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新型城镇化发展投资专题报告：柳暗花明又一“城”

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1. 新型城镇化

1.1. 三化两型

站在十八大召开、政府换届的时点上，我们预计下一届政府大致会以新型城镇化为保持经济增长、推动各项改革的战略发展主线。

在12年7月，李克强副总理在湖北考察时曾指出，“城市群对区域发展具有战略引领和支撑作用，要研究制定全国城镇化发展规划，在有条件的地方形成各具优势的城市群，促进大中小城市和小城镇协调发展”，并且“要注重体制机制创新，打破行政区域限制，使各类生产要素自由流动、优化配臵。”

另外他还强调，城镇化是内需最大的潜力所在，也是结构调整的重要依托。中国需要努力走出一条“三化”协调发展、“两型”社会融合推进的科学发展之路。其中的“三化”指的是工业化、城镇化和农业现代化；“两型”指的则是资源节约型、环境友好型。

除了“三化两型”的发展方式之外，中国的新型城镇化，不同于传统形式的城镇化，还体现为以县域城镇为载体的城乡一体化统筹发展。因此也被称为“小城镇化”或“县域城镇化”。个中原因在于过去三十多年的改革和发展，大部分的建设和投资都发生在大中城市，全国有过半人口进入城市，大、中城市与县城、乡镇的发展存在着悬殊的差异。

图1 城镇与农村固定资产投资完成额（亿元）

图2 中国城镇与农村人口比例演变，截止至2011年

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图3 中国城镇化进程，地级以上城市与县级城市发展悬殊

图4 城镇住房需求与商品房累计供应的占比情况，左轴单位为亿平方米

预测假设：城镇人口增长12-14年每年3%，15-17年每年2%，18-20年每年1%；城镇人均住房面积12-20年每年增长0.2平方米；商品房销售增长13-20年每年仅4%

大城市面临着日益沉重的人口压力、交通压力、环境压力和资源压力，高速发展的空间越来越有限。而小城镇，在全国大部分的地区还具有可观的增长潜力，尤其当许多农村的人口外迁、土地搁臵。进行小城镇化可以带动这些地区的产业和经济，有助于收窄差距，平衡地区间的发展。

1.2. 三集中

其实早在1984年中共中央就第一次提出小城镇发展，十五大、十六大都对小城镇发展提出了要求，十七大也曾指出，“要走中国特色城镇化道路，按照统筹城乡、布局合理、节约土地、功能完善、以大带小的原则，促进大中小城市和小城镇协调发展”。因此这些年来在全国先后出现过各种新型城镇化的改革尝试，例如天津模式、成都模式、广东模式以及江苏模式和浙江模式。

我们分析了比较具代表性的天津、成都和广东的情况，发现尽管各地在运作机理和实施细节上有所差异，但是它们却都具有一个共同的思路，那就是“三集中”的发展形式。小城镇发展的总体趋势几乎都是以工业向产业园区集中，农地向集约经营集中，村民向新型社区集中。这样做可以将工业作为城镇发展的推动力，转移从农业生产中释放的劳动力；将耕地集中化，便于现代农业和规模经营的开展；将农民向社区集中，解决改善农民的生活水平，促进第三产业。在发展的过程中，土地的增值又为地方政府提供了基础建设所需的启动资金。

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4 图

5 “三集中”的城镇化思路

天津模式：天津的小城镇发展主要又分为四种子类型：整体推进型、都市扩散型、

开发拓展型和“三集中”型。其主要做法为乡镇政府主导的“以宅基地换房”，先解决搬迁农民的安臵问题，然后通过土地集约增值的收益发展地区产业，解决农村居民的就业问题。将农民的集中居住与城镇化、产业化有机结合。

成都模式：成都是典型的大城市带大郊区的发展模式。其主要做法是对土地确权

颁证，建立农村土地产权交易市场，设立建设用地增减指标挂钩机制。以发展较好的区域作为起步点，确立优势产业，形成以市场为导向的产业集群。另外再配以农民的公共服务和社会保障，提高农民的生活水平。

