引入风险投资机制的高新技术产业发展策略

引入风险投资机制的高新技术产业发展策略

摘要：2007年美国次贷危机爆发并迅速席卷全球，在世界主要金融市场和金融系统内传播蔓延，引发了全球性金融动荡和信贷紧缩。2010年的欧洲主权债务危机导致欧共体内部引发新的矛盾和争端。随着危机的蔓延，金融危机最终扩散到了实体经济，创造新的产业发展热点，成为不可忽视的严峻课题。高新技术产业正是未来的新的经济增长点，而将风险投资引入高新技术产业将会产生1＋1＞2的奇迹，但这其中必然也存在很多的难题亟待解决。

关键词：风险投资；高新技术产业；发展

次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，产业结构升级调整是中国经济应对危机谋求长足发展的根本出路之一，也是回应国际金融危机对我国经济挑战的重要途径。这就需要尽快摆脱依靠低成本优势的产业政策，大力发展附加值高的高新技术产业。

一、风险投资对高新技术产业的促进作用

由于高新技术产业本身具有的高风险、高投入、高收益的特性，使得其难以从银行、资本市场等传统的融资渠道获得资金。高新技术产业对资本的需求，使推动风险投资从传统的投资领域中独立出来，形成了有别于普通投资的一整套理论及运作体系。作为金融制度创新的风险投资，解决了高新技术产业发展中资金与管理的瓶颈问题。由此可见，风险投资是建立发展高新技术产业重要的支撑条件，大力发展风险投资也是推动高新技术产业发展、实现经济结构调整的必然选择。

风险投资与高新技术产业的发展有着密不可分的关系：风险投资促进了高新技术产业的迅速发展，而高新技术产业的迅速发展又为风险投资提供了发展机遇和发展空间，两者相互依存、相互制约、相互影响，是一种典型的“双赢”发展模式。

二、高新技术产业风险投资存在的问题

1、投资主体错位，资金来源单一。如果说美国硅谷的成功在于以民间资本

引入风险投资机制的高新技术产业发展策略

引入风险投资机制的高新技术产业发展策略 摘要：2007年美国次贷危机爆发并迅速席卷全球，在世界主要金融市场和金融系统内传播蔓延，引发了全球性金融动荡和信贷紧缩。2010年的欧洲主权债务危机导致欧共体内部引发新的矛盾和争端。随着危机的蔓延，金融危机最终扩散到了实体经济，创造新的产业发展热点，成为不可忽视的严峻课题。高新技术产业正是未来的新的经济增长点，而将风险投资引入高新技术产业将会产生1＋1＞2的奇迹，但这其中必然也存在很多的难题亟待解决。 关键词：风险投资；高新技术产业；发展 次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，产业结构升级调整是中国经济应对危机谋求长足发展的根本出路之一，也是回应国际金融危机对我国经济挑战的重要途径。这就需要尽快摆脱依靠低成本优势的产业政策，大力发展附加值高的高新技术产业。 一、风险投资对高新技术产业的促进作用 由于高新技术产业本身具有的高风险、高投入、高收益的特性，使得其难以从银行、资本市场等传统的融资渠道获得资金。高新技术产业对资本的需求，使推动风险投资从传统的投资领域中独立出来，形成了有别于普通投资的一整套理论及运作体系。作为金融制度创新的风险投资，解决了高新技术产业发展中资金与管理的瓶颈问题。由此可见，风险投资是建立发展高新技术产业重要的支撑条件，大力发展风险投资也是推动高新技术产业发展、实现经济结构调整的必然选择。 风险投资与高新技术产业的发展有着密不可分的关系：风险投资促进了高新技术产业的迅速发展，而高新技术产业的迅速发展又为风险投资提供了发展机遇和发展空间，两者相互依存、相互制约、相互影响，是一种典型的“双赢”发展模式。 二、高新技术产业风险投资存在的问题 1、投资主体错位，资金来源单一。如果说美国硅谷的成功在于以民间资本

