国际 OTC 外汇衍生品市场概况分析

国际OTC外汇衍生品市场概况分析

永安期货王晓宝

2015年4月30日，国际清算银行（BIS）公布了截至2014年12月底的国际场外（Over The Counter,简称OTC）衍生品市场相关统计。本文根据相关统计数据对OTC衍生品市场，尤其是外汇衍生品市场发展状况做简要分析。

一、国际清算银行（BIS）数据源介绍和相关名称解释

本报告的数据均采用国际清算银行（BIS）最新公布的数据，数据截止到2014年12月。

（一）国际清算银行（BIS）数据源介绍

BIS从1998年6月起向其11个成员国（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、瑞士、英国、美国）定期统计OTC衍生品的情况， 2011年12月澳大利亚和西班牙加入其中，统计成员达到13个国家。这些成员国由本国的财政当局统计本国的金融机构及其控股的分支机构的数据后报送BIS,由BIS每半年公布一次，用来连续和综合的反映国际OTC衍生品市场的规模和结构情况。

（二）相关名词解释

BIS每半年发布的数据包括外汇、利率、股权类和商品类衍生品中的远期、互换、期权的持有名义金额、总市值、总的风险敞口和负债。

持有名义金额（Notional amounts outstanding）是指交易者在统计期已买入且未平仓的衍生品的名义数额。持有名义金额反映了国际OTC衍生品市场的规模情况。

总市值（Gross market values）：指在统计期所有已买入且未平仓的衍生品公开合约以市值计算的单边数额总和的绝对值。总市值反映了国际OTC衍生品市场交易中存在的金融风险情况。

总风险敞口和负债（Gross credit exposure and liabilities）：总风险敞口（Gross credit exposure）是指衍生品在完成双边净额结算后的市值总和为正的值；OTC 衍生品负债（Liabilities）是指衍生品在完成双边净额结算后的市值总和为负的值。

需要特别说明的是担保品的价值并未计入国际清算银行（BIS）公布的统计数据中。

二、国际OTC衍生品市场概况

国际OTC衍生品市场按标的主要分为外汇类、利率类、股权类、商品类和信用违约互换等；按照交易方式分为远期协议、互换和期权。截止2014年12月国际OTC衍生品市场持有名义金额达到630万亿美元，较2014年6月下降了9%，其中利率类衍生品是绝对主力，占总持有名义金额的80.23%，外汇类衍生品占12.04%，其他衍生品共计占3.59%。除股权类和外汇类外，其他衍生品持有名义金额均有所下降，其中

商品类和利率类衍生品分别下降了10.27%和15.3%，占据降幅前两位，而股权类和外汇类衍生品分别增加了12.09%和1.47%。

图1：国际OTC衍生品市场持有名义金额

数据来源：BIS 单位：十亿美元

2014年12月国际OTC衍生品市场总市值为20.88万亿美元，比2014年6月上涨了19.74%，各类衍生品总市值除股权类和CDS外，均有所上涨，其中外汇类上涨最大，达到70.76%，其它类次之，上涨了19.74%。2014年12月国际OTC 衍生品市场总市场占持有名义金额的3.31%，而从2010年至2014年12月这一数据的平均值为3.41%。

图2：国际OTC衍生品市场总市值和总风险敞口

数据来源：BIS 单位：十亿美元

2014年12月国际OTC衍生品市场总风险敞口上涨到3.358万亿美元，占总市值的16.08%。从2008年底开始，国际OTC衍生品总风险敞口占总市值的比例保持在14—17%之间，与2000-2008年的19—24%之间的状态相比，风险敞口有所下降。

三、国际OTC外汇衍生品市场概况

外汇衍生品是OTC衍生品市场重要的一类交易品种，2014年12月名义持有金额达到75.878万亿美元，占OTC衍生品市场总名义持有金额的12.04%，总市值达到2.943万亿美元，占国际OTC衍生品市场总市值的14.1%。

（一）不同币种的国际OTC单币种外汇衍生品对比

BIS将国际OTC市场中以不同币种为单位的单币种外汇衍生品统一折算成以美元为单位，并且每半年公布一次持有名义金额和总市值。

本次公布的最新数据显示：2014年12月份，在国际OTC 外汇衍生品市场中，以美元为单位的单币种外汇衍生品持有名义金额最大，达到33.617万亿美元，占整个外汇衍生品名义持有金额的44.3%，以欧元为单位的单币种外汇衍生品持有名义金额次之，为12.757万亿美元，占整个外汇衍生品名义持有金额的16.81%，占比最小的是以瑞典克朗为单位的单币种外汇衍生品，持有名义金额仅为0.558万亿美元。

图3：不同币种的OTC单币种利率衍生品持有名义金额

数据来源：BIS 单位：十亿美元

（二）国际OTC外汇衍生品市场中的远期、互换和期权规模分析

国际OTC外汇衍生品主要包括：外汇远期与互换（FX Forwards and swaps）、货币互换（Currency swaps）、场外期权（Options）三种。

据BIS 最新数据显示，2014年12月外汇远期与互换的持有名义金额达到37.075万亿美元，占据总体外汇OTC 市场的48.86%份额，成为最重要的场外衍生工具，其次是货币互换，持有名义金额为24.203万亿美元，占国际OTC 外汇衍生品持有名义总金额的31.9%，场外期权规模最小，仅占据19.24%的市场份额，持有名义金额为14.599万亿美元。

