中国最大海外汽配并购案落槌 中国企业兼并重组研究中心

要闻类 中资 中国最大海外汽配并购案落槌 瑞士诺华收购天元生物85%股权 抢搭疫苗审批快车 中海油成功收购挪威石油部分美国油气资产 外资 松下开始收购三洋 目标指向世界第一 渣打银行为多家中资企业海外并购提供财务顾问服务 巴菲特366亿投资铁路 12天完成铁路巨头收购 分析类 产业整合评论 中国金融业海外并购有巨大空间 从09并购峰会看中国化工行业发展 民企海外并购实战录 煤炭行业迈入大矿时代 煤变大戏还在后头 企业并购评论 联想集团：海外并购迈步国际化 迈克尔：联邦快递的并购谋略 中国铝业世纪并购流产背后的金融战役 170亿巨亏难阻国网扩张脚步 市场数据

建行并购贷款业务规模超过百亿元

亚太保险业并购活动持续升温

中企海外并购狂撒212亿美元

并购解析

中国公司20强：它们缘何并购成功？

跨国并购和金融崛起

海外并购——别不把沟通当回事

远征：中国企业海外并购战例

金融支持是企业“跨海出航”的风帆

看清并购的潜在风险

投资类

机构荐股 中投证券推荐：军工行业预期重组类公司

安信证券推荐：中联重科（000157）

并购人物 沈文荣：中国的米塔尔

出品：北京交通大学中国

企业兼并重组研究中心

主编：张金鑫

曹洪波

编辑：孟 沛

王广科

总第55期

2009.11.1-2009.11.7

电话：010-5168 4079

邮箱：j xzhang@https://www.wendangku.net/doc/2418414248.html,

https://www.wendangku.net/doc/2418414248.html,/

并购观察周刊

要闻类------中资

中国最大海外汽配并购案落槌

中国迄今最大的一宗汽车零部件海外并购案诞生。11月3日，首钢旗下汽车零部件企业京西重工收购全球汽配巨头美国德尔福公司减振和制动业务的交易正式落槌，交易金额接近1亿美元。

根据协议，收购标的除了包括机器设备、知识产权外，还包括德尔福的客户和产品供应合同。这意味着京西重工将接过德尔福在美国、波兰、法国、英国、墨西哥和中国等地的汽车底盘零部件生产加工基地和技术研发中心，继续服务宝马、奥迪、法拉利和通用汽车等全球知名的汽车生产厂家。京西重工董事长方建一表示，本次收购将使京西重工得以跻身汽车底盘件的高端市场。北京商报2009年11月4日

返回目录瑞士诺华收购天元生物85%股权抢搭疫苗审批快车

国际制药巨头瑞士诺华公司总裁兼首席执行官魏思乐3日在北京宣布，该公司以现金购买浙江天元生物药业股份有限公司85%的股权已经达成协议。诺华的战略计划是成为中国疫苗行业的领导者，并拓展诺华集团在这个快速增长的市场领域内的业务。该拟议收购项目需要得到中国政府和监管部门的批准，但没有透露任何财务细节。

南方都市报2009年11月05日

返回目录中海油成功收购挪威石油部分美国油气资产

11月4日，挪威国家石油公司在发布的第三季度业绩中称，已向中国海洋石油有限公司（00883.HK，以下简称中海油）出售了该公司在美国墨西哥湾4块勘探区块的部分权益，这是中国石油公司第一次在传统意义上被认为是美国后院的墨西哥湾拥有油气资产。

挪威石油在美国墨西哥湾深海的这4个勘探区块是Tucker、Logan、Cobra和Krakatoa，中

海油分别获得了上述区块20%、10%、10%和10%的权益。外界预计该交易金额约1亿美元（约合人民币6.8亿元）.

每日经济新闻2009年11月05日

返回目录要闻类------外资

松下开始收购三洋目标指向世界第一

在获得日美欧及中国政府的有条件批准后，日本电器巨头松下公司通过ＴＯＢ（公开股票收购）方式对电池巨头三洋公司进行的并购活动５日起正式启动。由于收购已确定将会成功，松下已经将目标指向了世界第一。

松下公司给出的收购价是每股131日元，远低于４日的收盘价216日元，预计普通股东不会踊跃向其转让手中所持三洋股份。但是，松下早在去年12月宣布将并购三洋时，就已与三洋的三家大股东——美国高盛集团、日本大和证券和三井住友银行就股份转让达成了一致。而上述三家大股东的合计持股比例已经达到50.13％，所以，并购将取得成功实际上已是板上钉钉的事。

松下总裁大坪文雄希望，以松下白色家电的节能优势、以及双方融合后形成的太阳能电池、燃料电池、充电电池等技术与市场的领先优势，松下将力争在其创业百年（2018年）之际，变身成为一家综合能源厂商和世界第一的电机制造商。

松下和三洋在能源、电子、元器件、数码、商务、白色家电等领域均有较强的互补性，特别是在太阳能发电方面三洋具有技术优势，而松下有全球性销售网络优势。由于两大巨头的合并有可能在一些市场形成垄断性优势，威胁到市场竞争，这一原计划于今年３月完成的并购不得不耐心等待日、美、欧和中国等主要市场的批准。

本次市场公开收购将持续至12月７日。并购完成后，三洋仍将沿用此前的品牌，股票也将继续上市。

新华网2009年11月5日

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渣打银行为多家中资企业海外并购提供财务顾问服务

渣打银行日前发布消息称，中国中化集团宣布以全现金方式完成了对伦敦上市能源企业Emerald公司100％股权收购的交割程序。该笔交易总金额为5.32亿英镑（约合8.75亿美元），是中国石油企业首次成功收购伦敦上市公司，渣打银行在此次交易中出任中化集团财务顾问。

据了解，渣打银行长期以来一直为中国大型企业走出国门，进行海外兼并与收购提供财务顾问及并购融资等方面的增值服务。已完成的交易涉及诸多行业的知名中国企业，包括中国海洋天然气总公司、中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国化工集团公司、中国有色矿业集团公司，联想集团等。

金融时报2009年11月5日

返回目录巴菲特366亿投资铁路12天完成铁路巨头收购

亿万富翁、“股神”巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司3日宣布，该公司将斥资266亿美元收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司。由于伯克希尔·哈撒韦公司还将承担北伯林顿100亿美元的债务，使得整个交易总价达到366亿美元，创下该公司历史上最大规模的并购案。

按美联社说法，伯克希尔·哈撒韦公司现持有北伯林顿铁路公司大约22%股份，根据双方达成的协议，伯克希尔·哈撒韦公司将以每股100美元现金加股票的方式收购北伯林顿约77.4%的股份，达到对后者100%持股。此报价比北伯林顿公司2日收盘价高出31%.

东方财富网2009年11月6日

返回目录分析类------产业整合评论

中国金融业海外并购有巨大空间

并购公关咨询公司富迪逊（FD）首席执行官查尔斯·沃森日前表示，中国金融业拥有巨大的海外并购市场空间。他同时指出，中国金融业仍需做出多项有针对性的策略调整，才能有效降低“走出去”的困难程度。

沃森是在北京大学光华管理学院进行演讲时做出上述表示的。他指出，在全球金融危机背景下，国际并购市场大幅萎缩，但中国企业实施海外并购的案例却在以创记录的速度增长，原因是中国实体经济发展和企业财政状况的相对强劲。沃森还强调，危机背景下越来越多的贸易保护措施，并不会对中国企业海外并购造成过大的影响。

沃森认为，矿业资产最近两年在中国企业海外并购对象中占据统治性地位的状况有望改变，而金融业海外并购则是有望快速发展的重要领域。欧洲和美国金融机构肯定会在未来进行“去国有化”，而中国金融机构将因此获得展开并购的好机会。

他指出，包括金融机构在内的中国企业往往面临着来自目标市场的不信任、怀疑、恐惧、误解和担忧情绪。对此，他建议中国企业从目标市场的角度出发，制定更加详细、表达方式更为国际化的交流策略，强化自身对目标资产的负责任形象，从而增加自身收购意向与计划的说服力。

和讯网2009年11月05日

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从09并购峰会看中国化工行业发展

从2009中国化工行业并购峰会上了解到，自08年下半年以来，国际金融危机迅速波及全球，党中央、国务院审时度势，及时制定和实施了扩大内需、促进经济增长的一揽子计划，出台了重点产业的调整和振兴规划，在推动结构调整方面提出了控制总量、淘汰落后、兼并重组、技术改造、自主创新等一系列措施。各地也相继出台了一些扶持产业发展的政策措施。目前，国家应对金融危机的一揽子政策效应已经初步显现，企业生产经营困难的情况有所缓解，经济总体发展向好，石油化工行业总的经营形势也是有喜有忧，喜大于忧。据国家统计局提供的9月份经济数据显示，在信贷和内需扩张的拉动下，大部分行业企稳回升（以下内容是从中国石油和化学工业协

会会在李勇武在并购会上的讲话整理而得）：

第一，行业产值回升步伐明显加快，截9月底，9月份全国石油化工行业实现总产值6139.7亿元，创今年新高，同比增长3.3％，结束了去年以来连续9个月负增长的局面。增长比上月加快了9.5个百分点。1－9月份，累计全行业实现总产值4.68万亿，降幅比1－8月份收窄了1.7个百分点，初步判断，今年年底以前石化行业经济可能结束低位回升的状态，进入扩张阶段。比去年同期相比下降，主因是油价格的下降。

第二，主要产品的产量继续快速增长。9月份，在协会重点跟踪的60余种石油和化工产品产量中同比增长的占90.3％，下降占了9.7％，增速超过10％的达到了71％，其中原油加工同比增长14％，乙烯同比增长29.4％，化肥同比增长13％，农药同比增长29.2％，轮胎同比增长26.7％，合成树脂、合成纤维增长了25.5％、21.9％，涂料、染料、燃料，分别增长13.8％、34.9％和48.4％。

第三，部分大宗产品需求保持回升势头，从表观消费量看，1－9月份，原油同比增长了3.3％，乙烯增长3％，甲醇增长37.8％，增速有所放缓，但继续维持强势。三大合成材料同比分别增长了25.9％、19.3％、17.8％，国内成品油销售量同比增长3.9％。目前咱们统计是表观消费量，但是咱们销售率没有这么高，表观消费量有一点掩藏了问题。

第四，主要石化产品价格反弹，根据9月份国家统计局公布的1000多种石化产品价格指数分析，石油化工行业当月价格总指数是85.8，金融危机以来的首次回升，全行业价格指数大幅度反弹，主要是石油价格上升推动的，9月份国内原油价格指数环比上涨11.8％，在家电、纺织、汽车等行业回暖拉动下，合成材料市场总体出现平稳回升的趋势。9月份，合成材料价格总指数比8月份提高2.4个百分点，是年内最高水平。

第五，化工行业投资继续快速增长，1－9月份累计全国石油和化工行业固定资产投资6893亿元，同比增长11.5％，其中化工行业投资同比增长28.1％，磷肥增长92.6％，农药行业增长33.3％，涂料染料行业是39.2％，橡胶制品增长29.6％。

第六，行业利润回升步伐逐步加快，1－8月份全行业实现利润2961.94亿元，降幅比1－5月份缩小11.2个百分点，其中橡胶工业特别是轮胎行业利润一支独秀，1－8月份行业利润同比增长95％。

