投行作业
投资银行学作业
1、比较市价委托、限价委托和止损委托的区别。投在在什么情况下会考虑下达
这三种不同的委托指令？
市价委托是客户只指定交易数量而不给出具体的交易价格，但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时以市场上最好的价格进行交易。根据各国股市交易的经验，机构投资者基于对市场信息的判断而对交易的及时性要求很高，这类投资者普遍采用市价委托报价方式。限价委托是一种条件委托，即只有达到客户限定的价格或比限定价格更为有利的价格时，委托才能执行。限价委托的一个最大特点是，股票的买卖可以按照投资者希望的价格或者更好的价格成交，有利于投资者实现预期投资计划，谋求最大利益。
止损委托与限价委托的区别在于：卖出止损委托的指定价格低于证券的当前市价，而卖出限价委托的指定价格要高于证券的当前市价；买进止损委托的指定价格高于证券当前市价，而买进限价委托的指定价格却低于证券的当前市价。投资者希望保持持有证券头寸利润或者限制损失时，选择止损委托。
2、结合我国证券市场的实际情况，试分析发展信用交易对我国证券市场的影
响。
信用交易是目前许多国家证券市场中存在的一种证券交易方式。它使得投资者能超过自身实际拥有的资金进行证券买卖，为投资者以较少的资本博取较大的利润提供了条件。这种交易方式对于满足投资者扩大投资需求，活跃市场和形成公正价格有积极的作用，但也有投机性过强，容易加剧证券市场的动荡，加大风险的负面效应。因此，允许进行信用交易的国家都规定了严格的法律并加强监管。我国现行法律禁止信用交易行为，因为我国证券市场尚不成熟，会因其杠杆作用而承担更多的风险。
3、投资银行自营业务应如何进行有效风险管理？
首先必须识别所持有证券可能面临的风险，价格风险分为系统性风险，非系统性风险。系统性风险不能通过多样化投资消除，非系统性风险可通过多样化投资分散。若自营商仅从事一种股票交易，除系统性风险外还承担着相当大的非系统性风险，这时可通过个股的期货或者期权交易规避但该个股在市场中必须存在期货或者期权且其具有相当好的流通性，成本占自营商市场利润小部分。规避非系统性风险的一般方法是自营商运用分散策略，依靠多种证券形成投资组合，使各种证券非系统性风险相互抵消，对于普通股票，证券组合大小达到约20只随即抽样的普通股票是，总风险水平可降低至是包括系统性风险。系统性风险通常运用对冲策略等其他风险管理策略加以控制。自营商可根据证券组合理论中β系数衡量投资组合面临的风险，确定应该进行风险抵补的头寸金额，通过买卖相应数量股指期货套期保值。
4、各种效率理论对并购重组的动因的解释有什么不同？
效率差异理论：效率高的企业将收购效率低的企业，并且通过提高其效率来实现潜在的利润。经营协同效应理论：企业并购交易的动机在于实现规模经济和降低成本。
经营多样化理论：通过并购实现企业经营业务的多样化，以减少企业经营的不确定性和避免破产风险，从而为企业管理者和雇员分散风险，也能保护企业的组织资本和声誉资本。
财务协同效应理论：建立企业内部资本市场可能获得的效率更高、企业在融资过程中发生的固定费用与交易成本方面所能获得的规模经济，以及企业现金流更加稳定而导致负债能力的提高及税收的节省。
5、公司并购的估值定价有哪些常用方法？各种方法有哪些优点和局限性？
现金流量折现法：
被认为是理论上最为科学、最为严密的方法，因为企业的经济活动就表现为现金流的流入和流出。由于估价是建立在未来净现金流量的基础之上，需要对相关参数做出假定，涉及主观判断，使估测具有不确定性。同时受现金流入，现金流出时点选择的影响，估测并购后现金流量同样需要敏感性分析。
相对比较估价法：
相对简单的估值模型，技术性处理要求比较低，实用性较强。但需根据可比较资产间差异对选用资本乘数进行主观调整，无法量化因素需主观判断，理论性不强，且需要有可比较公司的存在。
市场价值法：
适用于流动性较强的股票的上市公司的收购定价。股票市场投资者并不是以同样的财务角度看待目标公司的未来经营，这些差异决定了需要掏运用不同方法来评价。
合并的市场价值法：
根据过去涉及公司的情况判断，评价公司相对价值，相对比较完善。但是需要获得可用于比较的数据的数量、质量、类比方法存在很大程度技术上的困难。
财产清理价值法:
操作简便但只是从一个企业当前资产价值角度评估公司价值，忽视企业运营各项资产能力在未来所能获得的收益。
6、根据案例4-2提供的资料，讨论以下问题：
（1）、以股票或现金作为支付工具对交易双方的影响；
（2）、附有现金支付作为备选的换股收购方式，对公司资本结构和融资安排的影响；
（3）、在中国上市公司股权分置的情况下，流通股和非流通股的定价方法是否应有不同？为什么？
（4）、对本例中流通股和非流通股的两个折股比例及现金选择权价格的确定方法，有哪些看法？
（1）以现金作为收购支付工具，从收购公司的角度来看，最大的优势是交易速度快，手续简便。它使存在敌意情绪的目标公司的管理层无法进行反收购操作，同时竞购对手难以与收购公司相抗衡。现金收购不会导致公司控股权的转移和稀释。但现金收购将造成企业短期内出现大笔现金支出，有可能挤占公司的营运资金等。从目标公司的角度来看，比有价证券更具吸引力，但收到现金提早了纳税时间，降低税后收益，并且收取现金放弃股权将不能拥有并购后新公司的股东权益。
以普通股作为收购支付工具，从收购公司的角度来看，虽然会造成股权和每股收益的稀释，但它却不会使公司的营运资金遭到挤占，减轻现金支付的压力。但却会因为法定手续的耗时长而延误并购时机，并被竞购对手有机会组织竞购和目标公司的反收购。从目标公司的角度来看，可以享受税收优惠并使股东继续拥有并购后新公司的股权但也加大了风险。
以优先服作为收购支付工具，容易被目标公司股东所接受，同时对于收购公司来说，又不挤占其营运资金，且优先股转换成普通股的执行价格往往高出普通股当前市价的20%左右。但优先股同样具有普通股收购的弱点。
（2）既可以解决收购方缺乏充裕的现金又不能或不愿意完全通过发行新证券进行收购融资的困难，又可以为目标公司股东提供多种收购对价形式或选择权，具有更大灵活性和吸引力，公司资本中所有者权益流动资产减少。
（3）应有不同，流通股与非流通股两者所享有的权利不同，由于流通股上市流通，所承担的风险因素也不同，理应分别定价。
（4）股权分置非流通股懂和流通股东的“利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。两个折股比例分别是以净资产和市场价格为折股基础，完全合理。
7、比较各种反收购防御策略的作用、适用条件及局限性。
资产和资本结构重组：通过采取购买或出售资产，发售或回购有表决权的证券等一系列防御措施以修筑收购壁垒，减少目标公司对收购者的吸引力，或者使收购更加困难以驱退敌意收购者的袭击。①出售“皇冠宝石”，将公司所拥有的最具盈利潜力的资产或最有发展前景的业务部门出售，这将使敌意收购者获得这一资产的企图不能得逞。但应尽可能公平市价或高于公平市价的价格进行，以避免对股东利益的损害。②实行“焦土政策”，是以目标公司自残为代价的，虽然抵御效果很明显，但是对于目标公司的利益和股东财富都有明显的负效应。
