股指期货在中国系列五(模式篇)

股指期货在中国系列五（模式篇）

--沪深300股指期货盈利模式

股指期货自诞生之日起就显示出无比强大的生命力，不但成为金融期货中发展最快的品种，也成为上世纪最后二十年金融衍生品革命的敲门砖，可以说没有股指期货的成功运行为全球衍生品的繁荣开辟了道路。那么为什么作为金融期货中最晚出现的股指期货能够成为发展速度最快的金融期货品种呢？这就归功于股指期货盈利模式的多样性。

股指期货是一种“金融衍生工具”，能够与股指期货进行组合投资的金融产品非常多，因此股指期货不但会像股票和商品一样做投机交易，而且被众多大型投资机构（如基金、券商、保证公司、银行等）用作股票系统性风险管理工具和其投资组合的工具。股指与债券和外汇相比波动性更强，更受投机者的青睐；股票也比证券和外汇有更强的风险管理需求。总说来股指期货也与其它期货品种一样具有“套期保值、投机和套利”三种基本的交易模式，但股指期货的“套利模式”比其它品种要丰富的多，与其它品种相比套利交易在股指期货中占有较大的比重。

一、套期保值交易模式：

“套期保值”需求是期货市场产生的最原始最根本推动力量，套期保值是从国外翻译过来的一个词汇，个人认为这个译法含义并不完全贴切，用“风险管理”一词可能会更为贴切，股指期货产生的动力也是基于对股市系统性风险管理的需求。

对股票投资来讲其风险管理通常有两种基本的手段：一是通过相应的“投资组合”来分散投资风险；二是通过股指期货的对冲机制规避股市的下跌风险。“投资组合”的优化只能规避股市的非系统风险即个股风险，如果遇到宏观环境恶化等系统风险，则通过股指期货、期权等衍生工具就更为理想，同时“指数”本身就是一个股票投资组合，兼有管理个股风险的功能。

以西方发达国家和我国香港等地股市实际情况来看，以“股指期货”为代表的系统性风险管理工具是基金、券商等机构壮大业务规模实现业绩稳定的必须手段。如香港股票市场上股指期货为证券发行环节的承销商提供了规避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。2004年以来香港交易所连续出现规模特大的IPO，例如2005年在香港上市的中国建设银行筹集资金达716亿港元，神华能源和交通银行筹资额分别为264亿港元和176亿港元，中国工商银行在港IPO更是创出了天量。如果没有股指期货这一对冲系统性风险的工具承销商恐怕不敢去承销这些特大IPO时市场风险。

股指期货的套期保值交易通常指通过阶段性的买入或卖出与现货市场价值相等的股指期货合约来回避现货市场价格风险（系统性风险）的一种避险交易模式，其目的是对冲所持有的股票现货风险，或锁定未来购入股票价格的成本，套期保值交易能够实现不同市场参与者之间的风险转移。与商品期货一样根据套期保值的目的股指期货套期保值与分为买入（多头）套期保值和卖出套期保值两种基本类型。

1、买入（多头）套期保值：是为了规避股票价格上涨风险，锁定股票购入成本而采取购买与股票现货等值的股指期货合约的方式。主要用于以下几种情况：

（1）股市行情看涨，利用股指期货控制购入股票的时间；

（2）机构投资者只能定期收到资金的情况下，利用股指控制购入股票时间；

（3）海外投资者投资于国内股市，在资金没到位的情况下，锁定股市上涨带来的交易成本增加；

（4）在对被收购公司进行收购期间，被收购公司的股票价格可能会随总体股市上涨而上涨，可以买入股指期货减轻上涨压力。

2、卖出（空头）套期保值：是为规避股票价格下跌风险，在期货市场上卖出股指期货合约，以达到锁定利润的目的。主要用于以下情况：

（1）股票承销商在包销股票时，为了规避股市总体下跌的风险；

（2）上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他证券投资者持有股票时，在继续享有股东权益的同时，为保持股票资产的原有价值；

（3）大型机构为了减轻集中性抛售对股票市场造成影响，需要分期卖出股票。

（4）证券投资基金预期未来分配红利，需要变现股票。

影响股指期货套期保值实际效果的因素主要有两个：一是现货市场“股票组合”与所交易的指数的贝塔系数（β）；二是指数期货合约价格与现货指数的“基差”变化。由于股指期货是现金交割，股指期货合约到期后必然与现货指数的基差缩小为“零”。所以在交易之前就基本可以确定基差风险，所以这里不再详细介绍基差。

在利用股票指数期货进行套期保值时，通常用贝塔系数来确定和调整套期保值所需要的期货合约数，以尽可能地使系统风险得到防范。贝塔值(Beta coefficient)是用来衡量整个证券市场的风险程度对于某一种证券(或一组证券)风险的影响程度的指标。在操作实务中，各种股票(或证券组合)的贝塔系数通常可从经纪公司或某些数据库获得，也可根据历史资料，利用回归方法求得。

例1 某证券投资基金在美国证券市场投资，在9月2日时，其收益率已经很高，鉴于后市不太明朗，为了保持这一成绩到年底，决定利用S&P500指数期货实行保值。

（1）其股票组合的现值为2.24亿美元。

（2）并且其股票组合与S&P500指数的β系数为0.9。

（3）假定9月2日时的现货指数为1380点，

（4）12月到期的期货合约为1400点。

该基金需要卖出多少期货合约才能实现2.24亿美元的股票得到有效保护？

计算卖出的期货合约数＝ ×0.9＝576张。 二、投机交易模式：

投机是针对股指期货合约价格高低的变化，根据对后市价格涨跌方向的判断通过单边做多或做空以达到获利的期货投资模式，这是期货市场中数量最多最常见的一种投资类型，投机交易为期货市场提供了足够的流动性，是影响市场人气的主要力量。投机交易主要分为以下三种类型：

