚利。在最近的金融海啸中，许多资产与业绩具佳的股票，股价跌至令人难以置信的低水平。

投资者预测此类公司的盈利将暴跌，甚至将陷入困境，因此不惜成本，贱价抛售。受金融海啸冲击，企业可能蒙受亏蚀，是事实。细读常年报告但是，假如你细读这些公司的常年报告书的话，你会发现这些公司不但资产雄厚，而且财务健全，跟1998年货币危机时完全不同。当金融海啸一年半前在美国引爆时，大部分上市公司已作好准备，这就是在此次经济风暴中，极少上市公司陷困的原因。在金融海啸最严重的时刻，如果投资者根据业绩，作为投资的准则的话，肯定不敢买进。这是许多投资者此次坐失良机的主因。

但是，假如你采取“先买资产，后等盈利出现”的策略的话，选购虽然没有盈利，但资产雄厚的股票，收藏一至两年，等待海啸平息，公司盈利回升，股价跟着回弹。这样做的人，现在已取得超过100%的利润。选购资产雄厚、业绩差劲，但盈利有回升潜能的股票，长期持有，不难获利。

分享集:每股净利妙用多

Sep5th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》40年来，阅读上市公司的常年报告书，已成为我的生活的一部分。即使我身在职场，工作压力最大和最繁忙时，也从未中断过。现在退休了，当然有更多的时间来阅读，不但读年报和季报，而且也读闲书。有人问我：你读年报时，最先读什么？我可以毫不迟疑地说：“每股净利”。最重要的数字对我这个基本面信徒来说，每股净利是整本年报中最重要及最有用的数字。删除了这个数字，整本年报就黯然失色了。理由很简单。上市公司都是商业机构，商业机构的最终目的，就是赚钱。所以，将整个公司的人力、财力、物力，全力以赴地投向业务，无非是为了“底线”（Bottomline）。

公司的全年营收（Revenue)，叫“顶线（TopLine），因为所有的营收表（IncomeStatements），都把全年营收放在最顶上。从营收中扣除所有开支，包括原料、利息、行政开销和税款之后，剩下的才是属于股东（投资者）的钱，这个数目，一定是放在营收表的最下方，故叫底线（bottomline）。底线才是属于公司股东的钱。我们常常听到这样的话：“某某公司今年赚2000万令吉，真了不起”。这样的话是有误导性的。我们应问：“该公司到底用多少资本去赚2000万令吉？”如果是以10亿令吉去赚2000万令吉的话，回酬不过2%，甚至比不上目前2.5%的定期存款利息。

需知定期存款毫无风险，做生意风险很高，若回酬尚不如定存利息，则“了不起”从何说起？

故净利（bottomline）必须与所动用的资金挂钩，才有意义，单提绝对值（2000万令吉），并不能反映公司业绩的优劣。

所以，我们在读年报时，最先要盯住的，是每股净利（EPS），至于公司全年净利总额（或亏损）是多少，不看也罢。

有助评估股票素质

每股净利之所以如此重要，是因为它能告诉我们许多有助我们评估股票素质的资料：

（一）每股净利反映了公司掌舵人及高层行政人员的管理素质，每股净利高，凸显管理层经营有方。

（二）反映股东资本回酬高，表示掌舵人为股东创造财富，这也是股东把资金无条件交给掌舵人，代他

们经营该盘生意的目的，这样的掌舵人，才可喻为称职，如果公司蒙受亏损，掌舵人可谓失职。

（三）比较5年以上的每股净利，可以反映公司的进展。如果一年不如一年，表示掌舵人无能，理应让贤。

（四）有了每股净利，我们可以求出有关股票的本益比，从本益比的高低，我们可以评定有关股票的市价，是被高估（over-valued）或是被低估（under-valued）。从而决定应买进、保留或脱售。

（五）每股净利是破解炒家的妙方。当一只股票被炒家操纵，股价被炒到离谱的高价时，投资者往往不知何去何从，买进嘛又怕被套牢，不买进嘛又怕失去赚钱的机会。

在这种无所适从的时刻，投资者只要以股票的市价（例如1令吉），除以每股净利（EPS），马上可以算出有关公司的本益比（PER），如果本益比奇高，最好不要买进，以免被套牢，蒙受严重亏损。

（例如：股价为1令吉，每股净利1分，则100分÷1分＝100本益比，等于1百年才能赚回投资额）。

如果投资者在牛市达到疯狂地步，或是某只股票被炒到奇高时，以此法计算出本益比，马上可以破解迷惑，使你清醒，不去穷追，这样可以避免亏蚀。

（六）从每股净利，你也可以预测公司派息率，从而算出周息率（DividendYield），以周息率与银行定存利息比较，有助于你作出投资决定。

每股净利妙用如此之多，则阅读年报时，首先着重这个重要的数字，不亦宜乎？

每份年报的营收表（有时称为损益账，Profit&LossAccount），都会列出当年及上一年的每股净利，允称方便。

分享集:别问“股市会起吗？”

Sep12th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

股市中人，多数没有主见，他们总是以别人的意见为依归。股市狂升时，“卖”还是“不卖”，他们拿不定主意。他担心卖后股价继续攀升，使他少赚了。不卖，又担心股价回跌，眼巴巴看着煮熟了的鸭子飞掉。所以他感到困扰。股价暴跌时，他更彷徨，惟恐卖后股价回弹，使他平白蒙受亏损，不卖嘛，又恐股价续跌，使他亏得更多。所以，无论股市起落，他都感到烦恼。由于没有主意，所以股市大涨时，他逢人就问“股市还会起吗？”股市暴跌时，也逢人就问：“股市还会再跌吗？”希望别人给他出主意。实际上，被问的人也并不比他高明，可能同样没有主意，只是随口给一个答案，过后可能也就忘记了，可听者心里却感到踏实得多了。实际上，谁也不知道股市明天会怎样，问别人，等于问道于盲。我年轻时，总是自作聪明，爱猜测股市动向，在股市中浸淫越久，越不敢预测股市，因为预测失准，次数多了，感到心虚。犹记二十多年前，当我在《南洋商报》担任经济组主任初期，为了迎合读者的需求，我总是在年中或年终时，邀请基金经理或股市分析家，到报馆来参加一项讨论会，对下半年或来年的股市动向，作出预测。受邀的都是经理或主任级人马，名字后面有一连串的学位，而且都有丰富的股市实战经验，可说是此行业之姣姣者。记者把他们的意见写成报道，刊登在《南洋商报》经济版，供投资者参考。预测错多对少我的用意是好的，但在后期，我停止了这项活动，因为我在一年后检讨他们的预测，发现错多对少，所以我就停止这样做，因为我不想误导读者。

他们其实都言之成理，问题是股市根本不按牌理出牌，根本不可预测。即使是经济学家，在预测股市时也常跌破眼镜。耶鲁大学著名经济学教授IrvingFisher在1929年时大胆预测美国股市将“永远性站稳在高水平”，结果是不到一个月，美国股市就出现了有史以来最大的崩溃，全球陷入至今仍令人心悸的经济大萧条。在今年二、三月时，几乎所有的权威经济学家都说“最坏的时刻尚未出现”。言犹在耳，经济和股市已大力回弹。无人可预测股市经济学家预测股市，尚且掉眼镜，何况是经济门外汉？所以，最好不要问别人“股市会不会起”？因为问了等于白问。实际上没有人有预测股市动向，尤其是短期动向的本领。

许多人都殚精竭虑，企图找出预测股市起落的秘诀，但至今仍没人做到。既然股市根本无法预测，那应怎样投股票？答案是：根据股票的价值进行投资。反璞归真，还股票以其庐山真面目。“价值导向”，根据股票的价值作出投资决定。要念念不忘：股票代表企业的业务和资产。买股票就是买股份，买股份就是参股做生意。入股成本一定要低，价低等于投资成本低，同样的盈利额，成本低，等于赚率高，是为本小利大。入

股成本高，等于赚率低，是为本大利小。“本小利大，回本快，风险低，这是好投资。本大利小，回本慢，风险高，这是坏投资。坚持反向策略，低价买好股，长期持有，必胜！又何必到处问人“股价会不会起？”

分享集:一间老咖啡店的故事

Sep19th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

在某一个大城市某一条街上，有一间老咖啡店。

这是一条热闹的大街，这间咖啡店位于大街人流最旺的地方，到这里来逛街购物的人，走得累了，都会自然而然的迈进这间具有特色的咖啡店，歇一歇脚，有时坐在临街的座位，隔着玻璃窗，欣赏往来人潮的百态。

咖啡店泡咖啡的老师傅，是一名海南人，泡了几十年的咖啡，不用说是这行的老手。顾客一踏进店门还来不及坐下来，已闻到了那股浓郁的咖啡香味。所以，该店有一批“打死不走”的老顾客，生意是稳定的。

坐在柜台后面收钱的老板，几十年来，总是缩着一只脚，坐姿数十年不变，几乎已变成这间老店的标志了。

他就靠这间店，养活一家，又一个又一个的送儿女出国留学，成为专业人士。他从来没想过要把这间老店卖掉。直到最近，他才萌起卖店的念头。

也许是因为他觉得自己老了，常感疲倦，有时坐在高凳上打瞌睡，几乎掉下来，也许是他已经赚够我，老本用也用不完，再多赚也用不到了，也许是因为儿女个个是专业人士，收入高，也用不着他操心，他该卸下仔肩享清福了，也许是他突然感到南来数十年，该回“乡下”住一段时间，了却落叶归根的心愿。

也许是他知道儿女都不会继承这间老店了，最终还是会易手……

总之，我们不知道什么原因，使他突然兴趣了卖掉老店的念头。

最近发生的A流感，似乎越来越严重，人们尽量不到人多的地方，老店的顾客减少了，他的生意跌了五成，有时店内出现了过去少有的冷清，冷清增加他的寂寞感，岁月不留人，他那种来日无多的感觉，是越来越强烈了。

于是他放出风声，有意要出让老店。

老符是一名海南人，跟他父亲开咖啡店二十年，对做咖啡店，他熟悉得很，是这行业的内行人。他等待这样的机会已很久了，他听到消息，马上找老店店主，表明有意承购该店。

老店主想起了，三十多年前他只花了不到一万令吉，开这间店，现在恐怕要十万令吉也开不成，因为桌椅、设备都比三十年前涨数十倍。

所以，他开价三十万令吉。老符二话不说，马上接受。就这样，这间老店易手了。制造廉价买进好股良机老符有他的算盘，他有把握装修此店后，每年可赚十万令吉。他也可以增加咖啡店的产品，例如制造龟苓膏，或冰淇淋。所以，尽管老店的设备只值区区数万令吉，他仍敢买进。因为他知道，要在这个热闹的地点，找一间这样的店位，难如登天。他知道，该店口碑很好，有一批固定的老顾客，生意是短期内可能受A流感的影响而下降，但是流感是暂时性的，总会过去，那时生意会恢复正常。他感到幸运，俨如不是流感，老店主可能不会那么快作出脱手的决定，也许要价会高一倍。届时他不买感到可惜，买吗又觉要价太高，使他很难作出决定。作为新店主，他打算长期经营此店。即使别人不愿意多出十万令吉，他也不考虑转让。因为他知道，廉价买进地点良好，生意稳定的老店机会不常有。为了短期利润而轻易卖掉，以后就买不回来了。他是长期投资者。老店主就是上市公司原来的股东，新店主就是购买股票的人。金融海啸，就是股市的A 流感。若无金融海啸，原来的股东，绝不会贱价脱售股票。贱价脱售，为新股东制造了廉价买进好股的良机。

一家资本5000万令吉，每年净利1000万令吉的上市公司，金融海啸前的市价为2令吉（本益比10倍）。在金融海啸打击下，每年盈利可能跌至500万令吉，股价应声而跌到1令吉。（本益比还是10倍）。金融海啸平息后，业务恢复常态，盈利回升到海啸前的水平。好股暴跌正是反向操作者梦寐以求的机会。若无金融海啸，投资者不大可能以3、4倍的本益比，买到优质股。就好像若无A型流感，老符不可能低价买到那间地点第一流的老咖啡店那样。

惟有平时做足功课，对股票的真实价值了如指掌的反向老手，才有可能抓到这样的机会。所以，金融海啸是“瘟神”，但对股票价值了然于心，手头有资金，又抱着长期投资态度的投资者来说，金融海啸反而是“财神”。

即使在金融海啸接近尾声的今天，股市中仍有不少“老咖啡店”等待识货者买进。只要你懂得有沙里淘金的本领，又勤于筛洗，仍不难找到金矿。

分享集:知更鸟出现了

Sep20th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

“南洋经济”9月19日刊登的一则新闻，使我感触良深。这则刊在封面版的新闻，标题为“大马经济迈向稳定复苏”。次贷引爆的全球性金融海啸，使投资这惊惶失措，六神无主。到了今年初，当海啸达到峰顶时，不利消息如排山倒海般汹涌而至，即使是一向泰山崩于前而色不变的股市老将，到此地步，心理也崩溃了，不惜成本，贱价抛售陈年老股，至于那些原本有意投资股票的，至此也临阵退缩，不高买进，股市跌入万丈深渊。

