中国宏观经济分析报告

中国宏观经济分析报告（2004 年1 季度）

出版日期：2004 年05 月编写说明

2004 年1 季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品

零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。

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II

目录

Ⅰ 2004年1季度宏观经济形势 (1)

一、一季度经济运行的主要特点 (1)

（一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长 (1)

（二）固定资产投资超高速增长 (2)

（三）消费需求增长稳健 (3)

（四）市场物价继续上涨 (4)

（五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平 (5)

（六）货币信贷增势未减 (5)

（七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快 (6)

二、一季度经济运行中存在的主要问题 (7)

（一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧 (7)

（二）煤电油运紧张状况加剧 (8)

（三）通胀压力加大 (8)

（四）信贷调控难度加大 (9)

Ⅱ 2004年2季度经济形势分析与预测 (9)

一、固定资产投资增长将高位回落 (9)

（一）制约投资增长的因素 (9)

（二）促进投资继续高增长的因素 (10)

二、诸多因素将遏制物价上涨 (11)

（一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势 (11)

（二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用 (11)

（三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落 (11)

（四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀 (12)

（五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨12 三、2004年2季度经济形势分析与预测 (13)

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III

Ⅲ提高宏观调控政策的有效性 (14)

一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡 (14)

二、财政政策应加大结构调整的力度 (14)

三、实行差别化的货币信贷政策，优化信贷结构 (14)

四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动 (15)

图表目录

图表1 2003年与2004年各产业投资增长情况比较 (3)

图表2 2003-2004年投资资金来源结构变化 (3)

图表3 2003-2004年分地区固定资产投资增长情况 (3)

图表4 2003－2004年生产和消费物价月涨幅一览表 (4)

图表5 2004年1季度宏观经济运行主要指标与上半年预测 (13)

本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”

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1

Ⅰ 2004 年1 季度宏观经济形势

一季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品零售额、

进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。

一、一季度经济运行的主要特点

（一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长

一季度国民经济继续快速增长，国内生产总值同比增长9.8%，增幅虽然低于

上年同期0.1 个百分点，但依然保持高速增长势头。特别需要值得注意的是，受

粮食播种面积增加、农产品提价等多因素的影响，多年来持续低迷的第一产业今年出现了加速增长，一季度第一产业增加值增长4.5%，高于上年同期一个百分点，是三次产业当中增幅最快的；第二产业增加值增长11.6%，增幅低于上年同期0.7

个百分点，但依然是拉动国民经济增长的主力军；第三产业增加值增长7.7%。

一季度，全国工业生产继续保持较快的增长势头，规模以上工业累计完成增加

值11318 亿元，比上年同期增长17.7%。工业产销衔接水平继续保持稳定，工业产品销售率为96.89%，比上年同期提高0.23 个百分点。一季度工业生产主要有3 个特点：一是重工业生产增长速度明显快于轻工业；二是“三资”和股份制企业的生产高速增长。一季度外商及港澳台商投资企业增加值同比增长21.1%，股份制企业增长18.1%，国有及国有控股企业增长14.5%；三是电子和冶金等六大行业是带

动工业生产较快增长的主要力量。一季度电子行业对工业增长的贡献率达13.2%，拉动工业增长2.2 个百分点；冶金行业对工业增长的贡献率达11.4%，拉动工业增长1.9 个百分点；交通运输设备制造、电力、化工和电气机械行业对规模以上工

业生产增长的贡献率均超过5%。一季度支撑工业生产保持较高增长速度的主要因素有3 个。一是投资快速增长的拉动；二是国内消费市场稳定增长推动了部分消

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2

费品及相关产品生产的高速增长；三是工业品出口交货值快速增长的带动，据测算，出口对工业增长的贡献率约为18.1%，拉动工业增长3.2 个百分点。

（二）固定资产投资超高速增长

一季度固定资产投资超过速增长，如果扣除物价因素，实际增长高于1993 年，

为改革开放以来最高水平。一季度，全社会固定资产投资8799 亿元，增长43.0%。其中，城镇投资完成7059 亿元，同比增长47.8%，农村投资1740 亿元，增长26.4%。在城镇投资项目中，房地产开发投资增长41.1%。分地区看，东、中、西部地区分

别增长47.8%、53.2%和52.3%。第一产业投资止跌回升，第二、三产业投资增速

回落。城镇投资中，第一产业投资38 亿元，由1-2 月的同比负增长转为增长0.4%；第二产业投资2866 亿元，增长66.6%，增速比1-2 月回落12 个百分点；第三产业

投资4154 亿元，增长37.7%，增速回落3.3 个百分点。多数工业行业投资增速回

落。城镇投资中，除有色金属开采和冶炼及压延加工业外，其他主要工业行业投

资增速全面回落。其中，黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资342 亿元，增长107.8%，增速回落68.4 个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资88 亿

元，增长92.6%，增速上升52.1 个百分点；化学原料及化学制品业投资207 亿元，

增长91.8%，增速回落60.9 个百分点。电力、燃气及水的生产和供应业投资647

亿元，增长53.1%，增速回落7.6 个百分点。

资金来源方面发生显著变化，前3 个月国家预算内资金所占比重继续下降，自

筹资金与其他资金占比继续上升，值得关注的是，虽然国内贷款增长依然很快，

占比仅次于自筹资金，但占比比上年同期相比有所下降，主要原因是为了遏止过

度投资和金融风险，国家从去年下半年以来采取提高存款准备金、加强土地管理

以及央行的“窗口指导”等收紧措施，对商业银行的贷款行为产生了一定的影响，

预计这个影响将在未来一段时间内继续存在。

本轮投资过热更多的是由民营企业和民间资本所掀起，从固定资产投资资金来

源中可清楚地看到这一点，今年1-3 月资金来源中，资金来源的大头是企业自筹

资金，国内贷款次之，国家预算内资金所占比重最小。一季度自筹资金、国内贷

款和国家预算内资金所占比重分别为52.6%、22.9%和3%，自筹资金所占比重比去

年提高5.1 个百分点，国内贷款和国家预算内资金所占比重则比去年降低0.6 和

2.5 个百分点。从资金来源的新增量来看，自筹资金增长速度也远远快于其他资金。一季度企业自筹资金增长59.6%，国内贷款和国家预算内资金分别增长57.4%和

10.8%。

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图表 1 2003 年与2004 年各产业投资增长情况比较

单位：%

产业 2003 年1-3 月 2003 年 2004 年1-2 月 2004 年1-3 月

第一产业6.66 3.7 -25.1 0.4

第二产业50.6 39.1 78.6 66.6

第三产业23.6 24.2 41 37.7

图表 2 2003-2004 年投资资金来源结构变化

单位：%

国家预算内资金国内贷款债券利用外资自筹资金其他资金

月份

增速比重增速比重增速比重增速比重增速比重增速比重

2003 年3 月24.5 4.3 53.1 26.3 21.5 0.2 52.4 5.4 49.3 45.9 39.8 17.9

2003 年11 月3.2 5.3 45.3 23.6 -24.9 0.3 28.6 4.8 46.6 48 40.1 18.0

2004 年2 月16.9 2.3 28.4 27.8 0.3 0.1 4.6 5.2 46 44 18.5 19.5

2004 年3 月13.6 2.9 59.2 25.4 143 0.3 48.2 4.9 70.1 48.3 55.6 18.2

图表 3 2003-2004 年分地区固定资产投资增长情况

单位：%

地区东部地区中部地区西部地区

2003 年1-3 月38.0 34.5 42.7

2003 年1-12 月33.6 33.1 26.4

2004 年1-2 月58.6 47.3 44.3

2004 年1-3 月47.8 53.2 52.3

（三）消费需求增长稳健

国民经济的快速增长继续推动居民消费结构升级，市场销售稳定增长。一季度，

社会消费品零售总额12831 亿元，同比增长10.7%。扣除价格因素，实际增长9.2%，与去年同期大体持平。其中，3 月份当月社会消费品零售总额4050 亿元，与去年同月相比增长11.1%。分销售地域看，城市消费品零售额8525 亿元，比上年同期

增长12.3%；县及县以下零售额4305 亿元，增长7.6%；分销售行业看，批发零售

贸易业零售额10691 亿元，比上年同期增长10.2%；餐饮业零售额1742 亿元，增

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长16.6%；其他行业零售额398 亿元，增长1%；分商品类别看，限额以上批发零

售贸易业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长18.1%、13.6%和25.7%。消费品

市场呈现以下特点：（1）热点商品类保持较快增长势头。汽车类、通讯器材类和家居用品类商品等热点商品类销售保持较快增长势头；（2）节假日消费对市场销售的影响显著；（3）粮价上涨对限额以上批发零售业食品类销售影响并不明显。（四）市场物价继续上涨

一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8%，涨幅比去年同期上升2.3

个百分点，至此，我国物价总水平已持续15 个月上涨。其中，城市上涨2.1%，农村上涨4.0%。主要类别中，食品价格上涨7.1%，拉动价格总水平上涨2.4 个百分点；服务项目价格上涨2%，拉动价格总水平上涨0.48 个百分点。一季度，商品零售价格同比上涨1.4%。工业品出厂价同比上涨3.7%。固定资产投资价格指数同比上涨7.5%。

一季度，工业企业原材料、燃料、动力购进价格在去年上涨4.8%的基础上，

上涨8.3%；生产资料平均出厂价格在去年上涨3.6%的基础上，上涨4.8%；而流通环节生产资料价格水平在去年上涨8.1%的基础上，上涨14.8%。在食品类价格持

续攀升的拉动下，生活资料平均出厂价格也出现小幅上涨，一季度平均上涨0.6%。图表 4 2003－2004 年生产和消费物价月涨幅一览表

单位：%

指标

居民消

费价格

其中：消

费品价格

服务

价格

食品

价格

其中：

粮食

鲜菜

商品零

售物价

工业品

出厂价

能源、原材

料购进价

2003 年1 月0.4 0 1.6 2.4 -0.5 24.2 -0.6 2.38 3.16

2 月0.2 -0.2 1.5 1.8 -0.6 30.2 -0.

