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吴可 金融衍生产品保值与套利技术 第9章习题解答

1.牛市差价与熊市差价期权分别为投资者提供什么样的风险保护?它们与常规期权提供的保护有什么不同?

牛市价差期权的目的是预期看涨的情况下获取收益,熊市价差期权的目的是预期价格下降时获取收益。他们与常规期权的区别是构造期权组合的成本更低,并且其收益与亏损的最大值是有限的,具有保底封顶的效果。

2.如果预计某种证券价格在未来某段时间不会有很大的变化,你打算用哪几种方式套取利润?

顶跨式、底跨式期权组合顶落式、顶吊式期权组合

3.顶蝶式期权与底蝶式期权可有几种方式构造?

蝶式价差组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成,组合方式一般有四种:看涨期权的顶蝶式差价组合,它由协议价格分别为X1和X2的看涨期权多头和两份协议价格为X3的看涨期权空头组成;看涨期权的底蝶式价差组合,它由协议价格分别为X1和X2的看涨期权空头和两份协议价格为X3的看涨期权多头组成

4.试分别比较顶差期期权与顶对角期权、底差期期权与底对角期权在结构上的差异。并分析其为投资者提供的保护特征。

顶差期期权是由相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合,而顶对角期权是由两份协议价格不同、期限也不同的同种期权的不同头寸组成。同理,底差期期权与底对角期权在结构式的差异也一样。差期期权是对特定价格区间进行保护。顶差期期权是对执行价格附近波动的价格进行保护;底差期期权是对执行价格附近外的价格波动进行保护。而对角期权同样具有保底封顶的效果,但是一旦价格达到目标区域时对角价差有尖点,且随着标的在目标区域的变化而具有不同的损益值。

5.是否存在亏损状态的箱式期权?

存在,箱式期权的利润=X2-X1-c1+c2-p1+p2

当满足条件X1

6.什么情况下你会投资顶跨式期权、底跨式期权?你如何理解顶吊式期权与底吊式期权的保护特征?

当预期价格趋于稳定时采用顶跨式期权、底跨式期权

顶部吊式期权适用于投资者预测未来标的资产价格变化不大,且下降的可能性比上升的可能性大

7.一个投资者购买了一份执行价格为X的看涨期权,同时出售了一份同样执行价格和到期时间的看跌期权,请描述这个投资者的头寸情况。

此期权组合为合成期货多头组合,其头寸情况与合成期货多头的情况相同

8. 有如下四种有价证券组合。画出简图说明投资者收益和损失随最终股票价格而变化的情况。(假定期权执行价格等于当前股票价格)

(1) 一份股票和一份看涨期权的空头。