试论风险投资与企业价值评估

试论风险投资与企业价值评估 （一）在风险投资过程中，无论是资金投入还是退出，都需要对被投资企业进行价值评估。然而按照会计准则和财务会计制度和方法计算出的会计利润并不等于企业持有的现金，税后利润并不是公司可以用来分配给股东的现金红利或可用于再投资的资金。而且，会计利润受到会计核算方法的影响，譬如存贷计价方法、折旧提取方法、成本核算方法等都会影响会计利润。可见，会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。 同样，企业的实际价值也并不等于企业的账面价值。从理财的角度来看，财务会计意义上的资本的期末价值与期初价值之差并不表示财务管理意义上的资本保值增值。投资、筹资、经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产账面价值增加，但是企业的经营风险、财务风险、市场占有率、长期竞争优势及获利能力可能随之而增加，也有可能随之而下降。例如一个集团性公司本着多足鼎立的经营方针进行多元化的投资，虽然资本的账面价值期末大于期初，但由于投资分散，经营者对所投资的多项业务不能驾轻就熟地进行控制，经营风险大幅度提高，最终导致再投资的收益率小于资本成本，企业的资本及股东权益实际上已经贬值，即企业价值下降。而另一个原来经营多种业务的公司进行了资产与业务重组，出售了无经营特长的资产与业务，盘活了资产存量，并将所得用于偿还债务和回购自己的股份，从而减少了股权资本和债务资本。此时即使企业资本的期末账面价值小于期初，但企业增强了竞争优势和获利能力，再投资收益率大于资本成本，企业资本及股权价值反而增加，即企业价值上升。 另外，企业通过账面价值的核算，常常无法对其自身经过长期开发研究、日积月累的宝贵财富——无形资产的价值进行确认。为什么美国占据资产规模最大的前100家企业中，主要是涉足金融保险、汽车工业、石油工业、制造业等领域的企业；而信息技术、生物基因技术等领域的企业资产的账面价值相对较低。这主要是因为这些企业最重要的资产往往是利用会计准则难以进行核算的无形资产。这些企业如果是上市公司的话，它们的股票市场价值却比它们的资产高出好多倍。 从理论上看，资本价值应是资本对应的资产预期现金流量现值之和。也就是说，现代企业财务管理意义上的价值，应以实体现金流量折现模型评估法来评估较为合理。按此方法，企业的权益价值计算程序如下： 权益价值=实体总价值一债务价值 实体总价值=营业价值十非营业投资价值 营业价值=已明确的预测期间的现金净流量现值十明确的预测期之后的现金净流量现值（即连续价值的现值） 现金净流量现值=自由现金净流量×折现系数 自由现金净流量=毛现金净流量一总投资 毛现金净流量=息税前利润×（1一所得税率）十折旧 总投资=流动资金增加额十资本投入 （二）实践证明，利用实体现金流量折现模型对被投资企业进行价值评估应按以下步骤进行。 1、预测绩效与自由现金净流量。 包括：计算扣除调整后的营业净利润与投资成本；计算价值驱动因素；分析

风险投资组织形式

一、美国风险投资机构的治理结构 由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。 正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。 第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。 所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。 美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中，有限合伙人的出资比例一般要占99%，其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明，有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制，有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面： 第一，有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定，由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任，所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动，只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性，也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高，作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外，在合伙合约约定的期限内，只要不存在严重的问题，普通合伙人的管理权很难被剥夺，这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权，美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定，诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。 第二，有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国，作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分：一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费，一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的1.5%-3%；二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest)，该部分约占普通合伙人总收入的70%，甚至高达90%以上（庄心一、匡晓明，2001）。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来，管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。 二、美国风险资本投资对象企业的治理结构

如何引入风险投资机构(doc5页)

如何引入风险投资机构（doc 5 页）

引入风险投资机构

1、银行； 2、储蓄和贷款协会； 3、信用社： 4、总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、经纪一交易商： 6、保险公司： 7、注册投资公司； 8、资产在500万美元以上的非盈利性组织： 9、企业发展公司（1940年《投资公司法》中对其有定义）： 10、小企业投资公司（SBICs）； 11、少数民族小企业投资公司（MESBICs）； 12、根据《雇员退休金保证法案》成立的雇员福利计划。 对多数企业来说，更切实可行的私募对象是： （1）公司的管理层和董事； （2）净资产超过100万美元的个人： （3）年收入超过20万美元（过去两的实际收入和今后预计）的个人； （4）在过去两年里，与配偶的收入合计超过30万美元的个人。 二、发行规模不超过100万美元，则没有信息披露标准，对广泛的促销宣传和再买卖限制很少，对投资者人数未加限制，不要求经审计的财务报表。 三、发行规模100—500万美元，则要求： 1、12个月内，发行总额不得超过500万姜元（包括注册资本）。 2、非“经认可的投资者”不超过35人，而且必须给他们必要的信息。 3、“经认可的投资者”人数不限定。 4、不允许进行广泛的促销宜传。 概述:

事实上，企业要完成一个成功的IPO,是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往杲不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虔是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而官，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行(IPO)。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募(private placement)：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接(或通过承销商)将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而育，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金(venture capital company) 一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象; 策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4 (2)节，第4 (6)节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人(或机构) 5、财务报表需审计。 四、发行规模在500万美元以上的证券，要求如下： 1、发行额度必须超过500万美元，但没有时间限制。 2、非“经认可的投资者”不超过35人，发行者有责任来核实这些投资者是否有足够能 力进行投资风险评估。 3、“经认可的投资者”人数不加限制。 4、不允许进行广泛的促销宜传。

中共广州市委广州市人民政府关于大力推进自主创新加快高新技术产业发展的决定

中共广州市委广州市人民政府关于大力推进自主创新加快高新技术产 业发展的决定 穗字［2008］1号 中共广州市委广州市人民政府关于大力推进自主创新加快高新技术产业发展的决定 (2008年1月4日) 为深入贯彻落实科学发展观，加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级，促进经济又好又快发展，努力建设国家创新型城市，现就我市大力推进自主创新、加快高新技术产业发展作出如下决定。 一、大力推进自主创新、加快高新技术产业发展，是推动广州实现科学发展的重大战略举措 1．深刻认识推进自主创新、加快高新技术产业发展的战略意义。大力推进自主创新、加快高新技术产业发展，是主导广州全局和长远发展的优先战略，是提高中心城市综合竞争力的核心基点和转变经济发展方式的中心环节。自主创新是高新技术产业健康快速可持续发展的基础和强大推力，高新技术产业发展是自主创新的主要着力点和集中体现。以自主创新作为发展的生命线和灵魂，把广州建设成为国家创新型城市和全国重要的高新技术产业基地，是关系经济社会发展全局紧迫而重大的战略任务，是城市未来可持续发展的关键所在。必须把大力推进自主创新贯彻到现代化建设的各个方面，把加快高新技术产业发展摆在重要战略位置。 2．进一步明确总体思路。把大力推进自主创新作为科技发展的战略基点和调整产业结构、转变发展方式的中心环节，以加快高新技术产业发展和传统产业改造升级为重点，以体制机制创新为动力，以优化创新创业环境为支撑，以建设创新人才队伍为根本，加快完善以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，强化创新资源配置，进一步完善鼓励自主创新和发展高新技术产业的政策措施、激励机制、市场环境，强化区域科技中心城市的功能和作用，形成具有强大创新能力和辐射带动功能的区域创新体系，培育龙头企业和产业集群，力争在若干高新技术重点领域实现重大突破，整体提升产业竞争力。 3．进一步明确发展目标和重点领域。 (1)发展目标。自主创新能力显著增强，高新技术产业实现跨越式发展，广州作为区域科技中心城市的功能和作用进一步强化，科技综合实力位居国内大城市前列，率先成为国家创新型城市和全国重要的高新技术产业基地、高新技术产品出口基地。形成一批布局合理、核心竞争力强的高新技术产业集群，培育一批拥有自主知识产权、有较强国际竞争力和影响力的大型高新技术企业集团。至2010年，全市专利授权量达到10000件，科技进步对工业

论风险投资的三阶段(doc 7页)

论风险投资的三阶段(doc 7页)

风险投资的三阶段 -------------------------------------------------------------- ------------------ 一、种子期 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精

这样，风险企业就可以通过知识产权的保护使自己的产品顺利进入市场。 二是与竞争对手相比，所开发出来的产品的技术水平较高，竞争对手难以很快模仿、追随，这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润。 三是能够基本形成发展规模经济所需要的核心能力中的高技术支撑点。这是决定风险企业有无发展潜力、发展后劲的重要因素之一。许多后来发展较为成功的风险企业都依赖于这一点。如我国的北大方正，它把计算机硬件技术、软件技术、激光技术相组合，形成核心能力，从而把激光排版系统等高技术产品推向了世界。倘若风险企业在种子期没有开发出有支撑能力的技术，企业发展的后劲就会显得不足。 最后一点是，开发出来的技术、产品有广泛的用途，可以生产一系列的产品。这为风险企业获得尽可能大的潜在市场打下了基础。值得指出的是，在探讨风险投资时，我们应树立这样一种观