六个月后的今天，所有大众传播媒介都出现了“大马经济迈向稳定复苏”的报道。

在6个月前，被海啸吓得魂飞魄散的同一批股票投资者，在阅读了“大马经济迈向稳定复苏”这则新闻之后，信心恢复了，重新投入股市，买回6个月前脱售的股票。相距半年价格高出一倍他的买价是他售价的一倍。其实他所买回的股票，除了盈利下跌了20、30%之外，基本上没有什么改变，盈利虽然下挫实际上每股净有形资产价值反而有所增加。换句话说，他以高出一倍的价格买进同样价值的资产，而时间只相差6个月。这是这一辆金融海啸中，绝大部份股票投资者的真实写照。这是他们作为“随众”投资者所付出的代价。我曾向一些资深股票经纪作一项调查，证明逾90%的股票投资者，在股市最糟时，都不敢买进。即使有，也在股市略为回升时套利，因为他们惊魂未定，不敢久留，或是希望股市续跌，以更低的价格把股票买回来。结果是人算不如天算，股市从此没有回跌至3年2、3月时的低水平，大部份人就这样失去了一个赚钱的黄金机会，至今仍在“暗槌”不已。

反向思想抓住买进良机只有极少数（也许不到1%）持有反向思想的价值投资者，才抓住在谷底买进的良机。虽然已有100%的利润，这些“老顽固”至今仍不肯脱售，因为他知道，10年内恐怕也没有以这么低廉的价格买进优质股的机会。

去年12月1日，我引述股神巴菲特的奇女“我买美国（的前途）”（BuyAmerican,IAm)，在本“分享集”专栏发表了一篇“当知更鸟出现时”，说明当经济复苏时才买进，恐怕已太迟了，6个月后的今天，证明此论正确。

知更鸟是美国一种候鸟，冬天时飞去南方避寒，春天时飞回北方产卵。但在春天时，飞回的不多，直到春末夏初，才成群结队北飞，形成“鸟潮”，当“鸟潮”出现时，春天已过，夏天已到了。

股市亦如此。当股友大批重返股市时，最佳的买进机会已过，股市中容易赚的钱，已被先知先觉者赚去，以后若要赚钱，就要花费心机了。

现在知更鸟已出现了，你也许感到可惜。但往者已矣，来者可追，只要股市存在，机会就永远存在。

假如你由现在起，就培养反向的思维，勤于做功课，当股市良机重现时，你就能够抓住，增加你的财富。

如果你不改变你的投机及随波逐流的陋习，即使像此次金融海啸的机会再现，你也还是会错过。现在就开始训练自己成为“反向”思维者吧。

分享集:灵活应用评估准则

Sep26th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

评估股票价值的一些准则，例如本益比、周息率，每股净资产价值等，并不难懂，但如何应用，却不像想像的那么简单。评估准则只是工具，就好像日常所用的工具一样，并非百利而无一弊。譬如利刀可以割切，

但应用不当，也可以伤手，不可不慎。就以本益比来说。本益比是股票市价，除以每股净利得出的，它反映了赚回本金所需之年数，假如股价为3.00令吉，而该股之每股净利为0.20令吉，则本益比为3.00令吉÷0.20令吉＝15。这15就是本益比，表示每年赚0.20令吉，需要15年的时间才能赚回3.00令吉。大家都知道，本益比越低，表示越快赚回本金；本益比越高，赚回本金的时间越长。做生意，当然是越快赚回本钱越好，所以在选择股票时，都选本益比低的股票。这样做没有错，但若食古不化，本益比不但不能帮助你做正确的选择，反而误导你，把你带进死胡同。

首先你必须知道，用以计算本益比的，都是过时的资料，它反映过去一年的业绩，并没有告诉你来年的业绩。我们知道，企业的业绩，受到无数因素的影响，所以，每年的业绩都不同。如果你只看过去，忽略未来，你将被误导作出错误的判断，轻则失去赚钱机会，重则蒙受严重亏蚀，不可不慎。

过去的业绩，来年未必能重复。有些公司，过去表现欠佳，但在新的领导人策划下，再配上有利的环境，来年业绩可能改观，投资者对此类股票必须刮目相待，否则会错失良机。

一个典型的例子是利得股份（Latexx），这家设在太平的手套厂，过去业绩表现差劲，但在新领导层的精心策划下，最近两季盈利表现不俗。该公司捉紧手套需求殷切的有利环境，大力扩展生产，该公司宣布每3个月增产9亿只手套，在短短的一年多里，将产量由45亿增至90亿，如果盈利作正比例增加的话，在未来一两年中，盈利将有惊喜。

重点放在预期本益比

如果你认为该公司股价的上升是属於投机性质，又因过去的差劲表现而对该股不屑一顾，可能会失之交臂。所以，在应用本益比时，应把重点放在预期本益比，而不是过去的本益比。如果企业来年盈利会跃升，则目前本益比即使略高，也可考虑买进。如果将来盈利可能走下坡，即使现在本益比偏低，也不可买进。但是，必须提醒大家的是：不要过份相信过於乐观的盈利预测，毕竟不利因素随时会出现，根据现在的环境所作出的预测，将来未必能实现。

许多高成长股本益比奇高，只要盈利增长率略为不符理想，股价就会重挫，故高价买高成长股，风险很高，要特别小心。没有一种十全十美的评估准则，几乎所有的准则都利弊参半。所有准则利弊参半就以周息率（DividendYield）来说，谁都知道高周息率是好的。但往深一层想，一家公司若把大部份盈利以股息的方式分发给股东的话，公司那里还有钱发展业务？又如何能攫取新的投资机会？这导致高股息公司成长放慢，股价少有特出表现，股东收到高股息，无法弥补股票增值缓慢的损失。

可见高周息率也并非有利无弊的。至於每股净有形资产价值（NTA），也要看企业的性质而定，如果企业赖以赚钱的是净有形资产，例如产业、种植业、制造业公司，则净有形资产越雄厚越值得买进。

假如企业赖以赚钱的不是有形资产，而是服务或创意，则在选股时过份强调有形资产，可能会使你对一些有潜能的公司失之交臂。比如一些IT公司，所卖的是创意，如果你斤斤计较其净有形资产偏低的话，不敢买进，你会失去许多赚钱机会。

记住，评估准则是死的，必须懂得灵活应用，才能为你的投资服务。若食古不化，见高本益比则弃之如遗屐，适足以反映你的愚昧，并非准则之过。就好像尽信书不如无书，那样，尽信准则不如无准则。

分享集:借钱容易还钱难

Oct3rd,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

“我可以把屋子抵押给银行，借钱买股票吗？”我常被问及这样的问题。我的回答是快速和坚决的：“不可以！”理由是：

1）借钱之前，首先要有一个还钱的计划。还钱计划的重点是：你有稳定的收入。股票投资的收入最不稳定，根本无法拟定计划。股价起落难预测股价起落，根本无法预测，你根本就无法预测你的盈亏。然而，你所要还给银行的数目是固定的。以不能预测的收入来摊还固定的债务，风险高不可测。假设你向银行借钱10万令吉，买进价值10万令吉的股票，当股价下跌了30%时，你的股票价值只剩7万令吉，而你所要摊还的数目还是10万令吉，你怎么还得起？

2）即使是股票抵押贷款，(MarginAccount),也应尽量避免。假如你想通过抵押股票，借钱从事投机活动的话，我劝你立刻打消这个念头，最好连想都不要去想。因股票而破产的，绝大部分是这种人。假如你用以买股票的，是自己的储蓄，即使亏光了，也不可能破产，因为你的专蚀极限是“零”，绝对不会出现负数，只有面对负数的人才会破产，“零”资产的人可以是一贫如洗，但不可能破产。

借钱投机等同借钱赌博不少人经不起股市狂升的引诱，借Margin投机，那是自讨苦吃，切勿涉及！因为投机形同赌博，十赌九输。故借钱投机股票，等于借钱赌博，后果不堪设想。

报章上常常出现赌徒向阿隆借钱赌博，输光后无法还债，被阿隆追讨的新闻，甚至家人也受到干扰。借Margin也可能面对这样的后果。

3）你不要忘记，把屋子抵押给银行，万一因无法摊还而被银行拍卖，可能导致你的家人无屋可住，使你全家受苦。所以，抵押屋子借钱买股票，不是你个人的问题，而是你全家的问题。你没有权利使你的家人受苦。所以，你没有权利抵押你的屋子——即使屋子是你个人名下的物业。

4）大部分的人，都无法克制贪念。在股市中若投机成功，那是噩运的开始。因为你会以为可以藉此快速致富，你的贪念，会使你欲罢不能，你不可能及时收手——除非你破产。沉迷投没走上不归路假如你初入股市，就靠投机而赚一大笔，我不会恭喜你，因为那肯定是麻烦的开始。投机成功会使你“忘我”，“忘我”地沉迷下去，走上不归路。结果是害了自己，也害了家人。所以，不可在股市投机。更不可借钱投机。

假如你动了借钱在股市投机的念头的话，请记住：你不是属于你自己的。你是属于你的父母、妻子、儿女的，你没有使他们受苦的权利。借钱容易还钱难。借钱投资尚且不可，何况是借钱投机？借钱投机，等于借钱赌博，绝对做不得！

分享集:生意眼光决定成败

Oct10th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》生意眼光决定成败在我国880万就业人口中，有4百万人购买股票。在这4百万股市大军中，相信绝大部份是上班族。而上班族都是散户。散户几乎都是投机者。投机者绝大部份长期亏蚀。

我最近分别跟5名大计佣股票经纪用餐，作了一项抽样调查，目的是要找出，投资者中有多少巴仙赚钱。这5名计佣经纪，都做了超过15年，每人拥有超过1千名顾客。我的问题是：在他们的顾客中，成功者占多少巴仙？“成功者”的定义是靠股票投资致富。也就是通过股票投资成功累计财富。比如10年前投10万令吉的股票，现在已增至20万、30万令吉。这5名经纪的答案是一致的：能够做到这一点的，不会超过5巴仙。当然，这也是个估计的数字。他们的一致经验是：长期投机，几乎没有人赚钱。投机者通常是赚了又亏，亏了又赚，10年8年之后结算，绝大多数亏蚀。那么5巴仙赚钱的，是怎么的投资者呢？根据基本面长期投资他们的一致答案是：几乎都是根据基本面，进行长期投资者。他们的经验是：即使长期投资也未必赚钱。有些人买进劣股，长期收藏，还是亏本。只有买进优质股长期持有，才能赚钱。在股市中亏本的，几乎都是投机散户。为什么散户都当炮灰？因为几乎所有投机散户，都把注意力聚焦在股市，对於企业的基本面不屑一顾。

他们认为：股票投资的成败，决定於看股市的眼光。他们认为准确预测股市起落，是股票投资成败的关键。所以，他们全神贯注猜测股市动向，完全不理会企业的基本面。这就是散户的致命伤。实际上，股票投资的成败关键，不决定於预测股市动向的眼光，而是决定於生意眼光。“生意眼光”是指洞察上市公司是否有前途的观察力。近1千家上市公司，包括了各行各业的企业。所有企业都在做生意，做生意的最终目的是赚钱。要找出那个行业或那个企业能赚钱，就要靠“生意眼光”。非与生俱来可以培养“生意眼光”不是与生俱来，而是可以培养的。从行业的角度看，你必须对有关行业有深入的认识，才有可能对其前景和潜能作正确的判断。

“深入的认识”来自可能彻底了解其中的诀窍，才能作出正确的判断，这就是生意眼光。从个别企业的角度看，你必须对有关企业的历史、背景、业务、组织、业绩、董事素质、营运作风等，有深入的了解，然后才有可能对有关企业的前途作出正确的判断，这种观察力就是“生意眼光”。短期来说，股价与企业的业绩表现，往往脱节。股市大势或人为操纵，都可以扭曲股价，使股票价值被极度高估或低估。但百变不离其

宗，长期来说，股价和股票的真实价值必然趋于一致。股价有如钟摆，股票真实价值有如静止的钟摆——垂直在中央。钟摆可以左右摆动，但无论摆得多高，最终还是要静止在中央——通常是在电池或链条用完时。股市无论怎样波动，总有一天，会回到股票真实价值的水平。无论怎样大的牛市或熊市，最终一定会恢复正常状态。次贷所引发的金融海啸使股市跌进万丈深渊，现在不是在恢复常态的途中吗？所以，不必去担心股市会怎样，因为它最终必然会回到它正常的水平。故对股市，只看大势即可，不必去理会，更不可去猜测短期的起落。

因为影响股市的因素太多，太复杂，有时根本只是心理作用，去猜测股市，必然白费心机，老而少功。故要在股市投资成功，不靠预测股市的眼光，而是靠观察行业及个别企业兴衰的“生意眼光”。

很不幸的，散户几乎都是上班族，缺乏从商经验，又不肯做功课，下苦功，花时间去研究行业和企业的特征、动向、历史、背景、业务……等，无从培养“生意眼光”。没有“生意眼光”，就无从判断企业的优势，就分不清何者是好股，何者是劣股。结果是道听途说，根据谣言，或是比他更无知的人的推荐购买股票。

这种情形就好像蒙着眼睛投掷飞标，要投中红心，难之又难。所以大部份散户都屡次“中伤”，伤痕累累。结论是：投资成败，不决定于“股市股市”，而是决定於“生意眼光”。你想在股市赚钱吗？现在就开始磨练你的“生意眼光”吧。这才是治本之道。

分享集:赤手抓落剑

Oct17th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》一把锋利的宝剑，从高空掉下来，你赤手抓捉，肯定会被割伤。购买在暴跌中的股票，可能蒙受更大的亏蚀，就好像赤手抓落剑手掌会受重创一样。这句一向被视为股市金科玉律的名言，比喻的确是很贴切的。因此，很少对这句名言置疑，因为这是经验之谈。但是，作为一名反向策略投资者，我认为此话有商榷馀地。首先让我们从投资做生意的观点来思考。我们一定要念念不忘：股票就是公司的股份，买股票就是参股做生意。若是私人公司，通常我们是跟熟悉的朋友或亲戚合股做生意。但是，购买上市公司的股份，却是跟数以千计陌生人合股做生意。你也可能从来没有见过掌管这家公司业务的董事。换句话说，参股於上市公司，你是把你的血汗钱交给与你素未谋面的人去做生意。你的投资，能否为你带来合理的回酬，就要看公司赚不赚钱。如果公司赚大钱，又派发丰厚的股息，则要买这家公司股份的人越来越多，在求过於供的情况下，股价必然上升，你自然而然就财源广进。

