从服务器发展历程分析公司成长逻辑
从服务器发展历程分析公司成长逻辑
——同有科技（300302）深度报告
投资要点：
? 国内存储市场未来走服务器路线，专业厂商更被看好。 存储与服务器同属于数据中心的高端设备，技术壁
垒较高，多年以来一直被国际厂商霸占。国内服务器市场进行进口替代始于上世纪九十年代，最初从中低端领域切入，直到2006年以后才开始渗入高端领域。目前浪潮、曙光等服务器厂商均能够在高端领域获得一席之地，未来国产服务器将充分受益利润率更高的高端服务器市场。存储行业的发展相对滞后于服务器，目前国内主要存储行业尤其是高端领域仍未国际厂商霸占，未来本土存储行业的本土化一定也是从中低端开始切入，不断向高端渗透。目前随着安防领域的快速发展，以及能源、教育、医疗等行业等以非结构性数据为主的存储行业市场增速远高于金融、电信等高端领域，非结构性数据存储要求相对中低端，给予国内厂商发展良机。国内服务器龙头厂商浪潮在2002年-2012年的十年里，服务器收入规模翻了17倍之多，给国内存储厂商树立了标杆。而从国外存储行业的发展趋势来看，纵观最近十多年以来，随着存储要求的不断提高和专业性越来越高，以EMC 和NetApp 为代表的专业性存储厂商的市场份额和收入始终处于增长态势，明显好于IBM 、HP 和Dell 等综合厂商。因此我们结合国外的发展历程分析，如果未来国内的存储行业本土化是趋势，则专业性存储厂商将获得更好的发展前景。
? 国内中低端存储市场正式爆发。 “十二五”期间国内安防行业稳定增长，到2015年总产值相比“十一五”
翻一番。平安城市的全面推进以及高清化趋势有望将视频监控在安防行业的占比提高至20%以上。视频监
控在经历了10多年的数字化改造后，未来高清化趋势明显，预计国内安防行业2011年和2012年的高清摄像头渗透率分别为10%和13%左右。实际上在数字化时代，以平安城市为代表的大型视频监控系统已经开始普遍采用外部存储方式，而网络化和高清化后该现象更为明显。长期来看，随着民用安防领域的爆发，未来外部存储与NVR 将共存，其中外部存储主要应用于大型监控领域。根据我们测算，仅平安城市“十二五”建设期间给外部集中存储带来约200亿的市场空间。金融行业作为国内视频监控应用最早的领域之一，目前正处于高清化改造初期，以流程银行为代表的银行业务层面电子化和影像化改造正处于爆发阶段，随之带来非结构性数据的激增问题。银行领域的安防与影像化催生了高端行业的中低端存储需求，初步测算，银行领域带来的外部集中存储市场每年高达数十亿。而教育、医疗、能源、政府、广电等领域的存储均保持高于行业的增速快速发展，国内中低端领域存储市场正式爆发。
? 国内本土存储厂商龙头，竞争优势明显。 公司是国内产品线最全、行业覆盖最多的专业存储厂商之一。业
务涵盖数据生命周期各方面，客户遍及政府、军工、军队、教育、医疗、制造、金融、能源、安防等关键领
域，拥有最为丰富的大型存储项目解决方案案例。在中低端存储市场方面，与国际厂商相比，公司自有品牌的产品可控性更强、性价比更高，可以根据客户应用进行定制化，本土化服务更为灵活；与国内综合厂商相比，公司业务更精专，专业经验更为丰富，产品线更完善，且存储方案更具开放性；与国内专业存储厂商相比，公司的经验更丰富、规模更大、解决方案更成熟和完善，营销服务覆盖度更广，且自主产品更具品牌优势。目前国内存储市场中低端领域占比已经高达70%以上，市场空间足够大，而公司竞争优势明显，未来将充分受益中低端存储市场的爆发。
研究所
证券分析师：孔令峰 S0350512090003
010-********-813 konglf@https://www.wendangku.net/doc/2116570126.html,
2013年8月26日
公司研究 评级：买入
?长期稳定增长逻辑清晰，首次覆盖，给予买入评级。总体而言，公司目前处境与十年前的浪潮在服务器领
域相仿，国内中低端存储行业的爆发给予公司以发展良机，未来对政府、军队军工等单一行业客户和大订单的依赖性将越来越小，公司从中低端领域向高端渗入市场空间巨大，长期的稳定增长逻辑较为清晰，我们认为公司从目前17亿的市值成长为大市值公司的概率较高。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.6元、