图4：2014年12月OTC 外汇衍生品市场中的外汇远期与互换、

货币互换和期权持有名义金额占比

数据来源：BIS

（三）国际OTC 外汇衍生品市场中的远期、互换和期权的期限分析

国际OTC 外汇衍生品市场中的远期、互换和期权的期限主要分为：1年以内（含1年），1到5年之间和5年以上。从历年持有名义金额数据看，期限在1年以内（含1年）的

48.86%

31.90%19.24%

外汇远期与互换货币互换

场外期权

OTC外汇衍生品规模都是最大的，平均占到OTC外汇衍生品总规模的74.9%。

图5:2014年12月OTC外汇衍生品市场中以名义持有金额表示的

期限分布

数据来源：BIS 单位：十亿美元

（四）国际OTC利率衍生品市场的投资者结构

BIS将投资者分为申报交易商（Reporting dealers）、其他金融机构（Other financial institutions）和非金融投资者（Non-financial customer）。其中申报交易商（Reporting dealers）是指总部位于国际清算银行（BIS）13个成员国之内，参与成员国数据统计的投资者，他们主要包括商业投资银行、证券公司及其分支机构和子公司等实际交易商。其他金融机构（Other financial institutions）是指申报交易商未包括的金融机构交易者，他们主要包括中央对手方（CCPs）、银行和基金及作为金融

终端的非银行金融机构（包括：共同基金、养老基金、对冲基金、货币基金、货币市场基金、房屋互助协会、租赁公司、保险公司和中央银行）。非金融投资者（Non-financial customer）是指除以上两种投资者以外的投资者，主要包括公司、企业和政府。

自2010年以来，其他金融机构和申报交易商平分秋色，始终是持有国际OTC外汇衍生品规模最大的两类投资者，平均持有名义金额占国际OTC外汇衍生品的85.73%，非金融投资者最少，仅占14.27%。

图6：历年国际OTC外汇衍生品市场不同投资者持有名义金额占

比

数据来源：BIS

值得一提的是，申报交易商和其他金融机构持有外汇衍生品的类别各具有特色，其中申报交易商持有了52.98%的货币互换量，而其它金融机构则以外汇远期与互换交易为主，

占据了52.09%的份额，期权的情况略有不同，二者几乎各占50%的交易量。

24-美国外汇衍生品监管权限的演变及借鉴

美国外汇衍生品监管权限的演变及借鉴 陈晗王玮 （上海期货交易所战略规划部，上海200122） 摘要：本文阐述了美国外汇衍生品市场的监管体制，介绍了与外汇衍生品监管相关的法案和判例，对场外和场内外汇衍生产品监管的区别进行了比较。在此基础上，分析了我国目前开展外汇衍生品及其监管现状，本文建议，未来我国货币衍生产品的监管要注意从国家层次立法和明确监管部门的职责划分。 关键词：货币衍生产品；期货交易；衍生市场监管 Abstract：This article illustrates the American supervision system on FX derivatives, introduces actions and cases about FX derivatives supervision, and explains in detail the difference between exchange traded and OTC FX derivatives. Upon this, the article analyzes the development of FX derivatives in China and the current supervision status quo, concluding that future supervision needs support from state law and there must be a clear job specification among supervision authorities. 作者简介：陈晗，上海期货交易所战略规划部高级总监，上海财经大学金融学院博士生。研究方向：金融衍生产品开发。王玮，上海期货交易所战略规划部经理。 中图分类号：F930。9 文献标识码：A 美国的外汇衍生品市场品种繁多，规模庞大。经过长期立法建设，已经发展成为一种十分成熟的交易方式，为投资者提供了一个良好的交易场所和环境。随着今年7月25日我国政府改变人民币汇率的决定机制，未来人民币波动可能会增加，市场上有关人民币衍生品的需求不断增加。本文通过对美国期货市场监管机关－商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）对外汇衍生品监管权限演变的介绍，来分析其对我国开展外汇衍生品交易法制监管方面的借鉴意义。 美国外汇衍生品的发展演变 外汇衍生产品主要包括两类：一类是在场外市场（有时也称为柜台市场，over-the-counters，以下简称OTC市场），像远期外汇等；一类是在正式且集中的交易所进行的交易，如外汇期货和期权等。不过，象外汇调期或互换和期权交易等交易方式，在交易初期大多是在OTC市场自发进行交易的，但在交易达到一定规模后且流动性较好，随着合约日趋标准化，往往进入交易所采取场内集中交易方式。 在美国最早出现的外汇衍生产品是在OTC市场上进行的远期交易，一个直接的原因是由于受到金银等货币本位的限制，它们的估值相对来说更为直接和简单。随着在OTC市场中外汇掉期交易的出现，表明外汇市场上套利机制进一步成熟。例如，20世纪60年代第一批调期交易的交易者是美英两国的跨国公司，其目的是希望以对方货币借款来绕过英国的外汇管制1。 相比较OTC的外汇衍生产品，交易所式的场内外汇衍生品出现的历史要短一些。到20世纪70年代初期，欧洲美元市场的形成、外汇管制的放松、国际资本流动加速、以及国际资本市场的形成，使得国际货币体系由美元本位制度逐步 1参见新帕尔格雷夫大词典－货币金融卷（2001），卷一，P256。