③收购其他公司，采取收购其他公司的策略对敌意收购者设置障碍。④杠杆资本调整，通过调整资本结构，提高杠杆率的方法来抵御敌意的要约收购，特别是敌意收购者的杠杆收购。这个策略既提高了杠杆率，使收购者失去收购的兴趣，又是内部股东权益比例大大上升，公司的股份更加集中在董事股东手中。此策略适用于具有低增长率、有目前仍适销的产品、可预测的现金流量和业绩良好、经验丰富的管理者的公司进行反收购防御。⑤股票回购和发售有表决权的证券，它可以提高管理者或管理者盟友集团的股东权益比率，从而增加了管理层对公司的控制；通过减少现有股票的数量，提高了每股收益率，从而提高了公司股票市场价格。可以稀释敌意收购者的持股比例，加强管理者维持对公司的控制权。
毒丸术的作用提高收购者的收购成本。适用条件是一定的触发事件可以使单一投资者持有目标公司股票累计至一定的比率或全面要约收购的公告，局限性为毒丸是目标公司管理层处于有恃无恐的地位，管理者以毒丸保护自己职位使目标公司发展处于停滞状况。
金降落伞、银降落伞、锡降落伞的作用也是通过各种方法提高收购者的收购成本，适用条件为降落伞开支占收购费用比例较小，局限性为对管理层一定的经济补偿能降低管理层抵制并购的阻力，有可能诱导管理层低价出售企业。
白衣骑士、帕克门战略的作用都是依靠提高相关者的持股比例。白衣骑士适用于目标公司遭遇敌意接管的威胁而无自我防御能力或在其他防御措施未能奏效时，局限性是收购者出价若较高，则白衣骑士成本相应提高，将大大较小目标公司得救的机会。帕克门战略要求目标公司必须具有实施收购的资金实力，同时将放弃其他的反收购策略。
法律诉讼是指目标公司向法院或证券监督管理部门控诉收购者违反竞争法，或者违法证券法关于收购信息披露的有关规定等法律法规，要求有关机构对收购过程进行调查并作出处理。这一措施通常是在收购者发出收购要约、是收购成为既定事实时使用。局限性是并一定能够找出收购方在收购中的违法行为。
8、介绍一个公司并购的案例。简要介绍公司并购的一般程序和投资银行在其中
为收购公司提供的服务内容。字数不限，但注明资料来源。
青岛啤酒并购案例
一、背景资料：
青岛啤酒股份有限公司，是由区域性中型企业通过并购成长起来的特大型国有企业的代
表。并购给青岛啤酒带来规模的同时，也为其带来了巨大的整合难题。
二、并购优势：
自身优势：技术优势、资金优势、品牌优势、人才优势、管理优势。
外部优势：当地政府大力支持。
三、并购历程
（1）探索期（1994——1996）
A、1994年，以承担债务的形式收购扬州啤酒厂全部资产。
B、1995年，以现金购买股权的方式收购西安汉斯55%的注册资产。
这一时期，青岛啤酒的并购主线并不清晰，只是进行了尝试，规模有一定的扩大，有品牌、无规模的状况并未改变。
（2）发展期（1997——1999）
A、1997年，以现金购买资产的方式购买山东日照啤酒厂全部资产。青岛啤酒以此进驻山东并以其为大本营。
B、1998年，以承担债务的形式收购鸡西兴凯湖有限责任公司95%的资产。以此进军东北。
通过这一阶段大规模的并购，青岛啤酒产量迅速增加，一跃成为国内生产力最大的啤酒集团，但与此同时，利润却急速下滑。
（3）成熟期（2000——2002）
A、2000年8月9日，以现金购买股权的方式购买香港嘉士伯啤酒厂有限公司75%的股权。
B、2000年12月6日，以承担债务的形式收购浙江海尔波酒业有限公司的全部资产。这一时期，企业有追求数量型扩张转向追求质量型扩张；在数量上，并购对象由小到大；区域扩张到沿海发达城市的国内知名外资企业；速度上，放慢了并购的步伐同时开始强化内部整合。青岛啤酒基本完成了公司在国内的布局。总的来说，青岛啤酒的并购是横向并购。
四、整合
（1）品牌整合
青岛啤酒考虑到长远的品牌策略，充分发挥主品牌优势，形成了以青岛啤酒为主干、众星环绕的品牌结构。
（2）销售渠道整合
A、国内：①在全国建立销售公司和办事处，营销网络有效覆盖了全国市场。青岛啤酒成为唯一能覆盖全国各省区的啤酒品牌。
②以现代物流管理体系为依托，从传统的“产地销”向现在的“销地产”转变。提高了产品在全国的新鲜度水平。
B、国外：以台湾为基点，建立稳固的东南亚支柱，继而搭建美洲、欧洲、东南亚三足鼎立的国际市场框架，构筑国际化啤酒的世界版图。
（3）企业文化整合
企业文化是企业的根本凝聚力。青岛啤酒的实践告诉我们，资本扩张是第一步，更关键的是制度与管理的扩张，是工艺和人才的扩张，说到底就是青岛啤酒优势企业文化的扩张。
①整合组织系统、财务、市场、品牌及资产。
②统一产供销、市场管理、财务核算，精简机构。
③减少信息流通环节，提高市场反应速度。
④建立先进的目标管理体系和激励约束体系。
五、青岛啤酒的并购成果
青岛啤酒的并购模式是非常成功的！
优点：
①形成规模经济，产量增加、成本降低、产品质量提高。
②加快了管理由“粗放化”向“精细化”转变。
③销售形成网络化，使成本降低、销售范围扩大、商品流动加快。
④企业文化价值更突出，品牌效应扩大。
缺点：
管理主义。管理者重视企业增长率而忽视企业的实际投资率，因此会做出对股东来讲是
负效应的并购决策。
资料来源：南方都市报投资者报
一项并购交易起始于寻找潜在的并购目标，完结于购买对价给付后的公司整合。一般来说首先是收集信息寻找潜在收购目标，当收购公司在作出并购决定后，就应该采用多种渠道收集潜在的目标公司的信息。然后筛选决定目标公司，对候选对象的分析评价涉及该企业的财务、技术、管理、税收、法律等方面因素的综合考虑。接着设计并购方案，确定了目标公司后，收购公司就可以在财务顾问的帮助下，基于现有掌握的信息资料，开始设计具体的并购方案。这主要设计并购标的、收购方式、支付工具的选择，以及相应的融资方案和会计、税收、法律等方面的事务安排。之后评估目标公司价值，在与目标公司接洽、谈判前，收购公司还必须对目标公司经行估价。再接着接洽与尽职调查，在拟定并购方案和对目标公司机制初步评估后，收购公司就可直接或委托财务顾问与目标公司管理层接触，向对方提出并购建议。然后是交易谈判，在完成尽职调查后，收购方及其财务顾问应当重新审定目标公司的价值评估，审定收购条件和收购报价，也可能需要重新计算完成收购的成本和预期财务收益，对收购后企业的整合计划做出相应的调整。接着是实施并购，并购协议书在正式签署之前应获得双方董事会的许可。当该项并购交易需按照法律规定报经政府管理部门审批是，则必须履行相应的法律程序。最后交易后的整合，实施并购交易后，在法律意义上已完成企业产权转让或控制权的转移，并形成一个新的企业体或收购方已纳入收购公司的控制体系。
1.投行是并购中的核心团队，起着整个并购的战略、分析、组织作用。
一般小规模的并购往往由并购咨询顾问代替，但是大规模的并购交易，非投资银行牵头不可。投行要同并购方一起对并购本身进行战略的思考，分析所在市场的情况、并购的目的、并购产生的协力等，更为重要的是，投行从并购项目一开始就作为第一个外部顾问介入项目，并从各个方面为委托方降低并购的费用，执行委托方的中心思想。这种任务下，对投行的要求就比较高。它不仅要有财务方面的知识，帮助委托人评估目标企业的价值，还要能够了解市场，对并购的效果、市场反应有所判断，而且同时还要组织整个并购过程中的各个细节工作，包括挑选法律顾问、财务顾问、税务顾问等等。
2．投资银行充当收购方顾问时提供的服务包括:
(1)寻找收购机会，例如打探目标公司的情况。
(2)从收购方的战略和其他角度评价目标对象；为目标对象估价；提供“合理价值”建议。
