a股开启熔断机制

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a股开启熔断机制

有代价的市场“冷静器”

机构普遍的看法是，A股指数熔断机制推出背景为今年三季度A

股市场大幅波动。今年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌，期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时，通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间，从而达到稳定市场的作用。

中金公司分析A股的波动特征认为：沪深300指数11年来有105次盘中波动超过5%，33次超过7%，占交易日总数比例分别为4.0%

及1.2%，触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值。统计数据显示沪深300指数在历史上有147次波动在4.5%以上，其中105次的5%波幅满足暂时熔断条件，33次7%的波幅满足停止交易条件。且从发生时点来看，这些波动多发生在市场牛熊风格比较明显的时段，在震荡行情下发生的概率较低。

历史上沪深300指数触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值，其中碰触跌幅5%/7%的次数分别为69/22次，碰触涨幅5%/7%的次数分别为36/11次。考虑到A股市场以散户为主的投资者结构在这十余年的时间里并未发生本质性的变化，且至少在未来一段时间里依然很难有根本转变。监管层推出熔断机制以图起到防止市场非理性波动、稳定市场的作用。

“熔断机制的引入可能会起到部分稳定市场的作用。由于市场波动加大时，交易将被强制性中断，能够起到一定的稳定市场的作用。”中金公司如此认为，但中金公司同时野人，这种熔断机制起作用也将是有代价的：

首先，目前一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%)，且二级阈值与一级阈值设差距过小(仅2个百分点)，正常交易可能会比较频繁的被中断;第二，目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如，相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。

中金公司认为，在存在熔断机制的情况下，当市场下跌幅度在接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致

触碰熔断阈值的情况。“我们估算市场下跌达到4.5%~5%区间交易日占比0.9%，在这样的交易日投资者也可能会因为指数波动幅度在接近熔断阈值而恐慌性抛售导致市场跌幅触碰阈值引发熔断。”

“熔断机制将加强现货市场对股指期货市场的基准作用。”平安证券认为，随着中国金融创新产品的推出、两融业务的发展和股指期货成交量的上升加大了市场的波动性，有必要采取熔断机制防范极端风险。而从世界范围来看，采取熔断机制也是比较常见的风险措施。因此，A 股推出熔断机制势在必行。

平安证券认为，熔断机制对A股的短期作用：一是A股存在过度反应的现象，股指在触熔断时会回调;

二是当下跌7%时，A股可能会发生波动率溢出现象;

三是熔断机制不会对市场的成交量产生较大的影响。但从长期作用来看：一方面，上涨7%触及熔断机制后的半个月内可能会继续上涨，在下跌7%触及熔断机制后的半个月内会有所回调。熔断机制不会改变股指的长期运行趋势;

第二方面是熔断机制对股指长期波动率的作用不明显;

第三方面是熔断机制对股指成交量的影响不明显。

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证券

1、有价证券类型：货币证券商品证券资本债券 2、股票特征：是一种虚拟资本；具有非返还性；投资风险较大；投资预期收益率大；流动性较强 3、股利收入分为股息和红利。股息分配两种形式：现金股利和股票股利 4、我国现行的股票类型：国家股；法人股；公众股（指社会个人或股份公司内部职工以个人资产投入公司形成的股份）；外资股（境内、境外上市外资股） 5、债券的性质：是一种债务人承诺在规定期限按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性；安全性；流动性；收益性 6、公债（政府债券）特点：自愿性；安全性；流动性；免税待遇；收益稳定 7、基金的收益：利息收入；股息和红利；资本利得；其他收益 8、投资基金的参与主体：投资者；管理者；托管者 9、经济周期分析的指标：先导指标；同步指标；滞后指标 10、期货交易的功能：风险转移功能；价格发现功能 11、认股权证的分类：（1）行期权：欧式权证、美式权证和百慕大式权证（2）权利性质：认购权证和认沽权证（3）权证的发行人：股权权证和备兑权证 12、认股权证换股价值的三要素：有效期限、换股比率、换股价 13、证券发行市场的结构：证券发行人、证券中介机构、证券投资人 14、证券交易所的组织形式：公司制、会员制。我国属于会员制 15、证券交易所的运行架构：运行系统（分支：交易系统、结算系统、信息系统、检查系统） 16、证券交易所管理方式：特许制；登记制；承认制；我国采用特许制 17、证券交易流程：开户（开设证券账户和资金账户）；委托；成交（集合竞价和连续竞价）；结算（具体做法：清算、交割交收、过户） 17、信用交易形式：保证金买长交易（融资）；保证金卖短交易（融券） 19、证券市场的监管的基本原则：公开公平公正原则 20、证券市场的监管模式：集中型自律型中间型 21、证券市场监管的重点：信息披露；操纵市场；欺诈行为；内幕交易 22、证券监管的目标：保护投资者；透明和信息公开；降低系统风险 23、技术分析的三大假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；历史会重演 24、金融市场分类（1）偿还期长短：交易短期金融工具的货币市场；交易中长期金融工具的资本市场（2）发行者是否向投资者还本金划分：债权市场和股票市场（3）市场层次：初级市场和二级市场（4）交易机制：拍卖市场；场外交易市场（5）交易成交时约定的付款时间：即期市场；远期市场 25、金融期货的特点：（1）交易对象是标准化合约，即交易所为进行期货交易而定制的一种具有固定格式和内容的协议书（2）保证金交易（3）日清算制度，无负债原则（4）实行涨跌停板制（5）对冲交易多，实物交割少（6）限仓制度和大户报告制度（7）熔断机制 26、证券交易所的特征：是证券交易市场的核心（1）是有组织的市场（2）是有形、集中的市场（3）只进行上市证券的交易（4）交易是间接交易（5）所具有较高的成交速度和成交率，但交易费用较高。 27、证券交易所的功能（1）提供持续性的证券交易的场所（2）形成较为合理的价格（3）引导社会资金合理流动，优化资源配置（4）预测反映经济动态

