人民币汇率预测——基于GARCH模型的实证研究

美元兑人民币汇率的时间序列模型

美元兑人民币汇率的时间序列模型 一、背景意义 近年来，关于人民币升值问题的讨论非常激烈，尤其是美元兑人民币汇率呈现持续下跌的态势。而人民币被公认为与美元挂钩，人民币汇率再一次成为全球瞩目的焦点。世界上许多经济学家和政府决策者纷纷呼吁中国对人民币重估使其升值。然而，如果盲目的升值又会给我国经济带来严重的影响。比如1、会削弱中国商品在国际市场上的竞争力。中国商品以“物美价廉”打进世界市场，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及在国际市场上的竞争力。2、外国企业来华投资数量将减少。中国的发展经验证明，缺少外资，或者是外资骤减对中国的持续发展非常不利。3、对发展中国的国内旅游业不利。4、导致购买力提高，从而导致严重的通货膨胀。故现阶段稳定人民币汇率具有重要意义。 人民币目前的状况与85年的日元很相像，国内长时期的高速发展的经济，同样的持续对美国的顺差，快速累积的高额美元储备，美国同样的双赤字恶化，美元持续走低的压力，甚至相似的低利率，最终我们也受到了同样的升值压力。 鉴于此，我们完全有必要采取一定的方法对美元兑人民币汇率进行准确的研究和预测，为相关部门提供一定的数据，最终能采取适当的措施稳定人民币汇率，从而有利于我国经济的发展。本文选择2004年以来的美元兑人民币汇率月度数据，先对数据进行一系列的分析和处理，选择合适的时间序列模型，然后借助模型对未来三个月的汇率进行预测。 二、数据的预处理及模型识别 （一）数据来源：教材《应用时间序列分析》附录1.6 （二）数据预处理 下面通过对汇率序列xt及其差分序列Dxt的折线图、相关图和偏向关图分析判别其平稳性以及识别模型形式。 1、对于美元兑人民币汇率序列 （1）汇率序列的折线图

基于GARCH-M模型的人民币汇率预测

基于GARCH-M模型的人民币汇率预测 作者：闫海峰， 谢莉莉， YAN Hai-feng， XIE Li-li 作者单位：南京财经大学金融学院,江苏南京,210046 刊名： 重庆工商大学学报(社会科学版) 英文刊名：JOURNAL OF CHONGQING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY(SOCIAL SCIENCES EDITION)年，卷(期)：2009,26(4) 被引用次数：3次 参考文献(17条) 1.姜波克;许少强;李天栋经济增长中均衡汇率的实现与作用[期刊论文]-国际金融研究 2004(12) 2.高铁梅计量经济分析方法与建模 2006 3.易丹辉数据分析与Eviews应用 2002 4.殷微波人民币汇率预测-基于GARCH模型 2007(08) 5.李秀梅人民币汇率模型的实证研究 2007(07) 6.穆洪华基于模型的方法的综述及其对汇率模型的研究分析 2007 7.姜波克国际金融学 2006 8.李子奈计量经济学 2006 9.伍戈;姜波克外汇市场信息与汇率波动性研究[期刊论文]-财经研究 2002(07) 10.刘国旗非线性GARCH模型在中国股市波动预测中的应用研究 2000(10) 11.陈泽中;李锋;杨启智中国股票市场的ARCH效应研究 2000(04) 12.戴晓枫;肖庆宪时间序列分析方法及人民币汇率预测的应用研究[期刊论文]-上海理工大学学报 2005(4) 13.王松喜外汇市场有效性分析与EGARCH汇率预测[期刊论文]-湖南人文科技学院学报 2005(04) 14.宫宇燕均衡汇率与人民币均衡汇率的研究 2007 15.刘阳人民币均衡汇率及汇率动态[期刊论文]-经济科学 2004(01) 16.范建军警惕通胀和重估汇率政策[期刊论文]-重庆工学院学报(社会科学版) 2008(01) 17.谢非浮动汇率制度下企业外汇风险度量研究[期刊论文]-重庆工学院学报(社会科学版) 2008(05) 本文读者也读过(4条) 1.殷微波.王峰人民币汇率预测——基于GARCH模型的实证研究[期刊论文]-当代经济2007(15) 2.刘姝伶.温涛.葛军.LIU Shu-Ling.WEN Tao.GE Jun人民币汇率预测及方法选择——基于ARIMA与GARCH模型[期刊论文]-技术经济与管理研究2008,159(4) 3.张运明人民币汇率预测的实证研究——基于ARMA模型和GARCH模型的比较[学位论文]2008 4.苏岩.杨振海.SU Yan.YANG Zhen-hai GARCH(1,1)模型及其在汇率条件波动预测中的应用[期刊论文]-数理统计与管理2007,26(4) 引证文献(3条) 1.谢非.张静.宋磊汇率风险管理研究综述[期刊论文]-重庆理工大学学报（社会科学版） 2011(9) 2.李云亮.李翠薇基于VaR模型的证券公司自营风险量化分析[期刊论文]-西部论坛 2010(2) 3.王振杰.陶士贵中国货币政策传导渠道效应分析[期刊论文]-重庆工商大学学报（社会科学版） 2009(6)