广东模式：广东模式又可以分为两条主线：一是珠三角模式，即以乡镇企业和民

营企业集中的中心镇为发展依托；二是山区模式，即围绕着县城，发展专业镇。珠三角模式的主要做法是通过产业集聚带动人口集聚，进而实现城市周边地区的快速崛起。

图6 各地新型城镇化的发展模式

资料来源：安信证券研究中心

农地向集约经营集

中

村民向新型社

区集中

工业向产业园区集

中 ?乡镇政府主导规划 ? 农民获得住房产权证

天津模式 ? 农村产权交易市场

? 建设用地增减指标挂钩

成都模式 ? 试验以村集体为主体的股份公司

? 农民获得股东权

广东模式

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2. 关于产业的问题

2.1. 正向循环

小城镇化的发展可能将会出现两个阶段。在第一阶段，政府采取较为积极的财政政策进行规划、启动项目、改善基础建设、保障社会民生。同时鼓励国有企业和民营企业前往三四线城市和小城镇进行投资。预计各地的地方政府将会借鉴一些先行试验区的改革经验，“三集中”的思路会得到相当程度的重视。在2011年全国的财政收入为10.39万亿，财政支出为10.92万亿元，其中一般公共服务、社会保障和就业、城乡社区事务、农林水利事务以及交通运输都在财政支出中占比较重。在这样的一个基础上，我们预计政府可能会把资源向小城镇倾斜，于未来两三年每年支出2万亿左右去推动小城镇的发展。

图7 中国2011年全国财政支出分布，总计10.92万亿

数据来源：安信证券研究中心、财政部、国家统计局、WIND

图8 各行业固定投资占比变化

图9 2003年截止至年底各行业固定投资占比，全部总计4.6

万亿元

图10 2011年截止至年底各行业固定投资占比，全部总计30.2万亿元

数据来源：安信证券研究中心、国家统计局、WIND 数据来源：安信证券研究中心、国家统计局、WIND

教育16497亿

社保和就业11109亿一般公共服务10988亿农林水利9938亿城乡社区7621亿交通运输7498亿医疗卫生6430亿公共安全6304亿国防支出6028亿

科学技术3828亿

采掘制造2892亿环境保护2641亿文体传媒1893亿

预备费1140亿

住房改革1102亿外交310亿灾后重建174亿

其他12856亿

房地产业24.4%制造业23.4%交运业12.3%水利环境9.2%公用事业8.3%科技信息4.2%社会保障4.0%采矿业3.4%教育3.2%商贸业1.7%建筑业1.2%农业1.2%

文体娱乐1.0%服务业0.8%卫生0.8%餐宿业0.7%金融业0.2%

制造业34.0%房地产业25.1%交运业9.0%水利环境8.1%公用事业4.8%采矿业3.9%商贸业2.4%农业2.2%

社会保障1.9%服务业1.5%餐宿业1.3%教育1.3%

科技信息1.3%建筑业1.1%文体娱乐1.0%卫生0.8%金融业0.2%

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在小城镇化发展的第二阶段，各个地方培育的优势产业（包括现代化农业）能否成功渐渐成为实现新型城镇化可持续发展的关键一环。这是因为小城镇化的最终目的是达至人口和产业的聚集，经济效益增进，居民收入增长，需求也相应增加，然后反过来再支撑当地产业和经济的进一步发展，令到全国总体进入城镇化发展S 型曲线的中间段部分。产业的成败其实是在投入基础建设和基本服务之后，小城镇化能否达至正向循环的关键一步。

图11 小城镇化的过程之中，产业的发展具关键作用

图14 中国投资与消费增速变化（名义值）

产业发展

人口聚集

效益增进

收入增加内需增长

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2.2. 技术进步和体制改良

难以否认的是，落户城镇的产业要踏上成功之路仍然面临巨大的挑战。首先，小城镇与大城市一样，同样需要面对生产要素成本上升的困境，尽管其上升幅度不如大城市。例如人力成本（尤其是低端劳动力）因为中国经过刘易斯拐点、教育水平提高、老龄化来临而上升；土地成本在过去十年的发展过程中已经出现层级式的升值；即使是资本品成本也受制于原材料的价格压力而难以长期下降。其次，基于小城镇的产业还要面对人才匮缺、配套较少和效率较低等特殊困难。

图17 人口结构，按年龄与性别比例计算（%）

因此，新型城镇化的产业发展需要技术和体制方面的改良来增进效益。这需要地方政府建立便利企业和居民的服务型平台，应用工业技术，引入商业模式。另外提供税费和土地的优惠，提供民生和公共服务来吸引农民工劳动力进入或回流。只有当企业在新型城镇的发展成本能够足够降低、资本回报率能够足够提高，他们才有动力在小城镇生根发芽，开花结果。

