人民币汇率变动与FDI传导机制的理论分析与现实检验

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人民币汇率变动与FDI传导机制的理论分析与现实检验

作者：何诗萌

来源：《商业时代》2013年第10期

中图分类号：F832 文献标识码：A

内容摘要：改革开放以来，人民币汇率改革不断向市场化目标推进，外国直接投资（FDI）也不断增长。人民币汇率变动如何影响外国直接投资？本文首先阐述汇率变动与外国直接投资的传导机制理论；然后，运用1983-2012年的数据，对人民币汇率变动与外国直接投资的关系进行现实分析；最后，针对我国汇率传导外国直接投资中存在的问题提出政策建议。

关键词：汇率变动外国直接投资传导机制政策建议

汇率变动与FDI传导机制的理论分析

（一）利率传导机制

1.外汇储备渠道。以东道国货币（下称“本币”）升值为例。本币升值→出口商品单位价格上升，进口单位商品价格下降，出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品，T=Px/Pm上升，贸易条件改善→外汇储备↓→本币供给↓→利率↑→资产预期收益↓→外国直接投资↓。

2.短期资本流动渠道。以东道国货币升值为例。本币升值→升值预期↑→短期资本流入↑→本币供给↑→利率↓→资产预期收益率↑→外国直接投资↑。

3.资产转换渠道。以东道国货币升值为例。本币升值→升值预期↑→短期资本流入→本币

供给↑→利率↓→资产预期收益率↑→外国直接投资↑。

（二）价格传导机制

1.进口商品价格渠道。首先，从进口原材料价格来看，以东道国货币贬值为例。本币贬值→进口原材料价格↑→生产成本↑→最终产品价格↑→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。其次，从进口替代品价格来看，以东道国货币贬值为例。本币贬值→进口商品价格↑→进口替代品价格↑→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。

2.出口商品价格渠道。以东道国货币贬值为例。本币贬值→出口商品价格↓→出口↑→国内商品供不应求→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。