徐工机械偿债能力分析

徐工机械偿债能力分析 The Standardization Office was revised on the afternoon of December 13, 2020

公司概况.......................................... 错误!未定义书签。

(一)公司简介................................................. 错误!未定义书签。

(二)公司历史沿革............................................. 错误!未定义书签。

(三)同业情况................................................. 错误!未定义书签。偿债能力财务分析指标 .............................. 错误!未定义书签。

(一)短期偿债能力指标计算 .................................... 错误!未定义书签。

1)营运资本...................................................... 错误!未定义书签。

2)流动比率...................................................... 错误!未定义书签。

3)速动比率...................................................... 错误!未定义书签。

4)保守的速动比率................................................ 错误!未定义书签。

5)现金比率...................................................... 错误!未定义书签。

6)应收账款周转率................................................ 错误!未定义书签。

7)存货周转率.................................................... 错误!未定义书签。

(二)长期偿债能力指标计算 .................................... 错误!未定义书签。

1)资产负债率.................................................... 错误!未定义书签。

2)产权比率...................................................... 错误!未定义书签。

3)有形净值债务率................................................ 错误!未定义书签。

4)利息偿付倍数.................................................. 错误!未定义书签。

(三)同业财务分析指标 ........................................ 错误!未定义书签。

1)短期偿债能力同业平均及先进指标................................ 错误!未定义书签。

2)长期偿债能力同业平均及先进指标................................ 错误!未定义书签。短期偿债能力分析 .................................. 错误!未定义书签。

1)历史数据比较分析 ........................................ 错误!未定义书签。

A.营运资本分析.................................................. 错误!未定义书签。

B.流动比率分析.................................................. 错误!未定义书签。

C.应收账款周转率及周转天数...................................... 错误!未定义书签。

D.存货周转率及周转天数.......................................... 错误!未定义书签。

E.速动比率、保守的速动比率...................................... 错误!未定义书签。

F.现金比率...................................................... 错误!未定义书签。

2)同业数据比较分析 ........................................ 错误!未定义书签。

A.流动比率...................................................... 错误!未定义书签。

B.存货周转率.................................................... 错误!未定义书签。

C.速动比率...................................................... 错误!未定义书签。

D.应收账款周转率................................................ 错误!未定义书签。

E.现金比率...................................................... 错误!未定义书签。

3)小结 .................................................... 错误!未定义书签。长期偿债能力分析 .................................. 错误!未定义书签。

1)历史数据比较分析 ........................................ 错误!未定义书签。

A.资产负债率.................................................... 错误!未定义书签。

B.产权比率及有形净值债务率...................................... 错误!未定义书签。

C.利息偿付倍数.................................................. 错误!未定义书签。

2)同业数据比较分析 ........................................ 错误!未定义书签。

A.资产负债率.................................................... 错误!未定义书签。

B.产权比率...................................................... 错误!未定义书签。

C.利息偿付倍数.................................................. 错误!未定义书签。

3)小结 .................................................... 错误!未定义书签。总结.............................................. 错误!未定义书签。

公司概况

(一)公司简介

徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，在中国500强企业第123位，中国制造业500强第53位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团之一。

徐工集团年营业收入由成立时的亿元，发展到2010年的660亿元。在中国工程机械行业位居首位。徐工建立了覆盖全国的营销网络，100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务，徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。

公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工。主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，其中 9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。

(二)公司历史沿革

徐工机械原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团有限公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估确认后1993年4月30日的净资产出资组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,元。1996年8月经中国证券监督管理委员会批准，公司向社会公开发行2,万股人民币普通股(每股面值为人民币元)，发行后股本增至119,946,元。。1996年8月至2004年6月，，公司股本增至545,087,元。公司名称变更为徐州工程机械科技股份有限公司。2009年6月24日经中国证券监督管理委员会证监许可[2009]554 号文核准，公司非公开发行人民币普通股（A 股）322,357,031股，每股面值人民币元，每股发行价人民币元。公司于2009年8月7日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币867,444, 元。公司名称变更为徐州集团工程机械股份有限公司。2010年8月4日经中国证券监督管理委员会证监许可

[2010]1157号核准，公司向特定投资者非公开发行人民币普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民币元，每股发行价人民币元。公司于2010年10月13日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币1,031,379, 元。1