1、日内短线交易：指主要针当日期货价格的波动进行交易并不留仓过夜，期货市场由于实行T ＋0交易，每个交易日内可以进出无数次。日内交易在国外又称“抢帽子”，过去善长这种交易类型的绝大多数是“交易所场内”的交易员，由于直接在场内他们能够比场外的人更快的看到市场的变化，并拥有比场外人员更方便的下单通道和更为低廉250

140024.2 亿

的交易手续费，年深日久逐步形成了一个专门从事日内交易的短线炒手群体。近年来随着网络电子平台和通讯传输手段的进步，场内和场外价格变化的同步性越来越强，许多场外交易者也逐渐根据日内分时图的变化规律，研究出日渐成熟的日内短线交易体系。

2、中线波段交易：由于日内短线交易需要投资者具有比常人更快的反映能力，而且在开盘时段长时间的高度集中精力，多数人的性格和身体精神状况并不适合。而且日内短线交易需要比常人更低的交易手续费和更快捷的下单通道，对硬件和通讯设施也没有特别的要求。这样更多的人倾向于选择较为稳定的交易模式，中线波段交易应运而生，波段交易是针对几个交易日或二、三周的波段行情进行进行操作的模式，其操作经常依据15分钟K线或1小时K线图的买卖信号进出。

3、长线趋势交易：所谓“趋势”也即大级别的“牛市”或“熊市”这种趋势一旦产生持续的时间往往可以达到一年甚至几年。由于期货市场的保证金杠杆作用，和行情极强的时效性，做期货很少有人能够象做股票那样多年的持有一只或几只股票进行长线价值投资。但这并不是说期货市场不能够进行长线的趋势投资，在进行了充分的基本面研判和周密的资金运作规化的前提下一些机构和个别个人投资者也可以通过不断的“向远月移仓”来实现长期趋势投资的意图。

根据际市场经验和沪深300指数期货合约设计情况分析，股指期货投机的“短线”特征将会更加明显，一方面股指期货的价格波动幅度和频率都比商品期货要大，同时合约价值也远高于商品期货，股指的短期波动产生的盈亏数额巨大，使得短线机会的把握更为重要。另一方面股票指数具有天然的不断抬高的趋势“牛长熊短”将是常态，而牛市中投资者持有股票会更为安全，而且可以获得“股息”收益。不必在股指期货市场上做长线投资，只有大熊市中才有长线投资的需要。股指期货的投机交易成功的关键在于时机选择和资金管理，技术性很强。

三、套利交易模式：

与商品期货相比套利交易将会是股指期货的“重头戏”，机构投资者更倾向于通过各种形式的套利来获取低风险或无风险价差利润。由于股指期货是金融衍生产品，可以组合获利的品种很多。本文只介绍以下几类套利模式：

1、期现套利：期现套利就是期货和现货进行对冲交易的一种套利交易，这种套利实际上也分为正向和反向，由于会有一定的溢价和缩水，如果这种价差和基差超过一定的成本或者远远超过了成本的时候应该就存在这很好的正向期现套利的机会，也就是买入现货卖出期货。当然也存在反向的套利，如下市场看跌当前的现货价格有可能是高于两个月或者三个月以后，或者第二个季月以后的期货的价格。但从实用性角度看我们认为股指期货的期现套利不应拘泥于传统的“期现基差”思想，对于普通投资者而言更为可行的模式是阿尔法套利模式

关于“阿尔法收益”：

阿尔法的含义简单来说就是超额收益，阿尔法套利是指买入具有超额收益的投资组合，同时卖出股指期货以获取该超额收益的方式。如在石油价格持续下跌时，航空类上市公司应该明显相对大盘有一个溢价，但又不知道现在的行情是涨还是跌，买一批航空类的股票做一个组合，同时把其中系统性的部分做个计算，卖掉相应的股指期货，剩下的部分就是纯粹油价溢价就是阿尔法收益。该方法不但适用于行业与股指间套利还适用于自主选择的投资组合与股指间的套利。

图1：沪深300行业贝塔系数

图2：沪深300行业阿尔法收益：

2、与其它金融品种的套利

目前国内股市已经有许多组合理财产品，这些产品均与大盘指数有着一定的相关性，不同产品波动与大盘出现较大偏差时容易出现低风险套利机会，其中ETF基金和封闭式基金均可与股指期货进行套利。

表现：可与沪深有300指数期货套利ETF基金：

图3：沪深300指数与嘉实沪深300指数ETF的拟合度：

当指数与ETF基金套利时，基金价格变化与大盘的差异难以完全消除因为基金需要留有现金以预付赎回，基金现金持有比例的高低变化将会影响其与指数变化的相关程度。所以与ETF的套利仍存在无法消除的风险。

封闭式基金与股指之间存在着低风险套利机会，封闭式基金随着到期日临近折价率会逐渐走低，到期日折价率自然归零。因此寻找高折价率封闭式基金进行做多，同时做空股指期货可以在低风险条件下获取高折价率的收益。

图4：基金金盛折价率

以上是几个最基本的套利模式，随着股市上各种交易产品的丰富，会有越来越多的品种和品种组合可以与股指期货进行套利。

股指期货基础知识介绍

股指期货基础知识介绍：五类要点需牢记 2010年02月22日06:46上海证券报我要评论(1) 字号：T|T 前言 积极稳妥地发展股指期货等金融期货市场，既是资本市场进一步深入发展的客观需要，也是市场各类投资者进行风险管理的迫切要求。从全球经验来看，股指期货为市场提供了保值避险的工具，增加了做空交易机制，有利于促进股票市场实现健康、持续、稳定发展。构建健康稳定的金融期货市场，离不开成熟理性的市场投资者。为了帮助广大投资者掌握股指期货基础知识与交易规则，了解产品功能及市场特点，中国金融期货交易所推出本期股指期货基础知识专版，供投资者学习参考。有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者！希望投资者认真做好知识准备，强化风险防范意识，建立“买者自负”的意识，做一名“知风险、懂规则”的理性投资者。 一、股指期货基础 1、什么是股指期货 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产或者标的资产，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或指数等。如果这个标的物是某个股票价格指数，则该期货就是股票价格指数期货，简称股指期货。 2、股指期货的产生与发展过程 股指期货最早出现于美国市场。20世纪70年代，西方各国出现了经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，当时股票市场经历了二战后最严重的一次危机，在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%，投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段，开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。1982年2月，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准推出股指期货。同年2月24日，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了全球第一只股指期货合约——价值线综合指数期货合约；4月21日，芝加哥商业交易所（CME）推出了S&P 500指数期货合约。股指期货一经诞生就受到了市场的广泛关注，价值线指数期货推出的当年就成交了35万张，S&P 500指数期货的成交量更达到了150万张。股指期货的成功，不仅扩大了美国期货市场的规模，也引发了世界性的股指期货交易热潮。成熟市场及新兴市场纷纷推出股指期货交易。目前，全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易，股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。按照世界交易所联合会的统计，2009