表 1资本、劳动、全要素生产率对中国GDP 增速的贡献（%）

样本期资本劳动 TFP 文献来源

1953-1977 101 25 -26 Yan WANG, Yudong YAO (2003) 1978-1995 45 18 37 Jinghai Zheng et al （2009）

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1978-1999 59 16 25 Yan WANG, Yudong YAO (2004) 1995-2005 67

14 19 Jinghai Zheng et al （2009）

数据整理：安信证券研究中心

图18 公司ROE 情况，注册总部分别在直辖市/省级市、在地级市、以及在县级市

2.3. 产业集群与县域发展

除了引入先进的技术和体制，利用产业集群来发挥地方上的比较优势是另一个重要的县域城镇化思路。我们采用上市公司的数据整理了一张行业乘以区域的矩阵，从中可以看出各个行业在各个区域的重要性。利用上市公司的市值数据有两个好处，第一是市值反映了各地资源禀赋的分布情况（无论是自然资源、技术资源又或者品牌资源都可以从市值上得以体现）；第二是上市公司代表着相对而言比较优良的经济动力，也更能够反映以市场需求为本的产业导向。

表2绘制的是注册总部在直辖市、省会市和计划单列市的A 股上市公司，主要是反映了全国性的产业分布状况，例如我们可以看到金融行业就大多位于直辖市与广东省。

表 2注册总部在计划单列市、省会市和直辖市的A 股上市公司区域与行业分布，按总市值（亿元）

数据来源：安信证券研究中心、WIND

表3与表4分别绘制了注册总部在地级市和县级市的A 股上市公司，对比表2的市值规模，地级市总体只占省级的23%，而县级市只占省级的8%，显得非常薄弱。

行业与区域的矩阵可以帮助我们分析雁阵式的梯级发展路径。以大城市为枢纽带动二三线城市，再进一步带动小城镇的发展。县级城市承接地级城市甚至都会级城市的产

煤炭

有色金属基础化工钢铁

石油石

化建材

机械

建筑电力设备交通运输电力及

公用事业房地产汽车家电国防军工计算机通信电子元器件轻工制造商贸零售纺织服装食品饮料医药农林牧渔餐饮旅游传媒综合非银行

金融银行总计

东北黑龙江56

16363379112881361082171861711059

东北吉林省91

30606815624294247811812812169955

东北辽宁省2532

304322114649658105254540314422321239242163

东部安徽省688613128644719102721816112586424481742231355东部福建省251

8248638241311594138125220257844831825361324313573665东部江苏省2512287

642513431832618132319637357132379382715592343368东部浙江省1246226135176

565226205346413402007226215145925371763439240371187222655425

东部山东省553

2716241

3712814725690150509904919118434612873

华北河北省30255614994824261737

华北内蒙古37180143392542637

华北山西省7043319342118122231311102011470

华南广东省23836950

234

51047429810918313569727170875087001506352356961331250275141991075973295823124华南海南省38

131

2935142458234173304891317

华南广西14

32753913224047283华中河南省4992

18550521531129164819704

华中湖北省67

5824915

85184295024811720591821515113738216722272398

华中湖南省18148817

1485367598682633277078364521598323062753140

华中江西省47

339052291308627319039703西北陕西省395

27232341948393194118622348482631795

西北甘肃省1312516

5242191581615481710978708西北宁夏27

411319193248199西北青海省10218939158544473

西北新疆6752

9045

58111921801563837337748833881913

西南贵州省855131892413434232376570

西南四川省19

12630

1131892889522546951069629265741223165862141582358西南西藏7849721761917410

西南

云南省510142712748171257117981442

北京57931586214133217935291394438342772930291292263886157021461576479264202994358463720100584245732100081上海149

621868

419

909394958198819310612089106364865328154899343200985553023554703077468722924

天津9491366967784255100141123918640543146

重庆4441

60368181567351695116379142322148

总计

69884175

2088

241024060

1598

6555

6433334965796841791150369771819331727904356836452812172267742119701152256311441792855233193543

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9 业转移，小城镇企业承接全国性公司甚至跨国公司的委托生产和外包分工。在矩阵图中我们就观察到中部的四个省份，河南、湖北、湖南和江西的省级和地级上市公司市值都不少，行业优势也各有所长，但是四省的县级上市公司却非常缺乏，正好显示出中部地区县级城镇进行梯次转移和产业聚集的发展机会。