衍生金融工具

衍生金融工具（资产）和非衍生金融工具（资产） 非衍生金融工具就是我们一般所熟悉的金融工具，如股票、债券、可转债以及基金等，这里就不细说了。 衍生金融工具的概念 金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定于后者变动的派生金融产品，是金融创新的产物，通过创造衍生金融工具可以帮助帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。 金融衍生工具的基本特征 1、跨期交易 衍生金融工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按一定条件进行交易或选择是否交易的合约。与传统的即期交易相比，衍生金融工具交易均为将要在未来某个时间完成的交易，即其时间属性是未来的，因此是跨期交易。2、杠杆效应 衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比，因此投资者或者投机者可以以某一较低的成本为代价，获取高额的收益，当然也有可能是较大的亏损。这就衍生金融资产以小博大的高杠杆性。 3、不确定性和高风险 衍生金融工具本身是为规避金融价格波动风险而产生的，运作得当的衍生金融工具可以降低基础工具的风险。但衍生金融工具也存在风险，据巴塞尔银行监管委员会在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信贷风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠杆性，交易时只需交付少量保证金即可签订大额合约成互换不同的金融工具，一旦运作不当，便可能给企业带来巨大损失。4、套期保值和投机套利共存 金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(speculater),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥. 二、金融衍生工具的分类 (一)按基础工具种类: 1、股权式衍生工具 以股票、股票价格指数作为基础工具的金融衍生工具叫股权式衍生工具。 2、利率衍生工具 以某一利率作为基础工具的金融衍生工具叫做利率衍生工具。 3、汇率衍生工具 以某一汇率作为基础工具的金融衍生工具叫做汇率衍生工具。 (二)按交易方法与特点分类（重点）: 远期合约、金融期货、金融期权以及金融互换。 1.金融远期合约 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。金融远期合约主要包括：远期利率合约、远期汇率合约以及远期互换。

2018年外汇衍生品交易业务管理制度

2018年外汇衍生品交易业务管理制度 第一章总则 (2) 第二章外汇衍生品交易业务操作原则 (3) 第三章外汇衍生品交易业务的审批权限 (3) 第四章外汇衍生品交易业务的内部操作流程 (5) 第五章信息隔离措施 (7) 第六章内部风险报告制度及风险处理程序 (7) 第七章外汇衍生品交易业务的信息披露 (8) 第八章附则 (8)

第一章总则 第一条为了规范公司外汇衍生品交易业务及相关信息披露工作，加强对外汇衍生品交易业务的管理，防范投资风险，健全和完善公司外汇衍生品交易业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规范性文件规定，并结合公司实际，制定本制度。 第二条本制度所称衍生品是指远期、互换、期权等产品或上述产品的组合。衍生品的基础资产包括汇率、利率、货币；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。 本制度所称外汇衍生品交易是指根据公司国际业务的收付外币情况，在金融机构办理的规避和防范汇率或利率风险的外汇衍生品交易业务，包括远期结售汇、人民币和其他外汇的掉期业务、远期外汇买卖、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权等。 第三条本制度适用于公司及其控股子公司的外汇衍生品交易业务，控股子公司进行外汇衍生品交易业务视同公司远期结售汇业务，适用本制度，但未经公司同意，公司下属控股子公司不得操作该业务。同时，公司应当按照本制度的有关规定，履行有关决策程序和信息披露业务。 第四条公司外汇衍生品交易行为除遵守国家相关法律、法规及

高级财务会计第五章衍生金融工具会计

第五章衍生金融工具会计 本章主要介绍金融工具的概念及分类，衍生金融工具的会计核算和列报，以使读者能对金融工具的概念、种类以及衍生金融工具的会计处理有一个全面的了解和掌握。在本章学习中，要重点掌握金融工具和套期保值的概念及其分类；衍生金融工具一般业务、公允价值套期、与权益工具相关的衍生金融工具等业务的核算。 第一节金融工具会计概述 一、金融工具的概念和内容 金融工具是在市场经济条件下，完成货币流通和银行信用的重要手段。它包括企业的金融资产、金融负债和权益工具。其中，金融资产通常指企业下列资产：库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、股权投资、债权投资等；金融负债通常指企业的应付账款、应付票据、应付债券等。权益工具从发行方看，指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同，具体则指企业发行的普通股、在资本公积项下核算的认股权等。 二、金融工具的产生和发展 三、金融工具的类别 金融工具可以分为基础金融工具和衍生金融工具。 （一）基础金融工具的内容 基础金融工具是自市场经济形成以来用以完成货币流通和信用逐渐形成并经常使用的，包括企业持有的现金、存放于金融机构的款项、普通股，以及代表在未来期间收取或支付金融资产的合同权利或义务等的金融工具，如应收账款、应付账款、其他应收款、其他应付款、存出保证金、存入保证金、客户贷款、客户存款、债券投资、应付债券等。 （二）衍生金融工具 1.衍生金融工具的概念和特征。 衍生金融工具也称衍生工具，是指其价值随某些因素变动而变动，不要求初始净投资或很少净投资，以及在未来某一时期结算而形成的企业金融资产、金融负债和权益工具。衍生金融工具具有下列特征：（1）衍生金融工具价值随着特定利率、金融价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动；变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系，其价值变动取决于标的变量的变化。衍生金融工具的结算金额，也往往通过标的变量作用于衍生金融工具的名义金额来确定。其中，衍生金融工具的“名义金额”既指一定数量的货币金额，也可能指一定数量的股份，还可能指衍生金融工具合同所约定的一定数量的其他项目。衍生金融工具的结算金额也可能不需要通过名义金额确定，而是通过合同中明确的结算条款确定。 （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变动有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。 （3）在未来某一日期结算。衍生金融工具在未来某一日期结算，表明衍生金融工具结算需要经历一段特定期间而不需立即结算。但是，“在某一日期结算”不能理解为只在未来某一日期进行一次结算。

外汇交易及外汇衍生品交易管理制度(精品模板)