0.92元和1.32元，对应当前股价的PE分别为48倍、31.7倍和22倍。首次覆盖，给予买入评级。
?风险提示：中低端存储领域竞争加剧；产品价格大幅下降风险；研发团队流失风险等。
目录
1、存储市场走服务器路线，专业厂商前景更被看好 (4)
1.1、我国存储市场整体保持稳定增长 (4)
1.2、存储市场分化严重，以非结构性数据为主的中低端市场高于行业平均增速 (4)
1.3、国内服务器市场始于高端，本土替代始于低端 (5)
1.4、存储走服务器路线，群雄抢占中低端市场 (7)
1.5、存储产品受传统IT分销商青睐 (8)
1.6、国内企业存储支出空间巨大 (9)
1.7、服务器市场已有先例，存储厂商面临巨大成长空间 (10)
1.8、与综合厂商相比，专业存储类公司前景更为看好 (11)
2、安防催生中低端存储爆发 (12)
2.1、十二五期间国内安防行业全面开花 (12)
2.2、平安城市进入全面推进阶段，视频监控是重头戏 (14)
2.3、数字化、网络化蓬勃发展，高清化爆发在即 (15)
2.4、平安城市“十二五”期间催生200亿外部存储市场 (18)
2.5、金融高端行业的中低端需求——安防与影像化带来的非结构性数据存储 (20)
2.6、银行安防市场带来每年数十亿存储市场 (20)
2.7、监控高清化与影像化促进银行非机构性数据激增 (21)
2.8、带宽瓶颈逐渐解除，存储面临爆发性机会 (22)
3、国内领先的专业存储本土厂商 (22)
3.1、行业经验丰富，国内本土龙头厂商 (22)
3.2、产品线齐全，案例丰富 (23)
3.3、非结构性数据存储领域竞争优势明显 (24)
4、长期稳定增长逻辑清晰，给予买入评级 (26)
4.1、短期单一风险已消除，长期收入将稳定增长 (26)
4.2、毛利率稳中有升 (27)
4.3、今年费用压力依然较大，明年起重点提升渠道收入 (29)
4.4、首次覆盖，给予买入评级 (30)
1、存储市场走服务器路线，专业厂商前景更被看好1.1、我国存储市场整体保持稳定增长
根据IDC数据显示，我国存储市场总体规模保持稳定增长，于2017年达到31.37亿美元，约合人民币192亿元，2012年到2017年的复合年增长率约为14%。
图1、中国存储市场收入规模及预测（百万美元）
资料来源：IDC，国海证券研究所
1.2、存储市场分化严重，以非结构性数据为主的中低端市场高于行业平均增速
金融和电信行业以结构性数据为主，属于存储比较成熟的行业，代表着国内高端的存储市场。由于金融、电信等领域信息化程度较高，其业务对结构性数据具有高度依赖的特点，对存储设备的稳定性和处理能力等要求较高，要求每秒钟的反映能力极高，国外厂商占据了主要的市场份额。高端市场比较成熟，新需求主要来自对已有存储产品的升级换代，得益于技术优势和前期的先发优势，高端成熟市场的新增需求仍然由外企掌控。根据IDC数据显示，过去几年国内高端存储市场增速持续低迷，甚至出现负增长。
反观国内以平安城市、智能交通、楼宇园林监控、城市管理等领域为主的安防监控行业，以音视频等非结构性数据为主，大部分音视频数据属于无用数据，对存储系统的吞吐率、分层技术和加速技术要求较高，近几年所谓的“大数据”话题恰恰是非结构性数据的激增而带来的。根据IDC预测，全球数据量每18个月就要翻一番，每年全球产生的数据量已经达到40EB，而这些疯狂增长的数据主要来自于非结构性数据。2012年，全球存储市场的总出货量中将有80%的容量被文件级数据所覆盖，非结构性数据的增长比结构性数据快10-50倍。
因此，以非结构性数据为主的中低端存储市场的实际增速远高于金融、电信等高
端市场，并且随着数据的激增，中低端市场有望获得持续的高增长。
图2、2010年我国存储市场各行业增长情况（亿美元）图3、2011年我国存储市场各行业增长情况（百万美
元）
资料来源：IDC，国海证券研究所资料来源：IDC，国海证券研究所
1.3、国内服务器市场始于高端，本土替代始于低端
存储与服务器同属于数据中心高端设备，技术壁垒较高，多年以来一直被国际厂
商垄断。
