风险投资简资料单概述

上帝的杰作：亚当（ARD）与夏娃（DEC）

数字设备公司的发展历史，又是一部白手起家的奋斗史。

当年两位才华横溢但却一文不名的年轻工程师，为了借美国计算机工业风起云涌的大潮来开拓自己的事业，不得不“骗”来了7万美元的风险投资。凭着卓越的技术和敏锐的眼光，他俩使这7万美元增值到今天的130亿美元。

从生产具有人机对话功能的小型机到制造“原始设备”，再到推出通话性极强的VAX系列计算机。数字设备公司把自己的产品逐渐渗透到世界计算机市场的各个角落。

在美国风险投资的历史上，最重要的事件可以说就是1957年ARD对数字设备公司（DEC）的投资，当年7万美元的风险投资，到1971年已增值为3.55亿美元，增加了5000多倍。

DEC的成功为七八十年代的风险投资企业树立了榜样。即在所有投资的公司中，至少要有一家压倒一切的超级明星。

美国风险投资家以及从事风险投资研究的学者普遍认为，风险投资业诞生的标志性事件是1946年美国研究开发公司（ARD）的成立。它是第一家公开交易的、封闭型的投资公司，并由职业金融家管理。ARD主要为那些新成立的和快速增长中的公司提供权益性融资。

在20世纪40年代初，新企业进行长期融资存在困难。由于新兴企业规模小、各方面不成熟而很难从银行或其他机构投资者那里借到钱。但是这些新企业对美国经济的发展又意义重大。ARD在这时应运而生，正如ARD的创始人之一弗·弗朗得斯（Ralph Flamders）所言：“美国的企业、美国的就业和居民的财富作为一个整体，在自由企业制度下不可能得到无限的保障，除非在经济结构中不断有健康的婴儿出生。我们经济的安全不可能依靠那些老牌的大企业的扩张得到保障。我们需要从下而来的新的力量、能量和能力。我们需要把信托基金中的一部分和那些正在寻找支持的新主意结合起来。”弗朗得斯放宽对信托基金的限制及投资新企业的观点，受到哈佛商学院的教授乔治斯·多里奥特的支持。面对当时小企业和新兴企业所面临的困境，他们提出了自己独特的解决方案，他们希望能建立一个私人机构来吸引机构投资者，而不用像其他人提出的方案那样从政府那里获得帮助。他们还认为建立这样一个专门机构可以给新企业提供管理服务，他们深信对一个新企业而言，管理上的技术和经验同足够的资金支持同样必不可少。毫无疑问，ARD这样的机构的成立，可以促进风险投资的职

业管理者的发展，而更重要的是它启蒙了一个新兴行业：风险投资业。

1946年6月6日，ARD公司在马萨诸塞州成立，之所以选在马萨诸塞州，是因为坐落于马萨诸塞州的麻省理工学院在二战期间所开发出来的大量新技术有着广阔的商业前景。公司成立时，ARD希望能从机构投资者那儿筹集到500万美元。然而尽管它的经理们作了很多努力但机构投资者兴趣不大，最后只筹到350万美元。的确，像ARD这样的封闭型投资公司在那时还是个全新概念，一时还难以被人们所接受。

ARD成立后业绩颇丰，它的第一笔投资是高压电工程公司（简称ＨVE）。这个公司后来成为第一批在纽约股票交易所上市的具有风险投资背景的高技术公司之一。到1947年底，ARD 已投资于6个初创的和2个已成立的公司。这种投资的扩张最终导致了不可避免的结果，即：ARD本身和它所投资的一系列公司缺乏获利能力和流动性，出现了负的现金流量，没能获得预期的资本收益，也没有能力支付股东红利。在给股东的通报中，ARD直截了当地说，他们直到经营的第四年才会出现盈利，并要求股东们理解这一过程。

由于对其所投资公司的保守估值和现金流量的负值，ARD公司的股票被大打折扣，在进一步筹资上遇到了困难。为了帮助这些公司摆脱困难，多里奥特和公司的其他董事以及顾问班子开始更进一步卷入这些公司的管理。引述多里奥特的话来说，在早期的几年中，大多数ARD所投资的公司资金上都很困难，面临破产的威胁。而ARD的角色是在资金上支持，在管理上辅佐这些企业。

困境中的ARD在1949年终于决定进一步筹资以摆脱本公司资金紧张的困境。然而，就在ARD和多里奥特上了《商业周刊》和《幸福》杂志之后，仍然很难找到投资人。一方面是因为投资人不喜欢ARD的运作方式，另一方面是因为股票分析师更注重当前的收益。这样到年终时，ARD只筹集到预期400万美元中的170万美元，而且是通过私募的方式筹集的。直到1951年，ARD公司的资金才获得足够的流动性。到那时，它所投资的公司中有10个开始盈利，这样它最终赢得了承认，筹集了另外的230万美元。然而，在接下来的8年中，ARD 的股票经常以20%或更多的折扣出售，使得公司不得不出售它所投资的公司的股份以获取现金。面对这种状况，ARD的经营宗旨发生了明显的转变：开始关心盈利性并且意识到应该支付红利。

在ARD公司的历史上，也可以说是整个风险投资行业的历史上，最重要的事件是它在1957年投资于数字设备公司（Digital Equipment Corporation，简称DEC）。这次投资大获成功，永远地改变了美国风险投资业的未来。上帝对ARD与DEC的青睐，可以说又一次造就了美国。DEC公司是由4个20多岁的麻省理工学院的毕业生创立的，他们有很多如何改进计算机的想法。ARD公司最初只对该企业投入了7万美元，便已拥有其77%的股份，到1971年，

