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实验三 筹资预测与决策分析

实验三筹资预测与决策分析

实验目的:运用Excel软件分析筹资预测与决策中对长期银行借款筹资分析模型、租赁筹资决策分析模型、利用比较资本成本法选择筹资方案模型和边际资本成本规划模型。分析资金需要量预测中利用销售百分比法预测资金需要量模型和利用比较资本成本法选择筹资方案模型。

实验内容:掌握长期银行借款的还本付息方式中的一次性偿还付法、等额利息法、等额本金法及等额摊还法中PMT函数、PPMT函数、IPMT函数。掌握租赁筹资决策分析模型中的平均分摊法和等额年金法。掌握SUMPRODUCT函数、INDEX函数、MATCH函数。

一、长期筹资决策分析

(一)、长期银行借款筹资分析模型

长期银行借款的还本付息方式主要包括一次性偿还付法、等额利息法、等额本金法及等额摊还法几种。

在利用等额还法还本付息的情况下,计算各期的等额偿还额以及各期还本付息的金额可以分别利用PMT、PPMT和IPMT函数。

(1)PMT函数——基于固定利率及等额分期付款方式,返回投资或贷款的每期付款额。语法为:=PMT(rate,nper,pv,fv,type)

式中:rate为贷款利率,是一固定值;nper为该贷款的付款总数;pv为现值,也称为本金;fv为未来值;type为数字0或1,用以指定各期的付款时间是在期初还是期末,0表示期末,1表示期初。

(2)IPMT函数——基于固定利率及等额分期付款方式,返回投资或贷款在某一给定期次内的利息偿还额。

语法为:=IPMT(rate,per,,nper,pv,fv,type)

式中:per为计算其本金数额的期次,必须在1至nper 之间。

(3)PPMT函数——基于固定利率及等额分期付款方式,返回投资或贷款在某一给定期次内的本金偿还额。

语法为:PPMT((rate,per,,nper,pv,fv,type)

【例3-1】某公司准备从银行取得长期借款的有关资料以及拟考虑的还本付息方案如图3-1所示。要求建立一个计算在4种不同方案下每年还本付息数额的模型。

实验三   筹资预测与决策分析

图3-1

建立模型的具体步骤如下:

(1)设计模型的结构。

(2)在单元格B10中输入公式“=IF(A10<>$C$4,0,$C$2)”。

(3)在单元格成C10中输入公式“=IF(A10<>$C$4,0,$C$2*(1+$C$3)^$C$4-$C$2)”。

(4)在单元格D10中输入公式“=B10+C10”,并将其复制到单元格D18和H18。

(5)在单元格E10中输入公式“=$C$2/$C$4”。

(6)在单元格F10中输入公式“=$C$2-SUM($E$10:E10)”。

(7)在单元格G10中输入公式“=IF(A10=1,$C$2*$C$3,F9*$C$3)”。

(8)在单元格H10中输入公式“=E10+G10”。

(9)选取单元格区域B10:H10,将其复制到单元格区域B11:H14。

(10)在单元格B18中输入公式“=IF(A18<>$C$4,0,$C$2)”。

(11)在单元格C18中输入公式“=$C$2*$C$3”。

(12)在单元格E18中输入公式“=PMT($C$3,$C$4,-$C$2)”

(13)在单元格F18中输入公式“= PPMT($C$3,A18,$C$4,-$C$2)”。

(14)在单元格G18中输入公式“=IPMT($C$3,A18,$C$4,-$C$2)”。

(15)选取单元格区域B18:H18,将其复制到单元格区域B19:H22。

(16)在单元格被B15中输入公式“SUN(B10:B14)”,并将其复制到单元格区域C15:E15、G15:H15、B23:H23。

(二)、租赁筹资决策分析模型

租赁筹资方案可以看做是债务方案的替代方案,评价租赁筹资方案是否具有经济上的可行性,应将其与债务筹资方案进行比较。一般可以采用的决策方法是:分别计算债务筹资

方案和租赁筹资方案的税后成本,并比较两个方案的成本现值,选择成本现值最小的方案作为最优方案。

【例3-2】某公司需要一台设备,现有租赁设备和借款购置设备两个备选方案,有关资料如图3-2的【已知条件】区域所示。假定每期的租金可以全额抵减所得税。要求建立一个可以选择最优方案的决策分析模型。

