固定资产投资决策方法的比较及应用

投资决策方法的比较及应用

摘要：本文首先分析我国固定资产投资现状，然后，在阐述固定资产投资基本理论的基础上，对固定资产投资决策的几种方法进行比较分析，并在比较结果中提出自己的观点，最后，阐明几种方法在实际生产生活中的应用问题。

关键词：固定资产投资决策

前言：决策是管理的核心，整个管理过程都是围绕着决策的制定和组织实施而展开的。企业投资决策的目标是从中哪个选取最大的投资收益，同时也应注意控制投资风险。

一、我国固定资产投资现状分析

2004年，随着宏观调控政策效果的显现，投资增幅开始回落，全社会固定资产投资前一、

二、三季度累计同比增长43%、28.6%和27.7%。但是从固定资产投资率看，2003年升到

42.2%，是历史最高水平。资本形成率(投资率)为42.3%，仅次于1993年水平。总体来看固定资产投资仍处于高位增长区间。

(一)非国有投资和国有投资“齐头并进”

2000年以来，国有经济投资增长总体上呈现小幅回落态势，非国有投资增长动力逐渐恢复.2003年，集体经济、个体投资和其他投资分别增长33.8%、18.4%和50%，三者增量之和占全部投资增量的比重在70%以上，占据了首要地位。与此同时，国有投资再次表现出了较快增长势头。可以看出，我国非国有投资目前处于活跃期，加上国有投资的再度旺盛，从而共同推动全社会投资高速增长。

(二)基本建设投资成为增长重点

从2001年开始，基本建设投资成为推动投资增长的主要因素。一方面，基建投资增速呈持续上升状态，2003年达到29.7%；另一方面，基建投资在总投资增量中的比重是最大的，保持在43.4%。这主要是由于扩大内需政策重点虽然有一定的调整，但政策效果仍主要依靠基本建设投资体现，基建投资是投资增长的主体贡献部分。房地产投资和更新改造投资增量所占比重有所下降，说明政府调控措施取得了初步成效。

总体来看，政策性因素对投资的影响力度有增强趋势，其优势是在经济偏冷时，对经济启动见效快，劣势是惯性较大，往往会造成经济过热、结构扭曲。

(三)自筹和其他投资资金贡献度稳居高位

2003年，国家预算内资金增长率为－15%，是继1992年－8.7%增速后的首次绝对下降。国家预算内资金在全部投资资金中比重下降到4.6%，已经接近亚洲金融危机初期1998年4.2%的水平。国内贷款表现出高增长态势，增速每年提高约14个百分点。利用外资连续两年增长20%以上，但比重仍仅为4%左右。自筹和其他资金增长稳中加快，2003年增长33%，比重升至70.5%。从各项资金的贡献率占投资资金增长率的比重来看 2003年，自筹和其他资金、国内贷款分别是75.2%和23.5%，占据了前两位。

从资金来源情况可以看出：1国家预算内资金增速和比重同步下降，说明在外部环境趋好的情况下，投资资金结构发生了重要改变。2银行贷款受利益驱动扩张较快，但同时受到政策因素制约，表现为在总投资中的比重变动较小。3自筹和其他资金强劲增长。一方面体现了市场主体追逐利润的合理投资动机，同时也说明片面压缩投资数量的行政手段可能无法取得实际的效果。

二、固定资产投资变动的主要影响因素

我们从以下四个方面分析固定资产投资受到的主要影响。

(一)市场自发作用

在多年来积极财政政策和稳健货币政策的持续作用下，我国经济开始步入新一轮景气周期。一方面，消费需求多样化和结构升级带动了投资需求发展。另一方面，工业化和城市化

进程加速，带动基础设施、能源和房地产等行业快速发展，市场逐步表现活跃，新的投资领域日益扩大。

但也应当注意，在当前市场价格信息反馈系统不健全、政府欠缺有效宏观调控手段的时候，投资增长带有一定盲目性。主要表现为：一是消费价格较低，表明消费因素对于经济和投资增长加速贡献不大，投资在一定程度上是一种“虚热”。二是产出结构与就业结构错位，受目前经济环境的制约，居民对服务业需求增长有限，就业矛盾越来越突出。

(二)投资资金供给

从资金来源特点上看，投资风险承担能力强的资金(如：购房预付款和定金、非国有企业的自有资金、各种方式的集资等)不断增长，支持了投资增长率的提高。而风险承担能力弱的资金(如：国有企业自有资金、国有企业的银行借款、债券资金等)增长困难。主要原因在于当前宏观政策表现出控制经济体系风险的意愿，不再继续刺激投资增长。如银行贷款在2004年前三季度受政策调控影响已出现“惜贷、慎贷”现象。

(三)经济发展预期

预期是影响投资的一个重要因素。在市场预期方面：从2001年起，国有及非国有规模以上企业的利润率呈现连续上升的势头，面对良好的盈利状况，企业家投资信心得到增强。国家统计局调查结果显示：2004年三季度，企业家信心指数比上年同期提高2.9点。在政府管理预期方面：地方政府在经济增长、社会就业等项任务的推动下，必然选择加大投资这项收效最快而责任最轻、最模糊的途径，从而获得政绩，并控制更多的资源。

(四)政策环境影响

1.在加入WTO后的市场规则调整过程中，投资主体的产权保护得到了一定程度的加强。

2.货币总量供给充足。首先，稳健的货币政策实际上具有适度扩张性，形成了一定的货币压力。其次，商业银行以加速放贷来降低不良资产比重的做法也加大了银行资金供给力度。

3.政府对部分行业实行严格的调控政策。从2004年起，在半年多时间内不再批新增土地用于各种类型的商业开发项目，压缩城市拆迁规模，提高房地产开发投资项目资本金比例，加上信贷资金的收紧等措施，在一定程度上影响着固定资产投资尤其是房地产资金的供给。

(五)政策建议

宏观调控措施不应强调恢复行政审批和管制，而应当采用市场化的方式，着力于消除扭曲企业进行市场判断的干预因素。目前《国务院关于投资体制改革的决定》已颁布，对此应抓紧落实，真正确立企业在竞争性领域的投资主体地位。

1.加强投资立法和执法，为投资主体提供充分的法律保护。重点加强投资产权的独立性、投资收益权、投资所有权、投资契约的履行和知识产权保护等方面的法制建设。加强执法监督力度，强化政策执行中的透明度。

2.加快政府部门的职能转换。一是加紧推进干部政绩考核体系改革。二是坚决放弃“经营城市”的错误观念。各级政府不能成为商业性项目的投资主体。

3.实行公平合理的税收政策。一是调整不公平税赋。二是调节某些行业出口退税，遏制这些行业的投资过快增长。三是设立资源调节税种。如“高能耗资源使用税”等。四是在给予地方政府一定的税收和债券发行自主权的同时，合理确定中央与地方税。

4.鼓励自发创立行业协会、商会等民间组织和市场中介服务机构。通过自发的行业组织进行行业自律。支持发展法律、财会、评估和市场信息等中介服务组织，正确引导市场投资预期。

二、固定资产投资决策的意义

固定资产投资决策是企业的一项重要决策，是由投资决策的基本程序和整个决策过程中各种不同的评价方法及决策的不确定性分析综合反映的。其决策指标很多，其中贴现现金流量指标考虑了资金的时间价值，是一类比较理想的指标。