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响

浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 内容摘要 我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为我国市场经济的重要组成部分。2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是我国不断深化资本市场改革、完善和发展的重要举措。股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。本文通过介绍股指期货的功能，分析股指期货对我国股票市场的影响，并提出防范风险的相

关建议。 关键词：证券市场股指期货风险功能影响 目录 一、股指期货概况 (3) （一）股指期货的概念 (3) （二）股指期货的功能作用 (3) （三）中国股指期货的合约设计 (4) （四）中国股指期货合约的评价 (4) 二、股指期货推出后对我国股票市场的影响 (5) （一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响 (5) （二）对股市价格波动的影响 (5)

（三）对市场流动性的影响 (5) （四）对成分股的影响 (6) 三、防范股指期货市场风险的应对措施 (6) （一）科学设计股指期货合约 (6) （二）建立完善的法规监管体系 (7) （三）建立严密的风险管理制度 (7) （四）壮大与完善股指期货的投资主体 (7) （五）加强期货市场与股票市场的合作 (7) （六）加强股指期货宣传及风险意识与投资技巧的培养 (8) 参考文献 (9) 浅谈股指期货及对我国股票市场的影响 一、股指期货概况 （一）股指期货的概念 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

C16007 股指期货交易策略介绍 答案

一、单项选择题 1. 以下哪一项不是利用股票完全复制现货指数的优势？（） A. 流动性好 B. 冲击成本低 C. 跟踪误差小 D. 交易成本低 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 以下计算最优套保比例的方法中，最简单的是（）。 A. OLS B. VAR C. ECM D. 以上答案都不是 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 假设2015年7月16日，IF1508的价格为3580点，IF1507的价格为3800点，IF1507 距离到期日还有2天，投资者认为这两个合约的价差不合理，并且预计价差有可能在7月合约到期前收敛至0，那么该投资者应该进行以下哪一项操作？（） A. 做多IF1507 B. 做多IF1508 C. 做多IF1507、做空IF1508 D. 做多IF1508、做空IF1507 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 计算股指期货无风险套利区间需要考虑的成本有（）。 A. 交易成本 B. 资金成本 C. 冲击成本 D. 融券成本 您的答案：C,D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 目前我国已经上市的股指期货品种有（）。 A. 上证50股指期货

B. 中证500股指期货 C. 深证100股指期货 D. 沪深300股指期货 您的答案：D,B,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 已持有股票组合或预期将持有股票组合的投资者，为了防止股票组合下跌的系统性 风险，从而卖出股指期货，通常这样的操作称为（）。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案：A,C 题目分数：10 此题得分：0.0 三、判断题 7. 股指期货持有成本定价模型的前提条件是，假设没有税收和交易成本。（） 您的答案：正确 题目分数：10 此题得分：10.0 8. 系统性风险可以通过分散投资加以规避；而非系统性风险必须通过股指期货进行套 期保值加以规避。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 9. 股指期货远月合约的流动性要强于近月合约。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 10. 股指期货采用的是实物交割制度。（） 您的答案：错误 题目分数：10 此题得分：10.0 试卷总得分：90.0

我国股指期货的发展状况

我国股指期货的发展状况

10级金融2班 102043128 郭晓芳 1．股指期货的功能： 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置功能。具体表现在： （1）价格发现股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期；同时，国外学者通过大量实证研究表明，股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此，股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （2）套期保值股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求，促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：①严格说来，个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时，个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行

年至今）三个阶段： 第一阶段：理论准备与试办阶段。 新中国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。随着逐步放开价格管制，出现了农产品价格大起大落，农业生产大升大降等一系列难题。这时，能否借助市场机制，提供指导生产经营活动的有效价格信号，防范价格变动风险（构建保值机制）的问题就摆在人们面前。1990年10月12日，国务院批准郑州粮食批发市场以现货交易为基础引入期货交易机制，中国期货市场的发展迈出了第一步；1992年1月18日深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所开业；1992年9月广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货经纪公司。到1993年，全国各类期货交易所达到50多家，期货经纪机构将近1000家，我国期货市场出现了盲目的发展局面。 第二阶段：治理与整顿阶段。 1993年11月和1998年8月，国务院先后对期货市场进行了两次清理整顿。最终，50多家交易所被压缩合并为上海期货交易所、郑州商