(3)为交易制定合适的筹资方案，包括出价、支付方式和资金来源。
(4)为客户进行友好或敌意收购谈判提供战略和战术方面的建议。
(5)收集潜在的收购对手资料。
(6)向目标公司的股东有效地“推销”这次竞购活动。
(7)从股市收集金融机构对这次竞价及其条款反应态度的资料。
(8)查清这次行动的潜在障碍，如政策上的障碍等，帮助收购方准备应付这类公关。
(9)协助准备出价文件、利润预测、对股东和传媒的通告，并确保其准确性。
如何成为分析师-一个投行内部人士的心得
真正大公司高水平的分析师估计没什么时间泡论坛，也没有机会给别人讲这些。尤其是其中很多人都是很顺利的进入这个行业，或者发展的很好，没有体会到很多个中难处和迷惘。看来只能由我们这种比较闲暇的人来说一说了，如果您是某大行的分析师，我哪里说得不对请不要拿诺基亚拍我，至于大部分还没工作的同学们，希望能从我的废话中获得自己想知道的信息，早日成为分析师，或者发现分析师跟自己想象的不一样，避免误入歧途。 首先，什么是分析师，或者有些地方叫做研究员。不光在证券行业里，很多金融、财务、咨询等相关行业都有这个岗位，英文是analyst。其实国外的分析师大部分是指那些拥有指定机构或协会注册证明的分析师，比如RCA注册特许分析师、FRCA资深注册特许分析师、CFA金融特许分析师。仅仅通过考试的一般称为准分析师，必须其他条件也都合格，比如说3-5年的相关领域工作经验，才能正式在协会或机构注册，成为注册分析师，这才是真正的分析师。 国内的分析师体制还不是很健全，仅有证券业协会主办的证券从业资格考试以及相应的岗位注册制度。对应的分析师来说要考基础知识和证券投资分析这两门，通过后加上2年的工作经验，取得的是证券投资咨询的资格。这仅是个从业的资格，与国际的注册分析师来讲还是有很大的区别的，尤其是国内的考试很简单，工作经验可以编一编啊。 有了这个从业资格之后，就可以在证券公司、投资咨询公司从事证券投资咨询的业务了，但不能说就是大家所理解的分析师了，很多其实是股评和大客户经理。因此我们需要在这里应该把我国的分析师做个定义，或者说做个分类。 第一，分析师应该指的是任职证券公司，公墓基金公司，保险公司资产管理部门，资产管理公司投资部门，专业投资咨询公司（天相，万德），私募基金等主要从事证券投资或者为机构提供专业投资咨询的分析师。那些咨询公司的财务分析师，项目分析师，产业研究员就不算了，一般跟证券投资不挨边，不是仅专注于上市企业，非上市企业对他们同等重要。 第二，买方分析师和卖方分析师。这是最常见的分析师分类：买方分析师就是指购买其他机构（主要是证券公司和天相这样的咨询公司）的分析报告，然后为自己公司提出投资建议的分析师，一般隶属于证券，基金，私募，资管的投资部；卖方分析师就是销售自己报告的分析师，多数是证券公司的研究部门。这两者的具体区别以后介绍。 第三，经纪业务分析师。主要指的是针对大客户的或者证券公司各营业厅的分析师，主要面对散户进行服务。 提供买方分析师岗位的：各证券公司投资部（如东方证券，上海证券等等，没有中金公司，不过中金现在好像正在筹备这方面的事宜），各证券公司资产管理部（不是每个公司都有的），各公募基金（嘉实、易方达、南方，QFII，QDII等等），各私募基金，保险公司资产管理部（如中国人寿资产管理公司，这可是个大户），资产管理公司（除了几大国有资产管理公司外，还有很多地方国有资产管理公司。还有诸如联想控股的这类民营公司，实际上应该算私募。还有各大集团的财务公司，有证券投资资格的。），而很多企业也都在主营业务外利用闲钱投资证券市场，其中的投资人员还不能称为分析师。 提供卖方分析师岗位的：大证券公司的研究所、研究中心、研发中心，如中金、中信，国金，国信，申万、国泰、海通，招商，平安，兴业，光大，中信建投，广发，长江，银河是做的比较久的，渤海、东兴、信达、民族、东北、联合、第一创业、安信也都不错，
投行业务管理制度
公司各有关部门： 经总经理办公会讨论决定，现将《证券投资银行业务管理办法》（试行）正式下发，请认真遵照执行。 二○○一年七月十三日 送：董事会秘书处、稽核部、总经理办公室、计划财务部、证券投资部、经纪业务部、 国债部、投资银行总部及所属业务部、公司所属各营业部
证券投资银行业务管理办法 （试行） 第一章总则 第一条为加强对公司投资银行业务的管理、监督和指导，合理分工，协调发展，建立科学、规X、高效的业务管理体制，根据国家 有关法律、行政法规、部门规章、中国证监会有关证券发行上 市的规X性文件及公司有关规定，特制定本办法。 第二条本办法旨在明确公司投资银行业务管理及决策程序，理顺管理总部与业务部门关系，强化指标考核，提高工作质量和工作效 率，增强公司投资银行业务健康有序发展。 第三条公司投资银行部业务主要包括股票的发行与承销，上市公司增发与配股，上市辅导与推荐，债券发行，兼并与收购，财务顾 问等项业务及其他金融创新业务。 第四条公司设立投资银行总部及管理部（以下简称“总部”），总部是公司投资银行业务的归口管理部门，负责对投资银行业务进行 统筹安排、宏观调控、业务协调和绩效考核。开展投资银行业 务必须在总部的统一指导下进行。 第五条公司设立投资银行业务部门，具体承揽承做项目。 第六条投资银行实行“总部统一协调，业务部独立运作”的模式。业务部是独立的业务部门，年初对公司签订收入、费用、利润任
务书，年终由总部协助公司进行核算与考核。 第二章投资银行总部及管理部 第七条总部设总经理1人，副总经理1—2人。 第八条总部及管理部的主要职责是： 1、负责业务的统一协调； 2、负责各业务部、分部的设立与考核； 3、负责项目的立项审查、项目进度控制、项目正式报送材料的审 核； 4、负责项目内核工作； 5、负责业务培训、收集政策信息； 6、负责与有关部门协调及公司内部协调； 7、负责文件收发、档案管理、内部各项管理制度的制定与修改； 8、负责财务核算、指标考核，员工审核、考核、晋级； 9、负责聘请主承销法律顾问，严格控制项目风险； 10、负责业务创新； 11、公司领导交办的其它事项。 第九条总部应根据精减高效的原则进行人员配置，编制5—10人。 第十条总部原则上不得从事具体业务，其承揽的项目交由业务部承做。
投行案例分析
最佳主板IPO项目 农业银行 最后的IPO航母 估值相对较高，发行时又值市场低迷，上市首日将破发的预期影响了散户对农行新股的申购热情，但由于保荐机构抓住了农行的三大亮点进行路演，机构投资者则相当给力。加之上市时进行了多种模式的创新，农行IPO最终功德圆满。 2010年8月16日，农业银行（601288）宣告，通过在香港和内地两地市场成功行使绿鞋机制，最终募集资金221亿美元，成为当年全球最大IPO，国有商业银行股份制改革系统工程至此圆满收官。 相比建行、工行、中行等大块头，农行的上市时机并不理想。其路演招股期间（2010年6月中旬至7月中旬），恰值上证指数处于年内低点，银行股的估值水平也受回收流动性等预期的影响回落至2008年金融危机来的最低点。据Wind数据统计，当时14家上市银行对应2009年业绩的加权PE值仅为10.06倍。而农行以2.68元发行，发行市盈率对应2009年业绩为14.43倍。农行缘何在极其不利的环境下高市盈率发行且全部行使绿鞋机制？ 万亿改制，农行脱胎换骨 成立于1951年的农业银行，在长期经营中积累了沉重的包袱，不仅盈利能力在四大国有商业银行中垫底，资产质量也长期为人诟病。