ARD公司所持有的DEC股份的价值增加到了3.55亿美元，增加了5000多倍！

由于DEC的飞速发展，1960年ARD公司说服了凯曼兄弟公司承销其股票，每股报价为74.10美元，使公司筹集到了800万美元，这大大高于1957年时的每股25美元的价格。在接下来的10年中，由于美国经济的强劲和股票市场价格的上涨，DEC价值直冲云霄。从ARD 公司成立时算起，它的综合回报率为14.7%，而如果没有DEC，其综合回报率将仅为7.4%。 DEC的成功为70年代和80年代的风险投资企业树立了榜样。即在所有投资的公司中，至少要有一家具有压倒一切的超级明显。

ARD是传统风险投资的开创者。这种传统风险投资的特点是仅采用权益资本投资，投资期长，而且有可能在短期内承受损失和负的现金流量。ARD的成功为其后继者提供了榜样和经验，他们从中学到了许多重要的东西——如何挑选合作者、如何避免损失等等。更为重要的是，它证明了这样一种观念：给私人风险投资公司注资，然后再投资于新创建的公司是完全可行的。DEC的成功也证明了这一点，它们的成功模式无疑成为美国，也可以说是世界风险投资业的典范。

1986年第10期美国《幸福》杂志用一奇怪男子的大幅照片作为封面：他大约60多岁，戴着一顶老式的钓鱼帽，穿着一件伐木工人的格子衬衫，衬衫也是皱巴巴的，还有一颗扣子解开了，好像是被那骤然突起的大肚皮撑开似的，活脱脱就像一个倔强的花匠！只是那钓鱼帽下露出的笑靥有掩饰不住的成功者的自信和自豪——他就是美国数字设备公司（DEC）的始创者、总经理、“美国最成功的企业家”奥尔森（1986年第10期美国《幸福》杂志语）。在他的带领下，DEC在强手如云的计算机领域，经过30年的奋斗，逐步拓展，终于后来居上，名列前茅。

奥尔森出生于康涅狄格州的布里奇波特，父亲叫奥斯瓦尔德。奥尔森排行老二，上面有一个姐姐艾琳娜，下面有两个弟弟斯坦利和大卫。奥斯瓦尔德是个虔诚的清教徒，他一生中最大的成就是把三个儿子培养成才，其中的一位就是奥尔森。

天下父母心，奥斯瓦尔德也望子成龙，对孩子管教很严，从小就培养他们在机械和电学方面的兴趣，奥尔森兄弟日后都成为工程师，这与奥斯瓦尔德的教育和影响是密不可分的。

中学毕业后奥尔森参加了美国海军。他的水兵生涯留给他的更多的是技术经验而不是战斗经验，他在不到1年的时间里学完了难懂的电子学技工培训课程。在海军的几年训练为他后来进入MIT（麻省理工学院）学习工程学打下了坚实的基础。

1947年秋奥尔森脱下戎装进入MIT学习，主修电器工程，并于1950年获学士学位，1952年获硕士学位。当时计算机还处在萌芽状态，而MIT正是那个时代的雅典，是新技术的发源

地。能在这样的环境里学习和工作，并积累起丰富的知识经验，锻炼出一定的领导能力是幸运的，这无疑对奥尔森日后事业的腾飞起到了相当大的推进作用。因此，奥尔森一直把MIT 看作是给予他知识、哺育他成长的母亲河。至今他还戴着学院授予的金戒指，戒指正面刻着一只河狸。这是工作勤奋的标志。

在MIT读书期间，奥尔森就成为学院的旋风工程师小组成员，这个小组是杰·弗雷斯特领导的，在一流的空中防御系统中心专门设计计算机。

奥尔森沉迷在旋风计算机的研制中，顺利地完成了任务，赢得了声誉，其实践技能得到了承认。

随着冷战的日益加剧，美国政府十分担忧，希望把科技界制作计算机方面的优势用于军事，建立一个地面环境半自动防御系统（SAGE）来加强国防，免遭突然袭击，于是美国空军向MIT求援。为此，MIT在莱克星顿附近建立了林肯实验室，由弗雷斯特带领，集合了400名“具有独创性”的“全才工程师”，专门处理巨大的SAGE工程，负责防御系统。奥尔森当时正在攻读工程学硕士学位，他也很幸运地参加于其中。

空中防御系统依靠的基础是不可靠的，其中心设备磁芯存储器就像首批为计算机设计的许多部件一样，没有经过严格测试。当时实验室中一位精于军事工程的老兵泰勒深知这一问题的严重性，因为军事工程的关键问题是经久耐用，必须在测试上花些时间，以保证产品的质量。他向弗雷斯特保证：在一年内研制出一台测试计算机。尽管测试计算机小得多也简单得多，但在当时——20世纪50年代早期，制造计算机谈何容易。在泰勒领导的60名工程师中，他认定奥尔森是个“能成大事的人”，善于处理复杂局面，堪当此任。他对奥尔森说：“我希望测试能在9个月内完成。”奥尔森毫不迟疑地答应了。奥尔森和他的伙伴们夜以继日，终于在9个月内制作出测试计算机。

测试计算机的研制成功使奥尔森在人才荟萃的林肯实验室一举成名，也使他明白了纪律和计划的重要性，发现了有条不紊的必要性，也知道了该怎样组织一个攻关小组，而且效果出人意料。奥尔森开始认识到脱颖而出的缘由：他不再是一个单纯的工程师，而是一名合格的领导人才了。

美国空军把林肯实验室当作SAGE工程的顾问和主要承包商后，美国一些公司开始争夺那些有利可图的分项合同，IBM公司力克群雄夺标。为了便于工作，必须有脱产的联络员每天去IBM公司的工厂，为IBM公司生产专家索要林肯实验室的工程师所要传递的信息，在这个由研究工程师和生产厂家组成的不同寻常的团体中穿针引线，起排解疏导作用。弗雷斯特让泰勒挑选一个合适的人选，泰勒选中了奥尔森。