同时石化行业还存在着一定的产能过剩问题和贸易保护主义抬头的问题：

部分行业产能过剩，重复建设问题严重。化工装备开工率81.3％，聚乙烯装置装置开工是63.2％，甲醇装置开工率是48％，磷肥行业装置开工率66.7％，部分重点化工产品价格指数环比持平和下降。9月份尿素价值指数比上月下降1.7个百分点，连续五个月下跌，磷酸二铵下跌

2.2个百分点，我国磷肥产能过剩了20％，但是今年前八个月磷肥同比增长85.4％，三酸两碱的产能扩能也不少，部分地区行业的计划产能接近国内的表观消费量，投资煤化工的热度也很高，结构调整任重道远。

第二，国际贸易保护主义抬头，行业出口形势严峻。海关数据显示，9月份石油和化工行业进出口贸易同比下降17.9％，进口同比下降16.9％，出口同比下降20.2％，1－9月份累计，石油和化工行业实现进出口贸易总额2299.6亿美元，同比下降32.8％。应当特别引起注意的是一些国家为了应对金融危机和经济滑坡，扶持和保护本国产业稳定就业纷纷采取贸易保护，据世界贸易组织统计，近几个月来全球出台贸易保护措施远远超过贸易开放的政策，我国是贸易保护主义的最大受害国，化工是最重的受灾区，据商务部研究资料显示，自去年11月份以来，全球56个国家和地区采取了99项措施当中，都包含有损害中国商业利益的内容，据不完全统计，截止今年9月，我国化工行业遭受贸易摩擦案件18起，美国轮胎特保案是其中影响最大的，也是最引人关注的一起案件。据中国橡胶协会测算，如果削减到美国出口轮胎的半数产量，意味着我国出现12％的剩余轮胎产量，并且减少10亿美元外贸收入。

塑料行业缓慢恢复

中国塑料加工工业协会会长廖正品17日在包头召开的首届中国塑料产业论坛上说，我国塑料工业发展前景广阔，西部地区发展潜力巨大。当今，中国塑料市场巨大，蕴藏着无限商机。廖正品表示，2009年我国塑料制品行业主要产品产量、产值及消费都在平稳增长，1-8月份，塑料制品工业总产值6,776亿元，同比增长9.5%；塑料制品产量2,782万吨，同比增长7.36%，其中塑料薄膜、塑料管及附件、塑料丝、绳等产品都在增长，行业总体形势是好的。预计在国家不断促进经济增长政策的宏观大环境下，我国塑料行业第四季度将继续保持平稳增长态势，实现较快健康发展，增幅可达两位数。

中国化工信息网2009年11月5日

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民企海外并购实战录

正如并购专家康荣平所说，东亚国家对外直接投资的重要方式之一——“海外并购”同时拥有光明的前景，以及现状不明朗的低成功率表现。但是对应他所提出的“跨国并购难易程度”八

项判断因素，会发现属于资源密集型的矿业各项指标难度级别的判断都处于较低段位。那么在实际的“走出去”操战中，中国的矿业企业是否如预计的那样，更容易迈开第一步继而走向成功?这个过程中又有怎样独特的经验和挑战?中矿联合基金董事长郑智和合伙人冯立将用他们的“前线”经历，讲述矿业民企海外并购的战火硝烟。

资源型民企出海实战方略——专访中矿联合基金董事长郑智

身为中矿基金董事长，郑智旗下企业资产规模近百亿，多年来在矿产能源、金融投资、房地产等行业的摸索和滚打，让他积累了丰厚的管理投资经验，尤其对于矿业企业的运作和并购有着深刻的理解。包括在本刊的相关报道中也透露过他之前投资、经营的内蒙古卓资山钼矿，收益高达20倍。

尽管有如此丰富的个人经历，郑智依然认为中矿基金还只是一支处于“青春期”的矿业资本机构，而它与生俱来的“民营”血统，在出海“走出去”的过程中也凸现了一些代表性的现象和特点，可供其他民企海外并购时参考。

从今年5月份揭牌至今，短短几个月的时间，中矿基金已经运作了四个海外并购项目。谈及这些时，郑智丝毫不掩饰这些项目的成功给他带来的成就感，“中矿基金出场以后，的确打了漂亮的几仗。”

实战一：金矿股权之战

说起中矿基金的第一个项目就非常有故事性，而第一次出海能够稳住不翻船也要从这次“入股金矿股权之战”说起。

当时中矿基金组建了一个专门的美国团队对内华达州Klondex Mines Ltd. (简称KDX公司)的项目进行考察，经过一系列的尽职调查后，发现这个金矿不仅平均品位很高而且资源储备远景非常好，于是他们决定投资。然而，正当整个团队与KDX进行投资谈判期间，加拿大的另一家银矿公司也看好该项目前景，试图买断整个项目进行恶意收购。“之前我们投入的资金是按照每股1加元的价格计算的，实际最后用了1.75加元。对方出到了2.18加元的价格来进行恶意竞争，并且放出消息说中矿是一个刚刚成立的民营基金，要KDX考察我们的资金背景，甚至用出具资金证明来刁难我们。”谈到这些时，郑智也无奈的感叹到中国的民营基金成立初期的艰难和巨大压力。

KDX的管理团队对中矿基金进行考察和认证后，拒绝了上述银矿公司的收购，选择继续和中矿基金合作。但此举激发了对方“垂死”前的最后一轮攻击，上述银矿公司煽动股民抬高股价来干扰谈判的正常进行，经过激烈的“角夺”，银矿公司最终发公告宣布收购失败。“当时我们三方的律师都投入到了战斗，压力真的很大，但整个团队都一致认为，无论如何这口气一定要争!即使对方公司的实力很强，我们也要坚持与之抗衡，最后我们赢了。这件事在当地也造成了不小的影响。”听郑智说到这里，让人大舒一口气的同时还感受到了“痛快”二字。

最终中矿基金赢得整个董事会的认可和当地股民的支持。整个过程中经受住了非常大的考验，郑智果断的决策能力也给合作方留下了深刻的印象，“他们认为我们的进入一定会对整个项目的后续发展带来很大帮助，现在我们利用前期的投资收购了200多万股约百分之十几的股权进入到了KDX的董事会。首先已经在战略上处于一个非常好的位置，原本可以进入的更多一点，但就是因为恶意竞争被抬高了价格。不管怎么说对方出价那么高也没有竞争过我们这个团队，这已经是一个胜利了，如果没有一定的能力，这块硬骨头很难啃下来。”说到兴奋处，郑智不由激动地拍了拍桌子。

“入股金矿股权之战”作为中矿基金的第一个项目，顶住了外商步步紧逼的压力，打赢了海外并购的第一炮。

实战二：巴西钾盐之战

正如郑智总结经验时所说的，一开始悄无声息从二级市场进入的方式，让双方已成定局的股东关系成为他们谈判桌上的筹码和优势，对方在惊讶之余会非常愿意与这支懂得游戏规则的中国民营基金合作。“这也是民企和国企的风格不同之处，在中国历来的海外并购案例中，多以国企为主导，但是太过‘兴师动众’的高调风格，往往让还没有做成的事情过早放出风声，股价顺风而涨，直至开始准备收购时已经是之前的几倍了。而民企做事的风格更加强调效率和效益，以我们投资的两个钾盐矿来说，在团队认定了项目后并没有更多的宣传，谁都不知道我们在做这件事情，而与对方谈判的时候我们已经是他们的股东了，这样在整个收购成本和效率上都能得到很好的控制。”

当然，不用操心资金问题是国企一向行事“高调”的资本，但郑智认为民营企业钱少一样也能办大事，“很多项目，我们前期投入的资金并不多，但做成的事情从长远来看丝毫不见得小。”这里他所说的正是中矿基金已经投资的三个世界级钾盐矿项目。

中国作为世界钾盐消费量排名第一的农业大国，同时又是一个极度缺钾的国家，在很大程度上不得不依赖进口来解决这个问题，然而缺少话语权让中国受到了很多国际上不公平的待遇。“我们发现钾盐的价格在买卖双方间的差额非常大，最高有将近300美元的差价。所以围绕缺钾这个课题，中矿基金对目前世界上最大的四个钾盐矿做了一个评估调查和分析，并从中挑出了三个来进行投资，其中最成功的就是巴西钾盐公司的投资，我们已经通过前期投资获得了25%的承销权。”

郑智还透露，这家位于亚马逊的巴西钾盐矿未来极有可能成为世界上最大的钾盐矿，预计会有20亿吨的产量，而中矿基金将是该矿产品最大的买家，拥有最大的份额。“我们作为股东有原始价格的优势，在此基础上可以提供远远低于国外供应商现在卖给国内的价格，在保障国内需求的同时，也能给我们带来不错的收益。”不去控制矿山而是盯准对方的产品，这或许是他们“另辟蹊径”的成功法宝。但拿到承销权后，郑智又开始紧锣密鼓的联系国内一些复合肥厂、钾肥厂谈洽接下来的生产适宜，这一举动绝对就是长期商业功力的体现。“要明白很多资源最终的消费还是要在中国市场上体现，而我们也有能力建立国内市场的消费渠道，这样不仅可以占领一个非常好的战略制高点，而且也能获得定价权。”

东方财富网2009年11月6日

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煤炭行业迈入大矿时代煤变大戏还在后头

也许是因为在“保八”背景中，2009年上半年，山西是全国唯一GDP负增长的省份；也许是因为“煤老板”和“煤老大”等字眼多年来与这块土地如影随形，山西煤业重组的这场疾风骤雨，成了今年最受关注的事件之一。

事实上，不独山西，一场席卷全国煤炭业的整合风暴从去年就已降临。

大矿时代即将来临

根据2007年11月发改委公布的《煤炭产业政策规划》，全国要建13个大型煤炭基地，到2010年底，全国年产量1亿吨以上、5000万吨以上的特大型煤炭企业集团要分别达到6－8个和8－10个。2009年8月，国家安监总局等14个部委联合下发《关于深化煤矿整顿关闭工作的指

导意见》，重申力争到2010年把全国小煤矿数量控制在1万座以内，这也是各省纷纷将整合大限设在2010年底的原因。

黑龙江省将全省7个矿务局合而为一，河北号称到2010年底将原有349个煤矿减少到60个，形成南“冀中”北“开滦”两大集团。在内蒙古，央企神华独大。在河南，整合方式由之前的大矿收小矿，转变为大企业之间合并，拟将六大煤企合为三家。陕西虽无明确指示，也有意让陕西煤化工集团成为整合主体。

近日，山西省大同市的27户被兼并煤矿分别与兼并主体企业签订了具有法律效力的兼并重组协议，山西从终结“小煤矿”向“大煤炭经济”的转型进入到实质操作阶段。

“从目前的进展情况看，2010年年底可以形成‘千座煤矿八亿吨产能’的产业格局，并实现办矿体制的根本转变。”山西省煤炭工业厅长王守祯说。

10月23日，在北京召开的2010年内蒙古煤炭工业科学发展高层论坛筹备会议上，原内蒙古煤矿安全监察局局长臧海民介绍道：“内蒙古到明年要在全区建成2个年产能1亿吨以上、4个年产能5000万吨以上的煤炭生产基地，重组4个5000万吨级、7个2000万吨级以上的大型煤炭企业集团。全区煤炭企业控制在200个以内，矿井控制在400处，淘汰小煤窑，全部实行正规化开采。”