如何玩转股指期货-香港专家来支招

如何玩转股指期货-香港专家来支招

如何玩转股指期货香港专家来支招 上海证券报 10-01-22 融资融券与股指期货的推出正进入快车道。在“适时试点融资融券、完善多项制度保障股指期货平稳顺利上市交易”被证监会列为今年的工作重点后，中国金融期货交易所日前发布了《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿，向社会公开征求了意见。 不过，无论是对机构投资者还是散户投资者，融资融券与股指期货都是一个新鲜事物，究竟应该怎么玩？该两项新业务推出后，A股市场的运行逻辑会发生什么变化？投资者的操作策略应该做哪些调整？本期市场纵横邀请了4位有丰富实战经验的香港证券市场专业人士为广大投资者支招。 ⊙主持人时娜○编辑颜剑 嘉宾 恒丰证券副总经理梁渊 马可孛罗至真资产管理投资总监邓咏梅 粤海证券研究部主管侯春欢 力宝投资行政总裁郭伟良 专家提示高风险高收益投资股指期货须谨慎 主持人：融资融券及股指期货推出后，投资资者如何进行套期保值、套利等相关操作？影响股指期货价格的因素有哪些？参与融资融券及股指期货投资存在哪些风险？ 郭伟良：一般来说，股指期货为投资者提供三个功能：纯买卖、对冲(内地称为“套期保值”)和套利。纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主，即投资者根据自己对指数走势的预测，买入或卖出若干数量的相关期货合约。对冲(套期保值)的目的旨在抵消负面因素对投资组合整体回报的影响。套利是指相关资产在期货及证券市场的价格出现不寻常的差距时，投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖，从中获利。由于大部分专业及机构性投资者均以组合形式作投资，所涉及的投资总额亦为庞大，当市场波动时，会因套利的时间及速度而大受影响。期货市场推出后，投资者就不用卖出手上的股票实时套利，只需要计算其投资组合的β系数，根据投资总额作出相应的投资风险管理和套利。 侯春欢：影响股指期货价格的最主要因素首先是沪深300指数的走势，因为这是股指期货的标的资产，期货价格就像商品价格围绕商品价值波动一样，围绕指数点位波动。投资者情绪也是影响期货价格的因素之一，因为股指期货的流动性和买卖对盘均远小于股票和指数，容易受到较大资金和买卖单的影响而出现大幅波动，所以当市场波动较大

股指期货如何进行交易

如何确定股指期货套保合约数量 股票现货的套期保值就是在现货市场买入或卖出一定数量股票的同时，在股指期货市场卖出或买入与股票现货品种相关、数量相当但方向相反的股指期货合约，从而利用一个市场的盈利来弥补另外一个市场的亏损，最终达到规避现货股票市场波动风险的目的。 股指期货之所以能够被用来规避股票价格波动的风险，是因为股指期货市场与股票现货市场存在的关联关系。即同一股票指数的期货价格与现货价格走势基本相同。更重要的是当随着期货合约的到期日临近，股指期货价格逐步收敛至现货价格指数。正是两个市场上这种趋势一致的关联性特征，才能够让投资者利用数量相当的股指期货方面盈亏与股票现货方面的亏盈近似等量对冲。 套期保值的效果与该股票现货组合的系统性风险所占比例有关。据有关研究显示，在美国股市上，系统性风险占股市总风险的30%；而在中国的股市上，系统性风险基本上占到总风险的60%左右。通过对比，我们可以看到，中国的股票市场利用股指期货进行套期保值的必要性更大。 正是由于股指期货只能对股票指数所代表的系统性风险进行对冲，而在投资实践上，投资者所持有的投资组合通常是股票现货组合，其系统性风险需要通过贝塔系数进行测算之后，再利用股指期货进行套期保值。那么，股指期货用于套期保值的合约数量如何具体确定呢？ 首先，计算股票现货组合中每只股票与整个市场的相关度，即个股与股指期货所对应市场指数之间的贝塔系数。贝塔系数是用来衡量一只个股的风险与整个股票市场风险程度的相关关系的指标。例如，一只个股的贝塔系数是1.2，这就意味着如果整个股市下跌10%，则该只个股将下跌12%。因此，贝塔系数越大，表示个股与整个市场的关联度越高。 其次，将每只股票的市值乘以其贝塔系数，即对需要套期保值的个股市值进行修正，将修正后的个股股票市值加总得到股票现货组合市值的修正值，再用修正后的组合市值除以指数期货单位合约价值，最终得到所需要套期货保值的合约数量。 例如，某投资者持有的一个股票现货投资组合，其中招商银行[9.92 1.12% 股吧研报]市值3亿元，贝塔系数为1.1，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.3亿元；中国平安[44.86 2.87% 股吧研报]市值2亿元，贝塔系数为1.09，通过贝塔系数修正后的股票市值为2.18亿元；万科3亿元，贝塔系数为1.15，通过贝塔系数修正后的股票市值为3.45亿元；合计该股票现货投资组合通过贝塔系数修正后的股票市值为8.93亿元，组合的贝塔系数为 1.116。按目前沪深300指数期货单位合约价值为93万元计，最终可以计算出的套期保值所需要的股指期货合约数量为(3.3亿元+ 2.18亿元+ 3.45亿元)/93万元=960手。

国际期货介绍

认识国际期货 ——什么是国际期货 ——国际期货的发展历程与进入中国——国际期货市场简介（交易所介绍）——国际期货的主流交易品种

什么是国际期货 国际期货International futures 国际期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易。以美国、欧洲、 伦敦等交易所内的产品为常见交易期货合约。 期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。有些美国期货合约品种如 大豆、铜对国内期货价格变动会有影响，国内投资者可以参考外盘行情 。大型生产商与贸易商也可根据外盘行情做好套期保值，对冲现货交易 损失。 期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来。

国际期货发展历程 The development course 2009年，中国商品期货成交总量超越美国跃居全球第一，占全球的43%，期货成为中国投资者最关注的投资产品之一。 2009 1874年，芝加哥商业交易所（CME ）产生， 1876年，伦敦金属交易所（LME ）也正式创建。 20世纪中期 金融衍生品成为全球最火热投资产品，2008年执行了超过300亿笔期货与期权合约，涵括所有类别资 产，总值近8千万亿美元。 21世纪初 芝加哥的商人发起组建芝加哥期货交易所 （CBOT ），并推出了标准化合约，同时实行保证金制度，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 1848 1874 1969 1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大 的肉类和畜类期货交易中心。 期货商品交易市场正式进入中国。