泰勒告诉奥尔森，去那儿他可以学到许多新的东西，定会获益匪浅，“奥尔森，这将会是你一生中最宝贵的经验。”奥尔森却很不情愿地接受了这一项任务。

奥尔森清楚地知道，林肯实验室和IBM公司的关系可谓水火不相容，林肯实验室“做好为上”的有受规矩束缚的工作方式和IBM公司根深蒂固的官僚主义有着直接的对抗。IBM公司的一个经理举行的家庭晚宴就说明了两者在观念上的巨大差异。晚宴上，主人根据客人的头衔安排到相应的座位上，可见头衔在IBM公司是多么受重视。而在林肯实验室里这种等级区别根本不存在，因为每个人不是工程师就是技术员，头衔不值一提。

在IBM公司的工作使奥尔森一下子心灰意冷。合同上规定两个组应该共同合作，但令人气恼的是IBM公司对工程的每一部分都保密，奥尔森仿佛进入了一个封闭的世界。此外，浪费惊人，人浮于事，甚至为了给他的办公室添置一些办公设备，他居然费尽口舌，结果还是自己动手，所有这一切都让奥尔森无法接受。

在困境中人们常常走向两个极端，或奋进，或沉沦，奥尔森属于前者。1953年底的一个寒冷的冬夜，在自己的房间里，奥尔森对来看望他的泰勒表达了对IBM公司的不满，愤愤地说：“诺曼，我可以在他们的地盘上打败他们。”就在那天晚上，奥尔森有了数字设备公司这一构思。

1957年夏天，31岁的肯·奥尔森站在美国研究开发公司（ARD）的高级官员面前，为他的雄心勃勃的计划筹集资金。那时候商务计算机刚刚开始发展，奥尔森准备生产计算机。

奥尔森和他的合作者——28岁的哈兰·安德森都是刚离开麻省理工学院林肯实验室的新手。早在那个电气研究室里，创办计算机公司的想法就开始孕育了，那里的成百上千的年轻工程师们把计算机和这个研究室联系起来。他们熟知电路、二极管和三极管这些刚刚诞生的元件，但他们不懂企业预算，不懂人事，不懂经营管理，也不懂生产技术，而正是这些才能把概念变成一个成功的企业。他们唯一懂得的经营之道来自于莱克星顿镇图书馆的管理教课书。他们俩在一次午餐碰头会上草草拟定了经营方案，然后就开始寻找投资者。他们找到了ARD公司，这个风险投资企业是计算机行业的先驱者，总经理叫多里奥特。

1957年的莱克星顿就只有ARD一家风险投资公司。奥尔森和安德森在一家电子产品贸易刊物上看到几个风险投资公司的名单，其中有两个在纽约，还有一个在波士顿。他们两人当初的经营宗旨是尽量少花钱，所以就取消了去纽约的计划，而选择了一家当地的公司作为自己的目标。他们写了一封简短的信给多里奥特，这是奥尔森和这位将在以后的30年中帮他出谋划策，给他引路的恩人的第一次交往。那时多里奥特还是哈佛商学院一名富有传奇色彩的教员。他在那儿开设的课程很简单，叫“产品制造”。美国的一代管理精英，像美国银行的第三位总裁D·罗宾逊，MIC公司的威廉·麦克戈温及希尔森·勒曼兄弟公司的菲利普·考

德威尔等，都从多里奥特那儿得到过启蒙。他经常重复的是这样一句话：“先生，如果你希望你的企业成功，你就必须热爱你的产品。”这个坚定的信念蕴藏在他温文尔雅的举止和柔和动听的法国口音背后，激励了哈佛的7000多学子。

多里奥特曾对他的学生们说过，做成一件事情就像追赶一辆正在开动的电车，只有跟着车子跑一段路才能跳上车去。他正在寻找愿意跟着跑一段苦路的企业家，在成功这个方程式里他从不放过任何变量。他甚至作过一个有关如何选择妻子的讲座，他也曾因劝告那些年轻企业家们的妻子而名扬四方：他要她们去为丈夫的成功而尽心尽责，牺牲自己。

作为ARD公司的领导，多里奥特从来不急功近利。他结婚48年，膝下无子，但他精心培养手下的新人，把他们视为自己的孩子。他说：“当你有了孩子时你不要期望他（她）给你什么报答。当然你也可以有些希望，但愿孩子将来能成为美国总统，如果他们做到了这一点，那就是对你最好的报答。但是，如果一个善良忠诚的人没有做出作为报答的成绩，我也还是会看重他的。”多里奥特曾帮助150个公司创建起来，但没有任何一个公司获得了像奥尔森和安德森在那个夏天发起的DEC公司那样的成功，或者说没有第二个公司能像DEC那样使ARD 公司获得巨额利润。

当奥尔森和安德森写信给多里奥特，建议创办一个计算机公司时，他们俩对多氏其人还一无所知。而多里奥特当时只是被一个简单的想法迷惑住了，或许他们能够造出比IBM更便宜、工艺更简单的计算机。计算机对于当时的投资界是一件新鲜事，但ARD公司的董事会对此非常感兴趣。他们的风险投资会在这个新开发的领域创收吗？也许这样做太冒险了？ARD 公司要求它的职员们严密注视那些有前途的新手，希望能把他们招到自己门下。奥尔森和安德森恰在此时显露了出来，同时打出一张王牌——林肯实验室，它以培养高质量的工程师而闻名。多里奥特把这封信转给了比尔·康勒顿、韦恩·布鲁贝克和多罗赛·罗易这三位工作人员，让他们和奥尔森与安德森联系。