我国服务器行业始于电信、金融、财税、科研等高端领域，高端服务器承载着关
键行业的核心业务系统，具有极高的处理能力和极高的可用性，主要特征是处理
性能强大，用于联机事务处理和海量实时的结构化数据处理，海量数据处理和
CPU处理能力较强，CPU规模为8至64颗。多年以来，IBM、惠普和戴尔占
据我国五成以上服务器市场，甚至截止到目前，IBM、惠普和戴尔在国内高端服
务器市场的份额仍高达七成以上。
我国本土企业在服务器领域的发展始于1993年浪潮研制出的第一台服务器产品
SM2000，随后1995年联想第一台PC服务器诞生，1999年，宝德与Intel合
作，为Intel的IA架构服务器做“白牌”，该阶段国产服务器正式诞生，在低端
领域获得了突破。2000年-2002年，国产服务器从“以产品为中心”模式向“以
客户为中心”模式转型，但国产服务器只着眼中低端领域，期间我国高端服务器
市场销量虽然只占整体市场比例仅4%，但贡献的销售额占到53%，高端服务器
市场被IBM、惠普和SUN牢牢把控，整个服务器行业高中低端市场也几乎被
IBM、惠普和戴尔主导，本土厂商只能在中低端获取较低份额。2003年-2005
年，国际厂商惠普、IBM、戴尔等开始向中低端市场扩张，国产服务器陷入危机。
2006年-2010年，国产服务器开始试水高端领域，国际厂商继续侵蚀中低端市
场，而国内厂商则在中低端采用增值服务和定制化策略的同时加大高端领域的产
品研发，直到2010年，随着浪潮推出国内首款自主设计的八路服务器产品TS850
和曙光宣布成功研制搭载龙芯的刀片服务器，国产服务器真正与高端级别结缘。
2012年开始，国产服务器进入全面发展阶段。
图 4、我国国产服务器成长历程
目前，国产服务器已经打入了整个高中低端领域，并且整体增速远高于国际厂商和平均增速。
根据IDC 报告，2012年上半年，戴尔、惠普在中国的X86服务器销量均出现了负增长，HP 同比下滑高达18%，而IBM 以8.6%的增速与行业增速基本持平，国产品牌表现抢眼，增速远高于行业平均增长率，其中曙光、联想、浪潮最为明显，曙光增长率高达73.2%，高于行业平均增速8倍。2012年全年的X86服务器市场上，IBM 、惠普和戴尔在销售量和销售金额上仍然占据行业前三甲，但总的市场份额已经由2011年的60%下降至55%，而当年国产服务器整体呈现增长态势，其中曙光的X86市场份额在2012年第四季度成功突破10%。而在高端领域，浪潮于2010年8月上市的八路服务器天梭TS850，在2012年全年和2013年的第一季度市场份额高达29.58%，超越惠普成为市场第二名，仅次于IBM （IBM 在国内八路服务器的市场份额是32.7%，排名第一）。2013年一季度，华为服务器出货量5.2万台，仅次于IBM 的6万台和戴尔的5.8万台，超于惠普进入中国市场前三强；
图 5、我国2011年和2012年X86服务器市场份额
图 6、2013年Q1华为进入国内服务器市场前三
资料来源：IDC ，国海证券研究所 资料来源：Gartner ，国海证券研究所
1.4、存储走服务器路线，群雄抢占中低端市场
外部集中存储市场的发展一定程度上滞后于服务器。从国外市场来看，RAID诞生于1980年，1990年FC SAN和NAS诞生，国内存储厂商发展始于2000年，比国外晚了近20年。国内市场在2007年以前，存储产品大多应用集中在中高端领域，主要是因为金融、电信等高端领域业务的开展对数据高度依赖，数据的安全性决定了企业的存在性，而中低端市场上所受到的关注度远不及高端市场。
但实际上，自2004年开始，国内中低端存储市场的需求已经开始高速增长。2004年，我国中小企业已经达到3570万家，占到国内企业数量的90%，中小企业2005年在IT领域的投入高达330亿人民币。从IDC提供的数据来看，早在2006年，我国高端市场占全部存储市场份额比例为45%，余下的55%则为中低端市场所覆盖。国际存储厂商大都于2007年开始重视起国内的中低端存储市场，IBM、惠普、日立、EMC等厂商在这段时间纷纷针对国内的中低端市场推出相应的产品，通过发展国内OEM厂商来提高市场占有率。
图7、国内存储市场高端领域占比情况