10月26日，河南省副省长张大卫表示，正在酝酿小煤矿生产安全长效机制，措施之一就是效仿山西，推行由骨干企业对30万吨以下产能的小煤矿进行兼并整合。

发生在山西的煤炭资源整合，或许仅仅只是个开始。

优化资源与国进民退之争

“眼下对煤业重组引用‘国进民退’这种说法的声音很多，我并不赞同。”在会上，臧海民的这句话一出，引来就座一旁的众多业内人士频频点头，“这用在内蒙古煤炭工业发展思路的身上，也很不合适。”

“国内煤炭行业大规模整合即将展开，无资源优势、成本优势又难以保证安全长效机制的小煤企必定将淘汰出局。这无关‘国字号’或者‘民字号’，标准是统一制定的，门槛也没有什么不同。这反映出了煤炭产业的发展方向，要求生存，必须上规模、求档次。”会后，臧海民跟《中国能源报》记者如是解释。

“比方说内蒙古的伊泰集团、伊东集团，这些都是在自治区甚至全国赫赫有名的民营煤炭企业，他们就是自治区的重点发展对象。”他说。

内蒙古伊泰集团有限公司，1988年仅以21人和自有资金5万元起家，现已成为中国500强、全国煤炭百强（第21位）企业。2004年初被确定为到2010年煤炭产销5000万吨的重点企业。

同年8月又被列为全国规划建设的13个大型煤炭基地骨干企业之一。

在伊泰煤炭集团公司副总经理翟德元介绍的过程中，《中国能源报》记者发现他对煤炭整合一事显得非常淡定。他说：“内蒙古的限小建大、兼并重组已经进行过了，现在并不像山西风起云涌的，很平静，没什么大起伏。仿效山西，也无从说起。”

早在2004年，内蒙古专门召开了全区重点煤炭企业的改革发展座谈会，确立了20家大型煤炭企业作为重点支持的骨干企业。第二年，加大对小煤矿关闭的力度，一年半多的时间全区关闭小煤矿812处，地方煤矿由1310处压缩到500处以内。

这一场整合，只是煤炭行业内的事，完全没有引起普遍性的社会性关注。内蒙古作为一方诸侯，极例外的没有自己的区属国有煤炭企业。当时，参与内蒙古“限小建大”势力划分的既有中国煤炭大佬神华集团旗下的神东煤炭有限公司，也有伊泰集团、伊东煤炭集团等内蒙古本土民营煤炭企业。

“一刀切、一哄而上，这些都有历史教训，谁想重蹈覆辙？”臧海民说：“仅用21年时间就打造出来一个千万吨级的煤炭企业，哪个国企又有这样的效率和速度？”

山西省煤炭工业厅副厅长牛建明表示：“煤企整合谈不上所有制和地区歧视这种倾向。”

据悉，在小煤矿退出的同时，山西省太钢、焦炭集团、能源产业集团、国际电力集团等不以煤炭为主业的大型国有企业，也全部退出了所办煤矿的控股权。

中国煤炭经济研究院院长岳福斌教授也认为，山西在煤企重组中，体制没有变化，产业政策也没有变，“根本不是所谓的国退民进”。

煤变大戏还在后头

10月26日，国土部、工信部等12部委联合下发了《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》》(以下简称“通知”)，明确表示煤、铁等15种矿产资源将进一步推进开发整合工作。

根据12部委的安排，到2010年3月底前，各省、自治区、直辖市按要求组织编制和审批整合实施方案，并报国土部备案。2010年年底前，按照经批准的进一步推进整合实施方案，全面完成整合工作任务，建立健全矿产资源管理有关制度，初步建立矿产资源开发利用长效机制。2011年起，整合工作转入常态化管理。

相比5年前的矿产资源整合，2010年的矿产资源整合工作颇为引人关注。5年前矿业资源产品价格较低，当时开始的整合工作更多为了安全生产。而在今天的矿业资源产品价格情况下，资源整合变成了资源的调剂，国企和央企对此也更加踊跃。

“通知”中说，这次矿产资源大整合工作当中，凡是没有按期完成资源整合任务的地方政府，自2011年1月起，将不再给予新的探矿权。

一位不愿透露姓名的行业分析师表示，中国的矿产行业并购重组势在必行。实际上，目前矿业企业众多且分散，产业集中度太低，使大型骨干企业缺乏足够的影响市场的能力，并导致中国矿企在国际上没有足够的话语权。

10月27日，在“加快推进煤炭企业并购重组研讨会暨《煤炭蓝皮书（2009）》新闻发布会”上，国家能源局副局长吴吟评论正在进行的山西煤企重组时说：“这个变革还不到位，还是个中间阶段，后面还会有大的动作。”

他认为，现在煤炭产业的集中度仍然不够，山西要把企业整合到100多家，这只是阶段性的。中国能源报2009年11月6日

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分析类------企业并购评论

联想集团：海外并购迈步国际化

在收购IBM PC 之后，联想获得了全球性的资源和平台，包括人才、技术以及品牌，并组建了一个优质的国际化管理团队，帮助联想在全球范围内以最优原则配置资源，从而在全球范围内降低成本，提高效益，实施更彻底的国际化战略。

让国人甚至世界熟悉联想的莫过于其著名的海外并购战略———2004年12月，联想宣布收购IBM全球PC业务。这场被称为“蛇吞象”的并购注解了当时联想与IBM的品牌价值之差。如今，在PC市场，IBM已经为人们所淡忘，而联想的专卖店却从中关村走向了印度、马来西亚等一个又一个海外市场，这正是联想并购的初衷和目标。

2004年12月，联想集团正式宣布收购IBM个人电脑业务，并购了包括IBM在全球的台式和笔记本电脑领域的全部业务。通过并购，联想获得了IBM在个人电脑领域的全部知识产权，遍布全球160多个国家的销售网络、10000名员工，以及在5年内使用IBM品牌的权利。合并后的新联想以130亿美元的年销售额一跃成为全球第三大PC制造商，在国际化的道路上迈出了关键而又重要的一步。

从人员稳定到文化融合，联想克服了并购后的种种问题完成了整合，这一成功直观地反映在联想的品牌战略演变上。早在收购之初，联想就开始双品牌战略运作———在海外市场，联想同

时使用了IBM品牌标识与联想自身品牌“Lenovo”。2007年11月1日，联想对外宣布，其所使用的IBM品牌于2008年提前退出市场，联想在全球范围内的标识也全面过渡到Lenovo。2008年1月3日，联想发布了面向全球市场的消费电脑品牌Idea,正式宣布进军全球消费PC市场。这场并购究竟为联想带来什么？联想集团CEO杨元庆如此总结，“并购让联想从一个单一的本土市场公司成长为全球运营的公司，同时联想成功地使大幅亏损的IBM PC业务扭亏为盈，也让以前在国际上毫无名气的Lenovo品牌开始为人所知。”

联想收购IBM PC后在全球市场份额的提升足以说明这点，统计显示，2004年，联想仅占全球PC市场份额的2.4％，而2005年这一数字一跃而成6.3％，至今这一数字仍在保持平稳增长。

并购之后的联想应该做什么？联想集团副总裁杜建华如此回答，“通过并购走出去是联想发展的正确战略选择，并购之后的全球资源配置和培养国际化管理人才则是联想国际竞争力建设的重要标志。”

2009年3月25日，联想再次宣布组织架构调整，成立成熟市场与新兴市场两大业务集团，取代原本以地理位置划分的全球三大区，同时，联想集团还按照产品结构划分为两个新的产品集团。7月，联想在马来西亚吉隆坡的两家新型概念店开业，并成为第一家在马来西亚提供星期六客服的PC厂商。10月，联想在印度的首家旗舰店开业。此外，联想在新加坡的零售门店已经达到80多个，在马来西亚也有14个门店。显然，海外新兴市场将成为联想如今的国际化战略重点。人民网2009年11月4日

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迈克尔：联邦快递的并购谋略

文章摘要：联邦快递收购金考公司的主要目的是加速其零售经销店的扩张，拉动运输服务的增长。两个公司的结合能够“发挥双方的传统优势并重新定位未来的商业市场”—史密斯这样对整个集团这样解释并购的意义。

联邦快递(FedEx)公司的主席兼首席执行官弗雷德·史密斯(Fred Smith)站在威斯丁宾馆的主席台上，微笑着面对金考(Kinko)公司的500名员工。2004年4月26日，史密斯花费24亿美元购买了金考印刷厂供应链。衣着整齐的史密斯吸引着台下每个人的注意力。金考公司将迎来史密斯先生的新领导方式。

史密斯完成收购的第一个任务，是要让威斯丁宾馆在场的所有金考员工相信并跟随他。那天，

坐在第一排的金考公司副主席汤姆·拉弗顿(Tom Leverton)清楚地记得，史密斯和金考当时的首席执行官加里·古森 (Gary Kusin)并肩站在显示两个公司标志的电子投影仪下。

“今天我们前来为一个新的品牌揭幕。”古森先生说道。古森在2001年加入金考之前曾做过HQ化妆品公司的首席执行官。在逐渐暗下的灯光里，两个公司的标志合并到一起，呈现出一个新的合并后的品牌—“联邦快递金考”。史密斯站在并购后的标志下，揽住拉弗顿的肩膀，后者将在合并后的公司担任高级副主席。全场寂静了几分钟后，掌声雷动。

挑战不同基因

在协商尘埃落定后，和战胜的将领一样，并购公司的首席执行官面临两条路：一条是“埋葬”所有被并购公司的员工，这将导致大面积的员工解雇和整个管理层“大换血”;另一条路就是保留所有“战俘”，让他们执政管理，然后坐享其成。

史密斯先生是前海军飞行员，有服兵役的经历，对上面的两条路都很熟悉，他采纳的是后者。尽管古森在2006年初辞职，大部分的高层管理者在并购结束后不久也相继离开，但是，大部分的金考一般管理者在并购后的机构中，谋得一个相对稳定的职位。这是很必要的，因为联邦快递要在金考这个中小型企业的基础上成长，就必须保持金考这个友好的知名品牌和团队。史密斯先生和他的团队在这方面也付出了努力。

在80%公司并购都失败的背景下，联邦快递使此次并购能够尽可能快速、成功甚至是开心地达成。史密斯和他的团队让新公司有相对顺利的过程和前景去成长。这次并购不仅在实施中特别谨慎，而且注重赢得新公司成员的内心和好感。

“没人能做得更好。”摩根奇根的分析师阿特·哈特菲尔德(Art Hatfield)说，“联邦快递并购的时候，他们总是能很好地分辨出什么使那些公司成功，然后保留成功的那一部分。”联邦快递的整合并没有像其他大公司那样，进行太大的改动。史密斯和他的团队尽可能地在转变和保留中寻求平衡。他们既把并购对象转变为联邦快递式的，又保留了他们看重的其原有的高效率和高质量。“他们还会找出阻止那些公司前进的原因，然后解决这些问题。”

除了金考公司，联邦快递其他的并购都是在完善运输业务。因为行业内部的相似度，把这些公司融入到联邦快递体系并分享物流、人力资源和销售专家等资源是相对容易的。金考公司却不属于运输行业，其所在的印刷复印业是不同的行业。如果说在此之前并购的公司都是相同拼图的某一部分，那么金考公司就是完全不同的拼图，它对于平稳成长的联邦快递而言是一个大挑战。

