项目四 课后实训 答案

项目四课后实训题答案

一、单项选择题

1. 反映项目投资总体规模的是（ B ）

A. 原始投资

B. 项目总投资

C. 固定资产原值

D. 建设投资

2. 下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ B ）

A. 固定资产投资

B. 折旧与摊销

C. 无形资产投资

D. 付现成本

3. 建设期间项目的现金流出量包括（ A ）

A. 建设投资

B. 经营成本

C. 各项税费

D. 营业收入

4. 计算经营期净现金流量时，每年NCF可按下列公式计算（ A ）

A. NCF=净利润+折旧

B. NCF=净利润+折旧-所得税

C. NCF=净利润+折旧+所得税

D.NCF=营业收入-付现成本

5. 下列指标中属于非贴现指标的是（ B ）

A. 净现值

B. 投资报酬率

C. 现值指数

D. 内含报酬率

6. 如果企业每年提取折旧2 000元，所得税率为25%，付现成本为3 000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ B ）

A. 750

B. 500

C. 2 000

D. 3 000

7. 净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV>0时，PI（ D ）

A. <0

B. >0且<1

C. =1

D. >1

8. 购一无需安装设备需投资24万元，可用4年，每年销售收入为16万元，付现成本每年为6万元，该设备按直线法计提折旧，4年后报废残值为4万元，若所得税税率为25%，则该方案第一年的净现金流量为（ C ）元。

A. 37 500

B. 75 000

C. 87 500

D. 90 000

9. 接上题，终结点净现金流量为（ D ）元。

A. 77 500

B. 90 000

C. 117 500

D. 127 500

10. 下列能够动态反映项目真实收益水平的指标是（ D ）

A. 净现值

B. 投资报酬率

C. 现值指数

D. 内含报酬率

11. 某项目原始投资为100万元，投资后年均净利润为10万元，则该项目的投资利润率为（ B ）。

A. 9.52%

B. 10%

C. 15%

D. 5%

12. 已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为0，投产后第1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年每年净现金流量为80万元，则该项目的静态投资回收期为（ C ）年。

A. 7.5

B. 9.75

C. 8.75

D. 7.65

二、多项选择题

1. 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（ABC ）

A. 投资金额大

B. 影响时间长

C. 变现能力差

D. 投资风险小

2. 下列关于项目计算期的说法中，正确的有（AB ）

A. 项目计算期是指从建设起点到终结点的期间

B. 项目计算期包括建设期和生产经营期两部分

C. 项目计算期是从投产日到终结点的期间

D. 项目计算期是从建设起点到投产日的期间

3. 一项投资方案的现金流出量通常包括（ABCD ）

A. 建设投资

B. 垫支的流动资金

C. 缴纳的税款

D. 经营成本

4. 下列未考虑资金时间价值的指标有（CD ）

A. 内含报酬率

B. 净现值

C. 静态投资回收期

D. 投资报酬率

5. 静态投资回收期指标的主要缺点是（BCD ）

A. 不能反映资金回收速度快慢

B. 没有考虑资金时间价值

C. 没有考虑回收期后的现金流量

D. 容易导致急功近利的短视行为

6. 下列属于净现值指标的优点的有（ABC ）

A. 考虑了资金时间价值

B. 考虑了投资风险

C. 考虑了项目计算期内全部现金流量

D. 可以反映投资项目的实际收益水平

7. 投资决策的动态评价指标有（ABD ）

A. 净现值

B. 内含报酬率

C. 投资报酬率

D. 现值指数

8. 内含报酬率是指（ABC ）

A. 现值指数为1时的折现率

B. 能使未来现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的折现率

C. 使投资方案的净现值为零的折现率

D. 经营期现金流量的现值与投资额的比率

9. 下列可作为净现值计算所用的折现率的有（ABCD ）

A. 项目资金成本

B. 项目的机会成本

C. 行业平均收益率

D. 社会资金平均收益率

10. 下列关系中成立的有（ABD ）

A. 当净现值NPV>0时，现值指数PI>1，内部收益率IRR > 资金成本

B. 当净现值NPV<0时，现值指数PI<1，内部收益率IRR < 资金成本

C. 当净现值NPV=0时，现值指数PI=0，内部收益率IRR < 资金成本

D. 当净现值NPV=0时，现值指数PI=1，内部收益率IRR = 资金成本

三、判断题

1. 项目投资决策中所使用的现金仅指各种货币资金。（×）

2. 为便于计算，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标是时点指标还是时期指标，均作为时点指标来处理。（√）