外汇交易及外汇衍生品交易管理制度 （精品模板） 第一章总则 第一条为规范公司外汇交易及相关外汇衍生品的交易管理行为，增强外汇套期保值能力，有效防范和控制外币汇率风险，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公司规范运作指引》等法律、行政法规、规范性文件以及《公司章程》的规定，结合公司具体实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称的外汇交易及外汇衍生品业务主要是指为满足正常生产经营需要，在银行办理的规避和防范汇率风险的外汇交易业务，包括远期结售汇业务、期权、人民币外汇掉期业务、无本金交割远期外汇交易业务、货币互换、利率互换业务等。 目前公司主要开展远期结售汇业务和外汇期权业务为主： （1）远期结售汇业务，是指公司与银行签订远期结售汇合约，约定将来办理结售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在交割日外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇业务； （2）外汇期权业务，是一种在合同约定的时间内是否拥有按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权，期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，即期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时期权的买方也有权不执行上述买卖合约。 第三条本制度适用于公司及控股子公司（含全资子公司，以下统称“子公司”）的上述外汇交易及外汇衍生品业务，未经公司审批同意，公司下属子公司

不得自行开展该业务。 第四条公司外汇交易及外汇衍生品业务行为除遵守国家相关法律、法规及规范性文件的规定外还应遵守本制度的相关规定。 第二章操作原则 第五条公司以控制汇率风险敞口为目的进行套期保值，不进行单纯以套利为目的的外汇交易及外汇衍生品业务交易，所有业务必须以正常生产经营需求为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为目的，不得进行投机和套利交易。 第六条公司开展外汇交易及外汇衍生品业务只允许与经国家外汇管理局和中国人民银行批准、具有外汇交易经营资格的金融机构进行交易，不得与前述金融机构之外的其他组织或个人进行交易。 第七条公司进行外汇交易及外汇衍生品业务交易必须基于公司的外币收（付）款计划的谨慎预测，对远期结售汇及外汇期权等交易合约的外币金额年度累计不得超过经董事会审批通过的业务额度。 第八条公司必须以其自身名义或控股子公司名义设立外汇交易及外汇衍生品业务交易账户，不得使用他人账户进行交易。 第九条公司须具有与外汇交易及外汇衍生品业务相匹配的自有资金，不得使用募集资金直接或间接进行外汇交易及外汇衍生品业务交易，且严格按照审议批准的交易额度，控制资金规模，不得影响公司正常经营。 第十条公司审计部可不定期对外汇交易及外汇衍生品业务的实际操作情况、资金使用情况及盈亏情况进行审计，行使监督职能。 第三章审批权限 第十一条董事会和股东大会是公司开展外汇交易及外汇衍生品业务交易的决策机构，按照权限负责审批外汇交易及外汇衍生品业务年度交易限额。 第十二条董事长在董事会和股东大会批准的权限范围内，授权公司总经理

建发股份：关于开展外汇衍生品业务的公告

股票代码：600153 股票简称：建发股份公告编号：临2020—021 债券代码：143272 债券简称：17建发01 债券代码：155765 债券简称：19建发01 债券代码：163104 债券简称：20建发01 厦门建发股份有限公司 关于开展外汇衍生品业务的公告 厦门建发股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年4月17日召开第八届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于开展外汇衍生品业务的议案》：为防范汇率风险，公司及子公司拟与境内外金融机构签订外汇衍生品交易合同，品种主要包括外汇远期、外汇掉期、外汇期权、结构性远期、利率掉期、货币互换等。提请授权公司及子公司开展外汇衍生品业务，在手合约金额不超过上一年度经审计的营业收入的15%，上述额度在有效期内可循环使用，有效期至本公司2020年年度股东大会召开日。相关事宜公告如下： 一、外汇衍生品交易业务概述 公司及子公司开展的外汇衍生品业务与日常经营紧密联系，以规避汇率波动带来的经营风险为目的。 （一）外汇衍生品交易品种 1、外汇远期：与金融机构按约定的外汇币种、数额、汇率和交割时间，在约定的时间按照合同规定条件完成交割的外汇交易。 2、外汇掉期：与金融机构约定以一种货币交换一定数量的另一种货币，并以约定价格在未来的约定日期进行反向的同等数量的货币买卖。 3、外汇期权：向金融机构支付一定期权费后，获得在未来约定日期按照约定价格买卖一定数量外汇的选择权的外汇交易。 4、结构性远期：对外汇远期、外汇期权等一般性远期产品在结构上进行组合，形成带有一定执行条件的外汇产品，以满足特定的保值需求。 5、利率掉期：与金融机构约定将目前外币借款浮动利率锁定为固定利率，