最近几年，金考公司主要关注控制成本、增加利润，而不是扩张。联邦快递一方面想延续金考公司的这些策略，但另一方面又想让连锁营销点开遍全世界。也就是说，联邦快递希望金考能够实现快速增长。史密斯和他的团队开始研究，怎样把这两点结合起来。

金考前身

联邦快递收购金考公司的主要目的是加速其零售经销店的扩张，拉动运输服务的增长。两个公司的结合能够“发挥双方的传统优势并重新定位未来的商业市场”—史密斯这样对整个集团这样解释并购的意义。金考公司将为联邦快递提供通道，接收被忽视的私人客户和商业客户。联邦快递还可以得到梦寐以求的中小型企业客户，它们的回报率更高。有了金考这一“前端”，史密斯可以链接联邦快递的大后端，“跟进”每个商业客户，不论大小。

从长远来看，联邦快递想要从金考公司获取的还远不止这些。很明显，联邦快递金考并不只是提供复印和传递的服务。由于超高速电子网络的快速发展，联邦快递金考完全有能力利用其3D印刷科技来生产各种小型产品，它可以成为任何东西的接收运输点，从按需印刷的书籍到自动化引擎和电子产品的部件—对于一个把运输作为主要商业的公司来说，这是很合逻辑的一步。

在联邦快递2003年12月宣布收购之前，金考公司已经运营了很多年。从1970年哥伦比亚大学旁仅有一台复印机的小店起步，直到被联邦快递并购，金考已经成长为在全世界拥有1200家分店的庞大规模。当时的首席执行官鼓励分店尝试不同的价格和服务，满足它们的顾客。这种方式被应用了将近20年，将金考打造成印刷复印零售行业最大的“玩家”。

1996年，私人资本运营集团(Clayton, Dubilier & Rice CD&D)对金考公司投资并最终控制其75%的股份。然后CD&D公司把125个独立的公司融进金考一家单独机构。与此同时，快速地把金考的顾客群推广到除了学术群之外的商业客户及手机用户。顾客需求也从复印课堂笔记到更复杂的营销或其他功能的企业印刷业务。

《经理人杂志》2009年11月2日

返回目录中国铝业世纪并购流产背后的金融战役

中国铝业公司(下称“中铝”)和力拓(Rio Tinto)的恩怨，是一次经典案例。在这次世纪大并购中，中铝先是联合美国铝业公司(下称“美铝”)出资140.5亿美元，买下力拓在英国上市公司力拓英国公司(RioTinto plc)12%股份，后又宣布向这家澳大利亚最大矿业公司之一注资195亿美元(约合1312亿元人民币)，超过海南省2007年的GDP(1121亿元)——两笔投资都可称“史无前例”。

根据中铝和力拓当时的谈判协议，中铝需在2009年3月31日之前完成融资安排。于是，金融市场围绕着这次并购打响了一场战役。

合作而非竞争

经过一段时间的磋商，国家开发银行(下称“国开行”)和中国进出口银行(下称“进出口行”)将为中铝注资力拓交易各自提供95亿美元贷款。同时参与这一项目融资贷款的中国农业银行(下称“农行”)、中国银行(下称“中行”)将分别提供12亿美元、8亿美元的货款。

就在中铝需要完成融资的前几天，也就是3月27日下午，上述四家银行与中铝签署了融资协议，由国开行牵头，四家银行总计向中铝提供210亿美元贷款，贷款的目的主要用于中铝注资力拓交易。这一次，国内商业银行向中国企业海外收购提供的贷款融资大大超过了以往规模。

尽管这次贷款是由国开行牵头，不过，和以往“以牵头行为主，由牵头行负责主维护账户”的银团贷款模式不同，这次银团贷款各贷款银行地位平等。

四家银行的负责人心里都明白，这是一次合作而非竞争。中铝为银团贷款设定的原则是“利率统一、期限统一”，因此，四家银行一起参与谈判，也意味着这次国际合作体现在了中国企业和银行的共同意识里。融资框架的谈判从今年3月初开始，整整大半个月的时间，受单一客户集中度的限制，最终农行和中行确定的贷款额度分别为12亿和8亿美元。

对于此次牵头的国开行来说，这个项目是一个巨大的考验，尽管此前国开行的巨额贷款很多，但纯粹提供自然资源并购领域的贷款并不算多。中行虽然其海外分支机构最多，开展海外业务历史悠久，相较于其他国内同业有相对完整的海外结算体系，但是，此前中行的境外机构主要是为企业贸易出口提供贸易融资，与此次贷款亦有所不同。

各家银行均对向中铝提供融资表态积极。“关于中铝并购力拓一事，中国银行将积极考虑为这一交易提供贷款。”中行行长李礼辉在两会期间向 CBN记者表示。

力拓之变

2007年，力拓以380亿美元协议收购加拿大铝业公司(下称“加铝”)，超过竞争对手美铝275亿美元报价的33%。这一交易堪称当年的经典并购案例，不过，一年之后，力拓就要为这起大手笔付出代价。

2008年12月，力拓宣布裁员13%，并将2009年的资本支出缩减50亿美元。但是，高达近400亿美元的负债，其中89亿美元在2009年10月到期，迫使力拓必须在2009年2月的年度业绩发布会之前向股东交出偿债方案。

由于金融危机，欧美大多数企业艰难挣扎，对于力拓，“心有余而力不足”，那时候力拓所有的救命稻草都来自于中铝这个中国公司。中铝注资力拓的交易公布后不久，力拓第二大股东L&G投资管理公司(Legal & General Investment Management，L&G)就呼吁力拓董事会采取其他融资方式来解决现在的困境，比如向全体股东增发新股。“股东优先权是最重要的”，并称希望

与力拓进一步合作，达成全体股东都能接受的结果。

2009年2月11日，时任中铝总经理的肖亚庆做一个大胆的不能再大胆的决定。中铝决定动用约195亿美元现金，通过购买资产和可转债形式向力拓注资。

就在中铝与力拓宣布注资交易之前，澳大利亚财长斯万发布公告，称澳大利亚政府将通过有关法律，在审议海外投资时把可转换债券视同为股份。

在2月11日中铝签署注资协议之后，力拓推出了其第二套方案，如果中铝注资力拓的方案没有获得通过，力拓将可能通过80亿美元的配股计划来解决当前的财务困境。

4月6日，据英国媒体报道，作为与中铝合作失败的备选方案，力拓计划通过向现有股东配股80亿美元，将由摩根大通嘉诚(JP Morgan Cazenove)和瑞士信贷两家投行负责承销。尽管报道称，这一配股方案在今年2月力拓宣布2008年业绩后就进入筹备，但仅会在中铝195亿美元注资方案失败后才会执行。

力拓曾经披露，到2010年底，力拓必须偿还超过180亿美元的银行债务，其中89亿美元须在今年10月偿还。

在短短的几个月后，这套方案最终派上了用场，中铝并购力拓安然宣布结束。

凤凰网2009年11月4日

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170亿巨亏难阻国网扩张脚步

自国网收购许继、平高事件公布后，业内余波未断。9月18日，继通过内参向国务院研究室、工信部反映情况后，中国机械工业联合会（以下简称“中机联”）再次上书国资委，希望其在资产划拨时把好关。

五部委介入

——许继平高并购案再起波澜

记者日前获悉，就在该项目向国资委申请报批的过程当中，由于中机联向国务院上书并获得高层批示，国资委、发改委、能源局、工信部、电监会等部门近期已介入此事正在进行调研，使得该合并事项顿生变数。

报告称，这类并购行为与电力“主辅分离”的改革方向相悖。并表示，此举将扭曲输变电设备制造业的公平竞争秩序，正在酝酿中的产业格局变化将极大地影响未进入国家电网公司直属设备制造体系企业的运营态势和今后的发展前途。

在国网看来，此次对许继和平高的并购重组完全是两厢情愿的事情，并没有“强买强卖”之嫌。年初，正是河南省政府提出希望把平高集团无偿划转，并愿意协调平安集团将许继集团控股权转让给国网，并谋求与国网共同打造中原电气谷。

在“互惠互利”的驱使下，许继、平高的“国网之恋”也迅速升温。7月15日，平顶山国资委将平高集团100％股权无偿划转给国网国际技术装备有限公司(以下简称“国网装备公司”)。国网装备公司是国网的全资子公司。

同一天，国网则通过了另一家全资子公司中国电科院，以增资方式取得其许继集团60％股权。在未来适当时机里，另一股东平安信托将把所持许继集团40％股权转让给中国电科院。

不过这一出“你情我愿”的并购案为什么会遭到各界的反对呢？或许从中机联两次上书中央的报告我们可以找到一些答案。

据报告显示，中机联陈述的三大理由是：“国网此举本身显然是一个行业垄断的行为，你不能本身又是一个用户，又是生产者，将来其他的开关厂怎么办？现在，沈高、西高、平高三大开关厂，都在齐头并进研究百万伏交流电开关设备。现在国网去收购许继、平高，就改变了竞争的局面。这本身就不太合适。”

“此举不但会严重影响设备市场的公平竞争，也违背了《反垄断法》的原则。”中机联反对态度明确。

“电气设备生产是竞争性的，电网是垄断性的，如果垄断性企业和某些生产企业联合起来，那其他生产企业将失去生存基础。反垄断执法机关应该对此予以禁止。”《反垄断法》起草组主导专家、中国社科院法学所经济法研究室主任王晓晔谈到此次并购表示道。

不过，王晓晔对反垄断委员会和《反垄断法》并不抱以太大希望，因为反垄断委员会的委员大都是由一些垄断企业的人或监管部门的领导组成，而《反垄断法》更是“一只没长牙的老虎”。

目前，介入调研的国家发改委体改司也已多次咨询电力与电气行业许多资深专家和企业代表，并购案似乎犹存变数。

亦有消息称，尽管发改委对此事有一定的建议权，且态度可能并不支持，但最终的核定权并不在发改委。影响上述合并的因素多而且复杂。

9月15日，对中机联的质疑，被收购方平高也发表了回应：“平高的划转‘不属于市场经济行为’，也未违反国务院相关电力体制改革文件精神。”

参股常州东芝

——在反对声中继续扩张

反对声并没有拦住国网的并购步伐。

9月18日，国网装备公司再次通过无偿划转方式从常州市政府手中取得了变电器生产企业常州东芝33％的股权。常州东芝的内部工作人员已明确肯定了划转一事。

国网的收购计划在业界其实早已不是什么秘密。早在本刊24期中的《国网电气版图大猜想》中就披露国网计划打造的电气版图，其中涉及的主要收购对象包括平高电气、许继电气、思源电气、荣信股份、特变电工、常州东芝、上上电缆等一批优质企业。

就在秘密越来越不成其为秘密的时候，国网的对外宣传却呈现出刻意的低调风格。该公司官方网站从未出现对上述三笔收购行动的任何介绍。

“我请示一下；你问一下其他部门；我们领导不同意；我们领导一般不接受媒体采访……”对于各界记者的约访，“国网式”拒绝是一贯的答复。

而常州东芝关于股份转让的具体事宜也三缄其口。对于这家位于江苏省常州市的常州东芝业界都不会很陌生。该公司于1995年8月成立，1997年5月投产，目前投资总额已达6500万美元，其中注册资本为3300万美元。由日本国株式会社东芝、常州工业投资有限公司和东芝（中国）有限公司共同持有，持股比例分别为62.8％、33％和4.2％。