1957年的一天，ARD公司的康勒顿访问了麻省理工学院（MIT）的林肯实验室，并观看年轻工程师奥尔森和安德森所进行的计算机研究成果。在当时，来自于ARD公司的风险投资家们经常造访著名的麻省理工学院，他们总是热衷于和实验室里从事技术开发工作的科学家和工程师们交谈，以便发现投资前景很好的项目。康勒顿立即被这两位工程师的研究所吸引，他向奥尔森和安德森建议，如果他们想要开办自己的公司，ARD将非常乐意给他们提供资助。他要求奥尔森和安德森上报一份正式的经营提案。

他们制定的计划非常精炼，只有4页。奥尔森把这份计划原稿改成印刷体，并将上报的经营提案用了与通常相反的黑底白字的印刷体。安德森说：“那时候我们太书生气。”

康勒顿认为他们的计划过于粗糙，并要求奥尔森和安德森提出更详细的计划。因此这两

位又回莱克星顿图书馆，仔细阅读《摩迪的投资索引》和《标准与低劣》两本书，特别留心那些“像那么回事儿”的公司。他们还查阅了保尔·塞缪尔森的畅销教材《经济学》。

在查阅了大量的商业和经济资料，并经过一番精心准备之后，他们向ARD公司提交了一份4年期的经营计划书。这份计划写得非常好，因此，奥尔森和安德森被邀请到ARD公司在波士顿的办事处，他们要在这里向ARD公司的董事会做技术与市场答辩。康勒顿和公司的其他职员对这次引见捏着一把汗，他们已经喜欢上这对认真的年轻人，希望他们能成功。于是他们提了以下三条建议：

“第一，不要用‘计算机’这个名字。《幸运》杂志说像RCA公司和通用电器公司这样的巨头都在计算机方面亏本了，董事会决不会相信连那些经验丰富的企业家都栽跟斗的地方会让两个刚出头的年轻工程师站起来。”因此，奥尔森和安德森答应他们不搞计算机，而是生产印刷电路组件。

“第二，保证有5%以上的利润，利率必须比计算机公司（RCA）的高。否则谁愿意来投资？”ARD公司的多罗赛·罗易说。奥尔森和安德森保证10%的利润。

“第三，保证在短时间内创利。”因为ARD公司董事会中有佛蒙特州议员拉尔夫·弗兰达斯和麻省理工学院财务总管霍雷斯·福特这样的高龄成员，他们的生命有限，恐怕不愿意向一个不能短期创利的企业投资。所以，奥尔森和安德森说：“我们第一年就创利。”

奥尔森知道，说服董事会接受的并不是一个复杂的经营计划。他说：“我们没有大沓的宣传材料和五彩图表。我们只有简单的有关盈亏和收支平衡的报表。我们对这些财政计划胸有成竹，而且，我们制定的计划只有我们自己最明白，也记得最清楚。这个简单的计划就是我们创办公司的准绳。”

许多后来成为高技术风险企业家的人都曾面对过这个董事会，并接受ARD公司的传奇人物多里奥特的评判。多里奥特非常重视对企业家的素质要求，他曾说过这样一句话：“可以考虑对一位有二流想法的一流企业家投资，但不能考虑对一位有一流想法的二流企业家投资。”

多里奥特已投资创立了150多家公司，并看着他们成长起来。多里奥特对奥尔森的评价是：一位少见的一流素质的人。

尽管ARD公司对奥尔森个人的评价很高，但它对计算机市场的前景仍持谨慎的态度，因为当时一些美国最成功的企业（如RCA公司）都在涉足计算机行业时损失惨重。根据著名的亚瑟·利特尔咨询公司对市场的调查结果，市场对各种类型计算机的总需求大约是25亿美元。许多人都认为，计算机的应用只能局限于大规模的计算工程领域。然而，预示计算机行业将蓬勃发展的证据也有许多，例如，随着计算机部门的销售额大幅上升，IBM公司的收入

投资银行学读书笔记

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读书笔记 《投资银行学》 第一章：投资银行概述 投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得到初步发展，于20世纪发展到全球。在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运转中起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。 一、结构框架： （第一节）投资银行学概论 1.现代金融体系中的投资银行学 机构层次，指作为金融市场中介机构的金融企业——投资银行 行业层次，指投资银行的整个行业——投资银行业 业务层次，指投资银行所经营的业务——投资银行业务 学科层析，指关于投资银行的理论和实务的学科——投资银行学 2.投资银行的界定 （1）内涵：经营一部分或全部业务的金融机构称为投资银行，现实中的证 券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等

都是投资银行机构。 （2）特点：属于金融服务业，主要业务是代理而不是自营；主要服务于资 本市场，商品和服务大多是企业相关的股权和债权；智力密集型企业。 （3）类型：独立的专业性投资银行；全能型银行；大型跨国公司兴建的财 务公司。 （4）组成形式：合伙人制；混合公司制；现代公司制。 3.投资银行与商业银行的区别与联系 （1）商业银行与投资银行的业务不同 商业银行的业务为负债业务、资产业务和表外业务；投资银行业务范围很 广，包括证券承销、交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷 资产化等。 （2）商业银行与投资银行的融资手段不同 商业银行是间接融资，投资银行是直接融资。 （3）商业银行与投资银行的融资服务对象不同 商业银行侧重于短期资金市场的活动，投资银行侧重于资本市场的活动。 （4）商业银行和投资银行融资利润构成不同 商业银行的利润来源于存贷差收入，资金运营收入和表外业务佣金收入；投资银行的利润来源于佣金，资金运营收益和利息收入。 （5）商业银行和投资银行管理原则不同 商业银行以稳健管理为主，而投资银行的管理轴心是“风险收益对应论”。 （6）商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同