表 3注册总部在地级市的A 股上市公司区域与行业分布，按总市值（亿元）

数据来源：安信证券研究中心、WIND

表 4注册总部在县级市的A 股上市公司区域与行业分布，按总市值（亿元）

数据来源：安信证券研究中心、WIND

作为对上市公司数据的补充，在报告的附录部分我们描绘了三次产业在全国范围内的分布情况。

煤炭有色金属

基础化工钢铁石油

石化建材机械建筑

电力设备交通运输电力及公用事业房地产汽车家电国防军工计算机通信电子元器件轻工制造商贸零售纺织服装食品饮料医药农林牧渔餐饮旅游传媒综合非银

行金融总计东北黑龙江727014190

44342715467东北吉林省3759

1712627141415353499东北辽宁省3276393853683138542846972东部安徽省3473221981649855978708271158778785330174060143245

东部福建省85111284021148867172425193151531081654

东部江苏省112323838872729626895221433032166613717070216151760311745630东部浙江省173636875933762250317110881786182393108406372844东部山东省121101667358183262843212819664658427392105141352522228174667华北河北省421

266231801059868371743295420161282521

华北内蒙古108846211432245536331745

华北山西省1390607691684112537华南广东省18418937368919296

3910842620453158410377390322641127341110980355012

华南海南省23

171353

华南广西

916713911020142912201621324185939华中河南省2024841385291092441478735537476265919217502586

华中湖北省36735122601412576140662265928661386华中湖南省21073264810149222803260249513130241005

华中江西省7114134574963

2023514439188907

西北陕西省1412737

173615272

西北甘肃省285817129203422603211412

西北宁夏622618

106

西北青海省西北新疆

7023

136西南贵州省29430116281

478西南四川省110296

340

183

104

332017

228

3549西南西藏西南

云南省7326691

34487总计30064124

3951197580821922847

576102615938711515211820114362992701691724

4131295527531161000

176

229212359

44107

煤炭

有色

金属基础化工钢铁

石油石化

建材

机械

建筑

电力设备

交通运输

电力及公用事业

房地产

汽车

家电

国防军工

通信

电子元器件

轻工制造

商贸零售

纺织服装

食品饮料

医药农林牧渔

餐饮旅游

综合

总计东北黑龙江东北吉林省9820

174

291东北辽宁省3331

82东部安徽省8736

123东部福建省20172814117019395东部江苏省7154861

131123431822668

30130401920310067311861304437

2495东部浙江省

95354207

176********

152

64772672

85332

6946172

342553东部山东省933127

39210

7518

125

1721903华北河北省

26119

187华北内蒙古17628204华北山西省39391430华南广东省24

2018

37424

479

华南海南省华南广西

华中河南省323181

417163

877华中湖北省27

180华中湖南省20

196

228华中江西省771

771西北陕西省27

27西北甘肃省西北宁夏30

88西北青海省466127593西北新疆30170

469

53192499西南贵州省2601

2632西南四川省69

242西南西藏193

193西南

云南省2828总计1471

1465169325433722184722982568

254

36936611420229172333363519355811085714961

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3. 对于市场的影响

中国的新型城镇化是一个长期的过程，涉及到区域分布和产业结构的调整，也涉及到基础设施和管理水平的提高。我们认为，在小城镇化的第一阶段，与之相配套的基础设施建设会受到更大的关注，尤其是在政策趋于明朗的时点会对基建板块造成利好；而在小城镇化的第二阶段，区域性的产业集群逐渐产生效益，但是这个阶段需要更长的时间的观察，才能找到合理的投资标的。

在这份报告里，我们对基础建设相关的板块做了一些介绍：

3.1. 建材

小城镇化是建材行业的外在驱动力，拉动了对建材的整体需求，重点关注水泥与管道。从供给角度来看，水泥的供应具有库存少，半径小的特点，而近期水泥价格开始反弹。从需求角度来看，建筑工程、市政工程、水利工程、交运、住宅、商业、农业和工业对水泥和管道的需求不断加大。尤其在最近几年，需求的上升拉动了中国管道行业高速发展，中国已成为最大的各类管道生产和应用国家。