相反的，如果公司年年亏本，就好像一些上市公司那样，股份没人要，股价越来越低，投资者可能血本无归。“有麝自然香，何必当风扬”，只要公司盈利年年上升，股价必然随之上升，那是必然的后果。所以，投资者应该关心的是公司的业绩，而不是股价的波动。但是，一般投资者的通病，是盯住股价，不理会公司的基本面，这是舍本逐末。舍本逐末，难以赚钱。

参股做生意，入股的成本要低，越低越好。在股市低沉时，廉价买进股份，等於本小利大，本小利大，风险自然较低。比如每股每年赚20仙的股票，以2令吉的价格买进，要十年才能回本。如果以1令吉买进，只要5年就可以回本了。做生意，当然是越快回本越好。所以，股票是应该在股价低廉的时候买进，而不是在股价高昂时买进，其理至明。但大部份散户，在股价低廉时不要买，在股价高昂时却抢购，这是不是有违常理？大部份散户都在长期做着有违常理的事而不自觉。股票大概是唯一价低时没人要，价高时才有人抢购的“商品”。这也是我坚持“人弃我取”策略的原因。“人弃我取”就是反向操作。反向操作就是“低买”，股票投资必须“低买高卖”才有可能赚钱。现在再回到“赤手抓落剑”的课题上。当利剑开始掉落时，你不假思索去抓捉，肯定会受伤。当股价开始崩溃时，你怕失去投资机会，迫不及待去购买，的确会导致亏损。怕失去机会而仓促买进，是一般人的通病。其实，你根本不必担心失去机会。因为一把剑的下跌，跌势越快，越快落到地面。落到地面时，就静止不动，你可以从容不迫地拾剑，肯定不会割伤手指。当股价落到尽头时，要卖的人都卖光了，要买的人由于悲观气氛笼罩，也不想买进，或是不敢买进，股价会横行2、3个月，你有足够的时间买进。这种情形就出现在此次金融海啸所引发的股市风暴中。垂手举一个例子：马化控股由去年10月至今年3月之间，在1令吉至1.1令吉之间足足徘徊了6个月，每天成交数百万股，你没有买到，不是没有机会，或是你动作慢，而是你根本不要买。

马化控股这把剑，在地面躺了半年，也没有人去拾取，却等到如仙剑那样，飞上2令吉的高空时才伸手抓捉，被割伤了手，怨得了别人吗？所以，掉落中的利剑，的确不可匆匆忙忙去抓，但当利剑落到地面时，不去拾取，就太可惜了。因为搁在地面的利剑，不可能割伤你的手，你又何必怕到不敢去摸触呢？

记住，在买进一只股票时，问自己：“如果此股大跌，我敢买进更多吗？”如果你不敢，表示你对此股没有信心，千万不要买进。惟有当此股暴跌，你敢买进更多以拉低成本时，才可以买进。是的，不可仓促赤手抓落剑，但利剑落到地面时却不敢拾取，你不适合投股票。

分享集:赚，先问：“能亏多少？”

Oct24th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》在买进一只股票之前，我习惯上先问自己：“以此价格买进，能亏多少？”如果是可能亏蚀50%或100%的话，我不会买进。我始终认为：保护资本比赚钱更重要。假如你查字典的话，你一定会发现，资本的“本”字，就是树木的“根”。投资实际上就是在栽种“摇钱树”，而本就是摇钱，树的根。根坏了，摇钱树根本不可能生长。根是树木营养的来源，根坏了，无法吸收营养和水份，树木自然会枯死。亏本容易赚钱难，广东人称亏本为“蚀本”。“蚀”就是耗损。“蚀本”就是耗损资本，如蚕食桑叶，叫“吞食”。故“蚀本”比“亏本”更传神。股神巴菲特的投资座右铭为：第一，不要亏本，第二，不忘第一原则。是至理名言。亏本容易赚钱难！亏本如乘下降的升降机，赚钱如爬楼梯。假如你投资1万令吉，希望在3年内能增至1万5千令吉，你只要赚50%就行了。股票投资，如果采取保守又谨慎的态度的话，要在3年内赚50%，不难做到。例如你购买年股息回酬超过8%的产业投资信托股（REITS)，可在3年内取得25%的股息。

只要在3年内股价上升25%（由1令吉上升至1.25令吉），你就已经达到3年内赚50%的目的。上班族把钱摆在银行，赚取2.5%的利息。3年才赚到7.5%的回酬，对他们的这种行为我常感到费解。话说回头，假如你高价买进劣股，亏蚀了50%，1万令吉缩水至5千令吉。5千令吉要在3年内回升至1万5千令吉的目标，你必须赚1万令吉，等于要赚200%。

能护“本”才能赚钱赚200%的难度，比赚50%高4倍。所以，学习投资，首先要学的，不是如何赚大钱，而是如何不亏本。能护“本”，才能赚钱。就好像学习打球，首先应该学习防守，然后才学习进攻。有一名球星，人家问他取胜之秘诀，他说：“我学好防守，等待对手犯错时才进攻”。这种以守为攻的投法，长期来说，比以攻为守，鲁莽冒进更臻效。我在买进之前，不问“能赚多少”，首问“能亏多少”，原因在此。宁可不赚，不可大亏，是我坚守不渝的投资原则。

分享集:假如颜回有家室

Oct30th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》每次重读“论语”，读到以下一段有关颜回的文字时，总是有所感触，愿与读者分享。这段文字就是：“子曰”贤哉，回也！一箪食，一瓢饮，在陋巷，人不堪其忧，回也不改其乐。贤哉，回也”。

（孔子说：“回的德行真好啊！一竹筐饭，一瓜瓢水，住在破旧的巷子里，别人都受不了这种生活的忧悉，他却不改变自己原有的快乐。回的德行真好啊”（傅佩荣教授译）颜回是距今2500多年前中国春秋末的鲁国人，原名颜渊（“论语”中有“颜渊篇”），字子渊。孔子有3000名学生，最欣赏的就是颜回，他是顶尖学生。颜回不但敏而好学，而且德行修养特好，孔子赞他“不迁怒，不二过”“其心三月不违仁”。一名这么优秀的人才，竟在32岁时就逝世了。孔子听到噩耗，放声恸哭：“天丧予！天丧予！”（“天亡我也，天亡我也”）。（辞海：颜回生於公元前521年，卒於前490年，享寿32岁；傅佩荣教授却说颜回死于鲁哀公14年，孔子71岁时，他比孔子小30岁，故享寿41岁，不知何者为是）。颜回这种超物质的苦学精神，成为中国旧社会贫穷读书人的精神支柱。“论语”中没有关於颜回家庭的资料，从他笃老向学，又英年早逝，想必没有家室。作为王老五，孤家寡人一个，没有牵涉到别的人，他当然有选择个人生活方式的权利，过着粗茶淡饭的生活，却“不改其乐”。假如他有家室的话，问题就没有那么简单了。因为他不再是个孤立的个体，他的所作所为，将牵涉到别人，他就不再有选择个人生活方式的权利。

他可以对物质贫乏的生活，甘之如饴；但他的妻子如果也跟着他“一箪食，一瓢饮”的话，恐怕就会面有菜色，变成名副其实的黄脸婆了。“贫贱夫妻百事哀”，在“牛衣对泣”之下，仍不会下堂求去的妻子，毕竟不多，长期居住在臭气薰天的贫民窟（陋巷）中，却要求他做“贤妻”，恐怕也不是合理的要求吧！

假如为了“三月不违仁”，要儿女也跟着老子“一箪食，一瓢饮”，肯定会营养不足，发育不良，对儿女也不公平。现代社会，竞争白热化，即使大学毕业，也不易立足社会，更不要说半途辍学了。身为父母的，如果不努力奋斗，使儿女失去了受良好教育的机会，没有打好将来在社会中拼搏的基础，使他们在竞争中居於劣势，绝对不是称职的父母。许多家境欠宽裕的父母，为了儿女受良好教育而缩衣节食，耗尽积蓄，晚年生活没着落，身为儿女，假如不努力，长“一箪食，一瓢饭”，居陋巷，使为他们付出一生精力的父母，晚景凄凉，身为儿女的，於心何忍？又怎能算是称职的儿女？

要做称职的丈夫，父母和儿女，你都不能选择做现代的颜回。你都不得不努力。理由很简单：“此身不属一己”。你不是单单属於你自己，你同时也属於别人－你的家人和社会中千千万万“供养”你的人。使你的家人过着像样的生活，前途有保障，绝对是你的责任。责任，在商务印书馆的“现代汉语词典”中的解释为“分内应做的事”。不能使家人过像样的生活，前途又没有保障的父母，就是不尽责的父母，因为他们没有做好“分内应做的事”。爱家庭，不能只是口说，必须表现於行动。不要自鸣清高，不要为不努力找藉口。努力学做人，努力求学，努力做事，努力赚钱，努力上进，是一种责任。不要推诿责任，因为责无旁贷。钱不是万能，没有钱万万不能。不要在提到钱时，感到难堪。为了爱，以正当手段赚钱，是光荣的事。读了“论语”中有关颜回的记述，我钦佩他的求学精神，但庆幸他没有家室。因为我不忍心看到他的妻子儿女的愁容。

分享集:上班族也可以做生意

Nov6th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

假如你作一个简单的调查的话，你一定会发现，住独立式洋楼和驾豪华汽车的，大部份是商人。社会中较有地位的人，比如社团领袖，商人亦居十之八九。上班族能挤进这个上流社会的，少之又少。此无他，在高收入者中，商人占最大比例。上班族一辈子的收入，你只要花10分钟就算得出来。商人的收入，外人无法窥测。但是，不是每一个人都有做生意的条件。没有祖荫，家境欠佳；收入不丰的上班族，需要靠薪金收入以糊口。

薪金是绝大多数上班族的全部收入，是整个家庭的经济来源，没有了这份工作，没有了稳定的收入，全家生活就陷入困境。面对这样的威胁，大部分上班族都不敢轻举妄动，轻言辞职。上班族不是没有动过辞职从商的念头，但没有几个有付诸于行动的勇气。于是，大部分上班族从一而终，一份职业打到底——把一生最宝贵的光阴卖给老板，以换取一生的衣食。他一生的收入，大部份花在养育及教育儿女上。到他退休时，多数像广东话所说的“人又老，钱又无”，度着乏味的晚年。大部份的上班族都没有想过，他其实也是可以做生意的。每一个上班族，如果稍微懂得理财，手头多多少少都有一些储蓄。大部份人都把钱存入在银行，以赚取微不足道的利息——2.5%年利。

他忘记了，把钱长期存放在银行，是肯定亏本的。理由很简单：定存利率为2.5%，通货膨胀率6%，每年稳亏3.5%。放得越久，亏得越多。从来没有听说过靠定期存款利息发达的人。但以商或从事投资发达者，比比皆是。所以，一有钱，就马上想办法投资，以赚取比通胀率更高的回酬，这才是明智之举。

如果真的不想投资，那么，最合理的作法，是把钱花掉。因为同样数额的金钱，现在所能买到的东西，将来就买不到了。问题是，如果“日日清”成为你的习惯，到老时一无所有，晚景肯定凄凉。那可是令人不寒而栗的晚年。

所以，最明智的，是克制自己的消费欲。定期储蓄以累积原始资本，然后积极投资。除了保留足够三个月的生活费之外，多出来的都用在投资上。除了产业之外，做生意是最好的投资途径之一。

做生意有两种途径。

第一种是亲力亲为去经营一种生意。比如开一个档口；开一间店，或是从事小型工业。这是上班族难以做到的。放弃一份稳定的收入以建立自己的事业，对需要那份薪金来养家的上班族，难度很高。

只有有靠山(例如有富有的父母作后盾)或是财力雄厚而无后顾之忧的人才敢这样做。大部分上班族没有这个条件。退而求其次，只好采用第二种途径：与人合股做生意。如果你参股的，是私人有限公司，作为小股东，你无权过问公司的业务。私人公司缺乏透明度，你无法得知业绩。万一想退股，股份也无市场，要卖也卖不出，有人要买也不知怎样才是公平合理的价格。你的资金，可能长期被困。商联控股的小股东，就吃尽了这种苦头。如果你所参股的是上市的公共有限公司的话，情形就截然不同。

上市公司的股份，你随时可以买得到。不必像私人有限公司那样，要求别人让你“入股”，欠别人一个人情。入股的数目，由最低的100股到百万、千万股，视你的财力而定，也不必征求其他股东的同意。

私人公司，素质参差不齐，失败率很高。上市公司，都是经过证券委员会的股票交易所检验，符合标准的，才准挂牌。故上市公司，都是成功的公司。当然，商场变幻莫测。上市时原本是好公司，经过一段时间，业务日走下坡，最后陷入困境的也不在少数。但是，基本上，大部份上市公司都是颇为健全的。上市公司的透明度肯定比私人公司高。

股票交易所规定，所有上市公司每季要公布季报，每年更发表年报，向股东报告业务进展。季报和年报所需要公布的项目，都有明文规定。上市公司不得任意割减——当然，如果他们能提供额外或更详尽的资料，就更有助股东了解公司内情。

更重要的是，股票市场所采取的，是“拍卖”制度，使股份的价值有机会通过竞标，反映其真实价值。通过此市场，使股份随时可以兑现，不必像商联控股的股份那样难以兑现，即使找到买家也无法讨价还价。