固定资产投资决策的程序

固定资产投资决策的程序一般分为以下步骤：( 一) 固定资产投资项目提出( 二) 固定资产投资项目评价( 三) 固定资产投资项目决策( 四) 固定资产投资项目执行( 五) 固定资产投资再评价

固定资产投资的分类

(一)根据投资在生产过程中的作用分类根据投资在再生产过程中的作用可把固定资产投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。新建企业投资是指为一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的投资。简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。扩大再生产投资是指为扩大企业现有的生产经营规模所进行的投资。(二)按对企业前途的影响进行分类按对企业前途的影响可把固定资产投资分成战术性投资和战略性投资两大类。战术性投资是指不牵涉整个企业前途的投资。战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资。

(三)按投资项目之间的关系进行分类按投资项目之间的相互关系，可把企业固定资产投资分成相关性投资和非相关性投资两大类。如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目，则可以说这两个项目在经济上是不相关的。如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响另外一个投资项目，则可以说这两个项目在经济上是相关的。(四)按增加利润的途径进行分类从增加利润的途径来看，可把企业固定资产投资分成扩大收入投资与降低成本投资两类。扩大收入投资是指通过扩大企业生产经营规模，以便增加利润的投资。降低成本投资则是指通过降低营业支出，以便增加利润的投资。(五)按决策的分析思路来分类从决策的角度来看，可以把固定资产投资划分为采纳与否投资和互斥选择投资。采纳与否投资决策是指决定是否投资于某一项目的决策。在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的决策，叫互斥选择投资决策。

固定资产投资的特点

(一)固定资产的回收时间较长固定资产投资决策一经做出，便会在较长时间内影响企业，一般的固定资产投资都需要几年甚至十几年才能收回。(二)固定资产投资的变现能力较差固定资产投资的实物形态主要是厂房和机器设备等固定资产，这些资产不易改变用途，出售困难，变现能力较差。(三)固定资产投资的资金占用数量相对稳定固定资产投资一经完成，在资金占用数量上便保持相对稳定，而不像流动资产投资那样经常变动。(四)固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离固定资产投资完成，投入使用以后，随着固定资产的磨损，固定资产价值便有一部分脱离其实物形态，转化为货币准备金，而其余部分仍存在于实物形态中。在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为货币准备金的价值却逐年增加。直到固定资产报废，其价值才得到全部补偿，实物也得到更新。(五)固定资产投资的次数相对较少与流动资产相比，固定资产投资一般较少发生，特别是大规模的固定资产投资，一般要几年甚至十几年才发生一次。

固定资产投资管理的程序:

以上特点决定了固定资产投资具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至会使企业走向破产。因此，固定资产投资不能在缺乏调查研究的情况下轻率拍板，而必须按特定的程序，运用科学的方法进行可行性分析，以保证决策的正确有效。固定资产投资决策的程序一般包括如下几个步骤。(一)投资项目的提出企业的各级领导者都可提出新的投资项目。(二)投资项目的评价投资项目的评价主要涉及如下几项工作：一是把提出的投资项目进行分类，为分析评价做好准备；二是计算有关项目的预计收入和成本，预测投资项目的现金流量；三是运用各种投资评价指标，把各项投资按可行性的顺序进行排队；四是写出评价报告，请上级批准。(三)投资项目

的决策

投资项目评价后，企业领导者要作最后决策。最后决策一般可分成以下三种：(1)接受这个项目，可以进行投资；(2)拒绝这个项目，不能进行投资；(3)发还给项目的提出部门，重新调查后，再做处理。(四)投资项目的执行决定对某项目进行投资后，要积极筹措资金，实施投资。在投资项目的执行过程中，要对工程进度、工程质量、施工成本进行控制，以便使投资按预算规定保质如期完成。(五)投资项目的再评价在投资项目的执行过程中，应注意原来作出的决策是否合理、正确。

三、固定资产投资方法比较

<一>、长期投资决策的方法

进行长期投资决策,需要引用一个基本的概念——“现金流量”,即与投资决策有关的现金流入流出的数包括开始投资时发生的初始现金流量;项目投产使用后,在寿命周期内由于生产经营而带来的现金流入和流出数量;项目完成时,由于建筑物、机器设备等固定资产的变价收入或残值收入及原垫付资金的收回所带来的终结现金流量。由于在现金流量的处理上不同,长期投资决策方法可分为两大类,一类是非贴现法,即认为各时点上的现金流量价值相同,不予贴现;另一类是贴现法,即认为各时点上的现金流量价值不同,应予贴现。

(一)非贴现法

1、投资回收期法。指根据回收原始投资额所需要时间的长短来进行投资决策的方法。一般而言,投资者总希望尽快地收回投资,即投资回收期越短越好。其计算公式如下:

投资回收期=原始投资总额/每年相等净现金流入

如果每年的净现金流入量并不相等,可将每年净现金流入量累计,逐年从原始投资总额中扣除,也可得到投资回收期。

运用该种方法进行投资决策时,可将计算结果与投资者主观期望的回收期相比较,如果小于或等于后者,则可接受此方案;若有若干备选方案,则应选取回收期最短者。

投资回收期法明显的优点是成本低,计算简便。作为一个可以衡量资金回收速度,显示各方案相对风险的传统指标广为企业所采用,尤其是那些进行小额资本投资的企业。

2、平均报酬率法。指平均每年的现金净流入或净利润与原始投资额的比率。其计算公式如下:

平均报酬率=平均每年现金净流入(净利润)/原始投资总额

平均报酬率越高,表示企业获利能力越强。

在决策时,可将计算值与期望值相比较,大于或等于期望值,则接受此方案。若有多项合格方案时,则选择投资报酬率最高者。

上述两种非贴现法,均只考虑投资者的原始投资总额与平均每年的现金净流入的对比关系,尽管计算简便,却未考虑资金的时间价值。对于长期投资,在投入资金的时点与获得收益的时点之间这一较长的时间中,货币的价值发生了变化。对所预期的现金流入不予调整,不在同一时点进行比较就大大失去可比性,产生误差是必然的。

(二)贴现法

1、净现值法(简称NPV法)。从原理上讲,这种方法仍然是将收支进行比较,但由于采用了贴现方法,即将各期的现金流入量贴现至现金流出量(即初始投资时)的同一时点,从而使在“同一起跑线上”的现金流出、流入量真正具有可比性,其差额即为净现值,计算公式为:

NPV=

式中:t代表时间,t=0代表初始投资时间,t=1代表投资1年后,t=2代表投资两年后,依次类推。

n为项目经济使用年限。r为适当的报酬率或贴现率。

从该公式可以看出,NPV与r是反比例关系,NPV为正数时,说明该投资方案本身的报酬率高于贴现率r,所以此时的投资方案可取;相反,NPV为负数时,则投资方案不可取。从另一角度来看,NPV为正数时,说明贴现至同一时点的收入大于支出,方案可取;反之是入不敷出,方案不可取。若是多个可取方案的互斥决策,则取NPV最大值者。