人民币汇率研究 数学建模

人民币汇率研究 问题提出：人民币汇率对经济的影响近年来成为人们议论的热点，有不少经济学家在探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响。一些学者希望提高人民币对一些主要货币的汇率，另一些学者则希望稳定人民币的汇率。试建立数学模型解决下列问题： 1、以英镑汇率或日元汇率为例研究其变化对该国经济的影响； 2、人民币汇率与主要货币(如英镑、日元、欧元等)的汇率关系； 3、人民币汇率变化对我国及世界经济的影响。 关键词：人民币汇率；数学模型；实证分析；因果关系；经济增长 一、引言 自东南亚金融危机爆发以来，人民币汇率的走势已成为人们关注的焦点之一。由于中国出口产品与东南亚国家的出口产品具有较强的替代性，因而这些国家以竞争性货币贬值为主要特征的金融危机，严重地削弱了中国产品的国际竞争力。虽然如此，中国政府出于对国际社会负责的考虑，多次向国际社会公开承诺并实现了金融危机爆发以来的人民币汇率的稳定。这在目前东南亚金融危机日益深化和日元不断贬值的国际金融环境下实属不易。从而引出了一个非常重要而敏感的问题：在此不利的国际经济环境下，人民币汇率能否继续保持稳定。或者说，在什么样的条件下，管理浮动的人民币汇率能延续汇率并轨以来的稳定性。由于汇率的变化取决于汇率制度和国内外宏观经济和金融环境，而给定汇制(管理浮动)的汇率变化主要取决于其基本的决定因素和中央银行的外汇干预。因此，管理浮动汇制下的人民币汇率决定模型的界定以及模型的实证分析，既是一个重要的理论问题，又是一个非常重要的现实问题。

本文在下面首先讨论我国均衡汇率的确定模型。通过对有关汇率的各种模型进行比较，建立了自己的模型，并且结合中国的实际数据作了实证分析，得出了一个汇率与各种相关经济变量的回归形式。随后讨论了汇率与中国经济的关系，在这一部分中用到了因果关系理论。结合实际数据通过因果分析得出它们的因果关系，并且根据这种关系提出了对今后中国汇率政策改革的建议。 本文论述结构如下：第一部分讨论我国均衡汇率的确定模型。首先对有关汇率的各种模型作了简要介绍，针对各种模型的长短，本文建立了自己的模型，讨论了变量之间的动态关系。第二部分讨论了汇率与中国经济的关系，在这一部分中用到了因果关系理论。本部分不是通过论述性的文字讨论汇率与中国经济的关系，而是结合实际数据通过因果分析得出它们的因果关系，并且根据这种关系提出了对今后中国汇率政策改革的建议。 二、人民币汇率模型的建立及讨论 Ⅰ、关于几种汇率模型 正确确定一国汇率水平的重要性，早已为各国所认可。作为世界经济中的一枝奇葩，中国受到了强烈的关注。而有关人民币汇率的讨论正在逐渐升温，有关人民币汇率确定的理论也是纷繁复杂。下面我们简要介绍一下各种理论的特点。 购买力平价理论无疑是20世纪最有影响的汇率决定理论和均衡汇率理论。但是对人民币的实证分析，购买力平价理论不适用于1979年以来人民币汇率的实际变动，人民币汇率的变动可能受到某些非货币的实际因素影响。同时，即使假定传统的购买力平价理论在超长期适用于人民币汇率，是一种确定超长期均衡汇率的有效方式，但是超长期有效对于选择合理的汇率政策是不够的。当基本经济要素在中长期驱使均衡的实际汇率发生变化时，甚至会造成政策误导的严重后果。 目前在西方较有影响的均衡汇率理论，包括基本要素均衡汇率理论(FEER)、自然均衡汇率理论(NATREX)和ERER理论等。

人民币汇率对经济的影响模型

人民币汇率对经济的影响模型 摘要：近年来，随着中国经济的发展，中国在世界上起着越来越重要的地位。本文通过分析英镑汇率的变化对英国经济的影响，以及人民币与主要货币之间的关系，并在此基础上进一步讨论人民币汇率的变化对我国及世界经济的影响。 在问题一中，我们研究了英镑汇率的变化对英国贸易额的影响，建立了汇率x 与贸易额y 之间的线性回归方程：U bx a y ++=。通过网络查找，得到1992年—2004年英镑汇率与英国贸易额数值，运用Mathematica 拟合出英镑汇率x 与英国贸易额y 之间的关系：x y 327.11279.3941-=。 用R 检验法检验回归结果，发现汇率与贸易额之间成负相关性。 在问题二中，我们采用数据拟合的方法对人民币汇率与美元、日元、欧元的汇率关系进行了分析。人民币对日元的汇率变化没有相关性，因而未给出相关方程，对美元和欧元的汇率变化有一定相关性，我们对查找到的数据进行拟合，得到关系式如下： 对美元：43210315.018133.32169.2747345.9325.376x x x x y +-+-= 对欧元：23706.16928.73004.834x x y +-= 在问题三中：我们用回归分析法与置信区间法来说明人民币汇率变化对我国及世界经济的影响，从而找到人民币汇率在（6.9812—9.6098）之间变动时，我国经济才可以持续、快速、稳定发展。 一、问题的提出 近年来，有不少经济学家在探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响。一些学者希望提高人民币对一些主要货币的汇率，另一些学者希望稳定人民币的汇率。试建立数学模型解决下列问题： 1．以英镑汇率或日元汇率为例研究其变化对该国经济的影响； 2．人民币汇率与主要货币（如英镑、日元、欧元等）的汇率关系； 3．人民币汇率变化对我国及世界经济的影响。