所以，我常觉得股票市场是一项天才发明，通过它，使资金畅流无阻。

通过它，使数以百万计无法做生意的上班族，有参股于成功大企业的机会。通过它，使庞大无比的游资，得以投入生产事业，为人类创造福祉。

在马来西亚880万的上班族中，已有400万通过购买股票，参股于1000家大公司的生意。谁说上班族没机会做生意？

分享集:赤手抓落剑

Nov14th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》一把锋利的宝剑，从高空掉下来，你赤手抓捉，肯定会被割伤。购买在暴跌中的股票，可能蒙受更大的亏蚀，就好像赤手抓落剑手掌会受重创一样。这句一向被视为股市金科玉律的名言，比喻的确是很贴切的。因此，很少对这句名言置疑，因为这是经验之谈。但是，作为一名反向策略投资者，我认为此话有商榷馀地。首先让我们从投资做生意的观点来思考。我们一定要念念不忘：股票就是公司的股份，买股票就是参股做生意。若是私人公司，通常我们是跟熟悉的朋友或亲戚合股做生意。但是，购买上市公司的股份，却是跟数以千计陌生人合股做生意。你也可能从来没有见过掌管这家公司业务的董事。换句话说，参股於上市公司，你是把你的血汗钱交给与你素未谋面的人去做生意。你的投资，能否为你带来合理的回酬，就要看公司赚不赚钱。如果公司赚大钱，又派发丰厚的股息，则要买这家公司股份的人越来越多，在求过於供的情况下，股价必然上升，你自然而然就财源广进。

相反的，如果公司年年亏本，就好像一些上市公司那样，股份没人要，股价越来越低，投资者可能血本无归。“有麝自然香，何必当风扬”，只要公司盈利年年上升，股价必然随之上升，那是必然的后果。所以，投资者应该关心的是公司的业绩，而不是股价的波动。但是，一般投资者的通病，是盯住股价，不理会公司的基本面，这是舍本逐末。舍本逐末，难以赚钱。

参股做生意，入股的成本要低，越低越好。在股市低沉时，廉价买进股份，等於本小利大，本小利大，风险自然较低。比如每股每年赚20仙的股票，以2令吉的价格买进，要十年才能回本。如果以1令吉买进，只要5年就可以回本了。做生意，当然是越快回本越好。所以，股票是应该在股价低廉的时候买进，而不是在股价高昂时买进，其理至明。但大部份散户，在股价低廉时不要买，在股价高昂时却抢购，这是不是有违常理？大部份散户都在长期做着有违常理的事而不自觉。股票大概是唯一价低时没人要，价高时才有人抢购的“商品”。这也是我坚持“人弃我取”策略的原因。“人弃我取”就是反向操作。反向操作就是“低买”，股票投资必须“低买高卖”才有可能赚钱。现在再回到“赤手抓落剑”的课题上。当利剑开始掉落时，你不

假思索去抓捉，肯定会受伤。当股价开始崩溃时，你怕失去投资机会，迫不及待去购买，的确会导致亏损。怕失去机会而仓促买进，是一般人的通病。其实，你根本不必担心失去机会。因为一把剑的下跌，跌势越快，越快落到地面。落到地面时，就静止不动，你可以从容不迫地拾剑，肯定不会割伤手指。当股价落到尽头时，要卖的人都卖光了，要买的人由于悲观气氛笼罩，也不想买进，或是不敢买进，股价会横行2、3个月，你有足够的时间买进。这种情形就出现在此次金融海啸所引发的股市风暴中。垂手举一个例子：马化控股由去年10月至今年3月之间，在1令吉至1.1令吉之间足足徘徊了6个月，每天成交数百万股，你没有买到，不是没有机会，或是你动作慢，而是你根本不要买。

马化控股这把剑，在地面躺了半年，也没有人去拾取，却等到如仙剑那样，飞上2令吉的高空时才伸手抓捉，被割伤了手，怨得了别人吗？所以，掉落中的利剑，的确不可匆匆忙忙去抓，但当利剑落到地面时，不去拾取，就太可惜了。因为搁在地面的利剑，不可能割伤你的手，你又何必怕到不敢去摸触呢？

记住，在买进一只股票时，问自己：“如果此股大跌，我敢买进更多吗？”如果你不敢，表示你对此股没有信心，千万不要买进。惟有当此股暴跌，你敢买进更多以拉低成本时，才可以买进。是的，不可仓促赤手抓落剑，但利剑落到地面时却不敢拾取，你不适合投股票。

分享集:花木成蹊手自栽

Nov20th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》请你想像，你现在是置身于一个百花齐放，花香扑鼻的花园中。你在这花园中漫步，走在一条花木夹道的蹊径中，两旁尽是怒放的花树，使你目不暇给。你心花怒放，觉得人生毕竟没有白跑一趟。在这种情况中，请你回想一下：这满园的花木，到底是怎样来的？是你自己还是园丁栽种的？假如成蹊的花木都是你自己栽种的话，你会有更大的成就感，因为这是你劳动的成果。天下没有不落的花，不枯的树。假如花木是你自己亲手栽种的，你已经累积了丰富的种花经验，当花已落，树已枯时，你会再种一批，而且可以选种更佳的品种，开出更美丽，花期更长的名花。这样，你就有名花、艳卉伴你一生。假如那满园的花木是由园丁种出来的，你没有累积种花经验的机会。毕竟人无千日好，花无百日红。有一天，园丁不在了，你会眼巴巴的看着满园花木，因缺人照顾，一棵一棵的枯死，你会不知所措。昔时繁花似锦的美景，从此一去不回头。股票投资好比种花。假如你所买的每一只股票，都为你带来丰厚的盈利的话，你就如置身于既美丽，又芬芳的花丛中，你心花怒放。

假如你所买的股票，每一只都亏蚀的话，你会感到你是行走于荆棘丛中，随时会被尖刺刮伤，你一定会心情沮丧，甚至心灰意冷。别人不能代劳投资股票投资，假如是倚赖别人的推荐或“贴士”的话，就宛如倚赖园丁替你种花，终非长久之计。

假如你要在股市中长赚，就好像要长期有花可赏的话，最可靠的途径是下苦功学习投资。自己做功课，而且长期做，是成功投资的最可靠途径。投资这事儿，是别人不能代劳的。因为别人没有替你赚钱的义务。钱是要你自己赚的，别人没有替你赚钱的责任。理由很简单，赚到的钱是你的，与别人无关。别人给你推荐一只股票，假如亏本了，损失的钱是你的，与别人无关。没有切肤之痛不会认真既然是无关，也就不会有切肤之痛。没有切肤之痛，就不会认真。既不会认真，则他给你的推荐，可能没有经过深入研究，也没有经过周全的思考，所以，他所推荐的未必是最好的股票。既然是如此，他为什么还要给你推荐？答案是：因为你要嘛！推荐股票可以来自多方面。可以来自朋友；来自股票经纪；来自媒体；来自股票分析师，或是贩卖股票“贴士”、“秘诀”的人士。这些人士，都与你利益无关。既然推荐是免费的，也就不必对推荐的后果负责任。所以，他可能很不负责任。要在股市长赚就要长期做功课我常听到投资者埋怨他的股票经纪给他的“贴士”不准确，害他亏了钱。他忘记了股票经纪的责任是替你完成你委托给他的买卖指示，这也是他抽取佣金的原因。他不是投资顾问，也没有收取你的顾问费。所以，也没有为你提供顾问服务的责任。他的责任是完成交易，没有替你赚钱的义务。

至于股票分析师，他是向股票行而不是向你领取薪水，所以，他需向股票行负责而不是向你负责。他的责任是替股票行找生意，替你赚钱不是他的责任。股票分析师的推荐也许是认真的，也是诚恳的，但他还是

不必也不应该对你的盈亏负责。所以，他的推荐只能作为参考，不可全盘照收。他替你省却了搜集资料的麻烦，至于他的推荐是否有价值，还要经过你的过滤。盲目接受别人的股票推荐是危险的，也是散户投资失败的原因之一。

因为向你推荐股票的人，未必比你高明。归根结柢，要投资成功，要在股市长赚，要通过股票投资累积财富，还是要靠自己做功课——长期做功课。

原因不倚赖别人投资股票不能倚赖别人的原因，还有三个：第一：你所买的股票，跟你的性格、人生观、财务状况，息息相关。别人推荐给你的股票，未必适合你投资。第二：股票在买进后，需要检讨、管理、跟进，别人没有责任替你做。第三：经验是股票投资成功的条件之一，而经验必须从实战中得到。靠别人推荐，容易养成倚赖性，你不会从失败中吸取教训，也就不会进步。钱要靠自己去赚记住，别人没有替你赚钱的义务。所以，别向别人讨“贴士”。钱是要靠你自己去赚的。认真看待股票投资，把研究股票发展成一种兴趣。股市千变万化，公司、企业天天在变，你不可能感到枯燥。花木成蹊手自栽，要长期赏花，最可靠的途径，就是亲自学习种花！

分享集:热钱是蝗虫

Nov27th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

最近，热钱涌入股市的消息，开始在报章上出现了。大部分股票投资者都对热钱倒屣相迎。因为过去的经验告诉他们，一旦热钱涌入，股市必然腾涨。这正是投资者引颈以待的。但是，大家都忘记了，热钱其实是蝗虫，那里有绿叶，他们就到那里去。一落到树上，就飞噙大咬，把绿叶吃光后就飞走，留下无语问苍天的空枝。

热钱具4特征

热钱究竟有什么特征，又何以横行无阻？热钱的特征有：

⑴数量庞大无比，动辄以百亿美元计。一股热钱，往往比小国一年的国民生产总值更大。一旦进入小国兴风作浪，当地投资者无不披靡。

⑵以短期投资为主，流动速度快。由于他们都是遵循合法途径进出，小国金融掌管人无法阻止或控制。股市中人，根本无法摸清他们的动向。

⑶股市是热钱的最爱，而股民多数是“愚民”，面对头脑精明履、经验丰富的热钱操作者根本没有招架之力。

⑷由高学历人才搜集资料，分析情报。所以，他们往往是先知先觉者，对国际经济及股市略识之无的散户，根本无法跟他们相比。热钱入侵股市，把股价推高，又静悄悄地脱售，而承购的，十之八九是无知的散户。

散户最易遭殃

千千万万散户的血汗钱，就这样进了热钱国际大鳄的乾坤袋。遭殃的是抱满高价买进股票的散户。

在面对蝗群时，散户如何自保？又如何能反败为胜？

散户要突围，就要认识自己的缺点，然后采取相应的对策；

⑴失策：散户大部分是急功近利的短期投资者，即使低价买进，稍有盈利就脱手惟恐不及，到高价时又买回，结果是所赚有限，风险无限。

对策：采取较为长期的投资法，耐心等待股价严重高价时才脱手。不要立志赚快钱，却不可不立志赚大钱。

⑵失策：散户对股票价值没有认识，在价值被低估时不敢买进。

对策：认真研究个别公司的业务，长期跟踪公司的进展。根据价值，而不是根据股价作为买卖的标准。

⑶失策：盲目随从，高价抢购，是投资者的通病，结果是高价买进坏股，血本无归。对策：养成反向思维的习惯，坚守人弃我取的策略。

⑷失策：没有用心管理投资组合。有些散户误以为长期投资一定赚钱。实际上，若公司业务走下坡，长

期持有其股票亏蚀更严重。

对策：贴身跟踪公司的业务进展，一旦发现不对劲，马上脱售，以避免更大的亏损。记住：低价买好股，你会捞得盆满钵满。高价买坏股，你会血本无归。

⑸失策：你买进股票，是因为听说有关股票会被炒起，这是错的。对策：你买进的理由，应该是有关公司的盈利会上升。如果我的散户坚持以上的“五策”的话，热钱的涌入，不但于我们无损，反而因此而受惠。

热钱在股市兴风作浪，无人能捉摸其动向。所以，最好的对策，是以静待动，以不变应万变。你奈何不了超级大户的国际大鳄，但你可以管治你自己的情绪。管治你的情绪，是散户在股市生存的唯一机会。五策并行，热钱和股市大鳄奈何你不得。关键就在你有没有将“五策”付之于行动的决心。

分享集:善用市值选股

Dec4th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

我常常劝告股票投资者多做功课。不少投资者见到我时总是申诉找不到资料，或者不会分析资料，以此作为不做功课的藉口。报纸有鉴于此，都尽力提供有助投资者把投资做得更好的资料。不但提供，而且还不厌其烦的加以分析，投资者只要稍微用心去阅读，就可以作出更明智的投资决定，或是选出更有价值的股票作为投资。就以《南洋商报》每逢星期一出版，随报附送的《理财第一》周刊，就刊登了许多有价值的资料，但我怀疑，到底有多少人认真去阅读，并且应用在投资上，恐怕大部分人都是翻阅一下，就搁置一旁，不肯化时间去深入阅读，实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心，殊为可惜。就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例，此表内的数字，实际上很有价值，可以帮助你赚钱，请不要视而不见！现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例，说明如何应用这些资料。“表”提供有用线索你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗？实际上此“表”已为你提供有用的线索。“表”中第五栏为“市值”(RM’000)，由后面算起来第六栏为“净有形资产”，将这两栏挂钩，你就可以找出那只股票值得投资。“市值”(MarketCapitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的，这是股市给予有关公司价值的估值。但是，你不必去计算，《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯，为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料，他们已替你计算出来了，这就是第五栏“市值”下的数字。“净有形资产”(NetTangibleAsset，简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值，是以有关公司的股东基金(Shareholder’sFund)，除以有关公司的股票数额得出的。