图19 水泥价格走势（元/吨）

海螺水泥：公司在水泥、商品熟料上的产销量已经连续11年位居于全国第一。

总市值达到870多亿元，均位于同行业之首。该企业旗下的“海螺”牌水泥，在市场上拥有一定的市场份额。公司12年三季度实现营业收入116.9亿元，同比减少7.6%；净利润10.4亿元，同比减少66.9%，虽然业绩减少，但由于公司协同效应以及城镇化基建需求的显现，该公司具有一定的盈利弹性。

金洲管道：公司从事焊接钢管产品研发，是中国最大的镀锌钢管、螺旋焊管和钢

塑复合管供应商，其中的高等级石油天然气输送钢管、钢塑复合管为国家火炬计划项目。产品辐射范围广，应用于排水、消防、燃气、石油天然气，建筑，通讯等。12年前三季度，公司实现营业收入24.1亿元，同比增长10.5%；净利润0.7亿元，同比增长近50%，募投项目的达成有望为公司带来新的业绩增长。

伟星新材：是国内最早，规模最大的塑料管道生产企业之一，在国内建筑内给水

管道具有较强的市场占有率。成为华东地区市政给水及农村饮用水管网建设的首选品牌之一。公司12年前三季度营业收入13.2亿元，同比上涨9.7%。公司区域销售网络进一步构建完善，在东北、西部地区营业收入较上年同期增加迅速。产品覆盖范围扩大，城镇化与房地产的发展有望带动其生产的PPR 等产品的销售水平稳步提升。

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3.2. 建筑

在小城镇化的过程中，需要同步加强城镇规划，建设交运设施，提升住房水平，同时完善医疗教育，完善公共服务，继而促进建筑行业的发展。建筑是国民经济重要的物质生产部门，对固定资产的投资力度可望带动行业内公司产值和利润的上升。

尚荣医疗：公司从事于中国医疗治疗类设备和医院系统集成领域，是医疗治疗类

设备研发制造企业，可生产智能自控手术室产品。12年前三季度，实现主营业务收入3.1亿元，同比增长25%，实现净利润0.5亿元，同比增长29%。2012年10月16日，公司分别与牡丹市第一人民医院、铜川市中医医院签署了上亿的建设合同，开始承接医院整体建筑工程。公司在小城镇化的过程中具有一定的发展空间。

铁汉生态：公司业务集生态环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗

木种植、生物有机肥生产等产业链于一体。12年1-9月，公司营业收入7.5亿元，同比增长35.1%。净利润1.3亿元，同比增长50.7%。公司致力打造完整的产业链，利用其在生态修复和园林绿化两个领域施工和跨区域施工的优势，实现持续增长。十八大后，随着地方对于民生方面建设的投资兴起，大额合同、BT 项目数量有望呈现上升趋势。

3.3. 机械

对于机械行业来说，推动基础设施建设，增加工程建设的项目数量，将会扩大对机械设备的需求。无论是对保障性住房的建设还是对城镇化过程中交通的建设，以至于农业的机械化，都能给机械生产企业带来拉动作用。虽然工程机械的社会保有量还是很高，刺激政策未必能在短期内大幅增加订单，但是由于开工项目增多，设备利用率上升，企业资产（如应收帐款）的质量却会得到提升。

图20 工程机械产量同比增长

中联重科：公司是工程机械制造业的龙头企业。主要从事建筑工程、能源工程、

交通工程等国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造。产品覆盖混凝土制备、输送、成型机械、高等级公路施工及养护机械等领域。公司生产的十大系列拥有完全的自主知识产权。12年前三季度，实现营业收入391.1亿元，同比增长17.8%，实现净利润71.3亿元，同比增长18.9%。

一拖股份：公司是中国最大、技术水平最高的专业农用拖拉机、农用柴油机生产

和销售企业。主要制造、销售农业机械和动力机械。公司的产品由单一化向多元化发展，拥有从锻件到测试的全套生产能力。12年前三季度实现营业收入90.3

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亿元，较上年同期减4.8%；实现净利润3.5亿元，同比增长1%。未来有望在小城镇化和农业集约生产的过程中受益。

3.4. 电气设备

小城镇化发展可以扩大电力设备的需求，尤其是低压电器设备在工业、住房、交通等领域的广泛运用使其具有较强的发展潜力。

正泰电器：公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器

五大类低压电器产品的研发、生产和销售，是低压电器市场的龙头企业之一。公司致力于内生式增长与外延式扩张相结合的发展模式。12年前三季度实现营业收入77.7亿元，同比增长22.8%，实现净利润10.2亿元，较上年同期增49%。今年以来，兼并收购的经济效益逐步显现，同时也通过创新进行结构优化。