1风险投资机构

风险投资机构 -------------------------------------------------------------------------------- 风险投资机构是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。有限合伙制是风险投资机调的主流模式，有限合伙人和主要合伙人的权利和义务通过精心设计的所有权结问来协调和保证。 在风险资金的融资过程中，风险资本家个人的能力和业绩有着至关重要的地位。他们购买的是资本，出售的则是自己的信誉，诱人的投资计划和对未来收益的预期。 一、风险投资机构在体系中的作用 风险投资体系主要由四类主体构成：投资者、风险投资机构、中介服务机构和风险企业。风险投资体系中最核心的机构是风险投资机构，即风险投资公司或风险投资基金，它们是连接资金来源与资金运用的金融中介，是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。它们与其他金融机构的区别在于其特有的运行机制。在风险投资市场上，一方面是具有巨大增长潜力的投资机会，另一方面是寻求高回报、不怕高风险的投资资本。风险投资机构的职责是发现二者的需求，并使机会与资本联系起来。金融的特点在于促进资金的融通，只要有资金的供给和需求，就会有金融中介的位置。只要资金在金融中介疏通的渠道内流动，只要在流动中资金得到正当的利用，它就会增值。资金的畅通流动是其增值的基本条件。在风险投资这种特殊的金融方式下，资金从投资者流人风险投资机构，通过风险投资机构流人风险企业。这时，风险投资创造了决定其成败的两个结合：风险资本与增长机会（通常是高科技企业）相结合，风险投资家和风险企业家相结合。资本和机会的结合是外部结合，而风险投资家与风险企业家的结合是内部结合，是风险投资成败的关键。风险投资要达到预期收益，这两个结合缺一不可。 一般情况下，风险投资机构的核心作用在于解决好下述问题：一是风险投资公司或风险投资基金为风险企业（项目）提供直接的资金支持，并通过风险企业的迅速成长使投资者获取收益。因此，风险投资公司一般会作为风险投资的发起者和投资工作的枢纽，负责风险投资的运营，并参与所投资的风险企业（项目）的管理和决策。二是风险投资机构一般有能力分析和做出对风险企业的投资决策，在投资之后监测风险企业并参与管理。三是对投资者负责，使不同类型投资者的利益得到保护。四是通过与风险投资相关的经营管理业绩得到高额回报，对不良业绩要承担相应的风险。二、风险投资机构的类型由于风险投资机构在风险投资体系中的关键作用，风险投资机构要由～些具备各类专业知识和管理经验的人组成，同时其所有权结构要提供一种机制，使得投资者与提供专业知识管理技能的人得到合理的相应回报，并各自承担相应的风险。为适应风险投资体系的这种要求，经过国外几十年的发展和选择，目前，在西方发达国家有十多类风险投资主体的组织方式，在整个风险投资体系中发挥着不同的作用。（一）主流模式--有限合作伙伴 美国的风险投资机构在经历了几十年的沉浮之后，一种特殊类型的合伙制成为目前机构形式的主流。在这种有限合伙制风险投资机构中，有两种合伙人，即有限合伙人和主要合伙人。这种合伙制的主要出资者称为有限合伙人，有限合伙人通常负责提供风险投资所需要的主要

如何引入风最新险投资机构

引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构）

高新技术产业与传统产业在经济发展中的区别

高新技术产业与传统产业 在经济发展中的地位和作用 随着经济的不断发展，大力发展高新技术产业，优化提升传统产业，已经成为各地的工作重点。发展高科技，实现产业化，既是解决经济发展面临的深层问题，进一步提高国民经济整体素质和综合国力，实现跨越式发展的紧迫要求，也是应对国际竞争，确保一个国家、一个地区经济在新世纪立于不败之地的战略抉择。当今世界经济发展的一个明显趋势就是科学技术发展日新月异，科技在经济发展中的作用越来越大。特别是以信息技术为主要标志的高新技术的迅猛发展，使高科技向现实生产力的转化越来越快，高新技术产业在整个经济中的比重不断增加，对经济的拉动作用不断增强。高新技术已经成为增强综合国力和国际竞争力的关键性因素。从现今段来看，传统产业又是我们发展经济的优势。深入研究当代高新技术发展的特点、趋势以及传统产业的发展状况，正确认识发展高新技术、传统产业对增强综合国力的重要作用，对于研究制定面向新世纪的高新技术产业、优化升级传统产业发展战略和对策，顺利实现十六大提出的全面建设小康社会的宏伟目标，具有极其重要的意义。 一、大力发展高新技术产业是实现经济增长的关键 发展高新技术产业，首先我们要了解有关的概念及其特点。由于各国的具体情况存在较大的差异，目前要用严格科学的定义