3 3.97 4.78

3 月0.9 0.5 2.3 3.2 -0.5 50.7 0.2 4.60 5.83

4 月1.0 0.6 2.4 3.2 -0.4 43.9 0.1 3.62 5.93

5 月0.7 0.2 2.3 1.9 0.4 -7.

6 -0.6 1.96 4.36

6 月0.3 -0.4 2.

7 0.4 0.5 -2.9 -1.3 1.34 3.88

7 月0.5 -0.1 2.5 0.3 0.3 -0.7 -1.2 1.04 4.04

8 月0.9 0.4 2.6 2.2 0.4 4.9 -0.7 1.38 4.00

9 月1.1 0.7 2.3 3.2 0.7 12.0 -0.4 1.37 4.13

10 月1.8 1.7 2.2 5.1 3.2 16.0 0.3 1.20 4.60

11 月3.0 3.2 2.2 8.1 10.8 19.4 1.4 1.90 5.85

12 月3.2 3.4 2.3 8.6 13.3 20.5 1.9 2.99 7.05 2004 年1 月3.2 3.2 2.9 8.0 14.5 0.6 1.7 3.47 7.44 中国行业分析报告----宏观经济

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指标

居民消

费价格

其中：消

费品价格

服务

价格

食品

价格

其中：

粮食

鲜菜

商品零

售物价

工业品

出厂价

能源、原材

料购进价

2 月2.1 2.

3 1.

4 5.6 17.

5 -10.4 0.9 3.50 8.14

3 月3.0 3.

4 1.8 7.9 30.0 -15.2 1.6 4.10 9.45

（五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平

一季度外贸进出口总值达2398.8 亿美元，比去年同期增长38.2%，其中出口1157.2 亿美元，进口1241.6 亿美元，分别增长34.1%和42.3%；一季度连续3 个

月出现贸易逆差，累计贸易逆差84.4 亿美元，逆差之大为多年罕见。虽然今年起我国下调了出口退税率，但是一季度出口总额仍保持较快增长，因而出现逆差的主要原因是进口增长过快，一季度进口增长高于出口增长8.2 个百分点。经济增长较快，对能源原材料需求大幅增加，是导致进口高速增长的主要原因。

利用外资继续扩大。1-3 月份，全国新批设立外商投资企业10312 家，比去年

增长19.57%；合同外资金额342.78 亿美元，同比增长49.15%；实际使用外资金

额140.66 亿美元，同比增长7.49%。截止到2004 年3 月底，全国累计批准设立外商投资企业475589 个，合同外资金额9774.08 亿美元，实际使用外资金额5155.36 亿美元。

（六）货币信贷增势未减

1．货币供应量同比增速保持较高水平，M1 增速回升明显

3 月末，广义货币供应量M2 余额同比增长19.1%；狭义货币供应量M1 余额同

比增长20.1%；流通中现金M0 余额同比增长12.8%。一季度现金累计净回笼449 亿元，同比多回笼227 亿元

2．外汇储备继续较快增长，外汇占款形成的基础货币投放持续增多

一季度国家外汇储备累计增加365 亿美元，同比多增加69 亿美元。一季度通

过外汇公开市场操作投放基础货币2916 亿元，通过债券公开市场操作回笼基础货币2810 亿元，投放、回笼相抵，公开市场操作净回笼基础货币106 亿元，基本全额对冲外汇占款投放的基础货币。

3．居民储蓄存款同比增速出现下降，企业资金较为充裕

3 月末，全部金融机构本外币各项存款余额同比增长19.6%，一季度累计增加

1.2 万亿元，同比多增加1087 亿元。在人民币各项存款中，企业存款余额同比增

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长21.7%。企业存款的快速增长表明当前企业资金状况较为充足。城乡居民储蓄存

款余额同比增长18.3%。

4．人民币贷款同比增速回落，外汇贷款继续多增

3 月末，全部金融机构本外币各项贷款余额同比增长20.7%，一季度累计增加

9131 亿元，同比多增加596 亿元。其中，人民币各项贷款同比增长20.1%。外汇

贷款余额同比增长29.9%。

5．票据融资继续明显少增，农业贷款增加较多，贷款中长期化趋势依旧持续

从一季度人民币贷款增加的投向上看，农业、基本建设和个人消费贷款增加较

多。

6．银行间本币市场利率持续回落

一季度，全国银行间本币市场累计成交金额36170.68 亿元，日均成交602.84

亿元，与2003 年四季度相比减少15.52%。拆借利率缓慢下滑，隔夜拆借大幅萎缩。一季度，信用拆借达成交易2283 笔，累计成交4336.65 亿元，日均成交71.09 亿元，较去年同期增加17.40%，较去年第四季度减少27.72%。央行持续发行票据，

加大资金回笼力度。一季度，央行通过银行间市场共发行央行票据28 期，发行总

额达到4459 亿元，扣除到期央行票据1950 亿元，实际回笼资金2509 亿元。发行

期限侧重于中长期调控为主，3 个月、6 个月和1 年的发行量之比近似等于3:4:4。

3 月份大盘依旧保持上涨态势，但上涨动能越来越弱。3 月份上证指数月中摸

至本轮行情新高1760.08 点，创出“6·24”行情以来的新高；月末收于1741.62

点，与上月相比上涨3.97%。至此，上证指数连续5 个月出现上涨，累计涨幅超过30%。3 月份大盘蓝筹股整体仍处于休整状态，各类题材股轮番表现，表明市场处

于一个较为敏感的阶段。

（七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快

一季度，规模以上工业企业实现利润同比增长44.2%；财政收入增长33.4%；

城镇居民人均可支配收入2639 元，同比增长12.1%，扣除价格因素，实际增长9.8%。农村居民人均现金收入834 元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长9.2%。

城乡居民人均收入的实际增幅分别比去年同期加快1.4 和1.7 个百分点。

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二、一季度经济运行中存在的主要问题

在2004 年1 季度国民经济开局良好的形势下，当前经济运行中依然存在着突

出的矛盾和问题，除了长期存在的问题外，出现新的最突出的是，固定资产投资增长过快，规模过大，特别是一些行业和地区盲目投资和低水平重复建设相当严重；信贷投放中也存在一些问题；由此带来重要原材料、能源及交通运输的“瓶颈”制约加剧和重要生产资料价格上涨的压力增大。这是需要我们高度重视，积极应对的。

（一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧

2004 年一季度，全社会固定资产投资增幅比上年同期提高15.2 个百分点，增

幅达到近年同期少见的高水平。这种高速增长有一些不可比因素：一是因闰年因素，2 月份多一天，使投资工作量增加；二是去年冬天偏暖，一些大的工程基本没有停工；今年春节提前，民工返城较早，有利于安排施工。但更有其内在原因，地方政府争项目、争投资的冲动是导致投资超快增长的主要引擎。一是2003 年投资快速增长的惯性作用。2003 年我国固定资产投资快速增长，大量在建项目延续到今年继续施工,使今年施工项目个数增多。二是新开工项目大量增加，同比增长31.1%，计划总投资同比增长67.4%。三是项目施工速度加快。由于存在着对投资品价格上涨的预期，一些投资者为了减少风险，加快了工程建设的进度。有些房地产企业土地储备较多，为防止政策发生变化，也加快了开发的力度。另外，去年已经呈现过热趋势的部分行业投资增长进一步加快。钢铁行业投资同比增长107.2%，水泥行业投资增长101.4%，电解铝行业投资增速虽然有所减缓，仍达到近40%的较快水平，一些高耗能、高污染的违法违规建设问题仍很严重。此外，投资增速的上升与货币供应量的走势不符。3 月末货币供应量M1 同比增长20.3%，虽然仍保持在高位，但并没有明显上升，并且偏高的幅度也不是很大，这与以往的历次经济过热迥然不同。这种现象值得密切关注。

投资需求高速增长是2003 年国民经济较快增长的主要动力，全年全社会投资

增长26.7%,为近年最快增长。投资高增长有合理部分，也有个别行业盲目盘热的因素，为此国家出台了控制贷款规模、收紧商业银行资金头寸、对房地产、钢铁有过热苗头的行业实施调控等政策，以控制固定资产投资过快增长。但政策都有

一定的时间滞后性，从今年一季度投资数据看，投资增速非但没有降低，反而以

更快的速度增长。投资高速增长创造的是大量的中间需求，如果没有最终消费需

求的同步增长，将形成大量的生产过剩，引发经济危机。由于一季度投资数据占

全年比重较小，因此，上述趋势尚不能说明全年走势，对今后投资的发展趋势尚

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需进一步观察。

（二）煤电油运紧张状况加剧

固定资产投资增长过快，结构不合理，势必超出资源和环境的承受能力，带来

重要原材料和煤电油运的全面紧张，使经济运行绷得过紧，煤电油运的紧张将会

持续一段时间。今年以来，由于投资增长急剧加速，煤、电、油、运的供求矛盾

进一步加剧。一季度电力生产增长15.7%，是历史最高水平，但仍有十几个省份出

现较为严重的拉闸限电，不少地方出现了“停三开四”的现象；一季度规模以上

企业煤炭产量增长14.4%，但煤炭库存继续下降，直供电厂存煤可用天数由年初的

10 天左右下降到3 月末的不足8 天；铁路货运请车满足率由去年同期的近60%下

降到现在的35%左右，船舶和沿海港口出现了多年未见的运力紧张及压船压港情

况。

（三）通胀压力加大

生产资料价格与居民消费价格双双上涨局面，标志着我国经济正逐步走出通货

紧缩的阴影，新一轮经济增长周期开始形成。从物价变动态势看，目前仍处在温

和上涨的阶段，但确实面临着通货膨胀的压力。第一，今年一季度原材料、燃料、

动力购进价格在去年上涨4.8%的基础上，又上涨8.3%，生产资料平均出厂价格在

去年上涨3.6%的基础上，上涨4.8%；而流通环节生产资料价格水平在去年上涨8.1% 的基础上则上涨14.8%。在食品类价格持续攀升的拉动下，生活资料平均出厂价格

也出现小幅上涨，一季度平均上涨0.6%。生产资料价格居高不下和粮食价格涨幅

较大的趋势持续下去，将不可避免地加大通货膨胀压力；第二，粮食价格涨幅较

大。3 月份，籼稻、粳稻、玉米、小麦和大豆的价格分别比上月上涨22.5%、23.5%、5.4%、11.5%和5.0%；与上年同期相比，涨幅分别为49.6%、51.5%、25.8%、36.9% 和33.7%。其中稻谷、玉米价格已高于粮价最高的1996 年，小麦价格也已接近于1996 年的水平。粮价再次加速上涨，虽然与粮食供求存在一定缺口有很大关系，

但也不能否认社会各方在涨价预期作用下集中采购的影响；第三，前一段货币信贷投放增长过快的滞后压力也还没有完全释放出来。因此，对发生通货膨胀的危险性绝不能掉以轻心。从月度运行情况看，3 月份，居民消费价格总水平同比上涨3%，商品零售价格总水平上涨1.7%。虽然这两种价格的涨幅并没有明显地比前几个月增大，但考虑到粮食价格在近两个月再次大幅上涨和原材料价格的涨幅在不断地增大，再加上去年4、5 月份的价格水平较低，因此其涨幅将会进一步增大。中国行业分析报告----宏观经济

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（四）信贷调控难度加大

2003 年国内信贷增长总体偏快，四季度后有所放缓，今年以来又有一定反弹。

3 月末，广义货币供应量M2 同比增长19.2%，比上年末只略减慢0.

