水电行业分析报告

我国小水电行业分析报告

二○一二年十二月

摘要

一、我国小水电概况

我国的小水电资源十分丰富,经济上可开发的容量约为 1.2亿kW左右。截至2007年底, 全国已建成小水电站48934座, 总装机容量5386万kW, 截止到2010年，总装机容量已达到5840万kW，约占可开发容量的48.6% , 约占全国水电总装机容量的27%。

二、我国小水电行业存在的问题

第一，我国小水电公益性和和社会性地位长期以来没有得到确认，国家对小水电开发缺乏资本金投入及其他必要的资金支持。

第二，小水电涉及的主管部门众多、治理主体的模糊、治理体制不顺，出现过度开发以及优惠政策难以落实的情况。

第三，电网建设严峻滞后，小水电不得不遭遇“窝电”难题。电网公司过于强势，让小水电上网较为困难。

第四，小水电上网电价低，小水电上网价格与大水电和国有水电存在差距，与火电、风电、太阳能、核电上网价差更加明显。

第五，小水电因季节因素导致的丰枯矛盾现象严峻，发电量调节能力弱，与大水电相比，在设备、技术、人才、治理、规

模等方面处于劣势。

第六，小水电资金实力较弱，融资渠道单一，要紧以银行贷款为主，资产负债率较高，建设和经营压力较大。

三、以后小水电开发趋势

可能到2020年，我国小水电装机容量将达到7500万千瓦，开发率达到58.6%，要紧集中在四川、云南、福建、湖南、广东等地，其中四川省装机容量超过1000万千瓦。可能到2030年，我国小水电装机容量将达到1000万千瓦，小水电开发率达到

72.7%，西部地区可能新增装机容量1400万千瓦。

四、小水电开发的机会与风险

小水电的开发的机会：作为清洁能源，国家和地点各种支持政策较多；云贵川水力资源丰富，经济相对落后，以后经济增长空间大，局部机会依旧存在；小水电数量众多、设备落后，增容改造和技术服务的机会凸显；目前小水电行业处于低谷，收购和整合成本相对较低。

小水电开发的要紧风险：优惠政策难落实，国家和地点对小水电监管趋严；上网难、电价低，小水电经营形势特不严峻；小水电建设期有水文、地质方面的自然风险，移民费增加、物价变动带来的造价风险，运行期还会遇到水文、移民、电力市场等方

面的风险。

五、建议意见

目录

第一章我国电力行业现状及进展趋势 (1)

一、装机总量增长较快，以后增长空间十分可观 (1)

二、火电比例仍将长期保持较高水平，但投资已逐步放缓2

三、经济增速放缓，用电量需求下降 (4)

四、电源结构优化，新兴能源进入进展期 (6)

五、竞争格局复杂，行业壁垒较高 (7)

六、水电企业利润空间缩小，“水火同价”是以后长期进展

趋势 (8)

第二章我国水电行业现状及进展趋势 (9)

一、水电行业概况 (9)

（一）“十一五”水电投资完成情况 (9)

（二）“十一五”期间水电新增装机容量 (10)

（三）以后水电进展预测 (11)

二、水电行业竞争状况分析 (11)

（一）水电行业集中度 (11)

（二）行业竞争结构分析 (13)

（三）水电行业生命周期分析 (16)

三、水电企业上网价格分析 (17)

四、十八大以后，水电行业或将出现投资热潮 (18)

第三章我国水电行业政策及分析 (19)

一、行业治理或监管部门 (19)

二、行业治理体制 (20)

三、电源开发产业政策 (21)

四、电价的制定 (23)

五、电力调度政策 (24)

六、电力行业安全政策 (26)

七、电力行业环境爱护 (27)

八、税费政策 (27)

（一）水电（水能）资源开发权有偿使用的规定.. 27

（二）增值税政策 (28)

（三）所得税优惠 (28)

第四章我国小水电进展现状及进展趋势 (29)