墨西哥外汇衍生品市场发展对我国的经验借鉴

—————————————— —收稿日期：2008-10-07 基金项目：国家自然科学基金应急项目（70741012）；教育部人文社科一般项目（07JA790077）作者简介：陈 蓉，厦门大学副教授，金融工程博士后，主要从事金融工程、风险管理等研究；郑振龙，厦门大学教授、博导，金融学 博士，主要从事资产定价、金融工程和风险管理研究；蒋禹，厦门大学硕士研究生，主要从事金融工程研究。 随着金融改革的深入推进，我国金融市场上的外汇衍生产品日益丰富。但无论从交易规模还是发展速度上看，外汇衍生品的离岸市场都远远领先于在岸市场。由于离岸市场不受监管，交易价格不仅能反映人们对人民币汇率走势的未来预期，也有可能影响在岸市场的人民币价格，因此在一定程度上可使我国遭受丧失人民币汇率定价权的威胁。同时，面对人民币衍生品在国际离岸市场上蓬勃发展的态势，积极推动人民币在岸衍生品市场的发展，争夺人民币汇率定价权已成为大势所趋。然而，人民币目前尚未实现完全自由化的汇率决定机制，降低了市场参与者进行人民币汇率投机、套利与套期保值的交易需求；而且资本项目下的自由兑换管制以及相应的结售汇制和实需原则，①也极大地抑制了外汇衍生品市场的流动性和交易规模。因此，我们应如何积极推动外汇衍生品市场的发展呢？ 纵观世界，不少国家都为我们提供了宝贵的经验。从全球外汇衍生品市场的发展情况来看，有两种不同的演进方式：一是由市场主导，在强烈的避险动机、巨大的获利机会和成熟的市场主体的共同力量作用下，形成监管模式和交易品种都较为成熟的交易市场，如英、美等国；二是由政府主导，在国内市场发展动力不足或出现问题时，由政府法规和命令来引导外汇衍生品市场的走向，如我国和墨西哥在整个外汇衍生品市场的发展进程中，政府都扮演了至关重要的角色。深入考察墨西哥和我国外汇衍生品市场的发展历史，可以发现，尽管市场背景和发展进程不尽相同，但墨西哥仍然为我国在何时开放投机需求、央行的作用、市场结构、市场影响以及离岸市场挑战的应对策略等 五个方面，提供了有益的经验借鉴。 一、墨西哥与我国的外汇衍生品市场发展路径比较（一）墨西哥外汇衍生品市场的发展路径 墨西哥的外汇衍生品最早出现在离岸市场上。1972年，墨西哥在实行外汇管制和钉住美元汇率制度时，美国芝加哥商业交易所（CM E ）首次推出的外汇期货就是墨西哥比索期货交易。但由于当时墨西哥比索严格钉住美元，两者之间的汇率几乎是固定的，因此比索期货并无太多炒作价值，交易量非常有限。1982年后，墨西哥在钉住美元的汇率制度下实施资本项目自由化，但这一政策组合具有无法调和的内在矛盾：开放的资本市场允许外资自由进出，而近乎固定的汇率则使比索的供求无法均衡。在通胀率高于美国、墨西哥比索高估和经常项目逆差的情况下，对墨西哥比索贬值的投机盛行。1985年10月，墨西哥中央银行被迫禁止墨西哥银行在芝加哥外汇期货市场上到期交割比索，比索期货市场停顿。在1985年至1994年比索大贬值前的10年间，墨西哥国内惟一存在的外汇市场只有银行间外汇保值市场。在此期间，墨西哥中央银行在这一市场上曾通过干预即期外汇交易来稳定汇率，也曾通过在银行间市场上卖出比索看跌期权来减少汇率波动。但此期间的墨西哥国内银行间的外汇保值市场，基本上为外汇现货交易。 20世纪90年代初，墨西哥比索钉住美元与资本项目自由化的内在矛盾日趋激化，许多投机者预测墨西哥比索将贬值，由此引发了大量墨西哥比索离岸NDF 交易的出现。当时，许多货币经纪商加入了NDF 市场，其 墨西哥外汇衍生品市场发展对我国的经验借鉴 陈 蓉，郑振龙，蒋禹 （厦门大学金融系，福建厦门 361005） 摘 要：墨西哥外汇衍生品市场的发展及汇率制度的变迁和金融危机的发生有着密切的联系。墨西哥金融 管理当局积极参与其外汇市场的开放及衍生品市场的发展，并在市场监管、交易所发展和应对离岸市场冲击等方面发挥着主导作用，对我国具有借鉴意义。 关键词：外汇衍生品；NDF ；墨西哥 中图分类号：Ｆ830．9２文献标识码：Ａ文章编号：１００５－０８９２(２００9)0１－０059－０5

衍生金融工具案例

远期协议 远期利率协议 例： 一家公司三个月后有100万美元要投资于6个月期的定期存款，该公司担心3个月后的6个月的定期存款利率可能会低于当前市场利率10%，于是公司与一家银行签定远期利率协议，卖出一份3×9的FRA，在协议中约定三个月后以10%的利率存入6个月期的100万美元定期存款。 情况一：如果3个月后6个月期的定期存款利率为8%，低于10%的协议利率。 公司的损益为：100万×（10%-8%）×6/12=1万美元，即可以获得1万美元的差额补偿，弥补了实际6个月定期存款利率下降2%的损失，保证了6个月定期存款10%的收益。 情况二：如果3个月后6个月定期存款的实际利率为11%，高于10%的协议利率。 公司的损益为：100万×（10%-11%）×6/12=-0.5万美元，即需要支付0.5万美元的利息差额给远期利率协议的买方，抵消了实际6个月定期存款利率上升1%带来的额外收益，但也保证了10%的预期收益。 远期利率协议的运用（以套期保值为例） 远期利率协议属于非标准化的衍生金融工具，较少用于投机获利或套利，主要用于套期保值。 例如：美国一家A银行计划在3个月后拆入一笔5000万美元6个月期的资金，目前市场6个月期市场贷款利率为8.30%。该银行预测美国1992年底正遭受通货膨胀的压力，短期利率可能会上升。为避免利率上升带来的风险，A银行1993年1月与B银行通过电话成交了一笔3×9的远期利率协议，即A银行向B银行购买了一个8.30%的远期利率协议。

该交易成交3个月后（即1993年4月30日前2个交易日），市场利率上升为8.80%。 现货市场（即期信贷市场）远期市场 现在计划以8.30%借入5000万美元以8.30%买入一份FRA 3个月后实际以8.80%借入5000万美元以8.80%的参考利率结算（市场利率8.80%） 损益：6个月后比计划多支出1250美元获得1197美元收益 交割时的结算金额==（(ir-ic) ×A×D/B）/（1+ir×D/B） ==（(8.80%-8.30%) ×5000×180/360）/（1+8.8%×180/360） ==1197元 （不计利息再投资的结算金额为1250元） A银行在三个月的现货市场上的损失为（8.8%—8.3%）5000×180/360==1250元，多支付的利息发生在6个月后，与当前获得的1197美元补偿是等价的。通过远期利率协议达到了套期保值的目的。 升贴水计算 ?标价方法。两种方法： ?买价或卖价汇率（Outright Rate）。即直接标出远期买卖汇率的全部数字。例 如东京外汇市场1990年5月7日的汇价为： ?即期汇率：$/J￥ 134.20/134.30 ?1个月期汇汇率$/J￥ 131.80/131.95 ?3个月期汇汇率$/J￥ 129.80/130.00 ?表明远期汇率低于即期汇率，因此，美元对日元远期汇率为贴水，并且期限越长，