4 个百分点；狭义货币供应量M1 增长20.3%，比上年末还加快了1.6 个百分点。一季度，金融机构新增人民币贷款8342 亿元，同比多增加了238 亿元。按此趋势，要实现全年信贷预期调控目标有一定难度。值得注意的是，外币贷款增长速度更高，3 月末同比增长29.9%，比人民币贷款增速高出近10 个百分点，外币存贷比高达95.5%。

贷款结构也有一定问题。主要是中长期贷款增加较多，一季度同比多增698 亿元，其中，基本建设贷款同比多增337 亿元。短期贷款同比多增419 亿元，但票据融资少增797 亿元。从总体看，短期融资的增加额要比上年同期减少，中长期贷款的增加额比上年同期增加，短存长贷的问题更加突出。信贷增长偏快、结构上又偏重于中长期贷款，助长了一些行业和地区的盲目投资行为，很容易产生新的不良贷款，潜藏的金融风险不容忽视。

Ⅱ 2004 年2 季度经济形势分析与预测

从全年经济增长的走势看，决定经济是否向过热方向发展的主要因素是投资增

速和物价上涨幅度，这两大因素不仅将左右经济增长速度，而且左右宏观经济政策，下一步宏观经济政策取向主要取决于这两大因素发展趋势。

一、固定资产投资增长将高位回落

从固定资产投资发展趋势来看，在短期内既有促进投资继续高增长的因素，也

有制约投资增长的因素。

（一）制约投资增长的因素

首先，针对固定资产投资过快增长，近期国家先后出台了一系列政策措施控制

投资增长。一是提高钢铁、水泥、电解铝和房地产开发固定资产投资项目资本金

比例(钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发均由20% 及以上提高到35%及以上)；二是开展土地市场治理整顿、严格土地管理；三是要全面清理固定资产投资项目，比如严查江苏铁本公司违规项目有关责任人。同时，在货币政策方面，央行先后提高商业银行存款准备金，对商业银行贷款进行“窗

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口指导”。这些政策措施的先后出台，对抑制投资过快增长将产生重要影响。

其次，工业企业库存增加。从3 月份开始，企业产成品资金和应收帐款增长较快，就说明企业生产与市场吸收之间已经出现了不协调，或者说已经有一部分产

品没有被市场消化，这必然影响企业进一步加大投资和生产的积极性，引导企业

谨慎投资。3 月末，规模以上工业产成品资金8698 亿元，比上年同期增长17.8%，增幅比上年同期提高9.5 个百分点，比2 月末提高2.1 个百分点。工业应收帐款

净额18672 亿元，增长17.3%，增幅比上年同期提高7.9 个百分点，增幅比2 月末提高0.8 个百分点。

第三，部分原材料价格回落。3 月中旬以来，全国主要城市的部分原材料销售

价格改变了持续上涨局面，出现了一定程度的回落，其中以钢材价格回落最为典型。钢材价格回落的主要品种均为前期价格涨幅较大的产品，如中板、热轧卷板、冷轧薄板、线材和螺纹钢等，价格普遍比高位时下跌了200 元/吨-50 元/吨。中国钢材价格的回落，还带动了国际钢材价格的下跌。同时，根据中国人民银行监测

的企业商品价格变动情况显示，4 月份当月投资品价格涨幅较上月回落。部分原材料价格下降和投资品价格涨幅回落，给市场一个强烈的信号，刺激投资的主要动

力发生了巨大转折。

第四，新开工项目增速趋缓。1-3 月，城镇新开工50 万元以上项目个数19234 个，比上年同期增长31%，但比前两个月增速回落了31.4 个百分点。1-3 月城镇

投资施工项目个数61000 个，比去年同期增长26%，比前两个月增速12 个百分点。新增项目增速回落，表明投资增长的潜力在逐步削弱，投资高增长的动力在不断

减弱。

（二）促进投资继续高增长的因素

首先，消费结构升级和城市化步伐继续加快。未来几十年，我国城市化进程将

进一步加快。城市化进程加快有利于投资需求的增加，是投资增长的长期动力源。其次，外资涌入中国的潮流不会改变。(3)企业效益水平不断提高。企业更倾向于

使用内部资金，当企业利润增加时，企业的内部资金也会增加，于是企业的投资

支出也会增加。前3 个月规模以上工业企业利润总额达到2348 亿元，增长44.2%。企业效益水平大幅提高，企业自由资金丰裕，必然对今后一段时间增加企业自有

资金、扩大投资支出产生积极的影响。

综合分析，制约因素大于促进因素，预计二季度当季固定资产投资同比增长30%，下半年增幅进一步回落到20%。今年投资增长将呈现前高后低、高位回落的中国行业分析报告----宏观经济

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态势，不过投资高增长依然是拉动经济增长的主要力量。

二、诸多因素将遏制物价上涨

（一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势

粮食生产具有较长的周期性，在夏粮播种面积基本没有增加、夏粮减产不可避

免的情况下，整个二季度粮食价格将进一步上涨。因此，在上半年粮食价格仍呈

上扬之势。可喜的是，我国秋粮播种面积增加了2700 万亩，中央政府出台了一系列支持农业和粮食生产的政策措施，，农民种粮积极性大幅提高，今年气候条件比较适宜，因而秋粮丰收的可能性极大。此外，国内外粮食供给增加将成为平抑国

内粮食价格的有利因素。所以，到秋粮上市时粮食价格将可能出现回落。因而，

三季度粮食价格涨幅将低于一、二季度，四季度由于去年高基数，粮食价格涨幅

将进一步下降。

（二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用

2004 年一季度之后国家有关部门动用了大量力度较大的行政和经济手段，抑

制物价过快上涨。一是4 月11 日央行第二次提高存款准备率，防止货币供应量增长过快，引发通货膨胀。二是4 月19 日国家发改委发出《关于加大价格监管力度努力降低农资零售价格的通知》，强调对磷酸二铵外的其他化肥品种出厂价格实行上限控制。三是今年初，国家发改委明确通知，2004 年一季度地方政府一律不得提高水、电等服务性价格，此项规定，对于一季度物价上涨低于预期、保持在调

控范围内起到重要作用。5 月9 日发改委要求各级价格主管部门严控出台涨价项目。如果地方政府不轻易出台新的条措施，将服务价格控制在较低水平，保持目前2.2% 左右的上涨，仅仅依靠消费品价格上涨，物价的上涨幅度有限。

（三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落

一季度我国经济运行中出现的最大新问题就是固定资产投资超快增长，带动投

资品价格大幅上涨，人们尚未消除农副产品涨价价格的冲击，投资品价格上涨又

为通货膨胀加剧平添了新的忧患，而且投资品价格上涨对物价总水平的推动作用

要远远大于农副产品涨价。要抑制投资品价格上涨必须首先控制固定资产投资的

过快增长。为此国家出台了多项控制投资过快增长的措施，在国家政策作用下，

预计二季度之后，固定资产投资增长将有所减慢，投资品价格也将适度回落。

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（四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀

我国历史上几次经济过热均是投资和消费双重趋热，投资需求和消费需求互为

驱动，最后导致物价大幅上涨。本次经济增长较之以往最大的不同就是投资热，

消费并不热。今年一季度全社会投资实际增长创历史最高水平，高达33%，但社会消费品零售额实际增长仅为9.2%，两者相差23.8 个百分点。如果说消费有所增长，仅仅是少数城市人口汽车、住房消费有所增加，由于消费量有限，并没有带动整

体消费的较快增长。投资一头热，消费不旺盛，生产价格上涨向消费物价传导就

不具有持续性，因而不会出现物价持续大幅上涨。

（五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨

工业消费品供过于求的格局没有改变，上游产品价格向下游产品的传导相当困

难。目前我国有95%以上的商品供过于求或供求基本平衡，没有供不应求的商品。强大的生产供给能力以及一旦有需求能够以最快的速度转产、投产新领域，从而

增加有效供给，填补空缺，决定了我国目前不会出现商品短缺、人们争相抢购，

进而引发物价大幅上涨的局面。

当然，经济运行中亦存在不利于价格回落的因素。首先，目前投资高增长主要

是民间资本所为，政府宏观调控见效慢。当前投资高增长主要是非国有企业投资

行为日趋活跃所致。民营企业对自己的资金有自主支配权，投资目标一旦确定，

投资的热情不是简单的行政命令短期可以压下去的。投资主体的多元化给宏观调

控增加了难度，因而投资增速或许不会像前几次那样很快降下来，投资品价格的

上涨也将维持一段时间的高位，这是不利于控制物价水平上涨的主要因素，也是

防止经济过热的难点所在。其次，受需求拉动影响电力、原油等主要资源价格仍

将看涨。当前，主要原材料、能源、运输等的“瓶颈”制约继续加剧，调节能源、原材料供需缺口的唯一办法是适度提高产品价格，局部的价格调整有益于宏观经

济降温。能源、原材料的涨价趋势明显，这将一定程度增加抑制投资品价格过快

上涨的难度。

在农产品供给没有增加、控制投资措施尚未见效、投资品价格依然高位运行和

去年价格基数低等因素共同作用下，二季度价格涨幅应是全年的最高点。初步预计，居民消费价格上涨4.2%左右，商品零售物价上涨1.8%，能源、原材料购进价格上涨8%，投资品价格上涨7%，粮食价格上涨20%。预计三、四季度居民消费物价将分别上涨3.5%和2%，全年平均居民消费物价上涨3.2%，略高于全年物价预定调控目标0.2 个百分点。今年物价上涨仍属于温和的通货膨胀。