在其他三大银行借势资本市场快速发展之际，推动农行改制上市，已经不再是一个企业的经济问题。而要将资产质量相对低下的农业银行推上国际资本舞台，首当其冲的就是为其打造靓丽的身段。 据招股书披露，为使农业银行符合上市条件，前后进行了国家注资、财务重组、发行次级债券和社保基金入股等四个步骤。 第一步：国家注资。2008年10月，汇金公司向农行注入约190亿美元资产（与1300亿元人民币等值）。随后，财政部和汇金公司签署《发起人协议书》，财政部以截至2007年末经评估的农行净资产权益为基础，保留1300亿元作为对农行的出资，发起设立股份公司，双方各持50%股权，并于2009年1月得到银监会批准。自此，农行上市主体得以清晰。 第二步：剥离不良资产。2008年11月，农行按账面原值剥离不良资产8156.95亿元，其中可疑类贷款2173.23亿元、损失类贷款5494.45亿元、非信贷资产489.27亿元。财政部以无追索权方式购买该等不良资产，并对其中的1506.02亿元以2007年12月31日中国人民银行对农行免息再贷款方式等额置换，其余6650.93亿元形成农行应收财政部款项，且自2008年1月1日起按3.3%的年利率计息。 第三步：发行次级债券。2009年5月，农行在银行间债券市场成功发行次级债券，包括5+5固定利率、5+5浮动利率及10+5固定利率三个品种，筹集资金500亿元。该次发行的次级债券使农行的资本充足率进一步提升。 第四步：社保基金理事会入股。2010年4月，社保基金理事会斥资155.20亿元认购农行向其新发行的100亿股。农行的注册资本变更为2700亿元，财政部、汇金公司、社保基金理事会所持农行股份的比例分别约为48.15%、48.15%、3.7%。 上述改制中，剥离不良资产至为关键。据招股说明书披露，此后农行的不良贷款率从2007年的
中国券商投行业务的发展及案例分析_
第四章 案例分析：中信证券投行业务发展的设计 随着证券市场的发展及市场功能的日益完善，我国券商机构众多、业务雷同、服务同质和竞争低效的问题是必须解决的。券商队伍的不成熟、不规范，如果使开展承销业务都存在问题，那么投资银行业务的创新更加无从谈起，也谈不上参与国际竞争了。通过本章对中信证券的分析可以看出，中信证券的业务收入仍然主要来自于三大传统业务，这与其它券商并没有本质上的不同，但是通过分析能够发现中信证券的创新能力在业内是首屈一指的。加之募股上市是券商扩大规模和解决资本实力不足的一种行之有效的方法和长远之计，中信证券具备的企业集团背景也为今后实现交叉销售和金融创新打下了基础。以上几个方面的因素是笔者选择中信证券作为解决案例的主要原因。 4.1 中信证券的发展现状及存在问题的分析 4.1.1中信证券的基本情况 中信证券于1995年10月25日正式成立，原为有限责任公司，注册资本为人民币3亿元，由中国中信集团公司(原中国国际信托投资公司)、中信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。1999年，经中国证监会批准(证监机构字［1999］121号)，中信证券增资改制为股份有限公司。 2002年，中信证券经中国证监会(证监发行字［2002］129号)文核准，向社会公开发行人民币普通股(A)股4亿股，每股面值1元，发行后的注册资本为24.815亿元。截止2003年6月30日，中信证券在北京、上海、重
庆、深圳等地共设立下属证券营业部40家。 4.1.2中信证券的经营情况 中信证券截止2003年6月30日当年实现营业收入29.47亿元，较上 年同期减少30.79%。由于中信证券实行了积极的成本控制，净利润较上年 同期仅减少3.08%(见表：4-1)；2003年1月20日中信证券在中国证券报刊 登了《中信证券股份有限公司业绩预警公告》，披露公司2002年度的净利 润实现额与2001年度相比，下降幅度超过50%。因为中信证券2003年报尚 未披露，从2002—2003年中期的经营情况来看，中信证券受市场影响较大， 利润逐年下滑。中信证券在2003年中报中揭示了原因：手续费收入比上年 同期减少0.28亿元，减幅 17.49%，主要原因是自 2002年5月起实行的浮 动佣金制；自营差价收入比上年同期减少0.25 亿元，减幅37.34%，主要 原因是二级市场持续低迷；发行差价收入比上年同期减少0.26亿元，减幅 86.49%，主要原因是发行项目减少。 从经营情况来分析，中信证券业务收入构成仍然以三大传统业务为主， 受证券市场影响很大，波动较大，创新业务不足或尚未体现。 表：4-1 中信证券有关财务指标 单位：人民币千元项目 报告期末数 上年同期数 增减率（％）营业收入 294,683 425,762 -30.79 营业支出 308,812 347,636 -11.17 净利润 155,577 160,520 -3.08 现金及现金等价 454,136 -2,638,234 — 物净增加额 资料来源：中信证券股份有限公司2003年中报 4.1.3中信证券的投资银行业务开展情况 截止2003年6月30日，中信证券实现股票发行收入(A股)63.5万元， 仅为上年同期的6.49%；国债发行收入37.3万元，仅为上年同期的7.72%；
干货投行PEVC行业研究方法总结
干货：投行/PE/VC行业研究方法总结 文 / 吕顺辉 导读 作者自从事工作来，基本都于研究打交道，尤其是行业研究，在此，把这几年如何做行业研究的一些体会和经验与大家分享，希望对初入行业研究的初学者能提供一些浅显提示，避免少走弯路，同时也想通过本研究与行业研究的志同伙伴（有经验者）做一个沟通交流，起到“抛砖引玉”之效。 原标题：投资技能：行业研究方法与案例 一、行业研究认识 1、行业研究引题 本行业研究的分享主要有三个方面的内容，一是行业研究的基本概述，包括行业研究的认识、目的、原则和方法等；二是行业研究流程与内容，包括行业研究的基本流程，行业研究内容及研究报告框架等；三是行业研究的案例，以电视剧行业为实证来完整介绍一个行业研究的全过程。 行业研究经验分享目的及主要内容图 2、行业研究定义 行业研究的定义：参考相关文献，行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。 行业研究是重点研究行业过去发展历程、行业现在发展现状和行业未来发展趋势，发现与挖掘行业发展阶段、主要影响因素及行业内的行业关键成功因素等，为企业发展方向提供指导及为投资者决策提供依据。 行业研究定义的包含要素示意图