外汇衍生品发展现状与问题

一、我国外汇衍生品市场发展现状 1997年1月，中国人民银行发布了《远期结售汇业务暂行管 理办法》，同年4月1日，人民币远期结售汇业务首先在中国银行 试点。2003 年在四大银行的另外三家推行。2004年以来，招商银 行、民生银行和中信银行也先后获得牌照。2005年7月21日实行人 民币汇率形成机制改革后，因汇率波动加大，企业对汇率风险管理 工具的需求加大，人民币汇率衍生品的推出开始加快。在2005 年 8月10 日之前，中国外汇衍生品主要包括：远期结售汇交易、外汇 衍生品交易和离岸人民币无本金交割远期汇率交易（NDF）。之 后，央行推出允许符合条件的主体开展远期外汇交易，并允许具有 一定资格的主体开展掉期交易。 纵观我国人民币外汇衍生产品市场，其特点主要有：（1）银 行间市场起步较晚；（2）没有场内交易市场；（3）场外交易市场 产品结构相对简单，没有以货币期权为代表的复杂外汇衍生产品。 二、我国外汇衍生品市场存在的问题 由于中国衍生品市场发展较晚，因此，对汇率衍生品市场来 说，还是存在诸多问题： 1.外汇衍生产品品种较少，交易量不大 我国自从2005 年7月21 日汇改以来，人民币汇率形成机制更 加市场化，汇率变动更具灵活性和弹性。因此，汇率波动的幅度加 大，汇率风险同时也增大。虽然央行先后推出了远期结售汇，掉期 等品种，但是从目前的现状来看，远期结售汇交易发展到现在已具 有一定的规模，但该项业务产品基本上还是寡头垄断，供给不足在 一定程度上限制了该项业务的发展。 2.市场参与主体较少 目前能进入外汇衍生品市场进行交易的主要是国有商业银行、 股份制商业银行、政策性银行及外资银行在中国的分行等银行类金 融机构，很多非银行金融机构、大型机构投资者和大型企业都未能 进入外汇衍生品市场。比如远期结售汇业务在2005年前只有四大 国有商业银行和三家股份制商业银行能做，从而导致该项业务产品 处于寡头垄断的状态，供给不足在一定程度上限制了此项业务的发 展。市场主体种类的缺乏和数量的微小，导致了市场交易的不活 跃。 3.未形成有一定代表性和权威性的地区定价中心 在我国外汇间衍生品交易中，银行是代理客户在国际金融市场 进行交易，对于银行自身的外汇资产，也是通过国际金融市场进行 风险管理，我国银行国际主要的的金融中心仅仅是参与者，我国未 形成有一定代表性和权威性的地区定价中心，这与我国经济规模和 影响力是不相符合的。 三、发展外汇衍生品市场的对策 为充分发挥外汇市场在汇率发现、资源配置和风险管理中的 作用，我们应采取一系列措施发展外汇衍生品市场，以加大市场深 度，扩展市场广度，增加透明度，提高流动性。 1.不断完善即期外汇市场, 重点发展人民币与外汇间的远期交易，适时推出人民

金融衍生工具试题

《衍生金融工具》复习题库 一、单选题（每题1分，共10题） 1、金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于（） A、利率 B、汇率 C、基础资产价格 D、商品价格 2、（），又称柜台市场，是指银行与客户、金融机构之间关于利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机而进行的衍生产品交易。 A、场外市场 B、场内市场 C、中间市场 D、银行间市场 3、两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行为，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 4、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么一年到两年的远期利率为（） A、11% B、10.5% C、12% D、10% 5、客户未在期货公司要求的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司会将该客户的合约强行平仓，强行平仓的相关费用和发生的损失由（）承担。 A、期货公司 B、期货交易所 C、客户 D、以上三者按一定比例分担 6、下列公式正确的是（） A、交易的现货价格=商定的期货价格 + 预先商定的基差 B、交易的现货价格=市场的期货价格 + 预先商定的基差 C、交易的现货价格=商定的期货价格—预先商定的基差 D、交易的现货价格=市场的期货价格—预先商定的基差 7、以下属于利率互换的特点是（） A、交换利息差额，不交换本金 B、既交换利息差额，又交换本金 C、既不交换利息差额，又不交换本金 D、以上都不是 8、按买卖的方向，权证可以分为（） A、认购权证和认沽权证 B、欧式权证和美式权证 C、股本型权证和备兑型权证 D、实值权证和虚值权证 9、假定某投资者预计3个月后有一笔现金流入可用来购买股票，为避免股市走高使3个月后投资成本增大的风险，则可以先买入股票指数（） A、欧式期权 B、看跌期权 C、看涨期权 D、美式期权 10、利率低实际上可以看作是一系列（）的组合 A、浮动利率欧式看涨期权 B、浮动利率欧式看跌期权 C、浮动利率美式看涨期权 D、浮动利率美式看跌期权 11、按照基础资产分类，衍生金融工具可以分为：股权式衍生工具、货币衍生工具、（）和商品衍生工具。 A、汇率衍生工具 B、利率衍生工具 C、能源衍生产品 D、金属衍生产品 12、买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间买卖标准数量的特定金融工具的协议，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 13、投资者通过同时在两个或两个以上的市场进行衍生工具的交易而获得无风险收益，这一过程被称为( )