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三、2004 年2 季度经济形势分析与预测

从2003 年下半年以来，在美国经济的带动下，世界经济出现了复苏之势，美

国、日本、欧盟三大经济体经济均呈现快速复苏的态势，其中，今年一季度美国

消费、投资增长均超过经济学家的预期，GDP 增长有望5%以上，日本经济也实现了连续8 个季度的正增长，欧元区经济也缓慢复苏。另外，印度、俄罗斯、韩国

等国家经济表现不菲，尤其是印度经济增长超过8%，大有赶超中国之势。国际经济好转，为我国新一年的经济发展创造了良好的国际环境，提供了新的机遇。

从国内形势来看，持续近两年的经济景气上升使我国经济已经处在黄色警戒线

之上，在这样的情况下，国家出台了一系列政策调整措施，包括再次调高存款准

备金率，预计在二季度政策效应将持续显现，但考虑到2003 年二季度基数较低，今年二季度国民经济有可能出现11.4%左右的增长率，上半年将超过10%。下半年

随着政策作用显现，经济运行将趋于平稳。受出口、投资增长回落的影响，下半

年gdp 增长率可望回落到8.5%左右，全年经济增长将会呈现＂前高后低＂的态势，增长率在9%左右。初步判断，二季度国内消费需求继续较快增长、消费继续小幅

上涨，工业生产小幅回落，投资和外贸出口的均有不同程度的趋缓。

图表 5 2004 年1 季度宏观经济运行主要指标与上半年预测

2003 年全年2004 年一季度2004 年二季度(预测)

经济指标

增长(%) 增长(%) 增长(%)

GDP 9.1 9.7 11.4

工业增加值17 17.7 19.5

固定资产投资29.5 43.0 30.0

消费品零售额9.1 10.7(9.2) 14.3

出口34.6 34.1 34.0

进口39.9 42.3 43.0

居民消费价格指数(上年=100) 1.2 2.8 4.2

注：1.GDP 和工业增加值增长速度按可比价格计算，其余指标按现价计算；

2.固定资产投资指全社会固定资产投资；

3.工业增加值为国有企业和产品销售收入在500 万元以上的非国有企业的增加值。

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Ⅲ提高宏观调控政策的有效性

为了引导社会投资方向，中央最近加大了宏观调控的力度。新出台的政策仍然

是温和的、预防性的，由于目前消费物价涨幅在3%左右，财政政策、货币政策的操作空间较大。再加上强有力的法律手段、必要的行政手段和组织措施，我们完全有条件、有能力把对部分行业和部分地区的投资过热所采取的调控措施坚决落实到位，也完全有条件、有能力将今明两年的通货膨胀率控制在合理范围。因此，目前全面实行紧缩性政策的时机尚未成熟。应该冷静观察前期宏观政策调整的实际效果。在2004 二季度经济保持较高增速的惯性运行期间不宜采取进一步的收缩措施，保持中性政策的基本取向，以避免过猛的宏观调控措施与2004 年三季度后经济环比增速自然回落形成合力，防止出口和投资需求回落导致经济增速的过快下滑。

一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡

当前我国经济发展正处于经济周期上升阶段。连续实行了6 年的扩张性宏观政

策应该进一步向中性政策过渡。要坚持全面、协调、可持续发展，要把更多的精

力放到深化改革、结构调整和社会稳定上，放到提高经济运行的质量和效益上。速度可以调低一点，但不能下降太多。

二、财政政策应加大结构调整的力度

货币政策对总量收缩更为有效，财政政策对结构调整更为有效。在货币政策加

大收缩力度的同时，财政政策应该加大结构调整的力度。目前中国经济发展在能源、铁路、港口等方面仍受到严重的制约，因而中国的公共工程建设还需要有步骤的进行。在增加解决三农问题、社保体系建设问题、教育问题、医疗保健设施方面支出的同时，不能过快过早地减少公共工程投资。

三、实行差别化的货币信贷政策，优化信贷结构

在适度控制货币信贷总规模的同时，重点做好对热点行业的信贷控制。建议：

一是在提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例的同时，适当提高对以上行业贷款利率浮动上限，以控制对＂过热＂行业的贷款投放。二是扩大对中小企业的贷款投放。三是在对汽车、房地产行业生产性贷款有所控中国行业分析报告----宏观经济

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制的同时，对汽车、房地产的消费性贷款继续给予必要的支持，控制投资与扩大消费并行，通过消费结构升级带动消费总量扩张。

四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动

由于地方政府片面追求经济增长速度，在投资领域介入过深，出现了地方政府

企业化经营的错误倾向。目前关键是各级政府要把思想和行动真正统一到中央对当前经济形势的正确判断上来，统一到中央关于经济工作的决策和部署上来，统一到树立和落实科学发展观和正确的政绩观上来。要正确处理经济增长速度和结构、质量、效益的关系，正确处理经济发展和资源环境承载能力的关系，正确处理地区发展和全国保持平稳较快发展的关系。地方政府要自觉服从国家宏观调控大局，增强全局意识和责任意识，坚决维护国家宏观调控的统一性、权威性、有效性，做到令行禁止。要引导地方政府全面履行经济调节、市场监管、社会管理和公共服务方面的政府职能，端正地方政府行为，要用坚决的行政手段管住地方政府在投资过热中的推波助澜举动，严格查处越权审批土地、化整为零审批投资项目等违法违规案件，切实加强对政府投资的管理，认真清理在建项目，严格控

制新开工项目，提高宏观调控政策的有效性。

本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”__

中国宏观经济形势的分析与预测

中国宏观经济形势的分析与预测 宏观经济形势分析以及未来发展趋势的判断是一个重要而复杂的课题，不仅需要运用科学性、技术性高的方法，还应该遵循正确的原则；既要重视宏观经济的微观基础，又要考虑宏观经济的基本面，对国内外因素及其影响进行全面的分析，从而提高我国宏观经济形势分析的科学性以及对未来发展趋势判断的准确性，促进我国经济更快更稳的发展。 标签：宏观经济形势经济分析未来发展趋势 1 概述 对我国宏观经济形势的分析及未来经济形势的判断影响着政府、企业或个人对市场的决策和调控的决策。在实际分析和判断中，如果忽视了正确的原则可能造成宏观经济判断上的分歧，使得宏观经济形势的分析与判断的盲目性和随意性，难以确保我国经济健康、可持续发展。因此相关部门必须科学合理的分析与判断我国宏观经济形势，准确的把握未来经济发展趋势，从而提高个人和企业的经济效益，促进政府部门经济调控的有效性。 2 我国宏观经济形势分析情况 2.1 中国经济发展的优势与机遇一是我国经济顺利驶入了稳定发展的正常航道；二是内生性增长机制起到了重要的作用；三是中国出口呈现出了恢复性增长的趋势。 另外，目前中等收入国家向逐步向高收入国家迈进，内需潜力巨大；工业化、信息化、农业现代化具有较大的发展空间；企业在面临市场经济改革或者调控时，自我发展能力和适应能力逐渐增强；国民储蓄率较高，对宏观经济政策发展空间较大等。 2.2 中国经济发展存在的问题与矛盾首先是不平衡、不协调、不可持续的问题没有得到根本的解决，我国通胀压力有增强的趋势不利于市场调控，使得我国房地产行业和汽车行业无法形成新的增长点，房价、物价持续上涨。另外地方债务风险、局部金融风险仍然存在并在积累，诸多中小型企业发展遇到了资金短缺的问题，出现一方面贷款宽松，一方面贷款难的问题同时存在，给货币政策宏观调控带来了巨大的阻力。 3 中国宏观经济形势分析及未来趋势判断需要把握的问题 3.1 确定经济变量合理的参照对我国宏观经济形势的分析以及未来趋势的判断，涉及到的宏观经济变量范围较广，往往需要正确的确定相关参照值，参照值可以是正常值、过去值或者目标值，往往需要根据实际的经济变量，以确定不同意义的参照值。就GDP增长率来讲，其主要反映的是宏观经济运行态势的一

2010年中国宏观经济形势分析

2010年中国宏观经济形势分析 2010年，中国面对极为复杂的国内外经济环境和极为严峻的各类自然灾害等挑战，虽然我国宏观经济政策框架基本稳定，但汇率不断升级、通胀压力不期而至、外部需求持续变化、资本流动大幅波动，宏观经济形势未可乐观，就如温总理曾在接受采访时指出：“如果说2009年是进入新世纪以来经济最为困难的一年，那么2010年是中国经济最为复杂的一年”，不过党中央、国务院审时度势，科学决策，团结带领全国各族人民，深入贯彻落实科学发展观，加快转变经济发展方式，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，有效巩固和扩大了应对国际金融危机冲击成果，使得2010年国民经济运行态势总体良好。 2010年全年国内生产总值397983亿元，按可比价格计算，比2009年增长10.3%，增速比上年加快1.2个百分点。分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%。分产业看，第一产业增加值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值171005亿元，增长9.5%。 1．国内生产总值（GDP） GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。 根据国家统计局初步测算，2010年前GDP为397983亿元，按可比价格计算，同比增长10.3%，比上年同期增幅加快1.2个百分点。