CME 芝加哥商业交易所 芝商所是全球金融衍生品交易服务龙头，四大期货交易所为芝商所以及整个期货行业的核心 LME 伦敦金属交易所 LME是世界上最大的有色金 属交易所，交易所的价格和 库存对世界范围的有色金属 生产和销售有着重要的影响 EUREX 欧洲期货交易所 EUREX是世界上最大的期货和期 权交易所之一，唯一全面电子化 交易所，其电子交易平台可以提 供广泛的国际基准产品的访问 SGX 新加坡交易所 SGX是亚太地区首家集证 券及金融衍生产品交易于 一体的企业股份制化交易 所 国际期货市场简介 international futures market 其他主要交易所名称及英文简写 MATIF法国国际期货期权交易所IPE伦敦国际石油交易所KCBT美国堪萨斯期货交易所 FIA美国期货工业协会COMEX纽约商品交易所NYMEX纽约商业交易所CBOT芝加哥期货交易所 CBOE芝加哥期权交易所BOTCC芝加哥期货交易所结算公司IMM芝加哥商业交易所国际货币市场分部 LIFFE伦敦国际金融期货交易所SFE悉尼期货交易所SIMEX新加坡国际金融交易所GLOBEX芝加哥商业交易所 其中：COMEX（纽约商品交易所，也简称CMX）交易的软商品、金属、能源期货对世界价格影响大。Nymex(纽约能源金属），Nybot（纽约软性品）合并为COMEX。 CME(芝加哥商业交易所）旗下包括芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期货交易所(CBOT)、纽约商业交易所(NYMEX)、纽约商品交易所(COM 四大期货交易所，为芝商所以及整个期货行业的核心，在超过250年的期货交易史上有着不可磨灭的地位，造就了今日的全球期货市场。

了解期货要看哪些书

了解期货要看哪些书 1、【期货市场技术分析】[美]约翰.墨菲 2、【期货交易技术分析】[美]jack d .schwager(茨威格博士) 3、【市场轮廓理论】英文原名：《Market Profile》 4、【华尔街点金人--华尔街精英访谈录】[美]杰克.茨威格博士 5、【短线交易秘诀】威廉斯 6、【操盘建议—全球顶尖交易员的成功实践和心路历程】[英]阿尔佩西?帕特尔著 7、【期货交易策略】STANLEY KROLL斯坦利.克罗 8、【专业投机原理】[美]维克多?斯波朗边 9、【混沌操作法】Trading Chaos [美]比尔.威廉姆 10、【克罗谈投资策略——神奇的墨菲法则】[美]斯坦利?克罗 11、【华尔街操盘高手】 12、【驾驭市场优秀交易商是如何造就的】[美]詹姆斯?道顿艾立克?琼斯罗伯特?道顿 13、【投机智慧】[香港]许沂光 14、【期货决胜108篇】[香港]刘梦雄 15、【期货历史故事经典案例】 16、【期货投机宝典】 17、【我曾经活在菜刀边缘——期货故事】 18、【期货操盘手】 19、【期货大师的风采---人物传记】 20、【期货人生---真实的神话故事】 21、【一个妹妹的期货经历】 22、【台湾名家--刀疤老二】 23、【期货期权入门】 24、【日本蜡烛图】 25、【利用股指期货使资产每年翻两倍】[美]乔治?安杰尔 推荐投资者看的是2、【期货交易技术分析】4、【华尔街点金人--华尔街精英访谈录】17、【我曾经活在菜刀边缘——期货故事】24、【日本蜡烛图】。 当然随着中国期货行业的发展，近期大陆地区也有不少期货类书籍出版： 1、【期货兵法】方志、沈良

发展我国股指期货的策略研究

发展我国股指期货的策略 研究 摘要从三个部分对发展我国股指期货的策略进行了研究首先对股指期货的概念、特点、功能和我国股指期货的现状进行了描述在此基础上就如何发展我国股指期货市场对监管部门和投资者提出了一些建议 关键词股指期货；监管；风险 股指期货是金融期货中产生最晚但发展最快的品种诞生伊始就显示了强大的生命力把金融期货市场的发展带向了新的高峰我国作为新兴市场国家通过开展股指期货等金融衍生品交易能够有效地防范系统性风险以相对较低的转轨成本促进资本市场的成熟和完善随着中国金融期货交易所的成立和沪深300股指期货仿真交易的推出我国资本市场将告别只有现货没有期货的历史而股指期货作为首推交易品种也成为热门话题 1 股指期货概述 1.1 股指期货的概念 股票指数期货(stockindexfutures)简称股指期货是一种以股票指数为标的物的金融衍生产品目前世界上有37个国家和地区推出了股指期货在此背景下中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海挂牌成立并在成立后迅速于

2006年10月30日推出沪深300股指期货仿真交易根据国际资本市场的发展规律及我国资本市场现状股指期货交易的正式推出近在咫尺 我国股票市场经过近二十年的发展在上市公司数量、市场总量、交易量、上市公司数量、运作基础设施等方面都已初具规模截止至2008年11月21日我国境内上市股票数量已达1648只股票市价总值达13.8万亿元上市证券数2143只初步形成了现代证券市场的基本运作架构但作为一个新兴市场我国股票市场同时也存在系统风险大投机气氛浓股价波动幅度大等特点 国外多年的实践研究表明股指期货不但可以使资本市场更加有效率和更加健全而且同时有利于提高社会总效率增强金融系统抵抗总体金融风险的能力在此种情况下积极创造条件发展我国的金融衍生品市场充分发挥衍生品的价格发现、套期保值、分散和转移风险的功能对完善我国金融市场结构提高市场效率具有积极的现实意义 1.2 股指期货的基本特征 (1)合约标准化； (2)保证金交易； (3)每日无负债结算； (4)交易集中化； (5)T+0双向交易；

