如何简单判断中国股市泡沫大小？

如何简单判断中国股市泡沫大小？时事新闻 2010-01-22 10:43:51 阅读4 评论0 字号：大中小
在2006——2007年的那一场惊心动魄的大牛市中，当疯牛在2007年5月冲上4000点高位后，全部垃圾股价格无一例外地“鸡犬升天”，唯有大盘蓝筹股——中国银行不幸地沦为当时最廉价的股票（即最低价股）。
对此，券商、机构投资者、股民及股评家展开了一场激烈而争锋相对的全民大讨论，讨论主要围绕两个论题展开：其一，中国股市究竟有没有泡沫？其二，泡沫究竟有害还是有益？很快地，前一个问题由“全民炒股”的热情和激情用实际行动作答；后一个问题则由“买者自负”的口号作答，因为当时的景象是“凡买必涨”、“凡买必赚”，因此，结论是“泡沫是可爱的”，为此，有学者甚至举证：啤酒如果失去泡沫，也就不是啤酒了。如此强盗逻辑，当然是引翁入套了！这就是当时中国部分学者荒唐而疯狂的“泡沫有益论”。

中国泡沫市的这一“伟大杰作”，直接导致了股市“被调控”：既然疯牛已经失去理性，投资者又像是吃了“兴奋剂”不能自拔，那么，唯有政府出手来收拾这一可怕的局面。

2007年5月29日，上证综指收于4334点，再创历史新高。当晚，财政部宣布，从5月30日开始，股票交易印花税税率（买卖双边合计）从0.2％猛然提高到0.6％（这一税率一直维持到2008年4月23日）。随后四个交易日，股市连续暴跌，在第五个交易日（6月5日），盘中最低下探3404点，不过，午后大盘突然翻红，当天收于3767点。随后又大涨6个交易日，重回上升通道。

半年后，“好了伤疤忘了痛”的中国投资者再次进入“如痴如醉“的疯狂，他们最终将股指炒上了6124点的极乐世界！不过，一年之后，投资者又用实际行动将自己炒回到了1664点的出发点。这便是当时人们为“泡沫有益论”而付出的最大代价！

在股市大扩容后的今天，在真正的“全流通”时代，中国股市平均市盈率重心已悄然下移，而且是显著地下移。然而，股评家与投资者却仍在采用昨天的“市盈率眼光”来判断今天股市的泡沫，显然已经过时了、陈旧了。

大家知道，过去牛市平均市盈率峰值一般都会超过50倍或60倍，然而，今天的牛市标准已经不可同日而语，可以预料，今后的牛市平均市盈率峰值可能就是30倍或40倍左右。相反，熊市平均市盈率可能要低至15倍甚至10倍。这就是中国“全流通”股市的现在和将来。

截止2009年1月19日收盘，沪、深A股平均市盈率分别为28.47倍和47.99倍。中国银行再次沦为1600多只A股中的“最低价股”，唯有ST梅雁的股价低于中

国银行，全部垃圾股的价格都被炒到4元以上。这是中国银行的尴尬？还是中国股市的尴尬？无论谁尴尬，但这绝对是中国股市“泡沫严重”的历史再现。

不过，在此必须特别说明的是：“泡沫严重”的这一判断标准，绝不是说“中国银行”的股价太低了，相反地，而是垃圾股的价格太高了，而且是高得离谱！甚至就连那40多家净资产为负数的“准破产公司”的股价都是高于中国银行的！

最后提示：只要退市制度不变革，只要超级垃圾股死不退市，中国股市泡沫程度的这一简单判断标准就不会失效。可以断定：只有革除超级垃圾股死不退市的陋习，才能让垃圾股价格有“尊严”地自觉回归。唯有如此，中国股市的股价排序才能回归理性；唯有如此，股价信号才能具备“晴雨表”功能；唯有如此，股市资源配置功能才能显现出来。我们期盼这一天！