有形资产和无形资产

一家公司的资产，可以分为有形资产(TangibleAsset)和无形资产(IntangibleAsset)两种，有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产；无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见，却有价值的资产。

由于无形资产在产品滞销时就没有价值，所以我们在计算公司的价值时，只考虑有形资产，因为这是可以随时变卖，取回现金的，是比无形资产更可靠，更实际的资产。“股东基金”就是从公司的总资产中，扣除总债务得出的资产价值，假如公司清盘的话，“股东基金”就是股东可以取回的款额，通常是以每股计算的。

市值和净有形资产选股

现在让我以聚美(ChooBee)(工业股，编号5797)为例，说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。

根据11月30日“表”中提供的数字，聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏)，聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000)，也就是1亿6815万2000令吉。

也就是说，如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话，全部只花1亿6800多万令吉，你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值，故叫“市值”。

再看“净有形资产”栏下，你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40，乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏)，得出RM366,486,000，也就是3亿6600多万令吉。

(聚美的股票数额为109,903,000股，这107,790,000是已扣除库存回购股票)

这3亿6600多万令吉，就是属于股东的净资产总额，假如公司清盘的话，股东可以取回此数。

跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比，你会发现，聚美的净资产总额3亿6600多万令吉，比市值高出一倍以上。

这等于说，你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票，是以RM1.56买到价值RM3.40的资产，或是以1亿6800多万令吉，买到价值3亿6600多万令吉的资产，折扣超过50%。

聚美股价毫被低估

所以，从资产的角度看，聚美的股价毫无疑问的是被低估了。

你要找价值被低估的股票，聚美应是受考虑的对象之一。

但是，我必须马上在这里指出：

⑴净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已，而一只股票是否值得买进，还要找出股票的“真实价值”(IntrinsicValue)，而真实价值还包括其他标准，比如本

益比、毛周息率、每股净利等。所以，不可一见到资产价值被低估就买进，还要做更多的功课，佐以更多的资料，才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课，“表”中提供了聚美其他有用的资料，请读者细读及善加应用。

⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上，如果你细读“表”中资料的话，你会发现，即使在股价已经上升了一大截的今天，仍有许多股票价值低，值得买进作为长期投资。

聚美创于1971年，经营大五金近40年。根据“表”中资料，该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书，我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利)，本益比5.86，毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.

《理财第一》还有许多有用的资料，都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的，有助你作出更明智的投资决定，值得你去细读、深读。

分享集:能见底就不危险

Dec12th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

迪拜国营企业迪拜世界所欠590亿美元（2000亿令吉）债务中，无法依期摊还其中到期的35亿美元（119亿令吉），全球金融界稍微震颤，深恐触发另一场金融海啸，各国股市应声而跌，担心受到拖累。

大部份人都无法肯定迪拜效应会不会引爆另一场经济灾难，大家担心在复原中的世界经济，经不起打击而再次摔倒。

不引发另一场金融海啸

我在阅读了许多资料及分析文章后，所得到的结论是：迪拜事件不会引发另一场金融海啸。

理由是：凡是能够见底的危机，就有办法挽救，就不会扩大成不可收拾的灾难。

美国次贷引发的金融海啸之所以一发不可收拾，是因为“衍生产品”被滥用，一层一层的滥发“衍生产品”，使原本的价值，被吹涨至数十倍於原值的泡沫，大到甚至连美国政府都摸不清这个洞有多大多深，所涉及的范围又有多广，见不到底就无法找出对策，这就危险－-极度危险。

衍生产品被滥用

幸亏美国财力深厚，再加上世界经济大国不约而同的出手施救，这才使全球避过了另一场经济大萧条。

我敢肯定的说，如果次级房贷没有被利用来“制造”衍生产品的话，金融海啸绝对不会发生。

因为银行所发出的房屋贷款是有账可查，而且是在美国金融体系之内的，在房屋价格下跌后，银行可以算出数目有多大，也就是看得到房贷这个洞有多深，能够见到底，就知道需要多少的款项来填补，问题就不难解决，唯“衍生产品”的滥发，使此洞深不见底，难怪连美国政府都束手无策。

1997年东南亚的货币危机是危险的，同样的道理，是因为受攻击货币的范围和数量，超越国界，故使各国政府如老鼠拖曳，无从下手施救。

幸亏东南亚各国领袖都能当机立断，投下猛药，才使此场危机平息下来。

无论如何，东南亚货币危机，受害的只是东南亚国家，并未打击世界经济强国，故其灾情不如次贷引发的金融海啸那么严重。

迪拜事件仅引发信心危机

在金融海啸期间，曾有经济学家预测信用卡将引发另一场金融海啸，原因是银行被信用卡持有人所拖欠的数目庞大无比，银行将承受不了烂账的打击。

我当时就认为这是杞人忧天，我认定信用卡不会引发另一场金融海啸，理由是信用卡持有人欠银行多少钱，银行有账可查，因此银行心里有数，既然知道确实数目，就有办法应付。所以，我当时就认定不会出问题，如今海啸雨过天晴，再也没人提起信用卡的欠款，可见当时经济学家是夸大其词，危言耸听。

我一向对经济学家的预言存疑，原因是在80年代当我担任南洋商报经济组主任的时候，对於经济大事都亲自出马，带领经济组记者出席采访，这些经济学家都大胆的对经济动向作出预测，1年之后，我检讨他们的预测，发现多数不准确，所以，我对经济学家，尤其是备受注目的权威经济学家的预测，一向持着保留的态度，数十年跟踪经济发展所得到的结论是：经济学家的预言，只可作为参考，不可尽信。

尤其是在股票投资方面，如果你根据经济学家的预言，作出投资决定的话，你很难在股市赚钱。今年2、3月，当经济和股市触底时，经济学家几乎都异口同声地说“最坏的时刻尚未到”，结果听信他们的预言的投者，错过了一次最佳的投资机会。

结论是：可以见底的危机并不危险，只有深不见底的危机才危险。迪拜的底既然是590亿美元，而且短期出现问题的只不过35亿美元，这个洞浅得很，根本不可能引起金融海啸。

迪拜事件最多只会引发信心危机，而这个危机也将是短暂的，起不了骨牌效应。

分享集:十八般武器

Dec18th,2009|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

武侠小说形容一名武师武艺精湛时，常说他“十八般武器样样精熟”。

十八般武器就是刀、枪、戟、剑、棍、棒、槊、镋、斧、钺、铲、钯、鞭、锏、锤、叉、戈、矛。

这是其中一种说，其他说法略有出入，但主要的武器如刀、剑、棍、斧、枪等普遍被采用的，都包含在所有的说法中。

“十八般武器样样精熟”沿用到现在，已经是用来形容精通多种技能者，并不一定限於武器。

股票市场其实是一个江湖，江湖中的好汉，各显神通，在这湖里争金夺银，他们用来克敌致胜的方法，其实就是一种武器，在江湖的打斗中，难免腥风血雨，在股市这个江湖中，却是夺人财富，但兵不血刃，杀伤力之大，不在真刀真枪的江湖之下。

武林中所用的是十八般武器，股市江湖中所用的价值投资法、基本面法、图表、动力趋势法（Momentum）、投机、取巧、对敲、谣言诱敌、放假消息、求签、拜神、风水，甚至有人以太空梭的发射原理来预测股市趋势，所有这些方法归纳起来，只不过是藉以达到赚钱目标的武器。

都有可取之处

方法（武器）花样这么多，究竟那一种方法最有把握？那一种最管用？

十八般武器，每一种都有其长处与短处。世上根本没有十全十美的武器，否则的话，所有的人都会采用该种武器，其他武器就自然而然的被淘汰了。至今十八般武器都仍存在，这一事实就说明了每一种武器都有可取之处。

但在股市这个江湖中，情况就不一样，尽管方法百出，而且不断的推陈出新，但能够经得起时间的考验、历百年而不衰的方法却不多。许多新的方法在开始阶级，都有特出的表现，但都如昙花一现，经过一段时间，就消声匿迹，再也没有人提起，至今硕果仅存，历久弥新的，也不过寥寥数种，而其中荦荦大端者，不外是基本面派和图表派。

究竟那一种方法最管用？其实视个人而定。就好像那一种武器最犀利，在很大的程度上取决於应用武器的人，以及他的功力的深浅。

在股市中人，每个的背景、所处的环境、教育程度、财力状况、个性、人性观、性格倾向、理财理念、风险承受程度、各各不同，投资方式，也就因人而异。适用于甲的，未必适用於乙，适用於中年人的，未必适用於青年人，所以，股票必须由自己去选，别人不能代你选，因为只有你自己才知道你所要的是怎么样的股票，别人越俎代庖，多数帮不上忙。

在三国演义中，即使是刘备、关羽、张飞这三个结义兄弟，所用武器亦各异。刘备用的是双股剑，关羽用的是八十二斤重的青龙偃月刀，而张飞用的是丈八点钢矛。很明显的，都是配合他们的体力而打造的，这样才能在“三英战吕布”的这场惊天动地的厮杀中，配合得天衣无缝。

同样的，在股市中，你必须检讨你自己，了解你自己的个性、财力状况、处事作风、风险承担程度等等，然后据此制订最适合你采用的投资方法。如果你的方法，长期为你创造财富，就证明你已选对方法，走对了路，就应该择善而固执，坚持下去，不可见此山望那山，中途改弦易辙。

我曾读过许多世界级投资大师的著作或是别人对他们的研究论文，发现几乎没有两个人的方法是雷同的，但他们都同样成功，为自己和他们所管的基金创造巨大的财富。

我们研读投资大师的成功秘诀，原本是向他们学习，但是，由於没有两个人的方法是相同的，读得多了，反而无所适从。

未必每人适用

关於股神巴菲特的著作，少说也有数百种，模仿巴菲特的投资法的人，全球都有，却至今仍未出现第二个巴菲特，因为巴菲特的方法只适用於巴菲特，不一定适用於每一个人。

不要忘记，在全世界六、七十亿人口中，你是惟一的个体，绝对没有第二个跟你完全一样的人存在，你是特殊的，所以你所选的，也必须是最适合你的这个特殊人物的特殊方式，才会奏效。

但是，你无论选用那种投资方式，有一个原则却是放诸四海皆准的，那就是要你的方法发挥作用，你必须下苦功钻研，造次必於是，颠簸必於是，浸淫既久，就自然会达到融汇贯通，得心应手，上下纵横皆如意的地步，达到这个境界，你就可以在股市游刃而有馀地了。

股市没有免费的午餐，要在这个江湖中立足，就必须付出代价，脚踏实地长期耕耘，长期做功课，如果你不肯作这样的牺牲的话，我劝你还是及早离开股市江湖的好，因为这一行不适合你！

分享集:多算胜

Jan9th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

孙子，名武，生於2500年前中国春秋战国时期，他所写的“孙子兵法”，居兵书之首，被誉为“兵家宝典”“智慧宝库”。

这部只有5913个字的奇书，分为十三篇，故人们习惯上称它为“孙子十三篇”。

“孙子兵法”，家喻户晓，只要提到“孙子”，每个人都知道是指“孙子兵法”。

孙子的战略，不但适用於军事上，同时也适用於商界，实际上，孙子已是许多大学商学院修读的科目之一。据我所知，拉曼大学就规定所有学生，不分院系，都必须修读此书，每周必须上一节孙子兵法的课，为期一学期。

孙子不但可应用在商场上，也可应用在股票投资上。

商场如战场，而股市为战场中的战场，是一个斗智角力，争分夺秒之场所，故孙子兵法，特别管用。

战场中的战场

例如第一篇“计篇”中所说的“庙算”，就非常适用於股市。

孙子曰：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况於无算乎？，吾以此观之，胜负见矣”。

（孙子说：开战之前预计可以打胜仗的，是因为胜利的条件充分，开战之前预计不能打胜仗的，是因为

胜利的条件不充分。计算周密，条件充分的能胜利；计算疏漏，条件不充分的不能胜利；何况不作计算，毫无条件呢？我们根据这些来观察战争，胜败也就清楚了”（薛国安“孙子兵法实战教本”）。

古人在发动一场战争之前，必须在祖庙招开军事会议，讨论是否能打胜仗，叫“庙算”。

“算”，竹字头，是一种长约六寸的小竹片，类似一些寺庙求签时用的竹签。在开军事会议时，主持会议者桌上放着一堆此类竹片，当会议认为有一个有利条件时，就拿一支竹片，放在左边；如果认为有一个不利条件时，又拿一支竹片，放在右边。会议结束后，计算左右两边的竹片，若发现有利条件那一边的竹片较多（得算多也）时，表示有把握打胜仗，就决定出兵，叫“多算胜”。若不利条件那一边的竹片较多（意思得算少也）时，表示没有把握打胜仗，就决定不出兵，叫“少算不胜”。

即使经过这样的策划，也未必一定能打胜仗，更何况完全没有经过策划呢（而况於无算乎）。

所以，孙子说，以此观察（以此观之），则未开战已可预测胜负了（胜负见矣）。利和不利条件成功关键在股票投资上，如果在买进之前，没有做足功课，就好像在出兵之前，没有开过军事会议（庙算），讨论有无条件打胜仗，就贸贸然买进股票，盈亏全靠运气，这种盲目投资法，则未买已知结果如何了（胜负见矣）。要打胜仗，必须具备打胜仗的条件，同样的，要在股市投资成功，也必须具备成功的条件。

成功的条件，产生自“功课”(HomeWork)。做功课就是“庙算”，考虑所有利和不利的条件。比较有利和不利的条件后，如果有利的条件较多，就表示赚钱的机会较高，就可以考虑买进；如果不利条件较多，就表示赚钱的机会较低，就不可买进。

在股票投资上，计算有利和不利条件，就是计算风险。不利条件多，则风险高，避之则吉。有利条件多，则风险低，大胆出击可也。股市如战场在股市如战场，永远都有意想不到情况出现，打乱了原订的计划，所以，无论功课做得多么深，也未必能保证一百巴仙能赚钱，就好像周密的策划不能保证一百巴仙能打胜仗一样。

但是，如果完全没有经过策划（庙算）就盲目发动战争的话，肯定会打败仗。没有经过研究（做功课），只听消息，就贸贸然买进股票，风险奇高，即使能赚钱，也属侥幸，长期这样做，最后必然一败涂地。

孙子说：“以此观之，胜负见矣”。在股市，你未买进，我已可预测你能否赚钱了。在股市倾家荡产的，都是“盲侠”。慎之，慎之！

分享集:先胜而后求战

Jan16th,2010|By冷眼|Category:新冷眼分享集

出自《冷眼分享集》

胜兵：先胜而后求战；败兵：先战而后求胜

—–《孙子兵法》

孙子说：“打胜战的军队（胜兵），是先胜利的把握（先胜），然后才跟敌人交战（求战）。

孙子说：“打败战的军队（败兵），往往是冒险同敌人交战（先战），然后在作战中希

望侥幸得胜（求胜）。

为什么能”先胜”?