国际金融学第八章 外汇衍生品

第八章外汇衍生品（derivative） 学习目标： 1.看看外汇衍生品如何被报价、估价和用于投机目的，分析外汇衍生品与远期交易的区别 2.分析外汇期权（foreign currency options）怎么被标价及用来投机 3.依据利润的损失是有限还是无限的来考虑买入期权和发行期权（buy options and write options）的区别。 4.解释外汇期权如何被估价 一、外汇衍生品 1、21世纪的跨国公司金融管理都需要考虑如何利用金融衍生品。 金融衍生品的价值都是由一项资产衍生而来的，比如说一只股票或是一种货币，也因此而得名。 2、现今，他们主要被用于两种目的： 投机（speculation）——财务经理因为预期盈利而增加仓位。 套期保值（hedging）——财务经理利用金融工具来降低或消除公司现金流日常管理的风险 3、在有效操作这些衍生品之前，财务经理需要对他们的基本原理和定价有一个清晰的了解。 衍生品分为：外汇期货（foreign currency futures） 外汇期权（foreign currency options） 要注意的是：金融衍生工具是细心和能干的主管财务经理手里强大的工具，他们也可以是错误使用时的破坏性工具。 二、外汇期货 1、外汇期货合约与远期合约（forward contract）相似。他要求在预先指定的未来时间和特定地点按照指定的价格交割标准数量的外国货币。与其相似的还有商品期货合约（这些商品包括猪、牛、木材等）、有息存款期货合约和黄金期货合约。这些合约在芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange）的国际货币市场（International Monetary Market）里交易。 2、合约细节（contract specification） 合约细节是交易所基于要交易的具体期货而专门确立的。 交易的货币必须是偶数倍（even multiple）完成的。 汇率说明方法——使用美元标价法，一单位美元兑换的外国货币数量，也叫直接标价法（direct quote） 到期日（maturity date）——合约在一月、三月、四月、六月、七月、九月、十月和十二月的第三个星期三到期。 最后交易日——合约可以在第二个交易日至到期日之间进行交易。 抵押品和最低保证金（collateral and maintenance margins）——买者和交易者必须存入初始保证金和抵押品。这要求类似于履约保证金（performance bond）。在每个交易日结束之前，如果合约价值更大，盯市（is marked to market）和账户平衡的账户是记在贷方(credited)，如果合约价值小于账 户余额（account balance），则计入借方（debited）. 交割（settlement）——期货合约中的5%是现货交割的，最常见的买家和卖家

2017年上市公司外汇衍生品交易业务管理制度

2017年上市公司外汇衍生品交易业务管理 制度 第一章总则 (2) 第二章外汇及外汇衍生品的交易原则 (2) 第三章外汇衍生品交易业务的审批权限 (3) 第四章外汇衍生品交易业务的管理及内部操作流程 (4) 第五章信息保密措施 (6) 第六章内部风险报告制度及风险处理程序 (6) 第七章外汇衍生品交易业务的信息披露 (7) 第八章附则 (9)

第一章总则 第一条为了规范公司及下属子公司外汇衍生品交易业务及相关信息披露工作，加强对外汇衍生品交易业务的管理，防范投资风险，健全和完善公司外汇衍生品交易业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所信息披露业务备忘录第26 号――衍生品投资》、《上市公司信息披露管理办法》及《公司章程》等有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称衍生品是指远期、互换、期权等产品或上述产品的组合。衍生品的基础资产包括汇率、利率、货币等；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或者担保、抵押进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。 本制度所称外汇衍生品交易是指为满足正常生产经营需要，在银行办理的锁定成本、规避和防范汇率、利率风险的外汇衍生品交易业务，主要包括但不限于远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率期权、结构性远期等。 第三条本制度适用于本公司及本公司控股子公司的外汇衍生品交易业务。未经本公司同意，公司控股子公司不得操作该业务。 第二章外汇及外汇衍生品的交易原则 第四条公司进行外汇衍生品交易业务遵循合法、谨慎、安全和

金融衍生工具选择题

第一章 一、选择题 ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪 A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 A 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞 生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） D 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化0. ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 二、思考题 1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？ 答案：金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点：①金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的②金融衍生工具是对未来的交易③金融衍生工具具有杠杆效应 2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？ 答案：①金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。 ②金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。 ③金融衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。 ④金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。 3.金融衍生工具的功能有哪些？ 答案：从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位：

外汇衍生品交易策略分析与应用价值研究

外汇衍生品交易策略分析与应用价值研究自2001年正式加入世贸组织以来,我国在国际贸易中饰演着举足轻重的角色,外汇波动风险愈加明显。国内企业汇率风险管理需求不断扩大,推动了外汇衍生品市场迅速发展。外汇衍生品作为外汇风险管理工具犹如一把双刃剑,一方面,可作为有效的外汇风险管理工具;另一方面,应用不当则会引发极大的金融风险。本论文从企业如何进行外汇衍生品管理外汇风险角度出发,多维度研究企业外汇风险管理交易策略,通过实证分析,揭示外汇衍生品在我国上市公司风险管理和权益价值的影响,据此分析外汇衍生品交易策略价值效应。 在外汇衍生品双面特性下,本论文通过外汇衍生品交易的基本策略研究,对外汇衍生品交易策略及其价值效应进行实证分析,让企业科学地认识和应用外汇衍生品进行风险管理,进而为我国外汇衍生品市场进一步完善提出政策建议。首先,论文介绍了我国外汇衍生品市场的发展历程和现状,探索外汇衍生品迅速发展的原因和企业运用外汇衍生品内在和外在原因。其次,从理论层面分析外汇衍生品交易需求的内因。主要包括风险对冲理论、企业价值理论和风险套利理论,从不同维度对外汇衍生品交易进行理论分析。 最后,本论文以2011年-2017年信息披露较为完善的上市公司作为研究对象,探究外汇衍生品交易策略及其价值效应。对样本数据进行回归和统计分析,从而验证外汇衍生品对上市公司风险水平和价值的影响,在实证研究的基础上,为完善我国外汇衍生品市场和企业外汇风险管理提出合理的建议。本论文研究结论包括如下几方面:(1)外汇衍生品交易策略应用能降低企业风险水平。(2)外汇衍生品应用与企业的股权价值不具有显著相关关系。 (3)我国上市公司对外汇衍生品交易的信息披露制度较为不完善,选择外汇衍生品交易策略对冲外汇风险的上市公司数目较少。