中国风险投资现状和特点及其未来(修改后)

湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制

目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)

摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策

一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而

风险投资组织形式

一、美国风险投资机构的治理结构 由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。 正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。 第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。 所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。 美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中，有限合伙人的出资比例一般要占99%，其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明，有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制，有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面： 第一，有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定，由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任，所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动，只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性，也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高，作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外，在合伙合约约定的期限内，只要不存在严重的问题，普通合伙人的管理权很难被剥夺，这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权，美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定，诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。 第二，有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国，作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分：一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费，一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的1.5%-3%；二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest)，该部分约占普通合伙人总收入的70%，甚至高达90%以上（庄心一、匡晓明，2001）。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来，管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。 二、美国风险资本投资对象企业的治理结构

如何引入风险投资机构(doc5页)

如何引入风险投资机构（doc 5 页）

引入风险投资机构

1、银行； 2、储蓄和贷款协会； 3、信用社： 4、总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、经纪一交易商： 6、保险公司： 7、注册投资公司； 8、资产在500万美元以上的非盈利性组织： 9、企业发展公司（1940年《投资公司法》中对其有定义）： 10、小企业投资公司（SBICs）； 11、少数民族小企业投资公司（MESBICs）； 12、根据《雇员退休金保证法案》成立的雇员福利计划。 对多数企业来说，更切实可行的私募对象是： （1）公司的管理层和董事； （2）净资产超过100万美元的个人： （3）年收入超过20万美元（过去两的实际收入和今后预计）的个人； （4）在过去两年里，与配偶的收入合计超过30万美元的个人。 二、发行规模不超过100万美元，则没有信息披露标准，对广泛的促销宣传和再买卖限制很少，对投资者人数未加限制，不要求经审计的财务报表。 三、发行规模100—500万美元，则要求： 1、12个月内，发行总额不得超过500万姜元（包括注册资本）。 2、非“经认可的投资者”不超过35人，而且必须给他们必要的信息。 3、“经认可的投资者”人数不限定。 4、不允许进行广泛的促销宜传。 概述:

事实上，企业要完成一个成功的IPO,是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往杲不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虔是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而官，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行(IPO)。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募(private placement)：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接(或通过承销商)将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而育，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金(venture capital company) 一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象; 策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4 (2)节，第4 (6)节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人(或机构) 5、财务报表需审计。 四、发行规模在500万美元以上的证券，要求如下： 1、发行额度必须超过500万美元，但没有时间限制。 2、非“经认可的投资者”不超过35人，发行者有责任来核实这些投资者是否有足够能 力进行投资风险评估。 3、“经认可的投资者”人数不加限制。 4、不允许进行广泛的促销宜传。

风险投资简资料单概述

上帝的杰作：亚当（ARD）与夏娃（DEC） 数字设备公司的发展历史，又是一部白手起家的奋斗史。 当年两位才华横溢但却一文不名的年轻工程师，为了借美国计算机工业风起云涌的大潮来开拓自己的事业，不得不“骗”来了7万美元的风险投资。凭着卓越的技术和敏锐的眼光，他俩使这7万美元增值到今天的130亿美元。 从生产具有人机对话功能的小型机到制造“原始设备”，再到推出通话性极强的VAX系列计算机。数字设备公司把自己的产品逐渐渗透到世界计算机市场的各个角落。 在美国风险投资的历史上，最重要的事件可以说就是1957年ARD对数字设备公司（DEC）的投资，当年7万美元的风险投资，到1971年已增值为3.55亿美元，增加了5000多倍。 DEC的成功为七八十年代的风险投资企业树立了榜样。即在所有投资的公司中，至少要有一家压倒一切的超级明星。 美国风险投资家以及从事风险投资研究的学者普遍认为，风险投资业诞生的标志性事件是1946年美国研究开发公司（ARD）的成立。它是第一家公开交易的、封闭型的投资公司，并由职业金融家管理。ARD主要为那些新成立的和快速增长中的公司提供权益性融资。 在20世纪40年代初，新企业进行长期融资存在困难。由于新兴企业规模小、各方面不成熟而很难从银行或其他机构投资者那里借到钱。但是这些新企业对美国经济的发展又意义重大。ARD在这时应运而生，正如ARD的创始人之一弗·弗朗得斯（Ralph Flamders）所言：“美国的企业、美国的就业和居民的财富作为一个整体，在自由企业制度下不可能得到无限的保障，除非在经济结构中不断有健康的婴儿出生。我们经济的安全不可能依靠那些老牌的大企业的扩张得到保障。我们需要从下而来的新的力量、能量和能力。我们需要把信托基金中的一部分和那些正在寻找支持的新主意结合起来。”弗朗得斯放宽对信托基金的限制及投资新企业的观点，受到哈佛商学院的教授乔治斯·多里奥特的支持。面对当时小企业和新兴企业所面临的困境，他们提出了自己独特的解决方案，他们希望能建立一个私人机构来吸引机构投资者，而不用像其他人提出的方案那样从政府那里获得帮助。他们还认为建立这样一个专门机构可以给新企业提供管理服务，他们深信对一个新企业而言，管理上的技术和经验同足够的资金支持同样必不可少。毫无疑问，ARD这样的机构的成立，可以促进风险投资的职

