上市公司CEO非常规更换影响因素及财富效应研究
目录
第一章 绪论 (1)
第一节 研究背景、意义 (1)
一、研究背景 (1)
二、研究意义 (2)
第二节 文献综述 (2)
一、CEO更换原因的研究综述 .......................................................... 错误! 未定义书签。
二、CEO更换所导致的经济后果方面的文献综述 (10)
第三节 研究方法及创新点 (7)
一、研究方法 (7)
二、创新点 ........................................................................................... 错误! 未定义书签。第四节 研究内容及框架 .. (8)
一、研究内容 (8)
二、论文框架 (9)
第二章 概念界定及相关理论概述 (10)
第一节 概念界定 (10)
一、CEO 界定 (12)
二、CEO非常规更换界定 (13)
第二节 相关理论概述 ........................... 错误! 未定义书签。
一、委托代理理论 (3)
二、信号传递理论 (5)
第三章 中国上市公司CEO非常规更换的影响因素分析 (16)
第一节 数据来源及样本选择 (16)
第二节 变量的定义与设计 (16)
一、被解释变量 (16)
二、解释变量 (16)
三、控制变量 (17)
第三节 理论分析与研究假设 (18)
一、公司绩效 (18)
二、股权性质 (19)
三、股权集中度 (19)
四、高管持股比例 (20)
五、董事会规模 (20)
六、独立董事比例 (21)
第四节 模型的建立 (22)
第五节 描述性统计 (22)
第六节 双样本T检验 (23)
第七节 相关性分析 (23)
第八节 LOGISTIC回归分析(因变量TURNOVER) (24)
第九节 稳健性检验 (24)
第四章 中国上市公司CEO非常规更换的财富效应分析 (26)
第一节 数据来源与样本选择 (26)
第二节 变量的定义与设计 (26)
一、被解释变量 ................................................................................... 错误! 未定义书签。
二、解释变量 (26)
三、控制变量 (27)
第三节 理论分析与研究假设 (28)
一、市场反应研究 (28)
二、继任者来源 (29)
三、股权性质 (29)
第四节 模型的建立 (30)
第五节 描述性统计 (30)
第六节 变量相关性检验 (30)
第七节 独立样本T检验 (31)
第八节 多元回归分析 (32)
一、继任者来源与市场反应研究 (32)
二、股权性质与市场反应研究 (33)
三、统一的回归结果 (34)
第九节 稳健性检验 (35)
第五章 研究总结与展望 (36)
第一节 研究总结 (36)
第二节 对策建议 (37)
一、明晰产权主体，优化股权结构，减少政府干预 (37)
二、进一步改善上市公司CEO的任免机制 (38)
三、不断加快和完善我国的经理人市场的建设 (38)
四、不断发展和完善我国上市公司的信息披露制度 (39)
第三节 文本的不足与展望 (39)
参考文献 (41)
致谢 (50)
在学期间发表的学术论文及研究成果 (52)
第一章绪论
第一章绪论
第一节研究背景、意义
一、研究背景
本文对中国上市CEO1非常规更换的影响因素以及所产生的财富效应的研究主要基于以下几个大背景:
（1）近年来，中国上市公司出现了大批CEO更换事件，CEO的离职率呈现不断地攀升趋势。随着资本市场的不断发展、市场经济体制的逐步完善以及有效的内外部控制机制逐渐形成等等，由于公司业绩下滑等原因而导致CEO非常规更换的现象将更加频繁。
（2）目前，许多公司规模日益膨胀与扩大，随之而来的是各种棘手问题。CEO更换是问题公司治理的中的重要问题，关系着企业的成败与生死存亡，在当今公司治理的研究热潮推动下，CEO更换研究也有愈演愈热的趋势。
（3）学术界普遍认为，资本市场是控制CEO的最后“防线”，资本市场的形成是CEO是一个强大的压力。它形成了一种自动矫正机制，当CEO经营不利，公司业绩低劣时，投资者就会用脚投票，使企业价值下降，股价下跌，迫使企业及时更换不称职的CEO，来矫正以往恶化的经营业绩，使CEO的利益与股东的利益保持一致。资本市场的自动矫正机制依赖于公司内外部治理机制而实现。只有两种机制需相互影响、相互作用，才能更好地维持地经营秩序。我国近年来虽然进行了一系列的公司治理改革,但由于外部控制市场的缺失,使得难以依靠外部治理机制来监督CEO的行为，主要还是依靠内部治理机制。然而我国上市公司中国有公司占了很大部分，国有公司产权主体虚置，委托代理链条过于冗长，导致其监管CEO的效率低下，内部治理机制亟待调整与完善。
（4）近年来我国股市持续低迷，虽然从整体上来讲，这是受到了低迷的宏观经济形势的影响，但是事物的性质由其内因所决定，我们还是要首先从企业内部找问题，即我们的企业内部存在机制是否存在缺陷，如董事会结构是否合理，内
1本文将上市公司的CEO界定为公司的董事长和总经理，下文中的CEO与“高管”是同一概念。
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