一、我国小水电差不多概况 (29)

二、小水电投资政策及分析 (30)

（一）投资政策 (30)

（二）监管政策 (31)

三、小水电行业进展面临的要紧问题 (32)

（一）产业定位不准，国家对小水电投入不足 (32)

（二）治理主体模糊，优惠政策难以落实 (33)

（三）小水电上网难 (35)

（四）小水电上网电价低，电价参差不齐 (36)

（五）小水电产业的限制，以及自身的不足 (38)

四、以后我国小水电开发重点 (40)

第五章四川小水电进展现状、政策及趋势 (40)

一、四川小水电现状 (40)

二、四川水电相关政策 (41)

（一）上网价格 (41)

（二）水资源费用 (42)

（三）加强2.5万千瓦以下水电开发建设治理 (43)

三、凉山州小水电现状及面临的问题 (44)

（一）凉山州小水电开发觉状 (44)

（二）凉山州水电开发面临的问题 (45)

第六章我国水电项目融资模式探讨 (47)

一、我国水电投融资体制（模式）及存在的问题 (47)

（一）国有资本独唱大戏，投资结构单一 (47)

（二）国内贷款和自筹资金是绝对主角，间接融资比重过大，财务压力特不大 (49)

（三）投资融资政策不健全，电力资本市场不完善53 （四）存在体制上和经营上的垄断 (53)

二、我国水电项目融资进展趋势分析 (55)

（一）证券融资日趋加大 (56)

（二）银行贷款比重逐步降低 (57)

（三）利用外资数量增加 (57)

（四）政府投资比重稳重有升 (58)

三、水电项目融资模式（融资渠道）及案例分析 (58)

（一）股权融资分析 (58)

（二）国内银行贷款（银团贷款）分析 (59)

（三）国外银行贷款分析 (60)

（四）财政性资金分析 (60)

（五）租赁融资及期权思想在小水电项目的应用.. 61 （六）ABS（资产证券化）在小水电项目中的应用. 64 （七）小水电项目资金信托打算及应用 (66)

（八）项目融资（BOT、BOOT、PPP、TOT、PFI）模式分析 (70)

（九）发行债券融资分析 (70)

四、关于水电项目融资的几点建议 (72)

（一）确定合理的融资规模 (72)

（二）制定合理的融资组合策略，降低融资成本.. 73

（三）优化融资结构，寻求最佳的资本结构,保持企业

操纵权 (74)

第七章小水电开发建设与运营模式探讨 (74)

一、“合同能源治理”——小水电站增容改造模式 (74)

二、“核心企业模式”——小水电项目开发建设模式创新77

三、小水电站自运营模式分析 (80)

四、小水电站托付经营模式探讨和分析 (82)

五、小水电站专业化治理公司以及案例分析 (85)

（一）水电站专业化治理公司 (85)

（二）水电站专业化治理公司进展趋势 (86)

（三）浙江瓯能电力集团股份有限公司（产业链延伸）

(87)

（四）国电红枫水力发电厂（产业链延伸） (89)

（五）云南凯盈电站治理有限公司（专业化治理）91

（六）成都蜀渝水电站治理技术服务有限公司 (92)

第八章我国小水电行业进展机会分析 (93)

一、政策支持 (93)

二、局部地区市场需求量大 (94)

三、小水电数量众多、设备落后，增容改造机会凸显.. 94

四、小水电数量众多、治理薄弱、技术低下，或将产生托管

以及技术服务的机会 (95)

五、小水电站经营困难，受让成本低 (96)

第九章小水电行业投资风险分析 (97)

一、宏观经济风险 (97)

二、优惠政策难落实，监管趋严 (98)

三、小水电资源本身的风险 (99)

四、上网难，电价低 (99)