2、内含报酬率法(简称IRR法)。在NPV法中,并未提及投资方案本身的报酬率,只是说明该投资方案是否可行。而IRR法是专门提供投资方案本身的内含报酬率的,它是一个能使该投资方案的净现值等于零的贴现率。即:投资收入的现值=投资成本的现值,或:NPV=∑nt = 0CFt(1+r)t-CF。=0这时r=IRR对于IRR法,决策规则就变成了IRR和投资方案的资金成本的比较,当资金成本率低于IRR时,该投资方案可取;否则,该方案不可取。多项合格方案的互斥决策则依据IRR最高者而定。在计算方法上,IRR法涉及多次方程运算和反复测算,操作比较复杂,利用计算机可解决这一问题。

3、获利指数法(简称PI法)。指投资方案未来报酬的总现值与初始投资额现值的比率。其计算式:

PI=

获利指数法反映了投资回收能力。其值大于100%时,意味着除了收回投资成本,还可获利,该投资方案可予采纳;否则,应拒绝该投资方案。

贴现法的三种方法都考虑了资金的时间价值因素,并将资金成本和风险报酬作为贴现率予以贴现,大大提高了决策方法的科学性和合理性。由于不同的评估方法只能使决策者据此作出接受或拒绝的决策,因此,还需进一步研究,到底哪种才是最佳的决策方法。

<二>、长期投资决策方法的比较研究

(一)非贴现法与贴现法的比较

由于非贴现法不考虑资金的时间价值,比之贴现法,它的使用已降至辅助地位。投资回收期法仅考虑投资总额和每年的现金净流量,不考虑回收期内现金流入量在时间上的分布以及回收期满之后的现金流量情况,而且判断依据是与期望回收期的比较,后者一般都是依经验判断,主观随意性很大,所以,投资回收期法作为一种决策方法,未必科学。平均报酬率不考虑资金的时间价值,常常会使投资者得出错误结论,从发展趋势看,逐步被内含报酬率和获利指数法取代。

(二)贴现法中净现值法与内含报酬率法的比较

1、从计算技术方法上看

①NPV法在计算中要考虑投资方案的营业现金流量、初始投资额、投资方案的经济使用年限和贴现率等四个因素;而IRR法只考虑上述前三个因素,且计算时不需要事先确定资金成本,所以对使用者较为有利。

②当考虑到资金成本在投资方案的经济使用年限内变动及通货膨胀等因素时,NPV法又比IRR法易于调整。

③当投资方案的现金净流量出现非常规时,NPV法不会出现异常情况;而IRR法会出现无解或复合解的情况。

2、从接受或拒绝同一投资方案上看

对于独立的规则型的投资方案,NPV法和IRR法得出的结论是相同的,即NPV大于零,IRR大于所要求达到的最低报酬率,方案均可采用。而对于其他未必规则的投资,由于可能会有不同

的现金流量模式,二者得出的结论未必相同,因此便会产生对NPV法和IRR法的选择问题。由于NPV是表示在设定的贴现率和现行市场贴现率下投资方案所实现的价值增值,使投资决策与企业财富最大化的经营目标保持一致。而IRR与企业财富之间的联系不如NPV紧密。所以,企业能以现在的资金成本率获得所需资金,显然NPV法的选择能使企业充分利用现有资金获取最大的收益。

3、从互斥投资方案上看

对于互斥投资,就不像对一方案或彼此相互独立的投资方案那样,IRR越高,在一定的资金成本率下所获得的NPV也越大,从而有一致的判断。互斥投资方案会有这样的情况:一个投资方案的NPV高于另一方案,但其IRR却低于对方。这时,对于NPV法与IRR法到底应取信于哪一种方法呢?下面将通过分析几个隐含的要素来得出合理的结论。

(1)投资规模。IRR反映的是平均现金流量而不是增量的现金流量,在计算的过程中忽略了投资规模。因此在NPV法和IRR法产生矛盾时,应对IRR法计算其增量现金流量的IRR,与资金成本率进行比较,若大,则选有增量的方案;反之,选另一个投资方案。这是对IRR法忽略投资规模的弥补。因此,结论表明,IRR法计算增量现金流量后选择的结果与NPV法判断结果是一致的,在这种情况下应以NPV法所选方案为准,一步到位。

(2)再投资假设。净现值法和内含报酬率法

采用了不同的再投资假设,即NPV法在计算中采用资金成本率为再投资利率,而IRR法以方案本身的报酬率作为再投资利率。因企业比较有可能按资金成本率进行再投资,而用IRR再投资较难把握,所以我们认为,NPV法较IRR法更趋于科学合理。其原因是:①由于在投资假设的前提条件下,存在非常规的现金流量,内含报酬率法会出现无解或多重解的情况,而净现值法采用已知的、固定的资金成本率为再投资利率,避免了上述问题的发生。②在充分的市场竞争条件下,边际收益呈下降趋势,企业投资的超额报酬率也会逐步趋向于零。所以,以高出资金成本率的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理,而且会高估再投资项目和现有决策项目的收益,违背稳健原则。③以此方案的现金流入量再投资于相应时期的其他可选择的方案上,由于各方案往往会有不同的IRR,采用IRR法的再投资利率假设就显得不客观,也不利于各方案之间进行比较。在没有其他更确切的信息

时,应该说净现值的再投资假设是一项较为合理、科学的预期。

(3)不规则投资。是指现金流量的不规则性,

即并不都是先流出再流入,而会有正、负相间的情况发生。凡是现金流量的正、负符号的改变在两次或两次以上的投资方案就是不规则的投资

方案。其中最为典型的一种就是先有一期或数期的现金流入,然后才是现金流出。例如借款还钱,就可以理解为“负投资”。不规则投资由于其现金流量的特点,其NPV和贴现率的关系也不同于规则型的投资。不规则投资的NPV是随着贴现率的提高而增加。正因为如此,在用IRR法进行投资决策时,规则投资的IRR越高越好,而不规则投资则是贴现率或利息成本率越低越好。这样,在互斥投资决策中使用IRR法时,若计算增量现金流量的IRR,可能会出现不规则投资的现金流量情况。当出现多解IRR时,可用两种方法解决:一是按设定的贴现率对投资方案现金流动系列中部分发生额作适当“处理”,使之符合常规方案的现金流动模式,从而得出唯一IRR;二是用“修正内含报酬率”法予以解决。当然,运用净现值法能够确保对投资方案的评价,运用内含报酬率法计算过程过于复杂,因而显得没有必要。综上所述,企业在已知本身的资金成本且可以此成本取得资金或投资多余资金时,NPV法和IRR法均可作出正确的决策。用NPV法作出正确决策的规则很简单,而运用IRR法的规则却相当复杂。因此,我们可以得出如下结论：

第一,一项投资可能有一个以上的IRR区间,也可能没有IRR,此时,应用NPV法直接判断。第二,如果有一组互斥的投资规模不同的方案,直接比较IRR不能作出正确的决策,而应计算

每个方案的增量现金流量的IRR,再将其与资金成本率进行比较,大者则选有增量的投资方案。否则则选另一方案。

第三,如果有一组不规则互斥的投资方案,采用IRR法计算增量现金流量的IRR时,一种方法是先贴现,再求IRR;另一种方法是用“修正内含报酬率”法求得IRR。然后将IRR与资金成本率相比较,大者则选有增量的投资方案,反之选另一方案。

4、企业实务中对两种方法的偏好及原因分析

如上所述,NPV法总体上要比IRR法优越。但是实际上应用NPV法的企业所占比例又

明显地低于应用IRR法的企业。是什么原因造成这种理论和实际应用的偏差呢?