(三)同业情况

随着中国工程机械产业的高速发展，以及全球工程机械产业重心向中国的加速转移，中国工程机械企业正在成为全球行业增长的主导者，并由过去的跟随者成长为全球市场的挑战者、变革者，甚至引领者。

2011年度“全球工程机械制造商50强排行榜”在北京揭晓，10家中国企业榜上有名，其中有3家进入全球10强。依次分别为徐工集团、中联重科和三一集团。徐工机械不但面临中国同业的有力竞争，同时随着其发展及国际化进程也开始挑战国外的老牌工程机械公司---如美国的卡特彼勒、日本的小松制作所---的统治地位，争夺国际市场。

偿债能力财务分析指标

偿债能力是指企业用其偿还长期与短期债务的能力。企业有无支付的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映和经营能力的重要标志。

偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

计算依据

2008年、2009年、2010年徐工机械资产负债表

2008年、2009年、2010年徐工机械资产利润表

计算数据取自江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工机械的审计报告。审计结果是无保留意见的审计报告，可以认为引用的数据真实可靠。

1资料引自2010年江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工科技的审计报告

(一)短期偿债能力指标计算

1)营运资本

营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。可作视为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源

计算公式

营运资本= 流动资产- 流动负债

营运资本配置比率= 营运资本/ 流动资产× 100%

徐工科技营运资本计算数据

单位：人民币元

2)流动比率

流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。

计算公式

流动比率 = 流动资产/ 流动负债

徐工科技流动比率计算数据单

位：人民币元

3)速动比率

速动比率是企业速动资产---包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现的资产与流动负债的比率。

计算公式

速动比率 = 速动资产 / 流动负债

=（流动资产 -存货 - 预付账款 -待摊费用）/ 流动负债

徐工科技速动比率计算数据单

位：人民币元

注：待摊费用科目在新会计准则中已经取消

4)保守的速动比率

保守速动比率是现金、短期证券投资和应收账款净额三项之和，再除以流动负债的比值。它在计算时除扣除存货以外，还从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目和影响速动比率可信性的重要因素项目（如信誉不高客户的应收款净额）。超速动比率即用企业的超速动资产来反映和衡量企业变现能力的强弱，评价企业短期偿债能力的大小。

计算公式

保守速动比率 = (现金+ 短期证券投资净额+ 应收账款净额) / 流动负债

徐工科技保守速动比率计算数据单位：人

民币元

5)现金比率

现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率将存货与应收款项排除在外,能够反映企业即时付现能力。

计算公式

现金比率 =（现金 + 短期投资净额）/ 流动负债

徐工科技现金比率计算数据单位：人

民币元

6)应收账款周转率

应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数。

计算公式

应收账款周转率 = 主营业务收入 / 平均应收账款

平均应收账款 =（上期应收账款余额 + 本期应收账款余额）/ 2

应收账款周转天数 =计期天数 / 应收账款周转率

在计算中采用应收账款余额 = 应收账款净额 + 坏帐准备 + 应收票据，以保持数据的谨慎性。计算计期天数为360天

徐工科技应收账款周转率计算数据单位：人

民币元

注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。

7)存货周转率

存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。

计算公式

存货周转率 = 主营业务收入成本 / 平均存货余额

其中：平均存货余额 =（期初存货余额 + 期末存货余额）/ 2

存货周转天数=计期天数 / 存货周转率

计算计期天数为360天

徐工科技库存周转率计算数据

单位：人民币元

注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。

(二)长期偿债能力指标计算

1)资产负债率

资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。

计算公式

资产负债率 = 负债总额 / 资产总额

徐工科技资产负债率计算数据

单位：人民币元

2)产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

计算公式

产权比率 = 负债总额 / 所有者权益总额

徐工科技产权比率计算数据

单位：人民币元

3)有形净值债务率

有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比。有形资产净值是所有者权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产净值。

计算公式

有形净值债务率 =负债总额 /(所有者权益 - 无形资产净值)