3、行业研究认识 （1）行业研究是规律可循的，专业并非是绝对壁垒 行业研究是揭示行业发展重要工具，研究不同行业虽然有不同内容与因素，但是从研究方法与规律来看有共同点，也就是说行业研究是相通的。很多人研究员把其专业背景作为行业研究的壁垒来看，其实不然，虽具有某行业专业背景能够很快了解其行业，但不是构成该行业绝对壁垒。 目前认为壁垒相对较高的行业如医药、TMT等，需要一定的专业知识背景，但也可以通过后续的学习弥补相关技术等知识欠缺，因此只要我们掌握了行业研究的基本规律与方法，任何行业都是可以通过时间和努力去研究与掌握的。 （2）行业研究需要从微观中来，也需要到宏观中去（大处着眼、小处着手） 何为行业研究，简单来讲就是对某一个特定行业及行业内聚合的企业进行深入了解与研究，包括行业发展历史、现状、规模结构、竞争格局、未来趋势及综合信息等因素，为企业自身或行业投资者提供重要的参考依据。从行业研究的所属层次来看，行业研究是介于宏观经济研究与公司微观经济研究之间，在经济学上可以称为中观层次研究。 正是因为行业研究是介于宏观经济研究与公司微观经济研究之间，行业研究在行业本身之发展之外，需要关注本行业与宏观经济有何关联与发展逻辑，注重从大处着眼，我们知道毕竟每个产业或行业都是国民经济（宏观经济）的一个链条而已，通过弄清楚你所研究的行业在国民经济结构的位置和地位，就很容易理解与掌握宏观经济变动对你所研究的行业造成的影响。从行业基本概念可以看出，我们研究行业都要回归到各个细分子行业及企业层面，也就是我们常说的行业的核心就是需要深入研究组成行业基本单元的企业，但也在研究一批企业后升华提炼出企业所具备的共性东西。因此，只注重行业层面没有深入企业和仅深入企业了解没有行业提炼的升华，都是无法真正做好行业研究的。 （3）行业研究无速成捷径，“方法时间专注”是关键 本人总结了下六、七年来行业研究最大体会就是行业研究没有速成的捷径，唯有掌握正确的方法加上长期的专注才能使你成为真正某一个行业研究人员。前辈的研究方法、思路与框架能够缩短你研究所走的弯路，但前人的经验与方法也无法让你快速了解一个行业，因为真正了解一个行业只有长期专注于某一个行业进行深入研究才能做到。在我们做投资过程中，接触到的企业家虽然无法很专业地表述行业研究中的一些专业名称，但对行业发展中关键因素及未来发展趋势把握要比我们做行业研究的要透彻的多，毕竟很多企业家是十年乃至几十年的长期专注一个行业。因此
投行岗位分析
投行核心岗位分析 1.基金经理 1)工作内容和时间： i.典型的一天工作内容 8:30 到公司，看报告，看邮件，回邮件。 9:00晨会 9:30-1:00处理邮件，电话客户，看fund的performance，更新所有的数据和模型,准备执行交易，和销售更新情况，如果监管人的邮件到了会执行交易（如果没有一般就是下午做）1:00-2:00午饭 2:00-5:30见客户，出去见客户，准备presentation，交易分析，基金分析等事情，杂事比较多。 6:00下班 ii.加班或出差情况 见客户很重要，下班后经常会出去参加一些活动，招待很不错的销售人员也很重要，有时候会招待尽职调查、审计的人。 2)职业门槛 iii.专业知识与学历 能做基金经理的一般都是名校MBA或者硕士出身，专业背景基本集中在金融、经济、会计或者管理，偶尔也会有理工科出身的人跻身行业前列。一般都是从基金研究员做起，每天拿着只有基金经理一般的工资做加倍的工作，最后熬出头了就能升职成基金经理。 英语是投行人员的另一项重要技能，投行人员基本要求英语无障碍交流，最起码也要读写无障碍。 证券从业资格证是必须的，有的人还会考CPA或者CFA等证书，根据Linkin上面的用户数据，CPA比CFA更有用。 iv.性格与情商 面对信息爆炸时代，优秀的基金经理头脑里应该有一个信息筛选机制，不需要看很多的新闻以及涉及的那么广阔，但是对自己有用的信息会高度的敏感、关注，同时对整个商业流程要很清楚。 另外很需要优秀的表达能力、社交能力、自控应变能力、创新能力。 v.其他先天条件 家里没有背景的很难挤进金字塔尖，会遭遇瓶颈。如果你不是出身名校，没有过硬的成绩或者实习经历，家庭背景和人脉关系就更加重要了。 3)入门以及后3-5年薪资 本科生在一线城市只能到小公司工作，月薪在5k-8k之间。3-5年后升到基金经理助理或者经理，月薪可达9k-15k。硕士生的起点较高，应届生可达9k-12k，3-5年后月薪可达20k-40k。 4)晋升路径及发展空间分析 应届生可以从基金研究员开始做起，每天拿着低工资做高强度工作； 做两三年熬出头了就可以升成基金经理助理，这时候工资涨的不多，活儿还是多； 剩下的时间要看个人能力，过过若干年升成VP，然后是ED或者MD。
投资银行业务分析
投资银行业务分析 摘要：投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，从广义的角度来看包括了范围宽泛的金融业务；而从狭义的角度来看，包括的业务范围则较为传统。投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。 关键词：投资市场发展证劵 （一）投资银行简述 投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证场劵市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。 由于投资银行业的发展日新月异，对投资银行的界定也显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为商人银行，在日本则指证券公司。国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。 第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。
第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。 (二)投资银行的业务 经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。 （三）投资银行的组织结构 一般而言，一个投资银行采用的组织结构是与其内部的组建方式和经营思想密切相关的。现代投资银行的组织结构形式主要有三种。1.合伙人制。2.混合公司制。3现代公司制。 （四）投资银行的起源与沿革 现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素。
2017年投行行业分析报告
2017年投行行业分析 报告 2017年7月
目录 一、投行业务发展机会 (3) 1、监管层鼓励股权融资发展 (3) 2、实体经济证券化率有待提高 (3) 3、并购重组需求将增多 (4) 二、投行业务发展现状 (5) 1、股权承销业务规模收入增长，费率未明显下滑 (5) 2、股权承销业务竞争格局较稳定，IPO业务中大券商表现更好 (6) 3、并购重组业务收入集中度较高 (9) 4、并购重组业务竞争格局趋于稳定 (10) 三、券商投行业务模式 (11) 1、央企系：大项目经验带来品牌溢价，精细化行业区域布局 (11) 2、地方国企系：基于区域优势，深耕细分领域 (13) 3、民营系：体制更灵活，业务增长靠引进成熟人才 (13) 4、PE/VC系：参与新兴企业全融资周期 (15) 5、小结：各派系因禀赋不同，更应该针对自身特色进行差异化发展 (17)
一、投行业务发展机会 1、监管层鼓励股权融资发展 2016年5月人民日报刊登的权威人士署名文章和2017年第五次全国金融工作会议中都多次强调了实体经济降杠杆。而在实体经济去杠杆的过程中，资本市场无疑将发挥重要作用。中国经济虽然已换档降速，但依然保持6.5%以上的速度增长，融资需求仍非常庞大。在顶层坚定去杠杆的态势下，这些融资需求势必需要通过资本市场尤其是股权融资（IPO、再融资、配股、可转债、优先股）来实现。从去年下半年开始的IPO发行提速也侧面印证了监管层鼓励股权融资的态度。 2、实体经济证券化率有待提高 目前A股市值中实体经济证券化率依然较低。2016年全年规模以上工业企业实现总利润6.88万亿元。若按照新股发行最高23倍PE估算，