①IRR法不需要事先确定贴现率,从而减轻了应用的难度。而且IRR作为相对数指标有利于不同投资规模方案之间的比较,对于决策者来讲也更为直观和易于理解。

②IRR法一般倾向于初始投资较少,早期现金流入较大,投资额能尽早收回的方案,因此适合厌恶风险的决策者采用。

③西方企业界对管理者广泛采用投资报酬指标率评价,这就成为影响内含报酬率在我国广泛应用的一个重要原因。

尽管如此,我们还是认为,目前在理论上推行NPV法更适合于我国企业的实际。由于我国企业业绩评价较少采用投资报酬率指标,而是较多地采用净利润、净收益等绝对数指标;同时我国在企业管理中计算机的应用及管理水平还不很先进,计算NPV要相对简单一些。

(三)贴现法中的获利指数法与NPV法的比较

对于原始投资额不等的互斥方案有时会出现这种情况:从NPV看A方案优于B方案;而从获利指数看B方案又优于A方案。这时,究竟应作出怎样的决策呢?

众所周知,获利指数法只是反映了投资回收的能力。在其值大于100%时,则表明不仅方案的成本可以收回,而且又有获利的机会。企业经营投资的目的无非是实现权益的最大化,对于未来的投资收益来说就可以理解为争取NPV的最大。因此,应根据NPV法来进行决策才较合理。在进行长期投资决策时,往往又会出现两个方案有一致的净现值,对于这一组方案又该如何选择呢?实践证明,辅之以一个回收期相似的指标,用现值来表示即可解决这一问题。如此,投资决策方法相互配合使用,会趋于完美。

四、个人观点

对于一项长期投资决策,无论是采用哪一种方法得出的结果,都只能是从经济的可行性上提供一些参考数据,而不能代替投资者的判断。因为一项投资的实施,还要考虑政治、经济、地理位置、周围环境等诸多因素,不能仅仅依靠几个数学模型求解所得的结果,况且数学模型只提供相关数据,不能明确告诉投资者投资与否。因此,不能唯这些数学模型为真,而应该实地考查,综合分析,以可信的数学模型提供的相关数据为参考,根据自己可靠的实践,积累的经验去判断、选择,才能得出符合客观实际的决策方案。

企业投资决策方法比较分析

企业投资决策方法比较分析 作者：刘小平地址：湖南湘潭 摘要： 鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见，本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解：希望对各位读者有用。 一、企业投资决策的基本理论； 二、投资决策的基本方法； 三、分析各种企业投资决策方法的利弊； 四、世界经济环境变化对企业决策的影响； 五、实际投资决策中出现的一些问题； 六、优化企业投资决策的思路和措施； 七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向； 关键词：投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原（创新）、专域。 正文 一、企业投资决策方法的形成与基本理论 因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资；投不投，怎么投即是投资决策；决定投资的过程中所运用的方法，即是投资决策方法；好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识，从而决定不投以往回损失；决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断（这种方法就是投资决策方法）。

企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题；一般分为老板或总裁决策（如：重大投资项目或投资方向）和管理层决策（如：在运营过程中与相关企业之间物权采买等）两种；前者关系到公司的长期发展与远期利益；后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施；直接关系到投资成败和利益补偿；重大投资决策将直接影响到企业的兴衰；“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话；所以，投资决策方法就显得尤为重要了。 二、投资决策的基本方法 也是网友和学者学子们人云亦云的方法，也做了很多专业的论断和阐述；大致是这样分的（虽然作者不完全赞同）：下面用通俗的方法加以介绍下。 １、传统投资决策方法 a)投资收益法 主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益；产生的收益是否大于企业在非投资情况下（如企业把钱存入银行）的利益；企业往往从会计报表上查看资产（尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析）得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策（如一般的商业和生产型企业）。 b)投资回收期法 投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策；投资者在考虑企业或部门的自身承载能力，预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资（如银行和其它金融机构）。 c)净现值法（NPV）

固定资产投资决策案例

长江联合经营公司现有闲置资金500000元，如何有效的使用这笔资金，公司经理要求各有关部门提供决策资料。 技术情报科从近期收集的资料中，经过初步筛选，提供以下供公司投资的信息： 1.目前国内销售市场上中档照相机紧缺，预计今后15年内总需求量为6000000架，目前国内的年生产能力为200000架，而且品种单调，功能不全。我公司有生产中档照相机的技术能力，力量雄厚，不仅可以保证产品质量，而且对改进功能、增加花色品种有潜力，对顾客有吸引力。 2.生产照相机需新建生产车间一幢，新增生产流水线一条。新建车间厂房预计投资155000元，可使用15年，15年后报废残值约5000元。购建生产流水线有以下两个方案可供选择： （1）从国内市场订购生产流水线，并请设备安装公司施工安装，投资额为310000元，预计整个工程工期2年，2年后可正式投产，年生产能力6000架．该流水线可连续使用10年，预计10年后报废有残值6000元。 (2)国际市场现有一条中档照相机旧生产流水线装置待售，售价折合人民币为150000元，如购买该流水线还需支付进口关税、运杂费和安装费计人民币96000元，预计建房安装工程需施工一年，一年后可正式投产，年生产能力为5000架，该流水线可连续使用6年，预计6年后报废残值6000元。 不论从国内市场购入，还是从国际市场购入生产流水线，一切投资费用支出均需预先支付。 3.汉盛联营电器有限公司是生产47厘米彩色电视机的生产经营企业，目前产品销路较好，该厂为了扩大生产规模，正准备发行五年期公司债券，债券年利息率为18%。 公司销售科经过市场调查，证实公司技术情报科提供的信息基本正确，照相机市场需求量很大，公司如生产该种产品，在能保证产品质量的前提下，订价350元／台，年销售量可望达到15000架。 财务科根据上述部门提供的资料，进行了成本预测，为决策投资提供下列资料： ①如从国内市场购入流水线进行生产，年固定成本为120000元（包括厂房、流水线折旧费等，该厂固定资产折旧费用计算采用年限平均法）。如从国际市场购入流水线进行生产，年固定成本增加4000元。 ②照相机生产的变动成本为252元(两条流水线一样)。 ③照相机销售税率为8%，所得税率为55%。 ④银行贴现率为10%。 ⑤厂房使用6年后，如不使用，可转让他厂，预计收回价款95000元．如使用10年后不再使用，可转让收得价款55000元。 根据上述各资料，应如何进行决策?