资料来源：国海证券研究所，公开资料整理
目前国内存储市场中低端领域占比高达70%以上。随着本土企业的技术进步和中低端存储行业技术门槛的降低，本土企业于2011年开始大力发展中低端存储产品，浪潮、曙光、联想、同有等国内主流厂商均开展了全国范围的产品巡演活动，旨在通过抓住中低端市场的高速发展来提升自身的市场占有率和品牌形象。
图 8、存储厂商开始发力国内中低端市场
2004年
2006年
2007年起
2011年起
低端市场开始高速增长
中低端市场已经超过高端市场
国际主流存储厂商已经开始发力国内中低端市场国内本土存储厂商发力中低端市场2007年，IBM推出面向中小企业市场的4S产品
2011年，同有推出存储小金刚品牌，主攻国内中低端市场，截止到目前已经发展了200多家渠道商2007年，惠普发布了面向中小企业的存储方案2012年，联想与EMC合作，发布首批存储产品，正式进入企业级存储市场，提出力争在2016年存储业务进入全球第一阵营
2008年，日立和联想联合打造的存储产品投放市场2012年，曙光发布了存储市场战略及解决方案，规划未来3年在存储市场占领10%的市场份额
2008年，EMC公布了中小企业战略，宣布中小企业业务在未来5年增长16倍业绩目标
2008年，EMC与神州数码合作，深入渗透政府、电信、金融等领域
资料来源：国海证券研究所，公开资料整理
1.5、存储产品受传统IT 分销商青睐
服务器等传统IT 硬件设备厂商的销售主要依靠渠道分销商，而硬件设备的同质性特点导致竞争价格战激烈，渠道的扁平化趋势也至分销商的利润率越来越低。通过赛迪顾问统计的06年国内百强分销商经营数据来看，百强IT 分销商的整体利润率水平较低，88%的渠道商利润率在10%以下，13%的分销商处于亏损状态，另外有60%的分销商利润率只有不到5%，仅有8%的分销商利润率在
10%-20%之间。国内分销商龙头神州数码在过去的十年里，毛利率从未超过10%，净利率始终在徘徊在1%左右。
图 9、神州数码2002-2012年综合毛利率和净利率情况
资料来源：国海证券研究所，Wind
随着互联网的兴起，IT 产业供应链的“扁平化”越来越明显，部分硬件设备同质性现象严重，IT 市场已经由卖方市场转为买方市场，以前围绕厂商、产品形
成的供应链之间的关系正在向“以客户为中心”的供应链结构转变。在存储市场，政府、医疗、交通、教育、金融等不同行业的需求差异性较强，比如在安防监控市场，不同的应用场景、不同的系统规模导致存储系统的选择不同。在平安城市视频监控中，要求存储系统高效、易管理；在地铁监控中，要求存储稳定、可扩展；在交警卡口系统中，要求存储设备能够提供良好的并发读写性；在园区监控中，则需要存储系统灵活可嵌入。因此在不同的应用中，用户对存储的需求有着较大的差异性，传统的单一产品分销模式难以适应存储行业的需求，而以应用为基础的定制化分销，同时也提高了分销商服务的附加值，带来更高的利润率，在当前IT分销普遍微利的情况下，存储市场的兴起越来越受到传统分销商青睐。
1.6、国内企业存储支出空间巨大
数据的增长不受经济周期波动影响，如即使在经济萧条的2009年，全球数字信息量同比仍然增长了62%，企业需要不断扩充存储容量来满足日益增长的数据量。目前来看，无论是从企业存储容量来看，还是从数据处理效率来分析，数据中心里的IT架构中，存储面临的问题远高于其他设备。
从存储的重要性来分析，随着企业信息化程度越来越高，对客户、财务、市场、业务等相关数据的依赖程度也越来越高。全球信息安全问题60%-70%与存储相关，存储环节出现问题直接导致企业或者重要部门数据的丢失，带来的后果将不可估量。根据2007年IT Policy Compliance Group的一份统计显示，在经历了数据完全丢失而导致系统停运的企业中，有40%再也没有恢复运营，而余下的企业中也有三分之一两年内宣告破产，也就是说，60%的企业因为数据完全丢失而倒闭；公开披露了数据丢失的企业将导致其客户量及相关收入降低8%，平均每丢失一个客户记录便会造成约100美元的额外损失，2005-2006年，美国公开的数据失窃或者丢失事件平均每年280起。根据美国劳工部的统计数据显示，93%有严重数据丢失的公司在5年之内破产，维斯康星大学的统计结果显示，43%的美国公司在遭遇数据系统灾难后倒闭，而29%的公司在两年内倒闭，由此可见，未来企业的信息化程度越来越高是必然趋势，而带来的数据存储安全问题也越来越重要。