项目操作流程完整版
项目操作流程及管理办法
盈富通运作流程 +
文字解析 项目材料收集-投行部门 一、收集企业基本资料，进行初步判断 （一）工商制造类企业资料 1、融资申请书（企业简介、融资用途、融资金额、期限、保证措施、还款来源） 2、五证一卡（营业执照、组织机构代码证、税务登记证、开会许可证、信用代码证、贷款卡） 3、验资报告、章程 4、三年审计报告、近期报表及科目明细 5、高管身份证复印件、简历
6、近期征信报告查询及对外借款、担保明细 7、去年及今年大额上下游合同 （二）房地产企业资料 1、涉及制造类企业以上1-6条资料 2、融资项目现状（含工程进度说明）及可行性报告 3、在建项目四证（土地证、用地规划证、工程规划证、工程施工证） 4、抵押物预评估报告 投行部门内部进行项目可行性研究分析 一、根据收集的资料及网络等各方面信息，投行经理对企业进行初步讨论。 讨论重点：1、企业综合实力；2、融资用途真实合理性；3、保证措施是否可覆盖风险； 4、企业还款来源是否充足； 二、由主要项目负责经理撰写简单项目分析报告，上报部门经理，部门经理出具初步意见。 项目地初期尽调-写尽调报告 一、经部门经理认可后，由两名投行经理前往项目处展开初步尽调； 核实重点：1、企业资质合法合规及综合实力；2、企业财务状况真实；3、企业生产经营现状及未来发展规划； 4、企业上下游客户情况； 5、股东及高管专业素养及品质判断； 6、保证措施（担保、抵押、质押）实施可行性； 7、房地产项目的目前现状、未来计划 沟通重点：1、真实融资用途；2、融资金额、期限、利率；3、融资方式（直投、银行委贷、信托通道）； 4、各项还款来源； 5、对外负债及担保明细； 二、尽调完成后，在向部门经理汇报后，进行撰写尽调报告，预计时间1-2周。 由投行部门上报风控委员会及投资委员会决议（召开会议） 决议意见和建议反馈投行部门 一、尽调报告完成后，主负责投行经理将企业收集所有资料及尽调报告呈交风控委员会，风控委反馈项目问题， 投行经理解答并完善尽调报告； 二、由投行部发起投资委员会，投行经理向各委员详细汇报项目情况，包括但不限于融资企业介绍、融资用途、还款来源、保证
券商行业分析报告
券商行业分析报告 一、业务结构 （一）券商四大业务结构： 1.收别人的钱-经纪业务：相当于麻将馆老板，你们自娱自乐我来抽成。行话叫“通道”，各大券商的主要财源； 2.帮别人借钱-投资银行业务（盘活资产）。包括IPO，承销股票债券，以及做并购交易的掮客。 3.管别人的钱-资产管理：一个是设计，发行理财产品。二是通过基金子公司来管理。 4.向市场提供钱-交易：这里分两部分，一个是借本钱给人玩（资本中介），包括融资融券，约定式回购和股票质押，以及做市商应该也算。二是用自己本钱下注，包括股票，股指期货，ETF以及分级基金，对冲基金等。 下面统计为总资产排名前六位券商的业务结构 制表(截止2014年年报) （二）国外同行的业务结构
1、摩根士丹利和高盛 高盛44%的收入来自对机构客户的服务部门，除交易外，高盛在直接投资方面也十分活跃，该部门现在被称为商业银行部门。其财富管理部门与摩根士丹利无法比拟，摩 根士丹利仅靠财富管理部门收益便有45亿美元收入，而高盛的相应部门收入仅为15.8亿美元，是摩根士丹利的三分之一。摩根士丹利CEO James Gorman在财报发布后向 摩根士丹利分析员表示，“关键就是不为取得盈利而加大风险。”高盛首席财务官Harvey Schwartz上周强调了高盛致力于复杂交易的决心，交易包括大宗商品、衍生品、和债券交易，并认为交易结果决定了高盛第一季度的成功。可见国外同行与国内不同 之处在于盈利模式的个性化，这也将是未来国内券商的发展方向。 2、高盛10k报告解析
高盛四块业务： 1、投资银行，包括金融咨询，承销服务，又分股票承销和债券承销； 2、机构客户服务，这部分貌似提供做市商功能，在股票、固定收益、货币和大宗商品市场提供做市商功能和专业建议。客户中大部分为个人打理退休金、闲置资金和存款等。通过高盛全球买卖系统接收交易指令，发布投资研究，交易建议，搜集市场信息 和进行深度分析。发布分为固定收益，货币和商品客户交易指令执行（代客户交易），股票，又分股票客户执行，佣金和手续费，证券服务收入。收入的四个来源：流动性 高的市场：如sp500，抵押证券等，执行大量交易指令；低流动性市场：如中型企业 基金，成长初期的货币和抵押证券等；指定交易，如客户的风险敞口或者一些复杂的 需求；剩下的就是类似于国内的融资融券。总体分为现金和衍生品两部分，收取手续 费和佣金。总体感觉，执行交易、做市商、融资融券等，收取手续费。3、投资和借款。长期投资，在不同资产间切换，首选是债券。可能直接投资，也可能通过自己管理的 基金来投资。高盛管理了很多资产组合，在资产置换，带杠杆的并购基金，并购和投 资基金，被外部部门管理。投资管理，通过全球资产配置，投资组合来管理，手段包 括对冲基金，信用基金，私人股权基金，不动产，现金，衍生品等。给客户理财。根 据客户需求定制资产组合，进行资产配合和投资变现。4、其他就是管理和咨询费用，从管理的高净值客户资产中产生。 （三）国内券商与高盛的比较
了解投资银行业务流程
投资银行业务手册
第一部分：证券发行承销和保荐业务基本流程介绍 一、证券发行项目类别及基本发行条件介绍 投行业务中证券发行项目，主要包括拟上市公司首次公开发行股票(简称“首发”、“IPO”)项目和上市公司(包括在上海证券交易所上市公司和在深圳证券交易所上市公司)发行证券项目两大类别。 上市公司发行证券项目又分为公开发行证券项目和非公开发行证券项目两个类别。上市公司公开发行证券项目包括向不特定对象公开发行股票(简称“公开增发”)、向原股东配售股份(简称“配股”)和公开发行可转换公司债券(简称“可转债”)；上市公司非公开发行证券项目则主要是向特定对象非公开发行股票。 上述四种证券发行方式，将发行主体按照未上市公司及上市公司进行了区分，且发行证券主要是股票。其中非股票可转换公司债券，虽然是债券，但附有按照特定转股价格转换为股票权利。 2007年，证监会依据《证券法》关于“公开发行公司债券”原则性规定，制定并颁布了《公司债券发行试点办法》。依据该试点办法规定具体操作程序，上市公司和未上市公司都可向证监会申请公开发行公司债券。