人民币均衡汇率： 简约一般均衡下的单方程模型研究

人民币均衡汇率: 简约一般均衡下的单方程模型研究 张　斌3 内容提要　本文回顾了均衡汇率模型的各种计算方法和相关的人民币均衡汇率研究,建立了均衡汇率的理论模型并估计了相应的单方程模型。本文的特色在于:(1)基于中国经济现实建立了理论模型,为选取模型中决定实际均衡汇率的基本面因素奠定了理论基础;(2)紧扣均衡汇率的中长期概念,模型中全部采用真实变量;(3)利用季度数据估计方程,估计参数更加贴近20世纪90年代以来的经济基本面因素和均衡汇率的关系。分析显示,90年代以来中国实际均衡汇率面临升值趋势,1994-2001年期间平均每年升值2.6%,推动均衡汇率升值的主要原因是中国贸易品部门相对较快的生产率进步和国外直接投资的持续流入。 关键词　均衡汇率　单方程模型　人民币升值 3张斌:北京建国门内大街5号　100732　中国社会科学院世界经济与政治研究所　电子信箱:nonflesh @https://www.wendangku.net/doc/2614829904.html, 。 ①均衡汇率又可分为短期均衡汇率和中长期均衡汇率,正如M ontiel (1999)所指出的,短期均衡汇率的形成包含了诸多泡沫因素和短期因素的影响。利率差异、短期国内外有效需求的影响,甚至是官员讲话都可能会影响到短期均衡汇率水平,准确估计短期均衡汇率不现实也没有太多政策含义。我们这里所关注的是中长期均衡汇率水平,它主要受经济基本面因素的影响,反映了一个国家中长期内的均衡汇率运动趋势。 一　简要说明 将名义汇率调整到与均衡汇率运动趋势相一致的水平,是开放型经济体宏观经济决策的一项核心任务。它不仅仅关系到一个国家的外部收支可持续性,也是国内宏观经济稳定和经济可持续增长的必要保障(M on tiel and H ink le ,1999),同时也是获取市场信心、防御货币危机和金融危机最根本的保障。 如何找到开放型经济体的均衡汇率水平是汇率宏观问题研究的一项核心任务。上世纪80年代以来,这方面的研究如雨后春笋,蓬勃发展。本文中,我们利用简约一般均衡下的单方程分析框架测算人民币的均衡汇率水平①。这套分析框架是均衡汇率研究的最新进展,为国际组织和经济学家们广泛使用。为了能够更合理地利用这套研究框架,我们结合中国国情对单方程分析框架的理 论模型做了修改,并在方程中使用90年代以来的相关季度数据。模型测算结果显示,人民币实际均衡汇率指数在90年代保持了持续的升值趋势。促成人民币在中长期升值的原因主要来自供给方面,相对生产率快速增长和FD I 的持续流入是促成人民币均衡汇率指数持续上升的主要原因。当然,如果归结到制度层面,中国成功的市场制度改革和对外开放政策最终促成了人民币的均衡汇率升值。 本文以下共分为四部分:第二部分比较各种 ? 3?　期11第年3002　3济经界世

人民币汇率变动的统计模型研究

人民币汇率变动的统计模型研究 ——基于2003年—2010年的数据验证 北方工业大学温征、孙旭、张琦 目录 摘要 一、引言 (1) （一）直接标价法 (1) （二）间接标价法 (1) 二、文献回顾 (2) （一）20世纪前期的汇率理论（布雷顿森林体系形成之前） (2) （二）20世纪中期的汇率理论（布雷顿森林体系成立期间） (3) （三）20世纪后期的汇率理论（布雷顿森林体系之后） (3) 三、研究模型与假设 (4) 四、研究过程： (8) （一）相关分析： (8) （二）回归分析 (9) （三）因子分析 (13) 五、结论及政策建议： (17) 六、局限性以及后续研究： (17) 参考文献： (19) 附录数据

摘要 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币汇率波动性在逐渐增大，发挥着更大的市场调节作用，汇率在中国宏观经济中扮演着越来越重要的角色。因此，有必要以人民币汇率变动建立统计模型，进行实证研究。本文运用相关分析、回归分析、因子分析等方法，分析得到货币供应量、汇率改革制度对汇率变动影响显著的结论。 关键词：汇率相关分析回归分析因子分析

一、引言 汇率决定理论是西方国际金融理论中比较传统、同时也是相对成熟和完善的一类价格决定理论。在汇率理论中，汇率其实就是一种特殊商品的价格——这种特殊商品就是外汇。 在国际金融理论与实务中，确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的外汇汇率标价方法:即直接标价法和间接标价法。 （一）直接标价法 直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。 （二）间接标价法 间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。因此，间接标价法与直接标价法相反。