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图3-2租赁与借款筹资决策分析模型

建立模型的具体步骤如下:

(1)设计模型的结构。

(2)在单元格A14中输入公式“=PMT(B6,B4,-B3,B5)”。

(3)在单元格B14中输入公式“=A14*B9”。

(4)在单元格C14中输入公式“=A14-B14”。

(5)在单元格D14中输入公式“=PV(E9,B4,-C14)”。

(6)选取单元格区域B17:B21,输入数组公式“=PMT(E6,E4,-E3)”。

(7)选取单元格区域C17:C21,输入数组公式“=IPMT(E6,A17:A21,E4,-E3)”。

(8)选取单元格区域D17:D21,输入数组公式“=(E3-E5)/E4”。

(9)选取单元格区域E17:E21,输入数组公式“=(C17:C21+D17:D21)*B9”。

(10)选取单元格区域F17:F21,输入数组公式“=B17:B21-E17:E21”。

(11)在单元格B22中输入公式“=NPV(E9,F17:F21)”。

(12)在合并单元格F13中输入公式“=IF(D14=B22,"两个方案都一样",IF(D14

(三)、利用比较资本成本法选择筹资方案模型

比较综合资本成本法是指通过计算各备选筹资方案的综合资本成本率并加以比较,从中选择综合资本成本最低的方案作为最优筹资方案的筹资决策方法。

如果企业同时使用几种不同形式的资本,则往往需要计算综合资产成本率。综合资本成本率是指企业的各种资本在全部资本中所占的比重为权数,对各种资本成本进行加权平均计算出

来的资本成本率,又称为加权平均资本成本率, 公式为:

式中:Kw 为综合资本成本;Wi 为第i 种资本占全部资本的权重;Ki 为第i 种资本的成本;n 为资本的种数。

计算综合成本我们可以利用SUMPRODUCT 函数。

1、SUMPRODUCT 函数—在给定的几组数组中,将数组间对应的元素相乘,并返回乘积之和。

语法:SUMPRODUCT (array1, [array2], [array3], ...) SUMPRODUCT 函数语法具有下列参数:

Array1 必需。其相应元素需要进行相乘并求和的第一个数组参数。

Array2, array3,... 可选。2 到 255 个数组参数,其相应元素需要进行相乘并求和。 使用SUMPRODUCT 函数有两点需要注意:

(1) 数组参数必须具有相同的维数。否则,函数 SUMPRODUCT 将返回“ #VALUE! ”错误值。

(2)函数 SUMPRODUCT 将非数值型的数组元素作为 0 处理。

2、INDEX 函数—用于返回表格或区域中的数值或对数值的引用。(查找函数之一) INDEX 函数有两种形式:数组和引用。数组形式通常返回数值或数值数组;引用形式通常返回引用。

(1)INDEX(array,row_num,column_num) 返回数组中指定单元格或单元格数组的数值。Array 为单元格区域或数组常数。Row_num 为数组中某行的行序号,函数从该行返回数值。Column_num 为数组中某列的列序号,函数从该列返回数值。需注意的是Row_num 和 column_num 必须指向 array 中的某一单元格,否则,函数 INDEX 返回错误值 #REF!。 (2)INDEX(reference,row_num,column_num,area_num) 返回引用中指定单元格或单元格区域的引用。

Reference 为对一个或多个单元格区域的引用。

Row_num 为引用中某行的行序号,函数从该行返回一个引用。 Column_num 为引用中某列的列序号,函数从该列返回一个引用。

需注意的是Row_num 、column_num 和 area_num 必须指向 reference 中的单元格;否则,函数 INDEX 返回错误值 #REF!。如果省略 row_num 和 column_num ,函数 INDEX 返回由 area_num 所指定的区域。

3、MATCH 函数-返回在指定方式下与指定数值匹配的数组中元素的相应位置。 语法:MA TCH(lookup_value,lookup_array,match_type)

(1)lookup_value :为需要在 lookup_array 中查找的数值。lookup_value 可以为数值(数字、文本或逻辑值)或对数字、文本或逻辑值的单元格引用。