因为开战之前，已开军事会议（庙算），评估了所有有利的条件，对胜算了如指掌。

惟有条件充足，有绝对的把握胜战，然后后才发动战争。

孙子称这种将领为，“善战者”（会打胜的人）。

但是，另一种将领则刚好相反，不管有无条件，就发动战争，发动后才希望能打胜战。

前者是有计划的行为，后者则是没有计划，临时视情况才决定要怎样做。在股票投资中，

成功者都是先胜而后求战的。

也就是在买进之前，已做足了功课知道有关股票不但基本面强，例如盈利好，前景亮丽，

财务稳健等，而且股价合理。有了这些条件，这项投资已立于不败之地。

广告公司各职位英文简称大全

AAD〔Associated Account Director〕——副客户总监 AAD〔Associated Art Director〕——副美术指导 ACD〔Associated Creative Director〕——副创作总监 AD 〔Account Director〕——客户服务总监、业务指导 AD〔Art Director〕——美术指导（在创作部可以独挡一面执行美术指导工作的美术监督）AE〔Account Executive〕——客户执行、客户服务、客户主任；预算执行者，负责广告代理商和广告主之间的一切有关业务，观念，预算，广告表现之联系 AM 〔Account Manager〕——客户经理 AP〔Account Planner〕——客户企划（分策略企划和业务企划两种）〔Artist〕——正稿员 ASM〔Area Sale Manager〕——大区销售经理 CD〔Creative Director〕——创作总监、创意总监、创意指导（CD的前身，不是撰稿人便是美术设计，因为积累了丰富的经验，并有优异的创作成绩而成为督导） 〔Copy Director〕——文案指导 CGH〔Creative Group Head 〕——创意组长 〔Computer Visualizer〕——计算机绘图员 CW〔Copywriter〕——撰稿人 DCS〔Director of Client Service〕——客户主管 ECD〔Executive Creative Director〕——执行创意总监 FA〔Finish Artist〕——完稿、画师 〔Finish Artist Group Head〕——完稿组长 GAD〔Group Account Director〕——客户群总监

团队协作的重要性经验分享

团队协作的重要性经验分享 团队精神是一切事业成功的基础，没有团结协作，一切都只能各自为政，一盘散沙。个人的成长与团体就像生意，鱼与水紧密联系。团队协作的重要性经验分享，欢迎大家参考! 团队协作的重要性经验分享 结合活动中自己的感受和教练的指导，我总结出了几点团队精神的含义： 1、团队有着其明确的目标，然而实现这些目标不是一帆 风顺的，前途是光明的，道路是曲折的，具有团队精神的人总是以一种强烈的责任感，充满活力和热情，为了确保完成团队赋予的使命和同事一起努力奋斗，积极进取。 2、和谐的人际关系和良好的心理素质是团队精神的基础，没有良好的人际关系是不可能有人与人之间的真诚合作的，没有良好的心理素质，也是很难做到相互宽容，乐于奉献，积极进取的。 一个团队的领导组织者与其队员所组成的这个团体在正常运转中缺一不可的，一个集体的好坏，直接反映出其领导者组织能力的好坏与队员服从命令履行命令的态度。 团结共进，众志成城，必须使团队的每个成员都能强。 团队协作的重要性经验分享 一是分层管理、明确领导极其重要。 每个人的岗位职责确定之后，各司其职，有利于明确责任，发挥个体的主观能动性，使其既知道自己应该做什么，又思考怎样做好。 二是做事要先做计划，再开展行动。

这就是磨刀不误砍柴工的道理。 三是遇到问题应学会换位思考。 在工作中，不要为表面的现象所困扰，有些印象其实是主观的臆想，需要你的耐心和智慧，通过分析、判断，充分了解它的本质，通过组织、协调达到目标，通过沟通交流，才能建立多赢的局面。 四是要学会相互配合。 在工作中，各单位之间需要沟通和信息的共享，需要相互配合和协调，形成力量的整合才能完成共同的任务。 五是要因才适用。 要看到差异，容纳差异，协调差异，利用差异，在差异中取长补短，在差异中塑造一个完美的集体、完美的团队。 六是要以大局为重。 我们的集体是临时组织起来的，每个人都有不同的性格特点、生活习惯、喜好、长处和短处，这些习惯，有些对团队有利，有些对团队有害。 在实际工作中要正确区分个人和团队的利益，不能把生活中的不良习惯带到工作中来，要积极、快速的转换自己的角色和心态，准确定位，服从安排。为了完成团队的任务，我们必须遵守纪律，团结协作，扬长避短，甘于奉献。 团队协作的重要性经验分享 通过学习和研究团队精神，使我们大家深受教育和鼓舞，团队精神就是新时期的一种集体主义的升华和集体主义内容的扩展，我们在工作的分工与合作就是离不开团队精神的支持，没有团队精神的支持就很难有我们各项工作的顺利开展，总之，团队精神就是新时期团结力和凝聚力的所在。我们珍惜集体的荣誉，珍视集体的利益，以单位为家的忘我的工

广告公司专业术语84419

以下属于涉及面很广, 有广告领域的, 有数字设计领域的, 更有IT领域的, 因为本身数字互动营销就是个很多元很不清不楚的东东~ 我承认这很无聊, 不过事实的确是这样的, 很多概念我们圈内人士自己都搞不清楚! 那该如何沟通, 如何清楚的向客户去表述呢? 比如数字营销, 互动营销, 网络营销, 这三个概念, 能一下说明白的大概也该去中科院了. 又比如线上, 线下这个“线”能定义清楚的…废话不多(不断更新中…)——————————————————————— Advertorial (软文) 广告的一种, 即付费文章, 故意设计成像一篇普通的文章。 Appeals (述求) Emotional Appeals/感性诉求, Rational Appeals/理性诉求 Art Base(美术/设计出身) 刚入行不久的同学也许会经常被人问到:“你是Art Base 还是Copy Base?” 一开始都是被问的一头雾水! 在广告圈中创意人分出身有两个派系——Copy Base和Art Base. Copy Base指出身于文案, 文字达人(Copywriter); Art Base就是指出身于美术, 设计, 视觉达人! 比如你是某公司CD, 你在向别人介绍时可以这么用:“我是xxx公司CD, 我是Art Base!”ATL (线上) 还有BTL呢! 这个讲起来真是有的讲, 相信平时大家都会被线上线下的概念混淆的团团转…有时间要写一篇关于这两个概念的日记. 互相探讨下! 其实在无数传统广告的书籍上都有讲这两个概念的. 但是这条线究竟是啥呢? ATL即Above The Line; BTL即Below The Line. ATL可以泛指为广告; BTL则是其他销货

(整理)广告公司常用英文单词及名词解释

广告公司常用英文单词及名词解释 above-the-line advertising 线上广告，广告代理商能从媒介获得佣金（代理费）的广告，如报刊广告、广播广告、电视广告、影院广告、户外广告等。account executive (AE) ：客户经理，广告公司的业务人员职称。客户经理往往须负责下列工作：1，与客户及内部其他部门共同计划广告（planning）,向各部门传达客户的诉求；2，内部协调（coordination）；3，将广告设计稿提供给客户；4，监督执行政府的有关广告规章和法规（regulatory matters）；5，利润管理（agency profit management）。客户经理通过计划和协调公司的服务部门，为客户提供更好的服务。 account service 客户服务 客户服务是广告代理商的中心工作，肩负着使客户满意从而建立起长期的合作关系，及推动广告代理商内部工作有效运转的任务。它是广告代理商直接同客户进行沟通、交流的一种功能。 advertising agency 广告代理商 习惯上称为“广告公司”，即《中华人民共和国广告法》中所称的广告经营者，一般设有许多职能和业务部门。 advertising campaign 广告活动 有时称为“运动”或“战役”。广告活动包括以下四个重点：制作适当的销售信息、及时传达给受众、选择适当的时机，用合理的成本。广告主制定一项能测定的目标后，为达到这一目标制定广告战略，然后在市场上执行，包括：广告计划、广告制作、销售及营销等。

advertising department 广告部 分为企业的广告部和媒介的广告部。企业的广告经理负责拟定、审核及实施企业的广告计划。一般也是负责有关广告的具体工作。媒介的广告部经理负责出售报刊等的版面，广播、电视的时间等。 airport advertising 机场广告 利用机场的候机室及在机场内其他各种场地和设备上制作刊出的广告，也包括在指示牌上制作的广告。 Appeal 诉求 广告通过媒介向目标受众诉说，以求达到所期望的反应。诉求是制定某种道德、动机、认同，或是说服受众应该去做某件事的理由。诉求分三类：理性的、感性的和道义的。诉求所用语句应具有强烈的感染力。 area sampling 区域抽样 群体抽样的一种形式。样本空间按区域进行划分，选定某抽样区域，如一个县、一个行政区、一个街区，从中确定调查对象。 Audience 受众 接受广告的公众，也就是广告的对象。通过任何广告媒介接触的观众或听众，都有数量、特征方面的不同需要考虑到。这些不同可使广告做到有的放矢。audience composition 受众构成 广告媒介受众的人数、性别、年龄、职业、经济情况等的构成。 audience share 受众份额 根据任何日期或时段中，看到广告主广告的受众占总受众的百分比，即为受众份额。也可以是某一电视频道总受众的某一百分比。 audio-visual advertising 视听广告 多指电视广告。视听广告，以“视”为主，因此广告词不能太长。视听广告给与受众视听享受时，阐述广告主张，因而其有极强的表现力和感染力，且媒介覆盖面

团队协作心得经验分享

团队协作心得经验分享 团队合作的重要性远远不止体现在这些方面，我只是就自己在工作、学习和生活中曾经遇到的一些问题拿来讨论，通过自己的一些经验和教训老说一下自己的切身感受。当我们身处一个团队之中，是一种机遇，也是一种挑战。我们可以跟随这些强的团队，学习到以前未曾有过的知识和处理问题看待事务的方法，可以有很多收获;同时，如果我们对自己的能力不加以提升，没有办法在一个团队中承担自己应有的责任，那么，也将面临着淘汰，所以说这也是一种挑战。 团队协作心得经验分享 首先，我认为团队合作能够打开自己与外界交流的通道。例如我在这学期学习C#的过程中，总会遇到这样或那样的问题，因为有上学期学习C++失败的经验，因此会注意到有什么问题，一定要有团队合作的意识。像这学期就与几个男生组了一个团队，在学习的过程中，有什么问题的，都像他们请教，能够知道自己的不足，同时，男生这边在C#方面查到了许多资料，像自己这方面的学习材料也比较少，与男生这边交流多了以后，可以学习他们好的方面，共享一些好的资料，了解大家的学习状况和学习进度，让自己有所紧迫和压力，同时也能找到解决问题的方式。另外，像我一直在负责的班级讲坛这一块的事情，中间也会或多或少的出现一些问题，因此，我就必须要和组织者以及班委等相关人员有一定的团队合作，讨论出这个过程中出现了哪些问题，需要怎么解决，这样通过团队合作，进行适当的必要的交流，能够集思广益，得到更多的思考方向和解决问题的方法，而不是一个人去处理所有的事情，采

取包办制度。因为在组织一个活动的过程中，需要听取多方面的意见，才能够使活动举办的能够满足大多数同学的需求。也因为这样能够更好的交流，对活动能够及时的更新和改善。因为一个人的精力和思维毕竟有限，也带有一定的主观色彩，如果能够通过团队交流，能够更好的消除这些不利的因素，使活动能够办的更加精彩。 当然，团队合作也是一个互相相学习平台。当然，既然是团队合作，肯定是需要有一个通过某一件事情共同维系起来的团体。那么，在这个团队之中，每个人定是会在某一方面擅长。因此，通过大家共同解决这个问题，来发现彼此擅长的地方，并且互相学习并共同进步和提高。还是拿我组织的这个班级讲坛来说，像在这个中间，可能我不太擅长宣传工作，那我就会与擅长这方面的同学交流。同时，像我对于这个活动的一些流程可能比其他队员更加熟悉，也就可以与他们交流，让他们更加明确活动整体的进程，让工作能够正常的进行。 其次，团队合作能够增强大家的缜密思维与考虑问题的全面性和完善性的能力。这也就是我在前面所说的基础之上才能够建立起来的，当我们能更好的交流的时候，我们就能够得到更多的想法，曾经有这样的句子：“两个人，每个人有一个苹果，交换了之后还是只有两个苹果;但如果是两个人有两种不 同的思想，交换了以后，可以碰撞出更多的思维火花!”所以，当我们能够接收到外界的更多想法的时候，就可以更全面的去思考问题，能够将自己的没有思考的方面给考虑到，并且将相关的问题解决。同时，在有了经验之后，在以后的工作中会更加注重团队合作的重要性，能够借助团队的力量，将每一件事情考虑全面，将突发问题解决预案更加处理完善。 同时，团队合作也可以增强大家的创新思维能力。这也是