“熔断机制”是成熟市场的必备机制

“熔断机制”是成熟市场的必备机制 上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所正式发布指数熔断相关规定，在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。对此，海通证券王旭、吴一萍认为，“熔断机制”是成熟市场的必备机制。据新华网12月4日消息，海通证券王旭、吴一萍还认为，熔断机制虽然无法从根本上解决股市的暴涨暴跌问题，但可以应对突发情况、缓和市场情绪，有效改善交易氛围。A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此而否认熔断机制的合理作用。 【全文】 一、“熔断机制”重在市场风险的总体把控 近日，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所正式发布指数熔断相关规定，在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。 指数熔断机制的总体安排为：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深证券交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。 根据制度规定，熔断制度设置5%、7%两档指数熔断阈值，进行双向熔断。当沪深300标的涨跌达到5%时，暂停交易15分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。如若14:45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。 设置熔断制度的推出意在防范市场大幅波动风险，维护市场秩序，保护投资者权益，推动市场长期稳定健康发展。 二、“熔断机制”是成熟市场的必备机制 在经历了多次股灾和金融风暴之后，为了维护市场的稳定，全球各大交易所均有熔断机制，未有设置熔断机制的交易所，也在进行熔断机制的设置与考量。 从熔断机制采取的形式来看，主要有“熔而断”和“熔而不断”两种形式。“熔而断”是指熔断机制设定的熔断阀值触发后，相关交易暂停。而“熔而不断”是指熔断条件被触发后的一段时间内，交易仍将继续，但交易价格被限制在一定的范围之内。 “熔而断”机制最具有代表性的是美国。以美国S&P500指数为例，当S&P500指数较前一天收盘点位下跌超过7%时，全美证券市场交易将暂停15分钟;当S&P500指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。采取类似熔断机制的还包括日本和韩国。日本规定当东京股票价格指数(TOPIX)超过特定价格区间时，禁止买卖涉及套利交易的股票，直到价格恢复到特定价格区间内。 “熔而不断”机制的主要代表是新加坡。新加坡证券市场熔断机制适用于约占新加坡股市交易量80%的证券，包括海峡时报指数和摩根士丹利新加坡指数的成分股等。根据新加坡交易所从2019年2月开始实施的熔断制度规定，当证券潜在交易价格较参考价格(指至少5分钟前的最后成交价)相差10%时，便会触发熔断机制，继而实施5分钟的“冷静期”。“冷静期”内股票仍可继续交易，但价格波动范围限制在10%的波动区间内。当“冷静期”过后，交易恢复正常，新的参考价格也将根据“冷静期”的交易情况而定。

关于中国强制认证制度

关于中国强制认证制度 2001年4月经国务院决定，国家质量技术监督局与国家出入境检验检疫局合并，组建中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局（简称国家质检总局）。国家认证认可监督管理委员会统一负责国家强制性产品认证制度的管理和组织实施工作。对于国家实行强制认证的产品，由国家公布统一的目录，确定统一适用的国家标准、技术规则和实施程序，制定统一的标志，规定统一的收费标准。凡列入强制性产品认证目录内的产品，必须经国家指定的认证机构认证合格，取得相关证书并加施认证标志后，方能出厂销售、进口和在经营性活动中使用。 新的强制性产品认证制度于2002年5月1日起实施。为保证新、旧制度顺利过渡，原有的产品安全认证制度和进口安全质量许可制度自2003年5月1日起废止。 根据中国入世承诺和体现国民待遇的原则，国家对强制性产品认证使用统一的标志。新的国家强制性认证标志名称为"中国强制认证"，英文名称为"China Compulsory Certification"，英文缩写为"CCC"。中国强制认证标志实施以后，将逐步取代原来实行的"长城"标志和"CCIB"标志。 根据国家强制性产品认证（以下简称"3C认证"）的有关文件规定，自2003年5月1日起，列入第一批实施3C认证目录内的19类132种产品如未获得3C标志就不能出厂销售、进口和在经营性活动中使用。但针对生产、进口和经营性活动中的特殊情况，中国国家认证认可监督管理委员会又发布2002年第8号公告，规定部分产品可申请免办3C认证。这部分产品范围包括：1、为科研、测试需要进口和生产的产品；2、以整机全数出口为目的而用进料或来料加工方式进口的零部件；3、根据外贸合同，专供出口的产品（不包括该产品有部分返销国内或内销的）；4、为考核技术引进生产线需要进口的零部件； 5、直接为最终用户维修目的而进口和生产的产品；为已停止生产的产品提供的维修零部件； 6、其它特殊情况的产品。对可免于办理3C认证的产品，生产厂商或代理人应向中国国家认证可监督管理委员会提出申请，并提交符合免办条件的证明材料、责任担保书、产品符合性声明（包括形式试验报告）等，经批准获得《免办强制性产品认证证明》自2003年5月1日起开始办理并生效。另外，国家认证认可监督管理委员会还规定，对上述免办3C认证的产品范围是第2条、第3条的产品，国内组装厂或国内生产厂可依据自身方便向所在地国家直属的检验检疫局或国家认证认可监督管理委员会申请办理免办证明。 第一批实施强制性产品认证的产品目录》中产品的适用范围 国家质量监督检验检疫总局

a股开启熔断机制

a股开启熔断机制 a股开启熔断机制 有代价的市场“冷静器” 机构普遍的看法是，A股指数熔断机制推出背景为今年三季度A 股市场大幅波动。今年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌，期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时，通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间，从而达到稳定市场的作用。 中金公司分析A股的波动特征认为：沪深300指数11年来有105次盘中波动超过5%，33次超过7%，占交易日总数比例分别为4.0% 及1.2%，触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值。统计数据显示沪深300指数在历史上有147次波动在4.5%以上，其中105次的5%波幅满足暂时熔断条件，33次7%的波幅满足停止交易条件。且从发生时点来看，这些波动多发生在市场牛熊风格比较明显的时段，在震荡行情下发生的概率较低。 历史上沪深300指数触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值，其中碰触跌幅5%/7%的次数分别为69/22次，碰触涨幅5%/7%的次数分别为36/11次。考虑到A股市场以散户为主的投资者结构在这十余年的时间里并未发生本质性的变化，且至少在未来一段时间里依然很难有根本转变。监管层推出熔断机制以图起到防止市场非理性波动、稳定市场的作用。