固定资产投资决策方法的比较及应用

投资决策方法的比较及应用 摘要：本文首先分析我国固定资产投资现状，然后，在阐述固定资产投资基本理论的基础上，对固定资产投资决策的几种方法进行比较分析，并在比较结果中提出自己的观点，最后，阐明几种方法在实际生产生活中的应用问题。 关键词：固定资产投资决策 前言：决策是管理的核心，整个管理过程都是围绕着决策的制定和组织实施而展开的。企业投资决策的目标是从中哪个选取最大的投资收益，同时也应注意控制投资风险。 一、我国固定资产投资现状分析 2004年，随着宏观调控政策效果的显现，投资增幅开始回落，全社会固定资产投资前一、 二、三季度累计同比增长43%、28.6%和27.7%。但是从固定资产投资率看，2003年升到 42.2%，是历史最高水平。资本形成率(投资率)为42.3%，仅次于1993年水平。总体来看固定资产投资仍处于高位增长区间。 (一)非国有投资和国有投资“齐头并进” 2000年以来，国有经济投资增长总体上呈现小幅回落态势，非国有投资增长动力逐渐恢复.2003年，集体经济、个体投资和其他投资分别增长33.8%、18.4%和50%，三者增量之和占全部投资增量的比重在70%以上，占据了首要地位。与此同时，国有投资再次表现出了较快增长势头。可以看出，我国非国有投资目前处于活跃期，加上国有投资的再度旺盛，从而共同推动全社会投资高速增长。 (二)基本建设投资成为增长重点 从2001年开始，基本建设投资成为推动投资增长的主要因素。一方面，基建投资增速呈持续上升状态，2003年达到29.7%；另一方面，基建投资在总投资增量中的比重是最大的，保持在43.4%。这主要是由于扩大内需政策重点虽然有一定的调整，但政策效果仍主要依靠基本建设投资体现，基建投资是投资增长的主体贡献部分。房地产投资和更新改造投资增量所占比重有所下降，说明政府调控措施取得了初步成效。 总体来看，政策性因素对投资的影响力度有增强趋势，其优势是在经济偏冷时，对经济启动见效快，劣势是惯性较大，往往会造成经济过热、结构扭曲。 (三)自筹和其他投资资金贡献度稳居高位 2003年，国家预算内资金增长率为－15%，是继1992年－8.7%增速后的首次绝对下降。国家预算内资金在全部投资资金中比重下降到4.6%，已经接近亚洲金融危机初期1998年4.2%的水平。国内贷款表现出高增长态势，增速每年提高约14个百分点。利用外资连续两年增长20%以上，但比重仍仅为4%左右。自筹和其他资金增长稳中加快，2003年增长33%，比重升至70.5%。从各项资金的贡献率占投资资金增长率的比重来看 2003年，自筹和其他资金、国内贷款分别是75.2%和23.5%，占据了前两位。 从资金来源情况可以看出：1国家预算内资金增速和比重同步下降，说明在外部环境趋好的情况下，投资资金结构发生了重要改变。2银行贷款受利益驱动扩张较快，但同时受到政策因素制约，表现为在总投资中的比重变动较小。3自筹和其他资金强劲增长。一方面体现了市场主体追逐利润的合理投资动机，同时也说明片面压缩投资数量的行政手段可能无法取得实际的效果。 二、固定资产投资变动的主要影响因素 我们从以下四个方面分析固定资产投资受到的主要影响。 (一)市场自发作用 在多年来积极财政政策和稳健货币政策的持续作用下，我国经济开始步入新一轮景气周期。一方面，消费需求多样化和结构升级带动了投资需求发展。另一方面，工业化和城市化

项目投资决策的方法

5.3 项目投资决策的方法 项目投资的决策方法有：静态评价法、动态评价法、风险评价法 一、静态评价法 (一)静态投资回收期法（Pi ） 1、基本原理：通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限，来衡量评价投资方案。 ∑==-Pt t t CO CI 10)( 更为实用的表达公式：Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(- 2、决策规划 (1)互斥决策时，优选投资回收期短的方案。 (2)选择与否决策时，需设置基准投资回收期Tc ，Pt ≤TC 即可接受， Pt ＞Tc 则放弃。 3、特点及评价 （二）投资收益率法 1、基本原理：通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。 表达式：R=()投资总额正常年份净收益=K NB 2、决策规则 （1）互斥选择投资——孰高 （2）采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。若R ≥Rc ，接受，若R

投资决策方法知识点归纳整理

一、投资项目的现金流量分析 1．现金流量的概念 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，这不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。投资项目现金流量由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 2．现金流量的估计和识别 在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起公司总现金流量的变动，哪些支出不会引起公司总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题：（1）区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。 （2）机会成本 投资于一个方案，放弃其他投资机会可能取得的收益，这一代价就是此方案的机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。 （3）投资方案对公司其他部门的影响 （4）对净营运资金的影响

（5）应有企业内不同部门的人员共同参与进行 3．利润与现金流量 利润是按照权责发生制确定，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。 在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。由于不同时点的资金具有不同的价值，因此，科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，一定要弄清每笔预期现金收入和现金支出的具体时点，确定其价值。 （2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 （4）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。 二、投资项目决策的一般方法 1．贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法，亦被称为贴现现金流量分析技术。 （1）净现值法 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为： 式中，NPV为净现值；n为投资年限；I k为第k年的现金流入量；O k为第k年的现金流出量；i为预定的贴现率。

投资决策方法的比较和应用

投资决策方法的比较和应用 摘要：概述投资决策的传统方法，全面了解什么是投资决策；从不同的领域阐述投资决策的方法，并 对其进行比较分析；着重对项目投资决策的方法和应用进行细致的分析与比较；论述投资决策方法不同 领域的不同选择.投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失 误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。投资决策决定 着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。 关键词：投资；投资决策；方法；项目投资决策；比较 Investment decision-making method and application LouZhi （Business Management Department,Anyang Normal University,Henan,Anyang,455002） Abstract：Overview of the traditional method, the investment decision-making fully understand what is the investment decision-making, This from different areas of the investment decision-making method, and carries on the comparative analysis, Focuses on the project investment decision-making method and application of careful analysis and comparison, This investment decision-making method in different areas of different investment decision is. All the key decisions, the most important decision, so we often say: the investment decision-making error is the biggest mistake, a significant investment decision-making misplay tend to make a mess, even the bankrupt enterprise. Investment decision determines the future of the company, the right investment decisions can make the enterprise to reduce risks and benefits, bad investment decisions can buy enterprise to death, so, we ought to deliberate and in correct principles, under the guidance of the investment decisions correctly. Keywords: investment; Investment; Decisions; methods; Project investment decisions; Comparison 一、投资决策方法的概述 （一）投资决策的概念 要研究投资决策的方法，首先我们要了解什么是投资决策，以及投资决策有什么样的作用。 1、投资决策的概念 投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，因此我们常说：投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。因此，财务管理的一项极为重要的职能就是为企业当好参谋把好投资决策关.所谓投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对若干个可行性的投资方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。 2、投资决策的特点 (1)投资决策具有针对性.投资决策要有明确的目标,如果没有明确的投资目标就无所谓投资决策，而达不到投资目标的决策就是失策。 (2)投资决策具有现实性.投资决策是投资行动的基础，投资决策是现代化投资经营管理的核心。投资经营管理过程就是“决策一执行一再决策一再执行”反复循环的过程。因此可以说企业的投资经营活动是在投资决策的基础上进行的，没有正确的投资决策，也就没有合理的投资行动。 (3)投资决策具有择优性.投资决策与优选概念是并存的，投资决策中必须提供实现投资目标的几个可行方案，因为投资决策过程就是对诸投资方案进行评判选择的过程。合理的选择就是优选。优选方案不—定是最优方案，但它应是诸多可行投资方案中最满意的投资方案。 (4)投资决策具有风险性.风险就是未来可能发生的危险，投资决策应顾及到实践中将出现的各种可预测或不可预测的变化。因为投资环境是瞬息万变的，风险的发生具有偶然性和客观性，是无法避免的，但