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与

从次贷危机看股指期货的功能与作用

从美国次贷危机看股指期货的功能和作用目前，我国股指期货已经完成了从制度到技术上的准备，投资者风险教育也在进一步深入，我国推出股指期货的条件正在逐步成熟。但是，无论是监管层还是投资者，对股指期货推出后是否会加剧现货市场波动仍心存疑虑。在这次美国次货危机中，国际金融市场大幅波动，股指期货市场也不例外，这为我国观察股指期货在巨大风险面前的功能和作用提供了千载难逢的机会，也为厘清对股指期货一些模糊认识、进一步完善股指期货制度和规则设计提供了经验和借鉴。一、股指期货是否放大了现货市场风险？ 由于目前世界有影响力的经济体中只有中国没有推出股指期货交易，我们统计了美国、英国、韩国等22个已经推出股指期货，和中国、越南等八个没有推出股指期货国家股票现货市场自美国次级贷危机爆发以来的最大跌幅，发现推出股指期货国家股票现货平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货国家现货指数平均跌幅高达63.15%，我国上证综指跌幅达72.81%，深圳成份指数跌73.8%。由于新兴市场在市场结构、投资者结构和监管体制上具有一定可比性，我们同时计算了巴西、墨西哥、印度、马来西亚、泰国等已经推出股指期货交易的主要新兴国家现货指数平均跌幅，发现这五个新兴市场现货指数跌幅仅为47.1%，也明显小于没有推出股指期货国家现货指数的跌幅。这个现象表明，在这次次贷危机中，有股指期货的市场，现货市场的波动幅度要远远小于没有股指期货的市场。 图1：有无股指期货现货指数跌幅对比

受9.29美国7000亿美元救市方案被否影响，美股暴跌引起全球股市连锁反应，各主要股票指数均大幅下跌，投资者信心的波动使得股指的波动剧烈，各主要市场单日跌涨幅均创造了历史记录。我们统计了从2008年9月29日至10月10日各主要股票现货市场及股指期货市场在这次大跌中的表现，发现除日本、香港、韩国外，世界大部分主要股票指数，其股指期货市场的波动都明显要小于现货市场波动，其中尤以美国道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数最为显着，10天年化波动率最高相差达7%。 表1：世界主要市场股票现货与期货风险对比情况 （2008年9月29日－10月10日） 从美国道琼斯指数期货与现货市场波动率变化对比图上可以清楚看到，期货市场的波动率一直小于现货市场，前者不仅没有加大后

股指期货交易策略与股指期货套利

前言 2010年1月8日，国务院原则同意推出股指期货；2月20日，证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的要紧制度已全部公布；2月22日9时起，中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。股指期货上市前的各项预备工作紧锣密鼓并相继完成，正式推出之日将至。 股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新，填补了我国金融期货的空白，它将改变当前市场单一的博弈模式，结束中国股票市场长期以来没有做空机制的现状，同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度，积极推动产品创新、策略创新，必将对中国股市、期市的和谐健康进展作出重大贡献。 股指期货的出现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。利用股指期货的多项特征与优势，能够轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略，有效改善投资组合的效率。为关心机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略，我们以下就股指期货的基础知识、以及利用股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。

基础篇 股指期货基础知识 一、股指期货概况 期货分为商品期货和金融期货。股指期货为金融期货的一种，是以股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定期限后的股票指数价格水平，合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。 1、股指期货的特征 股指期货是一种金融衍生产品，即它的价格衍生于股票如此一种基础资产。股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。传统的股票市场中，由于成本压力增加、市场收益水平下降，对风险进行治理显得尤为重要，投资者急需更多可供选择的投资策略，而孕育而生的股指期货确实是如此一种高效率、低成本的策略工具。 （1）风险转移和收益增加 股指期货的要紧优势在于它能够实现风险转移。市场中的投资者对风险有不同偏好。风险厌恶型的投资者可能不希望持有的投资组合发生亏损，而风险喜好型的投资者却情愿主动承担更大的风险，同时通过准确预测市场的走势，来博取盈利的机会。股指期货正是沟通了股市与期货两个市场，沟通了风险厌恶和风险偏好这两类投资者，使得市场参与者能够轻松的把股市的风险转移到期货市场上。 （2）杠杆效应 杠杆效应是股指期货的另一个典型特征，即投资股指期货的实际资本支出远小于实现相应的股票组合投资的交易支出，这意味着使用较少数量的本金就能够操纵较大数量的资金进行投资。假如以投资的本金作为衡量标准的话，股指期货的价格浮动要远大于股票的价格浮动，这确实是杠杆效应。这一特征决定了股指期货具有提供高回报的能力，也蕴含了高亏损的风险。 （3）透明性和流淌性 股指期货作为一种金融期货，是一份标准化的合约。以一个月份的合约为例，所有那个合约的市场参与者交易的是同一样东西，这确保了投资者能够轻易的找到交易的另一方，从而确保了市场的流淌性，这也意味着大额的交易订单能够在任何时候得到满足而可不能对价格产生过度的阻碍。此外，在我国交易的股指期货，全部采纳电子交易，进一步确保了价格、交易量以及执行交易的透明性。因此透明性与流淌性也是股指期货对投资者具有吸引力的一个重要因素。 （4）灵活性 股指期货的交易规则规定了能够双向交易、T+0交易。这意味着投资者能够在任何交易时刻依照他们对市场的推断和对风险的承受能力来调整头寸，保证投资的灵活性。 （5）低交易成本 低交易成本也是股指期货的一个特征。得益于股指期货的杠杆效应，令其交易的手续费也成倍的下降。目前中金所股指期货仿真交易收取的手续费为成交金额的万分之一（双边），远远低于股票的收费标准。

我国股指期货的现状及其发展

我国股指期货的现状及其发展

我国股指期货的现状及其发展 内容摘要：股指期货对于资本市场来说，可以加强资源配置效率，对于投资者来说，可以规避风险、套期保值，另外还有价格发现等功能。而目前我国股指期货市场的发展尽管取得了一定成绩，但也出现了很多问题，如内幕交易，欺骗客户，操作市场等行为仍层出不穷。因此，本文旨在通过对我国股指期货的现状进行浅析，找出未来的发展道路。 关键词：股指期货、现状、证券市场 一、股指期货简介 股指期货是上世纪80年代发展起来的金融衍生产品，指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货作为金融期货的一种，其交易流程与其他期货品种相似，不同之处在于其买卖的标的是经过统计处理的股票价格指数，所以它又与股市密切相关。由于股指期货的价格是股票指数乘以一个确定的数值，其最人的特点就是可以做空。因此，对于投资股票的机构和个人而言，当大盘走低的时候，可以通过抛空股指期货有效的套期保值。股指期货作为金融期货的一种，本身具有规避风险，价格发现等功能，对资本市场的完善也有积极的作用。 股指期货的特征： 第一，交易对象为标的股票的综合价格指数，而非股票。商品期货交易的是有形的、实实在在的商品，而股指期货交易的则是无形的股票价格指数，从而可以节省仓储费等。 第二，采用保证金交易制，具有高杠杆性。股指期货作为一种期货，与一般的期货交易一样，采用保证金制。投资者只需交纳合约金额的10%，就可以买入股指期货，这样就产生了高杠杆效应。当投资者对股市未来走势预测准确时，可以获得高额利润。