数据来源：国家统计局 2．社会消费品零售总额 社会消费品零售总额反映国内消费支出情况，对判断国民经济现状和前景具有重要的指导作用。社会消费品零售总额提升，表明消费支出增加，经济情况较好；社会消费品零售总额下降，表明经济景气趋缓或不佳。2010年社会消费品零售总额达154554亿元，同比增长18.4%。其中，城镇消费品零售额133689亿元，同比增长18.8%；乡村消费品零售额20865亿元，增长16.1%。2010年自8月起社会消费品零售总额同比增幅连续五个月保持在18%以上，国内市场销售实现平稳较快增长。 数据来源：国家统计局 3．进出口额 2010年全年进出口总额29728亿美元，同比增长34.7%。其中，出口15779亿美元，增长31.3%；进口13948亿美元，增长38.7%。进出口相抵，顺差1831亿美元，比上年下降6.4%。从月度同比增幅来看，2010年12月进出口受2009年高基数影响，增速正常回落，国内生产的放缓也是导致本月进出口增幅回落的重要原因。

中国宏观经济形势分析论文

中国宏观经济形势分析 当前中国经济正处在由企稳回升走向全面恢复的关键阶段,应努力保持来之不易的经济成果,妥善处理经济运行中的突出矛盾与困难,为下一阶段经济平稳运行打好基础。宏观调控应根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性,把握好政策实施的力度、节奏和重点。 一、国民经济全面恢复物价上涨压力加大 1.消费增长保持稳定 (1)推动消费增长的主要因素:一是政策因素将继续成为支持消费增长的重要动力。扩大消费需求,提高消费对经济增长的贡献度是当前及未来一段时间我国宏观调控政策的重点,二季度家电、汽车、节能产品消费政策将继续完善,增加城乡居民特别是低收入者收入的措施将进一步落实,“万村千乡”和“双百”工程建设将深入推进,政策对消费的推动作用依然较强。二是城乡居民收入增长将提高社会消费意愿。一季度,农村居民人均现金收入实际同比增长9.2%,比上年同期加快0.6个百分点;城镇居民人均可支配收入实际同比增长7.5%。根据一季度人民银行储户问卷调查,城镇居民判断收入增加的占比从2009年二季度的12.6%回升到2010年一季度的21.3%,实际收入与收入预期的改善将提高居民消费能力与意愿。三是世博会召开刺激消费增长。二季度世博会在上海举行,届时周边地区旅游、会展等生活性与生产性服务消费将大幅增加。四是居民消费价格上涨,将促使消费名义增速走高。2009年二季度CPI同比负增长1.3%,而今年二季度CPI呈明显上行趋势,社会消费品零售总额名义增速将提高。 (2)抑制消费增长的主要因素:一是国家近期连续出台的房地产调控政策效果在二季度显现,与住房相关的家具、建材消费增长将趋缓。而且,前期房价涨幅过大,对已买房居民下一阶段的其他消费形成一定制约。二是干旱、地震等自然灾害将减少当地居民收入,降低居民生活水平,导致局部地区消费能力下降。三是近期粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高,成品油价格调整,不利于居民实际购买能力提高。 总体而言,消费需求将保持稳定,初步预计,二季度社会消费品零售总额名义增长19%。 2.物价上涨压力加大 一是翘尾因素提高二季度物价涨幅。经计算,二季度CPI翘尾因素为1.6个百分点,PPI为4.4个百分点,分别处于全年翘尾值次高和最高水平,即使不考虑新涨价因素,二季度CPI与PPI也将呈现一定幅度上升。二是输入型物价上涨动力增强。世界经济复苏导致国际大宗商品价格暴涨,国

宏观经济分析报告文案

目录 上篇：行业分析提要 (1) 基本分析 (1) 下篇：行业分析说明 (2) I 2003年全年国民经济运行分析 (2) 一、2003年全年国民经济运行简述 (2) 二、2003年全年我国固定资产投资分析 (3) 三、2004年中国经济分析预测 (4) II 2003年全国工业生产情况综述与分析 (10) 一、全国工业生产情况综述 (10) 二、轻重工业发展分析 (10) 三、不同所有制企业分析 (10) 四、机电产品生产快速增长 (11) 五、能源生产分析 (11) 六、工业产品进出口分析 (12) III 2003年全年工业经济效益情况及预测 (13) 一、全年工业经济效益分析 (13) 二、生产资料效益分析 (16) 三、工业行业效益分析 (18)

IV 我国全年居民消费比较分析 (19) 一、居民消费价格简述 (19) 二、分地区居民消费价格分析 (19) 三、分类别居民消费价格分析 (19) 四、社会消费品零售分析 (21) V 我国前三季度对外贸易发展情况及分析 (24) 一、2004年中国对外贸易形势展望 (24) 二、中国对外贸易发展需要关注的几个问题 (26) VI 2003年上半年三大景气指数走势及分析 (29) 一、国房景气指数 (29) 二、消费者景气指数 (32) VII 2003年宏观经济发展十大事件 (35)

上篇：行业分析提要 基本分析 今年我国经济有望增长8．5％。据此测算，今年我国国内生产总值将突破11万亿元人民币，我国综合国力再上新台阶。根据有关改革方案，今年国家统计局不再像以往那样在年末公布全年的国内生产总值预计数，而改在2004年1月中下旬公布。以2002年我国国内生产总值10．2万亿元人民币为基数匡算，2003年我国国内生产总值将突破11万亿元。 2003年，在复杂多变的国际形势和突如其来的非典型肺炎疫情以及频繁发生的多种自然灾害下，我国经济仍然保持较快增长，来之不易。一季度，我国经济增长速度达到9．9％，创下1997年以来同期增长最高纪录。二季度，受非典疫情和自然灾害等不利因素影响，我国经济增长6．7％。通过全国上下共同努力，取得了抗击非典斗争的阶段性重大胜利。到三季度，我国经济基本恢复到了非典疫情发生前的增长水平，同比增长9．1％。

对目前中国宏观经济形势进行分析

对目前中国宏观经济形势进行分析，根据分析对证券市场的价格变动趋势做出判断 在多重因素叠加的作用下，2012 年上半年中国经济在持续回落中呈现出加速性和逐步内生性等特点，迫使政府进行宏观经济政策再定位，“稳增长”成为宏观调控的首要目标，各类刺激政策开始重返。在现有政策框架和利益激励格局中，“稳增长”将演化为“扩投资”，“微调性”的政策调整将演化为“扩张性”的放松，地方政府将大幅度放大“扩投资”的刺激效应，从而带动投资和消费出现较为强劲的反弹，中国宏观经济将快速扭转2012 年1 —2 季度加速下滑的态势，并于 2 季度末出现触底反弹。但由于外部环境持续疲软、房地产市场持续低迷以及深层次结构问题更为严峻等原因，这种反弹不会十分强劲并面临严重的不确定。2012年GDP 增速将呈现“前低后扬”运行态势。 2012年，政府主动把经济增长速度放缓。2012年第一季度全国的GDP增速为8.1%，创3年来新低。可以看出，中国将在一定程度上调整产业结构，未来5—10年发展新兴能源产业，这与“十二五规划纲要”所提及的“绿色发展，建设资源节约型、环境友好型社会”不谋而合。由此我们可以初步得出结论：对于过去高耗能上市公司存在不好预期，中国经济迅猛发展导致产业结构出现的问题不利于其证券市场价格的上扬。 2008年，席卷全球的金融危机拉开序幕，世界经济陷入第二次世界大战以来最严重的衰退。伴随着愈演愈烈的国际金融危机对世界经济的严重冲击，中国经济开始陷入了一种四面楚歌的困境，受到了相当大的冲击。为此，政府制定出台了十大措施以及两年4万亿元的刺激经济方案，而这一切逐渐拉开了中国有史以来最大规模投资建设的序幕。虽然4万亿元的计划让我们在一定程度上摆脱了金融危机造成的巨大影响，但造成的通货膨胀却仍然存在，一定程度上导致了经济滞涨，不利于证券市场价格的上扬 自2011年末开始至今，央行三次下调存款准备金率。从当前经济形势来看，央行仍会继续下调存款准备金率，以刺激流动性，不过下调幅度有限。就货币供应量而言，2008年的4万亿刺激经济计划已然导致市场货币供应过剩，并进一步引发通货膨胀，可推断近期不会再度出台类似政策。因此，对于近期货币政策，投资者不宜过分乐观。 美国经济危机和欧洲主权债务危机的影响仍然存在。虽然我国金融市场并未全面开放，但我国的经济目前对外依存度百分比高达一半以上，而国内出口最大的地区就是欧洲、美国等发达国家。我国对外出口国家的经济出现大幅下滑，其需求也会大幅下降，因而势必影响到我国出口，而国内月度出口数据正说明了这一点。外国经济不景气，尤其影响了我国出口企业。由此，不利于我国证券市场价格的整体上扬 综上，未来几年，我们国家股市不具备整体上扬的条件。然而，我们应注意到，国家为了保证经济的正常发展及证券市场的稳定，是不会让证券价格进行大幅度的涨跌。同时，随着“十八大”这一里程碑的日益临近，最终将导致我国证券价格涨不了又不能跌，即在狭小空间振荡（2200点—2400点）。 意见建议：由于以上的若干陈述分析，笔者建议股市“中长线投资者”应该稍作休息，而“短线投资者”要活跃起来，因为未来几年很有可能会是“短线投资者”的“黄金时间”