五、小水电单位建设成本高、周期长，资金筹措压力大错

误!未定义书签。

六、融资渠道单一，贷款比例过大，经营和还款压力过大

................................. 错误!未定义书签。

七、其他风险..................... 错误!未定义书签。第十章初步建议意见或思路........... 错误!未定义书签。

一、水电板块以后5-10年的初步构想错误!未定义书签。

二、以为基础，做好产业链延伸的相关预备工作错误!未定义书签。

三、关于水电板块商业模式的思路建议错误!未定义书签。

四、优化投资结构，改善资产质量，完善激励机制错误!未定义书签。

五、拓展融资渠道，融资模式多元化. 错误!未定义书签。

第一章我国电力行业现状及进展趋势

一、装机总量增长较快，以后增长空间十分可观

2004年我国电荒蔓延，要紧缘故是电源建设不足，因此我国加大了电源建设的投入，2007年-2010年我国电力行业装机容量一直保持在10%以上的高速增长，随着我国电力行业装机容量的不断进展，2011年我国电力行业装机容量为105576万千瓦，电源建设差不多满足我国电力供应的需求，装机容量增速呈逐渐小幅下降趋势。

基于我国经济将长期高速进展的良好前景，国内电力装机总量的以后增长空间十分可观。“十二五”和“十三五”期间，国内电力装机总量将分不增长49%和31%，在2015 年和2020 年分

不达到14.33 亿千瓦和18.80 亿千瓦。

二、火电比例仍将长期保持较高水平，但投资已逐步放缓

2000 年至2010 年，火电占我国电力装机总量的比例长期稳定在70%以上，总体保持较高水平。截至 2010 年底，我国火电装机总量为7.07 亿千瓦。2000 年至2010 年，国内火电装机总量的复合增长率为11.79%，保持较快增长。2011年发电设备容量情况如下图：

依照我国相关电力规划的研究报告，2015 年和2020 年，火电占国内电力装机总量的比例尽管有所下降，但仍将分不保持65%和62%的较高水平。我国“以煤炭为主”的能源结构特点，

决定了火电占国内电力装机总量的比例仍将长期保持较高水平。2000 年至2009 年，原煤占我国一次能源生产总量的比例稳定在70%以上，与火电同期占我国电力装机总量的比例保持差不多一致。

截至2012年10月，全国电力工程建设完成投资5453亿元，同比增长2.22%，其中，电源工程建设完成投资2676亿元，较上年同期降低3.06%，电网工程建设完成投资2777亿元，较上年同期增长7.89%。电源完成投资中，火电完成投资717亿元，同比下降12.40%，连续上年持续下降态势，火电完成投资占电源完成投资的比重下降至26.78%，较上年同期下降2.9个百分点；水电完成投资912亿元、同比增长28.85%，核电完成投资597亿元，同比降低0.35%，风电完成投资415亿元，同比下降24.61%，水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的71.93%，较上年明显上升。

三、经济增速放缓，用电量需求下降

近几年我国GDP与用GDP增速与用电量增速差不多同趋势变化，相关性较高，用电量增速与GDP增速关系图如下：

2012年年我国将"稳中求进"的工作总基调和更有效的宏观调控将确保经济接着保持平稳较快进展，经济和电力增长速度将有所回落，可能全社会用电量将上升8.5%至10.5%左右，最有可能在9.5%左右，今全年社会用电量有望达5.14万亿千瓦时，将可能呈现“前低后高”进展态势。

2011年全社会用电结构

2012年1-10月份，全国工业用电量29534亿千瓦时，同比增长 3.2%，低于全社会用电量增长幅度，占全社会用电量的比重为72.2%，对全社会用电量增长的贡献率为47.2%。其中，轻工业用电量5020亿千瓦时，同比增长4.5%，占全社会用电量的比重为12.3%；重工业用电量24514亿千瓦时，同比增长2.9%，占全社会用电量的比重为60.0%。水电发电量同比大幅增长，火电发电量连续下滑态势。工业用电量同比增速较上月大幅上升，涨幅低于全社会用电量，高载能行业用电量同比增速有所回升。全国跨省区送电量规模平稳增长，南方电网西电东累计送电量超过去年全年规模。