此次受让的33％股权是否是常州工业投资有限公司所持股份，目前还不得而知。

据业内有关专家预测，国网接下来可能会通过增资扩股的方式控股常州东芝。而常州东芝也只是国网的短期动作，未来将有大量电网设备制造企业进入国网收购“版图”。

国网对此前的收购行为曾表示，挺进上游，符合其业务一体化和自身利益最大化的诉求。公司为支撑统一坚强智能电网建设，需要延伸电网业务产业链，适度发展电工电气设备制造产业。

但有众多企业人士担心，没有进入国网版图的企业，未来将会面临不平等竞争，出现订单减少、利润下滑甚至难以存活的状况。

对于国网此次的收购行为是否会改变国内变压器市场格局，国内大型变压器龙头企业天威保变董事局秘书表示：“暂时还看不出来对市场格局有什么影响。国网的设备采购是通过招标来进行的，只要做好自身的内功，我们就始终具有竞争力。”

然而中机联一内部人士提供的国网招标案例可能会让很多设备企业嗅到危险的气息：2008年年底，国网对换流阀采购进行招标，其子公司电科院也参与了竞标。“外面的企业报价一个是11亿元，一个13亿元，11亿元是保本价，电科院报的不到9亿元，最后还是它中标了。它是国家电网的全资子公司，缺2亿元国家电网直接就给它补了，这样的竞争并不公平”。该内部人士解释到。

金融界2009年11月4日

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中国企业海外并购现状分析

中国企业海外并购现状分析 作者：张力宏 目前，中国海外并购激增，“中国买断全球”论盛行。虽然根据中国商务部的数据，实际完成的海外并购不足外媒报道的20%，但中国企业海外并购大幅增长的趋势值得关注。这背后的驱动因素有多方面，包括少数案例形成的异常值扰动、宽松资金面的支持、人民币汇率承压下的资产配置，以及对外投资审批环节简政放权释放了企业海外投资活力等。我们认为不必过于担心中国海外并购大幅增加所带来的资本流出，更应关切的是海外并购过程中的企业债务和国有资产流失问题。 中国企业海外并购国内外数据相差一个数量级，主要原因在于统计口径的差异。 数家外媒纷纷报道一季度中国海外并购总规模将近千亿美元，超过去年全年，一时之间引起轩然大波。对于外媒的报道，中国商务部进行了澄清。今年一季度，中国企业实施的海外并购项目共计142个，实际交易金额165.6亿美元。 一个是一百多亿美元，一个是一千亿美元，为什么商务部公布的数据与外媒公布的数据差异如此巨大？主要原因在于统计口径的差异。商务部公布的是已完成交割的中国海外并购交易。外媒公布的数据则囊括三类：一是已完成交割的中国海外并购交易；二是新宣布的中国海外并购交易，这时的项目可能只是还处于商业磋商阶段；第三类交易是中外双方基本达成并购意向，但还需要通过相关国家政府部门的安全审查。可见，外媒公布的数据范围更广，与商务部公布的数据不具有可比性，于是产生了国内外数据相差一个数量级的巨大反差。 由于从宣布并购、到双方磋商、再到政府审批、直到最终完成，中间存在诸多不确定性，耗时从数月到数年不等。如果按照外媒的数据口径，极易造成重复计算的问题。例如，今年一季度新宣布尚未完成的并购交易，至少会在二季度统计中重复计算一次。如果二季度还未完成，三季度又会重复计算一次。因此，按照商务部已完成并购交易为数据口径，更能反映中国海外并购的现实情况，避免重复计算或由于各种原因撤回所造成的数据偏误。 除了统计口径的差异外，海外并购数据本身也存在诸多令人诟病之处。例如，部分企业海外并购使用的并非国内实体，而是注册在离岸金融中心（例如开曼群岛、英属维尔京群岛）的子公司。如果该并购交易完全在海外市场融资完成，就不在中国国国内监管机构的统计范围之内，但东道国仍然认为是来自中国的投资，这是造成数据差异的另一原因。 虽然外媒报道的数据口径过大，但其反映的趋势值得关注。即使看已经完成的中国海外并购交易，今年一季度同比增长也高达119%。中国企业海外并购大幅增长的原因有四： 一是少数案例形成异常值扰动。一个非常显著的案例是中国化工集团瑞士并购案。2月3日，中国化工集团宣布斥资428亿美元收购瑞士种子和农药巨头先正达，这是迄今为止中国企业历史上最大一笔海外收购。而此前规模最大的交易是2013年中海油以151亿美元收购加拿大尼克森能源公司。中国化工的这一笔海外并购就是一季度全部已完成并购金额165.6亿美元的将近3倍！大幅拉动

中国企业海外上市调查报告

中国企业海外上市调查报告 班级：05秋MBA学号：姓名：谢辉2004年12月22日，北青传媒的H股股票在香港联交所正式挂牌，伴着一声清脆的锣声在香港联交所交易大厅内响起，2004年中国企业赴海外上市的年度征程终于落下了帷幕。在这值得纪念的一年里，越来越多的中国企业走进了海外的资本市场。总体上，2004年延续了2003年国际资本市场上刮起的“红色旋风”，国外投资者在看好中国经济的同时，也更加关注海外上市的中国公司。这些企业是中国最优秀、最活跃与最有潜质公司的代表，投资这些公司便可以间接分享中国经济的发展成果，因此很多中国企业成为海外资本市场的“宠儿”。但是，回首2004年国内企业海外上市之路，我们可以看到，在鲜花与掌声的背后，也有一些隐忧与不安。 2003年中国企业海外新上市(IPO)的数量为48家，筹资金额约70亿美元；2004年的数量为84家，筹资金额111.51美元。在海外新上市数量方面，2004年比2003年增长了75%；在筹资额方面，2004年比2003年增长了59%。图1 说明近两年中国企业海外上市的增长速度较快，随着中国经济的持续增长，越来越多的中国企业开始将目光转向海外资本市场。国外的投资者与外资的投资银行也都迫不及待地关注来自中国的上市公司，希望从中找到更好的投资或者业务机会。 而反观国内证券市场，2004年深沪两市发行的98只新股共募资353.46亿元，约42.7亿美金，创下1997年以来首发募资额的最低点，而同期海外IPO

的中国企业数量为84家，共筹集资金111.5亿美金，募集资金量约为国内的3倍。 同时我们也注意到，尽管2004年国内首发上市的公司数量大于海外新上市中国公司数量，但是中国公司海外新上市募集的资金量远远大于国内。这说明在海外上市的中国公司大多为大型企业，募集的资金量较大。由此，我们可以推论出：大型中国企业更倾向于到海外上市。这与国资委的支持态度、海外资本市场巨大的资金存量以及国内证券市场的低迷等因素是密不可分的。 2004年中国企业赴海外上市的数量继续保持高速增长，主要原因在于国内融资渠道的进一步减少。自国家加大宏观调控力度以来，很多过热行业得到了抑制，作为国内主要融资方式的商业银行贷款规模大幅缩减。很多企业，特别是民营中小企业，对于资金的渴求度进一步上升。由于国内上市的审批与时间上的难度并没有丝毫的降低，加上国内证券市场持续低迷，很多企业由此走上海外上市之路。 尽管市场热盼多年的国内中小企业板在2004年中终于推出，但是由于上市的标准与主板完全相同，加之随后暴露出的新上市公司的种种丑闻，中小企业板并没有真正缓解国内中小企业融资难的问题。前不久，在询价制下的第一支新股华电国际开始招股，经过77家机构投资者的询价，其发行价最终定为 2.52元，发行市盈率约为14.8倍，与询价期间华电国际的H股价格相差无几。询价制的采用，使国内发行体制进一步与国际接轨，削弱了国内证券市场在发行市盈率上的优势，在一定程度上也为中国企业赴海外上市起到了推波助澜的作用。

中国企业跨国并购研究.

中国企业跨国并购研究 [摘要] 近年来，跨国并购作为国际直接投资的重要方式，受到了中国企业的青睐，可谓是风起云涌。然而，中国企业大规模并购中却不乏失败之例。本文分析中国企业跨国并购的动因，从并购的一般程序的不同阶段探讨了企业海外并购需注意的问题，最后提出了中国企业进行跨国并购的几点技巧。 [关键词] 跨国并购技巧程序风险 一、中国企业跨国并购的动因分析 从理论层面看，从海默的垄断优势理论到邓宁的国际生产折衷理论均以发达国家制造业厂商为对象构筑其理论体系，强调跨国经营的企业首先须在国内活动中获得具有独占性的技术优势。邓宁从微观角度概括了企业跨国发展的主客观因素：在主观方面，企业拥有对特定无形资产的所有权；在客观方面，某些国家和地区具有特别适合这些无形资产发挥作用的有利条件；把两者联结起来，促使企业跨国化扩展的则是其转移使用无形资产的内部化组织能力。相比之下，作为发展中国家的中国，企业对市场垄断、产品差异、高科技和大规模投资,以及高超的企业管理技术等方面的优势并不完全具备。结合刘易斯·威尔斯的小规模技术理论、拉奥的技术地方化理论和坎特威尔的技术创新产业升级理论对我国企业跨国并购的动因分析是一种比较现实的选择。它们一致强调发展中国家对现有生产技术的开发利用程度，指出第三世界国家和地区发展跨国公司所具有的竞争优势在于现有技术与当地市场供求关系、企业学习能力的有效结合，在于对技术的创新性吸收。我国企业在开发新技术方面还比较欠缺，应依靠对现有技术的吸收与创新，以技术差异化和本土化来实现跨国经营。 从市场的角度而言,国际市场对于中国企业具有越来越重要的意义。中国加入WTO之后，国外庞大的资本、先进的技术、强大的并购能力冲入中国，迫使你必须寻找你的合作者。因此，我们要主动寻找和全球合作的机会，不单单是赚钱的问题，还要把自己的价值链放到全球价值链中，跟全球资源进行整合。任何一个产品不是由一个国家，而是要几十个国家来完成，每个国家都有机会在这个生产价值链上发挥作用，取得一定的份额。中国企业正在主动或被动地寻找自己的份额，让自己融入全球化。中国企业的海外并购可以实现低成本快速扩张。最初,中国企业“走出去”战略几乎是清一色的绿地投资形式,这种形式可以使中国企业逐渐积累海外扩展的经验,降低海外扩张的风险,但建设的周期较长,扩张的速度过慢。对于制造业来说，并购可以省掉建厂的时间，迅速获得现成的生产要素，有利于企业迅速做出反应，抓住市场机会。此外, 自然资源的短缺是“走出去”的又一动因，并购后，企业可以获取稳定的原料来源，开拓和争夺市场。国企到国外买油、买矿、买森林、买资源性产业，是中国并购大规模增多的主要原因。另外还有技术方面的动因，企业通过并购能完整地获得原有企业的经验，形成一种有力的竞争优势。跨国并购方式能迅速进入东道国市场并占有市场份额。 从宏观层面看,最主要的原因在于中国资源禀赋条件的逆转。经过20多年改革开放,庞大的国家外汇储备再加上国家开发银行等政策性银行的支持,中国财富增长很快,储蓄存款大量增长,企业积累的资金也高速增长,可以说中国已具