汇川技术：公司以自主知识产权的工业自动化控制技术为基础，以快速为客户提

供个性化的解决方案为主要经营模式。产品主要包括低压变频器、一体化及专机、伺服系统等。12年第三季度，公司营业收入为8.6亿元，较上年同期增加9%。公司上半年加大了研发方面的投入，产品涉及电梯、起重、冶金、纺织、新能源汽车等行业。

3.5. 环保

小城镇化的过程中存在着环境污染的隐忧，因此在相关基建过程中，对环保产业有较大需求。行业符合环保民生的政策方向，较为清洁的环境成为居民基本的居住需求，也成为小城镇化可持续发展的必要条件。

桑德环境：公司主营业务为市政供水项目及污水处理项目投资运营、固体废弃物

处理工程建设等相关环保产业。公司引进欧美等国家的工艺技术与设备，在国内已成功实施了处理规模较大的生活垃圾综合处理项目。公司近五年增长较快，12年的三季报中显示的每股收益比08年三季报时的每股收益增长了190%。

3.6. 汽车

汽车行业受益于小城镇化进程主要有以下三点原因：（1）汽车的使用使小城镇星罗棋布的特点和效益得以彰显，利于对空间的优化布局。（2）随着农村人口进入城镇，对汽车的需求必定会有所上升。（3）可以较好地辅助新型城镇化工业化建设，加快发展

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潍柴动力：公司的三大业务板块分别是动力总成(发动机、变速箱、车桥)、商用

车和汽车零部件，在国内各自细分市场均处于优势地位。公司生产的两款柴油机同时在重型汽车、工程机械市场占有较高的份额。由于对重卡的需求疲软，公司12年前三季度主营收入362.7亿元，同比下降23.1%；但第三季度主营收入92.1亿元，同比下降收窄至12.7%。公司属于早周期品种，也有望较早地看到收入和利润的企稳复苏。

上汽集团：公司资产重组后实现整体上市，主营业务从零部件业务为主转变为整

车业务为主，业务管控模式由投资管控型转变为实体经营与投资管控相结合的新业务模式。公司共有三大业务板块，一是整车的研发、制造和销售；二是与整车开发密切相关的零部件；三是汽车金融业务。公司生产的汽车品牌和款式比较多元化，既有乘用车的大众和通用系列，也有乡镇用户喜爱的通用五菱系列商用车。前三季度主营收入3510亿元，盈利260亿元，分别增长25.4%和18.6%。

3.7. 房地产

虽然在短期之内房地产政策仍然会以限购限贷等措施维持偏紧的状态，但是房地产对小城镇化还是会起到重要的作用。作为基础产业，商品房与保障房一起，是城镇居民安居的保障，也是推动城镇化进程的重要动力。其中尤其值得留意行业中锐意布局三四线城镇，增速较快的二三线地产股。

鲁商臵业：公司通过资产臵换及发行股份实现业务转型，现以房地产开发及经营

为主。在产品上主要专注于住宅开发。在项目建设上，通过加快开发，缩短投资周期，实现稳健快速的良性循环，实现住宅标准化、产业化、规模化运作；在地域发展上，立足济南和青岛，积极拓展地级城市，辐射三线城市；在融资方式上，将股权融资与债权融资有效的结合，为业务发展筹集资金。前三季度销售收入7亿元，同比下滑4.5%。

顺发恒业：公司在重组完成后，主营业务由汽车配套变更为房地产开发与经营。

在江苏、安徽等地的二三线城市拥有开发项目。公司在杭州开发的主要楼盘有顺发和美家、顺发旺角城等。外地开发项目有淮南顺发泽润园、南通顺发御园、桐庐顺和一品江山、桐庐顺和锦绣天地等。前三季度销售收入19.7亿元，盈利3.8亿元，同比分别增长121%和97%。

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附录：三次产业在全国的分布情况

附录图1

三次产业占地区生产总值的比重

附录图

2 第一产业产业增加值（亿元，下同）

数据来源：安信证券研究中心、国家统计局、中国统计年鉴

附录图3 工业产业增加值附录图4 制造业就业人员占总就业人口比重