四、电源结构优化，新兴能源进入进展期

依照国家能源局公布的报告显示，2011年，水电重点流域开发力度接着加大，开工规模超过2000万千瓦，总装机容量将达到2.2亿千瓦；其次，核电机组建设工作加快推进，岭澳核电站二期二号机组实现投产，核电总装机将达1174万千瓦；再次，新疆哈密、内蒙古开鲁、吉林通榆、甘肃酒泉、江苏海上风电等项目开工建设，全年新增风电装机超过1400万千瓦；另外，西部地区的光伏电站特许权招标项目接着开展，2011年将新增装机50万千瓦；最后，生物质能产业将更趋多元化，产业创新模式和产业链加快培育，利用规模接着扩大，综合利用水平将进一步提高。

依照《中国能源政策2012》，到2015年，水电装机容量将达到2.9亿千瓦；核电装机容量将达到4000万千瓦；风电装机将突破1亿千瓦，其中海上风电装机达到500万千瓦；太阳能发电装机容量2100万千瓦以上，太阳能集热面积达到4亿平方米。加强对潮汐能、波浪能、干热岩发电等开发利用技术的跟踪和研发。“十二五”期间建设1000个左右天然气分布式能源项目，以及10个左右各类典型特征的分布式能源示范区域。

五、竞争格局复杂，行业壁垒较高

截至2010 年底，全国6000 千瓦以上发电企业共4640 家。目前，发电环节接着呈现多元化竞争格局。

2010年全国全口径装机容量为96219 万千瓦，其中中央直属五大发电集团（中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集团公司、中国电力投资集团公司）2010 年末总装机容量47176 万千瓦，约占全国全口径装机容量的49.03%；其他七家中央发电企业（神华集团有限责任公司、中国长江三峡集团公司、华润电力控股有限责任公司、国家开发投资公司、中国核电集团公司、中国广东核电集团有限责任公司、新力能源开发有限公司）年末总装机容量10975 万千瓦，约占全国全口径装机容量的11.41%。除上述中央电力企业之外，行业内的要紧企业还包括地点性国有电力企业、私营和外资电力企业。然而由于电网行业目前全国联网格局尚未完全形成，各发电企业要紧竞争对手为各自区域内的其它发电企业，同时一般在供电紧张时各企业不存在竞争关系，在供电形势缓解、供给大于需求的情况下，各区域内的发电企业存在一定的竞争关系。以后，随着电力建设高潮中开发的电源点集中投产，在今后的一段时期内，电力市场可能出现时期性供过于求的局面，发电企业之间的市场

竞争将日趋激烈。

电力行业属于资源依靠、资金密集、技术和安全稳定性要求高的行业。首先，发电企业是将煤炭、水、燃油等能源转化为电力的能源转化型企业，对能源的依靠性较强；其次，发电企业属于资金密集型企业，具有高投入、固定资产高、沉淀成本大的特点，投资者必须具有雄厚的资金实力；再次，发电企业应用了众多的专业技术，包括热能动力、电气、自动化操纵、继电爱护、化学以及计算机信息技术等，对投资者和运营者的技术要求较高；而且，国家对电力行业进行严格监管，电力项目必须符合国家规定和总体规划，并须通过有关部门的严格审批和验收。最后，从环保角度考虑，火电企业对环保的要求较高，电力项目的建设和运营必须具有符合国家有关环保标准的技术和设备，污染物排放标准必须达到国家环保部门的相关要求。

六、水电企业利润空间缩小，“水火同价”是以后长期进展趋势

目前各省水电平均上网电价都低于火电平均上网电价，加上近几年国家加大了对移民和环保问题的补偿力度，提高了水电发电的度电成本，因水电电价调整时刻和幅度落后于成本的提高，使利润空间缩小。