2020年咨询工程师继续教育固定资产投资决策：现状与未来试卷100分

一、单选题【本题型共3道题】 1.在我国法律位阶体系中，《政府投资条例》属于哪个位阶？（） A．法律 B．行政法规 C．规章 D．其他规范性文件 用户答案：[B] 得分：20.00 2.根据《政府投资条例》，下列哪个观点不正确？（） A．安排政府投资资金应当平等对待各类投资主体 B．政府投资应当与经济社会发展水平和财政收支状况相适应 C．国家应当加强对政府投资资金的预算约束 D．政府投资项目应该允许施工单位部分垫资建设 用户答案：[D] 得分：20.00 3.在国民经济统计核算工作中，下列哪项支出应计入固定资产投资，但不列入固定资本形成总额? （） A．土地出让金 B．城镇沼气综合利用投资项目（总投资约600万元） C．煤矿勘探支出 D．商品房销售增值 用户答案：[A] 得分：20.00 二、多选题【本题型共1道题】

1.《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》（中发〔2016〕18号)提出要建立投资项目“三个清单”管理制度，及时向社会公布，接受社会监督。“三个清单”制度是指（）。 A．政府投资项目工程量清单制度 B．企业投资项目管理负面清单制度 C．企业投资项目管理权力清单制度 D．企业投资项目管理责任清单制度 E．外商投资重大项目清单制度 用户答案：[BCD] 得分：20.00 三、判断题【本题型共2道题】 1.任何单位不得对未参加或未获得资信评价的工程咨询单位设置执业限制。（） Y．对 N．错 用户答案：[Y] 得分：10.00 2.政府对投资项目管理要放管结合，优化服务，应更加注重事前政策引导、事中事后监管约束和过程服务。（） Y．对 N．错 用户答案：[Y] 得分：10.00

浅谈国有企业固定资产投资决策及风险管理

浅谈国有企业固定资产投资决策及风险管理 摘要：固定资产是国有企业生产要素当中非常重要的一项内容，同时它也是国有企业发展和生存过程中非常重要的一个内容，对国有企业整体效益提升有着十分重要的作用，在这样的情况下，我们必须要对企业的固定资产进行全面的管理，只有这样，才能更好的保证国有企业的健康发展。 关键词：固定资产；投资风险；管理 为了更好的顺应经济的发展，国有企业需要更加关注固定资产，这样才能更好的保证企业的平稳发展，国有企业的固定资产投资规模在不断的扩大，更是企业的固定资产风险也在这一过程中不断的增加，为了保证企业的经济效益，我们必须要采取有效的措施度其加以控制和处理。 1 国有企业固定资产投资决策 1.1 固定资产更新改造决策 1.1.1 项目差量净现金流量的估算 △NCF0=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入） △NCF1=该年因更新改造增加的息税前利润×（1-所得税税率）+该年因更新改造增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 △NCF2～n=该年因更新改造增加的息税前利润×（1-所得税税率）+该年因更新改造增加的折旧+该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额 1.1.2 决策原则 当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。 1.2 购买或经营租赁固定资产的决策 如果所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策。 第一种方法：分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率进行决策。 第二种方法：直接比较两个方案的折现总费用，然后选择折现总费用低的方案。 差额内部收益率法 计算各自的净现金流量，然后计算购买与租赁的差量现金流量，最后根据差量现金流量计算差额投资内部收益率，并进行决策。 （1）购买固定资产方案的净现金流量 购买设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加-每年增加经营成本-购买设备每年增加的折旧额 购买设备每年增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×（1-所得税税率） NCF0=-（购买固定资产的投资） NCF1-（n-1）=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额 NCFn=购买设备该年增加的净利润+购买设备该年增加的折旧额+购买设备该年回收固定资产余值 （2）租入设备方案的净现金流量 租入设备每年增加的营业利润=每年增加的营业收入-每年增加的营业税金及附加-每年增加经营成本-购买设备每年增加的租金 租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润*（1-所得税税率）

固定资产投资决策

第八章固定资产投资决策 [教学目的] 本章学习固定资产投资决策的基本原理和方法。 [基本要求] 通过本章教学，要求学生重点掌握固定资产投资的现金流量分析、固定资产投资评价指标的计算及应用，以及投资项目的风险处置的基本方法。 [教学要点] 固定资产投资的现金流量、评价指标及应用、投资项目的风险处置。 [教学时数] 15学时 [教学内容] 第一节固定资产投资概述 一、固定资产投资的分类 (一)根据投资在生产过程中的作用分类

根据投资在再生产过程中的作用可把固定资产投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。新建企业投资是指为一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的 投资。简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。扩大再生产投资是指为扩大企业现有的生产经营规模所进行的投资。 (二)按对企业前途的影响进行分类 按对企业前途的影响可把固定资产投资分成战术性投资和战略性投资两大类。战术性投资是指不牵涉整个企业前途的投资。战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资。 (三)按投资项目之间的关系进行分类 按投资项目之间的相互关系，可把企业固定资产投资分成相关性投资和非相关性投资两大类。如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目，则可以说这两个项目在经济上 是不相关的。如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响另外一个投资项目，则可以 说这两个项目在经济上是相关的。 (四)按增加利润的途径进行分类 从增加利润的途径来看，可把企业固定资产投资分成扩大收入投资与降低成本投资两类。扩大收入投资是指通过扩大企业生产经营规模，以便增加利润的投资。降低成本投资则是 指通过降低营业支出，以便增加利润的投资。 (五)按决策的分析思路来分类 从决策的角度来看，可以把固定资产投资划分为采纳与否投资和互斥选择投资。采纳与否投资决策是指决定是否投资于某一项目的决策。在两个或两个以上的项目中，只能选择 其中之一的决策，叫互斥选择投资决策。 二、固定资产投资的特点 (一)固定资产的回收时间较长 固定资产投资决策一经做出，便会在较长时间内影响企业，一般的固定资产投资都需要几年甚至十几年才能收回。 (二)固定资产投资的变现能力较差 固定资产投资的实物形态主要是厂房和机器设备等固定资产，这些资产不易改变用途，出售困难，变现能力较差。 (三)固定资产投资的资金占用数量相对稳定 固定资产投资一经完成，在资金占用数量上便保持相对稳定，而不像流动资产投资那样经常变动。 (四)固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离

投资决策方法·NPV, IRR, PI分析方法的比较和选择

在评估独立项目时，使用NPV? IRR和PI三种方法得出的结论是一致的；而评估互斥项目时，使用这三种方法可能会得出不同的结论。以下详细分析和比较三种评价标准的联系和区别。 （一）净现值与内部收益率评价标准的比较 l. NPV和IRR评价结果一致的情形。如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。 图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV均为负数。也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NhV小于零，IRR必然小于贴现率K。因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。 2. NPV和IRR评价结果不一致的情形。在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。以下将举例说明这种现象。 (1)项目投资规模不同。假设有两个投资项目A和B，其有关资料如表3-1所示。 上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。 如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.