来概括高新技术产业还有一定困难。具有代表性的是美国商务部和日本通产省将高新技术产业定义为满足以下条件之一的智力密集型产业部门：①研究开发经费超过其价值增加额10％以上的产业部门；②高科技人员超过其职工总数10％以上的产业部门。显然，随着时代的进步、技术的发展，高新技术产业的内涵也会相应发生变化。我国对高新技术产业划分了具体的行业标准，我国的高新技术产业一共涉及11个领域，在工业上包括38个行业。从其本身的含义来看包含三个层次的内容，即高新技术的研究开发，高新技术产业化和高新技术的全面应用。与传统产业相比具有自身明显特点：一是高度的创新性。高新技术以当代科学技术的最新成就为基础，高新技术成果具有更高的知识含量，是人们创造性思维和创造性劳动的结果。二是高度的集成性。高新技术发展不是单一学科或技术的发展，而是体现多个学科、多种技术的交叉与综合；体现基础研究、应用研究、开发研究和商品化生产的相互融合；体现人才流、物流、信息流、资金流的优化集成。三是高度的产业关联性。高新技术发展使科技链与产业链融为一体，高新技术产业化的速度快、周期短，市场信息反馈及时，高新技术产品更新换代迅捷。四是高度的渗透性。世界政治、经济格局的加速重组，很大程度上应当归因于高新技术的迅猛发展及其无所不在、无孔不入的渗透性。五是高度的竞争性。高新技术竞争较之传统技术领域的竞争，其内涵更为广泛和深刻。它包括：

关于风险投资的理论分析

【论文关键词】：风险投资；风险分析【论文摘要】：风险投资高风险的特点决定了风险投资的失败率极高。由于风险投资所投资的风险企业大多是具有较高增长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、产品的试制、生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多方面。因此，加强风险投资的风险研究，规避风险，直接关系到风险投资主体的生存和发展。 1. 技术风险由于高新技术开发研究的复杂性，很难预测研究成果向工业化生产与新产品转化过程中成功的概率，这是高科技投资中最大的风险来源。技术风险的具体表现为：（1）技术上成功的不确定性。新技术在诞生之初都是不完善的、粗糙的，能否在现有的技术知识条件：下按预期的目标实现都是不能确定的。（2）产品的生产和售后服务的不确定性。产品开发出来后，如果不能成功地生产出产品或进行批量生产，仍不能完成风险投资的全过程。（3）技术寿命的不确定性。由于现代知识更新的加速和科技发展的日新月异，致使新技术的生命周期缩短，一项新的技术或产品被另一项更新的技术或产品所替代的时间是难以确定的。当更新的技术比预计提前出现时，原有技术将蒙受提前被淘汰的损失。（4）配套技术的不确定性。一项新的技术发明后，往往需要一些专门的配套技术的支持才能使该项技术转化为商业化生产运作，如果所需的配套技术不成熟，也可能带来风险。如美国的TRITIUM公司在风险资本的帮助下于1998年年初开始进军免费网络服务领域，采取类似网络零点公司的技术。但TRITIUM公司一时无法解决在技术上遇到的难题，即廉价带宽技术问题，在挣扎了半年之后，后劲不足，终于支撑不住，只好宣布无限期停业。 2. 管理风险管理风险是指风险企业在生产过程中因管理不善而导致投资失败所带来的风险，主要表现在：（1）决策风险。即风险企业因决策失误而带来的风险。由于风险企业具有投资大、产品更新快的特点，这就使得风险企业对于高新技术产品项目的决策尤为重要，决策一旦失误将会给企业带来不可估量的损失。（2）组织风险。风险企业主要以技术创新为主，企业的增长速度都比较快，如果不能及时调整企业的组织结构，这样就会造成企业规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾，成为风险的根源。（3）生产风险。预期的市场容量往往事先不能精确测定，致使实际的生产水平与实际的市场容量不一致而产生风险，所以这种生产风险是不可避免的，而且贯穿于整个生产过程。风险企业大多为创新科技企业，这些公司都有这样一个特点，即公司的创始人大多是专业技术人员，他们在专业技术上各有特长，并对技术研发情有独钟，但他们在管理上却不是行家理手或对管理的细节不感兴趣。在公司的发展初期，由于公司规模较小，他们尚能管理好自己的公司，随着风险资本的进入，公司进入了一个超常发展阶段，这时身为专业技术人员的公司创始人的管理能力已不能适应公司快速发展的要求，他们在公司管理上的风险日渐突出，可能发生如上所述的决策风险、组织风险和生产风险等。此时，通常的做法是，风险资本家与公司的创始人一道从外面聘请专业的管理人员或职业经理人对公司进行管理。 [!--empirenews.page--] 1977年4月，在风险资本的帮助下，苹果公司首次公开推出了新产品——AppleⅡ型机取得巨大成功。公司的超常规发展使公司的组织结构出现了问题，而公司的创始人乔布斯和沃兹尼克都深感自己不能胜任日常的管理工作，于是他们任命马古拉为执行主席，并从国家半导体公司挖来了他们的总经理麦克尔。斯格特担任苹果公司的总经理。这样，苹果公司渡过了当时的管理危机，公司一度得到快速发展。 3. 市场风险如果风险企业生产的新产品或服务与市场不匹配，不能适应市场的需求，就可能给风险企业带来巨大的风险。这种风险具体表现在：（1）市场的接受能力难以确定。由于实际的市场需求难以确定，当风险企业推出所生产的新产品后，新产品可能由于种种原因而遭市场的拒绝。如铱星的技术水平比现有的通讯卫星的技术水平高，但是铱星公司却破产了，为什么？主要原因就是铱星技术没有市场需求，技术没有市场性。 [1][2]下一页（2）市场接受的时间难以确定。风险企业生产的产品是全新的，产品推出后，顾客由于不能及时了解其性能，对