“熔断机制的引入可能会起到部分稳定市场的作用。由于市场波动加大时，交易将被强制性中断，能够起到一定的稳定市场的作用。”中金公司如此认为，但中金公司同时野人，这种熔断机制起作用也将是有代价的： 首先，目前一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%)，且二级阈值与一级阈值设差距过小(仅2个百分点)，正常交易可能会比较频繁的被中断;第二，目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如，相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。 中金公司认为，在存在熔断机制的情况下，当市场下跌幅度在接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致 触碰熔断阈值的情况。“我们估算市场下跌达到4.5%~5%区间交易日占比0.9%，在这样的交易日投资者也可能会因为指数波动幅度在接近熔断阈值而恐慌性抛售导致市场跌幅触碰阈值引发熔断。” “熔断机制将加强现货市场对股指期货市场的基准作用。”平安证券认为，随着中国金融创新产品的推出、两融业务的发展和股指期货成交量的上升加大了市场的波动性，有必要采取熔断机制防范极端风险。而从世界范围来看，采取熔断机制也是比较常见的风险措施。因此，A 股推出熔断机制势在必行。 平安证券认为，熔断机制对A股的短期作用：一是A股存在过度反应的现象，股指在触熔断时会回调; 二是当下跌7%时，A股可能会发生波动率溢出现象;

解读中国熔断机制投资注意

解读中国熔断机制、投资注意 2016-01-04 11:23:35 【沪深300触发第二档熔断机制今日休市】 2016年元旦后首个交易日，A股遭逢暴跌，13点33分，沪深300指数跌7%，达到第二档熔断阀值，今日休市。 熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段(14:45 至15:00 期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。 四大因素或是A股大跌主因： 1、减持禁令即将到期 减持禁令或将于2016年1月8日到期。2015年7月8日，中国证监会发布公告，从即日起6个月内，A股大股东及高管不得减持股份。2015年上半年，平均每周股东高管净减持规模达到151亿元；禁令出台后7月至12月平均每周净增持91亿元，减持几近绝迹。如无新的减持规定出台，上述减持禁令将于2016年1月8日到期，2015年上半年的减持潮或将卷土重来。中金预计1月份潜在减持规模在1500亿元以上。另外由于年报披露窗口期和春节因素影响，使得1、2月份的集中减持压力可能会进一步加大。 2、财新制造业PMI不及预期 2015年12月财新PMI录得。连续第十个月低于50荣枯线，预期，前值。从分项数据看，产出指数、新订单指数均处于收缩区间，新出口订单指数再度跌入收缩区间。中国制造业运行继续放缓，低迷走势未见好转。财新智库首席经济学家何帆称：12月PMI反弹趋势受阻，预示经济继续面临较大下行压力。 3、人民币首日开启暴跌模式 今日人民币兑美元中间价报，较上个发布日(12月31日)，调降98个基点，自2011年5月25日以来首次跌破关口。2016年首个交易日，两岸人民币汇率盘中再度下挫，在岸人民币兑美元跌破，离岸人民币兑美元跌破。 4、全球股市下挫

吴晓求：2015中国股市危机的6大成因(警示与反思)

吴晓求：2015中国股市危机的6大成因（警示与反思) 20年的历史虽然短暂，但是也是一个代人的历史。对于一个人或者一个团队来说，甚至是一个漫长的历史。因为20年来，要坚持在每年的这个时候举办这个论坛，每年都要根据当年的国家经济发展情况做一个研究报告。虽然辛苦，但是非常快乐的。 岁月如梭，中国的发展也日新月异。在经济发展方面，我们走过了一些弯路，尤其是近一年，股市的大起大落，引起了人们对中国经济发展信心的动摇。所以今天，根据我对股市危机的研究，从其逻辑结构等方面为大家进行多因素分析，并提出一些政策方面的建议。 关于大国金融的设想，是我们今年主要研究的重大课题。当然这并不是在做论坛之初的想法，但是慢慢地发现，中国需要这样一个发展方向。这个想法在2005年成形，到了2006年开始明确，我们把它叫做中国的大国金融发展战略。 尽管有这样一个理想，一切还得从经济问题着手，所以我们始终关注中国资本市场在金融改革过程中遇到的复杂问题，这些问题可能会影响到中国大国金融战略的实施。所以，今年我们认为，还是要着重研究金融危机。尤其是2016年，中国股票市场出现了一次严重的危机，根据学界的标准，在10个交易日连续累计下跌超过20%，一般认为这个市场出现了危机，这是一般的学术概念和标准。而我们的这次危机，以上证指数为例，有两个时间段在10个交易日连续下跌超过20%，分别从5170点附近跌至4000点左右，和从4000点左右跌至2800点。虽然以前也有过大幅度的下跌，但是因为以前股市的市场化不明显，并且也