中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析

中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析 摘要：经济全球化已成为当今世界经济最根本的特征和发展趋势，世界贸易和国际投资无一不被纳入到全球经济体系之中。而跨国公司又在全球经济一体化进程中发挥了举足轻重的作用，跨国 公司的海外投资行为和战略调整已对世界经济和东道国产生了重要影响。随着中国改革开放的发 展和国力的不断增强，中国企业跨国投资蓬勃发展，已经成为主动参与经济全球化的重要力量。 中国企业在跨国并购的征途中虽取得了一些成果和经验，但也存在许多问题，这些问题阻碍了企 业国际化的发展。本文从中国企业跨国并购的现状、存在的问题及应对策略三方面,对中国企业跨 国并购进行分析，希望能为中国走向海外提供更好的发展平台。 关键词：跨国并购；现状；问题；措施 The present situation, problems and countermeasures of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions Abstract： Globalization has become the most fundamental characteristics and development trend in today's world economy, world trade and international investment are covered by the global economic system. And multinational corporations in the process of global economic integration has played a pivotal role, overseas investment behavior and the strategic adjustment of multinational company has an important influence on the world economy and the host country. With the development of China's reform and opening up , vigorous development of Chinese enterprises transnational investment has become an important force in active participation in economic globalization. Chinese enterprises in cross-border although made some achievements and experience, but there are also many problems, these problems hindered the development of enterprise internationalization. This article from the present situation of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, problems and strategy three aspects, to analyze Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, and hope to provide better development platform for China . Key words：Transnational merger and acquisition present situation questions countermeasure

中国企业海外融资策略汇集5

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Annuncio软件融资过程 (IT经理世界1999年第11期) 在本案例中，企业家Didier Moretti（以下简称Moretti），与风险资本家Promod Haque和Jos Henkens（以下分别简称为Haque和Henkens）共同构想要研发一种软件系统（Annuncio软件），他们成功合作发起建立了一家公司，并把这个想法付诸于实践。以下是对这个过程的具体描述。 背景介绍： Haque是Norwest Venture Partners（一个风险投资企业，以下简称Norwest）的投资决策人员（合伙人之一）。Norwest 曾经投资过一家名为Cambio Systems的"客户椃衿鳌比砑尽６?/FONT>Moretti曾经担任过该公司转型期间的CEO。自此，Haque 与Moretti有了合作的基础。尽管Cambio Systems最终没有成功，但Haque对Moretti的能力已经有了深刻的印象。同时，Henkens对Cambio Systems也比较熟悉，于是对Moretti的作为也有较深的印象，尽管他的Advanced Technology Ventures（先进技术创投，以下简称ATV）并没有投资于Cambio Systems。此外，Norwest与ATV在此前已经共同合作投资过。 产品构想： Moretti、Haque和Henkens三人都对逐渐为人们所知的"营销自动化"领域有着强烈的兴趣，这是最后一块尚未被诸如美国的Peoplesoft公司或德国的SAP公司等业界巨头统治的、有待开发的软件领域。这种软件的设计目的，是帮助营销经理策划一次销售攻势，并能够立即知道所策划的攻势是否起了作用。尽管此种类型的软件已有其它存在形式，但Annuncio公司的设计理念是要开发运作于网络上的软件。网络的使用将大为加快系统的反应速度，而且运作成本也将大为降低。 Haque对这个领域的现状十分熟悉。他已经研究过几例 "营销自动化"初创期的融资申请，但都因种种原因而未能最终投资。Haque开始与Moretti联系，而此时Moretti已经开始与Henkens接触商谈类似的想法。由于具有共同的兴趣，三人决定一起共商大计。

中国企业海外并购动因分析及整合研究

中国企业海外并购动因分析及整合研究 知识经济时代的来临使知识资本等无形资源的价值创造功能日益受到人们的关注,同时信息化技术的广泛采用也使经济全球化的发展趋势日益加剧,加入WTO后中国与世界各国之间的交往也更加密切。在这样的国际形势下,中国政府确定了“走出去”的发展战略,以期通过对外直接投资方式尽快融入世界经济的舞台,摆脱自主创新能力较弱、核心技术缺乏的瓶颈制约。在“走出去”战略的推动下,中国企业海外并购近年来也呈现逾来逾活跃的趋势。与先进发达国家相比,中国企业并购与海外并购活动不仅起步较晚,而且也具有不同于发达国家的特点。 西方的跨国并购理论大多以西方先进国家的企业并购为研究对象,对中国这样一个发展中国家的海外并购实践适应性不强。中国出海并购的先行者们在缺乏经验情况下,迫切需要理论研究工作的及时跟进,通过理论的指导,来提高海外并购的成功率。在这样的背景之下,本文基于无形资源的视角,对中国企业海外并购的动因及整合进行了研究,以期能够实现理论的创新,并对海外并购整合的实践提出指导性建议。本文所遵循的研究思路为：首先以无形资源的价值创造功能、成本收益特征作为研究的契入点,提出了无形资源系统的概念；其次,从无形资源系统的环境适应性、跨国并购中优势无形资源转移与扩散途径的比较以及协同效应发挥作用的机理等方面进行分析,结合中国企业海外并购的现状与特点,基于系统环境适应性的要求,提出了中国企业海外并购促进无形资源系统优化升级的并购动因理论；然后,分析了优势无形资源在跨国转移与扩散中存在的障碍,结合中国企业海外并购在无形资源利用与整合中存在的问题,融合系统化的理念与工程化的思维方式,提出了构建中国企业海外并购无形资源整合系统工程的思路,阐述了中国企业海外购中无形资源整合的具体路径。 最后,本文还对企业人力资源、企业文化与企际关系资源三大关键无形资源子系统的整合路径进行了探讨。本文的主要内容包括以下几个方面：第一章为导论。这部分主要叙述研究背景、研究意义与研究目的,并对研究的内容与研究的逻辑思路以及研究方法进行了说明,同时指出了本文预期可能的创新点。本章所呈现的研究逻辑框架与思维模式,不仅突出了论文的理论价值,而且还阐述了本文所提出的关于无形资源的整合思路对中国企业海外并购活动实践的指导作用。

中国企业跨国并购现状分析与战略思考_王含笑

3. 2中国企业跨国并购的特点 根据我国的国情和实际情况，我国企业的跨国并购呈现出自身的特点。 3. 2. 1交易规模呈上升趋势 进入21世纪以来，中国企业的海外并购进入了快速发展的阶段。中国企业 跨国并购的数量和总量都呈上升趋势。其中不乏一些大金额的并购事件出现。 2002年中国海洋石油收购西班牙瑞普索公司在印尼的五大油田部分权益，并购 金额达5. 85亿美元，紧接在2003年又以6. 15亿美元收购英国石油气集团里海 卡拉干油田8. 33%的股权。同年，中国石化以6. 15亿美元收购哈萨克斯坦北里 海项目1/12权益。2004年，联想集团以12. 5亿美元收购IBM个人电脑事业部。 圈在跨国经营的方式上，中国虽然仍以新建为主要投资方式，但是以跨国并购 的方式进入国际市场的比例在逐年增加，并且规模也在扩大。这将是中国企业 跨国并购的发展趋势。 3.2.2目标公司的区域与行业呈多元化趋势 中国企业在海外投资的最初阶段，由于受到自身实力较弱，国际市场的信息 获取不灵通等条件限制，目标企业主要为东南亚地区的公司，并且多数为发展中 国家。东南亚国家地理位置与我国相邻，而文化氛围与我国相似，拥有丰富的自 然资源(石油，天然气，矿产等)，因此它自然成为许多企业进行跨国并购的首 选之地。随着中国经济的飞速发展，企业实力的积累和壮大，东南亚地区的市场 己经不能满足它们的投资需求，于是它们逐渐把目光投向了北美、南美、欧洲等地。从90年代初开始，我国海外投资的企业分布区域广泛，己遍及160多个国 家和地区。投资区域逐渐由发展中国家向发达国家延伸。不仅如此，我国企业跨 国并购涉足的行业也越来越多元化。除了自然资源，我国在其他行业的投资并购 总量明显增加，如电子、电器、信息通讯、汽车制造业等行业。国外的这些行业 拥有着成熟的技术，科学的管理，先进的理念，对于我国企业的自身发展是十分 有利的。而国外的银行、保险公司以及一些服务公司也有许多地方值得我们借鉴 的，随着我国这些行业的迅速发展和企业经济实力的不断增强，越来越多的跨国 并购将发生在这些领域之中。 3.2.3国有或国有控股企业仍然是跨国并购的主体 近年来，随着民营企业的成长发展，它们逐渐活跃于跨国并购活动当中。如 京东方科技集团股份有限公司于2003年2月12口以3. 8亿美元收购韩国现代 半导体株式会社(Hynix)属下韩国现代显示技术株式会社(HYD工S)的TFT-LCD (薄膜晶体管液晶显示器件)业务。这是国内民营企业最大的一起海外收购案。 但是国有及国有控股企业在跨国并购中仍然占据着重要地位。国有企业的经济实 力较为雄厚，管理制度较为完善，发展成熟，并且有政府的支持，这无疑将降低 并购的风险。因此它们有实力并且也敢于选择跨国并购这条道路。 3. 2. 4我国跨国企业并购的层次仍然较低 西方国家共有五次并购浪潮。第一次并购浪潮发生在19世纪与20世纪之交， 横向并购是这次浪潮的特点，主要通过同行优势企业并购劣势企业，从而扩大生 产规模，取得规模经济效益。第二次并购浪潮发生在20世纪20年代，这次并购 主要以纵向并购为主，即被并购的目标公司的产品处在并购公司的上游或下游， 并购后，企业产品的生产销售可以一体化，更利于管理，获得更多的利润。X29' 20 世纪的五十年代和六十年代发生的第三次并购仍然以横向并购为主，但混合的并 购形式也呈上升趋势。而20世纪70年代至80年代形成的第四次并购浪潮中又 出现了新的特点，这次并购形式呈多元化，横向并购，纵向并购与混合并购并存。

近年来中国企业海外并购失败案例一览

近年来中国企业海外并购失败案例一览 字体大小：大中小2011-04-29 16:17:04 来源：一大把网站 2005年，中海油以185亿美元的价格大手笔展开收购美国优尼科石油公司，在与雪铁龙公司拉锯战、美国政府干预等情况下，最后撤回收购。 2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产。 2009年，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。 2010年，腾讯竞购全球即时通讯工具鼻祖ICQ失败。 2010年，中海油联合加纳国家石油公司出价50亿美元，竞购加纳Jubilee油田23.5%股权交易失败。 2010年，中化集团与新加坡淡马锡联手用约500亿美元收购加拿大钾肥的计划失败。 2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。 2010年2月25日，通用汽车在底特律总部宣布四川腾中重工未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。通用汽车表示，因为四川腾中无法在拟议的交易时间里，获得中国监管部门许可，因此这项交易无法完成。 2011年1月，光明食品集团退出了收购美国维生素零售连锁店健安喜(“GNC”)的谈判。光明食品与GNC的交易破裂，是因为双方未能就价格和其他条款达成一致。 2011年3月21日，光明食品证实，全球第二大酸奶制造商法国优诺公司已与通用磨坊公司签订了排他协议，其竞购优诺公司的项目以失败告终。 2011年2月11日，华为美国并购受阻，美国国会小组以安全考虑为由，要求中国的华为技术公司剥离已收购美国服务器技术公司3LeafSystems所获得的科技资产。华为公司曾一度拒绝此项提议，表示退出该交易将会对其品牌和声誉造成“严重损害”，并等待美国总统奥巴马作出最终决定。不过随后，华为公司宣布接受美国外国投资委员会的建议，撤销对美国三叶公司技术资产的收购，这意味着华为第二次进军北美市场的尝试再次以失败告终。(综合媒体报道) 编辑：张一帆 本文欢迎转载，转载请注明来源：“一大把”网站