当前中国宏观经济的现状

当前xx宏观经济的现状 我国当前的经济运行现状可以从宏观经济政策的四个目标着手。从经济增长来看，受到世界经济危机的冲击，复苏缓慢，复苏的基础还稳定；从就业上看，大量中小企业倒闭，失业人数上升，社会有效吸收就业，再就业的能力明显不足；从物价上看，当前出现较为严重的通货膨胀，大宗商品价水平持续上涨；从国际收支看，总体顺差任然存在，但顺差额在减少。 1.经济增长GDP 改革开放三十年来，中国宏观经济形势日趋佳境。尤其是1996年底中国宏观经济成功实现“软着陆”以来的十年间，中国经济走过了一段持续“高增长，低物价”的辉煌历程，从而使中国经济彻底摆脱十年前“大起大落”的周期性波动特征。2006年中国GDP更是大增 10.7%，GDP总量首次突破20亿大关。 从长远看，中国庞大的农业劳动数量和“三农”问题仍将是困扰中国经济增长方式有转变的最大难题，尽管我们的工业GDP比重曾高达50%以上，但事实上我们仍是一个农业人口大国，这便是矛盾的症结所在。同时，节能消耗和环保任务十分艰巨。 为此我们国家和政府已经出台一系列产业政策并采取相关措施，大力解决现实生活中存在的上述问题。我国将大力发展无污染高技术的第三产业。 2.就业方面 劳动是最基本，最重要的经济资源，一国的国民收入中，很大一本分来自劳动力的贡献，因此，对劳动力必须加以充分利用。而劳动的实现就是就业。 只靠市场机制不能保证充分就业，必须引入政府对经济的干预。 我国目前的失业率是4%，由于产业的转型，许多产业都向高技术方面发展，需要的劳动力急剧下降，由于现在许多企业都需要知识型人才，导致一大部分非知识型人失业找不到工作，在家滞留。影响我国的经济发展水平。 3.通货膨胀

中国宏观经济现状分析及未来趋向

中国宏观经济现状分析及未来趋向 ◆任达轩 2009年，世界经济和中国经济都经历了严峻的考验。为应对金融危机的冲击，世界各国纷纷推出了超常规的经济刺激计划，而中国的经济刺激方案在世界主要经济体中更是值得关注。从加大投资，到刺激消费；从两年新增投资4万亿，到全年新增信贷近10万亿；从减税降费、贴现降息，到家电下乡、汽车下乡，一系列刺激方案使中国经济以顽强的“V”形反转。在中国交出了一份出色的答卷后，我们迎来了2010这个承上启下之年，这是年轻共和国的下一个航程、又一个甲子的开启。2010年无论对于实现经济全面复苏，还是谋求发展方式转变而言，都是关键之年。那么我们应该如何认识当今的全球及中国经济形势？中国的经济又该走向何方？为此，我们将从全球经济及中国经济现状、中国宏观经济运行的短期隐忧、中国宏观经济运行的长期问题和中国宏观经济的未来展望4个部分进行分析，为我国宏观经济调控提供参考依据。 一、全球经济及中国经济现状 全球经济在经历了2009年第一季度大幅下滑、第二季度降速放缓之后，复苏势头在第三季度开始显现。第三季度，美国经济结束了连续5个季度环比负增长的局面，GDP增长率达2.8%；日本经济也结束了连续4个季度的负增长，二、三季度分别增长0.7%和1.2%；欧元区经济结束了连续5个季度的负增长，三季度增长0.4%。中国经济在2009年则演绎了奇迹。从经济增长率上看，如图1所示，中国经济从2009年一季度跌入谷底（GDP增长率仅为6.1%），再到三季度GDP增长率达到8.9%，划出了一个漂亮的“V”形轨迹。更为可贵的是2009年中国经济的增长是一种均衡的增长，第一产业、第二产业和第三产业全面复苏。从城镇固定资产投资看，如图2所示，2009年11月份城镇固定资产投资为17，924亿元，同比增长32.10%，环比增长2.23%，自年初累计额为168，634亿元。从企业景气及企业家信心指数看，如表1所示，2009年第三季度，企业景气指数为124.4，同比增长24.40%，环比增长8.50%。企业家信心指数为120.1，同比增长20.10%，环比增长9.90%。由此可知，世界经济已经走出了经济衰退的低谷，而中国经济已率先在全球经济中实现复苏。 图１２００８年第１季度至２００９年第３季度中国ＧＤＰ增长率的变动情况 图２城镇固定资产投资的变动情况 部分学者认为，世界经济已经进入持续上升的轨道，而中国经济无论是从实体经济指标如钢铁、发电、汽车销量等，还是从楼市、股市等资本市场经济指标，或更具有全局意义的GDP等指标看，经济复苏的基础都已经巩固。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵教授认为，中国经济复苏之快超出预期，目前经济正处于从局部恢复到全面恢复时期，全年经济很可能在今年呈现“V”型复苏。国家统计局副局长许宪春认为，无论是从生产还是需求看，2009年经济都处于回升的态势，经济增长进入了新一轮的上升期。中国经济体制改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲研究员认为，中国经济正经历“V”型复苏，并不会出现一些人所担心的“W”型波动。2009年中国经济

解读中国宏观经济数据

解读中国宏观经济数据 解读中国宏观经济数据——为什么中国不爆发经济危机？ 中国是个怪异的国家。很多海外的学者用西方经济学的眼光来看中国，觉得很不可思议。中国用透支的方式维持经济的快速增长，为什么积累了20多 年仍然没有爆发恶性的通货膨胀进而演化成一场深重的经济危机的呢？ 我经过一段时间的苦心研究，终于得出了中国为什么不会爆发经济危机的原因。 下面我将通过分析中国改革开放以来经济统计数据来详细讲解（所有数据都来源于中华人民共和国统计局）。 让我们先来分析中国GDP的构成。以2003年中国GDP统计数据来看，当年中国GDP总值为117251.9亿元。从产出均衡来计算，GDP应等于投资+消费+政府支出（不包括政府转移性支出与政府债务和利息支出）+对外贸易顺差+库存投资。后两项份额很小，几乎可以忽略不计（当如当年中国对外贸易顺差为人民币2092亿元）。当年中国全社会投资总额为55566.61亿元，社会消费品零售总额为45842.0亿元，政府支出为13751亿元。分别占GDP 比例为47.4%、39.1%、11.8%。而同年美国的GDP构成则投资18%，消费68%，政府支出15%。可见，中国是一个主要依靠投资带动的高速增长的经济体，其 模式与之前亚洲四小龙主要是泰国、韩国等增长模式如出一辙。是典型的亚洲增长模式。 但是，与其他亚洲经济体不同的是，中国的投资来源主要是透支国内储蓄，而泰国、韩国当年的投资来源主要是对外负债。这一点非常重要，这也是中国能够避免东南亚危机那种模式的经济危机的主要原因。这一点将在下文仔细讲述。 其实GDP的结构并不重要，重要的是，作为中国GDP主体的投资的

中国宏观经济分析报告

中国宏观经济分析报告（2004 年1 季度） 出版日期：2004 年05 月编写说明 2004 年1 季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品 零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。 中国行业分析报告----宏观经济 II 目录 Ⅰ 2004年1季度宏观经济形势 (1) 一、一季度经济运行的主要特点 (1) （一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长 (1) （二）固定资产投资超高速增长 (2) （三）消费需求增长稳健 (3) （四）市场物价继续上涨 (4) （五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平 (5) （六）货币信贷增势未减 (5) （七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快 (6) 二、一季度经济运行中存在的主要问题 (7) （一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧 (7) （二）煤电油运紧张状况加剧 (8) （三）通胀压力加大 (8)

（四）信贷调控难度加大 (9) Ⅱ 2004年2季度经济形势分析与预测 (9) 一、固定资产投资增长将高位回落 (9) （一）制约投资增长的因素 (9) （二）促进投资继续高增长的因素 (10) 二、诸多因素将遏制物价上涨 (11) （一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势 (11) （二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用 (11) （三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落 (11) （四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀 (12) （五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨12 三、2004年2季度经济形势分析与预测 (13) 中国行业分析报告----宏观经济 .... III Ⅲ提高宏观调控政策的有效性 (14) 一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡 (14) 二、财政政策应加大结构调整的力度 (14) 三、实行差别化的货币信贷政策，优化信贷结构 (14) 四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动 (15) 图表目录 图表1 2003年与2004年各产业投资增长情况比较 (3) 图表2 2003-2004年投资资金来源结构变化 (3) 图表3 2003-2004年分地区固定资产投资增长情况 (3) 图表4 2003－2004年生产和消费物价月涨幅一览表 (4) 图表5 2004年1季度宏观经济运行主要指标与上半年预测 (13) 本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库” 中国行业分析报告----宏观经济 .... 1 Ⅰ 2004 年1 季度宏观经济形势

中国当前的宏观经济状况分析

中国当前的宏观经济状况分析 目前，我国宏观经济仍面临着不少下行压力，如企业利润增速低迷，过剩产能仍有待消化，出口需求疲软，银行的不良贷款率呈上升趋势等等。但总体上看，支持经济增长的积极因素仍然存在。 一、就业形势较为平稳 近几年来,我国的就业形势是不容乐观的,特别是大学生的就业情况越来越严峻。在我国,就业吸纳人员最多的就是服务业了,并且这几年来服务业所容纳的就业人员也越来越多,服务业作为第三产业在我国国民经济中发挥着极其重要的作用。我国的服务在加速发展,创造了许多的就业岗位,解决了许多的就业人员,这也得益于我国经济的平稳较快发展。经济发展与就业之间是有很大的关系的,经济增长对就业的吸纳能力有一定的增强作用,预计在2015年新增的就业人数可超过1000万人,总体的就业压力不大,但是大学生的就业形势以及农民工的就业形势是相当严峻的,国家在未来的经济发展过程中应该较多地关注大学生的就业问题以及解决大学生的就业问题。 二、物价温和回升 从物价方面来看,我国的工业消费品的物价基本上保持稳定,国际大宗商品的价格处于平稳运行的状态之下,通货膨胀的压力不大。从服务价格来看,人口结构发生了变化,劳动者的工资逐步上涨,使得一部分生活服务品的价格上涨。从食品价格来看,大部分的粮食都增产,粮食价格比较稳定,但是相对来说,蔬菜、肉类的价格会微涨,这可能与劳动力工资上涨有一定的联系。除此之外,从资源产品方面来看,近几年的资源性产品在不断地改革,资源性产品的价格上涨,出现高物价的局面,这与国家实行的节能减排,提倡节能减排的政策有一定的联系。此外,纵观全国的房地产业,房价也发生了一定的变化,房价实现了小幅度上涨。 三、国民经济依然保持平稳增速 纵观宏观经济的发展态势,我国的经济依然保持快速增长,其发展的潜力还