基于1994-2010年数据的人民币汇率模型与经济分析

东方企业文化·百家论坛 2011年3月 186 基于1994-2010年数据的人民币汇率模型与经济分 析 高洁雅 （郑州大学商学院，郑州，450001） 摘 要：本文通过计量经济学的方法，就影响人民币汇率波动的因素进行了探讨，并据此建立了人民币汇率与这些经济指标的关系进行了量的分析。 关键词：人民币汇率 汇率模型 升值压力 中图分类号：F830.33 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）03—0186—01 人民币汇率的话题始终是人们热衷于谈论的。自2005年人民币资本项目和经常项目双顺差后，人民币升值的压力就一直存在。而对于外界的说法认为，只有人民币升值，才能解决中国近年来的贸易问题。对于这种说法，我认为，人民币是否升值并不取决于外界的呼声，而更多的在于中国自身的一些影响因素，中国政府必须保持冷静，认真思考合适的货币政策。 本文运用计量经济学的方法，在数据的选择上根据我国的具体情况收集有关资料数据，对目前的汇率水平进行定量分析，以期能够给出关于人民币改革的建议。 一、模型变量的选择 汇率不仅受到国内因素的影响，往往也受到国际上诸多因素的影响，一次汇率的变动往往是很难预测的。另外，汇率同样也受到经济、政策因素的影响，而计量经济学的建模有其局限性，这里只选择若干相对重要的因素进行分析。 1、相对利率（LL ） 利率作为使用资金的代价或放弃使用资金的收益，会影响到汇率水平。在资本自由流动的情况下，利率水平越高，资本大量外流会造成本国货币供应减少，汇率升高；反之，利率水平较低时，由于资本使用成本较少，因此资本内流造成汇率的降低。从两个方面结合起来考虑，利率的上升将推动本国货币汇率的上升。 2、相对通货膨胀率（TP ） 货币因此货币对内价值的变化会影响到汇率水平，货币的对内价值可以用通货膨胀率来表示，通货膨胀率高，单位货币的购买力下降了，对内价值降低了，汇率就会下降。 3、国际储备（GJCB ） 一国的国际处别越多，说明该国对于稳定汇率的能力越强，因此，在外汇市场中对本国的货币信心越强，本国汇率上升。反之，储备越少，汇率越低。 4、国际收支（GJSZ ） 国际收支逆差表现为外汇的供应小于需求，使本国货币汇率下降，外币上升；国际顺差表现为外汇的供给大于需求，本国汇率上升。 5、货币供给量（CS ） 总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致也会影响汇率。 二、模型的数学形式 通过做散点图可以发现，汇率水平与解释变量均存在较好的线性关系，我们可以建立如下线性回归模型； Y i =β0+β1X 1i +β2 X 2i +β3 X 3i +β4 X 4i +β5+ X 5i +μi 其中Y i 汇率水平，X 1i 、X 2i 、X 3i 、X 4i 、X 5i 分别为利率，货币供给量，国际储备量，国际收支，通货膨胀率，β0、β1、β2 、β3、β4、β5为常数。 （一）参数估计 利用Eviews 软件对参数进行最小二乘估计，由此得到的数学模型为 HL = 2.494 + 1.079*LL + 3.377e-05*CS- 0.000766*GJCB + 0.000505*GJSZ+0.0403*TP T 统计量（3.98）（3.43）（5.49） （-4.00）（3.50） （1.15） R 2 = 0.94 （二）模型检验 根据经济理论及经济运行规律判断，利率（LL ）与汇率（HL ）应成负相关关系，然而模型中成正比，违背经济常识，经济学准则检验不通过，可能是多重共线性引起的。 因此，利用逐步回归法检验模型的多重共线性.通过对各影响因素分别进行最小二乘估计之后发现变量LL 可能是引起多重共线性的变量，因此剔除该变量。 通过以上分析，最终得到汇率模型为 HL = 4.358 + 2.238e-05*CS - 0.000560*GJCB + 0.137*TP+ 0.000734*GJSZ T 统计量（9.98）（3.07） （-2.2） （4.7） （4.08） R 2 =0.86 D.W.=1.74 F=17.07 模型参数符号的经济意义都是合理的，通过经济准则检验。 查杜—瓦检验上下界表得dl=0.74，du=1.93，D.W.=1.74，是否自相关无法确定，用Eviews 做出残差e i 与 e i-1的相关图认为e i 与 e i-1不存在相关关系。因此判别该汇率模型无自相关。由于是时间序列模型，一般不存在异方差问题。 上面的模型中，常变量是显著的，货币供给量CS 也是显著的，国际储备GJCB 是接近显著水平0.05的 ，通货膨胀TP 与国际收支GJSZ 是显著的。 方程整体是显著的，拟和优度R 2 =0.86是接近1的。考虑到条件限制，如果模型主要用于预测，从统计检验角度看是可用的。 通过以上分析，检验，得到最终汇率模型为 HL = 4.358 + 2.238e-05*CS - 0.000560*GJCB + 0.137*TP+ 0.000734*GJSZ R 2=0.86 D.W.=1.74 F=17.07 三、模型的缺陷 方程整体是显著的，但由于一些外部因素，如政策干预，国家为了保持汇率的稳定， 不至于使我国经济由于汇率的波动而震荡，会利用国际储备等一些手段进行干预，这就造成了汇率本身的不可测性，为模型的建立造成一定的难度.虽然政策因素包含在u 项内， 但由于造成很大影响，并且是关键变量，这使得模型的显著性偏小。 参考文献： [1] 赵登峰：《人民币市场均衡汇率与实际均衡汇率研究》，社会科学文献出版社，2003 [2] 何谦：《波动的人民币》，《经济观察报》，2006年12月4日出版社