引入风险投资机构 ()

引入风险投资机构概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、? ? ? ? ?银行；

(发展战略)天津经济技术开发区关于促进高新技术产业发展规定的实施细则最全版

（发展战略）天津经济技术开发区关于促进高新技术产业发展规定的实施细则

《天津经济技术开发区促进高新技术产业发展的规定》 实施细则 第壹章总则 第一条根据《天津经济技术开发区促进高新技术产业发展的规定》（以下简称《规定》），制定本细则。 第二条开发区科技发展局是执行《规定》的日常管理机构，负责对《规定》进行解释说明、细则制定、实施推进。《规定》所涉及的各项扶持和资助的申请由科技发展局统壹受理、认定、审核，且将符合条件的申请上报天津经济技术开发区高新技术指导委员会（以下简称开发区高指委）和天津经济技术开发区管理委员会（以下简称开发区管委会），获得批准后协调落实，且对实施效果进行检查、考核和评价。 第三条政策兑现申请由科技发展局初审，财政局复核，如未超出政策规定且科技发展局和财政局意见壹致的，报分管科技的副主任批准；如突破政策规定或科技发展局和财政局意见不壹致的，报管委会主任批准。 第四条申请享受《规定》各项扶持和资助的企业、机构和个人（以下简称申请者），须事先经过开发区管委会的相关资格认定且按规定参加年检。未通过年检以及因故被取消资格称号的，将停止所有相关的扶持和资助。 第五条申请者须保证其所提供的全部申请资料是合法、真实、客观的。如申请者提供虚假文件和情况骗取资助扶持的，开发区管委会有权责令其退仍资助资金，且赔偿经济损失。该申请者三年内不得再享受《规定》中的任何扶持和资助。构成违法犯罪的，提交有关司法机关处理。 第六条享受《规定》中各项优惠支持的申请者，须和开发区管委会签订资助合同，明确双方对于资助项目的权利和义务。如有违反，须承担相应责任。