投资决策方法的比较

投资决策方法的比较 引言：企业的投资决策一般是高层决策，重大的投资决策需要经过企业的董事会或类似权利机构的集体批准或会签。投资决策失误是企业最大的失误，一项重大的投资决策的失败，将给企业带来严重灾难，甚至导致企业破产，所以正确使用投资决策方法至关重要。 一.投资项目的决策受到两个重要因素的影响：一是现金流量;二是折现率。现金流量是指一个项目现金流入和现金流出的增量部分。折现率是根据资金具有时间价值这一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成现值的一种比率。 二.非折现的投资方法（又称静态投资方法） 1.非折现的回收期法（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 （2）优点：在一定程度上反映出项目的流动性和风险，条件相同情况下，回收期越短项目的流动性越好，方案越优，缺点：但它没有直接说明项目的获利能力，未考虑资金时间价值和回收期后的现金流量。 2.投资收益率法（arr） （1）含义：投资收益率法是一种平均收益率的方法，将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出。 （2）优点：能反映投资中心的综合盈利能力，且由于剔除了因投资额不同而导致的利润差异的不可比因素，因而具有横向可比性，有利于判断各投资中心经营业绩的优劣;此外，投资收益率可以作为选择投资机会的依据，有利于优化资源配置。缺点：缺乏全局观念，当一个投资项目的投资报酬率低于某投资中心的投资报酬率而高于整个企业的投资报酬率时，虽然企业希望接受这个投资项目，但该投资中心可能拒绝它;当一个投资项目的投资报酬率高于该投资中心的投资报酬率而低于整个企业的投资报酬率时，该投资中心可能只考虑自己的利益而接受它，而不顾企业整体利益是否受到损害。 三. 折现的投资方法（又称动态投资法） 1. 折现的回收期法 （1）含义：是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。即：动态投资回收期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于0时所需的时间。 （2）.优点：考虑了资金的时间价值，克服了静态投资回收期法的缺陷，因而优于静态投资回收期法。缺点：具有主观性，同样忽略了回收期以后的净现金流量。当未来年份的净现金流量为负数时，动态投资回收期可能变得无效，甚至做出错误的决策。因此，动态投资回收期法计算投资回收期限并非是一个完善的指标。 2.净现值法（npv） （1）含义：是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的;净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法 （2）优点：使用现金流，考虑投资项目整体，反映了回收期之后的现金流，考虑了货币的资金时间价值，与财务管理的最高目标企业价值最大化紧密连接，允许折现率的变化。缺点：不能反映项目资金收益高于资金成本率的的差额部分。 3.内含报酬率法（irr） （1）含义：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率.

咨询工程师固定资产投资决策：现状与未来试卷及答案

固定资产投资决策：现状与未来 一、单选题【本题型共3道题】 1.根据《政府投资条例》，下列哪个观点不正确？（） A．安排政府投资资金应当平等对待各类投资主体 B．政府投资应当与经济社会发展水平和财政收支状况相适应 C．国家应当加强对政府投资资金的预算约束 D．政府投资项目应该允许施工单位部分垫资建设 用户答案：[D] 得分：20.00 2.在我国法律位阶体系中，《政府投资条例》属于哪个位阶？（） A．法律 B．行政法规 C．规章 D．其他规范性文件 用户答案：[B] 得分：20.00 3.对于政府参股类的PPP项目，PPP实施方案应在哪个阶段批复？（） A．项目规划选址前 B．项目可行性研究报告审批后 C．项目招标或政府采购文件发出后 D．PPP合同签约后 用户答案：[B] 得分：20.00 二、多选题【本题型共1道题】 1.根据《政府投资条例》和《企业投资项目核准和备案管理条例》，下列哪些项目必须纳入在线平台统一管理？（） A．政府投资项目 B．企业投资核准类项目

C．企业投资备案类项目 D．企业投资承诺类项目 E．政府和社会资本合作（PPP）项目 用户答案：[ABCDE] 得分：20.00 三、判断题【本题型共2道题】 1.根据《中华人民共和国2019年国民经济和社会发展统计公报》，2019年我国国内生产总值为990865亿元亿元（按当年价格计算），全社会固定资产投资560874亿元，因此2019年我国固定资本形成率（投资率）约为56.6%。（） Y．对 N．错 用户答案：[N] 得分：10.00 2.任何单位不得对未参加或未获得资信评价的工程咨询单位设置执业限制。（）Y．对 N．错 用户答案：[Y] 得分：10.00

2020咨询师继续教育-固定资产投资决策：现状与未来

2020咨询师继续教育-风景园林工程项目（国家湿地公园）100分 一、单选题【本题型共3道题】 1.对于政府参股类的PPP项目，PPP实施方案应在哪个阶段批复？（） A．项目规划选址前 B．项目可行性研究报告审批后 C．项目招标或政府采购文件发出后 D．PPP合同签约后 用户答案：[B] 得分：20.00 2.在国民经济统计核算工作中，下列哪项支出应计入固定资产投资，但不列入固定资本形成总额? （） A．土地出让金 B．城镇沼气综合利用投资项目（总投资约600万元） C．煤矿勘探支出 D．商品房销售增值 用户答案：[A] 得分：20.00 3.根据《政府投资条例》，下列哪个观点不正确？（） A．安排政府投资资金应当平等对待各类投资主体 B．政府投资应当与经济社会发展水平和财政收支状况相适应 C．国家应当加强对政府投资资金的预算约束 D．政府投资项目应该允许施工单位部分垫资建设 用户答案：[D] 得分：20.00 二、多选题【本题型共1道题】 1.根据《国家发展改革委关于依法依规加强PPP项目投资和建设管理的通知》（发改投

资〔2019〕1098号），规范的PPP项目的必要条件是（）。 A．必须加强可行性论证 B．咨询机构必须从当地政府PPP咨询机构库短名单中选取 C．必须履行审批、核准或备案法定程序 D．必须遵循项目资本金制度 E．必须录入全国PPP项目信息监测服务平台 用户答案：[ACDE] 得分：20.00 三、判断题【本题型共2道题】 1.政府对投资项目管理要放管结合，优化服务，应更加注重事前政策引导、事中事后监管约束和过程服务。（） Y．对 N．错 用户答案：[Y] 得分：10.00 2.竞争性磋商是PPP项目选择社会资本的主要方式。（） Y．对 N．错 用户答案：[N] 得分：10.00

固定资产投资决策--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3

中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义3 固定资产投资决策 四、两种特殊的固定资产投资决策 （一）固定资产更新改造决策 1.项目差量净现金流量的估算（建设期为0，债务资金为0） △NCF0＝－（该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入） △NCF1＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 △NCF2～n＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额 【注意】 （1）想计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定。 （2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。 （3）在计算运营期第一年所得税后净现金流量的公式中,该年“因更新改造而增加的息税前利润”不应当包括“因旧固定资产提前报废发生的净损失”。 （4）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。 旧设备的年折旧＝（旧设备的变价净收入—旧设备预计净残值）/尚可使用年限 差量折旧＝（差量投资-差量残值）/尚可使用年限 2.决策原则 当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。 【例4－41】某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（ΔNCF t）； （2）计算该项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）； （3）分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由。 ①该企业所在行业基准折现率8% ②该企业所在行业基准折现率12% [答疑编号3261041106] 『正确答案』 （1）依题意计算以下相关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝新设备的投资－旧设备的变价净收入 ＝180000－80000＝100000（元） 运营期第1～5每年因更新改造而增加的折旧＝100000/5＝20000（元） 运营期第1年不包括财务费用的总成本费用的变动额＝该年增加的经营成本＋该年增加的折旧＝25000＋