3. 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的时间，它等于建设期和生产经营期之和。（√）

4. 原始投资是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于投资总额加上建设期资本化利息。

（×）

5. 投资决策中只要投资方案的投资报酬率大于零，该方案就是可行方案。（×）

6. 在经营期内净现金流量一定大于或等于零。（×）

7. 内含报酬率是使项目的现值指数等于1的折现率。（√）

8. 在互斥方案决策中，应该选择静态投资回收期更长的方案。（×）

9. 内含报酬率的大小与事先设定的折现率的高低无关。（√）

10. 评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（√）

四、计算题

1. 某固定资产项目需要一次投入价款110万元，建设期为1年，该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有残值10万元。投入使用后，经营期每年产品销售收入为80万元，每年的经营成本为48万元。该企业所得税税率为25%。

要求：计算各年净现金流量。

解：根据所给资料计算相关指标如下：

（1）项目计算期= 1 + 10 = 11（年）

（2）固定资产原值= 110（万元）

（3）固定资产年折旧额=（110 - 10）÷10 = 10（万元）

（4）经营期每年总成本= 48 + 10 = 58（万元）

（5）经营期每年税前利润= 80 – 58 = 22（万元）

（6）每年应交所得税= 22 × 25% = 5.5（万元）

（7）每年净利润= 22 – 5.5 = 16.5（万元）

故：NCF0 = -110（万元）

NCF1 = 0

NCF2-10 = 16.5+ 10 = 26.5（万元）

NCF11= 16.5 + 10 + 10 = 36.5（万元）

2. 金龙公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30 000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入20 000元，每年付现成本12 000元。乙方案需投资40 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后残值收入5 000元，5年中每年销售收入为22 000元，付现成本第1年为8 000元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费500元，另需垫支流动资金3 000元。假设所得税税率为25%。

要求：计算甲、乙两个方案各年的净现金流量。

解：甲、乙两个方案各年净现金流量计算过程如下：

甲方案：初始投资净现金流量有一项内容，即在第1年年初购入设备的投资额30 000

元，各年的经营净现金流量计算如下表所示，终结点现金流量为0。

乙方案：初始投资净现金流量有两项内容，即在第1年年初购入设备的投资额40 000元和垫支的流动资金3 000元，合计为43 000元，各年的经营净现金流量计算如下表所示，终结点现金流量为第5年末设备的残值收入5 000元和回收的流动资金3 000元，合计为8 000元。

根据以上资料编制的甲、乙两方案的现金流量表如下：

投资项目经营净现金流量计算表单位：元

注：甲方案年折旧额= 30 000÷5 = 6 000（元）

乙方案年折旧额=（40 000 – 5 000）÷5 = 7 000（元）

投资项目各年净现金流量计算表单位：元

3. 某企业需投资180万元引进一条生产线，该生产线有效期为5年，采用直线法计提折旧，期满无残值。该生产线当年投产，预计每年可获净利润15万元。假设贴现率为8%。

要求：（1）计算净现值并评价项目的可行性。

（2）假设该生产线期末净残值为10万元，其他条件不变，计算净现值并作出评价。解：（1）每年折旧额= 180÷5 = 36万元

NCF0 = -180 万元

NCF1-5 = 15 + 36 = 51万元

NPV = -180 + 51 ×（P/A，8%，5）= -180 + 51 × 3.9927 = 23.6277万元

由于该项目NPV>0，所以该项目可行。

（2）每年折旧额=（180 - 10）÷5 = 34万元

NCF0 = -180 万元

NCF1-4 = 15 + 34 = 49万元

NCF5 = 15 + 34 + 10 = 59万元

NPV = -180 + 49 ×（P/A，8%，4）+ 59 ×（P/F，8%，5）

= -180 + 49 × 3.3121 + 59 × 0.6806

= 22.4483万元

由于该项目NPV>0，所以该项目可行。

4. 某公司拟进行一项固定资产投资，建设期为零，原始投资额为350万元，当年完工并投产，预计投产后每年净现金流量为71万元，项目计算期为10年。假定企业要求的必要报酬率是12%。要求计算该方案的内含报酬率，并评价投资方案的可行性。

解：（1）写出投资项目的净现值计算表达式：

NPV = -350 + 71 ×（P/A，i，10）

（2）令NPV = 0，则

（P/A，i，10）= 4.9296

（3）n = 10，查年金现值系数表，得

用插值法计算投资项目内含报酬率：

15%?i 15%?16%=

5.0188?4.9296 5.0188?4.8332

i=15%+5.0188?4.9296

5.0188?4.8332

×(16%?15%)=15.48%

即该方案内含报酬率为15.48%。

由于该方案的内含报酬率大于必要报酬率12%，所以方案可行。

【案例分析】

完整工业投资项目的财务可行性分析

某完整工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率10%，贷款期限为2年，到期一次还本付息），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年。固定资产投资和开办费投资均分2次在建设期每年年初投入，流动资金在建设期末一次性投入。该项目生产经营期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元净残值；开办费全部在投产第1年年末摊销。预计投产后每年净利润20万，所得税税率为25%。流动资产于终结点一次收回，项目的折现率为12%。