基于时间序列的汇率预测研究

基于时间序列的汇率预测研究 【摘要】本文采用2002年01月至2011年05月的人民币兑美元汇率月平均值，建立了ARIMA（3，1，4）和GARCH（2，1）模型，利用这两个模型分别对2011年6月到2011年10月人民币汇率进行预测和评价.实证结果表明，ARIMA （3，1，4）模型预测结果较好。 【关键词】人民币汇率ARIMA模型GARCH模型预测 一、引言 自美国金融危机爆发以来，人民币汇率的走势已成为人们关注的焦点之一。尤其是近年来中美贸易失衡加剧，美国政府将其对中巨额贸易赤字的根源归咎于人民币币值的低估，并将人民币兑美元汇率视为影响中美双方经贸关系的焦点问题。因此，正确预测人民币兑美元汇率具有重要的现实意义。 汇率预测的研究很多，现在国内的主要研究有：ARIMA模型，GARCH模型，GARCH_M模型，PPP模型，神经网络模型，V AR模型及多元回归模型.戴晓枫和肖庆宪（2003）利用ARIMA模型和EGARCH模型并进行预测和评价人民币汇率；惠晓峰，柳鸿生，胡伟等（2003）应用基于时间序列GARCH模型的人民币汇率预测；闫海峰，谢莉莉（2009）基于GARCH-M模型的人民币汇率预测；许少强，李亚敏（2007）则利用参考“一篮子”货币的人民币汇率预测—基于ARMA模型的实证方法等等。 本文通过运用时间序列模型和模型的理论与方法，利用人民币兑美元的历史数据预测未来汇率水平.最后，对模型的预测结果进行误差分析，从而选择出预测效果较好的模型。 二、实证分析 （一）数据的选择。 本文的研究选取的数据是2002年1月至2011年10月美元兑换人民币的月平均数据，根据实证研究需要，将样本数据分割为样本内研究区间（2002年1月至2011年5月）与样本外预测区间（2011年5月至2011年10月）两部分，样本内期间的数据用来估计预测模型的参数 （二）单位根检验。 建立模型前，首先要对序列进行平稳性检验.Granger和Newbold通过模分析发现非平稳时间序列会造成“伪回归”现象，即使变量间不相关，回归仍能产生很好的统计结果（较高的统计值和决定系数）.因此，对时间序列进行回归分析之前，要先进行单位根检验来判别序列的平稳性，因为只有平稳的时间序列数据

超短期汇率的预测研究

超短期汇率的预测研究集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）

超短期汇率的预测研究 摘要：提出了一种适合超短期汇率预测的模型方法。实验数据通过网络获取,模型采用的是相空间重构与卡尔曼滤波计算的方法来对超短期汇率数据进行建模和预测，并与BP神经网络模型进行了比较。实验结果表明,所建立的模型方法能很好地跟踪即时汇率变化趋势,预测精度比较高，且算法运行速度比BP神经网络模型快得多。最后，给出了在.NET环境下实现了汇率在线预测的全部过程。 关键词：超短期汇率预测；数据获取；相空间重构与卡尔曼滤波；在线预测中图分类号：TP39;TP182文献标识码：A 文章编号：1001-9081(2007)04-1009-04 0引言 超短期汇率预测是指预测一天内汇率的变化趋势，它对外汇市场上的日常交易来说是非常必须的。目前，汇率交易是全球全天24h通过网络进行的，不同时段的交易获利不同。因此，对企业经营和个人炒汇来说，汇率即时数据的跟踪是十分有意义的。就目前汇率预测研究方法来看，最热门的工具是神经网络方法，神经网络具有很强的非线性逼近能力，是非线性系统研究的好方法。但是，神经网络是在学习输入输出样本的基础上获得的，灵活性高，但缺乏可靠的数学表达形式，而且现有的学习算法收敛速度比较低，难以满足在线学习的要求[1]。卡尔曼滤波是一种可用于非线性系统的滤波算法，具有最优估计性能，其递推计算形式及算法实现主要是矩阵的加减、乘除及求逆等计算量不大的特征，使其适合实时处理的需要。