中国企业选择海外上市分析

为什么很多中国企业选择海外上市 一．中国企业海外上市概况 这是国家统计局公布的境内外上市公司年度统计数据，第一行是境内AB股上市公司数，总体呈现不断增加，但是增长速度有放缓的趋势。下面我们可以看到B股上市数是在减少的，而相对的H股却是不断增长的。总体来看，外资在撤回而国内的资本外流在增多。 我们看到上面的统计数据似乎很小，这是因为国家统计局对境内外的定义是很严格的，所谓境外上市的公司，必须是注册地在国内而公司在海外上市。而我们素质的很多企业，比如阿里巴巴，他的注册地在国外的一个小岛，上市地点是美国，这样的情况是不予统计的。 下面我们对今年的情况做一个大致的了解。从统计中我们可以得知今年第一季度一共有24家企业国内上市，12家在海外上市，分布于香港主板、纳斯达克证券交易所、香港创业板三个海外市场。香港主板依然是中国企业海外上市市场的绝对主力，共有10家企业上市。 2016年第一季度海外上市的12家中国企业具体来看，，分别占中国企业海外上市总数的83.3%和融资总额的95.2%；平均每家企

业融资额达21.87亿元，也为三个市场里最高。1家中国企业“百济神州”在纳斯达克证券交易所上市，融资10.56亿元。1家中国企业“火岩控股”在香港创业板上市，融资0.43亿元。 下面来对中国企业选择海外上市进行分析。 由于国内企业选择境外上市的最大去处是香港，和美国，所以我选了国内，香港和美国三个地点进行研究。 首先我们看下大环境。 市场分析： 从市场条件看，香港和美国总体比国内更有优势。 下面我们进行各地方的上市政策分析。 先了解看看中国内陆主板的上市要求： 可以看到在国内上市对公司的股本和资产的要求是比较高的，无形资产占总资产的份额不超过20%，看出我国对上市公司的风险把控也是比较严苛的。 接着我们来看香港主板上市条件，香港主板主要是为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金，所以他的上市条件也比较高，对比差别不是很大。但是发行人的市值超过40亿港元，可降低至10%，这个对实力雄厚的企业是一个很大的优势。

中国企业海外并购现状问题研究

哈尔滨剑桥学院 中国企业海外并购现状、面临问题 及对策分析 姓名： 学院：工商管理学院 专业：国际经济与贸易 学号： 中国企业海外并购现状、面临问题及对策分析

目前全球正处于产业重组的新时期，产业资本与金融资本的强强联合掀起了跨国并购的浪潮。随着改革开放的不断深入，作为我国经济重要支柱的国有企业越来越多的参与到跨国并购中来，在国际市场中的地位也逐步得到了提高。随着全球一体化进程的加剧，我国企业越来越多地通过海外并购的方式实施走出去战略，来提升全球竞争力。 我国海外并购经过1999年国家提出的“走出去”战略前后的尝试阶段，到加入世贸组织后的快速发展阶段，已成为全球并购市场的一股新兴力量。特别是2002年至今，形成了一股海外并购热潮。从2007年金融危机爆发以来，发达国家和发展中国家均遭受重大的冲击，全球经济萎靡不振，而我国经济确是一枝独秀，仍保持高速增长。在国际跨国公司均不同程度放慢了扩张的步伐，甚至实施收缩战略的同时，我国企业却从这次危急中看到了进行国际扩张的机会，海外并购交易不减反增。 我们可以把中国企业海外并购的发展过程分为两个阶段，他们对应着中国对外直接投资发展的两个高峰期。 第一阶段，1992年一2000年，出现了第一个对外投资的高峰，这一阶段主要以窗口公司或者比较有创新思维的公司为主，而且集中于一些能够在当地市场受到欢迎的行业和产品，如机电产品、纺织产品。而从区域来看，这个阶段的投资分布也主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。总的来讲，此时的对外投资主要是尝试性的，并购的规模并不大。 第二阶段，2000年我国加人WTO后至今，中国企业对外投资开始了第二高峰。对外投资总额从2001年的70多亿美元激增到2002年的200多亿美元，此时的中国企业意识到只有走出国门，融人到世界经济体系当中，才能有更强的生存能力。（如图一） 图一2000年到2011年中国企业对外投资 中国海外并购的发展历程，从2000年交易总额到2011年的交易额，无论交易数量还是金额的迅猛增长都令人叹为观止。另外，并购主体也经历了从国企“独霸天下”到民企异军突起过程。

中国企业跨国并购的现状、问题以及对策研究

中国企业跨国并购的现状、问题与对策研究 商学院08经济学一类一班黎鑫（0802010260） 近年来，随着国内企业数量剧增以及国外企业的大量涌入，国内的竞争环境进一步恶化，资源大战也悄然打响，为了寻求更大的发展空间，充分利用全球资源以及获取技术以实现产业升级，越来越多的中国企业在宽松的宏观条件下走出国门通过跨国并购来实现自己的国际化战略，如2001年海尔收购意大利迈尼盖蒂公司冰箱工厂、2002年TCL收购德国施耐德电子公司、2004年上汽集团收购韩国双龙汽车、2004年联想收购IBMPC业务，2010年吉利收购沃尔沃等，中国企业已逐渐成为跨国并购中活跃的主角。 一、中国企业跨国并购的现状 基于跨国并购对于中国企业的重要作用，尤其是在全球金融危机的大背景下，中国企业能否在这个经济周期的转折点有所突破，从而扩大中国企业在全球范围内的市场占有率和影响力起着至关重要的作用。而研究中国企业的跨国并购现状对于中国企业做出下一步的战略部署意义深远。 （一）跨国并购的动因分析 1.开拓海外市场 对于处于高成长性的中国企业而言，跨国并购可获得的增长可能要比在新的领域或新的市场自行开拓花的成本更低、时间更少，同时能够利用原有销售网络渠道进入东道国市场。2002年中加入WTO后，我国外贸出口增幅非常快，因此在许多行业由于受到了遭遇到了反倾销等形式多样的贸易壁垒，对我国贸易造成了一定的影响。而中国企业进行海外收购就可以避开各类贸易保护壁垒，直接进入当地市场。中国企业通过并购当地的企业，可以利用当地企业享有的权利进行生产，就可以绕过各种贸易壁垒直接进入国际市场，从而达到巩固和扩大原有市场，开辟新市场的目的。这样做的同时贸易摩擦也有得到缓解，有利于企业的生存和发展。比如在2004年12月，中国最大的电脑公司联想集团以17.5亿美元收购了工BM的PC业务，打开了PC美国销售市场，同时联想也跻身于世界第三大PC之列。就是这方面的典型案例。 2.寻求资源 中国虽然是一个资源大国，但人均占有量却居世界53位，而且分布不均匀。据预测：未来20年内，中国工业化进程所需的石油、天然气将至少出现上亿吨的缺口。到2020年到2020年，中国发展必需的45种大宗矿产资源，将只有6种能够自给自足，全国现有的铜矿储量则仅够使用10年。对于国内资源消耗型的企业为了谋求企业的长期利益则必须走出国门，充分利用全球的资源实现企业利益的长远增长。 1 作者：黎鑫

中国企业海外投资的特点问题及对策

浅析中国企业海外投资 摘要：改革开放30多年来，随着中国“走出去”战略的实施，中国海外投资获得了显著发展，取得了世人瞩目的巨大成绩，然而，我们可以看到中国海外投资也出现了许多问题：地区分布不尽合理,投资规模小,经济效益偏低;投资存在一定的盲目性,缺乏高效统一的宏观管理与协调机构;海外企业缺乏高素质的人才,经营管理水平不高;我国海外投资风险评估能力不足及防范措施有限，在这个背景下充分认识到中国企业海外投资存在的问题并积极找到应对之策就成为中国企业的当务之急。 关键词：走出去战略中国企业海外投资 一、我国企业对外投资的现状 1、投资合作地区分布越来越广 随着我国“走出去”战略的广泛实施，我国企业参与世界经济活动越来越频繁，对外直接投资的区域分布越来越广。至2008年底，中国12000多家对外直接投资企业分布在全球的174个国家和地区，投资覆盖率为71.9%。但是由于多种因素，发展中国家依然是我国企业对外直接投资的主要对象。以2008年对外直接投资地区分布为例，亚洲和非洲国家依然是我国最大的海外投资目的地，分别达到90%和84.1%。 2、投资模式出现多样化 我国企业对外直接投资起步较晚，国际化发展的经验相对缺乏。因此，为了更快更好的开辟和适应东道国市场，初期投资多以试探为主，通常采取合资方式。但是近几年的投资模式不断创新，投资办厂、兴建生产基地、国内销售、跨国并购、参股控股等方式逐渐开始兴盛。 3、投资规模不断扩大 随着我国对外开放程度不断提高，特别是加入世贸组织后，企业对外直接投资总量不断增加、增速不断加快。商务部、国家统计局、国家外汇管理局2009年9月8日联合发布《2008年度中国对外直接投资统计公报》，共同发布中国全行业对外直接投资统计数据。2008年中国对外投资者在全球174个国家（地区）设立境外直接投资企业12000家，对外直接投资累计净额1839.7亿美元，境外企业资产总额超过1一万亿美元。 4、行业领域不断扩大 随着我国参与国际经济活动的程度不断加深，我国企业对外投资的行业领域

中国海外收购案例5篇

中国海外收购案例5篇 篇一：近年来中国企业海外并购失败案例一览 近年来中国企业海外并购失败案例一览 字体大小：大中小 2011-04-29 16:17:04 来源：一大把网站 2005年，中海油以185亿美元的价格大手笔展开收购美国优尼科石油公司，在与雪铁龙公司拉锯战、美国政府干预等情况下，最后撤回收购。 2007年，华为和美国贝恩资本试图以22亿美元联手收购3Com公司，但因美方担忧国家安全而流产。 2009年，中铝与澳大利亚力拓的195亿美元“世纪大交易”失败。 2010年，腾讯竞购全球即时通讯工具鼻祖ICQ失败。 2010年，中海油联合加纳国家石油公司出价50亿美元，竞购加纳Jubilee油田%股权交易失败。 2010年，中化集团与新加坡淡马锡联手用约500亿美元收购加拿大钾肥的计划失败。 2010年，华为竞购摩托罗拉业务失败，被诺基亚西门子公司以低于华为报价的12亿美元收购成功。 2010年2月25日，通用汽车在底特律总部宣布四川腾中重工未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。通用汽车表示，因为四川腾中无法在拟议的交易时间里，获得中国监管部门许可，因此这项交易无法完成。 2011年1月，光明食品集团退出了收购美国维生素零售连锁店健安喜(“GNC”)的谈判。光明食品与GNC的交易破裂，是因为双方未能就价格和其他条款达成一致。 2011年3月21日，光明食品证实，全球第二大酸奶制造商法国优诺公司已与通