魏杰教授：中国宏观经济形势分析(深度好文)

魏杰教授：中国宏观经济形势分析（深度好文） 10月9日，清华大学经济管理学院教授、博士生导师、著名经济学家魏杰，用了一整天的时间为第二期清华大学经管学院中央企业领导人员经营管理培训班（EMT）60名学员精彩解读了中国宏观经济形势。 魏杰教授的核心观点：1.对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？ 2.风险在哪里？主要是防范金融风险。防范金融风险，主要抓好六个方面重点工作：抑制资产泡沫；稳住外汇；稳住债务；治理金融秩序；调整货币政策；稳住实体经济。 3.增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。供给侧结构型改革主要包含四个方面的内容：一是调整经济结构；二是转变经济增长方式；三是调整开放战略；四是深化经济体制改革。以下根据魏杰教授的讲课整理： 对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？风险在哪里？主要是防范金融风险。增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。一、防范金融风险（一）抑制资产泡沫什么是资产泡沫？就是资产价格涨得太快太高。资产泡沫主要集中在股市和房市。从中国目前情况来看，股票不太可能，主要基于三点判断：一是证监会目前主要职能是加强监管；二是证券部门对

场外资金配置极度关注；三是IPO速度快规模大。预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势。目前来看，资产泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系。房产具有两种属性，即居住需求和投资需求。日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛，从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭。房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能，也就没有了投机功能与投资功能。抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合。中短期对策主要是两个立足点：一是严格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为。今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就是让面粉超过面包价格（地价高于房价）。长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段。关于调整空间布局，是前段时间的热点问题。突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊，我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局。北京三大体系已经逐渐进入负面层面所以有必要调整，调整方向，把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能。哪里承载啊？这个地点选择很重要，讨论了很长一段时间，最后公布的是雄安新区，承载北京的非首都功能。什么叫非首都功能呢？首都功能就是四件事，第一个就是政治中心，第二个国际交往中心，第三个文化中心，第四个科学创新中心。这四项最后

中国当前宏观经济分析

中国当前宏观经济分析 【摘要】2010年中国GDP预计可增长10.3%,复苏迹象明显.但在投资刺激和出口回归正常后,未来数年,我国经济可能难以继续保持之前两位数增长,预期增长9%左右.综合不同货币调整力度对宏观经济的影响,以及居民可分配收入变化对宏观经济运行的影响.依据预测和政策模拟的结果,本人对2011年我国宏观经济调控提出相关政策建议,即适度控制经济增长速度,调整国民收入支出结构，抑制通胀。 【关键词】宏观经济预测结构调整抑制通胀 【问题】一年一度的中央经济工作会议召开在即。“防通胀、稳增长”已成各方共识，与之相对应，稳健的货币政策和积极的财政政策或成明年政策基调。经济增长保八的目标很可能不变，但通胀目标率或将被务实地上调到4％。有专家以为，相比之下，经济增长的目标容易达到，但通胀率能否控制在4％以内，还有一些不确定性，需要付出更大的努力。这意味着政策面在保增长、防通胀和结构调整之间的配置权重需要在今年的基础上有所调整。 在2010年初，有专家指出，既有的经济数据已经确认国民经济活动快速回到正常水平，经济温度相对发达经济体明显扩大，并认为美联储在中期内加息的概率微小，建议国内政策不能坐等美国的调整，国内外不同的经济周期要求中国刺激性的政策应提前加快退出。 2010年一季度，中国宏观经济尤其是房地产部门出现明显过热迹象，鉴于中美政策的脱钩明显滞后于经济基本面的脱钩，有专家认为，2010年的物价上涨将不会在年中出现市场所预期的放缓，政策退出临着赶不上通胀形势发展的风险。 2010年4月份，政策当局出台了严厉的房地产信贷政策，中央财政刺激的力度也有所收紧，经济过热迹象几近消失，有专家从5月份开始判断经济进入微型滞涨格局，并强调经济增长的下滑只是边际意义上，是政府主动调控的结果，不存在二次探底的风险，相比之下，物价上涨是更值得关注的经济风险。 在美联储退出第二轮数量宽松政策前后，有专家认为，中国政策面非但不应该跟进国外同行的放松政策，反而面临更加有力收紧的必要，并强调指出，过去经济周期显示经济硬着陆的风险来自通胀加速，当前的货币政策正常化还有较大的空间。 那么，2011年的国内外宏观经济可能会出现哪些变化？国内的政策会如何调整？潜在的政策风险点是什么？有专家在这里尝试给出个人的预判。 2011年，外部经济环境有望有所改善。中国经济在增长方面，增长率可能由2010年的10％左右下降到一位数，到9％左右。这仍是相当理想的水平。在人口结构、资源环境以及外部环境的约束下，中国经济的潜在增长率已经有所下降，相应的目标增长率也应有所下调。中国的消费将迎来一个长时期的较快增长，投资增速会相应有所回落，而2011年的净出口增速预计也趋缓。总体来看，消费的增加不足以弥补投资和净出口的下降幅度，经济增速因此将有所下降，但在结构上，国民经济会更加平衡地增长。 在经济增速下降的同时，2011年的通胀率可能在今年基础上进一步走高。由于2010年物价前低后高，2011年上半年的CPI翘尾因素影响较大，加之物价上涨的惯性因素，2011年上半年物价上行的压力将比较大。有专家预计，2011年通胀的外部环境也会有所恶化。今年下半年，综合的大宗商品价格指数已经超过危机前的高位，金价也创下历史新高，随着量化宽松政策的继续实施，输入型通胀的压力还会增加。另外，美国的通胀率将会在今年的基础上有所抬升，预计通货紧缩的风险得以解除，实体经济也会更有起色，这也会增加国内的通胀压力。2011年的通胀率有可能在4－5％之间。在中国的通胀史中，这是一个温和的通胀期。 在政策面，当前货币政策收紧、财政政策结构性调整的格局还将在2011年得以保持。已经物价在今年7月份后出现加速上涨后，近来政策面快速形成合力，出台了产业、货币金融、财政、行政等一揽子措施抑制物价过快上涨。由于物价上涨压力还会持续一段时间，这些政策会继续执行，以保持对物价的高压态势。与此同时，房地产领域的严厉调控政策也将会在明年继续。近几十年来的危机史一再证明，资产价格泡沫尤其是房地产泡沫是危机爆发的主要策源地。

中国宏观经济报告

2012-2013年中国宏观经济报告——迈向新复苏和新结构、超越新常态的中国宏观经济 中国人民大学经济学所

摘要： 2012年是中国经济从“次萧条”到“复苏重现”的一年。在消 费持续逆势上扬、基础建设投资大幅增长、房地产政策微调带来的“刚需”释放、货币政策和财政政策的持续放松以及全球市场情绪稳定带来的外需稳定等因素的作用下，中国宏观经济开始在2012年9月出现“触底反弹”，并在十八大政治换届效应、存货周期逆转、消费持续增长、外需小幅回升、投资持续加码等因素的作用下，重返复苏的轨道。2012年前3季度回落超预期，而第4季度复苏幅度也可能超预期。 2013年将延续 2012年第 4季度复苏的势头，随着换届效应的持续发酵、房地产困局的破解、外部环境的轻度改善、金融困局的缓和以及中期力量的释放，中国宏观经济将超越“新常态”，步入“次高速增长期”。2013年不仅是中国宏观经济完成由“复苏”向“繁荣”的周期形态转换的关键期，也是中国迈向“新结构”、超越“新常态”的关键年，更是新政府全面确立和落实新经济发展战略的一年。因此，2013年中国宏观经济将是在复杂中充满朝气的一年。 利用模型进行预测，2012年中国 GDP增速将达到 8.0%，比 2011 年回落 1.3个百分点，2013年中国经济将重返 9时代，增速达到 9.3%，CPI出现反弹，达到 4.1%。 在分析和预测的基础上，报告认为，未来短期宏观经济政策应当在强化中期定位的基础上保持相对宽松与积极的导向，应当在正确认识中国新时期的各种结构性力量和周期性力量的变化的基础上，超越

“新常态”悲观主义的定位，应当在收入分配、房地产等关键领域进行重点突破性改革，清楚“改革疲劳症”。 关键词：新复苏、新结构、新常态、中国宏观经济

当前中国宏观经济政策分析

当前中国宏观经济政策分析 去年中国经济继续以超高速度增长，既给中国带来了骄傲，也给政府带来了尴尬。骄傲的既给中国带来了骄傲，也给政府带来了尴尬既给中国带来了骄傲是，中国再次吸引了全世界的眼球，似乎正朝着其梦寐以求的世界强国的地位又迈进了一步。尴尬的是，几乎所有的政府宏观调控目标，如降低增长速度、改变依靠出口和投资带动增长的经几乎所有的政府宏观调控目标，如降低增长速度、几乎所有的政府宏观调控目标济结构、将更多的资源用于改善人民生活等等，都没有能如期实现济结构、将更多的资源用于改善人民生活等等，都没有能如期实现。中央政府的权威似乎并没有人们想象的那么有效。这种尴尬的局面表明，中国政府的宏观经济政策正面临进退失据的困中国政府的宏观经济政策正面临进退失据的困境。这种困境是当前中国经济、社会中的三个难点问题的具体体现。 第一个难点是，经济增长的速度既高不得、又低不得第一个难点是，经济增长的速度既高不得、又低不得。中国经济增长的模式，始终停留在一种外延式的增长陷阱之中。按照联合国和世界银行的绿色国民生产总值统计口径，如果将增长的环境和社会成本也考虑在内，中国实际上是负增长。换一句话说，中国当前的增长，是以破中国当前的增长，中国当前的增长坏未来中国人民生存的自然和社会环境来实现的。这样的增长，说好听一点是借来的增长，说坏未来中国人民生存的自然和社会环境来实现的难听一点是掠夺来的增长。这样的增长一是没有福利效果，二是不可能持续。解决这个问题的唯一办法，就是把经济增长速度降下了，把经济中的结构问题调整好。但是，中国目前有五六千万的城镇失业人口，还有两亿多的剩余农村人口等待流向城镇。经济速度一降下来，