根据以上的分析，本文利用卡尔曼滤波方法，提出了一种适合超短期汇率预测的模型。模型所采用的卡尔曼滤波器的初始状态通过相空间重构成技术得到。文中实现了银行网站即时汇率的接收及存储,为本文预测模型提供实验数据来源。 1实验数据的获取 1.1数据获取及存储 本文的数据是从某银行网页获取的，如图1所示，中国银行福建分行主页面的右下角（红圈圈住的地方）是汇率报盘。数据获取的目的就是获取此页面的汇率报盘数据并存入数据库中。获取的整个过程如图1所示。 1.2数据获取的界面及主要实现代码 2超短期汇率模型的建立 2.1相空间重构技术 在时间序列的分析中，决定序列的可观测因素很多。而且相互作用的动力学方程往往是非线性的，甚至是混沌的。同时，因测量精度的实际限制、计算的复杂性，以及可能存在的本质上的非确定性因素等多方面的困难，严重制约着人们对时间序列内在机制的理解。20世纪80年代以来，由于Takens[2]对Whitney早期在拓扑学方面工作的发展，使得深入分析时间序列的背景和动力学机制成为可能。在确定性的基础上，对序列动力学因素的分析，目前广泛采用的是延迟坐标状态空间重构法。一般来说，非线性系统的相空间可能维数很高，甚至无穷，但在大多数情况下维数并不知道。在实际问题中，对于给定的时间序列，通常是将其扩展到三维甚至更高维的空间中去，以便把时间序列中蕴藏的信息充分地显露出来，这就是延迟坐标状态空间重构法,其具体描述如下： 相空间重构的关键在于嵌入维数m和时滞τ的确定，目前，确定嵌入维数m 的常用方法有伪最近邻法、奇异值分解法；确定时滞τ的方法主要有自相关函数

第七讲 汇率决定理论2

第一节汇率的弹性价格货币分析法 一、弹性价格货币分析法的基本模型 Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０ Ｐ＝Ｍs－αy＋βi Ｐ*＝Ｍs*－αy*＋βi* e＝Ｐ－Ｐ* e＝α（y*－y）＋β（i－ i*）＋（Ｍs－Ｍs*） 第一，本国货币供给水平一次性增加的影响。本国的货币供给的一次性增加，会迅速带来本国价格水平的相应提高。当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。 第二，本国国民收入增加的影响。在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。 第三，本国利率上升的影响。在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。 二、引进预期后的货币模型 三、对货币模型的检验与评价 我们首先对货币模型进行理论上的分析。 第一，货币模型将购买力平价这一主要形成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场上，将汇率视为一种资产价格，从而抓住了汇率这一变量的特殊性质。 第二，货币模型引入了诸如货币供给量、国民收入等经济变量，分析了这些变量的变动对汇率造成的影响，从而使这一理论较购买力平价能在对现实生活的分析中得到更广泛的运用。 第三，货币模型是一般均衡分析。 第四，由于理论假定的不同，货币模型是资产市场说中最为简单的一种形式，但它却可

以反映出这一分析方法的基本特点。 货币模型的不足之处则体现在： 第一，它是以购买力平价为理论前提的，如果购买力平价本身在实际中很难成立的话，那么这种理论的可信性是存在问题的。 第二，它在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，这一点至少在实证研究中是存在争议的。 第三，它假定价格水平具有充分弹性，这一点尤其受到了众多研究者的批评。 货币模型在实证检验中，总的来说并不令人满意。 第二节汇率的粘性价格货币分析法 汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”（overshooting model），是由美国经济学家多恩布什（Dornbucsh）于２０世纪７０年代提出的。 一、超调模型的基本假定 分析前提上，在以下两个方面与货币模型不同。 第一，购买力平价在短期内不成立。 第二，总供给曲线在短期内不是垂直的。 二、超调模型中的平衡调整过程 以其他条件不变，本国货币供给的一次性增加（假定增加了２５％）为例，说明超调模型中的平衡调整过程。 1.经济的长期平衡 利用上节的结论，我们可知道在长期内，本国的价格水平将同比例（即Ｐ=１：２５Ｐo）上涨，本国货币将贬值相应幅度（即ｅ=１：２５ e０ ），而利率与产出均不发生变动。 ２.经济的短期平衡 当外国利率水平不变而本国利率水平下降时，显然本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，即： e１＝ｅ－（i１－i） 在原有价格水平上，本国产出超过充分就业水平。 在短期内，总供给曲线是水平的，价格水平不发生调整，货币供给的一次性增加只是造成本国利率的下降，本币汇率的贬值超过长期平衡水平，本国产出超过充分就业水平。 ３.经济由短期平衡向长期平衡的调整 在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求上升，这造成利率的逐步上升。本国利率的逐步上升会造成本国汇率的逐步升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡水平的趋近，还需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及实际汇率的逐步升值，本国的私人投资及净出口均逐步下降，总产出也较短期水平下降，逐步向充分就业水平调整。以上的调整过程将持续到价格进行充分调整，经济到达长期平衡水平