没有达到这么严重的程度，并不算是真正的危机，所以说，这是自1990年股市建立以来一次真正意义上的市场危机。在这次危机以后，我们引入了很多制度、办法，所以说这也是第一次市场化的危机。 中国的资本市场全面开放的时间非常短，样本不是特别充分，缺乏特别典型例证。要通过这样一个案例得出未来中国资本市场发展的改革方案和设想，我想还是有所欠缺，得出的结论不具有代表性。要想研究最近30年来全球金融危机发生的过程、机理，以及各国政府如何干预市场，干预之后取得了什么样的效果，各国应对危机的政策、法律、制度又做了怎样的调整，还是需要回望到美国一九八七年的“黑色星期一”。只有把这些大的案例结合起来，给未来中国资本市场的发展和改革提出的建议才可能会比较恰当。所以我们不仅仅研究中国的案例，而是以美国1987年10月19号“黑色星期一”以来的世界若干次重大的金融问题为背景进行研究，最后得出报告《股市危机与政府干预》。当然，我们重点还是放在2015年中国的股市危机上。 沿着这个思路，我的报告分为四个部分： 一、全球若干次重大股灾及金融危机 美国“黑色星期一”（1987年10月19日） 自1987年美国的“黑色星期一”以来，我们对中国有价值的若干金融问题的研究，特别是对股市危机发生的轨迹，它的逻辑线索，它产生的原因以及后来各国政府如何治理做为研究的重点。

中国版熔断机制水土不服的主要成因分析

中国版熔断机制水土不服的主要成因分析新年开市四天，四次启动熔断机制，中国版的熔断次数和熔断速度在让股民唏嘘不已的同时也在拷问监管层：为何熔断机制在中国如此水土不服? 熔断如同保险丝，如果你家的保险丝一天断两次，有常识的人都知道该换根粗点的;如保险丝四天断四次，那必是电路出问题了。很显然，熔断机制未能达到监管层所预期的维稳效果。 相反，在市场静默一段时间后又成了股指加速下滑的助推器，并大大加剧了市场流动性的丧失。 2019年夏季的股市巨震突出的表现为流动性危机，而作为应对股市巨震的熔断措施又进一步加剧了流动性危机。我们认为，在我国特殊的市场环境中，熔断机制设计不合理、散户占比过大及有关方面应对不足是造成中国版熔断机制水土不服的主要原因。 我国的熔断机制仍是在保留涨跌停板的前提下实行分档熔断，这与国际上涨跌停板与熔断两者取其一的做法相悖。此外，由于推出时间过于仓促，5%、7%的熔断阀值并不合理，而且在制度设计中并未考虑期现联动的后果。 沪深股市在已有10%涨跌停板这一“熔而不断”的基础上，再加上5%和7%的两档熔断夹层，有叠床架屋之嫌。国外熔断机制的引入是和T+0制度所共存的，因此在一定程度上承担了涨跌停板的作用。 而我国的这种设计得到适得其反的效果：4日的熔断测试表明熔断并未成为市场情绪的冷却剂，反而在一定程度上加剧了恐慌情绪。

据统计，2019年全年沪深300指数有15次涨跌幅度超过5%，而在万亿杠杆资金并未清除、经济持续下行以及注册制推出的预期下，2019年股市仍会震荡前行。 预计未来市场触及熔断阀值的次数还会更多。在这种情况下，过低的熔断阀值就如同给市场加上了紧箍咒，这一方面会严重干扰投资者预期，妨碍市场效率，影响市场微观的价格发现功能，另一方面在熔断后流动性迅速丧失会导致市场陷入停滞，而这恰恰是去年夏天市场巨震中连续循环下跌最重要的推手。 相对于美国7%、13%和20%的三档熔断阀值，我国设定5%、7%的熔断阀值及10%的涨跌停板制度过于接近、缺乏弹性。 我国的熔断是以沪深300指数为参考标的，只有当沪深300指数达到相应阀值后才会触发熔断，但此时三大交易所对应的其他期现货品种却同时停止交易。这种制度设计，沪深300指数和沪深300股指期货能很好对应起来，但包括上证50、中证500在内的指数和期货产品并未相互对应。 4日的行情下跌主要由中小市值股票所引导，中证500指数在第一档熔断前跌幅已达6.39%，相应的股指期货也已跌停。中小盘股票流动性的缺失将抛压传导到了大市值蓝筹股——这在熔断15分钟后表现十分明显，致使上证50和沪深300股指期货承压，相应的大盘蓝筹股也纷纷跳水。最终沪深300指数在很短时间内跌幅达到7%的熔断点，三大交易所停止交易。 沪深股市散户占比过大，这种由散户主导的市场更易引发追涨杀