用磨坊公司签订了排他协议，其竞购优诺公司的项目以失败告终。 2011年2月11日，华为美国并购受阻，美国国会小组以安全考虑为由，要求中国的华为技术公司剥离已收购美国服务器技术公司3LeafSystems所获得的科技资产。华为公司曾一度拒绝此项提议，表示退出该交易将会对其品牌和声誉造成“严重损害”，并等待美国总统奥巴马作出最终决定。不过随后，华为公司宣布接受美国外国投资委员会的建议，撤销对美国三叶公司技术资产的收购，这意味着华为第二次进军北美市场的尝试再次以失败告终。(综合媒体报道) 编辑：张一帆 本文欢迎转载，转载请 注明来源：“一大把”网站 年来中国企业海外并购成功案例一览 字体大小：大中小 成功案例一览： 吉利成功收购沃尔沃 吉利以18亿美元的“彩礼”成功迎娶了沃尔沃公司,为这场中国最大的海外收购案画上了完美的句号。 中国企业收购安迪苏 2006年1月17日，中国化工集团公司全资子公司中国蓝星(集团)总公司(以下简称中国蓝星)以4亿欧元完成对法国安迪苏集团的收购，填补了中国蛋氨酸生产的空白。图为坐落于法国普罗旺斯的安迪苏集团厂房。 中航并购奥地利FACC公司 从中航工业收购的首家海外航空制造企业奥地利FACC公司获悉，归于中航工业西飞旗下之后，FACC公司财务状况迅速好转，业务持续稳定增长，不仅实现扭亏，

中国企业海外上市调查报告

2004年中国企业海外上市调查报告 2004年12月22日，北青传媒的H股股票在香港联交所正式挂牌，伴着一声清脆的锣声在香港联交所交易大厅内响起，标志着2004年中国企业赴海外上市的年度征程终于落下了帷幕。在这值得纪念的一年里，越来越多的中国企业走进了海外的资本市场，开始在国际资本市场的舞台上书写长袖善舞的历程。总体上，2004年延续了2003年国际资本市场上刮起的“红色旋风”，国外投资者在看好中国经济的同时，也更加关注海外上市的中国公司。这些企业是中国最优秀、最活跃与最有潜质公司的代表，投资这些公司便可以间接分享中国经济的发展成果，因此很多中国企业成为海外资本市场的“宠儿”。但是，回首2004年国内企业海外上市之路，我们可以看到，在鲜花与掌声的背后，也有一些隐忧与不安。 图1 2003年与2004年中国企业海外IPO数量与筹资额比较 2003年中国企业海外新上市(IPO)的数量为48家，筹资金额约70亿美元；2004年的数量为84家，筹资金额美元。在海外新上市数量方面，2004年比2003年增长了75%；在筹资额方面，2004年比2003年增长了59%。图1说明近两年中国企业海外上市的增长速度较快，随着中国经济的持续增长，越来越多的中国企业开始将目光转向海外资本市场。国外的投资者与外资的投资银行也都迫不及待地关注来自中国的上市公司，希望从中找到更好的投资或者业务机会。 而反观国内证券市场，2004年深沪两市发行的98只新股共募资亿元，约亿美金，创下1997年以来首发募资额的最低点，而同期海外IPO的中国企业数量为84家，共筹集资金亿美金，募集资金量约为国内的3倍。(见图2) 图2 2004年中国企业海内外IPO数目与筹资总额对比

并购理论国内外研究

并购理论国内外研究 1 引言 从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起，历经五次企业并购高潮，至今已有近百年的历史。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一，在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面，两者共同成为理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。本文总结了国内和国外学者关于企业并购动因理论的研究，并对两者的动因理论进行了比较。相对于国外发达国家的理论，我国的并购动因具有浓厚的中国特色，但另一方面，表明国外关于并购动因所提出的理论已逐渐适合中国的企业。 2 国内学者对并购理论的研究 由于在我国经济体制转轨过程中所发生的企业并购，是在特殊的社会经济背景下形成的，因而我国的企业并购及其理论早期带有鲜明的中国特色。要理解中国的企业并购动因，应先了解中国企业的并购历史。严格来说，自1949年新中国成立至20世纪80年代以前的中国并不存在真正意义上的企业并购。真正意义上的企业并购应是在市场经济的体制条件下，两个或更多的企业根据特定的法律制度所规定的程序，通过签订一组市场合约的形式合并为一个企业的行为。依据这一定义，市场经济条件下的企业并购可以看成不同的两组市场合约的对接和叠加过程。然而，在传统的计划经济条件下，“企业产权起源和产权结构是因战时的动员经济体制和1949年新中国成立初期的产品经济体制对私人工商业的私有产权的剥夺、赎买和分封的结果”。因此，研究改革开放以后国内企业的并购动因将更具有现实的意义。我国企业并购的过程分为起步阶段（1984-1987）、第一次并购高潮（1988-1989）、低落阶段（1989下半年-1992年初）、第二次并购高潮（1992至今）。由此可以的出我国企业并购动因有如下： 2. 1 消费亏损理论该理论 该理论认为企业并购是消除亏损的一种机制。由于我国经济高速增长的同时却受着长期的、涉及面广的、规模庞大且不断膨胀的企业亏损问题的困扰，并购是消灭亏损企业的一个有效办法。同时，由于传统的行政方法和经济补贴方式未

浅谈中国企业跨国并购现状及模型毕业论文

浅谈中国企业跨国并购现状及模型毕业论文

浅谈中国企业跨国并购现状及模型 跨国并购现状模式 一、并购主体及规模 随着改革开放的深入和中国经济的发展，中国企业迅速壮大并成为跨国并购市场中的一直生力军。上世纪末期，以国企为主进行海外并购的尝试阶段。新世纪伊始，伴随中国加入世贸组织，以及2001 年“十五计划”明确提出“走出去”战略，中国企业掀起海外并购热潮。在此阶段，国内家电企业和民营企业成为海外并购“排头兵”。 2006 年以来，随着人民币加速升值、国内证券市场的爆发式转型，企业海外投资也出现了跳跃式的发展，并呈现出新特点：一是大型国企的海外并购取得更多成功。二是民营企业也频有作为，如2007年11 月雅戈尔以1.2亿美元的价格在美国进行了一宗购并活动，成为目前中国服饰界最大的海外并购案例。不难看出，这是中国企业把握优势，加强国际化的一个良好机会。 中国对外跨国并购投资总体保持增长趋势，但占FDI的比重却时高时低，波动较大。资料显示，我国的跨国并购在整个FDI中还不能说已经占有优势。并且，同发达国家相比，我国企业跨国并购无论从实际金额还是占世界并购交易额的比重看都较小。 二、并购产业及地区分布 由于历史、人文及地缘上的优势，中国企业投资分布的区域最初主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。2001年以来，随着我国经济的发展，一些企业实力增强，并意识到利用国际资本壮大自己的重要性，为了获得国外

先进技术，规避贸易壁垒，中国企业开始将并购延伸到美国、澳大利亚、欧洲、日韩等发达国家和地区。 中国企业海外并购主要以横向并购为主，几乎所有的并购案例都是和收购主体企业所从事的行业是一致或高度相关的。2005年以前主要集中于矿产资源、家电、汽车和新兴电子高科技等行业。就并购金额来看，第一产业最多，该产业的石油、矿产等资源开发型行业的并购，涉及金额动辄达上亿美元。2005年以后，随着中国经济的腾飞，走出去战略的不断深化，海外投资规模不断扩大，投资领域开始逐渐转移到金融、服务等第部门。 三种产业分布各有重点区域。具体来说，第一产业主要集中在资源丰裕的国家和地区，如石油行业的跨国并购主要发生在东南亚、俄罗斯等地，矿产行业主要发生在拉美、澳大利亚等地区；第二产业主要集中在贸易壁垒较高的区域，如海尔收购意大利迈尼盖蒂公司下属一家电冰箱厂，TCL收购德国施耐德公司等；第三产业主要集中在发达市场经济国家以及新兴市场经济实体。如中国网通收购亚洲环球电信公司，京东方收购韩国现代显示技术株式会社的TFT—LCD业务等等。 三、并购动机与效果 我国的我国企业的并购实践只有二十几年的历程。起初在向市场经济转型的社会经济背景下，政府行政性干预等非经济动机明显。但是，随着我国市场的开放，国有企业改革和市场经济体制的建立健全，中国市场逐渐规范化，我国的企业跨国并购已经开始走向市场化。目前，我国企业的跨国并购主要动因为对核心技术、国外市场和自然资源的寻求，其次是多元化经营动机和其他动因。同时，区域经济集团化的趋势和新贸易保护主义抬头也促使企业，尤其是

中国企业海外投资案例分析

中国企业海外投资案例分析-----TCL 【TCL 经典案例】对于TCL公司而言，越南是其海外直接投资生产第一站，1999年TCL便到越南设厂生产彩电。当年越南国内市场彩电需求量为65万台左右，其国内生产能力已超过300万台。在这样一个拥有将近4倍过剩产能、竞争激烈的市场上，TCL历时不久便站稳了脚跟。从2001年开始，TCL越南公司年年盈利。2009年底，据TCL越南公司总经理王成介绍，该公司有员工300余人，年产彩电30万台（越南目前全年彩电销量160-180万台），工厂与贸易合计，年营业收入3000余万美元，彩电市场占有率在越南已经连续数年名列前三名，在越南市场属于知名品牌。分析其有利与不利之因素：有利因素：海外投资需考虑多方因素，总的说来就是考虑投资环境，包括自然地理环境、社会文化因素、经济环境因素、政治环境因素、法律环境因素以及基础设施因素。一、自然地理环境因素位于中南半岛东部，北与中国接壤，西南与老挝、柬埔寨交界，东面和南面临南海。海岸线长3260多公里，多优良港口。越南自然条件优越，又是世界第13人口大国，未来可望享受较长时间的“人口红利”。根据其最新人口普查数据，2009年4月1日人口近8580万，比西欧头

号人口大国德国还多约500万，且人口正处于“黄金结构”时期，劳动年龄人口（15—59岁）占66%，比非劳动年龄人口多近1倍，目前全国劳动人口4380万，占总人口的51.1%（中国驻越使馆经商处援引越南人口统计数据），且在数千年中国文化传统熏陶下越南国民勤奋程度在全世界位居前列，社会主义国家重视普及教育的传统使得越南劳动人口识字率高达96%。人口数量大，消费群体基数大，劳动人口多，素质也较高，劳动力资源充足，因此，越南的人口红利是实实在在。二、经济环境因素从20世纪90年代至2009年，越南历年实际GDP增长率均高于世界平均水平和发展中国家平均水平，2009年更是全世界仅有的12个实现了经济增长的国家之一。根据国际货币基金组织《世界经济展望数据库》（IMF，WEO Database）及《国际金融统计》（International Financial Statistics）数据，2000-2009年，越南GDP总量（按美元现价计算）从311.96亿美元上升到971.8亿美元，人均GDP（按美元现价计算）从402美元上升到2007年的723美元，2009年进一步上升至1132.6美元。至此，越南已经跻身世界中等收入国家行列，属于中低收入国家。2009年越南国内商品零售和服务业市场总收入为1197.5万