(一)拟上市公司首次公开发行股票基本条件 申请首次公开发行股票发行人，应当是依据《公司法》设立股份有限公司，并满足《证券法》和《首次公开发行股票管理办法》规定发行条件。首发基本条件包括： 1、持续经营三年以上 首发发行人，持续经营时间应当在3年以上(持续经营时间不足3年，经国务院特别批准，也可申请首次公开发行)。 (1)持续经营时间计算 股份有限公司设立方式包括发起人直接发起设立(股东以货币或非货币财产出资，组建一个新生产经营实体)和有限责任公司整体变更(股东以其持有有限责任公司股权出资，原有限责任公司资产不发生变化)两个类别。 由发起人直接发起设立股份有限公司，持续经营时间从股份公司成立之日(以营业执照签发日为公司成立日)起计算。由有限责任公司整体变更设立股份有限公司，如变更时未对账务按照评估值进行调整，其持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；如按照评估值对账务进行了调整，则持续经营时间应从股份有限公司成立之日起计算。 (2)影响“3年持续经营记录”情况 如最近3年内，发行人主营业务和董事、高级管理人员(包括公司经理、副经理、财务负责人、董事会秘书和章程规定其他人员)发生了重大变化(重大变化并无具体标准，需进行实质性判断)，或实际控制人发生了变更，则视为不满足持续经营3年发行条件；自上述事件发生之日起3年后，发行人方可申请首次公开发行。 2、主要资产及股权不存在重大纠纷 申请首发发行人，其拥有主要资产不能存在重大权属纠纷。如存在股东用于出资资产产权归属有争议或尚未正式过户到发行人名下等情形，在权属纠纷解决之前不能申请首次公开发行。 发行人股东及其持有公司股权(包括实际控制人间接持有股权)份额，不能存在重大或有纠纷。如发行人在工商部门登记股东构成情况与其实际股东构成情况不符，则存在
投行业务创新剖析
投行与资管业务联动：商业银行转型新动力 2015年一季度几家大型银行的季报显示，净利润增速大多不及1.5%，仅有建设银行达到了1.83%。由于商业银行经营具有顺周期性，这反映了国内经济下行过程中银行资产增速放缓，信贷资产风险上升，银行计提拨备增加等对利润增长引起的扰动。可以预估的是，随着利率市场化的推进，存款保险制度实施等因素叠加，大型银行资产端的增长已经处于短期的顶部区域，前几年利润两位数的增长已经难以出现，利润增速还可能进一步放缓。当前股市持续发力，促使居民部门的财富管理意识大大觉醒，即便今年以来两次降息下调了存贷款基准利率，中央银行货币政策事实上的宽松并没有降低资金市场的成本，大型银行负债端的成本仍然在趋势性上升，而资产端的收益继续受到挤压。两难困境之下，商业银行的投资银行业务作为具有广袤前景的新兴战略性业务，承担银行未来发展转型的重任势必在情理之中。 商业银行投行业务与资管业务结合 一定意义上，商业银行投资银行业务衍生于信贷业务，主要承担为客户进行融资的任务。资产管理业务则通过对客户委托的资金进行资产配置和投资管理，实现资金的保值增值，主要着眼于为客户进行投资理财。投资银行和资产管理业务联合起来即体现出商业银行的投融资管理能力，一方务实另一方相对务虚，但最终都对实体经济和国
民经济贡献巨大。考虑到两项业务很大程度上是商业银行的蓝海业务，两者的融合协同发展就显得特别重要。 组织机构设置有统有分，体现出不同银行的理念思维。目前国内商业银行对于投资银行部门和资产管理部门实行不同的机构设置方式，有的是两个部门设置为一体，这种模式以建设银行和中国银行为代表。有的则将两个部门分开单独设置，或者将投行部放在公司业务部门下面成为二级部，这以工商银行为代表。机构一体化设置的银行，更多考虑发挥投资银行与资产管理业务互相支持、联动发展的优势。例如希望借助投资银行业务的历史渊源，支持资管业务的做强壮大。而分开设置的银行则更多关注发挥传统公司金融业务的特点，借之以维护重要的客户关系。 例如有客户是银行的重要存贷结算大客户，给这些客户充当投融资方面的财务顾问，负责承销支持其发行的债券，可以促进银企关系进一步紧密，这里的投行业务更多的是作为一种维系客户的手段在使用。但总的来说，投行和资管部门不同的组织机构设置模式，实际上体现的是银行发展战略和业务逻辑。究竟是积极布局新兴战略性业务，还是继续集中支持传统业务做大做强，依据的是各家银行的业务传承、形势判断和未来的业务策略。 投行业务范围仍受限制，业务联动需要积极实践。
行业研究报告 投资银行篇
行业研究报告投资银行篇 如果说咨询是靠智慧赚钱，那投行就是靠钱赚钱……你想知道投行是如何创造一个又一个的财富神话的吗你想走近传说中拿到投行offer的几位南大牛人吗也许，投行对你来说很陌生;也许，你从没有听过MS，ML，GS，Jp Morgan，CSFB……但当你点击浏览的那一刻起，你的职业生涯也许就会因此而改变!让我们一起，慢慢揭开投行神秘的面纱。1.投行生活在感性的印象里，投资银行里工作的是一群穿西装、打领带、开名车、坐飞机头等舱、住星级酒店的典型成功人士。虽然不知道他们在干什么，但从他们今天巴黎，明天纽约的行程中，我们也能隐约地知道他们都很忙。的确，国际知名的投资银行一直都是华尔街精英梦寐以求的地方。由于投资银行所从事的交易一直以来很少让公众所知晓，而投资银行又不断地创造着财富神话，再加上投资银行家们独具品位的生活方式，这种反差使得投资银行这个行业充满了神秘感和诱惑力。超负荷的繁忙生活想进投行，就要做好准备迎接超负荷、高强度的工作和毫不停歇的长途奔波。不仅如此，投行的精英们还要不断地更新知识、获得信息，使自己永远处于最专业最敏感的状态。所以，一旦进入这一行，你就必须对自己的生活方式高度自律。职业银行家应该做好长期奋斗的心理准备，调整自己的生活节奏，尽最大努力获得学习经验，保持坚持不懈的专业精神。投资银行帮助企业和政府
发行证券，帮助投资者购买证券、管理金融资产，进行证券交易与提供金融咨询等服务。因此，投行从业人员需要极为熟悉欧美国家(尤其是美国市场)的主要经济指标和统计数据的解读及其在投资银行具体行业研究中的应用。体面的收入投行不仅以高强度的工作闻名，也以其丰厚的薪水让人称之为“金领一族”，让其它行业望尘莫及。根据《澳大利亚金融评论》引述一项非正式的调查结果，在纽约投资银行工作的 MBA 毕业生，第一年可以挣得 20 万到万美元，4 年以后，这个数字涨到 60 万元，如果坚持 7 年，可以达到每年 100 万元。在高盛银行和摩根斯坦利，这个数字还可以稍微高一点，每年有 110 万元。7 年就可以成为百万富翁，这个梦的诱惑太大了，大得可以盖过所有过来人的“忠告”，任何一个年轻的银行家，不论为哪一家投资银行工作，都可以告诉刚刚走出校门、渴望挣大钱的学生们同样的故事：如果选择了投资银行，就意味着要放弃好多年正常人的生活，他们如何一连7 天工作，一连数周每天只睡 2 个小时，如何因为一点拼写错误而遭到来自老板的难以想象的训斥，如何忍受屈辱、收起自尊，一遍又一遍改写一个高中水平的简单文件。但这些带有劝戒的故事，从来没有激起哪怕是一点点浪花，多少年来，华尔街都有人嚷嚷着“My Life Sucks”，然后甩出辞职信，从投资银行离开，但很快又会有人前仆后继地加入。此外，还有一个有趣的现象是，在申请投资银行
解析投行之路
解析投行之路 现下，随着经济发展的突飞猛进，金融行业岗位变得供不应求。许多参加CFA考试的考生，大都将考取此证作为自身叩响金融之门、亦或补足金融体系的一种方式。在高顿网校cfa小编的接触当中，很多考生都怀着对投行的憧憬而考取CFA证书。那投行，究竟是什么样的？现下就由小编带考生们领略一番。 投行的工作是什么？ 金融界有三大主体：投资者与融资方是最基本常见的金融交易。 金融顾名思义就是资金的融通，在投资者和融资方之间的调度中出现一个中介的角色。中间的中介就是投行，或者是泛投行机构。 投行扮演的角色，基本定义为帮融资方设定权益内容，融资服务，债务融资服务等其他与融资有关的事宜。 他们一方面，为融资方提供快捷低成本的服务和融资方式；另一方面，为投资者选择目标，按着低风险高回报，高流通性的规律，使用融资工具，帮助投资者投资。 换而言之，在金融界，谁在干着这样的工作，谁就是在干投行。投行的工作用简明扼要来介绍的话，就是兼管+占位。