美股四次熔断的原因及对我国的影响

美股四次熔断的原因及对我国的影响 作者：任其丽 来源：《时代金融》2020年第21期 摘要：自1988年美国股市熔断机制建立至2019年末，触发熔断现象仅发生一次。截至2020年3月18日，美国股市已历经五次熔断，且最近四次在10天内完成。本次短时间内多次熔断给全球经济造成了极大的影响，本文主要讨论本次短期内美股四次熔断的原因，对我国造成的影响以及我国未来经济发展的走势。 关键词：熔断机制资产泡沫石油价格战 一、背景介绍 美股在2020年3月9日、12日、16日以及18日短短十天内连续4次出现熔断现象，而在此前，美股仅出现过1次熔断，即1997年10月27日的熔断，当时道琼斯工业指数暴跌了7.18%，创下自1915年以来最大跌幅。事实上美国首次提出股市熔断机制主要是受1987年著名的“黑色星期一”事件的影响，当日道琼斯工业平均指数暴跌25%。美国政府综合考虑后，在1988年2月制定了熔断机制，并于当年10月开始实行 熔断机制是指在股票交易时，当价格波动幅度超出一定范围，交易将暂停一段时间的机制。熔断机制相当于给市场一个缓冲期，利用暂停交易的那段时间给投资者一个冷静思考的机会，维护股市秩序，防止市场过度买卖造成股市剧烈震荡。美股熔断机制历经各种金融风暴，在首次推出至2019年末也只熔断了一次。 当前美国的熔断机制以标普500指数为参考，设置三档标准，当市场在美股常规交易時段跌至7%即达到一级市场熔断;当跌至13%即达到二级市场熔断;当跌至20%即达到三级市场熔断。针对美股熔断机制，目前有两种不同的意见。一种认为熔断机制起到了积极的作用，投资者能在暂停交易的时段内重新理性思考，避免了冲动交易。另一种则认为，熔断机制加剧了市场的不稳定性，因为人们反而会因为它滋生市场恐慌情绪，从而在再次交易时大量抛售。 二、熔断原因 （一）资产泡沫 美国股市近些年处于高位，本身存在一定的泡沫，这是这次暴跌的先决条件。美国股市从2009年以来，就进入到一个相对漫长的牛市。近些年来，美国经济虽然发展态势良好，但其实增长速度不快，股市却涨的飞快，这包括政治、社会等各方面的原因。为了刺激股市，美国政府屡次使用降息等手段，如金融危机后的四轮量化宽松的货币政策。但股市从长期来看，类

期货从业资格考试习题期货基础知识第四章

第四章期货交易制度与期货交易流程 一、单选题 1.期货交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例，通常为（）缴纳保证金资金，用于结算和保证履约。 A. 1%-2% B. 5%-10% C. 10%-20% D. 90%-100% 2.（）是会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 A.结算准备金 B.交割保证金 C.结算保证金 D.交易保证金 3.期货交易所并不直接向客户收取保证金，只是向（）收取保证金。 A.经纪人 B.会员 C.结算公司 D.大客户 4.期货交易所向会员收取的保证金属于（）所有。 A.经纪人 B.会员 C.结算公司 D.客户 5.期货公司向客户收取的保证金属于（）所有。 A.经纪人 B.会员 C.结算公司 D.客户 6.我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所实行当日无负债结算制度，期货交易所应当在及时将结算结果通知会员。 A.当日 B.次日 C. 3日内 D. 4日内 7.期货交易所将会员的合约强行平仓后，强行平仓的有关费用和发生的损失由（）承担。 A.期货交易所 B.该被强行平仓的会员 C.该会员所代理的客户 D.期货公司 8.涨跌停板一般是以合约上一交易日的（）为基准确定的。 A.收市价 B.结算价 C.最高价 D.最低价 9.合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为（）。 A.涨停板 B.跌停板 C.最高价 D.最低价 10.合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅构成当日价格下跌的下限，称为（）。 A.涨停板 B.跌停板 C.最高价 D.最低价

11.当交易价格达到涨跌停板规定幅度时，（）。 A.超过该涨跌幅度的报价只能平仓，不能开仓 B.当天停止交易 C.本节交易停止 D.超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交 12.在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的“熔断”点数时（）。 A.只能平仓，不能开仓 B.当天停止交易 C.本节交易停止 D.交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外 13.下列不符合《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（2007年 6月 27日颁布）对熔断机制的具体规定的是（）。 A.日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续 5分钟的，该合约启动熔断机制 B.熔断机制启动后的连续 5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停板幅度生效 C.熔断机制启动后不足 5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止；第二节交易开始后，涨跌停板幅度生效 D.收市前 15分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止执行。 14.下列关于“限仓数额”的说法中，不正确的是（）。 A.期货交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种的限仓数额 B.采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险 C.套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制 D.同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计可以超出该客户的持仓限额 15.（）是与持仓眼额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。 A.大户报告制度 B.保证金制度 C.涨跌停板制度 D.当日无负债制度 16.下列关于“大户报告制度”的说法不符合《大连商品交易所风险管理办法》（2007年 10月 29日起施行）具体规定的是（）。 A.当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量 90%以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告 B.交易所可根据市场风险状况，调整改变持仓报告水平 C.会员和客户的持仓达到交易所报告界限的，会员和客户应主动于下一交易日 15: 00前向交易所报告 D.当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量 80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告 17.强制减仓制度是交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（包括非期货公司会员）按持仓比例自动撮合成交。强制减仓造成的经济损失由（）承担。