浅谈净现值法在投资决策中的应用

浅谈净现值法在投资决策中的应用 摘要：介绍了净现值法的含义及计算方法，通过实例分析了净现值法在投资决策中的作用。 关键词：净现值法，投资决策 引言：企业进行投资的首要工作是对投资项目进行经济可行性分析,评估投资可能产生的收益,并将其与投资成本相比较,决定是否值得投资。目前广泛使用的方法是净现值法(NPV),它是新古典投资理论的基本方法。净现值法与其他方法不同的是，它通过考虑资金的时间因素，实现资金的时间价值，对方案进行分析评价，从而选择可行性方案，使评价更加符合实际。同时，净现值法还具有简便，准确，在理论上较其他方法更完善的特点。所以，在投资决策分析中，采用净现值法，可以有效地利用资金，获得最大的效益。 一．净现值法简介 净现值是投资项目的未来现金流入的现值与其现金流出的现值之差。净现值法是根据长期投资方案的净现值的大小来确定方案是否可行的一种决策分析方法。如果计算出的净现值大于零，说明方案能获得大于标准收益率的经济效果，则方案可取;反之，净现值小于零，说明方案不能获得标准收益率的经济效果，则方案不可取。在多方案比较中，以净现值最大的方案为优。 对于一个具体的投资项目,大多数的情况是期初(也称之为第0期)有一个现金流出,各期期末有现金流入,这们我们就引入NPV(net present value),NPV=-cost+pv

例如：安达公司发现一个无风险投资项目,期初需投入100万,第一二年年末现金流入分别为55万,54.45万,当前无风险利率为10%,问该项目的NPV 是多少? 是否值得投资? 安达公司的经理说如果投资该项目,相当于安达公司的财富从期初就损失5万元.你认为对吗? 可以这样来理解,期初借款95万,利率为无风险利率10%,然后拿出自有资金5万,投资该项目,一年后,借款本息合计为95*1.1=104.5万,项目现金流入为55万,还完之后,还剩104.5-55=49.5万,然后第二年借款本息合计为54.45万,项目现金流入为54.45万,正好还清.公司净亏损为期初的5万. 净现值的一般计算方法如下 : 二．净现值法在投资方案评价方法中的应用 在满足同一需要和总服务年限相同条件下，比较不同方案在整个服务期内所承担的建设投资，生产费用的大小，并从中优选可采用现值比较法。该法通常以投资开始年份即第O 年作为计算基期。把各方 ()() 2 5554.45 1005110%110%NPV =-+ +=-++

(决策管理)第八章 固定资产投资决策

第八章固定资产投资决策 [教学目的] 本章学习固定资产投资决策的基本原理和方法。 [基本要求] 通过本章教学，要求学生重点掌握固定资产投资的现金流量分析、固定资产投资评价指标的计算及应用，以及投资项目的风险处置的基本方法。 [教学要点] 固定资产投资的现金流量、评价指标及应用、投资项目的风险处置。 [教学时数] 15学时 [教学内容] 第一节固定资产投资概述 一、固定资产投资的分类 (一)根据投资在生产过程中的作用分类 根据投资在再生产过程中的作用可把固定资产投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。新建企业投资是指为一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的投资。简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。扩大再生产投资是指为扩大企业现有的生产经营规模所进行的投资。 (二)按对企业前途的影响进行分类

按对企业前途的影响可把固定资产投资分成战术性投资和战略性投资两大类。战术性投资是指不牵涉整个企业前途的投资。战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资。 (三)按投资项目之间的关系进行分类 按投资项目之间的相互关系，可把企业固定资产投资分成相关性投资和非相关性投资两大类。如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目，则可以说这两个项目在经济上是不相关的。如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响另外一个投资项目，则可以说这两个项目在经济上是相关的。 (四)按增加利润的途径进行分类 从增加利润的途径来看，可把企业固定资产投资分成扩大收入投资与降低成本投资两类。扩大收入投资是指通过扩大企业生产经营规模，以便增加利润的投资。降低成本投资则是指通过降低营业支出，以便增加利润的投资。 (五)按决策的分析思路来分类 从决策的角度来看，可以把固定资产投资划分为采纳与否投资和互斥选择投资。采纳与否投资决策是指决定是否投资于某一项目的决策。在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的决策，叫互斥选择投资决策。 二、固定资产投资的特点 (一)固定资产的回收时间较长 固定资产投资决策一经做出，便会在较长时间内影响企业，一般的固定资产投资都需要几年甚至十几年才能收回。 (二)固定资产投资的变现能力较差 固定资产投资的实物形态主要是厂房和机器设备等固定资产，这些资产不易改变用途，出售困难，变现能力较差。 (三)固定资产投资的资金占用数量相对稳定 固定资产投资一经完成，在资金占用数量上便保持相对稳定，而不像流动资产投资那样经常变动。 (四)固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离 固定资产投资完成，投入使用以后，随着固定资产的磨损，固定资产价值便有一部分脱离其实物形态，转化为货币准备金，而其余部分仍存在于实物形态中。在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转

固定资产投资管理练习题

一、填空题 1、按照投资行为的介入程度，投资可以分为和。 2、固定资产投资评估使用的基本方法是，包括和 两种方法，其中作为评价项目可行与否最重要的方法是。 3、固定资产投资评价的基本原理是：当投资项目的收益率资本成本率时，企业的价值将增加；当投资项目的收益率资本成本率时，企业的价值将减少。 4、投资项目的现金流量包括、和 三个具体范畴。 5、净现值是指特定方案和未来现金流出的现值之间的差额。 6、现值指数等于与的比值。 7、内含报酬率是指投资方案为零时的贴现率。 8、固定资产投资项目的平均年成本是该项资产引起的的年平均值。 9、在固定资产更新改造项目中，新旧固定资产使用寿命不同的情况下应使用的评价方法是。 10、固定资产的经济寿命是指。 11、投资项目的风险处置方法包括和两种。 二、单项选择题 1. 下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。 A.计算简便 B.便于理解 C.直观反映返本期限 D.正确反映项目总回报 2、某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元，NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。 A.2.0年 B.2.5年 C.3.2年 D.4.0年 3、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（ ）。 A.利润总额 B.净利润 C.营业利润 D.息税前利润 4、下列各项中，属于固定资产投资评价静态评价指标的是（ ）。 A.现值指数 B.投资利润率 C.净现值 D.内含报酬率 5、企业投资20万元购入一台设备，预计投产后每年获得利润4万元，固定资产年折旧额2万元，则投资回收期为（ ）。 A.6.7年 B.10年 C.3.3年 D.5年 6、对投资项目内含报酬率的大小不产生影响的因素是（ ）。 A.投资项目的原始投资额 B.投资项目的现金流量 C.投资项目的投资年度 D.投资项目的设定折现率 7、净现值与现值指数相比，其缺点是（ ）。 A.考虑了货币时间价值 B.考虑了投资风险价值 C.不便于投资额相同的方案比较 D.不便于投资额不同的方案比较