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

1风险投资机构

风险投资机构 -------------------------------------------------------------------------------- 风险投资机构是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。有限合伙制是风险投资机调的主流模式，有限合伙人和主要合伙人的权利和义务通过精心设计的所有权结问来协调和保证。 在风险资金的融资过程中，风险资本家个人的能力和业绩有着至关重要的地位。他们购买的是资本，出售的则是自己的信誉，诱人的投资计划和对未来收益的预期。 一、风险投资机构在体系中的作用 风险投资体系主要由四类主体构成：投资者、风险投资机构、中介服务机构和风险企业。风险投资体系中最核心的机构是风险投资机构，即风险投资公司或风险投资基金，它们是连接资金来源与资金运用的金融中介，是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。它们与其他金融机构的区别在于其特有的运行机制。在风险投资市场上，一方面是具有巨大增长潜力的投资机会，另一方面是寻求高回报、不怕高风险的投资资本。风险投资机构的职责是发现二者的需求，并使机会与资本联系起来。金融的特点在于促进资金的融通，只要有资金的供给和需求，就会有金融中介的位置。只要资金在金融中介疏通的渠道内流动，只要在流动中资金得到正当的利用，它就会增值。资金的畅通流动是其增值的基本条件。在风险投资这种特殊的金融方式下，资金从投资者流人风险投资机构，通过风险投资机构流人风险企业。这时，风险投资创造了决定其成败的两个结合：风险资本与增长机会（通常是高科技企业）相结合，风险投资家和风险企业家相结合。资本和机会的结合是外部结合，而风险投资家与风险企业家的结合是内部结合，是风险投资成败的关键。风险投资要达到预期收益，这两个结合缺一不可。 一般情况下，风险投资机构的核心作用在于解决好下述问题：一是风险投资公司或风险投资基金为风险企业（项目）提供直接的资金支持，并通过风险企业的迅速成长使投资者获取收益。因此，风险投资公司一般会作为风险投资的发起者和投资工作的枢纽，负责风险投资的运营，并参与所投资的风险企业（项目）的管理和决策。二是风险投资机构一般有能力分析和做出对风险企业的投资决策，在投资之后监测风险企业并参与管理。三是对投资者负责，使不同类型投资者的利益得到保护。四是通过与风险投资相关的经营管理业绩得到高额回报，对不良业绩要承担相应的风险。二、风险投资机构的类型由于风险投资机构在风险投资体系中的关键作用，风险投资机构要由～些具备各类专业知识和管理经验的人组成，同时其所有权结构要提供一种机制，使得投资者与提供专业知识管理技能的人得到合理的相应回报，并各自承担相应的风险。为适应风险投资体系的这种要求，经过国外几十年的发展和选择，目前，在西方发达国家有十多类风险投资主体的组织方式，在整个风险投资体系中发挥着不同的作用。（一）主流模式--有限合作伙伴 美国的风险投资机构在经历了几十年的沉浮之后，一种特殊类型的合伙制成为目前机构形式的主流。在这种有限合伙制风险投资机构中，有两种合伙人，即有限合伙人和主要合伙人。这种合伙制的主要出资者称为有限合伙人，有限合伙人通常负责提供风险投资所需要的主要

如何引入风最新险投资机构

引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构）

投资银行学随堂练习参考答案

学行资银投 投资银行学概述第一章 接受客户委托代理买卖证券并收取适当的，投资银行代表着买卖双方，作为1.(单选题) ）佣金（ D. 证券承销商 A. 证券做市商 B. 证券交易商 C. 证券经纪商C 参考答案：、摩根斯丹利(Merrill Lynch)2.(单选题) 美国的高盛公司（Goldman Sachs）、美林公司）(Morgan Stanley)公司等属于（ 商业银行拥有的投资银行 A. 独立的专业性投资银行 B. 大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 C. 全能性银行直接经营投资银行业务 D. A 参考答案：）3.(单选题) 证券发行与承销业务也称为（ 二级市场业务 A. 证券交易业务 B. 证券做市业务 C. 一级市场业务 D. C 参考答案：）4.(单选题) 投资银行在一级市场担任的主要角色是（ C. A. 承销商 B. 做市商经纪商 D.财经顾问A 参考答案：）5.(单选题) 与商业银行比较，投资银行的主要特点不包括（ 以直接融资为主 A. B. 主要以佣金收入为主 C. 只为资金需求者提供融资服务 D. 主要服务于资本市场，通常由证券监管当局监管C 参考答案： 6.(单选题) 下列关于投资银行的说法，错误的是（） A. 是主要金融中介之一 B. 主要服务于资本市场 C. 有的还参与部分货币市场业务 D. 只从事证券发行承销业务D 参考答案： 7.(单选题) 以下业务中，哪项不属于现代投资银行的业务（）证券交易 C. 证券发行承销 D. 兼并与收购商业信贷发放业务 A. B. A 参考答案：单选题) 投资银行的核心利润来源通常是（）8.( C．服务佣金．风险投资 D A．存贷利差 B．保证金利息C 参考答案：下列不是投资银行在二级市场上一般扮演的角色（）) 9.(单选题 D．做市商．自营商 A．投机商 B C．经纪商A 参考答案：）部门主要从事公司企业（包括上市公司与非上市公司）的投资银行的（ 10.(单选题) 分析研究，向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论。发展战略研究 C. 公司研究 D. 行业研究 A. 宏观研究 B. C 参考答案：）在我国，综合类证券公司的业务范围不包括（11.(单选题) 自有及受托资产管理 A. 证券代理买卖 B. 证券投资咨询（含财务顾问）证券承销 C. D. B 参考答案： 从融资功能和方式而言，投资银行以间接融资为主，而商业银行以直接融资) 12.(判断题为主。（）参考答案：×投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市) 13.(判断题）场和成熟金融体系的重要主体之一。（