股指期货带来多元化策略

股指期货带来多元化策略 美国的格林斯潘曾说过：“许多股票衍生产品的批评者所没有认识到的是衍生品市场发展到如此之大，并不是因为其特殊的推销手段，而是因为其给衍生产品的使用者提供了经济价值。这些工具使得养老基金和其他机构投资者可以进行套期保值，并迅速、低成本地调节头寸，因此在资产组合管理中衍生工具起了重要的作用”。作为金融衍生品的主要领域之一，其投资策略主要有套期保值、策略、资产配置、构造新的投资品种或基金、降低冲击成本和提高资产流动性等。 一、套期保值 资产（组合）的风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是指单个股票因所在的公司经营状况不稳定所带来的收益的不确定性，而系统风险是指因市场利率、宏观经济政策等因素的变动对整个股市的影响。股指期货推出后将可以回避系统风险，交易策略分为标准策略和策略性对冲策略。 标准对冲策略：通过持有股指期货的空头头寸来消除持有的股票现货头寸的价格变动风险。标准的对冲策略要求期货头寸一直维持到现货头寸了结。根据现代资产组合理论，标准对冲策略通过股票现货头寸和股指期货组合，消除系统性风险，可以获取股票现货头寸的选股α收益。 策略性对冲策略：是指通过阶段性持有股指期货的空头头寸来消除股票现货头寸在股指期货持有期间价格变动风险。策略性对冲不要求期货头寸一直维持到现货头寸了结。通过策略性对冲策略，可以规避市场阶段性回调的风险。 影响上述保值效果的主要因素有以下几个方面： 1.基差风险。基差是指现货指数与股指期货合约指数之差。套期保值交易是用波动比较小的基差风险代替了波动变化大的价格风险。但是，我们必须认识到，基差的波动也会带来风险。例如，对于卖出套期保值交易来说，当基差走弱时，保值效果较好；而当基差走强时，则会给投资者带来损失。因此，选择合适的套期保值策略，规避基差风险，是套期保值交易者应该重视的。 2.期货合约的不可分割性。一般而言，进行套期保值交易时，投资者所持有的投资组合并不总是恰好等于一张股指期货合约价值的整数倍。由于股指期货合约是不可以分拆的，因此，实际的投资组合与所持有的套期保值头寸之间并不总是相同，而是会有一定的误差。 3.β系数的不稳定性。β系数是用来评估证券或者证券组合系统性风险的参数，用来度量该证券或者证券组合相对于总体市场的波动性。这个系数是由该证券或者证券组合相对于整体市场波动的历史数据统计而得出的。随着总体市场以及组成市场的单个证券不断发展变化，原有的历史数据将被新的数据所丰富。

我国股指期货发展现状及对策研究报告

编号(学号)：110664089 XX外国语大学 滨海外事学院 本科毕业论文 中文题目：我国股指期货的发展现状及对策研究 英文题目：The development of stock index futures in China present situation and countermeasure research 姓名：王欣 专业：金融学 班级：110406 指导教师：凌志 完成时间：2015年5月

中文摘要 为顺应我国经济体制改革的需要，在经过一系列先期准备和可行性研究之后，我国期货市场于1990年正式诞生，进入21世纪后，中国期货市场迅速进入新的发展阶段。在20余年的发展中，中国期货市场逐步从小到大、从无序到有序、从萧条逐渐走向繁荣。2010年4月16 日，沪深300股指期货合约正式上市交易，这表明我国在资本市场发展的历史进程中又取得了重大进展，我国期货市场也终于建立了金融期货和商品期货并存的完整链条。股指期货的推出，必然对中国股票市场具有非常重要的影响，是我国金融市场走向成熟的重要一步。 股指期货是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品和证券市场最为有效的风险管理工具之一，是证券公司、基金等机构投资者资金管理的避险工具，目前已成为国际资本市场体系中的重要组成部分。作为一项重大的金融创新，股指期货的推出对我国期货市场和股票市场都将产生革命性的影响。本文将从期货市场的发展以及对国外股指期货发展现状分析，研究我国股指期货在发展中存在的问题，并提出相应的建议对策。 关键词：股指期货；套期保值；期货市场

ABSTRACT To meet the need of the economic system reform in our country, after a series of early preparation and feasibility study, China's futures market was born in 1990, after entering the 21st century, China's futures market quickly into the new stage of development. In more than 20 years of development, China's futures market gradually grew up, gradually from disorderly to orderly, from depression to prosperity. On April 16, 2010, the CSI 300 stock index futures contracts traded formally, this shows that in the process of the history of the development of capital market in our country and made major progress, China's futures market is finally set up a plete chain of financial futures and modities futures coexist. Launch of stock index futures, inevitably has a very important influence on China's stock market, is an important step in the financial market to mature in our country. Stock index futures is the best financial derivatives trading and liquidity in

国内外期货品种简介(更新)