根据以上分析，在IT支持方面，存储成为继服务器、PC和网络设备之后IT产业最具发展前景的领域之一，全球在服务器和存储方面的花费已经从20世纪90年代中期的3:1变为2001年的1:1，并且在2003年快速上升为1:3。我国目前IT支出方面存储花费远低于服务器，我们根据公开资料整理发现，我国服务器市场销售额在2012年达到217亿元，而存储市场销售额在2012年仍只有117亿元。由此可见，我国未来存储市场空间巨大。
资料来源：国海证券研究所，公开资料整理
1.7、服务器市场已有先例，存储厂商面临巨大成长空间
我国存储市场与服务器市场高度相似，市场均是起步于金融、电信、政府等高端领域，替代和爆发于空间更大的中小市场。服务器与存储同属于数据中心门槛和地位较高的设备，事关企业甚至重要部门业务的顺利进行，用于存储和处理重要机密数据信息，在信息安全事件频发的当前环境中，关键领域的重要IT设备实现国产化是必然趋势。目前我国本土企业在服务器市场已经占据一半以上的市场份额，逐渐从低端向中高端领域渗透。而近几年在服务器计算能力快速发展、数据量激增的同时，企业并没有配套扩展存储的容量，因此存储的发展一定程度上滞后于服务器。
直到2008年，国际厂商才开始发力国内中低端市场，中低端市场对存储性能的要求与高端市场差异性较大，以非结构性数据为主，门槛相对高端领域较低，给国内本土企业带来发展良机。国内企业于2011年开始发力存储市场，以中低端领域为切入点，仿效服务器的发展道路。目前，我国本土企业正面临中低端市场快速增长的发展机遇。回顾服务器的发展历程，本土龙头企业浪潮来自服务器的收入自2002年至2012年，十年期间收入翻了17倍，达到13.8亿元，复合年增长率高达33%。我们认为，考虑到存储地位的越发重要以及投资额的大幅提升，未来国内本土存储企业将面临广阔的成长空间。
图11、浪潮信息2002-2012年服务器收入及增速
资料来源：国海证券研究所，公开资料整理
1.8、与综合厂商相比，专业存储类公司前景更为看好存储本身的专业性较强，行业具有较高的壁垒：
技术门槛：服务器出现故障后可以随时更换，但是存储一旦出现问题导致数据丢失，后果将不堪设想，因此从某种意义上讲，存储的重要性更高。存储具有“集大成”特性，也有CPU等关键部件，由于存储设备24小时运转，关键部件级别甚至高于服务器，复杂程度更高。存储系统是数据中心的支撑平台，集服务器和网络为一体，大的存储设备有几十个端口，兼备交换设备功能，用于保存用户最核心的信息资产和业务数据，其高可靠性、高安全性和高稳定性至关重要，存储厂商的技术和产品需要经过长期的实践、积累和沉淀才能达到上述目标。此外，存储的自动精简配置、重复数据删除、虚拟化、快照、克隆与同步等技术，均是通过软件技术来实现，因此存储行业的技术门槛相对较高。
行业应用门槛：存储与客户的行业属性和业务特点高度相关，跟客户的业务关联度较高，因此定制属性明显。由于客户一般采用不同厂家的服务器，产品互联互通的难度较高，存储的兼容性要求较高，使得兼容性测试的工作量大，投入高，并且需要通过实际环境使用来验证，新进入者在短期内难以完成，而拥有多年行业经验和众多行业解决方案经验的厂商会更受到客户认可。
基于行业较高的技术门槛和行业应用门槛，以及存储本身的高专业性特点，根据国外存储发展情况来看，在经历了多年的发展后，以EMC和NetApp为代表的专业存储厂商市场占有率始终处于上升趋势，表现明显优于IBM、HP、DELL 等综合厂商。
图12、2002-2012年国际主流外部存储厂商季度市场份额
资料来源：国海证券研究所，Net China
从收入增速上来看，最近两年，戴尔、惠普和IBM这些主流综合IT厂商在存储
上遇到了很大的困境，其存储业务收入在过去两年大幅下挫，而专业性厂商EMC
和NetApp整体依然维持增长态势。
图13、主流存储厂商2011-2013年季度收入增速情况（%）
资料来源：国海证券研究所，存储在线