金融的衍生工具全套试题

在线练习 金融衍生工具1 总分：100考试时间：100分钟 1、下列属于衍生金融工具的是（）。(正确答案：C,答题答案：) A、股票 B、债券 C、期货 D、外汇 2、一家美国的进口商A90天后要支付给英国出口商B500万英镑，那么，为了避免这一风险，A方可以（）(正确答案：A,答题答案：) A、在远期外汇市场买入90天远期500万英镑 B、在远期外汇市场卖出90天远期500万英镑 C、立即买入500万英镑 D、立即卖出500万英镑 3、假设目前黄金现货价格为每盎司400美元，90天远期价格为450美元，90天银行贷款利率为年利8%，套利者应如何套利(正确答案：A,答题答案：) A、借入400万美元，买入1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1万盎司 B、借入400万美元，卖出1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1万盎司 C、借入400万美元，买入1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场买入1万盎司 D、借入400万美元，卖出1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场买入1万盎司 4、假设90天远期英镑价格为1.58美元，如果投机者预计90天后英镑的价格会高于这一水平，则他应该（）(正确答案：B,答题答案：) A、卖出远期英镑 B、买入远期英镑 C、卖出远期美元 D、买入远期美元 5、具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化程度的市场是（）(正确答案：B,答题答案：) A、公开叫价 B、场外交易 C、自动配对系统 D、自由交易

6、（）交易所推出了第一章抵押债券的利率期货合约。(正确答案：A,答题答案：) A、芝加哥期货交易所 B、芝加哥商品交易所 C、芝加哥期权交易所 D、美国堪萨期货交易所 7、衍生金融工具产生的客观背景是（）。(正确答案：A,答题答案：) A、金融市场上的价格风险 B、金融理论的发展 C、金融机构的推动 D、科技的发展 8、衍生金融工具的首要功能是（）。(正确答案：C,答题答案：) A、价格发现 B、投机手段 C、保值手段 D、套利手段 1、衍生金融工具的主要功能有（）(正确答案：ABCD,答题答案：) A、保值手段 B、价格发现 C、套利手段 D、投机手段 2、衍生金融工具按照基础资产的分类（）(正确答案：ABC,答题答案：) A、股权式类衍生工具 B、利率衍生工具 C、货币衍生工具 D、选择权类衍生工具 3、按照衍生金融工具自身交易的方法和特点分为（）(正确答案：ABCD,答题答案：) A、金融远期 B、金融期货 C、金融期权 D、金融互换 4、衍生金融工具市场参与者包括（）(正确答案：ABCD,答题答案：) A、保值者 B、投机者 C、套利者 D、经纪人 5、按照衍生金融工具性质的不同分类（）(正确答案：BC,答题答案：) A、股权式类衍生工具 B、远期类工具 C、选择权类工具 D、利率衍生工具 6、衍生金融工具产生的背景是（）(正确答案：ABCD,答题答案：) A、市场风险突出 B、科技高速发展 C、金融机构的积极推动 D、金融理论的发展 7、期货市场形成的价格具有（）特性(正确答案：ABCD,答题答案：) A、真实性 B、预期性 C、连续性 D、权威性

金融衍生工具第一套答案

在线考试 金融衍生工具第一套试卷 总分：100考试时间：100分钟 一、单项选择题 1、下列属于衍生金融工具的是（）(答题答案：C) A、股票 B、债券 C、期货 D、外汇 2、一家美国的进口商A90天后要支付给英国出口商B500万英镑，那么，为了避免这一风险，A方可以（）(答题答案：A) A、在远期外汇市场买入90天远期500万英镑 B、在远期外汇市场卖出90天远期500万英镑 C、立即买入500万英镑 D、立即卖出500万英镑 3、假设目前黄金现货价格为每盎司400美元，90天远期价格为450美元，90天银行贷款利率为年利8%，套利者应如何套利(答题答案：A) A、借入400万美元，买入1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1万盎司 B、借入400万美元，卖出1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1万盎司 C、借入400万美元，买入1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场买入1万盎司 D、借入400万美元，卖出1万盎司现货黄金，同时，在90天远期市场买入1万盎司 4、假设90天远期英镑价格为美元，如果投机者预计90天后英镑的价格会高于这一水平，则他应该（）(答题答案：B) A、卖出远期英镑 B、买入远期英镑 C、卖出远期美元 D、买入远期美元 5、衍生金融工具产生的客观背景是（）(答题答案：A) A、金融市场上的价格风险 B、金融理论的发展 C、金融机构的推动 D、科技的发展 6、如果一年期的即期利率为10%，两年期的即期利率为%，那么一年到两年的远期利率为（）(答题答案：C) A、B、C、D、 7、假设美国某银行外汇标价为USD/GBP=60，远期汇差为40/30，则远期汇率为（）(答题答案：B) A、USD/GBP=30 B、USD/GBP=90 C、USD/GBP=90 D、USD/GBP=30 8、一公司认为6个月后的3个月中市场利率上升的可能性很大，准备利用远期合约进行投机。假设合约的名义本金为5000000美元，现在，银行对该公司的标价如下：远期利率协议（6×9），