徐工科技有形净值债务率计算数据

单位：人民币元

4)利息偿付倍数

利息偿付倍数反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。

计算公式

利息偿付倍数 =（税前利润 + 利息费用+资本化利息）/ (利息费用+资本化利息) 徐工科技利息偿付倍数计算数据

单位：人民币元

注：利息费用和资本化利息数据取自徐工机械各年度报告中的审计报告

(三)同业财务分析指标

同业的平均及先进水平主要引用了国务院国资委统计评价局2009年至2011年出版的《企业绩效标准值》一书中的数据。该指数以明确、清晰的计算方法，计算出2008至2010年各行业一些重要财务指标的平均及优秀水平和相对合理的值范围，为国内最权威和全面衡量企业管理运营水平的评价标准。因此我们采用它作为徐工机械同业分析的依据。

1)短期偿债能力同业平均及先进指标

注：数据主要取自2009年至2011年初版的《企业绩效标准值》一书中专业设备制造业的大型企业数据。补充数据取自和讯财经网的财务评估数据。

2)长期偿债能力同业平均及先进指标

注：数据主要取自2009年至2011年的《企业绩效标准值》一书中专业设备制造业的大型企业数据。

短期偿债能力分析

1)历史数据比较分析

A.营运资本分析

注：结构表示当期各项目占资产的比例，增长率表示各期间项目的增长幅度。

增长率公式：（当期-上期）/上期×100%

通过对徐工机械Array 2008-2010年的营运资

本分析，我们可以看

到至2008年始营运资

本在2009年增长

了%，在2010年增长

了%。2009年的高增长

幅度是由于徐工集团

经营扩张导致的。此

年它以每股发行价人

民币元，非公开发行人民币普通股322,357,031股，获得货币资金共5,309,220,301元，而且合并9家有限公司（数据见2009年年度报告88页），同时扩大了资产和负债的规模。所以2009年流动资产和流动负债分别增长了%和%，也造成了营运资本较2008年大幅度增加%。而2010年营运资本的巨大增长率，是由于徐工集团在2009年的基础上继续扩大经营规模，此年它以每股发行价人民币元，非公开发行人民币普通股163,934,426股，获得货币资金共4,999,999,993元,增加流动资产的同时，降低了流动负债的增长幅度而造成的。此年流

动资产较2009年增长了%，而流动负债仅增长了%。

但是通过营运资本高速增长我们只能确认徐工集团的经营规模迅速膨胀，并不能确认它的短期偿债能力也迅速提高。因此我们使用营运资本配置率来分析企业保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“击穿”流动资产的能力。从上表中我们可以看到2008、2009年营运资本配置率都是，因此这两年短期偿债能力基本接近。但是徐工集团在2009年扩张经营却并没有改善流动资产和流动负债间的配置比例，2009年的流动负债增长率大于流动资产增长率，高了%，因此我们可以认为2009的营运资本配置率虽然和2008年一致，但是从当前指标来看它的短期偿债能力比2008年的更差。到2010年徐工集团营运资本配置率较前期大为改善为,增长了%。说明徐工集团改善了流动资产和流动负债的配置比例，降低的流动负债的增幅，营运资本作为偿债缓冲的作用大幅提升，使企业在2010年末的短期偿债能力就企业本身的历史角度看是大幅提高的

B.流动比率分析

注：表中差值是本期和上期流动比率之差

从上表中看徐工机械2009年的流动比率较2008年的略有下降，但差距很小仅差。可以通过知道，2009年流动比率的下降是由流动负债增长率%大于流动资产增长率%而造成

的。但是不能就以此判断2009年企业的短期偿债能力较2008年有所下降，还需要就2009年流动比率的质量在下节作进一步分析。但是综观2008至2009年企业每一元的流动负债仅对应一元稍多一点的流动资产，所以在此期间徐工机械的短期偿债能力并不是很强。2010年末流动比率为较2009年上升了，有了较大幅度的提高，流动资产和流动负债之间的配置关系更趋合理，仅从这个指标看2010年的短期偿债能力有大幅度的提高，但是对于此流动比率的具体质量还需要结合其他指标进一步的确认。

C.应收账款周转率及周转天数

注：应收账款占有率表示应收账款占流动资产的比例。营业收入增长率表示各期营业收入增长幅度，净利率润增长率表示各期净利率润增长幅度。

应收账款占有率公式：应收账款/流动资产

营业收入增长率公式：（当期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%

净利率润增长率公式：（当期净利率润-上期净利率润）/上期净利率润×100%