人民币汇率eviews

人民币汇率 一、背景分析 2009年国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体保持了平稳较快的运行状态，国际贸易迅速发展，外汇储备再创新高，人民币汇率升值仍然保持一个较高的预期。汇率受到诸多方面的影响，其变动原因较为复杂。 很明显，汇率首先受到一国外汇储备的制约。汇率是不同货币之间的比率关系，而外汇储备是一个国家拥有的非本国货币的金额。2009年6月，我国外汇储备已经超过2.1万亿美元。如此庞大的外汇储备导致人民币升值的压力进一步加大。在外汇储备不断增加的情况下，流通中的货币量也在增加，央行不得不发行更多的人民币来兑换贸易或投资中得到的外汇。 利益方面，在经济起飞过程中汇率升值的问题是肯定会出现的，汇率和人均GDP之间的影响非常之大.。如韩国,台湾与日本,以起飞过程中汇率都升值了一倍以上.而韩国从2000年到两面仅仅七年时间,汇率就涨了四成.而日本仅在1987年日元的汇率就涨了差不多100%.但中国呢则非常奇怪,在经济起飞的前二十 年,1980-1996,中国的汇率不但不升,反而贬值了560%.1996的时候,中国经济已经高速增长了二十年,按日本四小龙的经验,货币已经开始一倍两倍地大幅升值了,但中国人民币却不动如山的稳定了十年,直到2005.而2005到现在,人民币虽然开始了升值,却依然是虫子爬行般地升值.而如果从1980年算起综合起来看,人民币在1980-2007年期间,不但没有升值,反而贬了了差不多500%.这都说明，人民币升值压力加大。 不管中国有何感觉，鉴于此次危机的严重程度，实际上针对中国出口的保护主义力度并不是很大。其次，中国低汇率的政策相当于提供出口补贴和以统一的税率征收关税，换句话说，带有保护主义色彩。第三，截至今年9月，中国已积累了2.273万亿美元的外汇储备，由此压低人民币汇率，达到世界经济史上从未曾见的水平。尽管中国的经济增长率和经常账户盈余居世界之首，但中国的实际汇率不高于1998年初的水平，过去7个月，人民币已累计贬值12%。 在人民币升值预期不断加强，国际间贸易摩擦加剧的情况下，汇率问题已经成为了一个热点话题。这不仅仅是国内关注的焦点，更是国际关心的问题。因为一国的汇率不可能只是自己的问题，它必然也会影响其贸易伙伴国，对于中国这种大型经济体尤为如此。因此，不管中国喜欢与否，其严格管理的汇率机制都是贸易伙伴的一项合理担忧。中国的出口规模已超过其它任何一个国家。11月30日，在中欧南京峰会的闭幕式上，温家宝总理重复了中国的传统说辞：“我们将保持人民币在合理、均衡水平上的基本稳定。”但是，这并不能抹掉人民币升值的预期，因为全世界都能感觉到人民币是被低估了的货币，只是说，我们政府有意将这种升值进行的更加合理和均衡。 一、研究目的 我们根据2008年的中国统计年鉴、中国金融年鉴得到我国从1991年到2007年这17年的汇率、GDP、M2以及外汇储备的数据，并建立了经济模型，由此对各项可能对我国汇率产生影响的因素运用计量经济检验等方法进行了系统深入的

汇率超调模型与人民币汇率制度选择

金融问题研究 山东财政学院学报(双月刊) 2005年第1期(总第75期)　汇率超调模型与人民币汇率制度选择 郭春松　王　晓 (厦门大学,福建厦门　361005;江西银监局,江西南昌　330008) [摘　要]汇率超调模型说明,均衡汇率的形成符合购买力平价理论。从长期角度分析,均衡汇率的决定取决于相对经济实力。我国虽然G DP 稳步增长,但长期遗留的国情决定了我国的经济实力同发达国家相比差距仍然很大。因此,任由人民币随预期浮动升值为时尚早。从长远看,人民币汇率制度的改革方向是逐步实现人民币自由兑换,并增加人民币汇率的弹性和灵活性;从中短期分析,应完善人民币汇率的形成机制,实现以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制。 [关键词]汇率超调模型;人民币汇率;汇率制度;对策建议 [中图分类号]F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1008-2670(2005)01-0022-04 [收稿日期]2004-11-12 [作者简介]郭春松,男,福建泉州人,厦门大学金融学博士研究生,研究方向:金融监管国际合作;王晓,女,江西南昌人,江西银监局 经济师,研究方向:金融监管。 1976年,多恩布什(Dornbusch )发表在《政治经 济学杂志》 (Journal of P olitical Economy )上的著作《期望和汇率动态学》(Expectations and Exchange Rate Dynamics )为国际金融领域的政策和学术研究做出了开创性的贡献。这是二战以后国际经济学领域最有影响的文章之一,超调模型还开创了现代宏观经济学,它的精致和清晰,同时具有很强的政策相关性,使它区别于同时代其他国际宏观经济学领域的模型。与此同时,多恩布什对蒙代尔—弗莱明模型的修改延长了这个模型的生命,使其始终保持在政策分析的前沿领域。 一、汇率超调模型评述 与货币模型相同,多恩布什的汇率超调模型也认为货币需求是稳定的,非套补利率平价成立。其中心思想体现在以下两个等式: 第一个等式是非套补利率平价(Uncovered in 2terest rate parity ): i t +1=i 3 +E t (e t +1-e t ).(1)其中,国内债券的利率是i ,必须等于国外利 率i 3 与期望的汇率变化E t (e t +1-e t )之和。其中 e 是采用直接标价法(外币用本币表示的价格)汇 率的对数,外国利率i 3 是外生的。这个等式揭示了汇率和利率的联动关系。其核心是:如果投资者都是风险中性的,国际资本流动将使本、外币资产的收益率在一价定律的作用下趋向一致。当外国利率和预期汇率变动不变时,本国利率和本币即期汇率同向变化,即本国利率上升,本币升值,当本币升值到一定幅度时,预期汇率改变,贬值预期产生,人们开始出售远期本币,本币远期贴水。 第二个等式是货币需求等式(M oney demand ): m t -p t =-ηi t +1+