广告常用英文

ROI return on investment 投资回收率 rate of interest 利润率 UV unique visitor 独立访客访问网站的一台电脑客户端为一个访客 CPM cost per mille 千人成本每展示1000次付费一次 CPC cost per click 按点击付费没点击一次付费一次 CPS cost per sale 按销售付费每销售出一件产品付费一次 CPA cost per action 按行为付费用户每发生一次下载或够没行为，付费一次 AD Exchange (广告交易平台) AD Exchange是互联网广告交易平台，类似股票交易平台的作用，但它联系的是广告交易的买方和卖方。国际上有许多知名的Ad Exchange平台，Google旗下的DoubleClick Ad Exchange 便是其中一个。 Advertorial (软文) 广告的一种, 即付费文章, 故意设计成像一篇普通的文章。 API(应用程序编程接口/应用程序界面) Application Programming Interface的缩写。是一些预先定义的函数。目的是提供应用程序与开发人员基于某软件或硬件的以访问一组例程的能力, 而又无需访问源码, 或理解内部工作机制的细节。 Appeals (述求) Emotional Appeals/感性诉求, Rational Appeals/理性诉求 Art Base(美术/设计出身) 刚入行不久的同学也许会经常被人问到:“你是Art Base 还是Copy Base?” 一开始都是被问的一头雾水! 在广告圈中创意人分出身有两个派系——Copy Base和Art Base. Copy Base指出身于文案, 文字达人(Copywriter); Art Base就是指出身于美术, 设计, 视觉达人!比如你是某公司CD, 你在向别人介绍时可以这么用:“我是xxx公司CD, 我是Art Base!” AR(增强现实/扩增实境/混合现实) 即Augmented Reality. 是一种实时地计算摄影机影像的位置及角度并加上相应图像的技术, 目标是在屏幕上把虚拟世界套在现实世界并进行互动。目前在互动广告案例中最常见用Flash来实

团队合作精神的例子分享

团队合作精神的例子分享 团队合作精神的例子分享。团队精神的基础是尊重个人的兴趣和成就。其核心是协同合作，最高境界是全体成员的向心力、凝聚力，反映的是个体利益和整体利益的统一，并进而保证组织的高效率运转。所谓团队精神，简单来说就是大局意识、协作精神和服务精神的集中体现。 团队合作精神的例子分享 《雁的启示》 每年的九月至十一月，加拿大境内的大雁都要成群结队的往南飞行，到美国东海岸过冬。第二年的春天再飞回原地繁殖。在长达万里的航程中，他们要遭遇猎人的枪口，历经狂风暴雨、电闪雷鸣及寒流与缺水的威胁，但每一年他们都能成功往返。雁群一字排开成“V”字型时，这比孤雁单飞提升了71%的飞 行能量。 当每只雁振翅高飞，也为后面的队友提供了“向上之风”，这种省力的飞行模式，让每支雁最大的节省能量。如果我们如雁一般向着共同的目标前进，彼此相互依存，分享团队的力量。当某只雁偏离队伍时他会立刻发现：单独飞行的辛苦及阻力，他会立即飞回团队，善用前面伙伴提供的“向上之风”。启示，如果我们如雁一般，我们就会在队伍中，跟着带队者到达目的地。我们接受他人的协助，并也要协助他人。 当前导的雁疲倦时，他会退到队伍的后方，而另一只雁则飞到他的位置上来填补。其实，艰难的任务需要轮流付出，我们要相互尊重、共享资源，发挥所有人的潜力。当某只雁生病或受伤时，会有其他两只雁飞出队伍跟在后面，协助并保护他，

直到他康复，然后他们自己组成“V”字型，再开始飞行追赶 团队。 其实，如果我们如雁一般，无论在困境或顺境时都能彼此维护，互相依赖，再艰辛的路程也不惧怕遥远。在队伍中的每一支雁会发出“呱呱”的叫声，鼓励领头的雁勇往直前。其实，生命的的奖赏是在终点，而非起点，在旅程中遭尽坎坷，你可能还会失败，只要团队相互鼓励，坚定信念，终究一定能够成功。 团队合作精神的例子分享 一个外企招聘白领职员，吸引了不少人前去应聘。应聘者中有本科生，也有研究生，他们头脑聪明、博学多才，是同龄人中的佼佼者。聪明的董事长知道，这些学生有渊博的知识做后盾，书本上的知识是难不倒他们的，于是，公司人事部就策划了一个别开生面的招聘会。招聘开始了，董事长让前六名应聘者一起进来，然后发了15元钱，让他们去街上吃饭。并且 要求，必须保证每个人都要吃到饭，不能有一个人挨饿。 六个人从公司里出来，来到大街拐角处的一家餐厅。他们上前询问就餐情况，服务员告诉他们，虽然这儿米饭、面条的价格不高，但是每份最低也得3元。他们一合计，照这样的价格，六个人一共需要18元，可是现在手里只有15元，无法保证每人一份。于是，他们垂头丧气地出了餐厅。 回到公司，董事长问明情况后摇了摇头，说：“真的对不起，你们虽然都很有学问，但是都不适合在这个公司工作。”其中一人不服气地问道：“15元钱怎么能保证六个人全都吃 上饭?”董事长笑了笑说：“我已经去过那家餐厅了，如果五 个或五个以上的人去吃饭，餐厅就会免费加送一份。而你们是六个人，如果一起去吃的话，可以得到一份免费的午餐，可是

广告公司各职位英语简称大全

AAD［Associated Account Director］——副客户总监 AAD［Associated Art Director］——副美术指导 ACD［Associated Creative Director］——副创作总监 AD ［Account Director］——客户服务总监、业务指导 AD［Art Director］——美术指导（在创作部可以独挡一面执行美术指导工作的美术监督） AE［Account Executive］——客户执行、客户服务、客户主任；预算执行者，负责广告代理商和广告主之间的一切有关业务，观念，预算，广告表现之联系 AM ［Account Manager］——客户经理 AP［Account Planner］——客户企划（分策略企划和业务企划两种） ASM［Area Sale Manager］——大区销售经理 BD [Business Development] - 业务拓展 BD [Business Director] - 业务总监 CD［Creative Director］——创作总监、创意总监、创意指导（CD的前身，不是撰稿人便是美术设计，因为积累了丰富的经验，并有优异的创作成绩而成为督导） CGH［Creative Group Head ］——创意组长 ［Computer Visualizer］——计算机绘图员 CW［Copywriter］——撰稿人 DCS［Director of Client Service］——客户主管 [Director] - 总监 ECD［Executive Creative Director］——执行创意总监 FA［Finish Artist］——完稿、画师［Finish Artist Group Head］——完稿组长 GAD［Group Account Director］——客户群总监

合作与共享

合作与共享 “单丝不成线，孤掌难鸣”这句古语中指出部分与整体的力量是很渺小的。相反，“众人拾柴火焰高”则证实了合作的力量是巨大的。因此，在生活中让我们秉承合作的理念对人，人之力量无穷，以合作的理念待事，世界遍地开花， 合作，共享有助于推动成功。“小黄车”如今已遍布中国许多大城市的角落。它以简单、快捷、便利的特点深受大众的喜爱与支持。ofo本着共享的精神开放的平台让城市出行变得更加美好。“小黄车”成功的解决了大城市交通堵塞，出行不便这一重大难题，为居民出行带来了福音。“一带一路”经济发展战略本着合作发展的理念提议旨在借用“丝绸之路”符号积极主动的推进与周边国家的合作共赢，共同打造经济共同体，带来中外效益双丰收。“一带一路”成功了，通过建立与其他国家良好合作使中国大国的形象更好的展现在世人面前，促进了中国与世界的发展。 合作，共享有助于创造奇迹。当大火来临，蚁群惊慌失措，眼看，蚁群就要被大火吞灭，这时蚁王做出了重大决定，抱团走，一群一群蚂蚁围成大火球，这样即使最外围的蚂蚁牺牲了大部分的蚁群力量被保存了下来。蚁群通过团结协作战胜了灾难，保全了主干力量，创造了生命的奇迹。我们无不为之感叹，感叹蚁群团结合作的力量，由此可见，合作在生命的历史长河中能创造出巨大的生命奇迹。 合作，共享有助于升华人生。李白与酒杯之间是合作，不然怎么会有“人生得意须尽欢，莫使金樽空对月”的豁达与豪迈。苏轼与客之间是合作，不然怎么会有“惟将上之清风与山间之明月，耳得之为声，目遇之成色”的淡泊。陶渊明与菊之间是合作，不然怎么会有“采菊东篱下，悠然见南山”的释然。老师与学生之间是合作，是分享。在这个过程中教师和学生的品格得以升华，师生间共同进步，更好的诠释了教学相长的含义，践行了21世纪新型的教师观学生观的理念。古往今来，合作共享缔造的巨大的人格魅力，使人格得以升华。 合作是娇艳的牡丹，是正直的君子莲，她使成功更加绚烂；合作是沙漠中傲然挺立的白杨，她能创造生命的奇迹；合作是朝霞，她的光芒使我们的人生更加灿烂！

广告公关常用缩写英语

CIS 企业识别系统。CCS 企业文化系统。BTS 品牌战略系统。 MI 理念识别。 BI 行为识别。 VI 视觉识别。 EI 环境识别。 CS 顾客满意度。 SI 商店识别。 CD 策划总监。 AD 客户总监。 FD 首席设计师。 Schemer 策划师。 Copywriter 文案人员。 AE 客户服务人员。 CC 企业文化。Brand 品牌。 Logo 企业名字、标志或商标统称。 Trade Mark 商标。 PS 提案。 CB 概念书。 PB 计划书。

CH 核心价值。 CF 广告影片。 POP 店头广告。 SP 促销活动。 USP〈Unique Saling Point〉独特性的销售主张。 DM 直销。 CMYK 青、品红、黄、黑四种印刷颜色。 FCP 四色印刷。 PT 印刷工艺。 PM 印刷品。 策划小组（Team） （一）专户执行人，又称业务员（Account Executive，简称A．E） （二）企划员（Idea Man） （三）撰文员（Copy Writer，简称C．W） （四）美术设计指导（Art Director，简称A．D） （五）美术设计员（Designer） （六）摄影员（Photographer）或摄影师（Camera Man，简称C．M） （七）市场研究分析员（Market Researcher） （八）市场调查员（Market Surveyer） （九）媒体联络员（Media Man） （十）公共关系员（Public Relations，简称P．R） （十一）心理学研究员（Psychologist） （十二）业务员、企划员、撰文员、美术指导与美术设计、摄影员均被称为创意人员（Creative），创意（Idea）直接邮递广告（Direct Mail，简称D．M） （一）销售函件（Sales Letter） （二）单页商品说明书（Leaflet） （三）小册子（Booklet，Pamphlet） （四）商品目录（Catalog） （五）明信片（Mailing Card） （六）传单（Hand Bill）

广告行业术语

一、4A是什么意思 4A的本意是美国广告公司协会（American Association of advertising Agencies）的缩写，4A协会对成员公司有很严格的标准，所有的4A广告公司均为规模较大的综合性跨国广告代理公司。它成立于1917年的美国圣路易斯，是全世界最早的广告代理商协会。 二、职位描述 1）AE----Account Executive -------客户代表，或是客户执行。 代表广告公司接受广告主各种业务，并负责整体执行的人 2）Account Group -------业务小组。 广告公司内负责某特定客户之工作小组。以AE为中心，成员包括行销企划、创意、媒体等工作人员。替客 户执行广告企划没定、广告表现制作、媒体安排等业务 3）Appeal Point------诉求点。 广告讯息中，最能打动消费者心理，并引起行动的重点 4）Brain Storming-----动脑会议 可自由发想，不受限制地讨论的会议 5）Brand Image------品牌形象。 消费者对商品品牌之印象。 6）CF----Commercial Film-----广告影片。 不是电视广告脚本 7）Competitive Presentation ；Pitch----------比稿。 有的广告主不会将广告计划立即委托一家广告公司，而是让多家广告公司彼此竞争，再从中选择最优秀、最满意的广告公司 8）Copywriter------文案（撰文人员）。 负责广告文案的专门写作 9）CI-----Corporate Identity -------企业识别。 以统一性的标志表示企业的理念、文化以及经营的任务 10）Creative Boutique-------创意工作室。 “Boutique”为法语中商店的意思，指专门零售店，特别是指贩卖流行物品、装饰品的商店。以这种 语意为背景，由少数人组成、专门制作广告的公司，便称为小型制作专业广告公司11）Direct Response Advertising----直效广告。

