金融市场学doc

金融市场学

名词解释：3分*4题=12分单选题：1分*10题=10分

简答题：7分*5题=35分计算题：10分*3题=30分论述题：13分*1题=13分

1名词解释：

资产证券化：是指将缺乏流动性的，但能够产生可预见现金收入的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。

简答：金融市场的发展趋势

2质押式与买断式回购的概念与区别

质押式回购：又称为封闭式回购，是指资金融入方在将债券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由资金融入方向资金融出方返还本金和按约定回购利率计算的利息，资金融出方向资金融入方返还原出质债券。

买断式回购：又称为开放式回购，是指资金融入方在将一笔债券卖给资金融出方的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由资金融入方以约定价格从资金融出方购回相等数量同种债券的交易行为。

质押式回购和买断式回购的区别

质押式回购和买断式回购的区别回购期间债券所有权归属不同回购期间债券所有权归属不同1

所发挥的功能不同所发挥的功能不同2

融资额确定及保证金设置方式不同融资额确定及保证金设置方式不同3

质押式的归资金融入方，

买断式的归资金融出方交收结算程序不同交收结算程序不同4质押式的只有融资功能，资金融出方只可获得回购利息收入；买断式的即有融资功能又有融券功能，资金融出方即可获得回购利息，又可获得

回购期内债券利息和处置

债券的差价收益。

3名词解释：做市商制度 竞价交易制度

做市商交易制度：也称为报价驱动制度（quote-driven ）。在做市商制度下，做市商报出证券交易的买卖价格，投资者从做市商手中买卖证券完成交易，投资者之间并不直接进行交易，做市商在其所报价位上用其自有资金或证券与投资者进行交易，做市商利润来自买卖价差。 竞价交易制度：也称为委托(指令)驱动制度（order-driven ）。买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。

简答题：两者的优劣

二者优劣总结：

做市商制度：

优点：稳定性较高，处理大额交易时流动性较高；

缺点：信息透明度低，市场监管难度大。

竞价交易制度：

优点：信息透明度高；处理大量小额交易时流动性高。

缺点：处理大额交易时缺乏流动性，也容易引起市场波动。

债券分类：（一）政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券。

（二）公司债券：按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设备信托证p73；按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券；

按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。（三）金融债券：是指银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。

设备信托证：

指数债券

保证金购买计算

例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其自有资金为10000元。

求：

1、假设一年后股价升到14元，分别计算不进行保证金购买的收益率和保证金购买的收益率。

2、假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率变为多少？

3、股票价格跌到什么价位投资者会收到追缴保证金通知？

1、股价升到14元时，无保证金购买的收益率：10000/10=1000股

1000股*（14-10）/10000=40%

保证金购买的收益率：

因为初始保证金率为50%，所以自有资金与借入资金相等，都为10000元。自有加借入的资金共20000元，股价位10元，可以买2000股。

当股价涨到14元时的收益率为：

<2000股*（14-10）-10000*6%利息>/10000(自有本金)

=74%

2、假设一年后股价跌为7.5元，投资者的保证金率变为：

现有保证金率=保证金净值/所购入股票的总市值

=<10000原有保证金额+2000股*（7.5-10）亏损>/2000*7.5股票新总市值

=33%

3、股价下跌到什么价位投资者会收到追缴保证金通知？

设股价下跌到X元，收到追缴通知。这就意味着，

股价下跌到X元时，保证金率水平达到维持保证金水平30%。

<10000原有保证金+2000股*（X-10）亏损>/2000*X股票的新总市值

=30%

计算得到X=7.143.因此当股价跌到7.143时投资者收到追缴通知。

注意：保证金购买中，收益率的计算既要考虑利息支出，如果有红利还要考虑红利收入；而保证金率的计算只考虑股价的变动，不考虑利息和红利部分。

5 名词解释：系统性风险

收益率（债券、组合收益率）计算（书上例题）

计算题：债券收益率的计算公式方差的计算公式

债券价值分析

债券价值八大属性

到期时间 (期限)、债券的息票率、债券的可赎回条款、税收待遇、市场的流通性、违约风险可转换性可延期性

6.久期 凸度 考虑价格关系的区别 对投资决策的借鉴作用

论述:介绍马克维斯（图）的自由投资组合的构建

7 名词解释：金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。

（货币互换和利率互换） 计算题（10分必考）

简答：期货价格与现货价格的关系

期货价格和现在现货价格的关系：基差=现货价格-期货价格

期货价格和预期未来现货价格的关系

远期利率和远期外汇综合协议的异同

远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：

前者的保值或投机目标是两种合同货币在将来的利率差以及由此决定的未来的远期差价，后者的目标则是合同货币国在将来的绝对利率水平。

但两者也有很多相似之处：

1.标价方式都是m ?n ，其中m 表示起算日到结算日的时间，n 表示起算日至到期日的时间。

2.两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同。 名义本金均不交换。

论述题：看涨-看跌期权评价关系(如何推导）

欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系

考虑如下两个组合：

组合A ：一份欧式看涨期权加上金额为Xe-r(T-t)

的现金（或持有价格为Xe-r(T-t)贴现债券资产）。

组合B ：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产。

在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，因

此两组合在时刻t 必须具有相等的价值，即：

其中c 表示欧式看涨期权的价格，p 表示欧式看跌期权的价格，S 表示标的资产的价

格。

这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系(put-call parity

theorem) 。它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推导出来，反之亦然。

论述：如何利用失衡构成套利组合 如何买卖、过程、收益

如何计算套利收益（组合）例题

收益率 投资效应

S p Xe c t T r +=+--)(

13 分离定理定义

资本市场线与证券市场线的异同（图形等）

区别：

1、所描述的对象不同：

只有有效（最优）投资组合才落在资本市场线CML上，任何无效组合和任何单个证券则落在资本市场线的下方；

无论是有效组合还是非有效组合，它们都落在证券市场线SML上。

2、所描述的关系不同：

CML描述的是有效组合的预期收益率与标准差的线性关系，用横轴度量的是总风险；SML描述的是单个证券的预期收益率与该证券与市场组合的协方差的关系，横轴度量的是系统性风险。

联系：1、CML与SML的建立都以一些共同的假定条件的成立为前提，都是在市场达到均衡时建立的线性关系。2、CML可以看成是SML的特例。（也就是说SML包含了所有有效的和不是有效的投资组合，其中就包括了所有CML上代表的由无风险资产和市场组合构建的新的资产组合，所以说CML是SML的特例）。

CAPM 模型（代表含义、内容、风险溢价、贝塔值）

投资效用计算