∑==n

i i

i w K W K 1

(2)lookup_array:包含所要查找的数值的连续单元格区域。Lookup_array 应为数组或数组引用。

(3)match_type:为数字-1、0 或1。

(4)如果match_type 为1,函数MA TCH 查找小于或等于lookup_value 的最大数值。Lookup_array 必须按升序排列。

(5)如果match_type 为0,函数MATCH 查找等于lookup_value 的第一个数值。Lookup_array 可以按任何顺序排列。

(6)如果match_type 为-1,函数MATCH 查找大于或等于lookup_value 的最小数值。Lookup_array 必须按降序排列。

【例3-3】某公司拟筹资2000万元资本,3个备选方案的有关数据如图3-3的【已知条件】区域所示。要求建立一个确定该公司的最优筹资方案的模型。

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图3-3 利用比较资本成本法筹资方案模型

建立模型的具体步骤如下:

(1)设计模型的结构。

(2)选取单元格区域B13:B17,输入数组公式“=B4:B7/B8”。

(3)选取单元格区域C13:C17,输入数组公式“=D4:D7/D8”。

(4)选取单元格区域D13:D17,输入数组公式“=F4:F7/F8”。 (5)在单元格B18中输入公式“=SUMPRODUCT(B13:B16,C4:C7)”。 (6)在单元格C18中输入公式“=SUMPRODUCT(C13:C16,E4:E7)”。 (7)在单元格D18中输入公式“=SUMPRODUCT(D13:D16,G4:G7)”。 (8)在单元格E14中输入公司“=MIN(B18:D18)”。

(9)在合并单元格E17中输入公式“=INDEX(B12:D12,MA TCH(E14,B18:D18,0))”。 (四)、边际资本成本规划模型

边际资本成本是指企业每增加一个单位资本成本而增加的成本。 相关公式

式中:Bi 为第i 种资本所引起的筹资总额的成本分界点;Fi 为第i 种资本的成本分界点;Wi 为第i 种资本在目标资本结构中所占的比重。

ROUND 函数——返回某个数字按指定位数四舍五入后的数字

=ROUND(number,num_digits)

式中:number 为需要进行舍入的数字;,num_digits 为指点的位数,按此位数进行舍入。 在编制边际资本成本规划的过程中,还可以利用文本运算符“&”,其功能是可以将运算符前后的文本连接起来。

【例3-4】某公司的目标资本结构及个别资本成本的有关资料如图3-4的【已知条件】区域所示。要求建立一个编制该公司的边际资本成本规划模型。

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i

i i W F B /

图3-4 边际资本成本规划模型

步骤如下:

(1)设计模型的结构,如图3-4的【筹资总额分界点的计算】区域和【边际资本成本的计算结果】区域所示。

(2)在单元格F4中输入公式“=ROUND(D4/$B$4,0)”,并将其复制到单元格F5。

(3)在单元格F7中输入公式“= ROUND(D7/$B$7,0)”。

(4)在单元格F9中输入公式“=ROUND(D9/$B$9,0)”,并将其复制到单元格F10。

(5)在合并单元格A16中输入公式“=C4”。

(6)在合并单元格B16中输入公式“=F4”。

(7)在合并单元格A19中输入公式“=B16+1”,并将其分别复制到合并单元格A22、A25、A28、A31。

(8)在合并单元格B19中输入公式“=F5”。

(9)在合并单元格B22中输入公式“=F9”。

(10)在合并单元格B25中输入公式“=F7”。

(11)在合并单元格B28中输入公式“=F10”。

(12)在合并单元格B31中输入公式“="以上"”。

(13)在合并单元格D16中输入公式“=$B$4”。

(14)在合并单元格D17中输入公式“=$B$7”。

(15)在合并单元格D18中输入公式“=$B$9”。

(16)选取单元格区域D16:D18,将其分别复制到单元格区域D19:D21、D22:D24、D25:D27 、D28:D30和D31:D33。

(17)在单元格E16中输入公式“=IF(B16>$F$5,$E$6,IF(B16>$F$4,$E$5,$E$4))”,将其分别复制到单元格E19、E22、E25、E28和E31。

(18)在单元格E17中输入公式“=IF(B16>$F$7,$E$8,$E$7)”,将其分别复制到单元格E20、E23、E26、E29和E32。

(19))在单元格E18中输入公式“=IF(B16>$F$10,$E$11,IF(B16>$F$9,$E$10,$E$9))”,将其分别复制到单元格E21、E24、E27、E30和E33。