中国风险投资前景

中国风险投资前景 阎焱 21世纪，全球GDP增长的70%的动力来源于高科技的增长。在过去五十年里面80%的科技发明都是来自于美国，美国每年用于风险投资和直接投资的基金超过600亿美元，中国建国以来，用于风险投资的基金大概不超过10亿美元。纵向分析中国在过去二十年里面99%外商投资都是战略投资，真正的财务投资进入中国市场大规模的启动是在两年以前。去年是中国直接风险投资第二个历史上最高的年头，总共投资是10.04亿美元，同一年风险投资在以色列的投资是18.8亿美元,以色列人口不到300万,中国是13亿多人口，去年美国的风险投资是370亿美元。 在今后的三到五年里面，中国大概是世界上最好的作为直接投资的市场之一，其中有很多的原因。 第一，中国有广阔的市场和低密度的产业。在历史上经济的竞争主要集中在两个方面，一个是所谓的要素，第二个是技术。中国在过去的一百年里面没有自己的技术，我们经常讲科技发明中国有指南针、造纸、火药，中国今天的原创技术也是缺乏的，中国历史上是一个资金匮乏的社会，所以中国在经济竞争中间一直是处于劣势。当互联网时代到来的时候，中国的人口、中国的市场一下变成非常重要的经济竞争要素。由于互联网的出现把这个市场一下变成一个直接的经济的要素，带入了这个世界经济的循环和竞争，中国有个广阔的国内市场与低密度的产业，相对其他的地区中国市场也相对平稳，过去20多年里面，中国的GDP 以接近10%的高速度连续增长，这是人类历史上从来没有过的，尤其是人口占世界1/5的国家从来没有过的。 第二，中国劳动力不是最便宜的地方，但是中国训练有素的劳工和工程师的市场非常庞大。中国一年有30万学工程的大学生毕业,美国全年是7万，而这7万中间大概有将近60%是外国人。中国之所以能够成为世界数字制造中心，一个非常重要的原因是中国有非常大的工程师队伍。 以前我们在美国的时候，有一种商店里面所有的产品都是一美元，这些产品大部分都是中国制造，今天你到美国去看，美国的沃尔玛60%的采购是在中国，美国的白色家电都是中国制造，从中端到低端。非常大的改变就是，过去《东京时报》上的标题说来自中国的产品是价格便宜，但是质量非常差，现在日本人说你的产品便宜，但是质量也不错，日本的索尼，每年经常出一些非常优秀的电子产品，比如相机、MP4等，它最新的产品是PSP2，可以无线上网的，它里面的芯片是历史上第一次用别的工厂制造的芯片，这个芯片是谁制造的呢？就是我们投资的一家中国公司，这家公司所设计的芯片可以做到90纳米，索尼做不出来。 中国经过20年的发展，民营企业在发展规模上都达到了临界值，十年以前在中国找一个民营企业，一千万、两千万美元需求的企业寥寥无几，现在可以找几千个，这是中国经济发展的质的转变，这是中国为什么会成为最理想的风险投资地最重要的条件。另外一个条件

引入风险投资机构 ()

引入风险投资机构概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、? ? ? ? ?银行；

风险投资决策概述解析

风险投资决策概述 所谓风险投资决策,是指项目实施之后出现的后果随机变量的投资决策。 不同的投资项目往往具有不同程度的风险，风险的高低会影响到收益实现的可能性。一般情况下，预期高收益的项目，风险相对较高。 [编辑] 风险投资决策的内容 风险投资决策是一个动态多阶段多层面的过程，由多方面的决策组成的一个有机的系统，只有在风险投资的各个阶段、各个层面都做到科学合理的决策风险投资才能实现高收益高回报的初始目的。 一、风险投资项目选择决策 风险投资的首要特点就是高风险，高收益。因此，选择一个良好的投资项目对投资成功至关重要。一般来说，风险投资项目要科技含量高，技术领先市场前景看好，因此各国风险资本在进行项目选择决策时都将高新技术与产品作为投资目标，因为高薪技术产业是具有高附加值的战略性产业，具有开拓性、创新性，带动性和渗透性，代表着一个国家的科技先进水平、综合国力和国际竞争力其高速发展能够带来高额的投资收益。但是．高新技术产业的探索性决定了其巨大的投资风险性。因为高薪技术产业投资数量大，利润回收周期长，产业成功化率低所以高新技术产业的风险投资决策风险存在很大的风险性，风险投资公司对高新技术企业的选择是相当谨慎的它们对项目的审批都按照严格的程序进行，以确保风险投资的稳健性目前，计算机、网络、生物医药、环国际风险投资公司在中国投资主要集中在信息产业境保护和保健产品等领域。《商场现代化 2007年12月(中旬刊)总第524期此外随着高新技术产业领域如Ic(集成电路)设计、软件设计、现代生物技术，以及以现代中药为代表的药物研发各领域在吸引风险投资时纷纷将自有知识产权作为主要卖点，知识产权已经日渐成为风险投资的新要素。在投资高新技术产业领域时如果忽视知识产权将可能会加大风险投资的风险而将要出台的《职务发明条例》和相关法规将从国家层面上明确专利技术参股以及专利质押的方式获得银行贷款的合法性，使风险投资股权结构优化，有利于降低投资风险，同时也将会使得知识产权在风险投资中的地位更进一步提升。在选择了某一具体投资项目后，风险投资机构还要对该项目进行综合的评价和分析，从而准确评价该项目的价值，保证投资决策的正确性。对风险投资项目的评价包括外部环境评价和项目所属企业内部环境评价。外部环境评价主要包括当前的宏观经济环境分析、该项目所处的行业分析、社会文化背景分析及竞争对手分析，对项目所属企业内部环境分析主要包括企业的概况员工概况、企业的生产能力营销能力管理能力以及财务状况等在对项目的内外环境以及项目本身的价值和风险进行综合考察分析和评估后风险投资机构才能做出正确的投资决策。