对中国股市熔断机制的思考与看法_陈碧霄

科技风2016年2月上 对中国股市熔断机制的思考与看法 陈碧霄四川省资中县第二中学四川资中641200 摘要：2016年开始，我国股市引入熔断机制，但是在实施熔断机制的短短4天，A股有两天就出现因熔断而暂停交易，其中最短的一天开市时间才29分钟。我国熔断机制在实施四天后，被证监会喊停了。但是专家们分析，这4个交易日的熔断机制给我国的股市造成不小的伤害，沪深股指跌幅达到11．95%和15．16%，形成小型股灾的局面。笔者就中国股市熔断机制事件的回顾，想探寻我国实施熔断机制的根源，并总结导致我国熔断机制失败的原因与思考。 关键词：股市；熔断机制；失败原因；思考 熔断机制是我国2016年1月份开始引进的，是从国外进口的舶来品，主要用于股市风险调整，“股市熔断机是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制”。为了能更好地控制风险和动，我国股市除了实行涨跌停板制度外，新引入了价格熔断机制。我们股市设置熔断机制的目标就是为了让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。但是我国的股市熔断机制从出现到消失只用了4天的时间，可以称之为史上最短暂的熔断机制，这样的失败结果也值得我们去深思。 一、我国股市熔断机制的推行 我国在2016年的1月4日熔断机制生效，根据当时的规定，如果沪深指数跌破5%熔断值就要暂停交易15分钟，如果是在中午时分触发5%或是全天任何时间触发7%就要暂停交易，直至收市为止。在1月4日，我国股指连续跌破3500点关，于13点13分触发熔断，然后15分钟后重新开盘，再次跌到7%，直接休市。如此反复直到1月7日，证监会为了维护股市稳定，从1月8日开始喊停熔断机制。短短的4天，使中国式的熔断机制成为史上最短命的熔断政策。 二、我国股市熔断机制推行的根源 其实，我国推行股市熔断机制，其根本目的是为了更好的调控股市风险，因为在美国就是使用熔断机制很成功的案例，但是结果表明，放到我们国家就有些“水土不服”，而细细探寻我国推行股市熔断机制的根源，主要以下几点趋势： 1．人民币贬值使A股下跌。人民币汇率从2015年的8月就开始一直下滑，人民币兑美元汇率从6．6一直下滑到6．2，6个月的时间就下降6．45%，而且还有继续下滑的趋势，人民币贬值快，对A股的影响肯定是很大的。 2．经济形式不乐观不利于股市发展。我国目前的经济形势越来越不乐观，据报“12月的经济数据仍然在荣枯线下徘徊，虽然国家一直在做促进经济发展的改革措施和政策，但是又要保增长又要保民生、去杠杆这些困难都要面对，使得我国的经济形势步入艰难的局面”，就连人民日报也不讳言，在4日当天以“经济走势会呈L形而不会走V形反转”的论断发了整版报道，至今印象深刻，令大家看了心生寒意。 3．即将推行的强制注册制对股市影响很大。我国将于2016年3月1日开始推行质量好的公司上市，这样股市上市公司规模会变大。就现在7000多万家公司中挑选百分之十，也会有7000多家公司同时上市，这样会给股市带来很大的影响。 4．大股东大面积减持对股市的影响。2015年的股灾期间，我国证监会明令规定“上市公司大股东和高管不能减持公司股份”，此规定截止到16年1月8日，据统计，这部分减持股份市值约为1万亿元人民币，不要说一起抛售，就是挨个抛售对股市也是很严重的抽血行为。 综合以上这4点，2016年股市的熔断机制推行成为必然，虽然熔断机制的推行目的是为了更好的稳定市场，调控风险，结果却恰恰相反，成了助跌凶器，这说明我们的熔断机制推行是失败的，那么为什么会失败呢？ 三、熔断机制在中国推行失败的原因与思考 1．在美国股市熔断机制起到保险作用 众所周知，熔断机制起源于美国，尤其是在1987年的美国股灾中，起到了很好的保险作用。专家分析：“从积极的角度来看，熔断机制其实就是股市“减震器”，目的是防止投资者在指数巨变时做出不理智的反应，通过熔断机制让投资者理性思考，重而起到稳定股市的作用”。但是我们也应明白，每个国家的证券交易市场不同，有各自的特点，例如美国证交会对美国股市的熔断机制规定如下：“熔断机制除了针对大盘外，还要“限制价格波动上下限”机制，某只股票的交易价格在限制时间内涨跌超过10%，如果在15分钟内未返回原值区间，就要暂停交易5分钟。价格波动涨跌幅5%时，流动性较弱的个股可以放宽至10%，否则暂停交易5分钟”。这些与熔断机制一起出现的补充规定，更好的维持了美国股市稳定，但是我国却没有这种补充规定。 2．在中国熔断机制出现“水土不服” 中国有句古文“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”，我觉得用于我国的熔断机制非常贴切，在美国是保险丝作用的熔断机制，为何来了中国就成了助跌凶器？其实分析一下中美股市的不同，就能得到答案。 第一，股市投资者结构不同。美国的股市最早散户的天下，最高成交量达到90%以上，曾经诞生过像利费莫尔的散户投资者，后来随着美国股市的不断发展，优胜劣汰的淘汰法则使美国散户投资者逐渐退出历史舞台，专家分析，“目前美国股市投资者由专业机构占据主导地位，已经达到70%以上比例，而且还在持续上升中”。再看我国的股市投资者结构，散户仍然是我国股市的主力军，已经超过80%的比例，两相对比，股市结构不同是中美股市最大的差异。相对来说，专业机构的投资行为会更加成熟和理性，对抗风险能力和手段也较个人散户高，在此情形下，美国股市从1988年正式推行熔断机制以来， 38 学术论坛

2019年证券从业资格考试模拟试题及答案：金融市场基础知识(22)

1.金融中介也被称为()。 A.市场操纵者 B.市场破坏者 C.市场监管者 D.市场创造者 【答案】D 【解析】选项D正确：一个国家的金融机构越活跃，金融行业就越发达金融中介也被称为市场创造者。 2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密相连，具有规则的变动关系，这体现了金融衍生工具的()。 A.跨期性 B.期限性 C.联动性 D.不确定性或高风险性 【答案】C 【解析】选项C正确：融衍生工具的四个显著特性： (1)跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约; (2)杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换 不同的金融工具; (3)联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动; (4)不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。 3.根据我国《证券法》，证券公司的设立实行()制度。 A.审批 B.核准 C.报备 D.备案 【答案】A 【解析】选项A正确：根据我国《证券法》，证券公司的设立实行审批制度。 4.我国证券投资基金反映的是一种()关系。 A.信托 B.担保 C.债券 D.股权 【答案】A 【解析】选项A正确：基金是指通过向投资者募集资金，形成独立基金财产，由专业投资基金进行基金投资和管理，由基金托管人进行资产托管，由基金投资人共享投资收益、共担投资风险的一种集合投资方式。因此基金反映的是信托关系，但公司型基金除外。 5.证券交易所归属()直接管理。 A.中国证券业协会 B.国务院 C.省级人民政府