2、安防催生中低端存储爆发
2.1、十二五期间国内安防行业全面开花
我国安防产业始于20世纪80年代，比发达国家落后了约20年。进入21世纪
以来，智能建筑、智能小区建设等异军突起，高科技电子产品、全数字网络产品
的更新换代极大地促进了安防产业的发展，我国发展为世界上最庞大的安防市
场。2009年，受益于平安城市、智能交通、金融安防、教育和军工军队等领域的推动，我国安防行业市场规模达到1900亿元。
图 15、中国安防产业正处于高速发展期
资料来源：新华信，国海证券研究所
十一五”期间，我国安防行业的总产值从2005年不到1000亿元快速增长至2300亿元。年均增长23%以上，其中视频监控设备占比约为17%。根据安防产业的“十二五”规划，到2015年，安防产业总产值将达到5000亿，相比“十一五”翻一番，我国安防行业继续维持在稳定增长态势。 图 16、中国安防产业未来依然保持稳定增长
资料来源：国海证券研究所
2.2、平安城市进入全面推进阶段，视频监控是重头戏
平安城市始于2004年，公安部、科技部在北京、上海、廊坊、大连、南京等21
个城市启动了第一批试点。2005年，公安部进一步提出了建设“3111试点工程”，
选择22个省，在省、市、县三级开展报警与监控系统建设试点工程，有力推动
了平安城市的建设步伐。随着2008年“3111试点工程”成功验收，各地纷纷上
马或扩大平安城市建设项目，有效打开了视频监控系统的需求空间。根据公安部
科信局的统计，一个中型城市的平安城市建设投入将达到几百亿，其中视频监控
系统所占比例为28%。
图17、我国“平安城市”的发展阶段
图18、我国安防行业产品结构图图19、平安城市视频监控产品需求预测（亿元）
资料来源：安防产业协会，国海证券研究所资料来源：安防产业协会，国海证券研究所
根据安防协会公布的数据来分析，2007-2010年，我国视频监控产品的市场规模
分别为178亿元、221亿元、298亿元和385亿元，期间我国安防行业市场规
模分别为1400万元、1620万元、1900万元和2250万元，由此可推算出我国
视频监控产品占安防行业的比重分别为12.7%、13.6%、15.7%和17.1%。
随着技术的发展，监控技术已经不再局限于安防监控上，而是逐步往门禁、报警、
对讲等领域渗透，将报警、对讲等新功能嵌入监控设备，使得监控功能更为丰富。
此外，由于政府、行业对视频监控的重视程度与日俱增，平安城市的建设过程中，
视频监控投资占比高达28%左右，随着平安城市进入全面建设阶段，我们认为
未来视频监控产品在安防行业中的占比将达到20%以上。根据我国安防产业的
“十二五”规划，到2015年安防产业规模达到5000亿，则视频监控产品的市
场规模将达到1000亿以上。
图20、我国视频监控产品市场保持高速成长（亿元）图21、我国视频监控产品占安防产业比重稳步提升
资料来源：安防产业协会，国海证券研究所资料来源：安防产业协会，国海证券研究所
2.3、数字化、网络化蓬勃发展，高清化爆发在即
数字化揭开视频监控产业升级的序幕
截止到目前，安防视频监控技术经历了模拟化-数字化-网络化三个阶段，未来将
继续朝着无线、高清和智能化发展，不同阶段对应着不同的存储方式，分别是
VCR模拟数据存储、DVR数字数据存储、NVR网络存储和外部集中网络存储，
以及目前最新出现的云存储技术。
图22、我国视频监控发展历程图23、我国视频监控存储方案发展历程
目前，磁带式硬盘录像机VCR已经完全退出市场，在经历了10多年的数字化
改造后，DVR存储曾是存储市场的王者，一度占据视频监控存储市场份额90%
以上，由于目前前端视频采集仍以标清和模拟为主，所以目前视频监控存储大部
分市场份额仍被传统DVR厂商占据。
图24、数字化监控成为目前主流方式
资料来源：国海证券研究所，互联网资料
视频监控网络化致NVR快速成长
随着平安城市、平安校园等安防项目的深入开展，以及机场、铁路、电力等用户
对视频监控范围覆盖、监控点数以及网络传输等要求的不断提升，IP网络监控
正成为我国视频监控市场的重要驱动因素。随着视频网络化和高清化的兴起，
DVR的局限性日益突出。DVR系统监控点与中心DVR之间采用模拟方式互联，