2015年中国宏观经济分析

主题一：GDP增速下降是新常态，但短期因素改善，增长质量提高 综合长期趋势和短期因素，虽然在2015年我国潜在经济增长水平会继续下行，但周期性因素会有改善。两相抵消，2015年全年GDP增速相较2014年可能略有下降。美国已经退出量化宽松，2015年四季度很有可能开始加息，美元会保持强势，而人民币(6.2117, -0.0023, -0.04%)对美元大幅走弱的概率极小，因此2015年强势人民币会影响我国出口。但另一方面，强势美元伴随着国际上能源和其他大宗商品价格下跌，因我国是能源和大宗商品进口的世界第一大国，我国经济从整体上来讲必然受益，表现在国家的经常账户盈余增加、企业因成本降低而利润空间扩大、居民因在能源上面节省支出从而增加在其他方面的消费。在城市基础设施建设和一些国家重大建设项目方面，我们认为2015年实际的投资增速或能有一定反弹。最后在房地产市场方面，经历了2014年的较大幅度调整，基数已经降低，而过去几个月的放松限购、放松限贷和降息等措施会在2015年发酵。另外户籍和土地改革有望在2015年得到实质性的推进，有助于增加对大中型城市住房的需求。 主题二：低通胀引致货币政策框架调整和无风险利率下行 由于强势美元，对我国未来几个季度的出口将会造成一定负面影响，因此2015年人民币升值空间极为有限。考虑到要推动人民币国际化，维持国内资本市场稳定和防止资本外逃等因素，尽管美元或许继续走强，国际大宗商品价格在低位徘徊，国内通缩风险增加，人民币对美元的贬值空间也很有限。国际油价有望在一段时间内维持每桶70美元的低价。2015年我国没有通胀风险，通缩压力稍有显现。我国消费者价格指数涨幅维持在2.0%左右，生产者价格指数仍有下跌空间。不过2015年CPI通胀上限仍可能维持在3.5%。为给货币政策和价格改革留有足够的空间，我们认为政府没必要调低CPI通胀上限。目前我国融资利率还是太高，政府在2015年仍然有相当大的空间调整货币政策。2015年广义货币增速目标或许由2014年的13%小幅下调至12%，但仍有很大可能维持13%的目标。我们预计人行会采取不对称的方式降息一次，一年期贷款和存款利率分别降0.4%和0.25%。降准幅度更大，我们预测在2015年底前人行降准三次共1.5个百分点。由于有其他备选工具，降准幅度和频率或许没有那么重要，关键是我们认为人行在2015年会维持基础货币的稳定增长从而在低通胀的情况下进一步降低无风险利率。 主题三：地方债改革加速，股市复苏，风险溢价下降 新一届政府从2014年开始系统处理地方债问题，迈开了关键的两步。最新的改革方案将存量地方债整合到省一级政府，未来新增债务主要由省政府为主体发行债券来满足，其余由人民银行[微博]借道国开行来解决，应该说是结合我国实际的最佳选择。金融改革的另一艰巨任务是降低我国企业对债务融资的依赖。降低企业杠杆和融资成本的关键是完善和发展我国的股权融资市场。从种种迹象来看，提振股市信心和加快股市融资发展已经成了新一届政府的重要经济战略之一。2015年，我们预计政府会尽快推出股票发行注册制改革，放开对IPO的实质性审核，放宽对股票发行的盈利指标等要求，加快培育新三板、柜台市场等低层次的股权市场。同时政府也会加快资产证券化市场的推进步伐。地方政府债务改革和股市发展能在2015年有效地缓解我国企业的融资困境。由于部分地方政府债务能从央行[微博]直接获取，减少了挤出效应，给民间融资提供了更大的空间。将地方政府债务整合到省一级政府则能大幅降低地方政府的融资成本，同时也降低整个中国信贷市场的利率。股市的发展给企业提供了更为稳定和廉价的筹资渠道，而非像过去几年过度依赖短期高息的债务融资。

当前中国宏观经济形势分析论文

2011年中国宏观经济形势分析 当前中国经济正处在由企稳回升走向全面恢复的关键阶段,应努力保持来之不易的经济成果,妥善处理经济运行中的突出矛盾与困难,为下一阶段经济平稳运行打好基础。宏观调控应根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性,把握好政策实施的力度、节奏和重点。 一、国民经济全面恢复物价上涨压力加大 1.消费增长保持稳定 (1)推动消费增长的主要因素:一是政策因素将继续成为支持消费增长的重要动力。扩大消费需求,提高消费对经济增长的贡献度是当前及未来一段时间我国宏观调控政策的重点,二季度家电、汽车、节能产品消费政策将继续完善,增加城乡居民特别是低收入者收入的措施将进一步落实,“万村千乡”和“双百”工程建设将深入推进,政策对消费的推动作用依然较强。二是城乡居民收入增长将提高社会消费意愿。一季度,农村居民人均现金收入实际同比增长9.2%,比上年同期加快0.6个百分点;城镇居民人均可支配收入实际同比增长7.5%。根据一季度人民银行储户问卷调查,城镇居民判断收入增加的占比从2009年二季度的12.6%回升到2010年一季度的21.3%,实际收入与收入预期的改善将提高居民消费能力与意愿。三是世博会召开刺激消费增长。二季度世博会在上海举行,届时周边地区旅游、会展等生活性与生产性服务消费将大幅增加。四是居民消费价格上涨,将促使消费名义增速走高。2009年二季度CPI同比负增长1.3%,而今年二季度CPI呈明显上行趋势,社会消费品零售总额名义增速将提高。 (2)抑制消费增长的主要因素:一是国家近期连续出台的房地产调控政策效果在二季度显现,与住房相关的家具、建材消费增长将趋缓。而且,前期房价涨幅过大,对已买房居民下一阶段的其他消费形成一定制约。二是干旱、地震等自然灾害将减少当地居民收入,降低居民生活水平,导致局部地区消费能力下降。三是近期粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高,成品油价格调整,不利于居民实际购买能力提高。 总体而言,消费需求将保持稳定,初步预计,二季度社会消费品零售总额名义增长19%。 2.物价上涨压力加大 一是翘尾因素提高二季度物价涨幅。经计算,二季度CPI翘尾因素为1.6个百分点,PPI 为4.4个百分点,分别处于全年翘尾值次高和最高水平,即使不考虑新涨价因素,二季度CPI与PPI也将呈现一定幅度上升。二是输入型物价上涨动力增强。世界经济复苏导致国际大宗商品价格暴涨,国际价格对我国物价的传导影响逐步加深。三是西南地区多年少见的干旱、华北地区普遍低温等异常天气影响农产品(16.07,0.00,0.00%)产量。四是目前较高的生产资料与原材料购入价格将向下游传导。一季度流通环节生产资料价格上涨17.9%,原材料燃料动力购进价格上涨9.9%,上游产品价格涨势将有部分传导至下游行业。五是沿海地区通过提高工资解决“招工难”问题导致劳动力成本上升,资源品价格改革导致水、电、燃气和成品油价格上涨,这些因素客观上将加大成本推动型物价上升压力。 综上所述,二季度物价上升动力较强,初步预计居民消费价格指数增长 4.2%;工业品出厂价格指数增长7%。 二、经济增速创危机以来新高点 1.经济并未“过热” 去年二季度以来,我国宏观经济逐季回升。今年一季度,国内生产总值80577亿元,按可比价格计算,同比增长11.9%,比上季度加快1.2个百分点,达到本轮经济回升新高点。其中,第一产业增加值5139亿元,增长3.8%;第二产业增加值39072亿元,增长14.5%;第三产业增加值36366亿元,增长10.2%。第二产业增速明显提高,带动了经济整体快速拉升。

中国宏观经济形势分析与预测年中报告精心整理

2019中国宏观经济形势分析与预测年中报告 今天，上海财经大学高等研究院发布《2019中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告以“外部压力下的中国经济——风险评估、政策模拟及其治理”为主题，详细分析了当前中国经济运行的主要特征、风险因素，并为下半年及今后一个时期的经济发展给出短期政策和中长期改革建议。 年中报告指出，2019年以来，中国经济稳中求进、稳中有忧，经济下行的压力有所上升，尤其是在中美经贸摩擦的背景下，中国经济所面临的外部环境严峻，与自身发展所面临的不充分不平衡问题相叠加，使得稳增长、防风险的难度加大。

从需求侧来看，消费增速持续疲软，虽房地产开发投资维持高位，基建投资小幅回升，但受工业企业利润增速下降、进出口增速下滑的影响，制造业投资大幅下滑，总投资增速有所回落。家庭部门杠杆率持续攀升，家庭流动性愈益收紧，普通家庭收入增速持续下降，收入差距未见明显缩小。不断强化的家庭储蓄动机不仅放大了总需求不足的影响，还进一步加剧了企业经营的困难，迫使企业被动加杠杆，实体部门杠杆率逆势反弹。在财政政策持续宽松的背景下，地方政府债务率亦有所增加。虽金融部门去杠杆成效显著，但宏观杠杆率不降反升。

从更深层次来看，结构性问题仍未得到根本改善，尤其是僵尸企业无法出清提高了企业融资成本，拖延了民营企业、中小企业融资难、融资贵问题的缓解，对经济发展的桎梏日益凸显。同时，区域间市场化发展不平衡限制了企业对冲各类冲击的工具选项，导致企业部门的劳动力需求疲软，劳动力市场承压。 正如课题组2018年度报告所预测的，受实体部门杠杆率进一步上升的拖累，中小银行风险加速暴露、其系统重要性持续上升，系统性风险的防范和化解难度进一步增加。从外部环境看，中美贸易摩擦已对进出口形成拖累，人民币长期贬值压力不可忽视。但正如课题组一直分析强调的，当前中国经济的主要矛盾还是内部的结构性失调，长期增长潜力仍未得到充分释放。深层次的结构性、体制性改革，如户籍制度改革，能有效改善资源配置效率，提高全要素生产率，促进投资，刺激消费，释放增长潜力。