30_人民币汇率的波动特征识别和预测研究

作者简介：庞晓波（1955—）男吉林大学商学院数量经济学教授，博士生导师。电子邮箱：pangxb@https://www.wendangku.net/doc/2614829904.html, 孙叶萌（1980—）女吉林省长春市人吉林大学商学院数量经济 学专业博士研究生。电子邮箱：sunyemeng@https://www.wendangku.net/doc/2614829904.html,

人民币汇率的波动特征识别与预测研究 庞晓波1孙叶萌2 （1，2 吉林大学商学院） 【摘要】本文考察自2005年7月汇改以来的人民币/美元汇率，首先对该数据做基于ANN的非线性性检验，得出人民币汇率具有非线性特征的结论；然后，分别建立EGARCH模型，STAR模型和ANN模型，并对三种模型的拟合和预测效果作比较，结论是ANN模型可以较好的拟合和预测我国人民币汇率形成机制改革以后的数据。 关键词汇率非线性模型EGARCH模型STAR模型ANN模型 中图分类号F830.99 文献标识码A 引言 自2005年7月人民币汇率形成机制改革以后，人民币汇率及其波动特性受到广泛关注，研究人民币汇率的变化特征及波动规律对金融政策和投资决策的制定有着重要意义。已经有研究表明，人民币汇率的运动具有非线性特征（刘潭秋，2005；徐立本，罗士勋，2005）。 面对非线性时间序列，我们首先必须解决的问题是如何在大量的非线性模型中找出适合的模型。有些时候，经济学理论可以帮助我们挑选出适当的模型。但是，大多数情况下，经济学理论也无能为力。 区制转移模型是一类非线性一元时间序列模型，现已被广泛地用于对经济和金融时间序列的研究。这类非线性时间序列模型已经被证明能够准确的描述汇率的非线性行为特征（Sarntis，1999；McMillan和Speight，2001）。 人工神经网络（ANN）可以用来逼近任意非线性函数。给定任意的由非线性函数产生的序列，人工神经网络都可以很好的捕捉到该序列的非线性特征，基于人工神经网络的这种特性我们不但可以检验时间序列的非线性性，而且还可以省去模型选择的步骤。但是，目前关于人工神经网络模型最大的争议在于它的参数没有明确的经济含义，因此神经网络被称为“黑箱”模型并主要用于模式识别和预测。 尽管在人民币汇率的运动具有非线性特征这一问题上大多数学者已达成共识，但究竟哪种非线性模型能更好的刻画人民币汇率的运动，还有待于我们进行更深入的研究。特别是2005年7月我国人民币汇率形成机制改革以后，人民币汇率的运动有哪些新特征更是我们关心的问题。本文将分别基于EGARCH模型、平滑过渡自回归模型和人工神经网络模型对人民币/美元汇率进行建模，并对三种模型的拟合和预测效果进行比较。 一、非线性性检验 1．数据及平稳性分析 本文选择2005年7月1日至2007年3月13日之间的人民币/美元汇率日数据作为研究对象，总共412个样本数据。所需数据来自Wind资讯。 为避免模型估计过程中由于所研究数据的不平稳导致的伪回归，需在进行实证研究前，对汇率序列进行平稳性分析。本文采用最常用的ADF（Augmented Dickey-Fuller）单位根测

汇率决定的货币主义模型

《国际金融学》理论文献导读 十七、汇率决定的货币主义模型 货币主义汇率决定理论可以说是源远流长，其理论根源最早可追溯到18世纪休谟的货币数量论，而直到2 0世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以后，货币主义汇率决定模型才真正建立，并迅速获得西方学术界以及各国货币当局的普遍关注，且一度成为国际货币基金组织、世界银行等重要经济组织制定汇率政策、分析和预测汇率变化的主要依据之一。 货币主义学者认为汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格，他们强调货币市场均衡在汇率决定中的重要作用，把购买力平价与货币数量方程式有机地结合起来，产生了基于货币供应量与实际产出的一种汇率理论，这就是货币主义的汇率决定理论。根据不同市场在受到冲击后价格调整快慢的不同假定，货币主义模型可以分为弹性价格模型和粘性价格模型。 （一）货币主义的弹性价格模型 1、基本模型 弹性价格模型的许多内容实际上是对购买力平价的补充，但它与购买力平价理论有着显著的区别，它可以很好地避免购买力平价检验中选择不恰当的物价指数或不恰当的基期的可能，将难以真实测量的物价因素考虑在货币的需求之中。 在不考虑货币机会成本的情况下，货币数量方程可表示为： （3-1） 式中，M为货币供应量，Y为实际产出，P为商品价格水平，K为货币行为常数（可以看成是货币流通速度的倒数）。上式即为著名的剑桥方程式，又称为狭义的货币数量方程式，由英国经济学家庇古与1920年最早提出。 若上述货币数量方程式对外国来说同样成立，以带星号的变量表示相应的外国变量， 则： (3-2) 假定商品市场价格对外部冲击的反映具有充分弹性，或者说国际贸易会消除贸易商品价格趋势上的差别，则购买力平价成立。将本国与外国的货币数量方程式代入购买力平价则 有： (3-3) 式（3-3）便是建立在狭义货币数量方程式上的货币主义汇率决定模型，我们在此称之为狭义货币模型。