因受到传输距离以及模拟信号损失的影响，无法实现远程部署。基于这种背景下，
网络硬盘录像机NVR应运而生。NVR将传统的音视频以及控制信号数字化，通
过NVR设备上的网络接口，以IP包的形式在网络上传输，在DVR的基础上实
现了系统的网络化，不仅支持中心存储、前端存储、客户端存储等多种方式，同
时支持互备功能，保障数据不丢失。虽然现阶段DVR仍是后端主流，不过近年
来随着网络监控的快速发展，NVR将会获得更高增速。2012年，国内NVR容
量为4.3亿元，预计今年有望增长90%至8.2亿元。根据安防协会数据预测，到
2015年，全球NVR的产值会超过DVR，成为主流配置。
图25、DVR与NVR对比图26、全球DVR和NVR产值预测（十亿美元）
图27、2007-2011年国内市场网络与模拟前端产品销量
图28、2007-2013年IP视频监控市场规模（亿元）
趋势（万台）
资料来源：IDC，国海证券研究所资料来源：IDC，国海证券研究所
高清化正处于爆发期
据统计，从2008年到2010年，网络高清摄像机的市场份额平均以70%的增速
高速发展，市场规模从5.2亿扩展到了15亿。2012年，我国摄像机出货约4500
万台，其中高清产品出货约400万台，同比增长85%。
从市场需求来看，我们主要分析平安城市建设中具有代表性的几个大城市的情
况。目前上海平安城市监控摄像头为60万只，在未来五年规划中达到100万只，
其中10万只高清摄像头；济南的平安城市目前已经有超过13万摄像头，其中
90%为标清；武汉平安城市建设高清摄像头5500多个，二类监控点2万多个，
三类监控点达到22.5万个，其中90%以上是标清摄像头；深圳2012-2014年规
划建设15万摄像头，其中1.5万高清摄像头。由此可见，上海、深圳、武汉、
济南近两年的平安城市建设采用的高清摄像头占比约为10%，未来两年的规划
比例逐步提高。上海的平安城市标准相对最高，由于以前已经安装了两万台高清
摄像头，未来新增的40万摄像头中有8万是高清，说明今后五年的新增摄像头
中高清占比约为20%。综合分析，我们认为2011年和2012年中国安防市场高
清摄像头的渗透率分别为10%和13%左右（数据来自互联网总结）。
图29、我国高清摄像头正处于爆发期
2.4、平安城市“十二五”期间催生200亿外部存储市场
数字化、高清化视频监控数据量更大：网络化、高清化必带来非结构性数据成倍增长的问题，从标清CIF格式到高清的720p格式图像的分辨率提高了9倍，而从CIF到全高清的1080p格式图像的分辨率提高了20倍。在标清视频监控中，一路图像的码率为512K-2M，而高清视频监控中，一路视频的码率为4M-20M。我们以一个平安城市3000个摄像头来计算，录像保存一个月，所有摄像头采用标清（D1、2Mbps的码流）进行录像，经过计算每个通道视频录像保存一个月需要大约648GB，3000个点共需要大约1944TB，再加上部分磁盘冗余及热备，总空间将达到大约2PB之多，如果采用4M以上的高清，数据量更为庞大，由此可见，在平安城市级别的大视频监控项目中，无论是标清还是高清，对存储容量的需求成TB级增长。
图30、不同码流一路视频一天产生的视频文件大小
资料来源：国海证券研究所，互联网资料
高清化后，数据安全需求更高：高清化之前，视频监控的资料由于质量较低，大都不具备分析条件，只是作为事后取证的一个参考，导致整个安防监控行业应用的集中存储设备较为低端，只关注存储空间，不关注设备性能。随着网络化、高清化时代的到来，由于高清视频能够看清更多细节且覆盖更广的空间，后期视频挖掘等智能分析成为可能，意味着录像资料的参考价值大大提升，从一种可有可无的地位提升至重要地位上，因此高清化之后，视频监控的数据也存在保护、备份、容灾等安全需求。
外部存储安全性更高，有效解决成本高问题：DVR存储一般采用硬盘顺序写入模式，没有应用RAID冗余技术来实现对数据的保护，随着硬盘容量的不断增大，单片硬盘故障导致关键数据丢失的概率也在提高。因此目前大型监控系统采用DVR模式后大都增加IP SAN等外部存储模式来提高存储容量和加强数据安全的保护。网络化、高清化后，NVR具有明显的优势，一般可接入16、32、48和64个网络前端，支持所有接入前端进行高清录像，相对DVR而言，NVR是明显的进步。但是考虑到NVR前端采集一般在几十路以内，而对于平安城市、轨道交通、银行网点监控、电力电网等大型行业监控项目而言，总的监控路数通