第七条对于给予申请者的指定用途的扶持和资助，开发区科技发展局和财政局将定期或不定期对其使用情况进行检查，审计部门将依据相关法规进行审计。申请者有义务按照开发区科技发展局的要求及时上报相关情况，积极配合检查。如有拒绝配合检查或发现违反资金使用规定的，报开发区管委会批准后停止拨付资助且收回已拨付的资助金或仪器设备，该申请者三年内不得再享受《规定》中的任何扶持和资助。 第二章普惠扶持和资助政策 第八条《规定》第七条所称的“建设扶持”的额度依据如下因素确定：项目所属技术产业领域、项目的技术水平、项目投资额、用地面积、对开发区的预期贡献等。 建设扶持的额度，按如下方法计算： 建设扶持额度＝（协议出让价格－P）*购地面积 其中，P=120-0.2r 上述公式中，r为企业的投资密度（r=注册资本/用地面积，单位为美元/平方米）；如计算出P<50，则取P＝50。 第九条企业项目建设用地的建筑容积率（建筑面积/拨地面积）必须不低于0.7；建设项目用地内严禁建造公寓、招待所等商业服务和娱乐设施，以及其他和生产无关的各种服务设施。 第十条企业和研发机构缴纳土地出让金后可向建设发展局提出建设扶持申请，建设发展局按规定时限核准后壹个月内支付（壹般建设项目壹次性支付，分期建设项目分期支付）。 第十一条对符合条件的企业和机构给予房租补贴时，具体的补贴标准参照

我国风险投资的现状及发展对策研究

我国风险投资的现状及发展对策研究 作者学院名称专业年级指导教师日期 中文摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建

议。 关键词：风险投资；资本市场；现状；对策 Abstract V enture Capital is an investment in the business of financing and investment, Determines the extent of its development level of development of China's high-tech industries, The country's

economic security and overall competitive strength of the strategic importance, This paper analyzes the venture capital industry in the current situation and our problems and corresponding countermeasures. Keywords:V enture Capital；Capital Markets；Status quo；Countermeasure 目录 摘要……………………………………………………………………………………………………Abstract………………………………………………………………………………………………第一章引言………………………………………………………………………………………第二章风险投资的内涵、特点、风险…………………………………………………… 2.1 风险投资的涵义…………………………………………………………………… 2.2 风险投资的特点……………………………………………………………………

中国最全风险投资公司名单及简介(最全)

中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.wendangku.net/doc/272822465.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.wendangku.net/doc/272822465.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。

风险投资的概念

风险投资的概念 一、风险（Venture or Risk） “风险”一词用来描述“其损益结局具有不确定性的活动”。在英语资料中常见的用语是Venture或Risk。但Risk常指一般的“危险”，与损失紧密相联，未必有什么利益可言，而Venture。则常用来描述“商业冒险”或投机活动，具有不确定的损益结局，风险活动若成功则会获得高利益，若失败则会遭到重大损失，可是，预先难于断定它会成功还是会失败。人们对风险的估计，通常包括： 1．风险发生的机率即风险活动失败的概率； 2．失败后所造成的损失； 3．成功后会获得的利益； 4.失败或成功的环境与条件。由风险一词引出了“风险投资”、“风险决策”、“风险资本”。“风险资本市场”、“风险技术”、“风险企业”及“风险投资支持系统”等许多相关的概念。略加解释如下： 二、冒险投资（Risk Investment）与风险投资（Venture Invest） 冒险投资（Risk Investment）是指对“其损益结局具有不确定性的活动”进行投资。例如，对不成熟的高新技术产业进行投资、炒股票、炒外汇、炒房地产、赌博等都属于冒险投资。 风险投资（Venture Capital），也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险。风险投资家不仅投入资金，而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。因为这是一种主动的投资方式，因而由风险资本支持而发展起来的公司成长速度远高于普通同类公司。通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售，风险投资家得到高额的投资回报。它是一种高风险与高收益机会并存的投资。