商品期货品种简介 中国（各品种期货合约见交易所网站） 上海交易所（SHFE）（品种交易代码） 铜Cu铝Al锌Zn黄金Au螺纹钢Rb线材Wr燃料油Fu天然橡胶Ru 中金所（CFFE）（品种交易代码） 沪深300指数期货IF 大连商品交易所（DCE）（品种交易代码） 玉米C黄大豆1号A黄大豆2号B豆粕M豆油Y棕榈油P线性低密度聚乙烯L聚氯乙烯V 郑州商品交易所（CZCE）（品种交易代码） 菜籽油Ro硬白小麦WT优质强筋小麦WS一号棉花CF白糖SR精对苯二甲酸（PTA）TA早籼稻ER绿豆 英国 英国伦敦金属交易所（LME）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） LME铜208000美元/手； LME铝57600美元/手7/2手；LME铅92746美元/手2手； LME锌54537美元/手4手；LME锡125500美元/手5/3手； LME镍131100美元/手8/5手；LME铝合金； LME线性低密度聚乙烯30937.5美元/手7手；LME聚丙烯33660美元/手7手； 伦敦洲际交易所（ICE）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值）ICE布伦特原油84920美元/手5/2手； 伦敦国际金融期货期权交易所(Euronext.Liffe) Euronext.Liffe5号白砂糖； 美国 （主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME （金属）纽约商品交易所（COMEX） 铜价值） COMEX铜95250美元/手2手； COMEX黄金135300美元/手14/9手；COMEX白银137160美元/手3/2手；

纽约商品交易所（NYBOT）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） NYBOT11号原糖30609.6美元/手7手；NYBOT棉花55895美元/手4手； NYBOT可可28040美元/手15/2手；NYBOT咖啡78956.25美元/手5/2手； NYBOT14号原糖42280美元/手5手；NYBOT小额咖啡； 纽约商业交易所（NYMEX）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） NYMEX铂金83195美元/手5/2手；NYMEX钯金70115美元/手3手； NYMEX原油82150美元/手5/2手；NYMEX henry hub天然气40400美元/手5手；NYMEX取暖油97020美元/手2手； 芝加哥期货交易所（CBOT）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） CBOT大豆60700美元/手7/2手；CBOT豆粉33080美元/张6张； CBOT豆油30000美元/张7张；CBOT小麦34512.5美元/张6张； CBOT玉米27100美元/手15/2手；CBOT稻米28480美元/手7手； CBOT黄金；CBOT白银；CBOT乙醇； 日本 东京工业品交易所（TOCOM）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） TOCOM黄金43871.41美元/手5手；TOCOM白银53451.42美元/手4手；TOCOM铂金27157.35美元/手15/2手；TOCOM钯金11378.51美元/手18手；TOCOM橡胶22348.64美元/手9手；TOCOM高铝； TOCOM原油；TOCOM汽油；TOCOM煤油； 日本中部商品交易所（C-COM）（主要品种1手大约价值几手数该合约价值=1手LME铜价值） C-COM废钢6584美元/手30手 日本谷物交易所（TGE） TGE大豆TGE玉米TGE非转基因大豆

股指期货的推出对中国证券市场的影响

内容摘要:本文主要从我国证券市场的角度出发,分析探讨股指期货的推出对证券市场的影响。本文首先从我国证券市场的角度分析了我国股指期货推出的必要性。接着对期货推出对我国股票市场的影响进行了预测分析,主要从我国证券市场的市场波动性,流动性以及投资者等方面的影响进行分析。最后,结合前面三个部分的分析总结我国推出股指期货对证券市场的影响。 关键词:股指期货;证券市场 中图分类号:df438.7 文献标识码:a 自1982年美国堪萨斯期货交易所(kcbt)推出世界上第一个股指期货合约一价值线指数期货合约,股指期货交易已经走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一。1992年海南证券交易中心和海南期货交易所也推出了股指期货,然而证券市场发展的不完善导致海南股指期货的停止交易。2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立,这是中国证券市场发展的又一个重要的里程碑。 一、我国股指期货推出的必要性分析 规避证券市场系统性风险。我国股票市场虽然经过近二十年的发展,总的来看,我国股市价格受政策性、经济形势和舆论面的影响比较大。股指期货具有的套期保值功能,将使投资者能够有效地防范突发性事件所带来的系统性风险。由于我国股票市场功能单一,没有卖空机制,开展股指期货交易,可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理,规避股市系统风险,实现保值与增值的策略,这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。 丰富证券市场投资工具与避险工具。开展股指期货交易,一方面可以增加交易品种,为机构投资者提供新的投资渠道;另一方面也可提供有效的风险管理工具,使得机构投资者无论是熊市还是牛市都能找到获利机会。 促进股票市场稳定和发展。通过股指期货交易,加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度,使许多原先可能滞后的信息披露,在期货市场得以迅速公开,同时也使很多信息得到了提前的消化,减少了将来一定时期内的未知性,这样,一方面方便了投资者分析预测,另一方面打破了投资机构和大户在信息取得上的优势局面,在一定程度上制约了庄家的市场操纵,有利于股票市场的稳定发展。 二、股指期货的推出对证券市场的影响 (一)股指期货的推出对市场波动性的影响。作为新兴市场国家,我国股市的波动率明显高于资本市场成熟的美国。特别是在市场成立之初,这种股价大幅波动的现象十分明显。 从短期看,由于我国股票市场投机盛行,推出股指期货后短期内,投机的心理倾向难以很快改变,买空卖空股指期货会加剧股指波动。如果投机行为过度频繁,将加大这种风险。由于市场制度的缺陷以及监管当局的监管和风险控制不到位,过度的投机行为可能会不顾现货市场的基本面的情况,通过人为的抬高或打压股票指数,从而操纵股指期货价格来牟取暴利。这对市场的稳定性都产生了消极影响。从长期来看,股指期货对现货市场的波动性没有太大的影响。结合境外成熟资本市场国家和新兴市场国家或地区的情况来看,股指期货的推出对股票市场的波动性的影响不大甚至股指期货可以用来减小市场波动的幅度。 (二)股指期货的推出对市场流动性的影响。从短期上看,股指期货市场和股票市场资金存在一定程度上的代替性。股指期货上市后,会吸引一部分资金从股票现货市场转向股指期货市场,从而造成股市交易萎缩、交易量和交易额下降。股指期货还带来了一种正面的效应,即吸