常是成千上万路，NVR的容量根本无法满足。外部集中存储方式有着良好的扩展性和可管理型，存储空间利用率高，且由于采用了RAID技术，可靠性更高，单一硬盘的损坏不会造成视频丢失，能够很好地满足现代大型标、高清监控项目海量高清图像的存储和分析需求。
初步测算，在采用传统的DVR和NVR解决方案时，存储设备占整个视频监控系统成本的15%-30%，而在数字网络高清视频监控系统中，存储设备在整个系统中的成本占比将上升至50%-70%，如果采用IP SAN等外部专业存储方式，存储占比大约为30%左右。
图31、视频监控存储方式比较
资料来源：国海证券研究所，互联网资料
平安城市“十二五”建设带来200亿外部存储市场空间
因此我们认为，从存储特点来看，未来网络化和高清化趋势下，中小型高清监控系统将以NVR存储为主，而以平安城市、轨道交通等为代表的大型高标清监控系统将以IP SAN等外部集中存储方式为主，长期来看未来二者将并存。
根据公开数据显示，现有国内大中型视频监控应用案例中，IP SAN存储方式占比60%以上，FC SAN占比约10%，而DVR和NVR等其他方式占比为30%，诸如各类大中型视频监控案例，如各大城市的天网工程、北京奥运场馆视频监控、交通监控等领域，基本都采用性价比更高的IP SAN存储。在2010年国内新开工的轨道交通建设项目中，IP SAN占到视频监控领域总的存储容量的90%以上，得到越来越多用户的认可。根据IMSResearch的研究预测，IP SAN市场在2010-2013年之间的复合增长率为66.7%，成为安防行业新的增长点。
根据前面分析，十二五期间我国平安城市建设总投入大约4000亿，其中视频监控系统占比28%左右，则平安城市在“十二五”期间带来的视频监控系统市场空间高达1000亿以上，其中存储占比按照30%左右计算，则市场空间约为300亿，外部集中存储占比按照70%计算，则带来外部集中存储市场空间约为200亿。
2.5、金融高端行业的中低端需求——安防与影像化带来
的非结构性数据存储
银行是高度信息化的行业，存储市场最初从在银行、电信等高端领域获得快速增长。金融领域的高端存储主要是指以结构性数据为主的存储设备，金融业务的处理对数据高度依赖，进而对存储设备和服务器也有着最为苛刻的行业要求。
而随着银行安防和柜台影像化的快速发展，以音视频和图像为主的非结构性数据呈现激增态势。对安防领域的音视频和影像化的图像等非结构性数据而言，存储需要解决的是大容量、智能分析、高吞吐率、安全存储以及快速抓取等技术，与结构性数据存储相比，对数据处理能力等要求较低。因此对于金融行业而言，安防和影像化带来的非结构性数据存储属于中低端需求，国内本土企业的高性价比产品更获得客户青睐。
图32、金融行业存储需求
资料来源：国海证券研究所
2.6、银行安防市场带来每年数十亿存储市场
我国银行业是最早引入视频监控技术的行业之一，银行视频监控系统一直受到金融内部以及公安的高度重视。银行视频监控系统不仅应用于银行周边环境，还应用于金融系统内部，如大厅、柜台、金库等，以及离行ATM机周边等。银行视频监控联网系统的特点是点多、面广、带宽小。一家大型银行在一个省内至少有500-1000个网点和数千台ATM自助设备，每个营业网点至少有15-30个摄像头，如果是综合性支行，数量还会更多。每台自助设备至少要装3个摄像头。一个省级分行的监控中心至少要接入1万路甚至更多的视频画面。银行网点的分布面较大，一般一个省的版图有多大，银行网点的分布就有多广，相应的视频传输的距离就有多远。
我国目前有各类金融类营业网点超过35万个，预计到2014年，我国ATM机总数将超过40万台。我国银行安防设备的应用已经基本形成“五年一更新”的规律，再加上每年对银行安防系统必不可少的升级工作，以及ATM及市场的稳定增长趋势，每年仅金融行业带来的视频监控市场就高达百亿左右。2008年，国