引入风险投资机构

引入风险投资机 构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和 资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企 业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement ）:指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通 过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金 （venture capital company）—般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象； 策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要 有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：

投资银行学随堂练习参考答案

第一章投资银行学概述 1. （单选题）作为，投资银行代表着买卖双方，接受客户委托代理买卖证券并收取适当的 佣金（） A. 证券做市商 B.证券交易商 C.证券经纪商 D.证券承销 商 参考答案：C 2. （单选题）美国的高盛公司（Goldman Sachs ）、美林公司（Merrill Lyn ch ）、摩根斯丹利 公司 （Morga n Sta nley ）等属于（） A. 独立的专业性投资银行 B.商业银行拥有的投资银 行 C.全能性银行直接经营投资银行业务 D.大型跨国公司所兴办的财务公司或金融公司 参考答案：A 3. （单选题）证券发行与承销业务也称为（ ） A. 证券交易业务 B.证券做市业务 C. 一级市场业务 D.二级 市场业务 参考答案：C 4. （单选题）投资银行在一级市场担任的主要角色是（ ） A. 承销商 B.做市商 C.经纪商 D.财经顾问 参考答案：A 5. （单选题）与商业银行比较，投资银行的主要特点不包括（ ） C.只为资金需求者提供融资服务 D.主要服务于资本市场，通常由证券监管当局监管 参考答案：C 6. （单选题）下列关于投资银行的说法， 错误的是（ ） A. 是主要金融中介之一 B.主要服务于资本市场 C.有的还参与部分货币市场业务 D.只从事证券发行承销业务 参考答案：D 7. （单选题）以下业务中，哪项不属于现代投资银行的业务（ ） A.商业信贷发放业务 B.证券交易 C.证券发行承销 参考答案：A 8. （单选题）投资银行的核心利润来源通常是（ ） A .存贷利差 B.保证金利息 C.服务佣金 参考答案：C 9. （单选题）下列不是投资银行在二级市场上一般扮演的角色（ ） A .投机商 B.自营商 C.经纪商 参考答案：A 10. （单选题）投资银行的（）部门主要从事公司企业（包括上市公司与非上市公司）的分 析研 究，向本公司其它部门和社会公众提供投资价值分析结论。 A.宏观研究 B.行业研究 C.公司研究 投资银行学 A.以直接融资为主 B.主要以佣金收入为主 D.兼并与收购 D .风险投资 D .做市商 D.发展战略研究

中国最全风险投资公司名单及简介(最全)

中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.wendangku.net/doc/1917862569.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.wendangku.net/doc/1917862569.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。

(风险管理)风险投资基金概述

风险投资基金 一、风险投资和风险投资基金 风险投资（Venture Capital，VC）是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。其基本内涵是“以资本支持与管理服务，培育和辅导企业创业与发展”。 风险投资，依据其组织化程度，可以划分为三种形态：一是“个人分散性的风险投资”，即“天使投资”（angles）,它由个人分散的将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等费职业性中介人将资金投资于创业企业。二是“非专业管理的机构性风险投资”，一些控股公司和保险公司等并非专门从事风险投资的机构，以部分自有资本直接投资的创业企业。三是“专业化和机构化管理的风险投资”，即风险投资基金，它与前两类的本质区别在于风险投资基金是通过专业化的风险投资机构——投资银行，实现投资主体的专业化和机构化。风险投资基金是风险投资的高级形态。 风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增

值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。 与“个人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资”相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金由专家管理，有利于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化，有利于市场对其进行及时的监督和评价。 风险投资基金的特点如下： 1、投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成 立的高新技术企业。 2、投资周期：一般周期是2-5年 3、投资回报率：相当高，一般平均为年20%~40% 4、投资目的：是注入资金，取得部分股权（而不是为了控股）， 促进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。 5、获利方式或退出机制：企业上市或转让股权 6、投入阶段：企业发展初期、扩充阶段 二、风险投资基金的运作流程 （一）风险投资基金的融资发行 在风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法。

投资银行学名词解释

第一章投资银行业概述 投资银行：指主营资本市场业务的金融机构。 第六章资产证券化理论 资产：指能够给其所有者带来可预期的未来经济收益的能力。 资产运营：是以价值为中心的导向机制，它以资产价值形态的管理为基础，通过资产的优化配置和资产结构的动态调整，实现资产增值最大化的目标。 第七章股票发行与企业上市 1.股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。 2.股票发行监管制度是指企业公开发行股票的准入审批体制，它的核心是股票发行决定权的归属。 3.首次公开发行（IPO），是指股份有限公司首次公开向投资者发行股票。 4.买壳上市是指非上市公司通过取得上市公司的控制权并将其资产置入，从而实现非上市公司资产的上市。 5.借壳上市，就是非上市的集团公司将其全部或部分非上市资产置入到其控股的上市公司中，换得上市公司的股权，从而实现上市。 6.普通股：指在公司的经营经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权后对企业盈利和剩余财产的索取权。 7.优先股：指公司在筹集资金时，给予投资者关于利润分红及剩余财产分配的优先权的股票。 第八章债券发行 1．债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 2.国债是国家债券（又叫国家公债）的简称，是指中央政府为筹集资金而发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 4.市政债券是指由地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券，也称地方政府债券或地方债券。 5.企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。 6.债券的信用评级就是由专门的信用等级评级机构根据发行人提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，运用科学的分析方法，对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所做的综合评价。 7.可转换（公司）债券：简称可转换债券，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为发债公司优先股或普通股股票的特殊企业债券。 第九章证券交易 1.证券交易市场也称二级市场、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场 2.场内市场：又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。 2.场外交易：指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的没有固定场所的没有正式组织的市场。 3.做市商交易：指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方不直接成交，而是从