要求：计算下列指标，并判断该项目的财务可行性。

1. 项目计算期；

2. 按照复利计算项目的建设期资本化利息；

3. 项目的投资总额；

4. 项目的投资利润率；

5. 项目建设期各年净现金流量；

6. 项目生产经营期各年净现金流量；

7. 包括建设期的静态投资回收期；

8. 项目的净现值；

9. 项目的现值指数。

解：

1. 项目计算期=建设期+生产经营期=2+5=7（年）

2. 建设期资本化利息=100×（1+10%）2 -100=21（万元）

3. 项目投资总额=原始投资+建设期资本化利息

=130+21=151（万元）

4. 项目投资利润率=20÷151×100%=13.25%

5. 建设期各年净现金流量：

NCF0 = -（100+10）÷2 = -55（万元）

NCF1= -（100+10）÷2 = -55（万元）

NCF2 = -20（万元）

6. 生产经营期各年净现金流量：

固定资产原值=100+21=121（万元）

经营期每年固定资产折旧=（121-1）÷5=24（万元）

经营期第1年开办费摊销额=10（万元）

NCF3 =20+24+10=54（万元）

NCF4-6 =20+24=44（万元）

NCF7=20+24+1+20=65（万元）

7. 项目的原始投资额为130万元，经营期第1年净现金流量54万元，第2年净现金流量44万元，第3年净现金流量为65万元

包括建设期的静态投资回收期=2+2+（130-54-44）÷65=4.49（年）

8.

现金流入量的现值

=54×（P/F,12%,3）+44×（P/F,12%,4）+44×（P/F,12%,5）+44×（P/F,12%,6）+65×（P/F,12%,7）=54×0.7118+44×0.6355+44×0.5674+44×0.5066+65×0.4523

=143.05（万元）

现金流出量的现值

=-55-55×（P/F,12%,1）-20×（P/F,12%,2）

=-55-55×0.8929-20×0.7972

=120.05（万元）

项目净现值NPV=143.05-120.05=23（万元）

9. 项目的现值指数PI=143.05÷120.05=1.19

由于项目净现值NPV>0，现值指数PI>1，所以该项目基本上具备财务可行性。

【引导案例—续】

假设华欣快餐公司用于这项投资的资金全部需要从银行借入，资金成本为10%，与各个方案有关的净现金流量如下表所示：

各投资方案净现金流量单位：元

要求：

1.运用净现值指标，华欣快餐公司应该选择哪个方案？

2.运用内含报酬率指标，华欣快餐公司应该选择哪个方案？

解：

1. （1）增加售货窗口的净现值

=-50 000+22 000×（P/A,10%,3）

=-50 000+22 000×2.4869

=4 711.8（元）

（2）更新现有设备的净现值

=-30 000+12 000×（P/F,10%,1）+16 000×（P/F,10%,2）+15 000×（P/F,10%,3）

=-30 000+12 000×0.9091+16 000×0.8264+15 000×0.7513

=5 401.1（元）

（3）建造新的售货亭的净现值

=-150 000+80 000×（P/F,10%,1）+90 000×（P/F,10%,2）+50 000×（P/F,10%,3）

=-150 000+80 000×0.9091+90 000×0.8264+50 000×0.7513

=34 669（元）

从净现值指标来看，三个方案的净现值都大于0，且建造新的售货亭净现值最大，因此应该选择建造新的售货亭。

2.（1）增加售货窗口的净现值

=-50 000+22 000×（P/A,i,3）= 0

解得i=15.28%

即增加售货窗口的内含报酬率为15.28%。

（2）更新现有设备的净现值

=-30 000+12 000×（P/F,i,1）+16 000×（P/F,i,2）+15 000×（P/F,i,3）= 0

解得i=19.57%

即更新现有设备的内含报酬率为19.57%。

（3）建造新的售货亭的净现值

=-150 000+80 000×（P/F,i,1）+90 000×（P/F,i,2）+50 000×（P/F,i,3）= 0

解得i=23.66%

即建造新的售货亭的内含报酬率为23.66%。

从内含报酬率指标来看，三个方案的内含报酬率都大于资金成本10%，其中建造新的售货亭内含报酬率最高，所以也应该选择建造新的售货亭。