目前投行界所分的三个业态： 第一个，传统金融资产网销。类似于余额宝。传统金融资产网销，它是把货币基金搬到网上来销售。 第二个，p2p网站，他将投资方和融资方捆绑在一起。而实际意义上，直接把投资者的钱放进了融资方的口袋----网贷。 第三种，金融资产交易服务平台，致力于为个人投资者建设快捷财富增值通道,实现个人与各银行间的一站式互联网金融资产交易。 在中国投行的工作是什么样的？
在许多人的想象当中，投行是一个光鲜亮丽的职业。无可厚非，他所能带来的薪水回报，的确非常丰厚。然而，并不是每一位投行人都享受着出差五星级酒店，飞机头等舱来回，品着82年的拉菲谈笑风生间就能谈成一桩桩大宗交易的。 电影，永远是生活原版的扩大版。 从事投行的工作者，都有接触过许多成长型企业。那时，即使下了飞机赶到另一座城市，也需要坐巴士或者火车，去到偏远地方的企业所在地。 在一场打着领结各个一丝不苟演示着ppt的投行人里，你并不会知道他曾为了这套方案熬过多少个昼夜。冗长的考察企业，伏案写材料，整理一捆捆打印好的材料才是投行真正务实的工作。 投行工作所能带来的个人提升： 对投行工作者而言，在严密工作的同时，首先是非常可以锻炼人的耐心。其次，对金融知识的系统和全面性也会随时间增加。评估企业和洽谈项目的水准，随着经验的积累逐渐老道，同时又在工作中冠有强调的独立思考的磨砺下变得独当一面。 在人脉方面，投行的职业平台非常之高。经常与企业的老总或同一等级的人接触，每一位高层背后都有他的可学之处。这些高层的奋斗史，亦或办事风格亦常影响到投行工作者本身。其次，对于这方面高层人脉的积累，对自身的职业发展可谓有着极大的帮助。
证券股份有限公司投资银行项目流程管理办法模版
证券股份有限公司 投资银行项目流程管理办法 第一章总则 第一条为加强投行业务流程化管理，提高投行项目质量，防范投行业务风险，建立健全投行业务管理体系，特制定本办法。 第二条本办法所称投行项目，包括首次公开发行并上市（IPO）项目、再融资项目（含：公募增发、配股、非公开发行、可转债、可分离债、公司债、可交换债等监管机关规定的其他融资类型）。 财务顾问项目，除公司其他制度另有规定的外，适用本办法的规定。 其他投行项目，须遵循具体法规规定、结合相关业务特点，参照本办法开展项目流程管理。 第三条本办法规定的投行项目流程（以下简称“规定流程”），涵盖了一个完整的IPO项目所实施的全部工作，包括“项目承揽”、“项目立项”、“改制辅导”、“尽职调查”、“内核”、“反馈意见处理”、“发行上市”、“持续督导”等主要环节。 其他融资项目，可在规定流程的基础上、根据实际情况酌情增减个别环节，但“项目立项”、“尽职调查”、“内核”、“持续督导”为所有融资项目的必须环节。 第四条本办法为投行业务流程的框架性文件，涉及具体环节的
操作方法、业务规范、留痕记录、档案管理等要求须遵循公司的其他具体规定。 第二章项目承揽与项目立项 第五条项目的承揽工作由投行业务部门或符合条件的公司其他部门负责实施。 项目承揽工作完成后，须填写《项目承揽表》，列明各自所负担的承揽工作量。《项目承揽表》由参与承揽人员签字，并由负责承做的投行业务部门（以下简称“业务部门”）负责人签字确认，作为《立项申请报告》的必备附件向投行管理总部提交，以作为日后承揽奖分配与费用结算的依据。 第六条项目承揽完成后，业务部门须及时组织人员进行初步尽职调查，调查项目的关键问题和重大风险因素。 第七条初步尽职调查完成后，业务部门负责人组织部门内部的集体会议讨论决定是否准予部门内部立项。 第八条业务部门内部立项的项目，如申请公司立项，必须综合考虑保荐代表人的安排，并须向投行管理总部提交立项申请报告、初步尽职调查报告。 业务部门负责人须在立项申请报告、初步尽职调查报告中签署部门意见并签字确认。 立项申请报告、初步尽职调查报告的内容与格式参见《证券股份有限公司投资银行立项管理办法》（以下简称《立项管理办法》）的有
2018年国际投行海外投资市场调研分析报告
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目录 前言 (5) 第一节外资投行海扩张背景 (6) 一、国际国内市场发展存差异，促使投行开始海外扩张 (6) 二、全球金融市场不断开放，推动投资银行国际化发展 (7) 三、技术和金融创新发展，加速投资银行业务国际化 (8) 第二节高盛集团的海外扩张 (10) 一、高盛集团海外扩张模式及线路 (10) 1、高盛的海外扩张线路 (10) 2、从点到面，由“此”及“彼”的扩张模式 (11) 3、与当地政企和机构合作，以传统优势项目抢占业务市场 (12) 一、高盛海外收入超四成，重点布局欧洲和亚太 (13) 1、金融危机后国际业务保持稳定，海外收入超四成 (13) 2、海外市场主要布局欧洲和亚太地区 (14) 第三节摩根士丹利的海外扩张 (16) 一、摩根士丹利海外扩张模式及线路 (16) 1、摩根士丹利的海外扩张线路 (16) 2、布局金融核心城市，追随“经济增长中心”的扩张模式 (18) 3、投行业务为核心，综合机构投资和零售经纪 (19) 二、摩根士丹利海外收入情况 (19) 1、海外业务呈阶段性增长趋势，收入贡献接近三成 (19) 2、亚洲地区快速增长，收入恢复到危机前水平 (20) 第四节美银美林的海外扩张 (22) 一、美银美林海外扩张模式及线路 (22) 1、美银美林的海外扩张线路 (22) 2、以二带一，不同市场交替发展的扩张模式 (23) 3、收购整合资管业务，专注全球化财富管理 (24) 二、美银美林海外业务稳定，收入贡献13% (25) 第五节外资投行海外扩张经验 (26)
图表1：1929年后，美国资本市场经历20余年的萧条 (6) 图表2：20世纪60年代后，日本证券市场快速发展 (7) 图表3：20世纪70年代末起，各国相继放松金融壁垒 (7) 图表4：高盛集团布局欧洲市场 (10) 图表5：高盛集团日本市场的形成 (10) 图表6：高盛集团亚太-中国市场的形成 (11) 图表7：高盛从点到面的模式图 (12) 图表8：高盛由“此”及“彼”的地域选择 (12) 图表9：高盛海外业务布局 (13) 图表10：1997年-2016年高盛海外业务营业收入和占比 (14) 图表11：1997年-2015年高盛营业收入地区分布 (14) 图表12：摩根士丹利在欧洲市场的扩张 (16) 图表13：摩根士丹利在日本市场的扩张 (17) 图表14：摩根士丹利在亚洲市场的扩张 (17) 图表15：摩根士丹利追随“经济增长中心”的扩张线路 (18) 图表16：摩根士丹利海外业务布局 (19) 图表17：1998年-2016年高盛海外业务营业收入和占比 (19) 图表18：1997年-2015年摩根士丹利营业收入地区分布 (20) 图表19：美银美林区域交替布局 (22) 图表20：美银美林以二带一的海外扩张模式 (24) 图表21：美银美林以资管为海外业务核心 (24) 图表22：2008年-2015年美银美林海外营业收入和占比 (25) 图表23：三大投行海外扩张线路及时间轴 (26) 图表24：外资投行进入海外市场的路径 (26)