广告公司各职位英文简称大全

广告公司各职位英文简称大全 AAD〔Associated Account Director〕——副客户总监 AAD〔Associated Art Director〕——副美术指导 ACD〔Associated Creative Director〕——副创作总监 AD 〔Account Director〕——客户服务总监、业务指导 AD〔Art Director〕——美术指导（在创作部可以独挡一面执行美术指导工作的美术监督）AE〔Account Executive〕——客户执行、客户服务、客户主任；预算执行者，负责广告代理商和广告主之间的一切有关业务，观念，预算，广告表现之联系 AM 〔Account Manager〕——客户经理 AP〔Account Planner〕——客户企划（分策略企划和业务企划两种）〔Artist〕——正稿员 ASM〔Area Sale Manager〕——大区销售经理 CD〔Creative Director〕——创作总监、创意总监、创意指导（CD的前身，不是撰稿人便是美术设计，因为积累了丰富的经验，并有优异的创作成绩而成为督导） 〔Copy Director〕——文案指导 CGH〔Creative Group Head 〕——创意组长 〔Computer Visualizer〕——计算机绘图员 CW〔Copywriter〕——撰稿人 DCS〔Director of Client Service〕——客户主管 ECD〔Executive Creative Director〕——执行创意总监 FA〔Finish Artist〕——完稿、画师 〔Finish Artist Group Head〕——完稿组长 GAD〔Group Account Director〕——客户群总监 GCD〔Group Creative Director〕——创意群总监 GMD〔General Managing Director〕——总经理 MD〔Media Director〕——媒体指导、媒介部经理 〔Media Supervisor〕——媒介主任、媒介总监 〔Media Planner〕——媒介策划 〔Planning Director〕——企划指导 〔Planning Supervisor〕——企划总监 〔Print Production Manager〕——平面制作经理 〔Production Manager〕——制作经理 〔Research Supervisor〕——调查总监 SAD〔Senior Art Director〕——高级美术指导 SCW〔Senior Copywriter〕——高级文案 〔Studio Manager〕——画房经理、作业室经理 〔Traffic Control Specialist（简称Traffic）〕——制管人员 〔Traffic Coordinator〕——平面制作统筹 〔TV Producer〕——制片 〔Visualizer〕——插图家、插画师、绘图员、视觉设计

广告公司中常用英语词

4A广告公司中常用英语词汇 A above-the-line advertising 线上广告，广告代理商能从媒介获得佣金（代理费）的广告，如报刊广告、广播广告、电视广告、影院广告、户外广告等。 account executive (AE) ：客户经理，广告公司的业务人员职称。客户经理往往须负责下列工作：1，与客户及内部其他部门共同计划广告（planning）,向各部门传达客户的诉求；2，内部协调（coordination）；3，将广告设计稿提供给客户；4，监督执行政府的有关广告规章和法规（regulatory matters）；5，利润经管（agency profit management）。客户经理通过计划和协调公司的服务部门，为客户提供更好的服务。 account service 客户服务 客户服务是广告代理商的中心工作，肩负着使客户满意从而建立起长期的合作关系，及推动广告代理商内部工作有效运转的任务。它是广告代理商直接同客户进行沟通、交流的一种功能。advertising agency 广告代理商 习惯上称为“广告公司”，即《中华人民共和国广告法》中所称的

广告经营者，一般设有许多职能和业务部门。 advertising campaign 广告活动 有时称为“运动”或“战役”。广告活动包括以下四个重点：制作适当的销售信息、及时传达给受众、选择适当的时机，用合理的成本。广告主制定一项能测定的目标后，为达到这一目标制定广告战略，然后在市场上执行，包括：广告计划、广告制作、销售及营销等。 advertising department 广告部 分为企业的广告部和媒介的广告部。企业的广告经理负责拟定、审核及实施企业的广告计划。一般也是负责有关广告的具体工作。媒介的广告部经理负责出售报刊等的版面，广播、电视的时间等。 airport advertising 机场广告 利用机场的候机室及在机场内其他各种场地和设备上制作刊出的广告，也包括在指示牌上制作的广告。 Appeal 诉求 广告通过媒介向目标受众诉说，以求达到所期望的反应。诉求是制定某种道德、动机、认同，或是说服受众应该去做某件事的理由。诉求分三类：理性的、感性的和道义的。诉求所用语句应具

广告行业常用英文词汇

广告行业常用英文词汇1．MD〈Managing Director的缩写〉-------广告公司内的最高统帅，中文惯例译为总经理。2．2．CD〈Creative Director的缩写〉------创作总监。CD的前身，不是撰稿人便是美术设计，因为积累了丰富的经验，并有优异的创作成绩而成为督导。 3．3．ACD〈Associated Creative Director〉副创作总监。 4．4．Account Director------客户服务总监〈客户部经理〉。 5．5．Media Director------媒介总监〈媒介部经理〉。 6．6．AD〈Art Director〉------美术指导〈在创作部可以独挡一面执行美术指导工作的美术监督〉。 7．7．Copywriter------撰稿人。 8．8．AE〈Account Executive的缩写〉-------客户服务人员。 9．9．Visualizer-------插图家〈插画师〉。 10．10．Studio Manager------画房经理。 11．11．Finish Artist------画师。 12．12．AE〈Account Executive〉-------预算执行者，负责广告代理商和广告主之间的一切有关业务，观念，预算，广告表现之联系。 13．13．CF〈Commercial Film〉广告影片。 14．14．OS〈Omt Sound〉广告影片中的旁白。 15．15．POP〈Point of Perchase advertising〉购买时点的广告，大部分消费者买东西时在商店因此也称店头广告。 16．16．SP〈Sales Promotion〉促销活动。 17．17．CIS〈Corporated Identity System〉企业识别系统。 18．18．CI〈Corporated Identity〉企业识别。 19．19．CI 与CIS之区分，在美国原来只购CI，日本加上"S"也就是把CI加以组织化，包括EI，VI，BI，SI，成为系统。 20．20．EI〈Environment Identity〉环境识别。 21．21．CS〈Customer Satisfaction〉顾客满意度。 22．22．SI〈Store Identity〉商店识别。 23．23．USP〈Unique Saling Point〉独特性的销售主张。 24．24．DM〈Direct Mail〉广告函件，直接信函，广告主将印刷品以邮寄方式直接寄给特定对象 25．25．DM〈Direct Marketing〉直接行销，直接与消费者接触的行销方式，如广告信函，人员直接销售=================================================== above-the-line advertising 线上广告广告代理商能从媒介获得佣金（代理费）的广告，如报刊广告、广播广告、电视广告、影院广告、户外广告等。 account executive (AE) 客户经理广告公司的业务人员职称。客户经理往往须负责下列工作：1，与客户及内部其他部门共同计划广告（planning）,向各部门传达客户的诉求；2，内部协调（coordination）；3，将广告设计稿提供给客户；4，监督执行政府的有关广告规章和法规（regulatory matters）；5，利润管理（agency profit management）。客户经理通过计划和协调公司的服务部门，为客户提供更好的服务。 account service 客户服务客户服务是广告代理商的中心工作，肩负着使客户满意从而建立起长期的合作关系，及推动广告代理商内部工作有效运转的任务。它是广告代理商直接同

《团队高效协作与执行》培训后的分享

《团队高效协作与执行》培训后的分享 ——雍健 9月15、16日，我有幸参加了聚成公司在佛山举办的《团队高效协作与执行》的大课式培训，总体来说，感觉良好，有一定收获。现就学习中的一些体会感受或启发思考分享给大家： 一、组织方面 1、培训地点的选择：交通方便，知名度高。本次培训选择了地铁口的金马剧院，一出地铁口就顺利找到；而金马剧院本身在佛山的知名度较高，容易找到。 2、一进门就享受尊重礼遇：当我们一走进大门，站列在大门内口两侧的各五位女生就会90度鞠躬高喊“聚成欢饮您”。 3、简便签到：没有什么复杂的签到手续和流程，短短几秒钟内顺利完成签到和指引。 4、营造文化氛围：课堂外围区域，全部陈列了全国知名讲师简介的易拉宝，以及他们各自专长的课程。可以让大家更多的了解聚成和相关课程。 5、课堂内剧院式座椅，有看戏剧看电影的环境轻松感觉。 6、第一天和第二天的培训，分别是两个主持人，一女生和一男人交替主持。带给人变化和不同风格，感觉舒服。 7、培训期间的音乐，时而激昂，时而悠长，跌宕起落别有情致。启发我们以后在搞培训的时候，一定要注意选择相应的音乐，用音乐来扣人心弦、促进培训。 8、主持人的主持能力特别重要，在短短的几分钟内，用张弛有度、激情四射的口头语言和肢体语言调动全场上千人的情绪、点燃环境氛围。 9、课程进行中，实时插入一些健康有趣的互动游戏，对缓解听课的疲劳、激发学习兴趣，都有好处。 10、每堂课的时间控制非常准确，基本在80分钟，出入在10分钟之内。严格的时间把控，对大家继续学习很有好处，这是我们过去的培训做的不好的地方，需要借鉴改善。 遗憾之处： 组织方人员的专业素养还需要提升。作为聚成这样的专家培训公司，带给了受众更高的期望就需要交付给受众更大更高端的价值。 二、演讲方面 1、讲师的理论水平和实战经验必须丰富。讲师的理论要成系统，实战案例要与理论相匹配。听完扬帆老师的这堂课后，这个方面对我的启发很深，就是要理论系统化、思维逻辑化、出口条理化。这就要求我们在平时的实践工作中去多干、多思考总结沉淀、多演讲锻炼临场的思维和语言组织能力。 2、结合自身成长编故事、讲故事。讲师扬帆总是结合自身的成长和发展，讲了很多故事，我也知道有些故事是编造的，但是确有生活感也显得有真实意义。带给我的启发是一个好的讲师，一定要会编故事会讲故事，当然这些故事必须有生活感、有生动性、有教育意义、能够为演讲内容服务。而不能瞎编乱造一阵忽悠。

电商术语大全-CPM、CPC、ROI、PV、UV等资料

合力电商，专注京东实操培训 电子商务专业术语 一、商业模式 1.B2B模式：Business to Business-企业对企业，例子：阿里巴巴，生意宝（网盛科技）、慧聪网。 2.B2C模式：Business to Customer-企业对个人，例子：亚马逊，当当，凡客，时尚起义，走秀 网。 3.C2C模式：Customer to Customer－个人对个人，例子：ebay，淘宝，拍拍，易趣。 4.BMC模式：BMC是英文Business-Medium-Customer的缩写，率先集量贩式经营、连锁经营、 人际网络、金融、传统电子商务（B2B、B2C、C2C、C2B）等传统电子商务模式优点于一身，解决了B2B、B2C、C2C、C2B等传统电子商务模式的发展瓶颈。B=Business，指企业； C=Customers，指消费者，终端；M=Medium，在这里指的是在企业与消费者之间搭建的一个空中的纽带与桥梁。例子：太平洋直购网 5.B2B2C：是一种电子商务类型的网络购物商业模式，B是BUSINESS的简称，C是CUSTOMER 的简称，第一个B指的是商品或服务的供应商，第二个B指的是从事电子商务的企业，C则是表示消费者。以亚马逊为代表。 6.O2O：online to offline 团购模式，团宝网，美团网，高朋网为代表。 7.C2A：消费者对行政机构(Consumer-to-administrations)的电子商务，指的是政府对个人的电子 商务活动； 8.B2A：商业机构对行政机构(Business-to-administrations)的电子商务指的是企业与政府机构之间 进行的电子商务活动。

资源共享合作协议

资源共享合作协议 甲方：合肥市洫通医疗器械有限公司 乙方： 为了加强双方的合作，积极，有效地做好双方合作。经充分协商，特订立本协议。 一、合作宗旨： 1、双方在合作中建立的互信、惯例与默契是商业合作战略 伙伴关系的基础，提高效率与共同发展是双方合作的目 标和根本利益。 2、本协议的基本原则是自愿、双赢、互惠互利、相互促进、 共同发展、保守秘密、保护协作市场。 3、充分发挥双方优势，优势互补，提高竞争力，共同进行 市场开拓。 4、本协议为框架协议，应是双方今后长期合作的指导性文 件，也是双方签订相关合同的基础。 二、合作方式： 1、甲乙双方共享客户资源信息。 2、甲方双方在共享顾客资源时提供相互的便利。 三、双方权利与义务： 1、甲乙双方均有权向自己的客户提供有关共享的资源信 息，并对共享的顾客提供相应服务。 2、甲乙双方必须互相提供服务项目以及消费价格，甲乙双

方所提供的信息必须保证真实有效。 3、双方顾客资源在接受打折优惠的同时，所用的材料必须 保证质量以免影响顾客使用，因所用材料质量出现的问 题，所产生的纠纷甲乙双方无需承担相关责任。 四、利益分配： 1、双方在利用对方的客户资源成功获利后无需支付客户资 源费，具体情况以双方另行签订协议为准。 五、保密： 1、双方对于对方共享的相关资源信息均有保密义务，未经 对方批准，不得擅自复制并传播给客户对象。 六、协议有效期： 1、本协议有效期至年月日至年月日。 七、协议生效： 1、本协议经双方签字盖章后生效。 2、协议未尽事项经双方友好协商，可另行签订补充协议，与 本协议具有同等法律效力。 3、本协议一式两份，双方各执一份。 甲方：合肥市洫通医疗器械有限公司乙方： 盖章：盖章： 法人或委托人：法人或委托人： 日期：年月日日期：年月日

互联网广告行业术语及缩写

互联网广告行业术语及缩写 4A American Association of Advertising Agencies 美国广告代理协会 ADX AD eXchange 广告交易平台 ad group 广告组 ADN AD Network 广告网络 ad placement 广告放置 ad safety 广告安全 affiliate 联盟 agreement-based advertising 合约广告 AUC Area Under Curve 曲线下面积 auction-based advertising 竞价广告 audience targeting 受众定向 ASN Average Show Number BoW Bag of Words 词袋 banner ad 橫幅「告 bayesian learning 贝叶斯学习 BT Behaviorial Targeting 行为定向 bid term 竞价关键词 brand awareness 品牌广告 call out optimization 询价优化 campaign 广告计划 CoEC Click on Expected Click

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