风险投资推动高新技术产业发展的实证

□财会月刊· 全国优秀经济期刊□·· 2012．9中旬风险投资作为一种融资手段，为高新技术企业提供了一条有效的融资渠道。从狭义上讲，风险投资仅仅是投向蕴藏着巨大风险的高技术领域，是以高新技术企业为对象的投资。由此可见，高新技术产业高风险和高回报的特点正好符合风险投资的要求。 从发达国家的经验看，风险投资对高新技术产业的发展起到了积极的推动作用。 一、文献综述 国外对风险投资作用研究的时间比较早，研究的文献也比较多。More 认为高新技术企业存在技术风险、市场风险等，这种高风险的特点导致其难以筹集到自身发展需要的资金，而风险投资能够弥补他们的资金缺口。 Kortum 和Lerner 在实证分析中利用1965～1992年美国20个行业的数据，运用回归分析方法建立了风险投资对技术创新作用的模型，得出风险投资在激励创新方面具有非常重要作用的结论，指出风险投资对技术创新有显著的正效应。 但是，Caselli （2009）的研究得出的结论却有一些不同的看法，他通过实证研究发现，企业引入风险投资以后，企业的盈利能力和成长性都会有显著提高，但是企业的创新能力却没有明显的变化。 我国学者结合国情作了相关研究。龙勇、杨晓燕（2009）以1997～2006年我国沪深两市上市公司的数据，实证分析了风险投资对技术创新的作用，结果显示，风险投资对我国的技术创新呈正相关关系，即有积极的促进作用。陈见丽（2011）利用76家创业板高新技术企业作为样本， 实证检验了风险投资与技术创新之间的关系，得出风险投资未能促进高新技术企业的技术创新的结论。总之，我国学者对风险投资与技术创新关系的研究视角与结论有所不同。本文试图用实证方法分析风险投资对我国高新技术产业发展的影响。 二、风险投资对高新技术产业促进作用的理论分析1．风险投资能为高新技术产业提供充足的资金。高新技术企业进行技术创新需要大量的资金，然而由于其在发展中面临极大的不确定性和很高的风险性，因而其在筹集资金时难免会遇到一些障碍。而从另一方面看，由于高新技术企业还具有高收益的特征，一旦研发的技术取得成功，并能迅速地进入市场，就能获得很高的利润，它的这种特征与风险投资基金的投资要求正好相匹配，因而可以获得其所需要的资金。因为风险投资具有认证功能，可以向外界传递有利信号，能够吸引并带动其他资金投入高新技术企业，从而拓展企业的融资渠道。 一般来讲，在种子期高新技术企业所需资金较少，主要是一些零星投资者对其进行投资，随着高新技术企业的不断成长，需要的资金越来越多。由于风险投资家大多都具有专业优势，他们掌握的信息比较充足，不仅可降低信息的不对称性，而且能向外界传递高质量的信息，因而可以吸引大量的资金投资其看中的高新技术企业。随着越来越多专业的风险投资机构开始介入高新技术企业，传统的投资机构也开始对其进行投资。由此可见，风险投资对高新技术企业不仅可以起到直接的资金支持作用，而且带动了其他投资资金进入高新技术企业，这些都极大地推动了高新技术产业的发展。 2．风险投资能够为高新技术企业分散风险。高新技术企业在发展过程中充满了各种风险，风险投资投入企业后可以帮助企业分担风险。一方面，风险投资投入企业以后可以将高新技术企业发展中的一部分风险转移给风险机构，由其承担一定的风险。 另一方面，风险投资还可以以契约的形式降低风险。风险资本投入企业以后，风险投资家与创业企业家的权利与义务一般会通过一种金融契约的形式订立下来，使双方在进行各种经济活动时都存在一定的约束，都会努力识别技术创新过程中的各种风险，为实现共同的目标而努力。风险投资的一个重要特征是分阶段注资，这就相当于对创业企业提供了一个实物期权，在出现不利的情况下，风险投资家可以停止向创业企业提供资金。这种分阶段的注资模式可以向被投资企业施加影响，减少被投资企业的机会主义行为，促使其为实现有效的技术创新而不断努力。 由此可以看出，风险投资起到一种催化剂作用，促使高新技术企业不断努力。 3．风险投资为高新技术企业提供管理支持。风险投资与一般的投资方式不同，它可以向被投资企业提供非资本的增值服务，提供企业管理、咨询、营销等方面的帮助，从而提高创业企业的管理水平，促进企业的发展。 风险投资对象主要是中风险投资推动高新技术产业发展的实证分析 李恩平（教授） 周晓芝 （太原理工大学经济管理学院太原030024） 【摘要】本文首先从理论上分析风险投资对高新技术产业发展的推动作用，然后运用回归分析方法对1995～2010年间的中国风险投资、 R&D 经费支出与高新技术产业发展水平之间的关系进行实证分析，结果表明：我国风险投资对高新技术产业的发展有积极的促进作用，但相比R&D 经费支出，风险投资的作用还较小。为此，本文提出了相应的对策建议。 【关键词】风险投资技术创新高新技术产业14