(20)在合并单元格F16中输入公式“=SUMPRODUCT(D16:D18,E16:E18)”。其分别复制到单元格F19、F22、F25、F28和F31。

(21)在合并单元格G16中输入公式“=A16&"~"&B16”。其分别复制到单元格G19、G22、G25和G28。

(22)在合并单元格G31中输入公式“=A31&B31”。

二、资金需要量预测

(一)利用销售百分比法预测资金需要量模型

销售百分比法是根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系,并结合销售收入的增长情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。

企业从外部追加筹措资金的数额:

式中:M 为外部追加资金需求量;D 为股利支付率;S 0为基期销售额;S 1为计划销售额;?(A/S )为基期敏感性资产占销售额百分比;?(L/S )为基期敏感性负债占销售额百分比;R 为销售净利率;M 1为计划期的其他资金需求,即不随销售额成正比例变动的其他资金需要量。 【例3-5】某公司2008年末简要的资产负债表以及2008年的销售收入和2009年预计的销售收入等有关资料如图3-5的【已知条件】区域所示。要求建立一个预计该公司2009年外部追加资金需要量并编制2009年预计资产负债表的模型。

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图3-5 利用销售百分比法预测资金需要量模型 步骤如下:

(1)设计模型的结构,如图3-4的单元格A12:I22所示。

(2)在单元格B14中输入公式“=IF(C4="是",B4/$I$3,"不适用")”。 (3)在单元格

C14

中输入公式“=IF(C4="是",IF(A14="货币资金

",I6*$B$14+I9,$I$6*B14),B4)”。

(4)选取单元格区域B14:C14,将其复制到单元格区域B15:C19。 (5)在单元格E14中输入公式“=IF(F4="是",E4/$I$3,"不适用")”。

(6)在合并单元格F14中输入公式“=IF(F4="是",$I$6*E14,IF(F4="特殊",$E$9+$I$6*$I$7*(1-$I$8),E4))”。

(7)在合并单元格还H14中输入公式“=IF(D14=$I$10,F14+$F$21,F14)”。 (8)选取单元格区域E14:I14,将其复制到单元格区域E15:I19。

(9)在单元格B20中输入公式“=SUM(B14:B19)”,并将其复制到单元格C20和单元格区域E20:I20。

1

10101)1()()()()(M D R S S S S

L

S S S A M +-??--??--??=

(10)在单元格F21中输入公式“=C20-F20”。

(11)在单元格F22中输入公式“=(B20-E20)*(I6-I3)-I6*I7*(1-I8)+I9”。

(二)利用资金习性法预测资金需要量模型

资金习性是指资金的变动与产销量(或销售额)变动之间的依存关系。

相关公式

单位变动资金=高低点资金占用量之差/高低点产销量之差

不变资金总额=高点(或低点)资金占用量-单位变动资金×高点(或低点)产销量

预测期资金需要量=不变资金总额+单位变动资金×预测期产销量(或销售额)

【例3-6】某公司2005年至2009年的产销量和资金占有量以及2010年预计产销量的有关资料如图3-6的【已知条件】区域所示。要求建立一个利用高低点法预测该公司2010年资金需要量的模型。

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图3-6 利用资金习性法预测资金需要量模型

步骤如下:

(1)设计模型的机构,如图3-5的【计算结果】区域所示。

(2)在单元格B12中输入公式“=MAX(B3:B7)”。

(3)在单元格B13中输入公式“=MIN(B3:B7)”。

(4)在单元格C12中输入公式“=INDEX($C$3:$C$7,MATCH(B12,$B$3:$B$7,0))”,并将其复制到单元格C13。

(5)在单元格C14中输入公式“=(C12-C13)/(B12-B13)”。

(6)在单元格C15中输入公式“=C12-C14*B12”。

(7)在单元格C16中输入公式“=C15+C14*C8”。

作业:某公司正在考虑租用甲、乙两台设备,有关资料作业3.xls的【已知条件】区域所示。要求建立一个计算两种设备的年租金并编制乙设备租金摊销计划表的模型。

要求:1、表格参考作业3.xls 文件。

2、步骤记录在实验报告上。

3、完成的租金摊销计划表用Excel表格打印出来附在实验报告上。