【回顾】2016年资本市场十大事件

【回顾】2016年资本市场十大事件 1、新三板分层管理办法出台并正式实施概述：2016年5月27日，全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，该办法于2016年6月27日正式实施。该办法指出，将研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点，并提出实施新三板市场内部分层，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。本次分层方案主要涉及四大方面，一是明确了创新层的准入标准；二是就申请挂牌公司进入创新层设置了标准；三是就创新层设置了维持标准；四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。截止到2016年12月19日，新三板挂牌企业总数达10000家，其中基础层9048家，创新层952家。 影响：有专家称此次分层是新三板系统化建设过程中非常重要的一环，对于新三板来说不亚于重生，新三板或成为中国的纳斯达克。其中产生的积极影响有：对于投资者而言，能更加有效地降低投资者收集企业信息成本，从而改善流动性；会产生一定的制度红利；可以使有投资价值的公司就得到充满的挖掘从而更好地留住好的企业；提高风险管理和差异化服务能力；提高风险管理和差异化服务能力提高风险管理和差异化服务能力；有利于企业优胜劣汰，减少“僵尸”企业数量等。但是不可否认，进入“基础层”的挂牌公司就

会受到投资者的冷落，这对于那些目前业绩平庸但未来发展前景可能较好的公司来说，无疑于是雪上加霜。2、深港通正式开通 概述：自2014年底正式开通沪港通后，内地与香港各方开始对深港通机制进行持续关注。2016年12月5日，在沪港通良好制度、交易规则、技术系统示范的基础上，深港通正式开通。相比于沪港通，深港通有两大突破，一是标的的增加，二是总额限制取消。深港通的开通标志内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。至此，内地与香港之间的股票市场交易互联互通机制将包括沪股通、沪港通下的港股通以及深股通、深港通下的港股通4个部分。 深港通开通后，证监会通过对其进行观察，发现其运行情况良好，初期呈现多个特点：一是深港通北热南冷，二是深港通跨境资金呈现净流入姿态；三是深股通额度的使用率略高于港股通；四是港股通交易相对分散。 影响：深港通的开通在社会上赢得了一片赞誉。人们普遍认为其是内地与香港市场互联互通机制的成功延伸和完善，对内地香港两地股市都是有利的：有利于投资者更好地共享两地经济发展成果，有利于促进内地资本市场开放和改革，有利于大幅提升跨境投资资本流动效率，有利于深市进一步借鉴香港股市各项完备的制度机制，有利于吸引海外增量资金

2020年从资资格考试《初级金融专业》每日一练(第1套)

2020年从资资格考试《初级金融专业》每日一练 考试须知： 1、考试时间：180分钟。 2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号和所在单位的名称。 3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在规定的位置填写您的答案。 4、不要在试卷上乱写乱画，不要在标封区填写无关的内容。 5、答案与解析在最后。 姓名:___________ 考号:___________ 一、单选题(共70题) 1.单位定期存款主要采用的计息方式是( )。 A.定期结息 B.贴现结息 C.利随本清 D.按季结息 2.( )反映商业银行运用资本获得收益的能力，也是财政部门对商业银行经济效益进行评价的一项指标。 A.杠杆率 B.成本收入比 C.资产利润率 D.资本利润率 3.商业信用的工具主要是( )。 A.银行券 B.商业票据

C.支票 D.金融债券 4.下列有关Shibor说法不正确的是( )。 A.Shibor是上海银行间同业拆放利率 B.Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确 定的算术平均利率 C.Shibor是复利 D.Shibor是无担保利率 5.证券竞价交易按( )的原则撮合成交。 A.价格优先、时间优先 B.时间优先、价格优先 C.时间优先、客户优先 D.客户优先、时间优先 6.如果采取非市场的手段，硬性维持价格的稳定，就会出现实际已经产生了通货紧缩，但价格可能并没有降下来的状况，这种类型的通货紧缩就是( )。 A.相对通货紧缩 B.绝对通货紧缩 C.显性通货紧缩 D.隐性通货紧缩 7.交易对象无力履约的风险指的是( )。 A.市场风险 B.信用风险 C.利率风险 D.流动性风险 8.目前我国金融体系的典型特征是以( )为整个社会金融运行的核心。 A.商业银行

这篇文章讲透了中国的股市危机

这篇文章讲透了中国的股市危机 “我站在高岗上向下望，那一片绿波海茫茫……” A股暴跌再现，似乎刹不住车了。如果熔断没暂定，那今天很可能又是一次券商工作者提前下班的日子。周一上证综指收报3016.70点，跌幅5.33%，成交额2864亿元；深证成指收报10212.5点，跌幅6.21%，成交额3778亿元；创业板指收报2106.36点，跌幅6.34%，成交额921亿元。 大家听段子已经听得够多了，今天我们严肃地选用经济学家吴晓求的一篇文章，解析一下中国股市危机的形成之路。（为节省时间，您可以直接跳到本文第三部分看中国股市危机成因） 20年的历史虽然短暂，但是也是一个代人的历史。对于一个人或者一个团队来说，甚至是一个漫长的历史。因为20年来，要坚持在每年的这个时候举办这个论坛，每年都要根据当年的国家经济发展情况做一个研究报告。虽然辛苦，但是非常快乐的。 岁月如梭，中国的发展也日新月异。在经济发展方面，我们走过了一些弯路，尤其是近一年，股市的大起大落，引起了人们对中国经济发展信心的动摇。所以今天，根据我对股市危机的研究，从其逻辑结构等方面为大家进行多因素分析，并提出一些政策方面的建议。

关于大国金融的设想，是我们今年主要研究的重大课题。当然这并不是在做论坛之初的想法，但是慢慢地发现，中国需要这样一个发展方向。这个想法在2005年成形，到了2006年开始明确，我们把它叫做中国的大国金融发展战略。 尽管有这样一个理想，一切还得从经济问题着手，所以我们始终关注中国资本市场在金融改革过程中遇到的复杂问题，这些问题可能会影响到中国大国金融战略的实施。所以，今年我们认为，还是要着重研究金融危机。尤其是2016年， 中国股票市场出现了一次严重的危机，根据学界的标准，在10个交易日连续累计下跌超过20%，一般认为这个市场出 现了危机，这是一般的学术概念和标准。而我们的这次危机，以上证指数为例，有两个时间段在10个交易日连续下跌超 过20%，分别从5170点附近跌至4000点左右，和从4000点左右跌至2800点。虽然以前也有过大幅度的下跌，但是 因为以前股市的市场化不明显，并且也没有达到这么严重的程度，并不算是真正的危机，所以说，这是自1990年股市 建立以来一次真正意义上的市场危机。在这次危机以后，我们引入了很多制度、办法，所以说这也是第一次市场化的危机。 中国的资本市场全面开放的时间非常短，样本不是特别充分，缺乏特别典型例证。要通过这样一个案例得出未来中国资本市场发展的改革方案和设想，我想还是有所欠缺，得出的结

股指期货的熔断机制

熔断——股指期货独特的价格限制 股票和期货108区别（7）熔断制度 https://www.wendangku.net/doc/2516355630.html, 时间: 2008年06月13日15:20:12 期货中国 熔断——股指期货独特的价格限制 股票和期货的108个差别(7)：熔断机制的有无 ——我国只有股指期货有熔断机制，股票和商品期货均无熔断机制 一、核心差别?股票、股指期货、商品期货熔断机制的有无 股票、商品期货均不设立熔断机制 我国的股票和商品期货，在一个交易日内对价格波动的限制制度主要是涨跌停制度，都没有设置熔断机制。 股指期货设立熔断机制 只有计划中上市的股指期货，在一个交易日内价格波动的限制制度是涨跌停板制度+熔断机制。 二、熔断制度是股指期货的缓冲器 在中金所下开设的沪深300股指期货的价格限制制度将由熔断制度和涨跌停板制度共同构成。股指期货的熔断制度可以理解为当日扩版制度。熔断制度，是1987年世界性股灾发生后，为了控制股市风险而创立的一种交易制度，后来，熔断制度被引入股指期货，熔断制度对股指期货交易来说可以起到缓冲器的作用。 什么是熔断制度？ “熔断”制度是指在交易中，当价格波幅触及规定的涨跌幅或相关价位时，交易即刻停止一段时间，或者交易继续进行，但是价格波动幅度不可超过规定的涨跌幅或某个价位的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。 “熔而断”与“熔而不断”的差别 “熔断”制度在国外有两种表现形式，一为“熔而断”；二为“熔而不断”。“熔而断是指当价格触及熔断点后，交易停止一段时间；“熔而不断”则是指当价格触及熔断点后，交易可继续进行，但一段时间内报价必须限制在熔断点之内。我国的股指期货将实行的是“熔而不断”的形式。 三、我国的股指期货将引入“熔断”制度

江苏省徐州市高三周考(10.9)文综政治试题

江苏省徐州市高三周考（10.9）文综政治试题 姓名:________ 班级:________ 成绩:________ 一、选择题 (共12题；共24分) 1. （2分）生于2016年1月4日，卒于1月7日。四天之内，四次触发“熔断”。尽管监管层的措辞还是“暂停”，但“熔断机制”改革也许将成为中国证券史上时间最短重大变革之一。“熔断机制”与股市本身一样，属于“舶来品”，可简单理解为：当股票涨跌幅度达到某个“阈值”点位时，暂停或停止交易。对“熔断机制”改革评价正确的是（） ①它能较好的保障股民的投资安全和收益 ②说明我国市场经济体制需要进一步完善 ③它可以有效地提高企业管理的科学性 ④它旨在促进资本市场的稳定与发展 A . ②④ B . ①② C . ③④ D . ①③ 2. （2分） 2016年1月1日，新修正的《人口与计划生育法》开始施行，江苏也适时启动全面二孩政策。下面对该政策影响的传导预期分析正确的是（） ①二孩政策实施→劳动力素质提高→劳动者收入增加→生活水平提高 ②二孩政策实施→消费需求增加→国内需求扩大→拉动经济持续增长 ③二孩政策实施→适龄劳动力增加→劳动人口结构优化→经济活力增强 ④二孩政策实施→降低社会养老成本→遏制老龄化趋势→释放经济活力 A . ①② B . ①④

C . ②③ D . ③④ 3. （2分） (2017高三上·珠海月考) “S型曲线”理论是指每一种技术的增长都是一条条独立的“S型曲线”，当旧动能增长乏力的时候，新的动能异军突起，就能够支撑起新的发展。“S型曲线”理论给各级政府的经济学启示是（） ①计划和市场有机相绪合，提高对外开放水平 ②完善各种规章制度，介入企业的研发活动 ③科学宏观调控，促进新技术尽快进入成长期 ④着力营造创新驱动“新经济”发展的社会环境 A . ①② B . ①④ C . ②③ D . ③④ 4. （2分）(2016·鞍山模拟) 爆红于欧美的改良版“Ospop”解放鞋，在保持我国本土解放鞋的胶头、帆布鞋帮和“工”字的同时，对鞋子的制作原料、外观乃至颜色作了改良，解决了本土解放鞋透气性差、橡胶味浓、颜色单一的弊端。售价高达76美元一双，是我国出口鞋平均价格的25倍。“Ospop”解放鞋的热销启示企业要（） ①提高自主创新能力，坚持低价竞争②加强品牌建设，满足消费者的需求